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ETF市场日报 | 港股大金融板块强势反弹；市场资金趋向债券型ETF

首先，债券型ETF支持“T+0”交易和质押式回购功能，投资者可实时买卖并灵活融资，显著提升了资金使用效率。其次，相较于主动管理型债券基金，债券型ETF平均管理费仅为0.15%-0.3%，叠加部分产品主动降费至0.05%，成本优势吸引了大量机构和个人资金涌入。此外，在低利率和“资产荒”背景下，债券型ETF凭借分散化投资、透明度高及信用风险可控的特性，成为避险资金的重要配置方向，尤其在信用债ETF被纳入通用质押式回购担保品后，市场吸引力进一步强化。与此同时，交易所优化做市商制度、推动产品创新（如基准做市信用债ETF），叠加货币政策宽松预期下利率债配置需求上升，共同推高了市场活跃度，部分产品单日换手率超过100%。这些因素交织促使债券型ETF在震荡市场中成为资金配置的核心工具，推动其成交规模持续领跑。 ETF发行市场方面，下周一暂无最新动态以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-20 15:17

深度解析Spark：DeFi领域的主动资本配置器

贷。该策略使用户既能赚取sUSDe的质押收益，又能通过PT获得增强型固定收益，同时解锁额外流动性进行杠杆操作。对Spark而言，这种方式提升了资本配置灵活性并优化协议层级回报。 4.3 直接持有Ethena资产 Spark正通过SLL扩大对Ethena的USDe和sUSDe的直接持仓。协议计划为此策略配置高达11亿美元资金，目前已在资本配置器中直接持有约3亿美元的USDe和sUSDe。这些高收益资产在2024年实现了平均18%的年化收益率，将与现有的USDC、USDS和sUSDS等持仓共同提升SLL的整体回报。不同于通过Morpho等借贷市场的间接敞口，该策略使Spark能够直接获得Ethena的收益分配，无需中介参与。这使得Spark在最大化潜在回报的同时，显著降低了外部依赖性。截至目前，该策略已产生约150万美元的累计收益。 5、Spark如何构建护城河前文已有所描述，Spark通过SparkLend和SLL构建了统一的金融枢纽，解决了传统银行和传统DeFi货币市场的局限性。但Spark实现可持续扩张的竞争护城河来自何处？答案在于其与Sky的深度整合关系、生息稳定币的竞争优势，以及通过SLL实现的运营效率。 5.1 基于SSR的低成本资金 Spark的核心优势源自Sky庞大的资本基础及其提供的低成本资金结构。截至目前，Sky持有约110亿美元的抵押资产，对应83亿美元的USDS负债，维持着约131%的超额抵押率。这意味着存在27亿美元的过剩抵押资产，这既巩固了Sky生态的财务稳健性，也为Spark等星体提供了资本运作基础。这些来自Sky的低成本资金被高效配置于SparkLend和SLL。SparkLend通过SSR提供稳定的固定利率，为用户长期留存奠定基础；而SLL则使Spark能够以极高资本效率运作配置器，几乎不依赖外部流动性。通过收益率差和生息资产敞口产生的收益，一部分回流至Sky的SSR模块作为财务支柱，另一部分留存为协议收入。这种结构使Spark在维持稳定收入基础的同时，将资金成本控制在最低水平，相比传统DeFi协议在可持续性和资产效率方面具有根本优势。 5.2 sUSDS与SparkLend的正向循环生息稳定币已成为提升稳定币市场资本效率的有效工具。自2023年底以来，该市场快速增长，截至2025年第二季度规模已达约100亿美元，市值在过去一年实现近三倍增长。在这一快速增长的领域中，Sky的sUSDS在收益分配方面展现出强劲竞争力。根据Stablewatch数据，sUSDS迄今已分配超过8200万美元收益，在累计支付收益排名中仅次于Ethena的sUSDe。这一表现背后的关键因素是Sky的利率竞争力。sUSDS提供的年化收益率通常维持在5%至8%区间，与同期sUSDe平均6%的收益率水平相当。