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华为2024年财报出炉！收入8621亿，净利626亿，智能汽车首次实现当年盈利
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将持续做强根生态
格隆汇03-31 17:01
知乎：2024年月活用户下滑，业绩大幅减亏
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15百万，同比上升3.7%。根据知乎财报披露，截至2024年12月31日，公司73.8%的活跃用户年龄在30岁以下，女性用户占2024年12月月活跃用户总数的59.4%。根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测，知乎在中国内地iOS平台的月活用户在经历2021年大幅上升后，走势相对平稳。账上现金较为充裕知乎账上现金较为充足。财报显示，截至2024年末，公司现金及现金等价物、定期存款、受限资金及短期投资金额超过人民币48亿元。 2024年，知乎持续在人工智能方面进行投入。财报显示，2024年3月，公司推出了人工智能搜索功能试用版。6月，推出知乎直答，提升电脑端用户的提问、搜索、归纳体验，随后于8月底在知乎应用程序上线直答，进一步改善移动设备用户的可访问性和功能性。10月，公司于知乎直答上线“专业搜索”功能，以满足学术研究人员及专业人士的需求。知乎在财报中表示：“2024年，我们以丰硕的财务业绩证明了我们有效的战略规划和执行，以及明确的盈利之路。我们于2025年的战略重点将与我们于2024年设定的方向保持一致。” （文章序列号：1906534449458319360/CJT）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。
面包财经03-31 16:31
北燃蓝天(06828.HK) 新能源转型成效显现，高效构筑增长新引擎
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2024年继续深化新能源转型战略，全年财报显示其在业务结构优化与新能源领域拓展上取得实质性进展。尽管传统天然气业务面临市场波动，公司通过新能源赛道的前瞻性布局与核心项目的高效推进，为业绩增长注入新动能，充分展现出转型期的战略韧性。一、财务稳健彰显转型支撑力 2024年全年，北燃蓝天实现营业收入16.88亿元人民币（单位下同），归属母公司净利润8506.60万元，除税前利润录得1.16亿元，同比增长16.4%，每股基本盈利0.37分。尽管营收同比有所下降，利润的逆势增长凸显了公司在成本控制与业务结构调整上的成效。值得关注的是，公司通过优化融资结构有效降低了财务成本，同比减少36.3%，为转型提供了坚实的资金保障。同期，净资产规模达14.80亿，账面现金3.60亿，显示出良好的财务健康度。 2024年，公司总体经营策略为依托全产业链优势，持续巩固天然气基本盘，同时稳步推进新能源业务。对于前者，截至2024年全年，总销气量为546.7百万立方米；作为京津冀地区重要的能源保障主体，北燃蓝天持有的中石油京唐29%股权持续发挥稳定器作用，中石油京唐的LNG接收站是京津冀地区主要的冬季调峰保供站，是国内存储能力最大、调峰能力最强的液化天然气接收站，建设了配套专用码头及外输管线等设施，存储能力达1.28百万立方米，每年可向京津冀地区供应天然气约40亿立方米，最高峰时中石油京唐输送北京的该等设施的供气量能占北京总量的40%左右。2024年全年，中石油京唐LNG接收站接卸总量达6,340.6百万立方米，维持稳定，继续为公司带来联营公司投资收益约3.02亿元。这一优质资产不仅在短期为业绩提供支撑，其稀缺的区位优势与长期稳定的收益特性，更与公司新能源战略形成协同效应，为转型期的业务过渡提供了重要缓冲。二、新能源业务布局开启增长新纪元在全球能源转型浪潮下，传统能源企业向新能源领域的战略布局已成为行业共识。根据国家能源局发布的《2024年能源工作指导意见》，我国将深入落实双碳目标，通过提升非化石能源发电装机占比至55%左右、推动风电和太阳能发电量占比突破17%等具体举措，加速构建清洁低碳的能源体系。北燃蓝天敏锐把握政策机遇，积极探索储能、分布式能源及多能互补等新能源业务，致力于将天然气主业与新能源深度融合，推动企业向创新型综合能源服务商转型。全年来看，公司将盈利能力较高的新能源业务收入占比提升至不足1%水平。从投资落地到产生实际收入时间不足半年，在短短时间内，达到了这个比例水平，已充分凸显出成果，“时间短、效果好”对于起步阶段已经足够，在正反馈之下，公司未来或可按此路径加速落地执行。从意义上看，北燃蓝天的新能源战略布局，既响应了国家能源转型政策，也体现了其在能源结构变革中的主动作为。通过技术并购、优质资产收购及储能项目落地，公司逐步构建起多元化的新能源业务矩阵。（数据来源：公司财报） 2024年，北燃蓝天通过三大部署实现了新能源业务的突破性进展，为公司业绩增长注入新动能。首先，公司完成对北京优奈特能源工程技术有限公司49%股权的收购。作为一家专注于燃气、供热、综合能源利用及新能源发电项目规划设计的技术企业，北京优奈特的加入不仅为公司带来技术赋能，更助力其加速可再生能源业务布局，拓展清洁能源赛道。