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奈飞2025Q3业绩电话会议分析师问答
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也许你想对此发表一下看法…… 西奥多·
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(Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事 我只想说，展望未来，我们仍然拥有巨大的机遇，因为就消费者支出而言，我们只占据了潜在市场的7%左右，在我们最大的市场中，消费者在电视上观看的时间也只占了10%左右。因此，核心业务的盈利增长空间巨大。 这是一个激动人心的时代，创新和竞争层出不穷，但过去25年一直如此。作为一家公司，我们始终拥抱变革。竞争让我们蓬勃发展。竞争促使我们更快地为会员改进服务。从DVD时代起步，到如今的流媒体和原创内容的全球流媒体，我们都能与全球科技和媒体领域的巨头并驾齐驱。正如您所见，我们的用户参与度、收入和利润都在持续增长。 所以，如今我们是一家娱乐公司。我们为全球近10亿的观众制作节目。我们为多个市场的本地观众制作电视剧和电影。其中许多电影和电视剧在世界各地引起共鸣。我认为，今年夏天上映的韩流热门剧集《猎魔人》就是一个很好的例子。这显然是一部大热剧，但它也象征着我们每天努力的方向。 事实上，动画长片就是不断完善核心的一个例子。几年来，我们一直在努力制作原创动画长片。韩流热门影片《鬼猎人》是我们迄今为止最受欢迎的电影。这再次证明了我们打造突破性热门作品、引领文化潮流的能力。 今天，我们宣布美泰和孩之宝成为韩国流行音乐系列《恶魔猎人》的全球联合主玩具授权商。这对他们来说，是一次罕见的、或许是史无前例的合作。我们需要他们携手合作，满足粉丝们每天在荧幕外与他们的角色更亲密接触的巨大需求。 我们致力于娱乐世界，每天都在为会员创造巨大的价值。当你需要达到像《Kpop 恶魔猎人》这样的规模时，我们就能想象到我们能做到什么程度。只要我们每天都在不断改进核心业务，我们就能做到。所以我们对业务发展感到非常满意。正如格雷格所说，我们一如既往地充满活力。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 谢谢泰德和格雷格。下一个问题来自富国银行的史蒂夫·卡霍尔。您能否进一步解释一下税费的性质，以及为什么您的税费超过了营业线？ 斯宾塞·诺伊曼首席财务官 格雷格和泰德现在运气不错，但我觉得这次我选个最差的。我会花一点时间讨论一下，因为巴西的税务问题有点复杂，我想确保我们真的清楚它是什么，什么不是。 这不是所得税，而是在巴西经营的成本。这是对对外支付的总税，被称为干预和经济领域贡献税。所以它有点拗口。它涉及对巴西实体向巴西境外公司支付的某些款项征收10%的税。这不是专门针对Netflix的税，甚至也不是专门针对流媒体的税。所以我们假设其他公司也会受到影响。 就我们而言，Netflix 巴西向 Netflix 美国支付服务费，以便 Netflix 巴西能够向我们的巴西客户提供订阅服务。实际上，早在 2022 年，我们就收到了下级法院的有利裁决，裁定我们无需缴纳此项税款，因此我们认为我们之前不可能累积这笔税款。 所涉及的法律问题涉及该税种涵盖的交易范围，特别是该税种是否适用于不涉及技术转让的服务付款。自2023年起，我们在之前的10-K和10-Q报告中就已将此列为潜在风险。 今年8月，巴西最高法院以7比4的投票结果，对一家非关联公司作出了不利判决，裁定该税适用的交易范围超出了我们认为的法律允许范围。特别是，它甚至适用于不涉及技术转让的服务支付。 因此，鉴于法院的裁决，我们重新评估了胜诉的可能性，现在我们认为损失是可能的。这就是我们在第三季度记录这笔费用的原因。再次强调，这不是所得税，这就是为什么我们将这笔费用作为收入成本的一部分记录下来。 正如我们在信中所说，我们在本季度登记的费用涵盖了从 2022 年到 2025 年第三季度的期间，我们在本季度收入成本中登记的金额约有 20% 是针对 2025 年的，其余部分与 2022 年至 2024 年期间有关。 所以，我知道说了这么多——我只想告诉大家两个非常重要的要点。首先，干预和经济领域缴款是一项独特的税种，名字拗口。在我们运营的任何其他主要国家，都没有其他税种有类似的形式或运作方式。其次，如果没有这笔费用，我们的2025年第三季度营业收入和营业利润率将超过预期，我们预计此事不会对我们未来的业绩产生重大影响。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 我接下来回答下一个问题，来自Piper Sandler的Tom Champion。您对2026年的收入和营业利润增长有什么初步看法吗？ 斯宾塞·诺伊曼首席财务官 我们会在1月份的下次电话会议上发布2026年全年业绩指引。但我们的财务目标保持不变。我们希望保持健康的收入增长，以扩大利润率并增加自由现金流。去年我们在第三季度电话会议上确实发布了全年业绩指引，但那是在会员报告制度即将终止之前。因此，考虑到2026年报告制度即将发生变化，这是一个非常特殊的时机。同样，我们将像往常一样，在1月份的下次电话会议上发布2026年全年业绩指引。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 第一个问题来自奥本海默的Jason Helfstein。鉴于您在财报中提到将预付承诺翻倍，我们是否可以将此解读为2026年全年的广告支出也可能翻一番？ Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事 看到我们在2025年取得的进展，广告收入将增长一倍以上，这令人兴奋。当然，相对于我们的订阅收入规模，这仍然基数较小。但我们觉得现在已经奠定了业务的基础。我们已经证明我们知道如何扩大规模。我们看到未来还有很大的增长空间。目前，推动这种增长的因素是，正如您所提到的，我们在美国预付承诺增加了一倍以上。这部分将在2025年实现，部分将在2026年实现，我想您指的是2026年。 或许更重要的是，我们看到程序化广告的增长率更高。这一点更重要，因为我们相信，它在未来增量收入贡献中将占据越来越重要的地位。 这些成果的驱动力是什么？广告商对我们不断增长的规模感到兴奋。我们拥有高度专注和参与的受众群体。我们广告技术栈的推出意味着我们拥有了更多格式、更精准的衡量标准和更丰富的购买方式。当然，我们的产品组合是竞争优势的关键和重要来源。因此，虽然我不会提供任何2026年的业绩指引，但我可以肯定地说，我们对自身的增长轨迹感到满意。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 贝尔德的维克拉姆·凯萨瓦布霍特拉（Vikram Kesavabhotla）继续提问。2025年，你们为广告商提供的服务发生了显著变化，包括推出广告套件以及与其他需求来源的整合。展望明年，广告业务的主要优先事项有哪些？ Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事 与上次评论和回复一致，我们在构建广告领域的通用能力方面取得了长足的进步。所以，如果用我们钟爱的“爬-走-跑”模型来解释，我们现在正处于“走”的阶段。我们自己的广告套件的推出非常顺利，因为这意味着我们一直在根据客户反馈不断学习和改进堆栈。因此，我们有一个非常快速的迭代循环，我们对此感到非常兴奋。 我们的首要任务和重点是让广告商更轻松地在我们的服务上购买广告。我们希望提升广告商的多样性。这是我们实现收入增长的关键增长方向。我们正在增加更多需求来源，例如亚马逊 DSP 和日本的 AJA。我们正在提升自身的广告销售和市场推广能力。我们也在不断改进广告格式。本季度晚些时候，我们将推出广告互动功能。 展望2026年，你会看到我们继续沿着这些方向发展。例如，提供更多购买方式，提供更多用于定位和媒体规划的数据，在全球范围内提供更模块化的互动广告格式，增强人工智能功能，并在所有市场提供更多衡量功能。 到2027年，我们将转向对数据能力进行更有针对性的投资，例如基于机器学习的优化、高级测量和高级定位。所以，我想说，我们正在稳步前进。我们目前进展顺利，但未来还有很长的路要走。坦率地说，我们预计，随着我们利用现有的技术和数据科学资产及专业知识，我们将能够比其他流媒体公司更快地发展。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 随着 Netflix 广告套件和新的需求合作伙伴规模不断扩大，我们的填充率正在提高，符合您的预期。 Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事 现在，我们关注的是总收入，这是我们寻求优化的最重要指标。话虽如此，填充率已经有所提高，而且我们相信，随着我们不断提升市场推广能力、加强衡量标准和精准定位，填充率还会继续提高。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 现在我来谈谈内容和参与度的话题。这方面有很多问题。我们先从富国银行的史蒂夫·卡霍尔开始。您是否看到参与度如您预期的那样有所回升？ Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事 2025年第三季度的总观看时长增长比上半年略快。事实上，在第三季度，我们在美国创下了有史以来最高的季度观看份额，达到8.6%。其次是英国，根据尼尔森和Barb的数据，英国的观看份额分别为9.4%。这两个国家/地区的观看份额数据我们都有非常准确的衡量标准。 我们也相信，随着时间的推移，观看时长将继续稳步增长。我们通过扩展节目内容来提升参与度。这些对于我们来说是至关重要且行之有效的增长维度。 但我们也看到，某些互动能够带来巨大且独特的价值。我们在第三季度就看到了一些很好的例子。比如卡内洛和克劳福德的比赛，这是本世纪收视率最高的男子拳击冠军赛。还有韩国流行音乐电影《恶魔猎人》，这是我们迄今为止最卖座的电影，对文化潮流产生了巨大的影响。这两部电影都是很好的例子，而且它们也分别来自我们节目制作领域中具有这种标点价值的不同部分。 现在，我们相信自己比任何竞争对手都更了解流媒体业务，但我们仍在继续学习。我们正在深入理解这些特定时刻如何为我们的会员和业务带来差异化价值。 西奥多·
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(Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事 从长远来看，我们将持续受益于这一趋势，因为人们从线性观看转向流媒体，这其中存在一种自然的采用曲线。但我也期待着，我们在第四季度的业绩表现非常出色，我们非常期待在2026年继续保持这一势头。 但这并非关乎第四季度或明年的任何一部影片。正如你们所知，即使是我们最卖座的影片和最成功的影片，其观看量通常也只占总观看量的不到1%。因此，我们真正重要的是持续推出会员喜爱的节目和电影。这才是推动我们持续稳定增长和参与度的关键。 我们在信中详细介绍了即将到来的第四季度，包括一系列精彩的电影和《怪奇物语》的疯狂结局。 但我想稍微介绍一下26年。史蒂夫，也许我的回答比你预想的要长。但我们对明年即将上映的几部剧特别期待，比如一些我们最热门、最受欢迎的剧集的回归，比如《布里奇顿》、《牛肉》、《艾米丽在巴黎》、《海贼王》、《外滩探秘》、《处女河》、《绅士》、《降世神通：最后的气宗》、《奔跑点》、《金妮和乔治亚》、《鲁邦》，它们都将在26年回归，开启新一季。 我们拥有一系列精彩的电影，包括格蕾塔·葛韦格主演的《纳尼亚传奇》、丹泽尔·华盛顿主演的《洪水来了》。本·阿弗莱克正在为我们执导一部名为《动物》的精彩电影。查理兹·塞隆主演的《巅峰》是一部精彩的动作片。马特·达蒙和本·阿弗莱克将携手出演《撕裂》。此外，我们还将推出几部精彩的浪漫喜剧，包括詹妮弗·洛佩兹主演的《办公室恋情》和《度假遇见的人》。我们的法国团队即将上映一部精彩的史诗巨片《卡西莫多》，而《浴血黑帮》的粉丝们也将为希里安·墨菲主演的《浴血黑帮》电影版和《不朽之人》疯狂。 太棒了！今年有很多全新剧集即将在2026年上映。比如《威尔·法瑞尔高尔夫》、《草原小屋》、《怒火救援》。杜弗兄弟的新剧也上映了，还有一系列精彩的韩剧。这些只是其中几个例子。总而言之，在经历了这个非凡的第四季度之后，2026年将会非常精彩。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 Benchmark Company 的 Dan Kurnos 有个关于我们与 Spotify 合作的问题。我们应该如何看待最近与 Spotify 的合作？你们将如何积极地拓展播客类别？ Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事 这项协议是与 Spotify 达成的独家视频合作，旨在确保我们能够精选其顶级播客，从而为会员提供更多娱乐选择，让他们随时随地都能观看流行文化、生活方式、体育赛事或真实犯罪题材的内容。我们将根据会员的需求信号，像拓展其他类别一样，拓展这一类别。我们认为这是一个整合高质量视频广播的机会，这将拓宽 Netflix 的服务范围，使其超越泰德刚才提到的所有精彩电影和电视剧，以及我们正在打造的现场活动、脱口秀特辑和游戏。我们希望，这最终能够巩固我们作为满足娱乐需求最重要服务的价值。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 鉴于韩流热门剧集《恶魔猎人》在影院上映后表现出色，您能否分享一下关于在影院上映期间以独家或非独家方式将部分内容货币化的最新观点？ 西奥多·
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(Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事 策略没有变化。我们的策略是为会员提供Netflix的独家首映电影。我们偶尔会为粉丝在影院上映某些电影，就像我们之前推出的韩流电影《鬼猎人》一样，或者作为我们发行策略、宣传、市场营销、资格审查等等的一部分，我们会继续这样做。 我们认为，这部韩流电影《恶魔猎人》之所以成功，是因为它首先在Netflix上映。你看，我们有一部深受观众喜爱的电影，这是最重要的。但首映第一天甚至第一个周末的票房都不算太好。事实上，正是那些看过并重复观看的超级粉丝推动了推荐引擎，让更多同样喜爱这部电影的超级粉丝看到了它。 正是这种便捷性和价值让人们愿意反复观看。无处不在的发行渠道，让最终在社交媒体上看到它时，无需再费心猜测如何观看。所有这些都促成了韩流电影《恶魔猎人》在全球的爆红。我认为，这种情况在其他任何地方都不可能发生。实际上，这强化了我们的战略，因为作为Netflix的合作伙伴，这部电影有机会积累人气。这也让粉丝们能够学习歌曲，反复观看，并围绕《恶魔猎人》创作自己的帖子和舞蹈。 对于某些电影来说，一起看，大声朗读，非常有趣，是一种与众不同的体验，我们通过韩国流行音乐《恶魔猎人》的卡拉OK活动就做到了这一点。电影在 Netflix 首映 8 周后，我们度过了一个愉快的周末。我们创造了一个美好的夜晚，我们将在万圣节周末再次举办。这一次，所有主要的连锁影院都参与其中。我们还拓展了一些国际市场。所以，看到这部电影真的很有趣，也看到我们有能力将流行文化与一些有史以来最卖座的院线电影相媲美。更棒的是，它是一部原创动画长片，因为这真的很难做到。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 太好了。现在，Vikram Kesavabhotla（贝尔德）想问我们一个关于我们直播活动的问题。您对九月份卡内洛和克劳福德的比赛有什么看法？这类直播活动是否会影响平台的参与度、用户获取和留存率？ 西奥多·
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(Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事 正如格雷格之前所说，卡内洛和克劳福德的比赛是本世纪收视率最高的男子冠军争夺战，现场直播+1的观众超过4100万。这场比赛在91个国家/地区排名前十。这是一场精彩的比赛。所以我们相信，这些吸引大众观众的大型赛事对我们的会员来说具有独特的价值。这是一种我们会员喜爱和重视的紧迫观看体验。因此，这些赛事通常对吸引新会员的对话有着巨大的积极作用，我们强烈怀疑其能否留住新会员。 然而，我们之前说过，直播只是我们内容支出的一小部分，在我们2000亿小时的观看总时长中也只占很小一部分。所以，这部分投入虽然相对较小，但其影响力却非常巨大。就像我们在其他节目中看到的那样，直播对用户获取和用户留存都产生了积极的影响。现在就下结论和留存率还为时过早。但到目前为止，这看起来很像杰克·保罗对阵迈克·泰森的比赛，我们仍然对这个机会感到无比兴奋。接下来，我们将在11月14日于迈阿密举办杰克·保罗对阵坦克·戴维斯的比赛。我们也在努力拓展美国以外的市场，明年在日本举行的世界棒球经典赛将带您一睹它的风采。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 泰德，这很好地引出了我们的下一个问题，也就是我们关于体育的季度问题。这个问题来自MoffettNathanson的罗伯特·菲什曼。自上次财报发布以来，我们已经看到了几笔体育赛事的版权交易，包括苹果F1、派拉蒙UFC等等。在我们仍在等待MLB官方的最新消息的同时，您能否帮助我们思考一下全球体育赛事版权与Netflix本地版权相比的重要性？您希望获得的体育赛事版权是否需要大幅加速你们的广告增长？ 西奥多·
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(Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事 说到本地化还是全球化，这只是一个规模问题，本地成本与本地观众规模的对比。我们的策略没有实质性的改变，我们专注于大型直播赛事，而这些体育赛事是直播策略的一个组成部分。我们之前说过，我们目前不专注于大型赛季套餐。 至于全球与本地，我们也认为这就像系列赛一样，各有不同。有些赛事，比如卡内洛-克劳福德系列赛，在全球范围内都具有巨大的吸引力。我们认为日本世界棒球经典赛实际上是针对特定地区而设立、设计和预算的。 就广告而言，我们最重要的事情就是让观众感到兴奋。广告或订阅收入是对观众兴奋的奖励。所以我们必须坚持这种做法。至于即将到来的直播赛事，我们非常期待，我提到了杰克·保罗对阵坦克的比赛，比赛时间是11月14日。圣诞节当天，我们将在NFL双打赛上进行，达拉斯对阵华盛顿，底特律对阵明尼苏达。“摩天大楼直播”节目将会非常精彩。美国演员工会奖，我们每周都会看到WWE的转播。我提到了2026年在日本举行的世界棒球经典赛。2027年和2031年，我们还有国际足联的世界杯——女足世界杯。我们对赛事安排非常期待，期间还会有更多精彩活动。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 你们正在测试高级会员免费试用吗？我们最近——我的意思是，Rich，打开 Netflix 时，屏幕提示显示 4K 升级。这是典型的促销活动吗？还是你们只是选择性地测试免费试用？ Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事 是的。我们会测试并推出各种优惠活动，我们认为这些活动有助于会员理解，有时还会尝试我们认为他们可能会喜欢的优惠功能。所以，如果你像Rich一样拥有一台4K电视，你可能会收到我们的通知，问你是否想尝试观看Ted提到的有人以4K分辨率免费攀登台北101的《摩天大楼直播》，看看这是否适合你。 但最终，我们希望提供一系列的方案，一系列的功能，以及不同的价格点。然后，我们希望帮助会员选择适合自己的方案。我们认为，这能提高会员满意度，提升参与度和留存率，并促进长期业务发展。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 今天我们收到了一系列关于并购的问题。考虑到我们的朋友华纳兄弟探索频道（Warner Bros. Discovery）已经宣布了这一消息，这并不令人意外。接下来，我们将回答美国银行的杰西卡·雷夫·埃利希（Jessica Reif Ehrlich）提出的下一个问题。您是否认为潜在的行业整合会重塑竞争格局？您认为这是机遇还是威胁？这会对Netflix的内容战略和差异化产生什么影响？ 西奥多·
