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投资者对“AI电脑”不买单？！戴尔、惠普股价因前景悲观大跌

器业务依然是亮点，其服务器与网络部门的营收增长了58%，主要得益于云公司对其服务器的需求，这些公司正竞相抓住AI带来的机会。今年，服务器市场的繁荣推动戴尔股价上涨了85%，远超惠普30%的涨幅。市场担忧与估值对比然而，一些分析师警告称，英伟达（Nvidia）下一代AI芯片的缓慢推出可能会对戴尔的销售造成不利影响。惠普目前的市盈率为10.84倍（基于分析师盈利预期），低于戴尔的15.51倍，更远低于微软的30.94倍。

Linlin2024-11-27

盈利拐点将至！禾赛(HSAI.US)业绩大超预期，绩后首个交易日收涨44%

重要标志。一旦越过这个点，公司的盈利和营收增长将呈现指数型增长，而不仅仅是非线性增长。这便成为投资者最为关注的“击球点”——这亦解释了为何禾赛绩后股价大涨超40%。此外，盈利拐点也意味着成长拐点，通常伴随着市场渗透率的快速提升和销售额、市场份额的迅速扩大，是商业模式得到验证的关键节点。在公开资料中，我们可以找到实证支持这一点：首先，禾赛在全球车载激光雷达市场中的领导地位持续得到加强。公司连续三年在全球车载激光雷达市占率、乘用车激光雷达市占率和搭载量上均位居首位。根据NE时代的数据，2024年9月，禾赛以31.9%的市场份额继续保持中国国内激光雷达装配量最高的公司地位。其次，禾赛的产品市场渗透率也在快速提升。截至2024年第三季度，公司已与20家国内外汽车厂商的75个车型建立了量产定点合作关系，合作伙伴包括理想、小米、零跑汽车、长城汽车、长安汽车、上汽大众等知名车企。在《财富》世界500强榜单中，全球收入最高的10家国际汽车厂商中有6家已经与禾赛达成了量产定点合作。数据来源：国际权威研究机构 Yole Group 旗下 Yole Intelligence 发布的《2024 年全球车载激光雷达市场报告》禾赛联合创始人及 CEO 李一帆表示，在第三季度，公司的业务保持强劲增势，获得了多个新客户与新项目。本季度禾赛与一家日本排名前三的头部车企、上汽大众、零跑汽车以及一家中国头部汽车集团旗下高端电动汽车品牌建立了合作关系。此外，公司与一家国际顶级汽车品牌全球量产车型的合作项目也已成功迈进下一个新阶段，这是禾赛国际化扩张的关键里程碑。经过多年深耕，公司的未来增长路径愈发清晰，并即将步入收获季节。事实证明，科技行业没有风口，唯有坚守。科技投资宜放眼长远。

格隆汇2024-11-27

NAND Flash产业三季度营收增长4.8%：企业级SSD需求旺盛，消费性市场复苏乏力

根据全球高科技产业研究机构TrendForce集邦咨询的最新调查报告，2024年第三季度NAND Flash产业在出货量位元季减2%的背景下，凭借平均销售单价（ASP）7%的涨幅，实现了整体营收176亿美元，环比增长4.8%的佳绩。报告指出，本季度NAND Flash市场呈现出明显的领域分化现象。企业级

