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基金早班车|进入12月北向资金延续净买入势头，部分港股ETF现高抛低吸迹象

港元，面向散户部分获得约15.3倍超额认购，预期股份将于12月15日上市交易。　　三、宏观&产业　　首届全球数字贸易博览会在浙江杭州闭幕，800余家境内外头部企业参展，预计意向贸易成交额达374亿元；聚焦“互联网+”、新材料、生命健康三大领域，签约89个重大项目，投资总额约1100亿元。　　钙钛矿企业协鑫光电宣布完成5亿元B+轮融资，由淡马锡投资、红杉中国、IDG资本三家联合领投，川流投资等机构跟投，大股东协鑫科技持续加码。　　消息称为满足欧盟的严格新规，苹果公司准备允许其iPhone和iPad用户使用第三方应用商店替代App Store，这项举措能使用户和开发者避开苹果对应用软件的诸多限制，以及高达30％的“苹果税”。　　雅培宣布，未来一年内将逐步停止在中国大陆市场上雅培婴幼儿及儿童营养产品业务，跨境购电子商务平台以及在中国大陆的其他业务领域均不受影响。　　四、新发基金

金融界2022-12-15

财通证券资管与深圳信诚基金销售有限公司终止基金销售业务合作

基金在基金销售业务上的合作，包括基金的认购、申购、定期定额投资等业务。敬请投资者妥善做好交易安排。投资者可通过该基金的客服热线或网站咨询有关详情。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-15

华安制造升级一年持有混合(014007)将开放赎回及转换转出业务

基金份额，自基金合同生效日(含)(对于认购份额而言)起或自基金份额申购确认日(含)(对于申购份额而言)起至1个公历年后对应日(如该对应日为非工作日或无该对应日，则顺延至下一个工作日)之前一日止的期间为最短持有期限。最短持有期限内基金份额持有人不能提出赎回申请。基金份额持有人在每份基金份额的最短持有期限结束日的下一工作日(含)起可申请基金份额赎回，赎回费用为0。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-15

华夏基金旗下2只产品认购泉峰汽车非公开发行A股股票，总成本为4680万元

码：603982)非公开发行A股股票的认购。根据《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》等有关规定，公司现将旗下公募基金投资泉峰汽车本次非公开发行A股股票的相关信息公告如下：华夏磐利一年定期开放混合型证券投资基金认购泉峰汽车181.17万股，总成本3580万元；华夏磐润两年定期开放混合型证券投资基金认购泉峰汽车55.67万股，总成本1100万元。2只基金本次认购共计付出成本为4680万元。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-15

人保安睿定开(008432)成立，募集期间净认购金额为5.1亿元

日为2022年12月14日，募集期间净认购金额为5.1亿元。该基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，具体为债券(包括国债、金融债券、企业债券、公司债券、短期融资券、超短期融资券、中期票据、次级债券、可分离交易可转债的纯债部分)、同业存单、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具等。基金的投资组合比例为：基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，但因开放期流动性需要，为保护基金份额持有人利益，在每个开放期的前一个月、开放期及开放期结束后一个月的期间内，基金投资不受上述比例限制;在开放期内，基金持有的现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例合计不低于基金资产净值的5%，在封闭期内，基金不受上述5%的限制;前述现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。该基金业绩比较基准为中债综合全价(总值)指数收益率。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-15

