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群益证券：给予金山办公增持评级，目标价位350.0元
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升：分业务来看，一季度国内个人办公服务订阅收入7.34亿元，同比+24.8%，通过提升用户粘性及付费转化率带动稳健增长；机构订阅收入2.42亿元，同比+13.6%，随着公司推出WPS365办公新质生产力平台，公司相关销售模式进入深度转型阶段，相关增速略有下滑；国内机构授权收入1.94亿元，同比+6.3%，受党政信创领域新增采购订单推动，机构授权业务有所恢复。一季度销售/管理/研发费用率为17.62%/9.22%/33.03%，同比下降6.11/0.72/0.75个百分点，带动公司一季度净利率29.82%，同比上升4.57个百分点，推动利润快速增长。　　金山办公长期推进相关研发、积极拥抱AI新时代：2023年公司持续投入AI相关领域研发，不断增强AI竞争力，旗下WPS AI于四季度正式开启公测，锚定AIGC内容创作、Copilot智慧助手、Insight知识洞察三大战略方向，全面对标Microsoft365Copilot。已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文档等产品线，解决用户在内容生成、内容理解、指令操作等方面的日常办公难题、提升工作效率、进一步赋能智能办公新场景，为用户开启智能办公新体验。我们认为WPS+GPT的未来模式有望打开新的成长空间，一方面更简单智能的办公模式将带来用户群体扩充，另一方面GPT智能办公有望吸引免费用户加快转服费，付费渗透率和ARPU有望双向提升。同时全产品线+GPT将有可能催生更多新产品的可能，类似微软的Business Chat类型的AI办公助理或将是公司未来潜在布局的新产品选择之一。未来公司将进一步加大AI领域的投入，推出更多创新性的AI能力，不断拓展AI技术的应用场景，并加快商业化进程，为公司业绩增长注入新动力。　　微软GPT赋能OFFICE带来办公领域全新变革，未来WPS+AI有望打开新空间：Microsoft365Copilot将全产品线接入GPT，开启新一轮办公领域革命，震撼全球。文档作为用户创作内容的主要载体之一，此次AI技术革命有望加速办公软件从“效率工具”到“生产工具”的变革，极大提升组织和个人用户的工作效率。考虑到中国目前禁止使用国外AI相关软件，AI革命将为国产软件开辟更大的商业空间。金山办公近年来持续跟进AI方向，在NLP、CV等领域均有技术落地，并探索WPS智能写作、PPT文稿智能美化等AIGC功能，未来有望跟进WPS+GPT模式，在中文语境下引领国产办公领域革命。　　盈利预期：我们预计公司2024-2026年净利润分别为17.33亿/22.41亿/29.11亿元，YOY分别为+31.51%/+29.29%/+29.91%；EPS分别为3.75/4.85/6.30元，当前股价对应A股2023-2025年P/E为76/59/45倍，维持“买进”建议。　　风险提示：1、信创订单不及预期；2、“AI+办公”商用化进展不及预期；3、付费转化率不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券杨蒙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.89亿，根据现价换算的预测PE为78.07。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级29家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为361.77。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-24
金山办公获东吴证券买入评级，信创开始恢复，利润超预期
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.56%）超预期。2）订阅类收入：C端订阅收入yoy+24.8%、B端订阅收入yoy+13.57%、B端授权收入yoy+6.31%、海外及广告收入yoy-18.44%，订阅类业务合计收入yoy+21.79%贡献有力增长。风险提示：产品迭代不及预期，付费转化不及预期，行业竞争加剧，下游IT支出低于预期。
金融界2024-04-24
喜马拉雅二次递表港交所 2023年营收61.6亿订阅收入占比达51.7%
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4月12日，喜马拉雅控股向港交所提交上市申请。高盛、摩根士丹利、中金公司为联合保荐人。
金融界2024-04-13
开源证券：给予上海钢联买入评级
