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日本巨变

本银行的资金循环统计，以及各个部门的金融资产和负债结余。民间非金融法人企业负债1695万亿日元，资产1176万亿日元，净负债519万亿日元。一般政府部门，负债1316万亿日元，资产579万亿日元，净负债737万亿日元。中央银行持有523万亿日元证券，基本都是国债。仅仅只看这三部分，民间企业和政府的净负债就接近1800万亿日元，远远超出533万亿美元的净资产。以这个角度看，日本海外资产虽然庞大、冠绝全球三十多年，但流入其中的日元其实只是一小部分。债务才是大头。如果非要选一个，保大还是保小？据IMF的数据，2024年日本国债占GDP的比重为234.9%；而按照日本财务省的测算，则高达260%。虽然迄今为止，日本还没有出现类似希腊的债务危机，日本主权债务评级稳定，在国际市场上也很受欢迎。同时，日债的海外持有者占比仅为13%，优于法国的55%、德国48%、美国的35%、英国的29%……更不必说曾经希腊的71%。但这并不意味着，能忽视其潜在风险。随着国债规模不断扩大，日本已经深陷以债养债的恶性循环。从2012年开始，借换债占年度国债发行额的比例一直为止在60%以上。之所以如此，是因为其赤字率太高，挣的钱远远不够花。从90年代开始，日本政府的支出就长期高于税收收入。尤其在长达8年的安倍经济学时代，日本主张大规模投资公共事业，重点关注社会保障和人才教育。问题是，对社会的投资短期内很难收回成本，乃至根本收不回成本。财政支出大幅上升的同时、收入却没有明显上升，这一增一减，完全靠国债来弥补。更关键的是，这种趋势，近年来越来越恶化。在庞大的财政支出中，医疗、养老等社会福利占比非常重。作为全世界最典型的深度老龄化、少子化国家，1990-2015年，社会保障支出占财政支出的比例，从17.5%飙升至32.7%。二与此同时，少子化带来的劳动力萎缩，也使得在没有重大技术变革的情况下，日本国内缺乏持续增长的动力。也就是说，在可预见的未来，糟糕的财政状况大概率无法扭转，只会越来越差。换句话说，即对债务的依赖越来越高。虽然目前为止的观点是，内债不是债，靠印钞就能解决。那这句话的前提有两个，第一，日本人还愿意继续买债；第二，以债养债的比例不能过高。但从2022年至今，日本国债多次出现零成交的现象，很明显民众对持债的热情大幅降低。同时，早在2012年，日本政府以债养债的比例就超过了60%。如果这个比例继续提高，极端一点达到100%……那么，日元这种货币存在的意义是什么？它真的还能代表财富吗？不论是为了提高税收，还是缓解债务压力，似乎都很有必要给日元来一刀。 03 好死不如赖活着 5月27日，植田和男发表公开讲话，明确表示若经济数据持续改善，日本央行将进一步调整货币政策。官员们的讲话一向都比较委婉，实际上的意思就是接下来加息的概率很大。市场也因此对日本央行加息的预期升温。但是，与其余货币加息对应上涨不同。日元加息预期升温，迎来的是汇率短线暴跌。 5月27-29日，美元兑日元汇率一度上涨超过2.9%。这正是日元的不正常，所必然导致的不正常结果。海外债权的持续扩大，依靠的是长年低利率维持的无风险套利环境。一旦日元加息，日元与其他货币的利差变小，将直接导致日本国内、乃至全世界的投机者们再也无法躺着赚钱。比如外汇市场的神秘组织渡边太太们，她们借贷日元的热情将大幅下降，甚至还会争先外汇兑换成日元还给银行。同时，和汇市的性质类似，大家是借日元债兑换成美元、再去投资海外。日元加息后，海外资产相对以日元计算的估计，不一定能继续维持长期上涨的趋势。一个长期做无风险买卖的人，一旦他的生意突然变得有风险，你觉得他会怎么做？面对巨大的不确定性，及时收手、保住本金观望才是大多数人的选择。所以更多人会和渡边太太们一样，加速抛售海外资产兑换成本币，把日元还给银行。 …… 虽然这两大市场里的日元，只占过去这么多年印出的小部分。但相比现如今在社会上流通的日元体量，足以造成巨大的冲击。随着海量货币以前所未有的速度回到日本社会，流动性陡然增加，物价将会加速上涨，货币加速贬值。对日本政府以及大量企业而言，持有日元债务的成本实际上会降低，相当于赖掉一部分账。同时，货币短期贬值，对缺乏活力的日本经济而言，同样是利大于弊。过去20多年，日本其实是发达国家中去工业化最不明显的国家。在很多高端制造领域，日本依然是全球最强，这一点众所周知。这意味着，虽然日本现在是逆差国，但日本企业、日本市场，依然很依赖出口。日元越便宜，日本货就更便宜，有利于出口。此外，以日元计价日本土地、房产乃至任何资产，都将变得更便宜，以吸引本国以及全世界的投资者抄底。过去日本股市为什么这么被外资看好？很大程度上是因为资产被低估。现在，日本加息后，货币在短时间内加速贬值，就是在加强这个逻辑。而企业的收入增加，代表日本政府的税收也将增长。也就是说，短期的贬值，不仅能赖掉部分债务，还能缓解爆表的赤字率。当然，这是有代价的。对日本民众而言，他们该如何面对几十年不曾经历过的物价上涨周期呢？站在宏观视角，民生问题或许只算是疥癣之疾，可以不必从源头去解决，替代手法有很多。比如：直接发钱。从2023年开始，日本政府不仅推出能源补贴政策，如对每升汽油补贴42日元，对每家的电费也进行补贴…… 还明确要求企业大幅涨薪。看下图，2023年，日本平均涨薪幅度3.6%，2024年达到5.08%，已经回到90年代初期的水平。 2025年，这种趋势更加明显。据日本工会中央组织联合公布的2025年春斗第4次加薪统计结果，目前3115个工会的平均涨薪5.37%。预计到今年底，将达到预期的6%。不论怀着怎样的心思，至少表面上，上至政府下至民间，整个日本社会确实在齐心协力对冲现在、以及未来日元贬值将对居民生活造成的负面影响。这些举措，都是为了对冲日元贬值对居民生活的负面影响。很明显，减轻债务压力、促进经济增长的诱惑力实在太大了……而作为代价的民生和汇率压力，似乎仍在掌控之内。这是一颗毒药丸，但至少现在很甜。（全文完）

