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CPT Markets：美元及美债收益率下滑提振黄金涨势！日内聚焦美联储鲍威尔央行会议发言

水平。此外，商务部的报告显示美国11月贸易逆差收窄21%至615亿美元，为2020年9月以来的最低水平。在通胀分面，周四圣路易斯联储主席布拉德表示，新的一年最终可能在通胀方面看到一些可喜的缓解。基于就业市场强劲背景下，可能将支持美联储保持激进加息步伐的预期，美元拉升创四周新高。而在利多数据方面，此外，美国三大股市全数收窄，包含标普指数收跌1.16%、道琼指数收跌1.02%及纳斯达克综合指数收跌1.47%。总而言之，美国经济数据表现强劲打压金价，不过美股全数收挫，限制了金价的跌势；日内重点将关注美国12月非农就业报告。从本周出炉的职位空缺、ADP数据、初请数据、ISM制造业PMI就业分项指数等前瞻指标来看，12月非农数据偏向表现强劲，好于预期的可能性较大，这有望给美元提供进一步上涨动能，金价则面临进一步下行风险。从上方压制(上方阻力) 1839.60，1841.20；从下行方向看，下方支撑1837.90。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-01-10

2023年经济基本面展望: 经济增长动能前低后高，全年GDP增速将在5.5%左右

速反弹会对进口有一定带动作用，以及服务贸易逆差将有所扩大，净出口对经济增长的拉动力有可能转负。　　（4）2023年全年来看，作为逆周期力量的基建投资增速将较2022年放缓，全球经济走弱背景下，国内制造业投资增速也会有所下行。　　基于上述因素分析，东方金诚认为，2023年外需走弱确定性较高，需要内需及时顶上来。房地产周期下行和疫情反复是拖累2022年经济增长的核心因素。2023年房地产拖累和疫情扰动都有望减弱，这意味着我国经济将走出内需压力最大的阶段，经济增长内生动能有望得到改善。但短期看，国内经济运行面临的变数仍多，其中房地产行业何时回暖及其修复斜率仍为最大不确定性因素，疫情余波和居民收入增速下滑背景下，消费改善空间也存在变数，因而内需修复斜率仍存不确定性。同时，外需面临较大下行压力，净出口对经济增长的拉动力可能转负。因此，对2023年国内经济增速也不能过高估计。我们预计，2023年实际GDP增速将在5.5％左右，较2022年回升约2.5个百分点，但考虑到低基数因素，这一增长水平仍较为温和。　　表 1 2023年主要宏观经济指标预测　　注：E代表估计值，F代表预测值；　　数据来源：WIND，IMF，东方金诚　　从节奏上看，一季度仍处感染多发期，居民消费将延续低位运行，同时房地产市场继续筑底，对经济增长仍造成较大拖累。因此，为稳定年初经济运行，仍需要逆周期的基建投资发力。可以看到，2023年专项债提前下达时间前移，年底监管层强调要对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，推动重大项目建设形成更多实物工作量等，均表明一季度基建投资仍会保持较强力度。一季度末前后疫情影响消退后，二季度居民消费将出现较大幅度反弹，消费将引领经济内生增长动力向上修复。　　下半年经济运行面临的不确定性较大，向上弹性主要取决于房地产行业能否回暖及其修复斜率。当前房地产市场循环链条仍然不畅，关键梗阻在于商品房销售仍未出现趋势性回暖迹象。预计后期政策面在引导房贷利率下行方面将进一步发力，这是扭转市场预期、带动楼市尽快企稳回暖的关键。预计在各项政策调整到位支持下，2023年年中前后，商品房销量有望转入趋势性回升过程，但传导至投资端还将经历更长一段时期。预计2023年全年房地产投资累计同比仍将为负，但降幅将从上年的10％左右收窄至6％左右；其中，下半年在低基数和销售端回暖提振投资动能增强带动下，房地产投资增速有可能小幅回正。　　研报判断2023年经济增长动能将“前低后高”。一季度经济增长内生动能依然偏弱，GDP增速将为年内最低；二季度消费改善带动经济增长动能回升，加之2022年二季度GDP增速基数很低，2023年二季度GDP增速将为年内最高点；下半年，消费修复斜率放缓，但随房地产市场企稳回暖，房地产对经济的拖累效应将明显减弱，经济增长动力有望继续边际回升，同时，作为政府端逆周期力量的基建投资和制造业投资增速将有所下滑。综上，预计2023年各季GDP同比增速将分别为3.2％、8.2％、4.7％和6.2％。

