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人民币直逼历史低点、债券收益率触及新低中美贸易战重燃会发生什么？
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优先考虑金融稳定，而非汇率竞争力。” 财政刺激的局限此外，北京不愿采用强有力的财政刺激措施，进一步削弱了投资者信心，使得政策制定者在资本外流加剧的情况下难以维持人民币的温和贬值。尽管中国自上次贸易战以来减少了对美国的出口依赖，但由于消费依然疲弱，外部需求仍然是中国经济增长的重要驱动力。因此，政策制定者可能不愿意维持人民币的强势，以免削弱中国的贸易竞争力。中国政府债券的近期反弹将收益率推至历史低点，随着贸易紧张局势加剧，债券收益率可能进一步下行，特别是在房产萧条和通缩压力的影响下。至于股市，一些行业，如电动车（EV）和太阳能产业，可能会因为北京推动工业自给自足的政策而成为投资者的关注点。 abrdn公司亚太区固定收益投资主管Edmund Goh表示，如果特朗普对中国出口商品征收超过40%的额外税收，人民币兑美元可能在未来六个月内突破7.8。如果征收20%的关税，这一货币对可能会稳定在7.45左右。更为悲观的预期一些人对未来更加悲观。“北京可能会允许人民币大幅贬值，预计今年兑美元可能会跌至8关口，”牛津大学中国中心研究员George Magnus表示，“这就是同样的贸易战，但它变得更加激烈。” 在特朗普的第一次总统任期内，华盛顿对中国商品（包括钢铁、服装、化学品等）征收数千亿美元的关税，税率大多在10%-25%之间，太阳能板的关税甚至高达50%。中国则通过对包括农产品和汽车在内的进口商品加征报复性关税进行了回应。这场对峙使人民币兑美元首次跌破7的心理关口，这是十年来的首次。沪深300指数最初经历了32%的年跌幅，随后在2019年强劲反弹。彭博策略师Mary Nicola指出：“一些人预计特朗普总统将实施近一个世纪以来最具保护主义的贸易政策，而国会似乎也支持这一举措。这意味着人民币及其主要贸易伙伴的货币将持续面临较大的波动性和下行压力。” 根据彭博编制的数据，随着产品通过转运和部分供应链迁移到越南等国，直接销售给美国的中国商品现在仅占中国总出口的15%，低于2018年的20%。尽管中国对美国的出口依赖度已减弱，但特朗普这次威胁征收的更高关税，加上中国依赖出口来维持经济增长，可能会加剧人民币的贬值压力。投资者的避风港包括法国兴业银行、巴黎银行和花旗银行在内的多家银行表示，在这种背景下，投资者最稳妥的选择可能仍然是中国政府债券，这些债券不仅受益于对避险资产的需求激增，还受益于北京的货币宽松政策。 abrdn的Goh预计，中国10年期国债的收益率可能会在今年底降至1.5%，低于目前的1.63%。虽然中国股市在2025年初迎来了九年来最差的开局，但股市估值已经足够低，投资者可以押注那些可能成为中美关系紧张加剧中的赢家的行业。基准的沪深300指数当前比2018年初贸易战爆发时低约10%。投资专家表示，电动车（EV）和太阳能供应链、半导体、自动化机械和创新药物等行业将提供有吸引力的投资机会。 “中国将继续是一个高风险的投资市场，但它为有能力的交易者提供了诱人的机会，”WisdomTree Inc.的量化投资负责人Liqian Ren表示，“中国依然是一个价值投资的好机会。”
欧罗巴01-19 17:28
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韩国央行按兵不动：聚焦汇率与政治风险，下一次降息或在三个月内
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5年1月15日：韩国代理总统宣布新一轮财政刺激计划，重点支持受政治动荡影响的行业。 2025年1月12日：美联储主席表示将逐步推进降息计划，对全球货币政策产生重要影响。 2025年1月8日：韩国央行最新预测显示经济增长率可能进一步下调至2.1%。来源：今日美股网
今日美股网01-17 00:11
日本央行可能加息至0.5%：薪资增长和经济前景支撑通胀目标，特朗普政策成关键变数
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2025年1月15日：日本政府宣布新的财政刺激计划，聚焦绿色能源和科技创新。 2025年1月12日：美联储表示将逐步推进利率调整，全球市场波动加剧。 2025年1月8日：日元汇率升至三个月高点，市场对日本央行政策预期升温。来源：今日美股网
