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华安证券：给予春立医疗买入评级
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24年中报。2024年上半年，公司实现营收3.80亿元，同比下滑29.70%；实现归母净利润7,902.61万元，同比下滑37.32%;销售毛利率约为71.52%，销售净利率约20.77%。　　2024年第二季度实现营业收入1.58亿元（yoy-46.23%），实现归母净利润0.24亿元（yoy-66.07%），实现扣非归母净利润0.17亿元（yoy-71.95%）。2024Q2销售毛利率68.28%，销售净利率15.07%。　　点评：　　2024年上半年库存处理影响业绩　　2024年5月，人工关节集采接续采购在天津开标并公布中选结果，公司髋关节三个产品系统以及全膝关节系统全线中标，公司关节出厂价有所变动，预计髋关节2024年下半年完成退换货的财务处理。另外，国家组织的人工晶体类及运动医学类集采于2023年11月在天津开标，公司的运动医学产品全线中标，2024年上半年公司已经基本完成运动医学产品库存的出清。2024年上半年，公司实现收入3.80亿元，尤其是2024Q2公司收入下滑至1.58亿元，同比下滑46.23%。　　海外市场：2024H1海外市场实现收入1.55亿元　　截至2024年6月30日，公司取得了多个国家的产品注册证。公司髋、膝、脊柱三个系列产品均顺利通过了CE年度体系审核和监督审核。同时，公司“膝关节假体系统”获得美国FDA510(K)批准。2024年上半年公司海外市场收入实现1.55亿元，已经基本上接近2023年全年的收入水平（2023年实现1.98亿元，同比增长82%），我们预计公司海外市场仍保持非常高的增速。　　国内市场：公司加大研发，拓展新领域，布局新产品　　公司持续引领国内高值骨科植入物耗材，一方面持续开展关节主业的创新研发，提供更丰富、更适合国人的产品系列，保持公司在国内关节植入物领域的领先地位；另一方面拓展完善骨科领域产品线，如骨科机器人、脊柱、运动医学、创伤类产品，并加强对口腔、PRP产品、骨科动力领域的战略布局，同时也在密切关注相关新技术发展动向，如新材料等方面。　　在口腔领域，公司获批了牙种植体产品注册证，舌侧扣、游离牵引钩等正畸产品注册证；颅颌面接骨板系统等颌面外科注册证；粘接型玻璃离子水门汀、临时粘接玻璃离子水门汀等齿科修复产品注册证，进一步丰富了公司口腔产品线，扩充了公司在口腔领域的布局。公司口腔以构建全方位一站式口腔生态解决方案为宗旨，规划了正畸、种植、修复、颌面外科等多个口腔细分领域的全面解决方案。　　在PRP领域，公司先后获批上市了富血小板血浆制备套装、富血小板血浆制备器以及医用离心机，其中富血小板血浆制备套装是国内首家全自动富血小板血浆制备系统。医用离心机属有源设备领域，该产品的取证及成功上市，标志着公司的PRP产品矩阵进一步扩大。　　在手术机器人领域，公司取得膝关节置换手术导航系统、髋关节置换手术导航系统注册证，为国内首个自主研发的骨科手持机器人系统，采用先进的传感控制系统和自我感知动力系统，具有精度高、操作简单、占地面积小、消毒步骤少、成本低等优点。手持骨科机器人的研发成功，提高了手术精度，推动了骨科手术微创化、智能化和数字化的进展。　　投资建议　　我们预计2024-2026年公司收入分别为12.85亿元、15.77亿元和19.70亿元（前值为15.05亿元、18.70亿元和22.86亿元），收入增速分别为6.4%、22.7%和24.9%，2024-2026年归母净利润分别实现2.62亿元、3.52亿元和4.51亿元（前值为3.44亿元、4.42亿元和5.37亿元），增速分别为-5.7%、34.2%和28.3%，2024-2026年EPS预计分别为0.68元、0.92元和1.18元，对应2024-2026年的PE分别为16x、12x和9x，维持“买入”评级。　　风险提示　　公司手术量增长不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.53亿，根据现价换算的预测PE为12。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.09。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-05
业绩直击|心玮医疗-B（6609.HK)：盈利拐点临近，海外布局成效渐显
