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灰度报告：本轮行情的刺激因素——业内竞争与传统金融进场

合约平台之间的竞争是 2021 年加密货币市场的一大主题，最近又重新出现。特别是，自 10 月中旬以来，SOL 升值超过 150%（图表 2），这可能是由于在年度 Solana Breakpoint 会议上宣布 Firedancer，这是由 Jump Crypto 开发的一种新验证器客户端，旨在提高网络的可靠性。在 Layer 1 智能合约平台中，Solana 拥有第三大每日活跃用户和第二大全职开发人员，许多投资者似乎认为该链是市场领导者以太坊的最强大竞争对手。图表 2：Solana 超越竞争对手资料来源：FTSE，Coin Metrics，灰度投资。其他表现出色的股票包括 Illuvium (ILV) 和 ImmutableX (IMX)。 Illuvium 开发了一套基于 ImmutableX 区块链的可互操作科幻游戏；该项目宣布其游戏将于 11 月 28 日在 Epic Game Store 上架。另外，TradFi 机构的资产代币化仍然是市场参与者关注的焦点。虽然大部分活动将在私有/许可的区块链上进行，但它也可能对加密市场产生一定的影响。特别是，Chainlink 开发人员期望其跨链互操作协议（CCIP）可能有助于连接这两个生态系统。自 10 月 15 日以来，Chainlink 的 LINK 代币已上涨 94%。在价格上涨之后，活跃的加密货币交易者现在似乎持有相当多的头寸。比特币期货未平仓合约已达到 2022 年春季以来的最高水平，中心化和去中心化平台的借贷成本在 11 月 13 日飙升（图表 3）。最近几周，全球加密货币交易所交易产品（ETP）也有大量资金流入，包括美国市场以外的现货产品和美国市场的期货产品。自 10 月 15 日以来，Grayscale Research 估计加密货币 ETP 净流入总额约为 9.9 亿美元，主要是流入比特币产品。图表 3：中心化和去中心化平台上的杠杆成本更高在 ETH 上的 Aave V3 上借贷 USDC 的年收益率。Aave 是最大的去中心化借贷平台之一。来源：DeFi Llama。加密货币的估值现在折扣了更乐观的前景，这意味着如果传入的消息变得不那么有利，那么失望的风险就会更大。幸运的是，最新数据继续向积极方向发展。例如，10月份消费者价格通胀低于预期，我们预计这将提高美联储完成紧缩政策的可能性（报告发布后债券收益率大幅下降）。我们认为，美联储加息对加密货币估值造成了压力，结束这一过程可能有助于支持市场复苏。我们相信，如果实际利率达到顶峰，并且我们继续看到美国市场现货 ETF 批准取得进展，加密货币估值可能会继续复苏。图表 4：较低的实际利率应支持加密货币复苏来源：Bloomberg。实际利率为 2 年 TIP 收益率。数据截至 2023 年 11 月 14 日。来源：金色财经

金色财经2023-11-16

JOE代币神秘面纱揭开,引爆区块链界惊人传闻!

的广泛应用和全球数字化进程的推进，加密货币市场受到了越来越多的关注。在这种市场环境下，JOE代币在以太坊的交易环境中应用，可以帮助开发者更好地创建社交应用，满足用户的多样化需求。市场竞争：目前，与JOE代币在同一领域的加密货币项目不乏其它竞争对手，如STEEM、HIVE、LIBERTAS等。然而，JOE代币具有独特优势，即与以太坊的充分融合，这有助于在市场上占据优势地位。市场前景：全球经济正逐渐数字化，区块链技术的应用前景广阔。尽管JOE代币在激烈市场竞争下发展，但它顺应了市场趋势，并具备巨大的发展潜力。币种特点：JOE代币具有独特的应用场景和优势。作为基于社交媒体的加密货币，它旨在鼓励用户积极参与社交媒体平台，并通过经济奖励来奖励他们的贡献。考虑到社交媒体在当今社会的流行及用户数量的增加，JOE代币在未来仍具有巨大的发展潜力。此外，JOE代币还引起了广泛的关注，因为它采用了区块链技术来确保交易记录的可靠性和透明性，保障了用户数据和隐私的安全。总的来说，JOE之所以受到热捧，不仅因为其独特的币种特点和应用场景，还因为它符合市场趋势，有着广阔的市场前景和巨大的发展潜力。各位对此有什么看法呢？欢迎在评论区留言或者私信我哦！好啦本期就到这里了，大家点个赞点个关注支持一下小编呗感谢大家的支持，我们下期见！！来源：金色财经

