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华鑫证券：给予华致酒行买入评级
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利能力；2023年成为酒类流通首家百亿营收企业，拥有2000余家门店同时加速门店转型。　　酒类流通格局分散，头部优势突出　　2023年我国酒类流通市场规模预计13593亿元，同比增长5%。1）酒类流通连锁化率低，规模化有望提速。目前我国酒类流通企业连锁化率仅为5%，碎片化程度高、分散化发展，零售终端多以单体店形式存在，后续集中度提升趋势明显。2）竞争格局分散，第一梯队地位确立。2022年华致酒行/壹玖壹玖/酒仙网/名品世家/酒便利在酒类流通行业市占率分别为1%/0.6%/0.5%/0.1%/0.1%，CR5为2.3%，对比美国/英国/德国CR5分别为60%/60%/70%，我国竞争格局分散程度高。3）美国酒类流通集中度高，批发商话语权大。2023年美国酒饮市场规模3155亿美元，同增5%；其州管理制与三级分销制度为大分销商发展奠定基础，同时头部不断并购整合资源。2024年CR3市占率预计67%，自2017年提升12pcts。　　保真与供应链奠定基石，组织管理优化内核　　1）保真体系居领先地位，筑高核心壁垒。以“保真”为核心理念建立基础保真体系、依靠数字化手段持续精进、设立三级鉴真体系、发布“323”新规，强化“保真”优势。2）供应链体系持续深耕，强化核心竞争力。在上游采购环节中，公司与名酒厂建立长期稳定合作关系，具备直采供应链带来的稳定货源，其中茅台产品SKU超200种为同业最多；同时与酒企合作开发产品，提高盈利能力；在下游流通环节中，公司构建全渠道营销网络体系，拥有连锁门店2000多家，优质零售终端3万多家，渠道网络壁垒坚固。同业对比下，华致酒行单店创收能力最强、终端网点覆盖面最广，具有龙头规模优势。在中游管理环节中，公司除拥有信息管理系统和防伪溯源技术外，还在全国拥有40余个仓库，总面积达5万平方米。3）组织力不断加强，内部管理持续精细化。2023年公司销售人员人均薪酬为26万元/人，远领先于业内其他企业。管理方面，2022年公司启动“3+3小组”，便于小组成员高效协同完成任务，提升整体效率；2023年调整全国营销区域布局，将全国划分为14个大区和76个省级市场，深入精细化管理。　　自有品牌推广模式成型，门店转型提升单店效益　　1）会销模式持续完善，金蕊天荷逐步放量。2018年公司与河北中烟、荷花酒业合资成立第三方公司并由其全权运营“荷花”酒；2023年起创新渠道运营模式，推出会销模式以推进BC一体化。2023年金蕊天荷会销活动超过6000场，其他小型品鉴会超过10000场，模板化标准化复制，规模效应逐步显现；2024年推出“万坛战略”，寻找万坛合伙人，今年目标达到100万坛以上。2）华致酒行3.0升级顺畅，单店产出有望提升。2022年公司向品牌大店转型，专注品牌高端化；2023年新增200余家华致酒行3.0门店，其中且70%以上均为异业客户，资源转化率高、转化速度快。华致酒行门店与终端零售网点中长期目标分别为5000家、5万家，均保持相对稳定增速，利于营收规模效应释放与盈利能力提升。　　盈利预测　　我们认为公司具有差异化保真体系与完善供应链体系作为核心竞争力，同时组织力在不断增强。后续短期增长重点在于精品酒占比提升与规模效应释放带来盈利能力提升，长期看点在于：1）自有品牌运营能力成熟后形成的标准化推广模式并持续复用；2）门店转型成功后单店效益提高与品牌影响力持续提升。我们预计公司2024-2026年收入增速5.7%/+10.0%/+15.2%，归母净利润增速　　4.5%/+24.0%/+25.6%，EPS分别为0.59/0.73/0.92元，对应PE为31/25/20倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　1）宏观经济恢复不及预期风险；2）保真鉴真风险；3）标品价格承压风险；4）精品酒开发不及预期风险；5）自由品牌推广不及预期风险；6）门店转型不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券王泽华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.57亿，根据现价换算的预测PE为29.21。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-10
