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美联储持续降息推动美国股市连续上涨，投资者信心恢复及通胀放缓预示经济稳定前景

，投资者依然表现出较强的信心。美联储的货币政策动向及全球经济的宽松环境，使得市场在不确定性中展现出韧性。随着重要的就业数据即将公布，未来市场动态仍值得关注。名词解释美联储：美国的中央银行，负责制定货币政策以促进经济稳定和增长。国债收益率：投资者从持有国债中获得的回报率，是衡量国家借款成本的关键指标。核心通胀指标：排除食品和能源等波动性较大的项目后，反映消费者物价变化的指标。相关大事件 2024年9月，全球多个中央银行，包括美联储、欧洲中央银行和中国人民银行，相继降低利率，以应对经济增长放缓，推动市场信心。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-29

在中共中央政治局会议推动下，中国股票市场强劲反弹，投资者信心显著提升，财政政策成关键支撑

实现今年增长5%的目标。会议指出要扩大货币政策的规模，遏制房地产市场的下滑，并促进房地产市场的稳定。同时，会议强调了扩大对某些房地产项目贷款的发放，显示出政府对经济的支持力度正在加大。投资者情绪变化对于本周早些时候宣布的降息和其他刺激措施，一些策略师持保留态度。然而，中共中央政治局会议的召开为经济提供了额外支撑，投资者认为财政政策对于恢复消费者和企业信心至关重要。投资策略师安迪·罗斯曼（Andy Rothman）表示，政府的思路正朝着正确的方向发展，愿意采取更大力度的措施来重振信心。市场展望与挑战尽管政府的新言论足以引发股市反弹，但观察人士仍持谨慎态度。他们强调政策的有效性将是关键，尤其是这些措施能否有效刺激实体经济。分析师指出，投资者可能正在见证类似于2015年至2016年期间的全球刺激政策联动，这可能促使资金从美国资产流向中国市场。编辑观点中国股市在政策支持下的强劲反弹表明市场信心正在恢复。然而，政策的具体落实与执行将是决定市场未来表现的关键因素。投资者需要密切关注政府的后续措施以及其对经济和市场的实际影响。名词解释沪深300指数：是由沪深两市市值最大的300只股票组成的股票指数，用以反映中国股市的整体表现。恒生指数：反映香港股市整体表现的股票价格指数，由50只成分股构成。ETF：交易所交易基金，是一种在交易所上市并可进行交易的投资基金。降息：指中央银行降低利率的政策措施，旨在刺激经济增长。相关大事件 2024年9月24日，中国政府宣布了新冠疫情以来最大规模的刺激方案，包括降息和增加贷款，以支持房地产市场。这一系列措施为市场反弹提供了动力，吸引了大量投资者的关注。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-29

