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深圳乐动机器人冲击IPO，阿里CEO参投，毛利率持续下滑
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南山区。公司在发展的过程中经历了多轮融资，主要投资机构包括圆璟鼎恒（阿里巴巴CEO吴泳铭旗下）、源码资本、深圳市高新投、中金浦成、华业天成、西藏万青等。截至2025年5月23日，周伟、郭盖华（根据一致行动协议）、王明月（周伟的配偶）与光子空间（由周伟控制）作为一组控股股东，合计控制公司约39.61%的权益。在创办乐动机器人之前，周伟与郭盖华还在2012年一起创办了深圳乐行天下科技有限公司，周伟也因此曾入选“2015年福布斯中国30位30岁以下创业者”。周伟今年38岁，华中科技大学机械工程与自动化本科、工业工程硕士。他于2022年5月获委任为董事兼董事长，并于2025年5月16日调任为执行董事，主要负责公司的整体战略规划、业务方针及资本运作及主持董事会及股东会会议。郭盖华今年40岁，华中科技大学电子科学与技术本科、通信与信息系统硕士。他于2022年5月获委任为董事兼总经理，并于2025年5月16日调任为执行董事，主要负责集团的整体战略规划、研发管理、业务方向及日常决策。在加入公司之前，他曾担任武汉若比特机器人有限公司董事。乐动机器人是一家以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。视觉感知技术和产品是公司的第一增长曲线，主要是提供广泛的智能机器人激光雷达产品，应用领域包括家用、商业、工业、医疗及教育等。公司的传感器可以细分为：1、直接飞行时间(DTOF)激光雷达；2、三角测量激光雷达；3、固态线性激光雷达；4、四目矩阵传感器模块。主要产品，来源：招股书 2024年，搭载乐动机器人的视觉感知技术的智能机器人数量超过600万台，在同时具备设计及开发整机智能机器人能力的公司中位居首位。同年，公司的DTOF激光雷达出货量超过72万台，位居行业第一。智能割草机器人正成为第二增长曲线，在2025年实现了第二代智能割草机器人的量产。 2024年，视觉感知产品的收入占公司总收入的94%，其中传感器占比72.9%，算法模组占比21.1%，割草机器人销售占比5%。招股书称，近几年算法模块的收入占比持续下降，主要是由于其单位价格在报告期内持续下跌，导致这部分的收入总体减少。按业务线划分的收入明细，来源：招股书 02 部分产品价格下降，毛利率有所下滑过去几年，通过持续扩大销售网络及集团客户群，乐动机器人的收入有所增长。财务数据方面，2022年、2023年及2024年（报告期），公司的收入分别为2.34亿元、2.77亿元、4.67亿元，复合年增长率约为41.4%，年内净亏损分别为7310万元、6850万元及5650万元。产生净亏损主要是由于乐动机器人在业务爬坡阶段，需要专注于产品创新、技术进步、扩大量产规模及新产品线营销。报告期内，公司的研发支出分别为9670万元、9590万元及9490万元，分别占相关年度收入的41.4%、34.7%及20.3%。此外，报告期内，乐动机器人分别录得经营活动现金净流出4060万元、4910万元及2910万元。受持续亏损及购买理财产品等因素影响，2024年年底公司的现金及现金等价物仅4695万元，面临一定的压力。关键财务数据，来源：招股书值得注意的是，报告期内乐动机器人的毛利率分别为27.3%、25.7%、19.5%，呈快速下降趋势。除收入结构调整以外，公司采取市场定价策略，降低单价以维持于家用服务机器人分部中的市场份额也是重要原因。乐动机器人与全球超过300家机器人及相关企业建立了密切合作。截至目前，公司的产品及服务触达全球超过50个国家及地区的终端用户。根据灼识咨询的资料，报告期内，公司服务的客户包括全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服务机器人公司，2024集团客户的留存率约90.0%。报告期内，来自五大客户的收入分别占乐动机器人同期收入的67.4%、65.1%及54.3%。公司主要向供应商采购光学元件、结构元器件及电子元件等，报告期内，公司向前五大供应商的交易金额分别占采购总额的33.1%、35.3%及42.5%。此外，截至各报告期末，公司的贸易应收款项应收票据分别为7080万元、1.16亿元及1.6亿元，面临与各类客户延迟付款和违约有关的信用风险。 03 行业竞争激烈，乐动机器人的市占率约1.6% 受益于各类家用和商用服务机器人场景加速商业化落地的拉动、各国智能制造政策的支持、传感器等硬件设备技术的突破，以及AI有效提升了机器人的自然交互与复杂理解力。全球智能机器人市场持续快速发展，未来发展潜力巨大。根据灼识咨询的资料，全球智能机器人市场规模从2020年的1583亿元增长至2024年的3690亿元，复合年增长率达到23.6%，预计将进一步增长至2029年的10058亿元，2024年至2029年的复合年增长率为22.2%，显示出可观的市场扩张潜力。视觉感知是智能机器人的“眼睛”，通过传感器获取环境信息，结合图像处理、模式识别及AI算法，实现对物体、场景、运动的检测、定位、理解，最终指导机器人行为与决策，是智能机器人最重要的感知系统。主流传感器类型包括激光雷达、摄像头、超声波传感器等；其中，激光雷达的精度最高，具备极强的抗干扰性与环境适应性，能够实现实时距离测量与动态目标追踪。