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【预见2023】周文群：2023年中国将成为全球少数实现GDP增速提升的国家之一，国内潜在的风险点仍在通胀
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年。国际形势仍动荡不安，全球经济将面临衰退风险，主要金融市场仍有剧烈波动的可能；国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力也仍较突出。中央经济工作会议强调，2023 年要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作。　　值此关键时点，金融界特推出《启程：百位首席预见2023》，旨在通过专家分析解读，为企业社会注入信心，给广大投资者带来启发。　　本期嘉宾：富达基金管理（中国）有限公司基金经理周文群富达基金管理（中国）有限公司基金经理周文群　　核心观点：　　◎发达国家的货币政策环境是主导海外市场的核心因素，紧缩周期尚未结束；　　◎预期中国经济将于2023年一季度企稳，二季度会有比较明显的复苏，全年看GDP大概率过5％，中国将成为全球少数实现GDP增速提升的国家之一；　　◎除消费外，地产是最大的内需，对地产的看法较市场更为乐观，政策对于稳定房价预期的重要性凸显，判断后续进一步放松势在必行；　　◎长期来看，看好有长期成长空间的高端制造，医药等板块。　　以下为正文：　　海外：通胀压力持续，衰退预期升温　　金融界：您认为影响全球经济的主要因素有哪些？　　周文群：发达国家的货币政策环境是主导海外市场的核心因素，紧缩周期尚未结束是当前我们对海外持较悲观观点的主要原因。虽然利率快速上行的阶段已经过去，之后斜率会变缓，但粘性较强的核心服务价格对美国通胀的回落速度形成拖累，其中薪资上涨预期依然很高，叠加房租价格滞后性影响，是支撑服务价格居高不下的主要因素。因此即使上半年加息见顶后也不会很快转向，海外整体宏观环境流动性偏紧的状态不会改变。加息后不同国家地区的企业盈利增长都将有所放缓，台湾和韩国出口数据的大幅下滑也已反映出海外需求的明显回落。海外整体仍处于通胀压力持续和经济衰退升温的两难中，地缘政治冲突和逆全球化趋势持续干扰。　　中国：政策有心有力，经济筑底回升　　金融界：您如何看待2023年的中国经济？　　周文群：我们对2023年的中国经济和A股市场整体展望较乐观，预期经济将于2023年一季度企稳，二季度会有比较明显的复苏，全年看GDP大概率过5％，中国将成为全球少数实现GDP增速提升的国家之一。　　中国此轮经济下行周期始于2018年一季度阶段性高点后，经历了去杠杆、贸易冲突等冲击后，新冠疫情开始席卷全球，经济于2020年一季度阶段性下探反弹后重回颓势，目前步入5年以来真正的筑底阶段。中国政策重心已重回经济增长，可以看到过去几年包括防疫、地产、平台经济等政策都有所调整，对经济活动和投资需求的压制都纷纷松绑。　　金融界：中国经济将有哪些核心增长点？　　周文群：2022年12月的中央经济工作会议进一步强调“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”，又有决心又有操作空间的背景下政策端将持续发力，提振内需，带动经济复苏。除消费外，地产是最大的内需，因其本质上还是消费品属性，我们对地产的看法较市场更为乐观，政策对于稳定房价预期的重要性凸显，判断后续进一步放松势在必行。　　中国后疫情时代和海外的经历将有何种差异是目前市场讨论的重点，需要持续关注。展望未来我们认为国内潜在的风险点仍在通胀，过去三年受疫情过度压制的需求释放后，消费品特别是服务类会面临价格抬升的压力，同时叠加劳动力供不应求带来的工资上涨预期。　　策略：精选高质量股，布局经济复苏，关注高波动性风险　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　周文群：虽然近期防疫放开导致全国各地确诊人数都不断增加，短期内将继续影响居民情绪和消费场景，但我们认为市场对此已有充分预期，不会因此有过多的调整。目前市场相对淡化短期基本面因素，聚焦中长期，经济复苏预期下近期A股市场低位反弹，宏观相关性较高的顺周期品种表现突出。后期需要验证宏观复苏的强度和可持续性。　　预计外资流入在经历了2022年大幅放缓之后，将在2023年加快流入。受海外需求增速回落影响，出口拖累，经济恢复也会有反复。预计年内股票市场波动率依旧较大，注重估值的安全边际尤为重要。我们相信在经济恢复出现反复的时候，政策端会进一步发力，稳定预期。预计全年市场震荡向上。　　宏观弹性较大的品种大概率跑赢市场，策略上围绕“经济复苏”主线进行布局，主要是消费、地产和基建相关产业链等。在外部冲击风险比较明显的情况下，复苏不会一帆风顺，需要关注个股风险收益比，灵活操作。长期来看，我们也看好有长期成长空间的高端制造，医药等板块，在市场波动的时候择机介入。　　市场风格方面，A股市场2018年以来完成了价值到成长再到价值的切换，高质量风格在经历了近5年的颓势后将在2023年重新回归。个股层面我们将继续精选具有可持续的高净资产回报率、稳健的财务表现、可靠管理层及良好企业文化的高质量公司。
金融界2023-02-17
HYCM兴业投资原油日评：加息预期打击需求，美油连跌四日
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一步加息必将拖累美国经济表现，加剧经济衰退风险，引起了市场对这个世界上最大石油消费国未来石油和燃料需求的一些担忧。鉴于更强劲的经济增长和更坚挺的通胀数据，高盛将美联储加息预期再上调25个基点，目前其预计3月、5月和6月美联储将分别加息25个基点，终端利率升至5.25-5.5％。美国联信银行（Comerica Bank）首席经济学家Bill Adams预计美联储最可能的前进道路是在接下来的三次决策中，即3月、5月和6月各加息25个基点。此外，巴克莱和预测公司LH Meyer也预计美联储将把终端利率升至5.25％以上。　　此外，非洲国家安哥拉原油产量增加，也给油价施加压力。OPEC月报指出，根据二手资料显示，1月安哥拉原油产量增加4.7万桶/日，至115.5万桶/日。另据安哥拉政府表示，初步计划，将4月份原油出口量提高至114万桶/日。　　接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯（Baker Huges）的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至2月10日当周，原油钻井总数增加10座至609座，为去年6月以来最大增幅，预期为601座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加，料增强油价下行压力。与此同时，围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。　　美元指数　　美元指数周四早盘延续隔夜自逾一个月高点回调，主要受多头获利了结影响，但跌至103.533低点后再度企稳回升，并创一个半月高点104.234，美联储的鹰派评论和乐观的美国数据，以及美中紧张关系，可以被认为是描绘美元指数连续三天上涨的主要因素。　　美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月11日当周，首次申请失业救济金人数为19.4万，好于市场预期的20万，此前一周数据为19.5万。四周移动平均值为189,500，较前一周修正平均值增加500。