FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

东吴证券：给予瑞鹄模具买入评级

究报告《2025年半年报点评：25H1营收&利润共振上行，装备业务贡献增量》，给予瑞鹄模具买入评级。　　瑞鹄模具(002997)　　投资要点　　事件：公司发布2025年半年报，2025H1公司营收达16.62亿元，同比+48.30%，25H1公司归母净利润达2.27亿元，同比+40.33%。25H1公司经营性现金流净额达2.135亿元，同比+836.89%，主要系公司销售回款同比增加所致。　　分产品来看：1）25H1模检具、自动化生产线营收为11.83亿元，同比+41.89%，毛利率为30.72%，同比+2.33pct；2）25H1汽车零部件及配件营收为4.38亿元，同比+69.98%，毛利率为9.90%，同比+0.60pct。　　从盈利能力看，公司25H1归母净利率为13.65%，同比-0.78pct；毛利率为25.74%，同比提升+1.60pct。25H1公司期间费用率达8.33%，同比-2.60pct。其中销售/管理/财务/研发费用率分别达0.74%/3.75%/-0.04%/3.89%，同比分别-0.29/-1.23/-0.04/-1.03pct。　　汽车零部件业务在手订单充裕，发行可转债加速扩产。　　公司汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和AGV移动机器人等。公司装备类业务技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长；截至2025H1，公司汽车制造装备业务在手订单43.8亿元，较上年末增长13.59%。　　此外，公司拟发行8.8亿可转债，扩充新能源汽车轻量化以及智能机器人与智能制造系统整体解决方案研发及产业化项目，并补充流动资金，满足客户需求。　　轻量化零部件进入全面量产阶段，产能释放带动收入增长。公司2022年6月通过可转债形式投资的“新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设项目（一期）”于2025年6月完成建设，25H1铝合金一体压铸车身结构件为5款车型量产，铝合金精密铸造动总件为6款机型量产。　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润分别为4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元的预测，对应2025-2027年EPS分别为2.15元、2.72元、3.41元，市盈率分别为19倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。　　风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为54.57。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-22 20:48

美股盘前要点 | 关注美联储主席鲍威尔今晚讲话！通用汽车、可口可乐等放榜

比下降32%。 19. 可口可乐Q2净营收125亿美元，可比每股收益0.87美元；计划今年秋季推出用美国蔗糖制成的产品。 20. 洛克希德马丁Q2净销售额181.6亿美元，低于预期；每股收益1.46美元，同比骤降79%。 21. 恩智浦Q2营收同比下降6%至29.3亿美元，Q3营收指引低于预期。

格隆汇07-22 20:30

资金动向 | 北水猛加仓雅下水电概念！连续4日净买入中芯国际

晓。国家电网有限公司以5484亿美元的营收位居榜首，中国石油和中国石化分列榜单第二位和第三位，位列第四位的是中国建筑集团，中国工商银行位列第五。苹果最大代工企业鸿海精密位列第六，较去年上升1位。中国农业银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国铁路工程集团有限公司进入前十。中芯国际：国泰海通证券指出，伴随工业及汽车下游开启补库，BCDAnalog下游需求有望增长，二季度及下半年晶圆代工产能利用率有望持续提升。此外，当前国内先进制程工艺持续迭代，AI芯片有望逐步转向国内晶圆代工，而中芯国际作为布局先进制程的核心资产将有望迎来AI时代的广阔国产替代空间，给予行业“增持”评级。美团-W ：国信证券发布研报称，零售市场的竞争将回归各环节的效率比拼，与电商类似，只有能带来效率变革的玩家才拥有颠覆市场格局的能力。美团-W（03690）在组织能力的沉淀、用户精细化运营、供给的闪电仓覆盖数量以及自营业务的规模、配送效率上优势明显，该行看好美团未来在即时零售市场中能够继续保持领先地位。华新水泥：中金发布研报称，雅鲁藏布江下游水电工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。若考虑20年左右的工程建设周期，预期雅下水电工程或为行业带来年化100-200万吨需求(约为西藏地区原有水泥产量10%左右)。另一方面，“反内卷”对行业意义深远，短期水泥行业仍依靠错峰停窑限制产量；中期看，限制超产仍然是行业控制产能的主要抓手。中国龙工：中国龙工发布盈喜，预期上半年纯利将介乎5.9亿至6.65亿元人民币之间，同比增加29至45%。董事会认为，期内纯利增加乃主要由于集团大力开发并完善出口产品系列，持续开拓海外市场，出口业务产销规模实现稳步增长；集团提质控本工作取得成效，产品综合毛利率按年有所提升。腾讯：消息面上，国家新闻出版署今日公布 2025 年 7 月份国产网络游戏审批信息，7 月共 127 款国产网络游戏获批。本次名单中没有腾讯、网友两大发行商的身影。

