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【美股收评】AI信仰面临挑战，科技股带崩美股华尔街分化

利润和收入超出预期。该公司还上调了今年订阅收入的预期。美国航空上涨4.23%，西南航空上涨5.52%。航空股在美国航空集团和西南航空两家公司都公布了超出分析师预期的春季利润。西南航空还宣布打破50年的传统：它将开始为需要更多腿部空间的乘客分配座位并出售高级座位。福特汽车下跌18.36%，创下2008年以来的最大单日跌幅。该公司第二季度收益远低于分析师预期。净收入下降部分原因是保修和召回成本上升。 Edwards Lifesciences下跌31.34%，在大幅下调经导管主动脉瓣置换术预测后，该公司股价下跌，为2000年以来最糟糕的一天。

Sissi2024-07-26

谷歌2024Q2业绩电话会议分析师问答

如我们在连续多次电话会议上所说的那样，订阅收入增长仍然非常强劲。这得益于 YouTube TV 和 YouTube Music Premium 的用户增长。该系列的另一个组成部分是 Google One，它也实现了强劲的用户和收入增长。我认为您的问题的核心是 YouTube，这是该系列收入的核心。因此，它仍然非常强劲。我们看到它有很多用户，用户增长强劲，我们对此感到非常高兴。我们确实注意到，由于 YouTube TV 价格上涨周年，该系列的增长有所放缓。但从根本上讲，我们的员工对订阅服务很感兴趣，而且收入很高。我们对此感到非常高兴。罗斯·桑德勒大家好。关于 AI 资本支出，我只想问两个问题。至少从外部来看，超大规模行业正在从去年这个时候的账单不足情况转变为目前可以更好地满足产能需求，如果这些资本支出增长率保持下去，明年可能会出现过度建设。那么您认为这是一个公平的描述吗？我们如何看待这个 AI 资本支出周期的投资回报率。然后与此相关的是，您是否认为 AI 行业在 AI 训练的基础模型改进方面接近或远离某种障碍，因为缺乏可用于训练的新数据。您对此的看法非常好。桑达尔·皮查伊我觉得这是很好的问题。看，我——显然，我们正处于一个我认为非常具有变革性的领域的早期阶段，在技术方面，当你经历这些转变时，积极地在一个决定性的类别中进行前期投资，特别是在一个以杠杆方式贯穿我们所有核心领域产品的领域，包括搜索、YouTube 和其他服务，以及推动云计算增长和支持创新的长期投资和其他投资，这对我们来说绝对是有意义的。我认为，当我们经历这样的曲线时，投资不足的风险远远大于过度投资的风险，即使在我们过度投资的情况下也是如此。我们显然——这些都是基础设施，对我们非常有用。它们使用寿命长，我们可以将其应用于各个领域，我们可以解决这个问题。但我认为，不投资前沿领域，肯定会带来更大的负面影响。话虽如此，我们对投入的每一美元都很重视。我们的团队非常努力，我为效率工作感到自豪，无论是硬件、软件的优化，还是整个车队的模型部署。所有这些都是我们花费大量时间的事情，这就是我们的想法。第二个问题是，缩放损失如何保持。我们是否遇到了某种障碍？看，我认为我们都在非常努力地推动，并且会做出一些努力，这将扩大计算方面的规模并突破这些模型的界限。我想说的是，无论结果如何，你仍然认为我们都在进行足够的优化，这将推动模型能力的不断进步。更重要的是，我认为，在消费者和企业方面，将它们转化为实际用例。我认为还有很多进展需要取得。所以我们也非常关注这一点。鞠婧祎 Sundar，我想换一种方式来问 AI 问题。当我们与一些模型构建者交谈时，似乎最初的用例更多地是在节省成本或提高效率方面。