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大禹节水(300021.SZ)：控股股东部分股份办理质押及解押

1.SZ)发布关于控股股东部分股份办理质押及解押的公告。大禹节水集团股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到公司控股股东、实际控制人、董事长王浩宇先生的函告，了解到其所持有公司的部分股份办理了质押与解除质押手续。截至本公告披露日，王浩宇先生具备履约能力，所质押的股份不存在平仓风险或被强制平仓的情形，不会对公司生产经营、公司治理、业绩补偿义务履行等产生影响。王浩宇先生本次股份质押与公司生产经营相关需求无关，不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的情形。若后续出现上述风险，王浩宇先生及其一致行动人将采取包括但不限于提前购回、补充质押标的证券等措施，并及时通知公司。公司将持续关注其质押情况及质押风险情况，并按规定及时做好相关信息披露工作，敬请投资者注意投资风险。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

国元证券(000728.SZ)：股东非公开发行可交换公司债券发行完成

登记结算有限责任公司深圳分公司申请办理质押登记。 2023年8月31日，公司收到建安集团通知，本次可交换债券(即建安集团2023年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券（第一期）)已于2023年8月31日完成发行。本次可交换债券的债券简称为“23建安E1”，债券代码为“117210”，实际发行规模为2亿元，债券期限为3年，票面利率1.5%。本次可交换债券初始换股价格为10.05元/股，换股期限自本次债券发行结束日满6个月后的第1个交易日起至本次可交换公司债券摘牌日前1个交易日止，即自2024年3月1日至2026年8月30日止。如为法定节假日或休息日，则顺延至下一个交易日。公司将严格按照相关监管规定，及时披露建安集团本次可交换债券的进展情况，敬请广大投资者注意投资风险。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

金卡智能(300349.SZ)：控股股东部分股份解除质押及质押

9.SZ)发布关于控股股东部分股份解除质押及质押的公告。金卡智能集团股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到公司控股股东浙江金卡高科技工程有限公司（以下简称“金卡工程”）的通知，金卡工程与招商银行股份有限公司（以下简称“招商银行”）办理了部分股份解除质押的手续，并与招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”）办理了股票质押式回购交易初始质押的手续。截至本公告披露日，金卡工程及其一致行动人累计质押股份数量4,598.2万股，占金卡工程及其一致行动人所持公司股份数量比例为29.64%。金卡工程不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的情形，金卡工程股份质押事项不会对公司生产经营、公司治理产生影响，其所持有公司股份不涉及业绩补偿义务。截至本公告披露日，金卡工程及其一致行动人所持股份不存在被冻结或拍卖等情形，也不存在平仓风险或强制过户风险。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

朗新科技(300682.SZ)：控股股东部分股份质押及解除质押

682.SZ)发布关于控股股东部分股份质押及解除质押的公告。朗新科技集团股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）于近日接到公司控股股东无锡朴华股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“无锡朴华”）所持本公司部分股份质押、解除质押的通知。截至本公告披露日，控股股东、实际控制人及其一致行动人共计持有本公司股份30902.6849万股，占本公司股份总数的28.17%，累计质押股份数占控股股东、实际控制人及其一致行动人所持本公司股份总数的22.87%。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

熊市中怕操作失误亏损、可以考虑用DEFI盈利

e 的 sfrxETH 赚取 ETH 质押奖励 Frax 通过他们的双代币设计创造了一个优秀的代币溢价设计，使 sfrxETH 在 ETH 质押方面获得最高的实际收益。 5、在 Gearbox Protocol 上进行借贷这是我最喜欢的借贷市场设计之一。Gearbox 协议很具创新性，同时在借贷方面也提供了高额收益，几个月来 Gearbox 上的部分资产上一直有着双位数收益。以上就是我经常使用的几种DEFI收益策略，大家可以自行斟酌。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-09-03

营利双增，生态焕新，浙商银行交出发展“内生答卷”