牛，还能抬头吗？
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角度来看，尽管A股上市公司今年上半年总营收和总净利润增速均为负，但科创100指数和创业板指是少有的净利润同比增长率为正的宽基指数。从盈利预期来看，科创100指数可谓是独领风骚。wind数据显示，截至10月9日，科创100指数的归母净利润同比增长322.63%，预期明年为80%，同样领先同类宽基。当然，不管是人工智能、数字经济、量子计算还是新能源汽车，一切硬科技的基础都是芯片，因此作为国产替代方向的半导体，也是非常值得考虑方向。目前半导体行业已经走出周期底部，自去年四季度以来，国内的晶圆厂稼动率触底反弹，环比持续改善，部分产品开始涨价。 SIA数据显示，今年8月全球半导体销售额达到531亿美元，同比增长20.6%。今年，国内晶圆厂设备投资持续高增长，订单“爆单”驱动业绩高增长。昨晚，高端芯片龙头韦尔股份公告前三季度净利润同比预增515.35%-569.64%；芯片代工制造龙头晶合集成预计前三季度净利润同比增长744.01%-837.79%。作为嗅觉最灵敏的资金早就嗅到了半导体商业进入顺周期，今年资金持续流入芯片ETF(159995)，直接将该产品买成全市场规模最大的半导体主题ETF，最新规模超300亿元。另外，半导体行业复苏其实最先受益的是行业上游，这点从最新三季报业绩已经可以验证了。今日，鼎龙股份公告，预计归属于上市公司股东的净利润同比增长108%至115%。半导体材料ETF跟踪的“半导体材料设备指数”就包含鼎龙股份，该指数的40只成分股超过一半是半导体设备（53.1%）、半导体材料的占比是22.6%。 03 值得关注的方向除了宏观经济的大方向，成长板块还有一个非常值得研究的主线——“硬科技+并购重组”。 9月24日新闻发布后，事关并购重组的文件当天晚上就发布了：《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励上市公司以并购重组为抓手，向“新质生产力”转型。历史上，并购重组是公司增加业绩，实现快速增长的有效手段，后续并购潮如果到来，“科特估”将是中长期非常具有弹性的方向。但正所谓投资好公司也要有好价格。近期双创板块狂掀涨停潮，相关指数9月24日以来的涨幅甚至高达50%，如今大盘涨势暂时熄火，叠加产业也没出现新催化剂，前期涨幅高的板块面临较大的获利盘压力，目前要谨慎追高，谨防接飞刀。如今A股主线不明确的情况下，A股先前火爆的“哑铃策略——红利+硬科技，依旧有配置的价值。一方面是，政策持续推进市值管理，协同“减持限制、鼓励分红、回购股票”。央行率先落地的“5000亿互换便利工具”，金融机构从央行借券后，“券券互换”后，成本包含支付央行的费率及质押成本，机构会更偏向有买入高股息股票，后续或利好有稳定收益的高股息权益资产。另一方面，别忘了，央行还有另外一项3000亿的新工具“创设股票回购、增持专项再贷款”的政策还没落地。据悉，该回购增持专项贷款的成本约为2.5%，理论上，公司股息率只要超过2.25%，大股东就有动力持续回购股票，从而支撑股价。这同样利好红利风格。假以时日，美股长牛基石之一“巨额回购”的情况，或在A股出现。 04 结语对于A股这两日的回调，首先明确一点，这是健康的回调，是对前期过快上涨的一种修正。目前政策底已经显现，9.24“一行一局一会”、9.26政治局会议、9.29核心城市松地产，均指向政策的底层逻辑已大转变，但经济底等待验证。从历史经验看，政策底领先市场底，市场底领先盈利底。这种情况下，第一阶段政策预期带来的估值修复和普涨行情已逐渐接近尾声，预计接下来进入分化阶段，指数行情将会放缓、市场波动可能加大，后续寻找新的主线是重中之重。笔者知道现在全市场都在期待周六的国新办新闻发布会，但希望大家还是要冷静一点，一般重磅的财政政策都需要先经过人大会议审议（一般10月中下旬召开），现在可能还得再耐心等待。鉴于，政策端已经明确转向，经济改善仍需时日。同时全球主要央行步入货币宽松周期，国内四季度也存在降准降息的概率。这些利好的叠加，随着时间拉长，都会体现在上市公司的估值和盈利水平上，是中国资产走向长牛的基础。