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利润增长213%，新能源狂飙，吉利汽车(0175.HK)做对了什么？

步提升。“高端化战略持续落地，预计未来营收将保持快速增长。全球化布局深入，将为营收注入新动能。整合极氪、领克，进一步提升资源协同效应、规模效应。” 结语 2025年或将是吉利汽车全面向好的一年。站在当下，《台州宣言》开启战略聚焦，吉利汽车面向智能化时代的技术基础、品牌布局都已经准备就绪，竞争力愈发强劲。在车型上市计划稳步推进后，吉利汽车将迎接更为广阔的想象空间。

格隆汇03-21 15:31

Nebius：欧洲AI黑马，下一站市值百亿？

PO，预计市值高达350亿美元，其去年营收仅略低于20亿美元。此外，Nebius还有多个有趣的业务，包括自动驾驶技术公司Avride，在奥斯汀和达拉斯运营送货机器人。其竞争对手Serve Robotics（SERV），市值已接近5亿美元，近期最高突破10亿美元。 AI基础设施的爆发期 Nebius 2024年第四季度收入大增至3790万美元，尽管整体规模仍然较小，但市场关注的是其ARR增长目标： 2024年12月：ARR达9000万美元 2025年3月：ARR超过2.2亿美元 2025年12月：ARR目标7.5亿-10亿美元公司股价在Q4财报发布前曾触及50美元，但因未能达到此前12月ARR 1.1亿美元的目标，股价回落。不过，Nebius的营收同比增长466%，但环比却从Q3的4330万美元有所下降。股价下跌的原因主要有两点：未达预期，以及AI板块整体回调。但对于仍处于高速成长的公司而言，短期目标的偏差并不值得过度担忧。当然，公司仍在大量烧钱建设基础设施。Q4调整后EBITDA亏损8100万美元，运营现金流净流出8000万美元，资本支出高达4.18亿美元。 CoreWeave是一个对比案例。尽管该公司2024年营收是Nebius 2025年目标的两倍，但其去年仍亏损8.73亿美元。此外，Nebius在Avride、Toloka、TripleTen等业务上的投资可能会延长其盈利周期，但同时也扩大了市场规模（TAM），使其总市场机会从2600亿美元增加1500亿美元。 Nebius目前的市销率（P/S）仅7倍，基于市场预期2025年营收9.43亿美元。如果ARR达到10亿美元目标，公司全年营收可能会远超10亿美元。不过，Q4未达标后，市场对其激进的ARR目标持谨慎态度。公司需要在2025年3月至12月之间实现4倍增长，才能达到目标。如果公司成功实现增长，其估值可能接近CoreWeave，并有望达到D.A. Davidson给出的50美元目标价。由于Nebius是近期才重新在纳斯达克上市，目前仅有两位分析师覆盖其股票。如果后续有更多机构关注，其股价可能会获得进一步推动。截至2024年底，公司账面现金24.5亿美元，足以支撑运营。Nebius计划到年底实现调整后EBITDA盈利，但仍将投入巨额资本支出。去年12月，公司已成功从英伟达（NVDA）等投资者处融资7亿美元，但未来融资是否顺利仍取决于ARR增长能否兑现。投资总结 Nebius目前是被低估的AI基础设施股票，同时具备欧洲市场复苏的潜力。

