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锐捷网络：3月29日召开业绩说明会，包括知名机构迎水投资，星石投资，正圆投资的多家机构参与

证券之星2024-04-02

神州数码：3月29日召开业绩说明会，中银证券、申万宏源等多家机构参与

券、创金合信基金、长城基金、嘉实基金、西部证券、信达证券、开源证券、国联证券、德邦证券、国金证券、中信建投、东方证券、上海证券、中欧基金、中银基金、天风证券资管、华宝基金、广发基金、中泰证券、浙商证券、长江证券、长城证券、西南证券、万联证券参与。具体内容如下：问：我们关注到神州数码业务加速出海的消息，公司海外业务会采取什么样的商业模式？是否会向海外销售自有品牌的产品？答：加速海外布局和推动海外业务的突破是神州数码在 2024 年的关键战略举措之一。公司计划以东南亚作为战略根据地，并向东亚、欧洲等“一带一路”沿线国家持续扩展业务。通过这样的海外布局，神州数码旨在扩大公司的整体发展空间，并为中国企业的国际化提供出海服务。此外，我们也看到了海外市场在数字化转型方面的巨大潜力。3 月20 日，我们在泰国与泰国数字经济和社会部门共同宣布，双方将在数字化基础设施建设、数字化人才培养等多个领域展开合作，共同推动前沿数字技术在泰国的发展。这标志着我们在海外市场迈出了重要的第一步。合作将涵盖数据、云计算和安全等领域。神州数码将把全球最优秀的前沿技术带给海外客户，提供全面的数字化转型产品、服务和解决方案，推动数云融合战略在海外的实施。问：可转债文件中神州数码披露了要做信创的实验室项目，到了要去研发新型的算力设备，目前进度如何？答：公司已经成功完成了基于 DPU 架构的混合算力平台的第一期研发工作，并且已经启动了试产。在客户的实际应用环境中，我们已经观察到该产品能够显著提升云原生网络的性能，实现了高达 10 倍的加速效果。这一创新产品已经获得了 7 项专利认证，并且我们在去年受邀发表了相关的学术论文，分享研究成果和经验。展望未来，我们将继续投入资源，对该产品进行进一步的建设和规划，以实现其在市场中的持续发展和优化。问：公司近期在深圳部署了智算中心，请我们底层异构算力的部署情况以及未来的规划？答：深圳智算中心，旨在两方面发挥作用一是服务于本土智算市场的需求，二是为公司神州问学 I 应用提供更加坚实的基础架构支持。通过自建智算中心，我们不仅能够确保服务质量和效率，还能够根据公司的需求和市场的变化，灵活调整和优化资源配置。此外，智算中心的建设也将有助于提升我们在异构计算等方面的技术能力。通过智算中心，我们将能够更好地探索和实施异构计算策略，进一步提升公司的技术实力和市场竞争力。智算中心选址在深圳，是因为深圳拥有优越的创新环境，我们期望能够帮助南山区打造人工智能第一区，建立良好的 I 生态体系。问：面对 AI 技术的变革和新竞争者的挑战，神州数码如何利用品牌、技术、行业积淀等优势找到自己的差异化竞争战略？答：《礼记·中庸篇》提到“君子尊德性而道问学，致广大而尽精微”。这段话在现代语境中可以被解释为，在技术发展方面，我们应该从实际的最佳实践出发，逐步形成解决方案进行落地。对于公司而言，虽然我们目前已经在践行最佳实践，但面临的挑战是如何将这些实践规模化。所以我们没有参与到宏观的 I 讨论中，而是专注于寻找 I 技术的实际应用突破口。例如，在客户服务、合规管理、自动化编程等领域，我们努力探索如何将这些技术落地实施。目前，我们已经在 I 领域找到了一些切实可行的切入点，但如何实现规模化仍是一个需要面对的挑战。刚刚提到，我们已经有了一些药企的 I 项目实践，如果我们能够成功地将药企的 FD 认证和合规管理整合到一个通用的大模型中，那么我们就有可能成为一个非常了不起的公司。因此，我们不仅要找到正确的方向，还要不断努力，克服挑战，实现技术和业务的规模化发展。