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下是心玮医疗2024年中期业绩要点：营收稳健增长，盈亏平衡拐点临近从核心财务指标来看，上半年，公司实现营收1.28亿元，同比增长17.24%，展现出稳健的增长态势，体现了面对复杂多变的金融市场环境以及集采政策等多重挑战下强大的市场适应能力和业务韧性，为公司在行业内的持续发展奠定了坚实的基础。利润方面，上半年公司除税前亏损进一步缩窄至320万元，同比减少94.1%，显著的财务改善迹象表明，公司的盈利拐点正日益临近，迈向盈利的新篇章，这无疑将进一步提振了投资者与市场的信心。上半年公司营收的增长动力主要来源于急性缺血性脑卒中(AIS)取栓术器械、颅内动脉狭窄治疗器械以及创新通路器械。同时，得益于当地药监局批准的多款产品注册，公司的海外营收也获得了有效提升，标志着公司在全球化布局上迈出了坚实的一步。在核心业务策略上，心玮医疗正经历着从同质化通路产品向以治疗性产品为核心的用户解决方案的重大转型。这一战略调整不仅为公司产品销售的增长提供了强有力的支撑，也彰显了其在神经介入领域深耕细作、追求差异化竞争的战略眼光。自去年年底起，为了更好地适应快速变化的市场环境，公司不断推动神经介入业务向差异化治疗类器械的转型升级。具体而言，取栓支架、抽吸导管、扩张球囊、栓塞保护系统以及弹簧圈等神经介入治疗类器械贡献了35.6%的销售收入，收入达到4580万元。与此同时，神经介入通路器械及其他产品的销售额也实现了42.1%的同比增长，收入达到8270万元，进一步巩固了公司在行业内的领先地位。经营效率提升，研发管线丰富打开空间在降本增效方面，心玮医疗同样取得了显著成绩。尽管面临集采政策带来的售价调整压力，公司依然保持了从去年下半年开始的控本增效和高效运营的良好态势。数据显示，公及上半年销售和管理费用率同比下降了20.4个百分点，优化至44.8%。此外，研发费用也得到有效控制，总体体现了公司在研发效率和管理优化方面的显著进步，带动公司整体经营效率。公司研发管线丰富，有助于未来继续打开市场增量空间。截至2024年中期业绩披露日，公司有29款器械产品获NMPA批准、三款器械产品获FDA批准及一款产品获得CE标志。其中，包括获批准产品及处于研发后期且范围广泛的产品管线，涵盖急性缺血性脑卒中及神经血管狭窄治疗、出血性脑卒中治疗、缺血性脑卒中预防、介入通路以及外周介入器械：在缺血性脑卒中治疗领域，公司的核心产品是Captor®取栓支架，这是国内首款获得NMPA批准的多点显影取栓支架。此外，公司还拥有颅内血栓抽吸导管和抽吸泵，均已获得NMPA批准。这些产品组合可用于紧急治疗不同亚型的急性缺血性脑卒中。公司在2024年中期业绩公告中披露，未来18个月，公司预期将有至少五款重磅神经介入治疗类器械上市，包括用于狭窄治疗的颅内药物洗脱球囊导管（NMPA创新器械资质）、自膨式药物支架以及颈动脉支架，用于出血性卒中治疗的动脉瘤栓塞辅助支架（NMPA创新器械资质）以及血流导向装置。同时，公司针对不同亚型脑梗死的急诊手术需求，提升关键取栓产品（抽吸导管及取栓支架）及一站式医疗器械解决方案的竞争力，以满足老龄化背景下，中国市场日益增长的脑卒中治疗需求。海外市场方面，公司的取栓支架、封堵球囊导管、远程通路导管以及微导管已取得CE或FDA认证，并在泰国等国家或地区完成注册并启动商业化。与此同时，公司还在10多个其他国家或地区开展产品注册工作，扩展销售管道，为实现海外销售的长期目标建立基础。展望未来，公司立志成为中国神经介入医疗器械市场的领军者，并在国内创新医疗器械市场中占据竞争高地。为实现此目标，公司制定了三大核心策略：一是提升品牌知名度，扩大现有产品的商业化销售，并加速在研产品的市场导入；二是强化制造能力，确保产品供应的高度可靠性；三是聚焦高增长潜力的新兴治疗领域，推动创新医疗器械的开发，以期在神经介入业务之外，构建第二个具有竞争力的商业化产品组合业务单元。以下为此次业绩会投资者与管理层Q/A问答的部分实录： Q1：近期创新器械产品价格的问题公司如何看待？后续对市场的影响和公司的应对策略是什么？ A1：关于创新器械价格问题，现在创新器械的周期比以前短了，不像以前一个产品出来后有很长的独占期。对于我们的策略，依然坚持认为创新产品重要，国家有很多支持政策，可以快速起量。创新产品的价格能保持一定时间的优势。未来我们将继续利用创新产品，做好学术和入院推广，为未来的体量和集采打好基础。同时，我们也需要不断优化产品性能，迭代创新。 Q2：公司对未来收入和利润的展望是怎样的？ A2：从2024年开始，未来2-3年对所有国产从事神经介入业务的医药器械公司是个考验。通路性产品同质化竞争激烈，未来将成为收入基本盘。公司需做好成本管控，丰富治疗性产品储备。未来三年收入结构逐渐转向治疗性产品为主，预期毛利率与税前利润率都会逐步提升。 Q3：关于颅内治疗狭窄支架和药物支架的研发进展和现有数据如何？ A3：颅内药物支架今年上半年刚完成入组，正在随访中，最终数据未出。颅内的取栓支架去年已递交注册，效果不错，具体获批正与药监局沟通。 Q4：公司对出血性产品线后续发展的布局思路及增速展望？ A4：公司对出血业务非常重视，已成立专门销售团队负责。未来1-3年，随着栓塞辅助支架和带涂层的密网支架等重磅产品的推出，出血业务线将提供强大增长动力，增速高于公司整体增长率。 Q5：公司海外市场的现状及未来规划如何？ A5：上半年海外市场收入300多万，已在多个国家和地区形成销售或注册中。未来重点布局代理商网络和当地注册，预计明年实现10个以上国家或地区的长期销售，增长速度将越来越快。 Q6：公司在DRG背景下，如何平衡高端治疗产品的推广策略和放量思路？ A6：治疗性产品是公司未来重点，将专注专业化推广，结合产品差异化创新和临床价值，增加客户认知。结合大客户创新，深化合作。 Q7：公司下半年降本增效计划如何？全年利润转正和税前利润亏损缩小的可能性？ A7：降本增效方针持续推进，包括人员成本控制和费用管理。公司目标是在保持收入增长的同时，稳定费用规模，逐步提升团队水平。预计今年实现盈亏平衡，未来几年目标将费用率控制在45-50%，实现20%左右税前利润率。 Q8：公司未来是否有其他潜在出海爆款产品？ A8：公司有包括血管封堵器、远端通路导管以及取栓支架、弹簧圈等多款通路和治疗产品均在积极开展国际注册，注册获批后将在海外快速起量，支撑海外业务发展。