金融界03-21 15:30

业绩炸裂，股价不为所动，存储巨头美光怎么了？

绩指标上全面超预期：其中，美光二季度营收80.5亿美元，同比增长38.2%，超过分析师预期的79.1亿：分业务看，包括HBM和数据中心存储的计算和网络业务营收45.6亿，同比暴增108.9%，大超分析师预期的41.7亿；用于智能手机的移动存储业务营收10.7亿，同比下滑33%，大幅低于分析师预期的15.4亿；用于PC和企业的存储部门营收13.9亿，同比增长53.8%，超过分析师预期的13.5亿；主要用于汽车存储的嵌入式业务营收10.25亿，同比下滑7.7%，低于分析师预期的11.8亿：数据中心业务保持高增长不难理解，毕竟美光2025年HBM（高带宽内存）的产能已经售罄一空，二季度HBM 收入环比增长超过 50%，创下季度收入超过10亿美元的新里程碑！二季度，高容量DRAM（动态随机存储器）模块和行业领先的数据中心LPDRAM（Low Power DRAM for Data Center低功耗数据中心级动态存储器）的收入总和也超过了10亿美元的里程碑！预计到明年，HBM的需求都十分旺盛，美光已经在与客户商讨供货协议。而且，今年下半年，美光最新的HBM3E 12 Hi产品将量产，该产品比上一代性能更强，潜在收益更高。预计到2026年，升级版的HBM4E产品将量产，盈利能力将再上一个台阶。在数据中心NAND（闪存）方面，由于短期客户库存影响，第二财季需求有所放缓，预计未来几个月出货量将恢复增长。移动业务在二季度营收同比下滑33%，主要是手机厂去库存，目前库存去化进入尾声，预计第三财季的出货量将恢复增长，美光预计2025年智能手机出货量低个位数增长。嵌入式业务的下滑也主要受制于汽车存储去库存。不过，数据中心业务现在贡献了美光主要的收入，其他市场的下滑对整体影响不大，而且，无论是PC、手机还是智能汽车，未来的发展都是一片光明，而且，相比非AI，AI赋能后的PC、手机、汽车对存储容量的需求都有极大的增长！加上HBM产能紧张，挤压了其他存储产品的产能，预计价格端将保持有利态势。短期看，由于闪存产能利用率不足，影响了二季度的毛利率，为36.8%，不及分析师预期，但预计四季度毛利率会回升：展望2025财年三季度，美光预计营收在88亿美元左右，上下浮动2亿，同比增长约29%，超过分析师预期的85.5亿；预计毛利率在35.5%左右，上下浮动1个百分点。总的来说，美光二季报业绩靓丽，但财报发布后，盘后股价仅上涨1%，反应平淡： $美光科技(MU)$ 为什么会这样？一方面，美光二季度的毛利率不及预期，且三季度继续下滑，加上手机、汽车等业务去库存影响，收入不及预期，算是明显的瑕疵；另一方面，美光数据中心业务火爆算是明牌，HBM的产能一售而空更是早已为人知的事实，在产能受限的情况下，美光并没有足够的增量带给市场惊喜。最关键的是，美光和其他AI概念股一样，当下的估值谈不上便宜，目前的市净率为2.2倍，处于近年来较高位置。加上美股风险偏好下降，纳指大跌，即使财报略超预期，也很难带动股价逆势大涨。美光重回高光时刻，还需等待科技巨头的资本开支继续超预期，或者市场风险偏好明显上升，不然，只能以时间换空间了。