这一具有吸引力的利率持续推动着sUSDS存款需求，进而优化Spark的财务结构。 5.2.1 通过sUSDS需求提升资本容量 sUSDS是用户向SSR存入USDS后获得的生息代币。随着sUSDS需求增长，更多USDS被存入SSR，促使Sky财政部资产规模扩大及SDS发行量增加。财政部扩容后，Sky能为Spark提供更多低成本资金，进一步增强Spark基于SSR的借贷能力。这一基础使SparkLend能够提供低于市场水平的借款利率，巩固其利率竞争优势。 5.2.2 通过sUSDS抵押扩大SparkLend需求 SparkLend接受sUSDS作为抵押品，使用户在保持资产流动性的同时持续获取SSR收益。这种收益与流动性的双重优势，形成了使用SparkLend的强力激励。当SparkLend激励用户以sUSDS抵押借款，而sUSDS通过SparkLend实现效用时，就形成了相互强化的闭环。用户抵押sUSDS的增加推高SparkLend总锁仓价值，进而扩大协议借贷容量，使SparkLend能够发放更多贷款并创造更多收入。最终，sUSDS与Spark之间形成的反馈机制构建了良性循环：更多sUSDS存款扩充Spark财政部资产，提升Spark获取低成本资金的能力，使SparkLend能够提供更具竞争力的贷款利率、提高资金利用率并增加协议收入。这些收益回流至SSR后，又能提供更具吸引力的年化收益率，进一步刺激sUSDS需求，完成循环闭环。 5.3 平衡DeFi与传统金融的高收益与低风险随着现实世界资产（RWA）的代币化与加密资产同传统金融体系的融合，DeFi与TradFi的界限持续消弭。Spark旨在通过平衡DeFi原生收益与RWA基础回报，实现高收益与低风险的双重目标。 5.3.1 DeFi原生收益在货币市场领域，Aave已成为重要参与者；而生息稳定币赛道中，Ethena同样表现强劲。Spark如何竞争？其采取资本配置器驱动策略，避免直接对抗。当下DeFi日益呈现"Fat DeFi"特征——协议更注重提升可组合性。Spark通过SLL顺应这一趋势：向Morpho等金库注入流动性，直接从Ethena等协议获取生息资产，并战略性接入Aave的深度流动性池与庞大用户群。这种多渠道策略显著提升了Spark的资本效率。 5.3.2 RWA收益虽然DeFi的开源特性允许代码被轻松复制，但最坚固的护城河往往来自非程序化优势。Spark与传统金融的深度结合正是如此——其他协议或许能复制技术架构，却难以复制其收入结构。 Spark的Tokenization Grand Prix计划即是明证。该计划标志着DeFi与TradFi融合的重要里程碑：Sky承诺投入20亿美元购买最具竞争力的代币化美国短期国债产品，最终吸引贝莱德、Janus Henderson、Superstate等39家机构提案。SLL择优选购了BUIDL、USTB与JTRSY。 Sky所收购的资产均为低波动性、高流动性的短期美国国债背书产品，且符合欧美证券监管要求。这为机构资金进入DeFi构建了合规框架，并长期强化USDS的锚定稳定性与流动性防御能力。 Spark的核心优势在于通过SLL将DeFi的灵活收益策略与RWA的稳定性相融合：一方面通过与外部DeFi协议互动提升收益，另一方面通过配置美国国债等现实资产降低波动。在此过程中，Spark重新定义了DeFi与传统金融的关系——将其视为连续性的"收益-稳定"光谱，而非割裂的两个领域。 6、Spark未来发展 Spark的发展方向非常明确：旨在成为DeFi领域最领先的规模化收益引擎，明确致力于突破传统银行业的低效不透明，以及传统货币市场的规模局限。尽管Spark的策略初看未必新颖，但其通过降低资金成本与精准管理生息资产敞口，实现了竞争力利率与稳定收益。更重要的是，将SSR提供的大规模资金与横跨DeFi/TradFi的资本配置器模式相结合，形成了难以复制的结构性护城河。随着资本市场持续向链上迁移，Spark极有可能发展为链上资本枢纽。这一发展路径值得持续关注。