金融界2024-11-27

开源证券：给予美登科技增持评级

《北交所信息更新：并购客服外包业务带动营收增长，拓展电商供应链服务》，本报告对美登科技给出增持评级，当前股价为58.56元。　　美登科技(838227)　　2024Q1-Q3实现营收1.09亿元，同比+33%；归母净利润3122万元，同比-4%公司发布2024年三季度报告，实现营收1.09亿元，同比增长32.55%；归母净利润3122.26万元，同比下滑3.52%；扣非归母净利润2866.27万元，同比增长5.34%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.43/0.52/0.62亿元，对应EPS分别为1.10/1.34/1.60元/股，对应当前股价的PE分别为48.5/39.8/33.4倍，维持“增持”评级。　　持续围绕着电商的整个交易链路产品布局，计划拓展电商供应链服务　　随着大数据与云计算技术的高速发展，下游应用日益成熟，电商商家对于数据的需求快速增长。公司计划持续围绕着电商的整个交易链路进行产品布局。首先，公司直播管理工具“光圈智播”取得了用户的广泛认可，该产品目前在抖店服务市场的直播管理工具类目排名第一，但是渗透率仍具备较大的增长空间。后续公司计划将该产品从抖音拓展到快手或视频号等其他平台。其次，在电商客服服务领域，公司致力于为电商商家提供全面而高效的客服解决方案，计划以专业的客服团队为基础，通过整合先进的软件技术、智能分析系统、前沿的AI技术等构建一套个性化、智能化的电商客户服务标准和体系。另外，公司还计划拓展电商供应链服务，在抖音平台上线了新产品“多宝分销”，并配合平台进行“选品中心”的建设。该产品是连接供应商、分销商和销售渠道的一站式商品供应链分销解决方案，能帮助供应商和分销商建立更强的信息化关联，提升分销商服务履约能力。　　并购成都西阿爱木增加电商客服外包业务收入支撑营收增长　　2023年，公司为进一步丰富公司在电商交易链路上的产品布局，公司收购美满科技持有的杭州客数100%股权以及成都西阿爱木70%的股权，增加电商客服外包业务收入。并表导致2024年前三季度公司销售费用698.84万元，同比增长215.66%。募投方面，截至2024年6月30日，公司募投项目电商软件产品优化升级项目投入金额进度29.18%；研发中心建设项目资金投入进度1.42%，均预计2025年6月30日达到可使用状态。　　风险提示：研发进度受阻、市场竞争加剧、新业务推广不及预期风险。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-11-26