假如牛市真的来临，究竟怎样赚到钱？

议上，决策层推出了一系列救市政策，包括货币政策层面的降准降息、买卖国债、买卖ETF等，房地产市场的下调首付比例、降低存量房贷利率等等。众多超预期刺激政策的出台，股票市场反响热烈。9月24日，上证指数收2863.13点，单日涨幅达4.2%，创2020年7月以来4年最大单日涨幅，沪深两市成交额突破万亿。短短3天时间，上证指数收复3000点。香港恒生指数也持续上涨，24日单日涨幅达4.13%。买盘甚至扩大至中概股，9月26日，纳斯达克中国金龙指数大涨近11%，创2022年以来最大单日涨幅。很多人都嗅到了一丝牛市味道，很多人都抱着这是新一轮牛市的开启而积极投身其中，股民的投资热情甚至导致上交所交易系统“瘫痪”。今天我不讨论牛市成立与否，只聚焦一个我个人认为特别重要的话题：如何不在牛市中死去，并最终赚到钱？由我来谈这个话题，应该是比较合适的。我是混迹中国资本市场最前沿近30年，最后还能一直活着的少数人。在做格隆汇之前，我是中国最大海外保险公司的首席投资官。我经历了太多的牛熊。这个市场从无什么新鲜事，每轮牛市都会制造一大批股神，但，他们消失的速度，往往比产生的速度还要快。牛市确实会让不少人赚钱，但，会埋掉更多的人。股市有一句经典谚语：牛市杀人是散户躲不过去的宿命。投资教父格雷厄姆也说过一句话：牛市，是普通投资者亏损的主要原因。我用普通话翻译一下就是：牛市很危险。弄不好，牛市亏钱，乃至丢掉小命都是常事。2008年，2015年，投资者上天台的事根本不是新闻。牛市赚钱根本不是个事，大势使然。最关键的是，有命挣钱，还要有命花钱。如何活着度过牛市，不要被牛市埋进去，才是根本。假如（注意，我说的是假如），牛市真的来临，究竟要注意哪些事项？作为一个骨灰级的基金经理，我说四点保命锦囊，请务必学而习之： 1、依据经济潜在增长率、无风险收益率（也就是利率水平）、主权风险系数三大核心基本面估值要素，预判一下牛市成立与否的概率，以及如果成立，可能达到的高度，并在未来的交易中不断回头检溯这个判断。当然，这种预判可能会很不靠谱，极有可能会被市场的群体性亢奋打脸。但这是你在还没有被市场情绪影响和裹挟的时候，也就是你最清醒的时候做的底线判断。这个工作非常重要，它会帮你在市场越来越癫狂的时候，还能保持最必要的清醒和定力，不至于去接最后几棒，成为替别人站岗的炮灰，不至于丢命。特别特别提醒一点，证券市场存在很多的伪牛市。千万不要把李鬼当李逵，把反弹当牛市去操作。什么样的是李鬼呢？这个其实并不难判断。经济基本面永远是牛市的必要条件。经济通缩是不可能支撑牛市的。单纯货币政策引致的流动性能不能产生牛市呢？不排除这个可能性，但可能性极小。 2、注意迅速调整自己的思维、仓位与杠杆水平。注意，我说的是迅速。天下武功，唯快不破。这个迅速，无比重要。多数人在牛市赚不到钱，手足无措，甚至被反杀，就是因为他不是一个好的交易员，他有太多的情绪温度，思维被锚定。而交易员是没有情绪、没有温度、没有锚定思维的。牛市杀人，是因为它会从两个角度绑架你：绑架你的思维，绑架你的仓位。牛市初期，被前面旷日持久的熊市折磨得已心灰意懒、草木皆兵的投资者，没有多少人会意识到行情已经到来，因此牛市初期都是小仓位，浅尝辄止，而且多半是见好就收，所获寥寥，收益率远远跟不上指数。以至发现了不对，几乎每次卖出都是错误的，市场情绪也开始变得热络起来，你才会开始大胆起来，逐步加仓。等到牛市已确立，市场气氛已经亢奋狂热，你才恍然大悟是牛市，你才开始重仓，甚至放杠杆。而这个时候一旦有风吹草动，你前期小仓位积累的微薄利润，会很快被在高位布局的重仓所吞噬。