金融界2023-01-10

贸易顺差的时代可能结束！能源出口下降，加拿大10月赤字达4100万加元

财经报社(北美)讯加拿大11月的商品贸易逆差意外地出现2022年的第二次逆差，这在很大程度上是由于能源出口的普遍下降。加拿大统计局周四(1月5日)在渥太华公布，10月份加拿大赤字4100万加元(合3030万美元)，低于下修后的1.3亿加元盈余。经济学家预计11月出口将超过进口5亿加元。该统计机构表示，这一小幅逆差处于月度进出口修正的典型区间内，11月商品贸易基本处于平衡状态。能源产品出口当月下降4.7%，为连续第五个月下降，但仍占出口的四分之一。 11月出口总额下降2.3%，进口总额下降2.1%，部分原因是消费品发货量下降。除去价格的影响，加拿大出口下降1.4%，进口下降0.7%，连续第三个月下降。数据显示，加拿大不断出现贸易顺差的时代可能即将结束。去年初能源价格的飙升帮助提振了中国的出口，并提振了第三季度的国内生产总值(GDP)增长。从去年1月到11月，加拿大出现了9次贸易顺差。消费品进口放缓也可能表明，随着利率的快速上升开始影响到家庭和企业，国内经济的势头正在减弱。 11月份杂项商品和用品进口下降9.6%，部分原因是玩具和游戏的出货量下降。在11月之前，整个2022年，这些产品的进口普遍保持强劲。 2020年加拿大生产了3.9万亿立方英尺天然气，占全球供应量的5%，排名在美国、俄罗斯、伊朗和中国之后列世界第五，但其中2.4万亿通过西部管道出口到美国，加拿大东部地区用气则要从美国通过管道进口。过去十年加拿大曾多次立项建设液化天然气出口设施，都因无法获得融资而被取消或推迟。

Sue2023-01-07

CPT Markets：美国经济数据表现强劲打压金价！日内关注美国12月非农就业报告

水平。此外，商务部的报告显示美国11月贸易逆差收窄21%至615亿美元，为2020年9月以来的最低水平。在通胀分面，周四圣路易斯联储主席布拉德表示，新的一年最终可能在通胀方面看到一些可喜的缓解。基于就业市场强劲背景下，可能将支持美联储保持激进加息步伐的预期，美元拉升创四周新高。而在利多数据方面，此外，美国三大股市全数收窄，包含标普指数收跌1.16%、道琼指数收跌1.02%及纳斯达克综合指数收跌1.47%。总而言之，美国经济数据表现强劲打压金价，不过美股全数收挫，限制了金价的跌势；日内重点将关注美国12月非农就业报告。从本周出炉的职位空缺、ADP数据、初请数据、ISM制造业PMI就业分项指数等前瞻指标来看，12月非农数据偏向表现强劲，好于预期的可能性较大，这有望给美元提供进一步上涨动能，金价则面临进一步下行风险。从上方压制(上方阻力) 1839.60，1841.20；从下行方向看，下方支撑1837.90。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-01-06

