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伦港交易所“世纪大联姻”，知识点都在这里
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控的渠道继续开放，以及为快速增长的亚洲
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提供投资出路。 ❹ 结合伦敦证券交易所集团的全球数据资源、分析能力、分销渠道和香港交易所与全球数码化水平最高的新兴经济体中国的连系，为全球投资者提供独一无二和高价值的 数据产品和服务。 ❺ 方便企业更容易于伦敦、香港、米兰及中国内地（透过香港交易所的互联互通机制）市场透过首次公开招股及二级集资市场进行全球融资。 ❻ 在股票、定息、货币、大宗商品及衍生工具产品方面提供创新机遇，提升于国内、区内 以至全球的竞争力；在多个市场及平台应用领先科技；及提高伦敦及香港市场的透明度、韧性及抗风险能力。 4.券商观点 一中信证券 1战略价值清晰，若成功有望打造全球性金融基础设施集团 （1）这次并购是在本港事件压力之下的一次突围。本次并购若成果，客观上将一定程度消除外界对其未来制度优势不确定性的担心，进一步使香港在全球金融体系中得以重新定位。 （2）推动人民币国际化。有望打造美元、欧元、人民币等主要货币计价的金融资产交易平台，推动人民币国际化。 （3）增加信用背书。如若成功，香港和伦敦双金融中心的信用背书将创造一个全球布局、世界领先、覆盖亚欧美三大时区、同时为美元、欧元和人民币等主要货币提供国际化的金融交易服务的交易所集团。 （4）补足FICC及货币业务短板。二者协同可为全球上市公司和投资者提供全资产、全方位、全产品服务，大幅提升港交所三年规划实现的确定性。 2估值需协同效应带来的增量业务消化，效益有待时间展现 本次交易建议的估值溢价需要二者可能的协同效应来逐步消化，但长久效益需要时间逐步体现。我们认为可能的影响包括： （1）已列入三年规划的ETF通未来落地，将中国流动性与全球资产对接，进一步打开境内资金全球配置和海外资金中国配置的通路。 （2）通过债券通，将中国信用等级高的高收益债与全球资金进行对接。 （3）通过将伦交所数据资源、分析能力和销售渠道与港交所连通的全球数字化程度最高的内地市场结合，有望打开数据服务空间。 （4）实现全球融资，提升对上市公司的持续吸引力。 3投资建议：短期中性，长期利好 尽管收购价格估值溢价较高，短期影响中性。长期看，战略价值清晰且具有深远意义。当前交易仍处初级阶段，后续还需包括伦交所董事会、双方股东、监管部门及反垄断和其他相关机构等多个步骤的审批。维持公司2019/2020/2021年EPS预测7.6/8.4/9.4港元，对应2019/2020/2021年PE估值分别为32/29/26倍，维持“增持”评级。 4风险因素 宏观经济放缓超预期，日均成交量持续疲弱，战略规划实施进度低于预期，合并提议推进低于预期。 二国元证券 若合并成功，香港金融中心地位有望显著提升 报价比较合理，具备交易成功的可能性 投资建议：短期提升港股估值，关注并购进程。 总而言之，今天是尝试的开始。这一千载难逢的跨国联姻是否能成，让我们拭目以 知识小卡片：【全球四大金融交易运营商格局】 <港交所> ◉香港交行连续两年发行了全球最大的IPO。 ◉香港交所也有意不让类似美国的监管体系进入其市场。港交所没有像美国主要交易所那样采用激进的营销策略。中国正寻求放宽上市规则，推出商品期货市场，以吸引更多上市，并扩大业务，以保持其作为亚洲金融(4.15, 0.00, 0.00%)中心的地位。目前，只有在香港、中国大陆、百慕大和开曼群岛注册的公司才能申请在该市上市。香港贸易代表局正寻求改变这一规定，以便向澳大利亚等亚太其他国家的公司上市，以减少对中国的依赖。 ◉目前科创板已与港交所形成一定竞争。 <伦交所> ◉伦敦证交所在一个四部分的“技术路线图”上投入了大量资源，该计划旨在将交易所的交易技术引入下一代。它还部署了名为 Infolect 市场数据系统，这一改进将交易执行的平均速度降低到两毫秒，比以前快了大约 15 倍。 ◉伦敦证交所认为，提高速度对于伦敦证交所保持全球竞争力至关重要。交易所还致力于为客户降低技术成本。 ◉与纽交所和纳斯达克一样，伦敦证交所正在走向全球，将中国、俄罗斯和印度作为新股上市的主要市场。这一战略在2006年已经与俄罗斯几家大型能源上市公司取得了成效。 ◉为了吸引更多的内地上市，伦敦证交所于2004年10月在香港开设了代表处，并设想在内地设立代表处。伦敦证交所声称，英国监管结构是一个关键优势：在英国上市的公司必须遵守高标准的公司治理标准，但不必遵守美国萨班斯-奥克斯利法案十分昂贵的要求。 ◉过去纳斯达克曾试图合并伦交所，但并未成功。 <纳斯达克> ◉纳斯达克是美国最大的电子股票市场，在所有行业领域，如微软、英特尔、谷歌、甲骨文、嘉士伯、星巴克，都是领先公司的所在地。 ◉在过去的十年里，它上市的公司远远多于任何其他交易所。尽管纳斯达克最初享有成长型公司交易所的美誉，但它如今提供了一个市场层次更高的纳斯达克全球精选市场，为成熟的蓝筹股公司提供了一个平台。 ◉作为全球第一个电子股票市场，纳斯达克一直努力保持其作为交易所技术领导者的声誉——它提供的交易速度不到一毫秒，股票交易数量超过任何其他美国交易所。交易所使客户服务成为另一个关键的差异化点，并开发了多项产品，帮助上市公司解决投资者关系、股权研究、风险管理、公司治理和其他上市后需求。纳斯达克也认为其上市成本结构是一种竞争优势。 <纽交所> ◉作为全球规模最大、流动性最强的股票市场，纽交所希望保持其“黄金标准”的品牌形象，无论是上市标准还是其主办的蓝筹股公司。 ◉为了推进全球化目标，纽约泛欧交易所于2007年1月宣布与东京证券交易所结成战略联盟。纽约泛欧交易所首席执行官约翰·泰恩说，该联盟将创建“世界上第一个真正的全球市场”。 ◉在另一项全球举措中，纽约证交所与一批私人股本投资者于2007年1月斥资1.15亿美元收购了印度国家证券交易所5%的股份。
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老虎证券
04-17 09:58
美团2021Q4业绩电话会议高管解读财报
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2021年，我们进一步提高了快递员的
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、销售和安全性。此外，我们促进本地服务商家业务的数字化，帮助他们获得客户并增加他们在我们平台上的收入。平台供给更加多元化，为公众提供更加便捷、创新的服务和产品，开创数字生活新形态。 在过去充满挑战的一年里，我们的两项主要业务——送餐和店内酒店旅行——表现强劲，并取得了新的里程碑。更重要的是，我们平台的中转用户和商户规模均显着提升，为我们业务的长期可持续发展奠定了坚实的基础。 同时，在我们的零售+科技战略下，我们在多个零售业务上取得了重大进展，同时在多个领域建立了我们的长期能力。 总体而言，我们对看到长期机遇并实现可持续增长的能力仍然充满信心，我们将借此机会在我们的生态系统中为我们的合作伙伴创造更多价值。 有了这个，我们现在可以回答您的问题。
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老虎证券
04-17 09:49