对广大中小微企业在后疫情时代所面临的抵质押物不足、资金供需不匹配等阻碍，浙商银行创新性推出“数易贷”“人才支持贷”等信用贷产品，用定制化的金融服务方案帮助更多小微企业获得融资，不断扩大小微金融服务“空白地带”覆盖面。数据显示，截至2023年6月末，浙商银行普惠型小微企业贷款余额突破3000亿元，累计投放小微贷款近2万亿元，服务小微企业近60万户。其中，浙江省内小微贷款在该行小微贷款中的占比超过40%，在浙江省内投放的普惠小微贷款余额及普惠小微授信户数均位列全国首位。此前的“浙银文化周”上，浙商银行更是公开呼吁，金融要回归初心，推进“金融向善”走向“善本金融”，并持续加码对实体经济的支持力度。构建“浙银善标”体系，把“善”作为实践金融服务的出发点，把“善”的基因全面植入到金融服务每一个场景。围绕着上述层面的变革成果，研究组织、评级机构和资本市场也给予了积极评价。招商证券研报显示：“浙商银行坚持深耕浙江、辐射全国，市场空间广阔，给予‘强烈推荐’评级。” 眺望未来，风清气正的政治文化生态将继续“滋养”浙商银行向着“一流商业银行”的蓝图奋进，全员扛起时代新担当、展现金融新作为，践行善本金融，实现经济金融的共生共荣。

证券之星2023-09-03

9.3周末波动不大短期盘面企稳有反弹需求

点; 1.数据：8月比特币矿工和以太坊质押收入出现普跌，灰度GBTC交易额逆势上涨4.1% 2.Shibarium钱包总数突破100万 3.近7天有15967.87枚BTC流出交易所钱包 4.数据：9月2日晚8点至目前Upbit钱包地址CYBER一共转出360万枚交易心得 1、没有人能真正的预测到市场的全部发展过程。你可以用相对正确的分析去接近市场的真实，但任何时候都应该加上合理的交易策略，只有事实和市场说了算 2、交易的过程就是学习的过程，要经常检查自己的交易思路和交易心理。要努力去倾听自己内心的声音 3、慎思断行，把握主动。交易是需要理由的，而这个理由至少能说服你自己。在市场中永远不要将自己置于欲罢不能的境地 4、要做好交易先做好人。在生活中要严于自律，保持身心的健康，努力提高自己的交易境界和交易智慧 BTC 分析大饼昨日整体波动不大呈横扫震荡走势，晚间最高触及25986一线受阻回落，低位跌至25767一线，上下仅二百点空间，恭喜跟上昨日思路的朋友小幅获利，目前币价在25900附近运行，小时级别行情走出一条直线，多空处于博弈阶段，技术面来看短期有反弹迹象，上方先关注26000整数位压力，四小时级别macd空头逐步缩量双线聚拢有金叉迹象，空头暂时止跌行情走修复，日线级别k线收阳短期已经企稳有反弹需求，目前需要关注反弹力度，给到机会可做高空，激进的先多后空，上方压制26000-26300，下方支撑25600-25300 ETH 分析以太坊近期走势跟随大饼，昨日整体呈横盘调整，高位触及1645一线受阻回落，低位跌至1628一线，恭喜跟上昨日思路的朋友空单小幅获利，目前币价在1636附近运行，四小时级别如图所示行情波动逐渐变窄，短期底部企稳，macd空头缩量双线聚拢有金叉迹象，当前价格站在ma7和14日均线上，技术面来看向上反弹概率较大，上方关注1660短期阻力区域，不破可进头仓，日线级别1620多次试探都未有效跌破，短期将会走一波反弹，激进可先多后空，上方压制1660-1690，下方支撑1620-1600 免责声明：以上内容均为个人观点，仅供参考！不构成具体操作建议，也不负法律责任。市场行情瞬息万变，文章具有一定滞后性，如果有什么不懂的地方，欢迎咨询来源：金色财经

