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关税落地，金价狂飙！上海金ETF(518600)一键低成本配置避险资产，资金已连续6日布局
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普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。此外，特朗普当天宣布对进口汽车加征25%的关税。特朗普表示，对汽车征收的25%关税将于4月3日生效。北京时间4月3日，现货黄金、COMEX黄金期货收盘均续创新高。现货黄金涨0.72%，报3135.76美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.41%，报3190.3美元/盎司。相关ETF方面，截至2025年4月2日收盘，上海金ETF(518600)当日小幅回调。拉长时间看，截至2025年4月2日，上海金ETF近1周累计上涨3.65%。从资金净流入方面来看，上海金ETF近6天获得连续资金净流入，最高单日获得7747.08万元净流入，合计“吸金”1.88亿元，日均净流入达3140.53万元。数据来源：Wind 【关税可能刺激通胀，黄金等避险资产受关注】渣打银行分析师表示，关税可能刺激通胀的风险依然存在，这提振了金价。虽然美国经济衰退并不是我们的基本情境，但这种风险帮助维持了人们对黄金作为避险资产的浓厚兴趣。中金公司研究部坚定看好黄金的配置价值，认为黄金在中长期仍有充分上涨空间，估值并非进一步上涨的制约因素，未来十年中枢或在 3000-5000 美元/盎司。【黄金新周期刚刚启动，未来或有更多催化因素】德邦证券认为，黄金在新的周期或刚刚启动。对金价而言占主导影响地位的因素有：总产出、货币以及货币所带的利率。2024年推断黄金的内在价值约为2700美元左右，后续随着9月份美联储货币政策转向，黄金价格与自身内在价值开始快速收敛。与利率的关系正逐步回归，金价未来或存多元驱动。利率或仍有下行空间，仍有望对金价带来推动。华源证券认为，黄金交易逻辑自2024年9月以来已经转变，当前仍是好数据就是好消息的窗口期，任何数据扰动导致的降息预期边际抬升都将对黄金形成利好，黄金市场预计在这一阶段加大振幅，或提供阶段性配置机会。【广发上海金ETF紧密跟踪黄金价格，低成本大类资产配置】上海金ETF(518600)通过主要投资于上海黄金交易所的上海金集中定价合约及其他黄金现货合约，在跟踪偏离度和跟踪误差最小化的前提下，争取为投资者提供与上海金集中定价合约表现接近的投资回报。上海金ETF(518600)，场外联接(A类：008986；C类：008987)，该基金不涉及实物黄金交割，保管成本更低、支持T+0交易，是方便快捷的黄金投资利器。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-03 09:40
日韩股市闪崩，韩国采取紧急措施！特朗普关税新政引发全球震荡，多国采取反制措施
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京时间4月2日，美国总统特朗普签署两项行政令，宣布对全球14个主要贸易伙伴实施惩罚性关税。根据白宫声明，美国将对英国、巴西、澳大利亚等10国征收10%-17%的“最低基准关税”，而对欧盟、日本、韩国等经济体加征高达20%-49%的关税。其中，印度、越南、柬埔寨等国税率甚至超过40%，堪称史上最严苛的贸易壁垒之一。此举立即引发全球金融市场剧烈震荡。美股三大股指期货应声暴跌，纳斯达克指数期货跌幅超4%；日经225指数开盘跳水4%，韩国综合指数一度跌逾2%。韩国代理总统韩德洙紧急召开会议，指示产业部与美方谈判以减轻冲击，凸显亚洲产业链对美国市场的深度依赖。国际社会群起反击：反制浪潮席卷欧美亚面对美国的单边主义行径，多国迅速祭出反制措施。欧盟委员会主席冯德莱恩直言“关税政策是错误选择”，并强调欧盟拥有“强有力反制计划”；加拿大总理特鲁多谴责美方忽视盟友利益，承诺将保护本国钢铝、汽车等重点产业。