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美股开盘：道指涨逾150点京东拟分拆业务独立上市开盘涨逾6%

股部分上涨，京东涨6％，贝壳、拼多多、蔚来汽车涨2％；3B家居跌8％，法拉第未来涨13％。　　截止发稿，道琼斯指数上涨170.76点，涨幅0.52％报32888.36点；标普500指数上涨24.71点，涨幅0.61％报4052.52点；纳斯达克综合指数上涨84.21点，涨幅0.71％报12010.45点。　　德国DAX指数涨1.2％，英国富时100指数涨0.9％，法国CAC40指数涨1.3％，欧洲斯托克50指数涨1.4％。WTI原油涨0.75％，报73.52元/桶。布伦特原油涨0.64％，报78.09美元/桶。　　美国四季度实际GDP年化季环比终值 2.6％　　四季度PCE年化季环比为1％，低于预期值1.4％；核心PCE年化季环比为4.4％，高于预期值4.3％。　　3月30日周四，美国商务部经济分析局（BEA）数据显示，美国实际GDP年化季环比终值为2.6％，略低于预期和前值2.7％。　　四季度个人消费支出（PCE）年化季环比为1％，低于预期值1.4％，前值为2.3％。　　四季度核心PCE年化季环比为4.4％，高于预期值4.3％，前值为4.7％　　美联储青睐的金融压力指标拉响警报，达疫情爆发初期以来最高水平　　尽管近期金融市场最初经历的动荡已逐渐缓和，但一系列信贷压力的现象仍普遍存在。美联储平常所青睐的一项重要风向标——圣路易斯联储金融压力指数，就正持续逼近令人担忧的水平。圣路易斯联储金融压力指数涵盖了一系列利差、利率和其他指标，属于名副其实的一站式金融压力观测指标。目前，该指数最新报1.57，为疫情爆发初期以来的最高水平。　　美银喊话投资人：美股年内涨不动，赶紧屯现金　　以Savita Subramanian为首的美银策略师周三在给客户的一份报告中表示，短期内，现金是“标普500指数的有力替代品”。美银对标普500指数的年底目标价为4000点，且该行认为该基准股指年内上涨空间有限，而相比之下，现金的回报率则能达到约5％。　　银行业危机能否解除？黑石有信心：美国大多银行能经受住动荡　　硅谷银行和另外两家美国地区性银行的迅速倒闭，加剧了人们的担忧，即其它银行可能也会因遭遇挤兑而倒下。但全球私募股权投资巨头黑石集团的CEO兼联合创始人史蒂夫·施瓦茨曼乐观地认为，美国银行业危机基本上可以解决。施瓦茨曼预计，美国大多数银行将能够经受住当前的行业动荡。他将当前的银行业动荡归咎于疫情和科技进步的后遗症，而不是受到不良贷款潮的影响。　　危机还未消除！巴克莱警告：第二波银行存款外逃已经开始　　巴克莱高级固定收益策略师Joseph Abate认为，眼下有两波明显的资金外流，正给银行的资产负债表带来压力：第一波自然与储户最初对银行偿付能力的担忧有关，这波浪潮很可能已经“即将结束”。但眼下，真正的麻烦可能是来自第二波的存款外流潮——随着银行客户意识到货币市场基金可以提供更高的利率，更多存款可能流向这一资金池。　　美银：银行业危机后，外汇市场面临流动性紧缩风险　　美国银行警告称，随着金融环境收紧和经济增长放缓，全球外汇市场在今年晚些时候可能出现流动性紧缩。美银策略师Michalis Rousakis和Howard Du在一份报告中表示，尽管在硅谷银行倒闭和瑞信被瑞银收购后，美联储上周的温和立场安抚了市场，但未来几个月市场波动可能再次加剧，尤其是如果通胀仍居高不下的话。