金色财经2023-11-16

木头姐：Solana较之以太坊更具成本效益

更多的现实应用程序。虽然更广泛的加密货币市场呈上升趋势，但 Solana 的涨幅明显超过其他主要加密货币，上个月涨幅超过 197%。与此同时，比特币和 ETH 在同一时间内分别上涨了 32% 和 28%。 Solana 目前的转手价格略高于 66 美元。 Solana (SOL) 上个月上涨了近 200%。来源：TradingView Wood还谈到了当前市场对大量即将推出的比特币 ETF 现货产品的预期，她表示，重要的是要继续关注比特币作为“货币革命”的潜在意义，不要过于关注短期价格走势。她承认，也许会出现“新闻抛售”式的事件，投资者对批准的预期超过了市场对实际事件的需求，可能导致接下来几天的快速抛售。来源：金色财经

金色财经2023-11-16

单月暴涨近200%！“以太坊杀手”飙破66美元战胜熊市女股神、Visa与知名风投齐看涨

源:Youtube) 尽管更广泛的加密货币市场呈上升趋势，但Solana的涨幅明显超过其他主要加密货币，10月涨幅超过197%。与此同时，比特币和以太币在同一时间内分别上涨32%和28%。伍德还谈到了当前市场对大量即将推出的比特币现货ETF的预期，她表示，重要的是要继续关注比特币作为“货币革命”的潜在意义，不要过于关注短期价格走势。她承认，可能会出现“新闻抛售”式的事件，投资者对批准的预期超过了市场对实际事件的需求，导致接下来几天的快速抛售。 Solana上线于2020年3月，独创PoH和DPOS共识机制，实现传统认知上区块链难以企及的超高效能。上一轮牛市可以理解到，比特币的TPS性能最高到7，以太坊性能最高到30，Solana的TPS性能则能实现夸张的65000，被市场视为“以太坊杀手”。 Solana在2021年单年涨幅高达200倍，属于爆发力最强的蓝筹公链。作为FTX主力扶持的公链，在2022年FTX资不抵债破产后，SOL一度跌幅达97%。失去FTX靠山，SOLANA基金会与开发者坚持生态开发。秉持“熊市开发、牛市赚钱”，Solana在自家代币大跌的背景下，仍坚持输出开发，不但在今年7月推出兼容以太坊的Neon EVM主网，可望整合更多来自以太坊的应用。早在2021年宣布要开发的第一款区块链手机Solana Saga也如约在今年5月问世。今年9月，Visa报告解释：“Solana独特的技术优势包括并行处理的高吞吐量、本地化费用市场的低成本，以及大量节点和多节点客户端的高弹性，共同创造了一个可扩展的区块链平台，具有引人注目的支付价值主张，这些是Visa决定扩大稳定币结算试点范围以纳入Solana网络上交易的部分原因。” Solana与Jump Crypto联手下，研发出名为Firedancer的节点客户端，并且已经达成第一个里程碑，在测试环境下达到TPS性能108万的疯狂数字。区块链分析公司Messari表示，这个TPS性能还有障碍克服，但Firedancer的成功将有机会让Solana做到让去中心化金融(DeFi)用于中心化金融(CeFi)级的交易体验。 Solana多年来为人诟病的是，其拥有太中心化的系统，以及公链网络停机问题。随着FTX的破产与没落，过度中心化的情况得到了解决。Solana效能报告指出，今年2月起，该公链未再出现停机问题。

