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午评：沪指涨0.18%、创业板指涨0.36%，光伏及机器人概念股震荡走高
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是掣肘。中银证券：调整不改战略乐观，财报窗口期关注防御性与红利赛道中银证券认为，经过春节以来的中国科技股重估行情，中美科技巨头的估值差异已经基本弥合。短期市场存在一定震荡调整的需求，但中期来看上行趋势并未打破。3月下旬起，A股即将进入财报窗口期，而4月2日特朗普关税政策的落地仍存在较大不确定性，市场风险偏好或迎来阶段性震荡。短期的回调不改变长期趋势演进，科技适度回调可能贡献更好的上车机会，短期调整之下，可以关注具备较强防御性与红利优势的部分赛道。东方证券：市场运行有望趋于稳定，震荡走高格局不会改变东方证券认为，年报季期间业绩驱动的个股行情走势或成为市场一大关注点。展望后市，随着存量政策加快落实，国内经济基本面逐步改善，在中长期资金加速入市背景下，市场运行有望趋于稳定，震荡走高格局不会改变。
金融界03-26 11:39
小米配售，南向资金狂买！什么信号？恒生科技ETF基金(513260)涨超1%，融资余额创新高！
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.35亿份，再度刷新历史纪录！【港股财报季，恒生科技ETF基金（513260）表现是否有支撑？】业绩方面，快手2024年调整后净利润177.16亿元，同比增72.5%；总营收1268.98亿元，同比增11.8%。第四季度快手应用平均日活同比增4.8%达4.01亿。快手可灵AI累计营收超1亿元。近期财报密集披露，恒生科技ETF基金（513260）标的指数成分股业绩向好：金山软件、美团、舜宇光学科技、快手、地平线机器人归母净利润均实现大幅增长，同比增幅超100%！数据截至：2025/03/25 华泰证券指出，港股主要科技企业盈利基本超预期，盈利兑现和AI产业的发展或持续支撑港股行情。【资金继续涌入，南向资金在买什么？】昨日港股回调，南向资金再度大幅净买入139亿港元。今年以来，南向资金已累计净买入超4100亿港元，远超去年同期！近1个月以来，南向资金净买入前十大个股中，恒生科技ETF基金（513260）标的指数成分股阿里巴巴、小米集团大幅领先，腾讯控股、快手、美团、理想汽车、比亚迪股份也均榜上有名。【中国股票配置中，港股应占几成？是否还有增配空间？】中信证券认为，开年以来港股已迈入技术性牛市，南下资金流入汹涌，开年至今净流入已超4000亿港元。如果没有制度限制，港股应在中国股票资产中占据几成比例方为合理？中信证券认为，40%-50%或是合意水平。因此，对大量机构投资者特别是公募基金来说，港股仍有较大增配空间。截至2024年底，公募主动型基金中具备港股投资权限的产品平均对港股的持仓仅有25.5%，2024年四季度公募基金前十大重仓股中也仅有腾讯控股一只港股。相比于港股通可投比例的50%左右，仍有较大提升空间。据观察，春节后国内主动权益基金正迅速提升港股仓位，成为南下资金的重要力量。优质资产独占性+龙头公司业绩亮眼，是港股理应加大配置的原因。开年以来，A股整体震荡而港股明显走牛的根本原因，一方面是新经济的大容量、高共识的核心资产在港股具有独占性。四大新经济方向——国产算力、互联网、智能车、创新药，均集中分布在港股市场。另一方面是港股核心资产的盈利整体更为亮眼。A股核心资产仍有不少顺周期属性，约45%的公司还未走出经营拐点。相比之下，不少港股公司的净利润率和营收增速仍在恢复的早期，后续随着经济回升，这些公司在盈利端的改善和市场对盈利预期的上修，空间比当前估值修复更大。（标题：中信证券20250325《中国股票配置中，港股应占几成？》） DeepSeek浪潮下，恒生科技指数较为全面地覆盖了AI带来的软件、硬件板块机遇！关注全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金（513260），较同类显著更低！场外联接基金（A类：013127；C类：013128）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-26 10:40