此次收购于 2024年7月完成，标志着公司在新能源技术研发与项目咨询领域的战略升级。其次，公司通过全资附属公司北京北燃能源有限公司以3300万元人民币收购北七家商务园能源中心项目相关资产。该项目涵盖地源热泵系统、空调水系统等核心设施，可为超过13.1 万平方米的商业区域和5.19万平方米的住宅区域提供制冷及供暖服务。2024年全年，该资产已为公司综合性清洁能源业务贡献收入870万元人民币，分部利润410万元人民币，展现了稳定的收益能力。在储能业务领域，北燃蓝天的布局成效显著。公司附属企业浙江博信能源有限公司投资建设的扬州五亭桥缸套有限公司用户侧储能系统项目于 2024年6月正式开工，扬州项目总投资1800万元，采用行业领先的电芯产品及EMS远程运营管理系统，年内投运后实现储能业务收入从0到1的突破。该项目通过在电网低谷时段充电、高峰时段放电的模式，不仅为企业节约用电成本，更助力区域电力供需优化。2024年全年，该项目建成落地后的一个多月时间已为公司带来40万元人民币的收入及30万元人民币的分部利润，倘若放大至全年12个月运营则可看到扬州项目更为清晰的收入和盈利能力，亦初步验证了储能业务的市场潜力。储能行业的高速发展为北燃蓝天提供了广阔空间。根据CNESA研究报告，2024-2030年我国新型储能累计装机规模复合增长率预计将达 30.40%-37.1%，工商业储能需求随着可再生能源普及与智能电网技术升级持续释放。政策层面，《"十四五" 新型储能发展实施方案》明确提出，到2025年新型储能将进入规模化发展阶段，到2030年实现全面市场化。北燃蓝天抓住这一机遇，重点围绕华东、华南等电价政策优势区域布局，通过技术创新和业务模式革新，逐步提升在储能市场的份额。三、新能源业务从"0到1"的跨越，转型成果初现长期价值可期 2024年，北燃蓝天在新能源转型道路上迈出关键一步，新能源业务的突破与传统业务的稳健形成双轮驱动。公司通过战略并购与项目落地，不仅实现了新能源业务从"0到1"的跨越，更在技术储备、市场经验与产业链协同方面奠定了长期发展基础。展望未来，随着储能项目及其他综合性清洁能源项目的持续落地，北燃蓝天的长期价值将进一步凸显。在政策支持、技术创新和市场需求的多重驱动下，公司将充分发挥在能源领域的资源整合能力，不断拓展储能应用场景，持续提升新能源业务占比。作为北京燃气集团资本运作的重要平台，北燃蓝天有望继续受益于母公司的资源支持与新能源行业的成长红利，在能源结构变革中把握先机，逐步兑现其作为新能源转型先锋的长期价值。
格隆汇03-31 16:00
美国3月份非农报告鲍威尔经济演说特朗普“对等关税”或引金融风暴【一周前瞻】
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话、美联储副主席杰斐逊发表讲话。公司财报周一、中国石油股份(00857.HK) 周四、埃克森美孚石油(XOM.N) 原文链接
TradingKey03-31 15:30
十年盟友终成对手！美的与格力分道扬镳，高位清仓套现近20亿元！曾经“强强联合”的宣言，如今演变为空调、冰箱、洗衣机业务全线交火
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上周末，美的集团公布2024年业绩，财报显示美的彻底清仓小米集团，合计套现近20亿元。美的集团对小米集团的投资始于2014年底的战略入股，以12.73亿元成为小米早期重要股东。美的集团披露，于2015年12月31日，以成本计量的可供出售金融资产主要为对小米科技有限责任公司的投资，金额为12.73亿元。2018年7月，小米集团上市。2020年，美的集团开始抛售小米集团股票。据美的集团2020年年报，美的集团套现8.77亿元；2021年和2022年，美的集团持仓不动；2023年，美的集团套现5918万元；2024年，美的集团套现9.02亿元，持有小米集团股票期末账面价值变成了0。期间，美的集团抛售小米集团股票共套现超18.38亿元，获利约5.6亿元。对此，美的集团证券部工作人员回应称，“属公司正常投资操作，没有什么特别原因。”在被问及是否与业务战略调整有关时，该工作人员表示“没有关系，业务还是ToC与ToB并重发展”。十年盟友终成对手美的集团对小米集团的投资始于2014年底的战略入股，彼时小米以手机业务为核心，智能家电布局尚未成型，而美的看中小米的互联网基因及生态链整合潜力，试图通过资本纽带探索智能家居的协同可能。2018年小米赴港上市(发行价17港元)，双方仍维持战略合作，共同开发智能家电产品，形成"生态盟友"关系。美的集团称，将与小米科技以股权合作为纽带，建立强强联合、优势互补的全生态链的战略合作，推动双方智能家居产业链的全面协同发展、移动互联网电商业务的全面合作、智能家居生态链及移动互联网创新的共同投资。小米称，此次投资堪称是小米在其生态链建设中极其重要的一环。美的集团加入小米的生态链，将为小米智能家庭生态链补充一个非常关键的板块。美的空调、冰箱、洗衣机乃至众多的小家电产品将会丰富小米生态链的产品线。不过这一切随着小米白色家电业务的突飞猛进，而变的敏感起来。小米集团去年三季报季报显示，2024年第三季度，智能大家电收入同比增加54.9%。小米空调出货量超170万台，同比增长超55%；冰箱出货量超81万台，同比增长超20%；洗衣机出货量48万台，同比增长超50%。