今日美股网01-17 00:11
中国经济在等待更多刺激，财政细节要等3月人大？
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官方GDP数据将在周五发布。 “中国的财政刺激措施尚不足以应对经济增长的压力……鉴于中国的结构性挑战，我们对长期前景保持谨慎，”贝莱德投资研究所在周二的周报中表示。该公司虽然适度超配中国股票，但也表示如果局势发生变化，愿意加仓。与此同时，国内需求的下降和对通缩的担忧日益紧迫。2024年，消费者价格仅上涨0.5%，剔除波动较大的食品和能源价格后，创下至少10年来最慢的增长。据Wind信息数据库的记录显示，这是至少10年来的最慢增幅。 “消费者支出疲软，外商投资下降，一些行业面临增长压力，”北京市市长殷勇周二在官方年度报告中表示。北京的目标是2025年将消费者物价通胀率控制在2%以内，并力图促进科技发展。虽然全国经济目标要等到3月才会公布，但高级经济和财政官员在过去两周对记者表示，财政支持正在酝酿中，超长期债券的发行将超过去年，旨在刺激消费。房地产咨询公司仲量联行JLL华北地区研究主管Mi Yang上周表示，中国宣布的刺激措施将在今年开始生效，但预计要一段时间才能看到显著的影响。他指出，房地产市场的压力将在今年持续，房价可能会加速下跌，之后才有可能恢复。以旧换新补贴与美国在疫情期间向消费者发放现金不同，中国没有直接发放现金，而是在去年7月宣布了1500亿元人民币（约合204.6亿美元）的超长期债券，用于以旧换新补贴，另有1500亿元人民币用于设备升级。官方表示，今年已为这一贸易补贴计划发行810亿元人民币。这些补贴覆盖更多的家电、电动汽车，以及对价格不超过6000元的智能手机提供最多15%的折扣。 ATRenew的首席财务官Rex Chen表示，购买高端手机的消费者通常会更频繁地升级和回收他们的设备，这意味着政府可能希望通过这一补贴计划鼓励新一批消费者缩短他们的换机周期。ATRene是一个经营二手智能手机和其他商品回收的公司。 Rex Chen告诉CNBC，他预计这一贸易补贴计划能够将符合条件产品的回收交易量提高至少10个百分点，相比2024年25%的增长。他还预计，政府将在未来几年继续执行类似的贸易补贴政策。然而，单靠这一贸易补贴计划是否能引发消费者需求的持续复苏仍不明朗。房地产及其相关行业，如建筑业，一度占中国经济的四分之一以上。自2020年中央政府开始打击开发商的高负债水平以来，再加上新冠疫情的冲击，这一局势对经济产生了深远影响。自去年9月习近平主席主持的高层会议以来，中国已转变立场，决定遏制房地产市场的下行趋势。政府对房地产的支持措施包括采用白名单机制，帮助完成许多已售但由于开发商财务问题尚未建成的住宅。惠誉评级中国首席分析师Jeremy Zook表示，房地产市场尚未触底，政府可能会提供更多直接支持。他指出，尽管中国希望减少对房地产的依赖，但经济难以摆脱这一行业。政府最新的支持措施已帮助股市反弹，稍微提振了市场情绪。高盛分析师在1月5日的报告中指出，中国最大城市新房销售在过去30天内较去年增长了近40%。但他们也警告称，较小城市的高库存表明，房价仍有进一步下跌的空间，且房地产建设可能会在未来几年持续低迷。地缘政治担忧中国经济面临的挑战还受到与美国关系紧张的影响。类似于华盛顿的出口管制，北京也在确保国家安全方面做出了努力，优先考虑在战略性领域如国内的科技企业。欧盟驻华商会上周的报告称，这一立场迫使越来越多的欧洲企业在中国进行本地化生产，尽管这增加了成本并降低了生产力。中国的官方声明也强调了将安全与发展相结合。中国国家发展改革委员会投资研究所所长Yang Ping在周三的新闻发布会上指出，北京支持增长的努力之一是提升“关键领域的安全能力”。 “今年，提升消费已被列为优先事项，而提高投资效率则排在后面，”Yang Ping说，“扩大和促进消费是今年政策调整的重点。” 她还驳斥了关于贸易补贴计划对消费影响在初期激增后会消退的担忧，并表示更多细节将在3月的全国人大会议后公布。
超启01-16 19:41
盘前爆拉！上车机会又来了