港股收盘(2.21)|恒指收跌1.09% 避险情绪升温 蓝筹普跌黄金股走强
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)涨2.63%，报1.17港元。 瑞银
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管理表示，公共卫生事件的影响将集中在第一季。投资者应避开航空、旅游和部分消费相关行业，这些板块要抄底还为时过早。航空股随市下跌，截至收盘，东方航空(00670)跌4.19%，报3.66港元；南方航空(01055)跌2.99%，报4.55港元；中国国航(00753)跌1.86%，报6.85港元；首都机场(00694)跌1.5%，报6.55港元。 热门股方面，爱康医疗(01789)公告，拟先旧后新配售5350万股认购股份，认购事项所得款项净额估计约为7.84亿港元。该股市前现一宗大手成交，涉及5350万股，涉资8.03亿港元，料为此项交易上板。截至收盘，爱康医疗跌6.63%，报15.2港元。 微盟集团(02013)于2月19日发布公告，计划以1.15亿元人民币作价认购无锡雅座63.83%股权，交易完成后，雅座将成为微盟集团附属公司。此项交易获大摩、美银美林、中金公司、中信证券、中信建投给予正面评价，均予“买入”评级。截至收盘，微盟涨1.48%，报6.18港元，盘中创近九个月新高。 野村发布报告称，洛阳钼业(03993)刚公布去年首9个月金属出货量，逊于预期。该行指出全球钴的过渡供应缓和，但全球钴工厂仍过渡供应。考虑到公司稳定的盈利趋势，目标价由2.8港元升至4.1港元，投资评级由“买入”降至“中性”。截至收盘，洛阳钼业跌5.4%，报3.33港元。 大和发布研报称，IMAX中国(01970)去年的表现并无惊喜，亦认为其前景逊于该行预期，但该行有信心其部分戏院于今年第二季逐渐重开，将目标价由17港元下调至15.8港元，投资评级则由“买入”降至“持有”。美银美林则重申IMAX中国“中性”评级，下调目标价至18港元。截至收盘，IMAX中国跌5.76%，报15.04港元。 高鑫零售(06808)发布公告，截至2019年12月31日止年度，公司收入953.57亿元人民币，同比减少4%；公司股东应占溢利28.34亿元，同比增长14.4%。绩后中金发布研报称，上调高鑫零售目标价至11.8港元，主因去年业绩超预期。截至收盘，高鑫零售涨4.7%，报10.7港元，股价刷新近一年半新高。 ⑥ 港股异动 拟先旧后新配售5350万股净筹7.84亿港元 爱康医疗(01789)低开7.49% “舒思”通过一致性评价 细价股泰凌医药(01011)涨逾35% 拟按“10合1”并股每手买卖单位改为1万股 励时集团(01327)无量下挫25%创新低 澳优(01717)早盘升逾5% 发盈喜后暂现三连阳 中信证券指免征通行费带动重卡需求回暖 中国重汽(03808)盘中涨超4% 业绩估值双击 获中信首予“买入”评级 心动公司(02400)盘中涨近4% 太阳能发电量70.6Gwh同比增超两成 中广核新能源(01811)升逾6% 盘中现两宗大手成交涉资9371.02万 新奥能源(02688)现跌1.2% 华为将发布新款折叠屏手机 信利国际(00732)盘中涨逾5% 预计年度纯利同比减少25% 天虹纺织(02678)现跌超4% 周黑鸭(01458)盘中直线拉涨逾5% 月初至今累计涨幅超20% 中信建投称行业全年销量或下滑6% 华润啤酒(00291)跌近4% 获华兴资本首予“买入”目标价38港元 众安在线(06060)涨近4% 收购无锡雅座获多家大行看好 微盟集团(02013)现涨逾5% SaaS概念再度走强 中国有赞(08083)涨超6%创逾一年半新高 细价股民生国际(00938)午后曾飙涨逾100% 此前两日累跌近50% 首九月出货量逊于预期 遭野村下调评级至“中性” 洛阳钼业(03993)跌逾4% 四项新药临床试验申请被国家药监局受理 康宁杰瑞制药-B(09966)涨超5%再创新高 增资扩股融资近18亿港元以缓解资金压力 熊猫绿能(00686)续跌超9% 与山西政府订立莱茵衣藻项目合作协议书 中国透云(01332)午后曾涨超40% 鳄鱼恤(00122)午后跌逾6% 近期发盈警 中期由盈转亏 COMEX期金突破1630美元创七年新高 招金矿业(01818)续涨3% 遭大和下调评级至“持有” 目标价降至15.8港元 IMAX中国(01970)现跌超5% 高鑫零售(06808)尾盘急涨逾4% 年度纯利同比增一成半 获中金看好 ⑦ 新股消息 石头科技今日科创板上市：打新史上最赚钱的新股来了 金融壹账通发布上市后首份财报：平安集团营收贡献有增无减 高榕资本岳斌：石头科技为何能带来更具想象力的产品 兴业物联服务集团通过港交所聆讯 现代中药集团向港交所递表 ⑧ 投融资 日本7-11洽购美国Speedway加油站，价格或达220亿美元 Gojek收购印度尼西亚出租车运营商Blue Bird 4.3％的股份 「Liquid Death」获约900万美元A轮融资 「君赛生物」宣布完成数千万元Pre-A轮融资 「Shogun」获1000万美元A轮融资 「Teikametrics」获1500万美元融资 「ZeroFox」获7400万美元融资 ⑨ 大公司 2020年预期地产销售金额跌5%，但一二线城市将微增 蛋壳公寓公布房东免租方案：三选一，免租一个月可分期返还 丁耘：华为已获得91个5G商用合同 盒马：全国运力已恢复至节前水平，3万人招聘计划加速推进 华为、OPPO、三星、苹果均正布局GaN技术 Forever 21被Authentic Brands等三家公司收购 捷豹路虎无人驾驶电动汽车最快明年路试 ⑩ 海外市场 欧盟发布人工智能白皮书，计划每年吸引200亿欧元AI投资 【来源：综合自网络】
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老虎证券
04-17 09:27
微芯科技2019Q4电话会议分析师问答
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议，你是否还会将商业回报视为一种潜在的
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，还是你在这里更加温和？那么是否有一些让你更有脾气的东西？正如这些谈判一样，即使我们认为某些事情已经最终确定，但它们可能也不是。 史蒂夫桑吉 我认为在看到毛衣谈判的溜溜球情绪之后，我宁愿等待会谈结束，然后分析最终结果是什么，最终是10％的关税还是高于或高于0％，并有机会通过我们的销售人员了解客户和经销商的反应，并直接与一些人交谈以真正做出明智的意见，而不仅仅是抛出一些东西。 克里斯托弗罗兰 是的，这很公平。多谢你们。 运营商 谢谢。我们现在接下来摩根士丹利的Craig Hettenbach的下一个问题。请继续。你的线是开放的。 Craig Hettenbach 谢谢。从宏观上发生的事情来看，我理解所有对中国的关注。但希望，史蒂夫，你可以谈谈你在欧洲和美国看到的趋势。 史蒂夫桑吉 那么，美国和欧洲的趋势也不是那么好。由于相同的毛衣问题，我们的许多美国客户受到影响。工业客户在中国建立了很多产品，并且不得不支付关税成本，目前这些成本占10％，达到25％。因此，我们在美国的工业业务受到影响。 我们在消费者设备领域的消费者业务受到影响。汽车业务受到影响不是因为关税，而是我认为汽车一般。