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ETF甄选 | 亚太市场大幅反弹，多只QDII反转，教育、光伏类ETF涨幅居前

机会。展望后市，华宝基金认为，美联储货币政策已经临近周期性转变的时间窗口。美联储降息的条件已经成熟，市场预期9月即将进入新一轮宽松周期。未来，美联储如果选择相对温和的降息模式，我们认为美股估值能够得到很好的支撑。M7中已经披露财报的公司，如微软、Meta、亚马逊等季报对AI的投入表示乐观，管理层表示现阶段不投入的风险比过度投入的风险更大，因此后续英伟达和台积电等估值有望得到修复。相关ETF：纳指科技ETF(159509)、亚太精选ETF(159687)、日经225ETF(513880)、日经225ETF易方达(513000)、日经ETF(159866) 【政策推动教育发展，板块信心有望回暖】消息面上，国务院近日印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，其中提出推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求。推动职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业。中航证券研报认为，职业教育体系改革推进会召开，行业向上空间可期。基于国内“政策利好+供给出清+业绩复苏+AI赋能”背景下，教育行业有望“再起航”。中信证券指出，美股两家教培龙头公司业绩披露后，股价调整较大。两家的业绩波动因素主要来自各自的业务投入节奏原因，而非板块性因素。暑期来看，行业内多数上市公司均有望持续保持增长，行业景气度依旧。当下板块情绪受龙头公司表现影响有所波动，未来我们认为伴随政策端催化和各公司业绩的逐步兑现，板块信心有望回暖，各公司估值均处于低位，建议把握回调积极布局。相关ETF：教育ETF(513360) 【行业多重底部清晰，光伏板块掀起“涨停潮”】消息面上，国家能源局方面数据显示，2024年上半年，全国光伏新增并网1.02亿千瓦，同比增长31%，其中集中式光伏4960万千瓦，分布式光伏5288万千瓦。截至2024年6月底，全国光伏发电装机容量达到7.13亿千瓦，同比增长52%，其中集中式光伏4.03亿千瓦，分布式光伏3.1亿千瓦。2024年上半年，全国光伏发电量3914亿千瓦时，同比增长47%，全国光伏发电利用率97%。此外，中国光伏行业协会发布数据，上半年国内光伏新增装机102.48GW，同比增长30.68%。国金证券认为，光伏板块基本面、预期、机构持仓等多重底部清晰，布局强α公司、环比改善、新技术方向窗口明确，后续组件排产向上拐点的出现、以及下半年特高压规划、电改相关等政策的落地，都将成为驱动板块逐渐走向“右侧”的催化剂。新技术迭代方向。看好“储逆”板块中大储细分方向的长期兑现确定性和超预期空间，分布式、户储、微储逆领域聚焦新兴市场需求弹性及下半年边际改善持续性。相关ETF：光伏ETF(159857)、光伏30ETF(560980)、光伏50ETF(159864)、光伏ETF指数基金(159618)、光伏ETF(515790) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-06

币安研究院 | 全球市场波动与加密资产未来走向何方？

弱于预期，人们的注意力集中在美国下一次货币政策决定上。市场目前正在考虑今年剩余时间内的多次降息，包括 9 月份可能降息 0.50%，这一动态与 7 月份美联储会议预期大相径庭。此外，债券市场数据显示，越来越多的交易员押注紧急降息，最早在下周降息四分之一个百分点的可能性为 60%。无论如何，由于市场预期即将降息，并权衡美国软着陆和衰退的前景，对股票和加密货币等风险资产的情绪可能仍然脆弱。展望和总结传统市场和加密货币市场的资产价格均出现了迅速而痛苦的大规模下跌。由于我们仍处于此次市场崩盘的早期阶段，预计市场将继续波动。我们将继续关注以下情况：股市表现：全球股市指数与加密货币市场之间的相关性有所增强。如果全球金融市场状况没有恢复，加密货币资产可能很难卷土重来。同样，股市走强对加密货币等风险资产来说也是好事。央行政策：美联储下次政策会议定于 9 月举行，但交易员对美联储降息幅度的预期值得关注。最近几天，降息 0.50% 的可能性有所上升（而非 0.25%）。一些市场参与者也猜测美联储可能会在 9 月前召开紧急会议。巨鲸的链上动向：大型玩家有能力推动市场。任何购买或销售都可能对价格产生相当大的影响，也可能是他们对市场看法的一个指标。来源：金色财经

