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耶伦称重返低利率时代尚无定论，释放政策转向信号？

FX168财经报社(北美)讯美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)表示，目前尚不清楚在经历了大流行的波动和新冠后的复苏之后，利率将何去何从，这表明她在过去一年里对这个问题的看法发生了转变。（美国财政部长珍妮特·耶伦，来源：雅虎财经）耶伦周五(1月26日)在谈到利率时表示：“有些人非常强烈地认为，没有任何根本性的变化，他们最终会回到疫情前的水平。但经济的强劲也表明，生产率增长和潜在产出增长或许已经提高，失业率将会更高。” 至于她自己对利率的立场，她认为尚无定论。耶伦周五在威斯康辛州密尔沃基说，“我不想表达观点。我认为尚无定论。” 一年前，耶伦曾表示，持续疲软的通胀可能会再次成为经济的长期挑战。去年1月，她还表示，“我认为美国不会以任何方式回到上世纪八七十年代”，当时的基准利率明显高于本世纪头二十年。作为中西部之行的一部分，财政部长正在威斯康星州推广拜登政府的经济政策。关键问题她表示，更高的长期利率将与美国经济更高的长期增长率齐头并进。她说：“更高的增长率对财政有利。” 耶伦认为，利率水平是一个重要的问题，因为它对联邦政府偿还巨额债务的成本有着巨大的影响。在Covid-19影响之前的十年的大部分时间里，这一比例处于历史低位。大流行后爆发的通货膨胀迫使美联储提高利率，推高了偿还债务的成本，并在很大程度上导致了2023财年创纪录的2万亿美元赤字。耶伦一直表示，美国的债务负担仍在可控范围内。她没有追踪借款总额占经济规模的比例，不过这一比例已经达到了令许多经济学家和评论人士担忧的水平。她目前似乎更多关注经通胀调整后的偿债成本占GDP的比例。到目前为止，借贷债务的增加和利率的上升并未对这一指标产生重大影响。与此同时，耶伦也承认，如果利率保持在高位，这将给美国承担债务负担和为美国其余预算提供资金的能力带来麻烦。

Sissi2024-01-27

似看法有变耶伦称是否重返低利率时代尚无定论

美国财政部长珍妮特·耶伦表示，在经历了大流行的动荡和后疫情时代的复苏后尚不清楚利率会落定何处。这一说法表明她对此问题的看法发生了转变。耶伦周五在谈及利率时说，“有人非常强烈地认为基本面还没有发生任何变化，且它们最终会回到疫情爆发前的水平”。就在一年前耶伦曾表示，持续疲软的通胀可能回归，再次成为经济面临的长期挑战。她还在去年1月表示，“我不认为我们会以任何方式回到80年代和70年代”。她提到的时期基准利率明显高于本世纪前二十年。她周五在威斯康星州密尔沃基发表讲话说，围绕低利率是否会重现的争论还没有定论。这位财政部长正在中西部宣讲拜登政府的经济政策。

金融界2024-01-27

财政部、交通运输部紧急下达1500万元资金支持新疆震区公路应急抢通

1月26日，财政部、交通运输部紧急下达新疆1500万元公路抢通资金，支持新疆做好地震灾害公路应急抢通工作。

金融界2024-01-26

三部门部署推进增发国债高标准农田建设项目实施

月24日，农业农村部与国家发展改革委、财政部联合召开视频会议，部署推动高标准农田国债项目实施，进一步增强农田防灾减灾能力，夯实国家粮食安全根基。会议强调，要深刻认识实施好高标准农田国债项目重大意义，以更高标准更严要求推动项目落地见效。各地务必做实做细前期工作，坚持谋划一批、储备一批、实施一批；务必严格招投标、规范组织实施，加快工程建设；务必严格监管工程质量和项目资金，严把建材质量、施工、监理关，做到预算执行及时、资金使用安全；务必落实落细项目验收和管护责任，及时上图入库，畅通农民群众参与渠道。

