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2008-01-08 17:00:00	第三季度公共部门财政赤字占GDP比例前值2.0%前值(修正前)--预测值--公布值0.5%	--
2006-10-05 16:00:00	第二季度公共部门财政赤字占GDP比例前值5.8%前值(修正前)--预测值--公布值2.9%	--

文章

美联储9月降息预期抬升，金价上涨驱动显现，黄金ETF基金(159937)近1月日均成交额超6亿元
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升。相关机构表示，长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。资金流入方面，黄金ETF基金最新资金净流出6705.68万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”7480.57万元，日均净流入达1496.11万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。黄金ETF基金前一交易日融资净买额达826.96万元，最新融资余额达35.80亿元。截至8月28日，黄金ETF基金近5年净值上涨81.31%，排名可比基金前2。从收益能力看，截至2025年8月27日，黄金ETF基金自成立以来，最高单月回报为10.62%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.53%，涨跌月数比为73/58，上涨月份平均收益率为3.23%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年8月22日，黄金ETF基金近1年夏普比率为2.32。回撤方面，截至2025年8月27日，黄金ETF基金今年以来相对基准回撤0.49%。费率方面，黄金ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年8月28日，黄金ETF基金近1月跟踪误差为0.002%，在可比基金中跟踪精度较高。黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云4小时前
日本债市犹如“价值陷阱” 外国投资者深陷其中
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飙升时，加剧了其他市场因同样担忧通胀和财政赤字扩大而产生的波动。日本央行取消了长期以来作为全球借贷成本之锚的收益率曲线控制政策，使得全球固收市场更加动荡。今年前七个月，海外基金经理买入创纪录的9.3万亿日元（约合630亿美元）日本较长期债券，如今却发现自己处于这场动荡的震中。尽管债券价格已跌至历史低点，日本央行仍不愿进一步加息，担心不利于经济增长。同时，日本央行逐步减少购债，也削弱了市场的另一关键支撑力量。此外，执政联盟7月份在参议院选举中失利，市场预期政府将出台新的财政刺激措施，担心会增加发债，从而进一步压低债券价格。即便作为日本债券需求的中坚力量，养老基金和寿险公司等本土买家也对入场持谨慎态度。除了Insight Investment，BNP Paribas Asset Management和Vanguard Group等国际投资者也之前纷纷买入日本债券。然而，对一些资深投资者来说，这笔押注日本的交易越来越像个价值陷阱：即廉价资产吸引到买家，但价格却进一步下跌。 “这是一项危险的交易，”PGIM Fixed Income的首席投资策略师兼全球债券主管Robert Tipp表示。“完美诠释了‘价值陷阱’的概念。”
金融界昨天13:30
韩国投资证券计划首次买入未对冲的超长期日本国债押注日元升值与高收益率
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缩减购债规模，推动市场利率逐渐上升；财政赤字持续扩大，令长期债务风险上升，要求更高收益率补偿；通胀水平回升，削弱债券价值，从而拉动利率走高。在此背景下，长期国债收益率较短期品种更具吸引力，为国际投资者提供了配置的动机。海外投资者买盘趋势不仅韩国投资证券加码，日本超长期国债已连续七个月受到外国投资者的大规模买盘。投资机构普遍认为，在日元具备升值潜力的同时，长期国债的稳定回报与避险价值凸显。市场分析人士指出，这一趋势或预示着海外资本对日本市场的重新关注，将对全球债券配置格局带来深远影响。