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财信证券：给予昆仑万维增持评级

事件：公司发布2023年&2024Q1财报，2023年分别实现营收、归母净利润49.15亿元、12.58亿元，同比增速分别为3.78%、9.15%；2024Q1分别实现营收、归母净利润12.08亿元、-1.87亿元，同比增速分别为-0.80%、-188.38%（由盈转亏）。　　搜索引擎、广告等业务驱动收入增长，成本费用增多、投资业务不稳定等导致24Q1业绩下滑。分业务来看，2023年公司搜索引擎收入同比增长21.22%至11.43亿元，网络广告收入同比增长28.95%至16.53亿元；但国内外的社交网络产品收入普遍下滑，其中海外社交网络产品收入同比下滑9.55%至9.74亿元、国内社交网络产品收入同比下滑19.93%至4.77亿元；以游戏增值服务收入同比下滑26.48%至5.34亿元。研发投入增多、投资业务亏损等导致2024Q1业绩转亏。具体而言，2024Q1公司毛利率同比减少4.35pct至78.43%，销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别变化5.30pct、-5.48pct、14.86pct，资本市场下行导致集团投资业务阶段性亏损1.29亿元。整体而言，以海外信息分发为主的核心业务保持强劲增长，为整个业务基本盘及后续AI领域的持续投入提供了基础。　　技术创新赋能，海外Opera收入持续增长。随着浏览器商业化战略的不断推进以及Opera Ads平台的持续扩张，公司财报显示Opera营收同比增长20%至3.97亿美元、经调整后的EBITDA同比增长38%至9371.9万美元，2024Q1营收同比增长17%至1.02亿美元、经调整后的EBITDA同比增长15%至2491.3万美元。同时，得益于高ARPU地区用户的持续增长，2024Q1年化ARPU同比增长24%至1.34美元，并上调2024年收入指引至4.54-4.65亿美元（同比增速14.36%-17.13%）、经调整后的EBITDA为1.06-1.10亿美元（同比增速13.10%-17.37%）。人工智能方面，公司于2024Q1上线了“Ask Aria”和“Aria Voice”两项新功能，2月在冰岛部署的全新人工智能集群也正式运行；Opera GX也推出了GX Mods Mobile，将个性化Mods体验进一步扩展到移动端。　　一体五翼，全面布局AI产业。公司以AI大模型为底座，构建了AI+搜索/音乐/视频/社交/游戏等在内的多元业务矩阵。大模型方面，2024年4月发布了天工3.0版本，采用4000亿参数MoE架构，后续还将迭代4.0版本。应用方面，公司更侧重toC端业务。AI搜索方面，2023年8月公司推出天工AI搜索和最新版AI智能助手；AI社交和游戏方面，公司面向海外推出了AI社交产品Linky及自研AI游戏《ClubKoala》（2024年4月18日开启Alpha版本测试）；AI音乐方面，2024年4月17日发布了中国首个音乐SOTA模型——天工SkyMusic。在商业化方面，公司后续可探索搜索、广告、虚拟道具付费、会员订阅、API调用及定制化开发等多种路径，但预计短期商业化落地仍需用户规模的进一步壮大发展。　　推出第一期限制性股票激励计划。2024年3月公司发布《2024年第一期限制性股票激励计划（草案）》，拟以19.63元/股的价格向包括核心技术（业务）人员在内的432人授予0.62亿股限制性股票（约占公司股本总额的5.1409%）。业绩考核要求是：2024年实现营收不低于55亿元（第一个归属期），2024年和2025年累计实现营收不低于115亿元（第二个归属期），2024年-2026年累计实现营收不低于180亿元。　　投资建议：公司全产业链布局“算力基础设施-大模型算法-AI应用”，海外信息分发业务持续向好。但考虑到短期AI技术的持续投入、最终商业变现仍需时日、以及投资业务带来收益的不确定性，短期业绩端增速或面临放缓。预计公司2024年/2025年/2026年实现营收54.93亿元/61.64亿元/68.44亿元，归母净利润7.99亿元/8.44亿元/9.76亿元，EPS分别为0.66元/0.69元/0.80元，对应PE分别为54.18倍/51.28倍/44.36倍。首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：政策监管风险；AI应用落地不及预期；商誉减值风险；投资业务不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券王晓萱研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.09亿，根据现价换算的预测PE为46.13。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为52.2。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-27