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(Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事 我们分两部分来谈。首先是机遇。诚然，从历史上看，我们更多的是建设者，而不是买家。我们认为，即使不彻底改变这种策略，我们也有足够的增长空间。为了实现我们的业务目标，没有什么是必须的。 但正如我们在信中所写，我们专注于盈利性增长，并通过有机增长和选择性并购的方式对业务进行再投资。对于并购机会，我们会仔细研究，并且会运用与投资建设项目相同的框架和视角。 这是个巨大的机遇吗？首先是问题。其次，如果是知识产权，它能增强我们的娱乐产品吗？所有权能带来额外的价值吗？它能以某种方式增强我们现有的能力吗？它能加速我们现有的战略吗？顺便说一句，所有这些因素都要与价格、机会成本以及其他替代方案进行比较。 我们过去一直非常明确地表示，我们无意收购传统媒体网络，所以这一点没有变化。但总的来说，我们相信我们能够并且会谨慎选择。我们的业务很棒。我们主要专注于有机增长，积极且负责任地投资于增长，并通过股票回购将多余的现金流返还给股东。格雷格，你想补充一下吗？ Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事 也许我可以尝试谈谈这个问题的第二部分，也就是第三部分。我们一直面临着激烈的竞争。今天我们仍然面临这种竞争。这是一个竞争异常激烈的娱乐环境。这些年来，我们也见证了许多行业整合。想想迪士尼、福克斯和亚马逊收购米高梅，当然还有时代华纳和AT&T，以及探索频道和华纳。但这些合并都没有从根本上改变竞争格局。我们也看到了此类合并带来的各种各样的结果。 因此，眼睁睁看着一些竞争对手通过并购扩大规模本身并不会改变我们对竞争格局的看法。我们也不认为这会改变竞争对手面临的挑战的实质。具体来说，我们和竞争对手必须精益求精的各项业务，是以前从未在一家公司中实现过的。 想象一下，制作涵盖多种类型、多种语言、覆盖全球数十个国家的电影和电视节目。我正在努力探索如何融入最新技术，包括人工智能和通用人工智能 (Gen AI)。我们正在探索如何打造更优质的产品体验，更好地服务全球消费者。客户获取和留存如何？我们如何优化全球支付？我们如何优化全球合作伙伴关系？我们面临的挑战太多了，我们希望在所有这些方面都做得更好。当然，我们的竞争对手也在努力提升这些方面。 但你必须通过日复一日的艰苦奋斗，在基层一线培养这些能力来做到这一点。仅仅收购另一家仍在发展这些能力的公司是无法实现这一目标的。所以，最后我想重申一下泰德所说的话：我们有责任抓住每一个重要的机会，我们确实这样做了。我们有一个清晰的框架来评估这些机会，并且我们会尽一切我们认为最有利于业务增长的举措。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 太好了，谢谢。Seaport Research Partners 的 David Joyce 对并购问题的看法略有不同。潜在的行业整合，包括嵌入工作室和流媒体资产，是否会导致 Netflix 无法访问第三方内容？ 西奥多·
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(Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事 原创作品是我们最大的业务驱动力。这就是我们十多年前进入这个领域的原因。也是我们持续增长和扩大原创内容投资的原因，这些投资涵盖多个地区的新类型、新内容形式。因此，我们很乐意从行业供应商处获得授权，以补充我们的产品。但值得注意的是，我们一直看到第三方内容的访问量起伏不定。我们的竞争对手也是我们的供应商。所以他们有时会改变主意，不再把内容卖给竞争对手。所以，从流媒体时代开始，我们就一直在应对这个问题。 但就我们今天坐在这里而言，我们并不依赖任何单一供应商。任何单一供应商的观看时长都只占我们总观看时长的一小部分。更重要的是，我认为，我们已经一次又一次地证明，授权给Netflix是吸引观众、创造收入并为你的IP创造价值的最佳途径，无论是《金装律师》、《浴血黑帮》还是《绝命毒师》。我们在其他IP的生命周期中发挥了非常积极的作用，我们相信这种势头将会持续下去。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 现在我们来谈谈 KeyBanc 的 Justin Patterson 的问题。Netflix 最近推出了可以在电视上玩的派对游戏。您认为游戏会如何改变会员每天使用 Netflix 的时间？ Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事 游戏显然是一种消费者在意的娱乐形式，就他们投入的时间和金钱而言，正如您提到的，游戏在消费者支出方面蕴藏着约1400亿美元的商机，不包括中国和俄罗斯。这还不包括广告收入，当然，广告收入与玩家的时间和参与度息息相关。 到目前为止，我们主要以游戏的形式谈论我们在这个领域的工作，因为这样更容易理解，但我们认为这项计划更侧重于更广泛的互动性。互动性如何与线性叙事相辅相成，如何开启全新的娱乐体验？例如，实时投票将是我们的首个直播互动功能。我们目前正在与David Chang合作在Dinner Time Live节目中测试它。它将从明年1月的“明星搜索”开始，更广泛地推广。我们期待在未来提供其他互动功能，以加深与直播活动的互动。 至于实际的游戏，过去几年我们一直在构建大量的基础，比如游戏开发能力、游戏上线服务、连接游戏与玩家，以及为玩家提供高质量的游戏体验。未来，我们会在此基础上继续发展，但会专注于提供更多高质量的游戏和几个关键的游戏类型，并瞄准合适的用户群体。所以，这更像是一个专注于几个特定垂直领域的战略。 这些垂直领域包括基于我们自有IP的沉浸式叙事游戏，例如《鱿鱼游戏：释放》（Squid Game: Unleashed）、《黑镜宇宙》（Black Mirror Universe）中的《Thronglets》或《快乐吉尔摩高尔夫》（Golf with Happy Gilmore）。我们也有儿童游戏，比如《小猪佩奇》（Peppa Pig），无广告，无应用内付费，订阅期内安全无虞。我们也有一些主流成熟游戏，比如《侠盗猎车手》（Grand Theft Auto）。此外，正如您提到的，我们还推出了社交派对游戏，在这个假期，我们将在电视上推出一系列派对游戏。当您坐在电视机前时，这些游戏非常适合全家人一起玩，您只需要一台电视和一部手机作为控制器。例如《Boggle Party》、《Pictionary Game Night》、《LEGO Party》和《俄罗斯方块》。我们还有《Party Crashers》，这是一款社交欺骗游戏。 我最喜欢的一点是这些游戏超级容易上手。就像我们的电视剧和电影一样，你只需滚动“游戏”标签，选择你想玩的游戏，点击一下就可以进入。你不需要特殊的控制器。这就是这种访问方式的关键。 在未来的几年里，实际上说到控制器，我们期望创造者能够真正找到有趣和新颖的方法来解锁这种我们口袋里恰好有的极其先进的控制器的所有功能，当然，这就是我们的手机。 所以，我们今天才刚刚开始触及皮毛。我们认为，在这个领域，我们最终可以做的还有很多。但我们已经看到，这种方法不仅能提升观众对故事的参与度，还能创造一种协同效应，强化互动和非互动两种媒介。它能提升参与度，提高留存率，从而支持业务发展。展望未来，我们将在业务回报显著提升的基础上，审慎地加大对这一领域的投资，但我们对未来取得的进展感到非常兴奋。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 上个季度，您提到Netflix对YouTube上的一些创作者来说是个好平台。之后，您宣布与马克·罗伯（Mark Rober）达成了一项新的创作者协议。我们在这方面应该期待更多吗？您期待什么样的内容？ 西奥多·
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(Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事 我之前说过，我们希望与地球上最优秀的创作者合作，无论他们身在何处。他们有的在好莱坞，有的在韩国，有的在巴黎，还有的则活跃在尚未被发掘的社交媒体平台上。 因此，YouTube 上的内容并非都适合我们，但有些创作者，例如 Mark Rober 和 Rachel 女士，就非常适合我们。 别忘了，与其他平台的内容创作者合作对我们来说并非新鲜事。大家还记得，这些年来，我们制作了 Hype House。我们与米兰达·辛斯 (Miranda Sings) 合作。她制作了一部脱口秀特辑和一部名为《Haters Back Off》的系列剧。金·巴赫 (King Bach) 是社交媒体界的巨星，你可以在我们很多电影中看到他们，比如我们初次见面时拍摄的《保姆：杀手女王》(Babysitter: Killer Queen)，等等。但现在，我们还创建了一个类似精选视频播客的版块。所以，有些内容的扩展非常自然，无论世界顶尖的创作者身在何处，我们都能为他们提供充足的发展空间。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁 我们现在来结束最后一个话题，也就是人工智能（Gen AI）——有两个问题，或者说可以分成两部分。第一部分来自摩根大通的Doug Anmuth，他问你过去几年对Netflix利用人工智能及相关技术的能力的看法有何变化。瑞银的John Hodulik问你如何看待Sora 2和其他新的人工智能内容创作应用对短视频竞争加剧的影响？你认为从参与度的角度来看，它会带来新的竞争吗？ Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事 我们对人工智能的思考在过去十五年里几乎没有改变。我们在开发机器学习和人工智能解决方案方面有着悠久的历史。我们拥有深厚的技术基因，以及大量的数据资产。我们拥有规模化的消费产品和业务流程。我们认为，所有这些使我们能够有机会在新技术能力出现时加以利用。而这正是我们的工作。我们正在积极主动地参与其中。 正如我们在信中所说，特别是对于 Gen AI，我们发现在商业领域有很多地方可以引入这些技术。它们可以提供更强大的工具，提高生产力，加快创新速度。它们可以为会员、创作者和合作伙伴带来更好的成果。绝大多数情况下，我们会将解决方案推向市场，并将其集成到我们现有的工具和产品中。 但我们认为，在某些领域进行有针对性的投资非常重要。我们认为，我们经常可以借鉴他人的经验进行开发。因此，我们可以将其视为基础模型，通过开源或商业化的方式，打造尖端工具和尖端体验。这些有针对性的投资领域包括更好的产品体验、内容制作和广告。Ted，也许你想在提问中提到内容创作应用。 西奥多·
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(Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事 我们从这些内容创作应用中看到的情况是，它们很可能在短期内对UGC创作者产生更大的影响。换句话说，AI内容取代现有的用户生成内容的观看，这开始变得有意义了。在此之前，需要一位优秀的艺术家才能创作出伟大的作品。优秀的编剧和制作节目及电影是稀缺资源，只有极少数人能够成功。因此，AI可以为创意人员提供更好的工具，以提升他们为会员提供的整体电视电影体验。但如果你本身并非优秀的故事讲述者，它并不会自动让你成为一个优秀的故事讲述者。所以，如果音乐是这一切的领先指标，那么AI生成的音乐已经存在很长时间了，而且数量众多。 这在整体音乐领域只占很小一部分，像泰勒·斯威夫特这样的成名歌手仍然比以往更受欢迎。所以，即使在一个充斥着人工智能音乐的世界里，人工智能似乎主要还是音乐家们用来创作的工具，让他们的音乐走向新的方向。我们相信，人工智能将帮助我们，也帮助我们的创意合作伙伴以新的方式更好、更快地讲述故事，我们全力以赴。但我们并非为了追求新奇而追求新奇，我们投资的是那些我们认为能为创作者和会员带来价值的领域。所以我们并不担心人工智能会取代创造力，但我们对人工智能创造工具来提升创造力感到非常兴奋。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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10-22 14:34
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2026年能够持续下去？ 西奥多·A·
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关于你问题的第一部分，我们确实正顺应着从线性到流媒体的长期趋势，这有一个自然的采用曲线，但我们可以通过推出热门作品来加速增长。但正如你所说，每部作品，即使成功，也只能带来大约1%的总观看量。所以，你需要的不仅仅是偶尔推出一部热门作品。正如你所说，关键不在于单一的热门作品。关键在于持续推出我们会员真正喜爱并持续期待的节目、电影，以及即将推出的游戏。举个例子，今年我们有44部作品获得了艾美奖提名。这就是规模化质量的体现。 本季度以《鱿鱼游戏》的强势回归收官，感谢大家的认可。下半年，《星期三》和《怪奇物语》将迎来回归。此外，还有一系列强劲的配角影片和热门剧集，例如——以及新剧，比如下周或本周，我们有埃里克·巴纳的《陈情令》。下周，我们有莉安·摩根的新喜剧系列《莉安》。这两部剧看起来都很棒。这些只是其中几个例子。下半年或许还有我们有史以来最受期待的新电影。首先是25号上映的《开心吉尔莫2》，接下来是——我们有一部新的《利刃出鞘》。我们还有诺亚·鲍姆巴赫、吉尔莫·德尔·托罗、凯瑟琳·毕格罗的新电影，而且不止于此。 它确实会直接延续到2026年。这是你问题的第二部分，我们期待像本·阿弗莱克和马特·达蒙主演的《撕裂》这样的电影，查理兹·塞隆的新片《巅峰》，这是一部非凡的动作片，米莉·博比·布朗回归主演的《福尔摩斯小姐3》。回想一下，在2023年，《福尔摩斯小姐2》是我们最卖座的电影。所以我们期待这部新的续集。格蕾塔·葛韦格的《纳尼亚传奇》也将会非常精彩。 除此之外，我们还在谈论《布里杰顿》、《海贼王》和《降世神通：最后的气宗》的回归，这三部剧在全球都取得了巨大的成功。《绅士》、《四季》、《惊爆点》——抱歉，是《奔跑点》，抱歉；《牛肉》，大家还记得，它在2023年几乎囊括了所有你能想到的奖项，对我们来说是一个巨大的成功，它将在2026年回归，开启新一季。还有《三体问题》、《盲目的爱情》、《外滩探秘》。不仅来自美国，还有来自法国的《鲁邦三世》；来自西班牙的《柏林》。哥伦比亚的《百年孤独》也迎来了新一季。 我们全球各个地区的热门剧集都回归了，新剧也陆续上线。此外，我们还推出了一些新剧，例如《怒火救援》（Man on Fire）、《重塑人生》（Reimagining）、《草原小屋》（Little House on the Prairie），以及《怪奇物语》的杜弗兄弟全新剧集《自治市镇》（The Boroughs）。此外，我们还带来了来自日本的《人间蒸汽》（The Human Vapor）、来自印度的《萨法德行动》（Operation Safed Sagar）以及来自韩国的《爱能被翻译吗？》（Can This Love Be Translated?）。 再次强调，2026年，全球各地都会推出热门节目，包括新节目和回归节目。像《星际搜索》这样的非剧本类节目，以及我们非常期待的《旺卡的金票》等“玩偶宇宙”。在我们的直播中，我们有一些 明年会给你们带来惊喜。当然，我们还有NFL圣诞双赛，这让我们非常兴奋。所以我们对今年下半年的比赛充满期待，并相信2026年会继续保持这样的势头。 Spencer Wang 下一个问题来自LightShed Partners的里奇·格林菲尔德，他问道：您是否担心国内收视份额的停滞？我想里奇可能指的是尼尔森的收视率数据。您是否需要在节目制作上投入更多资金，或者采取不同的投资方式，才能显著提高收视份额？ 西奥多·A·
萨
兰
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我们的目标仍然是长期持续增长我们的市场份额。过去几年，你说得对，尽管我们面对着越来越多的基于电视的流媒体服务，有些是免费的，有些是付费的，以及Greg之前提到的付费分享的影响，而且2025年的计划比往年更加注重后半段的权重，但我们仍然能够保持我们的市场份额。 但从长远来看，随着另外50%的电视观看从线性转向流媒体，我们往往会保持增长。我们将一如既往地持续改进服务，从而实现这一目标。请记住，自2020年以来，我们的内容摊销收入增长了50%以上，从不到110亿美元增长到今年预计的160亿美元以上。在同一时期，我们的支出确实增加了，参与度也提高了，收入增加了，利润增加了，利润率也提高了。 这就是我们实际运作的模式。我们的目标是保持健康的收入增长，并进行业务再投资，以全面提升服务水平。这包括增加内容支出，增强和拓展娱乐产品，并通过为会员创造价值来推动这种良性增长，同时在全球范围内提高互动收入和利润。 Spencer Wang 接下来请 Loop Capital 的艾伦·古尔德发言。您能否提供更多关于 TF1 合作伙伴关系的信息？为什么选择法国的 TF1 而不是其他广播公司作为您的首个合作伙伴？为什么现在是建立这种合作关系的最佳时机？我们是否应该期待在其他国家建立类似的合作伙伴关系？ 格雷戈里·K·彼得斯 是的。或许我们可以先从合作的初衷说起。你可能会觉得，泰德刚才列举的那长串精彩内容，足以满足地球上每个人的需求。但事实证明，我们确实不断听到会员们说，他们想要更多。他们想要更丰富多样、更广博的内容。所以，与TF1合作的根本目的就是为了拓展我们的娱乐产品。我们如何提升为会员提供的价值？我们希望提供更多内容、更多种类、更高质量的内容。 所以，正如你们看到我们在授权和制作方面所做的那样，这只是扩大服务范围的另一种机制。在这种情况下，它特别针对的是那些对本地内容需求旺盛的国家，提供高度相关的、针对本地的内容。这是一种加速满足这种需求的方法。 为什么是现在？为什么这个时机恰到好处？嗯，我们已经在很多支持性功能上投入了大量资金，这些功能要么是这笔交易所必需的，要么会高度利用这些功能。你可以想到直播、广告、新的用户界面等等。那么，为什么选择 TF1 而不是其他合作伙伴呢？因为我们彼此非常了解。我们希望我们的第一个合作伙伴位于一个大市场。我们希望选择领先的本地程序员。我们希望在交易、合作模式以及我们认为通过共同为客户服务能够共同创造的价值方面保持高度一致。 我们都将此视为一个学习的机会，探索如何将TF1制作的本地内容推广到更多法国客户。因此，我们期待了解消费者的想法。除非我们亲自到现场了解真实的反应，否则永远无法真正知晓。当然，我们会将这一点纳入未来的计划中。 Spencer Wang MoffettNathanson 的罗伯特·菲什曼 (Robert Fishman)。有报道称，苹果现在掌控着 F1 赛事的版权，哈哈——我想这话是双关语——此外，UFC 和 MLB 仍在寻找新的交易，NFL 可能也希望提前一年上市。您能否分享一下您目前在 Netflix 的体育赛事版权方面的最新想法，以及您对哪些事情能够带来影响的界限在哪里？ 西奥多·A·
萨
兰
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记住，体育是我们直播战略的一个组成部分，但我们的直播战略不仅仅局限于体育。我们的直播战略和体育战略没有改变。我们仍然专注于那些能够带来突破性成果的赛事——因为我们的观众真的很喜欢它们。我们在赛事领域或体育领域追求的任何目标都必须具有经济效益。我们带来了很多好处，我们达成的交易也应该反映这一点。因此，直播在内容总支出中所占的比例相对较小，而我们的观看时长约为2000亿小时。所以，目前它在我们总观看时长中所占的比例也相当小。 但话虽如此，并非所有观看时长都一样。我们看到直播在提升观众获取率和留存率方面都产生了巨大的积极影响。所以现在，我们对目前的现状感到非常满意。我们对现有的战略非常满意。我们对九月份的卡内洛对阵克劳福德的比赛、美国演员工会奖、每周的WWE比赛以及NFL（当然，NFL是一项很棒的赛事）感到兴奋，我们也很高兴圣诞节有双赛，包括达拉斯对阵华盛顿和底特律对阵明尼苏达。 请记住，目前我们的现场活动主要都在美国举办。因此，未来几年，我们将继续投资，提升全球活动的现场能力。我们很兴奋，但战略没有改变。 Spencer Wang 富国银行的史蒂夫·卡霍尔（Steve Cahall）提出了一个很好的后续问题。为了提升现场活动制作能力，你们做了哪些投资？到2025年，你们内部可以做哪些去年做不到的事情？你们需要多长时间才能具备制作像NFL比赛这样的大型活动的能力？ 西奥多·A·
萨
兰
多
