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巴菲特两周内狂抛23亿美元股票向华尔街发出巨大警告

克希尔的顶级投资者也可能在预测联邦储备货币政策的变化。没有哪家大银行比美国银行对利率变化更敏感。在2022年3月启动的四十年来最激进的加息周期中，它受益颇多，但当美联储开始降息时，其净利息收入可能会受到比同行更大的冲击。历史上较低的企业税率也可能促使巴菲特锁定一些收益。这也是巴菲特在最近的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上解释在第一季度出售超过1.16亿股苹果股票的理由。沃伦·巴菲特对华尔街560亿美元的巨大警告尽管有多种合理解释，沃伦·巴菲特近期出售伯克希尔第二大持仓的活动，更多的是对他向华尔街发出的560亿美元隐性警告的提醒。作为一个不可否认的乐观主义者，巴菲特反复声明他不会对美国抱有负面预测。由于美国经济在多个十年中不断扩展，他选择忽视不可避免（但短暂）的衰退，而是专注于以被认为合理的价格购买长期能够繁荣的优秀企业的股份。有趣的是，巴菲特和他已故的得力助手查理·芒格在伯克希尔·哈撒韦中灌输的长期理念，未必总是与他的短期行动一致。尽管沃伦·巴菲特很少承认股市昂贵，但当市场上几乎没有发现价值时，他会选择将公司的资本闲置。此外，他不会回避减少伯克希尔在非永久性持仓（包括美国银行）的股份。在2022年10月1日至2024年3月31日期间，巴菲特连续六个季度成为股票的净卖方（括号中的美元数代表每个季度的净卖出金额）： 2022年第四季度：146.4亿美元 2023年第一季度：104.1亿美元 2023年第二季度：79.81亿美元 2023年第三季度：52.53亿美元 2023年第四季度：5.25亿美元 2024年第一季度：172.81亿美元总计，伯克希尔的投资团队在18个月的时间里管理了560.9亿美元的净股票销售。这种持续的卖出活动，加上巴菲特希望增加伯克希尔已经庞大的现金储备，是对华尔街发出的明确警告，即股票价格昂贵。这种估值指标在预测股票大幅下跌方面有着完美的记录虽然许多估值工具表明股票价格昂贵，但没有哪个比标准普尔500指数（S&P 500，代码：^GSPC）的席勒市盈率（Shiller P/E）做得更好。席勒市盈率也被称为周期调整市盈率（CAPE）。标准普尔500席勒CAPE比率图表给出的暗示（图片来源： The Motley Fool）传统的市盈率（P/E），即将公司股价除以其过去12个月的每股收益（EPS），是华尔街最知名的估值指标。相比之下，席勒市盈率基于过去10年的平均通胀调整后收益。查看10年的收益历史的优势在于，它平滑了单一事件的不利影响。截至7月25日收盘，席勒市盈率接近35，这比其自1871年以来的平均值17.14高出两倍多。更令人担忧的是，当席勒市盈率超过30时，股票会发生什么。包括目前在内，市场只在153年的牛市中见证过六次标准普尔500指数席勒市盈率超过30的情况。之前的五次情况都最终（关键字！）伴随着标准普尔500指数和/或道琼斯工业平均指数20%至89%的回调。虽然席勒市盈率无法帮助确定股票何时或在哪里达到顶峰，但它清晰地显示出，长期的估值高企最终会导致华尔街主要股票指数的大幅回调。沃伦·巴菲特及其团队继续出售美国银行股票，进一步证明了他们认为当前市场价格在历史上最昂贵。虽然长期投资者可能不必太担心，但股票市场即将迎来较大的下行压力的理由仍然存在。