小萧2023-11-16

黄金冲高回落看空头延续！黄金今日行情分析及操作建议

率上升，这可能会给金价带来压力。目前，货币市场目前预计美联储12月加息的可能性为100%，而投资者目前正转向对美联储何时开始降息的预期。根据CME FedWatch工具，市场定价美联储12月维持利率不变的可能性为100%。经济焦点强化了周二推动美元走低的证据，尽管周三的影响有所不同，这可能是由于回调所致。目前，风险偏好依然存在，美国债券坚挺，美元依然脆弱，所有这些都可能支撑金价进一步上涨。虽然黄金被认为是一种通胀对冲工具，但不断上升的利率削弱了无收益黄金的吸引力。随着收益率的支撑，黄金在最初上涨后走低。我认为（黄金）资产的前景将保持乐观，但走势将更加谨慎。黄金行情走势分析：黄金技术面分析：黄金日线图来看，日K线图之中，日线连续2天收阳，日K之中随机指标MA5和MA10死叉状态，继续死叉，预计有回补修复的信号。暗示只是暂时是止跌的走势！不追多，MACD继续打出绿色动能柱，KDJ横向运行在零轴中间，短线预计陷入区间震荡，黄金将会进入调整。今日阻力位关注1970-1975美元，然后为1985美元的阻力。下方支撑位为1950-1945美元，然后是本周低点1935.60美元。黄金在4小时图上冲高至1974后出现了下跌，4小时图上暂时受到上轨道压力的承压回落。在4小时图上，随机指标MA5和MA10金叉向上，MACD双线向上继续打出红色动能柱，KDJ在80附近粘合运行。根据这些指标的走势惯性，预计今天将以调整为主。结合K线本身的走势来看，黄金目前的走势属于冲高承压修正，也可能需要回踩蓄力。MACD动能衰减逐渐明显，我们基于指标的指向性来判断，目前有承压开空的机会。短线压力来看关注1970关口，日内看震荡下行。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注1970-1974一线阻力，下方短期重点关注1945-1947一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。文/王启蒙（微信：wqm56778）一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

启蒙理财2023-11-16

11.16BTC分析多头震荡下的挑战：浮盈不等于真正的胜利

宏观面：截至11月17日，数字货币市场的信息面持续扩散，成为当前关注的焦点。最近一周内，小规模投资者成为比特币（BTC）的主力增持者，而中高净值投资者则持续离场。在以太坊（ETH）中，小规模投资者积极增持，但巨鲸却选择退出。近期，宏观情绪和数字货币市场的关联度可能会降低，这一观点来源于倪老师的数据分析。技术面：昨日内部观点中，提出了以两笔结构完成的日内反弹思路，将3.45视为阶段底。预计下周才能完成收复跌幅，但出乎意料的是，反弹速度较快。之前强调3.63是短线强弱的关键位，站上这一水平将表明中位走强，同时3.68是止跌的重要位置。目前预期逐步实现尽管比特币表现强势，但不要在上涨后盲目追涨。应该采用刻舟求剑的策略，利用每一段拉升和横盘震荡来进行交易。昨日早盘显示，3.54以下的Z浪预期仍然有效。在考虑ETF叙事之前，应该以3.54-3.82之间的区间震荡为基础，跌破3.63将导致走弱震荡，而跌破3.54则可能结束。中长期阻力位为3.98和4.2，支撑位为3.45、3.4和3.32；短线阻力位为3.82和3.88，支撑位为3.63和3.54。以太坊在昨晚直播中多次提到尚未完成走势，测试2030的可能性较大。突破后的介入方法已经在伙伴们中得到了熟悉。日内支撑位为2030和2000，阻力位为2080、2090和2140。来源：金色财经

金色财经2023-11-16

PIVX惊现!零币协议燃爆全球,引领隐私货币革命浪潮!