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我记得，我们刚开始制作原创剧本节目的时候，制作能力为零。《纸牌屋》其实是在我们制作原创节目的前三年，所有这些节目都是由别人制作的。你得明白——三年后，我们自己制作了《怪奇物语》。现在，我们仍然有一些由别人制作的节目：环球影业、20世纪电视台（也就是迪士尼）、派拉蒙、狮门影业、华纳电视。现在有很多可用的基础设施来制作电视节目，现场活动和体育赛事也是如此。 当我们做的越来越多时，我们可能会选择将其中一些业务引入公司内部。我们已经制作了一些，我们同样可能会继续与拥有现有制作基础设施的合作伙伴合作，努力确保这些作品是量身定制的，确保它们不会让人觉得只有在Netflix上才能看到。所以，你不应该把混合合作和自主制作看作是一种——我们认为这是一种扩展工具，而不是填补公司某些领域能力的不足。我要举个例子，CBS 就是我们制作 NFL 比赛的优秀合作伙伴，我们很高兴今年圣诞节能再次与他们合作。 格雷戈里·K·彼得斯 是的，很遗憾，确实如此。我们没有任何理由相信这一点。但我们不会因此而停止启动那些我们认为具有强大战略意义的举措，即使我们现在需要发展这种能力。当然，我们的工作是走出去，边做边学，尽快达到世界一流水平。 如果你看看我们目前的直播能力，就会发现我们与刚起步时相比，如今的处境截然不同。上周五就是一个很好的例子，我们首次同时举办了两场直播赛事。泰勒对阵塞拉诺的比赛在全球范围内播出，而《WWE Smack Down》则在美国以外地区播出。这两场赛事都规模庞大，质量也非常高。所以，我们看到了巨大的进步，并且我们制定了完善的功能路线图，以继续提升玩家的体验。 Spencer Wang 最后一个关于内容方面的问题来自摩根士丹利的Ben Swinburne。从韩流音乐剧《恶魔猎人》的成功中，我们学到了什么？或许可以推出更多由虚构乐队主演的动画音乐剧？ 西奥多·A·
萨
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斯
本，如果我没猜错的话，这个问题出自一位可能在家里循环播放这部电影的人之口。韩流动画《恶魔猎人》一经推出就获得了巨大的成功。让我感到兴奋、为团队感到无比自豪的一件事是，制作原创动画，而不是《恶魔猎人》，也不是真人翻拍。原创动画制作非常艰难，多年来一直在苦苦挣扎。而我认为，我们现在最热门的作品，《Leo》、《海兽》以及现在的韩流动画《恶魔猎人》，都是原创动画。所以我们对此感到非常兴奋。 音乐与流行文化的融合至关重要，叙事至关重要，创新和动画本身也至关重要，而观众喜爱这部电影和电影中的音乐，也正是这些因素将让它经久不衰。所以我们真的非常激动。接下来的问题是，它接下来会走向何方？我们在信中提到了这些音乐的成功以及它们持续的魅力，我们相信这将进一步提升我们虚构的韩国流行乐队的粉丝群体。 但更重要的是，《Golden》和歌曲《Soda Pop》都是非常热门的歌曲，而且它们都出自一部只在Netflix上映的电影。所以，考虑到大家一直以来的期待，我们非常高兴能够用原创动画长片来打动观众。 格雷戈里·K·彼得斯 今年晚些时候我们再来一次，一起演绎《In Your Dreams》。好吗，泰德？ 西奥多·A·
萨
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绝对的。《In Your Dreams》也是一部非常搞笑的作品，而且完全是原创的。 Spencer Wang 好的。现在我来谈谈关于计划和产品的几个问题。这个问题来自古根海姆的迈克尔·莫里斯。他问道，Netflix 正在不断拓宽内容类型，尤其是体育赛事直播和最近宣布的与 TF1 的合作。Netflix 是否会根据现有内容类型提供更多级别的服务？或者 Netflix 是否会一直以无广告/广告支持的价格提供所有内容？ 格雷戈里·K·彼得斯 我学会了永不言败。所以我认为我们仍然愿意改进面向消费者的模式。我认为我们有一些原则，一些重要的原则，我们一直坚持着，我认为这些原则不会发生太大的改变。其中之一就是我们希望为会员提供选择，对吧？那么，我们如何提供不同价位、不同功能的不同套餐呢？这能让用户选择最适合自己的Netflix。 此外，我们希望发展壮大，那么如何才能更好地服务全球新会员呢？这意味着我们必须确保价格合理。最后，我们提供的套餐必须确保我们能够根据所提供的娱乐价值获得合理的业务回报，我们希望能够提升这些回报。这样，这些回报也会随之增长。显然，这样做的目的是让我们能够继续投资，增加更多娱乐内容，打造更优质的体验。 或许还有一点需要考虑，那就是我们必须考虑复杂性和选择范围，以及我们如何构建我们的服务结构。尽管如此，我认为这个捆绑包对会员来说非常有价值。它让世界各地的会员能够以非常合理的价格，非常轻松地享受各种各样的娱乐内容。因此，我预计在可预见的未来，这仍将是我们服务的一个重要特色。 西奥多·A·
萨
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是的，很有价值，而且很简单。 格雷戈里·K·彼得斯 是的。 Spencer Wang 是的。Lightshed 的合伙人 Rich Greenfield，请您帮助我们理解为什么新的 UI/UX 对于拓展直播内容如此重要。除了直播之外，您能否介绍一下自新 UI 推出以来哪些指标有所改进，例如用户查找内容的速度以及失败会话的变化？ 格雷戈里·K·彼得斯 是的。正如我们之前所说，新的用户界面很难立即与过去十年来不断迭代改进的用户界面竞争，甚至比它更好。但现在，我们已经将新用户界面推广到第一批电视设备上，我们实际上看到的性能比发布前测试中的表现更好。在某种程度上，这是意料之中的，因为我们根据测试阶段的结果做了一些改进。所以，看到这些改进确实带来了更好的结果，我们感到很兴奋。而且，这种变化的速度实际上让我们更有信心，根据我们观察的各种指标，这种新的体验将带来更好的性能，其中一些指标包括Rich在相对较短的时间内提到的指标。 然后，我想问一下，我们为什么要打造并推出这种全新的体验？它为什么如此重要？坦白说，之前的体验是为10年前的Netflix设计的，而自那时起，业务已经发生了巨大的变化。我们拥有了更广泛的娱乐选择。我们拥有更多来自世界各地的电视和电影，现在也包括游戏和现场活动。如果你想想最适合这些新内容类型的发现体验，它本质上是不同的。帮助我们的会员理解，他们之所以选择在周五晚上7点打开Netflix并收看，而不是仅仅在他们有空的时候出现，想要娱乐一下，是有充分理由的。这是一项完全不同的工作，我们真的需要一个不同的用户界面来做好这项工作。 除此之外，我们还看到了利用新技术的机会，例如实时推荐，它可以动态地响应您在特定时刻的需求。因此，您在周二晚上观看的 Netflix 与您在周日下午观看的 Netflix 有所不同。但综合考虑所有这些因素，以及我们目前所看到的表现，我们非常有信心，在这个新的用户体验平台上，我们已经拥有了一个更好的平台，我们可以在此基础上继续改进，并在未来几年内满足业务需求。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。下一个问题来自富国银行的史蒂夫·卡霍尔。YouTube 是唯一一家在美国电视播放时间份额上超过 Netflix 的流媒体平台。您是否认为有机会将知名的 YouTube 创作者及其内容独家引入 Netflix？这个机会有多大？ 西奥多·A·
萨
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谢谢，史蒂夫。瞧，我们想与全球最优秀的创意人才合作，无论他们来自哪里。他们有的在好莱坞，有的在韩国，有的在印度，还有一些创作者只在社交媒体平台上发布作品，其中大多数尚未被发掘。因此，对于那些创作出优秀作品的创作者，我们拥有惊人的传播渠道、理想的变现方式、用户界面中精彩的发现功能，以及渴望被娱乐的观众。 史蒂夫，你最近——我记得我听过你在一次广播节目中谈到我们的商业模式，我记得就是围绕这个话题。我们基本同意你的观点，也认为与各种各样的内容创作者合作对我们来说非常有意义。如果我没记错的话，正如你所说，YouTube 上的内容并非都能在 Netflix 上找到，我们完全同意你的观点。但 YouTube 上有一些创作者，比如 Rachel 女士，就非常适合。如果你在互动报告中看到，她在 Netflix 上的内容在 2025 年上半年的观看量达到了 5300 万次。所以她显然适合 Netflix。我们对 Sidemen 和 Pop the Balloon 以及其他各种各样的创作者和视频播客都感到非常兴奋，他们可能很适合我们，尤其是如果他们的作品很出色，并且正在寻找与观众建立联系的不同方式。 格雷戈里·K·彼得斯 或许我们可以把这个问题放宽一点，看看我们在电视时段份额方面面临的所有竞争对手。我们一直说，娱乐市场非常庞大，我们面临来自各个方向的竞争。无论是线性内容、流媒体、电子游戏还是社交媒体，这都是一个非常活跃的竞争市场，因为我们和所有竞争对手都在努力为消费者提供越来越好的选择。随着越来越多的服务转向以我们都知道消费者想要的方式提供内容，这种不可避免的、稳步的向流媒体和点播的转变就是其中之一，这给我们带来了越来越大的竞争压力，我们必须做出回应。 我们也认为免费服务是一种强有力的竞争形式。从消费者的角度来看，免费非常有力，因此一些免费服务的参与度不断增长也就不足为奇了。但我认为Ted在电话会议早些时候说得很好，并非所有时间都是平等的。我们的盈利模式与其他服务不同，这是一个强大的盈利模式。因此，我们肯定会竞争赢得更多关键时刻，尤其是那些利润最高的时刻。回到你的具体问题，值得一提的是，目前Netflix和YouTube都未能赢得约80%的电视观看份额。我们认为这是一个巨大的机遇，我们正在积极竞争，并致力于扩大我们的份额。 西奥多·A·
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我们绝大部分的金钱和注意力都集中在那 80% 上。 Spencer Wang 谢谢。下一个问题是 KeyBanc 的 Justin Patterson。您能谈谈你们的生成式人工智能项目吗？您认为 GenAI 在未来最有影响力的领域是哪些方面？是收入效率，还是费用效率？ 西奥多·A·
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好吧，我先从 GenAI 开始。我们始终坚信，人工智能代表着一个绝佳的机会，它不仅能降低成本，还能帮助创作者制作出更优质的电影和电视剧。它们是人工智能驱动的创作工具。所以，这是真正的人用更好的工具做着真正的工作。我们的创作者已经通过预可视化、镜头规划工作，当然还有视觉效果，看到了它在制作过程中带来的好处。过去，只有大预算项目才能使用像减龄这样的高级视觉效果。 记得上个季度我们讨论过《佩德罗·帕拉莫》。现在情况已经不同了。今年，我们推出了《永恒英雄》（El Eternaut）。这对我们来说是一部非常成功的阿根廷剧集。在这部剧的制作中，我们运用了虚拟制作和人工智能视觉特效技术。剧中有一个镜头，主创人员想展现布宜诺斯艾利斯建筑物倒塌的场景。因此，我们的Eyeline团队与他们的创意团队合作。借助人工智能工具，他们以惊人的速度取得了惊人的效果。事实上，这个视觉特效序列的完成速度比使用传统的视觉特效工具和工作流程快了10倍。 而且，对于一部预算如此之高的电视剧来说，成本根本无法承受。所以，这段片段实际上是GenAI最终镜头首次出现在Netflix原创剧集或电影中。创作者们对结果非常满意。我们也对结果非常满意。更重要的是，观众也对结果非常满意。所以我认为这些工具正在帮助创作者拓展荧幕叙事的可能性，这令人无比兴奋。 格雷戈里·K·彼得斯 也许还可以涵盖其他一些领域。我们认为，在会员体验方面，有很多机会可以利用这些新的生成技术来提升体验。我们从事个性化和推荐业务已有20年，但我们发现，通过利用一些较新的生成技术，我们仍然拥有巨大的发展空间和机会，可以进一步提升体验。 我们还正在推出并试行一种对话式体验，它允许我们的会员通过我们的用户界面进行某种自然语言的讨论。比如，我想观看一部80年代的黑暗心理惊悚片，然后获取一些结果，或许可以用我们之前体验无法实现的方式进行迭代。这非常令人兴奋，我们发现我们在这方面所做的所有工作，实际上都对我们正在进行的巨额内容投资产生了倍增效应。如果我们在这方面做得更好，就意味着我们投入的每一分钱，都能通过为会员提供他们真正喜爱的电影，为他们带来更多价值。 广告是另一个非常出色的领域。我们已经看到——在我们目前代理的某个作品的创意世界中，打造一个品牌前沿广告位是一个很高的门槛。但这对观众和品牌来说都非常有吸引力，我们认为这些生成技术可以随着时间的推移逐步降低这一门槛，使我们能够在越来越多的广告位上做到这一点。因此，我们认为我们在很多方面都拥有数据和规模方面的优势，我们可以利用这些新的生成技术，为我们的会员和创意社区带来更多利益。 西奥多·A·
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如果你不介意我再说一遍，我刚才把 Eyeline 拉了出来，好像大家都知道 Eyeline 是什么似的。我可能应该澄清一下，Eyeline 是我们 Scanline 视觉特效部门内部的制作创新团队，他们和我们的创作者们做了很多这方面的工作。所以我才意识到，通过这个，好像大家都知道似的。 Spencer Wang 谢谢Ted的澄清。我们再想想。下一个问题来自BMO资本市场的Brian Pitz。鉴于你们在游戏领域的野心不断扩大，包括与《侠盗猎车手》的合作以及最近宣布的与Roblox的合作，能否谈谈游戏领域近期的盈利机会？ 格雷戈里·K·彼得斯 当然。我们看待游戏的短期盈利机会的方式与看待其他新内容类别的方式非常相似。你可以将其视为剧本、电影等等。本质上，如果我们为产品提供更多价值，就能增加用户获取量，提高用户留存率，增强付费意愿。因此，这推动了我们业务的所有核心基本面。我们已经看到了这些积极的影响，尽管相对于我们整体业务规模而言，就会员在服务上玩游戏而言，这些影响还很小。我们已经有了这些积极的证据。 我们将加大对这一领域的投资，目前这部分投资与我们整体内容投资相比规模较小，但我们正在逐步提升这些积极效应。因此，我们希望保持谨慎，在证明我们知道如何将投资转化为会员价值之前，不会进行过多的投资。正如您所知，我们在《侠盗猎车手》等授权游戏方面取得了良好的进展。我们在《鱿鱼游戏：释放》等自主开发的游戏方面也取得了良好的进展。因此，您将在这两个类别中看到我们更多作品，以及一系列全新的互动体验，我们认为这些体验是我们独有的，能够带来差异化优势的。我们非常期待在明年推出这些产品。 然后，我们对核心问题持开放态度，对改进我们的盈利模式持开放态度，但我们必须扩大规模，这才会成为真正重要的问题。所以我们会先做这项工作。或许值得重申的是，这个市场的潜在市场规模非常非常大。我们仍然坚信我们的战略机遇，并期待取得更多进展。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。最后一个问题由美国银行证券公司的杰西卡·雷夫·埃利希提出。鉴于你们健康的资产负债表，以及全球媒体行业即将掀起的并购浪潮，是否有某些类型的资产可以增强你们的护城河？例如，当成功的知识产权或影视工作室资产上市时，您如何看待持有它们？ 斯宾塞·亚当·诺伊曼 斯宾塞，我接受这个答案。谢谢杰西卡。嗯，你看，我们同意。工作室和网络资产的持续整合是可能的，但至少就传统媒体内部的整合而言，我们认为这不会实质性地改变竞争格局。正如你所知，我们一直以来都更多地是建设者而不是买家，而且我们仍然认为，即使不从根本上改变这种策略，我们仍然拥有巨大的增长空间。你今天已经听到了很多这样的话。所以我们会考虑很多因素。我们会运用一个框架或视角来审视这些机会，看看它是否是一个重大机会？它是否能增强我们的娱乐产品？它是否能增强我们的能力？它是否能加速我们的战略？ 我们会将所有这些与干扰或其他替代方案的机会成本进行比较。我们过去已经非常明确地表示，我们对拥有传统媒体网络毫无兴趣。因此，这也在某种程度上缩小了我们的渠道。但总的来说，我们相信我们能够而且将会谨慎选择。我们拥有出色的业务。我们主要专注于有机增长，积极且负责任地投资于这一增长，并通过股票回购将多余的现金返还给股东。我相信你会看到我们继续沿着这条道路前进。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
07-21 10:39
特朗普关税威胁重挫美股：华纳、奈飞、苹果齐跌，标普500终结21年最长连涨
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X平台用户@NYSE。奈飞CEO泰德·
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（Ted Sarandos）5月3日接受采访时称：“若关税政策落地，流媒体行业可能面临成本上升，但我们会通过内容创新和本地化策略应对。”来源：行业媒体报道。 编辑总结 特朗普关税威胁为美股市场蒙上阴影，标普500终结21年最长连涨，娱乐和科技板块尤为承压。ISM服务业数据向好和美债收益率攀升为市场提供一定支撑，但避险情绪推动黄金走高，原油因增产承压。欧洲股市则因经济前景改善保持韧性。投资者需密切关注关税政策进展及全球货币市场波动。来源：综合市场数据及媒体报道。 名词解释 标普500指数：追踪美国500家大型上市公司股票表现的指数，反映美股市场整体趋势。来源：新浪财经。 ISM服务业先行指标：由美国供应管理协会发布，衡量服务业活动水平，影响美债收益率和美元走势。来源：华尔街见闻。 恐慌指数VIX：衡量市场波动性和投资者恐慌情绪的指标，数值越高表示市场不确定性越大。来源：证券时报。 OPEC+：石油输出国组织及其盟友组成的联盟，负责协调全球原油供应政策。来源：第一黄金网。 离岸人民币：在境外交易的人民币汇率，反映国际市场对人民币的需求和预期。来源：X平台用户@Aberdeenamain。 2025年大事件 2025年5月4日：沃伦·巴菲特宣布将于年底卸任伯克希尔-哈撒韦CEO，由格雷格·阿贝尔接任，引发市场对其投资策略延续性的讨论。来源：X平台用户@NYSE。 2025年4月9日：美股三大指数暴涨，纳斯达克指数创2001年以来第二大单日涨幅（12.16%），受科技股反弹和经济数据向好推动。来源：21经济网。 2025年3月27日：英伟达市值一夜蒸发约1.2万亿元，特斯拉跌超5%，美股科技板块集体承压。来源：证券时报网。 2025年1月2日：标普500和纳斯达克指数连续五日下跌，苹果和特斯拉市值分别蒸发超7000亿元和5700亿元。来源：新浪财经。 国际投行专家点评 Jamie Dimon（摩根大通CEO），2025年5月5日：“关税政策的不确定性可能进一步推高通胀预期，投资者应关注避险资产如黄金的表现。”他指出，全球供应链调整将对娱乐和科技行业造成长期影响。来源：华尔街见闻。 Laura Martin（Needham & Company分析师），2025年5月4日：“奈飞和华纳等流媒体巨头可能通过提高订阅价格转嫁关税成本，但这可能抑制用户增长。”她预计行业将加速本地化内容生产。来源：行业媒体报道。 David Kostin（高盛首席美股策略师），2025年5月3日：“标普500的回调属正常市场调整，ISM数据向好显示经济韧性，科技股短期承压但长期前景仍乐观。”来源：新浪财经。 Stephanie Link（Hightower Advisors首席投资官），2025年5月5日：“伯克希尔-哈撒韦的领导层变动短期引发市场波动，但其稳健资产配置将支撑长期表现。”来源：证券时报。 Mohamed El-Erian（安联首席经济顾问），2025年5月4日：“新台币和人民币的升值反映亚洲货币的避险吸引力，投资者需警惕美元指数的进一步波动。”来源：X平台用户@Aberdeenamain。 来源：今日美股网
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今日美股网
05-07 00:11
Netflix Q1营收105.4亿美元超预期，
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力推广告与直播战略
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润率达33.2%。联合首席执行官泰德·
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在财报电话会议上表示：“我们以长期视角规划，致力于打造最受用户喜爱、最具价值的娱乐公司。”公司确认全年营收指引为440亿美元（中值），预计第二季度营收达110.4亿美元，略高于分析师预期。运营利润率从去年同期的28.1%升至31.7%，自由现金流利润率达25.2%，较前一季度13.5%显著提升。全球付费会员数增至3.057亿，同比增长36.09百万，显示用户粘性强劲。 内容投资与全球布局 内容投资仍是Netflix增长的核心驱动力。管理层强调对原创内容的持续投入，尤其是在墨西哥和韩国等市场的重大承诺，以提升全球用户参与度。
