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网传股民“解定存、抵押房产”买入这资产！彭博分析师：将打破比特币现货ETF规模纪录……

人透过解定存、解储蓄险、申请贷款、股票质押、房产加按揭等方式调度资金。元大投信当时罕见发布声明稿郑重澄清，提醒投资者应充分了解产品特性，评估自身风险承受能力，妥善规划个人财务决策。该机构强调：“自3月11日正式募集起，各大媒体与网络社群高度关注，持续对于募集规模有所臆测，或是分享个人资金规划方式以进行申购的心得，但00940 ETF在正式经过证交所核备成立前，市场所传任何销售数据均非正式资讯。” 元大投信表示，00940为台股ETF，因此并无募集额度上限，投资人可于募集期间向各销售机构申购。如果未及参与，也能在4月1日预计挂牌日起透过各券商买进参与。但截至周三(4月3日)亚市，00940 ETF挂牌上市后，持续发生“破发”行情，交易价暂报在9.79台币，低于此前的15台币发行价。 (来源:Trading View) 这是由于元大在为00940 ETF募集成立的建仓期间，必须在时间内买齐成份股，台股高档震荡加剧，许多个股上冲下洗，使得00940还没有挂牌，净值已因成份股走跌滑落到10台币以下，形成未挂牌先“跌破发行价”局面。回顾周一4月1日正式挂牌当日，果然不仅破发，还爆出134万张天量，以9.76台币收市，来到周三仍未回到发行价。尽管成交量下滑，但00940 ETF仍居台股成交量第一大，股价与净值间维持小幅溢价。成交量的下滑现象，与先前挂牌的人气ETF表现一致。但是，申购时参与的投资人如果看帐户帐面数字，都还在套牢赔钱的情况。市场都清楚，投资者买入ETF通常以长期布局为主，而非短线交易(当冲)。观察台湾市场，知名的0050、0056两只老牌ETF，也是花了十几年时间，才让投资人获得不错的投报率与息收。考量台股目前状况以及00940 ETF本身的筹码面因素，股价要收复发行价仍有一段路要走，参与申购投资人暂时须面临短期亏损。彭博ETF分析师：不敢相信是真的长期追踪比特币现货ETF的彭博分析师Eric Balchunas对此00940 ETF的走势感到震惊，他表示，如果这是真的，这会是国际ETF领域的巨大胜利。他举另一位分析师Rebecca Sin的预测，认为亚洲的ETF市场将会在未来两年超越欧洲。 Eric也估计在30天交易日后，00940 ETF将达到80亿美元规模。这也表示，00940 ETF有望打破贝莱德推出的比特币现货ETF(IBIT)在交易一个月后，达到的72亿美元纪录，并且超越世界上许多知名ETF。 (来源:Twitter) 他对于台湾人热爱配息的盛况感到惊讶，而这类型ETF仅占美国市场的4%。币圈媒体Abmedia表示，尽管台湾ETF市场热度高，但海外ETF恐怕还是不容易进入市场。台湾金管会与日本金融厅对于海外ETF产品都采取许可制管理，须由主管机关同意后，才能提供给散户。举例而言，此前加密社群热烈讨论的比特币现货ETF或是复委托，都没有得到台湾金管会的允许，日本金融厅同样不允许创建与提供加密资产ETF。目前，台湾金管会请券商公会在四月底提出配套措施，再研议是否开放比特币现货ETF。对主管机关而言，投资需求与投资者保护的权衡是重大课题。#现货比特币ETF#

秉哥说市2024-04-03

尚品宅配(300616.SZ)：控股股东及其一致行动人累计质押2852万股

致行动人李连柱、周淑毅关于部分股份解除质押和延期购回的通知，其中解除质押304万股，质押延期购回合计1824万股。截至公告披露日，上述股东累计质押2852万股，累计质押占所持的44.46%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-03

万邦达(300055.SZ)：控股股东累计质押9787万股

获悉其将持有的3650万股公司股份解除质押。截至本公告披露日，控股股东王飘扬累计质押9787万股，累计质押占所持的35.56%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-03

OriginProtocol公布重大更新：OGN与OGV代币合并、回购和销毁机制及适用于EVM链的通用LST

求的新代币经济机制，包括销毁机制和新的质押机制。如果OGN和OGV合并提案通过，这些机制的更多细节将在未来的治理提案中公布。 LST收益衍生品 Origin Ether (OETH) 目前在扩展向各种L2s，从Arbitrum开始，在4月份上线。团队接下来的目标是Optimism和Base。这些L2将允许Origin扩展到新的受众，并通过新的产品集成和LST收益衍生品增加OETH的实用性。在接下来的几个月，Origin将在不同的L2s上推出OETH衍生产品，允许用户能够在多个链上赚取加强收益。每个链将有一个特定的LST收益衍生品。该产品会使用OETH作为构建块，但不会调整其风险配置。这些衍生产品将提供高收益和深度流动性，供其他协议使用。它们将使用Mainnet OETH作为初始构建块，但将安全地提供比仅持有LST高2-3倍的收益。鉴于巨大的收益，LST收益衍生产品有可能为Origin的费用带来强劲增长，而这些费用将用于回购和销毁OGN。总结如下： Origin本月将扩展到Arbitrum，接下来是Base和Optimism。 LST收益衍生产品将在多个链上推出，提供2-3倍的LST收益。通过回购和销毁机制，费用将累计于OGN。适用于EVM链的通用LST 利用Origin在以太坊上已经证明的OETH模型，Origin有机会在其他EVM兼容链上推出原生LST。Origin正在与一条知名的EVM链合作，以建立其在这一扩张策略中的第一个立足点，目标上线日期在今年的第二季度。 Origin长期目标是创造跨多个网络的通用LST的旗舰流动性质押模型，在新兴市场中占据市场份额，并推动这些链上的LSTs。 Origin的秘密武器是其算法市场操作（AMO）。Origin AMO帮助OETH保持强大的挂钩能力，并可应用于任何类型的可赎回资产。除了挂钩稳定性之外，AMO在流动性池上提供至少2倍的资本效率，使LSTs能够开采激励措施以增强收益。来源：金色财经

