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专注CRO领域，益诺思上市首日开盘涨超60%！

非临床CRO业务是公司业务发展的基础，营收占比超90%；其中非临床安全性评价占到8成以上。公司业务结构，来源招股书 2021年、2022年及2023年（简称“报告期”），公司分别实现营业收入5.82亿元、8.63亿元及10.38亿元，三年复合增长率达到33.60%。同期净利润分别为8452.01万元、1.18亿元、1.82亿元。报告期内主营业务毛利率分别为38.40%、40.35%和43.63%，稳步提升。公司主要原材料是实验用猴，招股书称，公司储备实验用猴时间较早，成本较低，在一定程度上平滑了公司整体实验用猴的成本，使得在订单价格上涨的情况下，公司实验用猴成本上涨较慢，进而导致毛利率提升。最新报告期，2024年上半年，公司实现营业收入6.06亿元，同比增加15.01%；实现扣非后的归母净利润为8947.67万元，同比减少14.79%。公司报告期主要财务数据和财务指标，来源招股书叠加行业竞争加剧、实验用猴价格下降等因素，益诺思的新签订单价格自2023年下半年开始有所下降，使得2024年上半年毛利率同比下滑8.23个百分点，从而导致扣非归母净利润同比下降14.79%。公司预计2024年1-9月降幅进一步扩大，将实现扣非归母净利润约1.19亿元至1.30亿元，同比下降21.93%至28.53%，降幅超出此前预期的下跌幅度。招股书显示，如果发生下游市场需求增长持续不及预期、行业竞争导致订单价格持续下降或者重要原材料价格剧烈波动等情况，将对公司已有重点客户项目的执行、新客户导入进度及新订单获取等产生进一步不利影响。在上述多个负面因素叠加出现的情况下，公司扣非归母净利润可能存在2024年下滑超过预期跌幅或者未来进一步下滑的风险。

