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经济复苏呈现韧性，持续关注核心资产

信贷的扩张以投入再生产，而利率的下行、融资成本的降低往往又是信贷扩张的先行条件。从领先指标看，信贷情况的底部拐点或在2025年上半年出现。图：中长期贷款TTM增速与10年期国债收益率年度变化对比数据来源：Wind，截至2025/5/9 PMI数据看，制造业与非制造业PMI在4月出现小幅回落；从进出口数据看，4月出口同比增长8.1%，明显超出市场预期，结构上对美增速显著下滑，而对东盟增速显著上升，转口贸易特点突出。后续，净出口对产能的消化仍将是经济修复面临的重要课题。图：中国近三个月制造业PMI 数据来源：Wind，截至2025/5/9 经济温和复苏时，核心资产表现占优 4月的重要会议结合当下经济形势与外部挑战提出了全方位的应对政策方针方向，二季度存量政策的落地执行或将加快，专项债发行等或将提速，顺周期/内需侧方向较为受益，核心资产值得关注。此外，核心大盘资产作为各自产业内的龙头，抗风险能力较强，盈利状况较好，对外出口敞口占自身营收比例较低，因此往往韧性更强。资金层面看，波动加大时增量资金的主要流入方向仍是核心资产。图：从盈利增速看，大盘韧性更强数据来源：Wind，截至2025/5/9 中证A500指数聚焦于更全面行业内的龙头，在温和复苏态势下有望表现。在经济温和复苏的环境下，低费率的A500ETF易方达（159361，场外联接A类：022459；C类：022460；Y类：022930）备受市场关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 15:56

创新药：未来健康的领跑者

司加大对创新药械研发生产的投入，解决融资难的问题。 3、自我“造血”能力加强，创新药企逐步迎来盈利拐点。随着2024年年报的逐步披露，可以看到越来越多的创新药企业开始实现盈利或者即将实现盈利，使得投资者对于创新药的商业模式有了一定的认知改善。随着“造血”能力的加强，越来越多生物科技创新公司正迈过盈利门槛。 Q3：我国的医药产业链如何受益于此轮发展机会？ 1、我国多年来出台多项政策促进医药产业向高附加值的创新药产业转型此轮创新药的爆发是产业多年深耕发展的结果。 2016年开始，国家就着手从审评审批端和支付端出台一系列的政策来支持创新药的发展。2018年国家启动了针对仿制药的大规模集采行动，促进医药企业进行产业升级转型。一二级投融资联动为创新药行业早期发展注入资金，如2018年港股启动18A，2019年上交所启动科创板，允许未盈利的生物科技公司上市等。 2、中国拥有更好的创新药研发土壤中国有丰富的临床资源，中国药企临床入组速度比欧美快30%-50%，研发效率优势明显；人工成本和临床试验成本也低于美国。因此，更有利于创新药研发。 Q4：用ETF投资创新药 Step1：医药关注哪里？投向“创新药”上游和中游生产企业，这是产业利润占比较大的部分。 Step2：怎么参与？用ETF投，省时省力又省心。当前创新药产业进入百花齐放的时代，不同公司擅长不同的技术平台，能够孵化不同的爆款产品，可以考虑通过ETF一键打包创新药企业，降低投资难度。 Step3：有哪个？代表性标的，创新药ETF易方达（516080）。当前市场上有众多的创新药主题ETF产品，跟踪的指数也有区别，创新药ETF易方达由50只主营业务涵盖创新药研发、生物技术、CXO（医药外包服务）及药品商业化生产的上市公司股票组成。标的指数覆盖创新药全产业链，包括CXO、生物制药、化学创新药三大核心环节。除创新药ETF易方达（516080，场外联接A类：019666；C类：019667）外，还有更多生物医药相关的优质ETF产品，可以满足投资者对该板块投资的个性化需求，例如：恒生创新药ETF（159316）：由40只主营业务涵盖创新药研发、生物技术、药品生产等关键领域的港股通公司股票组成，生物制品、化学制药、原料药行业合计占比超90%。港股通医药ETF（513200，场外联接A类：018557；C类：018558）：由50只港股通范围内主营业务覆盖创新药研发、生物技术、药品生产及医疗服务等领域的上市公司股票组成。生物科技ETF（159837，场外联接A类：019324；C类：019325）：由中证生物科技主题指数成分内主营业务为生物科技领域（基因诊断、生物制药、血液制品等）的上市公司股票组成，医药生物行业占比超90%。医药ETF（512010，场外联接A类：001344；C类：007883）：由沪深 300 指数成分内主营业务涵盖生物制品、化学制药、医疗器械等行业的上市公司股票组成。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 15:56