金色财经2024-04-03

MT Capital 研报：打破公链流动性困境, Berachain 或将成为新一代超级 L1

链也存在些许问题，大量的价值代币被用于质押以保障网络安全。尽管网络的安全度提高了，但为此付出的流动性代价也是巨大的，而流动性则是 DeFi 与生态协议活跃的命门。丰富的 DeFi 行业参与经历塑造了他们对理想中公链模型的基本认知，也为后续提出 PoL 机制奠定了基础。大约一年半前 Smokey 与另一位联合创始人以近乎开玩笑的口吻说到要制作吸烟熊 NFT Bong Beras。Bong Bears NFT 发行后，意外地得到了社区的大量关注与支持。由于创始人本身是最早混迹于 OHM 与 Luna 社区的行业 OG，因此，慕名而来的社区成员大多也是 DeFi 爱好者。再与社区一次次的交流中，几位创始人逐渐有了缔造一条流动性公链的想法，并在社区中开启了投票。神奇的是，从未做过公链的他们意外地得到了社区大量的支持，Berachain 也因此应运而生。虽然创始团队拥有丰富的 DeFi 经历以及精准的市场认知，但毕竟开发一条公链也需要大量的技术活。而在交谈的过程中，Berachain 团队结识了专注于兼容 EVM 开发的 Polaris 团队，两个团队一拍即合，共同构成了目前的 Berachain 的主体。至此，Berachain 基本定型。技术上，Berachain 将采用 Polaris 的技术开发，打造一条基于 Cosmos 的兼容 EVM 的高性能 L1。机制上，Berachain 将采用 PoL 机制，通过对链上的流动性进行激励，促进链上 DeFi 生态的繁荣。关键的历史节点 2021.8 Bong Bears NFT 铸造发行，为后续 Berachain 的产生埋下伏笔。 2021.10 Bong Bears NFT 首次发生 rebase。 2021.11 Berachain 被首次提及。 source：Bonga Bera 101 — The Honey Jar (mirror.xyz) 2022.3 Olympus DAO OIP-87 关于 Berachain 种子轮融资的提案获批通过，Berachain 将以 50M 的估值获得 Olympus 0.5M 的融资。 2023.4 Berachain 披露了由 Polychain 领投的 42M 融资。 source：https://twitter.com/berachain/status/1649050293080915968?ref=research.despread.io 2024.1 Berachain 测试网发布。 2024.3 Berachain 被披露正在进行由 Framework Ventures 领投的超 69M 的融资。社区文化 Ponzi 文化 Berachain 最早是由混迹于 OHM 社区与 Luna 社区的几位老 OG 联合发起的。而 OHM 与 Luna 便是上轮周期中被大家认为最 Ponzi 的 DeFi 协议与公链之一。Berachain 的创始团队均为该社区的核心成员，并不排斥甚至说是享受 Ponzi 文化。因此，在 Berachain 社区中，大家并不避讳 Ponzi，甚至开口即是 Ponzi。Berachain 也被目前的市场认为是下一个具有 Ponzi 模型的 Luna，虽然这个比喻并不合理，但也侧面反映了 Berachain 社区的文化内核以及外界对于 Berachain 社区文化的认知。 Meme 文化除了 Ponzi 外，Berachain 还天生自带 Meme 文化，毕竟 Berachain 的起源就是来自非常具有 Meme 形象的抽烟熊 Bong Bears NFT。而 Bong Bears 最初也是在几位创始人的玩笑间从想法到落地，并意外地得到了社区的大量关注与支持。除了 Bong Bears 外，Bera 这个名称本身就是 Meme 文化之一。之所以取名为 Bera，是为了致敬经典加密老梗 HODL，因此将 Bear 改写为 Bera。Berachain 的创始人 Smokey 还会戴着 Bera 头套出席各种正式的活动，身体力行地传播 Meme 精神。Berachain 社区中也非常爱玩 Meme 文化。官推会特意拼错单词，例如将 Hello 拼成 Henlo。在其他社区，你可能会经常看见 GM、GN，但在 Berachain 社区中，你会看见极具 Meme 个性的 Ooga Booga 刷屏。可以说从上到下，从官方到社区，Berachain 都沉浸在极具特色的 Meme 文化中。 NFT 文化由于 Berachain 诞生自 NFT Collection，因此，NFT 也就顺理成章地成为了公链最具代表性的文化之一。当我们谈及其他公链时，很少会联想到除了以太坊之外的其他公链的象征性 NFT。但谈及 Berachain 时，不可绕过的话题便是基于 Rebase 机制的 Bong Bear NFT。除了创始人发行的 NFT 外，Berachain 上的生态项目也都在发行各自的 NFT Collection，且不同项目的 NFT Collection 都会与 Bear 这个主题挂钩。甚至某种程度上来说，对于 Berachain 而言，NFT 是与 Token 同等重要的资产。相比于单纯的 token，NFT 额外附带了一层文化属性与社区认同，这也让整个 Berachain 的社区拥有更强的共识与社区粘性。以 Bong Bear 和 Honey Comp 为例，尽管这两大 NFT 系列在二级市场都获得了不菲的涨幅，但鲜有用户出售获利，NFT 的上架率甚至仅不到 2%，这也侧面反映了 Berachain NFT 文化下社区共识之强大。 source：https://opensea.io/collection/bongbears 小结 Berachain 特有的文化属性也是 Berachain 有别于其他公链的标识之一。我们预计，Berachain 独特的社区文化会给 Berachain 带来如下影响：相较于其他公链更强的购买力与财富效应：Ponzi 文化对于资金的吸引力不言而喻，上轮周期中 OHM、Luna 短时间内百倍千倍的神话仍然历历在目。Berachain 原生于 OHM、Luna 社区的忠实用户以及 Berachain 对 Ponzi 的偏好或将让 Berachain 拥有相较于其他公链更强的购买力，成为 Ponzi 类项目最好的生存土壤。相较于其他公链更强的流量注意力：在本轮周期中，公链们逐渐意识到了原生的 Meme 就是对公链最好的营销。从这个角度上看，天生自带 Meme 文化，以 Meme 文化自嘲自乐，且能够不断繁衍 Meme 文化的 Berachain 更容易出圈，捕获更多的市场注意力。相较于其他公链更强的社区凝聚力：现有的公链在某种程度上来说是缺乏统一的象征物作为精神共识的。但就像每个国家会有各自的国宝作为国家的代表与共识一样，对 Berachain 来说，Bera 就是 Berachain 最好的精神象征与共识。几乎所有 Berachain 上的 NFT Collection 都是以 Bera 作为基本载体进行创作的，NFT 文化的传播会进一步带来社区认同，增强社区粘性。同时，Berachain 上不同的项目方之间也会基于 NFT 展开合作与让利，这也会为 Berachain 生态带来更强的生态合力与社区凝聚力。 Berachain 技术架构 Berachain 是一个构建在 Cosmos SDK 之上，采用 CometBFT 共识引擎，与 EVM 兼容的高性能 L1 公链。基于 Cosmos SDK 构建使得 Berachain 能够与 Cosmos 生态系统无缝集成，通过 IBC 模块实现链间的横向拓展。与此同时，Berachain 还自研了 Polaris Ethereum 模块，旨在为 Berachain 提供 EVM 兼容性，使得 Berachain 可以更好地聚合现有的 EVM 生态的开发者与用户，集成现有的 EVM 生态，为用户带来更加熟悉的开发与使用体验。Berachain 想要成为统一 EVM 生态流动性和 Cosmos 生态流动性的关键节点，打造多链生态中最强大、最快、最具流动性的区块链网络。 Polaris Ethereum Polaris Ethereum 能够为开发者提供进阶的 EVM 开发体验。除了能够提供基本的 EVM 兼容性外，Polaris Ethereum 还能够额外为开发人员提供创建有状态的预编译合约模块、支持开发人员自定义操作码等功能，使得开发人员可以使用 Polaris Ethereum 定制化地构建更加灵活、适用性更强的智能合约。 EVM 兼容性 Polaris 的基本原理类似于在 L1 主链之上运行一个额外的与以太坊等效的虚拟机。通过对 Configuration plugin，State plugin、Gas plugin 等对应插件的插拔，Polaris 可以有效地输入状态转换，从而支持任意类型的 L1 主链智能合约执行以太坊交易。 source：Polaris Architecture – Polaris Ethereum Docs (berachain.dev) 预编译预编译又被称为预编译合约，即一组具有特定功能并直接内置在区块链节点中，而不是在 EVM 中作为字节码执行的智能合约。预编译合约可以以更低的 Gas 成本实现更加高效的状态操作，提供额外的功能逻辑。Polaris 对预编译合约的支持使其可以实现与各种 Cosmos 模块的直接交互。目前，Berachain 的预编译合约类型如下。例如 BGT 预编译合约中就包含了 BGT 的赎回操作，Bribe 的预编译合约中则包含了创建贿赂、获取贿赂费用等操作。 Polaris EVM 实现中还增加了对自定义操作码的支持，以支持更复杂的智能合约。 source：Precompiles & Deployment Addresses | Berachain Docs 模块化与互操作性 Polaris 是 EVM 的模块化实现，Polaris 可以被轻松地集成到任何共识引擎中。Polaris 的每个组件都作为一个独特的包进行开发，并配有全面的测试文档。开发者可以根据完备的文档单独使用 Polaris 中的部分组件，或将多个组件按需组合来创建个性化的 EVM 集成。Polaris 对 EVM 集成的模块化实现能够帮助开发者大幅削减自行实现 EVM 集成解决方案的时间成本。此外，Polaris Ethereum 与 Cosmos SDK 的结合还能够在 EVM 兼容的环境下实现与 Cosmos 生态的互操作性。通过在链上集成了多个状态预编译，Polaris 使得 EVM 用户能够执行 Cosmos 的原生操作，例如治理投票、验证者委托等等，以及通过 IBC 与其他链进行交互。这种设计在保留了原生 EVM 体验的同时，进一步实现了 Cosmos 与 EVM 之间的真正互操作性，使得 Berachain 能够更加接近其想要成为 EVM 生态与 Cosmos 生态流动性中枢的愿景。 (当然，由于 Polaris 并未经过实践检验，因此，Berachain 在主网上线后具体的性能表现、流量负载状况以及对 EVM 的兼容性还有待观察。) PoL 共识为什么需要 PoL PoS 是目前最为常见的共识机制之一。虽然 PoS 经过多年的实践检验，已经被市场确认为是目前行之有效，能够兼顾网络安全性、去中心化程度以及共识效率的共识机制，但 PoS 也存在些许问题。