丰雪鑫992024-07-30

股市反弹面临威胁：华尔街夏季最繁忙的一周

（预期1.0%，前值1.2%）；美联储货币政策决定（预计不加息）财报：Meta（META）、奥驰亚（MO）、Arm（ARM）、波音（BA）、Carvana（CVNA）、Generac（GNRC）、Humana（HUM）、卡夫亨氏公司（KHC）、万事达（MA）、挪威邮轮公司（NCLH）、Paycom（PAYC）、高通（QCOM）周四经济数据：挑战者裁员人数，7月，同比（前值+19.8%）；单位劳动力成本，第二季度（前值+4%）；非农生产率，第四季度（预期+1.6%，前值+5.2%）；初请失业金人数，7月27日当周（前值23.5万）；S&P全球美国制造业PMI，7月终值（前值49.5）；建筑支出，7月环比（预期+0.2%，前值-0.1%）；ISM制造业，7月（预期49，前值48.5）；ISM价格支付，7月（前值52.1）财报：苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）、Block（SQ）、Booking Holdings（BKNG）、加拿大鹅（GOOS）、Coinbase（COIN）、康菲石油（COP）、Crocs（CROX）、DraftKings（DKNG）、Marathon Digital Holdings（MARA）、Mobileye（MBLY）、Moderna（MRNA）、Roku（ROKU）、SiriusXM（SIRI）、Wayfair（W）周五经济日历：非农就业人数，7月（预期17.5万，前值20.6万）；失业率，7月（预期4.1%，前值4.1%）；平均小时工资，7月环比（预期+0.3%，前值+0.3%）；平均小时工资，7月同比（预期+3.7%，前值+3.9%）；平均每周工时，7月（预期34.4，前值34.3）；劳动力参与率，7月（前值62.6%）；工厂订单，6月（预期+0.5%，前值-0.5%）；耐用品订单，6月终值（前值-6.6%）财报：雪佛龙（CVX）、埃克森美孚（XOM）来源：今日美股网

