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汇通达网络(9878.HK)供应链能力再升级，开启增长新篇章

用户同比增长28.8%，门店SaaS+订阅收入同比增长13.6%。这些数据的增长，不仅反映了公司会员服务能力的显著提升，也体现了下沉市场零售行业的巨大潜力。为了进一步提升会员店的经营效率，汇通达围绕"爆品+AI"的升级方向，对系统工具进行研发升级，并坚持深入一线，组织开展高频、有效的培训和活动。同时，公司还通过持续推进大客户服务，拓展会员店网络及覆盖，为会员店提供更好的商品、工具、营销、培训和数据赋能。在数字化建设方面，汇通达网络始终走在行业前列。公司不仅构建了产业交易平台，助力品牌厂商触达下沉市场，还深入AI技术应用，优化服务效率。通过上线"数字人直播间"、"多级分销"等功能，公司逐步向入驻商户开放平台仓储物流服务，配合"产销一体化"构建线上集单排产系统。这些数字化工具的应用，不仅提升了公司的运营效率，也为会员店带来了更多的便利和收益。结尾部分：在当前市场环境下，随着线上线下融合的全渠道转型浪潮席卷下沉市场零售行业，汇通达网络凭借其独特的供应链整合力、会员服务的深耕以及数字化建设的前瞻性布局，正积极顺应这一趋势，把握前所未有的发展机遇。公司通过深化与各行业顶尖品牌的战略合作关系，不仅巩固了现有市场地位，还勇于探索新行业、新品类，并成功推出自有品牌业务，这一系列举措极大地提升了其市场竞争力，为公司的长远发展铺设了稳固的基石。汇通达网络所展现出的持续业务创新能力，正是其在市场环境中不断前行的关键所在。这种创新能力不仅体现在对现有业务的优化升级上，更在于公司能够敏锐洞察市场变化，及时捕捉新兴机遇，不断创新模式顺应市场发展。展望未来，公司将秉持初心，继续聚焦供应链优化、会员店赋能和数字化升级这三大核心战略方向，不断深化产业升级与数字化转型。在迈向高质量发展的道路上，公司正稳步前行，为股东创造更加丰厚的回报，为客户带来更加优质的服务体验，未来可期。

格隆汇2024-08-29

美图2024上半年成绩单：聚焦影像与设计产品，净利润2.7亿元创新高

带来付费订阅用户渗透率的快速上升和付费订阅收入的大幅增长。聚焦AI工作流，美图设计室收入同比增长超152% 2024上半年，美图公司围绕垂直场景需求构建AI工作流，并持续通过生产力工具为创作者提供服务。聚焦“电商设计AI工作流”的美图设计室，收入同比增长超152%，为影像与设计产品贡献重要收入的同时，也成长为国内AI设计工具赛道的头部产品。聚焦“口播视频AI工作流”的开拍，用户累计创作内容数突破5000万。在6月份的第三届美图影像节上，美图公司发布和升级6款生产力工具，进一步扩展产品矩阵，并从“内容创作”延伸至“内容营销”领域，通过新产品奇觅为游戏广告客户提供一站式解决方案。 2024上半年，美图公司完成对中国领先的视觉创意社区站酷的收购，并快速协同推出全新的设计师服务平台。站酷将进一步提升美图生产力工具在国内设计与创意群体的使用率，丰富美图旗下生产力工具的设计资源。