金色财经2023-09-03

借由购买IPFS存储服务器为由挖Filecoin 湖北法院判决虚拟货币“挖矿”合同无效

司声称他们与IPFS有互联网协议，要求质押存储空间才能获取Filecoin代币。周小乐可以通过“泽霆科技”应用软件提交提现申请，然后IPFS协议实验室将根据申请的收款地址信息支付Filecoin代币。但是，在案件开庭之时，周小乐尚未提取或交易他获得的Filecoin代币。这份合同涉及虚拟货币挖矿活动，存在多重风险，包括合同无效、违反政策规定、不符合社会公共利益、违反绿色发展原则等问题。最终，法院判定合同无效，并分别对双方承担了相应的责任，泽霆公司需返还部分款项给周小乐。经审理后，法院认定该合同实际上旨在进行虚拟货币“挖矿”活动，而非存储服务器的买卖合同。这种挖矿活动存在多重风险，包括能源消耗和碳排放问题，违反了国家政策和法规，损害了社会公共利益。因此，合同被视为无效。某科技公司作为卖方应该明知合同涉及挖矿活动，因此对合同的合法性负有高度注意义务。而周某作为买方也应该明知投资虚拟货币可能存在法律风险，但出于追求收益的动机仍签署了合同并支付了款项。因此，双方都有过错，并应承担相应的民事责任。法院决定某科技公司返还周某12万元合同款。由于双方未约定资金占用利息，法院未支持周某主张的资金占用利息要求。法院的判决再次强调了虚拟货币投资的风险，提醒投资者在参与此类活动时要谨慎，充分了解相关法规和风险，以免损失。国家相关部门也曾多次发布政策文件，对虚拟货币及“挖矿”活动进行风险防范和整治，强调了投资者的风险防范意识。来源：金色财经

金色财经2023-09-03

A股关键时刻，周末重磅会议召开！央行、证监会、金管总局外汇局等集体发声，中国股市一定会有更加健康的明天

创新产品。进一步发展排污权、碳排放权抵质押融资业务，稳妥开展碳金融业务，提高碳定价的有效性和市场流动性，丰富绿色保险产品，探索差异化的保险费率机制，提升对绿色经济活动的风险保障能力。三是强化风险管理。严把项目融资碳排放关，完善客户授信管理，将碳表现、碳定价纳入授信管理流程，协同推进绿色转型和数字化转型。运用金融科技提升对气候环境风险的管理能力，探索开展情景分析和压力测试，评估高碳行业资产的风险敞口，针对性做好应对预案。四是完善日常监管。落实绿色金融监管政策，优化业务流程，完善绿色金融监管指标体系，将绿色转型进展纳入日常的监管评价，加强对实施情况和相关风险的监测分析，确保银行保险机构安全稳健运行。五是推进国际合作。在联合国气候变化公约和巴黎协定的框架下，加强绿色金融的国际交流合作，在国际规则的制定中发挥积极作用，讲好中国故事，将“一带一路”作为实现绿色发展国际合作重要平台，积极探索金融支持碳达峰碳中和的新模式、新路径、新机制。人民币已成为全球第五大储备货币、第五大支付货币中国人民银行国际司司长金中夏表示，人民币国际化取得稳步进展，人民币已成为全球第五大储备货币、第五大支付货币、第五大交易货币和第三大贸易融资货币。金中夏介绍，2022年5月，国际货币基金组织将人民币在特别提款权货币篮子中的权重有10.9%上调到12.28%，今年以来人民币国际化取得了新的可喜进展，7月人民币在全球支付中的占比首次突破3%。从贸易看，1~7月货物贸易中人民币结算的占比达到了24%，为近年来的最高水平。从投资看，到6月末境外主体配置人民币资产余额已经达到9.8万亿元人民币。此外在推动金融业更高水平对外开放方面，下一步人民银行将重点做好以下工作：一是完善准入前国民待遇+负面清单的管理模式，形成系统性、制度性的开放局面。二是优化营商环境。今年8月7号，国务院发布了《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》，我们既要扩大市场准入，还要优化准入后的政策安排。三是确保金融管理能力与开放水平相匹配。一段时间以来，全球经济金融形势出现了新的变化，全球流动性收紧，金融市场波动加剧，金融风险有所暴露，发达国家一些金融机构出现挤兑，部分发展中国家也面临发达经济体加息所产生的溢出影响。这些都再次提醒我们，扩大金融业开放，同时也要维护好金融安全与稳定，唯有在开放和稳定之间取得平衡才能行稳致远。上半年外资净买入境内股票和债券增多国家外汇管理局副局长郑薇在2023中国国际金融年度论坛上表示，上半年我国外汇市场稳定性和韧性不断增强，跨境资金流动平稳有序，初步统计2023年上半年我国国际收支保持基本平衡，我国经常账户的顺差是1468亿美元，处于历史同期的高水平，与国内生产总值的比值是1.7%，继续处于合理均衡的区间。货物贸易顺差保持较高水平，继续发挥稳定国际收支基本盘的作用，我国以中小微企业、民营企业为代表的外贸主体活跃度明显增强，新能源汽车、锂电池、光伏等绿色产品出口动能充沛，支持我国经常账户保持合理的顺差规模。服务贸易项下国内居民留学旅游等跨境出行也在有序恢复，带动服务贸易收支规模有所增加。资本项跨境资金流动趋稳向好，上半年境外资本呈现净流入的态势，外资净买入境内股票和债券增多，其中外资净买入境内债券近790亿美元。郑薇表示，国家外汇局坚持深化改革，助力跨境投融资高水平的开放。继续深化金融市场双向开放，优化熊猫债和境外机构投资者投资债券市场配套的政策管理，不断完善境内债券市场对外开放的政策，有序推进合格境内投资机构对外投资业务的发展。同时，持续优化升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理的政策，提升企业跨境资金运营的自由度，更好地支持总部经济的发展。此外，国家外汇局坚持服务实体经济，加强跨境金融服务平台的建设，推动科技创新与实体经济的深度融合。并支持中小微企业汇率避险，积极推动政银企合作，设立汇率避险资金池，担保征信等有效降低中小微企业套保的成本，发布汇率风险情景与外汇衍生产品运用安全集，引导中小微企业树牢汇率风险的意识。