长期与短期日本国债对比以下表格展示了日本短期与超长期国债在收益率与风险特征上的差异：期限典型收益率水平投资特征主要风险 3-6个月期国债接近零至0.1% 流动性强，利率敏感度低收益率极低，难以抵御通胀 20-40年期国债约1.7%-2.0% 长期收益率优势显著利率变动敏感度高，价格波动大编辑总结韩国投资证券计划首次配置未对冲的超长期日本国债，表明国际机构正重新评估日本债市的战略价值。随着收益率维持在高位，加之对日元升值的押注，投资逻辑逐渐清晰。但同时，长期债券对利率变化的敏感性较高，若未来日本央行政策出现逆转或全球市场风险偏好变化，投资结果可能面临不确定性。常见问题解答问1：韩国投资证券为何选择未对冲的投资方式？答：主要因为其押注日元兑美元升值，若采用对冲则会抵消这一潜在收益，因此选择未对冲方式以获取汇率和收益率双重回报。问2：为什么此时日本超长期国债收益率较高？答：因日本央行缩减购债规模、财政赤字扩大及通胀上升等因素，使长期国债的风险溢价上升，从而推高收益率。问3：与短期国债相比，超长期国债风险在哪里？答：超长期债券对利率和市场预期更敏感，价格波动大。若未来利率上升，其价格下跌幅度可能远大于短期债券。问4：海外投资者持续买入日本长期国债意味着什么？答：说明日本债市正重新获得国际关注，尤其是在全球投资者寻求稳定收益与避险资产的背景下，这一趋势可能继续。问5：韩国投资证券的举动会对市场产生多大影响？答：作为管理资产规模达630亿美元的大型机构，其行动可能起到示范效应，带动更多亚洲投资者参与，从而进一步推高日本长期国债需求。来源：今日美股网
今日美股网昨天00:10
路透深度：美联储独立性是一项资产，其衰落代价高昂
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更多服务于政府的其他目标，例如为庞大的财政赤字融资。” 特朗普一直要求降息，认为此举可降低政府融资成本。但若市场对美联储控通胀的信心动摇，美债收益率中可能被迫加入更高的通胀溢价。法律与政治博弈美联储独立性自1930年代国会改革以来从未遭遇过如此严峻的考验。当时国会通过长达14年的理事任期设计，并建立华盛顿理事会与12家地区联储分权，以避免白宫直接操控货币政策。然而，这一安排长期令行政权力扩张的特朗普感到不满。自今年1月重返白宫后，他多次未能迫使美联储降息，此次便以库克在加入美联储前的两笔住房贷款存在争议为由，声称有“理由”解雇她。库克的任期至2038年，这远超特朗普的任期。库克在声明中直言：“法律下并不存在所谓‘理由’，总统也没有权力解雇我。” 她的律师、华盛顿知名大律师阿贝·洛厄尔（Abbe Lowell）则表示：“我们将采取一切必要行动阻止这一非法企图。” 全球市场影响分析人士指出，此事件可能成为检验美联储独立性究竟是法律保障，还是长期惯例的分水岭。一旦央行被视为受政治操控，其在全球金融体系中的稳定器角色将受到动摇。哥伦比亚大学法学院（Columbia University）教授凯瑟琳·贾奇（Kathryn Judge）指出：“我们从未真正依赖法律本身来捍卫美联储独立性。如果总统愿意动用宪法第二条的行政权力强行施压，美联储或难再保持独立。”
Peng08-27 04:22
“国债费”压力大！日本2026财年偿债预算创纪录，日债利率上升也“螺旋”
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200亿美元偿债费用。在日本央行加息和财政赤字担忧下，更大规模的借债对日债利率上升趋势或火上浇油。据路透社周二（8月26日）看到的一份文件草案，在4月开始的下一财年中，用于支付利息和偿还债务的成本将从本财年的28.2万亿日元升至2026财年的32.4万亿日元，约合2198.2亿美元，增幅约为15%。全财年预算料为34.1万亿日元，这意味着“国债费”将主导财政部的举债需求。日本共同社指出，这是为了应对长期国债利率上升的趋势，国债费对财政造成压力的局面或将持续。如果获得这一预算获批，这将是日本财务省有史以来最高的偿债费用预算金额，而这一费用已经占据日本国家预算的约四分之一。日本的债务负担是所有发达经济体中最重的，严重“资不抵债”的日本还需继续为老龄化、少子化的社会现状买单。【各国政府债务负担比例，来源：OECD】上周，在强劲经济数据提振日本央行升息前景和日本执政联盟在7月参议院选举中失去多数席位引发持续财政担忧的推动下，日本10年期国债利率刷新2008年以来的最高，达到1.615%。日本财务大臣加藤胜信注意到日债市场的不安情绪，称这是债券市场对国家财政政策的担忧，并承诺将进行适当的债务管理、改善财政状况并保持市场信心。知情人士透露，2026财年的预定利率将从本季度最终预算中的2.0%攀升至2.6%，创17年以来最高。用创纪录的借债来覆盖攀升的利息成本可能意味着更强劲的发债高峰即将来临，这种担忧可能会增加日债利率的上升风险，这对抑制债务负担增加“于事无补”。原文链接