格隆汇07-22 19:20

泰凯英即将北交所上会，超6成营收来自境外，应收账款逐年上升

报告期”），泰凯英来自工程子午线轮胎的营收占比均超70%，其中矿山轮胎的营收占比超过60%，全钢卡车轮胎的营收占比超过20%。公司主营业务收入产品结构情况，图片来源于招股书受益于公司本地化服务战略，以及下游矿业市场客户用胎需求的增长，近几年收入有所增加。报告期内，泰凯英的营业收入分别约18.03亿元、20.31亿元、22.95亿元，综合毛利率分别为18.08%、19.20%和18.79%，对应的净利润分别约1.08亿元、1.38亿元、1.57亿元。据经审阅的财务报表，2025年1-3月，泰凯英的营业收入分别约5.94亿元，同比增长26.09%；归属于母公司股东的净利润为3352.58万元，同比增长16.08%。主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书值得注意的是，泰凯英的轮胎产品主要应用于国内外矿业、建筑业领域，建筑业的景气程度受各国经济政策调控影响，而矿业具有一定的周期性特征。报告期内，公司境外营收占比超60%，出口占比较高，产品主要销往“一带一路”重要组成国家。如果国际宏观经济形势低迷，矿业、建筑业产业投资下降，将导致市场对公司产品需求减少。按照市场类型不同，公司轮胎产品分为配套市场和替换市场，前者主要针对工程机械生产厂商的原装轮胎需求，后者则主要面向矿业及建筑业用户替换旧胎的需求。近年来，国内主要配套客户的建筑机械需求放缓，如果配套市场客户下游需求大幅减少，可能会影响国内配套市场业务收入。此外，泰凯英销售布局聚焦于矿业资源丰富、基础设施建设需求旺盛的国家或地区，销售区域广泛且分散。然而不同销售市场的情况各异，部分区域可能面临市场环境不稳定、贸易政策调整、市场供需变化等不利因素，从而导致市场波动，进而影响公司收入。 2 应收账款逐年上升，研发费用率低于同行均值泰凯英配套市场以直销为主，客户主要包括三一集团、徐工集团、中联重科、多田野集团（TADANO）、杰西博（JCB）等，替换市场客户包括紫金矿业、力拓集团（RIO TINTO）、淡水河谷（VALE）等跨国公司。 2022年、2023年和2024年，泰凯英的应收账款账面价值分别约3.12亿元、4.31亿元、5.53亿元，呈逐年上升趋势，占期末流动资产的比例分别为36.97%、38.62%和36.41%，如果下游市场环境发生变化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账，可能会使公司资金周转速度及营运效率降低。泰凯英聚焦于矿业及建筑业轮胎市场，自称在该细分市场技术难度高、国际品牌为主导的背景下，公司重视自身研发能力提升，将主要资源投入到设计研发环节，采用代工模式实现产品生产。当前主要国内轮胎厂商产能充裕，但如果未来轮胎行业尤其是公司所处的细分轮胎产品市场供需状态发生变化，可能导致公司面临采购订单无法得到及时响应的风险。报告期内，泰凯英的研发投入分别为3201.7万元、4187.78万元和4812.37万元，占营业收入的比重分别为1.78%、2.06%和2.10%，尽管公司研发投入占比有所提升，但研发费用率依然低于可比公司平均值。如果公司在产品研发过程中研发进度未达预期，将无法在市场竞争中占据优势，可能会影响公司产品的市场份额。研发投入占营业收入比例与可比公司比较情况，图片来源于招股书泰凯英的产品主要属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎范畴，普利司通、米其林、固特异等国外头部厂商凭借自身行业及技术先行优势占据着全球市场较大份额。据中国橡胶工业协会轮胎分会对行业内企业的调研与统计，泰凯英2023年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名，但与国际一线品牌仍存在差距。如果公司轮胎产品细分市场或主要销售区域市场需求不及预期，则公司可能面临市场竞争加剧、产品供应过剩的风险。