在2024年奥维罗盘线上市占率榜单中，小米的四大家电市占率均有提升，且均排在前五，与大家熟知的家电品牌美的、格力、海尔、海信、TCL、创维平分秋色。奥维罗盘2024年空调线上市占数据显示，小米的市占率与去年同期相比提升了4.34个百分点，超越华凌进入前三。对此，小米在季报中称智能大家电收入大增主要是中国大陆空调出货量增加所致。值得注意的是，在小米市占率提升了4.34%的同时，美的市占率提高了2.36%，格力电器市占率则下降了约2.91%，小米与美的、格力形成“三国杀”格局。 2024年，小米集团IoT与生活消费产品收入达1041亿元，同比增长30%。2024年，空调产品出货量超680万台，同比增速超过50%；冰箱产品出货量超270万台，同比增速超过30%；洗衣机产品出货量超190万台，同比增速超过45%；其中，空调、冰箱与洗衣机出货量均创历史新高。曾经“强强联合”的生态链宣言，如今演变为空调、冰箱、洗衣机三大品类的全线交火，入股10年到如今终于分道扬镳。小米与格力的摩擦也不断除了与美的关系变得敏感之外，小米与格力的摩擦也不断。 3月23日，格力电器旗下“董明珠健康家”北京首店今日正式营业，地点位于北京市通州区怡乐中路301号院1号楼董明珠健康家（首都店）。董明珠表示，自己在2001当了格力电器总裁，是临危受命，“没了我格力就垮掉了，因为当时格力是亏损的，挺自豪的，为社会做了一点事。”她表示，格力电器2001年营收只有50亿，自己两年时间做到了100个亿，当了董事长后做到了1000亿。还给股民分红，给国家创造税收。她还疑似内涵小米和雷军，她提到，“有人成了首富，但你看看给股民分了多少钱，只是靠炒高股价。”她质疑称，有些企业加入行业，偷技术，挖人，这种方法是破坏性的。依靠价格最低成为了领导者？产品体验不好，消费者是最大的受害者。 13日晚间，王化在社交媒体发文表示“当时代抛弃你的时候，连一声再见都不会说!”。配图则是一张小米su7的海报，海报中“过去的已经过去，一个全新的时代已经开启”几个大字显得格外醒目。而这还是只是双方冲突的冰山一角。 2024年6月28日下午，在格力电器2023年年度股东大会上，董明珠就曾当场diss小米空调。针对网上部分文章和短视频说小米空调销量超过了格力空调一事，董明珠直接表示“最近网上编造的谣言较多，我们不断在打假”。她质问道，“小米说自己（空调）第一名，全靠别的厂家做产品，你的技术是什么？”“谁是第一，消费者心里有杆秤。” 在10天之后，双方的矛盾开始升级，从“打嘴架”演变成真刀真枪的诉讼。 7月9日晚间，格力文传官微发布消息称，针对小米官方旗舰店所售米家小米电风扇BPTS01DM侵犯我司专利权案，2022年12月22日，广州知识产权法院做出一审判决【（2021）粤73知民初1399号】，判决其行为已经构成侵权，并赔偿格力电器经济损失和维权费用。 7月10日上午，小米公司发言人官方微博发文称，经查，我司并未收到任何环境电器相关诉讼。当日，格力文传再次回应称，“小米官方旗舰店”销售的产品“米家小米电风扇BPTS01DM”侵犯了我司相关专利，该侵权产品的委托方为“小米通讯技术有限公司”，制造商为“浙江星月电器有限公司”。制造商已更名为“造梦者（浙江）科技有限公司”，该公司已向我司支付185万元。值得注意的是，造梦者（浙江）科技有限公司是小米生态链企业。小米科技有限责任公司100%控股的天津金星创业投资有限公司持有造梦者（浙江）科技有限公司8.0439%的股权。 7月19日，在雷军第五次年度演讲中，雷军回应了与格力之间的矛盾。雷军称：“这段时间呢，董大姐说我们冒充自己第一，我仔细查了一下，我们没有人也没有在任何场合说我们米家空调第一。不过确实啊，我觉得米家空调的进步非常快，销量增长也非常快，我仔细查了一下，今年上半年我们排第四。我们和格力的差距还很远，所以意味着我们的进步空间还很大，我们要继续向格力学习。” 2024年12月16日，格力电器董事长董明珠爆出猛料称小米空调最近因为专利侵权赔了格力50万。董明珠还特意强调，“我可以说格力是世界最好的空调，我们有十几万项的专利”。随后，“董明珠爆小米空调专利侵权赔了50万”登上各大社交平台，引发群众围观。对此，小米公关部总经理王化16日回应称，公司对相关新闻再次核查发现信息不实。第一：小米空调没有专利侵权行为；第二：小米空调更没有因为专利侵权赔偿的情况。在小米空调不断蚕食老大哥们的市场之后，一场恶战已是在所难免。
金融界03-31 15:00
AI重构体育知识付费护城河：解码疯狂体育(0082.HK)逆势增长的底层逻辑