对于普通投资者而言，即便是迎来牛市，追高买入，同样会亏钱，如果能坚持定投指数，分散买入，是最简单也最有效的投资方式，时间不会辜负辛勤播种的人。 A股行情不明朗的情况下，采取“红利+硬科技”的哑铃配置方式较为稳妥，如盛行了三年的高股息方向，如恒生红利ETF(159726)和港股央企红利ETF(513910)。相比中证红利，港股红利板块相对更低估值，更高股息率亦是亮点。在高股息安全垫的情况下，配置一些进攻性强，有弹性的品种，如创业板100ETF华夏(159957)、科创100ETF华夏(588800)、芯片ETF(159995)和半导体材料ETF(562590)，都是可以关注的投资品种。没有股票账户的场外投资者，也可以考虑上述ETF的联接基金，如行业最低费率的创业板100ETF华夏(159957)，其联接基金(A类:006248，C类:006249)。做好资金规划，用闲钱投资，不要孤注一掷，不要让投资反噬生活。
格隆汇2024-10-10
太平洋：给予南京银行买入评级
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研究报告《南京银行2024年中报点评：营收增速改善，规模稳健增长》，本报告对南京银行给出买入评级，当前股价为10.39元。　　南京银行(601009)　　事件：南京银行发布2024年中报，24H1实现营业收入262.16亿元，同比+7.87%；实现归母净利润115.94亿元，同比+8.51%。加权ROE为7.98%，同比-0.16pct。截至报告期末，不良率0.83%，较23年年末-7bp；拨备覆盖率345.02%，较23年年末-15.56pct。　　非息收入支撑营收增速改善。24H1公司营业收入同比+7.87%，归母净利润同比+8.51%，盈利增速均提速改善。利息净收入方面，报告期内利息净收入同比-5.97%至128.11亿元，其中存放同业款项利息收入同比+156.37%，公司存放同业规模增幅达59.77%。非利息净收入主要支撑营收增长，报告期内非息收入同比+25.51%至134.05亿元，其中其他非息收入中交易性金融资产公允价值变动的贡献最大，增幅达477.90%，中收同比+13.33%至26.26亿元。　　规模稳健增长，零售存款优化。贷款端，对公贷款余额（不含应计利息）同比+16.63%，带动信贷投放稳步增长，个人贷款余额（不含应计利息）同比+4.43%，得益于公司围绕个人住房贷款、消费贷款、经营贷款三大业务线产品与服务的升级，促进零售贷款高质量稳健发展；公司在江苏地区贷款余额为10,289.89亿元，占比85.27%，比上年末下降0.75pct。存款端，对公存款余额（不含应计利息）同比持平，但较23年末+1.49%，公司上半年扩大存款来源，维持存款高位增长；个人存款余额（不含应计利息）同比+15.56%，占比相对于23年末+0.87pct;公司推动低成本负债业务增长，降低零售成本增加效益。24H1净息差为1.96%，较23年收窄8BP，收窄幅度有所下降。　　资产质量稳定，资本充足率略降。截至24H1，公司不良率/关注率为0.83%/1.07%，较上年末-7BP/-10BP，继续低位下行；逾期贷款率为1.25%，较上年末-6bp；拨备覆盖率为345.02%，同比-35.09pct，虽有所下降但风险抵补能力仍处于较优水平。截至报告期末，公司核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为8.97%，10.79%及12.83%，同比分别为-48BP、-79BP及-94BP，均有所下降。　　投资建议：南京银行立足江苏，辐射长三角及北京地区等优质经营区域，坚持服务实体经济求发展；发挥区位优势，下沉深耕地方经济，盈利水平持续提升，资产质量保持稳定。预计2024-2026年公司营业收入为478.51、509.49、544.05亿元，归母净利润为197.57、216.51、238.02亿元，BVPS为17.49、19.36、21.38元，对应8月21日收盘价的PB为0.58、0.52、0.47倍。给予公司“买入”评级。　　风险提示：经济复苏不及预期、资产质量恶化、净息差持续收窄证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱冠华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利203.97亿，根据现价换算的预测PE为5.59。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为12.99。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-10