问：我想了解公司为什么会选定汽车这个行业，我们在汽车行业的长期规划是什么？答：中央提出的“新质生产力”概念，核心是提升价值创造能力，即通过技术创新和流程优化来提高生产效率和产品质量，从而增强企业的竞争力。汽车行业是高端制造业的重要组成部分。制造行业的每一个零部件的一致性和微小变化都可能影响到整体的性能，这就对数字化管理提出了极高的要求。另外工艺流程或工艺节点的数量可能非常多，复杂的工艺流程必须借助数字化技术实现有效管理和控制。因此，数字化技术在高端制造业中的应用变得尤为重要。通过引入先进的数字化工具和平台，企业可以实现生产流程的透明化、自动化和智能化，从而提高生产效率、降低成本、保证产品质量，并最终实现价值创造能力的提升。未来，我们将围绕包括汽车在内的高端制造业数字化转型，提供一体化服务，通过不断的技术创新和服务优化，为中国的新质生产力发展贡献出力量。问：神州数码会以什么样的身份或者切入点去进入到整个汽车市场？答：公司汽车行业的业务主要聚焦于三个关键方向第一，数字化转型服务致力于为整车制造商和一、二级供应商提供数字化转型的解决方案，利用数云融合技术帮助他们实现这一转型。这项工作是我们过去两年持续进行的业务。第二，数据驱动的服务通过我们投资的高科数聚，从数据角度出发，打造汽车营销和车联网领域能力，旨在提供汽车行业数据全链条的服务。第三，软件投入规划我们也在规划未来对具有汽车相关属性的软件进行投入，以进一步加强汽车行业的软件解决方案能力，满足市场和客户的需求。问：请介绍公司目前海外业务的进展情况，未来向哪些地区扩展。答：2020 年底，我们已经在泰国收购了一家做 Google 云增值服务的技术公司 GoPomelo，并派遣公司员工驻扎泰国，参与该公司的经营管理工作，目前已经取得了初步成效。展望未来，我们将基于这家泰国公司，协助企业客户走向国际市场，同时也支持国际企业进入中国市场。我们将以泰国为基地，逐步扩展服务范围，覆盖整个东南亚地区，并进一步延伸至中东地区，为企业提供全面的国际化服务。问：神州学产品的商业化落地是怎么规划的？答：I 落地的关键场景在于行业知识与大模型的融合，尤其在知识密集型行业如医药领域具有显著价值。此外，行业场景，比如销售等场景，也是 I 技术有望快速实现突破的重要领域。神州问学的核心目标是将企业的经验与知识转化为 I 大模型能够理解和利用的格式。神州问学将确保知识的私有化，让每个企业都能构建和维护自己的专属问学系统。在企业内部，不同专业和部门也应有自己的问学，以保障知识的专业性和私有性。这种知识的保护对于保持企业和个人的竞争力至关重要。为上述行业客户提供基于其知识、经营、场景的大模型平台，是我们的商业化落地路径。神州数码（000034）主营业务：IT分销及增值服务业务、云计算和数字化转型业务和信息技术应用创新业务。神州数码2023年年报显示，公司主营收入1196.24亿元，同比上升3.23%；归母净利润11.72亿元，同比上升16.66%；扣非净利润12.63亿元，同比上升37.22%；其中2023年第四季度，公司单季度主营收入354.69亿元，同比上升13.03%；单季度归母净利润3.21亿元，同比下降0.71%；单季度扣非净利润4.21亿元，同比上升60.94%；负债率79.37%，投资收益-1.33亿元，财务费用3.81亿元，毛利率3.99%。该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为44.73。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2.29亿，融资余额减少；融券净流出105.32万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-04-01