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业龙头企业——疯狂体育发布其2024年财报，其背后折射出的不仅是单一企业的成长轨迹，更是整个行业在智能时代探索第二增长曲线的缩影。可以说，此刻疯狂体育的年度成绩单，本质上是以财报为观察窗口，解码技术赋能、消费升级与政策导向的三重共振效应。一、体育知识付费业务逆势增长，AI技术重塑内容生态护城河财报显示，疯狂体育2024年营收达到4.114亿港元，虽然同比有所下降，但实现了大幅减亏，年内录得亏损收窄至1470万港元，相较于去年的2170万港元同比减少32.2%。引起笔者特别关注的是，疯狂体育的体育知识付费平台收入达到了2.59亿港元，同比增长13.7%，占总收入的比重从去年同期的46.4%快速跃升至62.9%，成为其核心增长引擎。这一成绩得益于两大战略突破：一方面在于疯狂体育将AI技术深度融入垂直场景。去年6月份，公司依托20年赛事、用户行为及专家分析方法等数据，正式推出全新的AI助手“如意”。作为国内首个“体育+彩票”领域大模型，其能够为用户提供解答问题、整理资料、筛选赛事、分析推荐等个性化对话体验。在此基础上，公司还打造出彩民辅助工具，通过实时赔率分析、球队实力评估和历史趋势预测，显著提升了用户投注决策效率，得到了市场和用户的一致好评，这对提升公司疯狂红单APP的月活、用户留存率和付费转化率提供了坚实的基础。另一方面，疯狂体育加强内容生态的打造，并积极进行国际化布局。这背后的逻辑在于，知识付费的业务基座是用户注意力，而吸引用户注意力的关键，无非两个字：内容。为了持续优化内容生态建设，疯狂体育推出创作者辅助工具，帮助创作者更高效的丰富创作内容。与此同时，疯狂体育的体育知识付费产品正式上线海外市场，并率先在东南亚地区开始运营，以即时比分更新、AI预测模型等差异化功能切入当地市场。数据显示，海外用户对数据分析深度与响应速度反馈积极，这为后续全球化扩张奠定基础。疯狂体育之所以能够实现技术的跃迁和内容的创新，离不开其持续加码的研发投入。数据显示，2024年公司年内计入收益成本的无形资产摊销较2023年增加了12.1%，约为港币3470万港元，主要归因于研发资产的投资增加。也正是在研发投入的持续加码，转化为疯狂体育的技术壁垒，帮助其构建起覆盖赛事预测、直播互动、创作工具的全链条数字化能力，传统体育资讯平台形成代际差。二、赛事运营激活品牌势能，“体育+”开辟消费新场景在技术赋能核心业务的同时，公司还将“数字+体育”的协同效应与“数字+娱乐”的生态优势深度融合，通过整合赛事IP、数字工具与文旅资源，构建出“流量入口-沉浸体验-场景消费”的立体化运营链路，为体育产业的跨界融合价值释放开辟新战场。这不仅为其价值成长奠定了基础，伴随着公司持续深入赛事运营的布局，有望为公司打开第二增长曲线。财报显示，报告期内疯狂体育的体育赛事运营业务从无到有，实现收入750万港元。 2024年，疯狂体育通过“赛事IP+流量运营”组合拳，将线下活动转化为品牌资产与收入增量。佛山WBC职业拳王争霸赛以超3亿人次观看创下中国职业拳击观赛纪录，小黄鸭欢乐跑系列赛事则通过“体育+文旅”模式，在避暑山庄、佛山丹灶等地打造体旅融合消费场景，这一布局暗合政策与市场双重逻辑：首先，赛事流量通过抖音等平台裂变传播，触达泛体育用户群体。在赛事直播、精彩集锦等碎片化内容中，疯狂体育鉴于其运营者身份，能够有效在赛事过程中实现品牌露出，从而将其品牌广泛根植于浏览者的心智之中。后续伴随着用户对体育分析工具、投注策略等专业服务需求的上升，自然会完成从泛娱乐观众到垂直领域消费者的身份转化。这种以内容为纽带、平台为通道的流量循环体系，打通了大众体育娱乐需求与专业化服务供给的衔接链路，构建起线上线下联动的商业生态闭环，从而反哺到疯狂体育线上知识付费与彩票业务。其次，地方政府对“赛事经济”的扶持（如佛山地方政府对WBC赛事的资源倾斜）为商业化提供政策红利。这背后的逻辑在于，一方面，政府在场地供给、公共安全、交通配套等环节的专项支持，直接减少赛事落地的固定成本投入，使疯狂体育能将更多资源聚焦于内容创新与用户体验提升；另一方面，政策背书带来的公信力加成，显著增强赛事对商业赞助方、跨界合作机构的吸引力，形成“政府搭台-企业唱戏-多方共赢”的生态循环。财报显示，2024年疯狂体育销售及营销费用同比下降20.7%，但品牌影响力指数级放大，这也侧面验证了疯狂体育这种轻资产运营模式的有效性。三、政策红利与AI革命共振，卡位5万亿体育产业黄金赛道从宏观趋势看，疯狂体育正处于多重利好交汇点。政策层面上，国务院《全民健身计划（2024-2026年）》明确提出培育体育服务消费新业态，国家体育总局等12部门联合印发《关于推进体育助力乡村振兴工作的指导意见》，要求2025年实现县级全民健身中心全覆盖。政策强调县域及农村市场拓展，而疯狂体育通过知识付费产品覆盖超1亿用户，其业务模式与下沉市场体育服务需求存在天然适配性。此外，伴随着中国“体育强国”战略进入深水区。2023年体育产业3.67万亿元的总规模与2025年目标5万亿元的政策窗口之间的差值，为疯狂体育核心业务提供了结构性增长支撑。技术层面，在AI的推动下，技术迭代正在重构体育产业价值链。疯狂体育的“如意”大模型已建立先发优势，其独特之处在于垂直领域数据的深度积累——其20年历史赛事数据库，较行业平均水平更具颗粒度，这一技术壁垒正在转化为商业价值。值得注意的是，疯狂体育计划在2025年引入多模态数据分析体系，优化赛事推荐精准度，这与国际巨头如Sportradar的AI赛事分析系统路径趋同。当前，美国体育数据分析公司Sportradar凭借AI赛事预测系统，估值超80亿美元。而后续若疯狂体育在AI的驱动下取得更多的业务突破，届时二级市场会有怎样的变化和反应？可以想象，后续随着多模态技术的引入，其计划构建的“数据采集-智能分析-个性推送”闭环，技术红利释放空间显著，有望突破传统体育内容同质化瓶颈，成为体育数据服务的底层基础设施。再从市场机遇来看，在顶级赛事催化下，其商业价值正在加速显现。