金色财经2024-08-06

刘煜铭8.6今日黄金看涨看跌行情走势分析操作思路

降息50个基点。他们认为，美联储在放松货币政策方面很可能已经落后于形势发展。在强劲上涨至历史新高之后，黄金市场上周收盘时走势动荡，因为对经济衰退的担忧吓坏了股市，迫使一些投资者出售黄金以筹集资金。这些数据加剧了人们对经济放缓速度超过预期以及美联储在周三结束的政策会议上维持利率不变是个错误的担忧。由于未来一周公布的经济数据不多，市场分析和专家预计市场将继续消化鲍威尔的货币政策决策后评论和令人失望的就业数据。需要提醒的是，中东地缘局势紧张，也将在短线限制金价的回调空间。市场分析美以官员预计伊朗将于本周对以色列发动恐怖袭击。　　黄金技术面分析：黄金从日线上来看，近期出现的十字星形态，虽为市场增添了几分犹豫与徘徊的气息，却也预示着行情即将进入一个新的调整阶段。上周五的剧烈回撤，虽受数据与消息面的双重打击，但技术面的回调需求与消息面的短暂冲击相互交织，最终并未改变金价的整体上行趋势。相反，这种回调更像是市场的一次深呼吸，为后续的冲刺积蓄力量。　　黄金小时线图，我们可以观察到，金价在前期下跌过程中，于2410附近找到了坚实的支撑，并在此位置展开了有力的反弹。尤为值得注意的是，上周三尾盘的冲高尝试虽未能突破2410上方压力，恰好在这一区域遭遇了阻力，从而形成了小级别的顶部与底部的转换，有*变支撑构建了一个至关重要的支撑区域。在周一的交易中，我们应重点关注2410至2413这一支撑区域的表现，并期待金价能够在此支撑下展开反弹上行。同时，上方阻力位可关注2445及2455等关键点位。综合来看，黄金今日短期操作思路上刘煜铭建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方重点关注2440-2430一线压力，下方短期重点关注2375-2370一线支撑。　　刘煜铭做单建议个人心得：　　1、点位：入单的点位是相当重要，虽然说黄金、原油是多和空两种模式操作，其实是四种操作方法，低多，低空，高多，高空这四种，在单边势头中，这四种模式都是可取的，如果是在震荡趋势中，切记不可低空和高多，这样就相当于追涨杀跌，万万切记，很多人都是追涨杀跌导致亏损。　　2、止损：当你在下单前，就应该想好止损价是多少，止损价格是不是合理，下单以后，马上把止损价填上，为什么要一开始就要填止损，就是如果行情不是你希望走的情况，这样你第一时间就可以减少亏损，止损就是停止亏损的意思，只有小亏才能保住元气，有时候要舍得，有舍才有得，并不是说你这次亏了，下次就赚不回来了，要控制好投资的风险。　　3、仓位：资金如何分配关系到心里承受能力的多少，仓位如果过大或者满仓操作，一旦趋势逆转，则亏损加大，心里承受压力也加大，往往不能仔细的分析行情走势，从而造成错误操作。　　4、止盈：很多人往往做不好止盈，从而让盈利单变亏损单，在单边趋势下，止盈可以用推止损法来加大利润空间，止盈往往需要个人思考点位平仓，不是每一单都必须赚几千几万，震荡行情中，有时几百的利润就是积少成多。　　5、心态：这是最重要的一点，也是每个投资者必须把握的一点，当你踏入这个市场的时候，不可否认大家都是报着赚钱来的，但是你的心态决定你在投资路上走多远，要做到的是宁可小赚也不亏钱，而不是想着赚多赚少。　　刘煜铭老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。刘煜铭官微：VX:lym321688 QQ：3778349398

