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诺安基金一周观察：静待时机！美国就业数据强劲，油价回暖，鹰派加息预期升温

于出口、基建及地产投资的走势。近期海外衰退风险持续上行，外需对增长的拉动作用可能在4季度持续退坡；从基建的角度看，地方财政专项债结余限额及政策性金融工具能否为基建投资增长提供进一步动力有待观察；此外，全国多地出台地产稳需求政策，四季度地产投资能否触底回升同样值得关注。　　近日举行的国际电信联盟无线电局第四研究组（以下简称ITU-R SG4）全会上，中国信息通信研究院（以下简称“中国信通院”）牵头制定的《5G卫星无线电接口愿景、需求和评估方法》国际标准正式获得通过，标志着我国在5G卫星通信国际标准化工作方面取得了重大成果。5G网络当前已经步入成熟的商用阶段，能够满足绝大部分地区用户的需求。但在偏远地区、远洋海域、孤岛沙漠等区域，由于地面网络难以部署或建设成本高昂等原因，还无法实现全域覆盖。卫星通信具备连通空、天、地、海多维空间的能力，未来有望成为移动通信系统发展的重要方向之一。　　重点关注：消费板块、地产相关板块、能源相关板块　　后续跟踪　　国内疫情及消费数据　　诺安债市周观察：债市预期平稳运行　　9月26日-9月30日当周债市出现调整，受跨节因素影响货币市场收益率走高，DR007继续在1.7％-1.8％附近徘徊，年内到期的同业存单收益率最高上行至1.95％附近后转为下行，1y期大行同业存单反弹至2％附近。利率债方面，短中长各期限均出现调整。信用债方面，整体维持低位。　　中国9月官方制造业PMI为50.1％，升至扩张区间，预期为49.2％，前值为49.4％；官方非制造业PMI为50.6％，环比下降2.0个百分点，仍位于扩张区间，非制造业扩张有所放缓；综合PMI产出指数为50.9％，环比下降0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。　　2022年9月28日，中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2％的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75％，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的贷款本金100％提供资金支持。　　住房贷款政策迎来放松，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。　　当前国内经济处于缓慢复苏阶段，货币政策取向宽松。国际环境面临挑战，局部冲突、能源危机、恶性通胀、主要央行收紧货币等因素不断扰动金融市场。人民币对美元汇率在一波快速贬值后趋于稳定，后期仍需关注外贸走势及稳经济政策效果，债市仍具备平稳运行基础。　　诺安海外周观察：美国就业数据强劲，油价回暖，鹰派加息预期升温　　国庆节期间，全球大类资产价格起伏较大，前期普遍强势反弹，但随着美国非农数据超预期后再次下跌，回吐部分涨幅，表现依次为大宗商品（彭博商品指数上涨5.06％）>股票（MSCI全球股票指数上涨1.74％）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.39％）。　　股票市场方面，全球股市普遍回暖，MSCI发达指数上涨4.19％，MSCI新兴市场指数上涨3.97％，发达市场跑赢新兴市场。发达市场中，美国标普500指数上涨4.43％，纳斯达克指数上涨4.71％；欧洲主要股指上涨，其中法国CAC30指数上涨3.02％，德国DAX和英国富时100指数分别上涨2.94％和1.50％；其他发达市场方面，日本日经225指数大涨5.30％。新兴市场中，中国A股休市、港股恒生指数上涨3.00％；土耳其、巴西、印度等国家股市上涨，俄罗斯股市则收跌。行业层面，各GISC行业中，仅日常消费品和公用事业两行业收跌，由于国际油价上涨，能源行业大幅跑赢其他行业。　　大宗商品方面，原油、燃油、汽油等能源类价格普遍大幅上涨；工业类金属价格分化，铝、铅、镍价格上涨，但铜价下跌；黄金、白银等贵金属价格均上涨；农业类中玉米、大豆、猪肉等价格上涨。　　债券方面，美联储9月议息会后美债十年期国债收益率持续走高至3.97％，随后短暂回落至3.62％，国庆期间重新回升至3.89％，2年期和1年期国债收益率分别上行至4.30％和4.24％；德国、意大利、西班牙、英国等欧洲国债收益率走势与美债相仿，先调整后再度回升。美元指数在国庆期间一度下行至110.1798，最后收于112.7562。数据来源：彭博、万得，日期：2022/10/7 　　国庆期间公布的美国就业数据好于预期，或促使美联储11月再次鹰派加息。美国9月失业率为3.5％，创纪录低点，预期和前值为3.7％；非农就业人数增加26.3万人，为2021年4月以来最低，但高于预期的25.5万人；时薪收入同比和环比涨幅分别为5％和0.3％，均与预期持平；劳动参与率为62.3％，略低于预期和前值的62.4％。