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的通知，获悉其所持有的公司股份全部解除质押。此次解除股份质押4500万股，占总股本5.50%。

金融界2024-01-09

%的存款可以DEXE以通行证的形式参与质押。平台根据保险池总量分配线性保险10%至100%。平台的保险池会随着系统自动佣金的增加而增加，自动佣金也会与交易员的利润挂钩。其次，交易员必须在平台上存入部分资金。DeXe该平台包含一个特殊的系数系统。例如，如果交易员在平台上存款1000美元，他们只能管理500美元。换句话说，对于1000美元，系数为0.5.系数计算方法：$1000×0.5=$500，$2000×1=$2000，$3000×1.5=$以此类推。项目资本背景奶妈：水滴资本比升资本犇睿资本等等这些资本比不上3A也算有实力的。分析来分析去，感觉这个项目很王牌啊，但是其中的有一项内容让我产生了一些趣味性： 2010年发币，代币总量1个亿，历经三年的风风雨雨上了274家所，流通数量300万，相当于流通只有3%。我好奇啊，剩下的97%在哪里，准备干什么呢？当然，当年红极一时的fil目前也还有70%的代币还没出来，但是不影响市场对于这个代币的忠爱，目前华人社区的呼声依然很高！ DeXe作为DAO自治化体系的项目，社区的能量还是能创造奇迹的。综上分析：牛市的到来，百花盛开；作为老牌Dao自治化生态，个人认为还是会有一个好的信号，再加上优秀的社区赋能，有些看似水产的项目照样能上岸。来源：金色财经

金色财经2024-01-09

TIA 质押机会：Celestia网络质押入门指南

明前景，那么抓住网络崛起的机遇之一就是质押其原生代币 $TIA。这样做不仅可以获得当前高达 16.25% 年化收益率的 $TIA 质押奖励，还有可能获得专门针对 Celestia 质押者的空投。例如，扩展解决方案 Dymension 刚刚宣布，将在 2023 年 12 月 19 日之前质押过 $TIA 的用户中分配 20,000,000 个 DYM 代币。不赖，对吧？类似的空投今后只会越来越多。幸运的是，开始质押 $TIA 非常简单，步骤如下：创建一个 Celestia 钱包 - 我推荐 Keplr，它是一款支持 Cosmos 链（例如 Celestia）的用户友好型浏览器钱包，并提供精简的质押界面。获取 $TIA - 最简单的方法是在 Coinbase 或 Kraken 等加密货币交易所购买 $TIA。资金到位后，将它们存入你在 Keplr 生成的 Celestia 地址。通过 Keplr 质押 - 拥有 $TIA 后，点击钱包中的“Manage Portfolio in Keplr Dashboard”按钮。在“Staking”中心，点击“Celestia”，然后从提供的列表中选择一个验证器进行质押。输入你想要质押的 $TIA 数量并用你的钱包批准最终交易。这就是质押 $TIA 所需的全部！然后，您可以根据需要通过 Keplr 仪表板存入更多资金或取消质押，但请记住，提款队列有 21 天，因此请勿质押您可能需要在短期内使用的任何资金。需要注意的另一件事是，你可以使用上面描述的 $TIA 质押流程来质押 Keplr 支持的任何 Cosmos 链，例如 Cosmos Hub、dYdX、Osmosis 等等。购买代币，存入钱包，然后通过“Staking”面板进行质押，就这么简单！从更长远的角度来看，随着加密货币中去中心化应用浪潮的持续和以太坊 Rollup 的蓬勃发展，Celestia 在这个新的牛市中似乎是 "值得关注的顶级项目" 之一。这个网络不仅本身就有趣且有用，而且其质押 + 空投的组合对于想要最大化资本效率的被动空投猎人来说是理想选择，一次质押即可获得多个潜在的空投！来源：金色财经

金色财经2024-01-09

如何在加密市场套利？深度思考后的牛市战略

就单独列出来。之前做三傻，cosmos质押等，等待福报。和套利仓位一样，收益再投入。我的策略其实很简单，参考于塔勒布的杠铃策略。80%稳定收益，20%去寻找盈亏比强的标的。用套利和空投的现金流，给投资仓位提供资金，并且给投机仓位兜底。投机亏完没关系，毕竟套利部分的收益完全可以覆盖损失。整体策略是深度考虑了我的能力之后制定的。我套利能力不强，没办法像群友一样抓住几乎每一个机会。空投上技术不强，就靠两个小伙伴刷项目，这两年有收益但不多。投资能力偏弱，只能在认可的价格买BTCÐ，等待起飞。投机就更烂了，所以才使用10%仓位去做，亏光也不怕。每个人都应该有自己的牛市策略，也要做好万一不是牛市的准备。策略的原则是，只应对不预测。后续有空再写写每一仓位的细节吧，希望和大家探讨。来源：金色财经

