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李再金：黄金多大胜，一路多一路赚，继续看涨！

今年一季度又涨约 19%，还得益于有利货币政策、央行买盘及对交易基金的需求。纽约联储主席威廉姆斯认为货币政策位置良好，里奇蒙联储主席巴尔金称降息看通胀。华尔街大行上调金价预期，高盛预计极端情况下未来 12 个月金价破 4500 美元。此外，投资者关注美联储货币政策，本周非农报告、本交易日的 ISM 制造业 PMI 和 JOLTs 职位空缺等数据，将影响市场走势与投资者决策。美元指数美元指数方面，周一美元指数价格总体呈现上涨的状态。当日价格最高上涨至104.374位置，最低于103.722位置，收盘于104.157位置。回顾周一美指价格表现，早间开盘后价格短线先承压下跌，随后欧盘再度发力突破早盘高点位置，之后美盘再度发力上行，最终看日线级别大阳收尾。针对目前月线级别阻力于105区域，周线级别阻力于106.60位置，所以针对中长期目前偏空对待。另外针对日线级别看暂时需要关注103.90区域支撑及昨日低点得失，价格不破昨日低点则日线有反弹表现，四小时上暂时关注104.10区域。所以综合看中长期偏空，但是波段及短线有偏上行，所以暂时不破昨日低点之前于103.90-104区域看上行，后续重点关注104.50-104.80区域，价格只有提前再度收盘于日线支撑下方才进一步看承压，否则暂时先关注向上运行。美指103.90-104区间多，防守5美金，目标104.50-104.80-105 黄金黄金方面，周一黄金价格总体呈现上涨的状态，当日价格最高上涨至3127位置，最低下跌至3076.6位置，收盘于3123.8位置。针对周一早盘期间价格短线直接飙升，随后二次回踩受撑于前一日凌晨回撤的低点位置上方止步，之后再度强势发力，价格持续再创历史新高。欧盘震荡，美盘探底回升，从回撤的低点看属于日内上涨回撤的50%区域，隔夜收盘于高位。最终日线大阳收尾。目前整体看价格处于周线及月线和日线支撑上方，所以多周期均处于多头，后续价格在日线支撑3040位置上方波段及中长线多对待即可，同时四小时上暂时关注3099-3100区域，此位置是目前短期分水岭，价格在此位置之上多头对待，同时今日早盘价格直接再创新高，激进者依托早盘低点上方看进一步延续，保守者参考四小时支撑上行即可，上方关注3140-3160-3180区域。具體操作以臨盤為準，體驗群每天實時現價單歡迎大家的加入以上思路供參考，市場有風險，投資需謹慎。失敗不可怕，可怕的是機會擺在你面前你卻不知道珍惜在面對成功和失敗時，保持良好的心態有助於保持冷靜，從而做出更明智的決策。更多實時交易策略，如：黃金歐元英鎊美日美原油等品種可添加我的微信獲取！本人承諾：凡添加本人微信者即可免費进群獲取策略和解套！

漫金工作室04-01 10:45

FX168日报:伊朗最高领袖强硬回应特朗普“轰炸”言论！金价惊人暴涨特朗普宣布关税大消息

今又上涨超过18%，支撑因素包括有利的货币政策环境、强劲的央行买盘、对指数股票型基金(ETF)的需求等。从技术面来看，黄金的相对强弱指数(RSI)保持在77以上，代表市场已经超买，但是分析师指出，这种动能已经违背了所有定位价格标准的逻辑。华尔街大银行纷纷提高黄金目标价，原因是贸易战紧张和央行买盘。高盛甚至预估，在极端的市场情况下，未来12个月可能超越4500美元/盎司。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali说：“迹象显示中国的购买力度强劲。我们预期，和特朗普贸易政策有关的不确定性，将持续带动宏观基金购买黄金。” 白银方面，现货白银周一收盘下跌0.1%，报34.073美元/盎司。 Ghali表示，白银并未从黄金的买盘中受益，凸显的是金价特别强劲，而非银价的疲软。原油方面，周一国际油价收高，原因在于市场担心特朗普若真的对俄罗斯征收更多关税，以及攻击伊朗的话，原油供应可能下降。纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油期价收盘上涨2.12美元，涨幅3.06%，收于71.48美元/桶，创2月20日以来最高收盘价。布伦特原油期货上涨1.11美元，涨幅1.5%，收于74.74美元/桶，创2月24日以来最高收盘价。特朗普周日表示，他对俄罗斯总统普京感到“恼火”，倘若他认为普丁阻碍其终结俄乌战争，他将对俄罗斯石油买家征收25%-50%的二级关税。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示：“特朗普威胁对俄罗斯和伊朗石油征收二级关税，这是石油市场参与者关注焦点，尽管他已表示目前不打算实施这些关税，但未来供应风险加大的风险正在上升。” 伊朗最高领袖哈梅内伊周一表示，如果美国按照总统特朗普的威胁行事，即若德黑兰不与华盛顿达成新的核协议就将遭轰炸，那么美国将会遭到沉重打击。哈梅内伊说：“美国和以色列的敌意一直存在。他们威胁要攻击我们，我们认为这不太可能。但如果他们做出任何破坏行为，他们肯定会遭到强烈的反击。” 他补充道：“如果他们像过去几年一样想在伊朗国内煽动叛乱，伊朗人民自己会对付他们。” 同时，伊朗革命卫队周一在波斯湾扣押了两艘外国油轮，船上载有超过300万公升(792,516加仑)涉嫌走私的柴油。