但是，您认为我们什么时候会开始考虑可以帮助财富 500 强、财富 1000 强公司创造收入的产品，这可能是能够随着时间的推移创造更大价值的东西，而不仅仅是削减成本？Philipp，我想听听 Ruth 关于第二季度在这些公开电话会议上的最后评论。顺便说一句，谢谢 Ruth 提供的所有帮助。我忍不住注意到，更重要的因素是品牌，其次是直接反应。如果我们继续认为您首先提到的因素是更重要的因素，并将其与您之前关于购物是重要考虑因素的评论联系起来。您认为我们什么时候会开始谈论直接反应对 YouTube 的增长贡献比品牌更大？谢谢桑达尔·皮查伊关于问题的第一部分，我认为这项技术足够水平化，可以应用于双方。如果你以改善客户服务体验为例，它是提高效率的一部分，你可以从成本的角度来看待它，但你也可以从整体上改善体验、提高转化率、更好地推动渠道。如果你是零售电子商务参与者，那么可以增加购物篮大小等等。所以我们看到人们在两方面进行实验。所以我认为，你会看到它在两方面发挥作用。菲利普，关于第二个问题？菲利普·辛德勒是的。第二个方面，从直接响应方面来看，正如您所知，这是为了推动和转化商业意图，客户显然受益于将视频纳入他们的 AI 驱动的广告系列，可能是 PMax，可能是 DemandGen，显然可以使用我们的自动化工具来增强和创建视频创意。我们对这条道路非常非常乐观。平均而言，使用 DemandGen 广告系列投放图片和视频广告的广告客户每美元的转化率比仅投放图片广告和发现广告的广告客户高出 6%。这只是一个小例子，说明这显然可以促进您的绩效业务。所以这是很重要的一部分。在品牌方面，正如您所知，Google AI 继续让品牌更轻松地出现在观众最感兴趣的内容旁边。从数据中可以看出，他们发现这是一种非常有效的提高知名度和考虑度的方法。如果您想将其归入直接响应类别，我们对 YouTube 购物方面最近推出的一些功能也感到非常兴奋。贾斯汀·波斯特很好。我会问几个方面的问题。首先是云加速，您是否认为这是新的 AI 需求帮助推动了今年迄今为止的云加速？或者这更像是一般计算和其他需求的反弹，还是 AI 真的在推动这一进程并帮助推动加速。然后我想问一下您的内部成本节约情况，这一直非常强劲。您如何在内部使用 AI 来帮助削减成本？您是否看到工程师的效率提高了？我很想听听您是如何应用 AI 来削减自己的成本的？露丝·波拉特所以总的来说，正如 Sundar 和我所说，我们对云业务的结果非常满意。而且，云团队正在与全球客户广泛接触，提供与 AI 相关的解决方案、AI 基础设施解决方案和生成式 AI 解决方案，这显然是有利的。我想我们注意到，我们前 100 名客户中的大多数已经在使用我们的生成式 AI 解决方案，这让我们特别受鼓舞。因此，除了他们所做的一切之外，这显然增强了业务实力。需要明确的是，GCP 的增长率高于云业务的整体增长率。然后我将请 Sundar 谈谈成本节约问题，但有一点我们也非常高兴，Cloud 的利润率确实有所提高。这在一定程度上反映了他们实现的收入实力以及我已经谈到的所有效率努力。但展望第三季度，我们确实预计利润率将呈现与去年相同的季节性模式，我们将继续投资于该业务。桑达尔·皮查伊具体来说，如果问题是关于工程师和编码等，我们肯定希望处于领先地位。我认为，我们正在将这些工具提供给一些最有效率和要求最高的工程师，他们肯定在努力工作。而且——但我想说，这一切仍处于非常早期的阶段。我认为特别是在编写高质量安全代码方面，但我认为我们在这里获得的所有经验都将转化为我们的模型和产品，这是一个良性循环，我对此感到兴奋。所以未来还有很多事情要做。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-07-25

