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华西证券：给予东方财富买入评级

投资收益大幅增加　　报告期末公司金融资产规模达到814.4亿元，同比+38%，证券投资收入（投资收益+公允价值变动）同比+81%至11.5亿元。报告期年化投资收益率2.97%，同比+0.71pct。　　研发费用增加，加强AI布局　　报告期销售费用同比-5%至2.4亿元，管理费用同比+12%至11.7亿元，研发费用同比+7%至2.5亿元。报告期公司利润率（归母净利/（营业总收入+证券投资收入））下降至61.2%，同比-2.8pct。　　公司进一步加大AI研发技术投入，持续优化智能客服、智能推荐、智能选股、智能投资助手、智能投顾、智能交易等功能。公司整合相关业务及研发力量，筹建人工智能事业部，重点加强金融领域大模型建设，通过强大金融科技能力为用户创造价值。　　投资建议　　基于基金市场依然较为疲软以及基金降费对于公司尾随佣金收入的不利影响，我们下调公司2023-2025年营业总收入143.4/166.2/195.8亿元的预测至123.2/146.0/172.6亿元；调整2023-2025年EPS0.61/0.73/0.85元的预测至0.56/0.68/0.82元，对应2023年8月11日16.12元/股收盘价，PE分别为29.0/23.6/19.6倍。　　我们长期看好财富管理赛道，看好公司在互联网券商及财富管理方面的突出优势，公司筹建AI事业部，加强金融大模型的建设有望进一步提升客户体验。维持“买入”评级。　　风险提示　　市场交易萎缩、基金保有规模大幅下滑、公司市占率提升不及预期、基金降费政策超预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利98亿，根据现价换算的预测PE为26.08。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为27.45。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-13

BAAS GPT：引领市场狂潮, 区块链与人工智能的完美融合

基金等领域。拥有超过300亿美元的管理资产规模，BAAS基金会以“价值投资”为核心理念，为投资者提供稳健的投资选择。市场前景一片火热 BAAS GPT的引爆市场狂潮，进一步彰显了BAAS基金会的战略前瞻。BAAS GPT上线之际，全球BAAS市场规模已接近100亿美元，2027年有望达到250亿美元。市场前景广阔，多个科技巨头通过其内部平台争相抢占市场份额，BAAS GPT作为此次变革的佼佼者，正引领市场的风向标。开创性核心模式 BAAS GPT以巴斯云（BAAS Cloud）区块链基础服务平台为支撑，将OpenAI人工智能技术应用于金融领域，为投资决策和信息处理提供更高效、准确的方案。多次调试使BAAS GPT具备高度融合分析数据筛选、智能量化方案等功能，为投资者提供优质的服务。安全保障为投资者保驾护航在BAAS GPT的引领下，安全保障是始终不可忽视的一环。通过保险池+保险公司双重承保机制，BAAS GPT确保投资者的资金安全。与新加坡本地知名保险公司Singlife with Aviva合作，更为投资者提供全面的资金承保和理赔服务，确保投资的可靠性。引领数字经济的未来 BAAS GPT的崭新模式、领先技术、市场前景，将推动数字经济的不断发展。在区块链和人工智能的融合之下，BAAS GPT正成为投资者和金融机构的强大助力，引领市场的火热浪潮。来源：金色财经