会员

tqttier04-01 10:41

定调积极，关注核心资产价值

钟速读核心要点： 1.政策加码稳增长：货币政策强调降准降息空间，定向支持科技创新、消费及小微经济；聚焦消费升级与就业保障，强化内需对经济的支撑作用。 2.海外流动性压力缓解：美债利率短期或回落，缓解国内股汇压力，分母端环境改善利好A股权益资产。 3.核心资产配置价值凸显：中证A500指数受益于基本面复苏、政策传导及内外流动性改善，有望迎来估值修复。一、政策端：宏观调控精准施策，多维发力提升市场预期 1、宽财政，赤字规模创历史新高 2024年赤字率拟设定为4%的高位水平，较上年提升1个百分点。对应赤字规模达5.66万亿元，同比扩容1.6万亿元。配合29.7万亿元的一般公共预算支出规划，较上年新增1.2万亿元投入，一定程度上彰显出加杠杆促增长的坚定决心。 2、松货币，政策定调保持战略定力严格遵循"适度宽松"主基调，明确保留"适时降准降息"政策选项，为市场提供充足流动性预期。具体呈现三大变化： ·其一，结构性货币政策工具突出“优化和创新”，“更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持”； ·其二，更加关注货币政策传导渠道，删除“防范资金空转”表述，新增“完善利率形成和传导机制”要求； ·其三，将社会融资成本目标从“稳中有降”调整为“推动社会综合融资成本下降”，体现更强的政策导向性。这些调整标志着货币政策在保持连续性的同时，更注重精准施策与传导实效。 3、扩内需，形成可持续闭环今年政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为首要工作任务，明确提出要“使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，通过就业保障与消费结构升级双向发力，推动经济与民生协同发展通过就业增收提升消费能力，通过消费升级引导产业转型，最终形成“经济增长 — 民生改善 — 内需扩大”的可持续闭环。图：财政发力超预期数据来源：Wind 二、海外端：利率压力有望释放美债利率的抬升是此前AH资产出现调整的原因之一。自2024年12月以来，美债利率的大幅抬升使得国内股汇承受了较大的压力。聚焦短期来看，金融条件的转弱或指向未来美国PMI变化的转弱，利率或同步回落。因此，分母端压力有望释放，从而利好A股权益资产。图：聚焦短期，金融条件的转弱或将驱动利率回落数据来源：Wind，截至2025年3月三、配置方向：关注核心资产的机遇中国核心资产凭借其与经济复苏的密切关系，以及政策利好的持续催化，正成为市场关注的焦点。作为表征中国核心竞争力的关键载体，以中证A500为代表的宽基指数充分覆盖A股规模大、流动性优的细分领域龙头企业，其成份股构成与中国经济转型升级方向深度契合。在政策传导与基本面改善的共振下，此类资产有望迎来价值重估。 1. 业绩的底层支撑在经营的可持续性上，龙头企业往往通过技术壁垒、规模效应或品牌溢价形成护城河，在行业波动中能够维持相对稳定的盈利能力。从历史表现来看，这类企业在经济复苏阶段的业绩修复速度通常快于市场整体水平，其盈利质量的提升往往能够率先获得市场认可。中证A500指数在编制上通过中性调整使其权重分布与中证全指基本一致，能够更好的表征A股市场的β。同时，中证A500指数精选细分行业龙头，成份股均是优选在细分行业自由流通市值排名靠前的龙头公司，具备相对更好的业绩基础。 2. 政策传导的加速赋能当前政策布局已呈现从“规划期”转向“落地期”的趋势，财政政策的积极发力正通过基建投资、消费补贴等渠道向实体经济传导。历史经验表明，当逆周期调节进入实施阶段时，行业龙头往往能更快获得资金与订单支持，在产业链资源整合中占据先发优势。特别是在“扩内需”政策框架下，消费升级与产业转型的交叉领域更容易催生结构性机会。 3. 内外环境的共振改善海外流动性压力边际缓解的背景下，资金风险偏好的回升为估值修复创造条件。与此同时，国内经济内生动能的持续增强，使得消费与投资的良性循环逐步形成。这种内外环境的同步改善，为基本面扎实的核心资产提供了“业绩增长+估值提升”的机会。随着政策发力，叠加企业盈利周期的筑底回升，核心资产的配置价值将更加凸显。那些兼具政策敏感性和业绩兑现能力的企业，有望在下一阶段的市场演绎中展现更强的持续性。相关产品——A500ETF易方达（159361，场外联接A类：022459；C类：022460；Y类：022930）跟踪中证A500指数，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 09:50

特朗普刚刚宣布关税大消息！金价“爆炸式”上涨39美元如何交易黄金？

今又上涨超过18%，支撑因素包括有利的货币政策环境、强劲的央行买盘、对指数股票型基金(ETF)的需求等。从技术面来看，黄金的相对强弱指数(RSI)保持在77以上，代表市场已经超买，但是分析师指出，这种动能已经违背了所有定位价格标准的逻辑。华尔街大银行纷纷提高黄金目标价，原因是贸易战紧张和央行买盘。高盛甚至预估，在极端的市场情况下，未来12个月可能超越4500美元/盎司。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali说：“迹象显示中国的购买力度强劲。我们预期，和特朗普贸易政策有关的不确定性，将持续带动宏观基金购买黄金。” 特朗普：或即将宣布关税细节当地时间周一，美国总统特朗普表示，可能会在周二(4月1日)晚上或者4月2日宣布关税细节。特朗普还表示，与其他国家相比，美国会表现得“非常友好”，在某些情况下，关税可能会大幅降低。随后，特朗普谈及其他议题，然后又跳转回关税议题并补充说：“关税计划已经制定”。白宫发言人Karoline Leavitt周一表示，美国总统特朗普将于4月2日在白宫玫瑰花园(RoseGarden)宣布“以国家为基础”的对等关税计划，目前还没有考虑实施任何关税豁免。 (截图来源：彭博社) 在贸易战最新升级的过程中，特朗普准备周三对所有美国贸易伙伴征收广泛的“对等”关税，他称这一天为“解放日”。特朗普还计划本周对所有非美国制造汽车征收25%的关税。 Leavitt周一记者会上表示，特朗普将在玫瑰园宣布对等关税计划，特朗普普内阁成员将首次全体出席此活动，特朗普还会致力于在其他时间实施针对特定产业的关税。当被问及对等关税税率，以及哪些国家将受到冲击时，Leavitt拒绝透露细节。在回答是否会对美国农民使用的产品征收较低关税的问题时，Leavitt表示“目前没有豁免”。 (截图来源：彭博社) 特朗普周日表示，本周公布的“对等关税”计划将针对“所有其他国家”。特朗普否认新关税将只会针对“肮脏15国”(The Dirty 15)，即指“向美国征收高额关税及贸易量前15%的国家”。特朗普周日还表示，如果他察觉俄罗斯有意阻挠美国终结乌克兰战争的努力，他将对购买俄罗斯石油的买家征收25-50%的次级关税。如何交易黄金？ FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，黄金涨势扩大。今年以来，金价上涨了18.96%，由于金融市场的不确定性，这种上涨趋势可能会持续下去。尽管相对强弱指数(RSI)处于超买状态，但交易者应该意识到，由于这一走势的激进性，最极端的水平是80。 Valencia称，金价的下一个阻力位将是心理位3150美元/盎司，若突破这一目标，金价将瞄准3200美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Valencia补充道，金价的首个支撑位将是3100美元/盎司。一旦跌破该位，金价下一支撑将是3月20日高位3057美元/盎司，随后是3000美元/盎司整数关口。