金融界2024-08-28

信达证券：给予金山办公买入评级

19.63亿元，同比增长17.55%，订阅收入占比提升至81.75%，同比提升4.86个百分点。截至2024年上半年，公司合同负债总额达26.85亿元，国内机构订阅业务向SaaS模式转型亦进展顺利，为公司长期健康发展奠定坚实基础。单2024Q2来看，公司实现营收11.88亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长6.74%；实现扣非净利润3.36亿元，同比增长3.03%。　　C端付费转化率与客单价不断提升，推动个人订阅业务稳健增长。2024年上半年公司国内个人订阅实现收入15.3亿元，同比增长22.17%。公司推出全新会员体系，包括超级会员、AI会员、以及融合前两者权益的大会员，精准满足多元化用户群体的需求。截至2024年6月30日，公司主要产品月度活跃设备数为6.02亿，同比增长3.08%。其中WPSOffice PC版月度活跃设备数2.71亿，同比增长7.11%；WPS Office移动版月度活跃设备数3.28亿元，同比增长0.31%。公司累计年度付费个人用户数达到3815万，同比增长14.79%。公司7月正式发布WPS AI2.0，AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万，有望推动公司C端收入二次提速。　　B端持续SaaS化转型，新客户拓展顺利。2024年上半年公司国内机构订阅实现收入4.43亿元，同比增长5.95%。我们认为增速放缓的原因主要是公司推动年场地授权向SaaS订阅模式转变，年度一次性确定和月度财务计算的变化影响部分收入递延。2024年上半年，公司推出了面向组织和企业客户的办公新质生产力平台WPS365，整合升级版的WPS Office、WPS协作及WPS AI企业版；截至2024H1，WPS365已服务超过18,000家头部政企客户，上半年度新增标杆客户包括中信银行、中华联合财产保险、中国华能等知名组织机构。公司发力公有云市场的民企、国企领域，引导机构客户逐步从年场地向年账号模式转型，合同负债保持健康增长，机构订阅向SaaS模式转型顺利。　　持续投入AI相关应用研发，产品体系不断完善。费用方面，2024年上半年公司销售费用/管理费用/研发费用分别为4.42/2.19/8.08亿元，同比增长-7.06%/5.13%/12.61%，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为18.32%/9.06%/33.47%。公司坚持注重AI相关产品研发，研发费用维持高位。截至2024年6月30日，公司研发人员共计2991人，占总员工书比例约65%。在高研发力度下，公司正式发布WPS AI2.0，在个人版方面升级后的WPS AI2.0在AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手四个维度实现了产品更新；面对机构客户，公司推出了办公新质生产力平台WPS365，引入了WPS AI企业版，该版本集成了AI Hub（智能基座）、AI Docs（智能文档库）和CopilotPro（企业智慧助理）三大核心模块，此次升级涵盖了已上线的20多种AI应用服务，覆盖了广泛的办公场景；多端同步完善产品生态，公司首次推出WPS鸿蒙版，有效解决了跨平台交互界面兼容、4000万行代码跨平台移植、跨平台三方基础设施缺失等难题。进一步提高公司产品的适配能力。　　盈利预测与投资评级：公司C端、B端订阅业务双向发力，推进向SaaS订阅模式转型，持续布局AI相关产品研发及落地。我们预计2024-2026年EPS分别为3.31/4.13/5.22元，对应P/E分别为57.30/45.98/36.39倍，维持“买入”评级。　　风险因素：AI产品市场接受度不及预期；下游客户付费能力不及预期；证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券潘儒琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.19亿，根据现价换算的预测PE为57.87。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为289.25。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-08-25

云学堂：数字化企业学习产业领头羊，长期潜力值得关注

作为业内领头羊，2023年，从总收入、订阅收入和订阅客户数量来看，是中国最大的数字化企业学习解决方案提供商，有望享受到行业整合的红利。基本盘无忧，开启持续发展“顺风局” 另一个角度来看，企业的发展战略和模式能够决定一个企业未来能够走多远，能否持续兑现成长。这一点，云学堂同样具有优势。云学堂首创BaaS模式，专注企业培训垂直服务，提供一站式培训解决方案，涵盖平台、内容、咨询及课件制作。后续在公司商业化过程中发现，中小企业真正需求是优质课程，而非仅工具。为解决此问题，云学堂引入专业培训与咨询人才，将培训方法体系整合入软件与课程，形成软件、内容、服务"三合一"战略。经过多年发展，云学堂采用"SaaS+内容+服务"模式，提供包括SaaS服务、内容解决方案、数字化学习运营服务在内的综合数字化企业学习解决方案。截至2024年3月31日，云学堂提供超过8200门课程，涵盖约20个行业，总学习时数超过20500小时，包括超过6800小时的专属课程。同时，云学堂拥有2545家客户，覆盖约20个行业，其中订阅客户2434个，包括180多家中国财富500强企业，订阅客户按订阅收入计算的净收入留存率为106.1%。更直观的，业绩是其商业模式的试金石。招股书显示，2022年、2023年以及截至2024年3月31日的三个月内，云学堂的收入分别为人民币4.306亿元、4.24亿元和8320万元。同期，其净亏损从2022年的6.4亿元，进一步收窄至2.3亿元，并于今年一季度成功实现扭亏为盈。再从衡量公司盈利能力的另外一个指标——毛利率水平来看，同期，云学堂的毛利率分别为54.0%、54.1%和62.6%。在近年来外部环境复杂多变的背景下，云学堂的毛利率一直保持健康稳定已经实属难得，如今毛利率稳中有升，亦证明了公司在成本控制以及盈利方面的能力。有鉴于此，云学堂有望凭借独特的商业模式，实现业绩的持续增长，并逐步达到盈利状态，其盈利能力有望超越行业平均水平。结语总的来说，云学堂依靠其敏锐的市场嗅觉，从细分市场中捕获大机遇，并通过长期深耕，成为了中国数字化企业学习赛道中的领跑者。云学堂的成长顺应了企业数字化发展的趋势，因此遵循供需双端自驱增长的网络效应。同时，中国的数字化企业学习产业仍处于起步阶段，行业较为分散且渗透率正持续提升。云学堂凭借其品牌优势，在未来的竞争中也将释放其能量，不妨对云学堂多留一份期待。