格隆汇2024-09-05
华鑫证券：给予良品铺子买入评级
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整阶段，对500余款产品实施降价策略，营收38.86亿元（同减3%），归母净利润0.24亿元（同减87%），扣非净利润0.07亿元（同减94%）。其中，2024Q2营收14.35亿元（同减10%），归母净利润-0.39亿元（同减195%），扣非净利润-0.47亿元（同减383%）。盈利端，降价对毛利产生影响，2024Q2毛利率同减2pct至26.32%，销售费用率同增3pct至23.33%，主要系公司直营门店增加导致使用权资产及店铺装修摊销费用增加，管理费用率同增1pct至6.75%，主要系公司今年中止员工持股计划，一次性计提股份支付费用0.22亿元，叠加公司对存货及部分门店长期资产计提减值准备，净利率同减5pct至-2.73%。随着公司对供应链及各项业务的精益管理、降本增效措施的稳步推进，预计调整效果将逐步释放。　　以新品驱动业绩改善，聚焦单品推动规模增长　　分业态看，2024Q2电子商务/加盟/直营零售/团购分别实现营收5.56/5.07/4.33/1.06亿元，同比-10%/-19%/-1%/+18%，渠道结构持续调整，具体来看：团购业务方面，2024年端午节，公司聚焦健康配方、国潮文化IP和创意包装结构打造差异化团购产品，实现端午粽子礼盒销售同增67%。电子商务方面，公司打造吮指鸭锁骨、乳清蛋白面包棒等多个新爆款，新品销售额同比增长421%，聚焦单品做内容，抖音商城与超市业务实现销售同增443%，电商业务盈利能力持续提升。分地区看，2024Q2华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他地区营收分别为4.79/1.34/1.53/1.32/0.42/6.61亿元，同减8%/23%/9%/8%/17%/6%，系降价策略对整体销售额产生影响。截止2024H1,公司拥有2934家门店，较年初净减少219家，实现核心商圈、社区门店等多层次覆盖。　　盈利预测　　我们看好公司门店持续开拓和品类持续创新，公司2024年推出“自然健康新零食”品牌主张，短期内因价格和品牌定位调整，利润受压，但客单数提升效果较为明显。公司持续探索优化门店模型，通过供应链降本增效适配发展战略，提高供应商规模从而降低成本、选品向源头延伸建立供应链壁垒，多方面提升经营效率，长期看，新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.25/0.27/0.28（前值为0.50/0.59/0.69）元，当前股价对应PE分别为41/38/36倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券杨哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为41.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.87亿，根据现价换算的预测PE为14.27。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.52。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-05
华安证券：给予普源精电买入评级
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2024年中报，2024年H1公司实现营收3.07亿元（-1.24%），归母净利润0.08亿元（-83.40%），扣非后归母净利润为-0.18亿元（-177.78%），经营活动现金流净额0.41亿元，加权平均净资产收益率0.26%（-1.53pct）。　　业绩短期承压，不改长期发展趋势　　报告期内受国内宏观环境影响，行业需求下降，营收端有所承压。同时上半年公司内部受人员增加，研发投入增加、设备折旧、及汇兑收益等影响，公司销售/管理/研发费用分别变动2.55%/45.99%/35.24%，财务费用增加0.13亿元，导致归母净利润下降明显。但展望下半年，根据公司中报信息，本报告期已发货但未实现收入确认的订单金额合计为2,628.71万元，且2024年7月，经公司初步统计的营业收入同比提升不低于33.81%。另一方面，公司今年夏季新品发布会上发布的产品进一步丰富了公司的产品线，有望对下半年业绩产生积极促进作用。同时，截至2024年5月末，耐数电子预计于2024年度验收的在手订单金额约为0.7亿元，并购效应显现。因此我们认为，随着新品快速放量以及并购协同效应显现，长期来看公司仍具备向上动力。持续加大研发投入，高端市场加速拓展　　公司高度重视自主研发与差异化竞争，力争构筑强竞争力。