而截至2月4日当周续请失业救济金人数为169.6万，比前一周的修订水平增加了1.6万。美国上周初请失业金人数意外下降，进一步证明经济在美联储收紧货币政策的情况下仍具韧性。但另一方面，续领失业金人数数据则提供了一个不那么乐观的场景，几乎恢复了疫情前的水平。自去年9月以来，续领失业金人数逐渐增加，这表明失业人员需要更长时间才能找到新工作。尽管经济活动显示今年开局强劲，但未来几个月裁员人数可能增加，就业市场吃紧缓解经济衰退的风险。　　美国劳工统计局公布的数据显示，1月份美国生产者价格指数（PPI）同比涨幅降至6％，低于去年12月份的6.5％，高于市场预期的5.4％；环比上涨0.7％，为七个月来最大增幅。同期剔除能源和其他不稳定因素的核心PPI年率从5.5％微降至5.4％，分析师预估为4.9％；环比上涨0.5％，为去年3月以来最大增幅。这份PPI数据与之前的CPI数据表明美国的通胀压力将比想象的更加持久，进一步激起了金融市场对美联储可能在夏季继续加息的担忧。　　美国人口普查局公布的数据显示，继去年12月下降2.4％之后，今年1月房屋开工环比下降4.5％，年化为130.9万户，创2020年6月以来新低，低于前值138.2万户和预期值136万户。同期，建筑许可增长0.1％，但低于市场预期的增长0.8％。年化为133.9万户，高于前值133.7万户和预期值135万户。这是一个较低的读数，房屋建筑商最近一直在谈论买家重新燃起的买房兴趣，因为他们在设法打折，以减轻加息给房地产行业带来的痛苦。　　数据公布后，圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特表达了他们的鹰派倾向，提振美元。其中，布拉德表示，“通过保持低通胀预期，即使经济持续增长和劳动力市场强劲，持续的政策加息也有助于在2023年锁定反通胀趋势。”与此同时，梅斯特表示，美联储需要将利率提高到5％以上，并在这一水平上维持一段时间。这位政策制定者还补充说，她还没有准备好说明美联储是否需要在下次政策会议上进一步加息，但她表示，她不想让市场感到意外。　　值得注意的是，来自路透社的最新FEDWATCH数据显示，利率期货市场显示，美国利率可能在7月份达到接近5.25％的峰值。这暗示美联储还会加息几次，有利于美元多头。　　另一方面，由于美元的避险需求，新的美中紧张局势和俄罗斯在攻击乌克兰时没有犹豫，也对风险偏好构成压力。在这样的背景下，华尔街股市收跌。此外，美国10年期国债收益率升至2023年的最高水平，最新收益率为3.86％，而两年期国债收益率也小幅上涨，收于4.64％左右，达到自2022年11月以来的最高水平。　　鉴于对美联储的鹰派担忧，以及乐观的美国数据支持，在下周联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要公布之前，周五的稀松的经济日程可能让美元指数多头占据主导地位。　　法国兴业银行首席全球外汇策略师基特•朱克斯报告称，在我们等待新的市场主题出现的同时，美国利率有助于美元。在缺乏真正的新驱动力的情况下，我们看到强劲的美国数据推高了终端联邦基金利率的预期，美元与实际利率同步恢复上涨。在一段时间内可能恢复以前的关联性，但也只能让美元上涨这么多。我们还在寻找新的市场主题。从目前的价格来看，到9月将出现两到三次25个基点的加息，可能会出现比我们在本周CPI数据中看到的更严重的通胀恐慌，或者是3月初的另一份非常强劲的劳动力市场报告，才能推高利率。如果没有这一点，在下一步行动前，美元可能会再次陷入一个区间。（我们猜测，随着其他国家经济恢复增长，美元更有可能走软）。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20均线看跌；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在76.50-79.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月13日低点78.45，突破后将上探2月15日高点79.10，然后是2月16日高点79.50和2月12日高点80.00，以及2月13日高点80.60和1月23日低点81.05；而下方支持留意2月16日低点77.70，跌破后将下探2月14日低点77.45，然后是2月15日低点77.20和2月9日低点76.50，以及2月1日低点76.05和1月6日高点75.45。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20均线看跌；随机指标进入超卖区。　　1小时图：保利加通下滑，油价跟随下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在83.00-86.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月17日高点84.85，突破将上探2月13日低点85.10，然后是2月15日高点85.80和2月16日高点86.20，以及2月13日高点86.90和1月30日高点87.35；而下方支持留意2月14日低点84.10，跌破将下探2月15日低点83.85，然后是2月8日低点83.50和2月9日低点83.00，以及2月1日低点82.35和1月3日低点81.75。　　周五关注：　　美国1月进口物价指数　　贝克休斯美国每周原油钻井平台数　　里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话　　美联储理事鲍曼发表讲话
金融界2023-02-17
兴业投资：加息预期打击需求，美油连跌四日
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一步加息必将拖累美国经济表现，加剧经济衰退风险，引起了市场对这个世界上最大石油消费国未来石油和燃料需求的一些担忧。鉴于更强劲的经济增长和更坚挺的通胀数据，高盛将美联储加息预期再上调25个基点，目前其预计3月、5月和6月美联储将分别加息25个基点，终端利率升至5.25-5.5%。美国联信银行(Comerica Bank)首席经济学家Bill Adams预计美联储最可能的前进道路是在接下来的三次决策中，即3月、5月和6月各加息25个基点。此外，巴克莱和预测公司LH Meyer也预计美联储将把终端利率升至5.25%以上。此外，非洲国家安哥拉原油产量增加，也给油价施加压力。OPEC月报指出，根据二手资料显示，1月安哥拉原油产量增加4.7万桶/日，至115.5万桶/日。另据安哥拉政府表示，初步计划，将4月份原油出口量提高至114万桶/日。接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至2月10日当周，原油钻井总数增加10座至609座，为去年6月以来最大增幅，预期为601座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加，料增强油价下行压力。与此同时，围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。美元指数美元指数周四早盘延续隔夜自逾一个月高点回调，主要受多头获利了结影响，但跌至103.533低点后再度企稳回升，并创一个半月高点104.234，美联储的鹰派评论和乐观的美国数据，以及美中紧张关系，可以被认为是描绘美元指数连续三天上涨的主要因素。美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月11日当周，首次申请失业救济金人数为19.4万，好于市场预期的20万，此前一周数据为19.5万。