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绿源集团控股(2451.HK)"全场景轻出行"战略升维：一场打破内卷桎梏的产业突围战

开资料整理) 此外，据绿源的2024年财报显示，"LYVA"品牌自去年12月面世，已陆续在杭州、北京、金华落地，自营门店数量已达四家。而"源行者"作为绿源的第三曲线，则专注于两轮出行生态+数据服务，是集团未来深入整合供应链，实现向生态服务商的进一步转变的一张关键牌。 (来源：公开资料) 而在这样战略演进下，绿源的品牌结构也将随之从单一品牌运营转变为"一主多元复合品牌架构"，即绿源电动车(国民车)、LYVA(智能运动)、源行者(生态服务)，三大体系形成金字塔式利润模型。随着绿源"一主多元"战略转型的有序推进，公司的商业天花板势必也将随之被逐步打开，并有望在资本市场迎来价值重估的机会。这不止是绿源自身的一场自我变革，也是一场中国两轮电动产业创新突围，更被外界视作一次关乎未来的先锋试验，但能达到什么样的高度？绿源又会怎么出牌？二、厚积薄发：技术创新与行业趋势共振 1、两轮电动车稳居市场前列，持续贡献"粮草" 首先，在中国两轮电动车制造业，绿源是名副其实的技术领军品牌，不论是经营成果，还是技术沉淀亦有目共睹，尤其是其首创的液冷技术，以"一部车骑10年"的耐用性定位，锁定大众消费基本盘助力经销商攻城略地，构建起"持久"、"耐用"的品牌形象，并引领行业从易耗品向耐用品的转型升级。 (来源：天风证券) 在去年行业的深度调整期——不少头部品牌的收入和利润双杀，但绿源依旧守住了收入基本盘，足见其内在的业务韧性。 (来源：艾瑞咨询) 数据显示，2024年绿源实现总收入约51亿元(人民币，下同)，与上一年基本持平。其中"第一大收入来源"电动自行车销售收入超过30亿元，同比增长约12%，竞争力可见一斑。值得一提的是，由于2025年"17761电动自行车技术规范"要重新修订，市场倾向于认为厂家偏向缺货等待，叠加以旧换新等国补力度延续的情绪，形成了对今年市场形势的积极预期。尤其是预判2025年"新国标"刺激会带来更大市场换购量的释放，多数厂商会乘势实现新一轮扩张，尤其是头部品牌的确定性较高。其实，就在"新国标"去年底出炉之时，行业上市公司的股价普遍就涨了不少。其中绿源也连涨了几天，累计涨幅接近30%。而近期披露的商务部数据和上市公司财报(纷纷开启补库)，更是验证了行业由淡转旺的预期。这预示着绿源的"基本盘"大概率也会稳中有进。正所谓"三军未动，粮草先行"。按胡继红女士的话说，第一曲线是绿源的"粮仓"，从而在经济上确保"第二曲线"和"第三曲线"的稳步推进。除此之外，绿源集团这样的老牌制造商在技术、制造领域累积的know-how，已经形成了独特的创新生态体系。作为"浮冰"之下的隐性优势，未来有望通过技术的深度沉淀和规模化复用等延续其创新优势，从而支撑"第二曲线"和"第三曲线"的有序扩展。 2、进军中产消费市场，"LYVA"加速海外扩张可期受政策、消费升级及AI主导的新技术变革驱动，中国两轮车产品智能化升级趋势加剧——两轮电动车从"交通工具"正变成"智能终端"，从代步工具进化为生活方式的载体。因此从战略层来看，更高市场渗透率和智能化水平也将赋予两轮车制造商更高的生态占位，进而影响着未来的变现潜力。而绿源选择往"上"走，也绝非一时兴起。早在2017年，绿源集团就已开始布局智能安全、智能续航、智能防盗等智能系统，开拓具备智能化功能的高端车型，并在近几年来陆续推出数十款智能车型，目前其80%的产品系列均已覆盖智能化技术。此外，基于领先的研发及定制化能力，绿源积极开拓共享出行服务商(如青桔、哈啰出行)、即时电商公司(如美团)、物流公司等机构客户，有望持续相关场景下的增长机会。除国内之外，绿源也将目光瞄准了海外市场。按照财报所述，绿源将以全球可持续发展为目标，以智能、时尚、低碳的品牌形象，策略性地探索海外机遇，瞄准国际高端市场。根据行业研究，预计电动自行车市场价值将从2024年的350亿美元增长至2030年的620亿美元，复合年增长率接近10%。在全球市场中，亚太地区、北美及欧洲是电助力自行车的主要销售地区，其中亚太地区约占63%，其次是欧洲(31.4%)及北美(3.9%)。值得一提的是，尽管北美份额看似不高，但增长力度不容小觑。根据头豹的今年2月披露的报告显示，自2021年以来，电动自行车E-bike在美国的销量已经超过电动和插电式混合动力汽车，预计到2030年全球E-bike市场规模将达到1186亿美元，年复合增长率超过10%。近年来，绿源亦在加速拓展海外版图，且取得了显著进展。财报显示，2024年绿源集团新增国际客户66家，新进入7个国家。