西部证券：光伏辅材行业市盈率行至底部细分环节龙头渐显弹性

西部证券发布研报称，光伏辅材行业市盈率行至底部，供需格局优、盈利能力强的细分环节龙头渐显弹性。光伏辅材供需景气度与整体产业链紧密相连，同时其估值水平随行业性波动而变化。截至2024年3月19日，光伏整体行业及光伏辅材估值再次来到估值底部约20倍PE。中期看，海外光伏产品供给侧去库趋势明显，新一轮海外补库需求有望修复一定行业景气度。长期看，供给侧三四线厂商产能扩张放缓，需求端景气度有望超预期，优质光伏辅材龙头不论在供应链控盘能力、产品端盈利能力、产品创新能力等方面优势逐步展现。

金融界2024-04-01

ETF盘中快讯｜新经济龙头领衔涨势，核心龙头宽基A50ETF华宝（159596）放量涨1.42%，半日成交强势突破2亿元，高居同类第三！

经营活动加快，我国经济景气水平回升。西部证券认为，企业盈利改善叠加政策支持，有利于经济延续复苏态势。今年财政政策力度加大、货币政策维持宽松，加上推动制造业大规模设备更新政策支持，基建和制造业投资可能保持较快增长，预计今年有望实现5%左右的增长目标。 A50ETF华宝（159596）基金经理蒋俊阳表示，对于A股而言，基本面是决定市场表现的核心因素，经济企稳修复期，市场大多迎来指数级别修复。目前，从企业库存、PPI、工业企业利润等数据来看，均有望筑底回升，在政策持续发力下，经济复苏可期。随着经济基本面修复，大盘风格核心龙头优势表现有望显现。公开资料显示，A50ETF华宝（159596）被动跟踪的中证A50指数，是A股首只由国内指数公司编制的A50指数，独具战略意义和编制优势： ① 核心资产新标杆：中证A50集结各行业最具代表性龙头公司，聚焦A股标杆型核心资产。 ② 行业分布均衡：50只成份股分别来自50个中证三级行业，兼顾传统行业与新经济行业。 ③ 契合外资偏好：成份股均为互联互通标的，50只成份股合计占据北向资金持仓A股市值的40%。图片、数据来源沪深交易所、华宝基金，行情数据截至2024年4月1日。风险提示：A50ETF华宝（159596）标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2024-04-01

新经济龙头领衔涨势，核心龙头宽基A50ETF华宝(159596)放量涨1.42%，半日成交强势突破2亿元，高居同类第三！

经营活动加快，我国经济景气水平回升。西部证券认为，企业盈利改善叠加政策支持，有利于经济延续复苏态势。今年财政政策力度加大、货币政策维持宽松，加上推动制造业大规模设备更新政策支持，基建和制造业投资可能保持较快增长，预计今年有望实现5%左右的增长目标。 A50ETF华宝（159596）基金经理蒋俊阳表示，对于A股而言，基本面是决定市场表现的核心因素，经济企稳修复期，市场大多迎来指数级别修复。目前，从企业库存、PPI、工业企业利润等数据来看，均有望筑底回升，在政策持续发力下，经济复苏可期。随着经济基本面修复，大盘风格核心龙头优势表现有望显现。配置A股“漂亮50”核心资产，投资工具首选A50ETF华宝（159596）。公开资料显示，A50ETF华宝（159596）被动跟踪的中证A50指数，是A股首只由国内指数公司编制的A50指数，独具战略意义和编制优势： ①核心资产新标杆：中证A50集结各行业最具代表性龙头公司，聚焦A股标杆型核心资产。 ②行业分布均衡：50只成份股分别来自50个中证三级行业，兼顾传统行业与新经济行业。 ③契合外资偏好：成份股均为互联互通标的，50只成份股合计占据北向资金持仓A股市值的40%。图片、数据来源沪深交易所、华宝基金，行情数据截至2024年4月1日。风险提示：A50ETF华宝（159596）标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-01