格隆汇2024-08-23

格隆汇公告精选(港股)︱百度集团-SW(09888.HK)第二季度总收入达339亿元非在线营销收入同比增长10%

88.HK)上半年营收4.53亿元云订阅收入占比达68% 信邦控股(01571.HK)上半年拥有人应占溢利增加约22.2%至3.22亿元兴发铝业(00098.HK)盈喜：预期中期纯利不少于3.6亿元【运营数据】中国再保险(01508.HK)：大地财险1-7月原保费收入319.01亿元华电国际电力股份(01071.HK)上半年平均上网电价约509.94元／兆瓦时同比下降约3.25% 【医药创新】复宏汉霖(02696.HK)：HLX02(注射用曲妥珠单抗)获加拿大卫生部批准用于早期乳腺癌、转移性乳腺癌及转移性胃癌治疗先声药业(02096.HK)：SIM0508(Polθ小分子抑制剂)获国家药品监督管理局签发药物临床试验批准通知书山东新华制药股份(00719.HK)：OAB-14干混悬剂完成I期临床试验，拟进入II期研究阶段【股权激励】小米集团-W(01810.HK)奖励合共4102万股奖励股份予1510名选定参与者先声药业(02096.HK)授出合共297万份受限制股份单位新火科技控股(01611.HK)授出合共100万份购股权电讯盈科(00008.HK)授出合共7.87万股奖励股份【增发供股】长安民生物流(01292.HK)拟溢价约47.87%配发4000万股新内资股中国天化工(00362.HK)拟折让约6.54%配售最多6亿股筹资约5910万港元【回购注销】腾讯控股(00700.HK)8月22日耗资10亿港元回购267万股快手-W(01024.HK)8月22日耗资1亿港元回购251.6万股欧康维视生物-B(01477.HK)拟以不超2亿港元购回股份汇丰控股(00005.HK)8月21日耗资8602.56万港元回购130.28万股渣打集团(02888.HK)8月21日耗资1159.96万英镑回购154.86万股友邦保险(01299.HK)8月22日耗资6493.4万港元回购121.2万股石药集团(01093.HK)8月22日耗资2981.57万港元回购607万股贝壳-W(02423.HK)8月21日耗资300万美元回购61.18万股恒生银行(00011.HK)8月22日耗资2083万港元回购22.8万股新秀丽(01910.HK)8月22日耗资1245.3万港元回购62.4万股太古股份公司A(00019.HK)8月22日耗资1178.33万港元回购18.3万股欧康维视生物-B(01477.HK)8月22日耗资810.3万港元回购147.8万股金蝶国际(00268.HK)8月22日耗资738.6万港元回购132.3万股

