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给当前香港Web3泼盆冷水：从炒作到落地我们还有很长的路要走

果，很可能受到少数人掌控，导致投资人的虚拟资产面临忧虑。” 我们此前曾发表过关于一篇《一文浅谈香港加密新政》，总结来看，香港正建立完整的加密监管体系，其主要还是向美国学习，与新加坡展开竞争，与内地加密政策有望实现互补，并在一定程度上有成为窗口的价值和意义。 Web3何以繁荣？唯有技术创新和应用落地为什么我们上面说东西方只是将一些风险较高的金融交易板块剥离到东西方中间地带呢？首先，我们要明确什么是Web3？Web3通常用于描述新一代的互联网技术，它以区块链为基础，并涉及去中心化的应用程序、智能合约、数字货币和其他加密技术。与传统的Web2.0应用程序不同，Web3应用程序具有更高的去中心化、透明性和安全性，以及更强的用户控制和数据所有权。我们正处于一个“百年未有之大变局”的时代，在东西方激烈竞争的背景下，Web3是没有一方会轻易放弃的。那Web3真正爆发到底需要什么样的力量推动呢？从每一次工业革命的发展看，技术创新和应用落地无疑都是最主要的推动因素。在加密市场中，推动加密技术创新的主要力量还是以V神为代表的以太坊核心开发者和生态开发者等；而在推动区块链技术应用落地的主要力量则主要以马斯克和Jack Dorsey等为主。以太坊开发者的工作主要在于将区块链技术推向可商用化应用，目前区块链技术的性能还是太低，根本难以和Web2成熟的落地应用竞争，也很难承载Web2用户的迁移，以太坊转PoS，以及最近爆火的Layer2等都是朝着这一目标在努力。而在区块链应用领域，马斯克和Jack Dorsey则在进行着卓有成效的工作：马斯克收购推特后，采取了一系列符合Web3理念的举措，比如开源推特代码等；Jack Dorsey重启炉灶后，2023 年 2 月 1 日推特创始人 Jack Dorsey 宣布基于 Nostr 的应用 Damus 上线，用户可以在Damus广场发布内容、发送信息私聊、进行闪电网络支付等。截止至 2023 年 2 月 5 日，公钥数量便达 50 万+。在加密历史中，比特币从诞生以来，不断被多国政府称之为骗局，并在跌落后被宣告死亡，但每一次下跌后都变得更强大，这背后真正的原因在于区块链技术的创新和应用领域扩大。政府监管具有滞后和反复效应（政党更迭导致的拉锯消耗），但技术发展的方向虽然具有多样化，但一旦突破后往往能真正倒逼政府大变革，破除旧有的利益关系博弈。所以，最终Web3的繁荣，只能依靠区块链从业者埋头苦干，推动技术创新从而实现突破。一场社会大变革，需要的不仅仅是Web3 Web3真正的爆发，也不能仅仅依靠自身。人类社会正在进行一场数字化运动，人们正在从生活了千年的世界中迁移到互联网中，这是人类历史上一次巨大的迁移，在这个过程中，不仅仅需要Web3，还需要非常多的新技术，比如今年以来爆火的AIGC等。在政治经济学中，生产力决定生产关系，生产关系反过来影响制约生产力。目前比如像chatGpt这样的人工智能像是数字时代一种崭新的社会生产力，而Web3则描述出一种新的社会生产关系，这两者之间相辅相成，叠加人类其他重大技术革命创新，一场新的工业革命以及社会革命似乎已可窥见。人类进入到数字化时代的趋势已不可逆转，但也不会骤至，一切都需要人类先将基础设施搭建完善，同时人类也需要一场大辩论。2023年3月29日，包括埃隆·马斯克（Elon Musk）和苹果联合创始人史蒂夫·沃兹尼亚克（Steve Wozniak）在内，1000多名科技界领袖呼吁暂停开发人工智能，他们担心这场危险竞赛会对社会和人类构成“深远的风险”，且可能产生“灾难性”影响。在人类最终走向大变革的过程中，除了技术突破，可能更需要一个类似马克思一样的伟大人类导师，告诉人类数字化家园该如何建设和发展，这个人在历史上的意义有些像圣经中的摩西带领犹太人逃离埃及。原文：《Web3何以繁荣？香港Web3周炒作别上头》作者：比推Asher Zhang 来源：panewslab 来源：金色财经

金色财经2023-04-22

晚间必读5篇 | 值得关注的一些比特币L2叙事项目

的“应许之地”？自从2022年底有关虚拟资产在港发展的政策宣言发布后，香港始终是Web3世界的焦点。当港府官员频繁现身以鼓励Web3创新发展，当数以万计的Web3 Builders时隔三年再次聚首香江，当传统机构与原生Web3公司在同一语境下平等交流，我们不仅看到了港府发展Web3的诚意，也看到Web3在香港真正热起来了。4月的香港属于Web3，但Web3的应许之地是否真的会是香港？这是热闹之后留给每一个Web3 Bulider的思考题。点击阅读 4.争夺Web2流量入口钱包产品如何做到安全和好用兼顾？在过去一年中，钱包的底层技术方面也实现了跨越式的发展，MPC钱包、AA钱包、智能合约钱包都让“无私钥”成为可能。随着技术的发展，钱包的安全性、好用性得到兼顾。目前钱包市场还处于存量竞争的的红海之中，一个新的钱包产品应该如何跑出来？金色财经独家对话来自新加坡的智能合约钱包团队“Echooo”，这个嵌入了AI引擎技术，并综合了多项钱包技术的钱包产品，是如何理解和做到安全和好用兼顾的？点击阅读 5.DeFi挖矿、杠杆交易？揭秘亿万富翁和大佬们的链上活动加密研究员 Hoeem 最近总结了一些加密亿万富翁和交易大佬在链上的活动，涉及杠杆交易、DeFi 挖矿等。相关加密资产包括 $GMX、$ARB、$SOLID、$EQUAL、$SNEK、$TRX 等。点击阅读来源：金色财经