今日美股网2024-07-30

若特朗普当选，将给资本市场带来哪些影响？

改革，降低企业税赋；三、“弱势美元”的货币政策，莱特希泽希望弱势美元，这将有助于提高美国商品的出口竞争力。首先，为了缓解贸易逆差，莱特希泽或将大幅提高关税。特朗普在和拜登的辩论中已公开承诺如果当选，将对进口商品加征关税，尤其是对中国商品的加征幅度高达60%。今年3月莱特希泽为特朗普宣布的若当选将实施全面新关税计划辩护时谈到：需要至少征收10%的普遍关税——此外还有一些更高、更有针对性的关税——以减少美国的贸易逆差并加速其再工业化。并且他认为关税应逐年逐步提高，直到实现贸易平衡。换句话说，普遍征收10%的关税只是一个起点。美国对中国以及其他国家贸易限制的增加将进一步导致全球贸易摩擦增加。就其对国际贸易的影响而言，市场普遍预期，特朗普若对欧盟、日韩加征关税或将使得欧盟、日韩强化对华贸易联络。特朗普无差别的关税加征或将引发新一轮全球主要国家互相加征关税的“贸易战”。从历史经验看，一个主要经济体大幅加征关税后，往往引发全球主要经济体因担忧过剩的产品冲击本国产业，而互相加征关税的情况。其次，莱特希泽希望对美国国内企业及企业家大幅减税，以促进本土制造业投资“回流”。然而，美国国内的减税政策可能导致国家负债进一步增加。美国政府自20世纪80年代起大量举债，且仅2001年以来，国会对债务上限的调整就超过20次。当前美国政府债务高企，而再度实施减税政策则会进一步导致美国政府负债进一步增加。叠加美国优先主义下美元信用的走弱，美国债务风险或进一步加剧。再次，莱特希泽或摒弃“强势美元政策”。长期维持的强势美元虽然彰显了美国的经济实力，却可能损害国内制造业的竞争力，加剧贸易逆差。在”美国优先”的政策框架下，弱势美元可能有助于提高美国产品在国际市场的竞争力。莱特希泽倾向于通过调整汇率政策来重振美国制造业，保护就业，并在国际贸易谈判中获取更多筹码。具体而言，其倾向于通过施压美联储，以较为激进的降息等宽松政策促使美元贬值，促进美国出口并扭转贸易逆差。就对美国国内经济的影响而言，美国是一个由消费主导的国家，近年来，美国的消费支出通常占GDP的66%-70%，2023年美国个人消费支出占GDP的比重约为67.8%。其中，美国消费市场的中低端商品严重依赖进口。如果美国无差别增加关税，将会阻止物美价廉的海外商品（特别是发展中国家出口的劳动密集型商品）进入美国本土，带来本土商品价格的进一步上涨，造成通胀压力上升。另一方面，特朗普主张限制移民，特别是低端人口移民。这一主张虽然能够很好的保护本地劳工的利益，但对于企业来说将会进一步推升人力成本，工资涨幅上升将会带来一定通胀压力。这也是为何近期16名诺贝尔奖经济学家联名写信认为：“特朗普的经济计划将令通胀再度抬头”。而美国通胀中枢的长期提升，也将从中长期利好黄金价格大势。七、特朗普冲击之四：国内政策或将更加重视“安全”而非“刺激” 与市场主流预期认为，特朗普若再度当选，其对华高额关税的加征，将使得当前经济重要支柱——出口，受到较大影响，在外需受冲击情况下，国内政策或将不得不转向强化对诸如：地产、消费、基建等为代表的需求侧强刺激，恰恰相反，特朗普再度当选并加征高额关税，带来全球地缘进一步动荡的风险，将促使国内政策进一步重视安全，而非刺激。回顾历史，我们可以发现，2018年中美贸易摩擦的全面升级是政策方向性变化的重要时间节点：自2012年进入“新时代”以来，我们可以发现，2012-2018年经济政策和产业政策的逻辑基本延续过去30年全球化时代下“凯恩斯”与西方经济学的逻辑：总量政策上，延续以GDP增速为中心，每当经济遇到下行，往往诉诸于财政、货币与地产等的强刺激，如：2014年底开始的连续宽松，2016年棚改货币化与地产去库存等；产业政策上，延续重视第三产业，特别是现代服务业发展的基调，2012年-2018年移动支付、滴滴打车等互联网行业均在政策支持下，打破“既得利益的藩篱”，获得跨越式发展。但2018年至今，经济政策和产业政策则完全改变了西方经济学的特征，而是围绕“国家安全”为核心，重构整体经济思路：总量上，对于传统需求侧的强刺激政策始终保持较强的定力，即便遇到疫情、地产明显下行的压力依然保持定力不变，少数的财政支出超预期的情形，如：2019年2万亿减税降费也是定向支持制造业，而非传统的地产、基建、消费。产业政策方面，将主要资源集中于以高科技、高端制造为代表的军民两用类型的“新质生产力”，包括：硬科技、国产替代、“卡脖子”、设备更新改造，以及能源、粮食、原材料等方面的“供应链安全”，这带来我国制造业增加值占全球比重的进一步显著提升：从2004年的8%，现在提高到了31%。由于制造业是军工及国家安全的基础，过去十年来，我国海军、空军等实力亦取得跨越式发展，使得在太平洋等关键地缘领域上的大国间“硬实力”对比向着明显朝着有利于中方的方向演进。相应地，对于与上述国家安全与“硬实力”关联度较小，乃至会分散社会资源向制造业与实体经济集中的相关行业，如：地产、金融、教培、游戏等，则采取了持续“强监管”的态度，避免资金“脱实向虚”。特朗普在此前任期中，于2018年对华加征超额关税，导致中美贸易摩擦显著“螺旋式”升级，这种“螺旋式”升级进而不断削减其背后的中美互信与地缘安全基础，是促成上述国内经济政策方向性变化的重要原因——管理层从2019年3月领导在中央党校中青年干部培训班开班式讲话开始，不断强调“百年未有之大变局”，“在前进道路上我们面临的风险考验只会越来越复杂，甚至会遇到难以想象的惊涛骇浪”。考虑到前文分析中所强调的，特朗普如果再度当选，其对全球地缘秩序的“破坏性”或将显著超过第一任期，这也意味着，为了应对国际地缘动荡进一步加剧的挑战，国内经济向着更加注重安全方向转型的迫切性进一步提升：这也是刚刚结束的二十届三中全会《决定》中将以高端制造为代表的新质生产力与高质量发展作为“全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，明确在科技领域“赋予科学家更大技术路线决定权、更大经费支配权、更大资源调度权”，并特别指出“完善产业在国内梯度有序转移的协作机制，建设国家战略腹地和关键产业备份。加快完善国家储备体系”，而对市场关注的地产、消费、传统基建等需求侧刺激则持续保持定力超预期的特点。最后，就对特朗普再度当选对我国出口的结构性影响而言，虽然大幅加征关税或将使得我国出口整体承受一定的压力，但也要看到，对于我国出口链当中的相当一部分细分，即：与全球军工及制造业扩张密切相关的工程机械、电力设备及无人机等军民两用等行业，即便特朗普加征高额关税，这些细分领域受到的影响也相对有限。本质上看，特朗普旨在推动美国优先的制造业回流，以及带来的全球地缘强动荡下，各国不安全感的显著加剧，都将促使包括欧美在内的全球主要经济体全力加大对军工及相关的制造业的投资，今年以来，德国、法国、英国均以明确表示要加速向“战时经济”“转轨”。然而，制造业的扩张绝非易事，近 20 多年的“全球化”带来的制造业“空心化”以及背后的配套产业链、电力、电网等基础设施等缺失，使得这一过程至少是 3-5 年左右的中期趋势，且紧迫程度日趋增加。这一趋势的紧迫性将使得制造业产业重构中需要的工程机械，比如挖掘机、重卡、叉车，制造业基础设施建设中所需要的电表等电力设备及地缘动荡中快速增加的军民两用消耗品，如：无人机等的景气度大幅提升，且关税对买家购买意愿影响整体较小。风险提示：全球流动性超预期收紧，国内产业政策落地不及预期，美国大选前的“黑天鹅”事件影响，全球地缘动荡预期超预期升温。来源：微信公众号 lixunlei0722 作者：中泰策略负责人：徐驰执业证书编号：S0740519080003 中泰策略分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003 “李迅雷宏观视角” 来源：加美财经