快递公司2月经营数据：申通、韵达业务总量同比增逾六成
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的增幅位居第二，达63.39%。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
面包财经03-26 10:34
特斯拉再涨3.5%,喜提5连涨市值大增1.5万亿元!"木头姐"坚定看多，资金汹涌加仓，纳指100ETF(159660)连续6日获资金顶格申购，融资余额3连升
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护金融体系的稳定性。 2024Q4美股财报披露以来，投资者对标普500指数2025年业绩预期持续下调，中信认为在美国不出现实质性衰退的前提下，关税、联邦裁员/削减支出以及降息幅度不及预期等因素已充分反映在美股的业绩预期中。尽管当前标普500和纳指100的估值仍处于相对高位，但较2月中旬已明显收窄。鉴于特朗普政策的不确定性或已被市场充分定价，判断自2月中旬以来的美股回调或已告一段落，前期跌幅较大且增速仍保持较高的科技股或将迎来技术性反弹。但从中期维度，仍需警惕美国引发的全球贸易摩擦是否会升级，美国宏观基本面和美联储货政立场会如何演变，以及年中即将来临的财政X-date等问题或阶段性对美股造成的扰动。在这些不确定因素明朗化，且估值溢价也较为充分地消化后，中信判断美股在下半年或具备更为持续上行的条件。（中信证券20250326《海外研究｜美股策略：Double put的端倪初现》）纳指100ETF（159660）紧密跟踪纳斯达克100指数，该指数成分股由纳斯达克股票市场100家上市规模最大、最具创新性的非金融公司组成，其中七大科技巨头为重仓标的。在人工智能的时代浪潮之下，目前全世界AI领域布局和积淀最领先、最深厚的科技巨头仍然集中在纳斯达克，比如微软、苹果、谷歌、英伟达、Meta等等，这些AI巨头无一例外都是纳斯达克100指数的前十大权重股，纳斯达克100指数前十大权重占比超50%，龙头属性集中。纳指100ETF（159660）及其联接基金（A类：018966；C类：018967）有望受益于科技巨头公司亮眼的业绩以及巨额资本开支的预期盈利表现。纳指100ETF（159660）管理费0.5%/年，明显低于市场主流的费率结构，费率优势明显，省到就是赚到。关注美股顶级科技巨头，认准低费率的纳指100ETF(159660)，场外联接(A类：018966；C类：018967)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。纳指100ETF均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-26 10:30
比亚迪营收首超特斯拉！港股汽车ETF(520600)重仓比亚迪约20%，早盘涨近3%
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迪公布2024年四季度和全年业绩报告，财报显示，比亚迪2024年全年营收7771亿元再创新高，同比增长29%，超过市场预期的7660亿元；以美元计，比亚迪去年销售额突破了1000亿美元大关，为历史首次超过特斯拉（2024年营收为977亿美元）。全年净利润同比增长34%至402.5亿元，超过预期的395亿元。 2024年，比亚迪全球销量达427.2万辆基本与福特汽车持平，同比增长41%，蝉联中国汽车市场车企销量冠军和全球新能源汽车市场销量冠军；其中，纯电汽车全年销量为176万辆，略低于特斯拉的179万辆。比亚迪预计今年汽车销量将达到500万至600万辆。今年前两个月，比亚迪汽车同比增长93%，达到62.33万辆。 