4月社融数据显著复苏！A500ETF(159339)大幅回调，实时成交额突破2亿元

显加快，有力支持实体经济。4月末，社会融资规模存量约424万亿元，同比增长8.7%；广义货币M2余额约325万亿元，同比增长8.0%，保持较高水平。1到4月，人民币各项贷款增加10.06万亿元。信贷结构持续改善，支持经济结构转型。4月，普惠小微贷款、制造业中长期贷款分别同比增长11.9%、8.5%，均高于同期各项贷款增速。经济内生活力复苏向好。 5月15日，A股市场震荡回调，A500指数走势较稳。A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额2.73亿元，市场热度较高。 A500指数成份股中，中远海发涨超9%，盛和资源、上海家化涨超6%，新产业、派能科技、凯莱英涨超3%，科伦药业、珀莱雅涨超2%，其余成份股积极跟涨。 A50指数成份股中，中国神华、恒瑞医药涨超1%，长江电力、比亚迪、药明康德、伊利股份、福耀玻璃逆势上涨，其余成份股积极跟涨。 A股核心资产代表，“A股的标普500”：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。各行业超级龙头，“漂亮50”：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。野村东方国际证券表示，A股市场的投资价值在当前环境下呈现出一定的吸引力。近期，央行年内首次降准降息，释放了长期流动性约1万亿元，并降低了政策利率0.1个百分点，显示出国内货币政策的进一步宽松倾向。与此同时，中美经贸高层会谈已在瑞士日内瓦开始举行，关税预期有所缓和，这对市场情绪形成了一定支撑。考虑到中国刺激政策仍在推进，且受益于全球资产再配置的趋势，A股在短期内的表现预计将优于海外市场。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 14:26

四周连涨！摩根大通已上调新兴市场货币评级

计涨幅高达18%，最近三个交易日分别获融资买入0.08亿元、0.06亿元、0.15亿元。在美元周期转向、区域经济韧性增强的背景下，新兴亚洲ETF（520580）“高成长+低相关性”的特质有可能会为我们提供一波阿尔法。如果今天场内溢价率超5%，大家可通过场外申购转场内卖出获取价差。作者：ETF金铲子

金融界05-15 14:16

换手116.35%居同类产品首位！信用债ETF广发(159397)连续10天净流入，最新规模创成立以来新高

本流动形成共振，城投债依托政策红利实现融资扩张，而民企信用资质分化持续加剧。后期市场逻辑逐步回归基本面验证，外部冲击影响边际弱化。全周期视角下，利率债与信用债呈现“避险属性强化、风险溢价分化”的联动格局，政策对冲有效性、信用修复节奏与跨境资本流动成为影响市场走向的关键变量。申万固收则认为，二季度货币财政配合或在央行目标函数中处于靠前地位，随着资金利率回归常态化，信用债套息空间仍处于修复的通道中，后续如果资金利率中枢进一步下移，中短端行情有望进一步演绎。投资者可以结合资金面情况对中短端信用债通过加杠杆套息策略增厚收益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 14:06