天马新材：3月27日接受机构调研，开源证券、东吴证券等多家机构参与

限公司、东证融汇证券资产管理有限公司、西部证券、英大保险资产管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、国投证券、招商基金管理有限公司、建信理财有限责任公司、海富通基金管理有限公司、上海恬昱投资有限公司、景顺长城基金管理有限公司、北京挚盟资本管理有限公司、中银理财有限责任公司、万和证券、中信证券、东方财富证券参与。具体内容如下：问：2023年公司电子玻璃用粉体产品销量大幅度增长，对该产品的未来预期如何？答：电子玻璃类粉体是生产液晶玻璃基板的原材料，紧抓液晶基板玻璃发展战略机遇期，依赖于下游主要客户扩产需求，同时覆盖该领域新客户，该产品全年销售收入7,109万元，较上年同期增长60.28%。2024年公司将继续推进与该领域大客户的合作，满足下游扩产需求，此外，该类粉体亦可作为生产液晶玻璃基板的耗材使用，且下游客户需求较大，将成为该类粉体新的增长点。问：公司2023年度产能利用率情况？总的销售产能情况如何？答：2023年进入三季度后，公司主要煅烧生产设备转窑基本处于满负荷生产状态，年度总销售吨数合计较上年同期增长约15%。问：截止目前，新产能释放节奏是否符合预期，以及具体情况？答：公司目前在建三条生产线的建设节奏均按照预期推进中，年产5万吨电子材料生产线已有一条转窑在2023年底投入使用，目前产出成品各项指标超越可研目标，预计另外两条转窑也会在四月点火试生产；高导热材料生产线目前正在进行设备安装，进度符合预期；勃姆石生产线目前处在带料试生产阶段，正在进行产品调试。问：公司的竞争优势体现在哪里？答：经过二十余年的技术研发和生产积累，对精细氧化铝理论基础研究、工艺技术和产业化应用形成了独到的理解，拥有核心技术；相较于进口产品，公司生产的粉体材料具有价格优势；公司下游客户以上市公司或大型国有企业为主，在与客户进行长期合作期间，公司及时跟进市场需求变化及客户反馈，迅速对客户的供应需求变化做出响应，不断进行新产品研发与优化，展现公司持续服务和协同开发的能力，具有较好的客户粘性。问：2024年，公司新产能释放后主要应用到哪些方向和领域？答：公司2024年度新增产能预计会集中体现在电子陶瓷用粉体材料、电子玻璃用粉体材料、高导热用粉体材料三大类，其中因电子陶瓷用粉体材料应用领域较广，所以该类粉体应占比最大，最终延伸至消费电子、半导体、新能源等领域。问：新产线投产后是否涉及下游客户认证？认证周期有多长？答：新产线投产后原有客户大部分需要对新产品进行认证，认证周期依据下游客户生产安排而定，一般需要几个月时间，目前新生产线产成品已有部分客户通过认证并投入使用。问：请对2024年消费电子行业需求情况进行展望？答：从生产端的感受来说，下游消费电子行业在经历去库存周期后，从2023年二季度以来逐季度持续稳定向好，电子陶瓷类粉体全年销售收入虽较上5年同期下降7.3%，但2023年下半年同比增长50.59%，充分体现出行业复苏趋势。2024年初，通过与下游主要客户沟通，预计消费电子行业的需求将持续稳定释放，保持增长态势天马新材（838971）主营业务：从事高性能精细氧化铝粉体的研发、生产和销售。天马新材2023年年报显示，公司主营收入1.89亿元，同比上升1.54%；归母净利润1225.12万元，同比下降65.62%；扣非净利润2283.81万元，同比下降26.22%；其中2023年第四季度，公司单季度主营收入5300.41万元，同比上升27.26%；单季度归母净利润-1107.38万元，同比下降396.85%；单季度扣非净利润371.46万元，同比上升18.09%；负债率15.82%，投资收益299.86万元，财务费用-68.8万元，毛利率26.23%。该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出63.89万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-03-30

