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周评：特朗普政策突然转向！鲍威尔解雇插曲吓坏市场，美联储7月降息彻底凉凉

中指出，当局需要增加高达1.5万亿元的财政刺激，以提振居民消费，抵消美国关税的影响，并进一步降息。报告称，尽管最新数据显示二季度中国经济增长可能超过5%，但“更深层次的指标——如疲弱的居民消费价格指数、低迷的采购经理人指数、谨慎的信贷投放以及农民工失业率的高企——都显示出潜在的脆弱性”。三位经济学家认为，中国需要围绕财政体系、养老金制度和金融体系进行结构性改革，以确保经济实现更加平衡、可持续的增长。英伟达恢复H20对华出口本周，这位全球第九富豪宣布，英伟达将恢复向中国销售H20芯片，这标志着特朗普政府政策的突然转向。他还为北京一场重要的供应链博览会揭幕，并应主持人、前中国商务部官员任鸿斌的要求，用中文致辞，呼吁加强中美商业联系。英伟达星期一(7月14日)晚间宣布将恢复向中国出售H20芯片。该公司在社交媒体平台X上的贴文说：“美国政府已保证将给予许可证，预计很快发货。”此前，美国商务部在4月份宣布了相关出口销售限制。 H20芯片出口许可证获批不仅提振了英伟达的盈利前景，也有利于白宫与关键贸易伙伴之间谈判取得进展。美国商务部长霍华德·卢特尼克周二表示，英伟达计划恢复向中国销售H20 AI芯片是美国与中国稀土谈判的一部分，此前几天英伟达首席执行官与特朗普会面。 AI芯片竞争对手AMD也表示，商务部将审查其MI308芯片对华出口的许可证申请。随着中美之间政治敏感性和互不信任上升，企业高管“穿梭外交”已成常态，以确保两国最大的市场业务顺利开展。多次向美国政府强调，收紧芯片出口禁令只会促使中国加速发展本土产业。尽管黄仁勋没有政治野心，但他的逻辑很简单：允许英伟达在中国本土与华为等企业竞争，对美国在人工智能竞赛中获胜至关重要。本周，中国官媒大力报道H20芯片恢复供应的“好消息”，尽管这些芯片性能仍不及英伟达最先进的产品。黄仁勋本人对中国科技研究人员和企业家大加赞赏，不忘提及小米，和小米CEO雷军合影，还笑称小米电动车无法在美国销售是“美国人民的不幸” “他是一位老练的CEO，像库克等人一样，必须尽可能同时在中国和非中国的科技生态系统中游走，”前美国驻香港总领事、现任亚洲集团合伙人的Kurt Tong说。