最关键的是，如果市场见顶，你会以为千金难买牛回头，你会说服自己前期就是因为犹疑不决，出手太软而错失赚钱良机，于是你会在下跌途中不断加仓：2008年很多人不是死在没有在6124点逃顶，而是死在6124点后不断的抄底过程中。简而言之，行情启动初期，尤其是那种长期下跌后，因为政策的大方向发生根本性逆转调整而引发的行情，你下手一定要快、要狠，千万不要犹豫，不要等。人固有一死。宁可死在行情发动时，也不可死在行情发达时。行情初期死了，那是你时运不够，最多算是被贪婪和野心撑死的，死了也是个烈士，死得其所。但行情过热时才贪婪，然后因为贪婪而死掉，那就是蠢死的，没有人会瞧得起你，你自己都瞧不起自己。说的难听点，这种人，死了是不能进祖坟的。 3、务必注意操作节奏。在牛市，所有公司大概率最后确实都会涨一遍，但却会有一个启动的先后。如果你节奏没有把握对，你很可能追涨杀跌，顾此失彼，左右挨耳光。因为你买的公司很可能守很久都不涨，等你耐不住去追其他强势公司，你卖的又开始涨了。牛市之所以是牛市，是因为资金从赚公司利润（也就是所谓的阿尔法α）的钱，转向了赚盈利弹性的钱，赚估值水平变化的钱，也就是所谓的贝塔（β）。正常市况下，一个行业的估值会维持相对稳定，比如券商股，1倍PB就会一直围绕这个上下。但在牛市，券商、保险这类准资管机构，盈利可能没增长多少，但基于其盈利弹性，市场会把估值水平直接从1倍PB干到2倍，乃至3倍、5倍、7倍，这意味着在公司盈利没有显著变化的情况下，公司股价直接3倍、5倍的增长。所以，在牛市初期乃至中期，都应该果断放弃对公司利润的关注，把赚钱的注意力放在贝塔（β）上，按行业贝塔值高低，去决定你的配置次序和节奏。这也是为何每轮牛市，最先启动的都是券商、保险、交易所、资产管理公司这类标的。因为他们天然受益牛市，而惯常的那些所谓蓝筹公司，往往要到牛市后期才会启动。而他们涨完了，牛市也就差不多结束了，剩下的等到垃圾股群魔乱舞，那往往都意味着牛市要开始埋人了； 4、务必注意退出时机。一项投资策略真正的考验，不是如何开场，而是如何收场。真正的牌桌高手，不是拿到一手好牌的人，而是知道何时退出牌桌的人。投资是为了赚钱，想赚钱，就一定要以退为进，以始为终，把赚到的钱落袋并锁定。没有涨到天上的大树，再大的牛市都一定会终结。牛市的本质是一种泡沫化投资，其收益率曲线呈现抛物线式回落的趋势是不会变的，收益率曲线的前半段是投资人的超高预期与前期高增长弹性的和谐共振，随后进入增长率陷阱，最后一段必然是退潮时发现90%的人都在裸泳，这几乎是泡沫化投资的必然过程和宿命。对于职业投资者而言，这个时候需要做的是在忽悠别人时，自己千万不能入戏太深。所以，泡沫化投资，比的不是客观严格的估值分析能力，而是泡沫产生初期敏锐的嗅觉与感知能力，泡沫形成中期出色的市场情绪引导能力与高估值恐惧的自我安慰说服能力，以及，最重要的，泡沫吹大后期的冷静、决绝、果断退出和终止游戏的能力。投资本身是天然带有赌性的玩意，久赌必输。记住，这个世界上，没有什么是需要你拿你和你家庭的未来去赌的东西。永远会有下一个牛市，你得让自己一直活着。牛市往往会让人得意忘形。所以你要务必要记住两句话： 1、当一个人从20楼跳下的时候，前19楼，他都以为他在飞翔 2、巴西狂欢节上的那句官方提示：狂欢吧，但记得坐在离出口近一点的地方！好了，我能帮你的，就这么多了。我祝福每一个股民都能在这边行情里赚到钱。但如果赚不到，也无妨，反正过去很久很久，你也没赚到什么钱。活着，才是永远的王道。我是格隆，关注我，做一个清醒的人。虽然有时太清醒了，也会伴随很多苦恼，但，我向你保证，稀里糊涂、随波逐流的代价一定会更大。（全文完）