ETF方面，2025年3月26日早盘，港股汽车ETF(520600)一度涨近3%。截至10:03，该基金成交额达2.50亿元，居可比ETF第一，换手率33.28%，市场交投活跃。权重股方面，比亚迪为该基金跟踪指数第一大权重股，截至3月25日，权重占比达19.59%。规模方面，港股汽车ETF近1月规模增长1.32亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。从资金净流入方面来看，港股汽车ETF近17个交易日内，合计“吸金”9062.77万元。图片来源：Wind 【比亚迪：全年完美收官高盈利质量支撑未来发展】长江证券点评比亚迪，出海和高端化持续发力，智驾平权快速推进，有望带来量价齐升。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂，新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家。随着海外车型矩阵持续丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量有望持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8等密集车型投放，业绩有望得到进一步的释放。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智驾大年有望复制2024年DM5强势新车周期，带来份额和盈利提升。另一方面智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。【供需两端共振，自主崛起将释放高端市场潜力】国海证券认为，自主品牌在2025年及以后有望在30万元以上实现大突破。2021年-2024年前9月，自主品牌在10万元以内和10-20万元区间份额持续提升，已明显超越合资，20-30万元区间与合资接近。而30万元以上市场，自主品牌仍有很大空间，随着ABB渠道收缩，预计2025年有优质产品供给的自主车企在30万元以上市场存在较大机会。高端市场潜力释放：自主品牌的不断崛起，不仅在国内市场占据更多份额，也在高端市场展现出强大的竞争力。通过技术创新和品牌建设，自主品牌有望在高端市场实现突破，进一步提升其在汽车板块中的地位和影响力，为投资者带来更多的价值增长点。【低成本布局高弹性汽车板块，关注港股汽车ETF(520600)】港股汽车ETF(520600)，低成本布局电动智能龙头，政策+技术双轮驱动，弹性与确定性兼备！具体来看，该指数的优势集中在： 1、造车新势力含量足，比亚迪占超19% 前5大成分股分别是比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车和长城汽车，基本均为智能化做得好、结构向上的车企，在市场竞争中处于领先水平。其中比亚迪占权重超19%，含“迪”量足。 2、T+0操作，投资门槛低港股汽车ETF(520600)可以进行T+0操作，大大提高资金周转效率。近期股市日内波动较大，T+0也有利于个人投资者择时操作，避免受T+1限制影响卖出。此外，个人投资者也不用担心受港股通门槛限制，轻松配置港股造车新势力。 3、盈利预测：一致预期下近3年营业收入与归母净利润复合增速具有一定优越性从盈利预测角度看，近3年港股通汽车指数营业收入与归母净利润年均复合增速相对港股通综指、恒生港股通汽车主题指数占优。2024年至2026年指数归母净利润预测年均复合增速高于同期港股通综指、恒生港股通汽车主题指数。港股汽车ETF(520600)：低成本布局高弹性汽车板块！截至3月25日，基金最新规模达7.32亿元，居同类产品第一！近1月日均成交量达6.52亿股，居同类产品第一！2025年以来该基金相对跟踪指数，跟踪误差仅0.54%，同类产品表现最优。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-26 10:29
基本面逻辑或将持续支撑港股的相对行情表现，港股互联网ETF(159568)上涨1.33%，金蝶国际涨超5%