金色财经2024-01-09

一文看懂再质押的风险与对机构的吸引力

来源作者博客；编译：松雪，金色财经再质押似乎被定位为推动 2024 年的主要叙述之一。然而，尽管许多人谈论再质押的运作方式及其好处，但情况并不都是乐观的。本文旨在退后一步，从更高的层面分析再质押，强调风险并回答这样的问题：它真的值得吗？让我们首先快速介绍一下这个主题。一、什么是再质押？以太坊的权益证明（PoS）充当了分布式的信任机制，参与者将其权益用于保障以太坊网络的安全。再质押是指用于保障以太坊PoS的相同权益现在可以用于保障许多其他网络。再质押可以解释为可编程质押，用户选择参与任何保障其他基础设施的正面或负面激励。在实践中，EigenLayer的再质押者提供经济信任（以质押ETH的形式），以便可以对任何客观可验证的事物进行削减。 EigenLayer正在对以太坊的分布式信任进行“模块化”，以便AVS服务可以利用它而无需启动其验证器集，有效降低了进入该市场的门槛。通常，这些模块需要具有其自己的分布式验证语义进行验证的主动验证服务。通常，这些主动验证服务（“AVS”）要么由其自己的本地代币保障，要么是具有许可的性质。二、为什么有人会这样做？简单来说，这是因为经济激励和收益。如果以太坊的质押收益年均在5%左右，再质押可能提供诱人的额外收益。目前无法提供这些奖励的估算，因为它们将取决于Eigen Marketplace上的需求和供应动态。然而，这为质押者带来了额外的风险。除了利用其质押的ETH的固有风险外，当用户选择再质押其代币时，他们实质上是将EigenLayer合约的权力委托给其在任何他们保障的AVS上出现错误、双签名等情况时削减其权益的权限。因此，再质押增加了一层风险，因为再质押者可能在ETH上、在再质押层上，或两者都被削减。额外的收益是否值得再质押呢？ R(isk)-质押对于质押者来说，再质押意味着你可以决定选择加入尽可能多的网络，并提高你的收益，因此EigenLayer将自己称为“分布式信任的Airbnb”。然而，并非一切都如此美好，因为再质押增加了一些显著的风险： ETH 必须被质押（或 LST - 因此不是流动性的）； EigenLayer智能合约风险；协议特定的削减条件；流动性风险；中心化风险。事实上，通过再质押，用户正在利用已经面临风险的代币（由于质押），并在其之上添加额外的风险，最终形成了层层叠加的风险，看起来像：此外，对这些原语进行额外的开发会增加更多的复杂性和额外的风险。除了再质押者个体的风险之外，以太坊开发者社区还提出了与再质押相关的问题，特别是在Vitalik撰写的关于不过载以太坊共识的著名文章中。再质押的问题在于它为保护主网的质押ETH打开了新的风险途径，它将其中的一部分用于保护其他链（由质押者选择）。因此，如果它们根据其他协议规则行为不当（可能存在漏洞或安全性较弱），它们的质押将被削减。在这方面，开发人员和EigenLayer正在尽力协调工作，确保以太坊不会因这些技术进步而削弱。重新调整最重要的“层”，保护以太坊，确实并非易事。此外，在这方面的一个关键方面是再质押者所允许的风险管理水平。许多再质押项目将AVS的白名单流程交给了他们的DAO。然而，作为再质押者，我希望能够个人审查和决定要再质押到哪个AVS，以避免被恶意网络削减，并降低新攻击向量的可能性。总的来说，再质押是一个值得研究的有趣新原语。然而，Vitalik等人的担忧不容忽视。在谈到再质押时，重要的是要记住这会如何影响以太坊主网的安全模型。然而，公正地看待再质押是在保护以太坊的最重要机制之一之上提供了额外的风险层。最终，再质押是否值得，是一个个人选择。再质押风险：合谋风险：许多操作者可能同时攻击一组AVS并危及安全性；削减风险：再质押的用户可能面临来自ETH和AVS的削减惩罚；单点故障：从以太凭证接收提款凭证（主网的系统风险）；验证者的中心化风险；为保护以太坊的质押增加了额外的风险。三、对机构的吸引力也许令人惊讶的是，许多机构已经表示对再质押作为质押ETH之外的额外奖励的兴趣。尽管如此，他们可能会通过他们的托管人进行再质押，而不是加入任何其他可能使他们面临额外削减风险的服务。考虑到之前提到的风险，再质押的最高兴趣可能会来自散户或机构。对于已经参与其中的人来说，在本地ETH质押之外获得额外收益是有吸引力的，但对于那些已经了解这些风险的人来说，这并不是改变生活的收益。这为以太坊作为金融工具开辟了新的用例。一个特别有趣的比较是将再质押应用程序与“公司债券”进行比较。新网络希望获得L1安全性，类似于公司或国家利用其金融系统创建债券并保护其资产的方式。在加密领域，以太坊是最广泛和最流动的网络，可能是唯一一个能够维持这种市场的网络，也是从传统金融经济中的国家的类似观点来看最安全的。目前，对再质押的大多数兴趣似乎是由EigenLayer空投的猜测驱动的，这可能只是加密历史上最大的空投。空投之后将如何变化？也许实际的风险/回报分析可能会推动一些人去寻找可能更有成效的其他途径。我敢说，高比例的资本投入到再质押中可能是雇佣的资本，然后可能在空投后离开。分离出投机成分将是评估用户对这种新基元的真实兴趣的基本因素。个人而言，我认为再质押的叙事有点被过度宣传，需要仔细评估其中存在的风险。总结由于再质押，AVS在启动时可以利用以太坊高度强大的安全层，降低了成本障碍。用户通过有选择地再质押他们的ETH，从而获得更多的质押奖励，受益于资本效率的提高。再质押在其他风险之上增加了额外的风险。再质押是一种激发新用例的令人兴奋的基元。虽然Eigen市场的全面发展将在大约一年内完成，但已经有一些有趣的再质押实验正在探讨中。 Vitalik提出的一些担忧涉及质押权力的集中，而独自质押受到了损害。观察EigenLayer将如何与以太坊基金会合作以解决这些问题将是有趣的。但除此之外，还存在其他问题。我们可以采取哪些措施来减轻这些风险？一些减轻再质押风险的解决方案包括优化再质押的参数（如TVL上限、惩罚金额、费用分配、最小TVL等），以及确保在AVS之间分散资金。再质押协议可以立即考虑的一步是允许用户在进行再质押存款时选择不同的风险配置。理想情况下，每个用户都应该能够评估和选择要再质押到哪个AVS，而无需将该过程委托给DAO。这需要在AVS和EigenLayer之间进行共同努力，以确保有一项正在进行中的路线图来最小化这些风险。 EigenLayer团队已经与以太坊基金会合作，进一步对齐并确保再质押不会给以太坊、流动质押代币或利用它的AVS增加系统风险。来源：金色财经