格隆汇2024-09-28

A股新牛市，重要主线出现

出一条独特的风格。央行创设了两项新的货币政策工具，用于支持机构上市企业获取资金和股票增持，给市场带来增量资金。因为表态十分积极，首期总计规模就多达8千亿，而且一期不够可以再来第二期，第三期，一下子点燃了市场的信心。当贷款利率和股息率的息差达到令大股东有动力去增持的条件时，增持股票又会刺激股价上涨，带来赚钱效应。具备这种条件的上市公司，大多数集中于股息率较高的红利板块。红利是近几轮行情中都能够享受长线资金抱团的板块，本身逻辑没有太大硬伤，业绩稳定且分红可观。经过连续三个月的调整基本回到年初的位置，这周开始反弹就是一根超级大阳线。当然，大部分上市公司都面临着市值管理的要求，自“国九条”将市值管理确立为上市企业考核评价要求之后，周二晚证监会又发布了一则专门针对市值管理的指引，这里面专门对主要指数成分股，以及长期破净股提出了要求。值得一提的是，牛市普涨往往也意味着消灭破净股。本周Wind破净指数同样拉了根大阳线，涨幅超过15%。红利，顺周期、成长等板块里虽然风格各异，但都有不少市净率小于1的股票。我们在周三《A股空头，很紧张》中分析过，结构性货币政策的提出即是为股市服务，在此前拉动楼市都无法刺激有效需求的前提下，大A来一轮持续而稳定的牛市是解决当前通缩压力的有效手段。复盘回来，这轮牛市的持续性取决于什么？长期来看，为了能做到源源不断地吸引资金配置股市，企业提升投资价值，帮助股民提高投资的预期回报才是建立良好投资环境的基础。然而，像银行、地产、基建等行业里存在着许多市净率小于1的企业，过去并未很好地去维护市场价值，所以按照政策要求，接下来需要制定估值提升计划，并且执行。宏观层面，经济按照节奏稳步复苏；微观层面，破净企业面临市值管理的动力。借鉴日韩股市的经验，破净股估值修复的潜力将会得到释放，是值得长期跟踪和关注的。 02 目前，A股破净率已跃升至近年高位，并超过此前多次A股历史大底时刻。不计入本周超过15%的涨幅，Wind破净指数今年实际下跌了13%左右。投资破净股首先要排除资产质量差，行业竞争格局差，盈利能力不强甚至已经徘徊在退市边缘的企业。这和选高息股的思路一致，如果管理层实在没有逆天改命的能力的话，实在没必要陷入估值陷阱里。而《指引》传达的意思，就是要求这些有能力的企业按时高质量地“交作业”。比如，应当披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就执行情况进行专项说明；其次要结合自身情况，综合运用并购重组、现金分红、投资者关系管理等方式提升上市公司投资价值。这些举措有利于为投资者提供更加明确的目标和预期，帮助投资者判断公司的未来发展和投资价值。如果破净股企业开始披露中长期分红规划，增加分红频次，合理提高分红率，投资者有望获得更高的现金回报，也有望提升公司的市场关注度和投资吸引力，从而带来估值修复和股价提升。这些破净股，大都分布在哪些行业呢？据广发证券统计，市场上目前存在246只长期破净股。分行业来看，银行、房地产行业的长期破净股数量分列一二位，分别为39只和37只。此外，钢铁、交通运输、非银金融、建筑装饰、商贸零售、基础化工、医药生物等板块长期破净股数量也超过10只。从长期破净股数量占行业公司总数的比重来看，银行板块的长期破净股比例最高，钢铁，房地产随后。具体来看，42家上市银行公司中，除了招商银行、宁波银行、成都银行没有长期破净，其他公司都属于长期破净股；市净率最低的民生银行，仅为0.29倍。 45家上市钢铁公司中，共有18家公司属于长期破净股，占比达40.0%；103家上市房地产公司中，共有37家公司属于长期破净股，占比达35.9%。根据中证发布的市净率数据，2023年9月26日至2024年9月25日，每个交易日收盘价都低于每股净资产的长期破净股，共有243只。这243只长期破净股的平均市净率为0.57倍，跌破净资产的平均幅度为43%。但这243只长期破净股中，市值在500亿元以上且今年上半年净利润增长的公司，只有18只。其中利润规模较大的一般来自银行股，地产链上的公司大多仍然处于亏损。这也意味着，虽然短期受政策和情绪驱动会出现普涨，但可能也很快将出现分化。这些盈利能力稳定，公司规模较大的个股表现应该更受资金认可。在股息率大于5%的88家破净股企业中，国有企业占比实际上已经超过了50%.这里可以借鉴中特估的思路，一些本破净幅度较深但盈利分红能力稳定的央国企，也存在着价值重估的空间。譬如，主营煤炭运输的大秦铁路，市净率0.83，股息率却高达7.86%。上半年分红总额占了归母净利润的四成，过去十七年的平均分红比例达到了54%。许多银行企业在市净率平均只有零点六几时还保持了相当高的股息率，例如沪农商行，建设银行、中信银行、工商银行等。 03 日韩股市同样存在低估值的问题。今年年初，韩国KOSPI指数整体市净率仅0.93倍，半数个股市净率低于1。韩国推出了“企业价值提升计划”，一系列举措帮助了部分低估值和高股息的行业取得良好涨幅。东京证券交易所今年也公布了首批自愿披露提高资本效率计划的公司名单，市净率较低，是指较大的公司信息披露进展加快，从颁布至今的效果来看，股价潜力得到了释放。总的来说，身处底部，又有足够的反弹空间的票，确实是投资首选。但如果担心地产消费的车开得太快，不妨用更长期的视角理解政策，把握好长周期的底部机会。（全文完）