格隆汇05-31 18:17

每周股票复盘：上海三毛（600689）召开2024年年度股东大会，营收增长9.97%

进口信用证、免保证金远期结售汇及开立非融资性保函三项业务。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-31 17:37

每周股票复盘：金开新能（600821）股东及高管增持，子公司获大额担保

开有限为华彭能源（睢宁）有限公司办理的融资租赁业务提供不超过14400万元担保，截至公告披露日，担保人为被担保人提供的担保余额为0万元。本次担保无反担保，公司及子公司对外担保逾期累计数量为0。截至公告日，公司及子公司实际发生的对外担保余额为1588843.09万元，占公司最近一期经审计归母净资产的比例为170.94%，无逾期对外担保事项。被担保人华彭能源资产负债率超过70%，请投资者注意相关风险。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-31 15:17

每周股票复盘：嘉澳环保（603822）召开2024年度业绩说明会及股东大会决议

占用资金情况专项审计说明、2025年度融资授信额度、公司及下属公司相互提供担保、使用自有闲置资金进行投资理财及国债逆回购、开展融资租赁业务、预计关联交易、开展外汇衍生品交易业务在内的多项议案。其中，议案14获得特别决议通过，议案17关联股东依法回避表决。上海市锦天城律师事务所金海燕、金如意律师见证了本次股东大会，认为会议合法有效。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-31 14:47