金色财经06-20 13:55

M3 DAO 泰国峰会圆满落幕：Web3 生态三阶段战略成果璀璨，开启协议经济新时代

Pay 用户量超 30 万，集成支付、质押、跨链转账等功能，构建了 “一站式金融入口”。技术基建成熟落地： ● MarsChain 主网已完成浏览器开发与跨链桥部署，支持 EVM 兼容与多链互操作，开发者可通过模块化工具一键部署 DApp，目前已有超 200 个应用接入生态，涵盖 DeFi、NFT、元宇宙等领域。其独创的分片技术与零知识证明机制，将交易处理速度提升至 5000TPS，大大降低交易成本，为大规模商业应用提供了底层支撑。 3. 第三阶段 MarsProtocol：协议经济时代正式启航当前，M3 DAO 已全面迈入第三阶段 ——MarsProtocol 协议盈利自动化。该阶段以 “投资 + 孵化 + 资产管理” 为核心，通过三大板块构建 Web3 金融生态闭环： ● Web3 投资平台：聚焦高潜力区块链项目，已完成对 50 + 早期项目的战略投资，涵盖 AI+DeFi、NFT、GameFi 等前沿领域。 ● Labs 孵化平台：为入选项目提供技术支持、市场资源与资本对接，目前首批 10 个孵化项目估值平均增长 300%。 ● 数字资产管理平台：推出智能合约驱动的自动化投资策略，支持跨链资产组合管理，用户可通过质押、借贷、流动性挖矿等功能实现资产增值。二、泰国峰会亮点纷呈：技术、生态与全球化战略重磅发布本次峰会上，M3 DAO 核心团队揭晓多项关键规划以展现引领 Web3 行业的野心：启动 MarsChain “火星跃迁” 计划，落实 MCD 代币开发者激励计划；发布 MarsVerse 2.0 版本并新增相关功能；与泰国政府达成 Web3 合作，巩固泰国节点并辐射东南亚新兴市场；启动 “火星大使” 计划，加速全球化布局等。峰会现场，来自全球 105 个国家的社区代表共同确立 M3 DAO 未来 24 个月核心目标 —— 通过 MarsProtocol 协议经济体系与全球化生态扩张，实现 30 亿美金利润增长，推动 MCD 代币价值与生态规模双向协同提升，构建更具影响力的 Web3 价值网络。三、展望未来：从生态系统到全球数字经济基础设施 M3 DAO 代表在峰会闭幕致辞中表示：“三阶段战略的顺利推进，标志着 M3 DAO 已从单一的区块链项目进化为涵盖‘社区、技术、金融’的立体化生态系统。随着 M3 DAO 第三阶段战略的全面落地，其生态代币 MCD 的应用场景将进一步扩展。” 此次泰国峰会的成功举办，不仅是 M3 DAO 发展历程中的重要里程碑，更预示着 Web3 行业正从概念探索迈向规模化商业落地。在全球监管趋严与技术迭代加速的双重背景下，M3 DAO 以 “去中心化治理 + 技术创新 + 合规发展” 为路径，为行业提供了可复制的生态可持续建设范本，其未来发展值得全球 Web3 从业者持续关注。

OprenGate06-20 11:53

深交所推动深市债券ETF市场高质量发展，信用债ETF博时(159396)冲击9连涨，成交额超33亿元

有连云06-20 11:07

城投债ETF(511220)规模突破200亿元，海富通债券ETF多点开花

并且也没有销售服务费；（4）部分可用于质押融资。此外，近来试点质押回购业务也落地，入质押库有利于提高信用债ETF的吸引力，推动其进一步发展。该机构表示，对于发行机构来说，应当积极布局信用债ETF产品市场。信用债ETF更能体现ETF产品优势，为波段操作提供新工具，天然更吸引投资者。而目前仍未出现优势明显的龙头产品，应结合当下热点，如绿债、科创债等，早早布局ETF市场。对于投资者来说目前国内信用债ETF选择比以前更多，应当根据自身具体投资需求进行挑选。利率债方面，工银国际指出，2025年初以来，中国零售和出口等数据优于预期，但受到地产疲弱等拖累，私人部门融资数据仍偏弱。总的来看，中国经济虽然总体向好，但还存在结构性不均衡，以及物价仍较为低迷等问题，仍需要政策的支持，因此货币政策料将在较长一段时间继续保持宽松取向，我们宏观团队预期下半年人行将再度调降政策利率10-20个基点，利率债仍面临有利的货币政策环境。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-20 09:17

