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深信服获华金证券买入评级，全年营收增长企稳
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1月30日，深信服获华金证券买入评级，近一个月深信服获得1份研报关注。研报预计公司2023-2025年实现收入分别为76.86/84.68/95.11亿元，实现归母净利润分别为1.96/3.72/6.40亿元。研报认为，公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，一方面将受益于宏观经济的改善及行业政策的落地，另一方面新业务的发力也将带动公司增速提升。24年海外业务、EDS、MSS、托管云、AI等新产品有望发力，推动公司整体增速提升。风险提示：组织架构调整不及预期；技术发展不及预期；下游客户需求不及预期。
金融界2024-01-30
中钢国际：预计全年新签海外合同订单较去年同期有所增长
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收占比提升较快，较2022年度同期海外营收增长幅度明显。
金融界2024-01-30
美股命运时刻来了！10万亿美元的大型科技巨头财报逼近
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午发布财报。iPhone制造商一直受到营收增长担忧的困扰，预计将公布四个季度以来的首次销售增长。由于多数大型股处于纪录高位，有人担心投资者过度投资于少数几只股票，如果季度业绩不佳，可能会带来一些痛苦。美国银行上周发布的一份研究报告显示，在对基金经理进行的一项调查中，“七巨头”再次被评为最拥挤的交易。没有对冲保护不过，期权市场数据显示，交易员并不急于买入对冲下跌的套期保值。一项衡量未来三个月苹果股价波动的预期指标徘徊在六年来的最低水平附近。交易员预计，在业绩公布后的第二天，该股将出现3.3%左右的波动，这将是两年来财报公布后幅度最小的一次。 Meta平台的预期三个月波动率自2022年11月的最低点以来增长四倍多，目前处于两年来的最低水平。相对于从类似涨幅中获利的期权成本而言，对冲微软下个月股价下跌10%的保护成本正徘徊在8月份以来的最低水平附近。上周，特斯拉未能达到第四季度盈利预期，并警告称其2024年的销售增长将“明显下降”。第二天，该股重挫12%，创一年来最大跌幅，这种表现突出了这种风险。微软最近取代苹果成为世界上最有价值的公司，市值超过3万亿美元。这轮涨势使该股更加昂贵，其未来12个月预期利润的市盈率为33倍，而过去10年的平均市盈率为24倍。在CI Roosevelt高级投资组合经理Jason Benowitz看来，大型股交易无疑很拥挤，但这并不意味着随着经济增长放缓和金融环境的缓和，股市不能继续上涨。 “这种拥挤的交易是有原因的，”他说，“环境对他们有利。”
风起2024-01-30
英伟达会“牛”到啥时候？
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元，而上一季度仅为70亿美元。即使连续营收增长有限，英伟达也将在未来几个季度实现200%的增长。利润可持续性问题这家芯片公司的每股收益目标将大幅提升，预计在25财年每股收益将接近20美元。显然，随着人工智能芯片的大部分增长被25财年吸收，该股在每股收益目标的30倍处趋于昂贵。最大的问题是，AMD或其他芯片公司是否会挤压英伟达的利润率。与AMD和迈威尔科技等公司相比，该股目前的交易价格约为25财年销售目标的15倍，而缓慢的连续增长最终将降低人们为该股支付更高市盈率的意愿，这两家公司的预期市盈率都较低，但预计将出现强劲的增长。来源：YCharts 英伟达预计24财年第四季度非公认会计准则毛利率为75.5%，营业利润率超过60%。该公司的季度运营费用目标仅为22亿美元，而毛利润应在第一季度超过150亿美元。就在几年前，英特尔的毛利率在60%左右，与英伟达相当或更高。关键在于，在最近人工智能GPU芯片激增之前，两家公司的毛利率都难以触及60%的低位。