TradingKey08-26 19:00
鲍威尔传递降息信号市场计价两次25bp降息与美债分化：短端受益长期承压
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感而获得买盘，而长期国债则受通胀前景与财政赤字上行风险牵制。荷兰国际集团(ING)美洲研究主管Padhraic Garvey强调，短期国债“现在有鲍威尔的支持，收益率应该会保持在低位，但长期美债不喜欢这样”，因为市场担忧过度降息可能刺激通胀并侵蚀长期债券的真实回报。历史上亦有先例：即便在美联储实际降息的窗口期，长期收益率并不一定同步下行——若市场预期未来经济与通胀会反弹，10年及更长期限的收益率可能回升或持平，限制债市整体再度大幅上涨。制约降息的经济与通胀风险尽管当前舆论与掉期市场倾向于降息，但实际降息幅度与时点高度依赖接下来数次关键数据，尤其是就业与通胀指标。若就业数据表现出韧性或核心通胀（如即将公布的核心PCE）回升，政策制定者将面临重新评估宽松节奏的压力。另一个不确定项是贸易政策带来的输入性通胀上升：文中提到的关税与进口冲击会使得在通胀仍然偏高的背景下降息变得更为复杂，增加政策冲突的可能性。债券拍卖与流动性检验本周数次中短期国债拍卖（包括2、5、7年期）将成为市场需求的现实检验。如果拍卖需求疲软，说明私募与海外买家对降息与经济前景存在分歧，可能使得收益率在短期内出现剧烈波动。相反，若拍卖获配良好，则有望在技术上支撑短端收益率下行。投资者策略与可能场景围绕未来数周，投资者面临三类可量化的情形：情景核心驱动因素债券市场反应投资人应对温和鸽派（基线）就业略弱、通胀回落或持平短端下行、中长端小幅走低或震荡适度增配短中久期债，保留流动性通胀回升（不利）核心PCE与物价指标上行长期收益率上行，曲线陡峭化或再调整防守为主，减持长期久期，关注通胀保值工具经济显著放缓（更鸽）就业骤降、消费与输出疲软各期限普遍下行，收益率曲线大幅平坦化或倒挂修复增加久期敞口并配置高等级信用与利率敏感资产如PGIM的Gregory Peters所言，不确定性将在未来数月持续；同样道富投资管理的Michael Arone提醒：“从现在到9月17日还有很长的一段路要走。” 编辑总结鲍威尔在杰克逊霍尔的偏鸽措辞已被市场用以调整对9月降息的概率，但期货和债券市场的价格变动反映出对未来数据序列与通胀路径的深刻不确定性。短期国债因政策预期而受益，长期国债则因通胀与财政风险而承压。关键变量包括就业数据、核心PCE以及即将到来的债券拍卖结果；这些指标将决定降息节奏、国债收益率曲线的演化以及资产配置的最佳实践。若数据再次显示韧性或通胀回升，市场可能重新定价宽松预期并导致利率回升。常见问题解答问：鲍威尔的表态为何能迅速推动短期国债收益率下行？答：央行首脑的公开表态被视为货币政策方向的重要信号，尤其是在杰克逊霍尔这样的政策讨论平台。鲍威尔明确指出就业风险上升并暗示调整立场是合适的，这使得市场参与者提高了对近期降息的概率预期，导致对短期利率敏感的资产（如2年期国债）出现买盘，从而把收益率压低。短端对政策语言极为敏感，任何显著偏鸽的措辞都会迅速反映在短期利率定价上。问：为什么长期国债没有随短期同步下行？答：长期国债更侧重于对未来多年通胀、经济增长和财政状况的预期。如果市场担心降息会在中长期引发更高的通胀，或担忧财政赤字扩大导致长期供给增加，那么长期利率可能不会显著下行，甚至会上升。换言之，短端受政策利率预期影响更直接，而长期利率受真实利率、通胀预期与风险溢价的共同驱动。问：市场目前对9月降息的定价有多确定？答：虽然掉期和期货市场已将两次各25基点降息纳入概率分布，但这并非板上钉钉。多名策略师提醒，降息时点与幅度仍高度依赖接下来公布的就业和通胀数据。部分机构将降息概率估计在约80%，但这仍为概率而非确定性事件，任何意外强劲的数据都可能改变市场定价。问：债券拍卖结果为何重要？答：拍卖反映了市场中对国债的真实需求和风险偏好。如果2、5、7年期拍卖需求疲软，说明私营与外国买家对政策与经济前景存在疑虑，这可能导致收益率上行并加剧市场波动。相反，若拍卖顺利，短端收益率可能获得技术性支撑并有助于平抑市场对流动性的担忧。问：在当前环境下，投资者应如何配置利率风险？答：在不确定性较高的情形下，建议分层管理久期与风险敞口：对降息概率较高但通胀风险仍存的预期，投资者可适度持有短中期高等级国债以捕捉短端收益率下行，同时对长期通胀敏感资产保持谨慎，考虑降低超久期头寸并配置可对冲通胀的工具或短期现金以应对快速再定价的风险。来源：今日美股网
今日美股网08-26 00:11
美元外汇衍生品溢价几乎消失：外国投资者对美国国债需求减弱引发关注