巴西众议院通过《经济对等法案》，授权政府对美采取进口限制措施。亚洲方面，韩国、日本正评估关税对半导体、汽车出口的影响，不排除后续跟进报复。值得注意的是，尽管美国未将加拿大列入首轮关税清单，但加方仍对美长期以来的钢铝税耿耿于怀。欧盟则直指美国此举“违背伙伴关系基础”，澳洲总理阿尔巴尼斯批评特朗普政策“毫无逻辑”，系“朋友间不可接受的行为”。经济代价高昂：通胀加剧消费者成牺牲品尽管特朗普宣称新政将“让美国再次富裕”，但经济学家普遍警告其负面效应远超预期。摩根大通预测，若引发全球报复，美国2025年GDP增速或下滑1个百分点，通胀率最高飙升至2.1%。美国世界大型企业研究会数据显示，3月消费者信心指数已跌至92.9，创近四年新低，其中反映预期的分项指数更是跌至12年谷底，逼近经济衰退警戒线。更严峻的是民生冲击。参议院少数党领袖舒默援引研究指出，美国家庭年均负担将增加超5000美元（约合人民币3.6万元），食品、能源及制造业产品价格普涨已成定局。美联储前官员警告，供应链成本上升或迫使企业裁员，进一步削弱疫后复苏动能。民调机构的数据也对特朗普政府的经济政策提出了警告。美联社与芝加哥大学全国民意研究中心的最新民调显示，约六成受访美国人不赞成本届政府处理关税和贸易谈判的方式。政治博弈激化：孤立主义埋隐患特朗普的关税政策被视为其“美国优先”理念的延续，但其实际效果遭到广泛质疑。诺贝尔经济学奖得主杰弗里·萨克斯犀利指出，加征关税是“三重失败”：既无法威慑对手，又未能充实国库，反而加速产业空心化。美联社与芝加哥大学的联合民调显示，60%美国民众不满本届政府处理贸易争端的方式，共和党内部亦出现分歧。国际舆论认为，美国滥用关税工具正在侵蚀全球贸易体系根基。WTO总干事伊维拉日前呼吁各方克制，强调“多边协商才是解决分歧的正道”。随着中期选举临近，拜登政府或将面临两难抉择：若延续特朗普路线，恐加剧盟友离心；若改弦更张，则需直面国内保护主义势力的反弹。市场动荡持续：避险情绪升温资金流向生变金融市场对贸易战的恐慌情绪仍在蔓延。美元指数跌破100关口，黄金、原油等大宗商品剧烈波动；资金涌入美债、日元等避险资产，十年期美债收益率跌至3.5%下方。新兴市场首当其冲，MSCI亚太指数一周内蒸发超2万亿美元市值，越南、印度股市外资净流出量创纪录。企业层面，苹果、特斯拉等科技巨头紧急调整供应链布局，部分制造商开始在东南亚、墨西哥寻找替代产能。标普全球评级警告，若关税战升级，全球企业盈利或缩减15%-20%，信用违约风险陡增。
金融界04-03 09:29
中美重磅！白宫确认美国对华关税升至54% 特朗普称“中国大大利用了美国”
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宫指出，之前的对华关税政策会继续执行。行政令说，总统于2025年4月2日颁布了对中国商品行政命令(《进一步修订针对中华人民共和国合成阿片类药物供应链的关税，适用于低价值进口产品》)，涉及商品之前的关税税率仍保留。白宫补充说，为降低转运和逃税风险，本行政令或任何后续命令对中国大陆货物征收的所有关税税率，同等适用于中国香港和澳门的货物。此外，美国时间4月2日，美国总统特朗普签署了一项行政命令，2025年5月2日美国东部时间凌晨12:01开始，不再对来自中国大陆和香港的商品提供800美元以下“小包免税”待遇。根据这项命令，所有相关邮件物品，如果包含通过国际邮政网络发送的商品，价值等于或低于800美元，且符合最低限度免税条件，需缴纳其价值30%或每件25美元的关税，2025年6月1日后增加到每件50美元的关税。
tqttier04-03 08:49
特朗普宣布实施“对等关税”措施，多个贸易伙伴称将进行反制