禾赛发布Q3财报：Q3营收大超指引，Q4预计盈利2000万美元

实现近 50% 的环比激增，并大幅推动营收增长。这将有望推动禾赛在今年第四季度冲击车载激光雷达行业多个重大里程碑，包括季度营收 1 亿美元并实现 2000 万美元盈利（GAAP），以及实现全年盈利（Non-GAAP）。禾赛发布2024 Q3财报：Q3营收大超指引，预计实现Q4和24年全年盈利本季度，禾赛重磅推出了新一代旗舰级 360° 远距激光雷达 OT128，目前已与 90 多家海内外企业达成合作。截至 2024 年第三季度，禾赛已与 20 家国内外汽车厂商 75 个车型达成量产定点合作关系。随着消费者对智驾安全性和舒适性需求的日益凸显，激光雷达正作为智能汽车的“隐形安全气囊”迎来大规模应用落地，激光雷达全球市场迎来井喷式增长，为禾赛科技未来的发展提供了广阔前景。全球布局成果丰硕，ADAS 市场再突破本季度，禾赛在海内外舞台上成果丰硕，ADAS 市场取得关键进展，在手订单锁定未来两年强劲增长。截至 2024 年第三季度，禾赛已与 20 家国内外汽车厂商 75 个车型达成量产定点合作关系。第三季度业务成果回顾在海外，禾赛与一家国际顶级汽车品牌全球量产车型的合作项目取得关键进展，顺利迈入量产过渡的下一个重要验证阶段。这无疑是禾赛深度渗透全球高端汽车市场的重要里程碑。此外，禾赛在亚洲市场取得重大进展，近期斩获一家日本排名前三的头部车企的 2 个开发验证项目，涵盖乘用车和 Robotaxi 领域。目前，禾赛已斩获三家全球 OEM 的 4 个开发验证项目，加速海外布局，国际影响力持续增强。在国内，禾赛与零跑汽车的战略伙伴关系进一步深化，成功获得零跑汽车下一代全新车型平台激光雷达的独家定点合作，首款车型预计将于 2025 年量产。零跑汽车热销的 C 系列智驾版车型全量独家搭载禾赛 AT128 同时，禾赛还斩获一家中国头部汽车集团旗下高端电动汽车品牌的 2 款旗舰改款车型，并与中国最畅销合资车企之一的上汽大众达成合作，并成为其战略供应商。此外，禾赛还与一家中国领先的头部电动汽车制造商签署协议，将在其 2025 年款车型上独家采用禾赛 L3 级别超高性能的激光雷达以及具有极致成本优势的超高清远距激光雷达 ATX。目前，ATX 正在向量产阶段稳步推进，并正在被众多客户规划为 2025 年量产车型的标配，深受业内关注。重磅推出激光雷达“全能标杆” OT128，已与 90 多家国内外客户达成合作近期，禾赛在 2024 年德国 IAA 商用车展上重磅推出新一代旗舰级 360° 远距激光雷达 OT128，面向 L4 自动驾驶、ADAS 真值系统开发、港口物流自动化，及工业机器人市场。作为 360° 激光雷达的新旗舰，OT128 颠覆了传统机械旋转式激光雷达的分立式器件架构，收发模块全面采用了芯片化设计，在保证高性能的同时兼顾了车规级可靠性，并可实现高效自动化量产，更易于规模化部署。OT128 的零部件数量相比于上一代减少了 66%，核心生产工序所需时间比上一代大幅缩短了 95% 以上。当前，OT128 已与包括文远知行、西井科技、Embotech、EasyMile 在内的 90 多家国内外客户达成合作，已经开始量产交付。 OT128 已获得多个落地应用项目禾赛联合创始人及 CEO 李一帆表示：“在第三季度，我们的业务保持强劲增势，获得了多个新客户与新项目。本季度禾赛与一家日本排名前三的头部车企、上汽大众、零跑汽车以及一家中国头部汽车集团旗下高端电动汽车品牌建立了合作关系。此外，我们与一家国际顶级汽车品牌全球量产车型的合作项目也已成功迈进下一个新阶段，这是禾赛国际化扩张的关键里程碑。当前，国内外的汽车厂商已广泛认识到激光雷达是智能驾驶的“安全件”，激光雷达正作为智能汽车的“隐形安全气囊”迎来大规模应用落地。同时，激光雷达在工业机器人、智能工厂和物流等领域具有广泛的应用前景。我们在本季度正式发布的新一代旗舰级 360° 远距激光雷达 OT128，专为自动驾驶和工业应用规模化部署而设计，接下来我们将积极探索新的应用场景，与更多客户展开深度合作。另外，我非常高兴地向大家宣布，Andrew Fan 已正式加入禾赛并担任 CFO。Andrew Fan 具有丰富的财务战略和公司金融经验，他的战略愿景与我们的目标不谋而合。在他的专业加持下，我们已做好充分准备，迎接充满挑战与机遇的激光雷达下半场。我相信，他的加入将为禾赛的发展注入新的动力，推动我们在全球激光雷达领域取得更辉煌的成就。” 禾赛科技 CFO Andrew Fan 表示：“我们第三季度财务表现强劲。本季度激光雷达交付量达 134,208 台，这标志我们连续两个季度实现近 50%的环比增长，并推动营收达 5.4 亿元人民币（合 7,690 万美元），大超指引。展望未来，我们预计将在第四季度缔造新记录，预计激光雷达季度出货量将劲增达 20 万台，这一数字几乎等于禾赛 2023 年的全年出货量。这将有望推动禾赛在今年第四季度冲击车载激光雷达行业多个重大里程碑，包括季度营收 1 亿美元并实现 2000 万美元盈利（GAAP），以及实现全年盈利（Non-GAAP）。” *美元兑人民币汇率：1 美元≈7.0176 元人民币 **安全港声明：本文包含的展望基于当前市场状况，并反映公司对市场和运营状况及客户需求的初步估计，具体以最终实际情况为准。公司概况禾赛科技（纳斯达克代码：HSAI）是全球领先的激光雷达研发与制造企业，产品广泛应用于支持高级辅助驾驶系统（ADAS）的乘用车和商用车、自动驾驶汽车，以及无人配送车、AGV 等各类智能机器人应用。禾赛将激光雷达的制造工艺融入到研发设计流程中，在促进产品快速迭代的同时，保证其高性能、高可靠性与低成本。禾赛在光学、机械、电子等激光雷达核心领域有着卓越的研发能力和深厚的技术积累。禾赛科技拥有行业领先的全球专利布局，截至目前已在全球范围内累计拥有超过 1700 项专利及专利申请。