如今有"LYVA"助力，或可加速全球化扩张步伐，特别是兼具高性能和"国际范"的德尔塔G01-Sport，有望为绿源在中产消费市场建立起更为有利的形象，增强其国际影响力。 (来源：公开资料) 3、"源行者"：多措并举，产业链合作完善生态布局据了解，"源行者"品牌开创"租换售修"新模式，支持数智租赁服务即各品牌电动车加装源行者智能芯升级成智能车型，以及数智零售服务，即支持普通绿源电动车升级成4G车控互联智能车。包括了零售智能服务、智慧租赁平台和换电赋能，通过与各大平台的合作，为绿源在两轮出行服务市场中的竞争力增添了重要砝码。生态系统战略的实施往往需要供应链体系与价值网络的深度协同，通过资源整合、能力互补和数据互通构建竞争壁垒。根据财报进一步得知，在生态系统战略架构下延伸出多条业务线。首先，涉及换电服务，目前绿源已战略投资一家初创公司，且该公司已获得当地政府(尤其是在深圳)的政策支持。绿源预计借此能够扩大其换电网络，并在监管支持下获得换电站的优质选址，从而创造出稳定的经常性收入流的潜力。众所周知，换电被称为解决两轮电动车充电安全和里程焦虑的终极解决方案。代表如蔚来借此突围并实现触底反弹。随着产业链玩家跑步进入赛道，换电正成为补能体系越来越重要的一大支撑，这也为绿源开拓两轮出行换电市场提供了更多想象空间。其次，是专注于为景区、校园出行和城市交通定制的租赁服务，并与美团等平台进行整合以方便获客。这其实也是绿源已经跑过的业务，之与滴滴青桔、哈啰、美团等平台都有过合作经验，应当算是越来越熟门熟路了。最后则包括售后服务，即为现有车辆提供智能设备改装以符合新国标，以满足目前市面上约400百万辆电动车的市场需求。新国标作为决定市场秩序的关键变量，一方面从电池、电控、限速器等多维度强化了防改装限制措施；另一方面，首次将北斗定位、通信、动态监测等功能纳入强制性标准，通过技术强制标准+市场规范，在保障安全的前提下，推动行业向高质量发展，同时为智能化、绿色化转型铺路。要知道，以三电系统(电池、电机和电控)和变速器为代表的动力和传动系统，依然是E-bike最重要的成本构成，也是行业的利润集中点之一。胡继红表示，"在攻克中置电机难题的过程中，我们将其分为了欧系、日系等。这些大品牌在市场上占据了主导地位，价格高昂，一套中置系统在欧洲市场上甚至卖到2000欧元，导致整体电助力车价格起步就在3000欧元以上，这对于中国市场来说，消费能力显然不足。两年前，我们开始着手攻克这一难题，完成了所有的实验和测试，终于攻克了中置电机的难题，为公司的市场拓展奠定了坚实的基础"。这种AI与电机的深度融合，在国内乃至国际市场上都属于领先水平。据业内分析，由于更好的平衡性、更轻的重量，中置电机被业内一致视作未来主流。尽管目前中置电机在整个市场的占比只有20%，且成本比另一类轮毂电机高出5倍以上。相关数据显示，预计到2025年，中置电机在欧洲市场的渗透率能达到57%。相比海外的热忱，国内研发投入显得并不深入，大量技术被海外公司所掌握。所以，近几年的一个趋势是，有更多的公司开始加重对E-bike核心技术的投入，诸如麦思动力、天腾动力、大川电机等技术公司。这些公司也开始受到资本的关注。看来，绿源是筹谋已久了。三、创新驱动：研发强度领先、关键成果突出，未来着力点清晰制造业升级是向高价值链迁移的过程，而技术则是第一牵引力，是未来产品制胜的关键。而技术创新水平又取决于研发投入力度和效率。从近几年的研发投入和占比来看，绿源一直在持续加码，2024年研发费率进一步升至4.56%，仍处于业内领先水平。 (来源：天风证券) 从投入成效来看，绿源的关键技术成果突出，专利技术储备丰富，包括其液冷技术、数字化电池技术等集中于电机、电池等核心技术领域。财报显示，到去年底，绿源集团共拥有729项专利，新增313项专利申请，并获得247项新的专利授权。未来冲击智能化主导的中产消费市场，还需持续加大投入，尤其在智能互联、BMS等智能化方向。财报显示，绿源计划将重点关注车辆耐用性、安全性、电池寿命以及智能功能，持续投入五个核心系统，即液冷电机系统、固态电气系统、数字电池维护系统、安全驾驶系统、智能互联系统。结语战略升级本质是新一轮资源整合和价值重构，绿源面对挑战和机遇，再次做出关键抉择。但也需要清醒认识的是，这场转型没有现成剧本——升级需要对抗认知惯性，智能化面临技术追赶压力，组织变革更可能需打破28年的路径依赖。但对于这个日益壮大的民族产业而言，或许正是需要这样的长期主义者，来书写中国制造的新叙事。正如胡继红所说，"在这个行业里，如果你是一个短期的想法，可能血本无归；但如果你有一个长期主义的打算，并且以产品主义为起点，这个行业值得一干"。所以这不仅是一次民族品牌的跃迁，也是一次长期主义的探索，值得我们给予更多的关注、支持和耐心。