IVX时可以选择进行匿名支付，这在加密货币市场上相对较为罕见。这一特点为PIVX带来竞争力，并给用户提供了更多选择。其次是跷跷板奖励机制，这是PIVX网络动态调节的一种机制，用于平衡Staking奖励和节点奖励。简单来说，如果主节点数量增加，奖励就会减少；相反，如果主节点数量减少，奖励就会增加。这种机制有助于保持网络的稳定性和安全性。另外，PIVX官方目前正在研究新的隐私协议，这也是一个令人期待的亮点。一、项目简介PIVX自称为“股权证明（PoS）技术的先驱”，是一种基于区块链的加密货币，开源、分散，并获得了麻省理工学院的授权。其专注于实现可替代性、交易隐私、社区治理、网络可扩展性和实际利用率，旨在成为全球公认的技术最先进的在线数字货币之一。该团队目前正在研究新的隐私协议。二、通证情况PIVX的代币名为PIVX，总量为5678.11万枚，已全部流通。目前价格为￥2.1，在7家交易所上线交易，其中币安、DXD和Bithumb的成交量最高，24小时成交量为160.46万枚，成交额约为346.14万人民币。市场表现一般，近期表现不错，涨幅约38%，整体来看，回报率仍然超过200倍，令人满意。持币地址约有6.7万个，前十个地址（不包括匿名地址）共持有代币的19.78%，筹码分布较为分散。三、运营情况PIVX官网IP地址显示为美国，域名已存在3年4个月。在国内几乎没有运营，虽有一个微博账户，但早已停止更新。在网上可以搜索到官方的基金会网站，与官网信息同步，看上去是官方所设立的。目前已知的官方开通的平台有推特、脸书、领英、Reddit、Steemit、Instagram和电报。推特的更新频率较高，拥有6.3万关注者；脸书有2.4万粉丝，与上周相比点赞数有所减少；Reddit有8484个订阅者；电报群有2000多成员，活跃度一般。四、成员情况Bryan Doreian是PIVX的区块链顾问，毕业于凯斯西储大学，并且还担任SDG基金的首席开发魔术师、RedPen顾问、Vendible联合创始人、WhistleAI的区块链顾问、ELEV3N的创始合伙人、Wysebridge Patent Bar Review, LLC的创始人兼首席执行官、TRINICORE的战略顾问、Brush and Mop的情报顾问。 Tom Bradshaw是一位区块链开发者，同时还担任Paddington Software Services的创始人兼首席执行官。在加密社区中非常活跃，参与了50多个项目的开发，并专注于工作证明、主节点和治理等领域。 Chad Ballantyne是营销经理，负责项目的品牌打造和创新营销。同时，他还身兼数职——Rhubarb Media Inc.的创始人兼创意总监，创意空间的创意总监，Pastor Pixel的创意总监，Vendible的联合创始人，以及CREATIVE PARADOX的联合创始人。总结一下，PIVX属于达世的分支，支持匿名交易和公开交易。截至目前已经上线了7年多，尽管目前处于下跌状态，但仍然有超过200倍的回报，表现出较强的抗跌能力。该项目采用社区化管理并支持用户提案，目前官方正在开发新的隐私协议。对此感兴趣的人可以关注一下。各位对此有什么看法呢？欢迎在评论区留言或者私信我哦！好啦本期就到这里了，大家点个赞点个关注支持一下小编呗感谢大家的支持，我们下期见！！来源：金色财经