金色财经2024-01-09

火币HTX社区：市场屏息以待现货ETF最后决胜时刻应该如何布局

16亿美元，涨幅为 22%。同时ETH质押收入增长17%，升至2亿美元。机构的加密投资产品恢复净流入。23年资金流入量比22年增加3倍，BTC是主要受益者占资金流入90%。当前时间来到了BTC现货ETF是否获批的关键时刻，山寨开始回调，市场屏息以待，虽然根据各方面数据显示比特币ETF获批的可能性较大，但仍然有诸多的不确定性，但BTC仍然相对稳住了43000美元，市场正在等待进一步消息以确定后续走向。灰度已向 SEC（美国证券交易委员会）提交了 8-A 表格，这表明他们在寻求推出现货 BTC ETF 方面取得了实质性进展。在 1 月 4 日采取这一举措之前，富达和 Bitwise 也采取了类似行动，突显出旨在提供现货 ETF 的金融公司日益增长的趋势。对于希望在交易所上市的公司来说，提交 8-A 表格是一项关键的监管要求。就 ETF 而言，这表明在产品获得批准之前，公司已做好在交易所交易的准备。此举是 BTC ETF 审批流程的关键部分，Valkyrie 于 2021 年 10 月提交的 BTC 策略 ETF（BITO)）就是证明。灰度的决定尤其值得注意，因为它是在富达提交 8-A 文件仅一天后做出的，而且是在 SEC 的一个重要截止日期前做出的。SEC 将在 1 月 10 日之前批准或否决 11 个现货 BTC ETF 申请，Ark Invest 将面临最终决定截止日期，在此之后不可能再拖延。福克斯记者Eleanor Terrett在推特上透露，预计今天将有一些关于比特币现货ETF的19b-4修正文件发布，并且可能在最后一刻进行关于S-1评论和可能的发布日期的电话沟通。批准的时间表看起来仍然是下周，但这将取决于SEC多快能阅读和修改今天提交的评论。彭博分析师James Seyffart推特发文称，个人认为SEC会一次性批准11个比特币现货ETF申请，但并不能保证，其中一些发行商可能还没有做好运营准备。分析师还表示，在递交申请的发行商中，Global X“基本上”已经退出，Pando和7RCC可能“为时已晚”，Hashdex仍然参与其中。1月6日，包括贝莱德、Valkyrie、Ark Invest、富达、Bitwise、灰度、Hashdex、Invesco、WisdomTree、富兰克林邓普顿和VanEck在内的11家比特币现货ETF申请商均已递交修订后的19b-4文件。19b-4文件即证券交易所规则变更提案，允许ETF进行交易。另外，据知情人士透露，在比特币现货ETF发行商提交最新修订的19b-4文件后，SEC工作人员没有对这些公司的文件提供更多反馈。预计SEC委员将于下周就19b-4交易规则备案进行投票。通常情况下，ETF的批准可以委托给SEC工作人员，而无需委员投票。发行人还需要SEC签署其S-1文件的最终版本。19b-4文件即证券交易所规则变更提案，允许ETF进行交易。S-1文件为ETF的招股说明书。SEC可能会同时批准19b-4和S-1表格，也可能不会同时批准，但S-1表格通常是在19b-4表格之后获得批准。如果两个文件均获得批准，ETF最早可以在下一个工作日开始交易。另外，根据彭博分析师Eric Balchunas在推特发文称，比特币现货ETF的审批流程已经基本完成。最近从多个消息来源得知，最终版本的S-1提交截止日期为周一上午8点，因为SEC正试图让所有申请人都为1月11日的推出做好准备。但仍然希望听到SEC正式宣布这一决定。TechCrunch记者Jacquelyn Melinek称，听到了有关比特币现货ETF的更新。可能会在下周获得批准，但“没有确定的时间”。由于很多工作都在幕后进行，政府正在按照自己的节奏行事，因此事情进展得更慢。VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel在Twitter Space活动中表示，他从一位消息人士处获悉，已有超过20亿美元的资金正等待在贝莱德比特币现货ETF上市后的第一周内注入，这些资金来自现有的比特币持有者。以太坊本周表现仍然较差， ETH/BTC大幅下跌了6.28%，并出现了连续7天的下跌至0.05上方，以太坊Dencun升级时间再次确认，但当前市场资金仍然主要聚焦于BTC，ETH的后续表现仍将取决于BTC现货ETF是否能够通过，如能通过，或许ETH有望迎来反转。本周期货资金费率上涨到0.2%，创下两年来最高，市场情绪过度偏多。BTC持仓量大幅下降，与价格同步。期货多空比为1.4，散户做多情绪抬头。整体来看，本周BTC高位震荡，末日战车上涨，行情或进入尾声。ETH坎昆升级有望在3月中旬主网上线，市场热点逐渐转向炒作ETH系。操作上，针对BTC现货ETF的行情，我们认为无论是否通过，当前投资者都应该做好两手准备，短期市场可能会避险回调，目前虽然通过的概率较大，但根据当前的市场反应，仍存在不通过的可能，建议投资者做好两手准备，即如果通过和如果不通过都要做好准备，如果比特币ETF通过，短期利好兑现，建议换仓到ETH，布局ETH现货ETF，如果比特币ETF不通过，建议阶段性止盈，如有机会回调到35000左右，再次入局，布局3月份的SEC审核以及比特币减半行情来源：金色财经

