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铝价大幅上涨，有色连续走强！有色50ETF(159652)放量涨超3%！宏观利好叠加旺季，顺周期品空间几何？
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韧性，金银普涨。总的来看，全球经济仍有衰退风险，避险需求仍在，经济衰退叠加股市低迷，黄金板块仍有投资价值。 3）能源金属：锂价持续下跌，重点关注9月中游排产情况。短期看，下半年锂价格将震荡下调；长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。（来源：华福证券《有色金属行业周报：宏观利好不断叠加旺季来临，继续关注顺周期》）银河证券中期策略核心观点表示，2023年国内经济复苏与FOMC的边际宽松是扭转去年有色金属行业颓势的主线逻辑。尽管上半年国内经济复苏的强度与FOMC放缓加息进程的节奏不及预期，但国内经济复苏与FOMC加息进入尾声的方向是明确的，虽有波折但周期终会到来。2023年下半年国内经济继续复苏与FOMC大概率结束加息下，有色金属行业或将迎来业绩筑底与行业景气度的拐点，目前处于历史底部的A股有色金属行业估值有望率先获得修复。（来源：银河证券《有色金属行业 2023 年中期策略：蓄势待发，周期终会归来》）对有色板块感兴趣的投资者，不妨注意有色50ETF（159652）。公开资料显示，有色50ETF（159652）标的指数（细分有色指数）中，工业金属（铝铜）占比43%，贵金属及小金属（稀土、钼、锡）占比30%，能源金属（锂钴）占比20%，高效把握工业金属周期复苏，以及能源金属成长弹性。（数据来源：中证指数公司，截至2023.8.23，指数成份股不代表个股推荐）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-09-04
伯克希尔股东：93岁的巴菲特正处巅峰状态
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投资者最关心的每一个话题，从银行危机到衰退风险，也包括加密货币。 Gabelli Financial Services Opportunities ETF的投资组合经理Macrae Sykes表示：“在大多数高管都可能退休的时候，巴菲特在上一次股东大会上的表现和智慧清晰令人惊叹。” 伯克希尔公司副董事长芒格在元旦即将年满100岁。从1965年到2022年，伯克希尔的年复合收益为19.8%，而标准普尔500指数为9.9%；总回报率为3787464%，而标普500指数的回报率为24708%。多年来，巴菲特精明的举动和耐心的价值哲学让伯克希尔的许多股东成为了百万富翁。 David Kass说：“用巴菲特的话说，他更喜欢的持有期是永远。即使在93岁的时候，他仍然有无限的时间跨度。”
金融界2023-09-01
策略师：警惕危机突然爆发！现在还不能坐等经济繁荣
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低的情况下更是如此。信贷是最未能反映衰退风险影响的资产类别，全球和美国股市紧随其后（基于每种资产在以往衰退前后的表现）。不过，随着美国破产申请数量的迅速增加，信贷息差正发生重大变化。在这种环境下，对冲衰退风险的成本更低，正是因为大多数人都没有意识到这种风险。因此，在经济设法避开衰退的情况下，除非风险再次起飞，否则防范衰退的机会成本将相对较低。不过，流动性状况正变得不那么有利于这种情况的发生。
金融界2023-08-31
投资者对美联储不屑一顾垃圾债大幅上涨
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定他们非常愿意与美联储对抗。随着严重衰退风险的消退，杠杆贷款和CCC级垃圾债券的总回报今年强劲反弹，近几个月超过了投资级债券。尽管美联储主席鲍威尔暗示他准备在必要时进一步加息，但这些涨幅还是出现了。纽弗利特资产管理公司的投资组合经理弗兰克·奥西诺表示：“经济的弹性无疑让很多投资者感到惊讶”“今年的基本情况是放缓”。目前似乎有一种难以理解的幻想，美国经济软着陆将提振企业现金流。但进一步加息或长期维持高利率只会吸走更多现金，特别是对于在杠杆贷款市场大量借贷的公司而言。贷款采用浮动利率，这意味着随着利率上升，公司面临更高的利息支付。美国银行和太平洋投资管理公司的策略师最近几天撰文表示，随着经济的持续发展，借贷成本持续走高的可能性越来越大。 6 月初，利率市场曾预计降息将于今年晚些时候开始，但现在预计首次降息将在2024年5月左右进行。事实上，太平洋投资管理公司经济学家蒂芙尼·威尔丁写道，“设想美联储不仅维持利率不变，而且宣布明年进一步加息，并非不可想象。”