老虎证券03-21 14:59

什么是防御型股票？现在适合买吗？国防股是防御股吗？

产品的需求是可预见和相对稳定的，公司的营收也较稳定。代表公司：全球最大可再生能源公司NextEra Energy（NEE）、美国电力巨头杜克能源（DUK）等 2、必需消费品股（Consumer Staples）。经济低迷期间，人们对于食品、饮料、烟草、某些日化用品等的需求仍相对刚性，生产和销售这些产品的公司的股价也有业绩的支撑。代表公司：可口可乐（KO）、烟草巨头菲利普莫里斯（PM）、沃尔玛（WMT）、好市多（COST）等。 3、医疗保健股（Healthcare），比如医院、制药公司、医疗器械等该公司。不过也需注意，由于生物医药技术竞争加剧和监管环境的不确定性，医药股的防御能力有下降趋势。代表公司：默沙东（MRK）、辉瑞（PFE）、强生（JNJ）、美敦力（MDT）等。 4、不动产（REITs）。经济疲软时，房地产的价格可能会承压，但能够提供获得稳定现金流的物业公司和公寓公司则具备防御型特征。代表公司：Equity Residential（EQR）、UDR不动产信托（UDR）等。另外，具有稳定现金流和抗市场下行能力的公司也被视为防御型股票，包括电信巨头AT&T（T）、Verizon（VZ）、联合包裹（UPS）等。近几年，人工智慧交易成为长期热门交易逻辑，AI科技股股票占据着美股大盘多数涨幅。在科技股下降之际，投资人看向了防御型股票，但传统上科技股被不少投资人视为一种防御型股票。科技股是不是防御股？这一问题似乎并没有答案。支持理由：大型科技股往往是蓝筹股，拥有品牌效应和稳定现金流；数据中心、云计算等技术的发展使得数字化转型成为趋势，未来需求增长难以阻挡。反对理由：受经济周期影响大，经济衰退时企业和消费者减少科技支出；技术迭代快，产品需求和市场份额波动大；股价受到投资者情绪影响大。 2024年底，瑞银表示他们看好对经济抗压能力强、具备增长潜力、拥有稳健财务状况的「业绩增长型防御类股票」，除了医药公司、必需消费品等公司，这份推荐股名单中还包含了云计算巨头微软、SaaS巨头SAP。在2024年下半年的科技股轮动期间，防御型股便占据了市场上风。摩根士丹利分析师曾表示，他不同意科技业被视为传统的防御型产业的观点，科技股实际上是顺循环（pro-cyclical），在熊市与大盘同时触底。在特朗普重返白宫头两三个月，特朗普在俄乌和谈的越级措施和高额关税等因素催化了欧洲财政剧变和国防战略转向，国防股或军工股成为热门交易。在英文表达中，国防股（Defence Stocks）和防御型股（Defensive Stocks）非常相像。那么，国防股是防御股吗？国防股具有防御性需求刚性：国防开支由政府预算主导，国防安全在经济衰退时期往往具有优先性，军工产品需求和军工企业现金流相对稳定。技术壁垒：国防行业涉及国家核心技术，技术门槛高，几家巨头具有独特优势。政策支持：军工企业往往与政府签订多年期合同，订单可见性强国防股不具备防御性地缘政治事件驱动：突发性冲突短期推高国防股股价，局势缓和和和平时期会回调。政策敏感性：政党轮换可能会扰动国防开支的优先级，军事装备采购的需求会调整业绩与估值波动：安全概念可能会被过度炒作，估值脱离基本面；国防企业自身受到军事装备采购周期、项目进展等因素影响【来源：TradingKey】总的来看，国防股常被视为防御型股票，其稳定性强于周期型股票，但弱于公用事业和医疗保健等传统防御股票，具体要视政治经济环境。更准确来讲，国防股应被定位为「事件驱动型防御资产。」美国第47任总统特朗普刚上台，就逆转了「美国例外论」的叙事，标普500指数仅用了16天就跌超10%，步入技术性回调区间。从市场、估值、经济、政策等角度看，截至2025年3月，现在到了配置防御型股票的时候：市场：大盘陷入调整，熊市预期升温；VIX指数飙升。估值：科技股的高估值令人担忧，AI货币化能力前景不够清晰，防御股估值相对较低。经济：特朗普关税战引发美国经济衰退和再通胀担忧；美联储暂缓降息，并上调2025年、2026年PCE通胀预期、下调2025、2026、2027年经济增速预期、上调2025年失业率预期。政策：特朗普关税政策反复不定。 Stifel分析师表示，较高的通胀环境不利于持续的股市狂热，他们更倾向防御型行业。经济增长放缓有利于防御股，重点包括医疗保健、公用事业等。瑞银表示，经济预期的走弱使得全球股市收益向下修正，未来超6成的时间可能会对周期性行业不利。摩根士丹利报告称，尽管投资人对特朗普2.0政府下刺激增长的放松管制和减税计划表示欢迎，但经济效应可能会被关税和移民等破坏性政策所抵消。新财政政策可能会削弱「七巨头」主导地位，因为收益将从非制造业、轻资产公司转移到国内制造业、医疗保健等受到严格监管的行业和小企业主。 1、可口可乐可口可乐（KO.US）是全球领先的饮料品牌，拥有强大的品牌优势、消费者忠诚度、配方技术壁垒和多元化业务，也是巴菲特的重仓股。饮料是具有长期稳定性的行业，可口可乐占全球碳酸饮料市场的一半左右。可口可乐公司的盈利能力突出，连续三十年毛利率超60%；具有长期稳定的分红政策，连续六十多年增加股息，被称为「股息王」。截至2025年3月20日，可口可乐股价年内上涨11%，同期标普500指数下跌3.5%。 2、尔玛沃尔玛（WMT.US）是日常消费品和食品零售巨头，具有刚性需求护城河，其因庞大的采购规模和高效供应链系统比同行更具成本优势。稳定的经营活动带给沃尔玛持续的现金流，该公司也积极推动线上线下一体化。截至2025年Q4，沃尔玛已连续52年加发股利，并预计未来五年以8%的复合年增长率增长。尽管美国经济面临逆风因素，但沃尔玛的每股获利（EPS）已连续11个季度超出市场预期。沃尔玛在过去经济衰退期间表现出强大的股价和业绩韧性：2008年金融危机时，标普下跌37%，沃尔玛上涨15%；2020年疫情期间，沃尔玛当年营收增长6.7%，净利润涨45%。截至2025年3月20日，沃尔玛股价过去一年上涨40%。 3、强生拥有百年历史的强生（Johnson & Johnson，JNJ.US）集团是全球最具综合性的医疗健康企业，囊括制药、医疗器械、消费者健康等业务。强生集团的毛利率常年超68%，超过制药行业的均值60%。截至2025年Q4，强生集团已经连续62年实现股息增长。强生股票被视为金融波动中的避风港：2008年标指下跌37%，强生跌8%；2020年标指下跌34%，强生跌15%；2022年升息周期中，标指跌19%，强生跌3%。 2025年初迄今，强生股价涨近13%，同期美国七巨头全部下跌。 4、苹果苹果（AAPL.US）是美国科技股的代表，但由于其具有强大的品牌溢价、独特封闭系统、丰裕的现金流、连续的股息增长、对冲周期的创新能力等优势，苹果也被视为防御蓝筹股。苹果是巴菲特唯一的科技类爱股，在2024年四个财季派息153亿美元，公司累计派息总额达到1650亿美元。 5、洛克希德·马丁洛克希德.马丁（Lockheed Martin， LMT.US）是全球最大的国防工业承包商，凭借其政府合同主导的商业模式、技术垄断地位和地缘政治驱动需求，成为防御型股票的标杆。作为美国五角大楼第一大军工供应商，在2024财年的美国国防预算中，洛克希德.马丁占据国防部采购支出规模的28%。截至2025年初，洛克希德.马丁已经连续41年派发股息。需要关注的是，特朗普第二任期计划未来五年削减8%的国防预算，这或对洛克希德.马丁的股价带来挑战。不过，在拥有大量积压订单、国际化业务拓展、欧洲加大军费投入的情况下，洛克希德.马丁应该能找到维持增长的动力。原文链接

