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开盘在即，A股节后表现如何？还会上演“五穷六绝”吗？历史走势显示节后五天表现较差

势，中信证券发布报告称，步入5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。中泰证券研报认为，5月行业配置的主线是“资产荒”和“赔率交易”。 “资产荒”逻辑下，继续看好红利资产的后续表现。“赔率交易”方面，关注部分估值处于历史偏低水平的内需品，主要包括医药、纺织服装和食品饮料，短期内可能有估值修复的机会。全球定价的大宗商品和出口品近期已经录得不错的涨幅，短期内在资产定价逻辑向流动性过渡的阶段，外向型品种可能会面临一定的回调。不过需要重点说明的是，外向型品种依然是看好的全年主线，逢回调可以介入。国海策略表示，二季度策略建议保持积极有为的基调，4月份市场呈现“当弱不弱”的格局，在经济保持复苏，外资显著流入的大背景下，中国资产有望延续修复，拾级而上。5月进入业绩空窗期，风险偏好有望抬升，全年主线处于确立期，宏观层面首选资源品+可选消费，产业层面首选AI+的相关方向，5月首选行业：化工、家电、电子。

金融界2024-05-05

中信证券：全球资金对中国资产的配置意愿强烈三足鼎立支撑五月行情

中信证券发布报告称，步入5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。首先，全球资金对中国资产配置意愿强烈，绩优成长风格更受关注，而激烈竞争下预计国内公募调仓也将聚焦绩优成长，GARP策略（合理价格成长股策略）将重新占优，建议重点关注配置性价比较高的出海类成长品种，包括工程机械、家电、基础化工、消费电子等制造业龙头，产业周期筑底企稳的医药，以及港股的消费和互联网龙头。其次，国内政策将乘势而上，避免节奏前紧后松，预计财政、地产和结构政策落地提速，而7月三中全会渐近，改革预期逐步强化，建议关注政策催化密集，受益于活跃资金加仓的低空经济、AI产业化、生物制造等主题。最后，宏观景气向盈利缓慢传导，A股净利润增速继续磨底，分红仍是财报重要看点，国内利率中枢波动的扰动有限，红利品种依然是大体量长期资金配置A股的重要选择，建议坚持底仓配置其中自由现金流回报稳定的品种，包括水电、财险、银行以及消费品龙头。

金融界2024-05-05

中信证券：三足鼎立支撑五月行情

中信证券研报表示，步入5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。预计国内政策将乘势而上，避免节奏前紧后松，预计财政、地产和结构政策落地提速，而7月三中全会渐近，改革预期逐步强化，建议关注政策催化密集，受益于活跃资金加仓的低空经济、AI产业化、生物制造等主题。最后，宏观景气向盈利缓慢传导，A股净利润增速继续磨底，分红仍是财报重要看点，国内利率中枢波动的扰动有限，红利品种依然是大体量长期资金配置A股的重要选择，建议坚持底仓配置其中自由现金流回报稳定的品种，包括水电、财险、银行以及消费品龙头。

金融界2024-05-05

凯文教育获中泰证券增持评级，深耕教育多元布局，盈利拐点渐行渐近

大变化，未来业务和发展趋势未体现在过往财报中；3.凯文教育业绩的边际改善趋势明显，股价整体仍处于低位。基于以上，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：政策风险，产教融合业务增速不及预期风险，研报使用信息滞后或更新不及时风险。