2025年世俱杯升级为32队赛制，据国际足联主席詹尼·因凡蒂诺估计，全球将有50亿观众观看，商业价值较高。鉴于大型赛事对用户和营收数量的推动历来是惊人的，疯狂体育也正在积极把握重大赛事的机遇，预计将能够利用在手的内容与预测工具，通过“流量-转化-留存”漏斗挖掘用户价值。这种“内容+工具”双轮驱动模式，与同行形成差异化竞争。站在产业变革的临界点，疯狂体育“技术+内容+场景”的三维布局，已为其在体育产业数字化浪潮中占据先发优势。若后续在推进AI模型开源合作（类似谷歌TensorFlow在体育数据分析领域的应用）、参与智慧体育城市试点项目等方面有所突破，疯狂体育有望顺利将其技术势能转化为生态优势。届时，疯狂体育有望在新一轮产业数字化浪潮中，进一步打开估值重构空间，并成为中国体育科技出海的新样本。四、结语作为中国体育产业数字化转型的典型案例，疯狂体育的实践揭示了科技赋能传统业态的范式变革。其以AI大模型重构知识服务生态、以赛事IP激活场景消费的探索，展现了新质生产力对产业价值的重塑逻辑。这背后亦折射出中国体育经济的深层跃迁：在政策引导与技术革命的双轮驱动下，产业正从资源依赖型增长转向创新驱动型发展。企业既要深耕垂直领域的专业壁垒，也要具备生态化整合能力，将数字基建、文化符号与商业场景有机串联，形成可持续的价值创造体系。这样看来，疯狂体育这种以技术创新筑基、以生态构建破局的发展路径，或将为全球体育经济转型提供东方解法。
格隆汇03-31 14:30
解码讯飞医疗（2506.HK）上市后首份财报：AI医疗如何从技术穿透到场景革命
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行业从单点突破向生态重构跃迁的趋势。财报发布次日，讯飞医疗股价持续攀升，一度涨近30%。市场用真金白银投票的背后，体现的是对公司跑通AI医疗战略的认可。（资料来源：富途）当资本市场给予先行者更高宽容度时，真正能穿越周期的企业，必是那些在技术深度、场景厚度与商业宽度上建立三重护城河的破局者。而讯飞医疗的这份年报，恰为观察这场产业升级提供了一大绝佳切片。从G端稳增到BC端爆发，AI医疗商业化全面提速财务指标揭示出讯飞医疗AI医疗战略的实质性突破。过去一年，公司收入结构持续优化，G端（政务）稳健增长、B端（医院）和C端（患者）增速强劲，充分验证了技术落地商业化的可行性。财报显示，2024年公司实现营收7.34亿元，同比增长32%；毛利4.04亿元，同比增长28.4%，毛利率稳定在55.1%。尽管仍处于战略性投入期，但其年内净亏损同比收窄10.8%。（资料来源：财报）业务结构上，G端收入企稳，同比增长10%至3.91亿元；B端和C端业务收入占比为47%，同比增长26%，成为增长主力，收入来源更加均衡。这种三端并进的增长图谱，揭示出AI医疗产业独特的演进逻辑，既延续政策驱动的基层医疗信息化红利，又通过技术穿透力打开医院精细化管理和患者健康管理的增量空间。（资料来源：财报）其中，B端医院服务成为年报最大亮点，收入同比激增103.4%至1.32亿元的背后，是医疗大模型技术与医院场景的深度融合。广泛的市场覆盖充分证明了讯飞医疗AI医疗产品的技术领先性、市场竞争力以及公司营销体系的效率。截至2024年12月31日，通过覆盖30多个省份670多个区县，以及500多家等级医院（包含40多家百强医院及7家十强医院），公司的智慧医院解决方案已形成示范效应。例如，与四川大学华西医院合作的患者服务综合解决方案上线后，累计服务已超1300万人次。这些案例不仅验证了讯飞医疗的技术穿透力，更通过头部医院到基层机构的联动模式，构建起超过7万家医疗机构的服务网络。而C端的增长则揭示了AI医疗的普惠潜能。讯飞医疗通过构建覆盖诊后管理、个人健康服务、影像云平台及智能硬件的完整产品矩阵，年内实现收入2.11亿元，同比增长56.6%。例如，截至2024年12月31日，讯飞智能助听器以累计14万台的销量稳居京东、天猫品牌前三，并且在618、双十一等节点持续领跑销量榜单。年内，公司更是通过推出“星系列”及高端“皓月/盈月系列”产品，实现多模态字幕助听技术突破，成功切入家庭健康刚需场景。与之形成生态协同的讯飞晓医APP，升级后凭借“个人数字健康空间”功能整合电子病历、检查报告等数据，覆盖了1600种常见疾病、2800种药品和6000项检查项目。年内APP下载量突破2000万次，用户好评率达98%。而诊后管理系统在华西医院、天坛医院等多家头部医院落地，其中在华西医院累计实现120万人次服务规模，出院患者随诊覆盖率达100%，形成从硬件入口到服务延伸的完整闭环。可以说，当B端场景的深度渗透与C端流量的协同效应形成闭环，讯飞医疗的AI医疗战略已突破传统G端单极驱动的范式，推动技术应用从线性延伸向多维度生态级重构演进。核心技术迭代突破构筑增长底座，讯飞医疗的价值进化论当然，支撑这份增长势能的，是讯飞医疗始终如一的高强度研发投入。财报显示，2024年公司研发总投入达2.97亿元，占总收入40%，其中大模型核心技术投入同比增长13.2%。按时间线来看，讯飞医疗的技术迭代路径始终围绕医疗刚需，作为国内唯一一家参与制定“医疗大模型的技术评估体系和标准规范”的企业，其完成从基础模型到垂直专科、从纯软件到软硬一体、从单点突破到标准引领的进阶。通过场景驱动研发的策略，使得技术突破直接转化为商业落地能力，为公司AI医疗领军者的长期价值提供硬核支撑。