龙虎榜 | 游资集体出货！炒股养家、呼家楼等大甩卖润和软件，六一中路狂抛五矿资本
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的研究能力支持下，天风席位租赁收入占总营收比重连续多年位列行业榜首。 3、公司投行业务收入占比位居行业前列. 机构重点交易个股：华峰超纤：下跌0.78%，换手率35.55%，成交量528.15万手，成交额46.25亿元。龙虎榜数据显示，机构合计净买入2.16亿元，北向资金合计净买入1632.66万元。国君宜昌珍珠路等知名游资榜上有名。合合信息：上涨10.72%，换手率32.93%，成交量6.19万手，成交额12.27亿元。龙虎榜数据显示，机构合计净买入1.07亿元。小棉袄等知名游资榜上有名。海能达：下跌6.07%，换手率34.89%，成交量447.34万手，成交额36.31亿元。龙虎榜数据显示，机构合计净买入1.05亿元，北向资金合计净买入1435.29万元。珂玛科技：下跌9.9%，换手率74.19%，成交量41.84万手，成交额26.41亿元。龙虎榜数据显示，机构合计净卖出1.27亿元，北向资金合计净卖出190.49万元。国海证券：今日跌停，全天换手率19.61%，成交额53.96亿元，振幅11.59%。龙虎榜数据显示，机构净卖出8103.25万元，深股通净卖出5744.46万元，营业部席位合计净卖出4619.00万元。财富趋势：下跌17.36%，换手率6.88%，成交量12.58万手，成交额18.88亿元。龙虎榜数据显示，机构合计净卖出7340.53万元，北向资金合计净买入2147.52万元。游资操作动向：陈小群：净买入常山北明8741万元杭州帮：净买入润和软件8988万元，净卖出瑞声科技1393万元越王大道：净买入海立股份5067万元上海超短：净买入五矿资本4644万元低位挖掘：净买入中粮资本、众创环保，分别为5875万元、2705万元，净卖出法本信息、中船汉光，分别为3727万元、1054万元上塘路：净买入海立股份3433万元佛山系：净买入国民技术1.02亿元，净卖出永辉超市7194万元宁波桑田路：净买入国民技术、红相股份、恒银科技、中船应急，分别为1.206亿元、1638万元、1605万元、1546万元，净卖出大众交通、深圳华强，分别为1.198亿元、3083万元思明南路：净卖出天风证券、银之杰，分别为1.972亿元、1.897亿元。炒股养家：净卖出润和软件3.09亿元作手新一：净卖出润和软件1.581亿元呼家楼：净卖出润和软件、赢时胜，分别为2.324亿元、1.209亿元六一中路：净卖出五矿资本2.793亿元方新侠：净卖出五矿资本1.184亿元欢乐海岸：净卖出常山北明2.206亿元
格隆汇2024-10-10
套现8亿元！控股股东“离场”，A股知名牛散乔晓辉入股，百亿市值上市公司生变
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且“赚钱”能力并不太突出，2023年其营收虽高达179.06亿元，但同期的净利润仅有4.26亿元。与此同时，该公司去年的营收和净利规模仍低于2021年水平。
金融界2024-10-10
小米集团：上半年智能手机整体ASP下降，智能汽车业务盈利难题待解
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目前，手机仍是小米集团的支柱业务，占营收的比重达50%以上。2024年上半年，小米集团智能手机业务营收为930亿元，全球出货量达到8280万台，公司的营收和出货量均实现不同程度的增长。值得一提的是，小米集团海外市场表现较为突出。根据Canalys数据，2024年Q2，小米全球智能手机出货量排名稳居第三，在全球58个国家和地区的智能手机出货量排名前三，并首次在拉美地区智能手机出货量排名前二。相对于海外市场，公司的国内市场表现略显逊色。据Counterpoint数据显示，今年Q2，国内手机市场上TOP5分别为vivo、OPPO、荣耀、华为和小米，公司位列第五，表现并不出彩。