煤炭板块表现活跃，中国神华领涨，央企创新驱动ETF(515900)盘中溢价

续布局中。央企创新驱动ETF前一交易日融资净买额达147.46万元，最新融资余额达298.04万元。截至5月14日，央企创新驱动ETF近2年净值上涨3.56%。从收益能力看，截至2025年5月14日，央企创新驱动ETF自成立以来，最高单月回报为15.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为24.91%，涨跌月数比为35/31，上涨月份平均收益率为4.08%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.36%。截至2025年5月14日，央企创新驱动ETF近1年超越基准年化收益为2.88%。回撤方面，截至2025年5月14日，央企创新驱动ETF今年以来相对基准回撤0.08%。费率方面，央企创新驱动ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年5月14日，央企创新驱动ETF近5年跟踪误差为0.038%，在可比基金中跟踪精度最高。数据显示，截至2025年4月30日，中证央企创新驱动指数(000861)前十大权重股分别为海康威视(002415)、国电南瑞(600406)、中国电信(601728)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、中国联通(600050)、中国建筑(601668)、中国中车(601766)、中航光电(002179)、中国中铁(601390)，前十大权重股合计占比34.48%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）央企创新驱动ETF(515900)，场外联接(博时央创ETF联接A：007796；博时央创ETF联接C：007797；博时央创ETF联接E：019066)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 13:56

高瓴减持百济神州股份，年内套现金额或超70亿港元

济神州，在其上市之前共参与和支持了多轮融资，是百济神州在中国唯一的全程领投投资人。尽管百济神州上市多年始终未实现盈利，但今年一季度业绩表现亮眼。根据2025年第一季度报告，报告期内公司实现营收约80.48亿元，同比增长50.2%；归属于上市公司股东的净利润亏损9450.3万元，去年同期亏损19.08亿元，今年一季度亏损大幅收窄。针对亏损收窄的原因，百济神州在一季报中表示，主要由于产品收入增长和费用管理推动了经营效率的提升。由于今年一季度销售放量，百济神州A股、港股和美股的股价均实现大涨。