加美财经2024-07-30

三个因素支撑了美国投资者的信心，现在最重要的是：美联储

起黄色信号。这些发展态势使得美联储的货币政策变得更加重要。投资者普遍认为“美联储会支持我们”。这种“美联储支持”通常转化为一种预期，即任何经济放缓或市场过度波动，都将触发货币政策的迅速放松。过去二十年间，从2008年的金融危机到新冠疫情，美联储对危机的反应强化了美国市场的这种行为动态，对2018年第四季度等较小规模的市场动荡的反应也是如此。是否仍值得对美联储保持信心？是的，但前提是美联储必须超越其既定目标，尽快将通胀率降至2%的目标水平。这意味着在未来两个月内降息，以避免货币政策过于紧缩，进而对就业和经济造成不必要的损害。事实上，过于紧缩的政策可能会进一步削弱前两个因素，使市场更难继续消除国内和国际不确定性不断扩大的影响。关于作者：穆罕默德·A·埃尔-埃利安是剑桥大学皇后学院院长，也是宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授，著有《城里唯一的游戏：中央银行、不稳定和避免下一次崩溃》以及与戈登·布朗、迈克尔·斯宾塞和里德·利多合作编写的《永久危机：修复破碎世界的计划》(西蒙与舒斯特出版社，2023 年)。来源：加美财经

加美财经2024-07-30

加拿大央行“竭尽全力”抵御通胀引发副作用，投资者呼吁政府“该出手时就出手”