格隆汇07-22 18:58

龙虎榜 | 雅化集团2连板，4机构狂卖！方新侠抢筹中国能建

理及深度低碳的清洁能源装备，2024年营收209.12亿元、危废金属产量21.7万吨。重点交易个股：方大特钢涨10.07%，全天换手率达4.72%，振幅达10.62%，全天成交6.0亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入1.63亿元，营业部席位净买入1.66亿元。康辰药业涨6.86%，全天换手率达6.96%，振幅达12.76%，全天成交6.0亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入1.56亿元，营业部席位合计净买入1.0亿元。山西焦煤涨10.07%，全天换手率达6.02%，振幅达10.07%，全天成交20.0亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入7284.0万元，营业部席位合计净买入9085.13万元。大禹节水涨19.96%，全天换手率达26.11%，振幅达16.67%，全天成交10.0亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入5614.84万元，营业部席位合计净买入8187.78万元。安靠智电涨20.01%，全天换手率达23.75%，振幅达17.42%，全天成交13.0亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入4700.85万元，营业部席位合计净卖出5388.43万元。中国电建涨10.02%，全天换手率达0.95%，振幅达0%，全天成交7.0亿元。龙虎榜数据显示，机构净卖出3.61亿元，营业部席位合计净卖出6972.65万元。恒宝股份涨6.25%，全天换手率达40.34%，振幅达7.04%，全天成交53.0亿元。龙虎榜数据显示，营业部席位合计净卖出2.99亿元。今日无涉及沪股通专用席位的个股。在龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有10只，山西焦煤的深股通专用席位净买入额最大，净买入3166.26万元。游资操作动向：东北猛男：净买入塞力医疗1771.9万元，净卖出亿晶光电1464.56万元假机构：净买入中国能建1405万元成都帮：净卖出凯撒旅业1474.23万元、海南瑞泽1246.78万元赵老哥：净买入雅化集团3215.95万元、浙富控股2491.17万元益田路：净买入雅化集团3257.58万元量化基金：净卖出山西焦煤1023.94万元交易猿：净卖出恒宝股份1.66亿元方新侠：净买入中国能建5651万元