天马行空04-01 08:19

美国股市季度表现不佳，科技股拖累市场，贸易政策担忧加剧，黄金和原油价格上涨

农就业报告，这些数据可能为美联储未来的货币政策提供线索。黄金和原油价格大幅上涨，避险情绪升温大宗商品市场方面，黄金和原油价格大幅上涨。COMEX黄金期货结算价上涨1.16%，报3150.30美元/盎司，续创历史新高。国际油价也大幅攀升，纽约商品交易所轻质原油期货上涨3.06%，收于71.48美元/桶；布伦特原油期货上涨2.76%，收于74.77美元/桶。黄金和原油价格的上涨，反映出市场对经济前景的担忧。投资者在不确定性增加的背景下，倾向于选择避险资产，以应对可能的经济衰退和贸易政策风险。总结 2025年第一季度，美国股市表现不佳，科技股的疲软和贸易政策的不确定性成为市场的主要拖累因素。标普500指数和纳斯达克指数分别录得自2022年以来的最差季度表现。与此同时，黄金和原油价格大幅上涨，反映出市场对经济前景的担忧。投资者在不确定性增加的背景下，倾向于选择避险资产，以应对可能的经济衰退和贸易政策风险。

金融界04-01 07:40

【黄金收评】金价创近40年历史新高季度累涨超17% 关税担忧促使投资者争相避险

收25%至50%的二级关税。在有利的货币政策背景、央行的强劲买入和对交易所交易基金的需求等因素的支持下，金价在2024年上涨了27%以上。在技术方面，黄金的相对强弱指数高于77，表明市场超买，但分析师表示，这一势头违背了价格定位的任何标准逻辑。华尔街大银行上调了对金价的预期，理由是贸易战紧张局势和央行需求强劲，高盛预计，在极端市场条件下，金价将在未来12个月内超过4500美元/盎司。 TD证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“有迹象表明，各国央行购买活动强劲……我们预计特朗普贸易政策的持续不确定性将推动宏观基金购买更多黄金。” Capital.com高级市场分析师Daniela Sabin Hathorn写道：“虽然股市下跌，但黄金继续闪耀。金融状况收紧、债券收益率下降和美元走弱加强了黄金作为避风港的地位。随着外国对美国资产的需求因收益率下降而下降，环境越来越支持黄金等非收益性资产。” 但自特朗普总统上任以来，高盛等银行重新评估了预期。截至上周，由于关税担忧重塑了黄金流动和央行需求的回升，该行现在认为3300美元/盎司是可能的结果。该行周三写道：“虽然ETF流量通常跟踪美联储的政策利率，但历史表明，在长期的宏观不确定性时期，比如新冠肺炎疫情期间，它们可能会超调。” Hathorn表示，虽然技术指标表明黄金目前超买，但更广泛的看涨势头应能克服任何短期盘整。金价的下一个阻力位将在3200美元/盎司。但有些人不太确定这种金属能否继续跑赢大盘。晨星（Morningstar）分析师乔恩·米尔斯（Jon Mills）告诉《商业内幕》（Business Insider），未来几年，一系列逆风将把金价拉低至1820美元/盎司。目前，关税紧张情绪也在影响其他金属。铜价最近创下九个月新高，在4月份征税之前正在回落。荷兰国际集团表示，如果关税减缓全球经济增长，工业金属将遭受损失。