证券之星注意到，公司手机业务在海内外的发展策略不同。近年来，在国内市场，小米手机正向高端市场发力，试图撕掉“性价比”标签。据统计，2024年Q2，公司在3000–4000元、4000–5000元、5000–6000元三个价位段的智能手机市占率均实现同比提升，高端化已取得成效。但在海外市场，小米手机通过高性价比的机型吸引用户，采取以价换量的策略，因此公司海外市场ASP较低。虽然小米手机高端战略取得一定成绩，但由于ASP较低的境外市场收入占比增加，公司上半年智能手机的整体ASP出现下滑。今年上半年，小米集团智能手机整体ASP为每台1123.7元，去年同期为1131.1元，同比下降0.7%。在IoT与生活消费产品业务上，受益于智能大家电及全球市场的平板和可穿戴产品的收入增加，今年上半年该业务营收同比增长20.6%，为471亿元。证券之星注意到，今年上半年，公司的智能大家电业务虽延续了增长，但其增速有所放缓。中报指出，公司的智能大家电业务收入同比增长40.5%，而去年该业务增速为70%以上。同时，公司米家APP的月活跃用户数的增速与去年同期相比出现放缓。2024年6月，米家APP的月活跃用户数同比增长16.8%至9690万，去年同期该增速为17.1%。其他相关业务作为手机×AIoT板块中收入唯一下滑的业务，其营收由2023年上半年的17亿元减少8%至今年上半年的16亿元。对于该业务营收的下滑，公司称主要是由于出售材料的收入减少所致。智能汽车业务尚在亏损小米集团广受关注的智能汽车业务，在此次中期报告中得到全面披露。 2024年3月，公司的首款智能电动汽车Xiaomi SU7系列正式发布。在2024年Q2，公司交付2.74万辆Xiaomi SU7系列汽车，智能电动汽车的ASP为22.88万元。今年上半年，公司的智能电动汽车等创新业务分部总收入为64亿元，其中，智能电动汽车收入62亿元。但由于该板块尚处于早期发展阶段，对集团整体营收的贡献仍然较小，占比不足4%。实际上，在智能电动汽车行业的初期发展阶段，企业通常需要面对高额的研发与生产成本，同时还要承受投资周期较长和回报不确定的风险。小米集团未能摆脱新能源汽车公司在早期阶段难以实现盈利的困境。今年上半年，公司智能电动汽车等创新业务经调整净亏损为40亿元，其中Q2净亏损金额为18亿元。谈及Q2创新业务亏损的原因，小米集团合伙人兼总裁卢伟冰表示，公司的汽车业务还是一个非常起步的状态，亏损(的原因)第一个是规模还是比较小。他认为，汽车是一个典型的(讲究)规模经济的制造行业，有一个足够的规模其实是很难的。需要说明的是，尽管新能源汽车的渗透率在持续提升，但众多车企在产品布局和技术升级方面加快步伐，企业间的竞争日益加剧。为争夺市场份额，各大车企普遍采取降价策略，进一步挤压车企利润空间。因此，新能源汽车行业面临较大的盈利压力。今年上半年，国内六大上市造车新势力中，除理想汽车外，包括极氪、蔚来、小鹏、零跑及小米汽车在内的其余企业均未实现盈利。业内人士指出：“对于小米汽车这样的新入局者来说，关键在于是否能够提供创新的技术、产品和服务，以及是否能够有效管理成本和运营效率。新能源汽车行业的未来不仅仅是价格竞争，更是技术、服务和品牌等多方面的综合竞争。”(本文首发证券之星，作者|李若菡)
证券之星2024-10-10
豫园股份：“稀缺”的全球化消费股
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业收入，与去年同期基本持平，占公司整体营收的74.2%，成为公司核心业务及最大贡献点。在产品端，老庙品牌深入挖掘年轻人的祈福心理，依托品牌“好运”文化基因，成功推出了“一串好运”系列新品，预计该单品在上市首年即可实现超1亿元的收入。在供应链端，深圳新物流中心的建立使得豫园能够与珠宝行业的上下游企业建立更加紧密的合作关系，有效降低了全链路运营成本，并提升了产业运营效率。具体而言，品牌产品订单履约时效从7天缩短至5天，库存率也实现了同步下降。随着战略转型的不断深化，豫园珠宝时尚集团正持续强化东方生活美学的内涵，以产品创新和供应链升级为核心驱动力，同时注重客户服务和渠道拓展。通过深耕“好运文化”，提质会员运营、强化“高客”策略，以及拓展以抖音为代表的新零售模式，豫园珠宝时尚集团正不断创新升级，推动业务发展。