“全球经济金丝雀”发出警告！08年金融危机后首现贸易逆差，韩国总统尹锡悦：将动员所有政策力量

下滑，更是08年金融危机后韩国首次出现贸易逆差。由于韩国是芯片、显示器、成品油的主要出口国，所以该国的出口一直被看做是全球商业和科技需求的一个主要晴雨表。　　与此同时，国际货币基金组织（IMF）总裁Kristalina Georgieva最新警告称，今年全球三分之一的经济体将受到经济衰退冲击，对于大部分全球经济来说，2023年将是艰难的一年。　　08年金融危机后韩国首次出现贸易逆差　　1月1日，韩国产业通商资源部发布报告显示，2022年12月出口同比下降9.5％，进口同比下降2.4％，2022年全年贸易逆差达472亿美元（约合人民币3300亿元），创出历史新高，这是自2008年全球金融危机以来首次出现年度逆差。　　数据显示，12月半导体销售额同比下降29.1％，为连续第五个月下降。此外，半导体制造商也正在适应需求放缓，韩国芯片产量连续第四个月萎缩，11月的减产幅度创下2009年以来最大。　　韩国的劳资纠纷是可能打击经济的另一个因素。物价飙升引发工人表达不满，一场全国性的卡车司机罢工给韩国供应链造成了极大压力，持续了半月之久，直到上月初才结束。　　种种因素导致了贸易前景复杂化，包括全球通胀处于高位、中国疫情防控进入新阶段、俄乌冲突进程的不确定性。韩国财政部预计，2023年出口可能下降4.5％，进口可能下降6.4％。　　韩国总统尹锡悦发表新年贺词，称今年全球经济萧条的可能性比以往任何时候都高，应通过出口突破综合危机。尹锡悦指出，出口是韩国经济的根基，也是工作岗位的源泉。尹锡悦提出具体方案，包括启动海外订单500亿美元项目；将基础设施建设、核电站以及军工领域培育成新的出口动力；扩大贸易金融规模至360万亿韩元。他表示，将动员所有政策力量，将韩国出口版图扩大至全世界。　　韩国正在遭遇“芯片寒冬” 　　韩国于2022年12月通过了韩国版《芯片法案》——《K-Chips Act》。该法案旨在扶持韩国半导体产业发展，并将对半导体和电池等关键科技提供奖励措施。据悉，韩国版《芯片法案》正式名称为《税收特例限制法》（Restriction of Special Taxation Act）。2022年12月23日，韩国国会以225票赞成、12票反对、25票弃权通过该法案。该法案将三星电子和SK海力士等大公司的设施投资企业税收减免从之前的6％提高到8％；中型企业和归类为小型或中型的公司的税收减免保持不变，分别为8％和16％。　　韩国半导体业界、商业界、学术界集体发声批评，称该法案对韩国关键科技的提升影响力大打折扣。韩国国会半导体产业特别委员会负责人、独立议员Yang Hyang-ja认为，美国、中国和日本投入数十亿美元建设自己的芯片供应链，这给韩国未来在半导体领域的角色蒙上了一层阴影。她表示：“我们正处于一场芯片战争中。” 　　Yang Hyang-ja此前曾为三星电子工作长达三十年，并帮助塑造了这家芯片巨头在全球内存芯片制造方面的主导地位。如今，Yang Hyang-ja领导着一个由13名成员组成的半导体产业特别委员会，该委员会是韩国总统尹锡悦所在的执政党于去年成立的，旨在集思广益寻求解决方案。Yang Hyang-ja认为，只有通过强有力的直接干预，韩国才能扩大其在价值5500亿美元的全球半导体产业中的地位。　　该法案对大公司8％的税收优惠远低于Yang Hyang-ja提出的20％-25％。Yang Hyang-ja表示，这些姿态与其他国家承诺的数十亿美元芯片生产补贴相去甚远，并补充称，短期政治利益蒙蔽了国会议员的双眼。她还表示，现在是时候向韩国企业提供更多激励措施，让它们在国内而不是海外建设产能，国家需要采取更多措施来留住年轻人才。不过，一些韩国国会议员则认为，过于慷慨的激励措施会威胁到政府财政，且只会让大公司受益。　　综合财联社、智通财经

金融界2023-01-03

CPT Markets：市场寄希望今年美联储进一步放慢加息步伐支撑黄金！本周聚焦美联储会议纪要

美国部分经济数据利好：美国11月商品贸易逆差从上月的988亿美元收窄到833.5亿美元。服务业采购经理人指数从54.4跃升至56.5，表明其仍在扩张。服务业雇佣了美国逾80%的劳动力。从上方压制(上方阻力) 1823.70，1825.20；从下行方向看，下方支撑1821.90。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-01-03

“全球经济金丝雀”发出警告！韩国财政部：将为半导体和其他关键行业国内投资提供高达35%税收减免

，进口同比下降2.4％，2022年全年贸易逆差达472亿美元（约合人民币3300亿元），创出历史新高，这是自2008年全球金融危机以来首次出现年度逆差。　　此外，韩国总统尹锡悦发表新年贺词，称今年全球经济萧条的可能性比以往任何时候都高，应通过出口突破综合危机。尹锡悦指出，出口是韩国经济的根基，也是工作岗位的源泉。尹锡悦提出具体方案，包括启动海外订单500亿美元项目；将基础设施建设、核电站以及军工领域培育成新的出口动力；扩大贸易金融规模至360万亿韩元。他表示，将动员所有政策力量，将韩国出口版图扩大至全世界。　　韩国于2022年12月通过了韩国版《芯片法案》——《K-Chips Act》。该法案旨在扶持韩国半导体产业发展，并将对半导体和电池等关键科技提供奖励措施。据悉，韩国版《芯片法案》正式名称为《税收特例限制法》（Restriction of Special Taxation Act）。2022年12月23日，韩国国会以225票赞成、12票反对、25票弃权通过该法案。该法案将三星电子和SK海力士等大公司的设施投资企业税收减免从之前的6％提高到8％；中型企业和归类为小型或中型的公司的税收减免保持不变，分别为8％和16％。