加入AMD后，芯片公司在过去5年的毛利率如下：来源：YCharts 一些市场估计，在去年12月正式推出Mi300芯片后，AMD在2024年将销售多达60万个AI GPU芯片，这显然会削弱英伟达的市场份额。至少在这一点上，市场的不同之处在于，AMD正在以低得多的价格向微软和谷歌大量出售芯片。英伟达将保持绝大多数的收入市场份额，但人们不禁要问，这家GPU芯片巨头能以如此高的利润率继续收取高价能持续多久。Yotta的交易意味着GPU芯片的价格将超过每片3万美元。问题在于，当AMD的供应给英伟达的利润率造成压力时，会发生什么。Meta平台甚至暗示该公司正在从另一家供应商（可能是AMD）那里购买约260,000个AI GPU芯片。如果假设标准化的AI GPU芯片毛利率回落至65%(历史上较高的利润率)，那么英伟达的利润率将受到10个百分点的打击。从本质上讲，上述910亿美元的25财年收入目标将面临约90亿美元的毛利率压缩。从下表中，我们可以看到毛利率从目前的75%压缩到65%的影响，假设英伟达在25财年的运营费用约为95亿美元，以达到目前每股收益20美元的目标。来源：作者最大的问题是，英伟达在25财年或26财年是否会面临利润率压缩，届时销售增长预计将大幅放缓，而除了微软、谷歌和Meta等大客户之外，AMD将有更多的芯片供应。历史表明，供应充足、竞争激烈的芯片无法保持70%以上的利润率，而且市场从来都不喜欢利润率下降。无论哪种方式，65%的正常毛利率只能支撑25财年每股收益17美元。该股交易价格昂贵，是现有25财年每股收益目标(20美元)的30倍，但问题是，由于供应增加和AMD的竞争威胁，利润率下降时，正常的每股收益水平会降低。即使由于Meta和其他科技巨头的巨大需求，英伟达在25财年的毛利率不会受到重创，但该公司也将不可避免地面临这种压力。在这种情况下，在26财年，利润率实际上是压缩的，目前对每股收益的普遍预期是24美元以上，而25财年的目标是20美元以上，收益几乎不会增长。在这种增长有限甚至为零的情况下，该股将举步维艰。大涨该股肯定会继续最近的飙升，可能达到650美元甚至更高，分析师目前的目标是670美元以上。不过，最终的预期是，英伟达的交易价格将回落到这些水平，甚至重新测试500美元的突破水平，因为AMD人工智能芯片的成功，使市场愿意为英伟达可能不可持续的利润率买单的意愿有所减弱。这家芯片公司将在2月底公布第四季度财报。投资者将明确关注目前市场上AMD芯片的利润率指引。结论投资者的主要收获是，英伟达回到了投资者不应再追逐该股的水平。市场机会仍然巨大，但英伟达面临的情况是，正在进入竞争阶段，增长速度将放缓。如果该公司的利润率受到打击，其股价将难以反弹，因为这两种情况将挤压每股收益增长。译者案英伟达最近的势头很好，接连刷新历史新高。在这个时间点，肯定会有很多英伟达的拥簇。但文章的担忧也不是没有道理，英伟达能保持强劲到什么时候？而其利润率就是一个很好的指标。 $英伟达(NVDA)$
老虎证券2024-01-29
蜜雪冰城招股书暗藏隐忧！
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1年新增门店326家，同比暴增66%，营收增长40.5%，势头堪比当下的蜜雪冰城：然而，公司上市之后的表现让人大跌眼镜，股价较发行价暴跌84%：将视野放宽至餐饮类同行，无论是海底捞、呷哺呷哺，还是九毛九、海伦司，股价几乎全部惨不忍睹：海伦司与蜜雪冰城一样，同样聚焦于二三线城市，主打小镇青年的小酒馆，产品售价多在10元以内。上市时，海伦司放言要在2023年时将门店数量由2020年时的351家扩张至2200家，超高的成长性引发投资人追逐，上市首日大涨22.9%，但时至今日，股价已较发行价暴跌81%！截止2023年9月底，海伦司在国内的门店数量只有561家，较2022年6月减少285家：无论是海底捞、九毛九、海伦司、奈雪的茶还是蜜雪冰城，主要的增长来源便是扩张店铺数量，2022年，蜜雪冰城在新增8982家门店，2023年前9月，再新增7170家：如此高速增长，显然不是常态，不排除公司为了上市，选择在IPO前夕大肆扩张，美化业绩。