金色财经2023-04-21

Tokenview 受邀参加 2023 香港 Web3 嘉年华,用科技与善良打造全球区块浏览器Web3生态

提供更安全、更便捷、更开放的Web3和虚拟资产基础设施服务展开探讨。大会期间，围绕Web3和虚拟资产基础设施建设、Web3应用开发和Web3项目投资，Tokenview亚太区团队全面讲解了多链区块浏览器Tokenview的生态，聚焦于Web3开发者，涵盖了Layer1/Layer2区块链技术、稳定币、DeFi、NFT、钱包和DApp等领域。Tokenview表示区块链虚拟资产行业已有近15年历史，是开放与技术推动了行业飞速发展，但也发生过损害用户和投资人的事件，Web3需要的不仅是科技与创新，还有善良。Tokenview宣布将用科技与善良打造全球区块链浏览器Web3生态，支撑Web3最新应用场景。 Tokenview作为Web3基础设施的建设者和区块链浏览器的引领者，致力于提供中立、去中心化、可信和安全的Web3和虚拟资产基础设施服务，一键式构建可扩展的Web3场景和应用程序。已为千万用户和20余万开发者、组织和企业提供技术服务和产品。提供的服务和产品包括： 1. 通用的多链区块浏览器支持查询120+区块链链上数据，涵盖了BTC系列，ETH系列，Tron，Layer2公链，Cosmos生态，Tether USDT、zk-SNARKs, EOS，存储链，隐私链等10大系列。 2. 专注于开发者的区块链APIs和节点服务包括区块链API、地址监控、NFT API、NFT订阅、稳定币API以及节点服务。现已服务20余万⽤户和企业，涵盖各类区块链应⽤，包括 Wallet，DEX，NFT, Dapp, 游戏，Web3 社交，地址监控，地址追踪，区块链各类指数分析，TVL 统计，Gas Tracker 等。 3. 链上深度研究通过整合分析用户链上交易行为，推出USDT/USDC黑名单、巨鲸追踪、富豪榜、NFT洞察和稳定币数据版块，帮助用户轻松了解链上资产分布状况和流动情况。 Tokenview 满足区块链用户需求，查账户余额，查转账是否成功，查交易是否到账，查手续费；满足区块链开发需求，连接节点，部署合约，验证合约，开发 Web3 应用；满足区块链数据分析需求，获取交易额，获取交易频率，获取交易特征，获取收益盈亏；还满足区块链安全需求，账户追溯，交易追溯，实时监控。区块链技术正在快速发展，远超越互联网时代，区块链是未来的商业数据。作为Web3重要基础设施，Tokenview为越来越多的区块链用户和开发人员提供各类数据支撑，帮助构建Web3应用所需的各项数据服务。未来Tokenview将持续聚焦公链发展，深入探索Web3基础设施、Web3应用、数据分析、区块链安全等未来发展趋势和应用前景。自香港发布虚拟资产发展政策宣言以来，发布了一系列加密友好政策。通过此次大会，香港将重塑其全球 Web3 中心的地位。作为区块链基础设施，Tokenview 将协助建立 Web2 和 Web3 的互通互联，积极有序、合规地投入 Web3。Tokenview 也将开启香港人才计划，加速推进 Web3 发展进程。来源：金色财经

金色财经2023-04-21

Web3何以繁荣？香港Web3周炒作别上头

果，很可能受到少数人掌控，导致投资人的虚拟资产面临忧虑。” 我们此前曾发表过关于一篇《一文浅谈香港加密新政》，总结来看，香港正建立完整的加密监管体系，其主要还是向美国学习，与新加坡展开竞争，与内地加密政策有望实现互补，并在一定程度上有成为窗口的价值和意义。 Web3何以繁荣？唯有技术创新和应用落地为什么我们上面说东西方只是将一些风险较高的金融交易板块剥离到东西方中间地带呢？首先，我们要明确什么是Web3？Web3通常用于描述新一代的互联网技术，它以区块链为基础，并涉及去中心化的应用程序、智能合约、数字货币和其他加密技术。与传统的Web2.0应用程序不同，Web3应用程序具有更高的去中心化、透明性和安全性，以及更强的用户控制和数据所有权。我们正处于一个“百年未有之大变局”的时代，在东西方激烈竞争的背景下，Web3是没有一方会轻易放弃的。那Web3真正爆发到底需要什么样的力量推动呢？从每一次工业革命的发展看，技术创新和应用落地无疑都是最主要的推动因素。在加密市场中，推动加密技术创新的主要力量还是以V神为代表的以太坊核心开发者和生态开发者等；而在推动区块链技术应用落地的主要力量则主要以马斯克和Jack Dorsey等为主。以太坊开发者的工作主要在于将区块链技术推向可商用化应用，目前区块链技术的性能还是太低，根本难以和Web2成熟的落地应用竞争，也很难承载Web2用户的迁移，以太坊转PoS，以及最近爆火的Layer2等都是朝着这一目标在努力。而在区块链应用领域，马斯克和Jack Dorsey则在进行着卓有成效的工作：马斯克收购推特后，采取了一系列符合Web3理念的举措，比如开源推特代码等；Jack Dorsey重启炉灶后，2023 年 2 月 1 日推特创始人 Jack Dorsey 宣布基于 Nostr 的应用 Damus 上线，用户可以在Damus广场发布内容、发送信息私聊、进行闪电网络支付等。截止至 2023 年 2 月 5 日，公钥数量便达 50 万+。在加密历史中，比特币从诞生以来，不断被多国政府称之为骗局，并在跌落后被宣告死亡，但每一次下跌后都变得更强大，这背后真正的原因在于区块链技术的创新和应用领域扩大。政府监管具有滞后和反复效应（政党更迭导致的拉锯消耗），但技术发展的方向虽然具有多样化，但一旦突破后往往能真正倒逼政府大变革，破除旧有的利益关系博弈。所以，最终Web3的繁荣，只能依靠区块链从业者埋头苦干，推动技术创新从而实现突破。一场社会大变革，需要的不仅仅是Web3 Web3真正的爆发，也不能仅仅依靠自身。人类社会正在进行一场数字化运动，人们正在从生活了千年的世界中迁移到互联网中，这是人类历史上一次巨大的迁移，在这个过程中，不仅仅需要Web3，还需要非常多的新技术，比如今年以来爆火的AIGC等。在政治经济学中，生产力决定生产关系，生产关系反过来影响制约生产力。目前比如像chatGpt这样的人工智能像是数字时代一种崭新的社会生产力，而Web3则描述出一种新的社会生产关系，这两者之间相辅相成，叠加人类其他重大技术革命创新，一场新的工业革命以及社会革命似乎已可窥见。人类进入到数字化时代的趋势已不可逆转，但也不会骤至，一切都需要人类先将基础设施搭建完善，同时人类也需要一场大辩论。2023年3月29日，包括埃隆·马斯克（Elon Musk）和苹果联合创始人史蒂夫·沃兹尼亚克（Steve Wozniak）在内，1000多名科技界领袖呼吁暂停开发人工智能，他们担心这场危险竞赛会对社会和人类构成“深远的风险”，且可能产生“灾难性”影响。在人类最终走向大变革的过程中，除了技术突破，可能更需要一个类似马克思一样的伟大人类导师，告诉人类数字化家园该如何建设和发展，这个人在历史上的意义有些像圣经中的摩西带领犹太人逃离埃及。来源：金色财经