他们表示：“银行信贷紧缩的滞后效应尚未完全显现，经济周期很可能进入增长收缩阶段。” 　　银行业危机之际，科技股大幅反弹，分析师警告：危险！　　银行业动荡不安的三月，科技股成了“避险天堂”。纳斯达克100指数隔夜创七个月高位，从去年12月底部位反弹20％进入技术性牛市，道指和标普500指数同期仅上涨0.19％和1.45％。有分析师认为，科技股的基本面非但没有改善，反而还有所恶化，不应该把科技股当成“避险资产”。银行业危机结束后，银行势必会收缩放贷规模。随着市场进入流动性大幅收紧的时期，科技类成长股的日子只会越来越难过。　　ChatGPT引爆AI技术新浪潮！全新半导体技术应运而生：精度高达98％　　人工智能系统依赖于深度学习，这需要大量的训练来最小化错误，导致内存和处理器之间频繁的数据传输。然而，传统数字计算机系统的冯·诺依曼架构，将信息的存储和计算分开，会导致AI计算的功耗增加和严重延迟。韩国浦项科技大学的研究团队开发出了高性能AI半导体器件。在测试中，研究人员使用新开发的突触设备来训练和分类手写数据，实现了超过98％的高精度，这验证了其在未来高精度AI系统中的潜在应用。　　特斯拉开年“狂飙”！Wedbush：还能再涨16％　　特斯拉的股票迎来了历史上最好的开局，在2023年的前三个月市值增长了超过2000亿美元。这家电动汽车制造商的股价今年迄今上涨了近60％。根据美国投行Wedbush的分析师预测，到2023年，由于Model 3和Model Y在中国降价后交付量激增，特斯拉的股价将再上涨约16％，到年底达到每股225美元。　　英特尔公布多款新型芯片时间表　　英特尔举行了一场聚焦于其数据中心业务的投资者活动，并发布了几项与新的芯片产品相关的公告，包括未来新产品的时间表。　　广告来敲门！微软计划将广告嵌入新版必应搜索引擎　　微软副总裁Yusuf Mehdi周三发表了一篇名为“通过新版必应为发布商带来更多的流量和价值”的博客，Mehdi在其中写道，该公司正在探索在必应聊天过程中植入广告。　　谷歌重组虚拟助手部门，专注Bard人工智能技术　　技巨头之间的生成式AI竞赛仍在继续，继上周向公众推出聊天机器人“巴德”（Bard）的测试版本后，谷歌正在重组其名为Assistant的虚拟助手部门的汇报组织架构，以更多地关注该公司新的人工智能聊天技术Bard。　　京东：拟议分拆京东工业、京东产发于香港联合交易所有限公司主板独立上市　　京东港交所公告称，拟议分拆京东产发、京东工业于香港联合交易所有限公司主板独立上市。　　软银将1.787亿股阿里股份转让给子公司　　软银集团周四表示，将把1.787亿股阿里巴巴股份，相当于约2230万份美国存托凭证（ADR），转让给其全资子公司Shiodome Project 17。软银将因此计入3596亿日元（约合27亿美元）的非合并收益，将计入截止3月底的母公司利润表。软银表示，转让股份是为了方便未来融资和提高管理效率，转让的时机也与阿里股价飙升无关，对日本投资者不会产生影响。软银并未透露是否会继续减持阿里股份。　　哔哩哔哩2022年净营业额同比增加13％至218.99亿元，月活用户达3.15亿的可观基数　　财报显示，哔哩哔哩2022年净营业额218.99亿元，同比增加13％；归母净亏损74.97亿元；研发开支47.65亿元，同比增加67.8％；每股基本净亏损18.99元。此外，2022年，月活用户同比增长25.9％，达3.15亿的可观基数；日活用户为8650万，较2021年增加29.6％。