lym3216882024-08-06

美债定价逆转！华尔街消化美国衰退论，贝莱德警告：债券涨过头了

8月5日），美债价格继续上升，一度将对货币政策敏感的2年期公债利率推低至10年期公债利率之下，标志着自2022年7月以来美债利率曲线倒挂首次转正。一般认为，利率曲线结束倒挂可能意味着美国经济开始进入衰退。不过随后，各期限美债利率开始上扬。数据显示，2年期美债利率上涨5.1个基点至3.941%，3年期美债利率上涨4.4个基点至3.758%，5年期美债利率上涨3.5个基点至3.658%，10年期利率小幅涨至3.804%，而30年期利率下跌2.6个基点至4.083%。有分析称，近期波动率较大的两年期公债利率在周一亚盘时间段暴跌超20个基点的情况下，最终能够在美国时间收涨，这几乎相当于一番奇迹之旅。亚洲时间段美债暴涨主要是因为美国衰退交易盛行，投资人纷纷抛售股票等风险资产，转向美债和日圆等资产，推动美债价格飙升、美债利率下行。但周一公布的ISM一项经济数据缓和了衰退担忧。美国7月ISM非制造业PMI回升至扩张区间，扭转上月创下的四年来最大萎缩境况。 City Index Inc高级市场策略师评论称，比预期更热的ISM服务业报告减缓了华尔街出血速度。芝加哥联储主席古尔斯比周一表示，当前经济看起来并不像衰退，美联储将会对经济疲软迹象做出反应。过去一周，两年期公债利率暴跌超70个基点，周一走低至3.65%，而今年4月份的峰值曾达到5.04%。周一，投资人押注2024年美联储降息幅度约为114个基点，大致为5次降息25个基点，几乎是上周押注的宽松预期的两倍。眼下，越来越多华尔街分析师和投资人质疑美联储采取行动是否已经落后于经济形势，敦促美联储更大幅度、更快进行启动货币宽松周期以避免衰退，这使得市场对债券市场重新定价，推动了债券利率下降。 7月非农报告后，花旗和摩根大通都纷纷调整降息预期，认为美联储9月FOMC会议应该降息50个基点，而不是此前预测的25个基点。而贝莱德的基础固收投资集团的投资组合经理David Rogal认为，在利率大幅下降的预期推动下，近期美国公债价格上涨「有些过度」，因为经济的韧性可能使央行没有必要向市场押注那样降低借贷成本。 Rogal表示，「涨势使得美国公债估值的吸引力下降。我们肯定看好债券走势，但在目前的估值水平下，很难太有建设性。」不过，Rogal补充道，美联储上周会议就应该开始降息，而当时美联储继续按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%水平。 Rogal说，市场的反应之一是美联储现在看起来有点落后了，这增加了9月大幅降息50个基点的可能性，这可能看起来有点恐慌。原文链接