金色财经2023-04-21

重要里程碑！欧洲议会批准全球首个加密货币法规加密监管“新时代开始”

ase和Kraken最近在都柏林获得了虚拟资产服务提供商许可证。区块链公司Ripple正在寻求爱尔兰中央银行的许可证。由于在本土面临严格的监管措施，美国加密货币公司一直在寻求海外扩张。上个月，证券交易委员会向Coinbase发出了威尔斯通知书，这通常是监管机构正式提出指控的最后一步。上周四，Coinbase首席执行官阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在一次金融科技活动中告诉CNBC，该公司已为与证券交易委员会的“长达数年”的法律战斗做好准备。他在台上的一次演讲中表示，美国“有潜力成为加密货币的重要市场”，但目前缺乏监管明确性。他说，如果这种情况继续下去，Coinbase将考虑在海外投资更多，包括从美国搬迁到其他地方。

夏洛特2023-04-21

港交所虚拟货币ETF报告发布日成交额 930 万港元

日，港交所发布了《ETF与全球金融市场虚拟资产生态圈的发展》的研究报告，在报告中，分别对当下全球虚拟资产的发展情况、如何通过ETF把我住虚拟资产投资的机遇、以及ETF与香港虚拟资产生态圈发展做了分析。金色财经记者对报告进行了一个梳理，以下为报告的重点内容： 2023年1月全球虚拟资产市值已达到10766亿美元虚拟资产的市值已从 2013 年的 103 亿美元增长至 2023 年 1 月的 10,766 亿美元，全球持有虚拟资产的人数由 2022 年 1 月的 3.06 亿人上升至 2022 年 12 月的 4.25 亿人。其平均每日成交金额（包括现货及衍生产品）从 2019 年的 318 亿美元增至 2022 年的 1,361 亿美元。截至2022年底，比特币和以太币分别占虚拟资产总市值的 40%和 18%左右。比特币年度波幅在下降根据历史数据，某些虚拟资产的价格回报以及波幅都是远高于传统金融资产的。 2014 年至 2022 年间连续三个三年期里，比特币的期内回报率于2014 年至 2016 年间低见 19.5%， 2017 年至 2019 年间高见 647%（标普 500 指数同期的回报率分别为 21.1%及 44.3%）；比特币的年度化价格波幅的高低位则介乎 2020 年至 2022 年间的 22.9%与 2014 年至 2016 年间的 185.9%之间（标普 500 指数则介乎 12.8%至 25.4%）。值得注意的是，随着时间推移，比特币的年度波幅有下行之势。虚拟资产与传统资产之间的相关性增加另一项分析发现虚拟资产与传统资产价格回报之间的相关性可能随时间而变化 —— 标普 500 指数与比特币价格的每日回报之间的相关系数由 2017 年至 2019 年间的 0.012 上升至 2020 年至 2022 年的 0.405。根据报告分析称这可能是因为这可能在某程度上是因为传统金融机构增加对虚拟资产的投资。在监管方面，2022年，因为一系列的暴雷事件，对加密市场造成了重创，各国也开始重视对于虚拟资产的监管。在许多市场，虚拟资产的交易均须缴税及遵守反洗黑钱规则。在某些市场，适用于虚拟资产的交易规则及机制与传统金融资产的相同，而部分市场则可能有专为虚拟资产而设的规则及机制。部分虚拟资产服务供应商（如加密货币交易所及加密货币经纪）须遵守发牌规定，以加强对其活动的监督。虚拟资产 ETF价格走势与比特币的价格走势相关系数低于区块链股票ETF与比特币的价格走势购买区块链行业公司的股票和投资虚拟资产ETF都是间接投资虚拟资产的途径。间接投资渠道适合于监管受限地区投资者，也依赖于监管制度相对成熟的传统金融系统所提供的金融服务。 2021年初，第一只虚拟资产ETF出现。到了 2022 年 11 月底，加拿大、巴西、美国及澳洲多个市场共有 40 只虚拟资产 ETF，涉及资产管理规模总额达 24 亿美元。除虚拟资产 ETF 外，上市区块链股票 ETF亦在不少市场推出。另据研究显示虚拟资产ETF 的资产管理规模及成交量大幅上升，其增长速度大幅抛离比特币价格上升的速度。而区块链股票ETF的接个走势则与比特币价格走势相关性较高。据2021年1月到2022年11月的数据显示，虚拟资产ETF和区块链股票 ETF与比特币价格走势的相关系数分别为0.44和0.92。投资虚拟资产相关 ETF 的风险相对较高报告还研究了十个虚拟资产ETF 与标普 500指数 ETF，以及以太坊的回报波幅。选择的十个虚拟资产ETF 中，8 只为虚拟资产 ETF，两只为区块链股票。2021 年至 2022 年间，所研究的的虚拟资产相关 ETF 的回报年化波幅远高于标普 500指数 ETF，且一只区块链股票指数外，其他 ETF 的回报波幅全高于比特币。这些结果突显了投资虚拟资产相关 ETF 的风险相对较高。香港 ETF 的平均每日成交额约为 930 万港元根据证监会和金管局于 2022 年 1 月发布的《有关中介人的虚拟资产相关活动的联合通函》，获证监会发牌和注册的中介人可以向香港散户投资者提供合资格虚拟资产期货的 ETF 的交易服务。 2022年12月16日，香港推出了首两只虚拟资产ETF——比特币期货ETF和以太坊ETF在港交所上市，这只以太坊ETF也是全球的首个以太坊ETF。 2023年1月，香港第三只虚拟货币ETF-一只比特币期货ETF上市。在2022 年 12 月 16 日至 2023 年 2 月 7 日期间，上述 ETF 的平均每日成交额约为 930 万港元。总的来说，虚拟资产ETF的推出，是香港拥抱虚拟资产生态圈的决心的一个重要标志。香港市场作为拥有稳健监管制度的国际金融中心，已然一切就绪，准备好把握虚拟资产发展所带来的潜在机遇。来源：金色财经