金融界2024-11-26

曹操出行赴港上市：背靠吉利集团的网约车领先平台

亿元，占总收入 0.9%。财务分析：营收增长与盈利挑战并存 2021 - 2023 年及截至 2024 年 6 月 30 日，曹操出行收入分别为 71.53 亿元、76.31 亿元、106.68 亿元和 61.60 亿元。2022 年和 2023 年收入同比增长 6.7% 和 39.8%，2024 年上半年较 2023 年同期增长 24.7%，呈现稳步增长态势。然而，公司在盈利方面面临挑战，同期净利润分别为 - 30.08 亿元、 - 20.07 亿元、 - 19.81 亿元和 - 7.78 亿元，虽亏损额逐年递减，但仍未实现盈利。毛利率方面，公司表现出明显改善趋势。2021 - 2023 年及截至 2024 年 6 月 30 日，毛利率分别为 - 24.4%、 - 4.4%、5.8% 和 7.0%。净利率在 2021 - 2023 年分别为 - 42.0%、 - 26.3%、 - 18.6%，2024 年上半年为 - 12.6%，反映出公司在成本控制和盈利能力提升方面取得一定进展，但仍需持续优化成本结构，以实现更高盈利水平。竞争优势：合作、服务与技术协同发展在合作方面，曹操出行深度参与车辆设计、部署、定价、销售及营运服务的全生命周期管理，能根据乘客与司机需求定制车辆，降低车辆 TCO。截至 2024 年 6 月 30 日，其在 29 个城市拥有超 33,000 辆定制车，规模居同行业之首，且定制车在总 GTV 中的占比持续提升。公司与吉利集团紧密合作，在车辆采购、技术研发、市场推广等方面获得强大支持，吉利集团的换电站及维修店网络为司机提供成本优势，双方合作优化定制车功能，满足市场需求。在服务方面，公司以全面司机制协议激励司机提供优质服务，秉持安全理念，采用早期预警方案，为定制车配备先进安全技术，事故率远低于行业平均水平，2023 年事故率为每百万张订单 45.4 宗，2024 年上半年降至 32.5 宗。其定制车车队、智能座舱功能和专业司机服务塑造了良好用户体验，在 2023 - 2024 年全国性独立第三方调查中获评为 “服务口碑最佳” 的共享出行平台，用户认可度排名第一，品牌知名度和美誉度高。在技术方面，曹操大脑以人工智能驱动，其高效的订单匹配机制和运营补贴自动化系统促进了 GTV 增长，减少司机空驶里程，降低乘客和司机等待时间，提高司机收入。公司持续投入技术研发，提升车辆智能化水平，基于大数据分析及时调整服务策略，优化运营流程，保持技术和运营管理领先，提供更智能、便捷的出行服务，提升竞争力。行业前景：规模增长与竞争加剧并存中国出行市场规模庞大且增长迅速。2023 年，出行市场规模达 7.5 万亿元，共享出行服务市场规模 2821 亿元，渗透率 3.8%。预计到 2028 年，共享出行市场规模将增至 7513 亿元，复合年增长率 20.6%，市场渗透率有望提升至 7.3%。这为曹操出行提供广阔发展空间，也吸引众多参与者，加剧市场竞争。网约车市场竞争激烈，市场份额高度集中。以 2023 年 GTV 计算，行业前五大参与者占据 90.6% 市场份额，曹操出行市场份额 4.8%，位列前三。公司面临来自其他网约车平台的竞争，需不断创新提升竞争力，以应对市场份额争夺挑战。估值分析：探索合理价值定位曹操出行在 B 轮融资时，交易前估值达 170 亿元人民币，展现投资者对其业务模式和发展潜力的信心。随着业务发展和市场拓展，公司估值有望进一步提升。公司的可比公司包括滴滴、uber、lyft、如祺出行、嘀嗒出行等共享出行公司，它们的PS估值中位数为1.3倍，公司对应的估值为154.6亿元人民币，略低于B轮融资时的估值。不过，对比同样是港股上市的如祺出行、嘀嗒出行，曹操出行具有领先的市场份额，有可能获得更高的估值。