金融界2024-01-26

中诚信国际：2023年地方债与城投行业政策梳理与展望

地，为完善县级基本财力保障机制，11月财政部修订印发了《中央财政县级基本财力保障机制奖补资金管理办法》对中央财政县级基本财力保障机制奖补资金的管理职责、分配、监督管理等内容进行修订，激发省市财政向基层加大转移支付的积极性。二是广东、贵州等出台财政体制改革实施方案，推动建立健全权责配置更为合理的省以下财政体制。二、政策影响：基建投资仍有支撑，城投风险短期内缓释 2023年专项债新增规模维持高位，在一定程度上对全年基建投资形成支撑；“一揽子化债方案”出台提振市场信心，城投风险或得到一定缓释。化债提速下城投债净融资收缩，区域间、平台间信用实力持续分化。（一）基建投资仍有支撑，“三大工程”等重点领域将迎发展机遇新增专项债、增发国债支撑下基建投资仍有韧性。2023年新增专项债新增额度小幅低于上年实际发行水平，但仍然保持3.96万亿的较大体量，且下半年以来发行大幅提速，也在一定程度上支撑基建投资增长。此外，在政策继续强调发挥专项债“四两拨千斤”作用要求下，2023年专项债用作资本金比例有所提升，全年超3000亿元专项债用作项目资本金，占用于项目建设的新增专项债比重超9%、较上年抬升约2个百分点，进一步发挥政府投资“四两拨千斤”作用。2023年10月底增发万亿国债进一步支撑投资与稳增长，一方面，增发的万亿国债能够直接拉动基建投资，支持经济增长；另一方面，万亿资金下达可为地方腾挪出一定规模的可支配财政资金空间，通过投向其他投资拉动效应更大领域进一步助力经济增长。2023年基建投资（包含电力）增速为8.2%，仍保持一定韧性。政策支持下，“三大工程”、消费等重点领域迎发展机遇。政策强化城中村改造、保障性住房、“平急两用”公共基础设施，以及物流等消费相关基建等融资需求支持，后续相关项目将成为基建投资和专项债项目储备重点，同时有望获得银行信贷、专项贷款等多元融资支持，迎来发展机遇。（二）“一揽子化债”提振市场信心，城投风险短期内有所缓释近年来，城投非标违约、商票逾期、标债技术性违约事件频发，市场“城投信仰”有所动摇，在2023年5月的投资者调查问卷中，有超半数投资者认为2023年城投企业公开市场债券违约概率大于50%[1]。而7月以来，伴随“一揽子化债”政策推进，万亿特殊再融资债集中发行、金融支持化债等举措推进，叠加债市结构性资产荒持续演绎，市场对城投债信心有所提振，天津、内蒙古等重点区域认购倍数高增，区域信用利差持续压缩，12月投资者调查中多数投资者认为城投公募债违约概率较小，有两成认为不会发生违约，较上半年更为乐观[2]。央地化债方案持续细化落地，短期内城投流动性风险得以缓释。万亿特殊再融资债落地、金融支持化债持续推进下债务置换和债务重组有序开展，通过以时间换空间、低息换高息缓释城投流动性压力；特殊再融资债密集发行后城投债迎来提前兑付潮，四季度提前兑付规模为1684.40亿元、环比增长66.30%，一定程度上缓释了高风险区域阶段性流动性风险（三）严监管下城投债净融资收缩，信用分化进一步加剧在坚决遏制新增隐债、“防止一遍化债一边新增”基调下，城投债发行审核进一步趋严， 2023年四季度城投债融资呈净流出。