盘中突发！方正证券高层回应与平安证券的整合，股价应声大涨超6%领涨证券板块，证券指数ETF(560090)连续5日吸金超2100万元！

正证券(601901)领涨6.01%，西部证券(002673)上涨2.66%，东吴证券(601555)上涨1.63%；国泰君安(601211)领跌3.16%，锦龙股份(000712)下跌2.18%，信达证券(601059)下跌1.45%。证券指数ETF(560090)下跌0.22%，最新报价0.93元，盘中成交额已达718.86万元。规模方面，证券指数ETF近1年规模增长5.42亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/12。从资金净流入方面来看，证券指数ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得750.91万元净流入，合计“吸金”2111.51万元，日均净流入达422.30万元。图片来源：Wind 【突发！方正证券高层回应与平安证券的整合，方正证券应声大涨超6%领涨证券板块！】据了解，方正证券董事长施华回应与平安证券整合，称按节奏推进相关工作。消息发出后，方正证券直线拉涨超6%领涨证券板块，证券板块出现脉冲式行情，西部证券涨近3%，东吴证券、华泰证券、华鑫股份涨超1%，证券指数ETF(SH560090) 一度翻红，最近5日连续吸金超2100万元！申万宏源指出，鼓励高质量并购重组也是政策方向，头部证券公司可能率先迎来外生成长机会。并购重组是自2023年11月以来，证券板块一直存在的主线。而近期监管又发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，首次明确券商行业中长期发展规划，提出通过5年左右时间，形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展；到2035年形成2~3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。华龙证券表示，长期资金入市导向明显，证券行业预期向好。在证监会对证券行业加强监管的同时，行业未来专业性、合规性要求将会更高，头部券商和部分并购预期较强的券商将受益于行业集中度提升和并购重组带来的资源整合，同时保险资金、社保资金、A50公募基金等长期资金入市进度加快，也将支撑资本市场稳定性与成交额的提升。继续关注行业监管细项制度跟进、并购重组情况和市场成交额的提升。中原证券表示，证监会集中出台从源头提高上市公司质量、加强上市公司监管、加快推进建设一流投行和机构、全面加强自身建设四项强化监管、防范风险、推动高质量发展的政策措施，持续完善有利于资本市场长期稳定健康发展的体制机制。在投资端改革持续发力以及全力维护资本市场稳定运行的政策导向下，券商板块有望反复活跃，积极保持对券商板块的持续关注。证券板块是A股高Beta板块的代表之一，相关产品证券指数ETF（560090）。证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）。证券指数ETF紧密跟踪中证全指证券公司指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。数据显示，截至2024年2月29日，中证全指证券公司指数(399975)前十大权重股分别为中信证券(600030)、东方财富(300059)、海通证券(600837)、华泰证券(601688)、国泰君安(601211)、招商证券(600999)、东方证券(600958)、广发证券(000776)、申万宏源(000166)、兴业证券(601377)，前十大权重股合计占比55.39%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-29

内外资同步增仓，“半导体设备”站上行业风口！厂商加码扩产看好需求放量

口金额及同比增速数据来源：海关总署，西部证券研发中心浙商证券认为，随着关键进口设备逐步到货，接下来国产半导体设备招标也将逐步跟进。而根据历史数据，当国内半导体设备进口额快速增长时，自供半导体设备也会跟随迅速放量。图2：中国半导体设备进口额与国产设备额情况数据来源：新谋研究、西部证券研发中心，时间区间：2020-2024年。其中，2024年的数据为预测数据。申万宏源认为，在海外限制影响下国产半导体设备在国内先进制程扩产中预计能取得更高份额，国产半导体设备整体销售额大幅增长可期，估值凸显配置性价比。外资加码配置优质半导体设备 2023年四季度以来，外资加码配置A股半导体板块。Wind数据，截至3月27日，外资配置申万电子板块的市值达到1709亿元，在31个申万一级行业中排名前3；持有市值占电子板块的总市值比提升至2.54%，创1年来新高。图3：外资持有电子板块的市值占总市值比（%）数据来源：Wind，数据区间：2023.03.24-2024.03.27 公募基金大幅超配半导体板块公募基金对半导体板块也青睐有加。图5：公募基金对半导体板块的持仓及超配情况资料来源：Wind、华泰研究，截至2023.12.31；注：半导体板块成份股以华泰行业分类为基准可见，外资和公募基金对半导体板块都比较青睐，且均选择在市场企稳之前逆势布局优质核心龙头，或许志在长远。紧跟机构脚步，布局“一篮子”半导体核心资产，投资者可关注中证半导指数。该指数重点聚焦半导体设备优质龙头股，同时覆盖半导体设计、材料等上游产业链核心公司；前10大成份股与外资和公募基金的加仓标的重叠度较高，或许值得逢低跟踪。而半导体设备ETF（561980）是目前场内唯一跟踪中证半导指数的ETF，或可持续追踪关注。从产业链角度看，上游的半导体设备和材料国产空间广阔，持续受到高度重视和国家产业政策的重点支持。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-28