根据灼识咨询的资料，目前激光雷达赋能了超85%的智能机器人，未来渗透率仍将持续提升。根据灼识咨询的资料，全球智能机器人视觉感知技术市场规模自2020年的136亿元增长至2024年的285亿元，复合年增长率达到20.3%。随着相关技术的进一步发展，该市场的规模将进一步增长，预计在2029年达到702亿元。全球智能机器人感知技术市场规模，来源：招股书全球智能机器人视觉感知技术市场竞争激烈，参与者众多。根据灼识咨询的资料，2024年前五大智能机器人视觉感知技术公司的市占率约为6.2%。基于产业链角色与能力差异，智能机器人视觉感知技术公司可分为两类：智能机器人视觉感知解决方案提供商（只提供部件）及以视觉感知技术为核心的智能机器人公司（机器人整机厂）。根据灼识咨询的资料，按2024年相关收入计算，乐动机器人是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司，市场占有率约1.6%。市场其他参与者还包括禾赛科技、速腾聚创、图达通、SICK AG等。行业主要参与者，来源：招股书公司此次募资，计划用于加强智能机器人视觉感知技术的研发，以实现人工智能功能算法结构的升级，优化智能机器人视觉感知产品及智能机器人产品，品牌建设与国际拓展，优化生产能力及产能扩充，以及探索潜在投资及收购机会等。总体而言，乐动机器人处于目前火热的机器人赛道，行业前景较为乐观，但是同时公司也面临一定的竞争，报告期内部分产品价格有所下降，毛利率下滑。未来，公司能否应对行业竞争、拓宽应用领域，格隆汇将保持关注。
格隆汇06-05 10:08
当前中国AI发展进入“双轮驱动”新阶段，科创AIETF(588790)冲击3连涨，道通科技领涨
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杠杆资金持续布局中。科创AIETF最新融资买入额达645.54万元，最新融资余额达6672.95万元。从收益能力看，截至2025年6月4日，科创AIETF自成立以来，最高单月回报为15.59%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为26.17%，上涨月份平均收益率为15.59%。回撤方面，截至2025年6月4日，科创AIETF成立以来相对基准回撤0.40%。费率方面，科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月4日，科创AIETF近3月跟踪误差为0.015%，在可比基金中跟踪精度较高。从估值层面来看，科创AIETF跟踪的上证科创板人工智能指数最新市盈率（PE-TTM）仅117.52倍，处于近1年18.35%的分位，即估值低于近1年81.65%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年5月30日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为澜起科技(688008)、寒武纪(688256)、金山办公(688111)、石头科技(688169)、芯原股份(688521)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、复旦微电(688385)、中科星图(688568)、乐鑫科技(688018)，前十大权重股合计占比70.6%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-05 10:07
医药板块持续强势，恒生医疗ETF(513060)上涨1.48%，再鼎医药涨超7%
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杠杆资金持续布局中。恒生医疗ETF最新融资买入额达2.28亿元，最新融资余额达2.70亿元。截至6月3日，恒生医疗ETF近1年净值上涨49.46%，QDII股票型基金排名15/163，居于前9.20%。从收益能力看，截至2025年6月4日，恒生医疗ETF自成立以来，最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为38.75%，上涨月份平均收益率为6.78%。截至2025年6月4日，恒生医疗ETF近1年超越基准年化收益为2.42%，排名可比基金1/2。截至2025年5月30日，恒生医疗ETF近1年夏普比率为1.63，排名可比基金1/2，同等风险下收益最高。回撤方面，截至2025年6月4日，恒生医疗ETF今年以来相对基准回撤0.45%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为43天。费率方面，恒生医疗ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年6月4日，恒生医疗ETF近1月跟踪误差为0.026%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生医疗ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅26.39倍，处于近3年7.77%的分位，即估值低于近3年92.23%以上的时间，处于历史低位。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月4日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为信达生物(01801)、药明生物(02269)、百济神州(06160)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、巨子生物(02367)，前十大权重股合计占比57.34%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-05 10:07