TradingKey03-21 14:30

港药大幅回调，康方生物跌超9%，恒生生物科技ETF(513280)跌超4%！全球医药投融资企稳回升，后市怎么看？

2024年年度报告：2024年全年实现营收392.41亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长5.2%；经调整non-IFRS归母净利润105.83亿元，经调整non-IFRS归母净利率达到27.0%，创历史新高。药明康德的收入和利润逐季度稳步提升，第四季度收入和利润均创历史新高。其中Q4整体收入达到115.4亿元，较第一季度高出了45%，经调整non-IFRS归母净利润达到32.4亿元，较第一季度提升了70%。据业内机构统计，2024年全球共完成医疗健康领域一级市场投资2291笔，累计融资582亿美元；融资总额相对2023年略微回升1个百分点，全球医疗健康投融资在下行两年后逐渐企稳。随着投融资企稳及CRO景气度升高，太平洋证券认为2025年有望走出医药投资的寒冬。太平洋证券指出，2024年，全球生物医药类项目占据投融资交易规模与活跃度的首位，器械与耗材类项目紧随其后。值得注意的是，生物医药领域过亿美元融资事件远超其他细分领域，呈现显著领先的态势。在全球生物医药融资TOP榜单中，AI+制药、减重药物及自身免疫药物表现突出。同时，基因疗法、免疫疗法、靶向治疗等项目亦深受资本追捧。【全市场费率最低港股创新药产品：恒生生物科技ETF（513280）】公开资料显示，恒生生物科技ETF（513280）是全市场费率最低的港股创新药产品，管理费仅0.15%/年，托管费0.05%/年，相比其他同类产品（管理费0.5%+托管费0.15%）便宜了三分之二以上，长期看省到就是赚到！从行业板块上看，截至2024年12月，恒生生物科技ETF（513280）标的指数中的创新药占比66.4%，CXO占比15.4%，医药流通占比超9%，医疗器械等其他相关板块占比超9%。创新药占比较高，分布相对均衡，不押注单一赛道，胜率、锐度更强！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生生物科技ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 14:29