金融界2023-08-28
揭秘后疫情时代美国经济，消费者需警惕的三大关键金融风险
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着陆”是最可能的情景。摩根大通表示尽管衰退风险仍然较高，但“软着陆”是可能的。与此同时，普通美国人的乐观情绪不高，根据昆尼皮亚克大学的最新民意调查，有71%的人美国人认为美国经济要么“不太好”，要么“糟糕”；相比之下，只有28%的受访者认为经济要么“优秀”，要么“好”。就业市场大体上强劲 NABE调查的受访者中，77%的受访者认为如果不是因为强劲的就业市场，美国早就陷入衰退了。然而，最新的就业报告显示，7月份的就业增长低于预期。 “与今年年初相比，就业市场不太强劲，但考虑到我们的经济周期，仍然相当健壮，”NABE经济政策调查主席Mervin Jebaraj说。虽然许多工人在过去12个月内频繁地更换工作，但Jebaraj说，“这方面的机会有所减少。” 目前美国的失业率为3.5%，仅略高于自1969年以来的最低水平。通胀将需要一些时间才能减退 NABE调查的受访者中， 43%的受访者表示通胀可能需要超过12个月的时间才能减退；只有7%的人表示价格增长的速度将在今年秋天就开始下降。 “人们普遍认为通胀率已经显著下降，并可能继续下降，但也许下降的速度不是你预期的那样快，”Jebaraj说。美联储首选的个人消费支出价格指数从一年前上涨了4.1%。与此同时，而该数据在7月份上涨了3.2%。但这两个指数仍然高于美联储2%的通胀目标。虽然通胀率已经下降，但这并不一定会减轻消费者的负担。 “那并不意味着物价下降了；那只是意味着物价上涨的速度减慢了，” oXYGen Financial的金融咨询和财富管理公司的首席执行官、CNBC FA委员会的成员Ted Jenkin指出，一旦通胀率下降，物价可能会继续保持较高水平。利率可能保持较高水平美联储7月份的加息使基准借款成本达到了22年来的最高水平。专家预测这些利率可能会保持较高水平，并且可能会进一步上升，以遏制通胀。对于仍有未偿债务的消费者来说，随着债务逐渐增高，这可能会带来挑战。调查显示，许多银行和提供信贷的公司正在减少信贷。美国经济研究所的经济学家Peter C. Earle指出，“任何消费者的消费如果是基于信贷的可用性，即使是少量，也可能会发生变化的……那些仍有未偿债务的消费者应该注意他们的消费，特别是随着联邦学生贷款偿还即将开始和假期季节在未来几个月到来……在信用卡上支付24%的利息率是很难避免的。” Tips：美国国家商业经济学会（NABE）的调查之所以重要，是因为它提供了来自经济学家和专家的集体智慧，反映了他们对于美国经济走势的共识和观点。这种调查能够影响市场情绪和决策，为投资者、政策制定者以及普通消费者提供了有价值的洞察，帮助他们更好地理解和应对经济风险与机遇。
Heidi2023-08-26
美元强压的转态难以维持，日元的反弹周期要到了？
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与收益率曲线等前瞻性指标一直提示未来的衰退风险。超额储蓄是支撑消费的关键，而消费贡献美国经济增长约70%。超额储蓄耗尽后，美国经济可能加速放缓，带动利率回落。美国地产正在高利率的冲击下再次走弱。7月下旬以来，伴随美元名义利率攀升，美国住房抵押贷款利率同样水涨船高，其中美国30年期抵押贷款固定利率攀升至7.09%，再创2002年4月12日以来的新高，这导致美国居民住房购买力指数继续下降，在6月下滑至87.8点，创下1985年9月以来最低纪录。由于美国住房按揭贷款利率攀升，美国住房市场各项指标再度下滑。另外，美国7月成屋销售总数年化为407万户，明显低于前值的416万户，较去年同期也大幅下降16.6%，自2021年9月以来连续22个月同比负增长。