投资慧眼2024-08-06

日本央行加息引发全球市场动荡的深层原因

过降低借贷成本来刺激经济活动。随着传统货币政策工具变得不那么有效，正是在这样的背景下，2012年日本前首相安倍晋三第二次上任后推出了一系列经济政策，其核心目标是刺激经济增长、结束长期通货紧缩、解决日本经济的结构性问题。安倍经济学的核心框架是“三支箭”，我简单介绍一下其中的大胆货币政策，主要包括两个方面：第一，日本央行实施大规模量化宽松政策。日本央行通过购买国债等资产，向市场注入大量资金，以降低利率、增加流动性。第二，日本央行在2016年正式推出负利率政策。该政策的意图是进一步降低银行间的拆借成本，鼓励更多资金流入实体经济，从而刺激消费和投资，提高通胀预期。值得注意的是，这里的“负利率”并不是指贷款方需要向借款方支付利息，而是指实际利率为负，即利率低于国内通胀率。在此背景下，一种套利交易逐渐流行起来，即日元套利交易。市场给从事这种套利交易的交易者起了一个有趣的名字——“渡边太太”。日元套利交易是一种基于利差的投资策略，其基本原理是借入低利率货币（如日元），然后将资金投资于高利率货币或高收益资产，赚取利差。其运作原理如下： 1.借入日元：由于日本的利率非常低（有时接近于零），投资者可以以非常低的成本借入日元。 2、兑换高收益货币：将借入的日元兑换成其他利率更高的货币，例如澳元或新西兰元。 3、投资高收益资产：将资金投资于高收益货币国家的债券、存款或其他资产，以赚取更高的利息收入。 4、利差收益：投资者的盈利来自于借款成本（低利率日元贷款）与投资收益（高利率资产）之间的差额。这种利率套利交易在 DeFi 领域也广泛存在，典型的就是 LSD-ETH 利率套利。比如在 Compound 等借贷平台上用 stETH 作为抵押借入 ETH，然后再换回 stETH。如果整个过程中 ETH 的借入利率低于 stETH 的收益率，那么就有利率套利的空间。同样的道理也适用于日元套利交易市场，一般有两种操作路径：第一种是用美国资产作为抵押借入日元，直接买入日本五大商社的高分红股票，这也是沃伦·巴菲特近年来的核心投资组合之一。第二种路径是借入日元然后卖出换取美元，买入美股、美债等高利率金融工具。这和前面提到的 DeFi 周期借贷策略类似。这种交易方式在2022年美国正式进入加息周期后变得异常火爆。随着美联储加息，全球各大经济体也进入加息周期，以稳定汇率，防止资本外流。只有日本坚持低利率政策，使得日元成为紧缩周期中主要的低成本融资来源。当然，有人会说人民币利率也很低，但考虑到国际政治背景和中国金融主权红利，人民币并不适合作为套利交易资产。因此可以说，在本次紧缩周期中，美国“科技七姐妹”市场之所以能保持强劲，离不开日元的支撑。这对日本来说有好有坏。从好的方面看，由于“巴菲特套利路径”，日本股市长期上涨，在国内形成了罕见的“财富效应”。我们知道，经济的活力主要建立在财富效应上，当人们发现财富积累比较容易，对未来收益保持乐观时，才敢于加大投资或消费，从而产生经济活力。在外资的助力下，日本出现了“日本价值”的飙升，带来的财富效应使日本从长期通缩转向温和通胀，基本实现了安倍经济学的初衷。但另一方面，另一条套利路径导致大量日元被兑换成美元购买美国资产，导致日元对美元长期处于贬值趋势。2021年至2024年，美元对日元汇率从103的低点上涨至160，日元贬值幅度超过60%。但考虑到汇率波动对国民感知的影响，并没有强烈影响国内情绪，因此即便如此贬值，日本的通胀率也一直在稳步上升。日央行前瞻指引与投机市场对峙近期告一段落日元出现V型反转时隔两年多，趋势最近出现逆转，自然是因为美国加息周期接近尾声。2024年初，新任日本央行行长上田和夫扭转了前任黑田东彦的负利率政策，开始向市场提供加息前瞻性指引。但市场似乎心存疑虑，选择与日本央行对抗，导致今年上半年日元贬值突破160。一种解释是投机市场不相信日本通胀的可持续性，认为一旦美国进入降息周期，日本将重回通缩。另一种解释来自日元套利交易路径中复杂的对冲需求，其中的核心是英伟达。简单来说，日本电子芯片股、台湾半导体和英伟达由于政治和产业转移背景，股价具有很强的相关性。长期以来，买入日本芯片股是捕捉AI领域阿尔法收益的重要渠道。但进入2024年，美股呈现明显的“收缩”趋势，资金蜂拥而至，尤其是英伟达，导致日本芯片股与英伟达脱钩。为了避免卖出日本电子股而损失未来的alpha收益，很多基金都有对冲需求，卖出日元买入英伟达成为不错的选择。这个观点来自我非常欣赏的经济学家傅鹏，有兴趣可以去他的公众号看看这个逻辑。不管原因如何，这场对峙在上周三以日本央行正式加息15个基点结束，远超市场预期，标志着市场正式反转。首先，我们可以看到美元兑日元汇率从160迅速上涨至本文撰写时的143。日元套利交易正式结束，许多交易员开始平仓，导致美元计价的风险资产被大量抛售，将其兑换回日元以偿还债务。因此，周末之后，随着市场充分消化日本加息消息，平仓潮达到高潮，引发8月5日加密市场大跌。支撑这一点的一个证据是，收益型资产的跌幅远超比特币等零息资产，尤其是ETH，而后者是利率套利的核心标的。美日同盟中日央行扮演配角，美元最终决定未来走势这里，我希望对未来的走势做一个简要的展望。希望大家不要被这次回调吓到。虽然日元套利交易的规模很大，但我认为在美日同盟中，日本其实扮演着配角的角色。日本最近宣布加息，也只是为了配合美国的货币政策。我们知道，美国之所以没有提前进入衰退，美联储之所以迟迟不降息，是因为美国股市的活跃。虽然中小企业举步维艰，但“科技七姐妹”尤其是英伟达带来的财富效应，通过金融领域，让美国GDP保持旺盛。如果美国过早降息，会大大刺激风险市场，有可能重新引发通胀，这显然是不可接受的。但考虑到美国当前的经济形势，降息是别无选择。因此，美联储需要找到降息的理由，而这个理由其实就是美国股市的回调。因此，日本央行的行动可以理解为此次政策协调的一部分。所以当美国正式进入降息周期，流动性再次放松，加密资产必然会回暖。所以大家还是要保持耐心，对未来保持乐观。当然，对于高杠杆的人来说，适当降低杠杆也是不可避免的选择。来源：金色财经