金融界2023-09-03

富达：以太坊作为数字资产以及潜在收益资产的可行性研究

它是一个无需许可的区块链，但许多持有和质押以太坊的中心化交易所都位于美国，这意味着对于在该司法管辖区内的验证者或投资者提供的任何指导都可能极大地影响估值和网络状况。最近发生了多起监管执法行动以及在美国关闭与加密货币相关的银行和 Kraken 的质押服务。因此，监管风险是以太坊在短期内可能面临的最严重障碍之一。以太坊作为价值贮藏手段想要成为合格的价值贮藏工具，一个代币需要的是稀缺性，或者是很高的库存/流通比率。截至 2023 年 7 月，以太坊的库存-流通比率高于比特币。自 The Merge 以来，这一动态已经成为焦点，显著减少了以太的发行数量，如下所示。我们已经详细阐述了比特币的核心价值主张之一，即其最大固定供应量为 2100 万比特币，供应计划没有并且不太可能改变。比特币的供应计划编写在其代码中，并通过网络参与者的社会共识和激励来执。那么以太坊的供应计划又依靠什么实现呢？如上所述，与其说以太坊的发行是一个“计划”，倒不如说更像是一组设定的参数之间的平衡。实际上，有两个变量确定了以太坊的总供应量，这使得评估未来的供应变得困难： 1. 发行：以太坊发行量由活跃验证者的数量及其表现决定。随着以太坊发行量随总质押量增加，但增长率逐渐减小。由于以太坊的发行与质押金额挂钩，因此这部分不容易出现剧烈波动。以太坊协议已经设定了可以进入和退出质押的验证者数量的限制，旨在确保协议的安全性以及发行率随着时间稳定。 2. 销毁：由于以太坊区块每 12 秒只能进行有限量的计算工作，以太坊网络需要通过销毁来满足对区块空间的要求。销毁是非常不稳定操作，因此使得我们无法准确预测以太的未来供应。销毁充当了激励摆锤，很少从一个区块到另一个区块相同。协议规定了每个区块应该包含的 Gas Fee。如果一个区块的 Gas 高于或低于目标值，它会导致下一个区块的基础费用相应非线性调整。当链上交易非常活跃时，可能导致交易费用出现剧烈波动。因此，它还充当了一种安全机制，旨在使恶意行为者无法无限制地向网络发送垃圾信息。总之，以太坊的供应不是基于一个固定的计划，其的货币政策的两个组成部分很可能会不断变化。然而，基于以太坊当前结构可以确定的是，以太坊的总供应最多会让每年通货膨胀率约为 1.5% 。这假设 100% 的当前供应都被质押，没有销毁，这意味着以太坊上没有任何交易发生。如图所示，保持以太坊正常的发行或将通胀维持在较低水平较低并不需要大量的销毁行为。实际上，较高的销毁率通常会导致净紧缩或以太坊供应总量下降。有人提出，以太坊的未来供应量与活跃验证者的数量（发行）和交易执行的需求（销毁）相关，后者在较长期内相对不可预测。此外，对以太坊的升级可能会直接影响基础层上的销毁或发行数量，因此当前的度量方式仍不能有效地预测未来供应水平。例如，上海/卡佩拉升级降低了与质押相关的风险，可能会因更高的质押参与率而增加总发行量。另一方面，数据可用性扩展（旨在增加交易吞吐量的升级）和 Layer 2 的成熟，即建立在以太坊之上的独立区块链，可能会以不可预测的方式改变销毁的供需动态。此外，具有最终确权以及原生代币的独立 Layer 1 公链，仍不具备同以太坊同等的迭代与发展时间。随着 dApps 向其他 Layer 1 迁移，并与其他区块链继承，投资者应当密切关注用户与流量的转移。对于 NFT 或者链游而言，用户可能并不需要以太坊基础层提供的门槛较高的去中心化和安全性水平。