四周移动平均值为189,500，较前一周修正平均值增加500。而截至2月4日当周续请失业救济金人数为169.6万，比前一周的修订水平增加了1.6万。美国上周初请失业金人数意外下降，进一步证明经济在美联储收紧货币政策的情况下仍具韧性。但另一方面，续领失业金人数数据则提供了一个不那么乐观的场景，几乎恢复了疫情前的水平。自去年9月以来，续领失业金人数逐渐增加，这表明失业人员需要更长时间才能找到新工作。尽管经济活动显示今年开局强劲，但未来几个月裁员人数可能增加，就业市场吃紧缓解经济衰退的风险。美国劳工统计局公布的数据显示，1月份美国生产者价格指数(PPI)同比涨幅降至6%，低于去年12月份的6.5%，高于市场预期的5.4%；环比上涨0.7%，为七个月来最大增幅。同期剔除能源和其他不稳定因素的核心PPI年率从5.5%微降至5.4%，分析师预估为4.9%；环比上涨0.5%，为去年3月以来最大增幅。这份PPI数据与之前的CPI数据表明美国的通胀压力将比想象的更加持久，进一步激起了金融市场对美联储可能在夏季继续加息的担忧。美国人口普查局公布的数据显示，继去年12月下降2.4%之后，今年1月房屋开工环比下降4.5%，年化为130.9万户，创2020年6月以来新低，低于前值138.2万户和预期值136万户。同期，建筑许可增长0.1%，但低于市场预期的增长0.8%。年化为133.9万户，高于前值133.7万户和预期值135万户。这是一个较低的读数，房屋建筑商最近一直在谈论买家重新燃起的买房兴趣，因为他们在设法打折，以减轻加息给房地产行业带来的痛苦。数据公布后，圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特表达了他们的鹰派倾向，提振美元。其中，布拉德表示，“通过保持低通胀预期，即使经济持续增长和劳动力市场强劲，持续的政策加息也有助于在2023年锁定反通胀趋势。”与此同时，梅斯特表示，美联储需要将利率提高到5%以上，并在这一水平上维持一段时间。这位政策制定者还补充说，她还没有准备好说明美联储是否需要在下次政策会议上进一步加息，但她表示，她不想让市场感到意外。值得注意的是，来自路透社的最新FEDWATCH数据显示，利率期货市场显示，美国利率可能在7月份达到接近5.25%的峰值。这暗示美联储还会加息几次，有利于美元多头。另一方面，由于美元的避险需求，新的美中紧张局势和俄罗斯在攻击乌克兰时没有犹豫，也对风险偏好构成压力。在这样的背景下，华尔街股市收跌。此外，美国10年期国债收益率升至2023年的最高水平，最新收益率为3.86%，而两年期国债收益率也小幅上涨，收于4.64%左右，达到自2022年11月以来的最高水平。鉴于对美联储的鹰派担忧，以及乐观的美国数据支持，在下周联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要公布之前，周五的稀松的经济日程可能让美元指数多头占据主导地位。法国兴业银行首席全球外汇策略师基特•朱克斯报告称，在我们等待新的市场主题出现的同时，美国利率有助于美元。在缺乏真正的新驱动力的情况下，我们看到强劲的美国数据推高了终端联邦基金利率的预期，美元与实际利率同步恢复上涨。在一段时间内可能恢复以前的关联性，但也只能让美元上涨这么多。我们还在寻找新的市场主题。从目前的价格来看，到9月将出现两到三次25个基点的加息，可能会出现比我们在本周CPI数据中看到的更严重的通胀恐慌，或者是3月初的另一份非常强劲的劳动力市场报告，才能推高利率。如果没有这一点，在下一步行动前，美元可能会再次陷入一个区间。(我们猜测，随着其他国家经济恢复增长，美元更有可能走软)。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在76.50-79.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月13日低点78.45，突破后将上探2月15日高点79.10，然后是2月16日高点79.50和2月12日高点80.00，以及2月13日高点80.60和1月23日低点81.05；而下方支持留意2月16日低点77.70，跌破后将下探2月14日低点77.45，然后是2月15日低点77.20和2月9日低点76.50，以及2月1日低点76.05和1月6日高点75.45。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20均线看跌；随机指标进入超卖区。 1小时图：保利加通下滑，油价跟随下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在83.00-86.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月17日高点84.85，突破将上探2月13日低点85.10，然后是2月15日高点85.80和2月16日高点86.20，以及2月13日高点86.90和1月30日高点87.35；而下方支持留意2月14日低点84.10，跌破将下探2月15日低点83.85，然后是2月8日低点83.50和2月9日低点83.00，以及2月1日低点82.35和1月3日低点81.75。周五关注：美国1月进口物价指数贝克休斯美国每周原油钻井平台数里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话美联储理事鲍曼发表讲话 2023-02-17
兴业投资2023-02-17
小心了！美国终端利率可能高于华尔街的预期经济“过热”成为隐患
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季天气，并认为进一步加息将面临不必要的衰退风险。不过，让一些经济学家感到不安的不仅仅是强劲的1月份数据。数据修正也表明就业市场和通货膨胀在2022年底比之前想象的更有动力。前白宫首席经济学家、哈佛大学教授Jason Furman在 2 月14 布鲁金斯学会讨论，“通货膨胀正在恶化。” 此前有消息称上个月消费者价格上涨了0.5%，高于12月份的0.1%。 Jason Furman将目前的基础通胀率定在3.5%至4%之间。虽然这比六个月前大幅下降，但仍远高于美联储希望的水平。根据周四的一份报告，另一项通胀指标生产者价格在1月份的反弹幅度超过预期，创下6月份以来的最大涨幅。 “早点冷静” 美联储主席鲍威尔已宣布通货紧缩过程已经开始，但他也警告说，回到美联储目标通胀的道路将是漫长而崎岖的。美联储主席将劳动力市场视为潜在通胀压力的来源，认为对工人的需求超过供应，工资上涨过快，无法与美联储2%的物价目标保持一致。过去三个月，就业人数平均每月增长356,000 个，远高于鲍威尔所说的与均衡一致的大约100,000个，而失业率已降至1969年以来的最低水平。随着经济从大流行封锁中复苏，在人员配备如此困难之后，公司一直不愿裁员。随着越来越多来自婴儿潮一代的工人退休，劳动力市场也面临着长期的结构性压力。 Exante Data创始人Jens Nordvig表示：“现在说美联储有任何理由放松还为时过早。”
一禾2023-02-17
美联储鹰派预期推高美元原油价格下跌削弱加元，美元兑加元上演高台跳水