所有三个地区的汽车产量均下降。 Ganesh Moorthy 但中国也很脆弱。中国是欧洲汽车的重要出口国。 史蒂夫桑吉 是的，请继续，评论欧洲。我打算去那儿。 Ganesh Moorthy 所以我认为欧洲正在看到一些不利因素 - 这些都不仅限于一个地理位置。全球经济如何发挥作用之间存在着互联关系。因此，例如，对于欧洲汽车制造商，特别是豪华汽车制造商而言，他们已经出现了大幅下滑，因为中国市场对他们来说非常疲软。 在最近的一段时间里，一些欧洲经济体的国内生产总值下降，这种情况已经波及其中的一部分。其中许多像德国的出口导向性很强，受到世界其他地区的影响。因此，持续的不确定性和弱势不仅仅局限于中国和美国，而且部分受到这些经济体发生的影响。 Craig Hettenbach 得到它了。而且只是关于库存评论的后续问题，期望您认为它将在6月季度再次被提取。您认为客户或经销商是否会达到限制他们将其降低的程度？或者，如果方向上的事情仍然存在不确定性，您认为它们的库存管理仍然会降低吗？ 史蒂夫桑吉 我认为经销商会评估销售情况是什么，如果销售额因任何原因而减少，那么他们将继续减少库存。如果他们预计销售额会增加，那么他们就会开始建立库存以满足销售需求。因此，库存中的库存数量并没有那么多变化。这实际上是他们对销售的期望的重要性。 和许多中国经销商一样，他们的销售额在12月和3月季度大幅下降，其中很大一部分是由毛衣问题驱动的，因为他们的终端客户无法出售产品。 Craig Hettenbach 得到它了。我很欣赏你的颜色。 运营商 谢谢。由于目前没有其他问题，我想将此回复给您，Sanghi先生，以获取任何其他或结束语。 史蒂夫桑吉 好吧，我们要感谢你。与我们过去几个季度的情况相比，这次电话会议参与人数非常多。我们从投资者和分析师那里得到了许多非常非常好的问题。并且感谢您让我们有机会解释我们对美国/中国毛衣的看法，其中包括业务，业务方式。我们会在本季度开始参加各种会议的过程中看到你们中的一些人。非常感谢你。 运营商 今天的会议即将结束。谢谢大家的参与。您现在可以断开连接。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
04-17 09:08
摩根大通2019Q2财报会议记录
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亿美元，同时继续投资该业务; 在资产和
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管理方面，记录长期资金流入，资产管理公司和客户资产。 总体而言，该公司的贷款总额同比增长2％，但比上一季度下降1％。值得注意的是，这些差异包括贷款销售和房屋贷款的影响，因为我们继续优化整个公司的资本和流动性使用。各业务的信贷业绩依然强劲，我们提供了另外四分之一的正面经营杠杆。 现在进入第2页，了解我们第二季度业绩的更多细节。由于资产负债表增长和组合以及更高的利率，净利息收入增加约9亿美元或7％，因此296亿美元的收入同比增长12亿美元或4％。非利息收入同比增加约3亿美元，主要是由于我们上一年度没有进行信用卡奖励责任调整。除了这种差异以及我提到的其他抵消显着项目之外，非利息收入基本持平，消费者在汽车租赁，房屋贷款生产，消费者和商业银行业务方面表现强劲，被市场收入下降和IBC所抵消。 与我们业务的持续投资相关的163亿美元的支出增加了2％，部分被FDIC费用减少约2.5亿美元所抵消。信贷仍然有利，信贷成本为11亿美元，同比下降5％。在消费者中，11亿美元的信贷成本持平，因为较高的净撇帐被净储备释放所抵消，批发信贷业绩依然良好，净撇帐率为8个基点，这完全保留在前几个季度中。 。再一次，我们认为我们的投资组合（包括消费者和批发商）都没有任何广泛恶化的迹象。 现在进入第3页的资产负债表和资本。我们在第二季度结束时的CET-1比率为12.2％，比上一季度增加了10个基点。在本季度，该公司向股东分配了75亿美元的资金，如您所知，美联储并未反对我们的2019年CCAR资本计划。我们很高兴拥有显着的灵活性，未来四个季度的回购总额高达294亿美元，董事会宣布有意将共同股息增加至每股0.90美元，并在第三季度生效。 现在进入第4页以及消费者和社区银行业务。建行的净收入为42亿美元，净资产收益率为31％。由于房屋贷款下降7％，贷款销售额同比略有下降，这反映了我刚刚提到的贷款销售额; 然而，信用卡贷款增长率高于8％，商业银行贷款增长2％，汽车贷款和租赁持平。我们看到存款和投资同比增长强劲，存款增长3％，客户投资资产增长15％，实物和数字渠道均有增长。由于主要产品的增长仍然强劲，卡销售额增长了11％。在整个特许经营中，活跃的移动用户持续参与我们的新功能，同比增长12％。例如，客户已经以数字方式开设了超过200万个支票和储蓄账户，激活了超过6000万大通优惠， 138亿美元的收入增长了11％。这一增长包括两个显着偏移的值得注意的项目。首先，本季度包括由我们的模型输入更新推动的房屋贷款的MSR负调整，而在前一年，正如我所提到的，我们对卡的回报负债调整约为3.3亿美元。 由于利润率扩张，消费者和商业银行业务因存款准入金额增加而上涨11％。房屋贷款下降了17％，虽然不包括我刚刚提到的MSR调整，但由于利润率提高和销量增加导致净生产收入增加，收入增长4％，这主要是由于NII在利差扩大和余额减少方面的下降。 在卡片方面，商家服务和汽车价格上涨了18％。不包括之前提到的奖励负债调整，收入增长11％是由于卡NII贷款增长和利润率增长以及汽车租赁量增加的影响。 由于持续的业务投资和较高的汽车租赁折旧推动了72亿美元的支出增长4％，这在很大程度上被效率和较低的FDIC费用所抵消。值得注意的是，间接费率为52％，我们提供了显着的正面经营杠杆。 在信贷方面，本季度包括4亿美元的房屋贷款购买信贷和护理组合中的储备金释放，反映了拖欠和房屋价格的改善，这部分被2亿美元卡的储备建设所抵消。这主要是由于增长，并且在较小程度上，随着较新的年份自然季节并成为投资组合的较大部分而混合。 净撇帐额增加了2.12亿美元。剔除上一年贷款销售和房屋贷款的复苏，随着我们继续增加投资组合，由卡驱动的净撇帐额增加了8000万美元。 现在转向企业和投资银行，CIB报告的净收入为29亿美元，净资产收益率为14％，收入为96亿美元。提醒一下，去年我们的业绩表现尤其强劲，其整体IBC和股票市场的收入创历史新高或接近创纪录水平。考虑到本季度，在一个同样下滑的市场中，IB的收入为18亿美元，同比下降了9％。咨询，债务承销和股票承销费分别下跌15％，13％和11％，反映交易活动水平较低，以及去年股票承销的10年创纪录的份额。 值得注意的是，从年初至今，我们继续排名第一，并在所有产品和地区获得了份额，受益于我们对银行家的持续投资。 在咨询方面，我们在公布的交易量中增加了份额，宣布了比任何其他银行更多的交易。在债务承销方面，我们也排名第一，受益于我们在杠杆融资中的强势领先[音频不清晰]，而在股票承销方面，我们看到自第一季度以来我们的活动大幅增加，并且我们继续受益于我们在技术和医疗保健，这里有强劲的活动。 展望未来，整体IB管道是健康的，虽然与去年的活动增加相比较低，而且债务承销的购置融资和租赁融资机会较少。与客户的对话仍然活跃，我们预计强劲的交易流将继续。 进入市场后，总收入为54亿美元，与去年同期持平。我们的业绩包括Tradewind IPO的固定收益显着增长。如果不计这一收益，去年第二季度业绩强劲，市场收入将同比下降6％。 