进口额高增，半导体材料景气上行

）涨超1%，权重股雅克科技涨近4%。西部证券认为，根据中国海关总署数据统计，2024 年前两个月国内进口半导体前道设备总额达 45.5 亿美元，比2023 年前两个月的 24.7 亿美元同比增长 84%，比 2021~2022 年周期高点时分别同比增长 45%和 35%，创近 5 年来新高。在国产替代以及需求扩张的催化下，半导体材料的投资具备极高的配置价值。半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A类：020356、C类：020357）紧密跟踪中证半导体材料设备指数，指数中半导体设备（47.92%）、半导体材料（20.99%）占比靠前，合计权重近70%，充分聚焦指数主题。前十大成分股覆盖半导体设备及材料的各个环节，中微公司、北方华创、沪硅产业、TCL科技、雅克科技均在其中，既有刻蚀机、薄膜积淀、硅片、面板等龙头，也有近期大热的光刻胶优势标的。图片来源：华夏基金以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-28

成为新时代下一个沃尔玛，交个朋友控股（01450.HK）给出“新零售”解法

长的确定性非常高的。在2024年初，西部证券在其发布的大行研报中指出，交个朋友控股当前已具备强渠道品牌IP 特性，跨平台战略将进一步打开公司直播电商业务未来成长的可能性，预计24/25 年公司GMV或将达150/180亿元，对应至收入端，分别实现营收14.99/20.84亿元，同比增长35.4%/39.0%。参考以上大行研报的预测数据，假设24年包括了抖音、淘宝和京东平台共计30个直播间保持不变，就是要求达到年均5亿GMV/直播间才能完成预测目标，而公司直播间账号现有粉丝数已超过5000万，假设任一点击加关注的粉丝当年至少会在任意一个直播间至少触发一次下单购买行为，可进一步推导年均每用户的平均成交下单299元，只要达到了以上数据便可达成研报预测的150亿GMV总量。反过来看，直播间和进驻平台的“零增长”假设，出现这种情况几乎是不可能的，因为有了新进驻的平台突破，必然会带来直播间数量的增长。此外，最近笔者还观察到交个朋友控股还在大量新开不同方向的直播间，其基本思路是沿着开拓新增品类，成熟品类的细分裂变，以及提升爆品覆盖率等方向创设新直播间。随着不同类型直播间的出现，在成熟直播间及主账户的引流，直播切片分销生态建立，强运营的共同作用下，新的直播间也会快速累积大量的新粉丝，新粉丝基本上都是被精准吸引过来要下单交易的付费用户。换而言之，只要直播间数量在持续增多，24年超过150亿GMV的概率就会越来越大。通过已有成熟直播间持续发力，再加上新直播间的逐步爬坡，以及持续进入公司“矩阵”的新设的增量直播间，只要其裂变的机制和方法论仍有效，那么，交个朋友控股便可以在此成长框架下实现可持续的GMV扩张，进而转化为稳健的业绩增长。只要直播间新设数量是超预期的，新直播间转变为成熟直播间的爬坡速度是超预期的，那么便抓住了公司GMV增长或业绩增长超预期的“源头”。从这一份研报预测GMV到营收的转化率在10%或以上，高于目前公司公布2023年报所公布数据，有业内人士表示，一旦交个朋友控股开始涉足自营货品，那么其收入转化率便会得到快速的抬升。由此可见，大行报告给出的推测数据，或许是隐含对新增长路径产生突破的预期。