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来又对美元/加元起到了推动作用。经济衰退风险限制了股市最近的乐观走势，在通胀居高不下的情况下，有关美联储将在更长时间内坚持其鹰派立场的预期，为美元提供了一些支撑。市场目前预计在3月和5月的会议上，美联储将至少加息25个基点。上述基本面背景似乎坚定地倾向于美元多头，并支持美元兑加元在盘中进一步上涨。周三美元兑加元在触及1.3440区域附近后，似乎很有可能出现向周高点后续走强。交易员们现在期待美国的宏观经济数据能带来一些有意义的推动力。周四公布的美国经济数据加上美国债券收益率和更广泛的风险情绪，将共同推动美元需求，油价动态应该会在美元兑加元周围产生短期机会。加拿大央行行长Tiff Macklem在财政常务委员会作证时表示：“如果有越来越多的证据显示通胀没有像预期那样下降，我们准备进一步提高政策利率。” Macklem 表示：“我们已经看到一些证据，表明我们的加息开始减缓需求，并重新平衡过热的经济。” “由于通胀率超过6%，我们离2%的目标还有很长的路要走，但通胀正在好转。加拿大经济仍然过热，需求明显过剩，这继续给许多国内价格带来上行压力。预计今年年中CPI涨幅将降至3%左右，2024年将达到2%的目标。全球能源价格可能再次飙升，推高全球通胀。”
Sue2023-02-17
经济把脉：美国1月“恐怖数据”大超预期美联储加息预期继续升温
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，我们在 2023 年第三季度末将看到衰退风险。” 经济学家不愿对一个月的数据得出结论，而且某些系列的波动性可能特别大。一些人还表示，1 月份社会保障金领取者的生活成本调整带来的收入增加有助于解释支出激增的部分原因。正如一些人质疑季节性调整是否会影响就业数据一样，一些经济学家也想知道年初异常温暖的天气是否会提振周三（2月15日）的数据。在工业生产报告中，美联储表示，温和的气温抑制了 1 月份的供暖需求，导致公用事业产出创纪录下降。美国经济增长前景几位经济学家在零售销售报告发布后，提高了对美国第一季度国内生产总值（GDP）的估计，制造业和房地产活动的回升也将是积极的。在周三（2月15日）的报告发布后，亚特兰大联储对第一季度 GDPNow 模型预测从 2.2% 上调至 2.4%。美国银行美国经济部主管 Michael Gapen 说：“第一季度经济似乎并未处于迅速放缓的边缘。” 关键是，这种势头能否持续是另一回事。美联储涨得越高，经济衰退的风险就越大。牛津经济研究院预计，随着消费者耗尽积蓄并减少支出，这种情况将会发生。经济学家 Oren Klachkin 和 Ryan Sweet 在一份报告中表示：“虽然支出疲软可能需要时间，但我们预计就业和工资增长降温以及顽固的通胀将拖累消费者的支出意愿。我们预计，今年晚些时候会出现衰退。” #2023年前景展望# #高通胀/经济衰退# #美联储加息风暴#
marsh2023-02-16
浅谈2023年Web3风投现状：当前环境与2018年熊市相比如何？
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如果我们出现像 2008 年那样的全面衰退，风险投资公司向其筹集的资金有可能退缩， 2008 年的金融危机和互联网泡沫时期就有先例。许多创始人的操作假设是，风险投资公司在某些时候将不得不继续部署资金。而这确实是事实，但如果数据告诉我们什么，那就是这两件事： 1. 早期阶段的风险投资发生频率很高，资金量不断增加。这些初创企业中的很大一部分可能会失败，迅速失败是一个理想的结果，因为它为每个参与者节省了时间和精力。风险投资公司通常会设定估值，以便在这些初创企业起飞时优化所有权。 2. 处于成长阶段的公司，如果能显示出有意义的吸引力，就会有过多的资本堆积在那里。与同行相比，这些公司将以较高的价格融资，这是一个卖家的市场。创始人得到了他们所要求的估值，因为有太多的钱在追逐太少的交易。中间的混乱是大多数创始人想要避免的。在这个领域，你已经筹集了足够的资金，可以抓住头条新闻和最好的人才，但却没有明确的方向来实现产品与市场的契合。对于一家企业来说，最糟糕的事情莫过于没有倒闭。它是来自客户、团队和投资者的冷漠。慢慢流血，伤痕累累，提醒你没人在乎你全身心投入的事情。我指的这个 “ 中间的混乱 ” 通常出现在 A 轮左右，因为在这个阶段，你通过风投或媒体公司从外部 “ 验证 ” 了你的风险，而不是通过付费客户。这就是为什么在这些阶段，围绕募资者的谈话首先要确定企业的关键指标。如果这个数字不存在，后续的资金不会很快到来。我并不想在这里制造恐惧。但值得承认的是，在这条路上会有失败。DAO不再像过去那样配置资金，生态系统拨款是该行业的命脉，但却减少了部署资金。在科技公司裁员之际，从 IPO 和高估值的代币上市中获得财富的天使投资者正在争夺工作。接下来的几个月里会不会只有好日子？可能不是。特别是如果宏观经济环境保持现状的话。但情况并不像我们在私人市场上想象的那么糟糕，种子期的活性仍然很高。后期交易也筹集了同样多的资金。如果你正在构建，并且有数据来验证你的假设，那么就没有太多需要担心的问题。来源：金色财经
金色财经2023-02-16
【预见2023】华融融达期货研究所副所长汪贞祥：扩大内需、确保房地产市场平稳发展是2023年核心增长点
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年。国际形势仍动荡不安，全球经济将面临衰退风险，主要金融市场仍有剧烈波动的可能；国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力也仍较突出。中央经济工作会议强调，2023 年要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作。　　值此关键时点，金融界特推出《启程：百位首席预见2023》，旨在通过专家分析解读，为企业社会注入信心，给广大投资者带来启发。　　本期嘉宾：华融融达期货研究所副所长汪贞祥　　核心观点　　◎当前经济发展所面临的挑战在于提升企业和居民的信心　　◎扩大内需、确保房地产市场平稳发展是2023年核心增长点　　◎海外衰退可能拖累国内经济增长，“稳增长”政策持续性有待观察　　◎2023年商品内外品种走势可能会出现分化　　◎2023年商品房销售或将经历一个缓慢的渐进式复苏历程　　以下为对话全文：　　当前经济发展所面临的挑战在于提升企业和居民的信心　　金融界：您认为当前影响全球经济前景的最主要因素有哪些？　　汪贞祥：三年的新冠疫情对全球供应链造成了极大的冲击，叠加地缘政治冲突的影响，将全球通胀水平——尤其是欧美发达经济体，推升到历史高位，2022年整个资本市场交易的核心是治理通胀引发的流动性问题。进入2023年，全球各大经济体疫情防控政策均已基本放开，新冠疫情对全球经济的影响明显弱化，我们认为，中国经济复苏的力度和速度与欧美等发达国家在高利率影响下的衰退之间的博弈，将是当前影响全球经济前景最主要的因素。　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？请您展望一下2023年的中国经济？　　汪贞祥：2023年是后疫情时代稳定经济发展的第一年，全力恢复经济增长是当前我国的首要目标，这需要市场自我修复的内生驱动和政府政策引导的宏观调控两个层面共同来实现。　　2022年欧美主要发达国家持续加息，令利率维持高位，在此背景下市场预计海外需求将持续降温，外需压力进一步凸显。在外需有拖累的情况下，启动内需的必要性和迫切性明显提升。　　近年来受疫情等因素的影响，民营企业及居民资产负债表均受到不利影响，当前经济发展所面临的挑战在于提升企业和居民的信心，增强企业的投资意愿和居民的消费意愿。目前正处于强预期、弱现实的阶段，如何通过政策刺激内需的增长，是当前的关键所在。　　