格隆汇07-22 18:50

“鞋王”王振滔18.51亿“卖身”康华生物，后者净利三连降，逾7亿对赌悬顶

价格战”下，康华生物优势地位日渐式微：营收增速持续放缓且在2024年现负增长，归母净利润则是三连降。原实控人提出的“两年(2025年、2026年)7.28亿扣非后净利润”对赌协议——但2025年首季利润暴跌近九成的残酷现实，使得这场押注充满戏剧性。 “有主”变“无主” 7 月 18 日，康华生物控股股东、实际控制人王振滔及其一致行动人奥康集团、持股5%以上股东康悦齐明与万可欣生物签署了《股份转让协议》。万可欣生物拟以协议转让的方式受让王振滔、奥康集团、康悦齐明合计持有的2846.6638 万股公司股份，其中包括王振滔持有的350.117万股公司股份(占剔除公司回购账户股份后总股本的2.6943%)、奥康集团持有的1630.5468万股公司股份(占剔除公司回购账户股份后总股本的12.5478%)、康悦齐明持有的866万股公司股份(占剔除公司回购账户股份后总股本的6.6643%)。此次转让价格为每股65.0266元，股份转让价款合计为18.51亿元。同日，王振滔与万可欣生物签署了《表决权委托协议》。上述股份转让后，王振滔将剩余所持的1050.3517万股公司股份(占剔除公司回购账户股份后总股本的 8.0829%)对应的表决权、提名和提案权、参会权独家、无偿且不可撤销地委托给万可欣生物行使，万可欣生物同意接受该等委托，委托期限自股份交割之日起 36个月，经王振滔书面同意后，自动延长3年。上述股份转让完成及表决权委托后，万可欣生物拥有康华生物表决权的比例为 29.9893%，公司控股股东将由王振滔变更为万可欣生物，因万可欣生物无实际控制人，公司实际控制人将由王振滔变更为无实际控制人。证券之星注意到，收购资金来源均为万可欣生物合法的自有资金及自筹资金。其中万可欣生物拟以自有资金出资7.01亿元，拟以银行并购贷款出资11.5亿元，并以本次收购的部分上市公司股份(不超过本次受让股份的80%)向银行等金融机构质押取得融资，贷款期限不低于7年，目前正在与银行洽谈申请并购贷款的相关事宜。并购贷款还款来源预计为上海生物医药并购基金及上海医药(集团)有限公司的出资资金及万可欣生物的合法收益。值得一提的是，在控制权变更消息发布前，康华生物还遭遇创投股东清仓式减持。康华生物7月1日发布公告称，股东宁波圣道创业投资合伙企业(有限合伙)和及其一致行动人淄博泰格盈科创业投资中心(有限合伙)计划减持不超过316.58万股、占总股本2.4362%的股份。若减持完成，两家股东将彻底退出。接盘方成立不足半月据公告显示，此次交易的接盘方万可欣生物成立于2025年7月8日，即《股份转让协议》签订的10天前，出资额76301万元。万可欣生物执行事务合伙人为上海上实生物医药管理咨询有限公司，同时上海生物医药并购基金持有万可欣生物80.21%的合伙份额，上海医药(集团)有限公司持有19.79%合伙份额。据公开资料，上海生物医药并购基金由上海国投先导生物医药私募投资基金、上海医药、东富龙、君实生物等联合发起，总规模超百亿元，重点布局创新药、高端医疗器械领域。 2024年年底，上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》，其中明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，支持上市公司并购重组，促进产业链整合，推动产业转型升级。这笔收购也是上海生物医药并购基金设立以来的首单交易。谈及收购的目的，康华生物的公告显示：基于对上市公司主营业务及内在价值的认可，以及看好所处行业与上市公司未来发展前景，万可欣生物拟通过本次权益变动取得上市公司的控制权。分析称，这不是简单的企业收购，更是产业升级的“化学反应”。并购后，康华生物将充分借助上海在高端研发资源、顶尖人才储备和全球资本集聚方面的优势，进一步提升产业化水平、制造能力和市场占有率。只不过，这场被看好的并购，未在二级市场溅起水花。继7月21日复牌首日收跌6.87%后，7月22日康华生物进一步下探1.1%，当日收66.32元/股。这与停牌前(7月11日)大涨16.2%、盘中摸上72.68元/股的高点形成鲜明对比。盈利萎缩下的对赌康华生物成立于2004年，2020年6月在创业板上市，主要从事人用疫苗的研发、生产与销售。康华生物已取得药品注册证书的疫苗有冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，前者(人二倍体细胞)为其核心产品(已使用十余年)，也是国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗。证券之星注意到，曾凭借二倍体狂犬疫苗的稀缺性，康华生物吃到“红利”，股价一路狂飙至每股996元，成为创业板首只逼近千元的股票。截至7月22日，康华生物总市值仅剩下86.16亿元。盈利能力持续退坡成为市值缩水最真实的写照。通过梳理历年财报可知，康华生物2022年开始出现营收增速放缓、归母净利润下滑的迹象：2022年、2023年，康华生物营业收入分别增长11.94%和9.03%，归母净利润分别下滑27.9%和14.86%。 2024年，康华生物由此前“增收不增利”转变为“营利双降”：全年实现营业收入14.32亿元，同比下滑9.23%；归母净利润为3.99亿元，同比下滑21.71%。 2024年前三季度，康华生物还是营利双增，Q4就急转直下。康华生物表示，第四季度净利润为负数的主要原因为确认参股公司公允价值变动损失所致。为何业绩不再？在行业人士看来，市场竞争加剧，康华生物吃“独食”时代不再。2023年12月末，康泰生物全资子公司北京民海生物科技有限公司(以下简称“民海生物”)生产的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)获得国家药品监督管理局签发的《生物制品批签发证明》，结束了康华生物在冻干人用狂犬病疫苗 (人二倍体细胞)一家独大的局面。证券之星注意到，康泰生物旗下民海生物的人二倍体狂犬疫苗一上市，批签发数量就猛追康华生物。根据康泰生物财报，2024年人二倍体狂犬疫苗的批签发数量为337.26万剂，同比增长3262.51%。同期康华生物冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)批签发数量为389.76万支，同比下降43.83%。另一方面，2020年后，随着狂苗厂商产能陆续恢复、提升，国内人用狂苗市场竞争有所增强。目前，Vero细胞狂犬病疫苗为国内使用的主流狂犬病疫苗。机构数据显示，2024年Vero细胞疫苗批签发量为598批次，而人二倍体疫苗为92批次，相当于八成市场份额被Vero细胞疫苗占据。目前，Vero细胞疫苗厂家有复星雅立峰、成大生物、依生生物等。为了抢夺市场份额，前述狂犬疫苗企业纷纷打起“价格战”。市场份额被不断分食，经营业绩承压之下，“鞋王”王振滔欲将康华生物卖掉。业绩承压下，此次收购设置了对赌协议。奥康集团及王振滔承诺，康华生物在2025年度及2026年度扣非净利润合计数不低于7.28亿元；且承诺期内的研发费用在未获得收购方同意的前提下，2025年度及2026年度研发费用合计不低于2.6亿元。若未达标，承诺方将以现金补偿，补偿金额为承诺数与实际数的差额。需要注意的是，2025年第一季度，康华生物业绩颓势延续：当季营业收入为1.38亿元，同比下滑55.7%；归母净利润为2070.86万，同比下降86.15%；扣非后净利润同比下降86.47%至2009.24万元。基于当下业绩现实，对赌能否达成有待验证。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