中国经济正面临多重风险之际、中国人“爆买”黄金这一趋势反映了什么？

an Narasimhan)在第一季度财报电话会议上表示，许多顾客“对选择在哪里以及如何花钱变得更加严格”。野村证券(Nomura)分析师在4月份的一份报告中强调，年轻的中国消费者“对外国高端产品的迷恋程度大大降低，现在似乎更喜欢低成本的国内替代品”。以星巴克为例，中国最大的咖啡连锁店瑞幸咖啡(Luckin Coffee)正积极推出价格诱人的饮料交易，以击败这家美国公司。爱国主义也在这股潮流中发挥作用。野村分析师补充称，即使是一些与进口产品价格大致相同的产品也是如此，比如最近在iPhone销量暴跌的情况下，华为手机的出货量飙升，以及特斯拉与比亚迪电动汽车的类似趋势。中国痛苦的经济转型，给中国民众带来了坎坷的经济前景，也促成这一趋势。野村证券分析师写道：“随着收入增长放缓，再加上失业风险增加，为外国品牌支付的高额溢价越来越难以证明是合理的。”

风枫2024-05-27

募资额缩水逾六成，TCL中环产能扩张收紧，业绩连续两个季度遭重创

转亏，归母净亏损额达27.72亿元。财报透露了TCL中环2023年业绩不及预期的两个主因，包括光伏产业链价格整体呈波动下行，参股公司Maxeon带来16.9亿元的负面影响。今年一季度，TCL中环营收下降43.62%至99.33亿元，归母净利润亏损8.8亿元，扣非后净利润亏损10.38亿元。两个季度合计，TCL中环累计亏损了36.52亿元。对于2024年的业绩预期，多家券商研报均对TCL中环作出下滑预期。国金证券研报下调2024-2025年净利润至28亿元、37亿元，新增2026年预测44亿元。在更早之前，东吴证券研报称，基于竞争加剧硅片盈利下滑，大幅下调TCL中环盈利预测，预计2023-2025年归母净利45亿元、31亿元、45亿元(2023-2025年前值80亿元、95亿元、111亿元)，同比-34%、-32%、46%。证券之星注意到，TCL中环业绩的下滑，并未影响到董监高的收入。2023年，TCL中环的副董事长、总经理沈浩平从公司获得的税前报酬总额686.51万元，较2022年增长100多万元；董事安艳清、财务总监张长旭、董秘秦世龙的税前报酬总额分别是250.65万元、287.65万元和105.65万元，而2022年分别为209.68万元、216.68万元和101.68万元。拟耗资百亿理财被指“不务正业” 主营业务的低迷之际，TCL中环大手笔理财的行为饱受争议。 5月7日晚间，TCL中环发布公告表示，公司董事会审议通过了《关于使用自有资金购买理财产品额度的议案》，同意公司使用最高额度不超过100亿元人民币的自有资金购买安全性高、流动性好、风险可控的理财产品，在上述额度内资金可以滚动使用。该额度自董事会审议通过之日起12个月内有效。 TCL中环的这一操作引来投资者吐槽。有人质疑，有钱不用于研发属于“不务正业”；有人则表示“不如多分红”回馈投资者；还有人发问：是否是因为光伏行业近况不佳，公司希望通过此举展示自己“有钱不慌”？截至2024年3月31日，TCL中环账上资金有78.55亿元的货币资金，与预期的100亿元理财资金仍有缺口。据公开资料，TCL中环已进行了连续三年的大额理财投资。2020年12月，公司公告拟使用不超过50亿元闲置资金进行理财，随后这一额度不断上涨，在2022年1月、2023年4月的相关公告中，分别上涨到70亿元和100亿元。与TCL中环理财公告一起披露的，还有一份《关于股份回购进展情况的公告》。去年10月，公司拟使用不低于5亿元，且不超过10亿元的资金进行回购，并用于员工持股计划或股权激励。目前已完成回购近500万股，支付总金额约6255.8万元。不过在部分投资者看来，公司用于回购的资金远低于理财额度；回购的股份并没有像外界期待的那样用于注销，因此认为公司“诚意不足”。二级市场方面，截至5月24日收盘，TCL中环收11.38元/股，目前股价和市值距离2022年的最高点均已接近“膝盖斩”。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