如果用户愿意为了可扩展性而牺牲不可能三角的某些组成部分，那么一些由用户驱动的价值很可能会在以太坊之外积累起来。由于智能合约平台经济可能本来就是多链的，投资者应该考虑确定哪些叙事将长久地存在于以太坊链上，哪些将存在于以太坊以外的地方。将以太坊与其他链上资产区分开来的另一关键因素是供应计划本身未来的升级。路线图中 EIP -1559 与 MEV Burn 等部分明确指出了销毁可能对供应方式产生的影响。虽然尚不清楚这些升级可能带来的确切影响，但无论结果如何，以太坊已经与长期不会更改供应计划的比特币形成了价值主张层面的鲜明对比。总之，尽管有许多观点都认为以太坊会是下一个“超模货币”，但以太坊当前不稳定的供应模型之下，达成这种结论还为时尚早。虽然以太坊平台的使用量可以将价值传递给代币持有者，然而对于尚处于生命早期的以太坊而言，所谓的价值是种来源于用户的主观判断。 ETH 作为支付手段 ETH 被用作支付手段，但这些支付仅限于数字原生资产。大多数以太坊的交易事件通常会在 13 分钟内完成最终确定，这使得以太坊比比特币的六个区块（一小时）概率保证结算更快。以太坊的最终性意味着交易已包含在一个区块中，如果不削减大量 ETH ，该区块就无法更改。这种机制使以太坊在最终结算时间方面成为有吸引力的支付资产，但在支付使用方面仍需克服障碍之所以能够腾飞，大部分与用户体验和持续居高不下的转账费用有关。注：削减是指销毁验证者的部分权益，并强制从网络中删除验证者。这发生在网络响应中不诚实的提议或区块证明。自以太坊合并（The Merge）以来，NFT 支付消耗的网络费用位居第二，仅次于 DeFi 相关的交易。 NFT 以 ETH 计价，其本质上会经历价格波动。对于以 1 ETH 出售 NFT 的卖家来说，这个金额代表着购买力的巨大差异，具体取决于 ETH 的市场价格。这种差异会降低交易体验（主要是在卖方），并且是许多数字资产索赔支付用例中常见的引用案例。尽管以太坊具有广泛的交易场景，但直接转移价值占据了网络使用的很大一部分；自合并以来，点对点传输消耗的 ETH 在排名榜上位列第三。影响以太坊支付用例的最大问题是交易费用的波动。以太坊的动态费用模型导致费用容易快速且跳跃式上涨。交易的可变价格可能会限制支付用例，因此，不可靠的廉价价值转移网络会降低了以太坊的用户体验。用户经常需要做出这样的决定：以当前高昂的成本进行交易，还是等到网络活动平息后才进行交易。这一变量迫使开发人员发挥创造力，希望最大限度地提高满足用户偏好的交易速度和效率。此外，如果更多的现实世界资产进入区块链，这些资产的支付可能会使用 ETH、稳定币或其他代币进行。如果这些创新与 Layer 2 平台提供的较低费用相结合，可以为以太坊网络上的支付机会创造一个有吸引力的未来。网络数据显示，ETH 被用作一种支付手段，尽管它用于原生数字资产支付，然而，由于费用和价格波动可能导致用户体验不佳，以太坊作为支付网络的潜力尚未完全达到顶峰。随着以太坊开发人员寻求针对未来用例优化网络，这一概念将贯穿整个后续市场的分析。 ETH 是否成为主流支付方式可能在很大程度上取决于社区能够多快解决障碍，例如易用性、关联现实世界资产以及安全、低费用转账等选项。从需求角度评估 ETH 由于以太坊网络上的应用程序需要 ETH 支付，因此以太坊网络的采用增加可能会导致 ETH 价格上涨，并且由于供需机制而导致以太坊代币持有者的价值增加。此外，随着以太坊扩容的进展，投资者应考虑重新审视需求方模型。判断新用户来自哪里以及他们寻求的用例趋势对投资的影响。