慧宣鑫语04-01 04:58

基金经理对过去一年的市场走势如何评价？谢治宇、乔迁、董理、王品、虞淼、陈宇、张睿、翟秀华、林国怀这样说

余明强 2024年底出台了积极的财政与货币政策，政策的方向性指向明显，在增强经济各方参与者信心、提升消费者购买力、进一步支持新质生产力发展等方面进行了政策性倾斜，我们预计2025年经济增长将在底部企稳，同时新质生产力的发展也将取得进步。从2025年年初的情况来看，国内经济在多个领域表现出积极的态势，消费市场回暖，物流和客流活跃，人工智能和机器人领域的科技发展大超预期等；考虑到经济基本面底部企稳，投资者信心修复以及“适度宽松”的货币政策基调，我们看好2025年尤其是上半年股票市场的表现。我们的组合配置方向，一方面重点关注科技创新带来的新市场和新需求，比如智能驾驶、AI技术发展引发的新应用等，这其中蕴含的投资机会与风险需要我们去甄别；另一方面，我们也将关注一些过去两年基本面明显不及预期，一旦悲观情绪修复有望迎来较大向上弹性的个股与板块。长期来看，聚焦寻找符合产业趋势以及具有长周期成长空间的公司仍然是我们的投资重点。兴全精选：2025年AI技术在全球范围内的扩散确定性较高基金经理陈宇 2024年是跌宕起伏的一年，前三个季度国内地产基建均震荡下行，海外面临俄乌冲突和巴以冲突的冲击，国际金融环境也对国内利率汇率政策有一些掣肘，不可贸易部门维持在一个较低的区间。亮点在于可贸易部门全年维持了较好的增长，其中新能源部门需求较快，新增供给逐渐消化，电子通讯等行业迎来了新的科技周期，机械、汽车等行业的出口从亚非拉市场逐渐拓展到欧美市场，中国制造在全球的市场份额稳中有升。本基金全年主要配置了半导体、新能源、电网投资和汽车出口等行业，全年取得了中等偏上的业绩。展望2025年，AI技术在全球范围内的扩散确定性较高，跟AI相关的基础设施建设会逐渐铺开，各行各业的应用开始落地开花、探索自己的商业模式。2025年国内地产大概率企稳，对建筑建材、消费、服务等各行业的就业和运营都不再形成拖累。经过近年的加强监管，资本市场规范度进一步提高，投资环境更加优化，经过3、4年调整，A股市场在全球范围内呈现了较高性价比，2025年是值得积极作为的一年。兴证全球可持续投资：2025市场可能仍处于震荡之中存在结构性机会基金经理何以广 2024年，宏观经济平淡，下半年政策端有较大变化。本基金下半年根据行业变化和上市公司的基本面情况，调整了部分行业配置，截至年末，基金组合主要配置了互联网、银行、AI、计算机、消费等方向。展望2025年，我们认为市场可能仍处于震荡过程之中，市场存在结构性机会，整体我们偏乐观。我们坚持行业和个股适度分散的策略，力求战胜市场。一批品质优秀，具有时代特征，具有独立基本面的公司将会有较大的投资机会，这将是本基金2025年投资的重点。兴全可转债：可转债估值水平经历一定程度的修复积极寻找结构性机会基金经理虞淼 2024年全年中证转债指数上涨6.1%，上半年权益市场及中小市值个股表现偏弱，转债市场仅金融和红利个券表现较好，甚至阶段性引发对信用风险的担忧，出现部分转债跌破债底的情况，而随着三季度后在权益市场趋于活跃，债券市场持续走强，可转债资产的估值有所修复，并在四季度持续抬升。本基金在2024年全年维持了相对较高的股票仓位，可转债的配置比例在四季度有所提升。回顾全年的操作，年初阶段性增加了可转债组合的弹性，同时在二季度上涨后进行了一定程度的止盈。全年来看对于金融板块的配置比例不足，以及三季度对于低价转债的增配力度不足，导致全年的收益不突出。海外的通胀压力有所缓解，而美国的关税及其他政策，使得全球经济整体增长的前景存在一定的不确定性。国内经济仍然面临一定的挑战，房地产市场的相对低迷对内需的影响仍存在，一些领域的产品价格也在低位波动，企业盈利难有明显的回升。展望未来，权益市场的积极因素在逐步显现，政策对于资本市场的积极的态度使得市场整体较为活跃。以AI为代表的科技类行业，在过去的几年里持续呈现出新的变化，在产业端也出现了逐步落地的迹象，新技术的影响极其带来的产业链的机会，仍将是未来重要的投资线索。前期一些高景气行业，在经过了产能释放和供给过剩的担忧之后，产品价格和股票估值也在很大程度消化了风险。部分核心区域的房地产市场，出现了阶段性企稳的迹象，同时从政策定调来看，稳增长的政策可能会更为积极，使得内需相关的行业，以及部分顺周期行业存在结构性的机会。可转债资产的估值水平经历了一定程度的修复，从整体估值水平来看，目前并不显著低估。同时，资产的分化也较为显著，高估值和低价个券同时存在，收益率的分化也成为了常态。近期个券下修数量有所增加，使得条款博弈也存在一定的空间。在权益市场活跃的环境下，我们仍将积极寻找可转债资产的结构性机会。兴全恒益：转债资产期权价值仍相对较高基金经理张睿、徐留明兴证全球基金固定收益部副总监报告期内市场依然处于政策强预期和弱现实的反复交替中，第二产业升级，第三产业承压的局面未变，地产投资和销售数据同比继续下滑，生产消费缺口扩大，制造企业采取降本增效、以价换量、放慢资本开支节奏等方式应对，而CPI、PPI等价格指标维持在低位区间。期间地产托底政策不时出台，货币政策总体宽松，采取降息降准等方式持续降低资金和负债成本，三季度末财政政策开始积极发力，并提出房价止跌回稳，有效扩大国内需求，化解债务压力等政策目标。全年看纯债资产仍是风险收益比表现最好的资产，各期限收益率下行100bp左右，久期策略是主要的超额收益来源；权益资产先跌后涨，在三季度末政策大力度出台后大幅反弹；转债资产同样经历了较大幅度的波动，二三季度转债上有弹性下有债底的特性一度被挑战，低价股退市风险和评级下调风险导致市场债性转债占比大幅提升，部分转债跌破债底，期权价值一度为负，也使得三季度末转债出现近几年难得的显著配置价值。本基金在纯债策略上偏哑铃型组合，并加大了债性转债配置，股票上依然坚持自下而上立足企业竞争力优选个股，以合理偏低估的价格买入高品质的优质资产，倾向于行业均衡但个股集中的配置策略，并加大了对于股东回报的考量。国内经济近年的结构转型期能看到经济基本面的好转持续表现为慢变量，但新质生产力和科技的持续投入开始显现出积极的成果，而政策对扩大国内需求，推动房价止跌回稳等目标的定调也使得基本面出现改善的概率上升。当前对顺周期板块供需格局的重新平衡仍在观察当中，同时债券收益率处于低位，顺周期类权益资产整体估值也在历史底部区域，未来可能存在资产切换的机会；转债资产随着剩余期限缩短，期权价值仍相对较高。本基金将对债券资产保持绝对收益思路，筛选信用资质良好的品种配置，并在转债资产中积极寻找自下而上的投资机会，股票投资方面对周期底部具备品质竞争力和品牌力的优质企业逐步加大配置力度。兴全汇享：债市对宽松货币政策已基本定价基金经理翟秀华、徐留明回顾2024年，经济在新旧动能转换的过程逐渐接近尾声。