证券之星07-22 18:19

金斯瑞扭亏为盈，创新药大牛市有望火上浇油！

：分业务看，核心的生命科学服务及产品营收4.5亿美元，同比增长10%，占总收入的比重高达76.5%，调整后经营利润9037万美元，同比增长15.4%；工业合成生物产品去年营收5369万美元，同比增长25%，调整后经营利润大增5.9倍；生物制剂开发服务虽然下滑，但随着国内创新药大爆发，此项业务也已触底：分地区来看，去年金斯瑞在美国、中国等核心市场皆保持了增长态势，其中，国内收入从1.67亿美元增长至1.77亿，营收占比达到30%，美国收入依然是金斯瑞第一大收入来源，占比45%：美国收入近两年有所下滑，跟地缘政治有一定的关系，尤其是去年6月，美国众议院向美国联邦调查局和国家情报总监致函，寻求掌握有关金斯瑞生物科技及其三家子公司与中国政府关系的信息。因此，去年，生物技术资金开始回流美国和欧洲CDMO市场，亚太市场则继续陷入资金短缺和竞争导致降价的窘境。不过，金斯瑞已经收购美国质粒和病毒载体业务，消除客户对供应链风险和数据储存╱保护问题的忧虑。后续美国众议院也再未传出有关金斯瑞的消息，地缘政治带来的波动告一段落。今年是国内创新药大年，三生制药、荣昌生物等龙头股价暴涨，相关企业配股融资及IPO项目大增，作为创新药服务商，金斯瑞将从创新药浪潮中受益。 $三生制药(01530)$ $荣昌生物(09995)$ 目前，金斯瑞市销率估值为7.7倍，仍处于历史较低估值区间：