由于利率环境的变化，固定收益市场在调整后的基础上下跌了3％，而欧洲，中东和非洲的相对疲软部分抵消了北美房价和代理抵押贷款交易中客户活动的增加。去年第二季度股票市场下跌了12％。[音频不清晰]客户活动和艰难的比较导致股票衍生品同比下跌; 也就是说，黄金时段的现金保持稳定，客户余额达到历史最高水平。财政部服务和安保服务收入分别为11亿美元和10亿美元，同比分别下降4％和5％，有机增长被存款利润率压缩所抵消。 提醒一下，与上一季度类似，存款利润率主要受到资金基础压缩而不是客户beta的影响，而在整个公司范围内存在抵消。 随后，资金管理服务持平，由于更高的余额和费用，安保服务增加了3％。最后，55亿美元的费用比去年增加了2％，法律费用增加部分被基于绩效的薪酬费用减少所抵消。本季度的比较收入比率为28％。 现在转向第6页的商业银行业务。商业银行报告的净收入为10亿美元，净资产收益率为17％。22亿美元的收入同比下降5％，主要原因是投资银行活动减少，原因是我们去年表现优异，而NII因存款余额略有下降而下降。此外值得注意的是，由于强大的银团贷款和并购咨询活动，今年迄今为止，IB的总收入为14亿美元，增长了8％，我们继续坚定地朝着长期30亿美元的目标迈进。 存款余额同比下降1％，重要的是连续上涨1％，因为余额总体上基本稳定，尽管我们继续看到从非利息转向有息存款。由于对银行家覆盖和技术的持续投资，864万美元的费用同比增长2％。贷款占1％，C＆I贷款持平，或根据我们免税投资组合的持续决定调整后增加3％。这里的故事保持不变 - 我们在我们投资的领域看到了稳健的增长，包括专业行业的扩张市场，被较低的收购相关和短期融资活动所抵消。 CRE贷款增长2％，商业定期贷款活动适度增加，客户利用较低的长期利率，抵消房地产银行业务的下滑，我们继续选择性地考虑我们在周期中的位置。最后，信贷成本为2900万美元，净撇帐率为3个基点。 现在进入第7页的资产和
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管理。资产和
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管理部门报告的净收入为7.19亿美元，税前利润率和净资产收益率为27％。由于较低的投资估值收益抵消了较高的平均市场杠杆影响，本季度收入为36亿美元，同比持平。26亿美元的费用同比增长1％，因为对顾问和技术的持续投资部分被较低的分销费用所抵消。本季度，我们看到固定收益带动创纪录的净长期流入360亿美元，我们的净流动资金流入达40亿美元。这两项记录均为2.2万亿美元的资产管理规模和3万亿美元的总体客户资产，由于长期和流动性产品的累计净流入以及全球较高的市场水平而上涨7％。存款按比例增长2％，同比增长1％，与商业银行类似，总余额基本稳定。最后，我们有创纪录的贷款余额增长7％，批发和抵押贷款都有实力。 现在进入第8页的公司。公司报告的净收入为8.28亿美元，其中包括我之前提到的绝大部分税收优惠。收入为3.22亿美元，同比增加2.42亿美元，原因是较高的利率和资产负债表组合带来的净利息收入增加，部分被传统私募股权投资的净亏损与去年的净收益所抵消。2.32亿美元的费用同比下降4700万美元。 最后转到第9页和前景，在这个页面上，我只会评论NII，鉴于速率环境的变化，这不应该是令人惊讶的。如您所见，我们将2019年全年NII前景更新至约575亿美元。减少的基础是多种情景，其中包括今年较低的长期利率和最多三次降息，这与目前的市场情绪一致。作为提醒，这与在第一季度收益时假设零削减的利率情景相比。 总而言之，美国消费者保持健康，整体信贷状况良好，公司的盈利能力显而易见。我们本季度带来了强劲的回报，我们的业务模式的多样化和规模使我们在任何环境中都表现出色。了解存在一些宏观不确定性和利率前景的潜在阻力，我们仍然期望增加特许经营权，并将继续战略性地投资于我们的技术，银行家及其他业务。 有了这个，运营商，请打开Q＆A线。 问答环节 运营商 我们的第一个问题来自白金汉研究的Jim Mitchell。 吉姆米切尔 嗨，早安。我注意到本季度信用卡贷款增长特别强劲。我只是想了解你的感受是什么推动了这种上升，以及它的可持续性是多少同比增长8％。 詹妮弗Piepszak 当然，在卡贷款增长方面，我们对在那里看到的东西感到非常满意。正如我们在投资者日谈到的那样，我们与现有客户有了真正的机会，我们谈到了我们现有客户如何向我们借款约2500亿美元。大约1000亿美元完全在我们现有的购买箱内，因此您可以将我们视为高质量现有客户的高度目标，并且我们实际上第一次看到卡的贷款增长，其中大部分来自现有客户与新客户，所以我们真的在那里转变范式，我们感到非常高兴能够在投资者日收获我们与您交谈过的机会。 吉姆米切尔 我们是否应该期望您在这个利率环境中继续减少抵押贷款的足迹？ 詹妮弗Piepszak 关于抵押贷款业务，我认为这是一个很好的季度，因为我们确实看到交易量增加，我们看到了一些利润率的扩张，因此显然高度依赖，但我会说结构性挑战该业务保持不变。我们继续专注于优化资本和流动性的资产负债表，并且仍然关注贷款销售并考虑从服务角度降低投资组合的风险，因此在反弹的背后是好季度，但不会改变整体结构性挑战。 吉姆米切尔 好的谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自美国银行的Erika Najarian。 Erika Najarian 早上好。我只是想回到你刚才所说的内容，因为你的导游 - 或者你的向导指南今年最多包含三次降息，这对我来说，这意味着你的净利息收入在面对利率时是非常防御性的削减。我想我的第一个问题是，你能否给我们这个5亿美元的主要假设，尤其是存款定价？ 詹妮弗Piepszak 好的，当然。首先，我会带你回到第一季度，我们的指导是580亿美元以上，我们谈到了那个时候长尾的压力。这种压力持续存在并且实际上增加了，所以我们从我们的前景中拉出了长期影响，然后在短期内，结果的范围显然相当广泛，所以我们考虑了一系列的结果一到三次减息，所以你可以想到它是一次削减，575亿美元以上，如果更多的话，是575亿美元 - 减去。然后根据目前的五分之一，您可以认为第三季度比第二季度低1亿至1.5亿美元，然后比第四季度略高，因为那时我们将有一整个季度。 然后就贝塔而言，在很大程度上你可以认为贝塔斯是对称的，所以在消费者方面，我们看到在上涨的路上很少有重新定价，因此在下行途中没有太多的机会。在批发方面，如果你看一下大型机构业务，如资金服务和安全服务，我们基本上都在那里完全重新定价，所以那里应该有机会。然后在商业银行，资产和
财富