证券之星2024-05-27

上市猪企4月销量同比上升1.8%

面包财经2024-05-27

ETF早资讯｜马斯克打造“算力超级工厂”，芯片和算力重要性凸显！倒逼国产企业自立自强，AI算力有望迎来配置机遇

于行业发展。天风证券表示，近日英伟达财报超出市场预期，叠加市场风格有望回归，AI算力有望迎来走强，展望后续3-6个月，二季度业绩有望在市场中持续表现优异，产业端从光模块到GPU到台积电有望都能陆续得到验证，置信度提升后，有望推动AI算力个股往2025年业绩估值切换。华金证券指出，产业催化上，7大海外科技巨头一季度利润平均增速高达78.2%，海外AI大模型迭代更新、AI手机、AI PC等新产品加速落地。政策方面，7月重要会议可能会进一步强调科技创新，在重要会议来临前，科技创新相关的利好政策可能会不断的出台和落地。经济和盈利基本面上，经济可能继续修复，TMT中报业绩可能有所回升。因而，TMT仍可能有配置机会。 “信创蓝海，指选龙头！”，看好信创板块发展前景的投资者，建议特别关注信创ETF基金（562030）。公开资料显示，信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，汇聚信创龙头，指数具备高成长、大空间特性，可一键投资信创产业链核心环节。数据、图片来源：Wind、沪深交易所、华宝基金等。风险提示：信创ETF基金（562030）被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2024-05-27