老虎证券2024-11-25

英伟达的收益属于“井喷”，不要过度解读短期股票走势。

迎来一个高增长年，以满足华尔街对54%营收增长的预期。根据英伟达高管的最新表态，答案似乎是肯定的。首席财务官柯莱特·克雷斯周三晚在公司财报电话会议上对投资者说：“Blackwell需求令人震惊，我们正努力扩大供应以满足这一巨大的需求。” 首席执行官黄仁勋表示，本季度Blackwell的收入将超过公司此前预期的“数十亿美元”。他还说，Blackwell已全面投产，并已交付给英伟达的所有主要合作伙伴。客户争相购买下一代Blackwell，因为其性能远超以往型号。英伟达管理层表示，在未来几个季度内，无法完全满足客户对Blackwell的需求。分析师问黄仁勋，大型科技公司在吸收此前采购的硬件后，AI系统需求是否会暂停。这在以往的硬件周期中是常见的。但黄仁勋表示，这次情况不同。他说，在AI优化的1万亿美元旧数据中心基础设施完全被替代之前，不会出现“消化期”。黄仁勋还说，目前这一转型已完成约1500亿美元。投资者在英伟达财报发布前，担忧AI模型改进的速度。但黄仁勋并不担心。他在财报电话会议上表示：“预训练的扩展仍然有效。” AI模型开发者继续通过增加计算能力和数据来提升模型训练的能力。与此同时，其他AI创新可能推动下一波增长，从而进一步增加对GPU容量的需求。 AI代理（能够接受简单指令，并完成多步计算任务以自动化繁琐业务和个人任务的程序）正在迅速改进。戴尔高管亚瑟·刘易斯最近表示，“在未来两年内，你将看到AI代理的广泛普及”，企业将利用AI释放员工时间以专注于更高层次的任务。此外，还有一个新的扩展规律“测试时计算（Test-Time Compute）”正在兴起。微软首席执行官萨提亚·纳德拉本周对此表示乐观。这是一种新兴的AI扩展规律，核心思想是，AI模型在处理任务时能够花费更多的计算时间来深入思考用户的查询，从而生成更准确、更高质量的结果。传统的AI模型通常在“推理”阶段（即实际使用模型回答问题或执行任务的阶段）会受到计算时间和资源的限制，因此可能倾向于选择较快但不一定是最优的答案。而“测试时计算”旨在改变这一局限。这种技术能够让新的AI模型在更长时间内思考问题，从而提供更优质的答案。 AI的能力持续提升，这意味着2025年对英伟达来说或将是又一个好年头。（市场观察）来源：加美财经