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表示：“我们通过本土化内容增强市场渗透力，确保长期用户忠诚度。”2025年下半年，《鱿鱼游戏》《星期三》《怪奇物语》等重磅剧集将回归，预计进一步拉动用户增长。首席财务官斯宾塞·诺伊曼在回应MoffettNathanson分析师提问时指出，第二半年的内容和营销支出将增加，以支持大型项目发布。Netflix还通过直播活动（如NFL赛事和文化盛典）提升用户获取和留存。游戏业务虽贡献有限，但管理层将其视为长期增长点，重点开发基于热门IP的叙事驱动游戏。以下为Netflix主要增长领域的对比： 领域 Q1表现 未来预期 内容投资 180亿美元预算 下半年重磅剧集发布 广告收入 小幅增长 2025年翻倍 直播活动 NFL赛事初见成效 扩展至更多市场 内容战略的多元化布局为Netflix在竞争激烈的流媒体市场中保持领先奠定了基础。 广告平台驱动新增长 Netflix的广告平台成为Q1亮点，其自主研发的广告技术平台已在美国和加拿大上线，计划年内扩展至10个市场。管理层预计2025年广告收入将翻倍，程序化广告和精准定位是主要增长杠杆。诺伊曼在回应Baird分析师提问时表示：“广告平台的早期表现超出预期，增强了我们对长期收入潜力的信心。”2025年1月，Netflix上调美国订阅价格（标准套餐升至17.99美元，广告支持套餐升至7.99美元），未引发显著用户流失，反而推高每用户平均收入（ARPU）。联合首席执行官格雷格·彼得斯在财报会上表示：“娱乐消费在经济低迷期历来具有韧性，我们的低价广告套餐为用户提供了灵活选择。”广告支持套餐在提供该选项的市场中占新增用户的55%以上，显示强劲需求。 2025年关键催化剂 Netflix对2025年的展望充满信心，预计全年营收介于435亿至445亿美元，第二季度每股收益达7.03美元，超出分析师预期12.7%。管理层强调，重磅内容发布、广告业务扩展及直播活动将是主要增长催化剂。彼得斯在回应Oppenheimer分析师关于经济衰退风险的提问时表示：“我们的低价套餐和全球内容供应使我们在不确定环境中更具防御性。”尽管面临特朗普关税政策引发的宏观不确定性，Netflix因不依赖中国市场而相对免疫。竞争方面，迪士尼+、亚马逊Prime Video等对手加剧了用户注意力争夺，但Netflix凭借31.7%的运营利润率和25.2%的自由现金流利润率展现了财务稳健性。管理层还宣布创始人里德·哈斯廷斯（Reed Hastings）将从执行董事长转为非执行董事，董事会领导变更不会影响战略方向。 编辑总结 Netflix 2025年第一季度业绩稳健，105.4亿美元营收和6.61美元每股收益超出预期，显示其在流媒体行业的领先地位。广告平台的成功推出和重磅内容计划为未来增长注入动能，尽管下半年内容支出增加可能短期压低利润率。宏观经济不确定性和竞争加剧构成风险，但Netflix的低价套餐和娱乐韧性使其在潜在衰退中更具防御性。投资者需关注广告收入增长、直播活动效果及内容发布节奏，以评估长期投资价值。内容参考自Netflix财报、CNBC、Variety及华尔街分析师报告。 名词解释 广告支持套餐：Netflix提供的一种低价订阅选项，包含广告，旨在吸引价格敏感型用户。参考Netflix官网。 运营利润率：营业收入占总营收的百分比，反映公司运营效率。参考Investopedia。 自由现金流：扣除运营和资本支出后的可用现金，衡量公司财务健康。参考Simply Wall St。 2025年相关大事件 2025年4月17日：Netflix发布Q1财报，营收105.4亿美元，同比增长12.5%，每股收益6.61美元，超预期16.9%。参考Netflix财报。 2025年4月1日：Netflix在美国和加拿大推出自主广告技术平台，计划年内扩展至10个市场。参考Variety。 2025年1月25日：Netflix上调美国订阅价格，标准套餐升至17.99美元，广告套餐升至7.99美元，未引发显著流失。参考CNBC。 2025年1月10日：Netflix开始独家直播WWE《周一夜战》，标志直播体育战略提速。参考Hollywood Reporter。 国际投行与专家点评 “Netflix的广告平台和直播战略使其在流媒体竞争中保持领先，Q1业绩证明其定价能力和用户粘性。” ——John Blackledge，TD Cowen分析师，2025年4月18日。参考Variety。 “尽管宏观不确定性加剧，Netflix的低价套餐和全球内容使其成为防御性投资选择。” ——Alicia Reese，Wedbush Securities分析师，2025年4月18日。参考Variety。 “Netflix停止披露订阅者数据反映其成熟市场战略，广告收入的潜在翻倍增长将是关键看点。” ——David Joyce，Seaport Research分析师，2025年4月17日。参考Variety。 “直播活动和游戏业务的长期潜力不容忽视，但短期需关注内容支出的利润率影响。” ——Robert Fishman，MoffettNathanson分析师，2025年4月18日。参考Netflix财报电话会议。 “Netflix的财务稳健性和全球扩张使其在经济低迷期更具吸引力，但竞争加剧可能压缩市场份额。” ——Jason Helfstein，Oppenheimer分析师，2025年4月17日。参考Netflix财报电话会议。 来源：今日美股网
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今日美股网
04-24 00:10
Netflix 2025Q1业绩电话会议分析师问答
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未来五年内加大内容支出的倾向？ 泰德·
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我接受，谢谢，罗伯特。你看，我们拥有独特的文化，其中一部分就是这种开放的信息运营方式，它对我们非常非常有利。在极少数令人非常失望的情况下，我们的机密和内部讨论可能会泄露给媒体。虽然我们通常不会对泄露的内部信息发表评论，但我们确实希望对此格外明确。 我们经常举行内部会议，讨论长期愿景，但需要注意的是，这与预测不同。我们的运营计划与外部预测和指引相同。我们没有五年预测或五年指引，但您可以相信我们具有长远的眼光，并且我们每天都在努力为所有利益相关者打造最受喜爱和最有价值的娱乐公司。 格雷格·彼得斯 也许可以作为话题的转折点。我们很乐意评论并讨论细节。我们确实有远大的长期愿景，而这些愿景真正植根于我们所看到的业务增长潜力。现在，我们认为我们的业务相当不错，收入超过400亿美元。我们拥有超过3亿付费家庭。这意味着超过7亿的观众。我们在流媒体观看份额方面处于领先地位。 但我们也认为，我们只占潜在市场的一小部分——无论从哪一项指标来看，我们的潜力都很大。想想参与度，从观众或联网家庭的角度来看，我们的电视观看时长不到10%。我们仍然有数亿用户注册，从收入角度来看，在我们服务的国家和地区，我们的广告收入约占消费者支出的6%。 所以，我们相信我们有足够的空间来提升我们的参与度、收入和利润。正如泰德所说，我们要做到这一点，才能成为所有利益相关者最有价值、最喜爱的娱乐公司。 Spencer Wang 谢谢，泰德和格雷格。下一个问题，或者说，我们收到了几个关于经济环境和消费者情绪的问题，这其实是可以理解的。例如，奥本海默的杰森·赫尔夫斯坦问道，这是你们第一次在经济衰退中采用低成本广告计划。与以往经济衰退中看到的行为相比，您如何看待消费者降低计划级别？ 格雷格·彼得斯 是的。鉴于我们对总体经济环境有很多疑问，或许可以先就此发表一些评论。我们显然正密切关注消费者情绪以及整体经济的走势。但就我们目前实际运营的情况来看，并没有什么值得关注的重大事件。 那么，我们关注的是什么？主要的指标是我们的留存率，目前稳定且强劲。关于这个问题的部分内容，我们没有看到计划组合或计划佣金率有任何显著变化。我们最近的价格调整符合预期。用户参与度依然强劲健康。所以，从这个角度来看，总体情况看起来比较稳定。 回顾过去，我们也感到欣慰的是，娱乐业历来在经济困难时期都表现得相当坚韧。Netflix 尤其如此，尽管历史较短，但在那些艰难时期，我们并没有看到它受到任何重大冲击。 然后回到具体问题。我认为，在我们最大的市场推出低成本广告计划也增强了我们的韧性。我们认为，在美国和加拿大，我们以 7.99 美元起的价格（按计划）提供了令人难以置信的娱乐价值。这是一个可以承受的价格点，我们确实预计娱乐需求将保持强劲。 泰德·
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是的。格雷格，我再补充一点，我们仍然专注于我们能够掌控的事情，而提升Netflix的价值是重中之重。从历史上看，在经济形势严峻的时候，家庭娱乐的价值对消费者家庭来说至关重要，而Netflix的价值绝对值巨大，当然，在竞争方面也是如此。 所以，人们谈论的当前形势确实存在一些国际风险，我想说，你看，这些风险一直存在。我们——我们根据各种当地法规在世界各地纳税，所以这些风险一直存在，一直存在。但就我们今天看到的情况而言，我们的预测没有任何变化。 因此，请记住，虽然美国是我们在内容、员工和制作基础设施方面支出最大的国家，但我们在全球 50 个国家/地区制作了原创内容，并且我们是许多经济体和文化的净贡献者。 我们在信中谈到了对英国的承诺。我们最近还宣布了对墨西哥制作的10亿美元投资承诺。2023年，我们宣布将投资25亿美元在韩国制作韩国内容。所有这些只是我们全球承诺的具体体现。 所以，当我们在这些国家制作时，我们创造并支持就业和培训。我们与当地制片人和人才合作。我们帮助将当地故事和文化传播到世界各地。我们甚至推动旅游业的发展。我们相信，我们对世界各地我们工作的当地经济和文化都有所助益。所以，或许曝光度会低一些。 Spencer Wang 谢谢，泰德。所以，这差不多也解答了丹·萨蒙（Dan Salmon）之前问的关于关税的问题。现在，我来回答LightShed Partners的里奇·格林菲尔德（Rich Greenfield）的问题。你们的涨价节奏会因为全球经济的不确定性而改变吗？还是说，你们的剧集质量和观看Netflix时间的增加抵消了这种影响？ 格雷格·彼得斯 是的。这确实与我们对价格变化的思考方式息息相关。正如我们之前所说，我们非常依赖会员告知我们何时投入了足够的资金，提升了产品的价值，然后我们再根据这些情况来决定何时调整价格，以便将资金重新投入到我们的服务中。因此，我们将继续遵循这一理念和发展路径，而不是遵循预先设定的计划。 历史上，我们确实看到过不同国家经历过经济困难时期，但即使在这些情况下，我们通常也能够保持积极的飞轮转动，我认为这说明了价值和价格之间的差距——对于很多人来说，即使他们在花钱方面非常谨慎，我们也能提供非常高的价值。 我们也一直在扩大价格区间，包括广告市场中的低价广告计划，这使我们能够更好地向更广泛的消费者提供合适的价格和合适的计划。总而言之，我们将继续沿用过去的模式，同时继续努力提升价值和可及性。 Spencer Wang 太好了。谢谢，格雷格。下一个问题来自瑞银的约翰·霍杜里克。鉴于第四季度付费净增用户强劲，会员留存趋势如何？你们保留了大部分订阅用户吗？能否介绍一下用户流失的趋势？ 斯宾塞·诺伊曼 是的，当然。斯宾塞，我来接这个，让格雷格和泰德休息一下。正如格雷格提到的，我们看到业务整体上呈现出强劲、稳定的用户获取和留存趋势，这导致了第一季度会员数量的健康增长。上个季度，我们确实对第四季度一些大型直播活动的留存特征进行了分析。回想一下，我们有保罗·泰森的拳击赛，圣诞节有NFL比赛，还有鱿鱼比赛，这本身就是一场盛事。 但我们当时确实提到过，这三场大型活动仍然只占少数，只占我们第四季度净新增会员的一小部分。但我们也注意到，参加这些大型活动的会员的留存特征与参加其他大型活动的会员相似，而且这种情况一直持续。所以，我们的留存情况实际上没有发生任何重大变化，从我们的角度来看，这方面没有消息就是好消息。 Spencer Wang 谢谢，Spence。古根海姆的Michael Morris还有一个关于我们前景和预测的问题。鉴于上半年营业利润率强劲，您能否讨论一下导致下半年利润率下降的关键增量成本？您预计这些成本会在第三季度还是第四季度产生更大的影响？Spence？ 斯宾塞·诺伊曼 是的，我再说一遍。好的。谢谢，迈克尔。所以，正如您在信中看到的，以及您提到的，我们仍然预测全年利润率和营业利润率分别为29%，而且我们主要管理全年利润率。您知道，我们的利润率每个季度都会略有波动，这通常取决于我们内容发布的时间安排。这是主要驱动因素。这也反映在我们的预测中。因此，考虑到我们内容发布的时间安排，我们预计内容支出将在第三季度和第四季度同比增长。 我们最重磅的电影将在下半年回归。我相信Ted稍后会在电话会议中谈到一些这方面的内容，而且通常情况下，在第四季度，我们的电影档期会比较长。我们的销售和营销费用预计在下半年可能会增加，这不仅是为了支持档期，也是为了支持我们市场营销和销售业务的广告销售。因此，我们正在继续拓展销售业务和能力，其中一些业务在下半年已经实现了增长。 所以，所有这些都在预期之内，并反映在我们的业绩指引中。除了我之前提到的，第四季度电影业务的计划通常会稍微重一些之外，第三季度和第四季度之间没有显著差异。 泰德·
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斯宾塞，我可能还要补充一点，我们第一季度的营业利润显然略有超出预期。但目前来看，这主要是因为收入方面略有下降，主要是支出方面。我们认为，这主要是由于支出时机的调整，但全年的支出仍然达到了我们预期的水平。所以，今年还有很长的路要走，宏观经济不确定性仍然很大。所以，这仍然是我们对今年前景的最佳预测。 Spencer Wang 太好了。谢谢，Spence。现在我来回答New Street Research的Dan Salmon提出的一系列关于广告的问题。当前的宏观环境是否会改变你们对电视预售的态度？能否谈谈你们对预售市场和分散式市场的态度？ 格雷格·彼得斯 当然。与消费者信心指数类似，我们也在密切关注市场行情，但目前我们与买家的直接互动中并未发现任何疲软迹象。事实上，随着预售活动的临近，我们看到了来自客户的一些积极信号。 我认为值得注意的是，我们目前在广告方面的投入相对较小，而这类广告对 Netflix 的收入贡献较小，但更重要的是，相对于巨大的广告市场，我们寻求赢得的广告支出金额较小，这种较小的投入可能为我们提供了一些免受当前市场变化的影响。 我们正在推出我们专有的广告技术套件。我们已经在加拿大和美国推出了该套件。其余10个市场也即将推出。这套套件提供了一系列广告商想要的新功能。因此，我们刚刚开始销售这些新功能，这为我们带来了新的机遇，也带来了新的需求。 因此，我想说，根据我们目前看到的一切，我们仍然预计，通过预付款、程序化扩展和分散投放，我们的广告收入将在 2025 年实现大约翻一番。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。这很好地引出了我们下一个问题，来自贝尔德的维克拉姆。您能否介绍一下你们的第一方广告技术平台的最新情况？相对于您的预期，它在加拿大的推广表现如何？到目前为止，您对美国市场有什么观察吗？ 格雷格·彼得斯 是的。推出我们自己的广告套件对我们来说是一个重要的里程碑。我们为此已经筹备了一段时间。目前我们仍在推进中，但加拿大和美国的发布进展顺利，符合我们的预期。根据上线和运营过程中获得的反馈，我们正在快速学习和改进。接下来的几个月里，我们将分阶段在剩下的10个广告市场推出。所以，一切都准备就绪，随时可以上线。 正如预期的那样，我们最初看到的最大好处是，它为广告商提供了更大的灵活性，提供了更多的购买方式。激活障碍更少。我们有能力不断改进整体买家体验。这使得与Netflix的交易变得更加容易，这当然会推动销售额的增长，所以我们看到了这一点。 我们预计，随着时间的推移，我们的第一方广告技术平台将使我们能够做更多的事情，更快地向广告主提供更多关键功能。例如，提高程序化广告的可用性（我们确实听到了这方面的需求），增强定向投放（我们对此感到兴奋）。我们可以利用更多数据源，当然，还有我们经常听到的，更强大的衡量和报告功能。所以，这些都是我们正在努力实现的目标。其中一些已经在一些地区实现了，未来也会陆续实现。 使用自主研发的广告技术栈带来的另一个巨大好处是，它让我们拥有更大的掌控力，从而为会员打造更高质量的广告体验。这非常重要，例如提升广告相关性，这对整个生态系统中的每个人都有好处。 所以，一切才刚刚开始，我很兴奋能把它推出来。我们还有很多年的建设工作要做，但我们有清晰的路线图。我们知道自己的目标是什么，我们会在广告领域不断迭代改进和创新，就像你们在其他领域看到我们所做的那样。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。说到广告相关性，贾斯汀·帕特森有一个关于广告的长期问题。Netflix 已经解决了个性化内容推荐的问题。解决广告内容推荐或相关性的关键步骤是什么？您认为目前处于哪个阶段？ 格雷格·彼得斯 我不确定这个问题是否已经完全解决。我们希望主打作品的推荐能够日臻完善，但我们也希望达到广告领域个性化推荐那样的精妙和成熟度。这意味着将合适的广告与合适的受众、合适的观众和合适的作品匹配。我们认为，将这三者结合起来，能够为广告商带来更佳的营销效果。我们认为，这将为会员带来更好的体验。所以，这是一个三赢的局面。 我们目前处于哪个阶段？我想说，我们才刚刚开始。第一阶段实际上是在我们自己的广告平台上线。正如我所说，我们已经在加拿大和美国推出了这个平台，其余市场也将在接下来的几个月里陆续推出。在此期间，我们已经能够显著扩展我们的定位能力。现在，这包括基于Netflix独特数据的定位功能。所以，要考虑用户的生活阶段、兴趣爱好和观看心情。 在美国，我们最近还帮助广告商进行更有效的定向投放。这包括定向他们自己的注册用户、Netflix 的模型化用户以及由特定第三方供应商提供的细分受众群。所以，我们在这个领域有很多激动人心的工作正在进行中。 展望未来，到2026年，我们会做更多这样的事。我们会提供更多数据定位功能。我们会将更多功能推向全球。所以，我们做的很多事情，都是从美国开始，然后扩展到更多地区。你会看到这一点。当然，我们还会在所有市场提供更多衡量功能。 到2027年，当我们开始在数据能力方面进行更高层次的特定重点投资时，例如基于机器学习的优化，我们将拥有先进的测量和先进的定位能力，并将真正开辟出一个丰富的空间。我们自主研发的广告技术栈带来的另一大好处是，我们将能够更快地创新和开发新的广告格式。因此，我们将拥有更大的空间，可以将所有改进的定位能力用于其中。 所以，我们刚刚涉足这个领域，肯定还有很多工作要做，但我们相信我们能够迅速行动。坦率地说，我们比其他流媒体服务商更快，因为我们相信我们不仅能够利用我们现有的技术和数据，还能利用我们拥有的数据科学专业知识和快速的产品创新经验。 斯宾塞·诺伊曼 用局数来类比，比爬、走、跑要灵活得多，对吧？所以，当你把这些都考虑清楚后，看到所有局数都摆在我们面前，感觉真好。九个选项，而不是三个。 格雷格·彼得斯 没错。站上本垒板，开始挥棒。这就是我们现在的状态。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。接下来，我将进入分析师的一系列内容相关问题，首先是来自 Light Shed 的里奇·格林菲尔德。目前有四大体育赛事可供选择。我们应该如何看待 Netflix 的战略契合度：第一是 UFC，第二是 WWE 优质直播赛事，第三是 F1，第四是美国职业棒球大联盟？ 泰德·
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谢谢，Rich。只是，我想提醒你，我们的直播策略不仅限于体育赛事。所以，我现在不会对任何具体的机会发表评论。但我会引导你回顾那封信，向你展示我们的直播赛事策略没有改变，我们仍然真正专注于那些具有突破性的大型赛事。我们的观众喜欢这些赛事。因此，我们在赛事领域或体育领域追逐的任何交易都必须具有经济效益。 所以，直播在我们的内容支出中只占很小的一部分。我们的观看时长约为2000亿小时，所以相对于观看时长来说，也算是很小的一部分。不过，并非所有观看都平等。我们看到直播在对话和用户获取方面取得了巨大的积极成果。我们也期待着它的留存率。我们非常期待在此基础上继续发展。 泰勒和塞拉诺的比赛将于七月举行。这是两人在泰森和保罗比赛之夜首次交锋的重赛。那场比赛是美国历史上收视率最高的女子体育赛事。所以，这场比赛备受期待。 当然，NFL 是一项很棒的资产，我们很高兴能有圣诞节比赛。所以我们选择了圣诞节当天播放第二场 NFL 比赛。2025 年 12 月 25 日，我们将再次全天直播橄榄球比赛，这真的非常令人兴奋。目前，我们的直播业务主要在美国，但我们计划在未来几年内拓展到全球。我们对目前的进展非常满意，并对体育和非体育直播的未来充满期待。 Spencer Wang 谢谢，泰德。下一个问题来自FBN证券的马特·桑顿。您认为视频播客在Netflix上能有好的表现吗？ 泰德·
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所以，我们一直在关注各种不同类型的内容和内容创作者。播客和脱口秀之间的界限越来越模糊。我们希望与消费者喜爱的各种媒体上的优秀创作者合作。正如您所说，播客已经变得更加视频化。如今，我们自己制作了很多播客，作为我们宣传和出版工作的一部分。 有些节目是专门针对特定节目的，比如《甜蜜游戏》和《外交官》。有些则专注于类型，有些则专注于人才。我们有一部很棒的纪录片，叫做《你无法编造这一切》，全是关于Netflix的。如今，这些播客无处不在。但随着视频播客的日益普及，我想你会看到其中一些播客登陆Netflix。 Spencer Wang 谢谢，Ted。又是Rich Greenfield的问题，你是如何打造标志性动画系列的？打造一个与文化相关的动画IP究竟需要什么？答案是更换团队、收购，还是其他什么？ 泰德·