上半年，传统经济的尾部压力明显，地产和基建双拖累下，消费信心不足，内需承压。外需方面尽管相对较好，但是贸易摩擦和地缘政治关系也很难提振信心。随着9月底的宏观政策调整，资产价格见底迹象明显，市场信心大幅修复。纵观全年，尽管路径波折，权益和固收市场都取得了较好的正收益。2024年本基金的权益持仓基本稳定，以合理偏低的价格买入高品质的优质资产，行业均衡配置，优选注重股东回报的上市公司。转债市场上半年价格普遍低估，配置较多，随着四季度价值回归后，逐渐降低转债仓位置换成纯债。过去几年的主线是新旧动能切换的持续推进：传统经济中，地产链条在经济大盘里的占比显著下降且边际有企稳迹象，另一方面随着地方政府化债的持续推进，债务压力的缓解也有助于地方经济的企稳。新经济则呈现厚积薄发的态势：文化创新、生物医药、AI智能、机器人和新能源车等领域在过去几年取得了显著进步，国内制造的产品力和国际竞争力也已经大幅提升，此外国家对国内统一大市场和产业供需再平衡的重视也将进一步推动经济的改善。尽管困难依然存在，但我们看到了很多点状和线状的回暖，且就权益市场而言，新国九条将对股东的回报提到了很重要的位置，分红率持续提升。拉长来看，我们认为有不少优质上市公司未来可以以优质优价的产品获取更多的市场份额，且目前的估值处于较好的击球位置，可以为投资者提供相当不错的回报。我们也会关注港股科技资产，相信AI可以进一步提升互联网大厂的竞争力，降低成本。债券市场方面，市场预期普遍对宏观的不乐观和对宽松货币政策的期待基本已经定价，开年1出头的绝对回报率下，获取收益的难度很大，大概率呈现波动大，收益难的特征。兴全优选进取FOF：目前A股和港股仍处于合理略偏低估的状态基金经理林国怀兴全优选进取三个月持有混合FOF、兴全安泰平衡养老三年持有混合FOF、兴全安泰积极养老五年持有混合FOF等基金经理 2024年，组合的主要操作包括： 1、资产配置层面：全年A股市场大幅震荡，而债券到期收益率持续下行，组合层面基本维持权益资产的持续超配，全年维持一定比例的QDII基金、黄金ETF等多元资产的配置，下半年因为场内溢价率持续上行，对权益型的QDII基金持仓比例有所降低； 2、国内权益配置：全年持续提升成长型基金配置，降低价值型、高股息类资产的配置比例；提升了主动基金的配置比例，降低了被动基金的配置比例； 3、固定收益配置：鉴于债券收益率的持续下行，我们将组合中的纯债型基金逐步替换到内部货币基金、可转债基金、绝对收益套利基金以及美元债基金等，此外降低了可转债的直接投资比例； 4、其他资产配置层面：随着海外市场的持续上涨，下半年降低了组合中的海外权益基金的配置比例，维持了黄金ETF相对稳定的配置比例，同时根据溢价率的变化情况进行了品种替换； 5、品种层面：继续维持相对分散化的配置思路，2024年基金经理变更较多，组合也进行了相应的品种调整。从全年来看，2024年A股市场波动较大，但债券市场、海外权益和黄金等资产持续上行，也让更多投资者对资产配置的接受程度变得更高，而FOF正好是进行资产配置非常好的载体，我们力争在自己熟悉的领域里通过主动投资获取阿尔法，在相对有效的市场上进行低费率的被动化投资，利用各类资产的低相关性从而降低组合波动，提升投资者的持有体验。目前组合权益部分均衡略偏成长，我们保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。从短期来看，虽然经过一段时间市场的修复，目前A股和港股市场仍然处于合理略偏低估的状态，投资者的信心还未完全修复，一、二线城市的房地产市场逐步止跌企稳，新经济的热点不断涌现，包括AI、半导体、游戏、影视、机器人等诸多领域。926政治局会议以后，各种政策利好不断涌现，我们认为当前的A股和港股都处于相对较好的投资位置。从中长期来看，随着债券收益率的持续下行，银行理财、存款利率、债券基金、货币基金等前期吸引老百姓的投资方式吸引力大幅下降；伴随着人口总量见顶，房地产的投资也进入了一个新的时代，所以对于大部分的老百姓而言，可能未来含权类的基金产品是更有吸引力且能容纳较大资金量的投资方向。所以我们认为A股和港股市场均存在较大的长线投资机会。对于国内债券市场，我们认为整体收益率过低，所以依然会积极的寻找替换标的。此外，过去几年被动基金的规模大扩容，从而将主流的指数编制中的加权因子不断加强，我们认为在这样的情况下，主动权益基金将可能更有阿尔法机会。兴证全球安悦平衡养老FOF：2025年对权益市场延续乐观态度基金经理刘潇 2024年，组合的主要操作有：1、权益资产端：全年市场呈现先抑后扬走势，本组合权益beta始终坚持逆向操作策略。9月份前维持组合相对基准beta大于1，四季度市场显著上涨后主动降低beta。风格上看，全年红利类资产相对其他风格资产表现明显更优。我们认为红利类资产经历三年的估值修复后相对性价比有所弱化，因此适当将红利风格高暴露的基金切换至其他风格基金。港股方面，由于港股始终保持相对于A股的估值折价优势，我们在组合中保持对港股的战略性超配。2、固定收益端：面对各期限债券收益率系统性下行环境，我们判断纯债基金收益空间收窄且波动风险明显上升，因此将部分国内纯债基金转配至公司内部货币基金。可转债品种9月前跟随正股下跌且价格过度计入了信用风险，我们认为可转债整体吸引力明显上升，组合把握时机显著提升转债资产及转债基金配置比重。3、另类资产方面，黄金是组合长期多元资产配置的重要部分，我们长期保持了黄金的配置比例，发挥风险对冲与组合稳定器作用。4、根据既定的策略参与股票定增、大宗交易、场内折价基金等投资机会。5、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。展望2025年，我们对权益市场延续乐观态度，从几个方面来看：一是权益资产的估值优势：虽然权益市场从底部已有所反弹，但由于此前资金对绝对收益的追捧导致各类固定收益资产收益率大幅下行，权益资产在大类资产中的估值相对吸引力仍然非常明显。二是上市公司业绩触底：我们此前关注的房地产下行周期对经济的快速冲击期已过，与此同时企业和居民信心已有初步修复。因此我们认为过去几年上市公司业绩承压的局面大概率在年内见到变化，优质公司业绩有望触底反弹，三是股东回报改善：A股以及港股的上市公司均体现出更理性的资本配置导向和更强的回馈股东意愿，为市场提供更坚实的安全边际支撑。对于长期，我们欣喜于看到开源高性价比AI的出现，使得科技普惠社会而非成为巨头垄断工具的可能性在增加。全社会生产力有望借此进一步提升。我们也欣喜于看到随着经年累月的研发和人力投入，中国的制造能力和创新能力的积累正从量变转向质变，在全球产业链上的价值位势持续上移。另外，在其他主要国家战略收缩的背景下，中国所处的国际环境也存在潜在变化空间。我们的投资仍将在经济短周期表现、长周期约束以及市场预期波动中去取得平衡，在产品管理中要实现对这些要素的全面关注。