格隆汇2024-08-22

国内大模型“淘汰赛”开局，百度“狂奔”领跑

报电话会透露的信息，本季度，百度文库的订阅收入同比增长超过15%。目前累计AI用户数已突破1.8亿，AI功能使用次数已突破22亿。此外，重构后的百度文库在智能PPT、智能文档、智能画本等上百项多模态AI功能上均处领先优势。其中智能PPT市场份额已达到8成，处于断层领先地位。毫不夸张地说，5个智能PPT里，就有4个出自百度文库。 04尾声大模型比拼到下半场，“应用”为王成为共识，这更考验的是各家的“内功”。身为领头羊的百度，明显“跑”得更快，而且不止是速度领先，在产业落地的深度、广度上，也都走在了国内前列。不仅生态占位更优，也为之后业绩的兑现铺设了一个坚实的基础。管窥百度的二季报，AI应用市场明显放量，可见一斑。当厂商们都纷纷“躬身入局”，国内AI应用普及率的提升也会随之加速，那么离大模型“自由”还远吗？或许真正的甜蜜期也会跟着到来。

格隆汇2024-08-22

思科看到了人工智能的机会，但这次良好业绩主要是靠这些

此做好准备。” 此外，思科还表示，付费订阅收入占总收入的56%，这是公司推动增长经常性收入流的结果。不过，高管们警告说，下一季度将面临较高的对比基数，因为在上一财年第一季度，思科从超额积压订单中发货的产品数量“显著增加”。此外，公司的重组费用也可能会在下一季度记录。但目前，思科的投资者应该享受公司通过成本削减、战略收购以及人工智能推动所带来的利润提升。来源：加美财经

加美财经2024-08-16

思科股价飙升6%！AI与Splunk整合带来的新机遇！

达到$296亿美元，同比增长22%。订阅收入占总收入的56%，显示出持续的增长趋势。每股收益为0.87美元，高于市场一致预期的0.85美元。 2024财年全年营收538亿美元，同比下降6%；GAAP口径下调整后每股收益（EPS）为3.73美元，同比下降4%。指引方面，公司预期25财年营收550亿至562亿美元，高于市场一致预期的556.7亿美元，毛利率为67.5%，高于预期的67.1%。其中Q1预计中点为137.5亿美元，高于137.1亿美元的共识。投资要点 AI投资 CEO表示，Q4看到了稳定的客户需求，业务订单增长，因为客户依靠思科在人工智能时代连接和保护其组织的各个方面。客户的需求在不同地区表现出平衡的增长，尤其是在美洲和欧洲。尽管客户在经历库存消化期后，仍然积极投资于AI和网络现代化，显示出对Cisco技术的信任与大规模客户的人工智能订单已超过10亿美元，预计在2025财年将新增额外的10亿美元的人工智能产品订单。同时，Cisco将继续在AI、云和网络安全领域进行投资，强调AI基础设施的市场机会和Cisco的竞争优势裁员重组计划公司继续扩大裁员，这项旨在投资关键的增长机会并提高业务效率的重组计划，将影响思科全球约7%的员工，也就是将有超过6300人被裁。这是继今年2月公布将裁员约5%、影响超4000个岗位后，时隔半年公布的第二轮大裁员。公司表示此举将带来约10亿美元的短期裁员成本。与Splunk的整合收购Splunk后，Cisco的安全产品能够实现更全面的可观测性，Splunk的AI平台能够将安全、IT和工程团队的数据统一在一个平台上，提供跨环境的全面视图。同时，整合Splunk的安全事件调查和高效检测机制，Cisco的安全产品能够更迅速地响应潜在威胁。而Cisco计划利用Splunk的AI能力来提升安全分析的效率。市场需求变化公司表示，安全产品订单增长强劲，尤其是在网络安全和SASE（安全接入服务边缘）领域，显示出客户对增强数字弹性的需求。