金色财经2024-01-09

逐鹿比特币生态Elastos 携新作 BeL2重出江湖

提高了一个层级。BeL2 的消息传递由质押了 ELA 的中继器执行，而 L2 验证节点则通过 ZKP 来验证交易真实性，若传递虚假交易则会被罚没质押的代币。 BeL2 采用了与 Starknet 一样的 Cairo 语言编写了 ZKP 方案，用于确认包括主网交易格式、签名、UTXO 的正确性和有效性等。如此，例如质押比特币、铭文跨链至 L2 等操作皆可保证有效与安全。此外，由于比特币主网不具备智能合约功能且交易确认缓慢，所以对类似 DeFi 抵押借贷或者在 L1/L2 之间直接进行交易的行为可能会因为主网的不同步而出现问题。因此，BeL2 设计了第三方「中继者」的角色来协助执行交易。不同于在两层网络之间传递消息的中继器，「中继者」旨在通过与在 L1/L2 之间交易的用户共同管理多签来促进交易更快的执行，降低延迟带来的风险。总体而言，BeL2 作为比特币 L2 网络，不仅其本身的生态发展值得期待，通过 ZKP 实现的与比特币主网之间的安全交互也使得比特币用户可以在通过主网的交易来调用 L2 的合约，进一步激发了比特币原生应用的潜力。此外，BeL2 的设计兼容了 EVM，使得规模最大的 EVM 生态开发者可以便捷地开发应用。此外，BeL2（Bitcoin + Elastos Layer2）也将把 Elastos 的代币 ELA 作为链治理代币，并与比特币一起作为 Gas 费支付方式。在 BeL2 中，运营中继器和成为中继者均需要质押一定量的 ELA，这使得 ELA 的流通量降低，稀缺性提高。加之可以赚取 BTC 作为与应用交互验证必须的 Gas 费，BeL2 为 ELA 代币带来了更多的价值支撑与想象力。总之，BeL2 的终极愿景是打造一个比特币驱动的智能经济。创新产品「母子铭文」除了为生态发展提供各种所需的支持，BeL2 自身在也尝试创新。Elastos 表示，其将在 BeL2 上推出「母子铭文」产品，该产品旨在链接比特币主网的铭文与 BeL2 上的铭文，为主网铭文提供更多的玩法。「母子铭文」产品将比特币主网上的铭文作为「母铭文」，铭文的部署者可以定义在 BeL2 上对应「子铭文」与「母铭文」之间的兑换比例，二者可以通过 BeL2 和比特币主网之间的跨链桥实现转换。此外，BeL2 还可以支持比特币主网的铭文质押，并提供相应的激励。该产品的推出可实现在 BeL2 上提供与主网安全性相当，但铸造成本与交易成本都更低的铭文使用体验，加之将陆续推出的 launchpad、铭文交易市场，BeL2 将会为只能在主网上进行交易的铭文提供更多的收益机会与实用价值，进一步扩展铭文资产的市场。比特币与原生「正外部性」 DeFi Summer 之后，「外部性」成为了市场对加密资产讨论的一个重点话题。对以太坊而言，其生态项目通过激励、治理、应用等一系列方式不断吸引外部用户，为整体生态带来了「正外部性」，而这个外部性也为 ETH 本身赋予了极大的价值。作为加密货币领域的第一大资产，比特币本身虽然甚至获得了传统金融市场的关注，但在链与 Web3 原生应用层面，比特币本身的外部性并不如智能合约公链。虽然可能持有比特币、使用比特币的人数仍是首屈一指，但比特币本身与 Web3 原生应用的结合却极其缺乏。当前市场上存在非常多的比特币封装资产，例如 WBTC、BTC.b 等，但本质上这些资产也为支持这些封装资产的公链带来了外部性，甚至使得很多人可以通过投资 WBTC，以及在 DEX 和借贷协议中使用 WBTC，但却从未参与到比特币主网本身。但在铭文出现前，从某种程度上来说，比特币也没有外部性的需求，因其本身定位就是「数字黄金」。而铭文的出现提供了除了智能合约之外另一种发行资产的方式，而比特币主网即使添加了智能合约功能也难以满足大多数应用的需求，因此 L2 可以说是众望所归。除了现有的智能合约公链上所搭载的应用之外，像 BeL2 这样兼容 EVM 的比特币 L2 网络还可以针对铭文等在比特币生态兴起的资产打造全新的应用模式（如即将上线的 BRC-20 母子铭文），并形成专属于比特币的特殊应用生态。此外，在比特币 L2 上的应用可以使得持有比特币甚至只持有比特币的「原教旨主义者」直接在比特币现有的钱包等应用中体验原生应用，为比特币赋予了全新的价值，真正融入「BTC 驱动的智能经济」，在「比特币 - 比特币主网 - 比特币 L2」形成正向的价值闭环。来源：金色财经

