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Robinhood：涨跌全靠特朗普，何时才能 “我命由我不由天”？

00 万美金。二）整个生息业务，除了融资业务，其他善法可陈 HOOD 的生息业务主要作用是拉高 HOOD 整体的毛利率水平，收入增长受制于市场利率趋势，增长整体偏缓慢。一季度整个生息业务（含自有资金、隔离现金、客户资金、两融和信用卡收入）整体 2.9 亿，环比小跌了 3%。当前利率走势向下，对它的生息业务整体利空。生息业务中，只有融资业务，凭借融资余额的拉高，对抗了利率下行的地心引力，做到了收入环比正增长，一季度 1.1 亿美金。三）支出端主要营销支出拉高：这个季度管理费用看似环比高增，但其实是因为上个季度有一笔异常的监管和解带来的费用冲销，如果不考虑这个影响，一季度的管理费用支出应该算是比较克制的状态。问题主要出在营销支出上，在收入环比负增长了 9% 的情况下，营销费用环比增长了 28%。从细分费用来看，主要是最大的两项开支——品宣和数字营销的开支大幅增加（环比增长了接近 60%），但一季度的行情其实不如去年四季度，这就导致了短期的投入产出错配。最终 9.27 亿的营收转化为了 3.7 亿的经营利润，利润率 40%，稍低于海豚君对它今年 50% 上下的经营利润率预估。四）获客成本飙涨，获客还是不容易相比于去年四季度虚拟资产暴牛带来的自来水用户，这个季度净新增了 60 万用户，但这里有 TradePMR 并表带来的 10 万新用户，实际净新增 50 万。同时，当季 70 万的毛新增用户，对应单客的获客成本又走高到了接近 200 美元的水平（实际 194 美元），由于海豚君核算下它的用户流失率上升，实际单客获客成本还要更高一些。五）严肃问题：用户增加了，内生 AUM 反而跌了这个季度海豚君真正失望的是，HOOD 的 AUM 表现有点弱，看起来 2200 亿美金，非常高，但其中有 400 多亿是因为并购 TradePMR 获得的并表 AUM 资产。只看内生 AUM 只有不到 1800 亿，相比上个季度的 1930 亿，其实是下降的，实际一季度虽然用户多了，但用户的资产其实是在缩水。这也刚好呼应了本季 40 万用户的净流失量，应该很很多用户带钱出走了 HOOD 平台。 6）业绩概览如下：海豚投研观点： HOOD 一季度同比 50% 的收入增长，看起来成长性十足。但这个成长的背后，更多是存量资产和商业布局上，靠着有特朗普政府背书的虚拟货币，HOOD 资产活性因牛市变强，而它的轻资产模式，进一步放大了它的利润创造能力。HOOD 成了这种行情下的虚拟资产牛市放大器。上季度的点评中，海豚君说了，即使是虚拟货币的星辰大海拉高了 HOOD 的估值底线，但 500 亿美金的估值（40 亿美金的年化收入、50% 的经营利润率、10% 的税率，对应 2025 年 25-28X 的 PE 水平，公司长期指引双位数增长），更像是牛市行情驱动下乐观情景的线性外推。而实际上，2025 年一季度后，美股和虚拟资产同时进步调整状态，HOOD 也没能在 500 亿美金 + 的位置上过多停留。而考虑到接下来，美元利率还要下行——生息业务持续承压，做增长比较艰难。剩下短期主要是还是要靠期权和虚拟资产，要进一步拉高了去年四季度的收入高度还有一定难度。在没有大级别牛市和熊市的情况下，它的股价波动区间大概率会在 2025 年预估利润的 20-25X PE 空间波动，也就是 360 亿美金和 450 亿美金。而稳定站上 500 亿美金，要么是看到更稳定的牛市，尤其是虚拟资产的牛市，要么是有其他真正的增量市场或者新业务做出来，后者看起来比牛市概率还更小一些。而至于 HOOD 财报后为何走得如此纠结（先涨后跌再收复失地，四个交易日基本无效运动），海豚君的判断是，当下的估值预期下，市场不会去看 HOOD 相比去年同比增长了多少，而是在单季高基数下，看一季是否能比一季高。去年四季度单季收入超了 10 亿美金，今年一季度又回到了 9 亿多美金，接下来还要面临利率下行带来的生息收入压力。其实要做到也就是今年要完成海豚君所估算的 40 亿的收入目标还是有一定难度。只能说盯着虚拟市场行情，看看接下来还有没有大礼送上来。好在四月份虚拟资产回调之后，又慢慢拉回来了。海豚君历史相关文章：《Robinhood：川普送 “再造之恩”，散户王霸气归来》《Robinhood：美国散户王要悲剧了？》《Robinhood：出生 “桀骜”？终究落入俗套？》《“散户义和团” Robinhood：一招鲜真能吃遍天？》