在几十年来实施了最大规模和最协调的全球货币政策收紧措施。这一事件显示了拥有独立于政治过程之外的机构作为价格稳定守护者的价值。它们能够在与政府保持距离的情况下行动，这有助于加拿大央行做出可能令人不悦和政治上不受欢迎的决策，以遏制通胀。当然，情况也有所帮助。贸易物流的恢复和商品价格的下跌支持了通胀减缓。然而，在1970年代看到过，如果不加以遏制，通胀的爆发可能引发高通胀的思维模式。通过果断行动，按照其使命，加拿大央行阻止了高通胀的根深蒂固。如果没有加拿大央行及时和果断的行动，恢复价格稳定可能会对增长和就业造成重大冲击。目前投资者普遍认为，现在不是放松警惕的时候。通胀虽然较低，但在某些地方仍然不够低。任何游戏的最后时刻都可能出现波动。与其他价格相比，服务成本和实际工资都滞后于疫情前的趋势，快速赶上可能会带来通胀的再次上行压力。加拿大央行必须坚持其路线。疫情后的通胀激增只是加拿大央行政策系列测试中的最新一项。在最新的《年度经济报告》中，国际结算银行（Bank for International Settlements）回顾了自本世纪初以来的动荡时期，包括重大金融危机以及因疫情而进行的前所未有的全球经济启停实验。投资者反思了从中获得的教训及其对未来的影响。最重要的是，分析表明，过去四分之一世纪的一个关键教训是要认识到货币政策能做什么，不能做什么。这一时期展示了货币政策的力量。它表明，加拿大央行的紧急行动，通过部署其火力以确保流动性不断流入，可以稳定金融体系，支持信贷流向企业和家庭，并防止经济陷入恶性循环。目前可以了解到，加拿大央行在金融稳定以及价格稳定方面都是重要参与者。然而，投资者也了解到，货币政策无法精准调整通胀。当通胀超过目标时，加拿大央行的行动至关重要。但当通胀仅低于加拿大央行目标几个百分点时，这种措施则较少必要，甚至可能适得其反。通胀目标应作为指南，而非痴迷。为了刺激过低的通胀而进行的极其强劲和长期的货币宽松会变得越来越无效，并可能产生不受欢迎的副作用。这些副作用包括债务积累——目前处于历史高峰，以及市场和投资的扭曲。这也缩小了加拿大央行的政策操作空间，使其更难以退出刺激措施，并将加拿大央行和政府政策脱钩。政策作为一个连贯整体发挥更好。即使在加拿大央行仍在努力确保通胀得到控制的情况下，在全球范围内，疫情期间引入的预算支出面临着可能刺激经济和加剧通胀的风险。最后一个教训是，加拿大央行单独无法实现经济增长和繁荣的持久增加。为更光明的经济未来奠定基础需要其他政策制定者，尤其是政府的行动。为了在长期内获益，投资者呼吁政府必须迅速行动，使预算保持健康，并为未来做好准备。它们必须遏制公共债务的上升，并接受利率可能不会回到疫情前的超低水平。债务可持续性对于价格和金融稳定以及货币价值的稳定至关重要。长期来看，结构性改革是提高生活标准、改善经济福祉和增强安全感的关键。这意味着采取持久的措施，如促进竞争、增强灵活性和激发创新。稀缺的公共资金应支持经济对气候和技术变化（包括人工智能革命）的调整。只有坚实的基础才能为未来奠定基础。

佳华168 1评论2024-07-29

花旗预测：美联储政策急转弯 2025年终端利率目标3.25%-3.50%

经报社(北美)讯花旗分析师预计美联储货币政策将发生重大变化，预计终端联邦基金利率将在2025年降至3.25%-3.50%。在最近的报告中，该银行的分析师详细介绍了对联邦公开市场委员会（FOMC）的预期，预计其将在9月开始降息，首步降息25个基点。 “美联储官员预计将在周三（7月31日）下午2点保持利率不变，但应发出明确信号，表示将在下次会议上进行首次25个基点的降息。”花旗分析师表示。他们解释说，这次潜在的降息是由于通胀放缓，这使得美联储可以在没有明显的通胀压力的情况下降低利率。花旗的报告指出，上升的失业率可能进一步迫使美联储迅速行动降息。“失业率的上升可能会增加在未来几个月内降息的紧迫感。”分析师指出。他们预测今年将降息75个基点，随后每次会议连续降息25个基点，直到2025年达到终端利率目标3.25%-3.50%。在分析中，花旗澄清说，近期数据趋势支持美联储倾向于降息的做法。核心PCE通胀数据显示年化率在第二季度降至2.9%。这一放缓，加上住房通胀的减少，“应该最终让美联储官员有信心开始引导降息。” 实现终端利率的路径涉及应对美联储官员之间的各种经济信号和政策辩论。然而，正如花旗分析师总结的那样，“最不具阻力的路径是美联储官员利用7月会议建立共识并发出即将降息的信号。” 总之，花旗预测到2025年终端联邦基金利率将降至3.25%-3.50%，这取决于美联储对通胀和失业趋势的战略应对，预计最早在9月开始初步降息。

Heidi 1评论2024-07-29

必有大行情！超级央行决策“叠加”重磅财报来袭美股升跌不一、美元因地缘危机拉升

担忧笼罩着基本议程，尤其是周三的美联储货币政策会议。美联储可能会维持利率不变，但投资者预计该行的言论将出现鸽派转变，承认通胀趋势正在降温，并暗示 9 月份将降息。在此之前，定于周二发布的美国6月份JOLTS就业岗位空缺数据和美国经济咨商会7月份消费者信心指数预计将显示经济温和收缩，这将为央行释放鸽派信号提供正确框架。