管理等领域，我们仍然领先于该模型所假设的，但我们已开始看到那里的重新价格回升。但重要的是，我会说我们不会在几个测试版中失去任何有价值的客户关系，所以我们会看到它是如何发展的。 杰米戴蒙 它全都嵌入你的假设中。 詹妮弗Piepszak 它全部嵌入[音频不清晰]中。 Erika Najarian 得到它了。回到吉姆的问题，我注意到投资证券余额持续上升，抵押贷款再下降5％。如果我们认为这是整体的一部分，你就是说要优化资本和流动性，因此当我们考虑未来时，我们也可以预期看到RWA增长可能有所缓解，并且继续保留释放的一些减轻作为一部分优化？ 詹妮弗Piepszak 当然，在RWA方面，是的，这正是我们这样做的原因，所以当你看到贷款销售和房屋贷款时，是的，它们在证券购买中被抵消，从资本的角度看，它们更有效率，从流动性的角度来看，是的。 话虽如此，关于储备 - 我的意思是，储备不一定会受到直接影响，因为当然这将取决于环境和剩余的投资组合。 杰米戴蒙 我想补充一点，我们的标准化资本比率为12.2，预付款为13.事先明确的进展比经济数字要重要得多。当你可以通过标准化框架并且你无法进行证券化时，拥有所有抵押贷款是没有意义的。 Erika Najarian 收到了。谢谢。 操作者 我们的下一个问题来自富国银行的Mike Mayo。 迈克梅奥 你好。效率比率从56％同比上升到55％，我想这是一些加速的技术支出，所以你是否计划保持这种技术支出的步伐，以及当前科技支出的更新是什么？它在哪里连接，哪里没有连接，因为我认为你说你加速它几年然后我们可能会看到更多的结果在2020年，2021年。 杰米戴蒙 我可以拿那个吗？今天它大约115亿美元，我认为它去年有点低。如果我们不得不说明年的情况，那就是115亿美元，而且我认为它总是变得更有效率，但你真正拥有的技术是有些事情变得越来越便宜然后你们我也一直在投资，无论环境如何，我们都会这样做，所以我们不会削减我们想要建立的东西，比如我的奖励计划和追逐我的贷款以及信贷旅程，因为经济衰退或类似的事情。丹尼尔戈登现在会告诉你，他们认为他们可以获得更高效的支出，而且我们不应该[听不清]你想要什么，但我们很乐意花钱来赢得这项业务，我们非常有效率，[音频不清晰]我们如何在技术上花钱。无论环境如何，我们都会这样做，而且我们也可能在技术支出方面更有效率。 詹妮弗Piepszak 这是正确的，我们在技术方面的投资创造了生产力方面的能力以继续投资，我们谈了很多关于人工智能和机器学习的知识 - 这是我们早期的局面，我们可以做很多事情来投资在那里，提高工作效率，然后是云，开发人员可以使用云提高工作效率。 杰米戴蒙 令人惊讶的是 - 我们[音频不清晰]的成本与当今世界上发生的所有事情有关，因为人工智能和[音频不清晰]和类似的东西有效，所以很难[音频不清晰]。你提到You Invest，你看我们的客户投资资产增长了16％，其中一部分是You Invest，显然你投资要花费数亿美元来构建，所以你必须把所有这些事情都放在一边你如何开始做出决定。 迈克梅奥 然后跟进，杰米，你提到了环境，世界上发生的所有事情。现在的环境如何？我的意思是，一方面你有一场贸易战，你的利率较低，你的资本市场是大银行，你有很多悲观情绪; 另一方面，你突出了你的结果。当您了解环境温度时，温度是多少？ 杰米戴蒙 没那么糟糕。你知道，不确定性是一个常数。生活中的一件事是你知道未来会变得不确定，地缘政治紧张局势是一种常数。这些事情现在可能比正常情况稍微高一些，但我认为我们看到的是全球增长率在3％左右，你预计今年美国将增长2.5％。美国的消费者表现不错，商业情绪有点恶化，主要可能是贸易战的推动。你在世界各地旅行，你知道，日本正在增长，欧洲正在增长，巴西从负4变为零。很多国家都有扩大的机会。他们不一定很好，但他们应该做得更好[音频不清晰]，所以我不会过于悲观。 显然美联储将对他们看到的数据作出反应，我认为更重要的是美联储的做法。如果美联储降息并且我们将陷入衰退，这不是一个好的降息。如果美联储实际上有一天提高利率并且我们正在蓬勃发展，那就不是那么糟糕了。 迈克梅奥 好哒。谢谢你们。 运营商 我们的下一个问题来自Evercore ISI的Glenn Schorr。 格伦舒尔 你好谢谢。我不确定我是否错过了它，但我认为平均贷款总额同比增长2％，但这受到贷款销售的影响。您能否告诉我们贷款销售规模或平均贷款增长率是否同比增长？ 詹妮弗Piepszak 是的，就像你说的那样，贷款增长正在发生一些事情，格伦。我们有贷款销售，我们也有免税组合的流失，所以如果你调整这些项目，你可以考虑贷款增长可能接近4％。重要的是，正如我们常说的那样，贷款增长是一种结果，而不是投入，我们对于我们在投资领域看到的贷款增长感觉良好，并且对于全年您可以考虑如果您调整贷款销售额和前CIB为2％至3％全年，则为一个数字。 格伦舒尔 好的，谢谢。只是好奇 - 非利息存款仅同比下降2％，我们看到一些同行的数据更多。这只是摩根大通特许经营权的优势，还是你正在积极管理混合转移的缺失？ 詹妮弗Piepszak 正如我所说，我们看到商业银行和AUM的平衡趋于稳定。我们仍然看到一些从无息转向利息的转变，但在很大程度上我们看到这些余额稳定，然后我们当然在消费者银行继续增长。第二季度在消费者银行中通常是季节性高点，因此我们在那里的非利息有一些增长，甚至在我们看到增长减速的消费者银行，这主要是由于消费者支出，所以感觉也很健康。 格伦舒尔 好的。也许最后一个。赞赏2019年的指南。因为它是一半，如果你期待到2020年没有增量降息，它是否是远程线性的？换句话说，如果我们考虑今年两三次削减后持续的利率和曲线环境是否会持续到明年，我们是在考虑十亿还是过于复杂而不能过度简化呢？ 詹妮弗Piepszak 是的，这可能更复杂，格伦。只是考虑到结果的范围是广泛的，而且重要的是，如果我们考虑削减保险削减来维持扩张而不是削减可能是为了应对更广泛的经济放缓，我们还有其他的事情要做。在谈论，所以在我们了解更多之前，我们不打算在2020年提供进一步的指导。 格伦舒尔 好的，谢谢，谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自RBC的Gerard Cassidy。 杰拉德卡西迪 谢谢，早上好。当你看一下你的商业服务业务时，你的年增长率非常强劲 - 我认为它增长了12％，然后不包括商业卡的你的卡量也非常强劲。您能否与我们分享推动这一强劲增长的双重数字增长率？ 杰米戴蒙 感谢您的注意。 詹妮弗Piepszak 我会说这是关于所有气瓶，所以它的品牌，它是人，它的产品。它确实有助于建立一个健康的美国消费者的背景，事实上今天早上的零售销售看起来很强劲，所以我们可以期待这种情况继续下去。 杰拉德卡西迪 是否更像是你所引用的市场 - 零售销售，它们是强大的 - 更多的是，或者你们是否也看到市场份额的增加给你带来额外的推动力？ 詹妮弗Piepszak 是的，我们已经获得了份额，一点点卡片份额。如您所知，我们在那里的销售额排名第一。我认为重要的是，卡片中有用的是我们甚至不需要分享增长，只是考虑到我们在卡片业务中对现金电子化的长期顺风，我们正在分享商业收购。 杰米戴蒙 我们期望在未来获得更多份额。 杰拉德卡西迪 说到未来，你们可以给我们一些关于你第一次阅读天秤座的颜色，Facebook宣布他们将要发起的支付系统吗？ 杰米戴蒙 是的，所以从正确的角度来看，格里，我们一直在讨论区块链七年而且很少发生，你将在三年后谈论天秤座。我不会花太多时间在上面。我们不介意竞争，而且要求总是一致的 - 政府正在进行 - 你需要一个公平的竞争环境，政府会坚持认为，持有资金或转移资金的人都按照规则生活他们有适当的控制措施。没有人愿意，[听不清]恐怖主义或犯罪活动，对于参与其中的每一个人来说都是如此，而且银行甚至在很长一段时间内[音频不清晰]，而且[音频不清晰]我认为只会让每个人都参与其中，他们应该这样做。 杰拉德卡西迪 谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自自治的约翰麦克唐纳。 约翰麦克唐纳 你好。我想问一下CCAR，你今年获得了很大的授权。您是如何处理今年CCAR计划的，与您的长期CET-1目标，即您所谈论的11和12目标有关？ 詹妮弗Piepszak 当然。