格隆汇2024-09-03

趣活发布2024年H1财报，国际业务爆发式增长

务。在出行服务解决方案中，共享单车运维营收同比增长16.2%，网约车营收同比增长47.5%，而汽车出口业务实现的收入同比增长389.3%，上半年成功发运了815台新能源车销往海外，成为了趣活收入增长的强劲动力。而民宿业务实现收入约0.2亿元，得益于盈利模式的转变，该部分业务的盈利能力大幅提升，毛利率从去年同期的13.8%上升至24.6%。随着民宿业务的快速扩展，该部分业务的整体服务范围也显著扩大，目前已覆盖132个城市，同比增加了21.4%。尽管该部分业务收入占比不大，但是已经成为公司盈利贡献的重要板块。而即时配送解决方案的收入为15.0亿元，收入同比有所下降，主要是为了优化业务和经营效率，公司剔除了几个劣势商业区。图：趣活收入结构在费用端，趣活持续降本增效，取得了显著成果。2024年上半年，行政及管理费用0.7亿元，同比减少了13.2%，研发费用为494万元，同比减少了25.7%。最后，在利润端，趣活2024年上半年的净亏损为4651.5万元，主要是由于一季度春节和季节因素的不利影响，毛利率有所下降，不过在二季度，趣活实现了盈利能力的大幅回升，毛利率提升至5.6%，超过了去年同期。国际业务呈现爆发式增长，有望成第二增长曲线 2024年上半年，趣活国际的汽车出口业务实现的收入同比增长389.3%，上半年成功发运了815台新能源车销往海外，成为了趣活收入增长的强劲动力。除了汽车出口业务外，趣活国际还进一步拓展了网约车运营业务，开拓了新的国际市场。趣活国际业务的增长潜力不容小觑，公司通过向海外合作伙伴提供先进的技术平台系统支持，同时积极推动中国新能源汽车的出口，无论是新车还是二手车，都展现出了其在全球市场上的双重赋能能力。展望未来，趣活计划利用其在互联网技术方面的专长，打造一个覆盖全球的车辆交易和售后维护平台，整合其在不同国家和地区的分销商资源，并计划拓展更多合作伙伴，共同推进新能源汽车在全球的普及与发展，为中国汽车制造商开辟更广阔的出口渠道。与传统汽车出口模式相比，趣活国际业务拥有独特的竞争优势。凭借在出行和汽车出口领域的深厚经验，趣活积累了丰富的出行数据和用户数据，这些数据为公司提供了精准的市场分析和趋势预测能力，为汽车出口业务提供了坚实的数据支撑和决策依据。此外，趣活与汽车厂商、经销商等建立了紧密的合作关系，确保了汽车出口业务的供应链稳定性和合作网络的广泛性。趣活成熟的出行业务和SaaS平台运营经验，为海外合作伙伴提供了强大的技术平台支持，同时也为全球性的车辆交易和售后维护平台的构建提供了高效、可靠、安全的技术保障。目前，通过与多家汽车品牌的合作和全国范围内的车源网络建设，以及强大的车辆整备资源和全球58个紧密合作的海外经销商，趣活成功构筑了稳定的销售渠道和广阔的市场扩展机会，展现出巨大的发展潜力。目前，在全球范围内，动车正逐步取代燃油车，而中国电动车凭借其产业技术优势在全球市场上展现出了强劲的竞争力，中国电动车的出口预计将成为市场主导力量。2023年，中国新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%，出口额达到418.12亿美元，同比增长73.35%，中国新能源车产销量占全球比重超过60%，随着中国国内新能源车产能的持续扩张，新能源车向海外市场出口将会持续增长。除了汽车出口业务外，凭借国内即时配送和网约车业务上积累的运营和技术能力，趣活针对海外市场开发的即时配送和网约车运营系统，正在海外城市试点落地，将会跟出口业务相互促进，共同促进国际业务的高速增长。长期来看，趣活国际业务将会成为公司规模增长的第二增长曲线。多元化业务布局带动收入可持续增长目前，趣活公司已经精心打造了一个立体化的商业版图，其三大业务板块构成了公司发展的核心架构。即时配送解决方案作为公司收入的坚实基石，不仅确保了公司当前的财务稳定，还巩固了客户和用户基础。这一板块为公司提供了稳定的收入和利润来源，是公司稳健经营的重要保障。与此同时，包括汽车出口在内的出行解决方案和家政及住宿解决方案则代表着公司业务的创新与拓展。这两个板块是公司积极寻求业务增长的关键驱动力，它们不仅推动公司实现更高层次的业务扩展，还为公司收入的多元化和盈利能力的提升提供了丰富的机遇。通过这两个板块的积极运作，公司得以探索新的商业模式和市场空间，进一步扩大业务范畴，为公司的长期发展注入了源源不断的动力。2024年上半年，趣活积极探索新模式，紧随政府提出的“消化存量房产”概念，开拓了租房市场，与国内头部长租公寓平台展开合作，探索闲置房产长短租结合的模式，积极盘活闲置存量房，能够为公司带来更多的增长潜力。整体来看，趣活的三大业务板块相互支撑、相得益彰，共同构筑了一个既有深度又有广度的商业生态系统。这不仅为公司提供了稳固的业务基础，也为公司的未来发展打开了无限的可能性，确保了公司能够在不断变化的市场环境中持续成长和繁荣。目前，随着美联储降息在即，美元流出海外，包括中概股在内的海外资产将迎来估值提升的时机。凭借多元化的业务布局和收入来源，尤其是汽车出口的高增长，趣活将会实现可持续增长，并且持续提升盈利能力，从而吸引更多的美元资金，在海外资产估值提升中获得更高的弹性。