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常强的协同支持。但同时，如果搞大规模财政刺激和贸易保护主义措施，导致全球贸易局势紧张，影响美国企业的供应链和市场需求，进而导致国内通胀压力上升，这又不利于美联储的降息操作。当然，特朗普也很可能因为通胀和经济增长的压力，在贸易关系政策上变得比预期的要缓和，这也是对美股一个不可忽视的潜在利好。但无论怎样，现在的美股市场会对通胀、就业这些宏观数据的反应都会比之前任何时候要敏感得多。任何一个数据出现大变化，都可能会对美股带来巨大的短期波动，甚至头部那一堆科技巨头都不会幸免。不过对于美股的长期趋势，并不用担心什么，毕竟有着稳健的经济基本面，和强劲的科技股带来支撑。目前有不少华尔街精英认为，美股市场正在走向“机会区域”2025年股市将再创新高，预计标普500指数今年还能上涨多达13%。这对于其他依旧处于各种不确定性压力的市场来说，胜率无疑是更高的机会。（全文完）
格隆汇01-16 19:37
【启航】花旗集团大中华区首席经济学家余向荣：政策需要全方位扩大内需来应对外部的“惊涛骇浪”
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政政策会拿出更多真金白银。我们预期广义财政刺激增加2.5万亿元左右。其中，赤字率有望达到有记录以来最高的4%，对应约1.5万亿元增量资金；支持“两重”“两新”的特别国债增发5000亿至1.5万亿元；地方政府专项债额度增加5000亿至4.4万亿元。考虑到后续出口压力，不排除政府再额外安排5000亿左右备用资金（如特别国债）用于下半年支出。这个量级的财政扩张与全球金融危机之后中国推出的“4万亿元”投资计划或者疫情期间美国实施的5万亿美元刺激方案相比，可以说还是相当克制的。财政支出料更加注重终端需求。设备更新和以旧换新政策已经扩围提标，我们预期全年特别国债支持力度至少翻倍至6000亿元。中央经济工作会议部署的提高退休人员基本养老金、提高城乡居民基础养老金以及提高城乡居民医保补助标准也应会及时落地，助力消费复苏。在政策加持下，基础设施投资和制造业投资有望继续保持高个位数增长，对冲房地产投资下行压力。总之，我们不应低估外部风险挑战，也要理性看待国内刺激政策。我们考虑的政策组合可以部分抵消关税影响，但是不会带来实质性通胀。我们预测今年经济增长从去年5%放缓到4.2%，GDP平减指数连续第三年保持为负。虽然政策已经转向，但对力度、节奏和落实情况我们仍要多些耐心。
金融界01-15 18:13
人民币接近历史低点！瑞银：中国将“尽全力”减缓贬值速度
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tzius预测，中国将采取广泛的货币和财政刺激措施，以抵消预期关税和持续房地产低迷的影响。他预计，中国经济增速将从2024年的5%左右降至2025年的4.5%。 “我们确实认为关税会产生影响，”Hatzius在香港的全球宏观经济会议上表示，“不过政策刺激会在很大程度上缓冲这种影响。” 中国去年的贸易顺差跃升至创纪录水平，部分原因是企业提前发货，以避免美国可能提高关税。规避关税的努力也提振了中国对东南亚的出口。随着全球供应链对地缘政治风险做出回应，东南亚的设备使用中国零部件组装，然后出口到美国。高盛早些时候预测，对中国商品征收平均20%的关税是其基本假设，尽管特朗普可能如何征收关税仍不确定。特朗普的经济团队正讨论逐步提高关税的计划，以增强谈判杠杆并避免通胀激增。预计额外关税将于今年第三季度生效。汪涛警告称，关税对中国企业支出的影响可能比出口损失更加严重。“在华企业将调整资本支出、雇佣计划等，这会对国内经济产生溢出效应。” 为支持疲软的人民币，中国监管机构调整了资本管制政策，并重申打击市场扰乱行为的决心。中国人民银行计划于周三在香港发行创纪录的票据，此举将增加对人民币的需求。
风起01-14 18:00
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爆表非农后美联储鸽派“安抚”：未来利率仍将“大幅下降”
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的高通胀（由疫情和向经济注入超低利率和财政刺激的政策应对引发）之后，更难以预测新一轮价格上涨将如何影响预期。“这是一个30万亿美元的经济体。它非常复杂。它不是教科书，”穆萨莱姆说。“我们将不得不拭目以待，看看将实施什么，如何实施，规模有多大，持续时间有多长，以及与其他国家的互动如何。” 美债收益率为何上升？自美联储首次降息以来，长期利率已大幅攀升，10年期美债收益率近期接近一年来的最高水平。但穆萨莱姆表示，他认为包括借贷成本和资产价格在内的金融状况仍在支撑经济活动。穆萨莱姆表示，过去四个月长期利率上升主要反映了“实际”收益率的上升，这意味着它们并不反映投资者对通胀上升的预期。穆萨莱姆说，“这并不是说通胀预期没有小幅上升。它们确实上升了。但我认为70%的涨幅是由实际利率推动的”，他补充道，反过来，较高的实际利率主要反映了所谓的“期限溢价”的增加，即投资者对购买较长期证券的风险要求的额外收益。穆萨莱姆表示，长期利率的上升分两个阶段展开：首先，美联储去年9月份更大胆的50个基点的降息和随后的经济数据消除了金融市场上对经济衰退的担忧。其次，美国大选的结果通过促使投资者重新思考增长前景，进一步促成了长期利率的变化。较高的实际收益率可以反映更加乐观的经济背景或对未来的更大不确定性。穆萨莱姆说：“解释可能是，未来更加不确定，我们需要为此支付更高的溢价。”