金色财经2023-11-16

2023年春节前哪个山寨币会带来10倍回报：LDO、CAKE还是KAS？

2.17%。去中心化金融为24小时加密货币市场交易量贡献了69.2亿美元，占比10.91%。，稳定币依然保持着重要地位，其交易量达到562.3亿美元，占据加密货币市场24小时交易量的88.61%的主导地位。比特币的主导地位变化，目前为50.74%，较当日下跌0.32%。以下是下一个即将爆炸的加密货币 Wall Street Memes （WSM）目前，Wall Street Memes（WSM）的价格为0.02289美元，24小时内的总交易量达到过去3605万美元。24显示下跌2.30%，而过去7天则上涨了5.10%。WSM代币的流通供应量为18亿枚，使得Wall Street Memes的市值达到4142美元。 WSM的价格历史显示，其历史最高价于2023年9月30日达到0.07699美元，距今约两个月。目前的价格相对于这一纪录下跌了70.32%。正好，历史最低价于2023年10月18日记录为0.0190美元，当前价格相对于最低点上涨了20.53%。 WSM的全摊薄估值（FDV）预计为4580万美元，考虑到了最大市值的假设（基于20亿WSM代币的流通量）。然而，实现FDV可能需要几年时间，具体取决于代币发行的时间表。相对于同行的表现方面，WSM 在过去 7 日上涨了 5.20%，超过全球加密货币市场 1.30% 的涨幅，但目前于坊以太生态系统加密货币的 12.70% 涨幅略显逊色。目前市场对WSM的情绪显示出看涨的趋势。尽管近几天价格出现上涨，但它仍然是最受关注的资产，被认为是下一个具有爆炸性增长潜力的加密货币。 PancakeSwap（CAKE） PancakeSwap（CAKE）的当前价格为2.62美元，24小时内的交易量达到3.9178亿美元。这表示在24小时内，价格大幅上涨了22.93%，而在最近的7天内更是出现了22.33%的大幅上涨。 PancakeSwap的流通供应量为2.3亿个CAKE代币，目前的市值为6.0352亿美元。回顾其价格历史，PancakeSwap (CAKE) 在两年多前的 2021 年 4 月 30 日达到了 43.96 美元的历史新高。目前价格较该高峰大幅下跌 94.07%。另外，大约三年前，PancakeSwap (CAKE)的历史低点于2020年11月3日达到0.194441美元，这意味着这一较最低记录点上涨了1,241.19%。 PancakeSwap (CAKE) 摊后估值完全为10.2亿美元。在过去7天内，PancakeSwap的涨幅相对于其他资产，为22.40%，表现相当于全球加密货币市场（全球加密货币市场上涨1.30%）。，它还超过了类似的以太坊生态系统加密货币，近期的涨幅为12.70%。市场看好PancakeSwap（CAKE），今天超过89%的用户对加密货币表现出积极的前景。如果这种浪潮持续下去，该代币将很快获得下一个爆炸性加密货币的地位。 Kaspa (KAS) 当前 Kaspa (KAS) 的价格上涨是市场上最令人印象深刻的事件。这种加密货币经常被大家关注，它是许多交易者可能错过的潜力币。购买该币种的交易者在这里次暴涨中应该会有不错的收益。虽然该币种在日线图上已经下跌，但看涨趋势非常明显。周线图和月线图显示价格上涨。周线图表中的涨幅超过60%，月线涨幅更令人瞩目，超过100%。当然，价格的上涨对市值等指标产生了显着影响，目前市值已逼近20亿美元大关。 Kaspa（KAS）代币无效，是一项通过提高区块链网络内部的交易速度来彻底改变区块链操作的项目。该项目取得了可喜的进展，特别是在短短一个月内就实现了已经超过 100% 的惊人增长。这种上升趋势表明该项目有望成为下一个暴涨的加密货币！ Lido DAO (LDO) Lido DAO (LDO)也是涨幅最大的加密货币，截至本报告发布时，其交易价格为2.44美元，24小时交易量为1.9521亿美元。这反映了过去24小时内飙升9.73%，以及过去7天上涨Lido DAO 的可用供应量为 8.9 亿个 LDO 代币，市值为 21.7 亿美元。 Lido DAO (LDO) 的历史最高价为 7.30 美元，这个数字是在大约两年前的 2021 年 8 月 20 日达到的，目前价格超出 66.61%。正好，一年多前，Lido DAO 于 2022 年年6月18日零件历史新低，为0.406150美元，较当前价格上涨500.30%。假设LDO代币的流通供应量为10亿个，则该资产完全摊薄后的估值预计为24.3亿美元。然而，这一估值的实现可能需要多年，具体取决于LDO代币发行的时间表。 Lido DAO 的价格表现非常强劲，过去 7 天内上涨了 25.70%，超过了全球加密货币市场 1.60% 的涨幅。此外，与发生任何变化的类似 Polygon 生态系统加密货币相比，Lido DAO 的表现非常出色。就市场情绪而言，今天绝大多数（超过 90%）用户对 Lido DAO（LDO）感到看好，这是社区对成员前景的乐观态度。来源：金色财经