加美财经2024-11-25

人工智能挑战加剧，Baidu财报或成决定股市走势的关键，短期内或将继续承压

下降了16个百分点。自公司发布第一季度营收增长放缓的消息后，市场情绪变得愈加谨慎，尤其是在Baidu在人工智能领域的盈利能力仍未得到验证的背景下。财报预期与股价波动市场普遍预期，Baidu将在即将发布的第三季度财报中出现同比销售下滑。根据期权市场的预测，Baidu股票可能会在财报发布后的单日交易中波动5.3%。该公司股票今年已经下跌了27%，明显落后于纳斯达克黄金龙中国指数的2.8%涨幅。人工智能的盈利难题 Baidu一直致力于人工智能技术的研发，但目前面临着如何将AI技术转化为可持续盈利的巨大挑战。尽管Baidu在AI技术上领先，但其营收增长速度却未能跟上投资者的预期。Baidu在广告和其他传统业务上的营收增长放缓，加上AI商业化尚未完全实现，这使得市场对其未来的盈利前景充满疑虑。总结与名词解释目前，Baidu面临的主要挑战在于如何突破人工智能商业化的瓶颈，成功转化其技术优势为实际的收入来源。股市的下跌也反映了市场对其盈利能力的担忧，尤其是在AI领域的长期投资尚未看到明确的回报。短期内，Baidu能否有效释放AI的潜力，将成为市场关注的重点。 Baidu：百度公司，中国领先的互联网技术公司，主要通过搜索引擎和AI技术提供产品与服务。 AI（人工智能）：指通过模拟人类智能实现的机器学习、深度学习等技术，广泛应用于自动化、数据分析和预测等领域。纳斯达克黄金龙中国指数：纳斯达克黄金龙中国指数是一个反映在美国上市的中国公司股票表现的股票指数。今年相关大事件 2024年11月：Baidu发布财报前，股市对公司未来AI盈利前景持谨慎态度，预计出现销售下降。 2024年5月：Baidu在AI技术研发方面获得突破，但其商业化进程相对缓慢，未能带动短期收入增长。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-22

中银证券：给予长久物流买入评级

整车出口持续向好，公司国际业务景气支撑营收增长。我国汽车出口延续高景气态势，2023年已超越日本成为世界第一大汽车出口国。根据中汽协数据，今年前三季度国内整车出口431.2万辆，同比增长27.3%，9月单月汽车出口53.9万辆，同比增长21.4%，已连续九个月实现当月出口量同比上升。我国新能源汽车市场也在快速发展，今年前三季度我国新能源汽车出口92.8万辆，同比增长12.5%。受益于汽车出口高景气，公司新能源和国际业务盈利能力有所提升。展望四季度，公司持续推动新能源业务布局，三艘国际滚装船维持国际业务汽车品类优势，未来有望继续实现业务增长。　　国内主机厂价格竞争激烈，整车物流业务运价承压，公司利润有所下降。根据中汽协数据，2024年前三季度，国内汽车产销分别完成2147.0万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%；其中，我国新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832.0万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，延续良好表现。然而公司24年前三季度主营业务整车运输利润降低，主要系受到国内部分主机厂价格竞争影响，运价面临下行压力，同时9月我国汽车产销量分别为279.6万辆和280.9万辆，同比分别降低1.9%和1.7%，运量有所下滑。展望四季度，主机厂价格竞争或将延续，但随着公司成本管控进一步优化，新能源汽车和汽车出口业务带动公司利润增长，公司利润有望改善。　　与广东迪度签署业绩补充协议，推动公司正逆向物流、梯次利用的布局，保证新能源业务发展。2024年10月30日，公司与广东迪度及其创始人签署补充协议，广东迪度及其创始人共同及连带地承诺，2024-2026年广东迪度每年经审计的合并报表口径下扣除非经常性损益后的净利润应分别不低于2000万元、3010万元和3010万元。公司未来新能源业绩有所保证，同时助力公司打造退役动力电池回收综合利用的生态闭环。　　估值　　由于公司国内整车物流业务量价均承压，故我们下调此前盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.98/1.52/1.72亿元，同比+39.7%/54.3%/13.4%，EPS为0.16/0.25/0.29元/股。对应当前股价PE为53.6、34.7、30.6倍，我们认为公司未来新能源业务和国际业务有望发力，维持公司买入评级。　　评级面临的主要风险　　汽车船运价下降，汽车整车主业修复不及预期，新能源业务扩展不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.36%，其预测2024年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为26.45。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-11-21