蔚来集团2025Q1业绩电话会议分析师问答
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香港证券交易所完成了约40.3亿港币的融资，但这部分资金直到4月初才确认到账。因此，这部分资金实际上并未计入我们第一季度的财务业绩。但正如我们之前分享的，从4月份开始，我们的销售额正在加快增长。这也将有助于我们的经营现金流恢复正常。正如我们之前提到的，我们第二季度的销量预期在7.2万至7.5万辆之间。这将有助于进一步改善我们的经营现金流。在第三季度和第四季度，我们对销量的预期和目标更高，这将有助于我们的经营现金流在今年第四季度继续增长和改善。就全年而言，我们也看到了实现正自由现金流的可能性。与此同时，我们将继续努力降低成本、提高效率，严格控制运营支出和资本支出，确保我们的支出是必要的。操作员下一个问题来自中金公司的张菁。张菁我想问一个关于海外市场战略目标的问题，特别是FIREFLY的全球扩张。关于海外市场，我认为去年我们已经实现了数千辆的销量，尤其是在欧洲市场。今年，从一开始，我们就看到英国市场上的几个品牌扩张迅速。考虑到关税政策可能调整，英国市场或海外扩张是否会成为2024年的战略重点？我们今年的海外销售目标是多少？另外，我们看到我们提到了FIREFLY的全球扩张。您能否分享更多细节，包括区域重点的确定时间以及定价策略？身份不明的公司代表正如我之前提到的，从今年开始，我们开始改变全球扩张战略。之前在欧洲，我们主要依靠直销模式，依靠自己的销售和服务网络。从今年开始，我们开始转向在每个国家寻找本地合作伙伴。正如我之前提到的，我们已经与15个以上市场的10多家合作伙伴建立了合作关系，并且我们正在引入更多合作伙伴，以拓展更广泛的市场。至于整体的全球扩张和战略，我们对国际化发展有着相当长远的眼光。FIREFLY品牌今年将在几个欧洲国家以及其他几个国家推出。至于ONVO和蔚来品牌的产品，我们也会根据市场需求，看看是否有适合全球某些国家和地区的优质产品。但总体而言，我们对全球市场的销量预期或目标并不激进，因为我们主要着眼于长远发展。操作员您的下一个问题来自高盛的 Tina Hou。 Tina Hou 我有两个问题。第一个问题是，我们的目标是在今年第四季度达到月产量超过5万台的目标，那么我们的产能规划是怎样的？我们现在的产能是多少？到第四季度，我们的产能会达到什么水平？为了实现这个目标，我们是否会新增产线或增加两班制？身份不明的公司代表我们目前的产能足以支持我们今年第四季度的交付预期。我们正在筹备第三家工厂，预计将于今年9月投入运营。对于部分工厂的某些生产线，我们还可以灵活地安排双班制。这样一来，产能对我们来说就不成问题了。 Tina Hou 我的第二个问题是关于我们的营运资本和现金周转周期的。因为我们观察到，如果将2024年全年与2023年进行比较，我们的应付账款天数、应收账款天数以及库存天数实际上都变长了。如果我们将2025年第一季度与2024年第一季度进行比较，这些天数同比也都有所增加。所以展望未来，我认为对于2025年全年乃至更长远的未来，我们应该如何看待这个现金周转周期？这些营运资本的最佳周转天数是多少？身份不明的公司代表正如您提到的两个关键参数：库存水平和应付账款。关于库存水平，随着市场竞争日益激烈，我们也正在将销售模式从OTD（订单到交付）转变为更加以库存为基础的销售模式。在这种情况下，这也是一种更好的做法，可以满足许多消费者的需求，他们中的许多人都希望尽快提车。因此，随着我们转向基于库存的销售模式，与OTD模式相比，我们也看到了车辆和生产材料的库存水平更高。如果我们想在日益激烈的竞争中保持销量，库存水平也会随之上升，但我们会非常严格地控制车辆和材料的库存。基本上，合理的车辆库存水平应该在每个品牌月销量的三分之一到一半左右。关于您的第二个问题，或者说关于应付账款的第二个参数，实际上，我们为供应商设定的付款期限一直都是一样的，大约是90天。但由于会计和财务数据季度环比变化，存在一定的波动，这主要与付款跟踪的使用有关。在90天的付款期限内，我们通常会要求——通常情况下，我们会向供应商支付一半现金，另一半支票。但根据货物供应情况、供应紧急程度或供应商类型，他们也会有各种付款条款和条件。有些供应商只接受100%的付款——100%支票付款，而有些供应商只接受或允许在60天内接受100%现金付款。因此，付款条款和条件也因供应商而异。但总体期限是一致的。随着销量的增长，我们也会看到这些商品和货物从供应商处采购的价值随着销量和持续时间的增加而增长，我们的应付账款水平也会随之上升。但总的来说，这其实很正常，因为它与销量——产品的软销量——相关。操作员由于没有其他问题，现在我想将电话转回给公司进行结束语。身份不明的公司代表再次感谢您今天的参与。如果您还有其他问题，请随时通过网站上的联系方式联系我们的投资者关系团队。本次电话会议到此结束。您可以挂断电话了。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券06-05 09:57