金融界05-15 12:46

红宝丽：5月9日召开业绩说明会，投资者参与

当前负债率已较高，扩产资金是否依赖外部融资？答：公司资产结构健康，与金融机构合作良好，给与公司充足的授信额度，保证了经营管理和项目建设的需要。问：公司超临界异丙醇胺工艺全球唯一，但竞争对手是否可能通过技术突破削弱优势？研发投入占比及专利布局计划答：公司持续加大研发投入，拓展异丙醇胺新应用领域，开拓市场，稳固和提升行业地位。研发投入情况请您查阅公司定期报告。问：泰兴基地环氧丙烷技改后产能提升至 16万吨/年，但国内总产能超 800万吨，公司如何应对产能过剩压力？欧洲市场替代需求能否持续兑现？答：公司泰兴基地环氧丙烷产能主要满足自用，基本不参与市场竞争。问：四月份有没有接到特别大的订单答：公司现有主营业务均正常开展，与主要客户也保持正常合作。问：后期公司有新的业务发展计划吗答：2025年，公司将加大技术研发投入，积极开拓国际国内市场，开发硬泡聚醚、特种聚醚、异丙醇胺新客户，扩大产品销售。同时，加快推进环氧丙烷项目建设，按计划建设完工并试生产成功，推动企业高质量发展。谢谢！问：公司聚氨酯硬泡组合聚醚国内市占率超 40%，但 2024年该业务毛利率仅 15.34%，显著低于万华化学（25%）。请问未来如何通过技术升级或成本优化提升盈利能力？答：不清楚您所指的万华化学毛利率来源和具体内容。公司硬泡组合聚醚毛利率水平处于正常状况，公司通过技术创新、产品优化、实施精益生产、加强生产管理等措施降本增效，提升盈利能力，保持行业竞争力。问：公司是不是有大利好消息一直被压着？答：公司始终遵循信息披露原则，真实准确及时地披露公司重大事项，公司没有重大未披露信息，谢谢！问：公司年产 1000万高阻燃聚氨酯保温板产能已投产，但2024年相关收入不足 0.15%。政策实施后，实际订单获取进度及毛利率预期如何？答：公司已拥有年产 1000万平方米高阻燃聚氨酯保温板的生产能力，采用结构阻燃技术，实现永久阻燃，兼具保温和防火。公司聚氨酯保温板主要应用于建筑外墙保温领域，聚氨酯保温板以江苏及周边建筑保温市场为主，应用于政府民生保障项目、房地产开发项目、老旧房屋及会议服务中心装修改造项目、住宅装配式等保温项目。鉴于建筑行业现状，为了规避损失，近几年，公司销售政策采用现款结算。另外，在新应用市场，公司深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场，以有效激发产品新活力。聚氨酯保温材料销售收入占总收入比仍较小。问：请问贵公司对市值管理有何理解，是否关注市值管理？哪些管理层要考核市值管理情况？答：公司重视市值，有市值管理部门及相应考核。上市公司市值管理是一个系统工程。谢谢！问：天天跌停，怎么回事？答：股票价格受多种因素影响，请您谨慎投资，谢谢！问：二季度业绩续期如何答：根据有关规则，二季度业绩请关注公司后期的相应业绩报告。问：能介绍一下环氧丙烷衍生品的应用方向吗？答：环氧丙烷是一种重要的基础化工原料，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇、丙二醇醚、异丙醇胺和各类非离子表面活性剂等，谢谢！问：公司今年一季度盈利下降，请介绍一下原因？答：今年一季度公司积极拓展聚醚和异丙醇胺市场，两个产品销量同比增加 10%以上，但产品价格因经营环境影响下调，加上部分原料价格上涨致毛利率下降，营业利润较上年同期减少。问：股票跌了这么多。散户怎么办？答：股价波动受多种因素影响，请注意投资风险。谢谢！问：这两天跌了这么厉害？昨天跌了 10个点，现在又将近跌停，咋回事？答：股价波动受多种因素影响，请注意投资风险。谢谢！红宝丽（002165）主营业务：主要从事环氧丙烷衍生品,包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品,以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售。红宝丽2025年一季报显示，公司主营收入6.54亿元，同比上升9.48%；归母净利润2200.03万元，同比下降23.68%；扣非净利润131.57万元，同比下降95.39%；负债率62.1%，投资收益304.74万元，财务费用2500.85万元，毛利率14.51%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.02亿，融资余额增加；融券净流入5362.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-15 12:16

中国机构、散户杠杆押注加大！彭博社：中国短期公司债券利差降至历史最低

级公司债券和可转让存单(一种银行常用的融资工具)的风险溢价也达到了2022年以来的最低水平。 (来源:Bloomberg) 在中国境内市场，AA级或以下的债务工具通常被视为投机性或垃圾级债务工具，因为当地风险评估机构给出的信用评分往往更为宽松且虚高。此前，由于中国央行上周放松政策，短期融资成本大幅下降，投资者纷纷借入资金购买高收益债券，引发了上述走势。但分析师警告称，鉴于套利机会减少，以及在最新的中美贸易休战协议之后，对更多刺激措施的预期减弱，市场势头可能会停滞。华创证券首席固定收益分析师Guannan Zhou表示：“近期融资成本大幅下降，机构投资者的杠杆交易也开始升温。” 她补充道，券商和共同基金在杠杆交易中占据主导地位。本周早些时候，中国货币市场基准7天期回购利率跌至年内最低。隔夜回购交易量攀升至约6.6万亿元人民币，约合9160亿美元，创四个月新高，表明市场对杠杆债券融资的需求强劲。分析师表示，信用评级较低的短期公司票据由于期限风险较小且收益率具有吸引力，因此更受杠杆投资者的欢迎。上证证券首席固定收益分析师Lv Pin表示，信贷市场的上涨也受到上个月末财报季结束后企业债券供应收紧的推动。“ 然而，由于短期债券的风险溢价已处于历史低位，进一步压缩的空间可能有限。