老虎证券07-22 17:49

英伟达松绑H20，索尼推迟市场目标：芯片背后的大国角逐

收入同比增长18.21%。不过，在保持营收高增长的同时，公司净利润却在一季度发生亏损，引发了市场关注。分析人士指出，这是公司为抢占技术高地、优化产品组合而进行主动战略投入的结果。其一，这源于研发投入的显著前置。公司敏锐观察到高端手机图像传感器市场的强劲需求，果断加大了对高像素产品研发力度。财报数据清晰印证了这一策略：2024年全年研发费用达9.52亿元，同比增长19.66%；而2025年Q1单季研发费用更是激增至2.62亿元，同比增长超30%，研发费用率攀升至17.2%，显著高于往年水平（2024年Q1为2.01亿元）。这种高强度投入直接服务于5000万像素（50M）、1亿像素（100M）乃至2亿像素（200M）等高像素产品的技术攻关，是推动公司持续从“中低端向中高端转型”战略落地的实质性行动。第二，在高端化转型的推进过程中，高像素新品市场推广初期毛利尚未释放，叠加低端市场的竞争加剧，对短期利润表现产生了综合影响。因此，一季度的亏损实质上是公司为实现技术升级和产品结构跃升所支付的阶段性、战略性成本，是“向上突破”进程中必经的投入期。值得欣慰的是，高端化转型战略已开始结出果实，高像素产品线正迅速成长为营收增长引擎： 2024年全年，公司营收同比增长35.9%，1300万像素及以上中高端图像传感器产品收入突破15亿元，占手机CIS业务比重约40%。尤为关键的是，公司2025年Q1营收实现了18.21%的同比增长，1300万像素及以上中高端图像传感器产品收入占比进一步提升至约50%，有力验证了高端化战略对营收的强劲牵引作用。目前，其50MP CIS产品已成功打入海内外主流安卓品牌手机的供应链，如vivo、传音等品牌的多款机型都已搭载格科微50MPCIS。此外，公司3200万像素产品自2023年量产以来，也已成功导入vivo Y300 Pro、OPPO A3x/Reno12海外版及iQOO 13等主流机型。 50MP是高端CIS主力规格，其成功量产上机，标志着格科微基于技术上的实质性突破，成功打破了高端市场的壁垒，彻底扭转了市场对其“依赖低端”的传统印象。基于50MP等高像素产品的成功导入与快速上量，叠加行业环境的边际改善，格科微业绩的积极变化已具备充分条件，量价拐点信号或显现。公司管理层在2025年Q1业绩说明会上也进一步明确指出，“5000万像素产品大量出货将带动毛利率回升”。公司管理层对长期高端化战略的信心也通过其2024年推出的限制性股票激励计划得以彰显，该计划的核心业绩考核指标直接锚定1300以上像素的产品收入持续增长目标。另外，大行也对此持积极预期。高盛在其研报中指出，预计格科微2025年二季度收入将同比增长32%至20亿元，净利润将从低基数同比增长59%至7500万元。行业环境来看，经历长时间库存调整后，手机供应链库存已基本去化完毕，终端需求开始企稳回升，为格科微等核心供应商创造了更有利的条件。而当前全球CMOS图像传感器市场需求持续扩大，高像素产品已成为行业主流发展方向。格科微押注并取得突破的高像素单芯片技术路线与之高度契合。综上所述，格科微一季度净利润亏损并非经营基本面恶化，而是其冲击高端市场的前瞻性战略投入在短期内的体现。随着规模效应显现、高端产品贡献持续加大以及行业温和复苏，战略投入或加速迎来收获期。 02 Fab-Lite模式加宽护城河另一个投资者非常关注的点，是格科微临港产线的折旧问题。临港产线是格科微Fab-Lite（轻晶圆厂）模式的关键。Fab-Lite模式，是介于传统Fabless（无晶圆厂）和IDM（垂直整合制造）之间的新型经营战略。格科微临港产线在当今全球半导体产业链重构与中国芯片产业寻求突破的关键时期，单纯依赖代工服务的Fabless模式已难以满足高端芯片设计公司对供应链安全、技术迭代速度和差异化竞争的需求。 Fab-Lite模式——即设计公司适度自建关键制造环节——正成为行业发展的必然选择。深入观察行业领先企业的战略动向，这一模式的兴起趋势明显，并有其内在必然性。多家国内头部芯片设计公司正通过自建、收购或战略投资等方式，积极向Fab-Lite模式转型，其核心目的在于掌握核心工艺、保障供应链安全并提升长期竞争力：此前不久，国科微拟收购中芯宁波股权，目标直指锁定国内稀缺的Sub-6G全频段BAW滤波器量产能力。通过此举，国科微将打通高端滤波器“设计+制造”的全流程闭环，加速其在射频前端领域的国产化替代进程，与现有Fabless业务形成战略互补。与格科微一样作为国内CIS龙头企业的豪威集团（原“韦尔股份”）一直坚持Fabless经营模式，通过外部代工协作满足产能需求。但根据公开资料显示，其与专注于成熟制程特色工艺的12英寸晶圆制造厂商，主要覆盖图像传感器（CIS）、显示驱动芯片（TDDI）等产品的荣芯半导体存在不少潜在关联。荣芯半导体官网显示的投资人中，冯源资本股东包含豪威集团实际控制人虞仁荣；韦豪创芯为豪威集团旗下投资平台；豪威集团同样是北京君正大股东。其它投资机构中，还有部分与豪威集团存在一定关联。从业务角度看，荣芯半导体官网介绍公司主要布局CIS、TDDI等产品的制造，国内三家CIS上市企业中，格科微自建产线，并与华虹等代工厂有紧密合作关系；思特威与晶合集成此前也达成了战略合作。那作为与荣芯半导体有紧密联系，并且是国内CIS三大上市企业之一的豪威集团，成为荣芯半导体客户似乎最为可能。如果成真，在某种程度上豪威集团也实质上自己掌握了关键产能。面对竞争激烈的全球化市场以及高端芯片产品制造瓶颈与供应链安全的挑战，格科微、国科微、卓胜微以及有一定可能的豪威集团等代表性龙头公司正集体性地选择向Fab-Lite模式升级或靠拢。它们的实际行动有力地证明，Fab-Lite已成为芯片设计公司发展到高级阶段的普遍选择和战略升级的必然路径，而不仅仅是格科微的个案。行业龙头的集体转型，印证了该模式的核心价值远超短期成本考量。以格科微为例，其Fab-Lite战略核心在于赋能高像素单芯片平台战略的实现。自建产线使得格科微能够在设计与工艺间实现紧密耦合与快速迭代。对于追求性能突破的高像素产品（如50M/100M），自有产线在产品设计、工艺优化与产品快速迭代等方面具备极大优势。正是这种深度融合，使公司能够在CIS领域突破以往无法以单芯片架构打造高像素产品的桎梏，快速实现单芯片的32M以及多个规格的50M像素产品导入客户及量产，摆脱了以海外巨头为代表的堆叠式架构在高像素CIS产品领域的垄断，作为中国半导体企业引领了一条新的技术路线参与全球竞争。另外，在强化供应链安全与量产保障方面，在地缘政治博弈加剧的背景下，自建产能是保障高像素战略产品量产节奏稳定性和自主可控性的关键，有效降低了外部代工环境波动对公司核心产品交付的风险。格科微Fab-Lite战略所催生的独特竞争优势，正成为格科微参与全球竞争、冲击中高端CIS市场核心圈的关键手段。格科微Fab-Lite战略所瞄准的最终目标与中国企业在全球科技产业链中崛起的经典路径遥相呼应。例如，长江存储通过革命性的Xtacking™技术平台（自主创新平台）解决了3D NAND堆叠与接口速度的核心难题，不仅快速跻身全球主流存储供应商行列，更实现了关键的国产替代并有效打破了国际巨头垄断。同样，中国新能源汽车产业链的全球领先地位，根植于其在高能量密度电池技术（如宁德时代）、智能电控系统（如比亚迪半导体）以及面向用户需求的快速产品定制能力等方面的系统性创新。长江存储的Xtacking™、新能源产业链的电池电控定制化、格科微的高像素单芯片平台与Fab-Lite协同，共同勾勒出中国科技产业向价值链上游跃升的范式。值得一提的是，Fab-Lite模式除了设计-制造协同效应能够显著提升研发效率并加快产品上市速度（Time-to-Market）之外，针对客户提出的定制需求，能够给出更快响应速度，更快迭代效率。格科微此前公布的多光谱CIS就是其在标品之外的定制化能力的良好体现，Fab-lite模式为其在未来给客户提供旗舰产品的定制奠定基础。另外，参考索尼、三星、台积电等巨头的晶圆厂，一方面其很多晶圆制造设备已经“服役”多年，仍在为其巩固生产能力壁垒；另一方面，索尼、三星等作为IDM模式企业，比同业竞争者更早地布局产能，其工厂折旧也早已完成，这意味着它们有更好的成本结构。格科微作为国内fabless转型Fab-lite的先锋，除了通过单芯片技术打造产品方面的优势外，也已经早一步走在晶圆厂折旧的路上，追赶国际巨头的脚步。长期来看，随着折旧的逐步完成，晶圆厂仍将为格科微提供十数年的竞争力，从而形成产品设计、制造以及封测全方位与国际巨头竞争的能力。短期来看，随着临港工厂满产及后续高价值新产品（尤其是高像素产品）出货量持续提升（如50M系列的量产与放量），收入规模的快速增长将有效摊薄单位产品分摊的折旧成本；而高毛利的中高端产品，将成为改善整体盈利能力、直接抵消化解折旧成本压力的核心动力。 03 Beta波动下的坚守审视格科微近年的市值变化，需将其置于整个半导体板块调整的大背景中考量。 Wind数据显示，半导体板块2022年全年跌幅为-30.05%，2023年继续下跌-12.77%，2024年出现反弹，涨幅为16.92%，这反映了行业景气度周期在资本市场的映射。作为行业的重要参与者，格科微的股价波动与此背景密不可分。将市场周期的“Beta”（系统性）因素，简单等同于公司个体经营的“Alpha”（个体）表现，结论显然失之偏颇。从公司核心管理层的行动来看，实控人对未来发展展现出坚定的信心与长远视角。董事长（实控人）坚定持有超过40%的股份，传递出积极的管理层信号。同时，公司持续推进股权激励与员工持股计划，这类内部机制的核心目标在于绑定核心人才、激发团队动力，为公司中长期战略目标的实现提供人才保障，构成了业务发展实质性的、长期的支撑力量。在股东回报方面，即便处于投入期，公司仍重视稳健分红。这些综合因素清晰地表明：市场层面的财富波动并未动摇公司核心股东和管理层的长期信心。其在人才激励和股东回报上的实践，为格科微穿越行业周期、行稳致远奠定了坚实基础。尽管行业在过去几年经历低谷期，以格科微为代表的中国CIS厂商依然展现出强大韧性，持续提升技术能力和市场份额。根据市场研究机构Counterpoint Research，在当前的全球智能手机CIS供应商竞争格局中，索尼依旧名列第一，格科微产品销量稳居全球第二，豪威集团位居第三，这清晰的排位表明了格科微在全球供应链的地位。全球CIS龙头索尼曾透露，由于2024年主要客户销售额低于预期以及中国市场高端领域竞争加剧，其预计2025年实现60%市场份额的目标将推迟。索尼作为行业标杆的谨慎预期和战略调整，一方面印证了当前市场环境的挑战性，另一方面也揭示了高端市场竞争格局并非铁板一块。以格科微为代表中国厂商在高端市场加速突破，展现了技术追赶与份额争夺上的强大竞争力。 04 结语国际巨头的策略回摆与本土先锋的强力突围，勾勒出当前半导体格局的震荡轮廓。只不过，战略转型期的阵痛难以避免，决定竞争终局的，将是本土企业能否在核心技术、核心工艺与核心产能上持续构建不可替代的“硬实力”。芯片竞技场，唯深谋者胜。（全文完）