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关的主要标的多集中在港股。随着科技股的财报业绩得到验证，基本面逻辑或将持续支撑港股的相对行情表现，中长期仍坚定看好中国资产价值重估。结构上，维持哑铃配置：1）配置港股互联网与科技硬件标的，把握中美科技股价值重估机会；2）配置受益于消费刺激政策落地、延续春节消费数据回暖的新消费方向；3）关注有望受益于AI发展、且自身具备景气或政策催化的港股创新药；4）盈利预期相对稳健的红利标的，或仍可作为底仓配置。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-26 10:10
严重超卖！港股科技低吸机会到了？
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科技龙头的盈利修复可能才刚刚开始。近期财报季中，港股科技龙头公司的表现堪称亮眼： 1.腾讯控股：2024Q4营收同比增11%，经营利润同比激增24%，非国际财务报告准则净利润增长30%。 2.小米集团：全年营收首破千亿，汽车业务毛利率达20.4%，高端车型SU7交付超预期，AI研发投入加码构筑长期壁垒。 3.小鹏汽车：Q4营收环比增长96.6%，毛利率提升至14.4%，平价车型MONA M03销量占比过半，2025年盈利目标明确。此外，吉利汽车、药明康德等成分股亦交出净利润翻倍的成绩单——业绩的集体爆发，验证了港股科技龙头的成长逻辑从“估值驱动”转向“盈利驱动”，也为相关股价提供了扎实的基本面支撑。或许是基本面驱动，2025年港股科技50ETF（159750）年内份额已经增长近240%，美联储降息预期升温叠加港股流动性边际改善，估值洼地+流动性红利的双重驱动下，港股科技板块显示出充足的修复动能。此外，从估值层面来说，当前港股科技指数市盈率处于历史24%分位，低于26%的历史分位数，且较美股纳斯达克等指数折价超25%。估值洼地吸引外资回流，南向资金主导力增强（连续20个月净流入），使得港股科技50ETF（159750）具备“业绩超预期+估值修复+资金驱动”三重逻辑，短期回调或是布局良机。来源：iFinD，截至3月25日总结来说，港股科技50ETF（159750）的配置价值，本质源于中国科技产业的确定性升级——无论是腾讯的AI生态、小米的“人车家全场景”，还是小鹏的智驾突围，均指向一个共识：科技龙头正在重新定义增长边界。当下市场的短暂调整，恰是理性投资者“捡筹码”的窗口。风物长宜放眼量，与其焦虑波动，不如借道ETF，以更从容的姿态拥抱未来十年的科技浪潮。作者：山雨求
金融界03-26 10:09
年报披露期来临！上市公司分红派息消息不断。高股息ETF(563180)备受关注
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、AI应用端暂未出现现象级爆款，因此在财报披露期，仍需警惕TMT板块的高估值风险，部分资金可能短期调仓至防守型的高股息板块。申万宏源证券认为，A股市场二季度将是防御思维占优阶段，看好同时具备绝对收益和相对收益的高股息资产；从中期维度看，继续看好科技产业趋势，建议重点关注国内AI算力和应用、具身智能、低空经济的投资机会，科技板块中级别调整可能是本轮应用兑现后，基础层限制了应用的进一步突破，这个阶段可能出现以季度为单位的调整。高股息ETF(563180)所跟踪的中证高股息策略指数选取 80 只股息率和股利支付率较高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息上市公司证券的整体表现。2024年12月13日指数成分股经过调整后，第一大权重行业为煤炭，权重占比高达20.6%；而银行业的权重大幅下降至2.9%。与之相对，中证红利、上证红利和红利低波的金融行业权重仍然超过20%。相关产品：高股息ETF(563180) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-26 09:50
