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小萧2023-03-15

大量的存量储蓄可能消费，欧美有比较大的财政刺激，短期而言他们还是有很多真实的需求存在的，这些都可以支持家电的出口和销售保持一个在比较高的位置。当然也存在一定的风险。对于家电行业来说，大的趋势判断而言，基本上我们对家电行业短期持乐观态度，但震荡也是不可避免的。家电行业估值的变化还是跟房地产的高频数据有关，而这种数据有一定的随机性，虽然说房地产数据在改善，但是每一周或者很短的周期曝出来的数据不一定是沿着这个趋势向上或者向下变化的，所以这种修复的情况，短期而言也会有一定的扰动。但是整体而言，家电行业短期的景气度还是很难被证伪的，所以说向上的概率会更高一些，这个是对于家电行业整体的看法。三、家电行业分类详解另外我们再讲讲家电行业的分类和各细分行业的逻辑。家电行业可以分为白电、黑电、厨电和小家电。 1、白电大家都知道白电行业占比比较大，三家大的白电品牌在中证家电指数里面占了一小半，所以说白电构成了家电行业非常重要的部分。冰箱、空调、洗衣机，在我国目前百户的保有量都是比较高的水平，像冰箱和洗衣机每百户的保有量达到了接近一百台的水平，换句话说，家家户户都有一个冰箱和洗衣机，像这种商品继续成长空间不大，它的成长空间主要是新房购置之后，冰箱、洗衣机刚性的需求。所以这两个品类跟房地产的相关度非常大，因为它的使用寿命比较长，大概可能十年才会换一台新的，主要就是比较稳定的需求，跟随着房地产需求。空调方面，空调每百户的保有量大概在250台以上的水平，这是指城镇，农村可能也是一百多台的情况。大家可能说为什么每百户会有一百多台甚至两百台空调呢？主要在于空调是每个房间装一个。现阶段国内中央空调渗透率没有那么高，所以这样的状况代表了空调可能还有一点渗透率提升的空间，我们国家相比日本、韩国等确实还有一定的上升空间。但是空间还是会逐渐的下降，因为空调现在也不是一个很稀罕的品种。产能方面也是国内一些大的企业占比较大，所以空调行业从产品上来说，不会看到太多的成长空间，主要也是跟随着房地产的政策。未来中央空调的渗透率会不断提升，中央空调相比分体空调单品货值会更高一些，而且维修以及智能程度也是要好于传统空调，主要就是它的智能化逻辑带动单品的价格提升。家电或者白电的智能化是近几年大的趋势，无论哪些厂商都会尝试着做智能化产品。从智能化的角度来说，通过手机APP或者其他方式和家里的其他电器结合，比如空调跟家里的温度传感器，家里的电灯和家里的时钟，或者像窗户的光线传感器结合起来，像自动门窗或者自动窗帘就可以跟空调联动，这样的智能化产品真实地进入了千家万户，很多消费者习惯使用科技类型的产品。从家电行业的发展逻辑来说也在迈向智能化的趋势，万物互联，家电的产品也能够和所谓的物联网一起，控制所有的东西。从它的商业模式来说，虽然平台、手机APP有开发成本，但是仅仅从硬件成本上来说并不高，对家电、空调或者是冰箱、洗衣机，只要装一个小的芯片，或者是蓝牙，能够跟WIFI的模组进行连接，它的成本并不算太贵，但是从它的售价来说，由于产品叠加了智能化功能，可能和它同样型号的产品价格增加了一两百。因此智能化对于家电行业来说是一个非常好的趋势，可能只需要成本比较低的智能化设备，后期的软件开发或者其他的维护另算，但是单从硬件上来说，这块确实有一个单品价值量上升的逻辑。所以现在很多家电产品都在追求智能化的趋势，智能化的趋势让消费者用起来更加舒服，同时也为家电行业提供了新的利润增长点。除此之外，我们还看到家电行业目前线下的渠道改革也到了一定的程度，过去很多白电品牌，是由经销商一级二级三级一层层压下去，而且过去今年线下销售还受到线上的冲击，可能销量并不算太好，相互之间还会打价格战。现在的改变就是经销商重新经过了梳理，包袱没有这么大，大家相互也没有打价格战的倾向。所以说经销商这块的利润得到了一定程度的保护，在这个状况之下，结合渠道上的变化，或者像家电行业品类的变化，或者去库行为，都使得家电行业在渠道上的包袱相比几年前大大减轻了。另外一点就是家电行业的出海逻辑。像三大白电这块，国内的保有量相当高，在这样的情况下面对的问题就是要出海，国内的产能已经足够了，但是在海外还有很多产能需要满足。这时候有很多投资者问，能不能走国内生产直接海运出口这个逻辑呢？可以是可以，但是要想一下家电出口到底划不划算。同样是海运集装箱，我里面塞满了笔记本电脑或者手机这样的货物显然是比较合算的，因为每一个产品和产品之间几乎没有太大的空隙，你可以塞得满满的，一个集装箱的货资量可以达到上千万甚至上亿元没有问题。但是对于家电来说，由于海运的成本是按空间来算的，这样一个集装箱可能不太合算，主要原因就是海运是很贵的，现在海运的价格稍微降了一点，但是在前两年海运的价格还是非常高的状态，而家电体积比较大，海运的成本就比较高。所以同样在国内卖得很便宜的家电设备，通过海运可能就卖得很贵，并不是因为中间商赚了多少差价，可能单纯的就是因为海运运费的问题。