金色财经2023-04-20

解读港交所报告：ETF与全球金融市场虚拟资产生态圈的发展

方发布了一份名为《ETF与全球金融市场虚拟资产生态圈的发展》的研究报告。作为国内乃至全球金融市场都极具影响力的证券交易所，港交所对虚拟资产的研究和实践都具备较强的代表性和参考性，某种程度上甚至能够反映传统金融对于加密世界的态度，以及可行合规的参与方式。其中，ETF作为一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金类型，也可以将虚拟资产作为标的，从而合规的推出“虚拟资产ETF”——这也是目前港交所与数字货币产生联系的重要方式。而在这份报告中，讨论的话题不仅限于ETF产品概念本身，更涵盖了全球虚拟资产及其监管制度的发展、世界各地虚拟资产ETF 的市场表现、香港本土加密政策演变及香港ETF产品现状等诸多内容；其数据之全面，资料之翔实，都让我们觉得香港已经做好了拥抱加密世界的准备。深潮研究院对该报告了进行了适当的精简、排序和解读，将其中的核心观点提炼出来供大家参考和学习。一、士别三日：从极客实验到另类资产，规模、波动与政策一览 *编者注：原报告的第一部分花了相当长的笔墨来介绍Web3.0的概念以及加密资产的类型和分类，这部分已被我们去掉，直接进入其关于市场洞察的干货部分。总量上：加密市场最近3年的市值规模的扩大，或是逐渐引起港交所关注的原因：虚拟资产的市值已从 2013 年的 103 亿美元增长至 2023 年 1 月的 10,766 亿美元；加密货币的数量则从 2013 年 4 月的 7 种大幅增加到 2023 年 1 月底的 22,375 种；全球持有虚拟资产的人数由 2022 年 1 月的 3.06 亿人上升至 2022 年 12 月的 4.25 亿人。结构上，加密资产的持有者增加，且交易结构上衍生品的比重逐渐扩大：平均每日成交金额（包括现货及衍生产品）从 2019 年的 318 亿美元增至 2022 年的 1,361 亿美元；现货的平均每日交易金额于同期从 234 亿美元增长了 105%至 480 亿美元，相等于纽约交易所和纳斯达克交易所上市股票同期的平均每日成交额总和的 21%左右；加密衍生品交易在2021年的交易额超过了现货的交易额，2022年衍生品交易额几乎是现货的1倍。比特币、以太坊、稳定币和其他加密资产的市值结构变化：比特币的市值呈现缩小趋势，但依然是中流砥柱；以太坊的市值逐渐扩大，同期稳定币也呈现出相同特征；图中逐年看趋势更加明显加密资产逐渐成为“另类”投资选择，相对于主流投资波动极大，收益不稳定：比特币的年度化价格波幅的高低位介乎 2020 年至 2022 年间的 22.9%与 2014 年至 2016 年间的 185.9%之间；标普 500 指数则介乎 12.8%至 25.4%；随着时间推移，比特币的年度化波幅有下行之势 “另类”与“主流”之间，相关性到底如何： 2015 年至 2022 年 1 月期间，虚拟资产与其他主要资产类别的指数回报之间的平均相关系数为 0.15%，相关性可能随时间而变化：标普 500 指数与比特币价格的每日回报之间的相关系数由 2017 年至 2019 年间的 0.012 上升至 2020 年至 2022 年的 0.405；可能因为传统金融机构对虚拟资产的投资逐渐加码，造成了相关性的增加。全球监管制度各异，有些地区形成了投资虚拟资产的合规ETF：二、合规之路：虚拟资产 ETF 的全球趋势、相关性与市场表现进入虚拟资产市场的所有渠道，已被港交所完全归纳：直接渠道：通过加密货币经纪或加密货币交易所买卖加密货币，或ICO；间接渠道：投资区块链公司的股票、加密货币期货 + ETF 与其他基金港交所认为间接渠道中的 ETF 更安全、更合规、风险更可控。全球资本市场上已有的 ETF 基金及其市场表现：于 2022 年 11 月底，加拿大、巴西、美国及澳洲多个市场共有 40 只虚拟资产 ETF，涉及资产管理规模总额达 24 亿美元；虚拟资产 ETF 的特征及目前市场规模：产品本身：实物 ETF——持有实物虚拟资产；虚拟 ETF——持有期货合约；标的类型： BTC + ETH 是主流，同时也有 DeFi指数；管理策略：“只限长持” 、“期权组合”、“反向（短仓）策略”、“加密货币指数” 规模和数量上，北美和英国走在前列。意料之中——ETF 与比特币价格存在一定相关性：不同管理策略的代表性 ETF： ETF 的回报率与传统证券市场和 BTC 之间的相关性结论：虚拟资产 ETF（产品 1 至产品 5）与比特币的每日回报相关性较高，但与所研究的 SPDR 标普 500 指数 ETF（代号：SPY）的相关性则只是中等；区块链股票 ETF（产品 6）与 SPY 和比特币的每日回报之间的相关性均属中等，而与比特币价格回报的相关性稍高；结论：相较于传统股本证券投资，虚拟资产 ETF 可有助实现投资组合多元化，而区块链股票指数 ETF 亦然（纵使程度较低）虚拟资产 ETF 的波动性：风浪越大鱼越贵，但你能否经受住风浪？ ETF VS 非上市基金：相较於非上市基金，ETF 往往更具成本效益； ETF 的流动性和透明度都较非上市基金高； ETF 可于交易所的交易时段内任何时间买卖； ETF 的持仓资料通常会每日更新，而非上市基金的资料则不常披露三、香港态度：本地 ETF 的监管、实践与未来决心 1.香港在市场制度结构及政策取得重大进展： 2021 年投资者经海外平台买入 100 亿港元虚拟资产基金，比 2020 年的 800 万港元增加不少；香港在基金管理人的数量上名列第三，拥有全球 6%的加密对冲基金经理； 2.监管框架形成的历史梳理： 2018：证监会推出其虚拟资产监管框架；规定加密资产客户「仅限于专业投资者」。这些客户包括获证监会发牌的交易平台、STO（证券化代币发行）及虚拟资产基金的客户。 2022 年 1 月：证监会和香港金融管理局（简称「金管局」）发布《有关中介人的虚拟资产相关活动的联合通函》，容许证券经纪及银行为其客户提供虚拟资产交易服务。 2022 年 10 月：证监会时任副行政总裁演说，就虚拟资产期货 ETF 的发行及 STO 的事宜提供指引。财经事务及库务局发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，勾划了多个试验计划： (1) 为 2022 年香港金融科技周发行 NFT (2) 绿色债券代币化 —— 让政府绿色债券发行代币化，供机构投资者认购 (3) 数码港元 2023 年 2 月：证监会就虚拟资产服务供应商的新发牌制度详情发布咨询文件。内容包括散户投资者买卖虚拟资产的产品类型及条件，例如市值、流动性及其他准则的要求，意味着香港的金融服务业有机会将其虚拟资产业务扩展至散户投资者。 2023 年 6 月：对虚拟资产服务提供者实施新的发牌制度。 *编者注：更多法规制度可以查看报告原文。 3.香港推出的亚洲首批虚拟资产 ETF ： 2022 年 12 月 16 日在香港交易所上市2只 ETF ：比特币期货 ETF + 以太坊期货 ETF； 2023 年 1 月，香港市场再有第三只虚拟资产 ETF 上市；采用主动型管理策略，相关资产是在 CME 交易的标准化、现金结算的期货合约； ETF 的平均每日成交额约为 930 万港元。投资者通过买卖虚拟资产 ETF 入市简便，不像直接买卖虚拟资产须有另一个专用交易账户及加密钱包。反映当局对发展香港虚拟资产生态圈的决心，以及市场对相关产品的需求。展望未来，预期香港市场会推出更多的虚拟资产主题式 ETF 及其他虚拟资产产品。四、结语在 Web 3.0 与区块链技术发展的推动下，虚拟资产在金融体系中成为越来越重要的一环。针对虚拟资产的监管制度也在不断演进，力求在市场发展与金融稳定之间取得平衡。现时，投资者可通过加密货币交易所或经纪直接进行虚拟资产交易，又或通过投资基金（包括 ETF）等间接途径涉足虚拟资产。全球市场上已经推出了形形式式的虚拟资产 ETF，供投资者捕捉加密货币及上市区块链公司的投资机遇。香港市场作为拥有稳健监管制度的国际金融中心，已然一切就绪，准备好把握虚拟资产发展所带来的潜在机遇。现时香港已设立了基础性的监管制度，帮助香港虚拟资产生态圈健康发展，亦已有首批虚拟资产 ETF 上市，作为相关产品创新的起步点。监管制度上的不断改善，预期会有助香港市场虚拟资产生态圈的发展。来源：金色财经