格隆汇2024-09-28

“仇人”上台，日本告别“安倍经济学”？

茂的鹰派立场，不同于安倍经济学支持宽松货币政策、主张积极扩大财政支出的主张。他支持货币政策回归正常化，并且对财政整顿持积极立场。有分析师认为，石破茂的胜利为日本央行进一步加息扫清了一个障碍。主张利率正常化的鹰派石破茂“爆冷”胜出，对市场的冲击不可谓不大。作为公认的安倍“仇人”，石破茂的上台似乎也暗示着安倍经济学在日本的统治时代要落幕了。 9月27日，日本自民党前干事长石破茂成功当选日本自民党新总裁，并预计将于10月1日经国会指名选举后接任首相。结果一出，直接点燃日本加息预期。日股期货盘后大跌，日元兑美元汇率飙升。和安倍经济学支持宽松货币政策、主张积极扩大财政支出的主张不同，石破茂更支持货币政策回归正常化，并且对财政整顿持积极立场。巴克莱分析师Naohiko Baba和Ryuichiro Hashimoto在9月27日的报告中表示，石破茂的胜出可能标志了日本央行的货币政策正常化进程将得到支持。路透援引分析师观点表示，石破茂上台为日本央行进一步加息扫清了一个障碍。今年3月，日本央行结束了负利率，并将利率提升至0.25%，这是该行放弃长达十年的激进刺激计划的“里程碑式”举措。石破茂在赢得选举后表示，日本的货币政策将大体保持宽松，但同时暗示不会阻止仍接近于零的利率进一步上涨。具体来看，巴克莱分析师表示，货币政策方面，石破茂主张货币政策正常化，且在所有的候选人中表现出最为鹰派的立场，他还将近期日元的表现描述为“疲软”而非“便宜”：但他也表明态度，将“尊重”日本央行的加息决定，而不是“推动”它朝那个方向发展。石破茂与现任政府的政策主张接近，支持逐步回归正常利率环境以提振日元。石破茂此前曾表示，“安倍经济学”路线需要纠正，逐步回归正常利率环境将有助于抑制通胀、促进结构性改革。值得注意的是，石破茂表示他将推动财政状况的改善，以此推动经济可持续和稳定增长。他还提及可能提高企业和个人所得税，表明他对财政整顿持积极立场。但是他也表示“如果有必要，我们会部署财政刺激措施。日本宽松的货币政策趋势也不会有任何改变”。农林中央金库首席经济学家南武志表示，“石破茂的胜利将使日本央行更容易实现货币政策正常化。在经济政策方面，日本正在告别安倍经济学”。据华尔街见闻VIP文章分析，在安倍几乎“统一”自民党的时代，石破茂可以说是唯一反对安倍的声音，所以石破茂对安倍在安倍还活着的时候，可以说是屡战屡败。在经济政策上，高市早苗继承了安倍经济学里面的宽松货币政策，主张积极扩大财政支出，拉动经济与股市上扬。但是石破茂在货币政策上是偏“鹰派”，2024年8月石破茂在接受路透社采访时表示：“在货币宽松的大背景下慢慢地实现有利率的环境，或许是正确的政策。” 对于日本及其央行的财政恶化现象，石破茂还将这些归咎于安倍经济学。就这次选举来看，市场认为，仅从货币和财政政策来看，石破茂对市场的友好程度低于高市早苗。明治安田研究所经济学家前田一隆也表示：此前日本央行行长植田和男称，如果通胀率继续稳定达到其预测的2%，央行将继续加息。但他强调，央行将花时间评估全球经济不确定性对日本脆弱经济的复苏的影响。