例如 PoS 网络的安全性依赖于网络中资产质押的数量，质押资产价值越大，网络被攻击的概率也会越低。但质押资产价值过大也相当于可被用于链上流动性的资产价值减少，不利于链上交易活动的繁荣。特别是在流动性质押尚未高度普及的 2021、2022 年。此外，PoS 网络中的代币激励只会流向代币质押者，即 PoS 网络只会激励质押活动，而对于链上交易，提供流动性等能够促进生态繁荣的活动，PoS 网络并未给予足够的激励支持。上述两大问题的存在使得 Berachain 最终抛弃了 PoS 共识，转而提出了 PoL：Prove of Liquidity 流动性证明机制。 PoL 的核心还是为了激励链上 DeFi 生态的繁荣，而 DeFi 的命门之一即是流动性。因此，PoL 的核心要义就是激励链上可持续性的深度流动性。 PoL 机制 PoL 的具体机制如下：想要获得类似 PoS 网络中代币激励的用户需要向 Berachain 上特定的流动性池提供流动性，Berachain 会给予用户以治理代币 BGT 作为奖励。注意，传统 PoS 网络中获取原生代币奖励的方式是质押，而在 PoL 网络中获取原生代币奖励的方式是提供流动性。类似 PoS 中的代币质押，用户也可以将所获的的 BGT 委托给验证节点，验证节点会代替用户参与网络的验证工作。与 PoS 类似，验证者也会根据其受委托的 BGT 比例权重参与区块生成与构建，并获得区块生成奖励以及区块费用作为奖励。与 PoS 不同的是，验证者可以对不同流动性池中未来 BGT 的奖励排放进行投票。在 PoS 网络中，质押者得到的奖励是相对固定的。但在 PoL 中，流动性提供者得到的奖励是动态的，会受到治理因素的影响。最后，新一轮的 BGT 会根据此前的投票结果在不同的流动性池之间动态排放，BGT 奖励会被分配到流动性提供者手中，形成闭环。 source：What is Proof-of-Liquidity? | Berachain Docs PoL vs PoS PoL 对于 PoS 的改进是显而易见的。首先，PoL 能够直接激励链上流动性，促进链上 DeFi 生态，交易活动的繁荣。在 PoL 网络中获得代币排放奖励的唯一方式就是提供流动性。因此，PoL 网络本币的排放奖励会吸引用户提供流动性。并且，网络本币的价值越高，代币排放奖励的吸引力就越大，就会催生越来越多的用户成为 LP，不断地深化网络的流动性。此外，对流动性激励的持久性也使得 PoL 网络的流动性更具可持续性，而不像其他 PoS 公链，一旦完成空投激励后，就会面临流动性大量撤出的窘境。其次，PoL 使得公链获得了协议级别的灵活性，能够更加有效对链上流动性进行激励和引导，促进生态的均衡发展。公链的 PoL 机制类似于协议级别的 vetoken 机制，通过治理模块，公链可以对特定的资产、特定的流动性池进行激励，引导原本无序的流动性。其核心要义非常类似于公链对特定生态、特定协议、特定资产进行的代币补贴，但实现方式更加优雅。 PoL 机制或将得到比 PoS 更高的安全性。PoL 机制存在一套潜在的正向飞轮。在 PoL 机制中，用户在提供流动性，获得网络代币排放奖励的同时会深化网络的流动性，为 DeFi 用户带来更好的使用体验，促进网络生态的繁荣。网络基本面的向好也会一定程度反映在代币价格上，促进代币价格的上涨。代币价格的上涨则又会进一步激励用户提供流动性，捕获网络的代币排放，从而形成一套闭环的正向飞轮。在这个过程中，用户提供的流动性的增加也意味着网络安全性的提高，因此，PoL 机制或将得到比 PoS 网络更高的安全性。综上所述，PoL 机制能够有效地通过代币奖励排放的形式促进链上可持续性的流动性与 DeFi 生态的繁荣，摆脱现有公链的过度依赖空投营销吸引用户与流动性的窘境，同时捕获更高的安全性。PoL 机制还能够让公链更加灵活地进行生态激励，有望转动流动性、币价与生态的上涨飞轮。不过，PoL 机制也有其相对应的弊端，即 PoL 只激励了流动性，只激励了 DeFi 最底层的流动性需求。虽然流动性是 DeFi 的命门，但流动性不等于 DeFi 的全部。PoL 无法激励到对流动性需求不高的 DeFi 协议。例如交易聚合器协议并不会拥有非常高的 TVL，但却能贡献大量的交易量。但在 PoL 机制下，Berachain 无法对该类协议进行有效的激励。此外，对 NFT、GameFi 等非 DeFi 赛道，PoL 也很难做到激励均衡。因此，现阶段的 PoL 版本也有可能在未来 Berachain 发展的过程中被进一步地优化，以更加均衡地激励不同的 DeFi 协议，不同的链间生态的发展。代币模型 Berachain 的代币模型也与其他公链有所不同，Berachain 的代币经济由治理代币 BGT、Gas 代币 BERA 以及稳定币 HONEY 三种不同的代币组成。三代币模型介绍 BGT 的定位类似于 PoS 网络中的治理代币，不同的是，BGT 被设定为是不可转移的。并且，获得 BGT 的方式相对有限。目前，用户可以通过在 BEX 上提供流动性，借出 HONEY 以及在 Berps 的 bHONEY Vault 中提供 HONEY 来获得 BGT 排放奖励。BGT 可以用作参与治理，用户可以将 BGT 委托给验证者，同时获得治理奖励和贿赂奖励。一旦验证者参与出块，用户还可以获得该区块内，Berachain 的原生应用 BEX、Bend 与 Berps 的交易手续费奖励与 Gas 费奖励。BGT 还可以 1:1 转化为 Berachain 的 Gas 代币 BERA，不过该过程是单向的，不可逆的，即用户无法再将 BERA 1:1 转化为 BGT。 BERA 的定位与其他公链中的原生代币类似，主要用作支付 Gas 费和区块奖励。不同的是，持有 BERA 代币并不具有治理投票权，治理权被划分给了 BGT。 HOENY 的定位是 Berachain 原生的稳定币，为 Berachain 上的应用提供稳定的交易媒介。用户可以通过抵押 USDC 1:1 铸造 HONEY。怎么理解三代币模型要理解三代币模型，还是要回到 Berachain 的 PoL 机制。PoL 是通过给予用户 BGT 代币奖励的方式来激励 Berachain 的流动性。因此，为了达到激励流动性的效果，BGT 必须要有价值，才能够吸引到足够的流动性。那怎么保证 BGT 的价值？如果和其他 L1 一样，本币仅作为一个治理代币，那其实代币的价值很难保证。在这种情况下，代币价值仅和公链基本面弱相关，显然不是一条合理的道路。要保证 BGT 的价值有两种思路，一是 BGT 背后确实是有真实的价值流入，或是能让用户看见预期收益。二是尽量确保让用户持有，而不是抛售 BGT。基于这两个思路，我们再重新回看 Berachain 的 PoL 与三代币模型设计就会更加清晰。首先，关于让用户尽量不要抛售这个问题，Berachain 的思路很简单，将 BGT 设计为不可交易、转移的治理代币，并额外添加了一个 Gas 代币 BERA。用户如果要抛售 BGT，则需要将 BGT 1:1 兑换为 BERA，相当于额外为用户设置了一层障碍，尽量延缓用户对 BGT 的抛售。不过，这一条路子始终治标不治本，要让用户认为 BGT 有价值，最直接的思路还是让用户看到 BGT 背后的收益。在这个思路上，Berachain 给出了两个赋能方案。首先，Berachain 赋予了 BGT 治理权。这个治理权不是对项目发展的治理权，而是直接针对 BGT 排放，即用户收益的治理权。治理权的意义在于每一位用户为了最大化自身的收益，都必须持有 BGT，并将 BGT 委托给愿意投票给自己在挖的流动性池，从而获得更多的 BGT 排放奖励。在用户与用户的 PVP 中，如果一方选择挖提卖，那很显然，这一方未来所预期能够获得的 BGT 排放是相对更少的，不利于自身收益最大化的目标。从这个角度上看，Berachain 通过给予 BGT 收益治理权，能够有效地延缓用户对 BGT 挖提卖的进程，促进更多的用户持有 BGT，博取更高的未来收益。其次，不光是 Berachain，节点本身也会对 BGT 赋能。因为节点的收益来自于出块获得的生态收入和 Gas 收入。节点为了最大化自身的利益，必须要尽可能多地接收外部的 BGT 委托，从而提高自身的出块率。而要吸引外部的 BGT，节点就需要进行贿选。贿选的方式有很多，例如节点可以与用户分享节点获得的生态收入，或者节点可以自己起盘，用新盘高额的 APY 换取用户手中的 BGT。节点最大化自身利益的竞争过程，逐渐演变为了为 BGT 赋能的过程。BGT 的价值得到了来自节点分享的协议收入和贿选收入保障，这能够进一步提高用户持有的信心。至此，整个 PoL 机制与三代币模型的关系也逐渐清晰了。相信大家也不难理解为什么 Berachain 官方要把 DEX、Lending 与 Perps 三件套掌握在自己手里了。原因非常简单，DEX、Lending 与 Perps 作为印钞能力最强的三大组件，能够享受到 PoL 带来的巨大增益，产生高昂的协议收入。而官方把这一部分收入转交给了中间承销商节点的手中，节点又把这一部分收入赋能在 BGT 上，作为 BGT 最为真实的价值保障。试想，如果没有来自 DEX、Lending 与 Perps 的收入分红，BGT 的价值赋能多少是否有点空中楼阁的感觉？再进一步，BGT 和整个 Berachain 生态也是互相渗透的。生态项目的收入是 BGT 背后最真实的价值流入，如果 Berachain 生态不够活跃，那么 BGT 的价值也就得不到更高的保障，用户就倾向于抛售 BGT。BGT 价值的下降会使得 Berachain 对于 LP 的吸引力降低，导致用户撤出流动性，寻找其他收益更高的矿池，而这又会进一步导致链上 DeFi 的使用体验变差，进一步降低生态的活跃性，从而走向负面螺旋。反之，如果 Berachain 生态足够活跃，Berachain 官方三件套的协议收入足够高，能够分享给到用户的收入利润足够高，BGT 就会获得更多的价值保障，用户也会更愿意持有 BGT。BGT 对用户的吸引力增大又会吸引更多的用户提供更多的流动性，从而进一步带动链上 DeFi 生态的繁荣，开启正向螺旋。理性来看，螺旋的启动与停止取决于 BGT 的委托质押收益与 BGT 现时价格之间的关系。如若二者的价值相近，那么系统将维持总体稳定。如果二者的价值相差较大，那么 Berachain 将很容易进入到上升或者下降螺旋。 source：https://twitter.com/burstingbagel/status/1565705660888596481 Berachain 生态虽然 Berachain 诞生自 2021 年，但由于 Berachain 的核心机制一直在优化设计，且其相关文档一直没有对外界公开，因此，Berachain 上目前尚未形成非常完备的项目生态。甚至由于 Berachain 的相关文档公布较晚，因此，大部分社区项目均成立自 2024.1 以后，Berachain 生态仍处于非常早期的阶段。官方生态 Berachain 的官方生态是 Berachain 生态最重要的基础组件。根据创始人的说法，为了避免产品功能服务类似的 DEX、Lending、Perps 等协议相互内卷，进行无意义地吸血鬼攻击，官方决定亲自下场，自行提供 DEX、Lending 与 Perps 产品。