华鑫股份收盘下跌2.96%，滚动市盈率34.57倍，总市值153.19亿元

承销、财务顾问业务、融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券业务、自有资金股权投资业务、研究咨询服务业务。“2023年度金牛金信披奖”、“证券公司金融科技金牛奖”、“2024年金牛券商集合资产管理人”、“2024中国证券业资管固收团队君鼎奖”、“2024中国证券业资管量化团队君鼎奖”、“2024中国证券业数字化创新服务实践案例君鼎奖”、“金鼎奖·创新突破托管券商奖”。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入6.36亿元，同比54.34%；净利润1.37亿元，同比130.48%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 华鑫股份 34.57 41.93 1.79 153.19亿行业平均 26.27 30.08 1.44 654.81亿行业中值 23.74 25.90 1.19 344.10亿 1 华泰证券 9.05 9.84 0.91 1511.17亿 2 广发证券 11.42 12.86 1.00 1239.75亿 3 国信证券 11.48 13.02 1.19 1069.86亿 4 国元证券 13.66 14.74 0.89 330.77亿 5 招商证券 13.69 13.89 1.24 1442.75亿 6 国泰海通 14.19 24.81 1.04 3231.53亿 7 东吴证券 14.70 17.95 1.00 424.82亿 8 长江证券 14.88 19.56 1.05 358.90亿 9 华安证券 15.03 17.51 1.15 260.12亿 10 国投资本 15.16 17.02 0.87 458.45亿 11 中国银河 15.40 17.53 1.56 1758.25亿 12 财通证券 15.83 14.71 0.95 344.10亿

金融界06-19 19:28

AI 区块链市场火爆：Sahara AI 募资告捷，Snorter 预售热度飙升

rading与DAO治理参与，同时享有质押分润机制，形成平台内部的经济驱动核心。官网购买Snorter 结合meme文化与AI技术的Snorter在定位上明显与传统预售币划清界线。它不只是一枚代币，更是一个操作简单却高度智慧化的炒币基础设施，让从未参与过链上交易的新手，也能用最低门坎拥有「机器人交易能力」。在社群疯传与早鸟空投加码机制推动下，Snorter预售已吸引大批用户排队登记，成为Solana链上新一波资金焦点。官网购买Snorter 结论：AI×Crypto进入应用爆发期，从基建到炒币场景全线启动 AI与区块链的结合正从概念阶段走向落地实践，并在募资热潮与应用创新双线推进中全面展开。Sahara AI用一场超募877%的社群轮向市场证明，AI原生链仍是资本看好的重要赛道；而Snorter则透过AI交易系统与低门坎用户体验，将炒币行为模块化、智能化，为普罗使用者带来全新参与方式。随着市场对自动化、去中介与高效率的需求越来越高，这类AI工具将不再只是少数人的高阶玩具，而会成为Web3世界的新入口。无论你是想进场下一波AI应用的基础建设者，还是正在寻找突破炒币限制的普通用户，Sahara AI与Snorter都提供了清晰可见的未来可能性。下一轮牛市的叙事，或许早已从语言模型切换到了链上AI的实战舞台。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community06-19 18:43