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0亿元，同比增长15.99%，其中数据订阅收入4.4亿元，同比增长4.79%。移动端付费用户数同比增长14.77%，数据终端付费用户数同比增长42.17%。境外实现收入3118万元，同比增长9.63%，公司国际品牌地位以及市场份额持续提升。b、钢材交易服务：钢银平台结算量为6364万吨，同比增长20.14%。钢银电商实现收入855亿元，同比增长12.70%，实现净利润3.2亿元，同比增长17.28%。　　（2）毛利率：公司整体毛利率为1.47%，同比下降0.15个百分点。产业数据服务毛利率为57.02%，同比下降4.30个百分点，主要系成本上升影响，钢材交易服务毛利率为0.91%，同比下降0.14个百分点，主要系行业利润率下降。　　（3）费用率：公司销售、管理、研发费用率分别为0.52%、0.17%、0.15%，同比分别下降0.05、0.03、0.01个百分点，公司整体费用率优化。　　公司战略蓝图清晰，数据和行业大模型价值有望持续释放　　（1）数据要素方面，公司明确基础数据采集、数据资产整合、融入决策场景的解决方案三阶段战略，依靠数据和场景优势持续突破。数据资产入表有望在年内落地，有望进一步显化公司数据资源价值，提升财务报表质量，未来可期。（2）行业大模型方面，公司发布“钢联宗师”大宗商品行业垂类大语言模型及“小钢”数字智能助手，按照“三步走”战略持续推进，未来商业化落地值得期待。　　风险提示：业务推广不及预期；市场竞争加剧；钢铁行业波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券杨林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.56%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.32亿，根据现价换算的预测PE为20.23。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.21。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-10
苹果在中国陷入困境，新产品和多元化收入或决定其未来路径
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过增加更多的服务和软件，从而获得更多的订阅收入，并提高每台设备的收入。” 马丁是少数几位仍然给予苹果买入评级的分析师之一。根据彭博数据，第二季度初，超过一半的分析师对苹果的评级为买入。这使得苹果成为第二受欢迎程度较低的“七巨头”股票，仅次于特斯拉。
佳华1682024-04-07
飞书终于“飞”不动了：2023年收入虽翻番，但人均创收不抵工资成本
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上，谢欣公布了 2023 年飞书的软件订阅收入：超 2 亿美元，相比 2022 年翻倍。即使以 5000 人计算，2 亿美元摊下来，飞书每人每年带来的订阅收入也只有约 28 万元人民币，低于字节支付的平均工资成本。蓄力已久：瞄准中大客户，飞书加速商业化进程飞书自2016年成立以来，一直坚持以产品和技术为驱动，不断迭代优化协同办公产品。尤其是在2020年疫情期间，协同办公市场迎来高速增长，飞书也抓住机遇实现快速扩张，团队人数一度达到6000多人。近两年，飞书将业务重心转向中大型企业客户，加速商业化进程。2022年2月，飞书年度经常性收入达1亿美金，同比增长2.7倍；2023年再次翻倍，超2亿美金。这表明飞书的发展战略初见成效，蓄力已久只待厚积薄发。精兵简政：效率下降倒逼组织优化，裁员近2000人尽管商业化进程加速，但飞书的组织效率却在下降。谢欣在全员信中坦言，随着团队规模的快速扩张，组织逐渐失去精干，大家也感受到效率在变低，力量不够聚焦，这不利于业务的长期发展。为了提升组织效能，飞书决定进行新一轮的组织调整，主要集中在产研团队，预计将精简近2000人左右。谢欣表示，将为受影响的员工提供补偿方案或转岗机会。此举虽然阵痛难免，但从长远来看，有利于飞书的可持续发展。
金融界2024-03-26
信达证券：给予金山办公买入评级
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对金山办公进行研究并发布了研究报告《双订阅收入高增，WPSAI已迈入商业化进程》，本报告对金山办公给出买入评级，当前股价为329.74元。　　金山办公(688111)　　事件：金山办公发布2023年度报告，公司实现营收45.56亿元，同比增长17.27%；实现归母净利润13.18亿元，同比增长17.92%；实现扣非净利润12.62亿元，同比增长34.45%；实现经营性现金流净额20.58亿元，同比增长28.36%；公司毛利率达85.3%，同比提高0.3个百分点。2023年，公司订阅业务总体收入达36.1亿元，同比增长31.66%，订阅收入占比提升至79%，同比提升8个百分点。