结合上文的分析可知，DEX、Lending、Perps 也是 Berachain 生态收入的大头，官方将这三件套牢牢地攥在手中有利于更好地向 BGT 持有者让利，为 BGT 提供更多的价值来源，转动 Berachain 螺旋上升的正向飞轮。除了 BEX、BEND 与 BERPS 外，官方还提供了基于 BGT 委托治理的管理平台 BGT Station、原生稳定币 HONEY 的铸造与赎回平台、Berachain 的区块链浏览器 Beratrail 以及测试网水龙头。 source：https://www.berachain.com/ DeFi 生态 Infrared Infrared 是 Berachain 上的 PoS 与 LSD 协议，并于 2024.1 披露了由 Synergis 领投，NGC Ventures、Tribe Capital、CitizenX、Shima Capital、Dao5 等机构参投的 2.5M 种子轮融资。Infrared 巧妙地将 Berachain 的 PoL 退化成了市场和用户更为熟知的 PoS，并通过发行质押流动性凭证的方式进一步释放用户的资金使用效率。Infrared 通过接收用户的流动性资产，提供流动性，捕获 Berachain 的 BGT 排放。随后，Infrared 会给予用户流动性凭证 iBGT 以及质押凭证 siBGT 作为 BGT 的映射。用户既能享受到对应的 BGT 收益，还能够使用 iBGT 与 siBGT 进一步参与 Berachain 上其他的 DeFi 生态。Infrared 有望成为 Berachain 上的 Lido，并拓展自己的 iBGT 生态。 source：https://medium.com/@infraredfinance/understanding-ibgt-the-future-of-liquid-staking-on-berachain-ed1a803acff1 Kodiak Kodiak 是 Berachain 的 Build-a-Bera 加速器计划孵化的唯一一个 DEX 项目，并于 2024.2 披露了由 Build A Bera、Amber Group、Shima Capital、DAO5 等机构参投的 2M 种子轮融资。 Kodiak 旨在成为 Berachain 上综合性的流动性平台，为 Berachain 上的用户提供 DEX + 自动化的流动性管理 + 无代码的代币部署等服务。虽然同为 DEX，但 Kodiak 与官方 DEX 的定位并不冲突，Kodiak 旨在为用户提供 Berachain 上的长尾资产交易服务，并且，Kodiak 还能够为流动性提供者提供自动化的流动性管理方案，免除 LP 主动管理流动性的困扰。此外，Kodiak 还提供了一套无代码的代币部署方案，支持开发者快速地进行代币部署与发行。可以说，Kodiak 提供了从代币部署、发行，到交易，流动性管理的全套服务流程解决方案。 source：https://medium.com/@KodiakFi/introducing-kodiak-berachains-native-liquidity-hub-63c3e7749b30 Beradrome Beradrome 旨在成为 Berachain 上的 DEX 和 Restaking 流动性市场，通过 ve(3,3) 代币经济学的设计，将 Solidly 的玩法带入 Berachain 生态。持有 iBGT 的用户可以借助 Beradrome，购买及质押 BERO，在拿到 hiBERO 凭证的同时也可以捕获 Beradrome 平台拥有的验证者奖励、协议贿赂奖励以及 oBERO 排放奖励。与此同时，用户也可以在没有清算风险的前提下使用 hiBERO 循环借贷 iBGT 进行质押，进一步提升资金使用效率，放大收益。 source：https://twitter.com/beradrome 值得注意的是，Beradrome 已经与 The Honey Jar 达成了合作，二者将会合作运行一个 BeraChain 的验证者节点。此外 Beradrome 还发行了自己的 NFT Collection Tour de Berance，NFT 持有者可以获得更高的 hiBERO 分配权以及投票权。 source：https://opensea.io/collection/tour-de-berance HoneyPot Finance 与 Infrared 的想法类似，HoneyPot Finance 也提供了一套将 Berachain 的 PoL 退化为用户更为熟知的 PoS 的针对 BGT 的质押解决方案。与 Infrared 吸收用户的流动性资产，给予用户 iBGT 流动性凭证的思路不同，HoneyPot Finance 则是通过平台币贿赂的方式，接收用户委托的 BGT，通过收益治理的方式激励用户使用贿赂平台币提供的流动性池，获得 BGT 排放，形成 POS。除此之外，HoneyPot Finance 还推出了针对长尾资产公平发射的 Launchpad，以及优化长尾资产交易的 Batch AMM 模型，旨在成为 Berachain 上长尾资产发行交易的流动性基础设施。 source：https://docs.honeypotfinance.xyz/v/zh-cn/overview/map 除了上述 DeFi Protocol，Berachain 生态中仍有一批仍在建设但尚未披露产品细节的优质协议值得关注，例如支持任意支持的货币市场协议 Gummi Berachain 上的大宗商品、RWA 协议 Wakalah Berachain 上的 oracle-free 衍生品平台 Exponents 0DTE 期权 AMM 平台 IVX DEX 交易聚合器 OOGA BOOGA 能提供高达 1000 倍杠杆、无需清算且具有无常收益的期权协议 Smilee Finance 以意图为中心的订单流聚合器及模块化智能流动性路由平台 Shogun 100% 链上非托管的多策略对冲基金协议 D^2 Finance ……. NFT 生态 NFT Collection Bong Bears Berachain 起源于 Bong Bears NFT Collection。2021.8.27，Berachain 的三位匿名创始人发行了 Bong Bears NFT Collection，里面由 100 个造型独特的熊组成。认购的过程也与其他 NFT 不同，每个 NFT 都被定价为 0.069 ETH，买家可以在购买前在 OpenSea 上查看特定的熊进行认购。 Bong Bears NFT 还提出了 Rebase NFT 的概念，并随之陆续 rebase 出了四个不同的 NFT Collection：Boo Bears、Baby Bears、Band Bears 和 Bit Bears。早期 Bong Bears 社区极高的用户粘性使得即使 Berachain 没有对外披露任何相关的信息，Bong Beras NFT 的价格也能够一路水涨船高，从 0.069 ETH 逐渐上涨至超 50 ETH。随着 Berachain 融资信息的披露，持有 Bong Bears NFT 亦被视为了博取 Berachain 空投的最优选择，Bong Bears NFT 的上架率随即迅速下降，目前已经形成了有价无市的状态，地板价已达 200 ETH。 source："Proof of Liquidity" Project Berachain Launches Public Testnet, Artio (investingcube.com) The Honey Jar 除了官方的 Bong Bears NFT Collection 外，Berachain 上最为火爆的 NFT Collection 与社区当属 The Honey Jar。The Honey Jar 是 Berachain 生态的流量入口，在 Berachain 尚未公开对外 pr 时，The Honey Jar 就开始帮助 Berachain 运营相关的线上线下活动以及自己的 The Honey Jar 社区。The Honey Jar 不仅是 Berachain 生态的流量入口，还负责对 Berachain 生态的用户进行用户教育。此外，The Honey Jar 自身作为社区，也运营着与 Berachain 生态其他项目的孵化与合作事宜。 The Honey Jar 也推出了自己的 NFT 系列 Honey Comb NFT。作为 Berachain 核心社区的 NFT 项目，持有 Honey Comb NFT 能够享受到 The Honey Jar 合作伙伴带来的额外福利，例如 NFT 白名单铸造机会、额外的挖矿收益提升等等。目前 Honey Comb NFT 在 OpenSea 上的交易量已经达到了 4.3k ETH，地板价约为 0.25 ETH，上架率仅 1%，这也反映出了 The Honey Jar 社区极高的用户粘性。 source：https://opensea.io/collection/honey-comb-2 NFT Protocol Goldilocks Goldilocks 是 Berachain 上综合性的 DeFi + NFTFi 平台，Goldilocks 能够为 Berachain 上的用户提供基于 NFT 的借贷服务。Goldilocks NFT 借贷服务的特色在于：（1）NFT Collection 的底价由其治理代币 LOCKS 持有者投票决定，不需要依赖预言机喂价。（2）NFT 贷款以 iBGT 进行计价，用户可以向借贷池提供 BGT，并获得流动性凭证 GiBGT，用户在享受到借贷利息收入的同时也可以使用 GiBGT 进一步参与其他 Berachain 生态。 Kingdomly Kingdomly 旨在成为 Berachain 原生的 OpenSea。对 C 端用户而言，Kingdomly 可以为用户提供 NFT 铸造、销售、交易与租赁服务。对 B 端用户而言，Kingdomly 支持用户快速地部署 NFT Collection，无缝地完成 NFT 发行。Kingdomly 已与 Honeypot Finance 达成合作，完成了 Honeypot Finance 创世 NFT 的发行。 Protecc Protecc 是一个综合性的 NFTFi 平台。Protecc 旨在成为一站式的 NFT 交易市场，能够提供 NFT AMM 供交易者随时交易，提供 NFT OTC 与大宗交易平台，支持巨鲸交易，提供 NFT 自动收益策略金库，帮助用户自动赚取收益，以及提供跨链 NFT 交易机器人等产品。 Gumball Protocol Gumball Protocol 是一个创新性的 NFT Launchpad 及 AMM 协议。在 Gumball Protocol 中，每一个 NFT Collection 背后都会有对应的 token 以及标的资产与其对应，供用户及时交易 NFT。通过将碎片化的 NFT 资产与标的资产组成流动性交易对的方式，Gumball Protcol 支持用户对于 NFT 交易的即时买卖需求。 source：https://www.gumball.fi/collections/arbi/0x794075aef95d9bd7e5cfd0ea8a1e68493b7e0e23/buy GameFi 生态 BeraTone BeraTone 是一款以《动物之森》为灵感来源，以 farming 为核心的多人在线开放世界角色扮演类游戏。