腾讯业绩增长难掩隐忧：创新乏力之下，游戏业务“吃”老本

进入用户饱和阶段，如何吸引新用户、保持营收增长成为公司新的考验。除了游戏业务之外，公司金融科技业务表现依然疲软，而营销服务业务营收增速较上一季度有所放缓。 IEG组织架构、管理层大调整据2024年三季报显示，报告期内，腾讯控股(以下简称腾讯)实现营收1671.93亿元，同比增长8%；归属股东的净利润为532.3亿元，同比增长47%；扣除投资收益影响，非国际财务报告准则(Non-IFRS)下归母净利润598.13亿元，同比增长33%。不过，公司上述两个净利润指标的增速均低于此前两个季度。游戏业务作为腾讯的营收支柱，该业务的业绩表现自然是市场关注的重点。财报显示，今年第三季度，得益于长青游戏在全球的稳健表现及具备长青潜力的新游戏贡献，公司游戏业务收入实现强劲增长。报告期内，腾讯游戏实现营收518亿元。其中国际市场游戏收入为149亿元，同比增长9%；本土游戏收入373亿元，同比增长14%。证券之星注意到，关于游戏业务的表现，无论是在三季报和财报电话会上，“长青游戏”一词均被多次提及。而腾讯所提到的“长青游戏”是指能够长期保持较高用户活跃度、收入以及商业价值的游戏，该战略的核心是突破传统生命周期限制。目前，腾讯将长青游戏分为旗舰长青、其他长青和具备长青潜力的新游三大类别。其中，《王者荣耀》和《和平精英》为旗舰长青游戏。在三季报中，腾讯强调了“旗舰款”长青游戏对业务增长的重要性。在作出调整之前，腾讯游戏长期以来实行“赛马机制”，在内部多个团队中(如天美、光子、魔方、北极光)同时推进类似游戏项目，通过内部竞争来优胜劣汰，而《王者荣耀》就是在赛马机制中胜出的产品。但在游戏市场进入存量阶段的背景下，“赛马机制”资源分散和重复开发的问题愈发明显，更为重要的是，该机制未能诞生新的现象级游戏。证券之星注意到，随着“长青游戏”策略的实施，腾讯IEG(腾讯互动娱乐事业部)进行了组织架构调整及管理层变动。据10月11日相关媒体报道，腾讯COO(首席运营官)任宇昕、腾讯高级副总裁马晓轶、腾讯集团副总裁唐毅斌在IEG内部围绕腾讯游戏当下和未来的战略方向做了一场沟通会，提到腾讯大团队和资源多的优势因过多分散到小工作室被削弱，应减少工作室层级组织架构。不久之后，腾讯IEG内部管理层出现人事变动。在10月23日，腾讯内部邮件宣布，《王者荣耀》执行制作人、天美L1工作室总经理黄蓝枭卸任。据内部人士透露，黄蓝枭之后将负责《王者荣耀》电竞赛事体系和全球化拓展，接任者是《王者荣耀》制作人、天美L2工作室总经理李旻。这也意味着，天美工作室内部L1和L2工作室或将合并。两天后，10月25日，腾讯内部邮件公布，腾讯元老之一，腾讯公司副总裁曾宇宣布退休，不再担任IEG技术公线负责人和PCG(内容与平台事业群)技术与内容平台负责人。同时，IEG新成立了四个部门，并解散了研发效率部等三个部门。据悉，此次管理层变动涉及十余人。在本次财报电话会议中，腾讯首次公开回应了组织架构调整的传闻，“如果一款游戏的表现不佳，我们相信这不仅仅是游戏本身的问题，也是团队创意、想法和社区管理的问题。因此，当游戏表现出色，但团队创意枯竭时，我们会进行团队调整，以恢复创造力和活力，维持游戏的持续长青。” 新游戏后续表现乏力 “长青游戏”的实施，一方面意味着腾讯不再一味追求新的爆款游戏，另一方面体现了其在游戏创新上的不足。