金融界2024-09-28

管涛深度解析人民币汇率未来走势，切勿妄言新周期，双向波动将成新常态

台了新一轮的金融支持计划，并加大了财政货币政策的支持力度。这些预期在外汇市场上得到了反映，但能否持续还需观察增量的货币政策和财政政策的落地情况及合力效果。他强调，不能仅凭中国经济增速的恢复就判断人民币会单边升值。实际上，还需要考虑美国经济及美联储的货币政策。尽管美联储已经启动了首次降息，但未来降息路径仍存在很大不确定性。因此，人民币汇率更多是从过去的单边转向了双向波动。三、对策建议：预案比预测更重要在分析了当前的经济形势后，管涛提出了两点对策建议。首先，从政府的角度来看，应对外部环境的变化，预案比预测更重要。他建议政府提前做情景分析，设置不同的情形和门槛，一旦触发门槛，就能及时推出政策，提高政策响应能力。而不是等事情发生后再去研究如何应对。其次，对企业而言，面对内部、外部的不确定性因素较多的情况，人民币汇率双向波动已成为新常态。因此，企业应进一步强化风险中性意识，控制好货币错配和汇率敞口。管涛提醒企业，不要过于热衷于追求利差交易和汇集差距收益，而应立足主业，用合适的工具去锁定汇率波动的风险。

金融界2024-09-28

原油市场分析：OPEC+增产与全球需求疲软共振，油价何去何从？

影响外溢，商品市场受抑近期，美联储的货币政策成为全球市场的关注焦点。9月份的会议纪要显示，美联储将在年内可能维持当前利率水平，但市场对2024年降息的预期逐渐升温。这一信号对大宗商品市场产生了广泛影响，特别是在原油、黄金和外汇市场的表现上。油价在短期内虽受到美联储政策方向的间接影响，但更大的压力来自于全球经济增长放缓的风险。知名机构指出，虽然中国央行降准降息，试图刺激国内经济，但全球其他主要经济体，尤其是欧洲和美国，仍在应对高通胀和经济放缓的双重压力。整体市场情绪低迷，使得基金经理将大宗商品配置削减至七年来的最低水平，尤其是在对原油及其相关产品的需求前景不明朗的情况下，市场看空情绪愈发浓厚。潘森宏观分析师Ilia Bouchouev评论道：“目前市场情绪处于极低水平，做空油价的投机活动在过去几周内达到新高，特别是欧佩克+以外的国家正在增加产量，这加剧了2024年原油供应过剩的担忧。” 市场情绪与展望：空头情绪依旧强劲全球市场对未来石油供需平衡的担忧持续加剧，特别是OPEC+的增产计划与非欧佩克国家产量增加的前景，这导致原油期货的净持仓创下历史新低，反映出市场投机者对油价的强烈看空情绪。 Northern Trace Capital首席投资官Trevor Woods也指出，原油的基本面状况在很大程度上解释了当前的看跌氛围。他补充道：“尽管我们看到了一些短期的支撑因素，例如中国的刺激政策，但从长远来看，全球经济增速放缓对原油需求的压制将持续存在。” 当前原油市场处于多重因素的交织之中，OPEC+增产、利比亚恢复出口以及全球需求疲软的共同作用使得市场前景依然充满不确定性。技术面和基本面的弱势信号预示油价可能继续下探，但短期内若美联储释放进一步的货币宽松信号，市场或将出现反弹。不过，投资者仍需警惕长期供过于求的风险。

金融界2024-09-28

比特币摆脱季节性不利因素，9月份涨幅显著

ulty表示：“就美联储而言，比特币与货币政策的关联度依然最高。其他央行的宽松政策也确实起到了助推作用。” 受美国比特币交易所交易基金(ETF)资金流入的推动，这一加密货币在2024年已累计上涨56%，但仍未达到3月份创下的73798美元的历史高点。数字资产衍生品交易流动性提供商Orbit Markets的联合创始人Caroline Mauron指出，由于周五大量期权合约到期，65000美元的价格可能会在短时间内“坚挺”。加密货币交易所Kraken的一份报告提到，如果比特币未能“果断”突破65000美元关口，可能意味着它将进入一个疲软期。周五截至发稿，比特币上涨1.2%，报65946.95美元。（来源：FX168）除了货币政策外，数字资产行业还在密切关注美国总统大选的结果。许多业内高管预计，在选举结束后的几个月内，美国的加密货币监管将会变得更加明确，这将对市场情绪产生积极影响。