在我们考虑资本分配时，首先我们要始终说我们更愿意使用我们的资本来投资和发展我们的业务，然后获得有竞争力和可持续的股息，然后才能将过剩的资本返还给我们的股东。我们很高兴获得294亿美元股东的批准和额外能力; 话虽如此，我们仍然瞄准11至12％范围的上限。我们总是希望拥有一个管理缓冲区，因为正如我所说，我们的首要任务始终是投资和发展我们的业务，当然，在监管资本框架方面仍存在很多不确定性。 然后重要的是，考虑到资本分配计划的方式超过四个季度，我们实际上不需要再做几个季度的决定，但到目前为止，我们仍然将目标定在11％到12％的上限。 约翰麦克唐纳 好的，谢谢Jen。关于FISO的任何最新想法，或者您能否提醒我们您对初始影响的看法？谢谢。 詹妮弗Piepszak 当然，投资者日没有改变。我们的产品范围仍然在40亿美元到60亿美元之间，我们为1月1日的实施做好了准备。 杰米戴蒙 仅仅是[音频不清晰]，所以CCAR每年都会对压力进行一次测试。我们每周做120次，所以我们总是为压力做好准备。CCAR让我们连续九个季度亏损2000万美元或3000万美元。我只是想提醒大家，雷曼之后的九个季度，真正的压力事件，我们赚了2000万到3000万美元，CCAR假设你要增加你的资产负债表，它假设你将继续你的股息和那样的东西。我们有足够的资本 - 我的意思是，我们的资本杯已经过去了，我们[音频不清晰]就是资本。请记住，像开设分支机构这样的事情，对于每个分支机构，我们最终将使用1000万美元的资金，因此四个新的分支机构最终将获得400万美元的资本，因此对增长的限制也限制了资本使用和为美国经济融资的能力， 运营商 我们的下一个问题来自摩根士丹利的Betsy Graseck。 Betsy Graseck 嗨，早安。Jamie，你提到过Blockchain，我们已经听了七年了，并没有发生太多事情，但我认为你在JPM为至少你的代理银行建立了区块链解决方案。我想我想知道你认为你计划在哪里接受它。现在，它只是一个AML KYC用例，但是你认为随着时间推移可以提供更多功能吗？ 杰米戴蒙 我们认为区块链是真实的，而且需要这么长时间的原因是人们不得不同意这些协议，你必须编写大量的代码才能进入它。您所指的那个，IAN，正在想到银行的信息网络，所以现在银行之间相互传递实时信息 - 想想贸易融资和代理银行等等，所以我认为我们有120家银行签署了我们将要有400个。所以现在，银行批发用于获取即时信息，我们都有相同的信息，你可以移动东西; 但最终，你将能够更快地利用数据转移资金，所以是的，我们对此持乐观态度，我们会尽快将其推出并不断测试，并确保它的安全性和所有这些。 我提醒人们，在转移资金方面，摩根大通每天以相当安全和相当便宜的方式每天移动6万亿美元。你必须看看你试图解决的问题，但是人们合理地说，好吧，你没有实时付款 - 这是真的，现在我们有效地从P卖到P，我们做在TCH中有效[音频不清晰]实时支付，因此我们正在构建未来需要的东西--API，区块链分类账，拥有更多数据，实时移动资金，也可以通过底层检查等。我们对它非常乐观。让每个人都使用它需要一段时间。有一天，它可能需要向更广泛的客户群开放。 Betsy Graseck 在这些参议院和众议院金融服务银行委员会会议上出现的一件事就是这种对实时支付的渴望，对更便宜的支付解决方案的渴望，以及据称天秤座将提供的东西; 但是到了你的观点，似乎你已经这样做了。问题是，我们如何看待交换的前景，并且在那里 - 你知道吗，在这期间我们通过这个期间，你的交换定价策略是什么？ 杰米戴蒙 [音频不清晰]有实时P2P免费保存和安全[音频不清晰]，所以当人们说这样做时，已经完成了。这不是跨境的，所以有些人可能想要做那个跨境，跨境汇款比实际使用借记卡，信用卡支付系统小得多，实时建立[音频不清晰]付款实际上已在使用中。对我来说，问题就是欺诈 - 你知道，为了确保这些实时付款，你还可以通过有效的实时楼层检查和类似的东西。 你知道，在美国，信用卡，借记卡，人们喜欢这些卡。受益人是消费者。永远记住，那就是我们在这里服务的人，有人会最终为所提供的服务付费，但人们喜欢他们的信用卡。他们使用信用卡远远超过使用借记卡。我不记得上次使用我的借记卡了。 Betsy Graseck 是的，当你获得奖励时，这很棒。好的谢谢。 杰米戴蒙 而在摩根大通，他们将获得更多免费的东西。您获得免费 - 您可以免费买卖股票。我们刚给你一个非常好的 - 它刚刚推出，我们只有几个帐户，但本地投资，非常便宜，非常清楚。因此，我们将始终采取更多，更好，更快，更便宜的方式为客户提供服务，现在我们用[音频不清晰]银行和[音频不清晰]卡或抵押贷款折扣打包。这一切还有待观察，但未来非常光明。如果我们能为客户做更多的事情，这是一件非常好的事情。 詹妮弗Piepszak 并且不要忘记使用信用卡，您可以获得退款权利并获得流量。 杰米戴蒙 是的，你得到 - 你上网，你是大通的顾客，你免费得到你的FICO分数，你将能够 - 我们将告诉客户[音频不清晰]他们如何改进他们的FICO得分。你得到像这样的优惠Chase [音频不清晰] - 我的意思是，我们并没有真正推销它，但它真的被取消了。 詹妮弗Piepszak 当然，所以Chase [音频不清晰]，我们在投资者日谈到了这一点。它就像一个非常强大的飞轮，我们可以为我们的大型客户提供价值，为他们带来一个非常大的客户群，然后我们可以以零成本向我们的客户提供这个价值。正如我在演示文稿中所述，我们已经激活了超过6000万个Chase优惠，因此这非常强大，不仅有利于我们的消费者，也有利于我们的大型商家客户，而且我们的成本为零。 Betsy Graseck 因此，希尔能够获得更高效，更低成本的信息。 杰米戴蒙 是的，我们一直在和希尔谈话，很多人都明白这一点。当然，他们总是希望你为消费者做得更好，我们一直都这样做。 Betsy Graseck 是的，我想这里的最后一个问题就是欠银行。有什么东西，或者不是你提供给他们的报价？你是否正在考虑这个问题，因为我只是在考虑金融科技试图利用你的地方，而且我知道这是一个标语 - 欠银行，正在被[音频不清晰]使用，看起来并不一定就是为了解决任何问题。他们，但也许你有一个更好的解决方案，我们只是不关注。 杰米戴蒙 我们[音频不清晰]。我认为25％的分支机构是[音频不清晰]社区。我们去那些社区，我们做一些慈善事业，我们正在做越来越多的金融教育，我认为这是非常重要的。我刚刚提到了FICO得分，但事情是我们可以做其他事情。我们做追逐聊天，所以它让人们进入分支机构，教育他们关于储蓄，FICO分数，你可以做什么来获得抵押贷款购买房子和类似的东西。然后我们有一个非常棒的产品，称为安全银行，并将其视为卡片，但这是完整的。您可以透支，我认为每月4.95美元，但您可以使用自动取款机，您可以直接存款，您可以进行在线移动支付等类似的东西，因此我们认为这对于欠款银行来说是一个很棒的产品。 然后我们也有特殊的，我称之为风险银行，[音频不清晰]基金。我们正在提供贷款[音频不清晰]非传统银行贷款，以帮助您发展业务，因此我们找到了很多方法来做到这一点并且[音频不清晰]理解它。我会说我们处于最前沿。金融科技当然总是试图吃午饭，我觉得这很好，就是所谓的美国资本主义，我们必须保持警惕才能参与竞争。但我们是。当Jen出现时，她去年推出了[音频不清晰] Chase My Plan和Chase My Loan，以便人们可以立即使用他们的信用余额来做他们想做的事情，做得好。我们推出了Zelle P2P，这对每个人都有好处，所以如果你有银行账户，你可以把钱转移给你的朋友和亲戚，甚至不用支付10美元的货币兑换费和类似的东西。