飞龙股份：3月21日接受机构调研，长江汽车、陆家嘴信托等多家机构参与

30亿元，同比增长 25.92%，企业营收再创新高。二、副总经理、董事会秘书谢国楼介绍公司情况。公司自 2017年开始，在发展汽车新能源热管理领域的同时，应用场景逐步从汽车领域向充电桩液冷；5G 基站、通信设备、服务器液冷、数据中心（IDC）液冷、人工智能液冷；氢能液冷；风能太阳能储能液冷；电力；现代化农业器械、大型机械装备工业液冷；低空经济；机器人等民用领域延伸，同时将民用领域热管理部件产品研发、生产、销售从汽车领域剥离，成立新的公司，最终形成“汽车+泛工业”双轮驱动的业务格局。公司还在不断向其他领域进行拓展，从技术理论发展层面，需要热管理的场景领域，公司的热管理产品均可以应用。目前公司在民用领域供货及建立联系的客户主要有 HP 项目、小米汽车、L项目、西安天泰、万邦数字、特倍斯、南京康尼新能源、重庆凯瑞动力、浙江聚熙行、安意精工、特来电、广西易德、申菱环境、亚浩电子、深圳兴奇宏、英维克、高澜股份、比赫电气、英飞源、曙光数创等 70多家，有超 100个项目正在进行中，部分项目已经量产。三、子公司飞龙郑州总经理孙凯介绍飞龙郑州情况飞龙郑州成立于 2012 年，现有员工 330 余人，资产总额 5亿元。目前新能源热管理部件产品装配线超 20条，注塑机超 20台，实现了年产 100 万只电子水泵、200 万只温控阀及 50 万只集成模块产品等的生产能力，全面助力飞龙新能源跑出加速度，实现弯道超车，加入快车道。问：投资者互动解答答：四、投资者互动问题解问：公司 2024 年主营业务增长原因？答：公司一方面继续巩固传统市场份额，加大新能源热管理部件产品的研发与生产，产品不断向“高、精、尖”发展，另一方面依靠先发优势，不断开拓民营领域新产品、新客户和新市场，同时积极布局海外市场，拓展海外客户，2024 年涡壳产品和新能源热管理产品销量都有所增加。问：目前来看，公司传统发动机热管理业务是否有增长压力？答：目前看公司发动机热管理部件产品中排气歧管和涡壳产品不仅可以应用在燃油汽车上，还可以应用在混动汽车上。同时根据目前接收订单情况来看，预计近两年发动机热管理部件产品销量不会大幅下滑。问：公司海外主要供应的产品有哪些？海外主要有哪些客户？海外营收的增长是否有可持续性？答：目前公司主要向海外供应的产品是排气歧管和涡壳。海外主要客户有博格华纳、康明斯、盖瑞特、福特、戴姆勒、越南 VINFST等 50多家。未来公司依托海外生产基地龙泰汽车部件（泰国）有限公司，积极布局海外市场，拓展海外客户，同时销售产品逐步向新能源热管理领域拓展，目前看来海外营收的增长还是具有可持续性的。问：公司 2024 年四个季度产品毛利率波动比较大的原因？答：公司 2024年产品毛利率为 21.57%，同比增长 0.63%。第二季度主要受原材料影响，营业成本增加，毛利率环比有所下降。2024 年第四季度主要是因为会计政策变更原因，销售费用中运费及三包索赔调整至营业成本，营业成本增加，毛利率环比有所下降。问：今年公司新能源热管理部件产品销量会有所突破？答：预计今年公司电子水泵销量将会继续增加，集成模块也将会有所起量，目前上汽、吉利、理想、岚图等客户部分集成模块项目已经量产。问：公司新能源热管理部件产品毛利率同比去年升的原因？答：目前公司新能源热管理产品规模效应已经显现，产品正在逐步上量，毛利率也有所上升。 7、目前公司民用领域热管理产品产能是多少？目前公司民用领域电子水泵系列产品共有 4 条产线，预计每年产能最高可达 120万只。问：公司 2024 年民用领域收入情况，并简单拆分下？今年将会在哪些领域有所升？答：公司 2024年民用领域收入组成主要是充电桩、服务器、储能及其他领域，今年服务器液冷领域或将有所提升。问：公司民用领域新能源热管理部件产品竞争优势在哪些地方？答：目前公司民用领域竞争优势主要有以下三点（1）研发优势，公司已在民用领域深耕近 10年，积攒大量的技术储备和研究成果，有超 100个项目正在进行中，部分项目已经量产；（2）客户群体优势，目前公司供货及建立联系的客户超 70家，主要有 HP项目、申菱环境、亚浩电子、深圳兴奇宏、英维克、高澜股份、比赫电气、中科热控等；（3）应用领域优势，目前公司新能源热管理部件产品主要应用在汽车、充电桩液冷；5G基站、通信设备、服务器液冷、数据中心（IDC）液冷、人工智能液冷；氢能液冷；风能太阳能储能液冷；电力；现代化农业器械、大型机械装备工业液冷；低空经济、机器人等热管理相关领域。飞龙股份（002536）主营业务：汽车领域热管理部件和民用领域热管理部件的制造、销售。飞龙股份2024年年报显示，公司主营收入47.23亿元，同比上升15.34%；归母净利润3.3亿元，同比上升25.92%；扣非净利润3.5亿元，同比上升40.06%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入12.28亿元，同比上升19.21%；单季度归母净利润6298.03万元，同比上升69.27%；单季度扣非净利润8939.58万元，同比上升157.7%；负债率37.6%，投资收益-199.34万元，财务费用-2084.66万元，毛利率21.54%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.32亿，融资余额增加；融券净流入1680.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-21 14:09