老虎证券2024-08-15

腾讯2024Q2业绩电话会高管解读财报

相关直播服务收入的下降所抵销。长视频订阅收入同比增长 12%，日均视频订阅量同比增长 13% 至人民币 1.17 亿元。消费者越来越追求优质 IP 和高制作价值的电视剧。我们的小说、漫画和游戏平台培育优质 IP，而我们的工作室（包括新丽传媒）则创造高制作价值的视频内容。 2024年上半年，中国网络视频平台上收视率最高的三部电视剧全部上线。第一部和第二部均由新丽传媒制作并由腾讯视频播出，这三部剧均改编自中国文学网络小说IP。音乐订阅收入同比增长29%，得益于AAPU订阅量的增长。TME加强了与唱片公司和艺术家的合作，为腾讯视频热门剧集发行原声带，并通过线下活动和巡回演唱会提供现场音乐体验。国产游戏收入恢复增长，同比增长 9% 至人民币 350 亿元，主要受《Valorant》和新作《DnF Mobile》的推动。第二季度国产游戏总收入增长快于收入增长。受惠于《绝地求生》手游的强劲表现以及 Supercell 游戏的贡献，国际游戏收入按报告和固定汇率计算同比增长 9% 至人民币 140 亿元。第二季度国际游戏总收入增长速度远高于收入增长速度。通讯及社交网络方面，我们加强了视频账号、小程序及腾讯频道等平台的功能及内容。第二季度，视频账号用户使用时长同比大幅增长，得益于算法的提升及更多本地内容。蓬勃发展的内容生态使创作者能够接触更广泛的受众并创造更多收入。通过视频账号创造闭环收入的创作者数量同比增长超过三倍，内容生态更加活跃。促进电子商务活动，以系统化的方式增强交易能力，为用户提供无缝购物体验，推动商家销售。小程序已成为用户与线下和线上商家和内容提供商联系的日益强大的平台。第二季度，用户在小程序上花费的总时间同比增长超过 20%。小程序促成的 TME 同比增长了两位数。小游戏方面，总流水同比增长超过 30%，游戏种类丰富，本季度有超过 140 款小游戏的总流水均超过人民币 1,000 万元。最后，腾讯频道是一个社区平台，版主可以通过可自定义的工具管理和呈现内容和活动，而用户则可以通过文本、图片和直播进行互动。我们最近对腾讯频道（以前称为 QQ 频道）进行了升级和更名。现在，除了 QQ 频道，用户还可以通过微信和游戏应用加入频道。腾讯频道在游戏玩家和大学生中广受欢迎，而频道的早期采用者和推广者则推动了功能主义的发展。说完这些，我就把话题交给詹姆斯。 James Mitchell 谢谢，马丁。说到国内游戏，《和平精英》第二季度的总收入同比增长了两位数，其埃及主题和动漫主题服装广受欢迎。我们推出了 Metro Royale，这是一种射击游戏模式，已经在 PUBG Mobile 中证明很有吸引力，这使得《和平精英》的 DAU 在 7 月份恢复了同比增长。《王者荣耀》第二季度的总收入也同比增长，这得益于我们对全年高价值虚拟物品销售时间的调整，以及增强的内容设计，而《火影忍者手游》在五月份实现了 1000 万日均活跃用户的新里程碑，这是由于营销活动促进了新玩家的获取，而丰富的主题内容重新吸引了现有用户群。在新发布的游戏中，《地下城与勇士》手游已成为中国最成功的手机游戏之一。这款游戏重新激活了数百万《地下城与勇士》IP 粉丝，更重要的是，由于游戏玩法成熟、内容丰富以及本地发行活跃，我们看到了较高的用户留存率，这些因素共同使这款游戏成为我们下一个经久不衰的热门游戏。 7 月推出的《极品飞车手游》通过在开放世界城市体验中提供一系列以驾驶为中心的活动，吸引了数百万 DAU。在我们的国际游戏中，PUBG Mobile 的 DAU 和总收入同比增长了两位数，这得益于新的机甲融合模式、金月活动和狮子主题顶级装备。《荒野乱斗》总收入同比增长逾 10 倍。平均 DAU 创下历史新高，并在本季度将《荒野乱斗》评为国际市场全行业 DAU 第三高的手机游戏。这些成就源于频繁的内容更新，例如与哥斯拉的 IP 合作，以及社交功能，例如《荒野乱斗》活动点赞功能。 VALORANTs的MAU同比增长，受益于高质量的内容更新，例如新特工Clove和新地图Abyss（第一个没有外部边界的VALORANT地图），两个国际电子竞技赛事马德里大师赛和上海大师赛扩大了VALORANTs全球IP的影响力。 Squad busters 是一款休闲 PVP、PVE 动作游戏，具有实时战略元素和 Supercell 角色收集功能，于 5 月 29 日发布。Squad Busters 已经在北美和西欧主要地区建立了临界规模，Supercell 将为该游戏添加新的游戏模式和社交功能，以进一步扩大其全球粉丝群。在线广告收入同比增长 19%，主要得益于大多数类别的广告支出增加，尤其是游戏、电子商务和教育。中国消费支出的放缓对广告 eCPM 定价产生了不利影响，从而影响了我们的品牌广告和广告网络趋势。但我们相信，我们的广告市场份额将继续提高，一旦消费者支出改善，我们的广告业务将受益。对于我们的广告技术，我们升级了机器学习平台，以更长时间（数年而不是数月）分析用户兴趣，同时更频繁地处理信号。这些变化使我们能够获得更深入的用户洞察，并提供更相关的广告推荐，从而提高点击率和收入。从产品类别来看，短视频用户参与度的提升以及直播推广需求的推动，视频账号广告收入同比增长超过 80%。