在国办“35号文”等政策影响下，城投债用于借新还旧比例进一步抬升，2023年四季度超九成城投债发行仅用于借新还旧。同时，在化债与转型加速的背景下，城投信用分化进一步加剧。强区域城投在省级政府帮扶力度加大下，能够加速市场化转型，提升自身信用资质；而弱区域且未承担重要职能的弱资质区县城投将被清退整合。自身实力较好、承担“三大工程”等重要区域投资项目、能够获得较多优质资源及项目倾斜以及“新旧”业务衔接顺畅的融资平台信用实力进一步提升；而管理落后、自身造血能力较差、未参与重点项目建设或承担区域重要职能的企业则面临更多风险，分化进一步加剧。三、政策展望：注重防风险与稳增长统筹兼顾，深化财政体制改革构建长效机制当前经济修复基础仍不牢固，经济运行面临“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多”四重压力。12月中央政治局会议强调经济发展要“以进促稳”、“先立后破”，奠定下阶段政策基调。后续政策将更加注重防风险与稳增长的统筹兼顾，宏观政策仍将保持一定强度以实现“以进促稳”；同时“先立后破”下，在短期内稳妥推进债务风险化解的同时，政策将注重新旧动能的平稳有序转化以及深化重点领域体制机制改革。（一）兼顾短期目标与长期发展，在发展中解决问题年末中央政治局会议、中央经济会议等重要会议多次强调“持续有效防范化解重点领域风险”，地方债务作为重点领域之一，其风险化解仍然是短期内的工作重点，但长期来看仍要在发展中实现债务的可持续，推动债务发展与经济的高质量发展相匹配。下阶段，政策将强化协调性与连续性，兼顾稳增长与防风险、短期化债与长期发展，避免“顾此失彼”，推动在发展中解决问题。一方面，过去支撑地方债务循环的土地财政难以为继，在当前新旧动能转换的时期，将坚持“先立后破”，在持续培育新动能的同时，不抛弃旧动能。通过深化土地、劳动力、资本、数据等要素市场化配置改革持续培育新动能，但同时也注重传统动能的促基建、稳增长作用，并防止房地产的硬着陆，在加大“三大工程”等新模式支持力度的同时保持以销售为主的传统模式平稳发展。另一方面，后续在加快推进化债的过程中，各区域将更加注重稳增长与防风险的统筹平衡。中央经济工作会议提出“经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”，经济实力较强、债务风险较低的地区将加速高质量发展，担纲起稳定全国经济的重任。对于债务风险较高区域，则将边化债边发展，在债务化解过程中找到新的发展路径。（二）政府部门继续发力稳增长，更加注重“投入-产出”效率在经济修复基础尚不稳固下，政府部门仍将继续发力稳增长，保持一定支出强度，实现“以进促稳”。2024年狭义赤字率建议安排在3.6%左右，赤字分配进一步向中央倾斜，让更多的宏观调控职责回归本位；专项债新增额度建议保持在3.7万亿元左右的较高水平，合理引导市场预期。政策发力的同时还将更加关注政府部门加杠杆效率，尤其是地方政府专项债资金效益及有效投资拉动情况，提高各区域债务限额分配的合理性，并加大重点领域项目储备及资本金应用的引导和协调力度。