金色财经2024-01-09

DEXE是什么？一场真正去中心化的Defi革命

10％可以以 DEXE 通证形式参与质押，平台根据保险池的总量，进行 10％至 100％线性保险分配，平台的保险池会随着系统自动佣金的增长而增长，同时自动佣金又与交易员的利润相挂钩。其次，交易员必须在平台存入一部分资金。DeXe平台包含一个特殊的系数系统。例如，如果交易员在平台上有 1000 美元的存款，就只能管理 500 美元。也就是说，对于 1000 美元，系数为 0.5。系数的计算方法：$ 1000 x 0.5 = $ 500，$ 2000 x 1 = $ 2000，$ 3000 x 1.5 = $ 4500，依此类推。 5.项目历程： 2019年9月18日，去中心化社交交易平台 Dexe 成立。 2019年12月，首个钱包复制钱包产品推出。 2020年1月，Dexe 测试网推出。 2020年6月，最小化 DEX 产品推出。 2020年9月28日，占总量5%的 DEXE 代币进行公募。 2020年10月6日，MXC抹茶创新区上线 DEXE。 2021年1月21，币安创新区上线 DeXe（DEXE）市场观点： 1.Dexe 是一个完全分布式的自治平台，所有流程通过智能合约自动进行，团队不能干预或影响 Dexe 的运行。 2.Dexe 基于 DAO，是针对 DeFi 社区的创新产品，也是易于使用的简单工具。用户可以关注成功的交易员，复制其交易，平台可以消除第三方风险，而且还为用户提供了存款保险。 3.Dexe 与中心化平台不仅仅是竞争关系也是合作关系，可以互相融合。传统中心化平台的交易者可以使用 Dexe 插件为 DeFi 用户提供最新投资动向，分享投资机会，这将是一个巨大的市场。 4.平台在 DEX 上的自动回购分为三个部分：第一部分自动销毁，减少流通量；第二部分流入保险池，降低用户的风险；第三部分，平台利润的 100％按比例分配给所有 DEXE 持有人。来源：金色财经

金色财经2024-01-09

DeXe（DEXE）：引领加密社交交易革命的去中心化明星

%的存款可以DEXE以通行证的形式参与质押。平台根据保险池总量分配线性保险10%至100%。平台的保险池会随着系统自动佣金的增加而增加，自动佣金也会与交易员的利润挂钩其次，交易员必须在平台上存入部分资金。DeXe该平台包含一个特殊的系数系统。例如，如果交易员在平台上存款1000美元，他们只能管理500美元。换句话说，对于1000美元，系数为0.5.系数计算方法：1000×0.5=500，2000×1=2000，3000×1.5=以此类推可与Defi流动性挖矿相结合 DeFi流动性挖矿，也称为收益耕作，是DeFi生态系统的关键组成部分。它涉及加密货币持有者为去中心化交易所（DEXs）和借贷协议提供流动性，有助于交易、借贷和借出操作的顺畅运行。作为回报，流动性提供者获得代表其在流动性池中份额的流动性提供者（LP）代币，这些代币可以在DeFi协议中使用以赚取奖励。新提案通过为治理参与提供结构化奖励，补充了这一现有框架，为积极参与增加了额外的激励层。流动性挖矿的奖励通常以额外代币、利息或平台费用的份额形式出现。这些激励吸引用户将其资产锁定在流动性池中，成为DeFi基础设施的重要组成部分。此外，流动性挖矿通常与社区治理相辅相成，允许参与者（包括流动性提供者）通过投票权在协议升级、费率调整或新功能方面发表意见。新提案与流动性挖矿的结合可以加深用户在DeFi生态系统中的参与度。通过为治理活动提供奖励，该提案鼓励更积极和民主的参与决策过程。这种激励的一致性可以增强DeFi项目的可持续性和成功，促进一个更充满活力和参与度高的社区。此外，通过为用户的治理行为提供奖励，该提案可以激励代币持有者保留其持有量，从而有助于DeFi生态系统的稳定和增长。这种流动性挖矿和治理激励之间的协同关系可以创建一个更强大、更具活力的DeFi环境，使所有参与者受益来源：金色财经