金融界2024-05-05

广汇汽车2023年财报发布，销售费用与管理费用双降，净利润扭亏为盈

展。优化品牌布局，积极应对市场变化财报显示在2023 年，广汇汽车持续调整、优化品牌结构，根据行业和市场变化，结合公司网点布局特点，继续推进翻建、盘活弱势品牌和低效门店的工作，着力提高优势品牌的市场占有率，并扩大新能源汽车的销售网络。在品牌战略层面，广汇汽车采取了一种综合性方法，将资产管理与品牌发展策略紧密结合。该公司对资产回报率偏低的门店进行了全面评估，并采取了相应的措施。这一战略举措为广汇汽车日后专注于推广高端及豪华品牌、国内优质及新能源品牌以及合资品牌打下了坚实的基础，同时也显著提高了公司获取顶尖品牌代理权的效率。据财报内容，为了提升经营效率和盈利能力，广汇汽车在2023年已决定关闭50家盈利能力较低的门店，并对17家门店进行了品牌更换，以期在新的市场环境下实现更好的业绩表现。这一系列行动展现了广汇汽车在商业运营方面的前瞻性和灵活性，为其在未来的市场竞争中占据了有利地位。此外，在优化公司经营策略方面，财报还指出，在2023年广汇汽车积极完善组织架构，为了适应战略发展要求，在原有区域管理的基础上，完善品牌化管理体系，提升管理效能并推动资源整合。并且在组织架构上，公司以品牌为主线，以店面为主体，加强品牌统筹规划，畅通内外循环。通过定期召开品牌经营计划会，明确了各品牌店面经营管理思路，构建全要素对标管理新模式，树立内部标杆店面，以点带面推动运营管理水平提升。基于公司不断加强内部管理升级，本财年广汇汽车持续推进财务管理中心、资金管理中心的建设，打造集约高效的平台支撑体系，推动职能部门平台化，进一步实现降本增效。据财报数据显示，2023广汇汽车的销售费用为48.23亿，同比下降5.64%；管理费用为22.51亿，相较去年同期下降了5.35%。紧跟市场趋势，积极布局新能源汽车领域除了内部调整方面外，在外部经营策略上，广汇汽车亦有调整。在宏观层面看，2023年中国汽车产业迎来了复苏和增长的新局面，自主品牌、新能源汽车和出口三大领域成为推动行业增长的核心力量。在新能源汽车的持续突飞猛进下，我国整体乘用车市场呈高速增长态势。因此在2023年，广汇汽车紧跟市场发展趋势，有序推进新能源汽车销售与服务网络布局，以此拓宽业务增长的新空间。在新能源网点拓展方面，公司通过新能源事业部，积极整合多方资源，全力获取发展势头良好的新势力品牌授权。根据最新财报披露，截至2023年年末，本公司已成功与20余个主流新能源品牌，包括赛力斯（AITO）、阿维塔、岚图、小鹏等，建立了紧密的联系与沟通机制。此举标志着公司在新能源领域的布局愈发广泛，与各大品牌的合作日益加强。目前，公司已成功获取54家新能源门店的经营授权，其中26家已建成并投入运营，另有15家正在积极申请中。而在售后服务领域，公司凭借成熟的维修服务团队，正稳步推进全国性售后服务网络的构建。特别是，公司以钣喷中心为核心，正深入挖掘与新能源主机厂在后市场方面的多元化合作潜力，力求打造一个全方位、全价值链的新能源汽车后市场服务体系。得益于这一战略布局，公司2023年新能源汽车销量实现了显著的同比增长，增幅高达82.25%，进一步彰显了公司在新能源汽车市场的强劲实力。值得注意的是，除了聚焦新能源市场之外，在2023年，广汇汽车还在二手车领域结合政策契机及市场现状，持续完善和创新业务体系，确保二手车业务的稳步发展。据统计，随着新车市场的回暖，我国二手车同时放量回归。根据中国汽车流通协会发布的数据显示，2023 年二手车累计交易量为1,841.33万辆，同比增长14.88%。而这也意味着在企业的发展策略中，广汇汽车必须进一步加强二手车业务，优化服务，提升其市场竞争力，以顺应行业发展趋势。在传统业务方面，广汇汽车充分发挥自身车源优势，深耕 4S 门店经营，重点提升置换及收购业务。而在拍卖业务方面，公司与多家知名电商平台建立合作关系，有效提升了二手车的市场曝光率和交易效率。在二手车出口业务方面，广汇汽车也积极把握国家汽车出海政策的有利时机，于2023年2月，下属子公司广汇汽车进出口公司获得商务部签发的进出口资质。公司依托在渠道建设、人才培养、资金运作等方面优势，立足于中亚及俄罗斯市场，拓展二手车出口业务，为公司的业务增长注入新动力。基于公司在二手车业务领域的不断深耕，进而带动了广汇汽车整体营收业绩。在2023年5 月，中国汽车流通协会发布《2023 年中国汽车经销商集团百强排行榜》中，广汇汽车在各大经销商集团中在乘用车总销量中排名行业第一。