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何影响美元溢价？答：政策不确定性，如财政赤字、债务上限或利率变动，会增加投资者风险偏好波动，促使资金流向非美元资产，从而降低美元溢价。问：与2020年情况相比，现在的市场环境有何不同？答：2020年美元基差为负值时，全球疫情造成避险资金大量流入美元。而当前美元溢价下降是由于外国投资者对美国国债兴趣减弱，以及美国政策不确定性加大，市场背景不同。问：投资者应该如何应对美元需求减弱的趋势？答：投资者可以考虑调整资产配置，增加对非美元资产的投资比例，例如欧洲或亚洲债券，以及多元化投资组合以降低单一货币风险。来源：今日美股网
今日美股网08-26 00:10
早报 (08.25）| 即将揭晓！黄仁勋神秘预告；高盛吹爆寒武纪：还有50%空间；俄罗斯遭大规模袭击
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事得益于宏观经济稳定和政策可预测性，其财政赤字可能维持在国内生产总值(GDP)的4.4%左右。 4. 多地调整最低工资标准 9月1日起执行近日，北京、湖南发布通知，将调整最低工资标准。北京月最低工资标准由每月2420元调整为2540元；非全日制从业人员小时最低工资标准由每小时26.4元调整为27.7元。湖南月最低工资标准（适用于全日制劳动者）档次调整为：2200元/月、2000元/月、1800元/月。 1. 2025年暑期档电影总票房突破110亿元截至8月24日19时30分，2025年电影暑期档票房已达110.02亿元，影片《南京照相馆》以27.48亿元位居票房榜首，影片《浪浪山小妖怪》和《长安的荔枝》分列第二、三名。 2. 快递费上涨广东、浙江电商客户单价率先调价电商重镇广东、浙江多家快递公司目前已对电商客户涨价。其中广东是重点调价地区，每件调价幅度在0.3元至0.7元之间，同时还设定1.4元/单的底线价。有业内人士表示，广东地区贡献了快递公司最大的单量，同时也贡献了极低的价格，此前0.8元发全国即诞生于此地。 3. 今年我国智能算力规模增长将超40% 工业和信息化部负责人表示，将引导各地合理布局智能算力设施，逐步提高智能算力供给质量，满足新兴产业和未来产业发展需要。目前，智能算力已经广泛应用于生成式大模型、自动驾驶、具身智能、智慧城市和工业制造等领域。通过算力应用大赛累计征集的创新算力项目已经超过2.3万个，在工业、金融、医疗、能源等领域实现了规模化复制推广。预计2025年，我国智能算力规模增长将超过40%。 4. 国家能源局：截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦同比增长18.2% 国家能源局数据显示，截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。其中，太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用1806小时，比上年同期降低188小时。 5. 90后是养宠主力军老年犬粮近一年销量暴增87% 《2025年中国宠物行业白皮书》数据显示，2024年，90后是养宠物的主力军，占比41.2%。00后占比为25.6%，较2023年上升15.5个百分点。电商平台发布《2025宠物行业消费趋势报告》也显示，宠物食品也呈现出专宠专用趋势。以犬粮为例，老年犬粮在近一年间搜索量同比增长62%，销量增长87%，成交额增长67%，成为增速最快的细分品类之一。招金矿业：上半年盈利14.4亿元，同比飙升1.6倍格林美：筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市江苏国泰：终止使用部分闲置自有资金15亿元设立子公司开展证券投资赣锋锂业：公司硫化锂产品已向多家下游客户供货艾隆科技：控股股东等拟合计减持公司不超1.69%股份安硕信息：上半年净利1188.32万元，同比增182.65% 科创新源：上半年净利1760.40万元，同比增520.71% 盛科通信：上半年净亏损2368.91万元招商南油：拟以2.5亿元-4亿元回购股份
格隆汇08-25 08:05
美国关税战导致全球经济降温？市场聚焦六大问题！