AI人工智能ETF(512930)、消费电子ETF(561600)携手拉升涨近1%，专题会议研究部署推动人工智能产业发展和赋能新型工业化
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续布局中。AI人工智能ETF前一交易日融资净买额达457.58万元，最新融资余额达8925.83万元。消息面上，6月3日，工业和信息化部召开会议，研究推动人工智能产业发展和赋能新型工业化的思路举措。会议强调，推动大模型在制造业重点行业落地部署，加快凝练应用场景需求，加快制造业全流程智能化升级，变革生产管理模式。国外方面，日前，OpenAI宣布公司的付费企业用户已突破300万，较2月份报告的200万实现了爆发式增长，并进行了一些产品的更新与升级。据OpenAI介绍，这300万用户包括ChatGPT企业版、ChatGPT团队版和ChatGPT教育版的客户。相关人士证实，OpenAI预计今年营收为127亿美元。去年9月份，该公司预计年营收为37亿美元，亏损50亿美元。瑞银财富管理指出，由于市场对人工智能的投资正扩展至其他领域，包括高频宽存储器、网络，以及电源和液冷等工业应用，因此无论从金额或是占比来看，都相信全球AI计算开支远未见顶。该行预测，随着GPU等AI基础设施的初期投资水平趋向稳定，2025至2030年间AI计算开支年均复合增长20%，恢复至更正常化水平，对比2023至2025年为约120%。该行又预期，AI计算开支占整体AI投资的比例将从去年的约53%，提高至今年的约59%。截至2025年6月5日 09:49，中证消费电子主题指数(931494)上涨0.64%，成分股信维通信(300136)上涨4.90%，蓝思科技(300433)上涨3.46%，安克创新(300866)上涨3.21%，工业富联(601138)上涨2.47%，歌尔股份(002241)上涨1.99%。消费电子ETF(561600)上涨0.65%，最新价报0.78元。拉长时间看，截至2025年6月4日，消费电子ETF近1周累计上涨1.98%，涨幅排名可比基金2/5。流动性方面，消费电子ETF盘中换手0.58%，成交103.88万元。拉长时间看，截至6月4日，消费电子ETF近1年日均成交1500.95万元，居可比基金前2。规模方面，消费电子ETF近3月规模增长415.00万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/5。份额方面，消费电子ETF近1月份额增长1300.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/5。资金流入方面，消费电子ETF最新资金净流出306.96万元。拉长时间看，近21个交易日内，合计“吸金”1118.90万元。截至2025年6月5日 09:46，中证沪港深线上消费主题指数(931481)强势上涨1.31%，成分股阅文集团(00772)上涨6.82%，高鑫零售(06808)上涨5.51%，快手-W(01024)上涨4.05%，哔哩哔哩-W(09626)，阿里巴巴-W(09988)等个股跟涨。线上消费ETF基金(159793)上涨1.01%，冲击3连涨。最新价报0.9元。拉长时间看，截至2025年6月4日，线上消费ETF基金近1周累计上涨1.83%。线上消费ETF基金紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、京东健康(06618)、科大讯飞(002230)、哔哩哔哩-W(09626)、拓维信息(002261)、昆仑万维(300418)、金山软件(03888)，前十大权重股合计占比56.98%。消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、立讯精密(002475)、京东方A(000725)、寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、澜起科技(688008)、工业富联(601138)、兆易创新(603986)、亿纬锂能(300014)、歌尔股份(002241)，前十大权重股合计占比53.04%。消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电子主题ETF发起式联接C：015895)。 AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、海康威视(002415)、中科曙光(603019)、新易盛(300502)、澜起科技(688008)、科大讯飞(002230)、中际旭创(300308)、金山办公(688111)、紫光股份(000938)，前十大权重股合计占比51.56%。 AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工智能主题ETF发起式联接C：023385)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-05 09:57