在普遍增收不增利的物流行业，为何安能物流（9956.HK）在持续赚钱？

价值？安能物流的高速成长不仅仅体现在财报的层面上，在资本市场上同样得以体现。今年二月以来，安能物流股价震荡上行。截至5月22日，安能物流股价自前期低点累计涨幅超过80%。一方面是资金重新回归中国核心资产，更重要的还是公司基本面的持续向好，不断抬升市场对公司的未来预期。尽管股价从最低点已经大幅上涨，但鉴于近期市场的波动和调整，安能物流当前的估值仍然具有较大的吸引力。若以2023年财务数据为基础，选取国内头部的快递和快运企业，进行横向对比就会发现，安能物流的PE远低于平均水平。数据来源：公开网络但考虑到公司为加盟制快运行业货量规模第一，在国内零担快运处于快速整合的背景下，安能物流作为为数不多的龙头，凭借新战略不断提升管理能力、提升运营效率、增强产品竞争力，稀缺价值凸显，理应享有一定溢价。券商研报亦印证了这一观点。中金在研报中表示，公司成本降幅超出预期、规模增长逻辑有力兑现，基于看好公司长期份额增长、利润率上行，目标价上调13.3%至8.5港元；广发证券也基于安能物流的成长性和盈利水平，给予安能物流“买入”评级，目标价为7.27港元。进一步来看，无论是公司内部改革释放的潜在势能，还是所处的赛道的市场空间，都为安能物流的价值兑现提供了“肥沃的土壤”。目前行业进入高质量发展阶段，服务能力不足导致尾部企业的网络稳定性下降，而以往依靠产业融资以低价策略来获取市场份额的做法效果逐渐减弱。在此背景下，也为以安能物流为代表的头部企业创造了机会，使其能够逐步蚕食竞争力较弱的尾部企业的市场份额。安能物流围绕“五最”战略，引领行业服务品质并构筑出差异化竞争壁垒。自然能够在提升盈利水平的同时，利用其服务能力来挤压尾部企业的市场份额，从而在行业出清的过程中实现规模的增长。从行业格局来看，目前零担行业整体集中度仍然较低，但市场容量持续保持稳健增长。据第三方机构预测，零担货运市场预计2027年有望从2022年1.62万亿的市场规模上升至1.81万亿人民币。与此同时，市场份额逐渐向头部企业集中的趋势明显。伴随着头部竞争优势持续增强，行业中龙头企业的整体规模仍有较大的提升空间。零担行业头部集中趋势明显图片来源：广发证券据运联智库数据显示，2022年，安能物流的市占率达到15.7%，位居行业第一。由此看来，在产业集中度提升的背景下，头部地位稳固的安能物流无疑将是其中最大红利受益者。除此之外，安能物流对于专线的整合，使其在快运网络规模领域取得了显著的优势。公司通过其货运合作伙伴平台模式，成功构建了全国最大的快运网络，并牢固占据了行业领导者的地位。这背后的逻辑也不难理解。与区域网络以及专线公司相比，全网快运在规模效应、规范化管理以及服务稳定性方面具有明显优势，存在长期渗透的逻辑，成长性也领先于大市。更长周期来看，产业结构的升级也能够推动快运行业的升级发展。以美国头部快运企业Old Dominion Freight Line为例，其下游客户多来自于能源业、化工业与高端制造业。而中国零担需求主要由普通消费品、工业品构成。这也造成了中国快运企业的单位收入水平距离美国头部快运企业的水平仍有不小的差距。 2024年政府工作报告提出，实施制造业技术改造升级工程，培育壮大先进制造业集群，创建国家新型工业化示范区，推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型。在此情况下，产业结构升级有望打开中国快运公司的增长空间。由此看来，凭借安能物流自身稳固的基本盘叠加行业转型升级带来的成长机会，安能物流未来业绩的持续增长确定性变得越来越高，从而显著抬升了公司的长期投资吸引力。三、结语综上所述，作为快运行业的领军企业，安能物流通过其强大的市场竞争力和战略执行能力，推动公司快速进入营收利润双增长的高质量发展阶段。持续改善的业绩表现是赢得市场认可的最有效途径。特别是在当前全球经济呈现复苏趋势，以及国际资本在亚太地区进行资产重新配置的背景下，像安能物流这样内生动能充沛、所处赛道快速发展的企业，更有可能获得资金的认同和追捧。对于安能物流而言，其价值的重估之路可能才刚刚起步。