金色财经2024-08-06

澳洲继续“冻息”！维持4.35%利率不变，重申“不排除任何可能性”

逐渐上升，许多家庭和企业都在压力之下，货币政策的滞后效应是不确定的。劳动力市场的状况恶化的幅度可能超过预期。从基本角度来看，通胀仍然过高，还需要一段时间才能达到目标范围内。通胀数据也强化了对上行风险保持警惕的必要性通货膨胀。在合理的时间框架内将通胀恢复到目标水平仍然是董事会的首要任务。声明中指出，预计通胀达到目标所需的时间将略长于5月预测时的预期。预计基础通胀率将在2025年末回到2%-3%的目标区间，并在2026年接近目标区间中值。这比5月的预测略有放缓，原因是经济中的通胀压力加大。但目前，澳大利亚的财政状况依然严峻，当前的现金利率水平仍被认为具有限制性。整体金融状况也被评估为具有限制性，但不如5月声明时那样严重。这在一定程度上反映了澳大利亚国内外政策利率预期的下降以及债券收益率的相应下降。此外，澳洲联储预计国内经济活动的复苏将强于预测，同时劳动力市场逐步调整。澳大利亚2025年GDP增长前景已经上调，预计公众需求将强于此前预期。消费水平上调，在消费经济回暖支撑下，经济增长有望回升，实际家庭可支配收入和家庭财富的增加。预计今年劳动力市场将继续放松，但总体上仍将有些紧张。预计失业率将继续上升，与劳动力需求领先指标的疲软相一致，预期的GDP增长的复苏将支撑劳动力市场的状况。最快年底下调利率？在最新的Finder现金利率调查中，36位经济学家中有81%认为，澳联储在周二的会议结束时将把利率维持在4.35%。其中四分之一的经济学家预计，澳联储将在12月进行首次降息。 Finder消费者研究主管Graham Cooke指出，尽管调查中有七位专家预测会加息，但通胀数据还没有高到足以加息的程度。尽管通胀一直是经济中的一个顽疾，但6月季度的CPI数据符合预期，尽管仍高于澳联储的理想水平。澳洲的核心通胀率——排除最易波动的食品和能源等产品——已经放缓，几乎可以排除再次加息的可能性。但这并不意味着我们将在8月看到降息，不过有可能在圣诞节前将迎来一次降息。据澳洲统计局（ABS）数据显示，继3月物价上涨1%后，6月物价又上涨了1%。这也推动了总体通胀率的小幅上升，这是自2022年第四季度以来年度消费者价格指数（CPI）通胀率的首次上涨。 BDO经济学合伙人Anders Magnusson也指出，CPI数据证实通胀率如预期般坚挺。但重要的是通胀率没有高于澳联储的预测。这是一个好消息，因为澳联储正在努力抑制通胀，同时不失去工人通过强劲的劳动力市场所获得的收益。

格隆汇2024-08-06

【九尘点金】周一全球股市遭“血洗”，引发黄金抛售！

12点30分，澳洲联储将公布利率决议和货币政策声明，13点30分，澳洲联储主席布洛克将召开货币政策新闻发布会； ☆17点，欧元区将公布6月零售销售月率； ☆20点30分，美国将公布6月贸易帐； ☆22点，美国将公布7月全球供应链压力指数； ☆次日0点，EIA将公布月度短期能源展望报告； ☆次日4点30分，美国至8月2日当周API原油库存。