此外，美国9月制造业PMI终值为52，较前值回升并高于预期的51.8，服务业PMI为49.3，高于预期和前值的49.2。数据显示美国9月劳动力市场仍相对强劲，连续3次加息75bp未对劳动力市场构成明显影响，在失业率维持低位、时薪仍较快增长的背景下，为美联储11月议息会议再次鹰派加息提供了条件。欧洲方面，通胀压力持续升温，9月CPI同比增幅达10％的历史高位，高于预期的9.7％，环比增幅为1.2％，高于预期的0.9％；但制造业PMI和服务业PMI分别下滑至48.4和48.8，均低于预期；8月失业率维持于6.6％的水平，符合预期。欧洲通胀压力仍在继续恶化，加息或将使得欧洲经济进一步下滑。　　此外，国庆期间有关瑞士信贷可能面临资本不足和流动性风险的担忧明显升温，英国的减税计划或使得其信用评级面临下调、英国国债收益率和英镑汇率大幅波动。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源：受近期地缘政治及OPEC减产影响，国庆期间布油期货价格上涨至97.92美元/桶，涨幅为11.32％；WTI原油期货价格上涨至92.64美元/桶，涨幅为16.54％。　　截至9月30日，美国原油产量为1200万桶/天；美国商业原油库存为4.29亿桶，连续两周下降；战略库存减少至4.16亿桶，使得美国原油总库存持续下降至8.45亿桶。　　“OPEC+”组织于10月5日举行月度例行会议，会后宣布，将产能配额较“8月要求产能”下调200万桶/日，并将限产协议延长一年至2023 年底，该目标是为11月和12月石油供应制定的。此次减产量将是2020年5月疫情以来规模最大的一次，相当于全球原油供应总量的2％。由于目前OPEC诸多成员国的实际原油产量已低于配额要求，此次实际的产量削减量或在100-110万桶/日水平。OPEC+同时宣布，将部长级监督委员会（JMMC）的会议频次从一个月一次调整为两个月一次，下一次OPEC及非OPEC国家部长级会议将在今年12月4日举行。　　前期我们对年内油价持更乐观判断，原因有三个方面：1）需求端，欧美等多个经济体央行通过加息控制通胀，但目前看美国及全球经济增速短期仍保持韧性，市场更多是对于远端需求担心；2）供给端，美国原油产量一直停滞不前，美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降，美国战略储备库存的减少或增加后期原油供应的脆弱性，OPEC组织对油价有明显诉求，10月初召开会议，预计仍维持“控量挺价”；3）金融端，美联储9月会议上调了今明两年的利率预期，仍会支持短期美元指数走强，但从目前看，美联储年内再度超预期鹰派的可能性很低。　　近期北溪天然气管道遭受破坏、OPEC+意外减产、克里米亚大桥爆炸，地缘政治因素使得原油供给的不确定性进一步放大，布油价格大幅回暖至接近100美元/桶水平，预计未来原油供给的不确定性仍将持续。油价潜在调整风险或来自于美联储为控制通胀再次鹰派加息、欧洲经济深度衰退、美元指数再次走强。　　诺安全球黄金基金：国庆期间国际现货黄金价格一度回升至1726美元/盎司，但随着鹰派加息预期再次升温，金价最终回落至1694.82美元/盎司。期间美元指数先走弱至110附近，最终收于113左右水平；实际利率同样呈V型走势；VIX指数在高位波动。　　美国9月就业数据超预期，表明美国劳动力市场紧张状态依然持续，此外，预计美国9月CPI同比仍维持高位（市场预期为8.1％），叠加近期油价回升预计通胀短期难以有效回落，使得市场预期美联储11月议息会议将再次鹰派加息。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管美联储货币政策的天平向控制通胀倾斜，加息更加鹰派，但强化了美国未来经济弱化的预期；欧央行已进入加息周期，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。我们之前担心的美联储给出更高的加息终点指引风险落地，未来压制金价上涨的因素或逐步减少（通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平），可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.43％，跑输发达市场股票。酒店及娱乐类、零售类REITs获得正收益，其余类REITs均收跌，医疗保健、住房、特种类REITs跌幅居前。　　往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，由于9月非农数据强劲、短期通胀难以回落，预期11月美联储仍将鹰派加息；短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs；逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。