Dan19772024-07-29

会员

美联储面临多重压力本周会议或成9月降息导火索

大多数美联储观察预计美联储近期不会放松货币政策，但他们预计政策制定者将为9月的降息铺平道路。美联储官员表示，他们越来越有信心通胀正在持续下降到2%的目标。他们还表示，他们正在更多地关注上升的失业率，这也是降息可能临近的另一个迹象。但大多数美联储观察者认为，美联储仍需要一点时间来确认，同时也在为即将到来的重大行动做好市场准备。 “压力越来越大，”前堪萨斯城联储主席埃丝特·乔治（Esther George）说，“我认为他们会非常认真地看待9月。在我看来，我们正接近一个决策更为重要的时刻，这也是我更有信心的原因。” 最新的降息可能性提示来自上周五，当时美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）指数——显示出三年多来最低的年度增幅。 6月份2.6%的年度增长率与5月持平，低于4月的2.8%。按三个月的年化率计算，核心PCE从2.9%回落至2.3%。另一项通胀指标，消费者价格指数（CPI）也显示出进展。（图片来源：finance.yahoo ）在排除美联储无法控制的波动性食品和能源价格的“核心”基础上，6月份的CPI同比上涨3.3%。这低于5月的3.4%和4月的3.6%。因此，在本周三的政策会议结束时，“美联储将表示，最近的经济数据，特别是通胀数据，使他们有信心通胀可能回到目标水平，并且很快降息是适当的，”威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）说。 “为什么要等？” 一些美联储观察者确实认为，美联储有理由支持本周的降息，即使他们表示不期望这种情况发生。 “我没有看到经济数据中有理由不在本次会议上降息，”蒂利说，“事实上，我很难看到他们应该保持现行利率的理由。” 不过，蒂利补充说，美联储“绝不会”这样做，因为这可能会“吓到市场”。他预测9月会降息一次，12月再降一次，2025年总共会有六次四分之一点的降息。本周的降息实际上会让市场几乎完全感到意外。目前交易员预计本周降息的可能性只有5%，而9月17日至18日会议降息的可能性几乎是100%。但高盛首席经济学家简·哈齐乌斯（Jan Hatzius）是另一个认为7月降息有充分理由的观察者。 “如果降息的理由明确，为什么还要再等七周呢？”哈齐乌斯在一份研究报告中说。 “其次，月度通胀具有波动性，总是存在暂时性重新加速的风险，这可能使9月的降息解释变得尴尬。从7月开始可以避开这种风险。” 另一个9月更可能的原因是，美联储官员表示他们需要超过一个季度的良好数据才能确定通胀正朝着正确的方向发展。他们可能希望先看到7月和8月的数据。 “我确实认为他们会努力表明9月可能是时候了，但他们需要小心措辞，以免在看到8月数据之前做出承诺，”乔治说。走钢丝影响美联储降息时机的另一个因素是劳动力市场的降温。失业率连续两个月上升至4.1%，高于一些美联储官员预测的年底水平。这很重要，因为美联储有双重使命，即在维持价格稳定的同时实现美国的最大就业。美联储主席鲍威尔明确表示，随着通胀的下降，美联储更加关注这一使命中的劳动力方面。（图片来源：finance.yahoo ）芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯（Austan Goolsbee）比本月早些时候告诉雅虎财经，劳动力市场的降温是一个“关注点”和“需要关注的方面”。他补充说，尽管有其他一些警告信号，但到目前为止，这还不像是衰退的开始。相反，它看起来更像是劳动力市场在经历了疫情的冲击后回到更好的平衡状态。蒂利不认为劳动力市场会从这里开始变得更糟。他预计失业率将从目前的4.1%上升到年底的4.5%，因为更多的人首次进入劳动力市场，之前离开劳动力市场的人重新进入以及其他人失业。但乔治不相信软着陆是必然的，她认为衰退在某个时刻会到来。她说，加入劳动力市场的势头开始减弱，这表明经济放缓。在选举年，“如果让失业率因为与通胀故事联系不大的原因而上升，我认为这对公众来说是一个难以接受的信息，”她补充道，“这对他们来说是一根紧绷的绳索。” 有人担心美联储可能会保持货币政策过紧过长，从而导致衰退。 “美联储有保持利率过紧过长历史，可能会导致衰退，然后在衰退触底后保持利率过低，”蒂利说。但只要美联储传达出9月降息的信号，本周的情况就不会对经济构成任何风险，因为美联储的信号会导致政府债券收益率和借贷利率下降。（图片来源：finance.yahoo ）在这些讨论的背景下，9月降息可能会导致美联储面临来自华盛顿两党的政治批评。在鲍威尔国会证词期间，两党议员都表示，如果9月的关键决策不符合他们的预期，他们将批评美联储。如果鲍威尔和他的同事选择保持23年来的最高利率，越来越多的民主党批评者呼吁降息的声音可能会达到高潮。但如果政策制定者确实降息，从唐纳德·特朗普开始的共和党人肯定会将此举描绘为屈服于选举年的压力。在本月早些时候接受彭博社采访时，特朗普再次重申，美联储官员在11月选举前不应放松货币政策。 “他们知道这不是他们应该做的事情，”特朗普说。另据接受《华尔街日报》调查的经济学家预计，在利率决定前公布的消费者信心指数和劳工成本指数将走软，而 ADP 数据预计将上升。周五公布的 7 月份非农就业人数或将减少，失业率将保持在 4.1%。10 年期美债收益率为 4.156%，接近本月早些时候触及的数月低点。2 年期美债收益率为 4.374%，回落至 2 月初的水平。在美联储做出利率决议之前，美债收益率下跌。预计美联储本次将维持利率不变，同时暗示可能在 9 月份降息。