美国制造业萎缩势头尽管有所收敛，但还属于收缩状态。值得关注的是美国主权债务及商业银行评级正被评级机构下调，这意味着美国经济前景并不乐观。美国主权信用被降级的核心原因在于两点：一是逐渐攀升的赤字和债务螺旋；二是财政和债务治理能力的下降，表现为近年来愈加频繁的政府关门和债务上限危机。随着市场对于美债安全性担忧增加，美债可能会遭遇抛售，出发美元汇率的下行。日本高通胀必然触发货币收紧 2023年二季度，日本GDP环比增长1.5%，折年率为6%，出口增长是主要原因，二季度日本出口环比增长3.2%，折年率达到13.6%。随着半导体供给制约的缓解，汽车等出口实现增长，还有在统计上被划为出口的入境旅游消费的增长作出了贡献。不过，受物价高涨影响，占GDP约六成的个人消费环比下降0.5%，进口环比下降4%。通胀的角度来看，日本经济要想获得持续增长，必然要把通胀降下来。目前日本的通胀还处于历史高位。7月，日本CPI同比增长3.3%，与6月持平；核心CPI同比增长3.1%，较6月仅仅回落0.2个百分点。数据线上，在通胀高企的情况下，日本家庭可支配收入同比大幅下降，7月日本两人及以上的劳动者家庭月可支配收入:实际同比下降5.1%。高通胀的情况下，日本央行已经对收益率曲线控制（YCC）进行了调整，允许10年期国债收益率波动幅度扩大，这可能是日本央行货币收紧启动的信号。7月28日，日本央行宣布，调整YCC政策，将灵活控制10年期国债收益率，允许10年期国债收益率在0.5个百分点左右波动。对于日本汇率而言，日元贬值有利于出口，但是由于欧美高通胀导致出现输入性通胀，日本内需萎缩的厉害，这就需要平衡内外需的关系，这意味着日元继续贬值对日本经济的弊大于利，日本政府可能也会采取干预措施。综上所述，美元汇率持续走强导致全球其他非美国家汇率大幅贬值，而欧美通胀高企意味着加息可能预期会有所反复，甚至存在通胀反弹的风险，再加上美国财政部大规模发债助涨了美债收益率。长期来看，美国经济韧性逐渐减弱，加息力度和空间都不大，而日本高通胀抑制国内需求，日本央行必然会继续收紧货币政策，日元兑美元汇率贬值周期临近尾声。投资者可以考慮运用芝商所的日元期货（6J)捕捉投资机会。相比现汇，外汇期货也是投资外汇市场的热门工具之一，不但提供24小时交易，而且流动性强，投资者可以对市场变化作出快速反应。 $NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2309(YMmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2310(CLmain)$
老虎证券2023-08-25
摩根大通策略师：华尔街对美股公司的盈利预期似乎过高
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施、资本成本上升以及一些海外经济体面临衰退风险，商业周期在衰减。 Kolanovic表示，第二季度财报季增长疲软，企业指引不那么乐观，宏观阻力依然存在。
金融界2023-08-22
回报率远不及股债！全球黄金ETF持仓量降至逾两年新低
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经济衰退风险消退打击了投资者对黄金的避险需求，与此同时，股票和债券超过10%的回报率让黄金相形见绌．．．．．．．尽管通胀高企，但由于对美国经济放缓的担忧消退、债券收益率飙升以及股市表现强劲，黄金支持的交易所交易基金（ETF）的吸引力已逐渐削弱。截至8月18日，世界黄金协会（WGC）追踪的100多只黄金ETF的总持仓量降至3348吨，创2020年4月（3330吨）以来的最低水平。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量也已减少至新冠疫情前的水平。投资者通常在金融和经济前景不确定以及通胀上升时期购买黄金。5月份美国地区银行危机期间金价上涨至接近历史高位时就出现了这种情况。自那以来，黄金价格已累计下跌约9%，至每盎司1890美元左右的五个月低点。《金属日报》首席执行官罗斯·诺曼（Ross Norman）表示，“对于许多机构投资者来说，作为对冲经济不确定性的工具，黄金已经不再受欢迎”。