综合来看，我们认为2023年上半年政府仍将维持宽货币的政策，并在基建托底下呈现缓慢复苏；二季度后期到下半年，制约2022年经济增长的房地产和消费两大因素，将会在刺激政策的不断发酵下，实现不同程度的修复。全年来看，在低基数和经济复苏的影响下，预计2023年GDP增长在5.1％左右。　　扩大内需、确保房地产市场平稳发展是2023年核心增长点　　金融界：在全球经济下行的背景下，预计2023年我国经济将有哪些核心增长点？　　汪贞祥：2023年，扩大内需、确保房地产市场平稳发展是2023年核心增长点。　　在扩大内需方面，恢复和扩大消费是首要任务，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。其次，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。第三，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。　　在确保房地产市场平稳发展方面，要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，与此同时，要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？　　汪贞祥：2023年中国经济坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。　　积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。　　稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。　　“稳增长”政策持续性有待观察　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　汪贞祥：2023年我国经济修复是大概率事件，我们认为国内股市的机会更大。但是经济修复的节奏和力度尚存在不确定性，如果欧美出现明显衰退，也会拖累国内经济增长。总体来看，2023年会是比较热闹而纠结的一年，要把好脉搏，节奏大于方向。　　国内股市：上半年择机加配，下半年转为标配。随着“稳增长”政策持续加码，增长周期继续上行，国内股市具有估值和流动性双重优势：风险溢价处于相对高位，股票相对债券吸引力明显。信贷脉冲与财政脉冲上行，流动性支持股市表现。我们建议2023H1择机加配国内股票。进入2023H2，由于海外衰退可能拖累国内经济增长，同时“稳增长”政策持续性有待观察，建议国内股票由超配调整为标配。　　国内债券：维持标配。国内宏观基本面改善背景下，风险情绪将出现改善，可能形成利率上行压力。此外，23年海外面临衰退风险，外需走弱或将对我国经济形成拖累，与此同时，美国加息见顶，中美利差倒挂与汇率压力缓解，我国货币宽松的外部掣肘减少，债市整体也不逆风。综上，建议国内债券维持标配。　　商品：内外品种走势可能分化。在海外经济衰退和中国经济复苏的矛盾预期下，2023年商品内外品种走势可能会出现分化。我国企业和居民信心的恢复以及政府刺激政策效果的体现都需要一定的时间，在经济明显复苏之前，商品走势可能会在“强预期”和“弱现实”之间来回切换。　　黄金：维持超配。复盘历史上经济周期从滞胀到衰退切换时的资产轮动规律，增长与通胀双双下行时黄金走强。我们认为强势美元接近尾声后，占优资产会切换至黄金。　　2023年商品房销售或将经历一个缓慢的渐进式复苏历程　　金融界：请您展望一下2023年房地产市场的走向？2023年楼市能找回信心吗？　　汪贞祥：长期趋势上看，2022年新房销售的陡峭跌幅折射出行业供需两侧的深刻变化，一方面新房需求中枢进行长周期下行区间，不支持短期快速反弹，另一方面供给侧杠杆风险在本轮周期快速出清，市场主体系统性地回归理性。　　短期政策上看，过去一年行业政策经历了“需求-供给-需求”的三阶段渐进完善历程，目前正在第三阶段调整中，我们认为部分高能级城市在限购、限贷和限售层面仍存在一定空间，可视情况动态调整以提振需求。　　综合上述因素，预计2023年商品房销售或将经历一个缓慢的渐进式复苏历程，存量房市场修复或较早。　　我国经济稳字当头，关注政策刺激下消费及地产相关行业的改善　　金融界：回顾2022年并展望2023年的中国经济，以及您对投资者的建议　　汪贞祥：2022年，全球经济及资本市场主要受到三大因素影响：俄乌冲突、美联储货币紧缩、及中国疫情冲击。俄乌冲突持续的时间及引起的风险被严重低估；美联储超预期激进加息，也在不断刷新我们前期的预判；国内的疫情冲击不断，但防疫政策在年末迎来拐点。　　2022年，中国与海外其他国家（以美国为例）在经济周期和政策周期上也出现明显的错位，美国经济“胀而不滞”，中国经济“滞而不胀”，为维稳经济，提振市场信心，11月初以来，我国先后出台地产刺激“十六条”和疫情优化防控工作的“二十条”，两大核心问题“地产”和“消费”将受政策刺激不断改善。　　展望2023年，需关注以下几点：　　（1）我国经济稳字当头，关注政策刺激下消费及地产相关行业的改善；（2）2023年全球经济存较强的衰退预期，外需或将持续走弱；（3）我们预计2023年国内CPI前高后低，PPI前低后高；（4）政策方面，中央政治局会议表示，要“大力提振市场信心”“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。” （5）继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜
金融界2023-02-15
HYCM兴业投资原油日评：加息预期&库存增加，美油失守79美元关口
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不下，加大美联储加息压力，进而增强经济衰退风险，加之美国库存全线增加，表明需求低迷，国际油价周二继续承压，连续第二个交易日收低。不过，OPEC上调今年全球原油增长预测，以及地缘政治紧张局势，令油价下行空间受限。截止美国收盘，美国原油3月期货收跌0.41美元，或0.52％，报78.79美元/桶，盘中最高触及79.60美元/桶，最低跌至77.46美元/桶；布伦特原油4月期货收跌0.54美元，或0.63％，报85.22美元/桶，盘中最高触及86.39美元/桶，最低跌至84.10美元/桶。　　今年年初，美国消费者价格指数（CPI）大幅上涨，这是通胀压力持续存在的一个迹象，可能促使美联储将利率提高到比此前预期更高的水平，这必将拖累美国经济表现，引起了人们对这个世界上最大石油消费国未来石油和燃料需求的一些担忧。美国劳工统计局周二公布的数据显示，受汽油和住房成本的提振，1月份CPI环比上升0.5％，同比上升6.4％。通胀数据加上1月份强劲的就业报告，突显出尽管美联储采取了激进的政策，但经济和物价仍具有韧性和持久性。这些数据支持了美联储官员们最近的说法，即他们需要进一步加息，并在一段时间内将保持利率在高位，而且可能会达到高于此前预期的峰值水平。　　与此同时，布雷纳德离开美联储可能增加美国经济衰退的风险，进而削弱原油需求。美国总统拜登任命布雷纳德为最高经济顾问——全美经济委员会（NEC）主管。随着布雷纳德离开美联储，前往白宫任职，拜登对其经济团队的重组可能会对美联储产生最直接的经济影响。从一定程度上讲，作为鸽派凝聚力量，布雷纳德退出美联储增加了经济衰退的风险，因为这可能导致美联储在今年春季更大幅度地加息。拜登可能会提名一位与布雷纳德观点类似的新美联储副主席，但新人可能很难迅速拥有与布雷纳德一样的影响力。　　值得注意的是，道明证券分析师解释说，“CTA趋势跟风者正小幅增加对布伦特原油的空头头寸，此前有报道称国会授权出售SPR，令能源市场人气受挫。