大摩再度上调中国股市目标位，给出三大理由
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市场目标位，基于三大坚实理由：4Q24财报超预期、盈利预测上修以及估值可能进一步接近新兴市场水平。 3月25日，摩根士丹利Laura Wang等分析师发布报告，上调中国主要股指目标点位，上调2025年底恒生指数、国企指数、MSCI中国和沪深300指数目标价至25800、9500、83和4220点，分别代表9%、9%、9%和8%的上行空间。尽管不确定因素依然存在，大摩对中国市场的前景持谨慎乐观态度，认为随着盈利预期改善和估值修复，市场有望实现进一步上涨：财报表现超出预期：MSCI中国公司出现3年半以来首次净业绩超预期，4Q24财报显示8%的净超预期（按公司数量和加权盈利计算），结束了连续13个季度的业绩失望。盈利预测提高：因财报超预期和宏观改善，大摩上调2025和2026年MSCI中国盈利增长预测至7%和9%。估值差距收窄：大摩预计MSCI中国估值将与MSCI新兴市场看齐，消除长期折价，12个月远期P/E预测为12.5倍。盈利拐点：三年半来首次业绩超预期经历13个季度的持续失望后，中国股市终于迎来盈利转折点。据大摩，MSCI中国指数成分股正迎来三年半以来的首次季度业绩超预期。截至目前，4Q24财报显示按公司数量计算和按市值加权计算都有8%的净超预期——这是自2021年第三季度以来的首次，结束了连续13个季度的业绩失望期。在全球主要市场中，中国表现也相当亮眼，以8%的净超预期比率位居全球第二，仅次于日本的13.7%，显著超过欧洲、美国、整体新兴市场及亚太地区（除日本外）。这种业绩改善并非集中在少数大市值公司，而是分布更为均衡，表明复苏趋势更加健康。大摩指出，这一突破性变化归功于三大因素：过去几年分析师大幅下调盈利预期后的低基数效应企业积极推行自救措施，提升盈利和股东回报科技/AI相关投资与应用的加速此外，基于盈利预期修正和对宏观经济与外汇前景的改善，大摩对2025年和2026年MSCI中国的盈利增长预测进行了适度上调，分别提高至7%和9%，较原来的6%和9%有所上调。估值重估：从折价到追平摩根士丹利预测MSCI中国有望实现与MSCI新兴市场估值的接轨，消除长期存在的折价。目前，MSCI中国的ROE复苏和地缘政治风险缓和已推动其今年以来的初步重估（12个月远期PE从10.2倍上升至11.6倍），对MSCI新兴市场的折价已缩小至6%。大摩认为这一折价应当消失，理由有二： MSCI中国的盈利结果和预期修正轨迹明显优于MSCI新兴市场整体在潜在的美国关税加征背景下，MSCI中国相对处于更有利地位——基于互惠关税计划，中国对美国进口已征收的关税空间有限，且MSCI中国仅有约3%的收入暴露于美国市场，是美国十大新兴市场贸易伙伴中最低的南向资金将继续支撑港股南向资金已成为香港股市的稳定支持力量。2024年创下超过1000亿美元的年度净流入记录，2025年至今势头更强，不到三个月就实现了500亿美元的净流入，日均净流入达10亿美元，是2024年记录的两倍多。大摩认为，两大因素支持南向资金继续流入：中国政府明确支持稳定和繁荣的香港资本市场，包括央行宣布的一系列支持措施香港市场对互联网和科技的更大敞口，为寻求AI和技术创新的投资者提供更直接的选择
金融界03-26 09:50
康希诺生物(6185.HK/688185.SH)财报亮剑：137%营收增长背后的盈利潜能