谷歌2024Q2业绩电话会议高管解读财报

14%，主要反映了 YouTube 订阅收入的增长。TAC 为 134 亿美元，增长 7%。谷歌服务营业收入为 297 亿美元，增长 27%，营业利润率为 40%。谈到谷歌云部门。本季度收入为 103 亿美元，增长 29%，反映出 GCP 的首次显着增长，高于云计算整体的增长，其中包括来自人工智能的贡献不断增加。其次，Google Workspace 增长强劲，主要得益于每席位平均收入的增长。谷歌云实现 12 亿美元营业收入，营业利润率为 11%。至于我们第二季度的其他投资，收入为 3.65 亿美元，营业亏损为 11 亿美元。谈到我们对业务的展望。关于 Google 服务，首先，在广告方面。搜索的强劲表现在各个垂直领域都很普遍。在 YouTube 方面，我们对本季度的增长感到满意。我们的观看时间增长稳健，继续缩小 Shorts 的货币化差距，并在联网电视方面保持发展势头，品牌部分受益于预算从线性电视向数字电视的持续转变。展望第三季度，我们将在 2023 年下半年享受广告收入的不断增长，部分来自亚太地区的零售商。谈到订阅、平台和设备。首先，我们的订阅业务继续保持显著增长，这推动了该业务的大部分收入增长。然而，同比增长率环比下降，因为我们去年第二季度 YouTubeTV 涨价的影响已经过去。这种影响将持续到今年年底。其次，关于平台。我们对由于买家增加而带来的业绩感到满意。最后，关于设备。展望未来，最重要的一点是，我们的 Made by Google 的发布时间从去年第四季度提前到第三季度，这将有利于今年第三季度的收入。谈到云，它继续带来非常强劲的业绩。云首次实现季度收入超过 100 亿美元，季度营业利润首次超过 10 亿美元。正如 Sundar 指出的那样，今年迄今为止，我们为云客户提供的 AI 基础设施和生成式 AI 解决方案已经创造了数十亿美元的收入，并被超过 200 万开发人员使用。我们尤其感到鼓舞的是，我们的前 100 名客户中的大多数已经在使用我们的生成式 AI 解决方案。我们将继续积极投资该业务。谈到利润率。第二季度与去年相比，利润率有所扩大，这反映了我们持续努力，持续调整成本基础和收入实力。我们的领导团队仍然专注于努力减缓费用增长速度，以便为与技术基础设施投资水平提高相关的折旧和费用增加创造能力。员工人数再次环比下降，这反映了我们上半年采取的行动和招聘速度的大幅放缓。展望未来，随着我们引入新毕业生，我们预计第三季度员工人数将略有增加。正如我们之前所讨论的，我们将继续投资顶尖工程和技术人才，特别是在云和技术基础设施方面。展望未来，我们继续预计 2024 年全年 Alphabet 营业利润率将比 2023 年有所扩大。然而，第三季度的营业利润率将反映出与我们在技术基础设施上投资水平提高相关的折旧和费用增加，以及由于将硬件发布时间提前到第三季度而导致的收入成本增加的影响。至于资本支出，我们在第二季度报告的资本支出为 130 亿美元，再次主要受到对技术基础设施的投资的推动，其中最大的部分是服务器，其次是数据中心。展望未来，我们继续预计全年季度资本支出将大致等于或高于第一季度的 120 亿美元，同时考虑到现金支付的时间可能会导致季度报告资本支出的变化。至于其他投资，我们继续专注于提高整体效率，因为我们投资是为了长期回报。Waymo 就是一个重要的例子，它拥有技术领先地位，并且在运营绩效方面取得了进步。正如您将在 10-Q 中看到的那样，我们选择承诺进行一项新的 50 亿美元的多年期投资。这轮新融资与最近的年度投资水平一致，将使 Waymo 能够继续打造世界领先的自动驾驶技术公司。最后，这是我的第 56 次也是最后一次财报电话会议，其中 37 次是在 Alphabet 召开的。因此，我有一些感恩的结束语。我很自豪能够担任 Google 和 Alphabet 的首席财务官，并且每天都能与世界上最聪明的人一起工作。我认为，我们在过去九年多的时间里取得了很多成就，我相信进步将继续下去。当然，我不会走得太远，我很荣幸能担任我的新职位，在过去的 11 个月里，我一直在慢慢适应这个职位，我期待继续与 Sundar 和我们优秀的团队合作。担任全球最重要公司之一的首席财务官是我一生中最大的机遇和责任。谷歌的使命是推动技术进步，为全世界人民提供信息，这一使命在今天和我参与其 IPO 时一样重要。纵观人类历史，技术一直是经济增长的催化剂。参加电话会议的人都知道，如果技术进步不是每个企业和政府的重点，他们就会落后。这背后的原因是需要进行合理和负责任的投资。这一点在今天比以往任何时候都更加重要，当然，这也是谷歌和 Alphabet 的重点。最后，我要感谢世界各地的 Google 员工，感谢他们的创新和奉献，让我们能够在全球范围内提供如此出色的产品和服务。我还要感谢我们的投资者和分析师长期以来的支持和反馈。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-07-25