格隆汇2024-05-27

房地产利好大招密集释放，绿城管理控股（9979.HK）的增长支撑逻辑何在？

轮效应的良性循环，夯实行业前列地位。财报显示，2023年，绿城管理超额完成全年经营指标，归母净利润增长超30%，维持了80%的基础派息和20%的特别派息政策，向股东派发了末期股息每股人民币0.40元及特别股息每股人民币0.10元。不仅体现出公司对股东利益的高度重视，也彰显了绿城管理良好的盈利能力和强劲的现金流状况。盈利能力的持续释放，直接证明了绿城管理商业模式的正确性和成长潜力。随着公司规模的不断扩大和行业经验的不断积累，其商业模式也将更加成熟和稳定，并不断进行创新与优化，实现更好的盈利和持续的成长。值得一提的是，政府代建承接的绝大多数工程集中在公共住房物业和各类公共基础设施的建设开发上，几乎占据了整个代建行业规模的半壁江山，已成为当前多数代建企业的重要发力方向。绿城管理作为全国最大的政府代建服务商，自2005年以来就深度参与各类保障性住房建设工作，广泛涉及拆迁安置房、共有产权房、公租房、人才公寓等，为地方政府、城投、央国企、金融机构等多方主体提供专业、高效共赢的解决方案。截至2023年底，公司政府代建累计交付5300万平方米，累计为近35万户原住民改善居住生活环境，彰显出其在推动城市发展和改善民生方面的积极作用。随着政府对保障性住房建设的持续重视和投入，绿城管理有望在政府代建领域继续发挥其领导作用，占据更多市场份额。另一方面，绿城管理还巧妙地融合了多元化的客户结构与全国化的业务布局，推动商业模式升级，扩展代建业务内容，赋能行业生态，强化公司成长性。简单来说，公司以“M登山模型”为B端客户提升经营兑现度，以“M确幸社区”为C端客户打造美好生活场景。在B端客户服务层面，绿城管理聚焦经营兑现，对代建业务进行了深入的拆解和重构，将代建服务细化为6大步骤和23个关键触点，形成“M登山模型”，实现了服务的标准化、体系化、流程化。《M登山模型》的全网开源，更是推动了代建行业的知识平权和技术普惠，这一举措不仅提升了整个行业的"良品率"，还将引领房地产开发服务进入标准工业化的新时代，为行业的发展打开了新的局面。在C端客户服务方面，绿城管理推出“M确幸社区”服务体系，深度挖掘不同年龄段业主的生活习惯和情感需求，打造全龄化、适老化的生活空间，体现出公司对客户需求的深刻洞察和对美好生活场景的不懈追求。为了更好地服务C端客户，绿城管理还发布了基于全国36城、58项目、4419组客户调研数据的《2023绿城管理代建C端客户研究白皮书》。这份白皮书重点聚焦三四线城市，通过对C端客户价值需求的深入了解，不仅驱动了公司产品研发和服务提升，也能够为B端委托方创造了业绩增量。此外，绿城管理还积极通过开源知识体系和筹建中国代建行业协会等顶层设计，进一步巩固行业领军地位，推动代建行业的规范化、专业化发展。 3、小结总的来说，经过30多年的发展，代建行业的商业模式已经逐渐成熟稳固。随着近年来保障性租赁住房政策的连续推出以及房地产市场下行周期的特殊环境，政府代建、商业代建以及资本代建业务的渗透率和市场份额持续提升。绿城管理在业务发展、盈利能力等多方面的领先表现，既为自身可持续发展奠定了坚实基础，也展现出较强的投资价值和成长潜力。在当前房地产政策的积极推动下，绿城管理有望进一步受益于市场的复苏和回暖，并凭借其持续兑现的业绩增长和盈利能力，有望在市场中收获其自身的“阿尔法”回报。