佳华1682024-07-29

惊人逆转？！收益率曲线倒挂即将翻转，美国经济衰退信号尚无定论？

国债收益率）的形状，因为它揭示了市场对货币政策和经济的预期。德意志银行的数据显示，在过去 70 年中，收益率曲线倒挂（短期债券收益率高于长期债券）在 10 次中有 9 次是经济衰退的先兆。去年，几家华尔街公司曾预计，由于借贷成本上升，美国经济将陷入衰退，但经济持续复苏的势头却打破了这些预测。路透社本月调查的经济学家预计，美国经济将在未来两年继续扩张。路透社今年早些时候调查的大多数债券策略师表示，该曲线不再是可靠的衰退信号。 LPL Financial 首席固定收益策略师 Lawrence Gillum 表示：“这是那些可能并不像数据显示的那样完美的指标之一。目前，收益率曲线反转并不是因为经济衰退，而只是回归正常的向上倾斜的收益率曲线。” 绘制两年期和十年期国债收益率曲线的关键部分自 2022 年 7 月初以来持续倒挂，超过了 1978 年创下的倒挂纪录。此次倒挂是在美联储于 2022 年 3 月开始的加息周期之后发生的，旨在抑制通胀。最近几周，在经济降温迹象的背景下，该曲线趋于陡峭，这意味着两年期收益率与十年期收益率（2/10 曲线）之间的差距已经缩小。Tradeweb 数据显示，周三，该曲线触及负 14.5 个基点，为 2022 年 7 月以来的最低倒挂水平。周五，该曲线为负 18.5。（图源：路透社）曲线通常会转为正值，因为经济放缓导致市场预期美联储将降息，从而导致短期债券的涨幅超过长期债券。债券价格上涨时，收益率下降。然而，尽管在经济仅出现适度放缓迹象的情况下，收益率曲线倒挂可能发生，就像现在的情况一样，但一些分析师警告称，近期收益率曲线历史表明，经济仍有可能萎缩。德意志银行策略师吉姆·里德在上周四的一份报告中表示：“在最近的周期中，收益率曲线倒挂再次陡化通常发生在经济衰退前不久，因此需要密切关注，因为在过去几次经济衰退之前，收益率曲线倒挂的走势就是如此。” 在德意志银行调查的每个案例中，曲线在经济衰退开始之前都已经再次变得陡峭。根据德意志银行去年发布的分析报告，在过去四次经济衰退中（2020 年、2007-2009 年、2001 年和 1990-1991 年），2/10 曲线在经济衰退发生时已转为正值。在这四次衰退中，收益率曲线倒挂与经济衰退开始之间的间隔时间各不相同，大约在 2 到 6 个月之间。宾夕法尼亚共同资产管理公司 (Penn Mutual Asset Management) 的投资组合经理乔治·西波洛尼 (George Cipolloni) 表示：“我们今天正处于一个重要的节点，因为现在收益率曲线……变得越来越陡峭，而这通常就是我们遇到麻烦的时候。” 杜克大学金融学教授坎贝尔哈维 (Campbell Harvey) 率先提出收益率曲线是未来经济表现指标的观点，他表示，该曲线中另一个备受关注的部分（比较三个月期收益率和十年期收益率）也在美国最近四次经济衰退开始之前出现了反转。该曲线在 2022 年 11 月出现倒挂，截至周五仍处于-109 个基点的深度倒挂状态。他观察到，三个月/10 年期收益率曲线倒挂与经济衰退之间的最长间隔为 22 个月。他说：“现在就排除该信号为虚假信号还为时过早。”