一方面将加强新旧动能转换过程中的项目储备和资金对接。专项债投向领域将进一步扩大，加大对“三大工程”、消费相关基建、新基建等国家战略鼓励方向的支持力度，推动新旧动能转换，并更加关注专项债新领域项目储备、社会资本参与等问题，以及募投项目是否国家重大规划相契合。同时，经济发展的“先立后破”仍需聚焦传统基建领域发挥稳增长作用，政策将更加注重传统基建领域优质项目储备和资金效率提升。另一方面，将进一步提升专项债等政府投资拉动力，目前专项债用作资本金领域目前已扩容至15个，但仍集中在交通、市政产业园、水利等领域，用作资本金比例也远低于25%上限，后续将进一步拓宽专项债的资本金应用的深度和广度，带动扩大重点领域有效投资。（三）短期内坚持“控增化存”，通过“以时间换空间”实现风险软着陆当前城投企业“以债化债”下，付息压力大幅抬升、弱区域债务脆弱性加剧，后续化债政策制定仍将重视城投企业尤其是尾部主体流动性问题。短期内，以时间换空间、以低息换高息的债务置换重组方式仍将是“一揽子化债”的主要方向。特殊再融资债仍有增量空间，截止2023年11月末，我国地方债务限额未使用部分仍有1.5万亿，理论上是用来盘活发行特殊再融资债的最大空间，进一步缓解区域流动性压力；同时，将继续引导加大金融化债力度，包括商业银行贷款置换、央行应急流动性贷款支持等；此外，土地财政弱化下股权财政或进一步发挥作用，地方国资化债模式或有序推进，进一步利用好地方国企资源、基础设施REITs等因地制宜稳妥化债。在“防止一边化债一边新增”主基调下，严控债务新增仍将延续，政策将进一步推动显隐性债务合并监管，优化增量结构及成本，加强考核问责及联合监管力度。（四）中长期推动债务长效机制构建，持续深化财税体制改革地方债务的形成与累积与央地财事权不匹配，尤其是地方事权有增无减有密切关系。2016年以来中央已经在15个领域开展央地事权责任的改革，但随着政府考核指标日趋多元化，政府事权责任不断加大，地方政府财政收支矛盾日益凸显，2022年考虑中央转移支付后的收入对广义支出的覆盖程度仅85%，使得地方政府很难做好有限政府与有为政府。中央金融工作会议提出建立“防范化解地方债务风险长效机制”、“同高质量发展相适应的政府债务管理机制”两大新机制，而持续推进财税体制改革是推动债务形成机制转变、构建长效机制的关键。2024年是分税制改革提出的30周年，新一轮改革中将更加重视央地关系的处理，在更大范围推进事权及支出责任改革，可适当上移社保、养老、医疗等领域事权责任，并持续优化转移支付制度，合理加大财力下沉力度；同时，省以下财税体制改革或将深入推进，通过进一步明确事权、理顺财权、完善转移支付等推动各级政府权责利更为匹配。 [1] 详见中诚信国际2023年6月发布的《如何看待经济复苏进程与债券市场走势？——2023年投资者调研问卷分析》 [2] 详见中诚信国际2024年1月发布的《修复和化债背景下如何看待2024年债券市场？——2023年12月投资者调研问卷分析》 ◎本文著作权属于中诚信国际，经中诚信国际授权发布。