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普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。特朗普表示，美国将对数十个贸易伙伴征收对等关税，不过关税将不是完全对等的，美国将向这些国家和地区收取综合税率大约一半的费用。特朗普展示了一张海报，上面列出了对等关税。图表显示，美国对中国实施34%的对等关税，对欧盟实施的对等关税为20%，对巴西、英国实施10%的对等关税，对瑞士实施31%的对等关税，对印度实施26%的对等关税，对韩国实施25%的对等关税，对日本实施24%的对等关税，对印尼实施32%的对等关税，对泰国实施36%的对等关税，对越南实施46%的对等关税，对柬埔寨实施49%的对等关税。白宫高级官员表示，基准关税税率（10%）将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效，美墨加协定下的商品关税豁免将继续，对不符合美墨加协定的商品，关税仍维持在25%。特朗普重申汽车关税，称对外国汽车征收25%的关税将在周三午夜生效。另外，特朗普政府当天还宣布，将对所有进口啤酒征收25%的关税，并将啤酒和空铝罐列入征收铝关税的衍生产品清单。美国商务部在一份联邦公报通知中表示，将从4月4日起对啤酒和空铝罐征收关税。根据白宫的一份文件，已经被特朗普征收关税的钢铁、铝和汽车将不会面临对等关税。根据《贸易扩展法》第232条，预计将很快受到关税调查的铜、制药、半导体和木材产品，以及在美国无法获得的黄金和关键矿物，也将获得豁免。市场反应在“对等关税”宣布后，美股期货集体跳水，纳指期货跌幅扩大至4%。苹果盘后大跌7.5%，特斯拉跌5%，英伟达跌4.4%。现货黄金小幅走高。彼得森国际经济研究所高级研究员玛丽·洛夫里表示，特朗普周三宣布的对等关税“比我们担心的要糟糕得多”。她表示，目前尚不清楚这些措施将如何实施，这将对全球“贸易路线的改变产生巨大影响”。美国联合银行首席经济学家Bill Adams表示，关税上调可能相当于对美国每年3.3万亿美元的进口商品增税约25%，相当于整体税收提高了2%-3%。他还指出，这相当于将有效的联邦企业税率提高了一倍以上。经济学家警告、多个贸易伙伴将反制这些广泛的关税措施将在全球最大的消费经济体周围竖起新的贸易壁垒，逆转数十年来塑造了全球秩序的贸易自由化进程，这可能导致美国从自行车到葡萄酒等各种商品的价格大幅上涨。经济学家警告称，关税可能会减缓全球经济增速，增加经济衰退的风险，并使普通美国家庭的生活成本增加数千美元。企业抱怨说，特朗普的连珠炮般的威胁使他们难以规划业务。美国零售联合会表示，关税是美国进口商缴纳的税款，将转嫁给最终消费者，可能会对数百万美国企业产生负面影响。这种变化也给特朗普带来了一个政治问题：关税造成的经济伤害可能很快就会到来，而美国经济重组带来的任何收益可能需要数年或更长时间才能实现。毫无疑问，特朗普的最新举措将加剧本就紧张的贸易形势。此前，多个贸易伙伴已表示将采取反制措施予以回应。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，面对美国特朗普政府即将出台的新关税，欧盟“握有很多牌”，并已制定强有力的反制计划，将在必要时予以实施。冯德莱恩周三在对欧盟议员发表讲话时表示：“欧洲并未挑起这场对抗。我们并不一定要进行报复，但如果有必要，我们有一项强有力的反制计划，并且会加以实施。” 加拿大总理卡尼表示，若特朗普兑现“对等关税”承诺，加拿大计划于本周对美国商品实施反制关税。卡尼警告，加拿大与美国的关系已经发生了根本变化，而加拿大有“多项措施可以用来应对”。中国外交部发言人郭嘉昆近日表示，我们注意到美国的主要贸易伙伴已纷纷作出回应。贸易战、关税战没有赢家，没有哪个国家的发展繁荣是靠加征关税实现的。美方做法违反世贸组织规则，损害以规则为基础的多边贸易体制和各国人民共同利益，也无益于解决自身问题。
金融界04-03 08:30
“对等关税”或有三方面影响