圈内人05-15 11:47

腾讯全面加码AI投入，AI人工智能ETF(512930)规模、份额均创新高，消费电子ETF(561600)近5日“吸金”超3000万元

资金持续布局中。AI人工智能ETF最新融资买入额达655.21万元，最新融资余额达8646.42万元。截至2025年5月15日 11:27，中证消费电子主题指数(931494)下跌1.53%。成分股方面，兴森科技(002436)领跌3.93%，江波龙(301308)下跌2.93%，韦尔股份(603501)下跌2.89%，圣邦股份(300661)下跌2.81%，景旺电子(603228)下跌2.70%。消费电子ETF(561600)下跌1.62%，最新报价0.79元。拉长时间看，截至2025年5月14日，消费电子ETF近1周累计上涨0.75%。流动性方面，消费电子ETF盘中换手3.91%，成交795.03万元。拉长时间看，截至5月14日，消费电子ETF近1周日均成交2191.61万元，排名可比基金第一。规模方面，消费电子ETF最新规模达2.06亿元，创近1年新高。份额方面，消费电子ETF近1周份额增长3700.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/5。资金流入方面，消费电子ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”3068.80万元，日均净流入达613.76万元。截至2025年5月15日 11:26，中证沪港深线上消费主题指数(931481)下跌1.67%。成分股方面涨跌互现，名创优品(09896)领涨2.05%，东方甄选(01797)上涨1.00%，阅文集团(00772)上涨0.95%；华策影视(300133)领跌6.17%，巨人网络(002558)下跌5.54%，平安好医生(01833)下跌5.16%。线上消费ETF基金(159793)下跌1.09%，最新报价0.91元。拉长时间看，截至2025年5月14日，线上消费ETF基金近1周累计上涨0.77%。消息面上，5月14日，腾讯控股公布2025年第一季度业绩。财报显示，公司实现营收1800.2亿元，同比增长13%；毛利1004.9亿元，同比增长20%；经营利润（Non-IFRS）达693.2亿元，同比增长18%。腾讯CEO马化腾表示，今年一季度，腾讯AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生实质性的贡献，亦加大对元宝应用与微信内的AI等新AI机遇的投入。这些战略性的AI投入将为用户与社会创造价值，并为我们产生长期、可观的增量回报。腾讯亦加大了对元宝应用与微信内的AI等新AI机遇的投入。相信在AI战略投入阶段，现有高质量收入带来的经营杠杆，将有助于消化这些AI相关投入产生的额外成本，保持财务稳健。近日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将太空计算卫星星座发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功，我国整轨互联太空计算星座“三体计算星座”正式进入组网阶段。据介绍，“三体计算星座”是由之江实验室协同全球合作伙伴共同打造的千星规模的太空计算基础设施。该设施将通过在轨实时处理数据，解决传统卫星数据处理效率瓶颈问题，推动人工智能在太空的应用与发展。 AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、海康威视(002415)、中科曙光(603019)、澜起科技(688008)、科大讯飞(002230)、中际旭创(300308)、金山办公(688111)、新易盛(300502)、紫光股份(000938)，前十大权重股合计占比50.64%。 AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工智能主题ETF发起式联接C：023385)。消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、立讯精密(002475)、寒武纪(688256)、京东方A(000725)、韦尔股份(603501)、澜起科技(688008)、兆易创新(603986)、工业富联(601138)、歌尔股份(002241)、亿纬锂能(300014)，前十大权重股合计占比53.78%。消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电子主题ETF发起式联接C：015895)。线上消费ETF基金紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、科大讯飞(002230)、京东健康(06618)、哔哩哔哩-W(09626)、金山软件(03888)、拓维信息(002261)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比56.94%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 11:46

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