研发投入方面，报告期内，研发人员数量/研发薪酬变化28.34%/39.13%，研发投入增加35.24%，新增37项知识产权，增加多通道高分辨率数字示波器在研项目。高端市场效应方面，报告期内高端产品持续发力：1）搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为77.97%（＋5.09%）。2）DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长201.29%。3）高端数字示波器产品销售情况良好，主机及选附件销售收入占整体数字示波器销售收入的比例为23.92%；4）8月发布了DH05000系列高分辨率数字示波器以及DG5000Pro系列函数/任意波形发生器，高端市场持续发展。　　投资建议　　我们看好公司长期发展，根据中报信息调整盈利预测为：公司2024-2026年分别实现营收7.65/8.99/11.06亿元（前值为8.80/10.95/13.37亿元）；归母净利润为0.76/1.16/1.74亿元（前值为1.49/1.98/2.58亿元）；以当前总股本1.92亿股计算的摊薄EPS为0.40/0.60/0.90元（前值为0.81/1.07/1.39元）。公司当前股价对应的PE为66/43/29倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　1）市场波动风险；2）研发进度不及预期；3）汇率风险；4）应收账款回收风险；5）核心技术人员流失。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券赵智勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.63亿，根据现价换算的预测PE为29.81。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.96。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-05
首次扭亏为盈，平安健康(1833.HK)飞轮加速
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上来看，平安健康韧性足，2024上半年营收20.93亿元。其中，受益于持续加深与平安集团综合金融业务协同，上半年公司在医疗服务收入上同比增长3%，收入达到10.63亿元。与此同时，公司积极布局养老服务业务，上半年在养老服务收入上同比增长204.8%，达到4731.4万元。从支出端来看，平安健康经营管理成效显著，费用投入大幅下降。公司不断优化资源配置和人员结构，加强投产管控，并通过信息化、数字化方式以及AI赋能等方式提高运营效率，上半年销售及营销费用为3.67亿元，同比降低18.6%。此外，公司上半年管理费用为3.95亿元，同比降低47.8%。从盈利端来看，平安健康降本增效显著，盈利能力持续改善，净利润首次扭亏为盈。伴随公司业务结构的不断优化，公司上半年毛利率与去年同期持平，达到32.2%。其中，健康服务以及养老服务毛利率分别同比增长1.7pct和13.6pct。值得注意的是，今年上半年公司净利润达到6062.9万元，成为上市以来首次实现半年度盈利，经调整后净利润也达到8973.9万元，表现亮眼。从经营情况上来看，公司战略业务稳健快速发展，实现收入与付费用户双增长。在F端业务上，公司持续融入平安集团的综合金融业务场景，为平安集团的客户和用户提供有温度的服务，付费用户持续增多。 2024上半年，公司F端战略业务录得收入11.15亿元，同比增长3.4%。同时，F端上半年付费用户数约1480万人，同比增长7%。截至2024年3月末，使用了平安集团医疗养老生态圈服务的平安集团个人综合金融客户，其客均合同数、客均AUM分别为其他个人客户的1.6倍、3.6倍。 B端业务上，公司在提升服务能力和产品质量上持续发力，为企业用户提供专业高品质一站式健康管理服务，增速明显。 2024上半年，随着对平安集团企业客户渗透率的持续提升，以及自主拓展企业客户的不断增长，公司B端战略业务录得收入71.31亿元，同比增长58.8%。同时，B端上半年付费用户数约260万人，同比增长2%。目前，公司累计服务企业数达1748家，较去年同期增长约46%，占据市场领先地位。图表三：公司主要运营数据数据来源：公司公告，格隆汇整理后市如何看？如今的资本市场，伴随着外汇大幅波动等因素下，市场情绪持续低迷。那么，在市场风格不断变幻时，如何看待平安健康后市发展？笔者认为，可以从宏观、政策、行业估值以及公司商业模式四个维度进行探讨。首先，从宏观层面上来看，美联储降息周期或将开启，利率高度敏感的医疗大健康板块有望获得更多资金关注与投资机遇。美元作为全球主要流通货币，美联储货币政策调整后，将通过美元直接影响全球的流动性。港股作为离岸美元市场，估值对于美元的流动性变化也更为敏感。开源证券认为，随着美联储逐步进入降息周期，流动性改善有助于优化投融资环境，有望给估值仍处于底部的医疗大健康板块带来更大的估值修复空间。东吴证券指出，老龄化导致刚性需求没有改变，随着医疗大健康板块收入增速恢复，医疗大健康板块下半年有望走强。其次，从政策面上，在居家养老、互联网医疗等方面顶层设计具有确定性与持续性，为行业发展保驾护航。 