金融界2024-01-26

Galaxy：推动RWA叙事增长的催化剂及其对 DeFi 的影响

支持其产品或服务。该协议并未计划将其财政部中的 100 万美元停滞资本部署到 RWA 策略中，例如国库券金库。 2023 年 9 月，AAVE 代币持有者投票赞成通过与 Centrifuge Prime 建立战略合作伙伴关系来收购 RWA，该公司为协议和链上本地实体提供获得 RWA 曝光所需的基础设施。 Aave DAO 计划通过概念验证 RWA 投资获得链下收益的过程如下图所示（Frax Finance 将在与 Centrifuge Prime 的 RWA 合作中利用类似的渠道）： 2023 年 9 月通过的治理提案中概述的概念验证投资仅通过 Centrifuges Anemoy Liquid Treasury Fund 获得流动性国债敞口。然而，与 Centrifuge Prime 的战略合作伙伴关系还可以带来额外的资产。 RWA Centrifuge Prime 的其他桶和规格允许 Aave 分配其资金，包括：预计从投票通过起，建立合法渠道并通过 Centrifuge 部署资金的过程将至少需要 3 个月的时间。这使得部署日期至少在 2023 年 12 月中旬左右。DAO RWA 战略结构的法律文件草案于 2023 年 10 月共享[1][2]。此后，Aave 治理论坛上没有发布任何更新。合作伙伴关系的其他启动细节和成本包括：还有关于使用 RWA 支持协议的稳定币 GHO 的讨论 [1] [2]。然而，根据 Aave 治理中的问答论坛，GHO 协调员尚未准备好分配给 RWA，并且没有具体的时间表来说明何时实施。作为背景，GHO 协调员负责 GHO 代币的去信任燃烧和铸造。每个服务商都有一个指定的策略和可以铸造的代币上限，这使得 GHO 可以通过多种不同的机制铸造和销毁。截至 2023 年 11 月，两位活跃的协调员包括： Aave v3 协调员：GHO 可以通过债务头寸铸造，并通过 Aave v3 贷款的偿还来销毁。 FlashMinter：通过 FlashMinting 铸造和销毁 GHO 本质上与闪贷类似，用户借用资产、部署资产并在单笔交易中偿还债务。 FlashMinter 服务商的工作方式相同，但用户不是从 Aave 池借用资产，而是在一笔交易中铸造 GHO、部署它并偿还（销毁）。此外，2023 年 10 月 20 日，总部位于新加坡的 RWA 项目 DigiFT 提交了一份关于将其美国财政部代币 $DUST 纳入 Aave 协议财务策略的提案的温度检查。它还概述了使用 RWA 代币作为 GHO 抵押品的方法。同月，由活跃 Aave 社区成员组成的公司 TokenLogic 提议将 rETH（一种流动性质押代币）添加到 DAO 的财务库中，以实现与财务基金类似的创收机会。该提案的快照投票于 10 月 23 日以 99.99% 的多数票通过。目前，Aave 正在使用 RWA 通过 DAO 拥有的非生产性闲置资源来产生收入。这是一个简单的 RWA 策略，但它通过产生更高的协议收入来为协议和用户带来好处，这些收入随后可用于资助协议开发。未来，Aave 可能会以与 MakerDAO 和 Frax Finance 类似的方式使用 RWA 来抵押其稳定币。展望 RWA 有潜力改进加密原生 DeFi 协议、产品和服务（尽管也存在风险）。在 DeFi 中集成 RWA 的好处已经被 MakerDAO、Frax Finance 和 Aave 等主要 DeFi 协议所利用。 RWA 在 DeFi 应用中的实用性将成为 RWA 整体增长、可扩展性以及对公共区块链影响的关键组成部分。尽管过度依赖 RWA 来提高协议产量和稳定性是一种危险，但将 RWA 集成到链上可以产生协同效应，使 DeFi 协议和最终用户受益。考虑到这一点，RWA 及其实用性的未来在于公共区块链，这些类型的资产可以与现有的链上流动性、基础设施和加密原生社区集成，而不是许可的网络和协议。然而，随着发行人尝试其能力并使用区块链作为满足其个人需求的技术，更广泛的 RWA 代币化不可避免地会渗透到沙盒环境中。然而，随着 RWA 的采用不断增长以及代币开发/可组合性的提高，更多 DeFi 协议可能会开放接受来自最终用户的 RWA 代币，以实现发行稳定币和获取杠杆等效用。 RWA 不应取代或成为现有 DeFi 领域的替代行业，而应被用户和开发者视为成熟和进步 DeFi 的一个出路，更广泛地说，进一步推动加密行业重塑传统金融的使命。来源：金色财经

金色财经2024-01-26

跟踪指数冲击“四连阳”，全市场首只央企类ETF——央企ETF(510060)午后拉升已涨0.60%

企业50指数从实际控制人为有关部门以及财政部控股的上市公司中，选取过去一年日均总市值和日均成交金额排名前50名的上市公司证券作为指数样本，以反映最具代表性的央企上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2023年12月29日，上证中央企业50指数(000042)前十大权重股分别为招商银行(600036)、长江电力(600900)、中信证券(600030)、工商银行(601398)、交通银行(601328)、京沪高铁(601816)、农业银行(601288)、中国石化(600028)、中芯国际(688981)、中国神华(601088)，前十大权重股合计占比45.03%。消息面上，2024 年1 月24 日，相关部门负责人表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。财通证券认为，国资委2023年对中央企业主要经营指标进行优化，由原来的“两利四率”调整为“一利五率”。若后续将市值管理纳入考核体系，中长期有利于提高央企上市公司分红比率、推动估值修复，短期也有利于稳定资本市场预期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-26

“拜登经济学”不得人心？耶伦再次保驾护航炮轰特朗普开“空头支票”