金色财经2023-04-20

港交所就虚拟资产ETF市场发布重磅报告

金融科技日新月异，如何合规、安全地拥抱虚拟资产？上证报获悉，近日香港交易所发布了一份名为《ETF与全球金融市场虚拟资产生态圈的发展》的研究报告（下称“报告”）。报告讨论的话题不仅包括虚拟资产ETF产品，还涵盖了全球虚拟资产及其监管制度的发展、世界各地虚拟资产ETF的市场表现、香港本土加密政策演变及香港ETF产品现状等诸多内容。有分析认为，该报告数据之全面，资料之翔实，传递出港交所已经做好了拥抱“加密世界”的准备。去年，香港发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，表示将加紧筹备新虚拟资产服务提供者发牌制度，对香港引入虚拟资产ETF持开放态度。其后香港特区政府与香港交易所等金融监管机构积极构建便利的环境，以促进香港虚拟资产行业得以可持续和负责任地发展。去年12月开始，虚拟资产ETF陆续登录香港市场。有分析人士指出，作为我国乃至全球金融市场都极具影响力的证券交易所，香港交易所对虚拟资产的研究和实践，对内地也具备一定的代表性和参考性，某种程度上甚至能够反映传统金融对于加密世界的态度，以及可行合规的参与方式。报告显示，虚拟资产的市值从2013年的103亿美元增长至2023年1月的10766亿美元；加密货币的数量则从2013 年4月的7种大幅增加到2023年1月底的22375种。从结构来看，持有加密货币的人数增加，衍生品的比重逐渐扩大。加密货币（包括现货和衍生品）的平均每日成交额在2019年度仅有318亿美元，但到2022年已经增长至1361亿美元。全球持有虚拟资产的人数从2022年1月的3.06亿人上升至2022年12月的4.25亿人；加密衍生品交易在2021年的交易额超过了现货的交易额，2022年衍生品交易额几乎是现货的1倍。顺应虚拟资产领域的最新发展，香港证监会一直在考虑对涉及虚拟资产的投资产品给予认可，并附以适当的投资者保障措施，以满足投资者的需求。 2022年10月31日，香港证监会发出《有关虚拟资产期货交易所买卖基金的通函》（下称“ETF 通函”）开始接受虚拟资产期货 ETF的认可申请，并加以相关监管要求以保障投资者。在ETF通函发布后，亚洲第一批虚拟资产ETF——一只比特币期货ETF和一只以太币期货ETF，于2022年12月16日在香港交易所上市。来源：金色财经