金色财经2024-01-09

比特币现货ETF通过在即加密ETP产品全景一览

TP 范围还包括单一资产、一篮子资产、质押、反向和杠杆产品，以及旨在管理波动性的某些指数。从底层证券来看，根据BitMEX Research最近整理的数据，剔除股票和场外交易基金，再加上额外数据，我们发现，在 162 个加密货币 ETP 中，比特币、以太坊和篮子产品占比 58%，其他产品占比 58%。 42%由长尾单一数字资产，以及空头、波动性和杠杆产品组成。 162 个加密 ETP 的数据（不包括股票和场外交易基金）；资料来源：BitMEX 研究、1kx 研究在这162个产品中，121个是ETP，41个是ETF，其中16个是期货ETF，11个是等待推出的美国现货比特币ETF。质押产品，意味着投资者可以从其持有的质押收益中受益，目前共有 14 种：13 个 ETP 和 1 个 ETF。按资产管理规模计算的最大产品按资产管理规模计算，最大的加密货币 ETP 是ProShares 比特币策略 ETF，这是一款总部位于美国的期货产品，根据截至 2024 年 1 月 2 日的可用数据，持有资产为 16.8 亿美元。如下表所示，14 个顶级加密货币 ETP 中的 9 个追踪比特币（64%）；其余五个中，包括三个追踪以太坊、一个追踪 solana、一个追踪BNB。资料来源：BitMEX 研究、1kx 研究在这 14 种产品中，4 种在瑞士注册（均来自发行人21Shares），3 种在加拿大注册，2 种在泽西岛，1 种在德国，1 种在美国，1 种在列支敦士登。按资产排名前 14 位的产品中，有 4 种是 ETF：3 种是现货ETF，1 种是期货ETF。在 ETP 中，八个是实物产品，两个是合成产品。产品创新将新的加密 ETP 推向市场时需要考虑几个限制。其中包括监管和证券交易所的要求和批准、流动性要求、投资者需求以及公开价格数据和法币交易对的可用性。也就是说，随着越来越多的参与者进入市场并寻求占领市场份额并实现差异化，以及随着监管、服务提供商和投资者对这一资产类别的理解和接受程度的提高，我们看到发行人和指数提供商不断进行产品创新。加密货币ETP运营模式创建 ETP 从发行人（即发行产品的投资公司或信托）开始，编写招股说明书以供监管机构批准。这些可能因司法管辖区而异，但一般来说，它们包括发行人的详细信息，包括其董事和财务报表的身份、产品和计划设计，包括基础资产的概述、预期市场和服务提供商、综合潜在风险概述、资产估值 (NAV) 和 NAV 计算方法、费用和赎回流程的详细信息。在获得监管机构批准并成功聘请必要的服务提供商后，发行人必须申请在证券交易所上市。关于哪些类型的产品（即资产支持或期货）以及标的物（即加密资产）有资格上市的规则因交易所而异。服务提供商的运营模式和范围可能因产品类型、管辖权和发行人的计划设计而异。典型模型的概述如下：在一级市场上，发行人与 AP 交换产品份额，以换取标的加密资产（“实物”）或现金等价物，并根据需要将标的加密资产交付给指定托管人或从指定托管人处交付。根据结构的不同，转让代理人和受托人可能会参与清算抵押品和转移资金。当 AP 管理一级市场创建和赎回时，做市商在二级市场提供流动性，确保持续、高效的交易。投资者在二级市场上买卖产品，通常通过银行或经纪人下订单，而银行或经纪人又直接或通过其他中介机构在相关证券交易所执行订单。加密ETP产业全景发行人发行人负责 ETP 的整体设计和创建，在整个产品生命周期中协调和管理相关中介机构。对发行人的监管因司法管辖区而异，不一定是必需。然而，监管机构在招股说明书审批过程中对发行人进行评估，交易所在上市过程中也是如此，其中要求可能包括公司治理、资本要求和定期审计。发行人通常设立独立的特殊目的机构（SPV）来发行产品。最初，大多数加密 ETP 发行人都是加密原生公司，例如Coinshares、21Shares、3iQ、Hashdex和Valour，近年来越来越多的传统金融公司加入其中，包括WisdomTree、VanEck、Invesco、Fidelity和等待SEC 批准的公司、贝莱德和富兰克林邓普顿。托管人托管人持有实物支持产品的基础加密货币。ETP 发行人使用的托管机构包括Coinbase、Fidelity Digital Assets、Komainu、BitGo、Copper、Swissquote、Tetra Trust、Zodia Custody和Gemini。做市商做市商（MM）是发行人聘请的流动性提供者，通过按照合同约定的条款在交易所提供双向报价，为 ETP 提供必要的流动性。其中包括Flow Traders和GHCO。授权参与者授权参与者（AP），通常是银行或经纪自营商，有权每天直接与发行人创建和赎回产品份额。他们通过向发行人交付标的资产或其现金等价物以换取新创建的 ETP 股份或将股份返还给发行人以换取标的资产或现金来做到这一点。参与者对加密货币的兴趣，特别是对 BTC 和 ETH 以外资产的兴趣，可能会因监管不确定性和市场状况等因素而有所不同。活跃于加密 ETP 领域的 AP 包括Flow Traders、GHCO、Virtu Financial、DRW、Bluefin和Enigma Securities。JP Morgan、 Jane Street和Cantor Fitzgerald & Co最近在美国现货比特币 ETF 文件中被列为 AP。指数提供商指数提供商负责创建、设计、计算和维护 ETP 跟踪的指数和基准。这些为发行人和投资者提供了透明度和可靠性。在某些司法管辖区，指数提供商受到监管，例如在欧盟，有欧洲基准法规 (BMR)。活跃于加密 ETP 的指数提供商包括MarketVector Indexes、CF Benchmarks （ 2019 年被Kraken收购）、 Vinter（瑞典的加密原生指数提供商）、Bloomberg和Compass。交易所和多边交易设施 (MTF) 交易所和 MTF 上市加密货币 ETP 的意愿首先将由当地法规和发行人招股说明书的监管部门批准决定，之后成为由各自发行人和产品资格要求确定的业务决策，其中通常包括对基础资产多个参数的评估，例如流动性、合规性、公开定价信息和风险缓解。