金融界04-01 03:20

年报速递：2025权益基金经理怎么投？崔建波、汤戈、乔培涛、吴昊、李朝昱最新观点

央经济工作会议定调“要实施适度宽松的货币政策”、“适时降准降息”、“全方位扩大国内需求”、“牢牢守住不发生系统性风险底线”，为市场注入了强大信心，也为降准、降息等政策操作打开了空间。同时，监管层持续推进资本市场改革，新“国九条”出台，全方位、立体化资本市场监管体系不断完善，在现金分红、股份减持、程序化交易、融资融券等多方面出台举措，进一步规范市场秩序，优化市场生态，为市场的长期稳定发展奠定了坚实基础。在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于成长板块的优质股票，行业分布以芯片、半导体设备、低空经济、量子通信等相关产业链为主。展望2025年，A股市场在多重利好因素的共同作用下，有望延续震荡上行的良好格局。在政策层面，适度宽松的货币政策将持续发力，为市场注入更多活力。在全球降息周期的大背景下，国际资本流入A股市场的预期不断增强，有望带来可观的增量资金。随着各项稳增长政策的持续落地见效，制造业有望摆脱前期的困境，逐步实现稳健扩张，企业盈利水平有望迎来实质性提升。资本市场改革也将持续深化，监管体系不断完善，市场的透明度和规范性将进一步提升，投资者信心得到增强，吸引更多资金入场。总体而言，我们认为2025年的A股市场上行态势值得期待。方正富邦信泓灵活配置混合型基金基金经理李朝昱： "基建，消费和制造业投资仍将是拉动经济增长的重要抓手" 据方正富邦信泓灵活配置混合型基金年报显示，回顾2024年，中国宏观经济在复杂形势下砥砺前行，全年完成 5%增长，增长轨迹呈现 U 型；在这样的背景之下，权益市场则经历了较为极端的波动，整体上呈现为先抑后扬的走势；开年时，市场对于经济长期的担忧和悲观快速形成了一致预期，估值和业绩双杀，使得市场快速下行；这种悲观情绪在春节前达到了高位，市场也逐步见到了阶段性底部；春节之后，伴随着 PMI，工业企业利润等经济数据的好转，市场对于经济的悲观预期开始修正，市场也迎来了一波快速的反弹，而进入 5 月份，PMI，消费等数据开始逐步走弱，市场又进入调整，全球配置资金的再平衡也加剧了这一过程。进入3季度，重要会议释放出的明确信号彻底扭转了市场对于经济和政策的预期，上证指数在9月最后一周单周上涨超过 20%，单日成交额也连续创出历史新高，市场呈现全面上涨走势，指数的高点出现在 10 月初，此后便一直以结构性行情为主，并逐渐降温。全年来看，上证指数实现了较好的正收益。报告期内，本基金结合行业景气度横向比较对组合做出了一定结构上的平衡，增加了科技成长板块的配置。展望2025年，作为十四五规划的收官之年，国内宏观经济预计仍将保持相对平稳。全年来看， GDP 增长预期可能在 5%左右，分季度呈现前高后低特征。一方面，房地产市场在前期政策出台后有一定量价企稳的特征，但持续性有待观察，尤其是低能级市场，全年来看或仍难以对经济形成正向贡献；另一方面，伴随着抢出口效应的逐步结束，关税的逐步加征，以及海外补库周期结束的三项叠加，出口或从 2 季度开始逐步承压，对宏观经济形成一定拖累；从全年的角度来看，基建，消费和制造业投资仍将是拉动经济增长的重要抓手。政策层面，特别国债，以旧换新等政策仍将持续发力，对经济形成托底效果，同时政策工具箱也有所储备，预计将适时应对海外变化，货币政策配合财政将逐步宽松，利率有下行空间，市场流动性保持充裕。在这样的大背景之下，我们预计市场仍将呈现为结构性行情，主线聚焦科技创新与产业链技术变革。