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一趋势。近日，康希诺生物发布2024年财报，实现营业总收入8.46亿元，同比增加137.01%。这份成绩单背后，四价流脑结合疫苗（MCV4，曼海欣®）的市场突破功不可没。作为国内唯一获批的四价流脑结合疫苗，曼海欣®凭借技术优势和政策支持，迅速抢占市场，为后续管线产品的商业化奠定了渠道基础。值得注意的是，曼海欣®的扩龄申请在去年11月获受理，拟将适用人群扩大至3月龄至6周岁，进一步释放市场潜力。透过这份财报的窗口，资本市场更关注的是康希诺正在构建的立体化产品矩阵，我们可以发现，2025年的康希诺或将开启更多价值增长曲线。目前曼海欣®的渗透率提升已形成稳定现金流，而PCV13i、百白破、破伤风疫苗等管线也即将在近两年先后商业化。当技术储备转化为产品集群，康希诺正在完成从“创新型研发企业”向“具备持续商业化能力疫苗企业”的关键蜕变。 1、技术硬实力驱动产品管线多点突破，管线兑现图谱已成不妨按照产品类型分别来看：在创新疫苗研发的竞技场上，技术平台的延展性已是决胜关键。以今年即将上市的13价肺炎结合疫苗（PCV13i）为例，该疫苗采用首创CRM197+TT双载体技术，突破传统单载体疫苗的免疫原性局限，可减少与其他疫苗共注射时对免疫原性造成的免疫抑制，目前已完成上市前最后阶段的现场核查。看到全年龄段防护体系的构建方面，康希诺更是展现出精准的产品规划能力。针对百日咳发病率回升的全球趋势，公司的组分百白破疫苗管线已形成梯次推进格局。其中，婴幼儿用DTcP疫苗于今年2月进入优先审评通道，青少年及成人用Tdcp疫苗完成III期临床入组，覆盖全生命周期的防护网络初步成型。更值得关注的是DTcP-Hib-MCV4联合疫苗的临床已被获批，这种多病联防策略将大幅提升疫苗接种效率。同时，技术突破效应正在向全球公共卫生领域延伸。与目前的IPV和OPV不同，公司的重组脊髓灰质炎疫苗（VLP-Polio）开创非活病毒技术路径，不仅被WHO列为全球消灭脊髓灰质炎的首选疫苗之一，同时还获得了比尔&梅琳达·盖茨基金会的亿元资助。当前该产品在印尼临床试验的推进，也标志着我国创新疫苗技术开始深度参与全球传染病防控体系重构。站在产业变革的节点观察，康希诺的创新管线已形成清晰的商业化节奏。除今明两年将集中落地的PCV13i、百白破、吸附破伤风疫苗（今年2月药品注册申请获得受理）等产品外，全球创新重组肺炎球菌蛋白疫苗（PBPV）的Ⅰ期积极数据，以及采用肌肉注射及吸入给药方式带状疱疹疫苗的国际化临床布局，均为后续价值释放埋下伏笔。这种既有近期业绩支撑、又具长期技术储备的立体化发展模式，正在重塑中国疫苗企业的成长范式。 2、从Biotech到Biopharma，全球商业化布局再深化随着自主创新的技术底座逐步夯实，康希诺正将研发势能转化为全球市场的动能突破。目前，公司将目标市场聚焦在东南亚、中东及南美地区，快速推进曼海欣®的海外注册与商业化。这种精准的区域化策略正在形成网状辐射。例如，在印尼，曼海欣®于去年12月斩获注册证书后，仅隔两月再获Halal清真认证，成功进入全球互认的穆斯林市场，构建起从技术输出到文化适配的商业化闭环。在拉丁美洲最大经济体巴西，公司与巴西最大疫苗制造商布坦坦研究所的战略合作，共同推动创新疫苗及mRNA技术发展，既规避了新兴市场准入壁垒，又通过本地化生产布局强化供应链韧性。同步推进的沙特阿拉伯市场准入工作，则借助2025年世界政府峰会的外交级平台，将曼海欣®的推广上升为中东公共卫生合作的一大示范项目。值得关注的是，康希诺的国际化已超越单纯产品出口阶段。其与马来西亚国家生物医药研究所共研mRNA多价流感疫苗，获得超千万人民币的资金支持，在核酸药物领域实现技术反向输出。这种商业化产品出海、技术授权、联合研发、本地化生产的多维模式形成共振，亦正不断驱动康希诺从Biotech向Biopharma的转型。 3、结语 2024年报数据印证了康希诺“创新研发+商业化落地”的战略有效性，并且曼海欣®的全球放量与PCV13i等储备品种的上市预期，正在形成管线迭代与现金流改善的正向循环。然而资本市场的定价机制却显现出滞后性。尽管康希诺年内股价伴随港股生物科技板块反弹逾30%，但拉长时间来看，富途牛牛统计显示，无论在A股还是港股，公司的市净率和市销率还处于较低水平。这种估值差实质上反映了市场对疫苗企业成长曲线的误判。当市场将视线局限于短期财务数据时，却忽视了康希诺多技术平台协同的管线即将兑现，以及全球商业化网络铺陈带来的渠道溢价可能。
格隆汇03-26 09:40

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