九尘点金2024-08-06

钱天财：今日黄金走势分析及操作建议

降息50个基点。他们认为，美联储在放松货币政策方面很可能已经落后于形势发展。在强劲上涨至历史新高之后，黄金市场上周收盘时走势动荡，因为对经济衰退的担忧吓坏了股市，迫使一些投资者出售黄金以筹集资金。这些数据加剧了人们对经济放缓速度超过预期以及美联储在周三结束的政策会议上维持利率不变是个错误的担忧。由于未来一周公布的经济数据不多，市场分析和专家预计市场将继续消化鲍威尔的货币政策决策后评论和令人失望的就业数据。需要提醒的是，中东地缘局势紧张，也将在短线限制金价的回调空间。市场分析美以官员预计伊朗将于本周对以色列发动恐怖袭击。　　黄金技术面分析：黄金从日线上来看，近期出现的十字星形态，虽为市场增添了几分犹豫与徘徊的气息，却也预示着行情即将进入一个新的调整阶段。上周五的剧烈回撤，虽受数据与消息面的双重打击，但技术面的回调需求与消息面的短暂冲击相互交织，最终并未改变金价的整体上行趋势。相反，这种回调更像是市场的一次深呼吸，为后续的冲刺积蓄力量。　　黄金小时线图，我们可以观察到，金价在前期下跌过程中，于2410附近找到了坚实的支撑，并在此位置展开了有力的反弹。尤为值得注意的是，上周三尾盘的冲高尝试虽未能突破2410上方压力，恰好在这一区域遭遇了阻力，从而形成了小级别的顶部与底部的转换，有*变支撑构建了一个至关重要的支撑区域。在周一的交易中，我们应重点关注2410至2413这一支撑区域的表现，并期待金价能够在此支撑下展开反弹上行。同时，上方阻力位可关注2445及2455等关键点位。综合来看，黄金今日短期操作思路上钱天财建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方重点关注2440-2430一线压力，下方短期重点关注2375-2370一线支撑。　　A：控制止损，防范风险　　黄金投资可以容许亏损，但是必须把亏损控制在可承受的范围内，因此严格设置止损是投资者盈利的第一步。投资者每次交易时Z好将止损设置在成本的5％-10％范围内，如果价格一旦突破，则立刻平仓离场，留着青山在不怕没柴烧。　　B：做好计划，保住盈利　　兵马未动，粮草先行。投资者在入场交易前首先应该对今日的行情走势作全面的预判，并对自己的盈利和损失范围做出设置。如果投资出现盈利时，提醒投资者要学会保住自己的盈利，可先将成本逐渐撤出，然后再用盈利的部分去博弈。　　C：顺势操作，总结经验　　黄金投资Z重要的原则就是顺势而为，投资者只有顺着市场的前进方向才能更安全的获利，当然这需要投资者准确判断市场接下来的走势。当投资出现亏损时，投资者Z应该做的就是总结自己交易中的失误，总结经验教训，防止错误再次发生。　　素不相识的投资朋友只因看了我的文章信任我，所以每位找到我的投资朋友我都会给予最大的帮助，让这份信任变的更有价值。在市场经济中，只要你参与到经济中来，就是经济人了，经济人当然就以盈利为目的，特别在资本市场中，没有慈善家，只有赢家和输家。无论你在其他方面如何成功，到了市场里，赢输就是唯一标准　　老钱本人vx：KXZW-001

钱天财2024-08-06

一片哀嚎！比特币短线暴跌近4000美元，牛要走了？

ell认为，最近传统市场的动荡“增加了货币政策更早而不是更晚出台的可能性，这对加密货币来说是件好事”。比特币今年迄今的涨幅已放缓至约34%，而黄金上涨了19%，全球股市上涨了9%。