二、新愿景：成为一家科技驱动的新零售公司从盈利能力看，交个朋友控股经调整后的净利润率，2023年全年达到了16.8%。而相对于老牌的传统零售商龙头沃尔玛，它的净利率常年维持在2%-4%区间，作为新零售领域后起之秀的交个朋友控股，其全链条运营的盈利能力或是前者的4倍或以上。两者差别主要来自于商业模式的差距。 2023年中国社会消费品零售总额达到了47.1万亿元，其中，全国网上零售额15.4万亿元，占比达到32.7%；实物商品网上零售额13.0万亿元，占比27.6%。而在2022年，由商务部公布的数字，全国电子商务交易额达到了43.8万亿元。 2022年，据公开数据，淘天GMV约6.6万亿，京东近3.5万亿，PDD 3万亿，而快手GMV规模在1万亿，抖音凭着一骑绝尘增速，22年GMV约在1.4万亿，其23年GMV或达2.6-2.7万亿左右。这五大平台合计占比在35%或以上。 2023年8月，东方甄选在其2023财年全年业绩中显示，全年带货GMV才刚超过100亿元；而频繁走入公众视野的小杨哥与三只羊公司，在2023年才被传出全年带货GMV有望超过150亿。交个朋友控股在2023年也做到了120亿的GMV，单纯站在全平台GMV金额看来，稳居第一纵队阵营。就算把这三家领先的直播带货平台的年GMV合并起来满打满算也才400亿没到，在上述前五大平台的GMV总额里的市场份额才达到了0.26%，连百分之1都还没到。一方面说明直播带货行业确实是极度分散的，另一方面也表面了未来巨大的潜力空间，在此当中，新龙头平台和领先企业，肯定会在行业格局趋于集中的大趋势下占据更多的优势，马太效应也会逐渐显现。初代的电商巨头和互联网巨头盯住永远是线上购物的渗透率，随着渗透率饱和度逐渐高企，混战和洗牌是反复上演，他们会把线上零售“界内”所能够看到的参与者，都视为竞争对手，设法逼退。而新一代的新零售参与者，他们却把视野更多的放在了“界外”，即线下零售的对手和近2/3的剩余零售市场空间，想方设法的把用户的零售消费需求吸引到线上来。单凭这一点思维，便和大多数传统电商势力习惯内卷、喜欢内卷，互相视为竞对的做法完全能够区分开来。作为后浪的新势力们——新零售参与者，在社会零售总额未来长期维持小个位数增长的趋势下，蚕食的将是传统零售商的市场份额。所以，市场上仍有很多投资者，习惯性的把交个朋友控股，和东方甄选、三只羊、美one、遥望科技，甚至电视广播（TVB）等众多直播电商平台放在一起进行比较。实际上，无论从商业模式的设计，还是市场和品牌定位，或者是以“人货场”为核心的差异化路线和平台打法，是否自建直播平台，以主播个人IP还是以平台/品牌IP构筑流量入口等诸多关键性问题取向和选择上面，交个朋友控股与其他电商直播平台，依然有着较大的差异。如果说东方甄选的优势总结为强内容直播能力、主播个人超级IP及自建直播平台，三只羊的优势在于其引以为傲的强运营和直播切片分销、自营产品和供应链建设及打造头部的直播网红达人生态圈，而其他MCN直播带货机构或许大同小异了，趋向同质化，比如手握一些明星个人IP或者专注于某些特定垂类赛道，谈不上有什么持久的竞争优势。而在笔者心中，交个朋友控股打造的差异化优势或其所选择的差异化发展路线，就是它成功打造了一个标准化、可复制的“矩阵化直播间运营”模式，而这个模式理论上和实践上都能够证明，是可以逐一复制到每一个拥有直播带货功能的电商平台或互联网流量平台上面去。