金融界2024-05-05

乘用车行业财报解析：新能源车赛道驱动全面增长，比亚迪独领风骚

凸显其高速发展的特性。随着2023年度财报的公布，观察到新能源汽车热门赛道下，这8家企业均实现了营收增长，其中比亚迪以全面优势领跑行业。营收全面增长，新能源汽车赛道成核心动力从营收维度看，8家乘用车企业均实现了正增长，平均增长率高达21.69%。北汽蓝谷以超过50%的增速领跑，比亚迪紧随其后，增速达42.04%，彰显出新能源汽车赛道下的强劲增长动力。虽然行业整体平均利润增速为22.22%，高于营收增速21.69%，显示出企业整体盈利质量较好。但内部差异显著，海马汽车和比亚迪的归母净利润增速分别达到87.16%和80.72%，领先行业。而广汽集团则因新能源汽车转型之路上的挑战，利润下滑45.08%，表现垫底。此外，长城汽车和上汽集团归母净利润分别下滑了15.06%和12.48%，与头部比亚迪的盈利差距扩大。比亚迪王者地位稳固，利润增速、体量及毛利率均领先比亚迪在新能源汽车赛道上的优势尤为突出。其2023年利润增长134.18亿元，累计利润达到300.41亿元，占8家企业利润总额的约51.03%。同时，其毛利率从17.04%增长至20.21%，稳固了行业领先地位。在毛利率方面，比亚迪以20.21%的水平领跑行业。然而，除了上汽集团和比亚迪外，其余6家企业的毛利率均出现下滑，反映出乘用车行业的激烈竞争态势。北汽蓝谷因较高的研发费用和销售费用投入，导致毛利率为负值，进一步凸显了新能源汽车市场的挑战。综合考量乘用车企业的利润成长性、毛利率和市值等因素，金融界上市公司研究院对8家乘用车企业的经营表现进行了排名。备注：该榜单不构成任何投资建议。表：乘用车20家企业2023年经营表现制作：金融界上市公司研究院、常飞特聊A股；数据来源：Choice

金融界2024-05-05

生物制品行业2023年透视：六成企业营收增长，缘何利润不增反降？

值高达1.22万亿元。随着2023年度财报的公布，数据看出多数企业增收不增利，毛利率下滑，行业面临挑战。从营业收入来看，56家生物制品企业中，有34家实现了正增长，占比高达60.71%，平均增长率达到10.33%。其中，智翔金泰、神州细胞和百济神州等企业表现尤为突出，其营收增速超过80%，显示出这些公司在行业中的良好成长性。然而，从归母净利润的维度观察，行业整体平均利润增速为-36.34%，远低于营收增速，表明生物制品行业在2023年出现了增收不增利的情况。百济神州、君实生物等16家企业出现亏损，而辽宁成大、康希诺等7家企业的净利润更是出现了大幅下降。对于这一数据情况，可以看出这些企业研发投入较多，影响整体业绩。此外，创新药等赛道受到海外技术限制，对行业内企业的盈利能力产生了一定影响。具体到企业层面，智飞生物作为行业市值前三的企业，在2023年营收同比增长38.30%，利润同比增长7.04%，实现归母净利润80.70亿元。这主要得益于公司自研项目的顺利推进，如四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗等重磅产品的研发进展。在毛利率方面，生物制品行业整体表现出高毛利的特点，平均水平在68.64%。然而，在2023年，有34家企业的毛利率出现了下滑。特别是康希诺，其毛利率下滑了32.38%，跌至27.37%。这反映出疫苗产品与市场需求之间的紧密联系，一旦需求骤减，将对产品盈利水平产生显著影响。相较而言，康泰生物在经历2022年亏损1.33亿元的困境后，于2023年强势反弹，实现了盈利8.61亿元的显著增长。公司的毛利率也展现出积极态势，提升了0.37个百分点，达到了84.54%的高位。这一显著的增长主要得益于公司双载体13价肺炎球菌多糖结合疫苗和23价肺炎球菌多糖疫苗等核心产品的销售业绩迅速攀升。综合考量生物制品企业的利润成长性、毛利率和市值等因素，金融界上市公司研究院评选出了2023年经营业绩整体表现较好的20家生物制品企业。备注：该榜单不构成任何投资建议。表：生物制品20家企业2023年经营表现制作：金融界上市公司研究院、常飞特聊A股；数据来源：Choice