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好吧，谢谢，Rich。记住，我们在这方面还比较新，这是一个完全创造性的过程。我们有过成功的作品，也有过失败的作品，所以我们知道还有很多工作要做。不过我想指出的是，我们有一些非常成功的动画作品，比如《Leo》、《Sea Beast》、吉尔莫·德尔·托罗的《木偶奇遇记》，当然还有《Pierce Culture》，它甚至为我们赢得了奥斯卡最佳动画长片奖。 我们之所以对这个领域感到兴奋，另一个原因是动画电影的需求巨大。2024年，流媒体播放量最高的十部电影中有九部是动画长片。所以，就像我们的真人电影策略一样，我们既想制作一些，也想获得一些授权。现在，我们比刚开始自主制作动画时拥有更多的授权渠道。现在，我们通过与环球影业、照明娱乐和索尼的合作实现了这一点。 但动画团队，汉娜和丹，正在努力制作一系列非常有前景的独家原创作品，并将在2027年之前陆续推出，其中包括一部名为《In Your Dreams》的作品，将于第四季度上映。这部电影非常有趣，引人入胜，制作精美，我相信你们一定会喜欢。所以，我们的工作已经很艰巨了，但这是一个巨大的收获。 Spencer Wang 谢谢，泰德。下一个问题来自 MoffettNathanson 的罗伯特·菲什曼。您认为未来五年的竞争格局如何？投资者是否应该预期 Netflix 会进军短视频或创作者主导的内容领域，与 YouTube 展开正面竞争？ 格雷格·彼得斯 当然，我先说到这里。从宏观角度来看，我们一直面临着非常强劲的竞争对手，包括YouTube和其他许多公司。我们都在激烈地争夺人们的娱乐时间。所以，我们必须用心去争取赢得的每一个小时。我们不会把任何事情视为理所当然。我们不会免费提供任何服务。我们每天醒来都渴望为我们的会员和未来的会员提供更好的服务。 我们还认为，从最广泛的竞争角度来看，我们最大的机会实际上是争夺Netflix和YouTube目前都未曾占据的约80%的电视播放时间份额。我们认为这是一个真正的、即刻的机会。 当谈到与YouTube或其他类似平台的具体正面竞争时，我们相信，我们更有竞争力，能够为特定类型的创作者和特定类型的故事提供更好的服务。最重要的是，我们引领着这类作品的盈利模式。这意味着我们可以为这些创作者和故事提供比YouTube或其他平台更好的机会。 泰德，也许你想对创作者和内容类型扩展发表评论？ 泰德·
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是的，当然。我们正在寻找下一代伟大的创作者，而且我们的目光遍布各地。所以，他们不仅仅在电影学校，当然也不仅仅在好莱坞。如今的创作者拥有十年前难以想象的工具来讲述故事、触达观众。问题是，这些作品是否优质？嗯，有些确实如此。我们相信，我们拥有全球最佳的优质故事变现模式。 我认为我们可以帮助这些创作者接触到观众。我们的模式也能支持他们更雄心勃勃的努力，帮助他们降低风险，这与典型的UGC模式不同。看看像Rachel女士这样的人。自从她在Netflix上线以来，她每周都进入前十。《杀死托尼》现在正深受我们单口喜剧粉丝的喜爱。 我们正在与 Sidemen 合作。我们刚刚推出了 Pop the Balloon。所以，当这一切结合在一起时，我们觉得真的非常令人兴奋。我们相信，它是粉丝们定义的优质内容的最佳平台，也是故事讲述者的最佳家园，无论他们在哪里磨练技能。 Spencer Wang 谢谢。摩根士丹利的本·斯温伯恩表示，我们开始看到人们对人工智能和内容创作的担忧有所消退，像罗素兄弟、吉姆·卡梅隆等大导演也开始拥抱这项技术。Netflix 正在采取哪些措施来利用人工智能为其创意合作伙伴服务？这有多大意义？您能分享一些例子吗？ 泰德·
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嗯，本，AI 能为内容创作者带来哪些改变，这让人兴奋不已。我也读过那篇文章，吉姆·卡梅隆说要把电影制作成本降低 50%。我仍然相信，如果能让电影质量提升 10%，机会就更大了。所以，我们今天的人才正在利用 AI 工具进行场景参考或预览、视觉特效序列准备、车间规划，以及各种改进流程的工作。 传统上，只有大预算项目才能使用诸如减龄等先进视觉特效的技术。如今，您可以使用这些人工智能工具，让预算较小的项目也能在屏幕上使用大型视觉特效。 我认为最近有个非常激动人心的例子，罗德里戈·普列托五年前还是《爱尔兰人》的摄影指导。如果你还记得那部电影，我们当时使用的是非常先进、非常昂贵的减龄技术，但仍然有很大的局限性，给演员的拍摄带来了很大的复杂性。这无疑是一个巨大的飞跃，但远没有达到我们拍摄那部电影所需的水平。所以，仅仅五年后的今年，罗德里戈就在墨西哥为我们执导了他的第一部剧情长片《佩德罗·帕拉莫》。他利用人工智能工具，将这种减龄特效搬上了银幕，而成本仅为《爱尔兰人》的一小部分。事实上，这部电影的全部预算大约相当于《爱尔兰人》的特效成本。 所以，同一位创作者使用新的、更好的工具来实现五年前不可能实现的事情。这非常令人兴奋。我们的重点很简单：找到让人工智能提升会员和创作者体验的方法。 Spencer Wang 谢谢，Ted。下一个问题来自 Seaport Research Partners 的 David Joyce。问题是，你们的图书馆内容如此丰富，你们可以做些什么来提升发现能力，从而进一步提升平台的互动性？你们可以对推荐引擎进行哪些进一步的结构化改进，还是需要进行更多的市场营销？ 格雷格·彼得斯 是的，一个让很多人感到惊讶的事实是，即使是我们最受欢迎、最热门、大家热议的影片，它们的观看率也仍然不到1%。因此，发现和推荐功能对于释放Bella团队在全球范围内投资的全部价值至关重要。我们相信，并且我们在每个季度的测试结果中都不断看到这一点，发现和推荐体验还有更大的改进空间，从而为会员提供更多价值，并在全球范围内为我们的作品找到最大的受众群体。 为此，例如去年，我们开始测试一个全新的、更简洁、更直观的电视主页。十多年来，我们从未对它进行过重大的结构性调整。我们相信，这将显著提升 Netflix 的发现体验。我们一直在根据用户反馈来完善和改进这一体验。我们计划在今年晚些时候正式推出这项功能。所以，这非常令人兴奋，也是一个相当重大的结构性转变，我们预计它将显著推动 Netflix 的发展。 但我们也在做其他领域的工作。所以，我们也在构建新的功能。例如，基于生成技术的交互式搜索。我们期望这将改善会员的发现体验。我们正在进行许多具体的改进。所以，在这个领域，我们还会推出更多。坦率地说，未来几年，这些改进将没有可预见的极限。 Spencer Wang 太好了，谢谢，格雷格。古根海姆的迈克尔·莫里斯接下来要问我们一个问题。实际上是关于额外会员账户的。自推出以来，额外会员账户的采用趋势如何？您能否分享一下这项服务迄今为止对收入增长的贡献，以及您是否认为它会对未来的增长起到促进作用？ 格雷格·彼得斯 我们将额外会员视为我们套餐和定价模式的一部分。因此，它为会员提供了灵活性和选择权。它允许会员根据自己的需求定制 Netflix 服务。我们知道有些会员希望与家人或朋友分享 Netflix 内容。额外会员为他们提供了一种轻松实现这一目标的方式，而且成本更低。 我们看到该计划的留存率和参与度都很好，这对我们来说非常重要，也说明它是我们产品体系中一个比较健康的组成部分。虽然我们很喜欢它，因为它方便了会员，但直接回答这个问题，额外会员并不是我们业务的主要驱动力，我们预计在可预见的未来，它仍然会保持相对较小的规模。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。 斯宾塞·诺伊曼 我只是就格雷格的观点说，我完全同意。我认为这是问题的一部分。说实话，它仍在增长，但出于所有这些原因，它仍然是健康的，但它还不是业务的主要驱动力。 Spencer Wang 感谢 Spence 的澄清。下一个问题请 KeyBanc 的 Justin Patterson 回答。Netflix 游戏业务负责人 Alain 最近在游戏开发者大会上谈到了如何让游戏更容易上手以及如何吸引大众市场。到目前为止，哪些类型的游戏在 Netflix 上引起了共鸣？您认为有哪些机会可以改善用户体验并提高游戏的参与度？ 格雷格·彼得斯 是的，自从我们推出游戏以来，我们已经学到了很多东西，并取得了一些不错的进展，但我们仍然认为这是一个多年的迭代旅程，就像我们所看到的，你们也看到的那样，当我们推出一个新的内容类别或进入一个新的国家时，我们会开发适合市场的产品，并随着时间的推移不断改进。 你问我们目前为止哪些游戏做得不错。这个问题的答案很大程度上体现在我们目前正在开发和关注的游戏类型上。首先，是基于我们IP的沉浸式叙事游戏。《Squid Game Unleashed》就是一个很好的例子。我们将在即将推出的《Squid Game》最新一季中更新这款游戏。 最近，我们推出了基于《黑镜》的电子宠物风格的游戏《Thronglets》，结局带有黑暗转折，与《黑镜》非常契合。我们瞄准的另一个类别是主流成熟游戏。例如《侠盗猎车手》，这款游戏对我们来说非常成功，未来你会看到我们推出更多类似的游戏。 我们也有儿童游戏。我们能够为孩子们提供无广告、无应用内购买的游戏体验，即使家长订阅了我们的应用也能安心无虞。我们刚刚宣布了即将推出的《小猪佩奇》游戏，这就是一个例子。 第四类是社交派对游戏，我想说的是，我们目前还没有太多数据点来证明这一点，但我们对此感到兴奋，并且会提供一些数据点来更好地了解这个领域。这既可以是家庭桌游的演变，也可以是电视游戏节目的演变，让你的客厅也能参与互动。所以，这方面非常令人兴奋。 然后你提到了需要改进的地方，有很多地方需要改进。坦白说，我们可以改进我们所做的一切，从用户体验、发现、游戏体验，到打造更引人入胜的游戏。所以，这对我们来说是目前的首要任务。 我想就我们对这个领域的投资和增长的看法发表几点看法。我们一直说，我们是为了胜利而来。我们希望投入足够的资金来确保我们能够赢得胜利，但我们也知道，我们还有很多东西要学，而且尽管我们已经学到了很多，但我们仍然有很多东西要学。 我们不想过度增加投资，除非我们不断积累足够的信心，确信自己知道如何将投资转化为会员价值，例如会员玩我们游戏时留存率的提升。因此，就我们的规模而言，我们的投资仍然相对适中。它只是我们整体内容预算的一小部分。 随着我们不断看到越来越多的证据，我们将适度地增加投资。但我们认为，这种适度的增长和有计划的稀缺性，实际上从长远来看会带来更好的业务。而且长期机会巨大。消费者支出约为1400亿美元，不包括中国和俄罗斯，还不包括广告收入。我们相信我们顶层的战略理念，并将继续学习执行能力，以逐步释放这一潜力。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。我实际上想把话题转到关于业绩的问题上，因为富国银行的史蒂夫·卡希尔最近提出了一个突发问题。您能否解释一下UCAN预计第二季度收入增长再次加速的关键驱动因素？主要是定价，还是还有其他因素，比如广告或用户增长？斯宾塞，您能否尝试回答一下这个问题？ 斯宾塞·诺伊曼 是的，当然。所以，您在我们的报告中看到，我们第一季度的UCAN收入同比增长9%。这比第四季度约15%的同比增长有所下降。是的，增速下降主要是由于定价时机的影响。因此，季度环比增长略有不同，这很难比较，因为我们在第四季度也受益于NFL比赛以及NFL比赛带来的广告，这也带来了一些增长。但考虑到我们计划在第二季度再次加速增长，而且它确实获得了全年同比定价的收益。此外，广告在我们业务中所占的比例仍然远小于订阅业务，但广告收入在全年仍在持续增长。 Spencer Wang 谢谢，Spence。现在我将用最后一个问题来结束今天的讨论，这个问题来自 Loop Capital 的 Alan Gould。他的问题是，您一直致力于在 2025 年实现 80 亿美元的自由现金流。您的目标之一就是实现自由现金流的增长。您过去在收购上投入不多。我们是否应该假设增长的自由现金流大部分会被重新部署到股票回购中？ 斯宾塞·诺伊曼 是的，谢谢，艾伦。所以，我们的资本配置政策没有变化。多年来一直如此。我们优先通过对业务进行再投资来实现盈利增长。我们保持充足的流动性。这对我们来说至关重要，也是我们的两大优先事项。此外，除了资产负债表上保留的数十亿美元的最低现金外，我们还通过股票回购将剩余现金返还给股东。 然后，我们会用任何资金来选择合适的并购项目。所以，答案是肯定的，这需要很长的铺垫。在没有任何有意义的并购项目（M&A，不是MBA，任何有意义的并购项目）的情况下，我们预计不断增长的自由现金流将被重新部署用于股票回购。 泰德·
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太好了。在我们结束之前，首先，感谢大家的到来。我想借此机会感谢蒂姆·海利。在我们董事会任职超过27年后，他当选为董事会成员，不再竞选连任。在这27年里，蒂姆·海利一直与我们同行。他的建议和领导力是我们成功的关键。我要特别感谢蒂姆长期以来为Netflix董事会做出的服务和诸多贡献。 我还想说，作为一个在与蒂姆共事期间受益匪浅，并且在这些年的大部分时间里一直陪伴在他身边的人，在经历了如此多的变革和发展之后，蒂姆始终提供着明智的建议和忠告，他是 Netflix 历史的重要组成部分。蒂姆帮助 Netflix 成为了今天的公司。非常感谢蒂姆。也非常感谢您加入我们。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
04-21 09:46
2月21日证券之星早间消息汇总：最高检、证监会今日将召开重要发布会
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Netflix(奈飞)首席执行官泰德·
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2月20日在墨西哥城宣布，Netflix将在2028年前投资10亿美元用于在墨西哥制作电影。这笔投资将用于每年约20部作品的制作。
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证券之星
02-21 08:59
24小时环球政经要闻全览 | 2月21日
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电影 据路透，流媒体巨头奈飞首席执行官
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2月20日在墨西哥城宣布，Netflix将在2028年前投资10亿美元用于在墨西哥制作电影。这笔投资将用于每年约20部作品的制作。
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格隆汇
02-21 08:29
美国电动汽车政策面临巨变！特朗普过渡团队提议重大改革，电动汽车补贴和充电站支持或将被切断
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的海湖庄园会见奈飞联合首席执行官泰德·
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。研究机构OpenSecrets称，
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历来支持民主党候选人，曾为现任总统拜登、前总统奥巴马和民主党总统候选人希拉里捐款。
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金融界
2024-12-18
奈飞2024年Q1业绩电话会分析师问答
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管理参与度、收入和利润的方式。 泰德·
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是的。关于敬业度，格雷格，提醒一下，我们目前在半年度敬业度报告中报告了我们的敬业度，在透明度和粒度方面处于行业领先地位。我们将研究在粒度上建立两者，这将是有点困难的。我们目前的报告涵盖了 Netflix 上大约 99% 的收视率，但我们将以不同的方式查看规律性，以便更轻松地跟踪我们的参与进度。 而且，但重要的是，我们为什么关注参与度，是因为我们相信这是会员对我们产品满意度的唯一最佳指标，也是随着时间的推移保留和获取的领先指标。所以快乐的会员看得更多，他们停留的时间更长，他们告诉朋友，这一切都增加了参与度、收入和利润，我们的北极星。因此，我们相信这些是衡量流媒体成功的标准。 王磊 伟大。谢谢你，泰德和格雷格。我将把我们带到摩根士丹利的本·斯威本（Ben Swinburne）的下一个问题，他在两年前问道，Netflix停止增加会员。Netflix和/或更广泛的行业内部的哪些变化解释了我们今天看到的会员增长的显着改善，不包括付费共享计划？换句话说，作为一家公司，您今天在哪些方面比 2022 年上半年做得更好？ 泰德·
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这是一个很好的问题。我想说，我们正在做的是让我们的会员兴奋不已。这就是我们开始讨论为什么我们早上都会从床上跳起来的事情。我看了一下最后一个季度，今年前 11 周中有 8 周，我们在流媒体上拥有排名第一的电影。在前 11 周中，我们有 9 周拥有排名第一的原创系列。 我说的是像《阿凡达：最后的气宗》、《格里塞尔达》、《少女》、《爱是盲目的》、《3 Body Problem》这样的热门电影，所有这些都是在过去几个月里推出的。因此，这种持续、可靠和预期的热门节目、电影和游戏的鼓点，这就是我们所从事的业务。这就是我们每天必须做的事情，我们必须在全世界都这样做。 因此，如果你考虑一下，以及我们如何在多个地区的多种文化中大规模地提高质量，我看看最后一个季度，你会看到 Fool Me Once、One Day、Gentleman、Scoop、The Super-Buzzy、Baby Reindeer，所有这些都来自英国，所有这些都是在过去几个月里推出的。柏林，雪之社，阿尔法男性，都来自西班牙，都是在过去的几个月里。 因此，这是我们不断构建、构建和构建的东西之一。还有本地无剧本，这对我们来说是一个相当新的举措，我们最近在韩国的《物理 100》第二季和瑞典的《爱是盲目的》中取得了巨大的成功。这些都是很难复制的，我们每天都在变得越来越好，我们真的为团队这样做感到自豪。所以 - 请记住，参与度可以捕捉到所有这些，如果没有伟大的技术和产品，这一切都是不可能的。我们需要两者兼而有之。 格雷格·彼得斯 是的，我认为这是对的。最根本的是那些令人惊叹的系列、电影、游戏、现场活动，但我们成功的一个关键组成部分，也是我们寻求不断改进的东西，是能够为所有这些伟大的游戏找到观众。实现这一目标的部分原因在于向我们寻求娱乐的人数。我们在这封信中提到了超过 5 亿人，但其中一部分是，我们所做的产品可以有效地将这些人与他们喜欢的游戏联系起来，这使我们能够为那些我们认为他们可以在任何地方找到的游戏找到最大的受众。 我想正如你提到的，泰德，这适用于全球各地的游戏，这非常令人兴奋。因此，当然，我们寻求最大限度地提高粉丝群以及所有这些游戏对对话和文化时代精神的影响。当我们做得好时，当我们推出新游戏时，这只会对这个循环产生积极影响。 因此，就我们做得更好，我们做得更好的地方而言，我们寻求在所有这些事情上做得更好。如果我们能让整个飞轮旋转得更快一点，那么这对我们的会员来说是件好事，对我们的游戏来说是件好事，对我们的创作者来说也是件好事。 王磊 谢谢你，泰德和格雷格。让我们继续前进，我们有来自罗森布拉特的巴顿·克罗克特。有一个关于我们的收入指导的问题。我将把这个问题直接交给斯宾塞。Spence，您能否解释一下是什么推动了全年收入减速，因此全年收入增长13%至15%，而今年第一季度和第二季度的增长率为15%至16%？其次，他还有一个关于第二季度用户增长的问题。这会高于还是低于 2023 年第二季度？ 斯宾塞·诺依曼 好吧。确定。好吧，谢谢你的问题。首先，关于整体收入增长和全年展望，我对我们的增长前景感到非常满意。所以我只想说清楚这一点。在过去的 18 个月左右的时间里，我们做了很多艰苦的工作，通过改进我们的核心服务（Greg 和 Ted 刚刚谈到）和推出付费共享、推出我们的广告业务来重新加速业务和重新加速收入，这种重新加速真正开始于 23 年下半年，并且贯穿了这一年。 因此，我们在 24 年下半年的增长实际上是对那些更难的竞争的补充。在我们收入预测的高端，我们下半年的增长与上半年的增长一致，即使那些更艰难的竞争也是如此。现在还很早。我们还有很多事情要做。正如您在信中看到的那样，我们也有一些外汇认为，随着美元走强，这有点逆风。因此，我们将看到全年的进展情况。 但我们预计全年将实现两位数的健康收入增长，这是我们的目标，也是该系列所反映的。我想也许这是个问题，我猜，种子，这有点像我们业务增长的真正前景，不仅仅是今年下半年，而是进入 25 年。