金融科技变革值得重视，金融科技ETF(516860)上涨1.14%，冲击3连涨
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金持续布局中。金融科技ETF前一交易日融资净买额达208.82万元，最新融资余额达4623.07万元。截至6月3日，金融科技ETF近1年净值上涨71.32%，指数股票型基金排名31/2831，居于前1.10%。从收益能力看，截至2025年6月4日，金融科技ETF自成立以来，最高单月回报为55.92%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为113.16%，上涨月份平均收益率为10.19%，年盈利百分比为66.67%，历史持有3年盈利概率为96.97%。截至2025年6月4日，金融科技ETF成立以来超越基准年化收益为0.55%。截至2025年5月30日，金融科技ETF近1年夏普比率为1.33。回撤方面，截至2025年6月4日，金融科技ETF今年以来相对基准回撤0.44%。费率方面，金融科技ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月4日，金融科技ETF近2年跟踪误差为0.046%，在可比基金中跟踪精度最高。数据显示，截至2025年5月30日，中证金融科技主题指数(930986)前十大权重股分别为同花顺(300033)、东方财富(300059)、润和软件(300339)、恒生电子(600570)、新大陆(000997)、指南针(300803)、东华软件(002065)、银之杰(300085)、广电运通(002152)、赢时胜(300377)，前十大权重股合计占比52.03%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）金融科技ETF(516860)，场外联接(博时中证金融科技主题ETF联接A：023536；博时中证金融科技主题ETF联接C：023537)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-05 09:57
蔚来集团2025Q1业绩电话会议高管解读财报
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股票发行，募集资金超过40亿港币。本轮融资获得数倍超额认购，并吸引了众多全球长期投资者。2025年是产品最艰难的一年，许多核心车型将在下半年上市。公司交付量预计将从第三季度开始加速增长，得益于更强劲的销售、更低的供应链成本以及新产品和新技术带来的更高的物料清单效率，整车和整体毛利率将持续提升。在提升运营效率方面，自第一季度以来，我们在[音频不清晰]业务单元机制下，对研发、供应链、销售和服务职能部门实施了严格的投资和回报审核。我们为运营和投资回报率设定了清晰的目标。我们启动了组织架构，整合了团队，优先发展高价值项目，并推出了提升生产力和成本效益的计划。这些措施已在第二季度生效，并将持续到全年。随着销售额的增长、利润率的提升以及成本控制的改善，我们有信心从第二季度开始改善公司的财务状况，并实现全年业务目标。感谢您的支持。曲玉现在让我们回顾一下我们2025年第一季度的主要财务业绩。我们的总收入达到人民币120亿元，同比增长21.5%，环比下降38.9%。汽车销售额为人民币99亿元，同比增长18.6%，环比下降43.1%。同比增长主要得益于交付量增加，但产品组合变化导致的平均售价下降部分抵消了这一增长。环比下降主要归因于受季节性影响，交付量减少。其他销售额为人民币21亿元，同比增长37.2%，环比下降5.9%。同比增速主要源于汽车零部件、售后服务和动力解决方案销售额的增长，以及二手车和技术研发服务销售额的增长。环比下降主要源于技术研发服务和汽车金融服务销售额的下降。利润率方面，本季度整车利润率为10.2%，而去年第一季度为9.2%，上季度为13.1%。同比增长主要源于单位材料成本下降，但部分被产品结构变化所抵消。环比下降主要源于产量下降导致单位制造成本上升。整体毛利率为7.6%，而去年第一季度为4.9%，上季度为11.7%。同比增长主要得益于：首先，利润率相对较高的零部件、配件、售后汽车服务和技术研发服务的销售额增长。其次，整车利润率上升；第三，随着用户群的增长，动力解决方案业务的毛损率下降。环比下降主要归因于整车利润率下降。运营支出方面，研发费用为人民币32亿元，同比增长11.1%，环比下降12.5%。同比增长主要由于新产品和新技术的设计和开发成本增加，以及研发部门人员成本的增加。环比下降主要由于不同开发阶段导致设计和开发成本下降，但人员成本的增加部分抵消了这一影响。销售、一般及行政费用为人民币44亿元，同比增长46.8%，环比下降9.8%。同比增长主要由于与销售职能相关的人员成本增加以及销售和营销活动的增加。环比下降主要由于销售和营销活动以及专业服务的减少，但被人员成本的增加部分抵消。经营亏损为人民币64亿元，同比增长19%，环比增长6.4%；净亏损为人民币68亿元，同比增长30.2%，环比减少5.1%。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券06-05 09:47
ETF融资榜 | 港股通创新药ETF(159570)杠杆资金加速流入，宽基遭卖出居前-20250604