格隆汇2024-05-27

降价不降级，从一季报看拼多多(PDD.US)式消费升级

%。资本市场对此也是反应积极。伴随着财报的发布，当日拼多多股价开盘一度涨近6%，总市值达到了2173.79亿美元。这背后，除了对中国核心资产的看好，更重要的还是公司在营收、净利润方面保持高速增长，不断抬升市场对公司的未来预期。外界对拼多多产生了无尽好奇——拼多多这条长期增长的路径到底靠的是什么？答案或许就隐藏在拼多多财报中的“消费升级”这一关键词上。在笔者看来，拼多多之所以能够频频打破市场预期，其对市场趋势的深度理解和精准把握功不可没。一直以来，无论是推出拼单模式还是“百亿补贴”，拼多多坚持站位消费者，将用户体验放在首位，具体可以从多实惠和好服务两个方面来看。一、多实惠，让消费者过上更优质的生活数据显示，中国网上零售额近五年整体呈增速放缓的态势，中国电商市场进入从以增量为主转向增量与存量并重阶段，新发展模式探索提速。此外，当前居民的主流消费理念也逐渐发生改变。根据艾瑞咨询发布的《2023年中国电商市场研究报告》，2023年，超过85%网购用户线上消费时更加理性，同时，超过86%的网购用户更加看重商品价格上的比较优势。在此大背景下，各平台希望通过价格策略吸引消费者，拼多多也不例外。但按照传统的经济学逻辑，卷实惠价格往往会导致企业盈利能力的下滑，这也是市场上大部分投资者的担忧所在。为什么拼多多就能够在激烈的竞争中突出重围，跑出了独一份的拼多多速度？在笔者看来，这主要是由于不同企业对于“实惠”的理解不同造成的。通常来说，传统电商的价格策略是出于“消费降级”的考虑，即仅仅为了降低价格而降低价格。但拼多多的价格并非单纯的卷价格，而是立足于“消费升级”的理念构建成的性价比策略，致力于让消费者以更低的成本获得更优质的产品。为此，拼多多在消费者端，围绕“多实惠”进行持续创新，通过加码对优质供给的补贴力度，在用户心中持续打造优价高质量的心智。在1月初开启的年货节中，继续对生鲜农产品“零佣金”，倾斜“百亿补贴”“万人团”等价值超过30亿元的站内资源和红包优惠，充分发挥“多人团”等创新消费模式，满足了城乡消费者的年货需求。与此同时，拼多多还躬身深入供应链，不断丰富优质供给。在年货节期间，平台联合全国各省市上千个地标产区，优选百万品质商家，从供应源头为平台活动保驾护航。直接从源头采购、产地发货，减少了中间环节，将利润最大限度地返还给商家和消费者，这样的“实惠”才是真正具有高性价比的价格。一方面，拼多多依托“百亿补贴”等活动将优惠落到实处；另一方面，拼多多不断吸引优质品牌和商家入驻，丰富平台的产品矩阵，从而不断强化消费者心智，进一步推动拼多多的快速成长。正如之前拼多多集团执行董事、联席首席执行官赵佳臻曾经说的那样：“平台的营收增长是我们推行有效的促消费举措以及整体消费回升的结果。” 这背后，亦有无数鲜活的案例对此进行了佐证。苏海伦是土生土长的广州人，从上学到工作一直在广州。曾经作为记者的他，可以去往全国各地，体验不同事件带来冲击。但自从创业以来，让他鲜少有时间再像过去一样去往全国各地，“总感觉生活里少了点儿什么”。很偶然的一次，因为实惠他尝试下单了一个新疆小商家的牛奶，“太好喝了，真是没想到，”他赞叹道。自那以后，他喜欢在拼多多下单来自五湖四海的特产，获得了全新的体验。虽然创业使他无法去往各地，但他通过拼多多见识到了那些从来没有尝试过的，新奇的东西，满足了自身在枯燥创业生活期间的精神需求。这就是拼多多式的消费升级，并不是一定要买好的且贵的产品，而是能够让消费者用最适合的价格买到更优质、以前买不到的产品。从数据层面上来看，在持续推动多实惠的背景下，平台百亿补贴用户规模持续取得突破，百亿补贴的订单量也持续上升，全域消费升级趋势明显。