现在提供真正具体的指导还为时过早，但我们将努力为我们的业务保持健康的两位数收入增长。 我们真的很喜欢摆在我们面前的那种机会。我们在各个方面都非常渺小。我们只有大约6%的收入机会。在我们运营的每个国家/地区，我们的电视份额都不到 10%。仍然有数以亿计的家庭不是Netflix会员，我们才刚刚开始做广告。 因此，正如您刚才从 Greg 和 Ted 那里听到的那样，关键是要不断改进我们的服务，推动更多的参与度和更多的会员价值。当我们这样做时，我们将拥有更多的成员。我们将能够偶尔为该价值定价，并为广告商提供大量高度参与的受众。因此，在25年的指导中还有更多内容，但那是 - 我们对前景感到满意。然后，我想问题的第二部分，我试图记住斯宾塞。对不起。 王磊 我可以接受——我会成为这个的坏人，斯宾塞。所以第二个问题是，您预计第二季度的用户增长是高于还是低于去年第二季度？所以巴顿，如你所知，我们不给正式的订户指导。我们确实在给您的信中指出，我们预计会有相当典型的季节性。因此，今年第二季度的付费净增量将低于今年第一季度。这就是我们在那里提供的颜色的限制。 斯宾塞·诺依曼 谢谢，斯宾塞。 王磊 没问题，斯宾塞。因此，为了跟进收入指导问题，我们请到了来自奥本海默的 Jason Helfstein，他要求对全年收入指导的驱动因素进行更多分析，包括用户增长与 ARM 增长，以及这两种动态将如何影响收入预测，Spence？ 斯宾塞·诺依曼 是的。你也想拿这个吗？ 王磊 是的。 斯宾塞·诺依曼 好。我会跳进去的。其他人也可以插话。但是，当您考虑今年的前景时，它是从收入增长的组合来看的。这有点非常相似 - 我们预计它将与您在第一季度看到的情况非常相似，其中主要是由会员增长推动的，因为付费共享对全年的影响贯穿全年，并且持续强劲的获取和保留趋势。但你是 - 我们也看到了一些 ARM 的增长。我们在第一季度看到了这一点，在报告的基础上约为1%，4%的外汇中性。 我只想说清楚，正在发生的事情是，ARM的价格变化进展顺利。这就是为什么我们看到这些强劲的获客保留趋势，因为这证明了我们阵容的实力，以及我们服务价值的整体提升。 但我们只在几个大市场真正改变了价格，那就是去年年底的美国、英国、法国。而且只针对这些市场中的一些计划层级，甚至不是所有计划的层级。从那时起，除了阿根廷之外，它大多是相当小的国家。而阿根廷，正如你所看到的，我们正在对当地货币贬值进行定价，你可以从第一季度外汇中性增长和报告增长之间的差异中看到这一点。 因此，大多数情况下，您在我们今年的增长概况中看到的是，我们在过去两年中并没有真正在大多数国家/地区进行定价。在短期内，我们也有一些ARM式的不利因素，你在第一季度看到。你可能会在今年的大部分时间里看到，也就是那个时候，随着我们推出付费共享，我们有一些计划中的混合转变。 因此，虽然它的收入增加很高，但正如您从我们的数字和我们报告的增长中看到的那样——第一季度报告的强劲增长和今年的前景，这种增长——随着我们分拆成新的付费会员，他们往往会分拆成计划等级的混合，价格比我们在终身会员中看到的要低一些。 正如你所看到的，我们也在以一个不错的剪辑来增加我们的广告层级。我相信我们会谈论它，货币化落后于那里的增长。我相信我们也会讨论一下。我们也有一些国家组合的转变。因此，这些因素的综合导致ARM增长相当温和，仍然有一些ARM增长，但在第一季度甚至全年都相当温和。 但同样，关键是，这就是我们以一种对整体收入增长非常健康的方式管理这一业务转型，正如你所看到的那样，本季度报告的收入增长了 15%，今年的前景强劲，我们正在建立一个更加持久和健康的基础，为收入增长奠定基础，在更大的付费会员基础和一种非常强大和随着时间的流逝，扩大高度参与的受众，以建立我们的广告和强大的付费共享解决方案，并渗透到这些家庭中。因此，我们将越来越多地在我们的收入增长中看到这种组合，我们今年开始看到其中的一些。 王磊 伟大。Spence，下一个问题来自巴克莱银行的Kannan Venkateshwar，这是给你的，你预计利润率增长轨迹会在几年内继续保持目前的道路吗？您能否获得与传统媒体利润率相当的利润率？ 斯宾塞·诺依曼 好吧，谢谢，Kannan。我们的重点是保持健康的收入增长和每年不断增长的利润率。这就是我们在信中经常谈论的内容。我们对我们交付的产品感到满意，去年的利润率为21%，高于前一年的18%。现在，我们今年的目标是25%，这比年初的24%有所上升。 因此，我想说，就像我们过去一样，我们将采取一种严谨的方法，在提高利润率和投资于我们的增长之间取得平衡。从历史上看，我们很好地平衡了这种平衡，增加了内容投资，增加了利润，增加了利润率和不断增长的现金流。您应该预料到我们将继续这样做，但任何一年的年度保证金扩张量可能会随着外汇和其他投资机会而略有反弹。但同样，我们致力于每年增加利润率。从长远来看，我们看到有很多继续增长利润和利润率的跑道。 王磊 谢谢你，斯宾塞。我们的下一个问题来自Loop Capital的Alan Gould。在执行付费共享方面，我们处于哪一局？两年前，您说有 1 亿用户与 UCAN 的 3000 万用户共享密码。你估计还有多少人借用密码？下面请格雷格来回答这个问题。 格雷格·彼得斯 是的。正如我们上个季度提到的，我们正处于实施薪酬共享工作的地步。因此，这只是标准机制的一部分，随着时间的推移，我们一直在构建和迭代，以将更多的娱乐价值和伟大的电影、连续剧、游戏、现场活动转化为收入。就像我们对产品体验的所有重要部分所做的那样，我们正在迭代、测试它、不断改进它。 因此，与其超越特定的群体或特定的数字，我们实际上更多地考虑开发更多的机制，更有效的方式来转换与我们互动的人，无论他们是借款人还是之前是会员的人回来，我们称他们为重新加入者或从未成为 Netflix 会员的人。因此，我们希望在正确的时间找到正确的号召性用语、正确的报价、正确的推动力，让他们转化。 需要明确的是，我们仍然看到了改进这一过程的机会。我们已经看到了对这种价值转换机制的几项改进，我们预计这些改进将在未来几个季度实现并促进业务增长。但我也非常相信，就像过去15年一样，我们将会——在这个过程中，我们总能找到一些需要改进的地方。除此之外，在未来的几年和几十年里，我们将为此而努力，让它变得越来越好。 因此，所有这些改进都可以让我们有效地让5亿多智能电视家庭中的更多人注册并成为会员。斯宾塞提到了数以亿计的人。这是一种有效地吸引更多人并使他们成为我们会员基础的一部分的方法。 正如我们之前在电话会议上提到的，我认为值得注意的是，虽然我们完全预计订阅者会继续增长，但整体业务增长现在有额外的杠杆和额外的驱动因素，如计划优化，包括额外的会员、广告收入、定价等，这很重要。因此，这些杠杆也是我们增长模式中越来越重要的一部分。 王磊 伟大。我现在将把我们转移到围绕广告的一系列问题。第一个来自摩根大通的Doug Anmuth。当您考虑对定价和计划、合作伙伴捆绑包和营销进行调整时，扩展广告层级的最重要驱动因素是什么？你如何让人们克服困难 - 每小时几分钟的广告仍然可以以合适的价格获得非常好的体验。格雷格，你为什么不拿那个？ 格雷格·彼得斯 是的，问题中提到的所有事情都很重要。我想说的是，我们通常会采用我们的整个剧本，我们学到的关于如何增加会员的所有知识，我们现在正在将其应用于我们的广告层。很明显，这意味着合作伙伴渠道，这意味着设备集成、捆绑、集成支付。 这些都是重要的增长工具，就像它们现在并将继续出现在我们的非广告产品中一样，提高人们对我们广告体验质量的认识，特别是相对于线性电视广告体验，在许多国家/地区，线性电视广告体验确实非常糟糕。当我们谈论营销和意识建设时，这是一个重要且迭代的工具，这将成为我们增长机制的一部分。 低廉的价格，这对消费者来说很重要。699 是美国多流媒体、全高清下载的一个例子。我们认为这是一个巨大的娱乐价值，尤其是在我们拥有的行业领先的低广告负载下。所以这也是至关重要的。 因此，我认为您可以看到利用所有这些机制以及更多机制的结果，以及我们的广告层在过去几个季度中是如何扩展的。因此，我们在上个季度环比增长了 65%。这是在两个季度的环比增长约70%之后。 对我来说，很高兴看到增长率仍然很高，即使我们已经扩大了基础，因为很明显，数字表明了这一点。这意味着每个季度都会有更多的绝对增加。因此，我们在这方面取得了良好的进展。但是看，在扩展方面，我们还有很多工作要做。在有效的市场推广、更多的技术功能、更多的广告产品方面，我们还有更多工作要做。在广告方面，我们还有很多工作要做。 王磊 太好了，格雷格。我们关于广告的下一个问题来自LightShed的Rich Greenfield。他有一个由三部分组成的问题。第一部分，您能否向我们介绍一下您对广告层和无广告层之间的最佳传播的看法？其次，您的广告 ARPU（不包括订阅费）是否与您去年最初评论的 8 至 9 美元范围内有意义地上升？最后，您能给我们介绍一下如果供应没有超过需求，ARPU会是什么样子吗？ 格雷格·彼得斯 是的。我会拿第一个，然后可能会把 ARPU/ARM 点交给 Spence。对于最佳价差，我们没有固定的运营商立场。就像我们一般对价格变化所做的那样，我们真正使用来自客户的信号，如计划接受率、转化率流失等，来指导我们沿着迭代路径获得正确的定价。 我认为还值得注意的是，正确的定价并不是一个静态的立场。随着我们不断发展和改进我们的产品，这种情况也将改变。但我认为，从长远来看，对我们来说，一个好的一般准则是，将我们的广告和非广告产品之间的整体货币化放在大致相同的位置对我们来说是健康的。因此，这实际上归结为对任何给定成员最有效的方法。这实际上是会员选择他们认为最适合他们的计划。 然后我会把它交给 Spence 处理 ARM 问题。 斯宾塞·诺依曼 确定。谢谢，格雷格。因此，就 ARM 和您的问题而言，Rich，就我们现在的表现而言，相对于我们刚推出业务时所讨论的内容。正如 Greg 所说，我们的库存增长速度相当快。因此，货币化并没有完全跟上规模和库存的增长，因为我们仍处于建立销售能力和广告产品的早期阶段。 但这对我们来说是一个机会，因为我们仍然是一个非常优质的内容环境，一个非常高度参与的受众，而且规模越来越大。因此，正如 Greg 所说，我们的 CPM 仍然很强大，我们正在建立我们的能力。因此，随着时间的推移，收入将跟随参与度，并且已经增长得很好，这在一个小基数上是很好的。 因此，正如 Greg 所说，这对 ARM 来说意味着什么，现在对我们的 ARM 来说有点拖累，因为我们相对于供应而言货币化不足。但随着时间的推移，我们预计我们的广告层级的收入将相似，即订阅和广告收入与此类非广告产品的组合。所以这就是思考它的方式，但随着时间的推移，我们正在建立它。 王磊 伟大。关于广告的最后一个问题来自瑞银的乔恩·霍利克（Jon Hollick）。您如何应对今年的前期工作？您认为广告支持的用户群现在是否已经达到前期承诺可以推动广告收入发生有意义的变化并成为 2025 年 ARM 增长的贡献者的规模？所以也许泰德，也许你可以开始，然后格雷格跟着。 泰德·
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是的，当然。首先，这是我们的第二个前期。我们真的很高兴能与广告商分享这个我们非常非常自豪的令人难以置信的名单。因此，他们将看看一些即将上映的节目，例如《布里奇顿》和《甜食》和《90年代秀》的全新季节，我们即将推出的一些大型无剧本活动，例如我们的汤姆·布雷迪烤肉，以及全新的节目，如《死男孩侦探》和肖恩·吉利斯的新节目《轮胎》， 埃里克（Eric），本尼迪克特·康伯巴奇（Benedict Cumberbatch）在英国推出的一部很棒的新限量系列，我们对此感到非常兴奋。 然后，他们甚至会更深入地了解今年下半年即将发生的事情，这将再次回归 Cobra Kai、Emily in Paris、The Night Agent、Outer Banks 和 Squid Game，我们的大片和 Ryan Murphy 的全新一季 Monsters，这是今年的 The Lyle 和 Erik Menendez 的故事， 与我们的广告商分享这将是一件非常不可思议的事情。 还有全新的原创系列和限量系列，如皮特·伯格的《美国原始》、全明星阵容的《胃灼热》、妮可·基德曼和列夫·施赖伯、塞纳，这是一部关于伟大的巴西一级方程式车手的精彩限量剧集，我们对此感到非常兴奋。而且，我看了我们的早期——在我们即将上映的电影中，我们将以埃迪·墨菲（Eddie Murphy）扮演他最具标志性的角色阿克塞尔·弗利（Axel Foley）和比佛利山庄警察阿克塞尔·弗利（Axel Foley）等角色结束，继续前进，一部大型新动画长片《咒语》（Spellbound）。因此，我们在前期为观众准备了很多娱乐节目。 格雷格·彼得斯 是的。我认为这是一个与广告商重新接触的机会，并了解我们产品的基本面。我的意思是，首先，这是品牌希望与之建立联系的令人难以置信的标题列表。听到这个名单真是太令人兴奋了。我们的会员在我们的广告层级上获得了很好的参与。我们有机会进一步发展。我们认为这再次与这些游戏的力量有关。正如我们所提到的，我们正在迅速扩大规模。这是我们从广告商那里得到的首要要求。所以这很令人兴奋。 我们在衡量和广告产品等技术功能方面取得了进展。因此，我们很高兴能将其推出。实际上，这只是一个机会，可以将所有这些进展带给广告商，当然，还可以从他们那里获得意见，因为我们知道他们会有评论，他们会有他们希望我们继续努力的事情。 然后真的只是继续这个旅程，因为我们知道还有很多事情要做，以实现我们在这个领域的潜力。所以，我想说，我们在这里继续发展。就对已经很大和实质性业务的影响而言，我们是在相对较小的基础上成长的。因此，即使它增长得很快，也需要一段时间才能发展到物质化的地步。因此，我们期待在25年增加，然后在26年及以后进一步增加。 王磊 伟大。现在，我将过渡到有关内容的几个问题。第一个，我会直接问泰德。这是一个罕见的问题，我们为什么不花更多的钱。鉴于Netflix目前收购和许可内容的背景似乎非常有利，为什么不更积极地靠拢呢？今年在现金方面花费超过170亿美元有意义吗？ 泰德·
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是的。看，无论许可内容的可用性如何，你都应该看看它，我认为我们 - 我们一直非常自律地投资于业务的方式以及我们如何发展它。我们可以通过好好花钱、制作好节目以及获得正确的内容来获得很多收益。当然，闸门在许可方面已经打开了更多。但同样，我们非常关注那些我们认为会推动业务发展的因素。因此，我认为我们目前的支出水平处于目前的水平——增长率，我们非常乐意在支出落后于预期的增长率。 王磊 而 Ted，Jason Helfstein 的后续工作也是关于授权内容或第二轮内容。他的问题是，更多的第二轮许可将如何影响您的利润率和自由现金流？ 泰德·
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好吧，预算就是预算。因此，这都是我们如何针对内容和自由现金流经济学进行支出的一部分。我们的现金流与内容支出的损益率非常接近。所以我认为这不会有太大的影响。让我们想给它增添一些色彩，斯宾塞。 斯宾塞·诺依曼 我只是喜欢你谈论我们内容预算的纪律，泰德，这让我很高兴。不，我同意这一切。我的意思是，我们利用这个机会，但我认为，谨慎的约束和纪律。需要明确的是，就像我们如您所说，有更多的许可内容机会。但是，我们绝大部分的内容支出仍然用于原创节目。它是 - 而且是并且可能继续如此。因此，我们将始终为我们的会员提供种类繁多、质量上乘的优质许可内容，但原创内容仍然是我们的未来。 王磊 是的。伟大。下一个问题来自古根海姆的迈克尔·莫里斯。具体到杰克·保罗、迈克·泰森为泰德而战，即将到来的杰克·保罗、迈克·泰森之战有什么特点使它成为您有兴趣投资的体育节目类型？这些内容如何使您的会员群和广告增长目标受益？ 泰德·
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因此，我们正处于开发现场节目的早期阶段。而且，我认为这是我们提供的内容类型的扩展，我们将其扩展到电影、无脚本和动画以及最近的游戏的方式。点播和流媒体对于消费者的选择和控制来说令人难以置信。它真的把电视的控制权交还给了消费者，这真的是惊人的。 但是，人们聚集在客厅的电视机旁，同时观看一些东西，也有一些令人难以置信的魔力。我们相信，像杰克·保罗和迈克·泰森这样的事件化文化时刻正是我们希望成为我们的成员赢得这些时刻的一部分的电视。 所以对我来说，这是令人兴奋的部分。除了战斗本身之外，我们还有几晚的现场喜剧表演，来自下个月的 Netflix Is A Joke Festival，从 1 月开始，我们有 52 周的 WWE RAW 现场体育直播，每周都会在 Netflix 上提供给我们的会员。我们认为实时观看这些东西将是一种真正的增值。我们将继续尝试很多新事物，但其核心是，我们的会员喜欢它吗？从杰克·保罗和迈克·泰森战斗的早期兴奋来看，世界各地都会有很多人在半夜醒来实时观看这场比赛。 格雷格·彼得斯 我认为值得注意的是，正如 Ted 谈到的这些大型文化活动与会员相关的内容一样，这也与广告商相关。因此，这对我们来说是一个机会，可以扩大我们的广告产品，让这些品牌有机会获得这种文化定义的时刻。 王磊 谢谢，泰德和格雷格。我个人很期待那场比赛，我的钱都花在了铁迈克·泰森身上。但作为运动的后续。我想你还是明白了。但作为体育问题的后续，对泰德来说，随着你继续扩大Netflix的规模，变得越来越大，并可能获得更多的影响力，你的体育战略将如何改变，超越你今天围绕体育娱乐所做的事情？ 泰德·
萨
兰
多
斯
我们已经说过很多次了，但不是反体育，而是支持盈利增长。我认为这是我们在各种节目中所做的一切的核心，包括体育。因此，我们的北极星是提高参与度、收入和利润。如果我们找到机会，我们可以推动这三个方面，我们将在越来越多的优质娱乐中做到这一点。 因此，当这些机会到来时，我们可以进来做这件事，我们觉得我们在与WWE的交易中就是这样做的。如果我们能重复这些动态和其他事情，包括体育，我们肯定会看看它们。所以我认为是 - 我们有一个好处，可以在没有亏损领导者的情况下建立一个巨大的业务。我们仍然相信，正如你们所看到的那样，我们可以在这条道路上成长。所以我认为它的核心是，我们将以与电影制片人和电视网络讨论将我们的内容播出时相同的纪律来看待这些机会。 王磊 伟大。下一个问题来自LightShed的Rich Greenfield，关于我们的电影策略。因此，对于泰德来说，《纽约时报》最近的一篇文章引用了 Netflix 新电影的内部通信，首席林丹引用了这句话。目的是让Netflix的电影更好、更便宜、更不频繁。Lin希望他的团队成为更积极的制作人，开发自己的材料，而不是等待制片人和经纪人的项目来找他们。每个人都想拍更好、更便宜的电影，但我们很难相信自己很有钱，很难相信有一个神奇的公式。帮助我们了解林丹与斯科特·斯塔伯（Scott Stuber）的战略转变。 泰德·
萨
兰
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好吧，谢谢你的问题，里奇。我会把你送回《纽约时报》的那篇文章，因为那不是丹的引述。我会这么说，我们也没有参与那篇文章。我想说的是，需要明确的是，没有兴趣制作更少的电影。但是，我们总是有无限的胃口去制作更好的电影，即使我们已经制作了并且正在制作伟大的电影。当然，我们想让它们变得更好。 我们非常高兴 Dan 加入公司。他几周前刚加入，他加入了我们，以每小时 100 英里的速度跑步。贝拉曾公开表示，我们的战略仍然是多样性和质量。她在为我们的内容和内容组织带来新的新思维方面做得非常出色，让 Dan 加入就是一个很好的例子。 我们想拍很多电影。我们希望它们能让我们的观众兴奋不已，他们都有不同的口味，我们希望它们都很棒。因此，我们以受众为中心来看待什么是质量。丹知道，作为首席执行官为我们制作了《Ride Back》，他制作了奥斯卡提名电影《两位教皇》。对于我们来说，他最近为我们制作了《阿凡达，最后的气宗》。因此，他非常非常了解 Netflix 和观众，他在真人秀和动画方面的成功在业内很难定义。因此，我们很高兴他能在这里做到这一点。 王磊 伟大。谢谢你，泰德。下一个问题来自巴克莱银行的Kannan Venkateshwar。您能否提供有关参与趋势的最新信息，因为付费共享大多已经过去了。所以我先把它踢给 Ted 和 Greg，你可以随意添加。 泰德·
萨
兰
多
斯
嗯，重要的是要注意，我们每时每刻、每一天、在我们经营的任何地方都在争夺每一小时的观看时间。我们认为参与度报告非常重要，该指标也很重要，因为它是客户满意度的最佳指标。我知道我10分钟前刚刚说过，但我要重复一遍。今年前 11 周中有 8 周是排名第一的电影，今年最后 11 周中有 9 周是排名第一的剧集。这是根据尼尔森的流媒体数据。对我们来说，这就是我们个人关注的重点。我们实际上已经从尼尔森的数据中看到，即使在这个竞争异常激烈的领域，我们的份额也略有上升，你有很多人在争夺注意力、时间和金钱。 格雷格·彼得斯 是的，泰德，我想你可以随心所欲地重复那八、十一、九/11的次数。 泰德·
萨