金融界2023-01-03

2023年人民币汇率展望

口将面临下行压力。　　　　二是服务贸易逆差难以继续缩小。疫情期间我国居民出国旅行求学、海外购物均受到严重影响，全球海运能力下滑则一度提升了我国国际运输服务的份额，这些都是近年来服务贸易逆差缩小的原因。 2023年我国打开国门后，以上因素将会削弱，服务贸易逆差可能由近两年来的持续缩小转为扩大。　　　　三是国际收入保持稳定。疫情以来我国海外劳务和投资净收入均有所下降，2023年全球流动性与金融条件收紧有望转向，有利于海外资产收益回升，我国重新开放后劳务收入也有望增加。不过，我国经济复苏后对外投资收益支付也将上升，国际收入项的正负面因素大体平衡。　　2. 中美利差倒挂程度缩小，金融项下国际收支有望好转　　一是直接投资顺差有望增加。2022年受疫情封控影响，我国直接投资顺差规模有所下降，2023年随着中国经济修复性复苏和市场对中国经济信心提升，我国直接投资顺差有望重回扩大趋势。　　　　二是中美利差倒挂将延续2022年四季度以来的收窄趋势。预计美联储大概率在2023年二季度停止加息，且四季度有可能反转为降息，衰退预期下美债长短收益率倒挂，长期收益率已较前期回落。相比之下，随着宽信用下信贷需求恢复，我国利率水平有望由低点小幅回升，中美利差倒挂的修复将促进债券投资逆差好转。同时，中国资本市场估值仍存优势，有望沿着盈利修复与风险偏好回升逻辑演绎，近期部分海外投行接连表示在中期看多我国资本市场，有望带来股权投资净流入增多。　　　　（三）2023年汇率走势研判　　综合经济基本面与国际收支面考虑，预计2023年人民币汇率整体将呈现双向波动、温和回升、逐步趋近长期合理区间的走势。　　人民币汇率均值大概率将回到7以下区间。2022年人民币贬值至7上方持续两个半月，为多项短期利空因素叠加的结果。一方面美元指数罕见强势，达到了近20年高点；另一方面，国内疫情反复，地产风险显现，实体经济疲弱，市场超预期悲观。客观而言，这些超预期利空因素的同时叠加，绝非常态。从历史看，人民币汇率破7属于双向波动的尾部区域而非中枢，回归7以下的长期均衡区间是应有之义。　　分季度看，一季度人民币汇率或双向波动明显，并在关键点位继续拉锯。一方面美国通胀仍可能反复，美联储的最后几次加息主要集中在一季度，不排除重回鹰派而抬升美元，美债收益率也存在继续上升可能。而我国疫情防控逐步放松，最优政策平衡点仍需探索，冬季天寒与春运扩散等因素或导致确诊高峰，影响内需复苏。　　二季度人民币汇率或在波动中有所升值，美国加息临近尾声，我国疫情高峰下降，内需不断复苏，在2022年低基数下GDP增速也有望达到年内高点。　　三季度人民币汇率或面临上市公司购汇分红、企业海外采购备产、国门放开居民出国旅游留学高峰来临等多重压力，叠加前期美国停止加息利好兑现，汇率可能存在回调压力。　　四季度人民币有望重回温和升值趋势，美国经济或显实质性衰退，美联储有望进入降息周期，相比之下，中国经济仍保持复苏动力，将成为支持汇率升值的重要因素。　　三、如何应对汇率风险　　尽管我们对2023年人民币汇率走势进行了大致推演，但不可否认汇率变化具有较大的不确定性，俄乌冲突演进、中东局势和中美关系变化等多种难以预判的外生因素往往引发汇率预期和走势的突变。需要时刻保持对市场的敬畏之心，不在汇率上进行选边和投机。　　涉外企业应树立“汇率风险中性”理念，可选择合适的外汇产品开展汇率避险。金融机构则需要进一步丰富代客外汇产品，提升服务质量；同时加强自身外汇敞口管理，做好汇率风险预案。