债务结构性特征对城投公司信用风险的影响

对公司承担责任，股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任”，而城投公司评级更多从合并口径分析其偿债能力和偿债意愿，在极端情况下，如子公司债务违约进入破产清算且使得母公司陷入债务危机，子公司债权人的求偿权优先于其股东，也当然地优先于股东的债权人。因此对于合并范围之内不同法人主体，股权关系实质在一定程度上导致了不同债务偿付的优先劣后。此外，从投资人的视角来看，合并范围内其他主体的风险事项对母公司产生次生影响，甚至波及区域再融资环境的情况也较为常见，因此在信息不对称的情况下，外域的投资人对城投公司合并范围内的法人主体甚至对其所在区域执行“一刀切”的政策亦是占优选择，同样地，对于整体风险可控的城投公司，亦可充分挖掘母子公司利差。可见，合并口径的债务规模及实际的信用风险并非均匀分布于体系内各法人主体，体系内各法人主体既相对独立又相互影响。　　评级实践中，“包装整合”、“壳公司”、“股权上划”和“托管并表”等四种合并和个体债务分布失衡的情形较为典型：一是“包装整合”，早期城投公司的“包装”和近年来地方政府因债务化解或者国资国企改革等目的而主导的整合，子公司通过资本结构和利润等财务指标对城投公司合并报表产生重大影响，但在母公司并不实质管控的情况下，子公司风险事项易引发投资人对母公司甚至区域的风险偏好收紧，影响母公司再融资。二是较“包装整合”更甚的“壳公司”，即母公司以某核心子公司为基础而成立，母子公司业务和财务高度重合，常见的如级别诉求驱动、政策驱动（典型的如“银保监发[2021]15号”）下新设立的主体，该种情形下因母公司核心的业务、收入、利润和现金流等来自子公司，其实际的债务风险高于合并口径的债务风险。三是近年来多省市出现的股权上划而形成的母子公司关系，其中更加典型的如河南、陕西和甘肃等省的“以市带县”模式下打造的城投公司，更是将更低层级、更弱资质的区县级城投公司信用风险绑定在地市级城投，被整合主体在人事、业务、融资等关键事项上具有相对独立性，母公司在业务协同、债务管控等方面面临很大挑战。四则更进一步，甚至不再基于股权关系而是依据托管协议并表，托管并表情形下有效扩充了合并报表，能形成托管关系可能也反映了并表城投对于地方政府的重要性，但托管并表子公司的信用风险同样地可通过影响投资人对整体的风险偏好、金融机构授信、债券注册等方面对并表体系造成负面冲击。　　引入一种特定情形的母子公司博弈来看：可以看到在母子公司一次博弈中，理性的母公司的占优策略是选择协助子公司解决债务问题。再进一步重复博弈中，如果子公司再出现债务问题或其他类似地位的子公司也出现债务问题，则子公司可预期地认为母公司会救助，它们也将更早地、更多地依赖母公司，增加母公司的成本、对母公司形成拖累。而如果母子公司处于同一区域，一定程度上承受着区域系统性风险，局部风险演化成全局风险的可能性很大。　　　　（四）持续的短期压力下城投公司无法应对政策变化是其发生信用事件的重要原因。　　融资是城投公司的核心职能，受政策影响较大。纵观2014年以来的城投的政策变化：2014年到2016年三季度，货币政策宽松、公司债和超短期融资券发债主体扩容，城投债供需两旺，城投债发行规模和净融资规模迅速扩张，且融资成本相对较低。2017年开始至2018年上半年，城投监管环境全面收紧，其中以2017年“50号文”和“87号文”为典型标志，期间内城投收益率全面上行。随后2018年二季度以来虽然在资金端“财金23号文”引起了一些担忧，但在整体的经济下行压力较大的情况下，城投监管环境边际宽松，政策要求要有效保障在建项目资金需求、引导金融机构按照市场化原则保障融资平台合理融资，该阶段债券新增发行和净融资规模迅速恢复并扩张，融资成本也整体下行。到2019年四季度，财金[2019]10号的出台旨在控制利用基金预算扩张财政支出的漏洞及“2019年国办函40号文”提出了融资平台和金融机构可平等协商化解债务，该阶段城投债收益率小幅上行；2020年以来疫情爆发及反复、俄乌战争、消费不及预期等下行压力下，政策延续了2018年以来稳投资的大基调，城投债到期收益率整体维持下行的趋势；发行端2021年城投公司债券发行和净融资仍维持扩张，2022年以来债券供给端进一步趋严，区域分化加剧，资产荒背景下城投债收益率趋势性下降。　　　　前述图4可以看到2018年以来的城投信用事件频发，时间上与2017年以来全面收紧的城投监管政策周期基本一致。进一步从实验组和对照组的分析情况可以看到，发生过风险事件的实验组城投其2017年以来11个半年度/年度末短期债务占比高于对照组，且货币资金/半年内到期（含回售）债券表现长期地弱于对照组。在收紧的政策周期内，城投公司面对长期的持续紧张的即期流动性压力时更难筹措到充足的资金以应对刚性的兑付压力。2014年到2016年三季度及2018年二季度到2019年三季度期间，如若城投公司持续扩张债务，而在政策收紧阶段无法维持债务滚续、甚至支付利息也存在困难，则信用事件的发生当然在所难免。　　　　四、展望　　“土地—资产价值”负面传导、城投融资监管政策维持整体紧张趋势的背景下，短期债券到期和回售规模持续压顶的城投公司短期债务化解面临更大困难，或促使城投公司对于不同债务的偿债意愿出现分化，同时尾部区域债券是否违约或依赖于更上级政府乃至省级政府的支持。　　除隐性债务化解外，仍需要关注城投公司其他类型债务的稳妥接续或到期偿付。“土地—资产价值”负面传导致使城投公司土地资产变现的难度加大和价值持续弱化，同时城投融资监管政策维持整体紧张趋势使得再融资的不确定性加大的背景下，城投公司的财务弹性整体压缩。城投公司短期债务压力中债券兑付相对更加刚性，且从甘肃、贵州、云南等省份对于部分出现信用事件城投企业的支持措施来看，债券的兑付仍被地方政府视作“底线”，在短期可用偿债资金有限的约束下，非标、银行贷款、票据等债务逾期也在预期之内。即使如此，债券的兑付对部分地区而言仍是很大的压力，从信用事件高发的部分地区来看，短期内选择性的“处理”部分其他债务的情况下，债券的还本付息（含回售）资金依然无法有效保障，地方政府通过临时性地协调、归集各类资金以解决债券兑付，足见此类政府在化解区域内债务上已然独力难支，更上级政府乃至省级政府的支持对于省域内尾部区域的支持或成为其债券是否违约的关键。对此，《国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案的通知》（国办函[2016]88号）提出了“省级政府对本地区政府性债务风险应急处置负总责，省以下地方各级政府按照属地原则各负其责”的要求，且《国务院办公厅关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》（国办发[2022]20号）再次明确了“省级党委和政府对本地区债务风险负总责”。　　[1] 城投公司利息支付首先依赖经营活动现金流，且列报在筹资活动现金流中的“分配股利、利润或偿付利息支付的现金流”中，因此选择单位资产支付的利息和创造的经营活动净现金流对比分析。　　[2] 截至2022年10月末，340家城投主体中的143家主体在资本市场进行过债券融资，占全部3,615 家城投债主体（含到期）的比重为3.96％；143家主体中有40家有存续债。本文有关分析将此143家城投作为实验组、3,615家城投作为对照组。