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我将以这两个结束。 格雷格·彼得斯 因此，正如我们所说，由于我们在密码共享方面所做的工作，我们基本上切断了一些非付费者的观众，因此，我们将失去一些与此相关的观看。因此，当您看到我们的下一份参与度报告时，您会看到因此而对我们整体绝对观看时间产生一些影响。 但是，尽管存在这种影响，尽管泰德指出了来自激烈竞争的普遍压力，但我们认为我们的参与仍然健康。你可以从泰德在尼尔森收视率和我们在美国电视时间的适度增长方面指出的统计数据中看出这一点，但我们也想做一个对参与度的同类观点。因此，我们研究了不受付费共享影响的人口，它们将被称为自有家庭。 在 24 年第一季度，每个帐户的查看小时数与去年同期持平。因此，这是一个很好的迹象，表明我们的参与度正在保持，它在某种程度上消除了围绕付费共享的噪音。再说一遍，我只想重申，我们认为我们有足够的空间来增加参与度，对吧？即使在我们最成熟的矩阵市场中，我们仍然不到 10% 的电视时间。因此，我们面前还有巨大的增长空间。 王磊 谢谢你，泰德和格雷格。我现在要把我们带到一系列关于计划、定价和定价策略的问题。富国银行的史蒂夫·卡霍尔（Steve Cahall）如此说。格雷格，随着你的不断扩张，你认为定价有上限吗？如果是这样，我们离成熟市场的上限有多近？你是否设想Netflix在这里有内容，这样你就可以继续扩大你的内容类型，并进一步细分你的客户群？ 格雷格·彼得斯 是的。我们在天花板上没有固定的位置。我的意思是，我敢肯定，你可以把付费电视看作是人们以前在哪里消费的潜在标志，但我们实际上并没有像它所定义的那样认为它。我们认为这是一个机会，可以继续我们一直在努力的进程，即让我们继续尝试明智地投资，增加更多的娱乐价值。當我們增加更多的娛樂價值時，當然，我們可以回到我們的訂閱者，要求他們多付一點點，以保持這個良性循環。 实际上，就上升潜力而言，我们的标志是，更多的是在电视上获胜的时间，我们称之为我们正在获胜的真相时刻。同样，在我们最成熟的市场中，这一比例还不到10%，但仍有很大的空间。您可以在我们竞争的市场和类别中使用消费者在娱乐上的总支出。这在 5% 到 6% 之间。因此，我们面前还有很多跑道要做好投资，提供更多价值，然后要求人们多付一点钱。 王磊 伟大。下一个关于定价的问题来自伯恩斯坦的马克·什穆利克（Mark Shmulik）。您能否分享一下英国和加拿大基本计划退役的进展情况？如果我们可以期待在美国推出类似的产品，您有什么颜色可以分享吗？格雷格，你为什么不拿那个？ 格雷格·彼得斯 是的。正如我们在 23 年第 4 季度的信中所分享的那样，我们计划在一些广告国家/地区停用我们的基本计划。我们现在已经在加拿大和英国开始了这一过程，与您看到的我们在付费共享方面所做的非常相似，我们将努力使这一过程平稳过渡。其中一部分是在我们采取任何进一步行动之前听取我们的成员的意见。因此，我们没有什么要宣布的了，我们真的很想看看情况如何。 是的。我们知道这对我们的基本成员来说是一个变化，但我们认为我们已经为他们提供了强大的产品。他们将以更少的价格获得更多，两个流对一个流，我们有更高的清晰度，我们有下载，所有这些都以更低的价格。当然，不言而喻，希望会员也可以随时选择我们的无广告计划，如果他们愿意的话。 王磊 伟大。谢谢你，格雷格。关于整体资本配置的几个问题。所以这些将是给斯宾塞的，主要来自TD Cowen的John Blackledge。对不起，您在投资者信中提到了不断发展的资本配置策略，以及您的新投资级身份。您能否谈谈投资者如何看待这一变化？ 斯宾塞·诺依曼 当然。谢谢你的问题。这确实是我们资本配置策略的适度演变，以更好地反映我们的投资级地位。事实就是如此。我们仍将采用相同的财务政策和原则，通过对核心业务进行再投资来优先考虑盈利增长，保持健康的资产负债表和充足的流动性，并在资产负债表上返还超过数十亿美元的超额现金，以及我们用于选择性并购的任何东西，通过股票回购返还给股东。 因此，唯一的变化是，现在我们是稳固的投资级，我们将 - 虽然我们将在资产负债表上持有数十亿美元的现金，但我们不会有两个月的收入 - 相当于资产负债表上两个月的收入。因此，它使我们能够在那里更有效率。我们还扩大了今天宣布的左轮手枪的规模，从10亿美元增加到30亿美元，这也为我们提供了更多的资金和更好的现金效率。 再说一次，超出此范围的任何现金，我们将返还给股东。从历史上看，我们主要是一家建立与购买的公司，通过并购进行有选择的战略加速。现在没有任何计划，但这仍然是我们的理念，主要是建设。随着到期日的临近，我们还将对现有债务进行再融资，但我们不打算通过股票回购来增加杠杆。我们想要 - 我们确实重视资产负债表的灵活性。 王磊 伟大。谢谢你，斯宾塞。最后一个关于资本配置的问题。这来自贝尔德的维克拉姆。您对 2024 年之后企业内容支出的适当水平有何最新看法？具体而言，在过去，您引用了 1.1 的现金内容支出与摊销比率。现在还是这样吗？在有意义地超越该框架的机会中，您需要看到什么？ 斯宾塞·诺依曼 是的。它仍然成立。它仍然成立。所以基本上，它的缺点是我们真的在设法做到这一点。因此，正如我们所说，我们一直专注于推动收入增长的加速，继续发展我们的业务，提高我们的盈利能力。当我们这样做时，我们希望继续增加我们的内容投资，因为我们历来已经进入了影响最大的领域，但在那里也要非常自律。因此，我们希望增加自由现金流。 因此，我们相信，相对于损益支出，我们可以将现金含量支出减少到大约1.1倍，从而实现整体收入增长，利润增加，利润率增加，自由现金流增加。这仍然给了我们很多机会，让我们花在格雷格和泰德一直在谈论的所有内容和娱乐类别上。 王磊 谢谢，斯宾塞。我们还有几分钟的时间。因此，我们将以一些更高层次的问题来结束。下一个来自高盛（Goldman Sachs）的埃里克·谢里丹（Eric Sheridan）。我认为 Ted 和 Greg 都可以解决这个问题。问题是，您如何看待短视频消费的竞争影响？ 泰德·
萨
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多
斯
因此，我研究了人们如何观看以及何时观看，彼此之间有很大关系。有哪些选择，他们有多少时间。因此，我们的短片版本更像是让我们的会员能够观看他们现在正在狂欢的系列剧集的 10 分钟，如果他们只有 10 分钟的话。但是，当我在 YouTube 和 TikTok 上查看短视频时，其中一些与我们的观看是相邻的，并且非常互补。 因此，我们的预告片或创作者表达了他们对我们节目的粉丝，比如发布周三舞会或丑陋的哭泣、观看一天，所有这些事情都会成为病毒式的轰动，实际上增加了我们节目的粉丝。 话虽如此，其中一些观看直接与我们竞争，就像其他媒体公司一样，他们通过示例向 YouTube 提供内容。这门艺术的艺术始终是在两者之间找到适当的平衡。因此，我们还要指出，这些平台是让新声音出现的一种方式，我们也在关注它们，试图将他们培养成 Netflix 上的下一代优秀故事讲述者。 王磊 伟大。我想对于我们的最后一个问题，我们将从New Street Research的Dan Salmon那里得到答案。 Netflix 在短期和长期内利用生成式 AI 技术的机会是什么？随着这项技术的不断快速发展，您认为伟大的讲故事的人应该关注什么。请把我交给格雷格。 格雷格·彼得斯 是的，值得注意的是，我认为我们已经利用了近二十年的 ML 等先进技术。这些技术是我们推荐系统的基础，帮助我们为我们的游戏找到最大的受众，并为我们的会员提供最大的满意度。 因此，随着新技术的出现和发展，我们很高兴能够继续参与和改进这些系统。我们还认为，我们处于有利地位，可以成为采用和应用这些新方法的先锋，从我们开发的一般能力以及我们已经开发的系统来完成所有这些事情。 我们还认为，我们有机会为创作者开发和提供新工具，使他们能够以更引人注目的方式讲述他们的故事。这对他们来说很棒。这对故事和我们的会员来说都很棒。 讲故事的人应该关注什么。我认为讲故事的人应该专注于讲好故事。通过电影、连续剧和游戏来讲述惊心动魄的故事是非常困难和复杂的。讲故事的人在实现这一目标方面发挥着独特而关键的作用，我们没有看到这种情况发生变化。 王磊 伟大。非常感谢你，格雷格。我们现在已经没有时间了。因此，我要感谢大家抽出宝贵时间收听我们的财报电话会议。我们期待在下个季度与大家交谈。谢谢 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
2024-04-20
奈飞2023年Q3业绩电话会分析师问答
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束了对你们的生意有什么影响？ 西奥多·
萨
兰
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首先我要说的是，我们只想解决这个问题，让每个人都能重返工作岗位。对于 Netflix 来说也是如此。对于 [NPTP] 的每个成员来说都是如此。这就是为什么我们的首席执行官成员将这些谈判置于我们正在做的一切之上。过去几周，我们花了很多时间与 SAG-AFTRA 合作，实际上我们对我们正在取得的进展非常乐观。但在我们最后一次会议结束时，公会提出了这一新的要求，即对与观看或成功无关的每订阅者征税，不幸的是，这确实打破了我们的势头。但你应该知道，我们非常、完全致力于结束这次罢工。行业、我们的社区和经济都受到了伤害。因此，我们需要尽快达成一项尊重各方的协议。 就影响力而言，我很高兴我们有如此丰富、深入和广泛的节目选择。编程成本本身几乎每年都会上涨，这主要是由竞争推动的。人才的竞争，节目和电影的竞争。你可以看到我们年复一年地成功地度过了这一年。同样的情况也发生在新冠疫情期间，当时我们能够通过长期且难以预测的生产中断来管理生产情况。但我真的认为我们并没有真正关注它以及它的影响如何，除了我们最大的机会，即继续提高板岩的质量。我们日复一日、年复一年地专注于这一点。我对贝拉和团队以及他们所取得的进步感到非常满意。 因此，如果您能稍微纵容我一下，我只想提请您注意第四季度的名单，作为一个例子，其中的头条新闻是《王冠》最后一季的回归。这是电视史上最雄心勃勃的电视节目之一。我们有新一季的《大嘴巴》、历史 - 新一季的《精英》、推出《柏林》（这是我们的《纸之家》的衍生剧）、我们的《金钱抢劫》系列，以及新的限量剧集，如《All the Light》我们看不到肖恩·利维。这是来自英国的《难以置信》和《尸体》。这只是在电视方面。 在电影方面，这是我们有史以来最强的季度之一。我们有扎克·施奈德的这部巨大的科幻奇观《反叛的月亮》，大卫·芬奇的新片《杀手》，以及最近刚刚点亮秋季电影节的这些电影，比如托德·海恩斯和布莱德利·库珀的《大师》的《五月》和《十二月》码头特色，美国交响乐团。这一切都将在第四季度实现。对于家庭观看，我们还推出了亚当·桑德勒 (Adam Sandler)、[音频不清晰] Leo 的一部歇斯底里的新动画长片《小鸡快跑 2》，这是有史以来最成功的定格动画电影的续集，还有来自CoComelon 世界名为 CoComelon Lane，McG 总监的 Family Switch，抱歉，是 Jennifer Garner 和 Ed Helms。所以这是一个令人难以置信的板岩，是适合所有品味、所有心情、所有年龄段的新的和令人兴奋的东西，我们为团队感到非常自豪，他们能够渡过难关，并且仍然为我们的会员带来如此多的快乐。 杰西卡·雷夫·埃利希 您在最近的一次会议上讨论了与罢工相关的另一个问题，例如罢工后果，为人才提供了更多透明度。你能谈谈那是什么样子吗？人才薪酬的新指标是什么？它甚至在整个行业都标准化了吗？ 西奥多·
萨
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我所说的正在走向一个我们正在更容易获得流数据的世界。请记住，流媒体本身不再那么陌生了。我们已经这样做了 15 年。所以我们——一开始，我们认为收视率和流媒体之间存在着一种艰难的比较。我认为我们已经达到了这样一个阶段：主要是参与度，并且确实抓住了观看的价值，事情将变得更加透明，就像电视一直有收视率、音乐一直有广告牌、戏剧一直有广告牌一样。票房。因此，数据完全透明将会更加常见。 但我没有提到的是，我们不提前发布的部分原因是我们对创作者的承诺的一部分。当我们开始创作原创节目时，我们的创作者觉得他们陷入了这种隔夜收视率世界和周末票房世界决定他们的成功和失败的境地。众所周知，这部剧在未来可能会取得巨大的成功，但它并没有在首映票房中体现出来。因此，其中一部分是与人才的关系，而不仅仅是商业方面。 我确实认为，随着时间的推移，人们对此更加感兴趣。今天我们发布了多少数据。我认为我们一直在引领潮流，让每个人都走上前 10 名的道路，发布我们的前 10 名名单和年度总结名单以及为观看提供很大透明度的一切。我只是希望它会越来越透明。 杰西卡·雷夫·埃利希 您是否已经确定了大部分借款人的身份？您能否提供任何帮助，了解还剩下多少借款人以及完成打击行动面临的挑战？ 格雷戈里·彼得斯 首先我要说的是，我们对目前的进展感到非常满意。您可以从我们第二季度的会员增长中看到进展。现在在第三季度，您可以看到它嵌入到第四季度的收入前景中。我认为付费共享代表了一种艰巨的挑战，我们需要平衡重要的相关消费者考虑因素和确保我们的业务在提供娱乐时获得合理报酬的重要性。这是一个例子，我们利用了我们十多年来一直在构建的核心执行能力，比如如何开发良好的产品体验，如何通过它们解决难题？如何建立一个迭代模型来倾听消费者的意见，告诉我们什么有效、什么无效？所以我们对此感到很兴奋。 但由于这是一个如此具有挑战性的问题，我们正在从根本上改变消费者的期望以及他们对我们的期望。我们一直认为，做出这一改变应该以稳定、深思熟虑的方式进行。因此，我们的计划是逐步推出此版本。我们一直根据该计划向不同的借款人群体提供我们的产品体验。因此，我认为正如您所提到的，有许多借款人群体截至今天还没有获得部分这种经验。 只是稍微解释一下。我的意思是，推出它的部分动机是基于技术考虑。因此，这是我们随着时间的推移构建特征和提高模型准确性的能力，使我们能够确保准确地开发和应用我们的干预措施，并为消费者提供尽可能有效和积极的方式。其中一部分只是根据借款人的行为来安排事情的进行。因此，我们希望在正确的时刻提供正确的产品体验。这更有可能改变借款人的身份，而不是让他们分拆。所以我们想从最大化长期收入的角度来考虑这个问题。 因此，我们将在接下来的几个季度继续推出。我认为人们正在试图弄清楚那里还剩下多少果汁。我想说的是，我们预计未来几个季度我们将进行增量收购、增量增加。我们在过去几个季度已经看到了这一点。我认为还值得注意的是，这是在非常健康的有机增长之上的，这意味着不是由付费共享增长驱动的。因此，我们预计在接下来的几个季度中会看到这种情况。 然后退一步，我们不会转换一些借款人。我们还没有转换。我们不会在接下来的几个季度内进行转换。但这确实代表了我们对未来付费共享的看法，即它现在已成为我们标准运营方式的一部分。我们有数亿合格的家庭。我们希望在未来几年赢得一些智能电视家庭。我们不会在接下来的几个季度内转换的借款人也代表同一群体。因此，我们必须像对待从未注册过 Netflix 的用户一样对待他们，Netflix 提供令人难以置信的内容和令人难以置信的价值，让他们如此兴奋，以至于他们不得不注册。 杰西卡·雷夫·埃利希 您能谈谈为什么要进行管理层变动以及您希望实现什么目标吗？ 格雷戈里·彼得斯 杰里米做得非常出色，使我们从零到今天的水平。她为广告业务奠定了基础。她聘请并建立了一支新兴的领导团队，而这些领导团队现在又在招聘将推动业务向前发展的团队和人员。但这是一个重要的时刻，我认为对于艾米来说，这是一个很好的时机，可以在此基础上扩展这项伟大的工作，并将我们的广告业务推向新的水平。为什么我对艾米扮演的角色如此特别兴奋？首先，她是 Netflix 的高级终身雇员。她已在公司工作七年多了。她在几个不同的角色中表现出了真正积极的影响和出色的成果，但最近作为工作室的一员，领导着一个规模非常非常非常快的大型全球团队，当你想到我们想要把我们的目标带到哪里时，这听起来很熟悉。广告业务。 其次，她拥有广泛的娱乐经验，从内容许可到发行。她曾在 Netflix 担任过业务开发、财务战略等职务。所以我认为，当你想到这些技能的组合时，你会想到我们现有的广告领导团队，他们在一般广告和联网电视方面拥有丰富的历史，特别是如果你想到像彼得·内勒这样的人，他开始在 Hulu 上销售联网电视。这是一支强大的团队，可以将我们的广告业务提升到新的水平。 我想重申一下我们对广告业务的承诺和机会以及我们所处的位置。首先，当你想到线性电视、联网电视时，这是一个 1800 亿美元的机会，不包括 YouTube，也不包括中国和俄罗斯。我们认为我们处于有利地位，可以赢得其中一些美元。我们有很棒的内容。这些品牌希望紧随其后。我们是品牌生存的安全之地。我们得到了会员的积极参与。这是一个非常坚实的合作基础。但我们还有很多工作要做，而且我们知道要发挥这一潜力还有很多工作要做。 在这项工作中，我们已经说过很多次了，我以后可能还会说很多次。但规模是第一要务。我们在那里取得了良好的进展。本季度，我们的广告计划会员数量环比增长了 70%。上个季度我们的季度环比增长率为 100%。现在，我们有 30% 的新注册用户选择了我们在广告国家/地区规划的广告。我们通过提高广告的竞争力来做到这一点。我们的非广告计划已达到超过 95% 的内容期。我们改进了流数量、视频分辨率等功能。我们将继续这样做。我们现在正在添加下载。因此，我们将保持这一良好的轨迹并继续关注它。 我们的第二大优先事项是提供广告商想要的功能和产品。我们一次又一次地听到，我这周就从广告商那里听到了。其中最重要的是测量。十月，我们与美国尼尔森建立了测量合作伙伴关系。所以我们对此感到兴奋。我们在其他国家/地区有一长串其他合作伙伴，我们必须向这些合作伙伴提供相同的功能。因此，我们很高兴能推出这一服务。我们也对新产品感到兴奋。因此，我们推出了十大媒体购买项目。我们将于今年晚些时候推出 Binge 广告产品。我们正在推出更多通过 Microsoft 以编程方式购买的方式，为更多买家提供更多访问我们库存的方式。因此，我们在所有这些方面都有很多工作要做，但我们总是说这是多年积累的多年进展。我们有很多事情要做，我们对未来感到兴奋。 杰西卡·雷夫·埃利希 您已经逐步淘汰了新订阅者的基本服务，并且您通过密码共享和打击获得了额外的会员或为每个订阅者支付了更多费用，并且您已经在 12 个国家/地区推出了广告。您能谈谈 ARM 在 2024 年及以后的前景吗？ 斯宾塞·诺依曼 当我们考虑 2024 年及以后时，请将其视为我们的总体收入增长概况。我们最近谈到了这一点。我们预计 2024 年及 2024 年以后，会员资格和 ARM 增长将更加平衡。因此，正如 Ted 所说，只要具体考虑 2024 年，我们预计将有一个很好的阵容来推动业务向前发展。正如格雷格所讨论的，我们希望继续做一些事情，比如增加额外的会员，增加我们的广告收入。除了一些价格调整之外，您在我们的信中看到，所有这些都将推动 ARM。 因此，2023 年是非常不寻常的一年，我们的所有增长基本上都来自会员增长。展望未来，更广泛地说，不仅仅是 2024 年及以后，我们将通过继续改进我们的服务、增加参与度、日益满足当前和未来的会员来发展我们的业务。现在，正如格雷格所讨论的那样，我知道我们已经有了一个帐户共享解决方案，我们有了更清晰的途径来更深入地渗透到这个拥有 5 亿联网电视家庭并不断增长的巨大潜在市场。随着我们计划的不断发展、定价的复杂性以及我们在广告业务上所做的所有努力，我们将不断更好地通过不断扩大的覆盖面和参与度来货币化。因此，我们相信，随着时间的推移，我们在更多会员和更高 ARM 方面的增长还有很长的路要走，而且比今年更加平衡，今年又是非常不寻常的一年。 杰西卡·雷夫·埃利希 你谈到了，格雷格谈到了规模和广告。如何扩大规模？一切都是通过定价来实现的吗？比如价格变化？您会考虑什么规模？ 格雷戈里·彼得斯 我认为重要的是要注意规模不是一个二元条件，对吗？所以，并不是说你突然多了一个会员，你就变成了必买的情况。因此，随着影响力的扩大，我们的竞争力也越来越强。我认为，值得注意的是，不同国家的情况有所不同。这很大程度上取决于竞争渠道和竞争动态。因此，尽管如此，我们在每个国家/地区都有几个相关性目标，但可以将其视为市场渗透率的一个百分比，帮助我们集中精力并推动我们期望的增长率。为了实现这些目标，我们还有更多工作要做。所以我的意思是，我们对我们所在的任何国家的规模都不满意。我们想要变得更大，而且我们知道我们可以变得更大。 我认为我们可以采用多种技术来进行定价，并思考如何考虑广告（无广告）的最佳定价。这是我们正在做和思考计划演变的一部分。其中一部分就是我之前提到的，功能集，对吗？这些都是消费者想要注册的东西。实际上，其中一部分也只是教育消费者。我认为我们在一些国家看到的是，消费者对广告体验的思考主要是线性的，以及他们对广告负载、频率的期望。实际上，在某种程度上，我们的一些流媒体竞争对手在构建广告体验方面可能没有做得那么出色，这也体现了这种期望。 其中的一部分只是让消费者了解 Netflix 广告的实际体验，以便他们思考什么是适合他们的正确选择。他们是否想要降低广告价格以及我们认为对消费者来说真正良好的广告体验，或者他们是否想要支付更多费用并跳过广告。因此，正是所有这些因素结合在一起，最终推动我们达到今天的几倍规模，让我们感到满意。 杰西卡·雷夫·埃利希 在我们转向利润之前，最后一篇可能是关于广告的。但您提到了您计划的许多创新产品以及其中一些赞助商。这是非常独特的。这不一样。我们什么时候能达到一个目标，或者什么时候你才能达到一个有针对性、可解决的目标，因此它与消费者真正相关。所以他们会想看广告。 格雷戈里·彼得斯 是的。因此，我们现在正在与 Microsoft 合作进行定位，因此您将在不久的将来看到该功能的推出。我认为，这是我们考虑通过产品组合来提高目标相关性的第一步。那么，品牌可以购买哪些类型的广告产品来提高相关性，并提高我们所谓的从数字角度定位的复杂程度，这基本上是匹配对特定品牌信息最感兴趣的消费者。 杰西卡·雷夫·埃利希 您能否详细说明一下广告技术内容支出等领域？嗯，您确实在信中谈到了内容支出，但还有其他有意义的投资领域，我们可能没有考虑到吗？ 斯宾塞·诺依曼 简单介绍一下背景。首先，我们设定利润目标。它们是我们对如何最好地增长 Netflix 长期价值的最佳判断，我们正在努力平衡未来增长的投资与近期利润。举例来说，在 2016 年投入巨资推出全球 Netflix 后，我们希望在收入增长的同时采取严格的方法来建立盈利能力，因为我们认为，第一，这是在整个公司建立利润实力的好方法。 第二，我们知道投资者对我们非常耐心，所以我们想展示商业模式的可扩展性和健康性。因此，这使我们从 2016 年营业利润率业务的 4% OI 利润率降至目前大约 20% 的利润率。因此，我们认为这是一个很好的指标，表明广告规模流媒体可以成为一项非常好的业务。现在退一步来说，我们的财务目标没有变化，我们的长期利润预期也没有变化，包括我们看到的事实——而且我们认为我们还没有接近利润上限。我们的利润率增长还有很长的路要走。 再说一次，我们的目标没有改变，我们的长期利润预期也没有改变。但就我们目前的盈利能力和规模而言，我们认为平衡利润率改善的历史速度与增长投资是明智的。所以你问到了增长投资的问题。我们认为我们有很多地方可以继续投资，有足够的空间进一步投资我们现有的内容类别，我们在我们运营的每个国家/地区的观看份额都很小。另外，格雷格谈到了我们的直播产品和游戏等新内容类别，还构建了这些广告功能。所以还有很多事情要做。 但话虽如此，我们将继续推动利润率的健康扩张。假设外汇没有重大波动，我们预计 2024 年营业利润率约为 22% 至 23%。因此，这高于我们今年 20% 的当前预期，这是我们年初目标范围的高端。 杰西卡，就像我们过去所做的那样，展望未来，我们将采取严格的方法来平衡利润率提高与增长投资。实际上，我们在信的末尾放了一张图表，显示了我们历史上如何管理这种平衡、不断增长的内容投资、利润率和现金流。您应该期望，当我们投资并成长为未来的巨大机遇时，我们将继续遵循同样的纪律。 杰西卡·雷夫·埃利希 来自第三方的许可内容如何影响您的整体内容策略？看起来你在第三方内容方面取得了令人难以置信的成功——我的意思是你一直如此，但在去年，像《金装律师》或《兄弟连》这样的东西，你在信中提到了这一点。但是您是否可以只谈论第三方许可证？ 西奥多·