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来的主要关税行动 2月1日，特朗普签署行政令，对进口自墨加两国的产品加征25%的关税。 2月1日，特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。 2月3日，特朗普宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施，并继续进行谈判。相关加征关税措施3月4日生效。 2月10日，特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。 2月13日，特朗普宣布，他已决定征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，并称将考虑对使用增值税制度的国家加征关税。 2月19日，特朗普表示，美国将对进口木材和林业产品征收25%左右的关税。 3月3日，特朗普宣布对所有中国输美商品进一步加征10%关税。 3月4日，特朗普在国会联席会议上发表讲话时重申，将于4月2日开始征收对等关税。农产品(6.420,0.03,0.47%)关税也将于4月2日生效。 3月6日，特朗普签署行政令调整对加墨两国加征关税措施，对符合美墨加协定优惠条件的进口商品免征关税，直至4月2日。 3月6日，美国白宫发布的文件称，对从加拿大和墨西哥进口的、不符合美墨加协定优惠条件的钾肥产品征收10%关税。 3月12日起，美国对所有进口钢铁和铝征收25%关税。 3月11日，特朗普表示，已指示商务部长对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%。3月11日，美国白宫贸易顾问纳瓦罗表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税。 3月13日，特朗普称，如果欧盟不取消对美国威士忌产品50%的关税，美方将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟等酒类产品征收200%的关税。 3月26日，特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。特朗普称，汽车关税将会是永久的。 4月2日，特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。
金融界04-03 08:10
最高49%！特朗普宣布“对等关税”政策，纳指期货跌超4%，多国表态准备反制
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4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。这一举措迅速引发了全球市场的剧烈反应，多国政府也纷纷表示将采取反制措施。特朗普宣布国家紧急状态，实施“对等关税” 特朗普在声明中表示，美国将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效。具体税率包括：对欧盟实施20%，对越南46%，对英国10%，对瑞士31%，对柬埔寨49%，对日本24%，对泰国36%，对南非30%，对印尼32%，对巴西10%，对新加坡10%，对韩国25%，对印度26%等。特朗普声称，这些关税措施旨在提高美国的竞争优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。他还重申了对外国汽车征收25%的关税，并宣布将对所有进口啤酒征收25%的关税。市场反应剧烈，美股期货跳水在特朗普宣布“对等关税”政策后，全球市场迅速做出反应。美股期货集体跳水，纳指期货跌幅扩大至4%，标普500指数期货跌超3%。科技巨头苹果盘后大跌7.5%，特斯拉跌5%，英伟达跌4.4%。比特币价格失守83000美元/枚，现货黄金则继续刷新历史新高，逼近3150美元/盎司。尽管如此，美国三大股指在4月2日当天却全线收涨，道指涨0.56%，标普500指数涨0.67%，纳指涨0.87%。特斯拉股价涨超5%，美国保险箱生产商American Rebel股价大涨342.96%，多次触发熔断。