（资料来源：财报）着眼于未来，讯飞医疗的“顶天立地”战略正显现出清晰的增长脉络，技术攻坚与场景深耕的齿轮咬合愈发紧密。一方面，技术端的“顶天”以医疗大模型为支点，持续突破多模态感知、因果推理等底层技术能力，推动AI从辅助决策向主动诊疗演进，有望通过认知能力的持续突破重新定义人机协作的边界。另一方面，场景端的“立地”通过GBC三端联动的生态闭环，不断积累与激活跨场景数据资产，将AI深度融入诊疗流程优化、医疗资源再分配等价值内核。在笔者看来，这种向上突破技术天花板、向下扎根场景深水区的攻守兼备策略，使得讯飞医疗在医疗AI产业升级中占据先发身位。随着技术创新与生态势能形成共振，其撬动的远不止企业自身的业绩增长，更可能是整个医疗产业智能化转型的加速度。政策定调遇上需求爆发，大势所趋下的的估值上行通道站在行业周期视角审视，在政策支持与需求增长的双重驱动中，讯飞医疗的价值增长逻辑也更加清晰和明确。近年来，我国高度重视AI在医疗行业的应用，并持续出台多项政策，支持AI在医疗诊疗、健康管理、医保监管等多个领域的落地应用。例如，去年《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》发布，聚焦“AI+医疗服务管理”、“AI+基层公卫服务”、“AI+健康产业发展”、“AI+医学教学科研”四大核心应用领域，并细化84个具体AI医疗应用场景；今年两会期间，代表们重点讨论“用AI解决医疗资源分布不均”等议题，均与讯飞医疗的战略布局高度契合。这种政策导向与企业路径的深度咬合，使得讯飞医疗在参与行业标准制定、抢占场景先发优势时获得双重助力。市场空间的快速扩张同样不容忽视。弗若斯特沙利文数据显示，中国医疗AI市场规模预计将从2023年的88亿元快速增长至2033年的3157亿元，年复合增长率高达43.1%。这种爆发式增长背后，既有老龄化带来的慢性病管理需求激增，也有医院数字化转型的迫切要求。其中，讯飞医疗在电子病历质控、诊后患者管理等核心场景的成熟解决方案，正成为打开市场增量的一把关键钥匙。（数据来源：弗若斯特沙利文，招银国际）资本市场的态度转变进一步印证了这一趋势。今年3月讯飞医疗纳入港股通，意味着更多内地投资者可以便捷地参与分享公司成长。首先，进入港股通，公司能够接触到更多元的融资渠道，有效降低融资成本并拓宽融资规模。其次，内地与香港投资者的共同参与也将提升公司稳定性，这些资金既能支持技术研发和业务扩张，又能帮助公司优化资产负债管理，让财务根基更加稳健。由此来看，讯飞医疗的下一程增长，已然具备看得见的确定性。
格隆汇03-31 14:20
A股市场有望震荡上行，500质量成长ETF(560500)近2周新增规模居可比基金首位
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场，有望进一步提升A股市场的估值。但受财报披露影响，市场情绪短期可能会面临一定扰动。配置方向上，短期可适度配置红利类资产，长期可关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数，中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，为投资者提供多样化的投资标的。数据显示，截至2025年2月28日，中证500质量成长指数(930939)前十大权重股分别为水晶光电(002273)、赤峰黄金(600988)、九号公司(689009)、晶晨股份(688099)、西部矿业(601168)、神州泰岳(300002)、恺英网络(002517)、东阿阿胶(000423)、安克创新(300866)、宏发股份(600885)，前十大权重股合计占比23.41%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 500质量成长ETF(560500)，场外联接(鹏扬中证500质量成长ETF联接A：007593；鹏扬中证500质量成长ETF联接C：007594)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-31 14:00
从潍柴动力(000338.SZ/2338.HK)财报，看中国重卡“价值战”替代“价格战”
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的重点。正值潍柴动力发布其2024年财报，提供了不错的观察样本。头部企业代表行业先进的生产力，往往也是行业的风向标，潍柴动力作为绝对龙头，不妨结合最新的成绩单来看看其贡献的市场价值。一、营收净利剪刀差凸显盈利质量跃升，多元化战略成效显著 2024年，在行业承压的背景下，潍柴动力仍然展现出较强的盈利韧性与战略定力。数据显示，报告期内，潍柴动力实现营业收入2156.91亿元(单位：人民币，下同)，同比增长0.8%；归母净利润114.03亿元，同比增长26.5%。 2024年，潍柴动力的营业毛利率为22.4%，归母净利率5.3%，双双创下近五年同期新高。不仅如此，纵观重卡行业，公司的盈利能力也是遥遥领先。自从2023年行业复苏后，重卡龙头们自然率先受益，毛利率纷纷迅速回升。这其中，仅有潍柴动力的毛利率一直保持在20%左右，远高于同行。能够取得这样的成绩，源于公司构建的”动力总成+商用车+智慧物流+农业装备“协同发展的产业生态。