金融界2024-08-06

美联储将启动“救市”模式？交易员正大举押注

迅速恶化，以至于美联储需要开始积极采取货币政策来避免经济衰退。先前对通胀飙升风险的担忧几乎消失了，迅速被一种猜测所取代，即除非美联储开始将利率从20多年来的高点下调，否则增长将停滞。这正推动着自2023年3月银行危机恐慌以来最大的债券市场大涨之一。这一进展如此强劲，以至于对政策敏感的两年期美债收益率上周下跌了50个基点，跌至不到3.9%。自全球金融危机或互联网泡沫破裂后，它未曾如此大幅低于美联储的基准利率（目前约为5.3%）。 “市场关注的是美联储落后了，我们正在从软着陆转变为硬着陆，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen说。“美国国债现在是一个不错的选择，因为我认为经济将继续放缓。” 债券交易员自疫情结束以来一再错误判断利率走势，有时过度反应，有时又措手不及，当经济摆脱衰退预测或通胀超出预期时更是手忙脚乱。在2023年底，债券价格也大幅上涨，因为人们坚信美联储将开始放松政策，但当经济继续展现出惊人的强劲时，这些收益又被抹去。因此，债市最新的举措可能又是一个过火的摇摆。“市场正在过度反应，像我们去年底看到的那样，你需要更多数据的验证。”WisdomTree固定收益策略负责人Kevin Flanagan说。但情绪在一连串数据显示就业市场疲软和经济部分领域降温后急剧转变。上周五，劳工部报告称雇主在7月仅创造了11.4万个工作岗位，远低于经济学家的预测，并且失业率意外上升。此前美联储再次维持利率不变，数据引发了担忧，人们担心美联储反应过慢——就像在疫情结束后通胀持续存在时拖延加息时机一样，尤其是考虑到加拿大和欧洲央行已经开始放松政策。担忧经济放缓和美联储延迟行动导致上周美国股市大幅抛售，上周末伯克希尔哈撒韦公司披露在第二季度大规模抛售，其中苹果公司的股份被削减近50%，这进一步打击了市场情绪。盈透证券首席策略师Steve Sosnick说：“在过去的10天左右，两年期美债收益率发生了绝对巨大的变动。定价所谓的避险资产很困难，定价风险较高的资产（股票）更加困难。沃伦·巴菲特决定减持苹果股票也对情绪不利。” 更大幅度降息华尔街各地的经济学家已经开始预测美联储将采取更积极的降息步伐，花旗集团和摩根大通公司的经济学家预测9月和11月会议将会有50个基点的降息。上周日，高盛集团经济学家将美国明年陷入衰退的可能性从15%上调至25%，但表示有几个理由不必担心经济衰退。经济将继续保持“总体良好”，没有重大金融不平衡，如果需要，美联储有很大的降息空间，并且可以迅速采取行动。期货交易员正在定价，大致相当于在年底之前进行五次25个基点的降息，表明他们预期在最后三次会议中会出现异常大的50个基点降息。自疫情或信贷危机以来，还没有出现过那种规模的降息动作。美国国债的回升推动了基准10年期美债收益率降至约3.8%，为去年12月以来的最低水平。美债上涨得到了股市下滑的支持，因为一些公司发布了一些疲弱的业绩报告，如英特尔公司，该公司还宣布裁员数千人。彭博策略师Edward Harrison说：“锁定收益显然是债券投资者的首要任务，因为更多的就业恶化证据意味着利率可能在接下来的几个月内迅速而猛烈地下调。上周五的就业报告让债券市场产生了怀疑，并加剧了对美联储现在是否正在犯下政策错误的担忧。” 量化基金AlphaSimplex Group的首席研究策略师和投资组合经理Kathryn Kaminski表示，由于股市下跌以及投资者在债券收益率进一步下降之前抢购债券，债券似乎还有上涨空间。她说，该公司的趋势跟踪信号在本月转为看涨债券，此前是看跌的。 “想要锁定利率的人造成了很大的购买压力，同时也存在避险情绪，”Kaminski说。“如果我们确实在年底前进行了这些降息，10年期美债收益率可能会降至接近3%。” 据CME“美联储观察”，目前美联储9月降息25个基点的概率为30.5%，降息50个基点的概率为69.5%。美联储到11月累计降息75个基点的概率为4.1%，累计降息100个基点的概率为35.8%，累计降息125个基点的概率为60.1%。

金融界2024-08-06

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