然而，黑莓公司股价却因偏弱的业绩指引而暴跌近20%。多国表态准备反制特朗普的关税政策引发了多国政府的强烈反应。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟已制定强有力的反制计划，将在必要时予以实施。加拿大总理卡尼也表示，加拿大计划于本周对美国商品实施反制关税。韩国代总统韩德洙指示产业部长与美国进行谈判，以尽量减少关税的影响。巴西政府则认为，美国对巴西出口商品征收10%的关税“不符合实际情况”。经济学家普遍质疑关税政策的有效性经济学家警告，这些关税措施可能减缓全球经济增速，增加经济衰退的风险，并使普通美国家庭的生活成本增加数千美元。彼得森国际经济研究所测算显示，此举相当于对3.3万亿美元进口商品隐性加税2%-3%，可能推升美国通胀0.5-1个百分点。穆迪分析指出，美国家庭年均支出恐增加1500-2000美元，低收入群体承压更为显著。美国联合银行首席经济学家Bill Adams指出，关税上调可能相当于对美国每年3.3万亿美元的进口商品增税约25%，相当于整体税收提高了2%-3%。企业界亦怨声载道，美国商会警告这将破坏长达数十年的全球化分工体系，削弱美国企业的国际竞争力。美国零售联合会也警告称，关税将推高商品价格，增加美国消费者的生活成本，并对数百万美国企业产生负面影响。政治博弈暗流涌动。尽管共和党高层多数支持"公平贸易"理念，但党内对关税手段存在分歧。参议员保罗批评此举违背竞选承诺，可能引发共和党内部反弹。中期选举临近之际，特朗普试图通过强硬贸易政策巩固基本盘，却可能付出经济代价。或重塑未来十年全球经济格局当前局势呈现高度不确定性。一方面，美国财政部呼吁各方克制，暗示存在谈判空间；另一方面，欧盟已拟定价值数十亿欧元的反制清单，涵盖农产品、工业品等多个领域。新兴市场国家则担忧连锁反应，IMF警告全球贸易碎片化或导致经济增长率下降0.5-1个百分点。市场正在重新评估风险。高盛将二季度标普500指数目标下调5%，花旗集团建议客户增持黄金避险。投资者密切关注4月9日关税落地后的市场反应，以及G7财长会议可能释放的政策信号。这场由单边主义引发的贸易争端，或将重塑未来十年的全球经济格局。
金融界04-03 07:50
特朗普宣布国家紧急状态，“对等关税”政策引发全球强烈反应
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普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。此举不仅在美国国内引发质疑，也在全球范围内激起强烈反应。根据白宫声明，特朗普宣布国家紧急状态，以提高美国的竞争优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。声明还表示，特朗普拥有“修改权限”，可以视情况提高或者降低关税。声明指出，一些商品将不受“对等关税”的约束，其中包括已经受第232条关税约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件、可能受未来第232条关税约束的商品以及美国没有的能源和其他某些矿物。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。对于加拿大和墨西哥，符合《美墨加贸易协定》的商品将继续获得豁免。尽管特朗普声称加征关税将有助于为美国政府带来收入，并振兴美国制造业，但经济学家和商界人士警告说，这些关税措施将推高价格，损害美国消费者和美国企业利益，扰乱全球贸易，不利于全球经济发展。此前，已有多个美国贸易伙伴表示将采取反制措施予以回应。在美国关税政策落地前夕，多方4月1日密集表态，对此表示反对。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟有强有力的反制计划，必要时将反击美国关税政策。冯德莱恩还表示，美国广泛加征关税只会让国际贸易状况变得更糟。