格隆汇07-22 17:39

玲珑轮胎IPO：OE轮胎行业龙头布局A+H

来看，2022年至2024年，玲珑轮胎营收和归母净利润均呈增长趋势。2022年实现收入170.06亿元，净利润2.92亿元；2023年收入增长至201.65亿元，净利润达13.91亿元；2024年收入进一步增长至220.58亿元，净利润为17.52亿元。不过，自2024年第四季度起，公司出现“增收不增利”现象。2024年四季度和2025年一季度，营收虽同比分别增长8.41%和12.92%，但净利润分别下滑90.61%和22.78%。公司解释，主要原因是原材料采购价格上涨，导致营业毛利额减少。2022-2024年，公司直接材料成本分别约为104.54亿元、110.31亿元、124.05亿元，分别占各年度总销售成本的69.1%、66.6%及70%。王氏家族控股53.93% 玲珑轮胎于2016年7月在上交所主板上市，发行价为13.93元/股。截至目前，公司在A股的总市值超过220亿元。在股权结构方面，港股IPO前，王希成作为公司创始人，与配偶张光英及子女王锋、王琳构成的王氏家族，合计持股约53.93%，为控股股东。此次港股上市募集资金，玲珑轮胎计划将资金投入全球生产基地的建设与改善，其中包括巴西生产基地的一期建设项目，以提升公司在全球的产能布局和市场供应能力；部分资金用于加强独立研发及创新能力，推动产品技术升级；还有部分用于提升全球营销战略，进一步拓展市场份额，提升品牌国际影响力等。（文章序列号：1947537770385903616/PLH）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经07-22 16:36