截至2023年年末，公司合同负债18.92亿元，同比2022年年末增长9.28%，对未来业绩稳健增长形成支撑。单2023Q4来看，公司实现营收12.86亿元，同比增长17.99%；实现归母净利润4.24亿元，同比增长39.44%；实现扣非净利润4.02亿元。　　C端订阅收入高增，WPSAI已正式公测。2023年公司国内个人订阅实现收入26.53亿元，同比增长29.42%，主要原因系公司持续优化用户体验和对会员体系进行升级，带动个人用户付费转化及客单价持续提升所致。2023年，公司全新升级会员权益结构，通过提供权益丰富的超级会员体系，并通过原子化权益组合包装，推出诸如PDF套餐、云盘套餐等权益包，精准覆盖不同需求的用户群体，不断提升个人用户付费转化与客单价，带动国内个人办公服务订阅业务稳定增长。截至2023年12月31日，公司主要产品月度活跃设备数为5.98亿，同比增长4.36%。其中WPS Office PC版月度活跃设备数2.65亿，同比增长9.50%；WPSOffice移动版月度活跃设备数3.30亿，同比增长0.61%。公司累计年度付费个人用户数达到3,549万，同比增长18.43%。公司的WPSAI已于2023年Q4完成备案并正式开启公测，我们认为，未来公司有望借助WPSAI的商业化，进一步打开个人订阅服务业务的增长空间。　　B端订阅业务高速增长，战略关停广告业务。2023年，公司国内机构订阅实现收入9.57亿元，同比增长38.36%，主要原因系受益于政企用户降本增效、数字化转型需求增加，以及公司在产品和服务双优化的趋势下，有效提升政企客户数智化办公体验，加速订单转化所致。国内机构授权实现收入6.55亿元，同比下降21.60%，主要原因系信创产业调整影响，信创采购订单减少所致。截至2023年末，公司WPS365已服务17,000余家头部政企客户，诸如云南、浙江、山东等地党政客户，以及中信建投、华夏银行、厦门银行等知名企业客户，并形成标杆效应。在公有云方面，2023年公司公有云服务领域收入快速增长，付费企业数同比增长83%。在生态合作拓展方面，2023年公司产品与60家国内生态伙伴的375款产品完成兼容性互认证，累计共与400多家生态伙伴涉及1400款多产品完成兼容性互认证。互联网广告及其他实现收　　入2.88亿元，同比下降6.05%，公司主动战略收缩，并于2023年12月正式关停国内第三方商业广告业务。　　重视研发相关投入，加码AI不断提升产品竞争力。费用方面，2023年　　公司销售费用/管理费用/研发费用分别为9.67/4.44/14.72亿元，同比增长分别为18.24%/13.35%/10.60%，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为21.22%/9.75%/32.31%。公司坚持注重研发投入，加码投入AI和协作研发费用保持稳健增长，同时，截至2023年末，公司研发人数达3087人，研发人数占比高达68%。在高研发投入下，产品不断完善，提升了用户意图识别、文字智能排版、AI写公式、AI条件格式、表格Copilot等功能的准确度，保障了WPSAI的应用效率，有利于提升产品竞争力，增强用户粘性。　　盈利预测与投资评级：公司是国内办公软件龙头厂商，2023年公司订阅收入、活跃用户数、付费用户数等关键指标不断提升。同时，在AI技术变革驱动下，公司未来成长空间广阔。我们预计2024-2026年EPS分别为3.59/4.77/6.03元，对应PE为91.87/69.12/54.70倍。维持“买入”评级。　　风险提示：下游需求不及预期、AI发展不及预期、信创推进不及预期、市场竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券潘儒琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.91亿，根据现价换算的预测PE为95.58。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级25家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为364.04。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-03-23
中国儒意(00136)上涨10.17%，报1.95元/股
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高质量内容的持续供应，从而保证了稳定的订阅收入和良好的用户体验。截至2023年中报，中国儒意营业总收入8.04亿元、净利润-2.62亿元。 3月21日，预计2023年年报业绩预增，溢利约9.3亿人民币至10.8亿人民币，同比增长257.7%至315.4%。 3月28日，中国儒意将披露2023财年年报。
金融界2024-03-22
大行评级｜招银国际：上调金蝶国际目标价至15.5港元维持“买入”评级