尽管现在海运价格下降了，但是对于像家电这个行业来说出口并不是低成本的选择，很多家电企业也考虑到出海的逻辑，就是把产能放在海外，在当地首先原料价格可能会低，人力成本可能会更低，当地还有一些比较好的销售市场，它的渗透率比较低还有很高的成长空间。不仅包括欧洲、美国这些发达地区，像一些发展中地区，像南美、东亚，对于家电的需求也是快速提升的阶段，毕竟人家也是快速发展的阶段，所以说很多家电品牌走了一个出海的逻辑。三大白电采取了不同的逻辑，有些是海外自主品牌的路线，有些是走代工的逻辑，到海外生产然后贴别的品牌。其实都是可以的，但是这个最终会对品牌溢价产生一定的影响，现在并不能说哪个逻辑一定是对一定是错，但是整体而言未来可以看到有些走高端化，或者走代工产能逻辑的企业最终出现估值上的变化。 2、黑电黑电主要是以电视机为主。从目前的情况来看，电视机向大屏化的趋势发展，国内的电视机屏幕已经做到了110寸上限，再高的话可能和投影仪有冲突。但是整体上来说做得越来越大，代表着国内产能和技术变得越来越强。过去一说电视就觉得日韩等海外的品牌比较强，但是现在已经看不到海外的黑电。从彩电的角度来说，无论从面板、控制，还是自动化来说，国内的彩电跟海外相比是比较占优势的，即使是海外的品牌很多也是在国内生产贴牌的，所以整体来看，电视尤其是面板这块也是优势比较明显的，产能目前打的比较满。根据一些调研的结果，在很多企业里面，像彩电的产线都是产能利用率非常高的状态。从面板的角度上来说，LED面板也算是半导体行业，只不过大家觉得跟芯片比确实不够高大上，但是它确实是行业中非常偏周期的行业。个人觉得黑电这块需求越来越大，智能化越来越强。现在用户已经不满足于电视机只是家庭娱乐设施，已经成为家庭信息中心，基础的要求就是你要能够连接电脑、游戏主机或者是家里的监控、视频，或者说能够跟互联网传媒信息去做连接。、在电视这块，智能化走的是非常快的，不仅是有很多电视盒子这样的附件，很多电视机可以直接整合这些功能，所以说功能上也会变得越来越强大，也会推动未来销量的提升，因为本质上像这类消费品牌是由供给驱动的状态。 3、厨电厨电方面，主要是抽油烟机、集成灶、洗碗机这类设备，一体化的集成灶是一个大的趋势。而且它和房屋精装修的渗透率有比较密切的相关度。厨电这块越来越走ToB的逻辑，它不再是一个ToC逻辑。从精装修的逻辑上来说，这些厨电的品牌会直接找房地产开发商。比如说在装修里面某个品牌很好，质量以及售后都非常强，消费者可能更愿意去买这样的房子。所以对于厨电来说，一次就是一个小区，可能是几千甚至上万套的逻辑，以后我们会看到厨电品牌越来越向高端化发展，同时龙头企业会占据更多的市场份额。厨电里面像洗碗机这一类单品，因为它对家庭的装修来说还是一个比较偏新的品种，它还是有很多渗透率提升的空间。 4、小家电除此之外，小家电的发展跟房屋的刚性需求并没有太多的相关度，家电的需求通常而言都是由供给产生的。小家电的逻辑从近几年已经发生了一个变化，过去很多小家电突然间就变得比较火了，就是所谓的打造爆款。打造爆款其实是由几个因素在里面，首先是产品由供给驱动，通过技术的研发，通过了解消费者的需求，或者看海外的经验，研发出一个品类符合很多消费者的需求，同时这个细分品类可能在市场上没有竞品，那么就很容易产生爆款的基础。另外就是渠道和传播，这块也是得益于这几年所谓的网红带货的模式，对于家电厂商是一个非常节约成本的营渠道费。过去家电通过线下销售，肯定是一级经销商、二级经销商、三级经销商，最后到线下面对消费者。现在我找一个头部主播和他的团队就完成了渠道物流还有传播等等，这样对于家电企业来说是一个降本的过程。一方面可以很快打响知名度，同时销量也可以上去，配合着产品力就很容易形成一个所谓的爆款。小家电在前几年也比较火，在防控期间大家线上消费高于线下消费的时候，小家电的运输安装属性比较弱，运输起来比较方便，所以打造了很多爆款。但是小家电在防控之后，爆款的频率会出现得比较低，更多的是一个需求满了之后走量的逻辑。这些也对很多小家电企业未来的产品持续研发提出了更高的要求，持续的研发能力是一个非常重要的问题。对小家电来说，从目前的情况来看，如果是在一个估值比较低的位置是值得配置的。根据历史的经验，如果一个企业估值比较贵的时候，通常市场会给它一个很高的期待，但是企业打造爆款的能力也有不确定性，并不会因为估值高就能多生产几个爆款。所以小家电我们觉得在估值低位去参与比较好。整体而言，小家电行业确实受益于消费的提升，呈现出比较好的成长趋势，而且产品研发和技术也是决定未来能不能形成爆款的重要原因。四、家电行业投资机会整体而言，家电行业未来发展的大方向，还是会以智能化和出海的走量逻辑为主，出海是渠道的扩张，智能化则形成了产品的裂变，从而使得家电行业未来的销量保持不错的增长。家电行业并不是一个走向没落的白马行业，因为它本质上还是和消费升级密切相关，产品随着科技的发展不断进化，海外还有很多细分需求有待满足，所以整体而言我们还是长期看好家电行业。从短期来看，家电行业目前的投资和地产相关度比较高一些。投资者如果对家电行业感兴趣，可以关注家电ETF（159996）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-15