金融界2024-05-05

重庆百货混改后续：一季报社保基金、养老金同时买入

随着上市公司第一季度财报披露的收官，备受关注的社保基金、养老保险基金等持仓动向出炉。社保基金和养老金均由全国社保基金理事会负责运作，作为A股市场长线投资和价值投资的风向标，社保和养老金倾向于投资具有长期稳定增长前景、基本面良好、盈利能力强的企业，被选中的标的通常具有较低的市场风险，能够提供持续稳定的回报。不完全统计，今年一季度末，社保基金出现在667家上市公司的前十大流通股东名单中，合计持股市值近4300亿元。养老金也在二级市场持续布局，一季度末现身47家上市公司的前十大流通股东榜。其中，重庆百货同时出现了社保和养老金的身影。具体来看，社保基金1102组合一季度增持22.46万股，持股数量超过700万股，持股市值超过1.8亿元。养老保险基金15022组合为新进十大流通股东，持股数量374万股，持股市值近1亿元。消息面上，去年底重庆百货吸收合并重庆商社获通过。根据方案，重庆百货向渝富资本、物美津融、深圳嘉璟、商社慧隆、商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社，共计发行2.51亿股股份，重庆商社持有的上市公司2.09亿股股份进行注销，交易完成后重庆百货总股本为4.48亿股。后者承继及承接重庆商社的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，重庆商社的零售业务将实现整体上市。重庆百货吸收合并控股股东重庆商社，作为近年来西南地区国企改革的标杆，一直备受资本市场关注。多家投行分析指出，重庆百货股权改革有助于简化公司决策机制，减少关联交易，同时治理机制更为扁平化助于激发运营活力，实现业务灵活自主调改和资源配置优化，促进公司公司经营效率提升。在此背景下，一季度社保基金增持，养老保险基金入驻，重庆百货混改续集值得关注。

金融界2024-05-05

股神巴菲特最新战绩出炉！伯克希尔Q1营业利润增长39%，现金储备创历史新高

下伯克希尔哈撒韦发布了2024年一季度财报。财报显示，得益于保费收入和铁路收入的上涨，一季度伯克希尔哈撒韦营收898.69亿美元，同比增长5.2%，市场预期859.2亿美元；归属股东净利润127.02亿美元，去年同期355亿美元，大幅缩水6成；一季度营业利润112亿美元，上年同期80.7亿美元。此外，公司还公布一季度现金储备达到1890亿美元，创纪录新高。在本季度末，公司的现金和国库券将达2000亿美元，这是一个合理的假设。他们很想花这笔钱，但除非他们认为正在做的事情风险很小，而且能带来很大回报，否则不会花钱。 Q1保险业务表现抢眼根据财报，伯克希尔一季度营业利润112亿美元，上年同期80.7亿美元。细分各个板块，保险及其他业务营收达到654.73亿美元，去年同期634.57亿美元；铁路、公用事业和能源业务营收243.96亿美元，去年同期219.36亿美元。其中，营业利润主要来自保险业务——第一季度保险业务营利达到了52亿美元。关于这方面，巴菲特指出，负责伯克希尔保险业务的阿吉特·贾恩“希望我向所有人指出，你不能把第一季度的保险收益乘以4，在保险业不是这样。公司的保险风险分布在不同地区和灾害类型中，而目前美国东海岸的一场大风暴可能是公司面临的最大风险。大西洋的飓风季节从6月持续到11月。最新重仓股曝光根据财报，截至一季度末，伯克希尔-哈撒韦的前五大重仓股分别是苹果（1354亿美元）、美国银行（392亿美元）、美国运通（345亿美元）、可口可乐（245亿美元）和雪佛龙（194亿美元）。值得一提的是，对于苹果的重仓在去年四季度出现了明显的缩水，减少了389亿美元。这也是巴菲特连续第二个季度减持苹果股票。在随后的股东大会上，巴菲特表示，到2024年年底苹果极有可能仍然是伯克希尔·哈撒韦持有数量最大的股票。巴菲特指出，会长期持有苹果、可口可乐和美国运通这三家公司的股票，并且在过去这一举措已经取得了很多成功。市场上有许多良好的投资目标，但伯克希尔·哈撒韦公司不能把它们全部买下，当前尤其看好可口可乐与美国运通，全球难以找到这样与之相当的投资标的。

格隆汇2024-05-05

伯克希尔Q1营业利润激增39% 现金储备达创纪录的1890亿美元

之前，投资者应该有时间消化这份报告。财报总是备受关注，但巴菲特告诉投资者，应从较长时期的利润来衡量公司的财务趋势。伯克希尔公司的回购一直是一个焦点，因为回购可以让人了解巴菲特对股票的看法，他会决定回购的速度。伯克希尔公司的A类股票周五收于603,000美元，今年以来已上涨11%，高于标准普尔500指数约8%的涨幅。但股价已从2月底64.7万美元的峰值回落。与此同时，B类股同期涨幅超过12%。（图源：CNBC）

市场焦点2024-05-05

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