从销售费用来看，2021年为4亿，占营收的比重为3.9%，2022年提升至7.7亿，占营收比重提升至5.7%，2023年前9月销售费用9.9亿，同比增长87.5%，占营收比重达到6.5%。销售费用的增速远高于公司营收的增长，可见，为了上市，蜜雪冰城也是拼了。目前，全球最大的现制饮品公司是星巴克，门店数量为3.8万家：虽然蜜雪冰城的门店比星巴克小很多，但咖啡在全球的接受度显然高于茶饮，未来蜜雪冰城的拓店空间还有多少？上市前夕高速扩张，带来IPO高价发行，若上市后增速放缓，或将带来戴维斯双杀，股价重蹈奈雪的茶、海伦司的命运。除了增长隐忧外，蜜雪冰城在招股书中并未披露同店销售数据，这与公司99.8%的门店来自加盟有关，但市场无法获知同一家店的自然增长率是怎样的？如果蜜雪冰城只能靠不断增加店铺数量来提高业绩，则增速终有放缓的一天，毕竟当下3.6万的门店数量已经相当庞大。另外，蜜雪冰城推出了自己的咖啡品牌幸运咖，但招股书中并未详细披露分品牌收入数据，市场难以获知幸运咖的运营是否成功？根据网络信息，幸运咖的发展并不如意，尤其是瑞幸和库迪大打价格战，据窄门餐眼数据， 2023年4月25日-2024年1月1日，瑞幸咖啡新增5599家门店，库迪咖啡新增6332家，幸运咖近增加624家。这或许招股书中未能详细披露幸运咖数据的原因吧！总的来说，蜜雪冰城的发展速度和品牌力有目共睹，但对于IPO之后的股价来说，蜜雪冰城面临增长难题，投资者的热情或将被现实浇灭。港交所迎来了明星IPO项目，但投资者要想从中分杯羹怕是不易。 $海伦司(09869)$ $海底捞(06862)$ $奈雪的茶(02150)$ $九毛九(09922)$ $呷哺呷哺(00520)$
老虎证券2024-01-29
美股收盘：道指涨超60点纳指结束六连涨科技股多下跌英特尔创三年半最大日跌幅
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65美元。美国运通表示，该公司第四季度营收增长主要是由更高的净利息收入和会员卡消费增加所驱动。该公司2023年全年营收为创纪录的605亿美元，同比增长14%，经外汇调整后增长15%：每股收益增长14%，至11.21美元。 T-Mobile US公司第四财季收入为204.8亿美元，超过预期的196.4亿美元；但季度收益为每股1.67美元，低于分析师预期的每股1.90美元。本季度后付费电话的流失率为0.96%。西部数据第二财季净营收30.3亿美元，同比下降2%，分析师预期30亿美元；每股亏损0.69美元，分析师预期每股亏损1.14美元；毛利率为15.5%，上年同期为17.4%，同比下降1.9个百分点。期内云业务收入为10.71亿美元，同比下降13%。
金融界2024-01-27
英特尔的灾难指引
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英特尔四季报客户端计算业务表现强劲，营收增长33%，至88亿美元，而Mobileye的营收增长13%。我们看到了代加工业务的真正实力，比一年前增长了63%。然而，尽管人工智能需求激增，但数据中心和人工智能业务同比下降了10%。这表明竞争在某种程度上取得了胜利。网络与边缘业务同比下降了24%。不过，总的来说，这是一份不错的报告。但业绩指引令人失望。 2024年第一季度指引第四季度的业绩在很大程度上确实超出预期。但是，在过去两个季度的表现之后，这个第一季度的指引是一场灾难。作者预期的销售指引为139亿至147亿美元。然而，英特尔仅预测2024年第一季度的收入为122亿至132亿美元，中间值为127亿美元。此外，调整后每股收益预计为0.13美元。这可能源于数据中心和人工智能的压力。虽然这一细分市场是未来巨大增长的源泉，但市场可能已经提前推高了股价，从低点翻了一番。现在，收入指引比去年第一季度的117亿美元有所增加，但与预期相差甚远。预计利润率将再次达到40%的高位，高于一年前的38%。当然，每股收益0.13美元的预期与去年0.04美元的亏损相比仍是一个重大转变，但预期要高得多。英特尔将受到这份指引的打击。这是一次偶发事件还是预示着一个疲软的年份，还有待观察。 $英特尔(INTC)$