突发重磅！密歇根大银行“存款外流亮红灯” 穆迪启动降级审查 “美国恐掀第4家爆雷倒闭”

on)在报告中写道：“与大流行病相关的财政刺激措施以及十多年来的超低利率和量化宽松政策导致美国银行业大量创造过多的存款。这给资产负债管理带来了挑战，一些银行将超额存款投资于较长期的固定收益证券，这些证券在美国利率快速上升期间已经贬值，导致银行可用资产出现重大未实现损失，待售和持有至到期证券的投资组合。” 罗伯逊补充说，预计今年下半年出现衰退将使情况恶化，并要求银行拥有更多准备金。穆迪的行动无疑是华尔街最受尊敬的评级机构之一的欢迎，但这似乎太晚，对于投资者、监管机构和仍然在水面上的银行来说，更不用说那些倒闭的公司和他们的员工了。在Signature Bank关闭几天后下调该行的债务评级，并撤回评级，只是在强调这一点。它只说明了这些崩溃引发的一个大问题，即最终结果无疑是银行风险管理的失败，是否也是监管机构监管失败和评级机构的无知。投资者不必把眼光放远到过去十年之后，就能记住监管机构和评级机构在2008-2009年金融危机中睡着了。美联储正在对其对硅谷银行的监管进行内部审查，但导致其倒闭的力量是否会成为其他银行的问题，评级机构这次是否会领先一步？#硅谷银行爆雷# 250000美元的FDIC担保限额，可能会导致令人不安的后果。也就是说，若银行发生挤兑爆雷倒闭，大量存款的储户将无法完整取款。 “如果银行面临高于预期的存款外流，银行可能需要出售资产或筹集现金来弥补可能的损失，”穆迪Investors Service Radar表示。 Ancora Advisors董事总经理兼投资组合经理David Sowerby表示，储户应该没问题。“现在重要的是，我认为对于储户来说，他们会很好，”他补充说。“他们的状态会很好，没有人需要担心你存款的安全。” “这都是高通胀和高利率的副产品，”Sowerby解释。“我们确实在1970年代末和80年代初的银行中看到这一点，当时银行不得不在利率上升时减记资产。” Comerica Bank在一份声明中表示：“我们认为最近发生的事件并不能反映银行业的整体健康状况，请放心，Comerica Bank将会照常营业，我们的首要任务仍然是照顾好我们的客户。” “我们拥有更加多样化、稳定和具有粘性的存款基础，并且资本充足且流动性高。” 最后，直接陷入财务困境的是股票、债券持有人和投资者。Comerica Bank股票周一下跌16美元，但周二收复了部分损失，报在43.50美元。Sowerby示警，在这种情况下，买家要当心。 (来源:Trading View) 他还表示，他认为未来会出现更多的银行业监管，这将使银行更难盈利，所以在投资这个行业时要非常小心。