每个玩家都有自己的一块土地，支持玩家对土地自由定制和扩展。玩家可以进行庄稼种植、资源搜集、饲养动物和牲畜、与其他农民进行贸易等活动。BeraTone 还是一个基于 3D 美学构造的不断发展的虚拟世界，玩家除了基础的种植、采集活动外，还可以对丰富的虚拟世界进行探索，与各式各样的角色进行互动，完成任务，升级，解决不同的游戏迷题，逐渐揭开 BeraTone 的神秘面纱。 BeraTone 也于 2024.1 发布了其创世 NFT BeraTone Founder’s Sailcloth，铸造价 0.1E，目前地板价接近 1E，总交易量达 355E，上架率仅 3%。虽然 BeraTone 尚未发布，但其 NFT 在二级市场的火热表现也反映出了市场对 BeraTone 作为 BAB 孵化项目的超高期待。 source：https://opensea.io/collection/beratone-founders-sailcloth Beramonium Beramonium 是 Berachain 上的一款 ARPG 链游，他们发布了名为 Gemhunters 的动作类角色扮演游戏。在这款游戏中，玩家可以让他们的 Beramium Genesis beras 探索地下城，挑战 Boss，执行任务以获取宝石，这些宝石可以兑换成其他知名 Berachain 项目的 NFT，例如 Honey Combs、Beradoges 等 NFT。目前 Beramonium 的创世角色 NFT 的地板价约为 0.06 ETH，总交易量达 158 ETH，上架率仅 3%，整体游戏社群非常活跃。 source：https://opensea.io/collection/beramonium-chronicles-genesis Meme BabyBera BabyBera 旨在成为 Berachain 上 NFT + Yield Farming + Meme Coin 三合一的生态系统。BabyBera 将分三个阶段发布，首先是 NFT 发行，其次是 Yield Farming，最后是 $BBBERA Meme Coin 发行，所有的 $BBBERA 都将作为 Yield Farming 阶段的流动性挖矿奖励进行发放，以此保证 BebyBera 的用户都是拥有超高粘性的忠实 Degen 用户，以实现将 $BBBERA 打造为 Berachain 上首屈一指的 Meme Coin 的愿景。 BeraDoge BeraDoge 是 Berachain 另一大 Meme 项目。该项目拥有两个 NFT 集合，分别是 Beradoge Gen 1 和 Mibidiots。持有此两大系列的 NFT 将会被承诺授予 “一大堆无用的东西” 或者 “一大堆无用的 BDOGE”。此外，也有传言称 BeraDoge 也会自己发行一个 DeFi 平台。 source：https://element.market/collections/beradoge-d51393 生态小结目前来看，官方组件依然是 Berachain 生态最为重要的基础设施之一。除了官方组件外，Berachain 上的 DeFi 生态呈现出了三大不同的发展态势：（1）围绕官方组件触及不到的长尾市场做补充；（2）围绕 PoL 机制、BGT 和贿选做创新；（3）也有大量优质的 DeFi 项目受 PoL 机制吸引而被虹吸至 Berachain 生态；就目前 Berachain 上的 DeFi 生态来看，确如官方所想，在官方自己下场做了最为基础但却又最为重要的 DEX、Lending 与 Perps 组件后，不再有大量同质化的项目继续重复造轮子，玩吸血鬼攻击。相反，官方组件的存在反而倒逼 DeFi 项目去探索实际的创新点，在已有业务的基础上做更上一层的精益求精的创新。现阶段，就项目质量而言，Build A Bear 孵化器孵化的项目质量相对更高，其次是 Berachain 引进的外部优质项目。Berachain 上原生的社区项目质量稍显层次不齐，略逊一筹。如前文所述，因为 Berachain 这条公链本身自带 NFT 文化，因此，针对 NFT 的发行与管理平台以及流动性协议也必将是 Berachain 上极为重要的组成部分。目前 Berachain 上的游戏以及 Meme 生态还仍处于非常早期的发展阶段。投资机会重点关注 Berachain 上优质的 DeFi 协议 Berachain 的 PoL 机制会对优质的 DeFi 协议产生巨大的吸引力。并且，Berachain 上的吸血鬼攻击较少，优质的龙头 DeFi 协议能够在其细分子赛道享受到更大的流量曝光，预期会获得更高的 TVL、流量与用户支持。更加集中的流动性也会使得协议的使用体验进一步改善。我们预计，在 Berachain 上，龙头效应会更加明显，细分赛道的龙头也会获得更高的估值溢价。因此，早期参与优质的细分龙头 DeFi 项目必然是享受 Berachain 市场溢价的最佳选择。重点关注围绕 Berachain 的 PoL 机制、BGT 机制以及贿选机制作出创新的基础设施 Berachain 与其他公链最大的不同莫过于其创新的 PoL 机制以及三代币模型。除了复刻其他公链都有的玩法外，在 Berachain 上必然会有部分项目对 PoL 机制以及三代币模型做底层基础设施层面的适配性的创新。创新的方向既可以效仿 Infrared，把市场用户不太熟悉的 PoL 转化为大众更加熟知的 PoS，从而让自身发出的流动性凭证代币能够先天地获得更大规模的市场采用。亦或者可以从 BGT 机制以及贿选机制出发，围绕代币模型层面用户的委托权、收益权以及贿选权做创新，结合 Berachain 的贿选机制带来更多可组合性的玩法。围绕 Berachain PoL 机制以及三代币模型方面的基础设施层级的创新有望打造协议自身的生态护城河，塑造自身的生态壁垒。看好能够结合 NFT 与 DeFi 的 NFTFi 生态与其他公链不同，NFT 也是 Berachain 上重要的流动性组成部分，怎么围绕 NFT 释放其流动性，以及怎么把 NFT 玩法与 Berachain 上的 DeFi 玩法相结合也是 Berachain 上值得挖掘的主题之一。虽然其他链的 NFTFi 协议都并未产生太大的火花，但在 Berachain 上的 NFTFi 协议有望捕获到充足的流动性，更有机会获得长足的发展。NFTFi 协议衍生的收益策略、收益金库也可以与节点贿选等机制相结合，让 NFTFi 协议更具弹性。看好基于 Berachain 的 L2 及其相关的基础设施现阶段 Berachain 测试网的火爆一定程度上也反映出了市场对 Berachain 强烈的预期。随着 Berachain 主网的推出，在 PoL 机制的加持下，Berachain 有望复刻繁荣的以太坊 DeFi Summer。尽管 Berachain 的定位是一条高性能的 L1 公链，但面对海量的流量涌入以及高频的链上交互，Berachain 也有可拓展性的需求。并且，一旦 Berachain 启动其正向飞轮，BGT 价格的拉升也会带动 Berachain 交互 Gas 费的提高，因此，Berachain 也有降本增效的需要。综上，我们预计未来会有部分的 Berachain 超级 DeFi 应用以及 GameFi、SocialFi 等具有高频交互需求的应用会基于 Berachain 开发自己的 L2 进行扩容。基于这个逻辑，我们会持续看好并关注基于 Berachain 的 L2 及其相关的基础设施生态。总结流动性一直是加密领域最重要的话题。所有的 Token、Grants、Points 归根结底最终都是为了争夺用户与流动性。没有流动性作为根基，再完备的生态与基建也只是空中楼阁。 Berachain 有望成为公链流动性困境的破局者，通过其独创的 PoL 共识机制以及三代币模型，虹吸其他公链的流动性，成为 EVM 生态与 Cosmos 生态的流动性中枢。夯实的流动性不仅能够给 Berachain 带来资金支持，还能够为 Berachain 带来更多的开发者、用户与市场注意力。Berachain 有望成为承载海量 Crypto 流动性的新基建，make liquidity, maker DeFi great again ! 最后：MT Capital 非常看好 Berachain 的未来发展，欢迎 Berachain 生态的早期项目与创业者随时与我们联系。（推特：@0X_IanWu，@Severin0624，MT Capital Email: deck@mt.capital ) Reference What is Berachain? ? ⛓️ | Berachain Docs Welcome to Polaris Ethereum – Polaris Ethereum Docs (berachain.dev) Berachain — The Convergence of a Strong Community and Experimental Endeavors | DeSpread Reports https://research.despread.io/reports-berachain/ Berachain - Innovating the Approach to L1 Building | blocmates. Berachain: Building Sticky Liquidity - by Pavel Paramonov (shoal.gg) https://twitter.com/berachain/status/1749522523895570700?ref=research.despread.io https://twitter.com/burstingbagel/status/1565705660888596481 https://twitter.com/DylanXVFETH/status/1745176859728560131 https://www.shoal.gg/p/berachain-building-sticky-liquidity https://foresightnews.pro/article/detail/31431 https://foresightnews.pro/article/detail/54714 https://foresightnews.pro/article/detail/52627 MT Capital MT Capital是由资深投资者团队管理的全球性投资机构，专注于在全球范围内投资创新性的Web3项目，布局覆盖美国、香港、迪拜和新加坡等地。我们的主要投资领域包括： 1）大规模采用：去中心化的社交平台、游戏、应用程序和DEPIN，这些是推动Web3技术向广泛用户群体扩散的关键； 2）加密原生基础设施：我们专注于投资公链、协议及其他支撑和加强生态系统的基础设施，以及原生DeFi解决方案。此外，我们的团队还拥有多年的二级交易专业经验。官网：https://mt.capital/ 推特：https://twitter.com/mtcap_crypto Medium：https://medium.com/@MTCapital_US 来源：金色财经