海豚投研05-06 20:37

禾迈股份：东吴证券、长江证券等多家机构于4月30日调研我司

4.0。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出8511.39万，融资余额减少；融券净流入39.27万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-06 20:37

分众传媒：5月6日召开业绩说明会，投资者参与

.43。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.63亿，融资余额减少；融券净流入373.9万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-06 20:08

信达证券收盘上涨3.02%，滚动市盈率35.10倍，总市值486.13亿元

期货经纪业务、固定收益类证券投资、股权融资业务、债券融资业务、财务顾问业务、证券公司资产管理业务、公募基金管理业务、境外业务、研究业务、私募股权投资基金业务、另类投资业务。2024年，公司证券自营业务获得第十届中国资产证券化论坛年会（CSF）嘉勉评选“年度创新机构”奖、第十届资产证券化与债券·介甫奖评选“优秀ABS投资人”奖、第九届CNABS资产证券化年会暨第九届CNABS“金桂奖”评选“行业优秀投资机构奖”、中债登“债券业务锐意进取机构”等奖项。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入9.67亿元，同比15.78%；净利润2.05亿元，同比10.82%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 35 信达证券 35.10 35.62 2.55 486.13亿行业平均 26.25 30.06 1.43 645.16亿行业中值 23.85 25.31 1.17 350.96亿 1 锦龙股份 -123.63 -116.28 4.58 103.76亿 2 华泰证券 8.73 9.50 0.87 1458.81亿 3 广发证券 10.99 12.38 0.97 1192.60亿 4 国信证券 11.12 12.61 1.15 1036.22亿 5 国泰海通 13.37 23.38 0.98 3044.65亿 6 国元证券 13.57 14.64 0.88 328.59亿 7 东吴证券 13.62 16.63 0.93 393.52亿 8 招商证券 13.68 13.88 1.24 1441.88亿 9 国投资本 14.76 16.56 0.85 446.30亿 10 华安证券 15.14 17.64 1.16 261.99亿 11 中国银河 15.14 17.23 1.54 1728.73亿

金融界05-06 19:56

英华特：5月6日召开业绩说明会，投资者参与

.23。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入750.28万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-06 19:37

华鑫股份收盘上涨1.27%，滚动市盈率32.49倍，总市值143.96亿元

业务、证券的保荐、承销、财务顾问业务、融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券业务、自有资金股权投资业务、研究咨询服务业务。“2023年度金牛金信披奖”、“证券公司金融科技金牛奖”、“2024年金牛券商集合资产管理人”、“2024中国证券业资管固收团队君鼎奖”、“2024中国证券业资管量化团队君鼎奖”、“2024中国证券业数字化创新服务实践案例君鼎奖”、“金鼎奖·创新突破托管券商奖”。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入6.36亿元，同比54.34%；净利润1.37亿元，同比130.48%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 33 华鑫股份 32.49 39.40 1.68 143.96亿行业平均 26.25 30.06 1.43 645.16亿行业中值 23.85 25.31 1.17 350.96亿 1 锦龙股份 -123.63 -116.28 4.58 103.76亿 2 华泰证券 8.73 9.50 0.87 1458.81亿 3 广发证券 10.99 12.38 0.97 1192.60亿 4 国信证券 11.12 12.61 1.15 1036.22亿 5 国泰海通 13.37 23.38 0.98 3044.65亿 6 国元证券 13.57 14.64 0.88 328.59亿 7 东吴证券 13.62 16.63 0.93 393.52亿 8 招商证券 13.68 13.88 1.24 1441.88亿 9 国投资本 14.76 16.56 0.85 446.30亿 10 华安证券 15.14 17.64 1.16 261.99亿 11 中国银河 15.14 17.23 1.54 1728.73亿

金融界05-06 19:37

中超控股：4月30日召开业绩说明会，投资者参与

44.74万元，毛利率10.46%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3180.04万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-06 18:39