关键的落脚点在于“矩阵式”的布局打法，公司在每一个入驻平台的每一个直播间的命名规则都是以“交个朋友XXX”为固定格式，说明公司主打的是统一的平台品牌IP而非主播个人IP，高度垂直于某一品类或细分赛道或划分，以此识别和吸引特定的不同的消费群体。交个朋友控股，想从零售行业的第一性原理或底层逻辑出发，打造出一条高效连结起品牌商家/生产工厂与消费者之间的桥梁。比如，交个朋友控股未来要在千行百业展开的“厂开卖”，旨在一方面为厂商提供获客渠道，另一方面同时也为其用户提供“第一手”、“最源头”的直观内容及优质产品。“厂开卖”计划开设系列账号，也是交个朋友控股最为熟悉的“矩阵式”布局和打法。在2023年业绩公告里，交个朋友控股提出其重新定位的长期愿景——成为一家科技驱动的新零售公司。首先，它强调了公司的本质是一家新零售公司。零售行业的第一性原理是什么？传统的零售商都在追求把“多快好省”做到极致，那么客户自然而然会找上门。新零售主义的核心要义，恰恰是反过来的，需通过高效低成本的途径，主动的去寻找和识别客户，“以人为中心”、“从客户出发”，精准的找到并满足特定/目标客户人群的消费体验，从而最大化其需求效用，客户是通过满足感的反复获得而进行的高频和重复购买的行为。交个朋友控股提出的“准快好省”新定义，实际上是高度把握了“以人为中心”、“从客户出发”新零售的核心要义。新时代的“准”，远胜于旧时代的“多”，在商品普遍过剩、生产能力过剩大时代背景下，谁有能力做到更加精准，谁就有机会成为一条屹立不倒的桥梁或渠道。其次，公司还强调了自己是以科技驱动发展构建竞争优势。为了从数据上更加高效的识别、分析及了解用户，从而提供客户想要的商品，精准满足其多元化的消费需求。交个朋友控股自主研发了“朋友云”平台，利用大数据和AI技术，实现了直播电商全链路路程的数据化和智能化，若进一步延伸，未来有机会为品牌商家、生产工厂或供应链参与者提供赋能，进一步释放协同效应。最后，公司确立以直播为工具，以体验为中心，以效率为支撑的“三位一体”的发展路线，为新愿景的实现提供“最优解”。当中，以直播为工具的发展目标为持续提升商品和人群的渗透率，建立和巩固公司作为数字经济中领先的商业渠道优势及价值，其做法是，要发挥公司自身已有的“能力圈”优势，并以此为出发点进行辐射，说白了就是要继续坚持标准化、可复制的“矩阵化运营”模式和策略，持续推进垂类矩阵直播间的规模化建设，深化产业带布局。而以效率为支撑，则是要继续加大科技投入以赋能直播，未来将涉及到直播带货的每一个关键的环节，比如可利用交个朋友的大数据平台、AI技术，持续通过数据化驱动提升选品、直播的效率和准确性，用自研的“朋友云”平台帮助新开直播间快速开展直播全链路工作，持续改进客户服务体验和流程等等。结尾部分交个朋友控股，距离它成为新时代的沃尔玛，或许还有很长的路要走。但是，透过2023年这份成绩单，至少可以肯定一点，该公司能以实际行动和结果，初步证明了，其已具备“颠覆”原来以高价格、低效率为著称的零售业秩序的能力。以科技驱动构筑公司价值的护城河，深层次的反映出公司持续强化其在新零售赛道的“降维打击”能力的强烈欲望。而有着强烈进步、扩张欲望的企业，是晋升成为新龙头的必备条件，在历史上概莫能外。

格隆汇2024-03-28

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