Dan19772024-07-29

“疯狂32小时”！三大央行会议登场，美股、日元、英镑将迎大波动......

日，日本、美国、英国三大央行将相继召开货币政策会议，决定未来全球股票、债券和外汇市场的走向。交易员们难以确定日本央行是否会加息，以及美联储和英国央行何时降息、降息幅度是多少。 “本周将更加有趣。”新加坡Maybank Securities交易主管Wong Kok Hoong表示。“也会更累。” 日本央行（BOJ）由于市场认为日本央行可能会进一步收紧政策，日元汇率上周飙升至近三个月高点。自7月11日以来，日元兑美元汇率已升值约 5%。期权交易员押注加息的比例上周从40%飙升至近90%，随后稳定在两者之间。市场对日本央行将采取什么行动仍存在不确定性。 “我仍然站在日元空头阵营，尽管进入本周，存在巨大的双向风险。”盛宝资本市场外汇策略主管Charu Chanana表示。“对于一个天生鸽派的央行来说，期待日本央行在一次会议上加息并调整债券购买似乎有点牵强。” 美联储（FED）投资者将密切关注美联储的政策声明和主席鲍威尔周三的讲话，寻找任何支持9月首次降息的信号。 “即将召开的FOMC会议将为9月降息奠定基础，因为美联储正在为将政策从限制性领域转向更中性立场提供理由。”荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示。前纽约联储主席William Dudley观点更为激进，他认为，美联储本周应考虑降息。如果央行长时间维持利率过高，将会出现 “政策失误”。衡量标准普尔500指数未来一周隐含价格波动的指标比两周后的预期波动率高出近一个点，这表明当前的不确定性高于未来的不确定性。英国央行（BOE）市场对英国央行是否会在周四实施自疫情以来的首次降息意见不一。尽管通胀率已从一年前的两位数降至央行2%的目标，但失业率上升、服务业价格增长仍居高不下、经济已从小幅衰退中反弹、4月份最低工资上涨10%、新工党政府计划提高最低工资等，这些都对物价构成上行风险。自7月大选以来，货币政策委员会的三位鹰派人士都提出了反对宽松的理由。两位鸽派人士中只有一位持相反观点。无论结果如何，该决定都可能对债券和英镑产生影响。周一，掉期定价显示本周降息25个基点的可能性约为50%，今年两次降息几乎是肯定的。大多数经济学家认为英国央行将转变立场。美国银行、德意志银行和野村控股认为，英国央行本周将降息。降息将提振英国政府债券，在工党以压倒性优势赢得大选后，货币宽松的前景和政治稳定的希望已经提振了英国政府债券。两年期英国政府债券收益率处于一年多以来的最低水平。对于英镑来说，降息并没有那么有利，因为这会降低其作为套利交易一部分的吸引力。英镑是今年十国集团中表现最好的货币，摩根大通和Amundi等大型银行和投资者预计英镑将进一步上涨至1.35美元，较当前水平上涨近5%。看涨押注达到历史最高水平。原文链接

投资慧眼2024-07-29

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