金融界04-01 03:19

睿远基金年报出炉！傅鹏博、饶刚、赵枫最新持仓动向曝光

要性下降，其中包含了稳汇率的考量，央行货币政策保持适度宽松的基调未变。另一方面，美国对我国进口商品加征10%关税的措施已落地，后续是否通过货币政策加码对冲额外关税加征，需要时间考察。去年对国内消费有较好刺激政策或还会延续，如家电以旧换新、智能家具购买补贴、惠民消费券发放等。消费虽是慢变量，但经济好转或者预期好转，都有助于提振国内消费信心。海外方面，一月份美国经济数据出炉后，降息预期告一段落，再通胀引发的加息重新被提及。特朗普就职后，其和内阁团队将提出和制定一系列针对中国的经贸政策，充满了变数，国内会“见招拆招”。证券市场方面，年初以来，全球配置中国市场的资金环比出现提升。春节后，海外机构集中看多中国市场，提出中国资产价值重估的观点，开市以来，内地和香港市场表现已经有所反应。三月，市场会对人大会议有更多的期待，如GDP目标和赤字率的确认、新的消费政策和生育鼓励政策、地方债专项额度设定、从供给侧抓手解决行业产能过剩痼疾，这些关注点给一些板块或带来投资机会。过去一年，证监会等部委在不同场合发言，体现了强监管、聚资金、保护投资者的工作重心，保持对资本市场的持续呵护，从过往重视资本市场融资功能转变到鼓励上市公司加大对投资者的回馈，并且一直致力于引入长线资金，这些对资本市场发展提供了宽松和友好的氛围。 2025年以来，市场已经做出的投资选择是：布局和深挖科技类资产，如和人工智能、智能驾驶直接相关的板块和对应公司，以及由此派生的将新质科技技术和产品运用到传统业务的公司。进入三月和四月，上市公司年报和季度报告陆续披露。我们将依据定期披露的报告和经营数据，积极寻找投资机会。经验显示，年初挖掘的投资线索通常会转化为全年的投资机会。面对未来市场不确定，选股需要全面考察公司的投资回报率，每股自由现金流，净利润和收入增长的匹配度，以及高股息公司的分红稳定性。我们将动态调整和优化组合，均衡板块和个股的配置，减少不确定性，做好应对风险波动的准备，尽力控制好组合的回撤。饶刚：当前A股和港股的部分优质白马股依然处于低估或者合理的估值水平睿远稳进配置两年持有混合2024年年报观点如下：一、报告期内基金投资策略和运作分析从经济总量的视角来看，2024年经济运行均较为平稳，全年顺利完成5.0%的GDP增长目标。拆分到投资、消费、出口这“三驾马车”来看，2024年人民币计价的出口增速为7.1%、社会消费品零售总额增速为3.5%、固定资产投资增速为3.0%，可见自上而下来看，外需回暖的海外环境叠加强竞争力的产品优势使得出口成为了2024年我国经济的重要驱动力。当然，尽管整体增速偏弱，但消费和投资内部均呈现出结构性亮点，比如以旧换新补贴落地后使得汽车、家电行业增速显著抬升，设备更新政策推动制造业投资增速进一步上行至9%以上。从市场表现来看，9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，股市中枢显著回升；货币政策逆周期调节力度加大，带动债券市场收益率进一步下行。在此背景下，本基金的股票部分和债券部分在2024年均取得了不错的收益。报告期内，本基金投资策略和运作要点如下：权益方面，基于对大类资产的相对性价比和宏观环境的分析，本基金全年延续了较高的权益仓位，并根据市场波动进行了积极应对，比如在1月-2月初市场风险偏好快速收缩阶段，积极把握机会，加仓了部分基本面扎实、估值便宜的优质标的，从而使得权益仓位小幅提升，并在之后市场回暖中获得了不错的回报。在持仓风格上，本基金继续秉持相对均衡的风格，并根据动态性价比变化在不同风格的暴露上做了一定的再平衡，在一季度市场低迷阶段和四季度市场向好阶段均有相应操作。行业层面，全年来看本基金增持的方向主要集中在盈利韧性较强且股东回报积极的互联网龙头、受益于需求侧结构性政策以及基金升级周期共振的电子板块以及经营稳定性较强且估值依旧较低的快递公司；同时适度减配了股价上行后预期回报率不满足要求的部分高股息品种和行业供需格局承压的部分周期品公司。转债方面，本基金2024年主要的仓位构成依旧是低估值的转债品种，例如纯债收益率相对较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，此前长期持有的公用事业类转债随着正股的上涨曾阶段性满足转股条件，本基金对其进行了减持，实现了不错的收益，整体转债仓位上基本维持稳定。在节奏的把握上，三季度，由于权益市场的走弱叠加转债基金持续亏损导致的赎回压力等非基本面因素，一度将转债市场纯债溢价率中位数压缩至0%，市场批量出现无信用风险的优质公司转债YTM高于 3%的情形，风险收益比非常诱人，本基金选择了逆势加仓部分偏成长属性的转债品种，其中的代表就是新能源转债，为2024年的转债投资带来了明显的业绩增厚。纯债方面，全年最重要的两个债券利率下行窗口分别在一季度和四季度，这两个季度中10年国债到期收益率合计下行74BP，占到2024年全年88BP下行幅度的绝大部分。基于我们对于国内宏观经济的研究分析，在2023年11月下旬到12月上旬的利率上行窗口中，本基金提升了组合的债券杠杆和久期；在24年四季度降息降准以及央行公开市场操作等货币宽松政策密集落地以及中央经济工作会议“适度宽松”的货币政策定调之下，债券市场创下年内最大季度涨幅。本基金在四季度债券收益率显著下行前，适度加仓了长债，整体持仓久期相较三季度有所提升，整体而言较好地把握了全年的主要机会窗口。二、对宏观、市场及行业走势的简要展望展望2025年，我们面临的可能是近几年来最不确定的外部环境和相对最确定的内部环境。一方面，特朗普2.0时代带来的不确定性依旧如影随形，对于全球经济和治理秩序的冲击随时可能发生；另一方面，随着2024年底中央经济工作会议闭幕，本轮一揽子增量政策部署的方向也基本明确，并已从2024年四季度开始逐步落地见效，为2025年的经济运行形成重要的托举力量。当然，我们也需要客观认识到，对中国当前庞大的经济体量而言，经济增速的弹性逐步弱化和增长中枢的缓步下移都是较为确定的中期趋势，经济的结构性亮点依然是研究和投资上最需要关注的核心。对于股票市场，尽管春节后在DeepSeek的推动下市场活跃度显著提升，从回报率视角而言，当前A股和港股的部分优质白马股依然处于低估或者合理的估值水平，后续AI 模型开源后成本大幅下降带来的产业化加速演进也有望为这些本身在软件或者硬件端有着较高壁垒的龙头公司带来新的增长机遇。整体而言，我们对于股票市场长期中枢的抬升以及结构性机会继续保持积极的态度。债券方面，基本面和资金利率是我们关注的焦点。今年一季度将进入政策密集落地后的效果验证期，在“更加积极的财政政策”的基调下，广义财政赤字的扩张将对经济基本面的企稳回升起到更为积极的推动作用，比如当前M1、社融、地产销量等指标已经可以陆续观察到积极信号。资金利率方面，“适度宽松”的货币环境依然是债市最为重要的流动性基础，但在1年和10年国债中枢均下行40-50BP后，投资者预期与实际货币政策落地之间的时间差构成了市场波动的重要来源，尤其是在年初以来美元强势的外部背景下。多重目标制约束下的货币政策后续能否让短端利率打开空间，以及汇率压力是否有望缓解，都将是重要的观察点。考虑到当前除短端外，中长期限债券收益率均处于历史最低位附近，显示债券市场充分定价货币政策的同时，对于财政发力以及经济企稳回升尚没有充分的反映，后续如果有更多维度经济回升信号交叉验证，则需要关注波动率放大的风险。