中国移动2024年营收净利双增长，计划今年提升算力投资占比，恒生中国企业ETF(159960)近1周新增份额居同类第一

截至2025年3月21日 13:51，恒生中国企业指数(HSCE)下跌2.53%。成分股方面涨跌互现，中国移动(00941)领涨0.84%，中国联通(00762)上涨0.67%，中国石油股份(00857)上涨0.16%；比亚迪股份(01211)领跌9.05%，中芯国际(00981)下跌7.29%，石药集团(01093)下跌7.14%。恒生中国企业ETF(159960)下跌2.17%，最新报价0.9元，盘中成交额已达678.61万元，换手率1.13%。拉长时间看，截至2025年3月20日，恒生中国企业ETF近1周累计上涨3.48%。规模方面，恒生中国企业ETF近1周规模增长1817.65万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/4。份额方面，恒生中国企业ETF近1周份额增长1500.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/4。资金流入方面，恒生中国企业ETF近5个交易日内，合计“吸金”1403.12万元。中国移动营运收入达10408亿元，同比增长3.1%；股东应占利润1384亿元，同比增长5.0%；2024年资本开支占通信服务收入的比例为18.4%，同比下降了2.5个

有连云03-21 13:59

中国资产重估逻辑还在继续，港股互联网ETF(159568)盘中持续溢价，成交额已超2亿元

布2024年Q4及全年财报，在拿出全年营收6603亿元的“最佳成绩”之外，腾讯正显著加大投入，迈入AI驱动的新发展阶段。数据显示，2024年腾讯全年资本开支达767.6亿元，创历史新高，研发投入达706.9亿元，2018年至今累计投入3403亿元。中原证券指出，AI算力芯片是“AI时代的引擎”。ChatGPT热潮引发全球科技企业加速布局AI大模型，谷歌、Meta、百度、阿里巴巴、华为、DeepSeek等随后相继推出大模型产品，并持续迭代升级；北美四大云厂商受益于AI对核心业务的推动，持续加大资本开支，国内三大互联网厂商不断提升资本开支，国内智算中心加速建设，推动算力需求高速成长。人工智能进入算力新时代，全球算力规模高速增长，根据IDC的预测，预计全球算力规模将从2023年的1397EFLOPS增长至2030年的16ZFLOPS，预计2023-2030年复合增速达50%。AI服务器是支持生成式AI应用的核心基础设施，AI算力芯片为AI服务器提供算力的底层支撑，是算力的基石。AI算力芯片作为“AI时代的引擎”，有望畅享AI算力需求爆发浪潮，并推动AI技术的快速发展和广泛应用。国金证券表示看好海外中国资产，传媒板块关注顺周期、低估值、有基本面支撑的标的，及AI+游戏机会。头部互联网平台业绩扎实，科技生产力变化容易在龙头企业显现，静态估值水平依然处于合理偏低的水平，中国资产重估逻辑还在继续，快速上涨后不排除短期波动，但趋势不可逆。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。溢价率数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 13:49

频繁并购推高负债，加码核心业务业绩遭反噬，隆平高科控股股东欲“输血”“解渴”