风起07-20 12:10

白酒股，集体渡劫

金融危机席卷全球，但是由于“四万亿”的财政刺激计划，国内经济很快止跌回升，白酒消费也迅速回暖。第三次危机始于2012年。这一年，先是酒鬼酒塑化剂事件带来了白酒行业的信任危机，后是“八项规定”和“禁酒令”的出台，导致政务局白酒需求断崖式下降，白酒行业一秒入冬。然而，过往的三次危机，白酒最终都成功渡劫。因为消费者对于白酒的需求仍旧存在，只是由于外部因素，需求遭到短暂抑制。在三公消费被限制之后，白酒最大的消费场景——政务局突然消失，然而2015年开始，以房地产上下游为代表的商务局消费逐渐兴起，迅速取代了政务局的空缺。白酒行业也因此再次焕发生机。近三年来，随着房地产市场逐渐下行，叠加消费降级和消费低迷的大环境，白酒行业迎来了第四次危机。但这次危机和以往，却并非出自外部压抑，而是需求的迅速衰退。众所周知，如今白酒行业面临最大的问题就是消费者培育。数据显示，如今，60后一代已逐渐退出酒类消费市场主流，70后80后的消费量也在逐步缩减，年轻人正在成为酒类消费市场主流。但是，年轻人并不爱喝白酒。尼尔森数据显示，目前，白酒消费者中，26-35岁年龄段占比39%，18-25岁仅占11%。不仅如此，在26-35年龄段中，95年以前出生的人群才是白酒消费主力，95后到00后之中，对于白酒的认可度越来越低，出现了明显的代际断层。也是因此，近几年来，年轻消费者培育成为了白酒企业，特别是口味浓郁的酱香型白酒企业的重任。以茅台为例，从茅台冰淇淋，到酱香拿铁，甚至是茅台巧克力，基本都是在短暂的火热之后，迅速偃旗息鼓，不了了之。背后本质的原因在于，传统白酒所依附的“酒桌文化”，正在被年轻人厌弃。年轻人并非难以接受酱香口味，实则是难以接受白酒背后代表的酒桌文化。在传统商业体系中，酒桌不仅是交易的场所，更是权力与关系的试炼场，酒桌座次、敬酒顺序、喝多喝少，无一不是权力关系的具象化。而这，正是年轻人所厌恶的。白酒过去二十年的崛起，与中国特殊的商业文化密不可分。当这种商业文明随着时代变迁褪去，白酒地位的消亡，也显而易见。正如5月禁酒令的政策出台当晚，贵州茅台在年度股东大会晚宴上，把以往标配的飞天茅台换成了茅台旗下的蓝莓汁，成为了政策出台之后最直接的回应，也是当下商务酒局的最真实写照。伴随着年轻消费者话语权的逐渐崛起，商务用酒市场正在发生改变。 2023年的数据显示，中国商务用酒市场中高端白酒占比已经下滑至45%，低度酒、果酒等新兴品类增速显著，年增长率超20%。伴随着商务用酒中，白酒占比下滑，白酒的“商务属性”也在逐渐减弱。艾媒咨询数据显示，2024年，家庭聚会和朋友小聚，已经超过商务宴请，变成了白酒最为常见的消费场景。与之对应的，消费者购买的白酒价位也显著下探，近七成消费者购买的白酒价位在1000元以下。《2025中国白酒市场中期研究报告》也显示，800-1500价位的白酒价格倒挂最为严重，主销价格带由300元-500元进一步向100元-300元下沉。这种转变的直接结果，是茅台从“社交货币”回归“消费品”本质，失去了涨价的根基，白酒行业高速运转的飞轮也就就此停止，白酒成为普通饮品。 03 结语尽管面临危机，但白酒行业并不会就此消亡。放眼未来，白酒很大可能在深度调整之后，迈入成熟期，成为消费领域一个普通的行业。而在白酒行业内部来看，马太效应仍旧显著，茅台、五粮液等仍旧占据消费者心智。但是在一个难有增量的市场来看，头部企业的提升空间有限。与此同时，传统白酒的经销商模式逐渐转向直销模式，伴随着销售渠道的改变，新兴品牌或许也能抢占一定市场，正如曾经的江小白。在整个白酒行业看来，调整之后，仍会有一些企业有扩张空间，但同样也可能黯然退场。如果现在入场，或许要更加谨慎。（全文完）

格隆汇07-19 17:37

中国6月新信号：工业产出加快、消费意外放缓北京本周要召开高层会议？

12月底可能会提供高达5000亿元的准财政刺激。尽管中国的增长在上半年有所保持，包括陆挺在内的野村的经济学家警告称，今年下半年可能会面临“需求崖”，原因包括工业去产能、出口动能减弱以及房地产问题持续存在。 “北京需要采取更大胆的措施来清理房地产市场的烂摊子，通过改革养老金制度以更可持续的方式支持消费，修复财政体系，以更好地保护企业主，并改善与其他经济体的关系，”他们在最近的一份报告中写道。随着美国在未来几个月可能加征更多关税，一些经济学家建议北京推出更多面向消费者的支持措施，以缓解增长压力。包括央行顾问黄益平在内的学者表示，政府应该在12个月内追加1.5万亿元人民币的新刺激，以帮助抵消美国关税的潜在影响。

风起07-15 11:26

中国重磅数据出炉！二季度GDP超预期增长5.2% 为北京下一轮政策争取了时间？

中指出，当局需要增加高达1.5万亿元的财政刺激，以提振居民消费，抵消美国关税的影响，并进一步降息。报告称，尽管最新数据显示二季度中国经济增长可能超过5%，但“更深层次的指标——如疲弱的居民消费价格指数、低迷的采购经理人指数、谨慎的信贷投放以及农民工失业率的高企——都显示出潜在的脆弱性”。三位经济学家认为，中国需要围绕财政体系、养老金制度和金融体系进行结构性改革，以确保经济实现更加平衡、可持续的增长。

风起07-15 11:12

创业板50指数领涨近3%，成分股新易盛20%涨停股价创新高！创业板50ETF(159949)备受资金关注

明显增加。2. 美国美丽大法案通过加码财政刺激，中期美国深度衰退风险基本排除，这也提升了中国2026年供需格局拐点的可见度。创业板50ETF紧密跟踪创业板50指数，创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现。华安创业板50ETF（159949）是目前市场上跟踪创业板50指数中规模大、场内流动性好的基金产品，该产品场外联接(A类：160422；C类：160424)同样可以助力场外投资者把握相关投资机遇。数据来源：Wind。风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 10:47