赵枫：增持白酒、体育服饰减持高科技零售，增持电商寿险公司睿远均衡价值基金2024年年报观点如下：一、报告期内基金投资策略和运作分析 2024年中国资本市场跌宕起伏，A股市场和港股市场都经历了上涨、回调再创新年内新高的过程，9月24日金融三部委的发布会极大提振了投资者信心，此后持续的政策落地不仅止住了下跌的指数，也给宏观经济复苏好转注入了资金和信心。从风格上看，中证300价值全年收益达到近25%，大幅跑赢中证300成长6%的年收益，一方面反映了投资者对宏观经济增长较为审慎、避险情绪较重，另一方面也是因为价值股的隐含回报已足够高，伴随国债到期收益率的快速下行，这类资产的吸引力大幅上升。在过去一年，我们积极调整组合，在上半年减持了成长预期较高、同时估值较高的品种，增持了低估值、高自由现金流的品种，降低组合的估值风险和宏观经济风险。下半年，伴随着一些优质成长公司估值大幅下行后，我们适度增持了以白酒和体育服饰为主要代表的部分消费品企业，我们认为，其优秀的商业模式和潜在的盈利增长率，仍可能在长期实现两位数的投资回报，已经较很多偏价值的公司更具吸引力。我们也在互联网公司中进行了标的的调整，减持了股价大幅上涨后估值已较高的科技零售公司，增持了估值已非常有吸引力的头部电商平台。虽然市场认为电商行业竞争激烈，该头部电商平台在运营管理效率上的落后，使其在面临社交电商和短视频电商挑战时存在很大的市场份额风险，但我们认为零售渠道多样化是必然趋势，它的市场地位总体相对稳定，低估值带来的回报已足以弥补其经营压力。我们还大幅增持了部分寿险公司（保险公司是我们2023年就持有的仓位，在2024年我们继续增持了）。我们认为，伴随经济增长放缓和我国人均GDP超过一万美元，保险需求将进入快速增长阶段，推动负债端的持续增长；在投资端，2024年红利风格资产较高的绝对回报使得寿险公司的权益类投资收益大幅上升，推升当期盈利高增，资产负债久期匹配较好的保险公司，受债券到期收益率下降的影响也较为可控，且大多会反映在净资产变动之中。当然，去年全年不断下行的国债到期收益率给寿险公司带来新增保费的再投资风险，这种担忧也使得寿险公司在四季度表现不佳。我们认为，当前过于平坦的债券收益率曲线不会长久维持，中国经济也很小概率出现像日本泡沫破灭后长期零利率的情况，伴随经济信心的恢复和供给关系的改善，寿险公司在权益类和固收类资产的投资回报水平都可能面临向上的机会。二、对宏观、市场及行业走势的简要展望我们对2025年中国资本市场保持乐观预期。从估值角度看，中国权益资产的回报水平已经非常有吸引力。2024年中国国债到期收益率一路下行，到年底10年期国债到期收益率跌到1.7%以下，并在开年一直在低位徘徊。相对应，沪深300指数2024的预期股息回报率在3%左右，港股有一众优质公司的股息率达到高个位数以上。从大类资产比较来看，长期国债到期收益率低于1.7%，住宅租金回报率大约低于1.5%，考虑到权益类资产的盈利成长能力，权益资产是被明显低估的。全球来看，中国作为全球第二大经济体，经济增速仍有5%，经济增长潜力也远未穷尽，在很多产业和科技领域，中国已经具备很强的全球竞争力。但中国资本市场的估值水平较其他主要经济体资本市场有很大的折价，处于主要经济体最低水平，这种情况并不合理。市场上涨的驱动力量可能来自两个方面：一是伴随经济支持政策的逐步落地产生效果，总需求改善、供给受到控制，经济基本面将逐步好转，支持上市公司盈利增长。从去年四季度开始，我们看到有系列政策持续落地，包括：支持资本市场和房地产市场，化解地方债务风险，鼓励居民消费，进一步对外开放，过剩行业的供给侧改革等等，这些政策的效果将逐步显现，宏观经济增长有望提速。另一方面，受到中国企业在最新技术前沿（如AI技术）取得的成就的鼓舞，社会信心和投资者信心得到提升，有利于整体估值的回升。面临美国对高端芯片等前沿技术的压制，投资者过去一直对中国产业竞争力的未来存在忧虑。Deepseek的成功，使得投资者重新认识到中国在研发创新上的实力，尤其是从1到10的工程化创新能力全球领先，这种能力其实已经在很多制造业上反复体现，推动中国在光伏、锂电、新能源车和电子等行业全球领先。除了AI在各行各业的快速应用，我们认为，中国在很多行业的领先优势可能会进一步加强。中观层面看，行业竞争格局改善将提升龙头企业的盈利能力。过去几年资产回报率大幅下降后，各行各业都在快速整合，集中度明显提升，当行业达到少数头部竞争的状态时，龙头企业的ROE会明显回升，龙头企业经营的稳定性也将得到提升。由于需求增长放缓，企业资本开支会明显下降，良好的自由现金流入使分红水平可以大幅提高，股息回报率大幅上升。我们预计，很多行业在未来几年将逐步进入整合后期，投资者可以期待龙头企业盈利的显著回升。从选股层面看，进入中低增长时期，我们要深入思考未来超额收益的来源。具备定价能力的企业最可能获得长期超额收益。通过市场竞争获得的垄断供给能力具有很强的定价能力，这其中品牌消费品是典型代表，如头部高端白酒和一众奢侈品品牌；互联网平台和部分软件产品由于具有网络效应，最后的胜利者也有强大的垄断力量。与这三者相比，实物产品存在库存压力，因此仍需要控制供给来获得定价能力；而互联网平台存在网络外部效应，因此其扩张更快速且几无规模限制；软件产品则由于生产和存储的边际成本趋向于零，因此供给和需求匹配更加容易。这类企业非常稀少，由于不太需要为保持竞争力持续投入很多资本，因此其创造自由现金流的能力极强，但投资者也往往很难以较低价格买到。另一类公司通过性价比获得竞争优势，其产品的独特性没有那么明显，单个企业无法控制行业供给，企业要超越行业平均回报，其产品要么性能领先、成本不落后，要么性能持平、成本领先，或两者皆具。比如，部分电力设备公司、锂电池公司、财险公司，它们所处行业平均盈利能力很低，一旦行业供给受到抑制，龙头企业将获取相对行业的超额回报。市场中大部分优质龙头企业属于这种类型，对这类企业，需要紧密跟踪其性价比优势是否会产生变化。而且，由于保持竞争优势需要不断投入研发和产能，其自由现金流也会受到影响。在公司选择的基础上，我们还需要感受周期。周期存在于各个方面，从产品周期到行业周期到宏观周期，甚至是投资群体的心理周期。利用好周期可以获得更好的超额回报，周期的判断不仅要对研究对象有深刻的认知，还要有逆向思考和决策的能力。投资是一场长跑，不仅指投资回报需要长期复利得以呈现，也是指投资能力的持续提升，通过学习、反思和内心的修炼，我们才有可能在多个层面上更好地控制风险、把握机会。

金融界04-01 03:09

黄金逼近3130关口，有望录得自1986年以来最强季度表现

4年全年涨幅超过 27%，主要受益于：货币政策环境宽松；各国央行持续增持黄金储备；ETF等黄金金融工具的资金流入。技术指标显示超买，但动能强劲不减从技术面来看，黄金的相对强弱指数（RSI）已超过77，通常代表市场处于超买状态。然而，多位分析师指出，金价近期走势已超出传统逻辑框架，涨势异常强劲。受贸易紧张局势与央行持续买盘驱动，华尔街多家大型投行也上调了黄金目标价预期。高盛集团甚至预测，在极端市场情境下，金价未来12个月有望突破每盎司4,500美元。中国买盘活跃，宏观基金或持续加仓黄金 TD证券大宗商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）表示：“我们观察到中国市场的强劲黄金买盘正在显现……预计随着特朗普贸易政策不确定性延续，宏观对冲基金将持续增持黄金头寸。”

Linlin04-01 01:07

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