小萧2023-03-15

高能预警！达利欧：硅谷银行倒闭是“煤矿里的金丝雀”时刻更多多米诺骨牌将会倒下

化。穆迪策略师表示:“与大流行相关的财政刺激，加上10多年的超低利率和量化宽松政策，导致美国银行业出现了大量超额存款。”“这引发了资产负债管理方面的挑战，一些银行将过多存款投资于较长期固定收益证券，而这些证券在美国利率快速上升期间已经贬值。”

夏洛特2023-03-15

突发行情赵长鹏一则“重磅基金宣布”引市场暴动比特币、以太币短线拉涨币安币飙升7%

量现金资产涌入其资产负债表，部分原因是财政刺激和美联储通常针对特定行业的资产购买。随着新冠疫情对经济的影响减弱，现金供应转为贷款，自2021年9月以来，小型银行资产负债表上的现金资产增长转为负增长。整个2022年，小银行贷款增加，而现金资产增长保持负增长。 TS Lombard经济学家Steven Blitz在2月份的报告中写道：“银行现在的准备金几乎处于最低舒适水平，尤其是小型银行，小银行更积极地借贷和借入短期负债来为自己融资。” 考虑到这些机构的规模，以及与大型银行相比手头现金不足，Blitz写道，他们的借贷更为激进。此外，它们的体积小意味着它们没有与较大的同行相同级别的监管。 Blitz 写道：“小型银行，其中许多是私人银行，股东不担心从贴现窗口借款的可能性，因此已经转向使用美联储的贴现窗口工具。” 长贷短贷一直是银行的模式，但倒挂的收益率曲线与此相矛盾。当短期利率超过长期利率时，就会出现收益率曲线倒挂，这是一种反常现象，因为长期贷款应该为贷方带来更高的利率。当前，美国2年期国债收益率比10年期国债高出一个百分点。2年期收益率在12个月内上涨300个基点至4.82%。这些银行借贷成本的急剧增加使他们的生活变得困难，再加上非常特定于技术的存款外逃，因为投资者更喜欢高收益的短期债券，而不是高风险的技术和加密货币。鉴于这种环境，初创公司并没有筹集新资金，也没有燃烧它们维持生计所必需的东西，硅谷银行在其2023年第一季度中期更新中确定这是一个问题。美联储FRED数据显示，同样的情况也发生在这些为创业友好型金融科技公司提供支持的小型银行。如果拯救硅谷的交易没有实现，将会发生什么？或者，如果储户只能拿回40-50%的钱？这将是一个技术深度冻结，必须谨慎看待小银行。不容忽视的是，本周美国已经有数千家增长最快、最具创新性的风险投资支持公司将无法发放工资。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