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25年6月4日，共180只ETF基金获融资净买入，41只ETF基金融券净卖出。融资净买入金额超500万元的有34只，港股汽车ETF(520600.SH)、纳指科技ETF(159509.SZ)、30年国债ETF(511090.SH)、恒生医疗ETF(159506.SZ)、上证50ETF(510050.SH)杠杆资金显著流入，分别净流入6568.77万元、3818.23万元、3124.53万元、2566.81万元、2134.99万元。融券净卖出金额超500万元的有4只，中证1000ETF(512100.SH)、沪深300ETF(510300.SH)、中证500ETF(510500.SH)、可转债ETF(511380.SH)杠杆资金显著流出，分别净流出4722.56万元、1414.59万元、1053.56万元、569.25万元。近期获杠杆资金连续融资净买入的ETF基金有70只，居前的为港股通创新药ETF（5天）、科创芯片50ETF（5天）、银行ETF南方（5天）、港股通金融ETF（5天）、科创综指ETF易方达（5天）等，分别净买入3898.53万元、665.11万元、207.29万元、178.75万元、126.02万元。其中，港股通创新药ETF近5天获杠杆资金加速买入，近5天杠杆资金累计流入3898.53万元。近期获杠杆资金连续融券净卖出的ETF基金有19只，居前的为中证500ETF（3天）、恒生科技指数ETF（3天）、有色金属ETF（3天）、通信ETF（3天）、沪深300ETF（2天）等，分别净卖出3553.76万元、59.49万元、57.38万元、5.07万元、2506.16万元。其中，沪深300ETF近2天获杠杆资金加速流出，近2天杠杆资金累计流出2506.16万元。拉长时间看，近5天获杠杆资金融资净买入超过500万元的有46只，金额居前的为港股创新药ETF、纳指科技ETF、可转债ETF、恒生互联网ETF、港股汽车ETF等，分别净流入1.24亿元、1.02亿元、8483.17万元、6941.52万元、6634.32万元。其中，港股汽车ETF近5天获杠杆资金大幅融资净买入，达到成交额的2.31%。拉长时间看，近5天获杠杆资金融券净卖出超过500万元的有3只，金额居前的为沪深300ETF、中证1000ETF、可转债ETF等，分别净流出2922.11万元、1406.98万元、569.25万元。其中，中证1000ETF近5天获杠杆资金大幅融券净卖出，达到成交额的0.96%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-05 09:47
债市早报：资金面持续宽松；多头情绪升温，债市明显回暖
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仅剩10%】6月4日，据财联社，城投债融资继续萎缩，高息城投债变得愈发稀少。5月城投债净偿还570多亿，前5个月累计已净偿还2200多亿元。据业内统计，目前估值在2.2%以上的公募城投债占比仅剩10%左右，未来挖掘收益的重点在于2-5年期AA评级以下的城投债。【上海：鼓励本市各有关企业积极申报基础设施REITs储备项目】6月4日，上海市发改委发布关于进一步加强项目储备谋划推动我市基础设施REITs提质扩容的通知。鼓励上海市各有关企业积极申报基础设施REITs储备项目。支持各区、各有关企业积极梳理暂不符合REITs发行规模条件或储备资产较少、不适合首次发行REITs的优质项目，并加强与已上市REITs平台的合作交流，研究通过资产重组等方式将项目作为扩募资产注入已上市REITs平台。支持已发行基础设施REITs的发起人（原始权益人）将募集资金用于存量资产收购，后续滚动开展扩募。【香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易】6月4日，据证券时报，香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，并会制订稳健的风险管理措施。有关措施将进一步丰富香港市场的产品选项，同时确保交易以有序、透明且安全的方式进行。另外，出于虚拟资产市场最新发展情况，财经事务及库务局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言。同时，会进一步优化基金、单一家族办公室和附带权益的优惠税制，包括将虚拟资产纳入可享有税务宽减的合资格交易。【上合组织成员国财长和央行行长会议支持深化财金合作】2025年上海合作组织成员国财长和央行行长会议6月3日在北京举行。会议深入讨论了全球和区域经济金融形势和挑战，分享了各国在财政货币、绿色转型、金融发展等方面的政策实践。各方支持采取行动深化区域财金合作，在推进成立上合组织开发银行方面取得实质性进展，同意建立上合组织财金智库网络，并探讨了完善本币结算安排和深化数字普惠金融合作等议题。（二）国际要闻【美国5月ISM服务业PMI近一年来首次萎缩】6月4日，ISM公布的数据显示，美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期值52和前值51.6。