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预期。集团在毛利率提升2.6个百分点、订阅收入增加、云端基础设施成本优化及营运推动下，亏损比率由2022年的-17.9%收窄至去年的-12.1%。该行认为，凭借金蝶国际强大且不断增强的产品能力和合作伙伴生态系统，公司将可以受惠于替代国外产品的趋势。该行将公司目标价由15.1港元上调至15.5港元，维持“买入”评级。
格隆汇2024-03-22
腾讯2023Q4业绩电话会高管解读财报
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、音乐订阅及小游戏的收入则上升。长视频订阅收入同比增长1%，主要受ARPU提升带动，视频订阅收入小幅下降至1.17亿元。年初至今，腾讯视频自编自编自演的剧集《花开上海》在中国所有在线平台上的视频播放量排名第一，进一步扩大了腾讯视频在网络视频行业的观众领先优势。音乐订阅收入同比增长45%，订阅数量增长21%，ARPU增长20%。国产游戏收入同比下降3%至270亿元人民币。最近发布的 PC 游戏《无畏契约》和《失落的方舟》为 PC 游戏收入的增长做出了贡献，但被《王者荣耀》和《和平精英》的收入下降所抵消。国际游戏收入按人民币计算同比增长1%，按固定汇率计算下降1%至人民币140亿元，原因是Superstar正在重新定位其部分游戏。PUBG mobile 延续了收入复苏，Valorant 保持了稳健增长。总体而言，尽管游戏总收入同比略有增长，但我们的国内和国际游戏子部门报告的收入同比下降了2%。我们预计，从2024年第二季度开始，我们的国内和国际游戏报告收入将有所改善，因为现有游戏（如《荒野乱斗》和《和平精英》）的反弹已经开始产生效果，而且我们将推出包括《地下城战士》手游在内的新游戏。在通信和社交网络方面，微信视频号在内容消费方面，第四季度的消费时长同比增长了80%以上，这在一定程度上得益于DAU，主要得益于我们增强的内容推荐引擎。在内容创作方面，每日视频上传量同比增长。我们针对知识库内容、生活方式、音乐等关键品类的创作者提供定向流量支持，粉丝数超过万的创作者数量大幅增长，随着粉丝的增多和直播工具的完善，视频账号直接创收的创作者数量同比增长了三倍以上。QQ方面，活跃QQ频道数量环比以两位数的速度增长，我们推出了新版QQ，用户界面焕然一新，功能丰富。在一些国内游戏亮点方面，《Set 10》的发布推动了《金铲之战》第四季度的平均DAU同比翻番，创下新高。《Arena Breakout》的总收入和平均DAU均同比增长超过30%，这得益于新的竞技PVE模式、升级的战斗通行证和更具吸引力的虚拟物品，《Arena Breakout》目前是中国第七大移动游戏。《火影忍者》移动版是由我们的 More Fun Studio 开发的一款已有 8 年历史的游戏，得益于广泛的内容更新，它在 1 月份的总收入和平均 DAU 都创下了历史新高。我们认为《火影忍者》的成功是我们即将推出的《海贼王》游戏的一个积极的领先指标，也来自More Fun。我们在 12 月推出了派对游戏《Dream Stars》。派对游戏汇集了一系列游戏模式，我们仍在构建 Dream Stars 游戏模式的数量和种类，以与现有派对游戏中的游戏模式竞争，并发布工具供玩家创建自己的游戏模式。我们认为派对游戏是一种需要长期持续努力的类型，但我们很高兴《梦之星》在春节期间被 DAU 评为中国十大手游之一，我们相信《梦之星》已经是某些游戏模式中 DAU 衡量的派对游戏的行业领导者，比如社会演绎和塔防。在我们的国际游戏中，《绝地求生》手游在第四季度的DAU和总收入同比增长，这得益于《冰雪奇缘》主题模式的引入和具有可升级武器的创新顶级装备。Nikke 发布了新的故事情节和新角色，令人鼓舞的是 Nikke 的平均 DAU 在第四季度达到了 2023 年的最高水平。Supercell的五年游戏《荒野乱斗》在2024年2月创下了创纪录的总收入和DAU，这要归功于其好友邀请系统的增强、新的5v5游戏模式的引入以及战斗通行证的全面重新设计。《荒野乱斗》的复兴证明了我们常青游戏的潜在特许经营价值，以及它们释放新增长的潜力。线上广告方面，第四季度广告收入为人民币300亿元，同比增长21%，这得益于广告技术平台升级，广告收入和视频账号增加。除汽车外，我们所有主要类别的广告收入均有所增加，互联网服务、医疗保健和消费品类别的收入显著增长。我们通过利用人工智能中的更多实时数据来完善我们的广告定位，为我们的广告技术提供支持，使我们能够在自有广告和广告网络资产中更及时地将目标用户与更相关的广告相匹配。尽管由于视频观看次数的增加和广告定位的升级，我们的视频帐户广告收入同比增长了一倍多，尽管广告负载保持在非常低的水平。微信搜索本季度收入同比增长数倍，这得益于商业查询和转售价格的增长。综合金融科技和商业服务，第四季度分部收入为人民币540亿元，同比增长15%。金融科技服务收入同比增长数位，主要得益于商业支付量、财富管理费和消费贷款费用的增加。由于社交支付向商业支付的转变，毛利润的增长速度快于收入。在商业支付中，每日活跃用户和每个用户的交易量均有所增加。