金融界2022-10-10

下周11只新股成色几何，会有破发风险吗？

降低、风险溢价率提高；同时叠加海外经济衰退风险对国内经济的负面影响。在海外衰退风险被充分定价之前，预计A股市场未来一段时间依然是一个偏弱的格局。　　偏弱格局下，市场情绪较为低迷，避险情绪可能会偏重；在叠加此前9月40%的新股破发率，打新意愿可能会趋于谨慎。　　对于下周上市的新股，投资者还需要多加留意，审慎参与打新。

证券之星2022-10-09

股市进入到一年中最波动的10月份，我们该如何把握机会？

，为80%，而标普500指数只有5%。衰退风险已经被计入TSX。 4) 多伦多证券交易所的收益似乎很有弹性 5) 加拿大央行提前加息的决定使使股票市场的状况好于美国。加拿大央行的加息决定实质上是提高利率，对金融体系施加冲击，以抑制通货膨胀。分析人士还指出，较低的终端利率(央行结束紧缩周期的点)应该会对商业环境起到支撑作用。 6) 美国银行认为加拿大股市较美国股市有较大的上涨空间。目前16.4倍的市盈率表明，多伦多证交所未来10年的年回报率将增加6.5%。石油周三，OPEC+同意进一步收紧全球原油供应，达成协议将石油产量每天削减约 200 万桶，大大超出之前预测的50万桶。石油输出国组织与包括俄罗斯在内的盟国之间的协议将在本已紧张的市场中挤压石油供应。减产相当于全球供应量的约 2%，是为了应对西方利率上升和全球经济疲软。本周标普500指数能源板块涨幅15%是2020年以来最大单周涨幅。高盛预计，原油价格到年底可能达到110美元一桶。这会继续提高全球石油开采和服务商的利润空间。中国大陆和香港本周市场回顾：中国内地股市因国庆假期休市一周。本周五，恒生指数以17740.05收盘，较上周上涨3%。分析和展望：香港股市周一跌至10多年来的低点，在周二逢公共假期休市一天后，周三跳涨，追赶美国股市在之前两天的涨势，创下5个多月来的最大涨幅。恒生科技指数周线轻微上升，结束连续五周下跌态势。科技股推动了股市上涨，恒生指数较上周上涨3%。金士顿证券 (Kingston Securities)执行董事Dickie Wong表示，在周三强劲反弹后，小幅下跌是正常的。他补充称，市场人气依然疲弱，投资者在中国出台更多政策线索前采取观望态度。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以27116.11收盘，较上周上涨4.55%。本周五，德国DAX 30指数以12273收盘，较上周上涨1.31%。本周五，英国FTSE 100指数以6991.09收盘，较上周上涨1.41%。分析和展望：欧洲股市星期五收盘走低，结束了动荡的一周。所有主要交易所和多数板块均出现下跌，科技股是周五表现最差的板块，而石油和天然气类股上涨。惠誉和其他信用评级机构一样，将英国政府债务信用评级展望从“稳定”下调为“负面”，预测英国经济前景黯淡。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融 1评论2022-10-08

美股上演“黑色星期五”，下周A股如何走？

降低、风险溢价率提高；同时叠加海外经济衰退风险对国内经济的负面影响。在海外衰退风险被充分定价之前，预计A股市场未来一段时间依然是一个偏弱的格局。

证券之星2022-10-08

【美股收盘】美国股市周五暴跌 9月非农数据助美联储继续加息下周CPI数据将成为通胀水平关键指引

惕的美联储，因此明年可能出现更高的经济衰退风险。” 一位经济学家表示，美联储不应该对劳动力市场吃紧感到放心，因为当失业率开始上升时，它会迅速上升，并且是经济衰退的先行指标。三井住友银行日兴证券首席美国经济学家Joseph LaVorgna表示：“我们还没有感受到紧缩政策的全部影响，他们将继续前进，直到这件事最终翻身，当它翻身时，你将无法减缓势头。” 下周的消费者价格指数将提供通胀水平的关键参照。费城半导体指数下跌，此前Advanced Micro Devices发出营收警告，暗示芯片下滑可能比预期更严重。该指数有望创下近一个月来最大单日百分比跌幅。个股方面，AMD是纳斯达克 100 指数中跌幅最大的股票之一，其第三季度收入预期比之前的预期低约10亿美元。联邦快递下跌，由于其客户计划运送更少的假日包裹，负责处理大多数电子商务交付的部门预计将下调货运量预测。