8月3日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，其中重点提及“养老托育消费”以及落实完善“互联网+”医疗服务医保支付政策。其中，在“养老托育消费”方面，该文件提出“大力发展银发经济，促进智慧健康养老产业发展，推进公共空间、消费场所等无障碍建设，提高家居适老化水平。加快健全居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，开展居家和社区基本养老服务提升行动，推动职业院校加强人才培养。” 在“健康消费”方面，该文件提出“培育壮大健康体检、咨询、管理等新型服务业态。推进‘互联网+医疗健康’发展，尽快实现医疗数据互联互通，逐步完善‘互联网+’医疗服务医保支付政策。鼓励开发满足多样化、个性化健康保障需求的商业健康保险产品。进一步推进医养结合发展，支持医疗机构开展医养结合服务。” 信达证券指出，促进服务消费高质量发展相关政策出台催化，涉及银发经济和居家养老、互联网医疗等领域，重点可关注相关板块投资机会。然后，行业估值角度上，当前互联网医疗估值偏低，板块具有吸引力。根据WIND数据显示，互联网医疗指数在经历了行业估值高峰期后已经回落至上市以来低位，估值吸引力强。截至2024年9月4日，互联网医疗板块PS（TTM）仅为1.11倍，不处于过往五年中4.6%分位点，远低于机会值1.44倍。图表四：互联网医疗指数PS（TTM）数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2024年9月4日对此，浦银国际在2024下半年投资预测中指出，在互联网医疗中建议关注商业盈利模式更清晰，规模效应逐步显现的龙头企业。如今，平安健康持续深耕家庭医生、养老管家两大核心枢纽建设，独特的商业模式使得公司在深化2.0战略中效果显著，已然成为国内领先的医疗健康养老服务商。在家庭医生领域上，今年上半年，公司对家庭医生会员服务品牌"平安家医"进行全面升级，在服务团队、标准、模式和能力四重升级下，构筑“11312”一站式的主动健康管理服务体系。用户只需通过一个家庭医生入口，便能享受到从小病治疗、慢病管理、大病转诊到日常健康管理的全生命周期的优质服务。截至2024年6月末，公司已建立了覆盖29个科室的约5万名内外部医生团队，累计签约近2900位专家医生，家医会员权益用户数超1400万人，年人均使用频次超4次，较2023年末提升8%，主动服务覆盖率达100%，用户问诊五星好评率超98%。在养老管家领域上，近年来公司进一步建设集智能管家、生活管家、医生管家"三位一体"的养老管家，打造覆盖居家养老10大场景服务，为用户提供7*24小时、一站式居家养老解决方案。目前，公司居家养老服务已覆盖全国64城，比去年年末新增10个城市，权益用户数较去年末增长约50%；同时，用户体验不断提升，NPS同比提升 8.4个百分点。未来，公司有望从三个方面进一步探索和布局：一是持续打造好养老管家的角色，让管家嵌入到长者养老全旅程场景中，在管家能力建设上不断深化。二是在供应能力上持续打造“五个一”模式。三是继续发挥在AI方面的实践应用，利用平安健康在医疗方面的深耕资源优势，拓展机构养老和社区养老多模态场景。最后，从公司估值角度来看，平安健康向上增长潜力足，韧性也更强。即使近期平安健康股价表现强势，但将时间拉长来看，公司估值还处于较低水平。根据WIND数据显示，截至9月4日收盘，公司PS（TTM）为2.09倍，处于过往历史中下水平，安全边际高。图表五：平安健康PS(TTM）数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2024年9月4日而将平安健康的股价走势表现放到同业中也能够看到，公司在资本市场表现的韧性更强。根据WIND数据显示，自去年开年至今，虽然整体互联网医疗板块有所回撤，但在港股头部互联网医疗企业中，平安健康股价回撤最低，抵御风险能力更佳。图表六：港股互联网医疗自去年以来股价走势数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2024年9月4日备注：黑线：平安健康，粉线：阿里健康，绿线：京东健康，蓝线：叮当健康小结如果以2014年作为互联网医疗元年，那么行业发展已然持续10年。十年来，众多玩家参与其中，但能够顺利盈利上岸者寥寥无几，究其根本还是要看其商业模式是否能够跑通。而作为互联网医疗佼佼者，平安健康探索出一条可持续发展的高质量道路，并且在此次业绩期中成功印证。站在当下来看，结合平安健康的市场表现，不难看到公司处在明显的低估状态之中。很显然，一方面在于近年来，整个医药行业大环境的影响，令公司整体估值承压。另一方面，则与市场对公司商业模式存在的认知差。如今，随着美联储降息新周期的到来，压制已久的医药板块即将迎来新的时期，与此同时，不断兑现优异经营成绩单的平安好健康，其跑通的盈利模式与成长潜力也正持续获得市场的更多认可。市场资金不断加码之下，公司估值的修复相信也将只是时间问题。
格隆汇2024-09-05
华安证券：给予盛剑科技买入评级