面大力推进外延式并购。尽管通过并购公司营收实现快速增长，但也导致公司资产负债率大幅攀升。而这项募资总额高达12亿元的定增计划，主要为缓解公司债务压力而推出。该融资计划中，隆平高科的控股股东成为“输血”的唯一来源。值得一提的是，受公司斥巨资收购的隆平发展业绩不及预期拖累，隆平高科核心业务大幅承压，导致近几年公司业绩极不稳定。靠控股股东“输血”债务窟窿仍难填据隆平高科2024年8月发布的定增公告，本次定增发行对象为公司控股股东中信农业。股票发行价格为7.87元/股，数量不超过1.52亿股，募集资金总额不超过12亿元。在资金用途方面，隆平高科表示，募集资金净额拟全部用于偿还银行贷款及补充流动资金，有助于公司优化资产负债结构、改善财务状况，增强公司高质量研发投入、运营发展及产业整合的资金实力，进一步提升公司种业龙头地位。公告还表示，本次定增完成后，中信农业、中信兴业持有公司股份比例未超过30%，不会触发要约收购义务。公司控股股东仍为中信农业、中信兴业，公司控制权未发生变化。中信农业本次认购股票自发行结束之日起18个月内不得转让。证券之星注意到，在隆平高科推出定增计划背后，如同公告中所说，其正面临沉重的债务负担和资金压力。财报显示，截至2024年三季度末，隆平高科的负债规模高达182.1亿元，资产负债率达到69.3%，远高于行业平均34%的资产负债率。2024年前三季度，隆平高科利息支出高达3.98亿元。同时，截至2024年三季度末，公司账面上货币资金为30.23亿元，交易性金融资产为7.055亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计为67亿元。流动资金和短期债务间缺口高达近30亿元，短债偿还压力巨大。在债务重压下，隆平高科除了推出定增计划，近两年还频频出售资产回血。据隆平高科此前披露，2023年共剥离低效、无效、非主业的参股公司13家，2024年处置加速，共处置30余家参控股公司，2025年还将继续推进“瘦身健体”。 2024年隆平高科曾表示，公司未来几年将致力于逐步降低资产负债率。公司将通过整合亏损子公司资源、盘活存量资产以及运用多种手段如处置股权等方式增加资金来源，确保资本结构更趋合理。频繁并购成负债高企推手证券之星注意到，隆平高科资产负债率大幅走高的一个重要原因，就是近些年的大举并购。资料显示，隆平高科于2000年上市，是现代种业高科技集团，2016年中信集团入股隆平高科成为其第一大股东。近几年，国际和国内种业市场集中度提升，整合并购频频发生。隆平高科从2021年起就多次披露，公司将聚焦农作物种业，持续巩固水稻、玉米、蔬菜三个核心品类种业地位，内生外延发展并举，力争2025年进入世界种业前五强。有分析称，进入世界种业前五强意味着营收要达到100亿元。为了实现这一战略目标，隆平高科近几年频频对外并购。证券之星梳理发现，隆平高科近几年实施的主要并购包括：2022年以1.16亿元收购广西恒茂20%股份，以1.25亿元收购久龙种业70%股权，以2.6亿元增持天津德瑞特20%股份等。2023年，两次斥资收购隆平发展的股份。其中两次收购隆平发展股份共耗资15.61亿元，隆平高科对隆平发展持股增至49.42%，随后其通过与鲲信未来签署一致行动人协议，获得隆平发展超过50%股权表决权，将隆平发展并表。大举并购的同时，隆平高科的债务规模和资产负债率一路走高：从2022年一季度的73.34亿元增长至2024年三季度末的182.1亿元，资产负债率则从51.95%攀升到69.3%。证券之星注意到，通过并购隆平高科的营收实现了快速增长，从2021年的35.03亿元跃升至2023年的92.23亿元，但公司实际盈利却起伏不定。数据显示，2021-2023年，隆平高科的归母净利润分别为6245万元、-8.329亿元、2.001亿元，扣非后净利润分别为-4.735亿元、-9.803亿元、4.869亿元。 2024年前三季度，隆平高科陷入巨亏，实现归母净利润-4.754亿元，扣非后净利润-8.741亿元，同比下滑113.21%。作为对照，2017年隆平高科营收虽只有31.9亿元，归母净利润和扣非净利润却分别高达7.718亿元、6.127亿元。核心业务毛利率“腰斩” 隆平高科业绩不尽人意背后，其核心业务玉米种子业务大幅承压。而这与其斥巨资收购的隆平发展业绩不佳有很大关系。玉米种子业务是隆平高科的核心业务，收入在2023年公司总营收中占比高达65.38%。隆平高科斥巨资收购并在2023年并表的隆平发展，主营业务同样为玉米种子业务，主要通过子公司隆平巴西在巴西经营。2023年并表后，隆平发展贡献营收在隆平高科总营收中比重高达42%。不巧的是，隆平高科并表隆平发展的时间节点，正处于巴西玉米价格下行趋势中，预计2024至2025年仍将处于较低水平。 2021年、2022年，隆平发展的业绩十分亮眼，净利润分别高达1.3亿元、5.19亿元。2022年净利润同比增长299%。然而2023年并表后，隆平发展业绩陡然失色。2023年，隆平发展净利润降至7199.44万元，同比下降86.15%。2024年上半年，隆平发展业绩进一步下滑。公司营收虽同比增长2.4%，净利润却亏损近6亿元。隆平高科称，隆平发展亏损主要受巴西玉米种子市场持续低迷影响，公司调整营销政策导致销售成本增加。此外，受汇率波动影响财务费用也同比增加。受国内市场和巴西市场玉米种子业务双双承压影响，隆平发展的玉米种子业务毛利率近几年大幅下滑，从2022年的41.48%降至2024年上半年的18.13%。受玉米业务拖累，隆平高科近几年整体毛利率也大幅下滑，从2017年的45.71%降至2024年前三季度的28.24%。玉米种子销售不畅还大举推高了隆平高科的存货规模。截至2024年三季度末，隆平高科存货规模达到46.99亿元，同比增长147.23%，占流动资产比重为42%。在2024年半年报中，隆平高科表示，玉米种子库存量显著增长主要由于境外子公司生产量增加但销量未达预期导致。证券之星注意到，近几年隆平高科存货增长较快，多次因存货跌价导致高额减值。2024年前三季度，公司计提的包括存货减值在内的资产减值损失合计高达1.438亿元。(本文首发证券之星，作者｜刘浩浩)