金融界2023-03-30

中建投租赁：剖析“价格战”背后逻辑国产汽车从“夹缝生存”到“弯道超车”

源汽车“高品质、强技术”的种子。新势力蔚来汽车则另辟蹊径，以租代售，在挪威、德国、荷兰、丹麦和瑞典建立了授权服务中心网络。从销量上来看，比亚迪２０２２年海外市场销售５．６万辆，同比增幅３０７．２％，发展势头迅猛。国产新能源车正全面走向世界。中国汽车产业发展已经走过了４０年风雨，其中有多少坚持、努力、隐忍、欣喜。尤其是当年不被看好的比亚迪、吉利、长城、奇瑞等民营车企，现在逐步成长为有实力收购外资品牌的大型汽车集团。国内各大车企正在高歌猛进，不断刷新中国速度。当传统燃油车企还在犹豫是否向新能源转型的时候，比亚迪生产第一个１００万辆用了１０年时间，第二个１００万辆仅用了１年，第三个１００万辆仅用半年，真正印证了中国速度。更难能可贵的是，中国新能源汽车的发展，带动了整个上下游产业链的发展，截至２０２２年末，国内供应链上有６０．５万家企业。这就意味着，每卖出一辆新能源车，６０万家企业都能吃上一口肉。乘风破浪，一路向前，时至今日，中国新能源汽车已经成为中国制造的又一张闪亮名片。纵观几十年来中国经济的发展，不同产业如同不同季节的花朵，源源不断推动了中国经济的欣欣向荣。从最早的纺织业崛起，到中国的小商品遍销世界，再后来是家用电器、光伏、手机，我们由低技术、低附加值走向高科技、高附加值，未来，新能源汽车必将延续中国制造的辉煌。本文来源于中建投租赁　　作者：刘明钊来源：金色财经

金色财经2023-03-30

特斯拉、蔚来、理想和小鹏可能会以新的交付报告震撼该行业

战给比亚迪（OTCPK:BYDDF）、蔚来汽车（Nio）、小鹏汽车（XPEV）和理想汽车（Li）等国内卖家带来了一些压力，而一些人认为特斯拉比Fisker （FSR）、Lucid Group（LCID）和Rivian Automotive（RIVN）等面临宏观经济和利率挑战的电动汽车初创公司拥有显著的规模和研发优势。　　分析师指出，第一季度和第二季度电动汽车市场份额的变化可能对某些股票的看法至关重要。到目前为止，特斯拉在该领域的股价涨幅最大，2023年将上涨54％，其次是法拉第未来智能电气（FFIE）的23％和理想汽车（Li）的21％。2023年市值损失超过一半的电动汽车股票包括马伦汽车（MULN）、Proterra （PTRA）、Canoo （GOEV）、Hyzon Motors（HYZN）、Lordstown Motors （RIDE）和Polestar Automotive Holding UK PLC （PSNY）。

金融界2023-03-30

3月29日早盘主力巨资抢筹四大板块(附股)

68 飞荣达 3.46% 10:13 蔚来汽车概念股 0.96% -5119.03 岱美股份 9.61% 20:32 大基金二期 0.91% 3070.41 精测电子 5.17% 15:22 工业母机 0.91% 3646.39 华中数控 8.99% 13:22 异质结电池HJT 0.9% 5010.8 阿石创 5.53% 16:21 固态电池 0.87% 48501.28 珈伟新能 4.96% 9:14 异质结电池HIT 0.81% 1782.72 新莱应材 4.33% 19:24 大基金概念 0.81% 4231.97 精测电子 5.15% 16:24 啤酒概念 0.78% 11052.65 乐惠国际 9.08% 4:11 新能源车零部件 0.75% 19240.17 旭升集团 6.82% 22:39

金融界2023-03-29

3月29日早盘两市板块龙虎榜排名(名单)