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比持平。　　公司2024年第二季度实现营收3.98亿元，同比下降21.66%，环比增长50.33%；归母净利润0.47亿元，同比下降19%，环比增长148.4%。二季度毛利率为28.95%，同比下降0.05pct，环比下降1.08pct；归母净利率为11.85%，同比上升0.39pct，环比上升4.68pct。　　显示板块领域高增，各业务板块毛利率均有提升　　分产品来看：2024年上半年公司绿色厂务系统营收4.45亿元，占比67%；废气治理设备营收2.04亿元，占比30.74%；电子化学材料营收0.13亿元，占比较小。　　分行业来看：2024年上半年公司半导体显示板块实现收入2.54亿元，通过公司不断丰富、延伸产品链，同比增长485.03%，营收占比提升到38.22%；公司在集成电路板块实现收入3.27亿元，受验收节奏影响同比下降42.25%；新能源板块实现收入0.8亿元，受行业周期影响同比下降48.35%。相比2023年全年，公司在各业务板块毛利率均有提升，半导体显示、集成电路和新能源业务毛利率分别上升12.92pct、2.57pct和1.3pct。　　布局半导体附属设备及零部件、电子材料，均有突破　　公司不断深化已有业务的优势。显示领域密切跟踪行业新项目投资节奏，承接、交付一批重点项目，展现了稳固的竞争优势；在集成电路行业加强与行业重点客户的合作，行业影响力不断攀升；在新能源领域，基于标杆项目的成功经验，深化产品与服务的嫁接应用。截至2024年6月30日，公司存货8.87亿元，较去年末提升35.38%，合同负债1.4亿元，较去年末提升31.19%。　　丰富半导体装备及零部件产品矩阵。2024年上半年，公司发布真空设备、温控设备、Local Scrubber新产品，为下游客户提供更多自主设备选择。Local Scrubber完成燃烧+水洗双腔机型的研发及内部测试，可覆盖半导体多个工艺段的应用场景；积极响应客户对设备小型化、绿色节能、超低排放等技术需求，推进等离子+水洗双腔机型在某存储芯片头部客户Etch工艺端的应用验证及订单转化，该机型在处理半导体含氟化物等方面具备优势；启动针对减压外延工艺的Local Scrubber+真空泵一体机开发立项。　　在电子化学材料方面构建“新液制造+废液再生”业务模式。公司加大化学品供应与回收系统解决方案拓展力度，着眼于客户需求。公司有序推进电子化学品材料研产销工作：在产品研发验证方面，推动或完成数款半导体显示剥离液、蚀刻液、清洗液产品的开发和专利布局，并推动相关产品在客户端测试验证，逐渐实现产品品类扩展；在技术合作方面，与长濑化成株式会社在半导体先进封装RDL光刻胶剥离液达成进一步合作；在产能布局方面，合肥“电子专用材料研发制造及相关资源化项目”建设稳步推进，加速构建上海、合肥电子化学品材料两翼联动格局。　　投资建议　　由于验收节奏及新能源景气度下行考虑，我们小幅调减公司盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为22.14/25.92/31.14亿元（调整前为23.28/28.54/34.85亿元），归母净利润分别为2.11/2.76/3.70亿元（调整前为2.35/3.29/4.41亿元），以当前总股本1.5亿股计算的摊薄EPS为1.4/1.8/2.5元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为17/13/10倍，考虑到公司作为泛半导体废气治理领军企业，拓展湿电子化学材料、真空&温控设备及新能源领域打造新成长极，维持“买入”评级。　　风险提示　　1）泛半导体行业投资波动的风险；2）新品开拓不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.35亿，根据现价换算的预测PE为12.53。最新盈利预测明细如下：以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-05
财信证券：给予金域医学买入评级，目标价位45.5元
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新冠疫情出现前的2005-2019年的营收、净利润复合增速分别为8.15%、4.45%，PE均值为18.06倍；（2）受信用减值损失以及医药政策等影响，公司2024年业绩增长存在较大不确定性；伴随着信用减值损失计提充分以及医药政策影响减弱等，预计公司2025-2026年业绩将重回稳健增长；给予公司2025年20-25倍PE，对应的合理目标价为36.40-45.50元/股，维持公司“买入”评级。　　风险提示：行业政策变动风险，检验样本控制风险，医学检验及病理诊断服务执业风险，行业竞争加剧风险，应收账款减值风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券于佳喜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.29亿，根据现价换算的预测PE为24.05。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.97。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-05