Sissi2024-09-28

隔夜美股全复盘(9.28)| CWEB涨近8%，对冲基金传奇人物泰珀称将全面扫入中国股票

茂：如有必要，将实施财政刺激措施。宽松货币政策的趋势不会改变。据以色列总理内塔尼亚胡：以色列军方已击毙或捕获超过哈马斯战士的一半，摧毁了90%的哈马斯火箭弹武器库；将继续打击真主党，直到实现所有目标。 02 行业&个股行业板块方面，除半导体、科技、原料和医疗分别收跌1.59%、0.93%、0.18%和0.05%外，其他标普7大板块悉数收涨：能源、公用事业、通讯、金融、日常消费、工业和房地产分别收涨2.04%、0.99%、0.6%、0.29%、0.18%、0.14%和0.14%。概念板块方面，航空ETF涨0.19%%，旅行服务板块涨0.09%，高端酒店万豪涨0.93%，爱彼迎跌0.77%，挪威邮轮跌0.62%。太阳能板块涨1.18%。金融科技板块方面，PayPal收跌2.75%，NU涨0.36%。网络安全板块涨0.17%，SQ涨0.68%。中概股多数收涨，KWEB涨3.92%，台积电跌 4.74%，阿里涨 2.15%，拼多多涨 4.62%，京东涨 5.03%，理想涨 1.62%，蔚来涨 12.8%，小鹏涨 9%，新东方涨 3.45%，富途涨 5.17%，B站涨8.68%，瑞幸咖啡跌 1.03%，好未来涨 5.06%，名创优品涨 11.02%。大型科技股涨跌互现。苹果收涨 0.12%，微软跌 0.76%，英伟达跌 2.13%，谷歌涨 0.89%，亚马逊跌 1.67%，Meta跌 0.08%，礼来跌 3.47%，特斯拉涨 2.45%，博通跌 3.03%，沃尔玛跌 0.18%，诺和诺德跌 2.85%。ARM跌2.4%，INTC跌0.04%，据一位知情人士透露，Arm曾与英特尔接洽，希望收购这家陷入困境的芯片制造商的产品部门，但被告知该业务不可出售。据英国《金融时报》：英特尔和美国政府力争在年底前最终敲定85亿美元的芯片融资。 03 每日焦点 1、对冲基金传奇人物泰珀：全面扫入中国股票 9.27 著名对冲基金经理泰珀(David Tepper)接受CNBC访问时表示，美国减息令中国有空间放宽政策，但支持经济力度出乎预期，令整体形势有变，已全面买入大型科技股阿里巴巴和百度集团等中国股票。他又说，如果中资股回调，他更可能将中国股票占投资的比例上限，由10%或15%，增至20%或30%。 2、机构：《黑神话：悟空》Steam平台总收入超过10亿美元 9.27 根据市场研究机构VG Insights最新数据，《黑神话：悟空》在Steam平台销量已达2090万套，总收入超过10亿美元。 3、大众汽车下调全年交付量预期 9.28 大众汽车预计全年交付量900万辆，分析师预期810万；预计全年运营利润将达到约180亿欧元；预计全年销售收入大约3200亿欧元；预计全年汽车部门净现金流20亿欧元，公司原本预计25亿-45亿欧元；预计全年销售运营回报率（ROS）为5.6%，分析师预期6.51%，公司原本预计6.5%-7.0%。 4、消息称三星拟引进新设备提高HBM良率 9.27 据韩国业内人士称，三星电子已订购可将HBM所需DRAM芯片质量分为最多三个级别的设备（分选机），这是半导体行业首次尝试在制作HBM之前检查和划分DRAM，三星电子引入这一额外选择流程的主要原因是为客户提供定制化HBM，同时还能提高良率和生产速度。 HBM通过垂直堆叠DRAM制造而成。在前工序中制作DRAM晶圆时，会经过将其切割成芯片的过程，然后进行键合以堆叠芯片。在这两个过程之间引入新设备，在电特性测试（EDS）后根据芯片性能将DRAM芯片分为最多三个级别：S级、A级、B级。由于HBM规格可以细分，因此可以为NVIDIA等优先考虑性能的公司提供S级HBM，为对价格敏感的客户提供B级HBM。此前，芯片筛选和堆叠工作是在键合设备内完成的。即使芯片是由同一片晶圆制成的，键合设备也会堆叠符合良好质量标准的芯片，并过滤掉不符合良好质量标准的芯片，并将其被丢弃。在这种情况下，即使是合格的芯片，由于质量不一，实际上也不可能制造出性能最高的HBM，性能较低的芯片则全部被丢弃。新设备在提高良率和生产速度方面也很有效。新设备能够将精选的芯片垂直安装在载体上，因此在切割过程中产生的颗粒可以被轻松去除，这些颗粒是降低DRAM堆叠良率的主要原因；芯片筛选和异物去除分别进行，由此可以提高键合工艺的速度。此前由于担心在键合机内出现异物，放置和堆叠芯片的工艺不得不相对缓慢地进行，但新设备解决了这一问题。预计新设备将于明年交付给三星电子，新工艺将逐步导入。 5、SK海力士、美光均已量产12层HBM3E 9.27 SK海力士宣布量产12层HBM3E新品，实现了现有HBM产品中最大的36GB容量。该产品堆叠12颗3GB DRAM芯片，实现与现有的8层产品相同的厚度，同时容量提升50%。运行速度提高至9.6Gbps，这是在以搭载四个HBM的单个GPU运行大型语言模型（LLM）‘Llama 3 70B’时，每秒可读取35次700亿个整体参数的水平。SK海力士将在年内向客户提供12层HBM3E。除SK海力士外，其他HBM厂商也在积极推动HBM产品研发及生产。美光在其最新财报中表示，已从第四财季(2024年6-8月)开始向主要行业合作伙伴交付可量产的12层HBM3E（36GB），预计将在2025年初提高12层HBM3E产量，并在2025年全年增加该产品出货。三星12层HBM3E芯片也已完成量产准备，计划于今年下半年开始供货。 HBM产能方面，据CFM闪存市场数据显示，预计至2024年底，三星、SK海力士和美光合计达到30万片的HBM月产能，其中三星HBM增产最为激进。预计明年全球HBM市场规模将上望300亿美元，HBM将占DRAM晶圆产能约15%至20%。