68 飞荣达 3.46% 10:13 蔚来汽车概念股 0.96% -5119.03 岱美股份 9.61% 20:32 大基金二期 0.91% 3070.41 精测电子 5.17% 15:22 工业母机 0.91% 3646.39 华中数控 8.99% 13:22 异质结电池HJT 0.9% 5010.8 阿石创 5.53% 16:21 固态电池 0.87% 48501.28 珈伟新能 4.96% 9:14 异质结电池HIT 0.81% 1782.72 新莱应材 4.33% 19:24 大基金概念 0.81% 4231.97 精测电子 5.15% 16:24 啤酒概念 0.78% 11052.65 乐惠国际 9.08% 4:11 新能源车零部件 0.75% 19240.17 旭升集团 6.82% 22:39

金融界2023-03-29

3月26日上市公司晚间重要公告汇总

地化供应　　文灿股份公告，公司与上海蔚来汽车有限公司当日签署《战略合作框架协议》。双方拟在供应链近地化、低碳化、数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作，实现在蔚来合肥工厂周边的供应支持，开展在低碳材料利用及供应链降碳的实质性落地，建立透明、开放、公允的数字化供应链协同，同时在全球范围内进行业务合作支持双方的全球业务健康发展。其中，在2025年之前实现近地化供应，双方共同安排产能扩充计划。　　康冠科技：拟使用不超50亿元闲置自有资金进行现金管理　　康冠科技公告，公司及子公司（含全资子公司及控股子公司）使用不超过人民币50亿元闲置自有资金进行现金管理，该事项尚需提交公司股东大会审议，有效期为自审议本议案的股东大会决议通过之日起12个月。　　复旦微电：上海政本所持有3271.73万股被冻结　　复旦微电公告，上海政本所持有的公司3271.73万股股份被冻结，占上海政本直接持有公司股份的62.72％，占上海政本及其一致行动人上海年锦合计持有公司股份的53.57％，占公司总股份的4.01％。　　【业绩速递】　　中国石化：2022年净利同比降6.89％　　中国石化公告，2022年营收3.32万亿元人民币，同比增长21.06％；全年净利润663亿元人民币，同比减少6.89％。中国石化同时披露2023年度向特定对象发行A股股票预案，拟向公司控股股东中国石化集团发行股票募资不超120亿元，投资清洁能源、高附加值材料项目，发行价格5.36元/股。　　中国太保：2022年净利同比降8.3％拟每股派1.02元　　中国太保披露年报，公司2022年实现营业收入4553.72亿元，同比增长3.3％；净利润246.09亿元，同比下降8.3％；基本每股收益2.56元。公司拟按每股1.02元（含税）进行年度现金股利分配。　　新华制药：2022年净利4.11亿元同比增长17.97％　　新华制药披露年报，公司2022年实现营业收入75.03亿元，同比增长14.37％；净利润4.11亿元，同比增长17.97％；基本每股收益0.62元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。　　宁沪高速：2022年净利同比降12.99％拟发行公司债不超80亿元　　宁沪高速披露年报，公司2022年实现营业收入132.56亿元，同比下滑7.05％；净利润37.24亿元，同比下滑12.99％；基本每股收益0.74元。公司拟派发现金股息每股0.46元（含税）。宁沪高速同时披露，拟公开发行公司债券规模不超过80亿元，用于并购、子公司增资、偿还有息债务、补充流动资金、项目建设等用途。　　【其他事项】　　昊志机电：检察院决定对公司实控人汤秀清等不起诉　　昊志机电公告，近日，公司收到控股股东、实控人、副董事长、总经理汤秀清和公司董事、副总经理、董事会秘书肖泳林收到金华市检察院出具的《不起诉决定书》及《解除取保候审决定书》，决定对汤秀清不起诉，解除对汤秀清的取保候审措施；决定对肖泳林不起诉，解除对肖泳林的取保候审措施。目前，汤秀清和肖泳林均在公司正常履职，其后续正常履职不受影响。　　康冠科技：拟使用不超50亿元闲置自有资金进行现金管理　　康冠科技公告，公司及子公司（含全资子公司及控股子公司）使用不超过人民币50亿元闲置自有资金进行现金管理，该事项尚需提交公司股东大会审议，有效期为自审议本议案的股东大会决议通过之日起12个月。　　建龙微纳：取得一种多级孔ZSM-5分子筛及其制备方法和应用的发明专利　　建龙微纳公告，公司于近日收到了1项中华人民共和国国家知识产权局颁发的授权发明专利证书，发明专利名称为一种多级孔ZSM-5分子筛及其制备方法和应用。　　*ST易尚：股东被司法拍卖股份完成过户公司控制权拟变更　　*ST易尚公告，公司股东刘梦龙所持公司7.52％股份被司法拍卖已完成过户登记手续。此次权益变动前，刘梦龙持有公司12.64％的股份；林庆得持有公司10.14％的股份。此次权益变动后，刘梦龙持有5.12％的股份，林庆得持有公司17.65％的股份，将可能导致公司控股股东、实控人发生变更。此次权益变动不会影响公司持续经营。　　【增减持】　　沃格光电：创东方富凯及创东方富本拟合计减持不超2.16％股份　　沃格光电公告，公司股东深圳市创东方富凯投资企业（有限合伙）及深圳市创东方富本投资企业（有限合伙）为一致行动人，合计持有公司2.1609％的股份，二者拟通过大宗交易和集中竞价交易方式，合计减持不超过公司2.1609％（即369.91万股）的股份。　　双枪科技：华睿泰信拟减持公司不超5.43％股份　　双枪科技公告，公司持股10.42％的股东浙江华睿泰信创业投资有限公司（简称“华睿泰信”），计划通过集中竞价交易或大宗交易方式，合计减持公司股份不超过391万股，不超过公司总股本的5.43％。　　密尔克卫：实控人拟1000万元至1500万元增持公司股份　　密尔克卫公告，公司控股股东、实控人陈银河拟在3个月内以集中竞价交易方式增持公司股份，增持金额不低于1000万元，不超过1500万元。陈银河将基于对公司股票价格的合理判断，并根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势，逐步实施增持计划。