金融界2022-12-14

惠泰医疗：放弃对参股公司瑞康通股权转让优先购买权

本128.8962万元，由埃普特、成灵认购。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-14

牧原股份拟10亿-20亿元回购股份，用于员工持股计划等

股权激励或员工持股计划、因激励对象放弃认购或其他原因，存在已回购股份无法授出和股份注销的风险。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-14

复星医药(02196.HK)公布，12名激励对象(合计获授20.5万股限制性股票)自愿放弃参与A股首次授予

首次授予。共计126名激励对象已接纳并认购A股首次授予向其授出的合共250.14万股限制性股票。截至2022年12月14日收盘，复星医药(02196.HK)报收于26.3元，上涨1.54%，换手率4.46%，成交量2459.44万股，成交额6.74亿元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有1家投行给出买入评级，近90天的目标均价为35.8。中银国际最新一份研报给予复星医药买入评级，目标价35.8。机构评级详情见下表：复星医药港股市值142.95亿港元，在生物制品Ⅱ行业中排名第10。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-12-14

博远基金旗下债基提前结束募集，至2022年12月13日

日(含当日)起不再接受投资者对本基金的认购申请。招募书显示，该基金的投资目标是在有效控制投资组合风险并保持良好流动性的前提下，主要通过积极有效的债券策略追求长期稳定增长的投资回报。基金的投资组合比例为：本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%。每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。国债期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。本基金业绩比较基准：中债综合全价（总值）指数收益率*90%+金融机构人民币活期存款基准利率（税后）*10%。值得一提的是，2022年12月8日，博远基金发布过一则关于博远增睿纯债债券提前结束募集的公告，彼时内容显示，该基金原定募集截止日为2022年12月26日，决定将基金募集截止日期提前至2022年12月7日。但2022年12月12日，博远基金又发一则博远增睿纯债债券继续募集的公告，决定自2022年12月12日起继续该基金的募集工作，募集截止日为2022年12月26日。目前，该基金第二次发布提前结束募集的公告，募集截止日期确定为2022年12月13日。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-14

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