金色财经2023-04-20

现实世界资产代币化 RWA 嫁接 TradFi 与 DeFi 的桥梁

目前，虚拟资产市场（主要是虚拟货币）的总市值在 1 万亿美元上下，但据麦肯锡数据显示，全球金融系统一年的交易额就超过了 5.76 万亿美元，其市值更是超过 487 万亿美元。这些数据揭示了链下现实世界资产蕴藏的惊人价值，以及连通中心化和去中心化系统的重要意义。现实世界资产（RWA）代币化则可以作为桥梁实现嫁接，极有可能是 DeFi 的下一个巨大叙事。本文编译了 Binance Research 于 2023 年 3 月 2 日发布的报告：Real World Assets: The Bridge Between TradFi and DeFi，以作为个人探索 Web3 世界的学习参考。报告作者：Mac Naggar，链接：https://research.binance.com/en/analysis/real-world-assets 一、RWA 背景对于大多数 DeFi 协议而言，投资者基于链上活动获得收益（如 DEX 交易费用，贷款协议产生的收益，以及最近火热的 LSD 等）。除此之外，一种新的真实收益（Real Yield）来源正在逐步崭露头角：存在于链下的现实世界资产（Real World Assets, RWA），通过代币化（Tokenization）之后带到链上，作为 DeFi 生态的另一种收益来源。 RWA 可以代表许多不同类型的传统资产（包括有形资产和无形资产），如商业地产、债券、汽车，以及几乎任何存储价值可以被代币化的资产。从区块链技术的早期开始，市场参与者就一直在寻求将 RWA 引入链上。传统 TradFi 机构如高盛（Goldman Sachs）、汉密尔顿巷（Hamilton Lane）、西门子（Siemens）和 KKR 等都宣布，正努力将自身的现实世界资产上链。此外，MakerDAO 和 Aave 等这类原生加密 DeFi 协议也正在作出调整，以与 RWA 兼容。 RWA 的上链入场对于 DeFi 市场的潜在影响几乎是变革性的。RWA 能为 DeFi 市场提供可持续的、丰富类型的、有传统资产支持的真实收益率。此外，RWA 能为 DeFi 嫁接起去中心化金融体系和传统金融体系的桥梁，这意味着 RWA 能为 DeFi 市场导入虚拟资产市场之外，传统金融市场的海量的流动性、广阔的市场机会和巨大的价值捕获（虚拟资产市场资产价值约为 1 万亿美元，而传统金融市场的资产价值为 10 万亿美元）。如果 DeFi 想要对传统金融的运作方式产生影响，那么 RWA 的引入和实施至关重要。在 Binance Research 的这份报告中，通过研究快速发展的 RWA 生态，包括 RWA 是什么，RWA 如何运作，RWA 背后的目的，RWA 生态的市场分析，RWA 领域的主要参与者，最终概述 RWA 的发展的挑战。二、RWA 概述 2.1 什么是 RWA 如要将现实世界资产带入到 DeFi 生态，则需要将现实世界资产的价值代币化，即将现实资产的货币价值转换为数字代币，以便其价值能够在区块链上体现并交易。任何能够对应货币价值的现实世界资产代币化后都可以用 RWA 表示。 2.2 RWA的目的将现实世界资产带入区块链背后的主要驱动力是：从长期来看，DeFi 能够为资产持有人提供独有的市场机会和效率，这在传统的金融体系中是缺失的。在历史进程中，传统的金融体系（TradFi）依赖于中介系统，包括撮合商、第三方调查机构和政府监管。虽然这些中介系统能够在一定程度上提供安全和信任背书，但它们是以牺牲市场机会和效率为代价的。当市场参与者不愿向寻租的中介机构支付费用，或被严厉的监管机构拒绝进入市场，或者不愿在其资产由第三方控制的体系中进行交易时，市场机会和效率就会大幅下降。 DeFi 有望消除 TradFi 中的一些限制，为资产持有人在市场机会和效率方面进行实质性改进。DeFi 最大限度地减少或完全消除了 TradFi 中的中介系统，从而有效地降低了金融市场的一块巨大运营成本。除了消除中介系统之外，DeFi 的内部创新能够进一步提高市场效率并增加机会。例如，自动做市商机制（Automatic Market Maker, AMM）允许资产持有人即时获得流动性并完成交易，这在传统金融结算系统中并不常见。此外，通过资产代币化，资产持有者可以轻松分割、碎片化（Fractionalize）资产价值并分散风险，这使资金体量较小的投资者也能接触到传统投资门槛较高的资产。最后，区块链分布式账本的公开透明为 DeFi 的市场参与者提供了交易流程、资产所有权和资产计价的清晰度，这些往往隐藏在 TradFi 的黑箱中。随着 DeFi 生态的不断成熟并证明其可行性，未来大部分资产持有人可能希望通过 RWA 来代表他们的资产，以便获得 DeFi 提供的独有的市场机会和效率。 2.3 RWA 如何运作我们已经明确 RWA 是链下现实世界资产代币化的表示。那么厘清物理世界与数字世界中资产所有权和资产价值如何转换至关重要，即如何将 RWA 解释为现实世界资产的合法表示。将现实世界资产代币化，即 RWA 的流程分为三个阶段：（1）链下包装；（2）信息桥接；（3）RWA 协议需求和供应。链下包装（Off-Chain Formalization）要将现实世界资产带入 DeFi，首先必须在链下将资产进行包装使其合规化，以明确资产的价值、资产所有权、资产权益的法律保障等。经济价值的表示（Representation of Economic Value）：资产的经济价值可以用资产在传统金融市场上的公平市场价值、最近的业绩数据、物理状况或任何其他经济指标来表示。所有权和所有权的合法性（Ownership & Legitimacy of Title）：资产的所有权可以通过契据、抵押、票据或任何其他形式来确定。法律支持（Legal Backing）：在涉及影响资产所有权或权益变更的情况下，应该有一个明确的解决流程，这通常包括资产清算、争议解决和执行的特定法律程序等。数据上链（Information Bridging）接下来，有关资产的经济价值和所有权及权益的信息在数据化之后被带到链上，存储在区块链的分布式账本中。代币化（Tokenization）：在链下阶段包装的信息被数据化之后，上链并由数字代币中的元数据表示。这些元数据可以通过区块链访问，资产的经济价值和所有权及权益完全公开透明。不同的资产类别可以对应不同的 DeFi 协议标准。监管技术/证券化（Regulatory Technology/Securitization）：对于需要被监管或被视为证券的资产，可以通过合法合规的方式将资产纳入 DeFi。这些监管包括但不限于发行证券型代币的许可、KYC/AML/CTF、上架交易所合规要求等。预言机（Oracle）：对于 RWA，要参考现实世界的外部数据以准确地描绘资产的价值，如股票 RWA，则需要访问该股票的业绩数据等。但是由于区块链无法将外部数据直接从集中到区块链上，则需要如 Chainlink 这类将链上数据与现实世界信息的数据连接，用于向 DeFi 协议提供链下资产价值等数据。 RWA 协议的需求和供应（RWA Protocol Demand and Supply）专注于 RWA 的 DeFi 协议推动了现实世界资产代币化的整个流程。在供应端，DeFi 协议监督 RWA 的形成。在需求端，DeFi 协议促成投资者对 RWA 的需求。通过这种方式，大多数专门研究 RWA 的 DeFi 协议既可以作为 RWA 形成的起点，也可以为 RWA 最终产品的提供市场。 2.4 案例：RealT 房地产 RWA RealT 是一个以美国房产资产为基础创建的 DeFi RWA 平台。RealT 的投资者能够获得房地产投资的机会，而无需拥有房展的所有权。RealT 上的房产所有者可以出售其房产的部分所有权（sell fractional shares of ownership）。