证券之星注意到，从《元梦之星》到《地下城与勇士：起源》，以及《三角洲行动》，这些被寄予厚望的游戏并未完全达到预期效果。 2023年末，腾讯推出《蛋仔派对》竞品《元梦之星》，被视为腾讯新一代国民级休闲游戏，公司甚至投入高达14亿元用于生态激励。从后续表现来看，今年2月中旬之后，《元梦之星》在iOS端下载量从约12万每天到跌至1.7万每天，且在iOS端营收远不及落后于《蛋仔派对》。而在三季报中，公司只字未提《元梦之星》的表现情况。 5月21日正式上线‌‌的《地下城与勇士：起源》也是短暂的爆火，作为经典IP的手游版本，该游戏开服首月就创造了新的流水纪录，但据相关数据显示，该游戏9月份收入已下滑到上线第一个月的60%，同时用户活跃度也大幅下滑。这表明强IP或高期待支撑了上述两款游戏的初期热度，但后续的玩法创新不足使得用户粘性较低，游戏热度不断降温。至于9月26日上线的首款多端第一人称射击游戏《三角洲行动》，尽管公司在三季报中提到该游戏用户留存率和时长数据表现良好，但不少分析师指出《三角洲行动》在本季度畅销榜排名不靠前、盈利情况似乎不尽如人意、商业化能力暂时没有显露。在本次财报电话会议中，腾讯管理层就以上问题作出回应，但相关回应也被解读为该款游戏还没有在营收上起势。在新游戏难以接棒的情况下，腾讯的两款旗舰长青游戏仍是游戏收入的“顶梁柱”。需要说明的是，《王者荣耀》运营时间超过9年，《和平精英》则超过6年。这两款游戏已处于用户饱和阶段，其营收也并非一直处于增长趋势。在去年第四季度，由于《王者荣耀》及《和平精英》的贡献减少，腾讯本土游戏市场收入曾出现下滑。另据数据显示，《王者荣耀》2023年预估收入为14.8亿美元(约为105.5亿元)，跌回2020年左右水平。虽然“长青游戏”策略促使公司三季度的游戏业务重回增长轨道，但新的问题随之而来，如何挖掘两款旗舰长青游戏新用户并持续推动营收增长，成为公司新的挑战。营销服务及金科增速均在放缓除了游戏业务之外，腾讯的“营销服务”业务以及金融科技及企业服务业务表现平平。在三季报中，腾讯将“网络广告”更名为“营销服务”以更好地体现线上营销平台提供的广泛营销解决方案及配套技术服务。报告期内，营销服务业务实现营收299.93亿元，同比增长17%，较上一季度的增速有所放缓，环比则基本保持稳定，反映了视频号收入增长以及巴黎奥运会相关品牌广告的贡献，被电商广告开支的季节性下降所抵销。有分析指出，营销服务业务的表现低于预期，其认为视频号、小程序的增长空间极大，特别是视频号跟抖音、快手相比商业覆盖率还非常低，用户规模和日活跃数据又处在大幅增长之中，这一块理应有更高的增速。而腾讯的金融科技及企业服务业务(金融科技)表现依然疲软，其中支付服务收入因消费支出疲软而有所下降。第三季度，金融科技业务实现收入530.89亿元，增速仅为2%，已是过去6个季度新低。此外，腾讯作为拥有两大国民级社交APP的公司，QQ正面临着用户增长乏力的困境。截至2024年9月30日，微信及WeChat的合并月活跃账户数达13.82亿，QQ的移动终端月活跃账户数为5.62亿，虽同比增长回正，但环比出现下滑，这一数据反映出QQ在用户吸引力上的相对下降。(本文首发证券之星，作者|李若菡)

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