尽管整个市场品牌广告支出疲软，但腾讯视频广告收入同比增长超过 30%，因为我们的热门自制剧集《庆余年 2》和《玫瑰的故事》吸引了赞助支出。然而，由于部分互联网服务公司减少了整体广告支出，我们的移动广告网络收入同比下降。金融科技及企业服务分部收入为人民币 500 亿元，同比增长 4%。我们的金融科技服务收入同比增长至低个位数。商业支付交易数量同比继续保持健康增长，但由于消费支出放缓，每笔支付交易的平均价值同比下降，导致我们的商业支付收入增长进一步放缓。但鉴于交易数量的持续增长，我们认为我们的市场份额相当稳定，因此我们预计一旦消费支出回升，我们的商业支付收入将会改善。消费信贷服务收入同比下降，主要由于微众银行及腾讯在消费趋势低迷的背景下主动采取更为审慎的信贷投放政策。财富管理收入同比实现双位数增长，主要由于消费者普遍增加储蓄、减少支出，用户数量及客户总资产增加。谈到企业服务，第二季度收入同比增长百分之十几，受益于云服务收入增加以及视频账户电子商务交易量上升带来的技术服务费增加。由于利润率较高的收入流贡献增加以及效率提高，企业服务毛利同比大幅增长。在微信，商户越来越愿意为客服群等高级通讯功能付费。微信收入也因此同比大幅增长。腾讯会议的采用和变现不断加深，尤其是在医药、制造和零售行业。我们利用 GPU 等高性能计算基础设施和模型库服务从客户那里获得了越来越多的与人工智能相关的外部收入。我们最近为企业推出了三种人工智能平台解决方案，图像生成引擎和视频生成引擎，它们对于创建广告内容的广告商特别有用，以及知识引擎，它对于部署客户服务聊天机器人的金融、教育和零售相关服务特别有用。现在我将把财务审查交给约翰。 John Lo 谢谢詹姆斯。大家好。2024年第二季度，总收入为人民币1611亿元，同比增长8%。毛利为人民币859亿元，同比增长21%。营业利润为人民币507亿元，同比增长40%。利息收入为人民币39亿元，同比增长13%，主要由于现金储备增长。财务成本为人民币31亿元，由于负债水平下降，同比下降5%。联营公司及合资公司的应占利润为人民币77亿元，而去年同期为人民币12亿元。按非国际财务报告准则计算，盈利份额为人民币 99 亿元，高于去年的人民币 39 亿元，这得益于部分国内联营公司和部分海外游戏工作室联营公司的业绩改善。所得税费用同比下降9%至人民币101亿元，主要由于去年同期基数较高，受海外子公司递延所得税调整影响。2024年第二季度境内企业所得税费用同比增加。非国际财务报告准则下的财务数据方面，营业利润为人民币584亿元，同比增长27%。归属于股东的净利润为人民币573亿元，同比增长53%。营业利润与净利润的同比增幅差异是由于非国际财务报告准则下来自联营公司和合资公司的利润份额增加，从去年同期的人民币39亿元增至本季度的人民币99亿元，以及之前提到的高基数影响导致的所得税减少。稀释每股收益为人民币 6.014 元，同比增长 55%，由于股票回购导致股数减少，增幅超过非国际财务报告准则下的净利润。2024 年第二季度，我们用于计算稀释每股收益的加权平均股数同比下降 1.9%。毛利率方面，整体毛利率为53%，同比上升6个百分点。分部来看，增值服务毛利率为57%，同比上升3个百分点，主要由于长视频及游戏业务利润率提升，加上营运成本得到有效控制。在线广告毛利率增至56%，较上年同期上升7个百分点，主要得益于高利润率的视频账户广告收入的增长以及长视频广告利润率的提高。金融科技及企业服务毛利率增至 48%，较去年同期上升 9 个百分点。推动因素包括：云业务成本效率提高、高利润率财富管理服务收入和视频账户电商技术服务费贡献增加，以及微信及其他企业服务变现能力提升。营业费用方面，销售及营销费用为人民币 92 亿元，同比增长 10%，主要由于新内容发布的推广及广告支出增加。销售及营销费用占收入的 6%，与去年同期持平。研发费用为人民币 174.3 亿元，同比增长 8%。不包括研发的一般及行政费用为人民币 102 亿元，同比增长 8%-9%，主要由于包括绩效奖励在内的员工成本增加。截至本季度末，我们拥有约 106,000 名员工，同比和环比均增长约 1%。非国际财务报告准则下的营业利润率为 36%，同比上升 5 个百分点，与毛利率的扩大一致。最后，我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。营业资本支出为人民币 72 亿元，同比增长 144%，主要得益于对 GPU 和 CPU 服务器的投资。按季度计算，营业资本支出增长 8%。非营业资本支出为人民币 15 亿元，同比增长 53%，主要得益于在建工程。环比来看，两个非营业性资本支出较上一季度的高基数下降了 80%。因此，总资本支出为 87 亿元人民币，同比增长 121%。自由现金流为 404 亿元人民币，同比增长 35%，原因是利润总额增加。环比来看，自由现金流下降 22%，原因是春节假期后利润总额出现季节性下降。净现金状况为人民币 718 亿元，环比下降 22%，主要由于本季度回购人民币 342 亿元的股份和支付 2020 年股息人民币 289 亿元。[技术困难] 主要由我们的自由现金流产生资金。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-08-15