午评：创业板半日涨0.78%，跨境电商及移动支付概念股爆发
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零售药店行业迎来全面爆发，多家上市公司营收实现两位数增长，门店数量突破万家大关。在传统线下业务高速扩张的同时，O2O直送等新零售模式也呈现爆发式增长，为行业带来新的增长点。保险概念拉升保险概念异动拉升，天茂集团5天4板，中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿等跟涨。点评：南京证券指出，保险板块迎来中报披露期，从中国平安半年报来看，预计上半年上市险企负债端景气度延续，新业务价值有望保持增长，资产端总投资收益率、综合投资收益率均有望同比提升，行业利差损风险有望阶段性缓解。进入三季度，随着人身险预定利率将于9月开始分批切换，预计三季度寿险负债端景气度或将进一步延续。光伏概念股拉升光伏概念股拉升，赛伍技术、安彩高科涨停，固德威涨超7%，金刚光伏、东方日升、锦浪科技、捷佳伟创、福莱特、隆基绿能等跟涨。点评：消息面上，消息称包括信义光能、福莱特在内的十大光伏玻璃生产厂商召开紧急会议，决定实施封炉减产计划，减产幅度高达30%。经求证，会议确实存在，但预期减产幅度不一定能够实现，封炉减产对供需格局的实际影响效果暂时是不确定的。机构观点中金：中国股票已具备低估值、低波动有利条件前景并不悲观中金公司指出，7月经济、金融数据表明国内需求仍待改善，经济结构延续分化。但中国股市同时具备低估值、低波动优势，建议中期勿悲观。首先，国内股市估值无论横向还是纵向对比均处于偏低水平，低估值优势为国内股市带来较好安全边际。其次，从波动率来看，沪深300指数波动率亦低于历史均值，这一方面反映了市场交投活跃度不高，也意味着我国股票资产的相对配置性价比提升：如果稳增长政策持续加力，宏观环境最终好转，推动股票预期回报转正，股票的上涨弹性可能超出预期。随着国内稳增长政策逐步落实，或能驱动风险溢价周期性回落，提振市场情绪与估值水平。综上，我们对中国股市中期并不悲观。中信建投：华为三折叠手机横空出世引领新一轮硬件创新中信建投表示，华为预计在9月10日推出全球首款三折叠量产手机，这款非凡大师品牌旗下代号为Mate XT新机内屏展开尺寸将达到10英寸，相比左右折机型提升近50%，使用体验媲美平板。全新折叠形态拉动柔性OLED面板需求大幅增长，三折叠手机采用两套铰链连接三块壳体，对于铰链的MIM结构件需求翻倍提升。中信证券：银行板块基本面格局稳定板块回调后配置价值显现中信证券指出，从上市银行中报情况看，收入端由于“降息”与“降费”而延续一季度趋势，成本端节约贡献盈利修复。质量方面，零售信贷受居民收入影响，质量指标有所走弱，但总体风险指标仍在稳健区间运行。总体而言，财富产品配置逻辑不变，银行板块基本面格局稳定，板块回调后配置价值显现。
金融界2024-09-05
华利集团：9月3日接受机构调研，包括知名机构盘京投资的多家机构参与
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细的预算。公司客户相对多元，不同客户的营收增速有较大差异。对于营收增速较高的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力，订单份额得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对未来两年的业绩充满信心。问：目前公司订单的能见度情况？答：客户跟公司季前会沟通预告订单，每个月有固定的下单日下达正式订单，通常一个月下单 1次或 2次。同时，公司与品牌方会召开产能规划会议，对中长期的产能需求进行讨论、规划，以便公司提前做好产能准备。由于国际政治、经济形势复杂，以及消费者偏好的变化，品牌会定期跟公司更新预告订单。公司也有专门的机制跟进客户预告订单的变动，做好产能弹性的安排。问：不同品牌之间的毛利率差异如何？答：公司目前合作的品牌的定价模式差不多，都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利率），不同品牌的净利率加成会有差异，但差异不大。但是在实际运营中，不同型体不同订单的生产效率存在差异，因此不同品牌最后呈现的净利率会有差异，即使同一品牌下，不同产品订单的毛利率、净利率也会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。问：新工厂的投产对公司毛利率的影响如何？答：通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时，老工厂会有不断改善的空间，不考虑其他因素，公司整体毛利率变动比较小。问：从成本角度看，建设印尼工厂和建设越南工厂是否存在差异？印尼工厂的利润率水平相较于越南的情况如何？答：公司在印尼的工厂今年上半年刚开始投产，目前爬坡进度基本符合预设，公司有专门的机制追踪新工厂的投产情况，及时发现问题、解决问题。公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会根据当地的成本效率报价），利润率预计和越南工厂不会有特别大的差异。