下图显示了基础层价值累积的过程（(Optimism），Layer 2 区块链完成交易并最终将网络使用转化为 ETH 的价值。而 Arbitrum 是构建在网络的基础层，处理事务执行并依赖基础层提供安全和交易确认。尽管处于熊市，以太坊每天的交易量保持稳定在 100 万笔左右，而 ETH 的价格自 2022 年初以来已经下降了 52% 。此外，Layer 2 交易量有所增加，而 Layer 1 交易量保持不变。这可能表明基础层存在一定程度的粘性需求，而新需求则源自 Layer 2 。这些迹象可能表明，即使 Layer 2 变得更加主流，价值也将继续积累到基础层。衡量 ETH 作为货币资产的需求可能很困难。梅特卡夫定律（Metcalfe’s Law）是一种流行的经济模型，它表明地址增长之间的关系，代表了比特币需求和价格的关系。与比特币相比，我们发现 ETH 需求与价格的关联性较少。总之，如果比特币主要被理解为一种有情怀的货币商品，那么我们合理地预期以地址数量衡量的资产需求与价格之间的关系会更强。对于 ETH 来说，这种较弱的关系可能意味着它的价值是通过其他来源获得的，例如网络使用，而不是简单地持有资产本身的需求。需求方模型的风险 1. 以太坊的核心价值来自可用性层，通过地址而不是交易、数量或使用情况，采用率的模型并没有有效地衡量到这些关系。 2. 虽然数据显示地址增长和 ETH 价格之间存在关系，但不能保证这种关系将来会持续下去。 3. 该模型只是需求方模型，正如前面所讨论的，以太坊的供应时间表未来可能会发生变化。因此，即使需求增加，如果供应也增加，ETH 的价格可能不会改变，甚至可能下降。投资论点 2 ：ETH 作为收益资产 ETH 收益模型的运行原理自实施合并以来，ETH 经历了根本性的变革。这不仅显著减少了网络的能源消耗，还为那些愿意将 ETH 锁定在共识层上的用户提供了收益机会。这一转变涉及到股权证明，这是以太坊安全模型的一个重要转折点。有人可能会认为，相对于工作量证明机制，股权证明通过对验证者的不当行为进行处罚，以较低的成本维护甚至提高了网络的安全性。验证者向网络贡献资源并履行分配的职责，以帮助以太坊达成共识，并因此获得经济奖励。以下是各种验证者职责和奖励的简要说明：证明有效性（Attestations）：每个验证者在每个时期提交一次证明或投票，并在 32 个时间段内提议和验证区块。这些投票包含了每个验证者认为每个时期正确内容（区块）的关键数据点。将这些投票综合在一起，并施加一些规则以确定投票的有效性，从而使网络能够在区块链上达成共识并提供经济效益。以太坊的经济终结性（即回归到最终确定的链）的成本至少占质押的 ETH 总额的三分之一。截至 2023 年 7 月，这一价值超过 150 亿美元。这个安全阈值随着 ETH 的价值和质押的 ETH 数量而增加。区块提案奖励（Block proposals）：每个验证者提出区块的频率相对较低，因为每个时间段只有一个人执行此任务，相当于每个时期有 32 个提议者。验证人的选择方式是伪随机的，并且与其有效余额有关。有效余额是指影响奖励积累的 ETH 数量。持有的 ETH 数量越多，潜在回报就越大。所有验证者的最大有效余额为 32 个 ETH，任何超过这个数额的余额都不会增加可能的奖励。除了从协议收到的价值之外，提议的验证者还会收到用户为将其交易包含在区块中而支付的费用，以及 MEV（最大效益提取），这是验证者或其他人根据排序、包含和信息提取的价值来排除区块内某些交易的一种机制。尽管来自协议的潜在奖励取决于活跃验证者的数量，但来自费用和 MEV 的额外收入与网络的拥塞和活动直接相关。