格隆汇04-01 13:40

午盘：沪指涨0.59％，全市场近4700股上涨，医药生物行业爆发、电力概念股涨幅居前，银行、家电板块回调

中银证券指出，进入4月，A股即将进入财报窗口期，业绩确定性将会成为4月市场风格超额收益主要抓手。资金面和监管政策预期是影响微盘股波动的主因。微盘股在四月易发生调整通常与财报季业绩担忧、部分公司被实施退市风险警示或直接退市的风险增加有关。广发证券也指出，年末年初“炒预期”的阶段情绪退潮，市场进入去伪求真窗口期过去5年的数据显示，4月是A股一年当中“最交易基本面”的一个月，二三季度也是“景气投资”最为有效的时间窗口。这意味着，下一阶段，市场将从年末年初的“炒预期”，逐渐进入到对于业绩的前瞻与验证，A股一季报的关注度随之抬升。我们对于经济周期类资产的判断：顺周期能起到搭台作用，但是缺乏弹性。中信建投研报指出，4月行业配置建议围绕两条主线进行，一条一季报较好的方向，包括电子、AI、风电、工程机械、有色、军工（分化）、创新药等，另一条考虑到海外的不确定性以及4月中下旬业绩风险，防御性板块继续推荐高股息方向的，银行、家电、运营商、电力等。中长期持续看好恒生科技、恒生消费等低估值有业绩的方向。此外，科技产业若有进一步突破，或带来行业配置新一轮的巨大投资机会。