老虎证券2024-01-26
西凤酒营收规模加入百亿阵营，高端化进程助力发展
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等地的强大市场竞争力，更显示出其稳健的营收增长趋势。尽管西凤酒并未在A股白酒市场上市交易，但其营收规模和成长速度却毫不逊色于上市酒企。根据2023年三季报营收数据，贵州茅台、古井贡酒等6家企业营收规模已突破100亿元；今世缘在2023年业绩预告中表示公司营收首次突破百亿，达到100.5亿元。而根据往年顺鑫农业四季度营收情况，2023年营收也有望达到百亿。相较之下，舍得酒业和迎驾贡酒报告期内营收分别为83.65亿元和52.45亿元，2023年营收破百亿的可能性较低。对比之下，西凤酒营收在A股酒企中可以排名第7至8名，排位相对靠前。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经值得一提的是，近些年来，西凤酒不断实施高端化战略，尤其注重红西凤系列酒品牌的打造。这一战略调整不仅优化了产品结构，更有效地提升了品牌影响力，带动了盈利质量的提高。根据招股说明书数据，2015至2017年三年间，西凤酒的营业总收入分别为28.03亿元、28.67亿元和31.70亿元。而到2023年，预估营收规模已突破百亿，这表明公司近6年来营业收入复合增速在21.51%以上，展现出强大的成长性。随着国内白酒市场的竞争加剧和消费者需求的多样化，西凤酒将继续坚持高端化战略，在次高端和高端白酒市场中夯实地位。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经从非遗到智能酿造：西凤酒的技术革新之路西凤酒在2023年实现了营收的快速增长，这背后除了不断发力高端白酒市场外，还与审慎扩大生产规模、满足消费者需求、突破技术壁垒有关。西凤酒背后有着深厚的文化和历史底蕴。其传统酿制技艺已经被列入“陕西省第一批非物质文化遗产”名录。而“酒海”则是西凤酒的传统贮酒容器，是用当地荆条编成大笼，糊以麻纸，然后用蛋清、蜂蜡、熟菜籽油等，以一定的比例配成涂料，擦糊、晾干，制作工艺独特。在保持传统的同时，西凤酒也注重技术创新。其智能化酿造车间引入了装甑机器人、AGV翻曲机器人等先进设备，不仅提高了生产效率，还为产品质量提供了有力保障。这使得西凤酒的优质大曲产能达到3万吨，优质基酒产能也突破了5万吨。此外，西凤酒在渠道建设方面也取得了成果。公司董事长张正自2019年上任以来，带领团队积极走访重点市场，与大商合作，拓展销售渠道。截至2022年底，西凤酒全国终端可控网点数量增长了23%，达到48万家，专卖店数量也近500家。在张正董事长任职5年期间，公司重塑产品结构，以“红西凤”为核心战略产品，并成功实现了年销售额从50亿元到100亿元的跨越。未来，西凤酒将保持陕西地区市场规模第一的同时，继续加大全国化进程，提高酒品影响力。
金融界2024-01-26
LG能源第四季度销售额为8万亿韩元低于预期
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023年的水平，目标是在2024年实现营收增长中等个位数。
金融界2024-01-26
IBM预计2024年营收和自由现金流强劲股价盘后飙升
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营收增速将达到“中个位数”，分析师预测营收增长约3%。近年来，IBM专注于优化软件和服务业务。IBM预计今年裁员比例为较低的个位百分数。该公司还推出了新产品，应对客户日益增长的人工智能需求。 IBM首席执行官Arvind Krishna在公告中提到该公司的人工智能平台时表示，“客户对人工智能的需求正在加速增长，从第三季度到第四季度，我们的watsonx和生成式人工智能业务大约增长了一倍。” IBM股价在盘后交易中飙升约8%，周三收报173.93美元，在过去12个月里上涨了23%。
金融界2024-01-25

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