加拿大总理卡尼4月1日表示，加方拒绝一切试图削弱加拿大的企图，如果美国对加拿大额外加征关税，加拿大将对此进行报复。墨西哥总统辛鲍姆4月1日称，美国的加征关税政策将对世界经济产生负面影响，墨西哥将采取措施保护本国人民和就业。此前，美国公布了一份清单，将澳大利亚的制药等行业列为美国加征关税政策的潜在目标。当地时间4月1日，澳大利亚总理阿尔巴尼斯表示，澳大利亚不会对美国做出让步，相关问题没有谈判余地。特朗普的“对等关税”政策不仅引发了全球贸易伙伴的强烈反应，也在美国国内引发了广泛的争议和担忧。经济学家和商界人士普遍认为，这一政策将推高价格，损害美国消费者和美国企业利益，扰乱全球贸易，不利于全球经济发展。在全球经济一体化的背景下，特朗普的“对等关税”政策无疑将对全球经济和贸易格局产生深远影响。
金融界04-03 07:49
美股盘后大跌，黄金创新高：市场震荡背后的政策与避险情绪
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普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。此外，特朗普还宣布对进口汽车加征25%的关税，该政策将于4月3日生效。这一系列关税政策的出台，引发了市场对全球贸易局势恶化的担忧，导致美股盘后大幅下跌。特朗普在宣布政策时表示，美国将计算对美国构成极大威胁的国家的所有关税、非关税壁垒和其他形式的综合税率，并向这些国家收取大约一半的费用。这一政策不仅针对欧盟、英国、日本等主要贸易伙伴，还涉及澳大利亚、印度、韩国等多个国家。此前，多个贸易伙伴已表示将采取反制措施，进一步加剧了市场的不确定性。美股盘后大跌，科技股成重灾区在特朗普宣布“对等关税”政策后，美股盘后市场迅速反应，科技股成为重灾区。苹果公司盘后大跌7.44%，亚马逊跌超6%，英伟达跌近5%，特斯拉跌近6%，微软跌超3%，Meta Platforms跌超5%，谷歌A跌近4%。这些科技巨头的股价大幅下跌，反映了市场对贸易政策可能对企业盈利造成负面影响的担忧。此外，新股Newsmax盘后跌超77%，市值蒸发逾230亿美元，该股此前两个交易日大涨超22倍。这一剧烈波动进一步加剧了市场的恐慌情绪，投资者纷纷选择避险资产以应对可能的市场风险。黄金创新高，避险情绪升温在美股盘后大跌的同时，黄金市场表现强劲，现货黄金和COMEX黄金期货均创下历史新高。现货黄金涨0.72%，报3135.76美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.41%，报3190.3美元/盎司。COMEX白银期货也表现不俗，涨2.01%，报35美元/盎司。黄金作为传统的避险资产，其价格的大幅上涨反映了市场对全球经济不确定性的担忧。特朗普的“对等关税”政策不仅可能引发贸易战，还可能导致全球经济增速放缓，甚至引发经济衰退。在此背景下，投资者纷纷选择黄金作为避险工具，推动其价格持续走高。市场前景：不确定性加剧，避险资产或持续受青睐特朗普的“对等关税”政策无疑为全球市场带来了巨大的不确定性。贸易政策的升级可能导致全球供应链中断，企业成本上升，进而影响全球经济增长。此外，贸易伙伴的反制措施也可能进一步加剧市场波动。在此背景下，避险资产如黄金、白银等贵金属可能继续受到投资者青睐。与此同时，美股市场短期内可能面临较大的下行压力，尤其是科技股等高估值板块。投资者需密切关注贸易政策的后续发展，以及全球经济数据的变化，以应对可能的市场风险。总体而言，特朗普的“对等关税”政策为全球市场带来了新的挑战，市场波动性可能进一步加剧。投资者需保持谨慎，合理配置资产，以应对可能的市场风险。
金融界04-03 07:10
黄金价格创历史新高，突破3100美元/盎司，市场避险情绪升温，多家机构看好黄金后续走势