证明有效性和区块提案奖励是从协议中铸造新 ETH 的奖励。这些奖励可以被视为协议维护其安全性的激励。股权证明模型通过引入惩罚和大幅减少扣除来最大程度地减少了支付安全预算。基本奖励等于每个时期的平均验证者奖励，协议潜在奖励的计算可以使用以下公式：基本奖励 = 有效验证者余额 * ( 16 * sqrt (总质押 ETH )) 这种支付结构的要点在于，基本奖励与验证者的有效余额成正比，激励验证者最多抵押 32 个 ETH，并与网络验证者的数量成反比。随着验证者数量的增加，总发行量也会增加，但每个验证者的平均奖励会减小。这个发行模型的基本原理是确保有足够多的验证人参与，因为如果验证人集合太小，可能会导致高发行事件，同时也保证在许多验证人参与的情况下不会出现意外的高发行事件。这种特定的代币经济学使 ETH 能够维持实际收益。自 2022 年 9 月 15 日合并以来，截至 2023 年 7 月，验证者 53% 的收入来自这一机制。以下是一些其他形式的收益，这些收益不是由协议支付，而是由用户支付，这在网络使用和验证者之间提供了有趣的联系。 MEV（最大提取收益）： MEV 直接来自用户交易，因为用户活动的增加通常会为从这类活动中获利的机会创造更多机会。由于以太坊有多种用途，因此可以通过多种方式从用户交易中提取价值。 Flashbots（一个致力于减少 MEV 中心化效应的组织）表示，最常见的 MEV 形式通常来自套利和清算，这些机会在高度不稳定的环境中蓬勃发展，例如 2022 年 11 月。 MEV-Boost 是一个计划，旨在将构建块的角色外包给专门的参与者，以便与 MEV 相关的奖励可以与整个验证者集共享，自合并以来，大多数验证者都在使用该计划。 2022 年 11 月 7 日，使用 MEV-Boost 和 Flashbots 中继的验证者每个区块的平均奖励为 0.1 ETH。由于这一天之后的多级清算和网络剧烈活动，到 2022 年 11 月 9 日，平均区块奖励飙升近 700% ，达到每个区块 0.68 ETH。这种急剧增长表明了网络拥塞和验证者收益之间的密切关系。在高波动时期，链上活动激增，这激励了用户以更高的费用加快执行速度，并增加了可捕获的 MEV 数量。尽管截至 2023 年 7 月，MEV 机会和验证者收益之间的关系很强，但以太坊社区内的许多不同应用程序、组织和个人正在探索改变 MEV 管理方式的方法。正如 Flashbots 在最近发布的 MEV-Share 中所提议的那样，其中许多捕获工作都集中在将 MEV 返回给生成它的用户。其他解决方案包括销毁用户创建的 MEV 或加密交易数据，以便 MEV 更有价值，变得难以捕捉。无论社区选择哪条路线，都可能对 MEV 相关的收益产生重大影响，截至 2023 年 7 月，MEV 自以太坊合并以来已占验证者收入的 24% 左右。与特定于应用程序的链不同，以太坊拥有大量可用的 MEV 类型，随着功能的增强，这些类型可能会继续增长。这种差异表明，一种解决方案可能不足以减少所有 MEV。 Tips（小费）：自 2021 年以太坊“伦敦”升级推出 EIP-1559 以来，以太坊的手续费市场发生了巨大变化。在升级之前，工作量证明矿工从他们开采的区块中包含的任何交易中获得所有 Gas 费。由于费用市场发生变化，网络现在有两种不同类型的费用：基本费用和优先费用（小费）。所有费用仍由尝试执行交易的用户支付； EIP 1559 会影响这些费用支付后的分配。验证者只收取优先费，而不是收取用户支付的所有费用。