我们全力以赴为美国消费者做得更好，我们认为我们为他们做得很好，如果有合理的抱怨，我们会解决它。 詹妮弗Piepszak 这是对的，你提到我们的扩张市场中LMI [音频不清晰]的25％，即30％。 Betsy Graseck 谢谢。 操作者 我们的下一个问题来自Jefferies的Ken Usdin。 肯·乌斯丁 非常感谢，早上好。只是想在去年的资产负债表上询问，所以你看到交易相关资产大幅增加，我知道你在补充中提到了会计变更。但是，您能否谈谈，这与市场份额增长有关，是否与管理流动性的具体策略有关，而且在交易责任中资产方似乎没有同样增长，所以你能做到解释现在背后的动态增加净利息收入的故事？谢谢。 詹妮弗Piepszak 当然，就你们每季度看到的资产负债表增长而言，这主要与我们在市场业务中的资产负债表密集型业务有关，然后我们在季度基础上逐季下降。但是你知道，我们从存款增长开始，因此我们的存款增长强劲，所以你看到资产负债表上也反映了这一点，你也会看到证券余额增加，其中一些是增加持续时间和其中一些是短期证券，其收益率高于IOER，而且 - 是的。 肯·乌斯丁 好的，这是流动性管理策略的一部分吗？好的。Jen，您是否说过本季度您在贷款销售方面获得的收益金额是多少？ 杰米戴蒙 [音频不清晰]如果你在回购中得到的回报高于你在IOER中获得的回报，那么你就是这样做的。如果您获得更高的标准化回报 - 使用标准化的证券资本而不是全资贷款，那么您将会这样做，而这正是我们在其中一些事情中看到的。 詹妮弗Piepszak 这是正确的，我应该提到的证券增长是[音频不清晰]，因为房屋销售和房屋贷款。 肯·乌斯丁 对，好吧，明白了。那讲得通。你有没有说过 - 你能告诉我们本季度贷款销售收益的数额是多少，如果它们高于趋势？ 詹妮弗Piepszak 我们尚未披露收益金额，我们在第四季度，第一季度和第二季度有一些贷款销售。就名义金额而言，第一季度和第二季度，第一季度约为70亿美元，第二季度约为90亿美元，因此只需多一点。 杰米戴蒙 第二季度净网的收益是 - 它们出现在不同的地方，但不多，不重要。 詹妮弗Piepszak 是。 肯·乌斯丁 得到它了。最后，对投资银行业务的任何想法以及那里的整个前景的延续？谢谢。 詹妮弗Piepszak 当然。就投资银行业务而言，我只是提醒您，第三季度通常是季节性较低的季度，因此您应该考虑将IBC略微下调。尽管如此，该管道仍然是健康的，尽管去年创纪录的表现是假设恢复到更正常水平的活动，以及宏观不确定性的一些突出。在并购方面，仍然感觉非常健康，并且仍然是公司寻求增长协同机会的空间，特别是在北美，或许欧洲更为温和。ECM，我们在第二季度表现非常强劲，所以下半年会逐渐减少，但我会说交易在当前的环境中已经做得很好。那么DCM，DCM会更加柔和， 运营商 我们的下一个问题来自德意志银行的Matt O'Connor。 马特奥康纳 早上好。我意识到利率预期可以迅速改变，但是你如何考虑在一个速度环境中管理公司，该环境遵循三到四次削减的曲线？您之前说过，您不会削减技术，但还有其他方面的费用吗？你认为管理资产负债表和流动性有点不同吗？ 詹妮弗Piepszak 当然，在资产负债表管理方面，我们在两个方向管理资产负债表。这是一个负凸的资产负债表，所以其他条件相同，因为利率正在下降，我们自然会随着资产和负债的推移而缩短，所以你会期望我们增加持续时间，这是我们在本季度所做的。但是，由于利率环境，我们不会改变我们经营公司的方式，我们将继续为客户服务，投资纪律，并在所有方面管理资产负债表，即资本，流动性和持续时间。然后就费用而言，由于利率环境的原因，我们不会改变我们经营公司的方式，我只想再说一下，结果的范围非常广泛，所以如果我们最终得到的话保险削减，这是暂时的逆风，如果我们为了应对更广泛的经济放缓而最终削减开支，那么还有更多值得讨论的问题。但正如杰米总是说的那样，由于宏观环境，我们不会改变我们经营公司的方式。 也就是说，在更广泛的经济放缓中，显然存在与成交相关的开支的自然杠杆，并且我们每年重新决定我们投资组合的很大一部分。我们将继续投资于我们认为重要的事情，但我们将有机会，视机会而定，看看这一点。 杰米戴蒙 请记住，在真正的经济衰退中，[音频不清晰]始终存在机会，供应商全身心投入，为您提供更好的交易和类似的东西。聪明地花费你的钱也有很大的机会，所以蓝宝石牌在09年出生了，你可以想象 - 你说没关系，我们有这个好机会，但我们不会接受它，所以我认为你必须非常小心。另一方面，营销资金通常更好地用于经济低迷时期，其回报通常会翻倍。 马特奥康纳 你在那里谈到了资本和你的思想过程。显然，回购的授权是一个非常大的数字。您是否期望您将全部使用，或者仍然需要根据资产负债表增长，股票价格和环境来确定？ 詹妮弗Piepszak 我想说还有待确定。我们的第一选择始终是利用我们的超额资本来投资和发展我们的业务，所以仍有待确定。如你所知，它超过四个季度，所以我们有时间考虑它，但显然很高兴有灵活性。 马特奥康纳 这种情况的时机是否均衡，或者是否存在灵活性？ 杰米戴蒙 它已经过去了，但我们每天都可以改变它。 操作者 我们的下一个问题来自瑞银的Saul Martinez。 索尔马丁内斯 嗨，早安。几个问题。首先是关于今年以后的NII展望，我完全理解你今年之后没有提供指导，但你确实得到投资者那天的指导，可持续的NII为580亿美元到600亿美元。 ，非常不同的利率环境。如果我们看到多次降息，我们如何看待这一指引，以及可能会让您获得580亿至600亿美元的低端的一些可动部分？它只是取决于经济如何回应，存款定价？如果你可以简单地概述你认为其中一些运动部件是什么。 詹妮弗Piepszak 当然，所以我们在投资者日给出的指导，稳定状态58到60，我会说基本上仍然有效，重要的是因为当我们在投资者日谈到这一点时，我们没有假设任何进一步的利率，所以我们假设任何增加的利率增长都会在重新定价中被抵消，因此大部分增长将来自资产负债表的增长和组合。如果你还记得幻灯片，那么即使在那个时候幻灯片上也有很多箭头，这显然是一个不同的速率环境。我们暗示有很多不同的路径可以到达那里，所以显然仍然如此，所以可能有不同的路径到达那里。这可能需要更长的时间，但我们仍然相信稳定的州数，因为我们仍然相信特许经营的增长。 索尔马丁内斯 好的，这很有帮助。如果我能稍微改变一下，你最近宣布你正在关闭Finn，或者你关闭了Finn，我认为陈述的逻辑是你了解到千禧一代并不需要单独的品牌或经验。但是，您能否详细说明那里的逻辑以及您从该经历中学到的东西，因为它似乎可能面对其他实体或金融机构正在采取的数字银行战略。 詹妮弗Piepszak 我们在芬兰学到了很多东西。你说，我们了解到大通品牌力量的重要性当然意味着我们不需要一个单独的品牌。我们还了解了客户喜爱的一些功能，并且我们能够重用这些功能并将其移植到Chase移动应用程序中。我认为我们总是需要进行测试，学习和做这样的事情，并且在我们学习了我们需要学习的知识并且可以通过主要的Chase移动应用程序为我们的客户提供服务时，不要害怕关闭它们。 杰米戴蒙 我们学到了很多东西，比如如何只开设数字账户。当你从零售银行出来时，你倾向于依赖你已有的东西，所以那里有很多课程。我们总是会从某种臭鼬工作中学习，并从这样的东西中学习，所以我们不会看到像失败这样的东西。这就是你学习的方式，Jeff Bezos会告诉你错误是好的，错误会让你变得更聪明，更好，所以我希望我们能够做出一些非常好的错误，这些错误可以在一定程度上教会我们所有的业务。