证券之星03-21 13:29

【一周科技动态】FOMC后市场安心了吗？为何Google一直在20倍PE以下？

美元，预计2025年突破10亿美元；其营收增长速度大约是Google CSP的两倍，通过为企业客户捆绑安全服务，它能够提升谷歌云的吸引力。谷歌计划以320亿美元收购，当然可能会面临漫长的监管审查，预计2026年完成交易。目前，Google Cloud市场份额仅12%，落后于AWS的30%和Azure的21%。Wiz的多云安全解决方案可弥补谷歌云在企业级客户安全需求上的短板，尤其是生成式AI普及后，数据泄露和复杂攻击威胁激增欧盟反垄断指控这也可能是Trump政府目前和欧洲交恶的后果之一，欧盟又开始向Google等美国科技巨头张开血盆大口了，指责其违反两项《数字市场法》（DMA）的行为，这是欧盟为遏制大科技公司势力而制定的里程碑式规则：对应用程序开发者的限制（Google Play）：谷歌阻止应用开发者向用户自由告知 Google Play 商店以外的优惠信息，阻碍他们引导消费者在其他渠道获得可能更好的优惠。偏袒自己：谷歌偏袒自己的垂直搜索服务，如谷歌购物、谷歌酒店和谷歌航班，而不是竞争对手的服务。如果被认定违反了DMA法规，谷歌可能面临高达其全球年销售额10%的罚款。在过去的反垄断案件中，谷歌已被欧盟罚款超过80亿欧元。潜在拆分司法部要求谷歌剥离Chrome浏览器：认为谷歌违反了反垄断规则，控制了太多的市场并压制了竞争，并希望谷歌取消在Chrome浏览器及其 "持续性浏览器资产和相关数据 "中的所有权益，包括将Chrome浏览器的运营权转让给政府批准的、不对国家安全构成威胁的第三方。此外，还包括此前针对的安卓系统剥离，政府将监督和限制谷歌如何在安卓系统中使用其搜索引擎和人工智能功能。如果这些措施无效，司法部可能会重新考虑未来强制谷歌从安卓系统中撤资的方案。如果谷歌败诉，可能会导致现代史上最大的公司解体之一，极大地改变互联网搜索和浏览器的格局。这基本就是谷歌一直以非常低的估值交易的原因。从未来12个月的远期市盈率看，GOOG在进入25年以来一直以低于20倍的PE在交易。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：英伟达未来一个月到120？ GTC大会如期举行，展现了从硬件迭代、软件生态到跨行业协作的全栈野心，其核心战略是通过硬件革新（GPU/硅光子）、生态锁定（开源模型）和能源革命（液冷/6G），重新定义AI竞争维度。市场预期的都出现了：Blackwell Ultra GPU发布(288GB HBM3e内存，FP4算力达15PFLOPS)、Rubin架构（2026年）、Feynman架构（2028年），Spectrum-X，预期之外的也有Quantum-X硅光子交换机、自动驾驶与通用汽车合作开发L4级全栈AI系统，以及Isaac Groot N1机器人模型等。上上周我们提到过，不少投资者对NVDA的“抄底单”是建在了100-110区间，这也和3月21日之后的四个礼拜的为平仓PUT订单的分布一致。连段永平这样的牛散，在此前极限末日Sell PUT(110)之后，也直接正股进场，116.78买入10万股，24.2卖出1000份一年以后的120的CALL(covered call)，这也意味着他预期是横盘一年，如果到时候没有涨破120，那他的持仓成本在92.5。这也反应了不少投资者当前的心态：认为NVDA会因为宏观环境、行业变化而出现波动，但又怕买方力量强大，仅仅靠Sell PUT接不到正股。从NVDA4月17日的未平仓期权看，最多的为平仓PUT居然在120的位置，但Call又大量累计在130，而最大痛点也在120，超过现价。说明这一个月的趋势温和看涨。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2094.3%，同期SPY回报227.8%，超额收益1886.7%。今年以来大科技股出现回调，回报为-14.28%，不及SPY的-3.51%；过去一年组合的夏普比率回落至0.79，SPY为0.43，组合的信息比率0.83。

老虎证券03-21 12:49

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