截至2024年6月底，“老庙”和“亚一”品牌门店总数已达到5097家，较2023年年底净增103家。全球业务稳中有进豫园股份在传承与创新的基础上，为自身设定了更为宏大的目标：致力于成为引领中华文化复兴潮流，打造深植中国、面向全球的顶尖家庭快乐消费产业集团。这一愿景不仅体现了豫园股份对企业发展的高要求，更展现了其推动中国文化走向世界舞台的坚定信念与强烈责任感。在今年的9月19日，首届上海国际光影节盛大开幕，上海展览中心主会场上一片璀璨，其中，一片高达7米的神秘“蘑菇丛林”光影装置尤为引人注目。这片由一丛丛高矮错落的蘑菇构成的奇幻场景，以其流线型的细致纹理和变幻莫测的色彩，为观众呈现出了一个充满生命力的神秘世界。漫步其中，观众仿佛置身于《山海经》所描绘的“小人国”，感受着古老神话与现代光影技术的完美融合。这片极具互动性的“蘑菇丛林”正是2025年蛇年豫园灯会的最新光影力作。届时，豫园灯会将继续以“山海奇豫记”为主题，开启全新的“丛林篇”，运用灯彩和光影技艺，让《山海经》等中国古典文学作品中的奇妙植物与可爱神兽栩栩如生，于九曲桥畔构筑起一个五光十色的神话丛林秘境。值得一提的是，2025年豫园灯会将迎来其三十周年的辉煌时刻。三十年来，豫园灯会始终坚持传承与创新并重的理念，在集中国传统灯彩艺术之所长的同时，不断融入最新的光影技术，尝试将科技与艺术的新表达方式与古典中式建筑、海派民俗文化相结合，打造出独具特色的东方生活美学场景。特别是2023年的兔年豫园灯会，首次以《山海经》为创作蓝本，成功打造了“山海奇豫记”这一具有深层次文化内涵和中式浪漫美学的光影与文化盛宴。该活动一经推出便广受好评，连续两届豫园灯会均吸引了超过400万人次的观灯者。此外，豫园灯会的成功出海也为豫园股份旗下众多老字号品牌向海外市场拓展提供了有力借鉴。珠宝时尚板块已积极开拓海南免税渠道，并成功开设4家免税店；饮食板块中的南翔馒头店、松鹤楼面馆等品牌以及饮食快消领域均在积极筹备海外门店和渠道业务；酒业板块的舍得品牌已布局34个国家/地区，并计划深耕美国与马来西亚市场；表业板块则通过多家本土及海外电商平台，在线上渠道推动海鸥及上海两大表业品牌出海，同时在线下聚焦俄罗斯和东南亚市场，并已成功完成第一笔海外渠道合作。豫园股份正以其坚定的步伐，推动着中华文化走向世界的每一个角落。
证券之星2024-10-10
奈飞财报公布前，华尔街上调目标价，股价即将暴涨？
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三季度财报。市场普遍预计，公司三季度营收为97.7亿美元，每股盈利为5.10美元。华尔街机构大多表示看好高盛分析师Eric Sheridan维持了对奈飞的中立评级，并将目标股价从659美元上调至705美元。派杰投资分析师Matt Farrell将奈飞的评级从中立调升至增持，并将目标股价从650美元上调至800美元。 TD Cowen分析师John Blackledge维持买入评级，并将目标价从775美元上调至 820美元。富国集团分析师Steven Cahall维持买入评级，给予目标价758美元。摩根大通分析师Doug Anmuth维持买入评级，给予目标价750美元。年初至今，奈飞(NFLX)股价已累计上涨超50%，最新报价为727.43美元，再创历史新高。最高的820美元目标价意味着其还能上涨13%。【图源：TradingView；2024年奈飞(NFLX)股价走势】未来股价上涨催化剂：广告套餐涨价、用户增长和四季度内容阵容强大尽管奈飞股价创新高，但摩根大通分析师Doug Anmuth依旧对几个即将到来的催化剂表示看好。首先是广告套餐价格上涨。Netflix可能会很快提高标准套餐或支持广告套餐的价格，这会提高公司的变现能力。其次，Anmuth预测Netflix第三季度将净增700万用户，而大多数投资者预测为600万~700万。最后，Netflix第四季度的内容阵容强大。 “我们相信，Netflix的全球规模、强大的参与度和多样化的内容将推动Netflix成为用户消费电视、电影和其他长篇内容的默认选择。” “我们仍然看好Netflix在2024年和2025年实现中位数收入增长和在2026年实现低两位数收入增长的能力，进一步扩大利润率并推动多年的自由现金流增长。”Anmuth表示。派杰投资分析师Matt Farrell也认为，市场对Netflix利润率的共识预期可能过于保守的。Netflix前景光明。原文链接