楼喆2022-10-08

昨夜今晨 | 重磅就业报告前夕，多位美联储官员持续放鹰

尔基耶娃表示，全球经济正面临越来越大的衰退风险，到2026年可能会损失高达4万亿美元的GDP，相当于德国一整年的经济产出。 4、欧央行9月纪要：经济减速不足以令通胀重回目标，必须暴力加息75个基点 10月6日周四，欧洲央行发布了9月货币政策会议纪要，显示出政策制定者们对欧元区通胀高烧不退且可能令通胀预期脱锚的担忧强烈，即便以经济增长停滞为代价，也要以75个基点激进加息。 “北溪”现场调查完成，确认爆炸破坏天然气管道央视新闻6日消息，当地时间10月6日，瑞典检察院办公室发布消息，决定解除“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道周围的封锁，现场调查现已完成。“我们可以确认，瑞典经济区内的‘北溪-1’和‘北溪-2’发生了爆炸，对天然气管道造成了破坏。”负责初步调查的检察官马茨·永奎斯特（Mats Ljungqvist）说。公司新闻 1、推特拒绝马斯克以440亿美元的原价收购该公司据美联社当地时间10月6日报道，特斯拉首席执行官马斯克的律师表示，推特公司拒绝马斯克以440亿美元的原价收购其公司，并已要求特拉华州一家法院停止即将进行的审判。 2、推特给马斯克下最后通牒：10月10日应完成并购交易 10月6日周四，推特称，马斯克应当（现在就）安排10月10日完成收购交易。但马斯克拒绝就任何潜在的关闭交易的日期做出承诺。一家银行称，马斯克尚未向他们透露自己完成交易的日期。 3、谷歌发布新款Pixel手机和手表Watch，售价低于苹果和$三星的产品周四，Alphabet旗下谷歌公司宣布首款智能手表Google Pixel Watch和新一代的智能手机Pixel 7和Pixel 7 Pro，将于10月13日上市。即日起，可以进行“提前预定”。手机定价分别为599美元和899美元。手表的蓝牙/Wi-Fi版本起价为349.99美元，这低于最新一代苹果手表的399美元起价。 4、瑞信自救：出售旗下酒店，考虑引入外部投资者、分拆业务当地时间6日周四，有消息称，瑞信研究出售旗下酒店Mandarin Oriental Savoy Zurich，正在和顾问合作，吸引买家的兴趣。这家已经营将近200年的酒店可能价值约4亿瑞士法郎。 5、芯片业寒冬蔓延：继美光之后，SK海力士将资本支出大砍80% SK海力士将大幅缩减明年资本支出七至八成，成为目前传出资本支出修正幅度最大的內存厂商。继美光、铠侠削减近三成2023年资本支出后，全球第二大DRAM厂SK海力士也开始“释放出寒气”。

老虎证券2022-10-07

经济形势加剧！中国新兴市场投资组合再遭境外资金外流

Fortun在一份报告中表示：“全球衰退风险不断加剧，正令新兴市场资金流入承压，因人们对地缘政治事件、已实现的通胀以及政策制定者能否经受住当前形势的不确定性日益加剧。” 总体而言，上月外国投资者从中国新兴市场投资组合中撤出29亿美元，今年迄今的资金流出规模为127亿美元。根据国际金融协会按地区分列的数据显示，上月有24亿美元资金流入拉丁美洲，3亿美元流入欧洲新兴市场。其他所有地区都出现了资金外流。人们预计，今年新兴市场资产将走软，因为发达国家打破了多年的超低利率，对抗有时已达到数十年来高位的通胀，而较稳定经济体的较高回报率将资金从新兴市场中抽离。今年2月俄罗斯入侵乌克兰后，引发食品和能源价格飙升，进一步伤害了许多新兴市场经济体。

Sue2022-10-06

决策分析：大行情来了！黄金暴涨，站上1720 美股飙升市场无惧美联储官员“泼冷水”？

联储可能会在一段时间内保持高利率，即使衰退风险上升，这表明贵金属将长期疲软。” 美联储今年已大幅上调联邦基金利率区间，从3月份接近零的水平升至目前3％-3.25％区间。美联储官员们依旧表示，预计今年和明年会进一步加息。纽约联储主席威廉姆斯周一表示，虽然通胀降温迹象初步显现，但潜在物价压力仍然过高，这意味着美联储必须努力控制通胀。“很明显，通胀率太高了，持续的高通胀破坏了我们经济潜力的充分发挥。货币政策收紧已经开始冷却需求并降低通胀压力，但我们的工作还没有完成。” 美联储戴利周二表示，需要进一步加息，保持政策不变，直到真正降低通胀。戴利强调，劳动力市场有很大放缓空间。预计失业率将升至4.5%，而不是6.5%。

Dan19772022-10-05

绝望之冬逼近！英镑自历史低点强势反弹10%，为何多数策略师并不看好……

g在一份研究报告中写道，政策失误和全球衰退风险可能在未来一个月“大幅推低英镑”。不过，报告指出，“如果英国政府债券市场能够稳定下来，英镑可能会继续走高”。

厉害啦2022-10-04

加息接近尾声了？！全球市场大反攻：美元回落、英镑大涨、黄金触及1710

损失。 “随着外汇市场重新关注美国经济衰退风险，几乎肯定会出现更多波动，”澳新银行高级经济学家Miles Workman表示，周五的美国就业数据将是下一个重要数据点。由于预期欧佩克+联盟将大幅削减石油供应，油价上涨。美国WTI原油在周一上涨超过5%后，目前交投在每桶84美元附近。据与会代表透露，石油输出国组织(opec)及其包括俄罗斯在内的盟国将在周三开会时考虑将日产量削减逾100万桶。

厉害啦2022-10-04

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