金融界2023-03-26

文灿股份：与蔚来汽车签署战略合作框架协议

　　文灿股份公告，公司与上海蔚来汽车有限公司当日签署《战略合作框架协议》。双方拟在供应链近地化、低碳化、数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作，实现在蔚来合肥工厂周边的供应支持，开展在低碳材料利用及供应链降碳的实质性落地，建立透明、开放、公允的数字化供应链协同，同时在全球范围内进行业务合作支持双方的全球业务健康发展。

金融界2023-03-26

文灿股份最新公告：与蔚来汽车签署战略合作框架协议

文灿股份公告，公司与上海蔚来汽车有限公司当日签署《战略合作框架协议》。双方拟在供应链近地化、低碳化、数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作，实现在蔚来合肥工厂周边的供应支持，开展在低碳材料利用及供应链降碳的实质性落地，建立透明、开放、公允的数字化供应链协同，同时在全球范围内进行业务合作支持双方的全球业务健康发展。截至2023年3月24日收盘，文灿股份(603348)报收于50.9元，上涨0.47%，换手率1.16%，成交量3.03万手，成交额1.54亿元。3月24日的资金流向数据方面，主力资金净流入1324.83万元，占总成交额8.6%，游资资金净流出677.58万元，占总成交额4.4%，散户资金净流出647.24万元，占总成交额4.2%。融资融券方面近5日融资净流入1207.86万，融资余额增加；融券净流入1.16万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，文灿股份（603348）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为78.85。文灿股份（603348）主营业务：铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。公司董事长为唐杰雄。重仓文灿股份的前十大基金见下表：其中持有数量最多的基金为易方达供给改革混合，目前规模为79.05亿元，最新净值2.6855（3月24日），较上一交易日下跌0.17%，近一年上涨11.14%。该基金现任基金经理为杨宗昌。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-03-26