重要分项指数方面，新订单指数大幅下跌至46.4；商业活动指数降至50，为五年来最低，显示业务趋于停滞；订单积压也在减少，相关指标降至2023年8月以来的最低水平；支付价格指数跳升至68.7，为2022年11月以来最高；虽然5月服务业库存有所下降，但库存情绪指数升至62.9，为去年7月以来最高，这表明越来越多的公司认为库存仍然过高，未来几个月可能对制造业构成压力；出口和进口指数均显示收缩，反映出企业正在应对特朗普政府多变的贸易政策所带来的影响；供应商交货时间指数上升，显示公司在调整供应链时交货周期延长；就业指数升至50.7，显示招聘活动摆脱萎缩困境，但扩张的改善程度有限。【美国5月ADP就业人数骤降至3.7万人，企业新增岗位创两年新低】 6月4日，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来最低水平，远逊于预期值11.4万人和前值6.2万人。这一数字距离预期值相差5个标准差，是自2022年8月以来最大的预期落空。数据显示，大多数行业的情况都很疲软。商业服务、教育医疗等关键行业出现裁员，贸易运输和制造业同样减少岗位。仅有休闲酒店业和金融活动领域保持招聘增长，但远不足以抵消其他行业的颓势。这一急剧下滑的数据直接反映出雇主对新增员工需求的显著减弱。数据公布后，投资者对未来降息的预期大幅上升。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】6月4日，WTI 7月原油期货收跌0.88%，报62.85美元/桶；布伦特8月原油期货收跌1.17%，报64.86美元/桶；COMEX黄金期货涨0.64%，报3398.80美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.43%至3.706美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 6月4日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量2149亿元，中标量2149亿元。Wind数据显示，当日有2155亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金6亿元。（二）资金利率 6月4日，资金面持续宽松，当日DR001下行0.03bp至1.413%，DR007上行0.53bp至1.555%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 6月4日，中证报发文称“人民银行国债买卖操作有望适时重启”，加之关税扰动仍在，共同助推多头情绪，债市明显回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行0.50bp至1.6710%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.60bp至1.7110%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 6月4日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H8龙控05”跌超52%，“H1龙控01”跌超42%，“H9龙控01”跌超36%。 6月4日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“21景城投绿色债01”跌超24%。 2. 信用债事件深圳龙光控股：公司公告，公司计划为21笔公司债券/资产支持证券提供新的整体重组方案，标的债券29项原始增信资产将分别用于全额转换特定资产选项、资产抵债选项中的以物抵债模式和信托抵债模式以及全额留债选项。旭辉控股集团：公司公告，关于永续证券及可转股债券已于计划会议上取得所需的法定大多数计划债权人支持。金轮天地控股：公司公告，重组计划获大多数计划债权人批准。泰安泰山控股：中诚信亚太基于商业原因，撤销泰安泰山控股“BBBg”长期信用评级。射阳国有资产投资集团：中诚信亚太基于商业原因，撤销射阳国有资产投资集团“BBBg-”长期信用评级。杭州拱墅城控：中证鹏元国际应公司要求，撤销杭州拱墅城控“A-”的国际长期主体评级。松阳国投：中证鹏元国际应发行人要求，撤销松阳国投“BBB-”国际长期主体评级。郑州郑上新城建发：中证鹏元国际因发行人未按时提供评级所需材料，撤销郑州郑上新城建发“BBB-”国际长期主体评级。重庆兴农担保：联合国际出于商业原因，撤销重庆兴农担保“A+”的国际长期发行人评级。潍坊滨海投资：中证鹏元公告，潍坊滨海投资被列为被执行人，执行标的金额3821.56万元，系子公司与建信金融租赁公司相关合同纠纷，目前公司正在地方政府协调下，拟通过展期、置换方式解决。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 6月4日，A股开启反弹，算力产业链、新消费题材爆发，市场近4000股上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.42%、0.87%、1.11%，全天成交额1.18万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，仅交通运输、国防军工、公用事业收跌，跌幅均在1%以下；上涨行业中，美容护理、综合、纺织服饰涨超2%，通信、轻工制造涨超1%。