问：在印尼建厂是基于客户的要求吗？除了越南、印尼外，公司对其他区域的产能规划如何？答：目前公司的量产工厂主要在越南，公司也是很多品牌的主要供应商。公司和客户都有分散制造基地的考量。制鞋业是劳动密集型产业，产品主要销售到欧美等海外地区，工厂选址会综合考虑劳动力资源丰富、海运及物流便利、当地营商环境、国际贸易环境等多方面因素。综合多种因素，公司计划在印尼建设较大规模的产能基地，建设方案也会事先跟客户沟通。未来 3-5 年，公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂。问：未来公司平均单价如何展望？答：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。问：未来两年公司资本开支如何？答：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张，公司将在印尼及越南新建数个工厂。过去三年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币，预计未来几年基本保持持平。问：对于管理半径公司如何理解？未来是否可能出现做到某个量级后，管理效率出现的情况？答：在管理上，我们是总部+事业部（群）的模式，通常一个独立的客户对应一个事业部（群），事业部（群）下设开发业务中心和生产中心（量产工厂）。事业部（群）负责业务拓展、客户关系维护、产品开发和量产等，每个品牌订单和产量增加只是相应的增加事业部（群）的工厂的数量和规模；新增的品牌，在品牌的订单数量达到一定量级，会单独设立事业部（群）。总部部门主要包括采购部门、财务部门、人资部门等。公司目前的管理模式，应该可以容纳比较高的产能增加，不论是品牌的增加还是订单的增加。随着印尼工厂的逐步投产，公司也在不断优化管理模式和运营流程。问：未来公司的分红比例是否会进一步高？答：公司重视股东投资报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89%；2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%； 2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少，在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。问：大股东近期有减持意向吗？答：大股东对公司未来的发展和长期投资价值充满信心，目前没有减持意向。根据监管规则，如果公司大股东减持股份，也是会提前披露减持计划的。华利集团（300979）主营业务：运动鞋的产品开发设计、生产与销售。华利集团2024年中报显示，公司主营收入114.72亿元，同比上升24.54%；归母净利润18.78亿元，同比上升29.04%；扣非净利润18.45亿元，同比上升28.43%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入67.07亿元，同比上升20.83%；单季度归母净利润10.91亿元，同比上升11.94%；单季度扣非净利润10.68亿元，同比上升10.81%；负债率27.21%，投资收益3465.54万元，财务费用-874.99万元，毛利率28.23%。该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级29家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为78.94。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1998.23万，融资余额减少；融券净流出1457.88万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-05
盈利能力下滑，大股东兼董事长方兴减持下，盛弘股份(300693.SZ)股价年内跌幅超过30%
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9.87%。值得注意的是，盛弘股份的营收增长，远高于净利润的增幅，公司盈利能力有所下降。除此之外，盛弘股份半年报数据显示，2024年上半年，公司毛利率为39.57%，同比下降1.97个百分点；净利率为12.53%，较上年同期下降3.94个百分点。加权平均净资产收益率为11.89%，较上年同期下降3.67个百分点；投入资本回报率为10.30%，较上年同期下降2.97个百分点。资料显示，盛弘股份主营业务为电力电子技术在工业配套电源与新能源领域中的应用，目前主要有“工业配套电源”、“新能源电能变换设备”、“电动汽车充电设备”和“电池检测及化成设备”四大业务板块。在盈利能力下滑，实控人减持等多方影响下，2024年以来，盛弘股份股价一路下跌，截至到2024年9月5日10:44，公司股价年内跌幅达到31.68%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-05

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