金融界01-13 09:12
市场周评：瞬间疯狂！非农“爆表”突袭全球，人民币惨跌，英国恐重演“1976债务危机”？
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支持措施，但这些措施零散且缺乏强有力的财政刺激，导致投资者热情逐渐消退。与此同时，中国经济继续面临着通缩压力。中国的消费者物价进一步走低，12月继续放缓，已是连续第四个月下跌，尽管政府已采取措施刺激需求。在中国经济复苏尚不明朗的环境下，不少对股市持悲观态度的投资者开始涌向债券市场。自去年以来，中国10年期、30年期国债收益率持续走低，跌至几十年来的最低点，表明市场预期未来经济增长将放缓。眼下，所有目光都聚焦在中国3月的全国人大会议上，预计届时当局将公布关键经济目标和详细政策。虽然央行已表示将通过进一步降息和放宽流动性等措施刺激经济，但投资者的关注仍然集中在北京是否会出台更强有力的财政刺激措施。 Chanson & Co.的董事Shen Meng表示：“迄今为止出台的政策缺乏创新，无法改变投资者对当前形势的判断。关键是这些措施能否解决中国经济面临的结构性问题。” 麦格理分析师团队领袖Larry Hu表示：“2025年的关键问题是政策制定者将提供多少刺激措施。这将主要取决于关税的影响，政策制定者将提供足够的刺激措施以实现GDP增长目标。” Hu指出：“很少有投资者认为这是一个牛市，因为在国内需求疲弱的背景下，公司盈利仍然疲软。普遍的看法是，2025年流动性将变得更加宽松，但名义增长将保持疲软。” 本周中国人民币兑美元一度触及16个月来的最低点，随后中国央行宣布创纪录的离岸人民币票据销售，以支持人民币汇率。瑞穗证券的策略师Shoki Omori表示：“此举凸显了中国政策制定者对货币稳定的坚定偏好，”他预测人民币年底将升值至7.22美元。
风起01-12 13:32
中国股市迎2016年来最差开局！外资疯狂撤出，盯紧3月人大
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支持措施，但这些措施零散且缺乏强有力的财政刺激，导致投资者热情逐渐消退。与此同时，中国经济继续面临着通缩压力。中国的消费者物价进一步走低，12月继续放缓，已是连续第四个月下跌，尽管政府已采取措施刺激需求。根据摩根士丹利最新的数据，外国投资者继续撤出中国股票，12月被动基金流出11亿美元，主动基金流出24亿美元。大多数彭博社调查的受访者表示，他们预期今年进入中国A股市场的新增资金将主要来自国家资金，而非散户或全球投资者。另一个信号表明市场兴趣减弱：香港上市的中国企业的关键指标——看涨和看跌期权的未平仓合约数量，已降至20多年来的最低水平。法国巴黎银行亚太区股票与衍生品策略主管Jason Lui表示：“投资者在等待政策层面上更明确的指引，以便继续参与。” 在彭博社的非正式调查中，受访者表示，预计企业盈利局面要到第二季度才会开始改善，并表示今年中国股市面临的最大风险是刺激政策低于预期。不过，也有一些策略师持乐观看法，例如汇丰银行。汇丰的分析师看好中国股票，尤其是香港上市的中国企业，认为它们将受益于中国大陆的更有利政策言辞。尽管股市低迷，政策制定者不愿出台更强有力的措施以推动经济增长，这反而导致中国主权债券市场大幅上涨，基准收益率在最近几周创下历史新低。人民币也承受着巨大的贬值压力。眼下，所有目光都聚焦在中国3月的全国人大会议上，预计届时当局将公布关键经济目标和详细政策。虽然央行已表示将通过进一步降息和放宽流动性等措施刺激经济，但投资者的关注仍然集中在北京是否会出台更强有力的财政刺激措施。 Chanson & Co.的董事Shen Meng表示：“迄今为止出台的政策缺乏创新，无法改变投资者对当前形势的判断。关键是这些措施能否解决中国经济面临的结构性问题。”
风起01-12 09:56
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