音乐、AI与版税：Camp对链上音乐的主张

的收入——例如，Spotify从广告和订阅收入中抽取30%，而YouTube则抽取35%。为了更好地说明这一点，假设泰勒·斯威夫特占Spotify总播放量的20%。某位用户自己并不是泰勒的超级粉丝，但却是Panchiko的大粉丝，100%时间都在Spotify上听他们的音乐。尽管是忠实粉丝，这位用户的Spotify Premium订阅费用的20%仍然会给泰勒·斯威夫特。剩下的80%很可能也不会给Panchiko。虽然这些创作者基金类型的系统旨在使Spotify和艺术家的激励保持一致，但它们未能为艺术家提供一种有意义的方式来获得粉丝的支持。音乐的公地悲剧随着AI变得更加易于获取，它继续降低了音乐创作的门槛，并进入了版税池。虽然AI可以成为创作者的强大工具，但它也对版税基金产生了雪崩效应。音乐标签对流媒体平台上的AI音乐的反应与关于功能性播客（白噪音）的讨论非常相似。据报道，Spotify用户每天平均听白噪音300万小时，去年支付了3800万美元的版税。虽然有些功能性播客是真正的，但大多数这些声音都是为了低成本获得版税而设计的。对于独立和小型艺术家来说，知道自己的音乐收入比振动风扇还少，感觉可能不会太好。收入比AI生成的LoFi还低，感觉肯定也不好。与其强迫艺术家学习如何驾驭算法，不如找到支持创作者建立其独特身份的方法，该身份可以在所有平台上工作，以培养他们的社区，并与他们的受众互动。 Camp将如何支持下一代艺术家平台当前的音乐流媒体状态和AI音乐的出现使得大多数艺术家几乎无法获得流媒体版税。当Spotify终于开始更新其对功能性出版商的政策时，AI音乐已经在耗尽版税池，而唱片公司则推动更多资金。今天要成为一名艺术家，需要的不仅仅是发布音乐。然而，当前的音乐平台缺乏必要的工具来成功。Camp团队正在创建一个平台并引入生态系统合作伙伴，以为音乐人提供额外的赚钱机会，与超级粉丝和新听众互动，并扩大他们的追随者群体。作为一个链上用户身份层，Camp革新了数据所有权，为艺术家和粉丝连接提供了新的令人兴奋的方式。通过将Web2身份桥接到Web3，粉丝现在可以因其忠诚度而获得奖励，而艺术家则获得宝贵的洞察力和互动工具，以增强他们的粉丝体验，并从社区中获得直接支持。显然，当前的音乐模式对大多数艺术家不起作用。Camp团队相信，下一代音乐和艺术家平台将是链上的，为艺术家的作品和粉丝的支持提供奖励。想帮助构建音乐的未来吗？有推荐的歌曲吗？请加入Camp的Telegram和Discord，并在X上关注他们，实时了解他们的进展、新举措和快速增长的生态系统。来源：金色财经

金色财经2024-07-24

从三个前瞻视角看清DaaS的价值

服务，无疑将带动IT设备订阅、IT技术订阅收入规模甚至收入占比的提升。这部分业务的市场空间更大，毛利率也更高。凌雄科技亦透露，预计其未来5年整体的IT设备订阅+IT技术订阅收入占比会大幅提升。此外，值得留意的是，与设备回收业务不同，设备订阅服务在收入确认上存在滞后性，当期数据并未准确反映企业的实际经营，收入端的实际变化可能比数据更理想。盈利方面，除了受到收入表现的直接影响外，还与经营、资产效率提升有关。比如，随着DaaS企业规模越来越大，设备的采购成本会越来越低，逐渐释放利润；随着企业持续投入数字化建设、完善服务网络等，提升运营效率，也有望不断提升盈利能力。写在最后纵观来看，DaaS企业的长期价值毋庸置疑，甚至可能超越市场想象。作为领军企业，凌雄科技的价值释放更几乎是必然。比如，这体现在，其更有机会承接高速增长的市场需求，兑现成长；其IT设备订阅+IT技术订阅收入占比存在20个百分点的提升空间，届时其盈利能力和内在价值无疑有所提升。随之，资本市场的估值逻辑也将改变。而当下，不妨静待时间的玫瑰慢慢绽放。

格隆汇2024-07-15

看好Snap的理由

00万订阅用户，这家社交通讯公司的季度订阅收入也将首次突破1亿美元，并有可能在本季度结束时达到近1.5亿美元的运转率。总结 Snap 公司在这里是一个巨大的便宜货，交易价格只有5倍企业价值/销售额目标。该股票只需要达到其他社交媒体股票的 EV/S 倍数，就有高达60%的上升空间。对投资者来说，最大的机会是在Snap股价可能再次跌至12美元以下的时候买入，尽管该公司季度业绩强劲，订阅收入飙升，但该股仍无法突破17美元左右的强劲阻力。 $Snap Inc(SNAP)$