为了使一套位于美国的房产代币化，该房产的价值需要在链下先进行确认，这需要 RealT 委托第三方机构对房产进行评估、对所有权进行确认、设计房产权益的变更的应对措施（如出现租户不付租金、房产被抵押回收等情形）。之后，将该房产的信息数据化后上链。更具体地说，该房产的相关数据将被代币化、证券化，并通过 Oracle 传输。RealT 并非对现实世界的实物资产代币化，而是根据 ERC-20 标准协议，对特殊目的载体（SPV）的股份进行代币化，该特殊目的载体（SPV）持有如房产所有权、房产收益权等财产契约。由于上述操作可能涉及证券的发行和出售，在证券化方面，RealT 根据美国证券法 D 条例以及 S 条例提交文件申请证券豁免。此外，RealT 还在协议中内置了 KYC 技术，合法合规则引入投资者和卖家。最后，RealT 通过 Oracle 为其 DeFi 应用提供公平的市场价值。 2.5 RWA与资产证券化（ABS）的区别资产证券化（Asset-backed Security, ABS）指原始权益人将预期能产生现金流的基础资产通过结构化等方式加以组合，使其能够在市场上发行和交易的融资手段。 ABS 通过特殊目的载体（SPV）进行资产重组，达到风险隔离和流动性增强的效果。ABS 将基础资产的现金流重新打包切割风险和收益，并通过特殊目的载体（SPV）实现原始权益人和基础资产权利关系的隔离，使得投资者免受原始权益人的破产风险和其他资产风险的影响。在此基础上，ABS 产品还通过各类增信手段进行信用增级设计，因此资产支持证券的信用评级往往高于原始权益人的主体信用评级。通过 ABS，发行人能够盘活存量流动性差的优质资产、拓宽融资渠道。与此同时，ABS 形式多样的产品特征可以满足不同投资者的风险收益要求。 ABS 涉及多方参与机构。ABS 的流程包括选取基础资产、组建资产池、设立特殊目的载体（SPV）、资产转让、资产分层、信用增级和评级、销售交易、资金回收和分配等步骤。一般而言，资产提供方被称为发起人，也叫原始权益人，其设立的特殊目的载体（SPV）是形式上的发行人。除此之外，资产证券化流程中还涉及借款人、投资者、承销商、资金保管机构、登记结算机构等主体。 ABS 被认定为标准化债权资产，在传统金融监管机构下（证券）运行，各方市场参与者无论是发行人、投资者，还是各个中介方都具有相对较高的门槛，并且受到监管机构较强的监管。而 RWA 的底层资产理论上能够包含所有权属清晰、对应货币价值的资产，包括有形资产和无形资产。此外，在经过底层资产的数据化上链之后形成的 RWA 运行在 DeFi 的生态中，消除了传统金融体系需要中介提供信用背书的需求。但是在 RealT 案例中我们看到，在将底层资产数据化的之前，还是需要评估、财务、法律等相关机构的参与，以将低沉现实世界资产合规地数据化上链。在这点上可以参考 ABS 的做法。三、RWA 市场及生态随着 DeFi 市场的不断深化，以及原生 DeFi 主体和 TradFi 公司对 RWA 的不断渗透，必将带来 RWA 赛道的蓬勃发展，无论是 RWA 提供的市场类型，还是 RWA 所代表的底层资产类型，都在日益多样化。 3.1 权益类市场（Equity and Real Asset Markets）在 RWA 生态中，权益类市场占比相对较小，其中的原因之一是大部分权益类市场的底层资产都能够在传统的金融市场进行交易，并配有严格的监管，如大部分司法辖区的证监会对于资产证券化的严格监管。此外，权益类市场的底层资产大多具备实物所有权及其他权益的属性，如上述 RealT 房地产项目中，如何将底层实物资产的所有权及权益在现实世界中和数字世界进行区分就变得十分复杂。如 Backed Finance，作为为数不多的提供权益类 RWA 的协议之一，需要根据 Swiss-DLT 法案进行注册，并且必须对每个 RWA 的底层资产所有权进行足额支持。 3.2 固定收益市场（Fixed Income Markets）固定收益市场占 RWA 生态的大头，由于 RWA 协议能够对底层资产进行分割碎片化，使得在传统金融领域未被分割、固定总额、且体量较大的固定收益资产能够接触到更多的投资者。这种 DeFi 协议的创新能够吸引非传统领域的市场参与者。 DeFi 投资者能够由此进入到门槛相对较高的传统金融的固定收益领域，打开一条新的投资渠道；借款人也能够获得一条门槛相对较低的融资渠道，并且融资的币种相对于其法定货币更加稳定（亚非拉等国家）。在固定收益市场，主要有两类 RWA 协议：（1）资产抵押借贷；（2）无抵押借贷。 3.3 RWA 的底层资产基于法币的稳定币是原始的 RWA，也是迄今为止最引人注目的 RWA 基础工具。稳定币是一种虚拟资产，旨在将其价格与外部资产（通常是法定货币）的市场价值挂钩。自 2014 年第一批稳定币问世以来，稳定币日益成为虚拟资产市场的基础，提供了进入 DeFi 的入口/出口、链上价格稳定以及一种熟悉的交换手段。除了稳定币之外，作为 RWA 最受欢迎的基础资产类别是房地产，其次是与气候相关的基础（如碳信用额度）和公共债券/股票基础，其次是新兴市场信贷（主要是企业债务）的基础，等等。 3.4 RWA 市场主要参与者——MakerDAO MakerDAO 是以太坊上的一个抵押借贷平台，可以说在 RWA 采用方面取得了最大的进展。MakerDAO 允许借款人将抵押资产存入“金库”，这样借款人就可以提取协议原生稳定币 DAI （基于美元计价）的债务。金库是一种智能合约，它持有借款人基于以太坊的抵押品，直到所有借来的 DAI 都被归还。只要抵押品的价值保持在特定的阈值以上，不会触发相关清算机制。然而，如果抵押品的价值下降到不足的地步，金库将通过拍卖程序自动清算抵押品，这样贷款就可以以一种无需信任的方式偿还。借款人可以使用的抵押品类型由协议的治理 DAO —— MakerDAO 来决定。2020 年，MakerDAO 投票允许借款人将基于 RWA 的抵押品发布到金库。除了这次投票，MakerDAO 还选择为 Oracle 预言机开发提供资金，以便平台上基于 RWA 的抵押品的价值可以与抵押品的链下价值无缝定价。今天，MakerDAO 的 RWA 金库价值超过 6.8 亿美元。这意味着，通过 RWA 支持的贷款，MakerDAO 已经能够将发行到市场的 DAI 数量扩大。此外，这意味着有超过 6.8 亿美元的 RWA 帮助维持 MakerDAO 的 1 美元挂钩稳定性。四、RWA 的发展与挑战 RWA 在连接 TradFi 和 DeFi 的方式上具有创新性。然而，为了使这一桥梁在长期内可行，除了适配 RWA 的公链需要发展，以及宏观的市场环境之外，RWA 相关的政策监管有待得到进一步明确。这将是决定 RWA 发展的关键。在今天的大多数国家，缺乏明确的法规来监管和管理现实世界资产的代币化。只有少数几个国家，如瑞士（承认虚拟资产为无记名资产）和法国（采用了 CAST 框架，这是一种使用底层区块链作为结算同时保留链下登记的混合形式），采取了对 RWA 发展有益的监管规定，明确了协议应该如何将现实世界资产带入区块链。进一步的监管清晰度将促进 RWA 领域的持续发展和创新。此外，保护 RWA 价值的执行机制尚未建立。考虑这样一个场景：借款人拖欠贷款，协议必须清算其 RWA 抵押品以偿还贷款人。鉴于底层资产抵押品不是流动性的 ERC-20 代币，清算这些资产以收回贷款人的资本可能比使用虚拟抵押品的贷款要麻烦得多。因此必须采用另一种为贷款方服务的清算程序。此外，也必须有一个链下的、法律约束的执行机制，以确保借款人的清算过程得到最佳处理。虽然在 TradFi 和 DeFi 之间架起一座桥梁的想法令人兴奋，但我们应该认识到，这座桥梁只有通过现实物理和数字领域之间的无缝法律、运营的协调才能实现。这种类型的协调需要在 DeFi 或 TradFi 故障的情况下，依然能够进行无缝的信息交换和良好执行的程序。更广泛地说，RWA 的叙述对于虚拟资产市场尤其值得注意，因为它是一个更加与现实世界相互关联的例子。DeFi 不再孤立于现实世界和 TradFi。区块链越来越多地拥有现实真实世界的用例，并证明了它作为一种变革性技术的价值。来源：金色财经