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普的关税政策进一步加码，3月26日签署行政令对进口汽车及关键零部件额外征收25%关税，这一政策转向引发了市场对贸易保护主义进一步深化的担忧，推动了黄金价格的持续攀升。多家机构对黄金后续走势持乐观态度。海通证券梁中华团队认为，全球央行购金对黄金价格的影响力在2022年之后有明显提升，目前主要购金国的官方黄金储备水平尚低，未来还有较大的增持空间。政策不确定性下，黄金的避险属性发挥了更加重要的作用。梁中华表示，当前黄金价格并未明显高估，乐观情形下，美国经济面临滞胀压力，各国央行购金将提速。在此情况下，预计全球央行年购金规模上升至1300吨/年，通胀预期抬升1%，那么金价中枢或有望突破3800美元/盎司。中性情形下，若全球央行购金规模回升至前期高位，年购金1200吨，通胀预期仅抬升0.5%，则金价中枢或将稳定在3200美元/盎司左右。中信证券也认为，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。综合当前基本面和资金面数据，预计年内黄金行情可能仍未结束。中信证券表示，二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现，而关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。从资金面看，黄金多头对黄金当前走向的影响程度已经来到历史最高水平，不过交投规模以及热度并未达到历史“最拥挤”区间，资金仍有进一步加仓的空间。高盛在最新报告中将其对2025年底金价的预测从此前的3100美元/盎司上调至3300美元/盎司。高盛指出，央行对黄金的需求超出预期，尤其是亚洲大型央行可能在未来3至6年内继续快速增持黄金。此外，资金稳健流入黄金ETF也成为推动金价上涨的重要因素。高盛预计，中国等国的目标黄金储备比例可能从目前的8%提高至20%至30%，这将为黄金市场提供长期支撑。在极端风险情景下，金价可能突破4200美元/盎司，中期价格风险偏向上行。综合来看，黄金价格的上涨不仅反映了市场对全球经济不确定性的担忧，也体现了投资者对黄金避险属性的强烈需求。多家机构对黄金后续走势的乐观预期，进一步强化了黄金作为避险资产的地位。在全球经济形势复杂多变的背景下，黄金市场或将继续保持强势，成为投资者规避风险的重要选择。
金融界03-31 14:00
营收大增44%，贝康医疗(2170.HK)正在迈向全球智造
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策也在加速落地。与此同时，美国白宫签署行政令强化生育医疗保障，明确要求商业保险计划必须覆盖体外受精（IVF）治疗项目，生育福利政策半径扩大。营收增长44%，打造生殖领域全产业链闭环在宏观政策持续加码生育支持的背景下，辅助生殖产业进入战略机遇期。贝康医疗作为赛道领跑者，凭借在遗传检测、胚胎培养、男科诊断及冷冻存储等核心环节的先发优势，已形成覆盖辅助生殖全产业链的技术闭环，成为国内少数具备产业化建设能力的标杆企业。从2024年成绩单来看，贝康医疗业绩高速增长，产品管线进入密集兑现期。 2024年财报数据显示，公司营收规模达2.99亿元，同比增幅达44%，毛利1.36亿元同比增长49%，毛利率提升1.62个百分点至45.54%，核心业务板块呈现差异化增长动能，盈利能力持续优化。图表一：公司营收情况数据来源：WIND，格隆汇整理在遗传实验室领域，公司以PGT技术矩阵构建核心壁垒。全年收入1.6亿元同比增长6%，PGT增长率保持在15%，ECS项目增速达56%，展现持续创新动能。随着DA5000高通量测序仪获批上市，贝康医疗在"十四五"重点研发专项转化领域再添里程碑。其自主研发的PGT-A试剂盒保持先发优势，持有国内首个创新医疗器械三类证；PGT-M试剂盒已完成临床注册，即将填补单基因病检测国产化空白；PGT-SR试剂盒进入临床冲刺阶段，预计2025年完成"PGT-A+M+SR"全产品线注册闭环。在胚胎实验室场景上，国产替代加速渗透高端市场，公司全年收入约1.26亿元，同比增长161%。其中，核心产品GERIⓇ全时差培养箱凭借全球独有的可加湿培养的时差成像系统实现爆发式增长，中国市场收入增长超6倍，全年装机量达42台。