哪些类型的产品可以上市的规则因交易场所而异；例如，德国的Xetra仅列出资产支持的 ETP，而SIX Swiss Exchange对于合格的加密货币标的有特殊规则。受托人受托人可能负责保护资产并代表 ETP 持有人或投资者的利益。他们的具体角色和职责可能因 ETP 的具体结构和法律安排而异。活跃于加密 ETP 的受托人包括Law Debenture Trust Corporation、Apex Corporate Trust Services、Bankhaus von der Heydt和Griffin Trust。管理机构管理员支持 ETP 的整体运营管理。他们的服务可能包括会计、监管合规、财务报告和股东服务。活跃于加密 ETP 的管理机构包括道富银行、JTC Fund Solutions、纽约梅隆银行、Formidium、NAV Consulting、Theorem Fund Services和CIBC Mellon Global Securities Services。其他服务提供商可能在 ETP 计划和产品生命周期中发挥作用的其他服务提供商包括但不限于支付代理（负责注册新的 ETP 单位并从当地机构获取 ISIN）、转让代理（可用于维护）股东和其他职责的记录，计算代理，用于计算基础资产的资产净值，以及登记员，用于保存股东记录。根据产品类型、发行者和司法管辖区，这些不同的角色和职责可能会重叠和/或由不同方承担。关于费用的说明 ETP 收取管理费，也称为费用率或保荐费，以支付管理和运营产品的成本，该费用每年按持仓百分比计算，并每日或定期从资产净值中扣除。许多早期的加密货币 ETP 能够收取高达 2.5％的高额费用，而通常 ETP 的费用范围在 0.05％至 0.75％之间。当替代品收费低至 0% 时，加密 ETP 的 AUM 收费为 2.5%，这说明了这些产品的粘性和先发优势。我们预计费用将成为新产品未来的一个关键差异化因素，正如现在美国现货 ETF 所看到的那样。在迄今为止宣布的费用中，Invesco/Galaxy免除了前六个月和前 50 亿美元资产的费用，Fidelity 则收取0.39% 的费用。区域产品欧洲加密货币ETP起源于欧洲，第一个比特币产品于2015年在瑞典推出，是XBT Provider（2017年被Coinshares收购）发行的合成追踪ETP。在欧洲，加密货币 ETP 发行人受益于单一市场，因为一旦 ETP 招股说明书获得一个欧洲国家监管机构的批准，经通知和批准后，该产品也可以在其他成员国上市（称为“通行证”招股说明书））。瑞典的SFSA仍然是欧洲加密货币 ETP 招股说明书批准的热门选择。德国是另一个已批准加密货币 ETP 招股说明书的司法管辖区，并且加密货币 ETP 在各个交易场所都有良好的可用性，例如来自德意志交易所和斯图加特交易所集团等领先交易所集团的加密货币 ETP 。 ETP 仍然是欧洲的主导产品类型，而欧洲缺乏真正的加密 ETF 的原因很大程度上是由于UCITS（可转让证券集体投资承诺）法规。总体而言，大多数欧洲 ETF 均符合 UCITS 规定，以便受益于泛欧洲通行证，除了注册国之外，还允许向其他欧盟成员国的散户投资者出售这些 ETF，以及这些法规的保证和投资者保护提供。然而，UCITS 规则和要求目前与比特币 ETF 等单一资产追踪产品不兼容。例如，UCITS 多元化要求包括任何单一资产不得超过基金的 10%，且标的资产必须是合格的金融工具。2023 年 6 月，欧盟委员会责成欧洲证券和市场管理局(ESMA) 调查是否需要更新 UCITS 规则并注意加密资产。然而，此举的目的似乎是确定是否需要更多规则和投资者保护，而不是扩大合格的产品类型。ESMA 意见的截止日期是 2024 年 10 月 31 日。瑞士 2016年，瑞士成为继瑞典之后第二个批准并上市加密货币ETP的司法管辖区，这是Vontobel银行在SIX Swiss交易所推出的比特币跟踪产品。随后，世界上第一个加密指数产品于 2018 年 11 月在瑞士推出，这是一种一篮子实物支持的 ETP，由发行人 21Shares（当时名为 Amun）的比特币 (BTC)、以太坊 (ETH)、瑞波币 (XRP) 和莱特币 (LTC )组成。瑞士SIX Swiss交易所对加密货币标的有特别规则，包括“在申请临时交易许可时，该加密货币必须是按美元市值衡量的 15 种最大的加密货币之一”，并且根据我们的研究，该加密货币具有最广泛的范围具有全球任何交易场所的加密货币基础的产品。瑞士证券交易所BX Swiss还允许具有加密货币基础的产品，其规则包括基础货币必须位于市值前 50 名的加密货币之内。英国 2020 年 10 月，英国金融行为监管局(FCA) 禁止向散户投资者销售、营销和分发任何提及“不受监管的可转让加密资产”的衍生品或 ETN。许多加密货币 ETP 在英国Aquis 交易所上市，仅供专业投资者使用。加拿大加拿大是第一个批准比特币 ETF 的国家， Purpose Investments于 2021 年 2 月在多伦多证券交易所 (TSX)推出了首款产品，随后于当年 4 月推出了以太坊 ETF。2023 年 10 月，3iQ推出了对其以太坊 ETF 的质押，质押奖励计入该基金，这在北美尚属首次。其他加拿大加密 ETF 发行人包括Fidelity Investments Canada、与 Galaxy 合作的 CI Global Asset Management (CI GAM)以及Evolve Funds。巴西加拿大最先批准了比特币 ETF，巴西紧随其后，巴西证券交易委员会(CVM) 于 2021 年 3 月批准了拉丁美洲地区首只比特币交易所交易基金 (ETF)。巴西加密 ETF 发行人包括加密资产管理公司Hashdex和QR Capital以及与 Galaxy 合作的Itaú Asset Management。美国迄今为止，只有加密货币期货 ETF 已获得 SEC 批准并向投资者开放。ProShares于 2021 年 10 月 19 日推出了第一只比特币期货 ETF ，成为市场历史上交易量最大的基金之一，在交易的头几天就吸引了超过 10 亿美元的资产。资料来源：彭博社，来自彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas. 