金色财经2023-04-20

BitTree解读香港交易所牌照咨询文件：什么类型的虚拟资产可被纳入交易

所发布了一份牌照咨询文件，其中涉及到了虚拟资产的交易问题。作为一家衍生品合约交易所，BitTree对这份文件进行了深入的解读，并对其中涉及到的内容进行了分析。首先，香港交易所在文件中指出，只有符合其标准的虚拟资产才能被纳入交易。这些标准包括资产的流动性、安全性、合规性和稳定性等方面。这意味着虚拟资产必须满足一系列要求才能被允许进行交易。这也是保障交易市场的稳定和安全的重要举措。其次，文件中还规定了不同类型的虚拟资产所需要满足的条件。比如，加密货币需要具有可追溯性、防洗钱和反恐怖融资等措施；数字化代币需要符合证券或衍生品标准，并且要有明确的财务报告和审计；稳定币需要有充足的担保，以确保其稳定性和可信度。这些条件的制定，旨在为虚拟资产的交易提供更多的保障，促进市场的发展。再次，文件中还规定了交易所的责任和义务。交易所需要对虚拟资产进行监管和管理，并且需要建立完善的风险管理和安全措施，以保障用户的资产安全和交易的公平性。同时，交易所还需要积极配合监管机构进行监管和合规方面的工作，确保市场的稳定和发展。综上所述，香港交易所的牌照咨询文件对虚拟资产的交易提出了一系列的要求和规定，这对于整个市场的稳定和发展具有重要的意义。BitTree将积极响应这份文件，并且将以更严格的标准和更完善的措施来确保交易所的交易安全和用户资产的安全。同时，我们也将与监管机构积极合作，推动虚拟资产市场的规范和发展。来源：金色财经

金色财经2023-04-20

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