随着国产化注册证预计于2025年上半年落地，生产成本有望降低30%以上，叠加配套Gems胚胎培养液全品系国产化突破，公司正瞄准10亿元终端市场空间（数据来源：Frost&Sullivan），推动国产替代纵深发展。在男科以及冷冻存储实验室上，公司实现里程碑式突破，AI技术重构行业范式。BKA210智能精子分析仪颠覆传统检测模式，通过AI活体精子动态分析技术实现3分钟全项评估，建立精准诊断新标准，成为国内首个获得注册证并首次实现AI活精子实时分析的精子分析仪。BSG800超低温存储仪以智能化设计引领全球技术潮流，其在中国首个智能精子库——广东省生殖医院的应用，实现了样本存储零差错的历史性突破。公司联合18家顶尖机构组建AI精子检测多中心研究联盟，构建从男科检测、干预到生育力保存的全链条解决方案。整体来看，通过"硬件设备+诊断试剂+智能系统"的三维协同，贝康医疗正从单一产品供应商向生育健康生态平台进化。在政策红利与技术迭代的双重驱动下，其贯穿辅助生殖全产业链的布局能力，将持续强化在国产替代浪潮中的领跑优势。图表二：公司最新产品管线数据来源：公司资料，格隆汇整理从“中国制造”迈向“全球智造” 贝康医疗的行业突破不仅体现在国内市场的领跑地位，更通过全球化布局与技术创新成为生殖领域跨国智造的标杆案例。一方面，公司布局全球化供应链，APEC市场成增长新引擎。2024年，公司泰国生产基地正式投产，实现GERI培养箱与Gelida 47智能液氮罐的本地化量产，辐射东南亚、南美洲等新兴市场。通过与新加坡Rhea Labs的战略合作，公司创新推出涵盖设备、耗材与临床培训的智慧化IVF诊所解决方案，依托苏州、墨尔本、泰国三大制造基地形成跨时区供应链网络。目前，公司海外销售网络已覆盖30个国家超1000家医疗机构，欧洲、北美、亚太三大区域销售收入分别实现27%、19%和5%的同比增长。通过深度对接中国"一带一路"医疗合作倡议与泰国"东部经济走廊"计划，公司以技术输出与本土化生产实现产业链深度融合，2024年海外营收占比攀升至35%，全球化战略进入"技术出海-本地运营-区域辐射"的良性循环。另一方面，公司通过AI与生殖医疗相结合，推动辅助生殖全场景智能化升级。GERI全时差培养箱搭载的EEVA胚胎评估系统作为全球首个获FDA认证的AI分析工具，基于超10万例胚胎动态建模数据，通过时差成像技术与深度学习算法将优质胚胎筛选效率提升40%。未来，公司将依托子公司Genea Biomedx整合的全球IVF诊所多模态数据，构建覆盖胚胎发育、精子活性、卵子质量的AI分析矩阵，实现从精子动态监测到个性化干预的精准管理。通过EEVA系统与iARMS电子病历的相结合，推出AI智能胚胎移植方案生成系统。未来，公司有望向全球首个"AI+生殖"平台型企业的目标迈进，持续拓展辅助生殖技术的智能化边界。图表三：全球化布局情况数据来源：公司资料，格隆汇整理小结人口问题，已经成为各国顶层设计的重要议题。然而，在育龄推后的时代下，不少家庭正在面临生育难的困境。作为生育产业链中关键的一环，辅助生殖赛道正在迎来政策发展的红利期。在这一浪潮中，贝康医疗作为国内极少数实现辅助生殖全产业链覆盖的龙头企业，凭借技术储备与政策响应能力构筑起差异化竞争壁垒。然而，当前资本市场对其价值认知存在显著预期差。Wind数据显示，截至3月28日收盘，公司市销率（TTM）仅3.66倍，处于上市以来估值分位中下区间，相较其行业地位与技术护城河显现低估特征。随着辅助生殖纳入医保等生育友好政策催化，以及多款重磅创新成果的商业化加速，这家已完成全球超30国市场布局的企业，既具备承接IVF渗透率提升红利的弹性，更显露技术出海改写全球产业格局的潜能，或将成为中国智造在国际医疗高端市场突破的标杆案例，未来发展值得期待。图表四：公司PS(TTM) 数据来源：WIND，格隆汇整理数据截止2025年3月28日收盘
格隆汇03-31 12:10

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