由此看来，该战略对拼多多增长的推动是显著的，且该增长具有较强的持续性和确定性。二、好服务，保障消费者的权益当然，作为零售电商平台，单纯的多实惠并不能完全说服消费者，服务质量同样重要。如何做到这一点？坚持站位消费者就是拼多多的答案。其中，最直接让更多用户体验到拼多多优质服务的就是公司再次升级快递服务。长期以来，新疆、西藏等地区由于地域辽阔、人口稀少、物流成本较高以及包裹难以实现规模化运输等问题，常常被排除在"包邮"政策之外。为解决这一问题，拼多多创新性地提出了中转集运包邮模式。该模式让所有商家将新疆消费者的包裹先送至西安的中转集运仓，然后由平台通过第三方物流服务运营商统一发货至新疆，从而打破了新疆地区快递不包邮的局面。然而，由于新疆地区村落分散，派送成本较高，导致许多快递包裹仍停留在县镇一级，这在一定程度上限制了当地消费潜力的释放。为了进一步畅通消费品进入农村的渠道，拼多多首创电商包裹免费送货进村服务，将末端配送网点与消费者的距离进一步缩短至2公里内、签收时效压缩到24小时，极大地提升了消费体验。得益于此，平台在这些地区的订单量实现了快速增长。随着服务能力的提升，平台的业务也得到了进一步增长，形成了发展的正向循环，为拼多多的长远发展奠定了坚实的基础。其次，优质的售后服务不容忽视。一直以来，退货退款是不少消费者最心烦的事情，在这个方面，拼多多始终帮助消费者合理维护自身权益。拼多多刚推出仅退款的那几年，外界曾经对此提出了广泛质疑。可如今，伴随着越来越多电商平台像拼多多一样，推出仅退款服务。可以看到，拼多多无疑是开创电商平台售后全新路径的引领者。现如今，拼多多仍然没有停下创新的脚步。平台持续针对售前、售中、售后整个消费路径进行服务优化，并取得了显著的成效。当下，平台店铺5分钟内回复率由不能低于70%升级至店铺3分钟回复率不低于80%。发货时效性也持续获得改善，绝大部分品类从支持72小时发货升级至支持48小时发货。在售后策略上，拼多多对老人及偏远地区的消费者进行服务倾斜。如果和店铺发生了不愉快，拼多多后台也会及时介入处理，从而充分提升消费者的消费体验。此外，拼多多还顺应国家趋势，积极为用户提供“以旧换新”服务。今年三月份，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，进一步指出“坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升”，“推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活”，推进“重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等”更新改造。对此，拼多多积极响应国家政策，联合第三方服务平台推出“以旧换新”服务，涵盖了手机、数码产品、空调、冰箱、洗衣机、电视等多个品类，为消费者提供了一个便捷、实惠的更新换代途径。当下，服务用户数量已突破千万大关。这一服务不仅帮助消费者节省了开支，也为资源的循环利用和环境保护做出了贡献。同时，通过与百亿补贴计划的结合，拼多多进一步增强了“以旧换新”服务的吸引力，为消费者提供了更多的优惠和便利。三、结语总而言之，拼多多的增长模式其实很简单，就是通过多实惠和好服务，来推动消费升级，让消费者以平价的价格也能享受到高品质的生活。拼多多的业绩，充分证明了消费者对平台的热爱和信任。只有让消费者享受到简单便捷的购物体验和放心无忧的消费过程，电商平台才能实现持续的增长。目前，拼多多仍处于高速发展期，未来有望为电商行业带来更多的创新和惊喜。通过不断优化服务、丰富商品、提升体验，拼多多有望在电商领域创造更多的可能性，为消费者带来更多的价值。