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t6）。相比之下，美国庞大且不断扩大的财政赤字尚未显著推高期限溢价，但这个问题可能随时重获市场关注。多种因素可解释该现象：市场对美国增长相对强劲的预期，以及美债市场的避险属性，两者都抑制了相对于其他主权债券的期限溢价。此外财政部的发债策略也抑制了期限溢价上升：将发行重心倾向曲线前端、保持长期证券存量稳定、扩大回购计划以注销流动性较差的老旧长债。这些举措的净效应是长期债券供应量收缩，从而压制长端收益率。但风险溢价再次上行的可能性仍不容忽视——通胀风险未消，贸易战可能持续干扰美联储降息意图。目前我们的基准预测是：到2026年第二季度，美国2年期收益率达3.25%，10年期收益率达4.0%，使10-2年期利差从当前的50个基点扩大至约75个基点。问题六：美国房地产市场将如何演化？ Chart7显示了2025年1月20日至8月5日期间美国期限溢价的构成（单位：基点）。通胀风险溢价（从盈亏平衡通胀率推算）从1月至4月初的平均18个基点降至之后的6个基点；实际风险溢价（根据Adrian-Crump-Moench模型残差计算）同期从平均20个基点升至63个基点。 2025年上半年，长期利率高企持续冲击房地产活动。房屋销售量仍接近全球金融危机时的低点，表明该领域已呈现“类衰退”状态，但这只是等式的一边。库存紧张抑制了潜在买家获得房价缓解的机会，这种情况正开始缓慢改变：库存小幅增长使房价同比涨幅自2012年来首次降至2%以下（根据CoreLogic指标）。在购房能力持续紧绷的背景下，抵押贷款利率的每一点下降都应有助于刺激销售活动（两者存在高度相关性，见Chart7）。鉴于我们预计美联储将在未来数月提供利率下调支持，市场应逐步企稳，但这实质上可能要“明年”才能实现。（美国期限溢价的构成表）
金融界08-22 11:14
冲击5连涨！可转债ETF(511380)连续3日获资金净流入，最新规模突破550亿元创历史新高
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降息等货币政策工具已留有充分调整余地，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间，当前，我国宏观政策工具箱依然充足。下一步，我们要在宏观政策上持续发力、适时加力，既推动存量政策、既定政策持续落地，保持政策连续性稳定性，又做好政策储备，根据需要及时推动出台实施，增强灵活性预见性，进而以宏观治理之效应对外部形势之变。华源证认为，当前债市不具备大幅走熊条件，资金面偏宽松，当前无趋势性收紧信号，显示货币政策整体维持宽松基调。机构指出，在银行转债规模下降的背景下，机构投资者需调整策略，可关注公用事业、消费等板块的转债以及新能源、高端制造等行业的优质转债。规模方面，可转债ETF最新规模达554.38亿元，创近1年新高。份额方面，可转债ETF最新份额达41.28亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，可转债ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得11.84亿元净流入，合计“吸金”21.27亿元，日均净流入达7.09亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。可转债ETF本月以来融资净买额达998.94万元，最新融资余额达11.20亿元。截至8月20日，可转债ETF近1年净值上涨30.19%，指数债券型基金排名1/421，居于前0.24%。从收益能力看，截至2025年8月20日，可转债ETF自成立以来，最高单月回报为6.61%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为12.09%，涨跌月数比为38/26，上涨月份平均收益率为1.95%，历史持有3年盈利概率为76.29%。截至2025年8月20日，可转债ETF成立以来超越基准年化收益为0.16%。截至2025年8月15日，可转债ETF近1年夏普比率为2.12。回撤方面，截至2025年8月20日，可转债ETF今年以来最大回撤6.04%，相对基准回撤0.47%。回撤后修复天数为79天。费率方面，可转债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年8月20日，可转债ETF近3月跟踪误差为0.013%。可转债ETF紧密跟踪中证可转债及可交换债券指数，中证可转债及可交换债券指数样本券由沪深交易所上市的可转换公司债券和可交换公司债券组成。指数采用市值加权计算，以反映沪深交易所可转换公司债券和可交换公司债券的整体表现。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-21 13:25

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