CTA趋势跟风者正小幅增加对布伦特原油的空头头寸，此前有报道称国会授权出售SPR，令能源市场人气受挫。”该分析师还指出，“RBOB汽油受到了CTA的冲击，目前的价格指向一个相当大的出售计划，相当于该队列历史最大头寸规模的-9％。尽管如此，时间价差的趋势表明，现货市场即将趋紧，因为中国重新开放带来的需求激增的证据明显体现在旅游领域。” 　　此外，美国库存全线增加，表明美国需求放缓，也给原油价格带来下行压力。美国原油协会（API）的最新数据显示，截至2月10日当周，API原油库存增加1050.7万桶至4.463亿桶，前值减少218.4万桶，预期增加32.1万桶；汽油库存增加84.6万桶，前值增加526.1万桶，预期增加200万桶；精炼油库存增加172.8万桶，前值增加110.9万桶，预期增加36.7万桶；库欣原油库存增加195.4万桶，前值增加17.8万桶。　　值得提醒的是，尽管俄罗斯上周末宣布3月份将减产50万桶/日，但美国宣布从4月1日开始释放的2600万桶原油将弥补这部分损失，至少短期内是如此。从需求的角度来看，经济衰退对原油和成品油市场从来都是利空，尽管近期市场对风险资产持乐观态度，但能源交易员仍对衰退威胁加剧保持警惕。　　上周原油价格创下去年10月以来最好的一周。布伦特原油上涨1.89美元，以每桶86.39美元收盘。德意志银行策略师预计，今年年底布伦特原油价格将在每盎司80美元左右。我们预计上半年布伦特原油价格为75美元/桶，然后在下半年回升至80美元/桶。“我们认为经济衰退导致需求增长放缓，但由于中国早于预期退出零冠疫情，第二季度“弹弓式”反弹的空间较小。到下半年，全球需求应该会增加100万桶/天，高于2019年下半年的水平。我们认为，在2023年下半年需求复苏之前，供应过剩将维持上半年的下行压力，与OPEC的政策偏见产生紧张关系。　　然而，OPEC上调2023年全球原油需求增长预测，为油价提供一些支撑。OPEC在周二发布的短期能源展望报告中表示，2023年全球原油需求将增加232万桶/日，或2.3％，比上个月预测高10万桶/日。OPEC指出，2023年原油需求增长的关键是中国从疫情封控中恢复，以及这将对该国、该地区和世界产生的影响。OPEC还预测2023年全球经济增长为2.6％，高于此前预测的2.5％；将2023年欧元区经济增长预期从0.4％上调至0.8％；将2023年美国经济增长预期从1.0％上调至1.2％；将俄罗斯2023年石油产量预测从1018万桶/日下调至1013万桶/日；欧佩克1月份石油产量环比下降4.9万桶/日，至2888万桶/日；将2023年非欧佩克石油供应增长预期下调至140万桶/日。　　俄乌军事冲突仍在持续并有升级的风险，西方加大对俄罗斯制裁，可能影响俄罗斯的原油出口。俄罗斯军队周二轰炸了东部顿涅茨克地区的乌克兰前线部队和城镇，这似乎是新一波攻势初期的炮击；西方盟国则开会评估向基辅运送更多武器以进行预期的反击。俄乌冲突爆发以来，尽管以美国为首的西方国家曾表示，不会直接介入俄乌冲突，但却在持续向乌克兰输送武器。此外，欧盟计划对俄罗斯实施第十轮制裁，将强制银行报告涉及俄央行的资产信息。据媒体看到的一份提案草案，作为欧盟对俄最新制裁方案的一部分，欧盟计划强制银行报告涉及俄罗斯央行的资产信息，以掌握欧盟冻结的俄央行和其他受制裁的俄国家支持资产的规模，欧盟可能将这些资金作为为乌克兰重建做出贡献的第一步。　　阿联酋能源部长马兹鲁伊（Suhail Mohamed Al Mazrouei）周二表示，阿联酋致力于OPEC协议持续到2023年底，目前更担心明年的供应超过需求。美国战略原油储备（SPR）的出售不会震惊市场。OPEC+需要注意经济放缓的现象。　　布伦特原油交易价格与今年年初的水平相似，约为85美元。但瑞银（UBS）经济学家认为，今年石油市场的紧缩最终将使价格进入上升轨道。随着俄罗斯减产，油价复苏将获得牵引力。我们预计2023年俄罗斯原油产量将从2022年初高于1000万桶/日的水平下降到900万桶/日以下，12月为977万桶/日。我们认为，今年石油需求增长的三分之二将来自新兴的亚洲，由中国的重新开放带动--我们认为这将使全球石油需求在今年下半年提升到103百万桶/日以上。我们预计非OPEC +国家今年将只提供适度的供应增长，主要来自美国石油生产，增加130万桶，但落后于今年160万桶的石油需求增长。我们维持对石油的积极展望，因为我们继续预计今年布伦特将升至110美元，WTI将升至107美元。　　接下来，市场焦点将转向美国能源信息署（EIA）的每周原油库存报告和国际能源署（IEA）公布的短期能源展望月度报告。预计截至2月10日当周，EIA原油库存将增加32.1万桶，此前一周增加242.3万桶。IEA月报关注全球原油需求展望。由于中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，IEA可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，油价料缓解下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、地缘政治紧张局势等相关的消息。　　美元指数　　美元指数周二小幅跳空低开并继续下滑，并跌至逾一周低点约102.586，因整体符合预期的美国通胀数据令美元遭遇了“买谣言，卖事实”行情，但随后美联储官员发表了乐观言论，美债收益率再创多日新高，推动了美元指数反弹，一度达到103.518高点。目前，该指数在103.30附近整固，美元指数交易员正等待美国零售销售和工业生产数据细节，以及2月纽约联储制造业指数，以确认美联储的鹰派倾向，并保持反弹走势的完整性。　　美国劳工统计局周二发布报告称，以消费者价格指数（CPI）衡量，美国1月份的通货膨胀年率从去年12月的6.5％降至6.4％，高于市场预期的6.2％。环比来看，CPI上涨0.5％，创2022年6以来最大增幅，符合市场预期。而剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.4％，年率从5.7％降至5.6％，创2021年12月以来最小增幅，但高于预期的5.5％。美国消费者价格环比涨幅在1月份加速，美国人继续被更高的租房和食品成本所累，这表明美联储远远未到暂停加息的时候。而同比涨幅放缓，尽管如此，通胀持续逐步放缓很可能使美联储保持在一个温和的加息道路上。顽固的通胀和劳动力市场持续紧张导致一些经济学家预计，美联储可能在夏季继续加息。　　美国通胀数据公布后，大多数美联储政策制定者支持进一步加息，尽管美国通胀未能达到“积极意外”的预期。达拉斯联储主席洛根表示，他们必须继续做好准备，在比此前预期更长的时间内继续加息。纽约联储主席威廉姆斯也持同样观点，他指出，控制过高通胀的工作尚未完成；可能需要将利率提高到高于目前预期的水平；年底联邦基金利率在5.00％至5.50％之间的前景看来是合理的。此外，费城联储主席哈克表示，他们还没有结束（加息），但可能已经接近；需要按照25个基点的幅度加息，让基准利率在一段时间内维持在5％以上。里奇蒙联储主席巴尔金表示，他警告称通胀需要一段时间才能回到美联储2％的目标附近；在较长一段时间内保持高利率是很好的，上世纪70年代的教训就是让我们不要过早放弃。　　由于1月份天气非常温和，与12月中下旬的天气异常寒冷形成了鲜明的对比。这意味着更多的人外出活动，这很可能会提振1月份的支出。我们已经知道汽车销售非常强劲，这本身将极大地提振零售销售。鉴于美国劳动力市场的弹性，2022年最后两个月美国零售销售大幅下滑可能令人惊讶。11月和12月分别下降1％和1.1％，表明美国经济终于开始对经济前景变得更加谨慎。