每周股票复盘：山东高速（600350）2024年营收284.94亿，拟发行80亿公司债券

司完成2025年度第三期10亿元超短期融资券的发行，发行利率1.51%。公司公告汇总山东高速股份有限公司将于2025年6月6日召开2024年年度股东大会，审议多项议案，包括但不限于2024年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、2025年度财务预算方案、利润分配方案等。公司2024年实现营业收入284.94亿元，归属于母公司净利润31.96亿元，投资收益14.03亿元。2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利4.20元。2025年公司计划融资260亿元，投资预算总支出为175.01亿元。公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额2亿至3亿元，回购价格不超过15.45元/股，回购股份将用于减少注册资本。此外，公司拟补选卢瑜先生为第六届董事会董事。山东高速股份有限公司完成了2025年度第三期超短期融资券的起息发行工作，募集资金已到达公司指定账户。超短期融资券名称为山东高速股份有限公司2025年度第三期超短期融资券，简称25鲁高速股SCP003，代码012581247，期限120天，起息日2025年5月28日，兑付日2025年9月25日，计划和实际发行总额均为100000万元，发行利率1.51%，发行价格100元/佰元面值。山东高速股份有限公司第六届董事会第七十四次会议审议通过了《关于发行公司债券的议案》，拟发行公司债券总额不超过80亿元，期限不超过25年，采取分期方式发行。募集资金拟用于补充公司流动资金、偿还有息债务、项目建设、股权投资等合法合规用途。本次发行尚需提交公司股东大会审议，并经中国证监会同意注册后实施。公司还审议通过了《关于补选公司董事的议案》，同意提名杨建国先生为第六届董事会董事候选人，以及《关于变更公司独立董事的议案》，同意提名唐贵瑶女士、潘林女士为第六届董事会独立董事候选人。公司将于2025年6月17日召开2025年第二次临时股东大会，审议上述议案。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-31 13:27