最后倒数 5 天！Solaxy 上线前最终折扣开抢

29日上线，主要面向开发者社群。同时，质押用户的解锁功能将于6月30日开放。最重要的节点是主网上线，这条 Layer-2 公链正是 Solaxy 建设的核心，其上线时间定于7月7日，恰好是在领取日两周后。该主网旨在将交易量分流至链下处理，只将最终结算写入 Solana 主链，这种「溢出引擎」设计将在高并发情况下显著提升 Solana 的稳定性。与主网一同上线的还有 Solaxy 区块浏览器，用户将可全面查询 Layer-2 公链的链上活动。同日，Hyperlane 跨链桥也将升级，支持 Solaxy 与 Ethereum 之间的直接资产转移，无需再通过 Solana 中转。接下来，Solaxy 的原生去中心化交易所 Neptoon 将于7月14日上线。而在7月21日，此前于 5 月首次曝光的 Igniter 代币发射平台（Launchpad）预计将正式部署，为整个紧凑的上线节奏画下句点。立即造访 Solaxy 官网 Solana 全面潜能即将释放随着这一系列关键上线节点全面公开，Solana 即将配备完整技术栈，准备应对任何级别的链上高频交易冲击。过去几个月中，Solaxy的开发进展顺利，5,400 万美元的募资成果已被有效转化为实际产品。现在，真正的考验将是 Solana 在高强度网络压力下的表现，类似今年 1 月迷因币热潮期间所经历的交易拥堵情况。市场对未来几个月 Solana 生态的活跃度持高度期待，特别是在机构资本逐步进场的背景下。例如，VanEck 发起的现货 Solana ETF 已挂牌至 DTCC 平台，目前正等待美国证监会（SEC）审批。不少 Polymarket 用户也已加码押注该 ETF 有望在 7 月初获批。 https://polymarket.com/event/solana-etf-approved-by-july-31-2025?tid=1750239758671 Solana 或将跻身与比特币同级的机构资产层级。但与作为「数字黄金」、主要用于机构长期配置的比特币不同，Solana 自诞生起便定位于实用性公链，其架构专为高性能、可扩展性与实时应用部署而设计。Solana Virtual Machine（SVM）提供的开发能力远超比特币最初设计所能支持的范畴。随着 Solaxy 即将上线，市场对 Solana 稳定性与可依赖性的质疑可能将逐步消解。所展现出的将是一条更强大、实用导向的区块链，具备支撑下一波「真实应用场景落地」的能力。这一转变对 Solaxy 本身也可能构成重大利多，特别是对于早期参与者而言。Solaxy 所能承接的高频交易与用户需求越多，其代币 SOLX 的实际效用就越大——而效用增强将可能驱动价格实质上涨。 Solaxy 即将登录主流交易所 Solaxy 最新发布的上线时间表中尚未明确提及交易所挂牌日期，目前仍标注为「即将公布」。这种保留策略背后或有深意。考虑到 Solaxy 所引发的市场关注度，以及 5400 万美元的巨额募资规模，越来越多投资者猜测该项目可能正与顶级交易所洽谈上线事宜。如果 SOLX 成功登录如 Binance 或 Coinbase 等一线平台，极可能引发显著涨幅。这类事件通常被称为「币安效应」或「Coinbase 效应」——即代币一旦登录顶级交易所，价格往往会迅速上升，并吸引大量新资金入场。 https://coinmarketcap.com/rankings/exchanges/ 这些顶级交易平台通常能带来巨大曝光量、极高流动性，以及杠杆交易入口——这些因素共同推动代币在上线时出现强劲买需。对于潜力项目而言，在确定最终合作条款或挂牌时间前，延后公布交易所名单是常见操作，尤其是在与交易所协调上线细节期间。距离 SOLX 挂牌仅剩 5 天——是时候上车了在潜在主流交易所挂牌将 SOLX 推向更高价位之前，唯一能低于上市价格入场的机会，就是现在。根据 Solaxy 白皮书，SOLX 挂牌价定为 $0.00179，高于当前的预售价格 $0.001766。立即前往 Solaxy 官网，连接钱包，即可以折扣价抢购 SOLX。完成领取后，代币可即刻质押，早期质押者当前可获得约 78% 的浮动年化收益率（APY），该数据将根据质押池动态实时调整。为配合代币经济模型，Solaxy 团队已销毁超过 6200 万美元价值的 SOLX，相当于总供应量的 25%，大幅提高现存代币的稀缺性与潜在价值。此外，团队已在 Cantina 平台上启动 $25,000 的漏洞悬赏计划，邀请白帽开发者对网络进行压力测试与安全审核。推荐使用 Best Wallet 参与预售——这是 Solaxy 官方推荐的去中心化 Web3 钱包，支持多链资产并与预售系统深度整合。想要随时掌握最新进展，可关注 Solaxy 的Telegram与 X（原 Twitter）官方频道。立即造访 Solaxy 官网免责声明：本内容为通讯社发布的新闻稿，仅供参考。我们未对其中的信息进行独立验证，亦不对其准确性或所述服务承担任何责任。本内容不构成投资建议或推荐，亦不应被视为此类建议。我们强烈建议您在参与任何金融活动或投资决策前，咨询合格且受监管的专业财务顾问，以确保自身权益。