【转债市场主要指数集体跟涨】 6月4日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.49%、0.40%、0.63%。当日，转债市场成交额650.43亿元，较前一交易日放量95.9亿元。转债市场个券多数上涨，469支转债中，399支收涨，63支下跌，7支持平。当日上涨个券中，惠城转债涨超10%，亿田转债、天阳转债涨超9%；下跌个券中，中旗转债、雪榕转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 6月4日，建工转债公告预计触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 6月4日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行9bp至3.87%，10年期美债收益率下行9bp至4.37%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月4日，2/10年期美债收益率利差保持在50bp不变；5/30年期美债收益率扩大2bp至96bp。 6月4日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.31%。 2. 欧债市场 6月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.52%，法国、西班牙10年期国债收益率分别上行2bp、1bp，意大利，10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率则下行4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至6月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界06-05 09:47
A股核心资产密集赴港上市！将迎估值重塑？
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：全球最大的动力电池生产商近期通过港股融资310亿港元，这笔资金将用于扩建欧洲生产基地，预计带动海外产能提升40%，进一步稳固全球市占率。（2）医药领域：A股某创新药龙头企业通过港股募集近百亿港元，其中75%资金投入抗癌新药研发，推动5款创新药进入国际多中心临床试验。图：2025年以来港股各行业IPO发行数量及规模情况（信息来源：天风证券；截至20250523）此外，还有工程机械、食品饮料等多个A股龙头选择“A+H”双市场布局，2025年以来，A股企业再掀赴港上市热潮，使港股IPO市场在时隔四年后重新登顶年内全球募资额第一。一、赴港热潮背后的三重驱动力据相关机构指出，A股龙头企业赴港上市的背后，或包含出海战略、制度便利和流动性改善三大驱动因素：（1）产能与品牌双重出海：2025年以来，关税不确定性成为扰动国际贸易的一大宏观变量，为绕开关税这种国际贸易壁垒，A股核心资产谋求通过港股募资加速海外基地建设，让港股成为中国技术标准输出海外的“跳板”。例如某消费电子企业通过港股融资在墨西哥建厂，成功规避美国加征关税影响，订单量逆势增长35%。（2）制度便利：政策体系的多维度创新显著降低了赴港上市门槛。证监会推出的“五项对港合作措施”明确支持龙头企业赴港融资，同时简化备案审批流程，将审核时间从3个月压缩至30天。港交所同步优化规则：降低特专科技公司市值门槛，为百亿港元市值企业开设快速通道，允许H股发行比例最低降至10%。融资工具的创新更具突破性——“闪电配售”机制实现资金48小时内到账，分期支付模式缓解企业现金流压力，对未盈利科技企业的包容性政策则激活技术并购热潮。这种“审批提速+工具创新”的双重便利，使企业能快速捕捉技术迭代窗口，动态平衡跨境并购风险。（3）流动性改善：港元汇率走强与南下资金激增形成正向循环。2025年一季度港股日均成交额达2427亿港元，同比激增144%，国际资本配置转向中国资产的趋势显著。美联储降息预期下，中东主权基金、欧洲长线资金加速流入。图：港股成交额和IPO融资额同步修复（信息来源：华泰证券；截至20250331）二、A股核心资产有望迎来估值重塑 A股企业赴港上市并非简单的融资行为，而是通过“双市场联动”重构核心资产价值。同一家公司同时在A股和港股两地上市，国际投资者对港股核心资产的认可，将有望倒逼A股市场重新审视企业长期价值。例如，通过港股募资完成的技术并购或研发投入，可快速导入国内产业链。 A股核心资产正通过港股平台实现“技术出海-资本回流-生态升级”的闭环。政策支持下的跨境资源整合、流动性改善带来的估值重塑，以及全球化战略驱动的竞争力提升，共同构成了当前核心资产价值重估的核心逻辑。随着AH联动深化，中国优质资产将从“区域定价”迈向“全球定价”，其投资价值将兼具政策确定性与市场想象力的双重支撑。如果大家更重视A股核心资产代表性。A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。如果大家更重视各行业超级龙头的业绩确定性。A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
金融界06-05 09:07

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