基本费用被烧毁或停止流通。小费可以激励验证者优先将交易包含在其区块中，否则验证者可能会打包空区块（在经济上更可行）。对于迫切需要执行交易的用户来说，比 mempool 中其他竞争交易更高的小费会激励验证者优先考虑将其包含在内。注：mempool（内存池）相当于一个待处理交易列表，包含即将执行的区块交易事件。虽然 MEV 在确定每个区块中包含哪些交易方面发挥着重要作用，但小费仍然充当激励机制，因为验证者通过小费来决定将哪些交易包含在其区块中。自转向权益证明以来，截至 2023 年 7 月，小费已占所有验证者收入的 22% 。基于“贴现现金流”模型的 ETH 估值：随着网络转向权益证明，我们更容易通过建模计算得出 ETH 的价值。对区块空间的需求可以通过交易费用来衡量。这些费用要么被烧掉，要么被转移给验证者，从而为 ETH 持有者积累价值。因此，从长远来看，费用和以太价值的增长应该是内在相关的。以太坊用例的增加对区块空间产生了更大的需求，这导致了更高的交易费用以及验证者的收益。我们将使用简单的贴现现金流模型展示这种关系。这种模型的结果根据增长假设和贴现率的不同而有很大差异，就像高增长现金流模型的情况一样。构建这样一个模型，目的不是提供对以太坊公允价值的估计，而是描述网络使用和价值累积之间的关系。此外，它还可以显示基于对未来支付给以太坊权益持有者的费用预估来对 ETH 价值进一步建模分析。下面的图表显示了自 2021 年 8 月实施 EIP-1559 以来以太坊以美元支付的平均每日费用。该图表使用两阶段贴现现金流模型计算的，初始阶段，采用和费用持续大幅增长，随后费用增长率下降，因此无论以太坊用户获得的效用如何，扩展都可能降低费用增长的上限。这是 2030 年之后所有年份的假设增长率。在预测高增长企业的未来时，这种结果很常见。需要注意的是，贴现现金流模型仅在理论上有用。下图采用敏感性模型进一步描述了建模价格的响应度模型价格与假设增长率和贴现率的关系。了解 ETH 的增长和用户支付费用的意愿之间的关系极其重要。然而，依靠对未来增长假设的微小变化、高度敏感的模型可能不太有用。贴现现金流模型的风险：如果扩容技术削减了费用收入，ETH 与其为网络用户提供的价值之间的关系可能会减弱，除非交易量增加并抵消这部分被压缩的利润。对任何增长敏感资产的未来进行建模并应用相关的贴现率都是非常主观的，因此估值可能只在理论上有用。以太坊社区正在为尽量减少 MEV 负面影响所做的努力将改善用户体验，这可能会降低产量。该模型中尚未调整或考虑这一点，以及其他会产生影响的次要细节。结论毫无疑问，以太坊是一个领先的区块链技术平台，它使开发人员能够构建去中心化应用程序，由于以太坊卓越的可编程性，其中许多应用程序能够完成比特币网络上无法完成的事情。这让以太坊生态能够出现加密领域中最大型、最活跃的应用程序，并且 ETH 多年来保持第二大市值位置（仅次于比特币）。然而，投资者提出的问题是，“开发者和应用程序活动的增加是否会转化为 ETH 的价值？” 我们认为，目前的理论和数据表明，以太坊网络上活动的增加推动了对区块空间的需求，这反过来为代币持有者带来的现金流。但同样明显的是，这些不同的驱动程序是复杂的、微妙的，并且随着时间的推移，随着各种协议升级和扩展开发（如 Layer 2）的出现而发生变化，并且将来可能会再次发生变化。来源：金色财经

金色财经2023-09-03

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