老虎证券2024-09-03

爱旭股份业绩“滑铁卢”：净利润巨亏17亿元，现金流“告急”，年内减值计提超11亿元

家光伏板块上市公司中，仅有不到一半实现营收正增长，同时有超过20家企业净利润增速为负值，更有包括隆基绿能(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、TCL中环(002129.SZ)等行业头部企业出现由盈转亏。 8月30日，爱旭股份(600732.SH)发布半年报显示，公司上半年营收降6成，净利润则巨亏超过17亿元，而公司去年全年净利润也不过7个多亿。与此同时，爱旭股份上半年经营性现金流由正转负，达到了-32.93亿，去年这一数字还是26.60亿元。业绩承压除了影响现金流之外，爱旭股份研发投入也出现降低，上半年研发费用同比减少近四成。此外公司再次发布计提减值公告，今年累计合计计提减值准备金额已超过了11亿规模。半年亏损超去年全年净利润两倍报告显示，公司上半年营业收入为51.62亿元，同比下降68.23%；归母净利润为-17.45亿元，同比下降233.30%；扣非归母净利润为-24.82亿元，同比下降295.92% 证券之星注意到，2023年，爱旭股份实现营业总收入271.70亿元,同比下降22.54%;归母净利润7.57亿元，同比下降67.54%。虽然2023年公司业绩同比下滑，但至少维持着7个多亿的盈利规模。然而公司在今年上半年就亏掉了去年净利润的两倍多，也创下了公司自上市以来最大的亏损记录。爱旭股份在年报中表示，2024 年至今，产业链价格延续了去年四季度以来的下跌态势，根据 Infolink Consulting 调研统计，上半年 PERC 和 TOPCon 电池片价格跌幅超过 15%，N 型电池片溢价显著收窄。组件方面，N 型组件产品渗透率快速提升，但受供需失衡影响，N 型 TOPCon 组件价格亦持续下降，较年初价格下跌 15%，当前主流厂商 N 型组件价格已低至 0.80 元/W 及以下，部分中小厂商的低效、降档、抵债、无质保组件产品以更低的流通价格进一步扰乱终端现货市场价格体系和采购商价格预期。对于业绩表现，公司则表示，“报告期内，光伏市场竞争加剧、各环节产品销售价格持续下跌，公司主营业务盈利能力下降，存货跌价准备大幅增加，对当期业绩造成较大负面影响。” 但实际上，经横向对比来看，营收规模是爱旭股份3倍的TCL中环，净利润亏损不到其2倍。而营收规模是爱旭股份2倍的东方日升，净利润亏损则约为后者一半。换言之，业绩亏损固然有市场的因素，而公司自身战略决策的问题也有讨论空间。上半年合计计提减值准备金额超11亿实际上，爱旭股份业绩下滑很大程度上和光伏技术和产品路线的变化有关，尤其是其主营产品P型电池效率步入瓶颈期，行业转而对N型电池的需求提升明显，存量产能供需关系恶化，PERC电池价格一度大幅跳水，对行业厂商带来的较大销售压力与存货跌价损失影响。而爱旭股份近一年多时间内，已经多次对以存货为主，包括应收账款等在内的资产项目进行了计提减值。8月31日晚，爱旭股份继今年上半年后，又一次发布了《关于计提资产减值准备的公告》公告显示，公司对相关资产进行了减值测试。根据减值测试结果，在2024年1-3月已计提减值准备的基础上，公司2024年4-6月计提各项减值准备合计7.22亿元。证券之星注意到，2024年1-3月，爱旭股份已计提减值准备金额4.53亿元，4-6月，计提减值准备金额为7.22亿元，主要项目都以存货占大头，上半年合计计提减值准备金额达到了11.75亿元。谈及此次计提资产减值准备对公司的影响，爱旭股份公告表示，4-6月计提各项资产减值损失7.22亿元，考虑所得税影响后，将减少2024年半年度归属于上市公司所有者的净利润约5.55亿元。不过公司在公告表述上有些马虎，将单位“万元”写成了“元”。而这并非公司首次弄错资产减值的相关数据，今年5月份，爱旭股份发布《关于2024年第一季度计提资产减值准备的更正公告》，称公司一季报披露后，经内部事后核查，发现由于工作人员疏忽，致使一季报“营业成本”和“资产减值损失”两个项目填列错误。现金流转负、研发费用缩水根据半年报中的财务报表相关科目变动分析表显示，今年上半年，爱旭股份经营活动产生的现金流量净额为-32.93亿元，较去年同期的26.60亿元，变动比例为-223.83%。对于变动原因，公司表示是销量减少，市场价格下降，销售收入减少，回款减少。而在费用支出项中，爱旭股份上半年研发费用为4.85亿元，较去年同期的7.90亿元，同比减少38.59%，对于研发投入的减少，公司解释是市场材料价格下降，研发材料投入减少。研发费用明细则显示，上半年共公司研发费用中的物料消耗从3.66亿元降至1.64亿元，减少了将近2个亿，与此同时，研发人员的工资薪酬也有所降低，从2.64亿元降至2.21亿元，减少约4000余万。证券之星注意到，爱旭股份上半年短期借款从去年同期的8.55亿增至31.68亿元，同比增加了270.44%，而使用权资产则同比减少了32.85%，主要是长期租赁的办公室和员工宿舍减少，租赁资产减少。今年4月份，爱旭股份董事长陈刚在接受媒体采访时曾表示，如果企业再不进行瘦身，快速提高组织运营效率，那么“未来将很难活下去”。而减少的员工宿舍和增加的短期借款，一定程度上可以看出这家公司还在尝试积极自救，然而，从上半年愈发恶化的财务指标来看，这一自救之路依然充满挑战，成效似乎尚未显现。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)