股权财政的逻辑与现实：从央企到地方国企

00亿元；2019年，再拿100亿投资蔚来汽车，已获得千亿元的账面回报。这种投资效率，即便在成熟的私募投资市场也鲜有所见。更为重要的是，在产业链带动方面，通过发挥国有资本的引领作用，合肥政府逐步构建起了以“芯屏汽合”、“集终生智”为代表的几十条特色产业链，直接带动合肥市GDP连续3年超万亿，2008-2022年15年间，全市一般公共预算收入翻了5.6倍，实现城市能级的巨大跃升。　　　　从合肥的实践经验来看，合肥模式能够成功主要依靠以下三点：一是在产业政策方面形成了“1+3+5+N”的框架体系，通过搭建完善的政策体系，营造良好的外部环境，以此吸引高端人才落户，支持优质产业做大做强；二是政府主导产业培育的大方向并集重资参与，以国有资金直投方式真金白银地做天使引导，提高了创投企业的信心，国有资本实现保值增值后有序退出并投向下一个产业，实现良性循环；三是坚持“龙头兴链”，积极与本地产业龙头合作，打造政企联合的区域性CVC投资模式，利用龙头企业的技术识别优势、长周期抗风险优势和产业链内循环优势，做大做强本地产业。　　过去几年政府引导基金的“火热”也给创投市场带来了一丝暖意。据不完全统计，2022年全国有超40只财政出资规模百亿元以上的政府引导基金设立，涉及至少19个省（自治区、直辖市），政府引导基金已经成为中国创投领域最重要的出资群体。虽然政府引导基金蓬勃发展的背后也在募资、筹资和绩效评价等方面存在一定缺陷，例如政府引导基金中社会资本的主要出资人为银行、保险等金融机构，在资管新规后银行、非银机构投资受限，出现了社会资本缺位的情况等。　　但可以预见的是，在地方政府财政压力倒逼之下，要盘活本地新兴优质企业股权，充分发挥股权财政的重要支撑作用，政府引导基金或将进一步实现社会资本来源从传统到新型的转变，并适当放宽返投比例、注册地等诸多限制，逐步放权给市场，充分发挥基金管理人的主观能动性。　　如何把握低估值国企投资主线？　　如果说我国土地财政要向股权财政转变是国企重估的主观诉求，提高社会资本、民间资本及产业资本对优质国有资产的投资回报率又给国企重估提供了客观条件，目前市场的低估值国企行情就不会是昙花一现。尤其是随着民企“创一代”的逐渐退休，很多民企会面临所有权和经营权分离的问题，如何解决管理层有效激励将面临较大的考验，这将给民企的永续经营能力带来较大冲击。国企这一具备相对较高安全性和未来成长空间的标的的配置价值愈发凸显。从投资的角度看，除了基于分红水平、“一利五率”、估值水平等指标筛选优质标的外，我们还能够从哪些角度挖掘投资主线？　　对于央企而言，上市央企相对地方国企有更好的基本面，未来在国企改革政策催化、业绩考核要求提升以及中国特色估值体系建设下仍具有不错的配置价值。对于上市央企，我们提出两种选股逻辑：　　1）资金和估值修复逻辑：在长期外资对A股市场主导权下降、疫情期间超额储蓄或向股市释放，以及土地财政消减倒逼国企“做大做强”背景下，国企有望迎来估值修复。