突发行情！赵长鹏一则“重磅基金宣布”引市场暴动比特币、以太币短线拉涨币安币飙升7%

量现金资产涌入其资产负债表，部分原因是财政刺激和美联储通常针对特定行业的资产购买。随着新冠疫情对经济的影响减弱，现金供应转为贷款，自2021年9月以来，小型银行资产负债表上的现金资产增长转为负增长。整个2022年，小银行贷款增加，而现金资产增长保持负增长。 TS Lombard经济学家Steven Blitz在2月份的报告中写道：“银行现在的准备金几乎处于最低舒适水平，尤其是小型银行，小银行更积极地借贷和借入短期负债来为自己融资。” 考虑到这些机构的规模，以及与大型银行相比手头现金不足，Blitz写道，他们的借贷更为激进。此外，它们的体积小意味着它们没有与较大的同行相同级别的监管。 Blitz 写道：“小型银行，其中许多是私人银行，股东不担心从贴现窗口借款的可能性，因此已经转向使用美联储的贴现窗口工具。” 长贷短贷一直是银行的模式，但倒挂的收益率曲线与此相矛盾。当短期利率超过长期利率时，就会出现收益率曲线倒挂，这是一种反常现象，因为长期贷款应该为贷方带来更高的利率。当前，美国2年期国债收益率比10年期国债高出一个百分点。2年期收益率在12个月内上涨300个基点至4.82%。这些银行借贷成本的急剧增加使他们的生活变得困难，再加上非常特定于技术的存款外逃，因为投资者更喜欢高收益的短期债券，而不是高风险的技术和加密货币。鉴于这种环境，初创公司并没有筹集新资金，也没有燃烧它们维持生计所必需的东西，硅谷银行在其2023年第一季度中期更新中确定这是一个问题。美联储FRED数据显示，同样的情况也发生在这些为创业友好型金融科技公司提供支持的小型银行。如果拯救硅谷的交易没有实现，将会发生什么？或者，如果储户只能拿回40-50%的钱？这将是一个技术深度冻结，必须谨慎看待小银行。不容忽视的是，本周美国已经有数千家增长最快、最具创新性的风险投资支持公司将无法发放工资。#硅谷银行爆雷#

小萧2023-03-13

中阳国际期货：油价将在2023年全年上涨

击（例如自然灾害）、未来需求冲击（例如财政刺激公告）以及未来供应冲击，例如欧佩克宣布减产。　　舞台似乎已经为更高的价格做好了准备。据中阳国际期货称，全球石油需求将创历史新高。欧佩克坚持其限产协议。俄罗斯已宣布本月原油产量削减50万桶/日。美国石油生产商一再表示他们不会优先考虑产量增长。归根结底，这完全取决于供需之间的平衡。当前者收紧而后者保持强劲时，价格不可避免地会上涨。

金融界2023-03-08

洛克菲勒国际董事长：中国经济或永远不会超过美国本十年中国经济增速料仅为2.5%

5%左右的经济增长目标，但没有过多暗示财政刺激措施。它还设定了3%的消费价格指数目标，以及5.5%的城市居民失业率目标。夏尔马说，中国从财政刺激的尝试中吸取了教训，并观看了其他国家的做法，刺激经济导致了“巨大的后遗症”和房地产行业的麻烦。在夏尔马看来，一个更现实的经济目标是中国经济增长目标减半，且这种低水平的增长可能会持续到今年以后很久。夏尔马说:“我认为这些数字有点毫无意义，特别是因为这些数字是由即将离任的政府宣布的，那里发生了很大的变化。”“但从长期来看，考虑到中国经济面临的人口结构、债务和去全球化逆风，我认为中国经济能以2.5%的速度增长就很幸运了。” 他指出，中国去年约3%的经济增长主要源于疫情后从低起点反弹，这个数字似乎被夸大了。 “我认为中国经济不可能取代美国经济。即使以2.5%的速度增长，考虑到汇率，我认为在我们有生之年，我们不会看到中国经济取代美国经济。”“我最乐观的估计是这个十年增长2.5%。”