Business2Community06-19 18:15

主业承压倒逼转型，富煌钢构11.4亿“回马枪”收购中科视界，25亿资金缺口难填

资金缺口超25亿元、控股股东高比例股权质押以及标的去年增收不增利的压力下，这场“自救式”收购能否真正挽救富煌钢构，仍需打上一个大大的问号。上市公司业绩承压，欲打造新增长点根据交易草案，富煌钢构拟通过发行股份及支付现金的方式向安徽富煌建设有限责任公司(下称“富煌建设”)、孟君、吕盼稂等17名交易对方购买其合计持有的中科视界100%股份，交易作价11.4亿元，并向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过4亿元。标的中科视界与富煌钢构现有主营业务之间不具有显著协同效应。富煌钢构主营业务为钢结构加工制造，主要产品为重型钢结构、轻型钢结构和实木复合门以及高档门窗等。中科视界是一家专注于高速视觉感知和测量技术的创新型科学仪器公司，主营业务为高速图像采集、分析与处理仪器及系统的研发、生产和销售。富煌钢构表示，本次交易将有利于上市公司从传统的钢结构业务向高速视觉领域转型升级，有助于上市公司培育新的利润增长点。证券之星了解到，钢结构行业具有建设周期长、资本密集等特点，使得富煌钢构在运营过程中面临一定压力。特别是2021年以来，受制造业、基建投资增速回落等因素的影响，上市公司经营业绩承压，营收及利润水平持续下滑。在市场需求疲软的情况下，富煌钢构的新签销售合同正逐年下滑。2022及2023年，公司新签销售合同额同比分别下降10.93%、3.11%。2024年新签销售合同额约43.69亿元，同比下滑9.45%。对应到业绩层面，2022年以来，富煌钢构的营收净利已连续三个年度下滑。2022年至2024年营收分别为47.58亿元、46.35亿元、39.37亿元，降幅分别为17.08%、2.58%、15.06%；对应归母净利润分别为9749.36万元、9605.06万元、5137.44万元，同比分别下滑41.31%、1.48%、46.51%。今年一季度，富煌钢构业绩有所反弹，分别实现营收、归母净利润9.33亿元、1741.66万元，同比分别增长1.65%、4.04%，但仍不及2023年水平。雪上加霜的是，富煌钢构大量收入没有真正转换成真金白银。今年一季度，公司应收账款高达30.07亿元。自2023年应收账款增长至33.93亿元后，就一直在30亿元以上浮动。富煌钢构应收账款主要集中在地方政府和国企单位，目前公司正在不断加大应收账款的催收力度，并将应收账款的回款指标纳入关键绩效考核指标。 8年内多次腾挪，交易后控股股东控制权强化富煌建设是富煌钢构控股股东，持有富煌钢构的股权比例为33.22%，因此本次交易构成关联交易。同时，富煌建设为中科视界第一大股东，持股比例为39.45%。并通过与孟君、吕盼稂签署一致行动协议，合计控制中科视界76.27%股份，为中科视界的控股股东。这意味着，富煌钢构收购中科视界，其实是控股股东的“左手倒右手”。公开资料显示，2023年3月，中科视界在安徽证监局完成辅导备案，正式启动上市准备工作，辅导券商为国元证券(000728.SZ)。截至2024年7月9日，中科视界已完成第五期上市辅导工作，但目前仍未正式发起IPO申请。通过此次交易，中科视界将实现“曲线上市”。证券之星注意到，此次收购计划前，中科视界早已被富煌钢构来回倒腾。据悉，富煌钢构在2017年以5350万元对价购买了中科视界53.5%的股份，收购原因是为了丰富公司产业链，促进战略转型。2019年3月，富煌钢构又以公司装配式建筑业务发展壮大，需进一步聚焦主营业务为由，以6955万元的对价向富煌建设出让了该部分股权。六年后，富煌钢构又要从控股股东手里买回相关资产。2019年置出时，中科视界整体估值仅为1.3亿元，而如今整体估值变成了11.4亿元，增长近8倍。 “身价”攀升之际，收购草案中的定价方式也引发市场关注。根据《重组管理办法》相关规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的80%。