近期美国经济数据给美联储进一步加息带来了不确定性，并为美国经济“软着陆”带来了希望。瑞士宝盛银行下一代研究主管卡斯滕·门克（Carsten Menke）表示，“经济状况良好，尤其是美国经济，衰退的风险已经消退。因此，目前没有迫切需要转向黄金”。尽管利率走高，但股票的表现仍优于黄金，且作为竞争对手的美国国债导致投资者远离黄金，因为债券收益率飙升增加了持有无利息或股息资产的机会成本。今年迄今为止，黄金回报率为3.5%，低于标普500指数的13.8%和10年期美国债券的11%。不过，Metals Focus董事总经理菲利普·纽曼（Philip Newman）表示，“虽然一些投资者已经退出黄金ETF领域，但人们仍然对黄金作为资产多元化工具持积极看法”。根据世界黄金协会的数据，目前黄金在全球金融资产（不包括央行资产）中的占比约为1%，低于上世纪70年代通胀螺旋上升期间的约5%。
金融界2023-08-22
基金经理投资笔记|8-10月核心关注：“经济底”和政策落地效果
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政策拉动的经济增速高于预期，市场对经济衰退风险的判断显著减弱，联储鹰派纪要同样暗示下半年较强的通胀韧性，美元指数上涨至103.4,10年期美债利率接近4.3%，中美利差倒挂程度进一步加深；美股方面，指数估值位于历史高位，流动性环境宽松程度边际下行，短期来看，美股上行压力逐渐显现，配置风险略大于机会。 A股：震荡筑底的过程中逐渐增加配置上周公布的多项经济数据略低于市场预期，央行调降OMO和MLF利率，中美利差倒挂程度小幅走阔，在北向资金边际大幅流出的带动下，上证指数下探到3130点水平；考虑到人民币贬值叠加工业品价格回升的影响，价格因素对基本面的负贡献有望开始逆转；建议投资者在指数震荡筑底的过程中逐渐增加对A股的配置，保持价值与成长的均衡配置，价值以顺周期资产为主，成长以新能源为代表，且业绩和估值具有相对优势的板块。港股：可以更积极一些上周港股出现大幅下跌，各行业板块回调幅度较大；流动性来看，受美元金融条件收紧和外资对人民币计价资产担忧影响，离岸人民币走出单向贬值趋势，周中一度接近7.4水平；估值面来看，港股绝对估值和AH溢价均体现出其较强的性价比和宏观层面较高的风险溢价水平；资金结构方面，南向资金保持净流入态势，主动型外资大幅流出，产业资本回购金额大幅上升；中期观察，情绪面因素主导港股短期走势，但基本面底部特征逐渐显现，投资者可以积极一些；结构上看，建议关注稳定性高、经营稳定的品种，如港股国企和港股红利。债券：利率对基本面变化更加敏感长端利率方面，当前市场对社融数据反映已经相对充分。后续利率市场对经济基本面的变化或将更加敏感，若经济不及预期，长端利率仍有下行空间。短端利率方面，资金面受税期影响略有收紧，但经济弱复苏的背景下当前宽货币的政策态度仍然明确，度过税期后资金面预计仍保持宽松，短端利率仍有下行空间。信用债方面，后续仍需要关注债务化解相关方案及落地，根据过往经验来看，市场的资金聚集于短端确定性资产，对中长端仍比较犹豫。建议继续以中短久期的信用票息策略为主，根据市场情况酌情配置利率债或寻找预期差下的波段机会。五、整体判断：核心关注经济底和政策落地效果 7月经济金融数据验证了“弱现实”，而政策利率的快速调降以及央行货币政策执行报告都体现出稳增长的强烈意图。对应着经济越弱，政策越强。当下对权益资产可以更加乐观些，一方面，高频经济数据显示一定底部改善迹象，另一方面，强烈的政策效果预计也会陆续出现。后续政策落地后对增长基本面的效果是影响资产价格的核心因素，后续反弹和修复是大概率事件。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
金融界2023-08-22
高盛：投资者有望迎来加仓美股的良机
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由于经济增长数据维持强劲，投资者对经济衰退风险的担忧正在减弱。高盛还表示，于宏观环境下，IPO活动背景越来越有利，回购也可能在未来几周内加速。
金融界2023-08-21

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