金融界04-01 11:50

经调整净利润高增120%，解码中国儒意（0136.HK）战略三角的增长密码

在此背景下，中国儒意近日发布2024年财报，取得收入36.7亿元；经调整净利润12.5亿元，同比大增120%。影视板块爆款频出、游戏业务收入跃升、AI赋能下流媒体业务增长的势头已显露无遗。在笔者看来，这份盈利高增的业绩答卷或正是观察行业转型的鲜活切片，在传媒产业新旧动能转换期构筑差异化护城河。 1、影视板块：量质齐升，爆款输出机从“少而精”到“量质并举”，中国儒意的影视业务正以工业化爆款生产能力和全球化发行网络，广泛覆盖电影、电视剧、动画等多品类矩阵，重塑行业竞争格局。这背后或预示着其与万达的协同效应逐步显现，院线资源与内容制作的深度绑定，既保障了票房基本盘，又通过题材多元化实现了产能跃升。在电影领域，公司通过“投资主控+参与出品”双线策略实现题材破圈。其中，2024年主控的现实主义题材《逆行人生》以社会洞察引发共鸣，参与出品的《误杀3》、《骗骗喜欢你》延续悬疑与爱情赛道优势，暑期档爆款《抓娃娃》与《白蛇：浮生》则验证喜剧、动画IP的票房爆发力。更值得关注的是，其参投的2025年春节档电影《唐探1900》以超35亿元票房位列春节档票房亚军，并登顶2025年英国及爱尔兰春节档华语电影票房榜，标志着中国IP的海外商业价值跃升，全球化布局取得突破性进展。电视剧领域则呈现口碑与流量双收的态势。首部入围戛纳电视剧节的《我的阿勒泰》凭借艺术性与文化输出斩获双项大奖，民国谍战剧《追风者》以年轻化叙事刷新类型片热度，而登陆奈飞的《大唐狄公案》与经典续作《白夜破晓》则夯实系列化IP护城河。当然，影视板块业务未来的增长动能深藏于中国儒意庞大的项目储备中，题材覆盖度与制作体量同步提升，为持续产出爆款奠定基础。例如，科幻电影《我们生活在南京》依托银河奖IP蓄势待发，爱情奇幻片《有朵云像你》集结新生代阵容；电视剧矩阵覆盖刑侦、玄幻、检察等多元题材，《黑夜告白》、《大道朝天》等项目持续扩容爆款弹药库。 2、游戏板块：收入爆发式增长，全渠道发行构筑竞争壁垒如果说影视业务是内容生态的“压舱石”，那么游戏板块则凭借IP改编与渠道融合，在短短三年时间里就成为拉动增长的“新引擎”。依托线上腾讯系流量、线下万达院线的全场景覆盖渠道，中国儒意构建起从用户触达到商业转化的闭环壁垒，推动2024年游戏业务收入激增至19.92亿元，同比增幅达346%。很关键的一大驱动因素，在于经典IP焕新战略成效开始显露。例如，《仙境传说：爱如初见》上线后迅速登上免费榜第一，且首月流水破亿验证情怀价值。据七麦数据显示，该游戏上线至今光是在ios端的收入预估总计就达近2000万美元，折合人民币近1.5亿元。另外，《世界启元》公测即登顶IOS免费榜印证策略游戏市场潜力，而《排球少年：新的征程》则填补体育细分赛道空白。着眼2025年以及后续增长潜力，中国儒意的游戏储备弹药库呈现“深度+广度”双重优势。在深度上，一方面公司持续拓展新品类游戏，SLG游戏《荒野国度》今年2月已上线运营，《群星纪元》、《偃武》、《龙石战争》3款产品蓄势待发。另一方面不断强化IP改编能力，NBA授权游戏、韩国爆款《饼干人》衍生作及二次元题材产品形成体育、潮玩、文化等多维产品矩阵。在广度上，公司全球化+IP化布局加速落地。自主研发的《红警：荣耀》计划今年全球测试，以“红色警戒”情怀辐射新兴市场。而与腾讯光子工作室和育碧合作开发的《魔法门之英雄无敌：领主争霸》，则依托欧洲顶级IP打开国内市场。至此，中国儒意已构建起从自主原创、国际IP，再到品类深耕的立体化游戏生态，为持续增长注入确定性。 3、流媒体板块：南瓜电影AI赋能，用户增长与技术创新双突破当内容生态的边界向科技延伸，南瓜电影以AI技术重构用户体验，成为流媒体赛道“弯道超车”的关键变量。作为国内领先的纯会员订阅制流媒体，南瓜电影以AI技术为矛，开辟从智能交互、创作协同，再到体验重构的新战线。 2024年，平台通过抖音、今日头条等渠道精准获客，其覆盖科幻、动作等14大品类的超百万版权库形成内容基本盘。而真正实现差异化突围的，是其对AI技术的全链条渗透，积极成立AI科技实验室，聚焦剧本创作、场景设计等全流程重塑，将技术势能转化为用户体验升级的动能。 AI技术的应用不仅能够大幅压缩创作周期，更可以通过算法优化资源配置，在规模化产出优质内容的过程中系统性降低边际成本，为流媒体赛道开辟可持续的降本增效路径。例如，在交互层，南瓜电影App的智能机器人客服能够实时响应用户需求，实现“千人千面”的个性化交流。在生产层，南瓜电影App联合抖音账号“AI猎人会种地”推出的《白蛇：浮生》Demo，从AI剧本生成到动态分镜渲染，开创“人机共创”模式。（资料来源：抖音）这两大突破不仅重构用户与内容的连接方式，更预示着流媒体从“内容搬运工”向“智能创作平台”的范式迁移。结语从爆款频出的影视矩阵、收入跃升的游戏业务，到AI赋能的流媒体平台，中国儒意的增长确定性愈发明显。随着储备项目陆续释放、全球化测试落地，中国儒意或将在2025年迎来新一轮价值重估。在行业洗牌加剧的当下，其以生态协同破局、以技术赋能内容的故事，正书写着中国文化产业的新范式。