格隆汇2024-05-27

房地产利好大招密集释放，绿城管理控股（9979.HK）的增长支撑逻辑何在？

轮效应的良性循环，夯实行业前列地位。财报显示，2023年，绿城管理超额完成全年经营指标，归母净利润增长超30%，维持了80%的基础派息和20%的特别派息政策，向股东派发了末期股息每股人民币0.40元及特别股息每股人民币0.10元。不仅体现出公司对股东利益的高度重视，也彰显了绿城管理良好的盈利能力和强劲的现金流状况。盈利能力的持续释放，直接证明了绿城管理商业模式的正确性和成长潜力。随着公司规模的不断扩大和行业经验的不断积累，其商业模式也将更加成熟和稳定，并不断进行创新与优化，实现更好的盈利和持续的成长。值得一提的是，政府代建承接的绝大多数工程集中在公共住房物业和各类公共基础设施的建设开发上，几乎占据了整个代建行业规模的半壁江山，已成为当前多数代建企业的重要发力方向。绿城管理作为全国最大的政府代建服务商，自2005年以来就深度参与各类保障性住房建设工作，广泛涉及拆迁安置房、共有产权房、公租房、人才公寓等，为地方政府、城投、央国企、金融机构等多方主体提供专业、高效共赢的解决方案。截至2023年底，公司政府代建累计交付5300万平方米，累计为近35万户原住民改善居住生活环境，彰显出其在推动城市发展和改善民生方面的积极作用。随着政府对保障性住房建设的持续重视和投入，绿城管理有望在政府代建领域继续发挥其领导作用，占据更多市场份额。另一方面，绿城管理还巧妙地融合了多元化的客户结构与全国化的业务布局，推动商业模式升级，扩展代建业务内容，赋能行业生态，强化公司成长性。简单来说，公司以“M登山模型”为B端客户提升经营兑现度，以“M确幸社区”为C端客户打造美好生活场景。在B端客户服务层面，绿城管理聚焦经营兑现，对代建业务进行了深入的拆解和重构，将代建服务细化为6大步骤和23个关键触点，形成“M登山模型”，实现了服务的标准化、体系化、流程化。《M登山模型》的全网开源，更是推动了代建行业的知识平权和技术普惠，这一举措不仅提升了整个行业的"良品率"，还将引领房地产开发服务进入标准工业化的新时代，为行业的发展打开了新的局面。在C端客户服务方面，绿城管理推出“M确幸社区”服务体系，深度挖掘不同年龄段业主的生活习惯和情感需求，打造全龄化、适老化的生活空间，体现出公司对客户需求的深刻洞察和对美好生活场景的不懈追求。为了更好地服务C端客户，绿城管理还发布了基于全国36城、58项目、4419组客户调研数据的《2023绿城管理代建C端客户研究白皮书》。这份白皮书重点聚焦三四线城市，通过对C端客户价值需求的深入了解，不仅驱动了公司产品研发和服务提升，也能够为B端委托方创造了业绩增量。此外，绿城管理还积极通过开源知识体系和筹建中国代建行业协会等顶层设计，进一步巩固行业领军地位，推动代建行业的规范化、专业化发展。 3、小结总的来说，经过30多年的发展，代建行业的商业模式已经逐渐成熟稳固。随着近年来保障性租赁住房政策的连续推出以及房地产市场下行周期的特殊环境，政府代建、商业代建以及资本代建业务的渗透率和市场份额持续提升。绿城管理在业务发展、盈利能力等多方面的领先表现，既为自身可持续发展奠定了坚实基础，也展现出较强的投资价值和成长潜力。在当前房地产政策的积极推动下，绿城管理有望进一步受益于市场的复苏和回暖，并凭借其持续兑现的业绩增长和盈利能力，有望在市场中收获其自身的“阿尔法”回报。

格隆汇2024-05-27

AI尖子生NVDA超预期的最新财报，利好了谁？

由 DoubleLine 公司的两位顶尖人物运作的一只债券基金，在不完全承诺经济即将衰退的情况下，采取了防御性策略，从而跑赢了大盘。DoubleLine Opportunistic Bond ETF（DBND）过去一年的总回报率为 3.2%。这超过了最广泛的债券基金，如 iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG)，也超过了 FactSet 和Morningstar确定的 ETF 类别指数。该基金的 30 天 SEC 收益率约为 5%。DoubleLine副首席投资官Jeffrey Sherman与首席执行官兼首席投资官Jeffrey Gundlach共同担任该基金的投资组合经理。Sherman告诉CNBC，DoubleLine团队看到了潜在经济放缓的迹象，但也不指望美联储会大幅降息。"目前你不应该押注于大规模扩张。这意味着你可能不应该深入研究市场中风险最大的部分。Sherman说："你可能应该预期利率会在一段时间内保持在这个水平，这意味着高质量的股票很有意义。"Sherman表示，该基金持有国债和机构抵押贷款头寸，如果经济疲软，这些头寸会有很好

金融界2024-05-27

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