金色财经2023-11-16

如何看待短久期国开 ETF(159650.SZ)配置价值？

率和流动性优势，预期收益和风险水平高于货币市场基金。当前的收益逻辑，主要在于短指数静态票息高，收益性价比较高，防御空间较大，实现“类短融”效果，却没有短融所隐含的信用风险。且其所跟踪的标的指数风险较小、基金持仓以短久期策略为主，目标控制回撤20bp以内，净值波动小，夏普比率高。加之基金流动性较好、交易费率较低。 1. 如何看待宏观环境和利率变化？ 1.1. 利率债配置价值凸显经济内生动能偏弱，政策调控更加注重质量和可持续，利率中枢下行。一方面，公共卫生防控三年叠加地产周期下行，微观主体资产负债表承压，经济增速与利率中枢同步走低。另一方面，跨周期的顶层政策设计下，宏观调控兼顾短期和长期、速度与质量、经济目标和社会发展目标，既熨平短期经济波动，又重视未来长波段的经济高质量发展，与此对应，利率波动也会降低。相关部门债务化解，可能也要求利率不能过高。在土地出让金收入修复弹性弱的背景下，降低地方的债务成本，重新达到收入与支出的平衡，或是破局的关键。化解隐债、降低相关部门债务负担，可能就要求利率水平不能过高。资产荒背景下，信用利差被“压平”，利率债性价比有所提升。一方面以地产为首的信用局部承压，固收类资产供给减少；另一方面，经济转弱压力加大，避险需求提升，叠加相关部门保持稳健偏宽松的基调，固收类资产供给增加。此外，非标转标、地方隐债化解等背景，高票息资产稀缺，信用利差行至历史低位。从当前情况看，信用债绝对利率和信用利差均处于较低位置，信用利差保护已经偏低，对信用风险和流动性风险的覆盖程度较低，赔率有限。但信用风险仍然值得关注。企业经营压力仍然较高，以地产和城投为首的不良压力在上升，中小机构改革化险也有待推进。信用债票息价值降低，叠加信用风险仍值得关注，利率或许更具备吸引力。 1.2. 短利率配置性价比凸显期限利差显著收窄，曲线形态偏平，且长端波动较小，相比之下，短期限利率品种的配置和交易价值凸显。长端利率主要反映对经济增长、CPI和货币政策的预期，在基本面弱势的背景下，利率中枢走低的同时、也伴随波动区间降低。另一方面，伴随中央财政开始加杠杆，明年长端利率不确定性在上升。但驱动短期限品种利率变化的核心因素是资金面而非基本面。在信用投放波动较大、相关机构关注资金空转套利和汇率贬值压力的情况下，短期限利率品种的交易价值相对较高。此外考虑8月中旬以来银行负债端压力上升、资金面维持紧平衡，与长端相比、短端利率绝对票息价值也在提高。从绝对收益角度，截至11月14日，1年国开2.42%，相对7天OMO 1.8%的利率水平高出62bp左右，有较高的安全边际和收益空间。从相对收益角度看，目前10-1年国开期限利差处于2018年以来的低位。尤其是，在宏观图景不确定较大的情况，机构担心“极端负反馈”再现，整体更偏谨慎，而与信用债相比、利率债流动性高，更有利于抵御风险。 2. 如何抓住短端利率债的收益机会？ 2.1. 被动型产品有一定优势近年来，国内债券类基金产品规模迅速扩张，占比趋势提升。参考2023Q3数据，债券类基金份额总计78195亿份，占比30.07%。其中被动指数型债基份额合计4958亿份（含债券ETF、CD指数基金），在全部债基中占比6.34%左右。债基规模增长，依靠的是财富管理需求扩张的大趋势。参考理财客群风险偏好分布，居民风险偏好仍以保守型为主，偏稳健的债基规模增长仍具备有利基础。且主题型投资愈发受到投资者青睐，不少资金选择以ETF的方式买入某种特定风格的一揽子产品，表现为ETF是资金流入较多的品种之一；叠加投资者关注费率降低的大背景，被动型债券类产品（包括债券ETF）具备一定优势。至少从某些特定风格的产品来看，被动指数型基金的收益表现与主动管理型的差异不大，且具备费率优势。这对于跟踪某类特定债券的投资需求是较好的选择。首先选取几只久期接近1年左右、政策性金融债持仓占比较高的被动指数型基金，与久期、持仓情况相近的主动管理型短期纯债基金作对比。从收益表现变化趋势来看，样本被动指数型和主动管理型基金表现较为一致，主动管理并没有体现出明显的超额收益。其中005992.OF样本的收益波动相对较小，可能与其久期相对较低有关，但收益的趋势变化与其它样本基本一致。