投资慧眼2024-10-10
弘景光电即将上会，专做光学镜头，客户集中度较高
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几年占比持续提升，2024年1-6月占营收的比重超过了80%。按产品类别划分的收入及占比，来源招股书公司主要产品处于光学产业链中游。全球来看，随着5G、AI、云计算、物联网等行业数字技术深度融合，构建完整产业驱动链，光学镜头市场增长空间较大。根据华经产业研究院的数据，全球光学镜头市场规模将由2015年的181.6亿元增长至2022年的615.8亿元，2023年达到682.8亿元，年复合增长率约为18%。全球光学镜头市场规模及预测（亿元），来源：招股书国内而言，根据中国光学光电子行业协会发布的报告，2020年中国光学元器件市场规模为1400亿元。根据华经产业研究院的统计数据，2021年中国光学镜头市场规模为140亿元，2017年至2021年复合增长率为10.85%。 2017-2021年中国光学镜头行业市场规模（亿元），来源：招股书光学镜头市场规模的高速增长一方面得益于相机、手机、显微镜等传统设备的高端化趋势；另一方面得益于智能汽车、智能家居、智能安防等新兴应用场景的快速发展。在行业高速发展的背景下，弘景光电的收入也取得了较高的增速。财务数据方面，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（简称“报告期”），公司营业收入分别为2.5亿元、4.46亿元、7.73亿元和4.5亿元，同期净利润分别为1526万元、5645万元、1.16亿元、6852万元。 2021至2023年度，公司营业收入复合增长率达75.24%，扣非后的归母净利润复合增长率达176.31%，正处于高速发展阶段。在综合评估之后，弘景光电预计2024年度实现营业收入的区间为10.5亿元至11亿元，同比增长35.83%至42.30%，实现净利润的区间为1.6亿元至1.75亿元，同比增长37.42%至50.30%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润的区间为1.6亿元至1.75亿元，同比增长39.99%至53.11%。关键财务指标，来源招股书报告期内，公司综合毛利率分别为26.40%、26.98%、30.52%和30.75%。和同行业上市公司相比，2021至2022年度，公司主营业务毛利率略低于同行业平均水平，主要是产品结构、应用领域、业务模式差异所致；从变化趋势来看，报告期内弘景光电的毛利率逐步上升，而同行业公司平均毛利率有所下降。公司与同行业可比公司主营业务毛利率比较情况，来源：招股书报告期内，弘景光电的研发费用率分别为8.25%、6.29%、6.47%和6.65%，呈现一定波动。 2022年度，公司研发费率低于同行业平均水平，主要系相较于同行业可比公司，弘景光电2022年度业绩增速较快，高于研发费用的增速，导致当期研发费用占比下降。 2023年度，公司业绩继续快速增长，同时亦加大了对研发活动的投入，故2023年度研发费用率较2022年度略有增加。公司研发费用率与同行业可比公司比较情况，来源：招股书客户集中度和应收账款占比均较高弘景光电在各细分领域的市场地位有一定的差别：其中，在智能汽车领域，根据TSR研究报告，公司2022年在全球车载光学镜头市场占有率3.70%，排名全球第六；在智能家居领域，根据艾瑞咨询数据推算，公司2023年在全球家用摄像机（含可视门铃）光学镜头领域的市场占有率为9.95%；在全景/运动相机领域，根据Frost&Sullivan数据推算，公司2023年在全球全景相机镜头模组市场的占有率达25%以上。公司与AZTECH、工业富联、华勤技术、协创数据等EMS/ODM厂商及IMI、海康威视、德赛西威、豪恩汽电、保隆科技等Tier1厂商建立了长期稳定合作关系。新兴消费电子领域的产品进入了Insta360、Ring、Blink、Anker、小米等知名品牌；智能汽车领域的产品获得了戴姆勒-奔驰、日产、比亚迪、吉利、长城、奇瑞、埃安、蔚来、小鹏、路特斯等汽车厂商的Tier1定点和量产。值得注意的是，报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为48.79%、59.46%、77.65%和78.43%，前五大客户集中度较高；其中2024年上半年对影石创新这一家公司的销售收入占比就达46.94%。