证券之星2024-09-03

鸿承环保(2265.HK)：多项核心数据双位数增长，成长确定性越来越强

.HK，以下简称“鸿承环保”)。一、营收利润双增长，业务结构获得进一步优化财报显示，2024年上半年，公司实现总收入约为1.05亿元(单位：人民币，下同)，同比大幅增长113.6%。公司在财报中解释，收入的上升得益于公司在市场上的竞争力和业务拓展能力的增强。毛利约为5190万元，同比增长约66.9%。两大核心数据均取得了双位数以上的增长，尤其是盈利方面的大幅提升值得重视。报告期内，鸿承环保的净利润同比大增约94.3%达到2040万元。聚焦到公司本身，这主要源于鸿承环保在面对外部环境不确定性的背景下，专注优化业务结构，通过技术突破和产业链延伸推动新项目不断落地，从而带来的价值释放。目前，公司已经形成了以“金矿危废处理+销售硫精矿及再生品”为主导的多元业务格局。其中，得益于去年开始生产运营的硫酸生产线，公司的新业务硫精矿再生品销售收入达到4630.9万元，占总收入约为44%。此外，鸿承环保销售硫精矿收入大幅上升224%达到3486.6万元。图片来源：公司财报从公司各项业务的占比来看，公司的业务结构趋于健康，抗风险能力获得进一步提升。这在此次的财报中也得以体现，可以看到，硫精矿及再生品业务的强势表现，有效抵消了金矿有害废物处理业务可能出现的波动，确保了整体收入持续稳定上升的良好趋势。由此看来，公司在产品多元化和资源综合利用方面取得了成功，稳步走向高质量成长的道路。二、静待多元化布局价值释放，成长性进一步验证站在长期视野，鸿承环保是否是环保产业内长期价值投资的个股标准？还得从公司的成长性分析中寻找答案。从行业角度出发。危废处理行业具有较高的准入门槛，技术、产能等方面的专业壁垒尤为明显。在这一领域中，黄金危废处理和再生资源产品作为当中具有优势的细分市场，赛道中的龙头能够保持稳定且优异的盈利能力。鸿承环保近年来的稳健盈利水平就是这一现象的有力证明。尽管目前金矿废物处理行业市场规模不大，在“碳中和”目标引导下，长期来看行业有望获得持续扩容。当前，行业整体呈现散、弱、小的竞争格局，在环保法规日益严格的背景下，落后产能被淘汰，行业集中度进一步提升。鸿承环保基于其本身的龙头地位，也将迎来更确定的成长。聚焦到公司本身，就会发现公司各个业务的增长逻辑都较为清晰。首先从金矿危废处理板块来看，公司的区位优势(山东烟台是全球知名的黄金富矿区)，以及与当地顶尖矿业公司建立的长期稳定的客户关系，为鸿承环保的业绩奠定了坚实的基础。同时，考虑到美联储的降息预期在一定程度上提振了黄金作为避险资产的吸引力，带动其需求进一步增长。在此背景下，公司在市场中的议价能力有望持续增强，从而实现业务量和产品价格的双重增长。再从硫精矿及其在加工产品板块来看，作为循环经济的积极践行者，公司围绕“发展循环经济、打造环保企业”的发展理念，制定了一系列战略规划，实现了产业链的延伸和完善。公司新能源材料一体化项目等项目的落地，不仅实现了资源的高效利用和产品多元化，也为绿色矿山建设提供了支持。伴随着公司未来更多项目的落地投产，将助力其业务体量站上新台阶。三、结语综上所述，尽管外部环境充满挑战，像鸿承环保这样的行业佼佼者依然保持了稳健的经营态势和卓越的盈利表现，其在行业中的领先地位和商业模式不断得到实践的检验。此外，需要强调的是，当前鸿承环保的市值仅为8.3亿港元。在笔者看来，这里面存在业绩和估值的双重折价。业绩方面，在过去两年，面对复杂的国际环境冲击，叠加危废行业净重愈发激烈及供需结构失衡，公司经营面临极大地挑战。从本次业绩来看，鸿承环保已经重回营收上行通道。若按照此前20%的净利率水平和当前营收水平计算，公司的利润至少有一倍以上的增长空间。估值方面，受制于港股整体流动性不足，鸿承环保当前价值处于较低位置。随着美联储开启降息周期，港股水位的抬升将大大缓解这一问题。综上所述，鸿承环保凭借其行业龙头低位，以及在“碳中和”趋势下的明确增长路径，其业绩增长和估值提升的潜力均不容忽视。随着市场环境的逐步改善和公司业绩的持续验证，鸿承环保的投资价值有望得到市场的重新评估和认可。