金融界2022-12-31

美国11月份商品贸易逆差收窄至接近两年来最低

　　由于进口大幅下降，11月份美国商品贸易逆差收窄至接近两年来的最低水平。　　美国商务部周二公布的数据显示，11月份贸易逆差减少15.6％，创出2009年以来最大降幅，达到833亿美元。　　上述数据未经通胀因素调整，接受调查的经济学家的预测中值为963亿美元。　　进口减少7.6％至2,522亿美元，为一年多来最低。出口额下降3.1％至1,689亿美元。

金融界2022-12-29

早报｜特斯拉跌超11%12月迄今市值缩水约44%；机构：看好港股这三条主线；恢复和扩大消费银保监会最新发声！

幸免，还有哪些股被大举卖空？③美国商品贸易逆差创近两年新低，进出口双双下降；④美股成交额前20：特斯拉重挫11%，12月迄今市值缩水约44%，英伟达收跌7.14%跌入技术性熊市；⑤“乙类乙管”具备了什么条件？防控重点有何变化？国务院联防联控机制回应热点问题；⑥短期反弹还是中期反转？机构对消费板块分歧加大；⑦港股当前机会在哪里？买方机构：看好这三条主线。　　全球市场　　　　　　美股：标普500指数收跌15.57点，跌幅0.41%，报3829.25点。道指收涨37.63点，涨幅0.11%，报33241.56点。纳指收跌144.64点，跌幅1.38%，报10353.23点。　　欧股：德国DAX 30指数收涨0.39%，报13995.10点。法国CAC 40指数收涨0.70%，报6550.66点。英国股市休市。　　亚太股市：11月27日，香港股市圣诞节休市。日经225指数收涨0.84%，报26454.50点。韩国KOSPI指数收涨0.68%，报2332.79点。　　人民币：在岸人民币兑美元(CNY)北京时间23:30收报6.9601元，较周一夜盘收盘涨33点。成交量141.51亿美元。离岸人民币(CNH)兑美元北京时间05:59报6.9668元，较周一纽约尾盘涨90点，盘中整体交投于6.9780-6.9572元区间。　　黄金：COMEX 2月黄金期货收涨1.05%，报1823.10美元/盎司。　　原油：WTI 原油期货收跌0.04%，报79.53美元/桶；布伦特原油期货收涨0.49%，报84.33美元/桶。　　美股要闻　　美国通胀仍未见顶？华尔街大佬：明年通胀率或突破10% 　　最近公布的美国通胀数据显示出降温迹象，这让不少市场人士乐观地认为，美国通胀已经见顶。不过，一位曾准确预测2008年房地产崩盘和2022年高通胀的华尔街大佬却有着不一样的看法。　　特斯拉空头激增！苹果、阿里也无法幸免还有哪些股被大举卖空？　　　12月至今，特斯拉累计已跌36.75%，全年累计跌逾65%。根据S3 Partners的数据，截至12月21日的一个月时间里，特斯拉空头头寸新增逾5亿美元。　　金融分析公司S3 Partners的预测分析部总经理Ihor Dusaniwsky在一份报告中表示，“继11月的短暂停顿之后，最近一个月内我们看到了特斯拉股票卖空活动复苏，新做空378万股，价值5.2亿美元。” 　　美国商品贸易逆差创近两年新低进出口双双下降　　当地时间周二，美国商务部在圣诞假期后的首个交易日披露了11月贸易数据初值。在美联储积极打压需求的背景下，美国的商品贸易逆差也呈现收窄的状态。　　具体来说，美国11月商品贸易逆差为833亿美元，创下自2020年12月以来的新低。这个数字也远低于经济学家事前预期的中位值963亿美元，以及10月商品贸易逆差988亿美元。从数据上来看，美国11月商品贸易进口额骤降7.6%至2522亿美元，而出口额则下降3.1%至1689亿美元。　　热门中概股多数上涨虎牙涨超17% 蔚来逆势下跌8% 　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.06%。　　虎牙涨超17%，微博涨超8%，微博拟15亿元买下新浪网技术(中国)有限公司100%股权。　　哔哩哔哩涨超6%，据哔哩哔哩(B站)副总裁刘智介绍，过去一年，B站的商业化基建已逐渐完善，广告效率大幅提升。　　“蔚小理”集体下跌，小鹏汽车跌超2%，蔚来跌超8%，理想汽车跌超1%。　　