我们增强了基于小程序的二维码和手掌支付解决方案，帮助线下商家启动重复销售。商业服务方面，第四季度收入同比增长约20%，主要得益于零售、金融等行业云支出的增加，以及视频账户电商交易的技术服务费增加。商业服务毛利润同比增长了两倍多，这得益于这些技术服务费以及供应链优化计划。在企业软件即服务产品中，我们在腾讯会议中部署了用于实时内容理解的人工智能，在腾讯文档中部署了用于基于提示的文档生成的人工智能，并为企业微信推出了付费客户获取工具。我们深化了企业SaaS在Vivo等国内公司以及诺和诺德等跨国公司的渗透。因此，我们在企业微信、腾讯会议和腾讯文档中的企业软件收入同比增长了一倍以上。我现在把话交给约翰。约翰·卢谢谢詹姆斯。大家好。对于2023年第四季度和2023年全年，我们将利息收入从营业利润线以上重新分类为营业利润线以下。此外，与投资相关的损益和捐赠，以前都包括在营业线以上的其他净损益中，现在合并为投资和其他方面的净损益，并列在营业利润线以下。重新分类的目的是更好地反映日常业务的结果。还重述了比较数字。 2023年第四季度总收入为人民币1.552亿元，同比增长7%。毛利为人民币776亿元，同比增长25%。营业利润为人民币414亿元，同比增长42%。投资及其他业务净亏损为人民币67亿元，主要反映出针对若干被投资单位的支付准备金。利息收入为人民币39亿元，同比增长52%，主要得益于现金储备增长和定期存款收益率提高。财务成本为人民币35亿元，同比下降3%，主要归因于外汇损失减少，部分被利息支出增加所抵销。联营公司及合营企业利润占比为人民币24亿元，去年同期亏损人民币16亿元。按非国际财务报告准则计算，利润份额由去年的31亿元人民币上升至人民币45亿元，主要得益于若干国内联营公司盈利能力的改善，以及海外视频投资方成功发行游戏。所得税费用同比增长111%至人民币97亿元，主要得益于营业利润增长和报告税务状况的提高。国际财务报告准则归属于股东的净利润为人民币270亿元，同比下降75%，主要由于美团去年同期确认的出售收益为人民币1,066亿元。摊薄后每股收益为人民币2.807元，同比下降74%。现在，我将分享我们的非国际财务报告准则财务数据。第四季度营业利润为人民币491亿元，同比增长35%。权益持有人应占净利润427亿元，同比增长44%。摊薄后每股收益为人民币4.443元，同比增长46%。毛利率方面，第四季度整体毛利率为50%，同比增长7.4个百分点。分板块划分，增值服务毛利率为53.7%，同比上升3.9个百分点。这是由于高利润小游戏、平台服务费、低利润音乐和游戏相关直播收入的贡献减少，以及我们的成本控制措施。网上广告毛利率上升至56.8%，同比上升12.6个百分点。正如 Martin 所强调的那样，我们高质量的收入来源，特别是视频账户广告收入来自我们自己的流量和已经支付的平台成本，为我们的利润率做出了贡献。我们的效率努力也带来了利润率的提高。金融科技及商业服务的毛利率为43.9%，按年上升10.3个百分点。这得益于我们业务重组后利润率的提高，包括视频账户、电子商务、技术服务费在内的高质量收入的出现，金融科技服务向高利润产品的结构性转变，以及我们的效率举措。第四季度运营费用，销售和营销费用为110亿元人民币，同比增长79%，与去年同期的低基数相比，这得益于促销广告支出的增加，以支持新内容的发布。它占收入的7.1%。研发费用164亿元，同比增长3%。不包括研发的一般与行政费用为人民币108亿元，同比下降6%，主要归因于经营租赁费用的降低和优化。截至季度末，我们约有105,000名员工，按年减少3%，按季持平。让我们看看我们的营业利润率和净利润率。2023年第四季度，非国际财务报告准则营业利润率为31.7%，同比增长6.6个百分点。非国际财务报告准则净利润率为28.2%，同比增长7.1个百分点。接下来，我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。第四季度资本支出总额为人民币75亿元，同比增长33%。在总资本支出方面，运营资本支出为人民币67亿元，同比增长超过3倍，这得益于GPU和服务器投资的增加。非经营性资本支出同比下降78%至人民币8亿元。第四季度自由现金流为人民币342亿元，同比增长42%。2032年全年，我们的自由现金流为240亿美元（约合人民币1670亿元），同比增长89%。现金净额为人民币547亿元，按季上升15%，反映出强劲的自由现金流产生，部分被股票回购和战略投资的现金流出所抵销。最后，我将讨论我们的股票回购和年度股息。2023年全年，我们回购了1.52亿股股份，总代价为490亿港元。因此，截至2023年底，扣除员工购股权和一次发行后，我们的已发行股份总数同比减少0.9%。计算2023年摊薄每股收益的加权平均股数也同比下降0.9%。在即将召开的2024年股东周年大会上，我们建议派发每股3.4港元的年度股息，较上一年增加42%。该股息将于2024年5月31日派发给股东。谢谢。
老虎证券2024-03-21

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