金色财经2024-04-03

七彩化学（300758.SZ）：惠丰投资累计质押股份4947万股，占公司总股本的12.12%

限公司（以下简称“惠丰投资”）部分股份质押展期及补充质押的情况。截至公告披露日，惠丰投资持股数量为87,800,580股，占公司总股本的21.51%，累计质押股份数量为49,470,000股，占其所持股份的56.34%，占公司总股本的12.12%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-03

紫建电子（301121.SZ）：股东朱金花因个人资金需求质押60万股，占公司总股本0.8474%

总经理朱传钦先生的一致行动人之一。本次质押的股份数量为600,000股，占其所持股份比例的20.7713%，占公司总股本比例的0.8474%。质押起始日为2024年4月1日，质押到期日为办理解除质押登记手续之日，质权人为雷万春，质押用途为个人资金需求。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-03

OKX Ventures 投资季报：多领域布局助力行业发展

亿美金，比特币市值一度超过白银。诸如再质押、Web3与AI的结合、比特币可编程性等更多新叙事涌现且强劲表现，促进加密市场进一步的创新和发展。资本市场逐渐回暖，当季总融资规模超过18亿美金，较上一季度增长50%。在此期间，OKX Ventures持续加码，深度参与，不断挖掘加密行业高潜力、创新的项目和团队，积极投资和赋能创业者，提供全方位的支持，为推进加密行业的发展贡献力量。当季关键项目回顾 OKX Ventures在2024年第一季度投资覆盖基础设施、比特币生态、AI+Depin、Gamefi、Defi、Socialfi等多个赛道，其中基础设施项目占总投资数量的60%。我们认为，基础设施的完善度，依旧是驱动整个行业发展的中流砥柱。完备的基础设施可以有效提高整个行业的效率、安全，为行业的快速发展提供坚固的基础。一、infra 基础建设是行业发展的重中之重，它包括但不限于L1/L2公链、开发平台和钱包等底层产品，这些产品决定了上层应用的发展速度，因此区块链的基础设施一直都是加密投资机构重点关注的赛道。而最近，随着比特币生态的井喷式增长以及以太坊的Dencun升级的出现，OKX Ventures也为此投入颇丰，推动基础设置的不断完善和升级。 AltLayer 是一个基于 Optimistic Rollups 构建的高度可扩展的应用程序专用执行层系统。可以与与以太坊、Solana、波卡、Cosmos，甚至是 Arbitrum、Optimism 等 Layer1 和 Layer2 连接，从而对其进行扩展。为了更好地服务开发者，AltLayer创造了Rollups-as-a-Service（RaaS），这是一个多功能、无需编程经验的自定义Rollup创建平台。另外，AltLayer引入的瞬时Rollups的概念。这是一种高度优化的Rollup技术，允许dApp开发者可以快速部署特定Rollup，并通过Layer 1提供安全性，而后在需要时轻松进行结算。 Cysic 是一家零知识 (ZK) 硬件公司，旨在为 ZK 证明协议提供高效的硬件加速解决方案，来帮助减少 ZK 证明生成时间和耗电量。Cysic 团队开发了多标量乘法 (MSM) ，数论变换(NTT)Merkle哈希数等计算的 FPGA及GPU底层代码库，这是 ZK 协议中的重要组成部分，同时也在开发ASIC方案。在 CPU 上运行 MSM 等计算会非常耗电和耗时，这就是 Cysic 专注于尝试使用 FPGA ，GPU以及ASIC加速这些组件的原因。 DEXTools 是世界领先的DEFI 投资组合和加密货币价格跟踪应用程序。对于加密世界的爱好者和交易者来说，DEXTools帮助他们及时了解实时加密货币价格、价格警报、鲸鱼动向、区块链统计数据和DEFI 市场趋势。 DEXTools 平均每月有 2000 万用户，是用户与Defi之间的重要枢纽。 Eclipse 是由 Solana 虚拟机 (SVM) 支持的以太坊Layer2解决方案，以提高区块链的可扩展性和效率。它将以太坊的安全结算与 SVM 的高性能执行、Celestia 的数据可用性和 RISC Zero 的零知识证明整合在一起，旨在实现高吞吐量的同时不牺牲安全性。 Lumoz是一个去中心化的ZK-RaaS网络，同时也是一个支持ZKP挖矿的PoW网络。它采用了PoS和PoW相结合的机制。Lumoz的目标是简化ZK-Rollup的使用并促进其广泛采用，从而促进基于zkEVM的应用链的大规模部署。开发人员可以通过Lumoz，将他们的ZK-Rollup（zkEVM）部署在多条链上。对于矿工来说，Lumoz是一个多链PoW协议，支持在各种公共链上挖矿并为ZK-Rollups生成零知识证明。 Taiko 是一种去中心化的ZK-EVM 和通用ZK-Rollup。其目的是让为以太坊L1 开发的dApp 的开发者和用户无需任何更改即可在Taiko 上使用。通过Taiko，开发人员可以更加容易的将dApps 部署到L2，而且可以继承以太坊的安全性，同时产生比L1 更低的交易费用。Taiko 由三个部分组成：用于生成证明的zkEVM、用于管理的L2 rollup 节点和用于rollup验证的Taiko Protocol。 ZeroGravity（简称0G）是首个内置通用存储层的数据可用性系统，具备超强的可扩展性和去中心化特性。它通过将数据可用性工作流程分为数据发布通道和数据存储通道来实现可扩展性。其产品包括数据可用性层：0G DA以及数据存储层：0G Storage。 zkMe 是一个 zk Identity Oracle，它在链上提供匿名用户验证，以提高安全性和隐私性。zkMe 在不向任何人透露任何个人信息的情况下验证用户凭据。当用户（凭证持有者）使用 zkMe 创建 DID 时，会获得一个唯一 SBT，SBT 以加密方式与其公钥绑定，用作身份证明，通过 ZKP 使用户能够在不泄露任何敏感信息的情况下验证其身份。公链作为加密基础设施中最重要的赛道，OKX Ventures在这其中押注了AltLayer，Taiko等热门项目。DA层的发展，支持了ZeroGravity等项目。在其他基础设施方面，例如头部的加密货币价格跟踪应用程序DEXTools等项目，我们也开展了紧密的合作。二、比特币生态可以说，比特币生态是这一轮牛市的起点，在2023年底到2024年初，多种协议、基础设施、代币标准、跨链桥、Rollups 以及其他创新解决方案都在不断涌现，激活了比特币生态的繁荣发展。OKX Ventures也紧随其中，无论是资金层面，还是合作以及资源的嫁接上，都取得了明显的进展。 Babylon 是一个比特币（Bitcoin）质押（staking）协议，允许比特币持有者将其处于闲置状态的比特币质押以增加PoS（Proof-of-Stake）链的安全性，并在此过程中获得收益。它是一个PoS Cosmos zone 区块链，利用可提取的一次性签名（EOTS, extractable one-time signature）技术，通过原链质押的形式引入 PoS 链，实现无跨链、无分叉的比特币质押机制，并且使用比特币 PoW 作为时间戳及数据可用性层，从而提供基于 BTC 的原生安全性。 B² Network 是一个基于ZK-Rollup开发的EVM兼容的比特币二层网络，可实现EVM生态开发者无缝部署Dapps。B^2 将 zk-rollup 的 data merkle tree root hash 和 proof 通过 tapscript 锚定在 Bitcoin 网络，将过程和结果都放入链上便于验证，实现正统性和可用性更高的 BTC layer 2。 Merlin Chain 由 Bitmap Tech 团队开发，是一个基于BTC网络并采用ZK-Rollup的Layer2。利用ZK技术，将交易进行压缩，然后将压缩后的交易数据和 ZK 证明通过去中心化的 Oracle 网络上传到比特币 L1 上的 Taproot，供整个网络使用，以确保透明度和安全性。 UniSat钱包是一个头部的BTC和铭文钱包，支持BRC20等BTC资产的铭刻，交易等服务，并作为索引服务提供商之一，为加密行业提供BRC20等资产的基建服务。Unisat持续深耕BTC生态，例如近期推出提案增加自主铸造和销毁BRC20的功能以支持稳定币在BRC20的发行，以及将推出Bitcoin 扩展方案 Fractal。 bitSmiley是 BTC生态首个原生稳定币项目，是建立在比特币区块链上的一个综合性金融协议，作为Fintegra框架的一部分。