美股成交额前20：特斯拉重挫11% 12月迄今市值缩水约44%；英伟达收跌7.14%跌入技术性熊市　　　　周二美股成交额冠军特斯拉收盘重挫11.41%，成交229.9亿美元。至此该股已录得连续第7个交易日下跌、最近11个交易日中的第10次收跌。12月迄今，该股已下跌约44%。　　一份内部计划显示，特斯拉计划在1月份在其上海工厂实施减产计划，将本月开始的减产计划延长至明年。据计划，特斯拉将在1月3日至1月19日期间生产17天，并将在1月20日至1月31日期间停止生产电动汽车，以延长农历新年假期。　　特斯拉在其产量计划中没有具体说明生产放缓的原因。目前也不清楚在计划的停工期间，该工厂Model 3和Model Y的装配线之外的工作是否还会继续。　　港股早知道　　“乙类乙管”具备了什么条件？防控重点有何变化？国务院联防联控机制回应热点问题　　新冠病毒感染将自2023年1月8日起由“乙类甲管”调整为“乙类乙管”。政策调整具备了哪些条件？疫情防控措施有哪些主要变化？医疗资源储备能否满足救治需求？国务院联防联控机制27日举行新闻发布会，就相关热点问题作出回应。　　恢复和扩大消费银保监会最新发声！保交楼、村镇银行改革重组也有表态　　银保监会网站12月27日消息显示，银保监会党委书记、主席郭树清主持召开党委(扩大)会议，深入学习中央经济工作会议和中央农村工作会议精神，研究具体贯彻落实措施。　　短期反弹还是中期反转？机构对消费板块分歧加大　　11月以来，机构资金持续加码消费板块，不仅主动偏股型公募基金持续增持食品饮料行业，股票多头私募也大手笔加仓食品饮料板块。在资金涌入过程中，消费板块强势反弹。不过，机构对于消费板块后市开始出现分歧。看多者认为消费板块估值仍处于底部位置，未来消费数据将会呈现逐级上涨态势；谨慎者则认为，受益于预期回暖，消费板块快速反弹，但后续消费恢复情况存在一定的不确定性。　　港股当前机会在哪里？买方机构：看好这三条主线　　针对港股市场上的投资机会，广发证券首席策略分析师戴康和中欧基金基金经理罗佳明对外发表了他们的观点。　　中欧基金基金经理罗佳明认为，目前看好港股市场的三条主线：偏上游资产，互联网长期依然有优秀的商业模式可挖掘，以及房地产活下来的玩家。　　第一，看好一些偏上游的资产，比如说能源，像煤炭、石油，比如工业有色金属里的铜。　　第二，和经济复苏相关，像房地产政策有所改变，地产目前在中国经济体里面依然是一个支柱产业。　　第三，科技赛道一直是这个时代投资人绕不开的赛道。在美元流动性逐渐宽松，美元指数下行的情况下，科技股的估值有更宽容的空间。　　机构:传媒文化板块反弹空间巨大推荐腾讯、网易、哔哩哔哩、快手等　　通过比较和分析传媒文化板块的各个子行业在过去一年的运营表现和股价表现，我们判断板块的估值跌幅远超 2022 年全行业运营表现的下滑程度，我们将其主要原因归咎为市场早前对于整个板块未来的政策和盈利成长性的悲观情绪过度反应。　　目前与传媒行业相关的不确定性逐渐明朗，若干个子行业已开始出现估值修复，其中表现最为突出的是电影娱乐行业。　　通过分析过去影响股价的不确定性因素以及目前对于这些不确定性的展望，我们认为早前的悲观预期已基本被市场消化，而新的行业成长性仍未反映在股价上，因此未来传媒和文化板块的反弹空间巨大。其中，我们尤其看好互动家庭娱乐和互动媒体及服务子行业的潜在估值反弹空间。　　刘强东和马化腾生气了　　　12月26日，据媒体报道，刘强东在京东内部管理培训会上痛批部分高管，称“拿PPT和假大空词汇忽悠自己的人就是骗子”，表示部分高管醉心于PPT和奇妙词汇，或吹得天花乱坠但是执行一塌糊涂。　　除了刘强东很生气，马化腾在近期的内部讲话中同样撂下狠话，对公司的问题直言不讳，对相关业务部门指名道姓，丝毫没留面子。　　比如，对于PCG部分业务的改革，马化腾直言，“你活都活不下去了，周末还休闲的打球”。对于腾讯新闻，他说，如果不能自己浮上水面自负盈亏，留给他们的时间不多了，整个砍掉都可以。　　“寒气论”100天后，相似的话题和语境重现。华为要活下来，应对全球消费能力下降，追求利润和现金流，保证度过未来三年的危机。　　财经日历（文章来源：哈富证券）

东方财富网2022-12-28

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