)讯美媒《纽约时报》最新撰文称，美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet L. Yellen)周四(1月25日)在芝加哥经济俱乐部的演讲中为拜登政府的经济议程进行了辩护，指其成功应对了#新冠疫情#带来的挑战，并引领经济复苏，与特朗普政府的政策形成鲜明对比。（来源：纽约时报）炮轰特朗普这位财政部长还罕见地直接批评了拜登的前任、可能的对手、前总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)的政策，包括并未真正投入改善国家基础设施。耶伦还严厉抨击了特朗普的减税和就业法案，指这项税法仅让企业发了财，并增加了预算赤字，然而对刺激投资却收效甚微。此前在特朗普的领导下，美国对超过3000亿美元的中国进口商品征收关税。拜登“经济成绩单” 财政部长往往避免涉足政治，但耶伦在演讲前告诉记者，她认为阐明特朗普政府和拜登政府之间的政策差异很重要。耶伦说：“我不会参与政治，” “但当然，税收政策是我深入参与的广泛经济政策，并向美国人解释该战略是什么以及为什么它是正确的，还有为什么为富人减税并希望利益广泛惠及，这不是正确的策略。” #美国大选#耶伦发表讲话之际，拜登总统前往威斯康星州，宣布在这个关键的摇摆州进行约50亿美元的基础设施投资。尽管目前尚不清楚政府的努力是否会赢得选民的青睐，毕竟其中许多人仍为拜登的经济成绩单打低分。耶伦承认，虽然通胀正在放缓，但仍需要采取更多措施来降低成本。她说，政府一直在努力降低药品和能源的价格。不仅如此，利率上升导致房价上涨，随着经济放缓，劳动力市场预计今年也将收紧。对此，耶伦承认，拜登政府在促进中产阶级壮大的目标方面还有更多工作要做，需要更多时间改善儿童保育和、食品和住房机会。 #2024宏观展望#最后，在接受美媒《ABC News》采访时，耶伦认为今年“没有理由”出现经济衰退，并坚称消费者对自己的财务状况变得更加乐观。 “我认为2024年将是经济非常好的一年。尽管如此，风险始终存在。” “消费者和家庭对自己的个人财务状况和经济前景有足够的信心，他们的支出方式可以创造就业机会、创造增长，并为他们提供继续这样做的收入。” “所以，我认为这种情况没有理由不能继续下去。” （来源：ABC News）耶伦表示：“最近的调查表明情况正在发生变化。我们看到消费者信心大幅增长和改善。” 耶伦发表演讲之前，周四公布的新数据强化了这一信息：美国经济在过去一年中健康增长，第四季国内生产总值(GDP)经通胀调整后年增长率为3.3%，已超出了普遍经济衰退的预期。强劲的数字恰逢白宫努力扩大拜登总统的经济记录，并向全国派遣高级经济顾问，以证明他的战略正在发挥作用，且预计官员们将在未来几个月强调拜登对基础设施、国内制造业和清洁能源项目的投资。进一步来说，拜登政府官员正试图让持怀疑态度的公众相信，虽然他们或对经济前景感到悲观，但经济的强劲表现正在为普通美国人带实际收益。

marsh2024-01-26

全市场首只央企类ETF——央企ETF(510060)连续2日获资金净流入！

0指数，指数从实际控制人为有关部门以及财政部控股的上市公司中，选取过去一年日均总市值和日均成交金额排名前50名的上市公司证券作为指数样本，以反映最具代表性的央企上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2023年12月29日，上证中央企业50指数(000042)前十大权重股分别为招商银行(600036)、长江电力(600900)、中信证券(600030)、工商银行(601398)、交通银行(601328)、京沪高铁(601816)、农业银行(601288)、中国石化(600028)、中芯国际(688981)、中国神华(601088)，前十大权重股合计占比45.03%。值得注意的是，该基金跟踪的上证中央企业50指数估值处于历史低位，最新市净率PB为0.87倍，低于指数近1年90.98%以上的时间，估值性价比突出。此外，该指数虽不是红利类指数，但股息率已超4%，充分体现回馈股东的优质特性。中信建投认为，央企是稳经济，稳资本市场的领头羊。市值管理纳入央企负责人业绩考核，是继“一利五率”后央企吸引资本市场的重要举措，有望开启新一轮行情。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-26

浙商证券李超：中央财政加杠杆，产业财政政策是现在发力的重点

概用了2千亿，还有8000亿没用完。而财政部也提到2024年的赤字率比3%高一点，大概在3.1%到3.2%。另外，储备的政策包括增发国债(年初可能比较保守，年中就调高了)、长期建设国债、政策性金融等。所以总体来看，中央财政政策在加杠杆。

金融界2024-01-26

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