其核心产品BitUSD，一种基于BTC的超额抵押稳定币。用户将BTC抵押给BitSmiley DAO并铸造BitUSD。与Maker DAO不同的是，bitSmiley将平台未来的收入作为债务拍卖，并首先偿还债权人。此外，BitUSD采用了与BRC-20兼容的新的bitRC20铭文格式。 Bounce Finance 是一个多链的去中心化拍卖协议。专注于拍卖即服务（Auction as a service），提供多种拍卖产品，包括代币和 NFT 拍卖、现实世界收藏品拍卖、广告空间拍卖以及SDK 和插件。此外Bounce Finance 还提供Private Launchpad 服务，这是一种旨在简化新项目 IDO 的链上解决方案。目前，Bounce Finance将重点放在BTC 生态系统，专注于提供孵化和拍卖支持。 DLC.Link通过谨慎日志合约(DLC)提供了一系列应用，可以让应用程序开发人员轻松集成原生比特币。平台将比特币锁定在链上托管，从那里它可以被以太坊和其他智能合约区块链利用。这种“无需信任的桥梁”使借贷、交易、衍生品等成为可能。同时dlcBTC 的非托管包装方式，允许用户自行管理比特币，无需担心第三方风险，比如资产管理不善或盗窃。可以看到，OKX Ventures在过去的几个月对于比特币生态的投资涉猎广泛，从L2的技术设施Bitmap，到defi协议Bounce Finance，再到铭文钱包Unisat，我们通过对于比特币生态全方位布局，为整个生态以至于加密行业的发展提供了良好的支持。同时，我们也积极开展比特币生态相关的合作，例如Babylon，通过鼓励越来越多的参与者加入，促进行业的加速发展。三、Gamefi 2023年下半年Gamefi也随着大趋势的发展，逐渐开始恢复其活力。全链游、卡牌游戏以及Web3游戏相关的marketplace和基础设施都得到了资本市场的广泛关注。在这期间，OKX Ventures也已经提前布局，成为我们的投资重点之一。 Carv.io 是一家 Web3 身份公司 & 游戏聚合平台，开发了结合 web2 和 web3 数据以创建唯一用户 web3 ID 的解决方案。在这个基础上，Carv 还建立了一系列的游戏链上数据基础设施，其使命是建立一个玩家拥有的游戏身份，并通过游戏数据分享，实现数据价值化。其主要产品包括：CARV Protocol底层数据解决⽅案CARV Protocol以及其Protocol上第一个Dapp，CARV Play，它提供游戏发⾏，游戏活动，链上活动等基础功能。 Mocaverse Platform是Animoca Brands整合旗下450+ portfolios所打造的web3 游戏 & 娱乐的去中心化版本的app store。其用户可以申请Moca ID，这将成为他们的Web3 login（类似于Apple ID），可以让用户与平台上的Dapp互动。 Lumiterra 是一款多人的开放世界生存游戏，游戏中玩家可以自由选择培养战斗天赋、农场天赋、采集天赋。不再局限于传统职业，玩家可以根据自己的兴趣创造独特的角色。同时Lumiterra 构建的 Sodium 钱包采用 ERC-4337、ZK 和 MPC 技术，使用户能够轻松登录并以极高的安全性管理资产。 BLOCKLORDS 是由游戏工作室 MetaKing Studios 推出的一款基于多链网络的 3A SLG 多人战略游戏（MMO）。玩家可通过扮演不同的中世纪角色，在这个过程中经营自己的农场、招募小队、收集资源、并将英雄分配到小队、升级建筑。在中世纪宇宙中创造属于自己的独特史诗。 L3E7 是一款纯 3D 类的 LBS(Location Based Service/基于地理位置服务) 游戏。通过地图图形渲染技术，让玩家沉浸在一个3D 的元宇宙世界中。 L3E7 的元宇宙基于现实地球中的城市创建，玩家可以在其中体验到现实世界的样子，并且通过赛博朋克的美术风格加以呈现。可以看到，OKX Ventures在Gamefi领域，从游戏身份解决方案Carv，到大型3D游戏L3E7，全方位支持从基础设置，到上层应用的各个环节。同时，我们也在大力开展相关合作，例如Mocaverse，通过活动形式让更多用户参与进来，促进Gamefi领域的蓬勃发展。在未来，游戏项目和DeFi项目之间的结合一定会不断完善，创造出更具吸引力的游戏和更持续的商业模型。四、Defi DEFI是加密市场的重要创新，其通过智能合约，将金融服务通过去中心化的方式提供给给广大的用户群体。OKX Ventures看到自Defi Summer以来，该领域项目在不断的推陈出新，为Web3用户提供各种高潜力用例，特别是自以太坊转入PoS链以来的流动性质押热潮，为Web3用户提供了一个可以带给收益并增加资产利用率的选项，以及由此衍生出来的，同时兼具为用户带来收益和为项目带来安全性的再质押。两者已然成为Defi领域最受关注的两个方向，激发不断地项目创新和生态完善。 Navi是SUI生态上TVL最高的DEFI协议之一，目前已有1.5亿美金左右的TVL。Navi为用户提供链上长尾资产的借贷服务，同时与HeroSwap，Ondo Finance，Cetus等多个协议合作，解锁完善Defi各个用例，并且通过收购LSD协议Volo为用户提供完全去中心化的流动性质押服务，并进一步打造一站式Defi平台。 Ether.fi提供一个完全去中心化的流动性质押服务，其上质押代币自24年初快速增长，目前总价值已超过29亿美金。Ether.fi支持质押者在进行质押代理时保持对密钥的控制，而质押到Etherfi的ETH天然会放入EigenLayer中做再质押，以此在保证更高程度去中心化的同时，为用户带来包括质押，再质押及平台奖励的多重奖励，促进协议快速的成长。 Renzo同样是专注于流动新质押领域的头部项目，除了允许用户质押原生以太坊获得流动性质押和再质押收益外，其还支持使用更多的LSD代币做再质押。目前Renzo已有超过12.5亿美金的资产质押在其上。 OKX Ventures关注DEFI领域的创新和高潜能项目，并看好新兴叙事所能带给DEFI领域的活力，助力其上项目为Web3用户提供完善且优质的产品和服务。五、AI 我们看到了AI赛道爆发式增长的大环境下，加密行业纷纷探索与AI的结合。Web3和AI都在快速的发展，并且不断涌现新的结合点，OKX Ventures关注在这个过程中能为加密领域带来创新，能够带来有潜力的应用场景和机会的项目和团队。 io.net是一个基于Solana的去中心化GPU网络，旨在通过聚合来自全球的闲置GPU资源，构建分布式算力网络，为人工智能（AI）和机器学习（ML）提供低成本、高效的计算资源。并通过简洁的UI界面及集成平台和数据管理程序及架构等，以求提供更高性能且基础设施更为完备的算力平台。 Myshell专注于搭建一个交互型AI机器人创作平台，平台可以通过用户输入的信息生成一个与用户交互AI，添加语音模板，可以塑造基于用户设定，有独特‘性格’，交互方式和语音的AI，除了与用户聊天交流外，也可以覆盖到翻译，文本生成等用例。 0xScope 旨在构建一个用于 Web3 数据分析的开放数据层，并提供一系列工具和服务，帮助用户理解和利用 Web3 数据，通过一个清晰直接的界面，可以像ChatGPT一样，针对Web3行业生成数据分析报告，或对特定的地址做全方面的链上行为分析等 FLock是一个AI共创平台，通过搭建一个去中心化平台，激励用户贡献算力，AI模型和私有数据，促进社群导向的AI模型的产生。通过各方的合作，促进AI的创新。 Meson Network旨在搭建一个去中心化的带宽网络，采用用户友好的节点，通过激励模型，聚集全世界用户所贡献的贷款并做再分配，链接供给两端，形成可持续的经济循环。Meson Network目前已在全球吸纳超过25万各节点，支撑世界各地的带宽需求。 AI与Web3可以在许多方面相互结合互相助力。从以AI赋能Web3的基建设施到使用AI来助力Web3的应用平台，我们看好优质团队所能推进两者更好结合的能力，OKX Ventures相信随着Web3和AI两个领域的进一步发展和交融，相关结合点更加的完善，而这也会激发Web3和AI两个领域的进一步发展。结语： OKX Ventures认为，接下来随着比特币生态的创新突破，L2进入加速期，优质的游戏内容从测试阶段到正式发布，defi伴随着基础设施的发展持续不断的微创新，2024年将会是非常令人期待的。与此同时，OKX Ventures也期待与优质项目方积极合作，深度支持，为用户提供优质服务，为行业添砖加瓦。来源：金色财经