格隆汇04-01 11:20

3月财新中国制造业PMI涨至4个月以来最高！A500ETF(159339)现涨0.31%，实时成交额突破1.6亿元

将进一步提升A股市场的估值。然而，随着财报披露季节的到来，市场情绪短期内可能会受到一定的扰动，部分投资者可能会因为规避不确定性而降低风险偏好。A股市场核心资产和行业龙头的业绩确定性有望受市场青睐。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 11:19

龙蟠科技亏损难止，核心产品量增价跌，短债高企与项目延期 “雪上加霜”

证券之星04-01 10:39

A股4月逾1800亿元解禁拓荆科技解禁规模居前

面包财经04-01 10:34

Apple Intelligence向中国等全球用户开放，苹果又一个iPhone时刻？

票的买入评级，维持目标价294美元。财报显示，苹果截至2024年12月28日的第一财季iPhone业务收入同比下滑0.8%，关键市场大中华区收入更是下降11%。 IDC报告称，上一季苹果在中国市场份额保持第一，但手机出货量下降9.6%。市场普遍认为，在智能型手机市场低迷和竞争激烈的背景下，苹果提供消费者一个新的购买iPhone的理由，才能推动相关业务的增长。巴伦周刊指出，iPhone销量的负面因素是中国市场疲软，主要是因为苹果的AI服务尚未在中国推出。 Wedbush分析师表示，随着Apple Intelligence在中国、印度和其他市场的推出，iPhone 16产品周期的强劲势头将在接下来两个季度更加明显。苹果CEO库克（Tim Cook）在2025财年Q1财报电话会议上也表示，他们确实看到，在推出Apple Intelligence市场中，iPhone 16系列的同比销量表现要强于没有推出这一AI功能的市场。原文链接