近年来，潍柴动力在深耕重卡产业链的同时，充分利用其核心竞争力，向产业链的各个环节进行战略性拓展。目前，公司已经成功构建了涵盖动力总成、商用车、智慧物流、农业装备等多个领域协同发展的多元化业务结构，全面提升抗风险能力。数据显示，2024年，销售各类发动机73.4万台。值得注意的是，在目前国内市场，公司天然气重卡发动机市占率高达60%，牢牢占据行业第一。二、产业升级双翼齐飞，全球化+高端化打开增长空间从开头可以看出，对于重卡企业而言，当前的市场机会无疑是确定的，那么相关企业究竟怎么做才能最终在行业新阶段里实现持续领跑？潍柴动力的财报给出了答案，那就是高端化和国际化。一方面，潍柴动力持续围绕产品技术创新。年报显示，报告期内公司在研发方面的投入达到了94亿元。基于此，潍柴动力在技术攻坚领域频频交出硬核答卷。例如，其2024年发布全球首款本体热效率53.09%的柴油机，已四年连续刷新世界纪录，在双碳战略下重构了传统动力的价值坐标系。更具战略意义的是，其大缸径发动机强势突破，其中数据中心产品产品近400台，同比增长148%。这种“把内燃机卖进新基建”的跨界突破，本质上是将传统技术优势注入AI算力时代的基础设施建设，开辟出传统制造业高端化的新路径。鉴于公司大缸径发动机产品具有高性价比、交付周期短的优势，同时后市场生命周期服务附加值为产品价格的数倍，这些因素共同构建了潍柴大缸径发动机“高技术溢价+高场景壁垒+高市场定价”的黄金三角，推动该产品毛利率达行业顶尖水平。全球化布局的含金量则体现在55.6%的海外收入占比上。其中，德国凯傲集团115亿欧元的创纪录营收，不仅验证了智慧物流解决方案在欧洲高端市场的竞争力，更搭建起辐射全球的渠道网络。需要指出的是，近些年来，我国重卡出口量持续高增且持续性较强，鉴于潍柴动力的龙头优势，后续在中国制造出海的浪潮中，公司出口业务的成长性和确定性极强。可以说，潍柴动力的战略选择为行业提供了转型典范。这种“用技术溢价打破内卷，用全球市场分散风险”的路径，或许正是中国高端制造从规模扩张转向价值创造的关键一跃。三、结语聚焦到资本市场，尽管今年以来，潍柴动力H股股价已经上涨超过40%，显著跑赢大盘。但结合当前重卡市场景气度来看，公司当前的估值仍未充分反映出其成长性。文章开头也已经提到，就目前看来整个行业2025年的确定性较高。因此，后续潍柴动力在供需格局改善、产品升级的背景下，盈利的稳健增长相对较低的估值形成了预期差，而当公司盈利能力的稳定性在业绩上持续兑现、持续超市场预期后，股价或将迎来戴维斯双击。截至2025年3月28日潍柴动力PE TTM分析数据来源：wind
格隆汇03-31 13:41
业绩会议直击：四环医药（00460.HK）医美业务爆发式增长，创新药管线进入商业化拐点
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日，四环医药发布2024年度业绩，至此财报靴子落地。 01 财报亮点透视，"双引擎"驱动价值重估当下四环医药无疑是站在了"医美爆发"和"创新药拐点"两个黄金赛道的交汇点。梳理公司这份年度财报的亮点如下： 1、医美业务增长强劲。医美业务实现收入7.44亿元，同比增长65.4%。新产品持续获批并贡献收入，推动医美业务利润率进一步提升。 2、创新药业务快速发展。创新药及其他药品收入约5760万元，同比上升388.1%。轩竹生物自研的一类新药安奈拉唑钠获批上市并贡献收入，同时多款创新药和首仿药密集获批。 3、研发投入成效显著。研发开支约4.74亿元，同比下降18.0%，但仍保持高强度投入。研发管线进展顺利，多款产品完成三期临床试验，十余款药物研发注册稳步推进。 4、商业合作与市场拓展良好。司美格鲁肽减重管线授权合作、SGLT-2抑制剂创新药脯氨酸加格列净片与华东医药达成战略联盟等，加速创新药新品落地及市场渗透。医保目录的纳入与集采中选提升了产品的可及性，同时全产业链的协同发展能力持续加强。 5、现金流状况良好。在手现金充裕。2024年经营活动的现金流量流入净额2.44亿。在手现金及现金等价物35.22亿元，若将理财产品、已抵押存款及定期存款等计算在内，则接近40亿。结合这份财报，不论是稳健的业务基本盘，良好的现金流状况来看，其释放出的价值信号可谓清晰。 02 医美业务规模化增长，龙头地位溢价可期医美赛道可以说是四环医药确定性增长的一环，这背后源自于赛道红利、产品矩阵、渠道覆盖三大支撑。一方面，医美行业正处于快速扩张期，近年来，随着社会对于美的重视程度逐步提升，叠加政策监管不断完善，推动行业规范化发展，医美行业迎来了前所未有的发展机遇。根据Frost＆Sullivan数据，中国医美市场规模将于2030年达到6382亿元，自2021年至2030年的年复合增速为14.5%。另一方面，四环医药凭借其丰富的医美产品线和强大的市场影响力，有望继续推动医美业务的增长，为公司带来稳定的收入和利润。旗下医美平台渼颜空间已布局包括填充、塑形、光电设备及皮肤管理等60余款产品，实现对轻医美的基础类别的全覆盖，能够满足全生命周期需求。而凭借"自研+BD"的双轨策略，公司直接切中了医美行业"合规化+多样化"的核心痛点。去年更是获批了包括三类医疗器械注册证的双波射频Sylfirm X等在内的7款新产品，不仅进一步扩容了产品矩阵，还有望通过高毛利产品提升整体利润率。