格隆汇2024-09-28

黑天鹅基金：美国经济衰退迫在眉睫，美联储或将重启量化宽松

干预。美联储上周宣布开始降息，以调整货币政策并维持劳动力市场的强劲。但随着通胀下降，经济基本面依然稳固，许多人认为这是经济软着陆的前兆。然而，Universa首席投资官兼创始人马克·斯皮茨纳格尔(Mark Spitznagel)认为，这标志着大幅降息的开端，因为美国经济在高额债务和历史性高利率的双重压力下，可能很快就会崩溃。斯皮茨纳格尔在接受路透社采访时指出：“时钟正在滴答作响，我们正处于黑天鹅事件的边缘。” Universa是一家管理着160亿美元的对冲基金，专注于应对“黑天鹅”事件——即不可预测且影响巨大的市场波动。该基金通过信用违约掉期、股票期权和其他衍生品从市场的剧烈动荡中获利。尾部风险基金往往是一种低成本的投资，能够在特定条件下获得丰厚的回报，尽管在正常情况下，这些基金可能会拖累投资组合，类似于每月支付的保险费。在2020年新冠疫情引发的市场动荡期间，Universa是最大的赢家之一。斯皮茨纳格尔强调，美国国债收益率曲线的“反转”是经济即将衰退的关键信号，这也是债券市场备受关注的指标。“当收益率曲线反转，真正的倒计时就开始了。现在我们已经到了那个时刻。”他说。尽管两年期和十年期国债收益率曲线倒挂已持续约两年，但最近几周转回正值，这反映出市场预期美联储将降息以支撑疲软的经济。在过去四次衰退(2020年、2007-2009年、2001年和1990-1991年)中，收益率曲线在经济开始萎缩前的几个月都会回到正值。斯皮茨纳格尔警告，下一次信贷紧缩可能与1929年“大崩盘”引发的全球经济衰退相似。“美联储的加息导致债务规模空前巨大……这就是为什么我预计我们可能会面临自1929年以来未见的经济崩盘。” 他认为，经济衰退可能最早在今年发生，迫使美联储大幅降息，从当前的4.75%-5%降至更低水平，并最终导致央行重新实施量化宽松政策——即通过购买债券来加强货币政策，这通常在利率接近于零时发生，以应对市场的不稳定。 “我确实相信他们会再次逆转政策……我强烈感觉量化宽松将卷土重来，利率也将回到零水平。”斯皮茨纳格尔表示。

Anna Sui2024-09-28

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