但今年以来，以中字头为代表的央企估值已经有所反映，以中位数口径计算，当前A股央企上市公司估值水平已经达到26.29，与非国企上市公司估值水平28.52较为接近。　　从行业分布看，家电、建材、建筑等地产链，煤炭，钢铁，医药，交通运输等行业的央企上市公司估值水平较非国有企业仍有明显折价，未来或有更大的估值修复空间；而房地产，消费者服务、商贸零售、汽车等消费板块，以及近期数字经济、ChatGPT主导的计算机板块，上市央企估值相比非国有企业已有明显的修复。　　　　2）产业链逻辑：央企估值提升的产业逻辑为：未来央企将成为各个供应链的链长。这不仅是国家维护供应链安全所需，也是重塑供应链利润格局，提高央企产业链上下游话语权，实现利润高增长的必然。具体来看，我们认为有三种比较典型的代表模式：　　a.第一种模式类似于军工行业的军品定价机制改革。军工央企龙头通过打破产业链上下游企业的竞争壁垒，提高链长企业的利润率，并通过龙头兴链带动产业发展，未来电子、计算机、通讯等高端制造领域可能会复制此模式；　　b.第二种模式参考房地产监管加强带来央企龙头市场份额及利润率的提升。过去房地产龙头主要是以碧桂园、融创等为代表的民企，这是因为过去民企凭借较高的杠杆率撬动了公司的发展。随着国内对于房地产业监管的加强，前面杠杆率水平保持较低的央企房地产龙头优势逐渐显现，这一模式或在医药以及部分公用事业领域有所体现；　　c.第三种模式为电信运营商模式。具体而言，我国互联网龙头基本为民营企业，国家为发展并实现对互联网行业的监管，选择鼓励互联网上游的电信运营商龙头，通过与互联网企业交叉持股、战略合作等方式提升在产业链中的地位和运营效率。这一模式可以重点关注同样是民企龙头占多的新能源行业，未来其产业链上下游的电力等央企龙头发展或得到更多支持。　　对于地方国企而言，以中位数口径计算，当前地方国企上市公司估值为17.44，与央企上市公司和非国有上市公司相比仍有较大的估值修复空间。因此，在目前不少央企的估值水平已经大幅提升后，下一阶段我们可以重点关注地方国有上市公司的表现。对于上市地方国企: 　　1）“强者恒强”逻辑：北上广深等发达城市因为具有资金流、人才流、货物流、信息流等方面的优势，地方国企往往能够运用丰富的并购重组、资产注入、股权转让、股权激励等手段来提升估值水平，因此经济发达地区的地方国企往往具有更高的估值修复可能。　　2）“财政压力倒逼”逻辑：对于土地财政依赖度比较大的地方而言，由于土地财政的缩减，地方财政压力往往更大，这会倒逼地方加速壮大股权财政规模，而地方龙头国企作为当地财政的主要贡献来源，对于“做大做强”的诉求也将更大。同时，在土地财政缩减的压力下，地方政府做大地方产业诉求提升，政府引导基金往往会结合地方产业规划进行相应的投资，有望带动当地相关产业链上下游企业的发展，一些国改动作领先的省市地区，其地方优质国企龙头仍然值得重点关注。　　　　风险提示：国企改革推进不及预期；国企盈利能力受经济影响出现下滑；市场风格变化对国企估值持续形成压制等。　　作者：　　中泰策略负责人：徐驰　　中泰策略分析师：张文宇