每周股票复盘：ST通葡（600365）因违规担保持续被实施其他风险警示

？答：请以公司信息披露为准。问：现在融资渠道这么多，利率也低于保理公司，为什么公司还需要用实控人关联的保理公司？答：公司与实际控制人关联公司的保理业务，已经股东大会审议通过，定价公允，不存在损害公司利益的情况。公司目前被实施其他风险警示，融资渠道有限，未来公司将探索更多可行的融资渠道。问：公司近年来产品种类及包装上都有所改变，但是还缺乏一款主打某个人群（群体）的有针对性宣传的主打产品，希望学习椰树、元气森林、江小白等快消品在产品包装、推广上的成功经验，针对年轻人社交共性或上班族特点，以解乏、释压、微醺为主打的产品，希望能够有针对性的深入研发并聚焦推出某一爆款产品答：感谢您对公司的建议。问：从财报看，贵公司的直营渠道主要在东北地区，请有没有扩大其他地区销售渠道的计划，还是说目前只打算用电商来覆盖？答：公司将努力在线上和线下拓展公司业务渠道。问：贾董事，首先感谢年报延续通葡27年的传统，标准年报，没记错的话，这应该是您第二次参加路演了，作为公司CFO, 有什么措施和有效方法解决大连的这一次违规担保。（最后的一锤子落地），为公司发展与个人的金牌职业生涯留下历史的一锤？答：感谢您对公司的建议。问：公司有没有退市风险？违规担保公告不是说己解除了吗？答：公司目前没有被实施退市风险警示。2021年8月31日，公司披露了《通化葡萄酒股份有限公司关于违规担保事项解除进展公告》，公司对相关公司的相关担保、还款等责任已经解除。但是，后续公司在2022年10月13日、2022年11月12日，公司分别披露了《通化葡萄酒股份有限公司涉及仲裁公告》、《通化葡萄酒股份有限公司关于大连仲裁事项进展公告》，公司发现原实际控制人存在以前年度违规使用公司印鉴在大连鼎华所述的借款相关协议上盖章，大连鼎华向大连仲裁委提出对公司仲裁，涉及金额为3.063亿元。2023年5月16日，公司收到了大连仲裁委员会《裁决书》，仲裁庭认为公司对大连鼎华的此项担保无效，但公司存在一定过错，需要在大连嘉得不能清偿“本金、利息及律师费”的20%范围内向大连鼎华承担赔偿责任，具体内容详见公司于2023年5月18日披露的《通化葡萄酒股份有限公司关于公司涉及仲裁的结果公告》。截至目前，大连仲裁事项相关违规担保尚未解除。问：黄总你好，贵公司带帽四年了，至今依然存在违规担保尚未解除的情况，请因为哪个违规担保影响摘帽？答：公司目前因为违规担保事项被实施其他风险警示，上述违规担保事项目前主要是大连仲裁事项。问：2025年第一季度主要亏损的原因是什么答：公司2025年第一季度亏损主要是因为计提预计赔偿损失较上年同期增加且收入有所下滑。问：这几年连续亏损，25年能否扭亏为盈？答：公司坚持以葡萄酒与电商业务为主业，不断夯实业务发展基础、持续以合规经营为底线，努力回馈广大股东、职工与社会，请关注公司后续定期报告。问：2025年公司将通过那些具体的手段和措施实现扭亏为盈答：公司坚持以葡萄酒与电商业务为主业，不断夯实业务发展基础、持续以合规经营为底线，努力回馈广大股东、职工与社会。问：5月9日起诉尹开庭了吗？答：起诉尹兵的案件2025年5月9日没有开庭。问：公司最近有没有新的诉讼争议案件答：截至目前，公司不存在应披露未披露的诉讼案件。问：请，吴玉华与陈晓琦两位董事有没有到场？答：公司副总经理兼董事会秘书黄立凡先生、财务负责人（财务总监）贾旭先生在线就公司2024年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流。问：今年是否有计划摘帽？答：我公司因为存在违规担保尚未解除的情况，因此不满足相关法规规定的解除“其他风险警示”暨“st”的条件。问：有没有跟京东合作，来个京东京造葡萄酒。答：京东作为国内主流电商平台，公司产品与京东有合作。问：请贵公司是否有跟当下的主流饮料品牌进行战略合作，比如大瑶、可口可乐等等，通过供原料来做大做强？答：公司坚持以葡萄酒产品作为公司的主业，不存在与当下的主流饮料品牌进行战略合作的情况。问：最近在抖音上看到通化地区其他品牌的葡萄酒在销售，请贵公司是否给其他品牌供基酒？答：通化是国内主要酿酒葡萄的产区，公司目前没有向其他葡萄酒公司销售基酒。公司公告汇总通化葡萄酒股份有限公司因原实际控制人违规担保，根据《上海证券交易所股票上市规则》（2019年4月修订）13.4.1第（五）项规定，自2020年8月25日起股票被实施“其他风险警示”。2021年4月30日，公司披露了违规担保自查公告，显示截至2021年4月29日相关违规担保已解决。同年8月31日，公司宣布相关担保责任解除。2021年4月30日，公司《2020年内部控制审计报告》被出具否定意见，继续被实施“其他风险警示”。2022年4月23日，《2021年内部控制审计报告》获得标准无保留意见。 2022年10月13日和11月12日，公司披露了涉及大连鼎华国际贸易有限公司的仲裁事项，涉及金额为3.063亿元。2023年5月16日，公司收到大连仲裁委员会裁决书，认定公司对大连鼎华的担保无效，但需在大连嘉得商贸有限公司不能清偿部分的20%范围内承担赔偿责任。公司已收到辽宁省大连市中级人民法院的《执行通知书》和《报告财产令》，上述事项尚未完成执行。公司已充分计提预计负债，并于2024年4月1日向吉林省长春市中级人民法院起诉原实际控制人，请求赔偿损失，案件已被受理，尚未开庭。公司将持续通过法律、经济等措施维护合法权益、化解风险。公司将每月发布一次提示性公告，及时披露上述事项的进展情况。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-31 11:17

早报 (05.31）| 关税突发！特朗普：提至50%！欧佩克+7月份或超预期增产；马斯克从DOGE离职后将担任总统顾问

为融发核电、尤夫股份、青岛金王。两市融资余额：截至5月29日，上交所融资余额报9083.83亿元，深交所融资余额报8836.43亿元，两市合计17920.26亿元，较前一交易日减少11.91亿元。

格隆汇05-31 08:07

每周股票复盘：天马科技（603668）控股股东质押展期涉及股份63183342股

的担保或其他保障用途。质押股份所对应的融资还款资金来源包括但不限于营业收入、自有资金、股票分红、投资收益、个人薪酬等收入。公司控股股东、实际控制人及其一致行动人不存在通过非经营性资金占用、违规担保、关联交易等侵害公司利益的情况。质押风险可控，不会对公司生产经营、融资授信、融资成本和持续经营能力等产生影响。福建天马科技集团股份有限公司董事会二〇二五年五月二十九日。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-31 06:37