大摩：美国巨头股或将受益于财政刺激与盈利修正，科技能源板块领涨在望

包括大规模减税措施在内的3.4万亿美元财政刺激方案，也重燃了投资者对美资资产的需求。然而，这一市场乐观情绪将在本周迎来关键考验，多家大型银行将拉开财报季帷幕，包括摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）与花旗集团（Citigroup Inc.）等。据彭博情报（Bloomberg Intelligence）汇编的数据，分析师预计标普500指数成份公司第二季度盈利同比增长仅2.5%，为2023年年中以来的最低增幅。尽管如此，威尔逊指出，目前各板块间分析师观点分歧显著，这有助于在财报季期间创造良好的“个股精选环境”。与此同时，特朗普总统（President Donald Trump）推动的贸易战仍是市场关注焦点，其对企业利润率及未来指引的影响不容忽视。特朗普近日最新关税声明宣布，对墨西哥及欧盟征收30%的进口税。高盛首席美股策略师大卫·科斯汀（David Kostin）警告称，利润率收缩可能会促使他下调对2026年标普500每股收益增长7%的预测。不过他也补充：“若企业利润率持续扩张，加之近期财政刺激方案提振营收增长，那么明年的盈利增长可能会超出我们当前的预期。” 自2024年中旬转向看多以来，威尔逊总体上一直对美股持积极立场。

Linlin07-14 22:50

中国二季度GDP展望来了！消费、工业、投资同步登场北京需更大胆清理楼市烂摊子？

12月底可能会提供高达5000亿元的准财政刺激。尽管中国的增长在上半年有所保持，包括陆挺在内的野村的经济学家警告称，今年下半年可能会面临“需求崖”，原因包括工业去产能、出口动能减弱以及房地产问题持续存在。 “北京需要采取更大胆的措施来清理房地产市场的烂摊子，通过改革养老金制度以更可持续的方式支持消费，修复财政体系，以更好地保护企业主，并改善与其他经济体的关系，”他们在最近的一份报告中写道。

欧罗巴07-14 18:41

会员

美国6月CPI前瞻：关税转嫁不再“狼来了”，超预期将打破美股平静？

中小企业却被20%关税逼至裁员或涨价；财政刺激、债务上限和通胀抬头令美联储左右为难。数据矛盾、政策迟疑，市场滞胀可能兑现。原文链接

TradingKey07-14 18:09

中国重磅信号！彭博专栏：习近平希望终结中国的价格战但该如何做？

官员规范作风，并做好准备迎接距离上一次财政刺激仅十年之遥的又一次财政刺激。习近平正与高层官员们商讨未来五年的重点工作，他的任务已经非常繁重。

tqttier07-14 13:42

前首席经济顾问警告：美国“债务冲击”风险逼近，财政路线如同“失控学生贷款”

尽管拜登政府在疫情期间实施了万亿级别的财政刺激政策，伯恩斯坦却并未点名现任政府的支出责任，而是将矛头直指前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）。他指出，特朗普的关税政策和减税法案正是当前债务风险飙升的推手。“高关税削弱经济增长，同时推升通胀与利率；而减税则直接推高债务本身，并增加利息支出。” 为防止债务危机最终迫使政府被动“断崖式削减支出或暴力加税”，Bernstein建议国会应设立“财政安全阀”（break-glass triggers）机制，提前设定财政自动响应措施。债务利息支出明年将破1万亿美元，仅次于社保据美国负责任联邦预算委员会（Committee for a Responsible Federal Budget）数据，当前美国支付债务利息的金额已超过医疗保险（Medicare）和国防预算，2025年将突破1万亿美元，仅次于社会保障支出。与此同时，特朗普时代的减税政策及其延续效果预计将在未来几年内新增数万亿美元赤字，使得债务占GDP比重将很快超过二战后的历史最高水平。高盛（Goldman Sachs）在6月的一份报告中警告：“当前的财政路径已难以为继。在经济强劲时期，美国的结构性财政赤字依然高企，债务/GDP比逼近战后峰值，而更高的实际利率使得债务和利息支出在GDP中的占比正沿着比上一个经济周期更陡峭的路径上行。” 市场需警惕“迷你财政危机”逐步累积尽管WFC并未认为美国将面临立刻的全面债务危机，但也警示说，如果国会或政府不展现出对长期财政纪律的承诺，“市场将迅速做出反应”。届时，不仅可能引发市场波动，也将迫使美联储出手干预以避免金融系统不稳。伯恩斯坦的转鹰，代表着一种深层次的政策焦虑：当“借更多钱”不再是无成本的选择，债务红线就成了无法忽视的风险边界。

Linlin07-13 07:13

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