新晨科技收盘上涨7.67%，最新市净率10.45，总市值58.28亿元

为金融客户提供电子渠道及渠道整合、贸易融资、新一代中间业务、交易银行、数据交换、大数据平台、区块链平台、债券综合业务、家族信托管理等软件开发服务，以及为客户提供数据中心规划设计咨询、软硬件选型与部署实施等覆盖IT基础设施建设全生命周期的系统集成解决方案和服务。公司承建的“国家飞行流量监控中心系统项目”荣获由中华人民共和国国务院颁发的《国家科学技术进步二等奖证书》。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.24亿元，同比-35.03%；净利润-6263314.8元，同比52.57%，销售毛利率20.25%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 27 新晨科技 -78.21 -71.54 10.45 58.28亿行业平均 116.83 132.95 8.41 117.57亿行业中值 82.67 83.72 4.00 56.66亿 1 盛邦安全 -1599.73 1551.03 2.61 25.26亿 2 拓维信息 -1072.49 -439.69 17.43 441.89亿 3 国新健康 -683.19 -1025.25 7.82 106.37亿 4 任子行 -568.73 -100.81 6.48 39.95亿 5 观想科技 -440.42 -428.86 4.76 37.36亿 6 达实智能 -366.59 275.30 2.12 71.25亿 7 *ST汇科 -218.57 -194.45 6.74 41.21亿 8 延华智能 -201.96 -202.66 10.18 43.16亿 9 数字人 -200.89 -369.15 6.43 15.35亿 10 银之杰 -185.96 -177.66 44.18 229.38亿 11 概伦电子 -178.38 -107.79 5.28 103.45亿

金融界05-06 18:16

汉邦科技明日申购！专注做分离纯化装备，逾期应收账款占比较高

。 2022年以来，我国生物制药领域投融资热度下降，部分生物药企业融资难度提升，在外部融资环境不乐观的情况下，生物药企业研发和固定资产投入更为谨慎，加之新药研发的周期较长，短期内生物医药行业的固定资产投入存在下降风险，对公司大分子药物分离纯化设备的需求也可能有所下降。虽然在国内生产级小分子液相色谱系统市场，汉邦科技在报告期内持续保持市场份额第一，但因公司的市场份额已经较高，2023年度已经达到39.2%，继续提升市场份额的空间有限，未来可能主要依靠整体市场规模提升驱动公司营业收入增长。此外，Cytiva与公司存在三起专利侵权诉讼。如果后续专利侵权案的判决认定公司构成侵权，则公司可能需支付一定金额的赔偿款，并可能无法继续销售侵害Cytiva享有的相关发明专利权的产品，汉邦科技的经营业绩、财务状况可能因此受到不利影响。

格隆汇05-06 18:08

金融活水“贷”动可持续沪农商行落地全市首笔取水权质押贷款

新，政府给支持，三方高效联动，尝试探索融资新模式。据悉，澎博钛白取得了取水行政许可，有权通过取用水工程直接从江河湖泊取用水资源并缴纳水资源费，每年取水量约2.5万立方米。如何变水资源为“活资产”，推动水资源从“生态价值”向“经济价值”转化？上海农商银行联合水务部门，创新性地将取水权纳入银行质押、增信范畴。根据澎博钛白每年取水量及市场价值，该行对其取水权进行定价，成功发放了全市首笔4550万元取水权质押贷款。这一举措既盘活了水资源这一“无形”资产价值，又调动企业节水惜水的积极性，切实支持企业节水化生产。同时，为评估企业节水效果、激励企业绿色发展，此次贷款采用可持续发展挂钩贷款（SLL）方式，在业内首创贷款利率与富余取水量（SPT）挂钩，上海农商银行定期向金山区水务部门确认澎博钛白年度用水定额是否达标，若澎博钛白2025年富余取水量高于约定数时，该行将为企业继续下降贷款利率，进一步降低企业节水转型的财务成本。此外，为实现取水权的价值重估和生态价值转化，上海农商银行联合徐汇区水务部门，试点构建多维度、动态化的取水权融资模型，综合评估水资源生态价值、企业信用及节水成效等取水权核心指标，科学测算取水权贷款的融资额度。上海城建物资有限公司拥有25.5万立方米/年的黄浦江取水额度，近年来大力发展绿色高性能商品混凝土，服务上海市绿色生态城区建设，经营规模增长的同时，企业也尤其重视节水改造投入，对金融需求逐渐增加。近日，该行基于取水权融资模型，与城建物资签订1000万元融资合同，并且引入SLL约束机制，后续也将持续激励城建物资做好节水生产。近年来，上海农商银行认真落实双碳战略目标，积极践行绿色金融理念，致力于打造长三角最具绿色底色的银行。截至2024年末，该行绿色信贷余额超840亿元，较上年末大幅增长逾37%；表内绿色债券投资余额超152亿元，较上年末增长逾30%；落地国内首笔化工行业转型金融贷款、上海市首批气候投融资项目，成为上海市首批“产业绿贷”入驻银行。后续，该行将持续完善环境权益融资体系、健全绿色金融服务，引“绿色金融活水”赋能企业低碳转型、绿色升级，全面助力经济社会绿色发展。

金融界05-06 17:57

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