此外，公司还面临着应收款项坏账的风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为6257万元、1.4亿元、1.63亿元和2亿元，加上应收票据及应收款项融资账面价值，合计占当期营业收入的比例分别为25.62%、31.59%、23.00%和46.37%。总体上，应收款项期末余额较高，占用公司营运资金较多，给公司带来了一定的资金压力。若未来公司主要客户经营发生困难，进而造成资信状况恶化，则公司存在因货款收回不及时甚至无法收回导致公司产生坏账的风险。尾声在光学镜头市场高速增长的背景下，弘景光电报告期内业绩也在节节攀升，不过公司也面临着应收账款和客户集中度双高的风险。此外，公司所处光学镜头及摄像模组行业属于技术密集型行业，产品开发生产需综合应用光学、机械和电子等多学科技术并掌握精密制造工艺，对公司的技术水平和研发能力要求较高。如果公司未能准确把握行业技术发展趋势或未能持续进行产品技术的迭代创新，公司将面临核心竞争力下降、客户流失风险，进而对公司的营业收入和盈利水平产生不利影响。
格隆汇2024-10-10
七匹狼营收34亿元仍难敌海澜之家，品牌重塑之路任重道远
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024年上半年就实现了113.7亿元的营收，净利润高达16.36亿元。这一鲜明对比引发了业界对七匹狼品牌发展的深度思考。品牌定位面临挑战七匹狼的品牌定位似乎正面临着严峻的挑战。作为一个成立于改革开放初期的品牌，七匹狼曾以其"狼性"特征吸引了大批创业者和成功人士。然而，随着消费市场的变迁，特别是年轻消费群体的崛起，七匹狼的传统形象似乎难以适应新的市场需求。品牌重塑之路艰难曲折。2021年，七匹狼以3.2亿元人民币的价格收购了Karl Lagerfeld品牌80.1%的股权，意图通过高端化战略重塑品牌形象。然而，这一举措似乎并未带来立竿见影的效果。七匹狼的产品价格带虽然从50元到15990元不等，但仍未能有效吸引28岁以下的年轻消费群体。相比之下，海澜之家通过选择年轻男艺人代言，成功实现了品牌年轻化，从"男人的衣柜"转变为"家庭的衣柜"，扩大了目标客户群。七匹狼的品牌重塑之路仍然任重道远。要想在竞争激烈的服装市场中重新崛起，七匹狼需要更深入地研究年轻消费者的需求，调整产品设计和营销策略，同时保持品牌的核心价值。只有真正理解并满足新一代消费者的需求，七匹狼才能重新焕发品牌活力。经营模式亟需创新七匹狼的经营模式也面临着巨大挑战。公司近年来尝试从纯实业向"实业+投资"型公司转型，但效果并不理想。2015年的财报显示，公司多笔重大股权投资亏损近373万元。此外，七匹狼的库存管理也存在问题，2024年半年报显示库存商品期末余额高达3.97亿元，计提1.81亿元，反映出公司在库存周转和风险控制方面存在困难。相比之下，海澜之家采用了更为灵活的经营模式。其依赖线下门店，采用供应商可退货的合作模式，有效降低了库存风险。这种模式不仅提高了资金周转效率，也使得海澜之家能够更快速地响应市场需求变化。七匹狼需要重新审视其经营模式，寻求更加灵活和高效的运营方式。可以考虑优化供应链管理，提高库存周转率，同时探索新的销售渠道和合作模式，以适应快速变化的市场环境。未来发展之路面对当前的困境，七匹狼的未来发展之路并非一片黯淡。作为一个拥有深厚历史积淀的品牌，七匹狼仍然拥有许多优势。首先，公司的质量优势有目共睹，这是在竞争激烈的市场中立足的基础。其次，七匹狼在消费者心中仍保有良好的品牌形象，这是重塑品牌的宝贵资产。七匹狼未来的发展应该着眼于以下几个方面：首先，深入研究消费者需求，特别是年轻群体的消费习惯和偏好，调整产品设计和营销策略。其次，优化供应链管理，提高运营效率，降低库存风险。再次，探索新的销售渠道，特别是加强线上销售能力，以适应数字化时代的消费趋势。最后，在保持品牌核心价值的同时，注入新的元素，使品牌更具现代感和吸引力。七匹狼的品牌重塑之路虽然充满挑战，但只要能够准确把握市场脉搏，勇于创新，相信这个曾经的"男装领头羊"仍有机会重新崛起，在激烈的市场竞争中再创辉煌。
金融界2024-10-10

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