许多美国银行都在继续增加不良贷款方面的缓冲，而最近许多公司的财报都表明，收入和利润的增长速度都在放缓。我们在去年年底看到的情况，可能是美国消费者在建立一些新年缓冲，尤其是在汽油价格再次开始上涨的情况下。在经历了两个月的负增长后，我们预计1月份零售销售将增长1.7％，尤其是12月上旬的冰冻天气可能加剧了12月的一些负增长。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14均线下测20均线，后者看涨；随机指标走高。　　1小时图：保利加通道下滑，油价向下轨回落；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在77.45-80.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月15日高点78.95，突破后将上探2月14日高点79.60，然后是2月12日高点80.00和2月13日高点80.60，以及1月23日低点81.05和1月19日高点81.45；而下方支持留意2月13日低点78.45，跌破后将下探2月3日高点78.00，然后是2月14日低点77.4和2月8日低点77.10，以及2月9日低点76.50和2月1日低点76.05。　　布伦特原油　　日图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展；14和20日均线持平；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14均线下测20均线，后者看涨；随机指标走高。　　1小时图：保利加通下滑，油价跟随下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在83.50-86.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月31日高点85.75，突破将上探2月14日高点86.40，然后是2月13日高点86.90和1月30日高点87.35，以及1月26日高点88.00和1月24日高点88.70；而下方支持留意1月30日低点84.60，跌破将下探2月14日低点84.10，然后是2月8日低点83.50和2月9日低点83.00，以及2月1日低点82.35和1月3日低点81.75。　　周三关注：　　国际能源署（IEA）短期能源展望月报　　美国1月零售销售　　美国2月纽约联储制造业指数　　美国1月工业产出　　美国EIA每周原油库存报告
金融界2023-02-15
兴业投资：加息预期&库存增加，美油失守79美元关口
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不下，加大美联储加息压力，进而增强经济衰退风险，加之美国库存全线增加，表明需求低迷，国际油价周二继续承压，连续第二个交易日收低。不过，OPEC上调今年全球原油增长预测，以及地缘政治紧张局势，令油价下行空间受限。截止美国收盘，美国原油3月期货收跌0.41美元，或0.52%，报78.79美元/桶，盘中最高触及79.60美元/桶，最低跌至77.46美元/桶；布伦特原油4月期货收跌0.54美元，或0.63%，报85.22美元/桶，盘中最高触及86.39美元/桶，最低跌至84.10美元/桶。今年年初，美国消费者价格指数(CPI)大幅上涨，这是通胀压力持续存在的一个迹象，可能促使美联储将利率提高到比此前预期更高的水平，这必将拖累美国经济表现，引起了人们对这个世界上最大石油消费国未来石油和燃料需求的一些担忧。美国劳工统计局周二公布的数据显示，受汽油和住房成本的提振，1月份CPI环比上升0.5%，同比上升6.4%。通胀数据加上1月份强劲的就业报告，突显出尽管美联储采取了激进的政策，但经济和物价仍具有韧性和持久性。这些数据支持了美联储官员们最近的说法，即他们需要进一步加息，并在一段时间内将保持利率在高位，而且可能会达到高于此前预期的峰值水平。与此同时，布雷纳德离开美联储可能增加美国经济衰退的风险，进而削弱原油需求。美国总统拜登任命布雷纳德为最高经济顾问——全美经济委员会（NEC）主管。随着布雷纳德离开美联储，前往白宫任职，拜登对其经济团队的重组可能会对美联储产生最直接的经济影响。从一定程度上讲，作为鸽派凝聚力量，布雷纳德退出美联储增加了经济衰退的风险，因为这可能导致美联储在今年春季更大幅度地加息。拜登可能会提名一位与布雷纳德观点类似的新美联储副主席，但新人可能很难迅速拥有与布雷纳德一样的影响力。值得注意的是，道明证券分析师解释说，“CTA趋势跟风者正小幅增加对布伦特原油的空头头寸，此前有报道称国会授权出售SPR，令能源市场人气受挫。CTA趋势跟风者正小幅增加对布伦特原油的空头头寸，此前有报道称国会授权出售SPR，令能源市场人气受挫。”该分析师还指出，“RBOB汽油受到了CTA的冲击，目前的价格指向一个相当大的出售计划，相当于该队列历史最大头寸规模的-9%。尽管如此，时间价差的趋势表明，现货市场即将趋紧，因为中国重新开放带来的需求激增的证据明显体现在旅游领域。” 此外，美国库存全线增加，表明美国需求放缓，也给原油价格带来下行压力。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至2月10日当周，API原油库存增加1050.7万桶至4.463亿桶，前值减少218.4万桶，预期增加32.1万桶；汽油库存增加84.6万桶，前值增加526.1万桶，预期增加200万桶；精炼油库存增加172.8万桶，前值增加110.9万桶，预期增加36.7万桶；库欣原油库存增加195.4万桶，前值增加17.8万桶。值得提醒的是，尽管俄罗斯上周末宣布3月份将减产50万桶/日，但美国宣布从4月1日开始释放的2600万桶原油将弥补这部分损失，至少短期内是如此。从需求的角度来看，经济衰退对原油和成品油市场从来都是利空，尽管近期市场对风险资产持乐观态度，但能源交易员仍对衰退威胁加剧保持警惕。上周原油价格创下去年10月以来最好的一周。布伦特原油上涨1.89美元，以每桶86.39美元收盘。德意志银行策略师预计，今年年底布伦特原油价格将在每盎司80美元左右。我们预计上半年布伦特原油价格为75美元/桶，然后在下半年回升至80美元/桶。“我们认为经济衰退导致需求增长放缓，但由于中国早于预期退出零冠疫情，第二季度“弹弓式”反弹的空间较小。到下半年，全球需求应该会增加100万桶/天，高于2019年下半年的水平。我们认为，在2023年下半年需求复苏之前，供应过剩将维持上半年的下行压力，与OPEC的政策偏见产生紧张关系。然而，OPEC上调2023年全球原油需求增长预测，为油价提供一些支撑。OPEC在周二发布的短期能源展望报告中表示，2023年全球原油需求将增加232万桶/日，或2.3%，比上个月预测高10万桶/日。OPEC指出，2023年原油需求增长的关键是中国从疫情封控中恢复，以及这将对该国、该地区和世界产生的影响。OPEC还预测2023年全球经济增长为2.6%，高于此前预测的2.5%；将2023年欧元区经济增长预期从0.4%上调至0.8%；将2023年美国经济增长预期从1.0%上调至1.2%；将俄罗斯2023年石油产量预测从1018万桶/日下调至1013万桶/日；欧佩克1月份石油产量环比下降4.9万桶/日，至2888万桶/日；将2023年非欧佩克石油供应增长预期下调至140万桶/日。俄乌军事冲突仍在持续并有升级的风险，西方加大对俄罗斯制裁，可能影响俄罗斯的原油出口。俄罗斯军队周二轰炸了东部顿涅茨克地区的乌克兰前线部队和城镇，这似乎是新一波攻势初期的炮击；西方盟国则开会评估向基辅运送更多武器以进行预期的反击。