金融界2023-03-25

单季度再盈利，2023理想汽车率先上岸？

度，理想汽车的毛利率达到20.2%，而蔚来汽车的毛利率只有3.9%，小鹏汽车的毛利率为11.5%，而零跑汽车的毛利率还是负值，零跑没有披露单四季度的数据，但是全年的毛利率是-15.4%。全年来看，理想汽车的毛利率接近20%，已经向特斯拉的毛利率水平靠拢，其中，2022年三季度有所下滑，主要是理想ONE库存和理想L8产能爬坡的不利影响，而蔚来和小鹏的毛利率都在10%出头，相对偏低，零跑汽车的负毛利率则会不断给零跑带来较大的财务压力。图：电车2022年毛利率长期来看，理想汽车的毛利率目标是在20%以上，远高于制造业企业通常的盈利水平，已经达到科技企业实现可持续经营的合理水平。相比蔚来、小鹏和零跑，理想的毛利率能够达到20%，远超它们，跟公司的产品定位和供应链管理能力息息相关。理想汽车致力于成为家庭首选的豪华SUV品牌。在这个定位下，理想汽车的车型价格可以做到高端化，在L9的带动下，理想汽车四季度的单车收入达到了37.3万元。高端的定价能够帮助理想汽车远离中低端竞争的红海市场，从而拿到更高的毛利率。相比较而言，小鹏价格带跟特斯拉重叠度高，主力产品 P7/G9 分别对标 Model 3/Y，面临比较大的竞争压力，零跑汽车的价格带更低，竞争更为激烈。虽然蔚来也是做高端定位，但是主力产品ET5与特斯拉也存在直接竞争，毛利率压力也比较大。供应链管理与经营提效双措并举在供应链端，理想汽车的供应链成本控制较好，实现了一些特定零部件采购价格的下降，包括特定供应商的一次性返款。随着销量的提升，规模化优势也将逐渐凸显，销量的增加能够带来单车制造成本下降，以及摊销成本降低。理想汽车的销量逐渐领先于蔚来和小鹏，规模化优势也会更加明显。我们再看下费用端。理想汽车注重发展过程中的经营效率，合理控制各端运营费用，而且由于定位精准，公司的营销目标也相对明确，可以实现对营销费用的合理控制。2022年全年，理想汽车营销、一般及管理费用合计为56.7亿元，占总收入的比例为12.5%，而蔚来为105.4亿，占比为21.4%，小鹏为66.9亿，占比为24.9%，零跑为19.6亿，占比为15.8%。相对来说，理想汽车的费用管控能力更强，这也跟公司错位竞争有关。图：电车销售、一般及管理费用截至2023年2月28日，理想汽车在全国已有298家零售中心，覆盖122个城市；售后维修中心及授权钣喷中心317家，覆盖223个城市。2023年，理想汽车的销售和服务网络将会继续向全国各地更多城市扩张，预计将会覆盖全部三线城市，并逐步触达部分四线城市。在研发费用方面，理想汽车始终重视研发投入占收入比，坚持10%以上的研发投入用以支撑企业长期自研技术发展。单四季度，公司的研发费用为20.7亿元，环比仅增长14.7%，对应研发费用率11.7%，全年的研发费用为67.8亿元，同比增长106.3%，对应研发费用率为15.0%。其他新势力也保持了较高的研发费用率，这在激烈的市场竞争中是非常必要的。尽管它们的研发投入都很高，不过，如果从单车型平均研发投入上看，理想汽车还是最高的。理想汽车L系列平台产品为三款，年度单车型平均研发投入是22.6亿，而蔚来、小鹏和零跑分别是15.4亿、13.0亿及4.7亿元。相比较而言，单车型的竞争力也会更高。最终，在更高的毛利率、更好的费用管控以及规模化效应下，理想汽车率先在上市新势力中实现了单季度盈利，而且是理想汽车创立至今录得的最好单季度表现。展望2023年，目前在L8和L9的带动下，理想汽车前两个月的单月销量都在1.5万辆以上，而L7将会在3月开启交付，有望带动月销量超过2万辆，管理层预计一季度车辆交付量将达到52,000至55,000辆，而L7/L8 Air版车型将于4月初交付，预计理想汽车的稳态月销量将达到3万台，今年全年的销量有望达到30万辆。而在锂价下跌、规模化效应下，理想汽车非常有希望在今年实现首个年度级别的盈利。在估值层面，凭借更高的毛利率和更少的亏损，理想汽车在资本市场获得了更高的估值。截至2023年2月21日，理想汽车港股的市值达到1653.1亿元人民币，已经超过蔚来-SW（1028.0亿人民币）和小鹏汽车-W（571.4亿人民币）的总和，PB和PS也相对较高，不过，相对特斯拉来说，理想汽车的估值还有更大的提升空间。图：电车估值，截至2023年3月21日 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$

老虎证券2023-03-23

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