港股收评：恒生科技指数跌0.99%，风电、影视娱乐明显走弱，猪肉股逆势大涨

投行预期，以及公司对下半年及明年的音乐订阅收入增长指引逊于预期。医药外包概念大跌，泰格医药跌超7%，药明康德、药明生物、康龙化成跌超4%，金斯瑞生物科技、昭衍新药、凯莱英跌超3%。游戏股走弱，中旭未来跌超5%，心动公司跌超4%，网易-S跌近4%，博雅互动、祖龙娱乐跌超2%。重型机械板块走低，中联重科、中国龙工、第一拖拉机股份跌超3%，宏信建发跌超1%。电力股连续飘绿，东方电气跌超13%，瑞风新能源跌超5%，协鑫科技跌超3%，大唐新能源、龙源电力、金风科技跌超2%，上海电气跌超1%。猪肉股领涨，万洲国际涨超8%，惠生国际涨近7%，雨润食品涨超2%。消息面上，万洲国际今年上半年的收入减少6.3%，至122.93亿美元；经营利润则大幅上升78.4%，至11.40亿美元，主要原因是猪肉业务扭亏为盈。电信股大涨，中国电信涨超2%，中国移动、和记电讯香港涨超1%。博彩股走势分化，金沙中国、新濠国际发展涨超1%，美高梅中国涨0.9%，永利澳门跌超1%。芯片股走强，芯智控股涨超4%，ASMPT涨超2%，宏光半导体涨超1%，中芯国际微涨。今日，南向资金净卖出10.42亿港元，其中港股通（沪）净卖出8.95亿港元，港股通（深）净卖出1.47亿港元。展望未来，银河证券认为，短期来看，外围市场波动或影响港股市场情绪面。8月港股中报处于集中披露期，业绩利好带来的催化效果值得关注。随着美联储降息步伐临近，关注受益于降息预期的科技板块，特别是分母端和分子端双重改善预期的细分行业有望更多受益，具体包括互联网头部、消费电子、创新药等板块。中长期来看，港股基本面更多依赖于国内经济，关注国内政策面的积极信号。港股高股息策略仍具备吸引力，重点关注港股央企。

格隆汇2024-08-14

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