俄乌冲突爆发以来，尽管以美国为首的西方国家曾表示，不会直接介入俄乌冲突，但却在持续向乌克兰输送武器。此外，欧盟计划对俄罗斯实施第十轮制裁，将强制银行报告涉及俄央行的资产信息。据媒体看到的一份提案草案，作为欧盟对俄最新制裁方案的一部分，欧盟计划强制银行报告涉及俄罗斯央行的资产信息，以掌握欧盟冻结的俄央行和其他受制裁的俄国家支持资产的规模，欧盟可能将这些资金作为为乌克兰重建做出贡献的第一步。阿联酋能源部长马兹鲁伊(Suhail Mohamed Al Mazrouei)周二表示，阿联酋致力于OPEC协议持续到2023年底，目前更担心明年的供应超过需求。美国战略原油储备(SPR)的出售不会震惊市场。OPEC+需要注意经济放缓的现象。布伦特原油交易价格与今年年初的水平相似，约为85美元。但瑞银(UBS)经济学家认为，今年石油市场的紧缩最终将使价格进入上升轨道。随着俄罗斯减产，油价复苏将获得牵引力。我们预计2023年俄罗斯原油产量将从2022年初高于1000万桶/日的水平下降到900万桶/日以下，12月为977万桶/日。我们认为，今年石油需求增长的三分之二将来自新兴的亚洲，由中国的重新开放带动--我们认为这将使全球石油需求在今年下半年提升到103百万桶/日以上。我们预计非OPEC +国家今年将只提供适度的供应增长，主要来自美国石油生产，增加130万桶，但落后于今年160万桶的石油需求增长。我们维持对石油的积极展望，因为我们继续预计今年布伦特将升至110美元，WTI将升至107美元。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告和国际能源署(IEA)公布的短期能源展望月度报告。预计截至2月10日当周，EIA原油库存将增加32.1万桶，此前一周增加242.3万桶。IEA月报关注全球原油需求展望。由于中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，IEA可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，油价料缓解下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、地缘政治紧张局势等相关的消息。美元指数美元指数周二小幅跳空低开并继续下滑，并跌至逾一周低点约102.586，因整体符合预期的美国通胀数据令美元遭遇了“买谣言，卖事实”行情，但随后美联储官员发表了乐观言论，美债收益率再创多日新高，推动了美元指数反弹，一度达到103.518高点。目前，该指数在103.30附近整固，美元指数交易员正等待美国零售销售和工业生产数据细节，以及2月纽约联储制造业指数，以确认美联储的鹰派倾向，并保持反弹走势的完整性。美国劳工统计局周二发布报告称，以消费者价格指数(CPI)衡量，美国1月份的通货膨胀年率从去年12月的6.5%降至6.4%，高于市场预期的6.2%。环比来看，CPI上涨0.5%，创2022年6以来最大增幅，符合市场预期。而剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.4%，年率从5.7%降至5.6%，创2021年12月以来最小增幅，但高于预期的5.5%。美国消费者价格环比涨幅在1月份加速，美国人继续被更高的租房和食品成本所累，这表明美联储远远未到暂停加息的时候。而同比涨幅放缓，尽管如此，通胀持续逐步放缓很可能使美联储保持在一个温和的加息道路上。顽固的通胀和劳动力市场持续紧张导致一些经济学家预计，美联储可能在夏季继续加息。美国通胀数据公布后，大多数美联储政策制定者支持进一步加息，尽管美国通胀未能达到“积极意外”的预期。达拉斯联储主席洛根表示，他们必须继续做好准备，在比此前预期更长的时间内继续加息。纽约联储主席威廉姆斯也持同样观点，他指出，控制过高通胀的工作尚未完成；可能需要将利率提高到高于目前预期的水平；年底联邦基金利率在5.00%至5.50%之间的前景看来是合理的。此外，费城联储主席哈克表示，他们还没有结束(加息)，但可能已经接近；需要按照25个基点的幅度加息，让基准利率在一段时间内维持在5%以上。里奇蒙联储主席巴尔金表示，他警告称通胀需要一段时间才能回到美联储2%的目标附近；在较长一段时间内保持高利率是很好的，上世纪70年代的教训就是让我们不要过早放弃。由于1月份天气非常温和，与12月中下旬的天气异常寒冷形成了鲜明的对比。这意味着更多的人外出活动，这很可能会提振1月份的支出。我们已经知道汽车销售非常强劲，这本身将极大地提振零售销售。鉴于美国劳动力市场的弹性，2022年最后两个月美国零售销售大幅下滑可能令人惊讶。11月和12月分别下降1%和1.1%，表明美国经济终于开始对经济前景变得更加谨慎。许多美国银行都在继续增加不良贷款方面的缓冲，而最近许多公司的财报都表明，收入和利润的增长速度都在放缓。我们在去年年底看到的情况，可能是美国消费者在建立一些新年缓冲，尤其是在汽油价格再次开始上涨的情况下。在经历了两个月的负增长后，我们预计1月份零售销售将增长1.7%，尤其是12月上旬的冰冻天气可能加剧了12月的一些负增长。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14均线下测20均线，后者看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价向下轨回落；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在77.45-80.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月15日高点78.95，突破后将上探2月14日高点79.60，然后是2月12日高点80.00和2月13日高点80.60，以及1月23日低点81.05和1月19日高点81.45；而下方支持留意2月13日低点78.45，跌破后将下探2月3日高点78.00，然后是2月14日低点77.4和2月8日低点77.10，以及2月9日低点76.50和2月1日低点76.05。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展；14和20日均线持平；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14均线下测20均线，后者看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通下滑，油价跟随下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在83.50-86.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月31日高点85.75，突破将上探2月14日高点86.40，然后是2月13日高点86.90和1月30日高点87.35，以及1月26日高点88.00和1月24日高点88.70；而下方支持留意1月30日低点84.60，跌破将下探2月14日低点84.10，然后是2月8日低点83.50和2月9日低点83.00，以及2月1日低点82.35和1月3日低点81.75。周三关注：国际能源署(IEA)短期能源展望月报美国1月零售销售美国2月纽约联储制造业指数美国1月工业产出美国EIA每周原油库存报告 2023-02-15
兴业投资2023-02-15

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