再观察1-3年被动指数利率债基和主动拼单式利率短债基的净值增长对比，发现1-3年被动指数利率债基的净值增长表现更好。再结合更长维度的历史数据看，也体现出被动指数型基金的收益表现与主动管理型的差异不大。但被动型产品具备费率优势。以各类基金费率的中位数进行比较，被动指数型债基的管理费率、托管费率中位数分别为0.15%、0.05%，明显低于主动管理型产品，意味着投资者持有成本更低，相同条件下或能获得更高回报。所以综合来看，被动型产品有一定优势。 2.2. 博时0-3年国开行ETF 追踪短利率指数的产品中，博时0-3年国开行ETF是一种场内债券工具。目前全市场仅5只政金债ETF，其中聚焦于短端的仅2只，包括与中证0-3国开债指数挂钩的博时0-3国开行ETF（代码159650.SZ）。从产品定位来看，其主要作为场内货币+短期现金管理工具，兼具收益率和流动性优势，预期收益和风险水平高于货币市场基金。当前的收益逻辑，主要在于短指数静态票息高，收益性价比较高，防御空间较大，实现“类短融”效果。如上文所分析的，当前0-3国开期限利差大，骑乘效应丰厚，骑乘收益能弥补信用利差，力争实现与信用类产品相似甚至更好的回报。部分时点存在进一步稳健收益增厚机会。在节假日前一日平价买入，可享受节假日票息，融券后闲置资金可以直接购买，提高资金使用效率。所跟踪的标的指数风险较小。政金债理论上不存在信用风险，所跟踪的中债-0-3年国开行债券财富总指数表现稳健。基金持仓以短久期策略为主，目标控制回撤20bp以内，净值波动小，夏普比率高。从重仓债券来看，基金持仓均是短久期、波动较小的品种。基金流动性较好。组合全仓利率债，日均成交额约20亿元，是场内流动性相对较好的利率债ETF之一；且主要成交的折溢价率维持在0.03%以内，场内成交质量较高。该产品与货币ETF类似，既可场外申赎、又可场内买卖、亦可将基金份额场内质押融资、亦可作为交易所场内融券卖出资金的买入标的。在场内实行T+0回转交易，可质押增厚收益。基金交易费率较低，目前处于市场上综合费率较低水平，且低于一般的债券指数基金，有效降低客户投资成本。 3. 小结长期维度来看，中国的利率波动中枢趋势下行，带来债券配置价值。且伴随资管产品扩容、地方债务风险化解推进等因素，高票息资产稀缺性进一步凸显（且后续会继续存在），债市存在资产荒，信用利差行至低位。且信用风险仍然值得关注，使得利率相比信用的配置吸引力凸显。在利率中，短利率配置性价比进一步显现。当前长端利率被压低、期限利差明显收窄，且长端波动较小，使得短利率的配置和交易价值都有所凸显。我们预计后续资金面会有所宽松，进一步利好短利率。目前短端与长端的期限利差、以及短端与政策利率的利差，都反映了市场偏谨慎的预期。我们认为短端利率的调整已较为充分，有一定配置价值。如何抓住短端利率的收益机会？被动指数型产品有一定优势。与主动管理型产品相比，被动指数型基金的收益表现更好，且具备费率优势。这对于跟踪某类特定债券的投资需求是较好的选择。结合前述对于宏观环境和利率点位的判断，短利率收益性价比较高，防御空间较大，追踪相关指数的被动型产品具备一定配置价值。追踪短利率指数的产品中，博时0-3年国开行ETF，从产品定位来看，其主要作为场内货币+短期现金管理工具，兼具收益率和流动性优势，预期收益和风险水平高于货币市场基金。当前的收益逻辑，主要在于短指数静态票息高，收益性价比较高，防御空间较大，实现“类短融”效果，却没有短融所隐含的或有信用风险。且其所跟踪的标的指数风险较小、基金持仓以短久期策略为主，目标控制回撤20bp以内，净值波动小，夏普比率高。加之基金流动性较好、交易费率较低。风险提示基金过往业绩不代表未来业绩，宏观经济形势不确定性，宏观政策不确定性，市场走势不确定性。文章来源：天风证券股份有限公司——《如何看待短久期国开 ETF（159650.SZ）配置价值?》，2023年11月15日。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-16

银华基金马君：医药研发不断突破，创新驱动基业长青

基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

金融界2023-11-16

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