两年后，即 2023 年 10 月 2 日，ProShares、VanEck和Bitwise推出了第一批美国以太坊期货 ETF 。期货产品通常需要投资者有更多的了解，并且会带来额外的费用以及由于频繁的重新平衡而导致跟踪错误和业绩下降的风险。基础期货合约在商品期货交易委员会( CFTC) 的监管下在芝加哥商业交易所(CME) 交易，这一事实是期货 ETF 在现货ETF之前获得批准的一个流行理论。 Winklevoss 双胞胎兄弟于 2013 年 7 月首次提交了美国现货比特币 ETF 的申请，但在随后的几年里，该申请一再被拒绝。十年后，即 2023 年 6 月 15 日，全球最大的资产管理公司贝莱德 (BlackRock)提交了iShares 比特币信托基金申请。他们的品牌影响力，加上他们出色的业绩记录（据彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 称，贝莱德在 575 份 ETF 申请中只被拒绝过一次），改变了游戏规则，并帮助美国比特币现货 ETF 成为最受期待的 ETF 之一。 2023 年 8 月 29 日，潮流进一步转变，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院在 Grayscale 诉 SEC (22-1142) 案件中做出了对 Grayscale 有利于灰度的裁决，称 SEC 决定阻止其拟议的比特币 ETF是“任意而反复无常的”。快进到今天，已有 11 家发行人提出了现货比特币 ETF 的申请，正在接受 SEC 审查（ S-1 表格的链接，其中包括招股说明书文件以及 SEC 收集的其他信息和证物，如 2023 年 12 月26 日、28 日和29 日提交文件）：BlackRock (iShares)、Grayscale（现有场外信托信托的转换）、21Shares & ARK Invest、Bitwise、VanEck、WisdomTree、Invesco Galaxy、Fidelity、Valkyrie、Hashdex和Franklin Templeton。最近几周，SEC 与发行人之间的会议有所增加，并且 SEC 要求所有发行人转向现金创建，这意味着 ETF 份额的创造和赎回的资产交换必须以现金进行，而不是实物。通常，出于效率原因，AP 和 ETF 发行人之间在增设和赎回中的资产交换以实物形式进行。虽然 SEC 尚未公开说明其仅要求现金的理由，但 SEC 很可能不希望被视为批准 AP（通常是大型银行和经纪商）进行加密货币交易。截至 2024 年 1 月 5 日星期五晚上，所有 11 个申报者均已提交修订后的19b-4 s，其中建议交易所修改规则以实现产品交易。这些必须得到美国证券交易委员会交易和市场部门的批准。彭博社 2024 年 1 月 5 日美国现货比特币 ETF 状态摘录资料来源：彭博社，来自 James Seyffart on X，2024 年 1 月 5 日最后一步是SEC签署最终的S-1表格。目前市场预计这将在1月10日星期三左右发生，上市和交易最快可能在此后 24 至 48 小时内完成。我们将密切关注交易第一周内的资金流动和交易量，以评估11家发行人之间的竞争动态。规模较大的 ETF 受到投资者的青睐有多种原因，包括成本效率、流动性和降低风险。因此，ETF 的种子资本金额可以提供竞争优势。Bitwise于12月29日提交的S-1文件显示初始兴趣高达2亿美元，Blackrock透露种子销售额为1000万美元。值得注意的是，1月5日有传言称，他们可能在第一周的交易中准备了20亿美元，彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas指出，考虑到其他基金的种子投资，这对资产管理公司来说是“符合品牌形象的” ，尽管这个数额将远远超过之前推出的任何 ETF。 BlackRock、VanEck、Ark & 21Shares、Fidelity、Hashdex、Invesco & Galaxy和Grayscale也已提交美国以太坊现货ETF的申请，美国证券交易委员会的第一个最终截止日期是 2024 年 5 月 23 日。香港继美国 SEC 批准一年后，香港证券及期货事务监察委员会(SFC) 于 2022 年 10 月批准了加密货币期货 ETF，资产管理公司CSOP的首批两只基金（一只比特币和一只以太坊）于 2022 年 12 月 16 日推出。 2023 年 12 月证监会和香港金融管理局发布了一份联合通知，列出了加密货币投资产品的指引，并指出“鉴于最新的市场发展”，证监会现在将接受加密货币现货 ETF 的申请。更新后的证监会指引指出，实物及现金创造及赎回模式均获准。海外发行且未经证监会特别批准的加密货币ETP仍仅供专业投资者使用。加密货币ETP的下一步是什么越来越多的投资者希望在他们的投资组合中加入加密货币，而ETP提供了一种熟悉、方便且受监管的途径来获得这种投资。在这种需求的推动下，加密货币原生资产管理公司和传统资产管理公司都继续参与这些产品并进行创新。到2024年，预期美国现货 ETF 的批准可能会成为其在全球范围内增长和可用性的催化剂。随着这个领域的不断发展，我们将关注的领域包括：发行人竞争的加剧（以及竞争的强度）对费用以及其他地区和发行人的 ETP 流量的影响，以及从长远来看，小型参与者的潜在整合和/或退出在贝莱德等全球领先资产管理公司的营销力量的支持下，消费者和机构对加密货币的认识和接受度发生了转变因此，愿意与加密货币合作的交易所、资产管理公司、分销商以及其他机构参与者和服务提供商的数量增加接受这些产品并将其集成到咨询模型中的时间表机构质押的发展，包括可供投资者使用的质押产品的增长，以及为发行人开发流动性解决方案，例如机构质押提供商Kiln最近推出的Validator NFT 链上结构性产品的增长：众所周知，我们相信未来是链上的，21Shares母公司21.co和Index Coop之间最近的合作关系表明ETP发行人如何开始朝这个方向发展来源：金色财经

金色财经2024-01-09

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