格隆汇2024-09-03

解读世纪华通半年报：国内业务稳中有升同比“提速”近30%

有统计证明在23家公司中，有12家出现营收与净利润双降，有5家公司出现由盈转亏，有6家公司则实现营收与净利润的双增长，其中世纪华通（002602.SZ）还以微弱优势险胜，重回A股游戏公司营收第一名。财报显示，世纪华通上半年实现营收92.76亿元，同比增长53.33%；归母净利润11.58亿元，同比增长33.41%；扣非后净利润11.52亿元，同比增长56.33%。经营活动产生的现金流量净额18.89亿元，同比增长12.78%。在营收、扣非后净利润和经营性现金流等重要指标上均有出色表现，增速远超行业平均水平，显示出强劲的增长潜力。世纪华通取得如此高的业绩增速，除了有海外营收超预期的主要因素外，其国内游戏业务的稳定发展也功不可没。报告期内，国内游戏相关收入同比增长约30%。小游戏带来增长显著点点互动国内业务实现飞跃作为世纪华通主攻海外市场的点点互动，近几年也开始加大布局国内游戏市场，去年包括《无尽冬日》《菲菲奇旅记》在内的多款游戏获得版号。这些产品当中，不少都是在海外被验证过的精品，无论是游戏品质还是玩法都比较好地保障。当然，为更加符合国内用户的游戏习惯，点点互动在游戏内容和运营上又进行了大量本地化的优化。《无尽冬日》小游戏例如，考虑到休闲游戏的品类特征，在首发的渠道上，点点互动优先选择了小游戏渠道。事实上，小游戏市场以其轻量级、易上手、碎片化时间利用等特点，逐渐成为游戏行业的新宠。根据官方数据显示，目前微信小游戏用户数达10亿人，月活跃用户数达5亿人。上半年，小游戏国内销售收入达166.03亿元，同比增长60.5%，市场潜力巨大。 4月1日，《无尽冬日》小游戏正式上线，凭借差异化的玩法、创新的题材和便捷的操作，广受玩家的好评。在未进行大量推广的前提下，上线15天后就跻身微信小游戏畅销榜第7，不到1个月就拿下畅销第1，此后长期稳居榜首，成为微信小游戏的年度爆款。据DataEye预估，《无尽冬日》小游戏6月月流水或在3亿元左右。此后，《无尽冬日》又相继上线了iOS和安卓渠道，并长期稳定在iOS畅销榜前10。目前，点点互动的国内游戏业务已进入高速发展期，未来有望释放更大的潜力。长青游戏表现出色，盛趣游戏厚积薄发作为世纪华通旗下主攻国内市场的盛趣游戏在经历了一轮业绩抗压期后，正逐步重返增长通道。上半年，盛趣游戏进行了大刀阔斧的内部改革，新的管理层、新的研发及运营体系和新的管理模式带来的降本增效成为显著，提升了公司整体的运营效率。《最终幻想14》粉丝节万人“现象级”打卡例如在长青游戏的运营上，《热血传奇》《传奇世界》《冒险岛》《永恒之塔》等系列产品持续探索新玩法。其中，《热血传奇》“新百区”人气爆棚，多服出现万人在线的火爆现象，《热血传奇》系列端游近两个月活跃用户同比激增81.6%，收入大涨108.1%；《冒险岛》迎来20周年庆，人气热度不减；《最终幻想14》粉丝节万人“现象级”打卡，新版本即将上线也受用户持续关注；《辐射》系列手游新增玩家同比增长48%，其中海外地区增长578%；8月上线的《龙之谷》怀旧服，取得了人数与口碑的双丰收，游戏首周活跃人数同比增长82%，收入同比增长88%。事实上，长青游戏的稳定运营一直是世纪华通能够长期稳定发展的基础，未来随着长青游戏数量的不断增加，世纪华通的业绩也将越发稳健。此外，随着AI大模型能力的不断提升，盛趣游戏也积极探索AI技术的应用落地。包括《传奇》《龙之谷》《彩虹岛》《饥荒》等知名IP产品都接入了AI工具。在质量控制端，由盛趣游戏质量管理中心孵化的AI自动云测平台“极测信息”，已形成一整套AI测试解决方案，可实现游戏产品全自动化测试。除此之外，公司还成功开发了艺术资产及AIGC创作管理平台，并持续探索NPC小镇、AI造字、智能代码助手等应用。在4月份出炉的2024全国“人工智能+”行动创新案例100中，盛趣游戏艺术资产及AIGC创作管理平台和游戏内容合规性AI自动化检测双双入选。储备游戏方面，由盛趣游戏研发，腾讯全球发行的《饥困荒野》全平台游戏预约量超千万，广受玩家好评。而另一款由盛趣游戏与掌游科技联合发行的吉卜力风放置RPG游戏《云海之下》也在2024ChinaJoy上首度曝光，其独特的画风受到众多玩家的关注。面对当下的市场环境，与其广撒网式的布局新品，盛趣游戏更愿意在拥有良性生态的MMO产品上投入资源，同时寻找相对蓝海的品类赛道做持续的投入，以更加稳健的姿态，寻找突破的方向。《传奇》IP生态加快整合相关收入同比增长80% 值得注意的是，作为世纪华通核心的《传奇》系列IP上半年综合收入同比增长约80%，远超外界的预期。这个拥有超20年历史的IP，显然是被市场低估的。事实上，即使在《原神》《黑神话：悟空》流行的今天，《传奇》IP在国内一直拥有不小的市场，且还在持续增长。世纪华通董秘黄怡此前接受媒体采访时表示，整个《传奇》产品线的市场规模在250亿元左右，而《传奇》IP背后的盛趣，其运营的几款传奇端游，可能只占其中不到10%的份额。这也意味着，有90%的《传奇》IP收入集中在外部。《热血传奇》“新百区” 因此，为了解决《传奇》系列IP的版权纠纷，并清理国内市场。去年，世纪华通与共有著作权人签署了为期5年的合作协议，世纪华通实现了传奇游戏市场在中国大陆的“大一统”。今年，公司加快了《传奇》系列IP授权、发行、研发三个环节的整合。同时，针对自身传奇游戏工作室也进行了整合优化，提质增效。上半年《热血传奇》“新百区”推出，人气爆棚，收入翻倍，后续多个新版本内容蓄势待发，有望持续推升游戏热度。世纪华通计划用3年左右的时间，通过授权、发行联运、并购整合等方式，将《传奇》IP下的产品进行大范围的归口。未来，传奇或许会成为公司新的业绩增长引擎。