专注具身机器人在工业领域的应用场景落地，泉果基金调研鼎泰高科

主要有哪些？与 PCB 相关的产品占总营收的比重大约有多少？公司应用在 PCB 领域的产品主要有 PCB 刀具（钻针、铣刀）、研磨抛光材料和智能设备。 2024 年度，应用在 PCB 领域相关的产品营业收入合计占公司总营业收入比重约为 85%。泉果基金Q3、公司应用于 PCB 相关的主营产品钻针近期订单情况如何？现有钻针产能是否可以满足客户交付？有没有扩产计划？公司近期订单充足，钻针产品交付相对较为紧张，目前主要通过降低备用库存的方式缓解部分交付压力，为应对需求变化，公司计划加快 PCB 微型钻针募投建设项目的建设进度，有序扩充产能，以满足客户需求。泉果基金Q4、钻针的扩产周期需要多长时间？目前是否有存在扩产瓶颈？扩产规划需要综合考虑市场需求、场地、设备、人员等各种因素，其中生产设备通常受较长的交付周期影响容易成为扩产瓶颈，但公司生产钻针所需的生产设备、检测设备、镀膜设备等都是自制的，自制设备相较于外购设备的交付周期会大幅缩短。由于公司对扩产所需的设备长周期零部件提前进行了备库，自制设备交付周期最快可以缩短至一个月内。公司在扩产时主要考虑客户供需的匹配，其他因素基本不会成为公司扩产的瓶颈。泉果基金Q5、钻针募投产能预计今年内可达产能多少，建成后钻针月总产能可达到多少万支？未来是否还会继续扩产？ PCB 微型钻针募投建设项目的年产能为 4.8 亿支，月均产能为 4000 万支，公司计划今年内通过募投项目实施后的钻针月产能将达 2000 万支，在其他生产基地原有产能不继续提升的情况下，年内钻针月总产能可达 1 亿支以上。未来的产能规划和生产布局将根据市场变化情况进行调整。泉果基金Q6、泰国工厂钻针的整体产能规划及产能释放节奏？泰国工厂在现有产能布局的基础上是否还有更高的增扩计划？泰国工厂原计划钻针整体产能规划为 1000 万支，近期在调整工艺布局后预计最高产能可达 1500 万支。目前已投入钻针设备产能 300 万支，后续将根据市场情况逐步上量，预计在明年内完成 1500 万支的产能布局。泰国工厂未来是否会在现有产能规划上继续进行增扩，将根据市场变化和客户开拓情况而定。泉果基金Q7、公司的 PCB 客户主要有哪些？主要的销售模式是怎样的？公司 PCB 客户主要有胜宏科技、 TTM 集团、深南电路、生益电子、方正科技、景旺电子、广合科技、崇达技术、健鼎科技等等。公司主要采用直销模式，少量客户通过经销模式进行销售。泉果基金Q8、应用于 AI 领域的 PCB 板对钻针的技术要求和需求变化有什么影响？应用于 AI 领域的 PCB 板对钻针的技术、品质要求更高。如高多层的 AI 服务器厚板，对断刀率、孔壁质量等都提出了更高的技术和质量要求，客户的钻孔工序部分会需要采用分长度、分段钻等方式进行钻孔加工，因此在微小钻、高长径比钻针、涂层钻针等产品的需求方面带来一些结构性变化，同时因钻针孔限寿命降低， AI 板材对钻针的需求呈现增量影响。泉果基金Q9、钻针产品的均价变化情况？公司通过聚焦 AI、半导体等高端产品领域的微小钻开发，结合自研涂层的技术优势，持续优化产品结构，在微小钻、高长径比钻针、涂层钻针等产品销售占比得以进一步提升的情况下，钻针产品均价整体稳中有升。泉果基金Q10、公司设立德国子公司的目的是什么？公司在德国设立子公司，一方面为在欧洲区域构建技术交流与合作平台，促进高端设备的研发与合作；另一方面为建设欧美地区的本地化服务网络，满足公司拓展欧美市场的战略发展需求。泉果基金Q11、公司在具身机器人领域有哪些相关布局和规划？公司依托长期以来在多轴精密磨床设备领域的研发积累和工业场景的工艺积累，在具身机器人领域，将专注于核心高精密磨床设备与核心零组件的研发与制造，并深入布局在工业领域的应用场景落地。泉果基金Q12、公司今年的目标指引是什么？公司基于对未来发展的信心，实施了股权激励计划，虽设置了具有一定挑战性的业绩考核指标，但今年仍以股权激励计划的业绩目标为指引，积极提升经营业绩，争取实现股权激励的业绩目标。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-22 16:30

24小时热点