市场参考价为定价基准日前20个、60个、120个交易日的公司股票交易均价之一。此次交易中，上述均价分别为5.03元/股、4.56元/股和4.3元/股。交易方最终确定了以前120个交易日均价4.3元/股作为发行股份收购对价。然而，更低的增发价格意味着中小股东的权益比例会因定增发行而被进一步摊薄。而对富煌建设而言，由于其在中科视界中的持股比例要高于在富煌钢构中的持股比例，低价增发使得富煌建设能以较少的资产换取更多富煌钢构的股份，反而有利于增厚富煌建设在富煌钢构的权益比例。在不考虑募集配套资金的情况下，本次交易完成后富煌钢构的总股本将由4.35亿股增加至6.21亿股，而富煌建设对富煌钢构的持股比例将由交易前的33.22%增加至交易后的35.38%。债务重压下的收购豪赌，标的去年增收降利富煌钢构在交易草案中提到，募集配套资金成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产的实施。证券之星注意到，富煌钢构目前已深陷资金困局，截至今年一季度，富煌钢构资产负债率达67.46%。同期短期借款和一年内到期的非流动负债合计33.41亿元，但货币资金仅7.67亿元，资金缺口达25.74亿元。此外，公司还有2.8亿元长期借款在身。 2020年至2024年，富煌钢构的有息负债规模就已持续攀升，分别为21.48亿元、24.51亿元、33.89亿元、36.48亿元、36.87亿元，这也使得利息费用相应从1.42亿元增长至1.81亿元。持续攀升的有息负债已然给富煌钢构带来不小的财务压力，而公司的现金流也已告负。截至今年一季度末，经营性现金流量净额为-3872.62万元，去年末为6330.76万元。值得一提的是，大股东富煌建设也资金吃紧。一季报显示，富煌建设的持股数为1.45亿股，其中8671万股处于质押状态，占其持股比例的59.96%，占总股本的近20%。通常而言，股东选择股权质押融资，多是为缓解企业流动性压力、补充运营资金。然而控股股东过半持股被质押，在富煌钢构本身高负债的背景下，难免引发市场对上市公司资金链承压的担忧。债务与业绩双双承压下，中科视界能否为富煌钢构带来新的利润增长？目前仍需打一个问号。数据显示，富煌钢构2023年及2024年分别实现营收1.91亿元、2.22亿元，对应归母净利润1553.62万元、1544.93万元。2024年出现增收降利的情形，归母净利润微降0.56%。此次交易中，富煌钢构还与交易对方富煌建设、吕盼稂、孟君和苗小冬签订了《业绩补偿协议》，中科视界承诺2025年至2027年净利润(指合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润)分别不低于3336.45万元、5076.45万元和7316.38万元，累计不低于1.5亿元。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

证券之星06-19 16:48

ETF市场日报 | 油气相关ETF涨幅居前；信用债相关ETF受关注度高

年6月，证监会推动信用债ETF纳入通用质押式回购担保品，显著提升其流动性和资金使用效率，投资者可通过质押融资增厚收益；同时，在A股波动加剧、高息债券“资产荒”持续的背景下，信用债ETF凭借中等期限高评级债券的稳定票息收益和低信用风险，成为资金避险与收益增厚的优选工具。产品设计上，信用债ETF兼具T+0交易、分散投资、透明度高及费率低廉（部分产品管理费低至0.15%）等优势，解决了传统信用债流动性差、投资门槛高的问题，叠加机构投资者（如银行理财、保险资管）的积极参与，年内规模激增超150%，部分产品单周吸金超百亿元，进一步巩固其市场地位。 ETF发行市场方面，明日暂无最新动态以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 15:17

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