萨
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授权第三方内容一直是我们战略的一部分，我们非常擅长做的事情就是匹配受众。我认为《金装律师》是 Netflix 效应影响力的一个很好的例子，因为我们的发行足迹和推荐系统，我们能够采用《金装律师》，它曾在有线电视上播放，并在其他流媒体服务和流行音乐中播放过。它在很大程度上进入了文化的中心，不仅在美国，而且在全世界。 根据当时的尼尔森排行榜，《金装律师》连续 13 周成为流媒体收视率第一的剧集。这就像——这是尼尔森的记录。因此，这对于我们来说仍然很重要，可以为我们的消费者提供广泛的测试故事讲述的广度。我们无法制造一切，但我们可以帮助您找到任何东西。这确实是实力。我确实认为，你提到了《兄弟连》，但在 HBO 的交易中，我们推出了《Insecure》，我们推出了《Ballers》，它们在 Netflix 上非常成功，并且在其原始网络上跻身前 10 名。第一次。 这只是他们的流媒体服务，该服务非常强大。我认为随着《六尺之下》和《真爱如血》的到来，我们还有更多的内容，不仅仅是在电视方面，我们也很自豪能够推出《超级马里奥兄弟》和《蜘蛛侠：穿越蜘蛛侠宇宙》等电影来自我们的其他供应商。以某种方式，我们与几乎所有供应商都有业务往来，包括我们的直接竞争对手。 我认为我们给他们带来了很多价值。我认为，当你想到该剧在 Netflix 上播出并取得巨大成功时会发生什么，它就具有持久的价值。我的意思是，看看我们为《老友记》、《办公室》、《欢乐满屋》和《吉尔莫女孩》等节目创造的价值，这些价值至今仍在延续，以及所有其他节目，这些节目在 Netflix 上真正找到了观众，即使它们或多或少是通过传统模式播出的。 杰西卡·雷夫·埃利希 再为您介绍一下利润率，但您在 9 月份表示，长期利润率将与您所说的方式类似，其他网络历来一直在 40% 到 50% 的范围内。您能否帮助我们思考随着时间的推移利润率的上升情况？ 斯宾塞·诺依曼 我可能会像过去一样让你失望。我们不会公布长期数字。正如我所说，我们没有看到任何上限——我们的长期利润潜力存在任何近期上限。我们过去曾讨论过我们将如何实现长期稳定的利润率，但我们认为有很多事情对我们有利。我们有一个非常可扩展的商业模式。你会发现，在过去的几年里，这种情况正在上演，并且我们会继续这样做，因为我们在世界各地制作内容，以在当地产生巨大的影响，而且这些故事也有能力通过出色的字幕、配音、发现来达到人们的预期。越来越多的人受到世界各地的人们的喜爱。 所以这是一个非常可扩展的内容模型。这是一个大规模的全球网络，在很多方面都是传统娱乐网络所没有的。所以我们认为我们还有很长的路要走。正如我刚才谈到的，我们希望在短期利润增长与长期机会投资之间取得平衡。因此，还有很多跑道是您可以查看的一组基准。还有其他的。但可以说的是，我们认为在利润增长方面我们有一条漫长而健康的跑道。 王斯宾塞 我也完全同意斯宾塞所说的，这又是增加利润的很多机会，但利润也很重要，对吗？因此，当我们扩展到新的大型潜在市场时，例如格雷格提到的广告或游戏，对吧？因此，这些为我们开拓了新的广阔领域。然后我们也打算增加利润，但我们也想要大量的利润。因此，我们不仅仅针对百分比利润进行狭隘优化。 杰西卡·雷夫·埃利希 您今天宣布了在多个国家/地区以及未来更多国家/地区的高级版和基本版的一些价格变化。您能否提供当前价格上涨的看法或标准的时间表？ 格雷戈里·彼得斯 过去 18 个月我们对计划演变的关注主要是付费共享。现在我们已经推出了这一点，我们广泛地看到了好处，正如我在信中概述的那样，这已经成为我们业务的正常组成部分，这使我们能够回到我们的核心定价方法。 这种方法、这种理念并没有改变。我们希望明智地投资会员支付给我们的钱，为他们带来更多精彩的故事、更多的娱乐价值。然后，当我们认为我们正在这样做时，我们偶尔会要求他们多付一点钱，以保持良性循环的运转。因此，您注意到我们在信中宣布了这些变化。 我认为还值得注意的是，我们寻求拥有更广泛甚至更广泛的价格范围以及相应的功能集，当然，这允许来自世界各地有不同需求的娱乐迷能够访问我们的创意合作伙伴正在以适合他们的价格和适合他们的功能集来讲述精彩的故事。 这种普遍现象的部分原因是入门价格低。这就是为什么我们保持低入门价格不变。所以我们认为这在美国是 699 美元，在英国是 499 英镑，在法国是 599 欧元。这只是一个令人难以置信的娱乐价值。如果你考虑一下我们提供的故事讲述的广度和多样性，无论是与我们的流媒体竞争对手相比还是与传统付费电视相比，当然，甚至是电影票的价格，我们认为这都是一个令人惊叹的报价。以及我们的目标和计划；就是继续具有巨大的娱乐价值。除此之外，我们不会评论其他价格变化或其他等级变化。我们将根据这一理念找到我们的方法，看看什么时候是要求客户多付一点钱的合适时机。 杰西卡·雷夫·埃利希 鉴于仅高级版和基本版而非标准版的价格上涨，您是否期望任何级别或广告级别？您预计这些价格上涨会导致各层级之间出现任何变动吗？ 格雷戈里·彼得斯 我认为定价总是会导致各层之间发生一些变化。这种变化更多的是人们如何注册。所以我们认为这更多的是它的影响。而且，它也会影响计划的变化。但一般来说，我们的计划往往相对具有粘性。所以我想这种势头将会持续下去。 杰西卡·雷夫·埃利希 您表示 2024 年将在内容支出上花费 170 亿美元，高于 2023 年的 130 亿美元。显然，这在一定程度上受到了罢工的影响。这就是我们应该如何——您如何帮助我们思考 2024 年之后内容支出将如何增长？什么是正常化增长？ 西奥多·
萨
兰
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你看我们所做的就是增加内容支出。比收入领先大约半步，为我们的会员创造价值主张。因此，我们投入的越多，其中很大一部分都与从该池中创造命中的能力有关。我想说一件事，如果我可以的话，如果你不这样做的话——上个季度，我们有一个关于我们可以做的事情的非常了不起的故事，但斯彭斯谈到了内容支出的规模，但这只是一件作品。其中一件作品是由尾田荣一郎在 26 年前创作的非常独特的作品，它是基于日本漫画的动画系列的 1,000 多集。 这几乎是神圣的知识产权。我们的日本创意团队和美国团队齐心协力，与 Tomorrow Studios 的合作伙伴以及剧集主管史蒂文·前田 (Steven Maeda) 合作，将其改编成一部令全世界都喜爱的剧集。我想说的是，我们已经做到了——这部剧在全球 84 个国家排名第一，这是《怪奇物语》没有做到的，周三也没有做到。 一部英语节目同时在日本、韩国、巴西和美国如此受欢迎，实属罕见。其中另一个有趣的部分是伊纳基·戈多伊（Iñaki Godoy），他是该剧的主演，这是我们原创节目历史上最困难的选角挑战之一，是谁来扮演蒙奇·路飞，他就在我们眼皮子底下，就在我们的人才大家庭。 几年前我们发现了他，并让他参加了我们的墨西哥电视剧《谁杀死了萨拉》的精彩演出，然后我们让他出演了这部剧，现在他已经成为全球超级巨星。因此，这是一种你可以做得很好的事情，很难复制，并且为我们提供了竞争的运行空间，让我们的竞争对手能够越来越多地做到这一点。 我并不是说——当我这么说时，我并不是说让事情变得更加全球化，我认为是让事情真正引起核心受众的共鸣。通常，当地观众想要非常本地化的内容。在这种情况下，当地观众是一件作品的粉丝，这是非常有区别的，我们必须首先取悦他们，就像我们在西班牙的原创节目一样，我必须首先真正取悦西班牙客户。所以我们可以这样做。我们把钱花得很好。我们对支出产生影响，并且随着收入的增加而增加支出。 斯宾塞·诺依曼 我只是想根据特德关于内容支出轨迹的观点进行一些构建。我们过去讨论过这个问题。因此，首先，我们在信中谈到了 2024 年，我们希望现金内容支出恢复到或接近 170 亿美元的水平。 最大的摇摆因素将是 SAG-AFTRA 罢工何时解决。因此，这将使我们的现金与损益比率接近 1:1.1 倍。因此，我们不会给出 2024 年自由现金流的具体数字。当您综合考虑我们的收入增长前景、利润指导和目标现金内容支出时，我们会得出什么结论？到 2024 年，我们将获得大量自由现金流。除此之外，我们确实预计会随着时间的推移增加我们的内容投资，因为我们也证明了收入的持续健康增长。 我们在上次电话会议中谈到，假设没有大规模扩张，我们预计内容支出现金与损益表中内容摊销的现金与损益比率约为 1.1 倍。这是人们思考如何模拟内容支出增长的一种方式。如果我们随着收入的增长、盈利能力的提高，我们应该会看到内容支出不断增加，而且自由现金流也会随着时间的推移而良好增长。 杰西卡·雷夫·埃利希 现在的内容有很多。您能谈谈投资重点吗？比如你怎么看待本土语言电影、电视，你和一些第三方电影公司、电视公司做了很多交易。您能否告诉我们您对内容支出的看法？ 西奥多·
萨
兰
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我们的成员有不同的品味和不同的愿望。我们正在努力取悦他们所有人 - 就像我说的，试图找到那个真正爱上我们的著名电视人，然后发现爱是盲目的。老实说，这是一个很普通的家庭。所以我们必须能够擅长很多不同的事情。我们的合作伙伴关系（我假设您在本例中谈论的是 Skydance）确实帮助我们在发展过程中找到并保持这种规模。因此，我们对动画长片的成功感到非常兴奋。这是一个非常长的开发和生产周期。 有时可能需要十年的时间才能制作出一部真正出色的动画长片。如您所知，我们的行动非常快，而且我们一直在快速行动。而那些真正在一年内成功推出两部以上动画长片的单一公司。所以我们希望——这笔交易可以帮助我们补充我们正在做的工作，就像你今年看到的《Leo》和《Chicken Run》的上映以及已经上映的《Nimona》一样。 因此，如果你看看尼尔森一直在追踪电影观看情况的十大动画长片，就会发现其中有七部是动画长片，我们对此非常感兴趣。因此，人们对动画电影有很大的兴趣，我们致力于这部分业务。我们通过授权合作伙伴关系以及原创制作和原创创作来做到这一点，不仅在美国，而且在世界各地。因此，我们必须找到适当的投资平衡，找到适合市场的产品，这有助于我们扩大这些领域，最重要的是，有助于为消费者创造价值主张，他们可能会说，“嘿，我为 Netflix 支付的费用是可以多付一点钱，因为我在那里得到了太多的价值，而且我在那里花了很多时间。所以如果你想一想——在今年最后 38 周的最后 37 周里，Netflix 的以及所有流媒体中排名第一的流媒体系列。 在这 38 周中的 31 周里，我们也拥有排名第一的电影。在任何一周，我们都可能拥有第一、第二和第三。因此，我们确实做了很多事情，我们必须集中精力继续改善对消费者的价值主张，这推动了我们在这次电话会议上讨论的数字。 杰西卡·雷夫·埃利希 您今天宣布大幅增加回购规模。我们是否应该将第三季度 25 亿美元的回购视为未来的运行率？ 斯宾塞·诺依曼 随着业务放缓，我们谈到了这样一个事实，即我们对过去一年左右的预测的前瞻性了解较少，低于典型的前瞻性可见性，因为我们希望重新加速业务并推出付费共享。正如我们所说，现在大部分事情已经过去，我们对未来有了更好的看法。因此，我们加大了回购力度，因为我们的资产负债表上也积累了一些现金。我们的最低现金目标大约是两个月的收入。 因此，我们希望在资产负债表上持有正负 60 亿美元的现金，而且我们已经领先了，我们仍然领先一点。所以 - 但这实际上是我们正在努力做到的：第一，主要推动业务发展，发展业务，扩大我们的现金流，然后作为现金 - 多余的现金建立在资产负债表上，将其返还给股东。因此，我们在资产负债表上以现金形式设定了一个非常具体的目标，即大约两个月的收入，这就是我认为您应该考虑我们随着时间的推移的节奏的方式。 杰西卡·雷夫·埃利希 感觉就像你描述广告的方式一样，比如步行、爬行、跑步的方法，游戏的近期和中期策略是什么？ 格雷戈里·彼得斯 我认为这是更好的看待它的方式，游戏是一个巨大的娱乐机会。因此，我们讨论的是中国境外和俄罗斯境外的游戏消费者支出价值 1,400 亿美元。从战略角度来看，我们相信我们可以利用我们当前的核心电影和系列，通过将会员（尤其是特定 IP 粉丝的会员）与他们喜爱的游戏联系起来，将游戏打造成一个强大的内容类别。 我认为值得注意的是，如果我们能够建立这些联系，并且当我们建立我们所看到的这些联系时，我们基本上就回避了当今手机游戏市场面临的最大问题，即如何经济有效地获取新玩家。这就是真正的提议。我们认为，如果我们做到这一点，我们就能为会员提供足够规模的精彩游戏和他们喜爱的娱乐体验。然后我们重新回到核心业务。 我们增加了参与度。我们提高了保留率。我们增加了交付的价值。这些都推动了我们的核心业务指标。我认为这实际上只是您刚才与特德谈论的内容的非常自然的延伸。如果您考虑一下我们提供的内容范围以及我们提供的各种内容和娱乐，那么游戏只是在这种多样性和深度上增加了一层额外的内容。我想说，我们还看到，将其更多地转移到短期和中期。我们还看到绩效指标支持这一基本战略假设是合理的。因此，我们服务上的游戏参与度以一种增量的方式推动了核心业务指标，这对电影和电视剧来说是增量的。 所以，但我们面临的中期挑战是，我们目前的规模，坦率地说，我们目前的投资水平相对于我们的整体内容支出和参与度来说都非常非常小。因此，现在我们的工作是逐步扩展到游戏对业务产生重大影响的地方。我们在那里有雄心勃勃的计划。我们希望在未来几年内将我们的参与度真正提高到目前的数倍。我们可以看到如何到达那里。从标题层面看更深一层。 我们看到 – 有些头衔确实对我们的会员有用，而且它们对我们的业务也有用。如果我们能做更多这样的事情，我们就知道我们可以扩大规模来实现这一主张。我们必须根据我们所学到的一切，通过更好的标题选择来做到这一点。我们必须在更好的产品功能上做到这一点，以最大限度地提高与任何给定游戏的观众的联系。我们必须通过逐步提高消费者意识来做到这一点，正如我们所看到的，当我们推出其他内容类别时，你可以考虑无剧本，也可以考虑电影。当消费者了解到我们是一个寻找游戏的地方时，这将广泛提升整体参与度指标。 我对第四季度发生的事情感到兴奋。我们将推出一些备受瞩目的大型游戏，这可以让这种鼓声继续下去。我们有《死亡细胞》。我们有《足球经理 2024》。我们有《金钱抢劫》。考虑一下与我们第四季度即将推出的 IP 的连接。那是为那些用那种语言看到的人准备的 Casa De Papel。 我们还有 Virgin River 将在第一季度推出。因此，正如您所指出的，这种轨迹与我们以前看到的并没有什么不同，当我们推出一个新的地区时，想想拉丁美洲，或者我们推出一个像日本这样的国家，传统的西方媒体公司在该国陷入困境，或者我们推出了新的国家。像无剧本这样的类型。我们有爬行、步行、跑步的项目，我们还构建了它，但我们看到了巨大的机会来建立长期的娱乐中心价值，为我们的会员提供更多的娱乐价值。 西奥多·
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在节目的两季间隙进入宇宙是一次很棒的体验。这真的很令人兴奋。 杰西卡·雷夫·埃利希 即将于下个月推出的 Netflix 杯锦标赛。这对你的运动策略有什么改变吗？或者说我们应该如何思考这个问题？ 西奥多·
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鉴于我们身处体育行业，但我们处于体育行业中为我们带来最大价值的部分，这就是体育的戏剧性。看看我们在《Drive to Survive》中取得的成功，看看我们在环法自行车赛中取得的成功，四分卫，全力以赴，不言而喻，最近是贝克汉姆。大卫·贝克汉姆 (David Beckham) 是世界上最著名的明星之一，他在 Netflix 上发布的纪录片在一周内为他在社交媒体上新增了近 50 万粉丝。 因此，我们通过我们最擅长的事情对体育产生了巨大的影响，这就是体育的戏剧性。Netflix 杯作为一项现场活动，实际上将《Drive to Survive》和《Full Swing》的演员们聚集在一起，并将他们融入到我们将于 11 月 14 日在 Netflix 上直播的现场高尔夫术语中。这是延续我们所创造的运动品牌伟大戏剧的好方法。但我们的体育直播策略或许可和体育直播没有核心变化。我们正在大力投资提高我们的直播能力，以便随着需求的增长，并且我们找到不同的方式将直播作为创意故事讲述的一部分，我们希望能够大规模地做到这一点。 杰西卡·雷夫·埃利希 您最近谈到了您的辅助业务，包括 Netflix House。你能谈谈随着时间的推移会是什么样子吗？它会是一个大的投资领域，但更重要的是，它会成为一个贡献者吗？ 西奥多·
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这个计划是在我们的消费者产品和体验小组内部进行的。如今，他们经营着这些成功的企业，他们在世界各地提供这些现场体验，粉丝们以令你震惊的方式参与其中。人们非常喜欢这些东西。他们出现在布里奇顿舞会的呼吸中，有数十人求婚。 在某种程度上加深粉丝群体、表达粉丝群体的方式非常重要。你可以在大型主题公园中看到它，这些扩建不会像主题公园一样，因为它们不会有巨大的资本支出。我们还预计粉丝们每年会去多次，而不仅仅是每隔几年去一次。这是一种收购真正擅长发展我们的品牌和强化我们的品牌的业务的方法。 而今天，它没有——启动和关闭成本很高，因为它们到处走动，并将它们放在一个保护伞下，我们可以添加一点技术，并使其成为金钱抢劫的一部分，成为一种真正非凡的体验，密室逃脱、怪奇物语体验或鱿鱼游戏挑战了人们可以一起生活并享受很多乐趣的所有不同的事情。他们还可以前往 NETFLIX BITES，体验所有 Netflix 食品品牌的美食。 因此，它确实增强了品牌，增强了人们对在 Netflix 上观看并爱上的内容的兴奋感，并为他们提供了一个可以表达的地方。相对于法院和我们所参与的大企业来说，这并不是一项实质性投资。但这是像我们的消费品业务一样建立它的好方法。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)xx
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老虎证券
2023-10-19
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