市场焦点2023-03-07

中国人大将登场！渣打喊“资金涌入A股”跑赢大市重磅展望：GDP增长5% 房市受益宽松政策

技。基础设施中国政府今年可能会缩减财政刺激措施以缓解政府财政压力，但北京方面不太可能忽视基础设施支出，因为中国经济的很大一部分都用于建设。 “房地产和出口行业的疲软可能会维持今年对基础设施支出的需求，”彭博资讯驻香港分析师Denise Wong表示。可能受益于任何额外投资的基础设施股包括中国交通建设股份有限公司、上海建筑集团股份有限公司和三一重工股份有限公司。能源随着中国寻求实现其2060年脱碳目标，投资者还将密切关注中国绿色转型的任何财政支出。这可能包括促进可再生能源、核能复兴、能源储存和氢商业化等行业的措施。这对通威股份、隆基股份、阳光电源等绿色股票以及华能国际和中国电力国际发展有限公司等电力和电网公司来说，可能是个好兆头。科技股最后但同样重要的是，中国已发出信号，北京希望大型科技公司在今年的复苏中发挥主导作用，创造就业机会并在国际市场上竞争。经过长达一年的打压行动后，语气趋于缓和的迹象可能会提振腾讯控股有限公司、阿里巴巴集团控股有限公司和百度公司等大型科技公司。

圈内人2023-03-02

债务危机警钟敲响！中国逾半数省份债务率超过警戒红线地方偿债利息首次破1万亿

在资本回报率下降的情况下限制了他们实施财政刺激的空间。” 王力升说，中国央行今年可能会维持政策利率不变，部分原因是政府债务快速扩张，以及经济前景的不确定性和通胀压力仍然温和等其他原因。中国人大代表和最高领导人将于本周日召开会议，批准2023年的关键经济目标，包括新的地方债券配额、预算以及货币政策的总体立场。受新冠疫情、房地产暴跌和创纪录的税收优惠影响，去年政府收入的一项更广泛指标出现了至少自2012年以来的首次收缩，而支出增长了3%。财政赤字飙升至创纪录水平，迫使政府发行了创纪录数量的新债券，以帮助弥补赤字。近年来，大多数官方债务都是以特殊债券的形式借入，主要用于支付基础设施投资。在出口和国内消费等其他增长动力减弱时，这一直是政府用来创造就业和提振经济的关键工具。这些票据应该用项目收益偿还。在现实中，所产生的收入远远不能满足任何省份的债务到期利息支付，地方政府发现越来越难以找到合格的项目来使用这笔钱。（图源：NBS、路透社）由于到期本金地方可以借新还旧，而利息必须用财政资金偿还，因此地方偿债利息数据更受关注。财政部数据显示，2022年地方政府债券支付利息首次突破1万亿元关口，达到11211亿元。数据还显示，截至去年年底，地方政府债务余额超过35万亿元(约合5万亿美元)，同比增长15%。这一数字还不包括通过地方政府融资平台借入的表外资金，各省利用这些融资平台来满足其支出需求。国盛证券分析师杨业伟表示，这些“隐性”债务可能是地方官方债务的两倍多。随着债务的增加，地方政府的还款负担也在增加。去年，仅官方债务就偿还了3.9万亿元的债券本金和利息，而非官方借款的本金和利息要高得多。（图源：中国地方政府债券电子市场准入、中国财政部）刺激的约束中国最高领导人一再强调财政可持续性和控制地方债务风险的重要性。这意味着，尽管今年需要财政刺激来帮助经济复苏，但支持力度可能不如以前。 “当一个地方政府接近债务门槛时，中央政府的审查可能会逐渐收紧，”标普全球评级(S&P Global Ratings)高级董事Susan Chu表示。“地方政府对关联国有企业的财政支持将变得越来越有选择性。” 据彭博社报道，北京正在考虑今年设定3.8万亿元的特别债券配额，这比2022年的实际发行量要少。Chu表示，负债较多的地区可能获得较小的份额。（图源：中国财政部）税收优惠也可能会缩减，财政部长本月早些时候警告称，尽管与去年相比基数较低，但财政收入增长“不会太高”。政策选择填补资金缺口的一个选择是，中央政府增加借款，并增加对地方的转移支付，从而减少地方政府承担额外债务的需求。经济学家多年来一直敦促中国采取这种做法，因为中央政府可以以比地方政府更低的成本借款，而且其资产负债表也健康得多。政府还可能呼吁中国国家开发银行等国有政策性银行加大投入，类似于这些银行去年在一个项目下投资人民币7400亿元的规模。中国社会科学院研究员张斌(音译)在一份报告中写道，降息还可以降低地方政府的融资成本，提高它们的消费能力。他写道，假设整个政府部门的负债为82万亿元，政策利率每下调1个百分点，就可以减少1600亿元的利息支付。

财经风云2023-03-01

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