据悉，目前公司已针对双波射频展开了系列营销活动，并对其他几款获批产品陆续完成了上市前准备工作，麻膏和水光九针于今年4月份开始向机构供货。此外，公司持续推进营销体系升级、市场活动赋能以及学术与医学价值挖掘。年内，实现6200多家医美机构覆盖，与近150家机构达成深度战略合作，并在河北、吉林以及美国设立生产基地，确保产品安全高效生产。公司还开展32场区域级B端会议，覆盖23个城市及近900位医生、咨询和运营人员，3大系列活动深度覆盖超200家医美机构。同时，公司联合权威机构发布多篇文献，打造行业共识，并累计培训了近3000名注射和皮肤科医生。不难预期，在头部优势的支撑下，未来伴随四环医药新产品持续获批和市场覆盖的深化，公司医美业务的利润率还将进一步提升。 03 创新药业务拐点已至，商业化加速医药板块来看，去年创新药及其他药品分部收入录得大幅增长，主要是因安奈拉唑钠于2023年下半年获批上市并开始产生收入。如今，四环医药在创新药领域的布局正在进入收获期。特别是考虑到公司多个核心产品进入临床中后期阶段或已获批上市，未来几年将逐步释放业绩，有望在未来为公司带来丰厚的回报。（来源：公司财报）从惠升生物来看，其产品目前已进入密集商业化落地阶段。 2024年共有9款产品获批上市。此外，司美格鲁肽注射液降糖适应症目前已完成临床III期试验；减重适应症也将于今年1季度完成临床III期入组。公司在糖尿病领域持续取得突破，其研发的德谷胰岛素和德谷门冬双胰岛素注射液作为国产首仿品种，具备重塑胰岛素市场格局的潜力。从轩竹生物来看，核心品种即将进入爆发期。其中已提交NDA的两大核心品种，XZP-3287（吡罗西尼片）及XZP-3621（ALK/ROS1双靶点抑制剂），其分别针对乳腺癌和非小细胞肺癌。这两款品种面向的都是百亿级市场空间，潜力十分可观。透过管线可以清楚的看到，四环医药每年平均推进至少1个创新药进入临床阶段，展现出其在研发创新领域的可持续性。未来随着多个重磅产品进入商业化阶段，其创新药板块的收入占比将逐步提升，盈利结构也将得到质的改善，进而带动估值实现切换。 04 价值催化剂：三大维度驱动估值提升站在当下来看，四环医药具备三重催化。其一，产品层面。不论是医美产品、还是惠升生物相关糖尿病生物类似药以及轩竹生物已上市与即将上市的创新药，后续有望迎来放量，带动业绩强劲增长。如医美产品中，水光针、少女针等高毛利产品凭借合规化红利持续渗透年轻化市场，后续上升空间广阔，有望不断贡献稳定现金流。同时，公司也在医美领域积极推进全球化布局，已收购的美国Genesis Biosystems其产品销往全球多个国家和地区，今年还将重点开发巴西等南美市场以及中东市场。糖尿病领域，德谷胰岛素和德谷门冬双胰岛素注射液，同样具备巨大的放量潜力，有望在糖尿病治疗领域占据重要市场份额，为公司提供收入“安全垫”。此外，处在放量阶段的创新药安久卫去年是执行医保的首年，轩竹生物组建的商业化销售团队，已与超过80家分销商合作，快速覆盖全国各地超过1000家医院。随着医保政策的推进和市场教育的深入，安久卫的市场渗透率有望进一步提升，并不断贡献业绩增量。同时后续伴随公司各板块更多产品步入商业化销售阶段，四环医药前期积累的商业团队、渠道等资源也将能够得到有效复用，这不仅降低了市场准入门槛和推广成本，还能够通过规模效应进一步提升利润率，为公司业绩的持续增长提供有力支撑。其二，管线层面。可以看到公司的产品管线正积极推进当中，后续有望迎来多个里程碑节点。以医美板块来看，III类自研管线新增羟基磷灰石、丝素蛋白和重组人胶原等产品，并与韩国Cellontech签署CartiZol独家代理协议。截至2024年年底，5个再生微球类和8个HA类产品进入注册阶段。同时，在创新药方面。吡罗西尼的两项NDA申请已获受理，预计今年上半年有望获批，并且联合治疗适应症计划进入医保。凭借突破性临床数据，吡罗西尼有望成为国内首个单药后线治疗HR+/HER2-局部晚期或转移性乳腺癌的CDK4/6抑制剂。近期，徐兵河院士在其发布的研究报告中指出："吡洛西利实现了疗效与安全性的双重突破，标志着中国原研药在国际舞台的重要突破。"该产品作为同类最佳CDK4/6抑制剂，商业化潜力巨大。此外，XZP-3621 NDA预计也将有望在2025年12月之前，目前该药也还正在探索其新适应症。除上述外，可以看到公司还有多个在研管线正在积极推进中，而此前已验证的商业化成绩，为后续这些创新管线的上市也带来了更多想象空间。（来源：公司财报）最后，分拆上市来看。轩竹生物目前正积极推进香港上市，预计将于2025年登陆港股资本市场。分拆后创新药板块将获得独立估值体系，有望提升整体市值中枢。同时IPO募集款项将加速后续管线推进，形成"研发投入-产品上市-资本增值"的闭环。 05 结语从公司资本市场情况来看，目前四环医药整体估值偏低，市净率低于行业平均，存在估值折价。截至目前公司市值仅为52亿港元，对应约48.56亿人民币。鉴于公司拥有近50亿人民币的现金等资产，以及21.28亿元的物业、厂房及设备的账面净值，合计超过70亿元的“硬资产”为其市值构筑了坚实的安全垫。若后续医美及创新药业务及子公司分拆上市等催化剂接连兑现，相信也将构成其价值回归最大的底气。
格隆汇03-31 13:41

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