金色财经2024-04-03

北大医药(000788.SZ)：北大医疗及其一致行动人累计质押6218万股

的公司34,615,385股股份已办理质押。截至本公告披露日，北大医疗及其一致行动人所持公司股份累计被质押6218万股，占所持的30.66%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-03

Coinbase：再质押如何支持以太坊的创新

ase；编译：白水，金色财经摘要再质押正在为以太坊上的新型去中心化金融产品奠定基础，但围绕这种新收入流的复杂性并非微不足道。基于这些流程的流动性再质押代币的兴起不仅反映了这些复杂性，而且还可能给生态系统带来隐藏的风险。也就是说，我们认为从长远来看，再质押将在激励验证者方面发挥核心作用，因为未来本地质押发行量可能会减少。以太坊的权益证明（PoS）共识机制是加密货币中最大的经济安全基金，总计近1120亿美元。但保护网络安全的验证者并不仅仅只能通过锁定的 ETH 来赚取基本奖励。长期以来，流动质押代币（LST）一直是参与者将其 ETH 和共识层收益带入 DeFi 领域的一种方式——可以在其他交易中进行交易或再质押作为质押品。现在，再质押的出现以流动性再质押代币（LRT）的形式引入了另一层。以太坊相对成熟的质押基础设施和过剩的安全预算使 EigenLayer 能够成长为生态系统中第二大 DeFi 协议（总锁定价值（TVL）为 124亿美元）。 EigenLayer 使验证者能够通过再质押 ETH 来确保主动验证服务 (AVS) 的安全，从而获得额外奖励。因此，以流动性再质押协议形式存在的中介机构也变得越来越普遍，推动了LRT的扩散。也就是说，我们认为，从安全和财务角度来看，与现有的质押产品相比，再质押和 LRT 可能会带来额外的风险。随着AVS数量的增长以及LRT策略的差异化，这些风险可能会变得越来越不透明。尽管如此，再质押（和质押）奖励正在为新型 DeFi 协议奠定基础。如果这些提案得到实施，围绕将质押发行减少到最小可行发行（MVI）的单独讨论也可能进一步增加长期再质押收益率的相对重要性。因此，对重新把握机会的过度关注正在成为今年最大的加密主题之一。以太坊再质押基础 EigenLayer 的再质押协议于 2023 年 6 月在以太坊主网上上线，AVS 将在其多阶段部署的下一阶段（2024 年第二季度）推出。实际上，EigenLayer 的“再质押”概念为验证者建立了一种保护以太坊新功能的方法，例如数据可用性层、Rollup、桥、预言机、跨链消息等，并可能在此过程中获得额外奖励。这代表了验证者以“安全即服务”形式的新收入来源。为什么这成为如此热门的话题？作为最大的 PoS 加密货币，ETH 目前拥有巨大的经济基础来保护其网络免受恶意的多数攻击。然而，与此同时，验证者和质押 ETH 的不断增长可以说已经超出了保护网络所需的范围。在合并时（2022 年 9 月 15 日），质押了 1370 万个 ETH，大概足以确保当时 2210 万个 ETH 的网络 TVL。截至我们即将发布的消息，目前质押了大约 3130 万个 ETH，以 ETH 计价的数量增加了三倍，但以太坊以 ETH 计价的 TVL 实际上较低（低于 2022 年末），为 1490 万个 ETH（见图 1）。过多质押的 ETH 以及基础资产的安全性、流动性和可靠性使其具有独特的优势，有助于促进其他去中心化服务的安全性。换句话说，我们认为再质押作为一个概念在很大程度上是不可避免的，作为 ETH 固有价值的延伸。然而，天下没有免费的午餐。为了确保这些服务的正确性，再质押用于行为验证，并且可能会受到扣押或削减处罚，类似于传统质押。（也就是说，当第一组 AVS 在 2024 年第二季度推出时，不会启用削减。）与质押一样，再质押运营商会因其服务而获得额外的 ETH（或 AVS 代币）。流动性质押迄今为止，EigenLayer 的 TVL 增长令人震惊，仅次于 Lido（以太坊领先的流动性质押协议）。 EigenLayer 实现了这一目标，同时保留了大部分流程的存款上限，并且还在启动任何实时 AVS 之前。也就是说，很难将持续的再质押需求与用户对短期积分和空投挖矿的兴趣脱钩。虽然随着协议的成熟，再质押的 ETH 数量可能会继续增长，但我们认为，当积分挖矿结束或早期 AVS 奖励低于预期时，TVL 可能会出现短期下降。 EigenLayer 通过质押各种底层 LST 池或原生质押 ETH（通过 EigenPods），建立在现有质押生态系统的基础上。在程序上，验证者将其提款地址指向 EigenPods，以获得 Eigen 积分，这些积分将在未来兑换为协议奖励。锁定在 EigenLayer 中的 LST（150 万个 ETH）约占所有 LST 的 15%，而锁定在 EigenLayer 中的 ETH 总量占用于质押的所有 ETH 的近 10%（3M，共 3130 万个 ETH）。（LST 本身占生态系统中所有质押 ETH 的 43%。）事实上，我们认为，在 2023 年 10 月后质押需求趋于稳定之后，最近人们对新验证者加入的兴趣是由再质押造成的。2024 年 2 月，新增了超过 200 万个 ETH 被质押，恰逢 EigenLayer 存款上限暂时中止。事实上，一些 LST 提供商正在提高其目标 APY，以此作为利用再质押的兴趣来吸引新用户使用自己平台的一种方式。借鉴 LST 的流行，丰富的 LRT 生态系统已经发展起来，有超过六种协议提供具有各种积分和空投方案的流动性再质押代币版本。在 EigenLayer 中保护的 3M ETH 中，大约 210 万（62%）被封装在二级协议中。我们之前在流动性质押市场中看到过类似的模式，并相信随着该行业的发展，替代方案的多样化将非常重要。从长远来看，如果原生质押发行量因质押参与度增加而下降（随着更多验证者的加入，收益率会降低），再质押可能会成为 ETH 收益率越来越重要的途径。减少本地质押 ETH 发行的单独讨论可能会进一步提高再质押收益率的相关性（尽管这仍处于讨论阶段的早期阶段）。尽管如此，AVS 收益率预计在推出后相对较低，这可能会在短期内给LRT带来挑战。例如，最大的LRT Ether.fi 对其 TVL 收取 2% 的年化平台费，用于“金库管理”。然而，并非所有LRT都具有相同的收费结构，因此在这方面存在竞争空间。但如果我们使用这 2% 的费用作为计算盈亏平衡成本的标准，AVS 将需要每年为 EigenLayer 的安全服务支付约 2 亿美元（基于124亿美元再质押价值）才能实现盈亏平衡——比 Aave 或 Maker 在过去的一年里收取的费用还要多。这就提出了一个问题：AVS 需要产生多少业务才能提高 ETH 质押者的总体收益。主动验证服务的出现截至今天，尚未在主网上启动任何 AVS。第一个发布的 AVS（2024 年第二季度初）将是 EigenDA，这是一个数据可用性层，可以发挥与 Celestia 或以太坊的 blob 存储类似的作用。继 Dencun 升级成功将Layer 2 (L2) 费用降低 90% 以上之后，我们认为 EigenDA 将成为模块化工具库中的另一个工具，可实现更便宜的 L2 交易。然而，构建或迁移 L2 以利用 EigenDA 是一个缓慢的过程，可能需要几个月的时间才能为协议带来有意义的收入。为了估计 EigenDA 的初始收益，我们可以与以太坊 blob 存储成本进行比较。目前，每天大约 10 ETH 用于来自许多主要 L2 的 Blob 交易，包括 Arbitrum、Optimism、Base、zkSync 和 StarkNet（见图 5）。如果 EigenDA 看到类似的使用水平，根据我们保守的估计，每年再质押奖励的年化率约为 3.5k ETH，相当于额外奖励的约 0.1%。我们认为，尽管增加多个 AVS 可能会迅速增加收益，但前几个月的费用可能会低于预期。 EigenLayer 生态系统中构建的其他 AVS 包括互操作性网络、快速最终层、位置证明机制、Cosmos 链安全引导程序等。 AVS 的机会空间极其广泛且不断增长。 Restakers 可以有选择地选择他们想要用 ETH 质押品来保护哪些 AVS，尽管这个过程对于每个新的 AVS 来说都变得越来越复杂。黑暗的角落这就提出了一个问题：不同的 LRT 将如何处理（1）AVS 选择、（2）潜在的削减、（3）最终的代币金融化。在传统的质押中，验证者的责任和收入之间的一对一映射是明确的，考虑到所有因素，使得 LST 成为一个相对简单的事情。但通过再质押，多对一的结构增加了如何累积和分配收益（和损失）的一些不平凡的复杂性（以及 LRT 发行人方面的多样性）。 LRT 不仅支付基本的 ETH 质押奖励，还支付获得一套 AVS 的奖励。这也意味着不同LRT发行人支付的潜在回报会有所不同。目前，很多LRT模式尚未完全明确。然而，由于每个项目只有一个 LRT，给定协议中的所有代币持有者可能都会受到统一的 AVS 激励和削减条件。这些机制的设计可能因LRT提供商而异。一项建议是采取分层方法，LRT发行人可以采用一系列“高”和“低”风险的 AVS，尽管这需要建立尚未定义的风险标准。此外，根据架构设计，代币持有者的最终奖励可能仍将支付所有 AVS 的总和，我们认为这违背了风险分层框架的目的。或者，去中心化自治组织 (DAO) 可以决定选择哪些 AVS，但这引发了关于这些 DAO 中的关键决策者是谁的问题。否则，LRT 提供商可以充当 EigenLayer 的接口，并允许用户保留采用哪些 AVS 的决策权。新出现的风险然而，在发布时，再质押过程对于运营商来说应该相对简单，因为 EigenDA 将是唯一需要保护的 AVS。然而，EigenLayer 的一个特点是，投入到一个 AVS 的 ETH 可以进一步重新投入到其他 AVS。虽然这可以增加收益，但也会加剧风险。当涉及到理清服务之间的削减和索赔条件的层次结构时，将相同的再质押的 ETH 提交给多个 AVS 会带来挑战。每项服务都会创建自己的自定义削减条件，因此可能会出现这样的情况：一个 AVS 因不当行为而削减再质押的 ETH，而另一个 AVS 则希望收回相同再质押的 ETH 作为对受损参与者的补偿。这可能会导致最终的削减冲突，尽管如前所述，EigenDA 在首次启动时不会有削减条件。使这一设置进一步复杂化的是，EigenLayer 的“池安全”模型（其中 AVS 利用质押 ETH 的公共池来保护其服务）可以通过“归属安全”进一步定制。也就是说，个人 AVS 可以获取（额外的）再质押的 ETH，这些 ETH 仅用于确保其特定服务的安全——这是为 AVS 支付保费的一种保险或安全网形式。因此，随着更多 AVS 的推出，运营商的角色在技术上变得更加复杂，并且削减规则也变得更加难以遵循。 LRT 的扩展除了这种再质押的复杂性之外，还从代币持有者那里抽象出了许多潜在的策略和风险。这是一个问题，因为我们认为人们最终会去这些LRT提供商提供的回报最高的地方。因此，LRT可能会被激励最大化其收益率，以获得市场份额，但这可能会以更高（尽管是隐藏的）风险状况为代价。换句话说，我们认为重要的是风险调整后的回报，而不是绝对回报，但在这方面可能很难保持透明度。这可能会导致额外的风险，因为 LRT DAO 会被激励最大限度地多次再质押以保持竞争力。此外，如果 LRT 支出完全以 ETH 进行，LRT 还可能对非 ETH AVS 奖励造成下行抛售压力。也就是说，如果 LRT 需要将原生 AVS 代币转换为 ETH（或 ETH 等价物）以便将奖励重新分配给 LRT 代币持有者，则再质押的价值可能会受到反复出现的抛售压力的限制。另外，LRT还具有不可忽视的估值风险。例如，如果质押提款队列延长（以太坊 Dencun 分叉后，验证者流失限制已从 14 个减少到 8 个），LRT 可能会暂时偏离其基础价值。如果 LRT 成为 DeFi 中广泛接受的质押品形式（例如借贷协议中的 LST），这可能会无意中加剧清算，特别是在低流动性市场中。这是假设这些 DeFi 协议首先能够正确评估 LRT 的质押品价值。实际上，LRT 代表了不同的投资组合持股，这些持股的风险状况可能会随着时间的推移而发生变化。可以添加或删除新的成分股，或者 AVS 本身的收益或偿付能力风险可能会发生变化。假设，我们可能会看到这样一种情况：市场低迷可能会同时影响多个 AVS，从而破坏 LRT 的稳定性，并放大强制清算和市场波动的风险。递归借贷只会放大这些损失。另一方面，能够将 LRT 分解为其本金和收益组成部分的协议可以在一定程度上帮助减轻这种风险，因为代币化的本金可以用作原始质押品，而代币化的收益可以用于利率互换。最后，正如以太坊联合创始人维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）所强调的那样，在某些情况下，再质押机制中的重大故障可能会威胁以太坊的底层共识协议。如果再质押的 ETH 数量相对于所有质押的 ETH 足够大，则可能会存在经济激励来强制执行可能导致网络不稳定的错误决策。总结 EigenLayer 的再质押协议有望成为以太坊上各种新服务和中间件的基石，这反过来又可以在未来为验证者产生有意义的 ETH 奖励来源。从 EigenDA 到 Lagrange 的 AVS 也可以极大地丰富以太坊生态系统本身。也就是说，围绕底层协议采用 LRT 包装器可能会因不透明的重新分配策略或底层协议的暂时错位而导致隐藏风险。不同的发行人如何选择要保护的 AVS 以及向 LRT 持有者分配风险和回报仍然是一个悬而未决的问题。此外，AVS 的初始收益率可能无法达到市场设定的极高预期，但我们预计随着 AVS 采用率的增长，这种情况会随着时间的推移而改变。尽管如此，我们认为再质押支持了以太坊的开放创新，并将成为生态系统基础设施的核心部分。来源：金色财经

金色财经2024-04-03

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