每周股票复盘：威力传动（300904）风电新增装机容量预计2024-2028年全球791GW

已封顶，请目前该项目的建设进度？该项目融资采取了何种方式？增速器智慧工厂目前仍处于建设期，各项工作进展顺利，公司将努力推动工厂早日全面投产。公司建设增速器智慧工厂的资金主要来源于自有资金及金融机构借款。为确保项目顺利推进，公司在2023年12月14日召开了第三届董事会第十五次会议和第三届监事会第十次会议，并于2024年1月2日举行了2024年第一次临时股东大会，会议审议并通过了《关于2024年向金融机构及非金融机构申请综合授信额度预计的议案》。根据该议案，公司计划申请不超过30亿元的综合授信额度，以支持包括增速器智慧工厂建设在内的多项业务发展。公司“千乡万村驭风行动”相关项目的情况如何了？公司的全资孙公司吴忠市威泽新能源有限公司、永宁县威泽新能源有限公司、宁夏威泽绿色能源有限公司已收到了“千乡万村驭风行动”相关项目核准的批复，项目建设总装机容量共计65MW风力发电机组。以上项目获得核准将推动公司新能源发电业务及风电减速器、增速器业务的协同发展，为公司拓展新能源市场、提升清洁能源产能奠定坚实基础，同时也将有助于公司实现可持续发展战略，增强市场竞争力。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-31 06:27

港股三大指数齐跌：医药股逆势上扬，复星医药、理想汽车领涨

）涨超11%，质子治疗大模型发布及配股融资提振市场信心。德康农牧（02419.HK）涨超11%，因猪价中枢上行及成本优势。阜博集团（03738.HK）涨超13%，完成5亿港元配售，数字确权能力获认可。编辑总结港股三大指数5月30日集体下跌，反映市场对外部不确定性的担忧，但医药和地产板块逆势走强，显示结构性机会。医药板块受益于创新药获批及政策支持，复星医药、石药集团等展现强劲动能；地产板块受区域政策和重组预期驱动，华音国际等表现突出。理想汽车凭借稳健业绩和新车预期成为亮点，而科网和苹果概念股则承压明显。投资者可关注医药和新能源领域的长期价值，同时警惕外围风险对科技板块的持续影响。 2025年相关大事件 2025年5月27日：港股三大指数震荡收涨，恒指涨0.43%，医药和消费板块领涨，吉宏股份首挂大涨39%。 2025年5月23日：恒生指数收涨0.24%，医药股多数走高，恒瑞医药首挂大涨25%，市场情绪有所修复。 2025年5月20日：香港金管局发布《稳定币条例草案》实施细则，首批合规稳定币发行牌照预计年底发放。 2025年3月10日：A股三大指数小幅下跌，港股受外围市场拖累，恒指单日跌幅超1%。国际投行与专家点评 2025年5月28日，摩根士丹利亚洲市场策略师Laura Wang：“港股医药板块受益于中国创新药政策红利，复星医药和石药集团的研发进展将推动估值进一步修复。” 来源：摩根士丹利市场洞察 2025年5月27日，国泰君安国际首席分析师张华：“港股短期承压，但医药和新能源板块展现韧性，建议投资者关注政策驱动的结构性机会。” 来源：国泰君安国际研报 2025年5月25日，高盛全球市场分析师James Lee：“理想汽车的业绩超预期和产品线扩展使其成为新能源领域的优质标的，港股汽车板块仍有增长空间。” 来源：高盛研究报告 2025年5月30日，华泰证券首席策略分析师张浩：“尽管外围风险压制港股表现，医药和地产板块的逆势上涨显示市场结构性机会，长期看好政策支持方向。” 来源：华泰证券研报 2025年5月26日，瑞银集团亚太区研究主管John Tang：“港元稳定币的推进为香港金融市场注入新活力，地产和金融板块有望受益于区域经济复苏。” 来源：瑞银集团市场评论来源：今日美股网

今日美股网05-31 00:10

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