金融界2024-09-03

港股医药股盘中拉升，港股医药ETF(159718)震荡走高上涨1.52%

证券表示，2024H1创新药公司共实现营收241.22亿元，同比+96.27%，势头强劲。国内创新药企业已大面积走过研发周期，核心品种正处在商业化高速放量阶段。此外，出海授权已成为Biotech业绩第二增长曲线，高额首付款的确认提供可持续研发的资金动力支持。中信证券指出，考虑到近期港股底部特征再次凸显，外围风险担忧暂缓、国内政策预期逐步显现，判断港股市场有望迎来月度级别的估值修复行情。港股医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年8月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、信达生物(01801)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、国药控股(01099)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.35%。港股医药ETF(159718)，场外联接(A类：019598；C类：019599)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-03

高红利资产是否再迎“入场机会”？

紧跟这一趋势，聚焦于电力改革中受益的高营收、高分红企业，为投资者提供了参与绿色能源革命的机会。银行作为国民经济的支柱行业，其稳健的经营模式和持续的分红记录一直受到投资者的青睐。天弘中证银行（A：001594；C：001595）作为经典红利策略的代表，为投资者提供了布局银行板块、分享行业成长红利的便捷渠道。在消费领域，龙头家电企业凭借其品牌影响力和市场份额，往往能够实现稳定的销售和盈利增长。天弘国证龙头家电（A：013053；C：013054）正是聚焦于这一领域，为投资者捕捉消费升级背景下的长线红利。最后，天弘红利智选（A：020799；C：020800）则是一款采用主动量化策略的红利基金，它结合了主动管理与量化投资的优势，通过智能筛选与动态调整，力求为投资者带来超越市场的表现。这种“聪明”红利策略，为投资者提供了更加灵活和高效的投资选择。总的来说，在政策持续引导下，预计未来A股分红比例以及股息率均有望进一步得到提升，高股息资产的投资逻辑有望持续强化。天弘基金认为，红利策略在未来一段时间内仍然会是共识非常广的投资策略。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。指数基金存在跟踪误差，指数业绩表现不代表具体产品业绩表现。文章来源：证券之星以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-03

高红利资产是否再迎“入场机会”？

紧跟这一趋势，聚焦于电力改革中受益的高营收、高分红企业，为投资者提供了参与绿色能源革命的机会。银行作为国民经济的支柱行业，其稳健的经营模式和持续的分红记录一直受到投资者的青睐。天弘中证银行（A：001594；C：001595）作为经典红利策略的代表，为投资者提供了布局银行板块、分享行业成长红利的便捷渠道。在消费领域，龙头家电企业凭借其品牌影响力和市场份额，往往能够实现稳定的销售和盈利增长。天弘国证龙头家电（A：013053；C：013054）正是聚焦于这一领域，为投资者捕捉消费升级背景下的长线红利。最后，天弘红利智选（A：020799；C：020800）则是一款采用主动量化策略的红利基金，它结合了主动管理与量化投资的优势，通过智能筛选与动态调整，力求为投资者带来超越市场的表现。这种“聪明”红利策略，为投资者提供了更加灵活和高效的投资选择。总的来说，在政策持续引导下，预计未来A股分红比例以及股息率均有望进一步得到提升，高股息资产的投资逻辑有望持续强化。天弘基金认为，红利策略在未来一段时间内仍然会是共识非常广的投资策略。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。指数基金存在跟踪误差，指数业绩表现不代表具体产品业绩表现。文章来源：证券之星