老虎证券2024-07-08

中金：维持北森控股“跑赢行业”评级目标价降至6港元

上年的1.6个增加至1.8个，存量客户订阅收入留存率达106%。展望2025财年，公司将围绕以下方面推进业务战略：1）全面支撑中国企业出海，公司产品将于2024年9月前在多语言、多时区、多币种、出海合规等方面做场景化能力设计，2）打造面向大型企业干部管理的“人才数位化”产品，3）推出更懂人才的AI场景并推进“AI面试官”商业化，4）持续聚焦央国企和大客户战略，进一步提升Core HCM解决方案在万人员工规模以上客户中的覆盖厚度，5）积极发展生态伙伴，强化解决方案及项目交付能力。该行预计，公司2025财年ARR增长有望进一步提速。亏损持续收窄。得益于公司流程组织变革和运营体系完善，公司经调整毛利率同比改善7.6个百分点至64.0%；其中，云端HCM解决方案经调整毛利率同比改善约3.8个百分点至78.8%，专业服务经调整毛利率同比大幅改善约12.5%至22.0%。得益于管理、产品和运营效率提升，公司经调整归母净利率同比大幅收窄27.7%至-12.3%。展望2025财年，该行预计公司经调整归母净亏损有望进一步收窄至10%以内。风险：宏观经济疲弱；行业竞争加剧；产品迭代不及预期。

金融界2024-07-01

塔吉特和Shopify之间的交易意味着什么?

与此同时，Shopify的收入增长是由订阅收入和商家解决方案收入的增长推动的。与去年同期相比，总商品交易量增长了23%，这表明Shopify商家的产品对消费者来说是有吸引力的。如果不出售物流业务，Shopify的营收增长会更强劲，同比增长近30%。但是，即使这次出售带来了逆风，Shopify的业务增长也非常有吸引力。在利润率方面，塔吉特和Shopify再次存在重大差异。Shopify的毛利率大幅增长，增长了近400个基点，而塔吉特的毛利率增长了140个基点。这对塔吉特来说仍然是一个进步，但由于其更强劲的收入增长，Shopify从固定成本偏离中获益更多。Shopify的营业利润从去年同期的亏损转为正数，而塔吉特的营业利润与去年同期相比下降了2%——尽管利润率略有增长，但这不足以完全抵消收入下降带来的不利影响。不过，尽管塔吉特第一季度的盈利表现逊于预期，但该公司保持了今年的预期不变，预计销售额将增长1%左右，每股收益约为9.10美元。这表明第一季度是今年最糟糕的，第二季度到第四季度的结果应该会更好，这是一个积极的信号。每股收益指导中值为9.10美元，这意味着塔吉特目前的估值为净利润的16倍，这并不是一个特别高的估值，但也不会让这家公司变得非常便宜。 Shopify没有公布今年的任何预期，但预计今年每股收益约为1.00美元，这意味着该公司目前的估值约为远期净利润的65倍。当然，这比塔吉特的估值要高得多，但由于利润率增长更好，经营杠杆和更强劲的业务增长，溢价估值可能是合理的。当我们看看塔吉特相对于过去公司估值的情况时，我们看到了以下情况：来源：YCharts 塔吉特目前的企业价值与EBITDA之比略高于长期中值，而其当前盈利倍数略低于长期中值。因此，总体而言，塔吉特目前的估值相对合理，这意味着该股既不是特别有吸引力，也不是特别没有吸引力。 Shopify长时间没有盈利，但我们可以看看它的销售倍数：来源：YCharts 我们看到Shopify的价格与销售比率为9.8，低于长期价格与销售比率的中位数（3年、5年、10年）。至少相对而言，Shopify目前的股价相对较低，不过值得注意的是，该公司过去的增长速度高于未来的预期增长速度：在过去五年里，Shopify的收入增长了470%，而未来五年的预计收入增长速度要小得多，只有150%。因此，与过去的估值相比，折扣可能是合理的，这让Shopify目前的估值相对合理。总结塔吉特和Shopify之间的新合作伙伴关系应该对双方都有利，尽管最终的影响有多大还有待观察。从运营角度来看，Shopify的表现要比塔吉特好得多，但目前两家公司的股价都不是特别有吸引力。 $Shopify Inc(SHOP)$ $塔吉特(TGT)$

老虎证券2024-06-28

苹果打造AI帝国！不止OpenAI，正在与Meta、Anthropic等讨论合作

ce出售其服务的高级订阅服务，苹果则从订阅收入中抽取一部分。苹果公司此前也表态，如果与OpenAI以外的合作伙伴达成协议，苹果用户可以选择除苹果内部系统外，他们想要使用的外部人工智能模型。原文链接

投资慧眼2024-06-24

AI巨头战局加剧初创公司B轮融资5000万美元冲击人工智能助手领导地位

。该人士表示，You.com既有消费者订阅收入，也有企业对企业的订阅收入。该人士称，风险投资公司Georgian牵头此次融资，You.com之前的支持者也提供了资金。

Heidi2024-06-17

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