TradingKey04-01 10:30

浦发银行：数智化破局，盈利跃升

.11个百分点，存款稳定性持续提升。财报显示，2024年，浦发银行实现营业收入1707.48亿元，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，同比增长0.92%；实现归母净利润452.57亿元，同比增长23.31%。公司坚持在稳健、可持续经营的基础上，持续增强分红稳定性、持续性和可预期性。发布财报同日，浦发银行披露2024年度利润分配方案公告，计划每股派发现金红利0.41元（含税），合计分配现金红利120.34亿元（含税），现金分红比例达30.16%。2022年至2024年，浦发银行将累计派发现金分红308.49亿元。筑牢风险防线，不良率连降5年秉承“早预测、早判断、早设防、早暴露、早处置、早出清”的“六早”原则，浦发银行建立了从新投放监测到风险处置出清的全流程风险资产管理模式，资产质量稳步向好。 2024年末，公司不良贷款余额为731.54亿元，不良贷款率1.36%，不良贷款率连续5年下降。同时，逾欠90天和60天偏离度保持在100%以内。公司拨备覆盖率达186.96%，较上年末上升13.45个百分点，为2015年以来的最高水平，风险抵补能力显著提升。浦发银行紧密围绕降风险、不良清收等核心目标，以“控新降旧”为导向实施精细化管理。一是积极参与地方债置换存量政府隐性债务工作，并对存量业务分类指导、稳妥处置；二是规范开展地方政府相关融资业务，严禁新增地方政府隐性债务，严控融资平台经营性债务增量；三是完善常态化管控机制，加强日常监测预警。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经04-01 10:07

港股反弹，创新药涨幅领先！高纯的港股通创新药ETF(159570)大涨超3%，近60日资金净流入超10亿元！

景下，医药其他子领域业绩表现相对平淡，财报季更容易产生调仓行为，创新药优异的基本面虹吸效应较强，使得相对超额非常明显。上海证券表示，创新药板块迎商业化收获期，2024年多家企业亏损显著收窄。根据百济神州2024年度业绩快报，公司总营收272.14亿元，同比增长56.2%；归母净利润和扣非归母净利润分别为-49.78亿元、-53.79亿元，上年同期分别为-67.16亿元、-96.82亿元，亏损额大幅收窄。产品收入的增长主要得益于百悦泽，以及安进授权产品和百泽安的销售增长。神州细胞2024年实现总营收25.13亿元，同比增长33.13%；实现归母净利润1.12亿元，归母扣非净利润4.74亿元，较上年同期相比均实现扭亏为盈。此外，康宁杰瑞基于三项授权合作，实现扭亏为盈；再鼎医药、开拓药业净亏损均显著收窄。2024年多家创新药板块企业实现亏损收窄、扭亏为盈，创新药领域迎来业绩收获期，达成授权合作是部分创新药企2024年业绩回暖的重要因素。 2024年授权合作交易模式热度不减，交易金额亮眼。2024年中国创新药企License-out交易金额与事件数创新高，2024年1-10月首付款总额31.6亿美元首年超过创新药研发融资27.1亿美元，多起交易首付款数额亮眼。2024年1-11月行业中NewCo合作模式热度上升，6起交易涉及总款项超80亿美金。其中，恒瑞医药与Hercules就GLP-1产品组合达成合作创下2024年最高单笔交易披露金额达60.35亿美元。上海证券认为，License-out交易模式热度持续，体现国内创新药企研发能力获得海外企业认可，彰显国际竞争力，可观的交易金额有利于促进biotech公司聚焦创新、实现良性发展。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至3月31日，近5年市销率分位数43%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 09:51

港股回落至去年高点，强支撑再现！

定投强化：按月定投，分享AI应用落地与财报季的戴维斯双击机会。 3.对冲组合：搭配港股红利低波ETF（520550），将组合波动率控制在15%以内。港股科技50ETF（159750）的波动，本质是科技产业变革期的估值重构过程。当市场被情绪主导时，我们更应关注两个确定性：中国科技企业的全球竞争力提升与AI技术渗透率的指数级增长。长线思维决胜科技投资，昨日的长下影线，或许正是市场给予耐心者的馈赠。作者：山雨求

金融界04-01 09:50

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