金融界2024-09-03

郭广昌出手！增持复星医药A股坚定看好未来发展

入204.63亿元，不含新冠相关产品，营收同比增长5.31%。核心制药业务在2024年上半年实现营收146.77亿元。其中，创新药品收入超37亿元，保持稳健增长。同时，复星医药进一步夯实全球化运营能力，实现海外收入55.1亿元，同比提升15.13%，海外营收占比26.93%。 2024年以来，复星医药持续推进资产结构优化，加速现金回流。今年上半年，复星医药实现经营现金流19.07亿元，同比增长5.36%，优于当期经营性利润的增长。2024年以来，复星医药已完成处置及已签约待收回的处置总额超20亿元。随着新冠产品的影响基本出清，复星医药进一步聚焦创新药和高值器械，为高质量发展注入新动力。上半年，复星医药获多家投资机构看好。其中，摩根士丹利(Morgan Stanley)将复星医药(02196.HK)港股的目标价提升至17港元，并维持对复星医药的“增持”评级。另一家国际投行花旗对复星医药的最新目标价为20港元，维持“增持”评级。中信证券给予复星医药（600196.SH）A股32元的目标价，并维持“买入”评级。

金融界2024-09-03

天伦燃气(1600.HK)核心业务愈发稳健，成长动能强，长期价值彰显

告，在稳健发展的基础上，公司上半年实现营收38.35亿元；扣除气化乡村业务因素影响后，上半年核心利润达到1.67亿元。透过这份最新发布的成绩单，我们可以更加深入地探讨天伦燃气在能源领域的基本面实力与长期发展前景，进一步挖掘其背后的投资价值与成长潜力：一、销气业务稳健增长，增值服务快速成长打开新空间根据公司中期财报，上半年天伦燃气的销气业务展现出稳健的增长态势，为公司的整体业绩提供了坚实的支撑。数据显示，上半年公司总销气量达到11亿立方米，较去年同期增长1.7%；其中零售销气量达到8.78亿立方米，彰显了天伦燃气在终端市场的深厚底蕴和强大竞争力，也进一步巩固了其在行业内的领先地位。总体来看，公司销气业务收入实现32.34亿元，同比微增约1%。该业务占公司总收入的比例为84.33%，较2023年同期的80.72%有显著提升，反映出公司在业务结构上的持续优化和战略调整正在取得显著成效，为公司未来的长远发展奠定了坚实基础。取得这样的成果，除了受益于今年上半年全国天然气消费市场快速增长之外，更重要的是公司在持续优化气源、积极拓展客户方面所付出的不懈努力。面对目前房地产行业的调整，特别是住宅开发领域正在经历的变革，天伦燃气为确保燃气业务的高质量发展，紧跟城市更新改造的重要政策导向，看到各地区加大零散户、老小区、安置房等各类型居民住宅开发力度的趋势，这些新开发或改造的居民住宅均需要燃气服务，从而为公司提供了潜在的市场增长机会。基于此市场趋势，天伦燃气采取了一系列前瞻性的战略部署，以有效抵御市场波动带来的挑战。此外，全国范围内的城市更新以及老旧小区改造带来的新增接驳业务一定程度上缓解了地产行业下行的幅面影响，给天伦燃气的接驳业务带来了新的增量业务。这一稳固的市场基础，为公司确保了城市燃气新增用户的持续稳定来源，进一步夯实了其在该领域的市场地位与业务发展潜力。在核心业务——燃气销售领域，公司聚焦于提升气源竞争力，全面启动了气源优化计划。通过优化资源采购渠道、加强管道基础设施建设、完善储气调峰体系等多维度策略，天伦燃气成功锁定了低成本且稳定的天然气供应。尤为值得一提的是，公司不仅注重单一环节的提升，更在战略规划上展现了远见卓识。针对能够产生协同效应的运营区域，天伦燃气构建了互联互通的气源网络，显著增强了跨区域气源的协调供应能力，确保了燃气的稳定供给。截至2024年上半年，天伦燃气的中高压管道总长度已增至9332公里，这一里程碑式的成就不仅彰显了公司在基础设施建设上的雄厚实力，同样为未来业务的持续扩张奠定了坚实的基础。在新增用户方面，上半年公司新增城燃住宅用户约12.68万户，累计城燃住宅用户达到372万户，同比增长7.9%，在住宅市场保持了稳定的增长态势。此外，公司在工商业用户市场也持续发力，新增工商业用户1903户，同比大增29.7%，这也彰显了公司在非住宅燃气市场领域的强劲增长势头与广阔发展前景。更重要的是，在销气业务稳步增长的同时，公司的增值业务也呈现出快速发展的态势。这不仅丰富了公司的收入来源，还增强了公司的综合竞争力。数据显示，上半年公司的增值业务收入达到1.81亿元，较去年同期增长18.4%。