做Finn的人做得很好，他们是嵌入式的，顺便说一句，你现在可以开一个Chase账户而不进入分支机构。你可以开帐户[音频不清晰]开帐户需要几分钟， 詹妮弗Piepszak 是的，数字账户开放现在约占我们新账户活动的25％。 杰米戴蒙 我们将在小型企业和商业处理以及所有这些不同的事情中做到这一点。 索尔马丁内斯 知道了，好的。非常感谢。 运营商 我们的下一个问题来自Morningstar的Eric Compton。 埃里克康普顿 早上好，谢谢你回答我的问题。这个问题与已经提到的一些项目有关 - 长期技术焦点，也与芬兰有关。最近有关于关闭Finn应用程序的原因的一些新闻，其中一个提到的项目是银行可能与其传统平台相遇的一些困难，这些平台大部分都建立在COBOL上，后者具有自六十年代以来一直存在，取决于你与谁交谈，这些传统平台可能是银行面临的巨大问题，也可能不是什么大问题。我想从外面来看，至少对我而言，很难说出那里到底发生了什么，所以我的问题是你在与从头开始构建新平台的金融科技公司竞争，您如何战略性地查看处理您自己的遗留平台？是否有必要最终重新做这些事情，以便随着时间的推移实际与新技术竞争？这些遗留平台是否真的以任何方式束缚你，或者围绕这些问题的炒作真的过度了，如果是这样，为什么呢？谢谢。 杰米戴蒙 在十年的大部分时间里，炒作一直存在，对，我们似乎做得很好。但确实如此 - 这些遗留平台中的一些也是您拥有5000万客户的原因，但确实，随着时间的推移，这些平台需要重新制定并重新考虑为云资格等等，而那些东西效率更高，所以你的成本会下降，你的错误率会下降。我稍微看一下它的方式是我们运行6,000或7,000个应用程序。随着时间的推移，这些将被边缘化并被重新考虑为云资格[音频不清晰]云，非常公共云，是的，它们将更有效率。但我们也有大量新的数字平台，围绕这些东西构建的人工智能，在客户服务方面[音频不清晰]在几分钟内打开帐户，为了获得免费的信用之旅，我们可以在几天和几周内修改这么多东西，而不是几年，因为你不是在跟踪整个遗留系统，所以它只是两者兼而有之。但这些数字都嵌入在我们的技术支出中 - 重新分解，建立数据中心，变得更好[音频不清晰]人工智能，他们都在这些数字中。 运营商 我们目前没有其他问题。 杰米戴蒙 好的，谢谢。仁，你做得很好。我们将在四分之一的时间与您交谈。 詹妮弗Piepszak 感谢大家。谢谢杰米。 运营商 感谢您参加今天的电话会议。您现在可以断开连接。$摩根大通(JPM)$ 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
04-17 08:56
美国银行发布2025年第一季度财务报告
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00万经过验证的数字用户。 美国银行是
财富
管理、企业和投资银行业务以及广泛资产类别交易的全球领导者，为世界各地的企业、政府、机构和个人提供服务。 美国银行通过一系列创新且易于使用的在线产品和服务，为大约400万小企业主提供业内领先的支持。 该公司通过遍布美国本土、各海外领地以及超过35个国家/地区的业务运营，为客户提供服务。 Bank of America Corporation股票（纽约证券交易所代码：BAC）在纽约证券交易所上市交易。 投资者请联系： Lee McEntire，美国银行电话：1.980.388.6780lee.mcentire@bofa.com Jonathan Blum，美国银行（固定收益）电话：1.212.449.3112jonathan.blum@bofa.com 记者请联系： Jocelyn Seidenfeld，美国银行电话：1.646.743.3356jocelyn.seidenfeld@bofa.com
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美通社
04-17 01:56
波音领跌道指，花旗逆势上涨，欧美贸易僵局加剧市场波动
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惕衰退风险。” 基兰·加内什，瑞银全球
财富
管理多资产策略师，2025年4月：“关税战导致全球经济放缓已不可避免，波音等出口导向企业面临更大压力，而黄金等避险资产将持续受益。” 安妮卡·古普塔，WisdomTree股权策略师，2025年4月：“只有通过谈判或特朗普回调关税，市场抛售压力才能缓解。当前僵局下，汽车和科技板块短期仍将承压。” 乔瓦尼·斯塔诺沃，瑞银分析师，2025年4月：“原油需求预期下调反映了关税战对全球经济的拖累，尽管短期反弹，WTI原油价格可能继续在60美元附近震荡。” 托马斯·马丁，Globalt Investments高级投资组合经理，2025年4月：“贸易政策的不透明性让市场难以找到明确方向，投资者需保持灵活，关注防御性资产如黄金和短期国债。” 来源：今日美股网
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04-17 00:11
英伟达领涨美股成交，Palantir飙升，欧美贸易僵局拖累市场
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慎配置资产。” 基兰·加内什，瑞银全球
财富
管理多资产策略师，2025年4月：“特斯拉的FSD计划充满潜力，但交付延迟风险高。奈飞的1万亿目标过于激进，需警惕竞争压力。” 托马斯·马丁，Globalt Investments高级投资组合经理，2025年4月：“台积电与CrowdStrike的稳健表现为AI与网络安全板块提供支撑，但贸易战可能削弱长期动能。” 来源：今日美股网
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04-17 00:11
黄金创历史新高3248.68美元，纽曼矿业哈莫尼黄金盘后涨超1%
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的杠杆效应。” 基兰·加内什，瑞银全球
财富
管理多资产策略师，2025年4月：“黄金的23%年涨幅反映市场对衰退的担忧，贸易摩擦若加剧，金价可能测试3400美元/盎司。” 芭芭拉·拉姆，标普全球商品洞察能源研究主任，2025年4月：“黄金作为避险资产的地位无可替代，但需警惕美联储降息预期变化对金价的短期压制。” 来源：今日美股网
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04-17 00:11
金价涨0.6%稳守3200美元，Sandstorm黄金领涨黄金股
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有上行空间。” 基兰·加内什，瑞银全球
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管理多资产策略师，2025年4月：“金价的23%年涨幅凸显市场对经济衰退的担忧，若贸易战升级，金价可能测试3400美元/盎司。” 芭芭拉·拉姆，标普全球商品洞察能源研究主任，2025年4月：“自由港的铜业务拖累其表现，专注黄金的Sandstorm和Osisko在当前市场更具投资价值。” 来源：今日美股网
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