这一增长主要得益于公司在增值服务领域的持续投入和创新。除了传统的改装业务外，公司还积极搭建自有品牌，合作建设自有品牌生产基地，形成共赢的模式。这种创新不仅提升了公司的盈利能力，还增强了客户粘性。展望未来，增值业务有望进一步打开公司的增长空间。值得注意的是，公司在最新财报中表示，未来公司在高质量发展天然气主业的同时，将加速向清洁化、低碳化与分布式方向转型的趋势，开展与燃气主营业务形成协同效应的综合能源服务，进一步推进由"燃气"向"能源"的转型。长期视角看，这无疑也将为公司业绩增长带来更多边际增长空间。二、多维度透视天伦燃气内在长期价值从中长期视角看，天伦燃气能否符合我们在能源行业内长期价值投资的个股标准？还需要从下面的多维分析中寻找答案。一般而言，投资首先要看行业，行业空间的大小决定了其增长潜力；其次要看公司在该行业中的地位以及估值情况，判断其是否被低估。从行业角度看，近日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，强调统筹新能源与传统能源，推进绿色低碳转型和改革创新。"双碳"目标下，天然气作用重要，该《意见》为天然气产业明确定位，要求其高质量发展，承担"双碳"重任，带来机遇，天然气需求有望增长。根据《中国天然气发展报告（2024）》的预测，2024年国内天然气全年消费量将达到4200亿至4250亿立方米，同比增长6.5%至7.7%，这标志着我国天然气年消费量将首次超过4000亿立方米。此外，上海申银万国证券研究所的测算显示，至2030年，我国天然气的供需两端将发展至近5500亿立方米。这一趋势无疑为公司售气业务的未来发展奠定了坚实的基础。进一步观察，去年发改委发布了《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》，推动了全国范围内的价格联动机制实施。而今年"三中全会"更是明确要求推进公用事业等行业自然垄断环节的独立运营和竞争性环节的市场化改革，健全监管体制机制，并特别强调了"优化居民阶梯气价制度"。这一系列积极信号预示着下半年民用顺价工作将有力推进，同时"优化居民阶梯气价制度"将有助于缩小交叉补贴差额，降低工商业用能成本，为企业创造更多盈利空间，实现多方共赢的局面。东吴证券研报指出，自2022年至2024年6月，全国已有52%的地级及以上城市居民实现了顺价，提价幅度为0.22元/方。预计2024年10月底前，将有更多城市实现顺价，顺价弹性逐渐显现。据测算，城燃配气费的合理值应在0.6元/方以上，目前仍存在约20%的修复空间。根据公司2024年的业绩指引，公司城燃销气业务的毛差目标设定在0.48元/方至0.50元/方之间。由此，可以预见整个城燃板块有望迎来长期的价值修复，而天伦燃气作为其中之一，有望充分受益于这一趋势。这将有助于公司合理回收过去几年因成本上升而增加的费用，特别是在全国推动"瓶改管"、气电项目建设、扩大需求规模的背景下，价格带动毛差修复，将为公司带来更大的业绩弹性。从估值角度来看，根据Wind数据，截至8月30日收盘，天伦燃气的市净率（PB）估值仅为0.53倍，远低于其账面价值，意味着公司的市值仅相当于其净资产的一半左右。这一PB估值水平在其历史数据中处于极低的8%分位，显示出当前估值相较于过去绝大部分时间都处于较低区间，比历史上约92%的时期都要低，表明天伦燃气当前具有较高的投资价值。值得注意的是，在当前宏观经济波动的背景下，虽然部分高景气赛道面临挑战，但天伦燃气作为公共事业板块的个股，展现出基本面稳健、现金流稳定、分红确定性强的优势。公司最新财报宣布派发每股4.79分的中期股息，对应着30.0%的核心盈利派息率，彰显了公司稳健的盈利能力和积极的股东回报政策。Wind数据显示，公司已累计实施现金分红16次，分红总额超过17亿，这不仅体现了公司充裕的现金流状况，也进一步印证了其资产质量的优良与持续的价值创造能力。展望未来，中泰国际策略分析师颜招骏认为，恒生指数在今明两年的盈利将有所回升，当前港股估值仍处于历史相对低位。从配置角度看，能源、电讯、中资银行、公用事业等行业仍是投资的重点方向。天伦燃气凭借其稳健的业绩、广阔的市场前景以及低估的估值水平，有望在未来实现长期价值的显著提升。

格隆汇2024-09-03

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