金色财经2023-08-13

MEKE公测遭市场热捧币安链奥德赛奖励活动如虎添翼

团队表示，未来他们将考虑进入有着万亿级资产规模的RWA市场，交易黄金、石油及美债等实体资产的期货。值得一提的是，MEKE项目的研发始于2021年。但为了让用户体验到和去中心化交易所一样的流畅感，团队用了两年多时间对产品进行不断的打磨、沉淀后，才将MEKE推出市场。然后在众多L2中，MEKE选择了opBNB作为其部署的平台，这无疑是对opBNB技术和市场潜力的认可和肯定。 opBNB是由币安全力支持的L2解决方案，但它又不仅仅是一个独立的L2解决方案，它是更广泛和充满活力的BSC生态系统的一部分。这种集成为MEKE提供了各种其他项目和代币价交互的机会，包括BNB、USDT和opBNB支持的其他未来ERC20代币。部署在opBNB测试网上的MEKE，它的每笔交易都是安全的，可实现链上追溯的。而且在技术上，opBNB每秒可以处理超过4000笔转账交易，并将平台交易成本保持在0.005U以下，性能优于现有的扩容方案。目前MEKE已于7月31日开启首期公测，同时也马上结束，市场异常火爆！可以明显感觉到，由于MEKE的公测，整个OpBNB测试链上的交易量也随之增加。这仅是MEKE的开始，征途仍在继续。未来的发展，MEKE将保持适应性持续增长的关键，借助opBNB强大而灵活的框架，增加新功能并试验创新想法，成为opBNB链上的王者项目。 23-25年新周期，L2是兵家必争之地。大家群雄逐鹿，币安和Coinbase等各自L2生态的大发展，必将诞生诸多优质项目，比如MEKE就是其中一个。 opBNB奥德赛活动的推出是币安推动opBNB发展的一个重要步骤，标志着opBNB在主网上更加成熟和完善，在L2领域的发展正在迈向新的阶段。我们有理由期待，新周期里，opBNB和MEKE将会在区块链行业创造更多的奇迹和价值。长按复制订阅MEKE官方社区：官网: https://meke.fun Telegram: https://t.me/MEKE_Club Discord: https://discord.gg/meke Twitter: https://twitter.com/MEKE_PROTOCOL 来源：金色财经

金色财经2023-08-12

这才是中国的“定时炸弹”？“宇宙第一大房企”岌岌可危知名经济学家：恐冲击60个产业、数千万人就业

公布的“三道红线”，碧桂园通过降低销售资产规模和财务经营杠杆，从2020年开始没有触碰这一红线，一直到2022年底也没有，达到了监管标准。而龙湖更是被列为“三好生”。如果符合“三道红线”监管要求的优质民营房企都倒闭，这说明即使是优质的民营房企也难以承受。他强调，优质民营房企要走出困境，除了靠自身开源节流、债务重组、保交楼，坚决不躺平外，最根本的是要恢复市场信心。“市场销售恢复、房企现金流恢复、拿地恢复、土地财政恢复，这才是根本之策”。去年1月，任泽平因建议中国人民银行印钞2万亿人民币，用10年时间让社会多生5000万孩子，以解决中国的低生育问题，一度遭到微博禁言。碧桂园才是中国的定时炸弹？股价大跌，网民愤怒碧桂园一度被认为是中国日益动荡的房地产市场的黄金标准。然而，现在，投资者把碧桂园这个大型开发商当成了一颗定时炸弹。该公司是中国最后一家避免违约的大型房地产巨头，几周来一直在暗示其财务问题。周四晚上，碧桂园的说法更为直接:碧桂园表示，预计今年前六个月的亏损将高达76亿美元。周五，该公司在香港上市的股票暴跌，将其价值拉至新的低点。该股目前的交易价约为1港元，约合13美分。（图源：FactSet、纽约时报）悲观情绪并不局限于市场。中国社交媒体上的评论者对中国房地产市场的坏消息表示震惊和愤怒。许多人想起了另一家房地产巨头——中国恒大，该公司两年前陷入违约，引发了房地产行业的一连串倒闭潮。 “又一个房地产巨头要倒下了，”作家、前记者郭国松在评论中写道。“恒大崩溃。碧桂园会是下一个吗?” 其他人纷纷加入，网上的讨论愈发火热，超过1亿人在“恒大地产已资不抵债”的标签下观看了这些评论。财报数据显示，恒大地产2022年度的净亏损人民币527.20亿元，截至2022年12月31日，流动负债合计人民币16787.47亿元，而公司的货币资金（包括现金及现金等价物和受限资金）总额为人民币91.73亿元。公司总负债18338.19亿元，总资产14685.57亿元，已资不抵债。多年来，中国开发商背负巨额债务，向全国各地的城市扩张，在公寓完工之前就出售。在此过程中，它们的高管加入了亚洲最富有大亨的行列。恒大地产在2021年的失败，引发了一系列类似的房地产崩盘，数百万人被留下了未完工的公寓，这让业界的做法受到了关注。孙国宇(音译)写道:“这些房地产大亨赚了很多钱，但公司一团糟，钱进了他们的口袋，烂摊子是政府的。”孙国宇的社交媒体认证账户显示，他是深圳Neteye Holdings的董事长。 “系统性问题，普通民众买单，”他补充说。公众对中国房地产行业被压抑的愤怒已经酝酿多年，有时还会蔓延到街头。然而，碧桂园的命运似乎是周五这场挫折浪潮的幕后推手。碧桂园是中国最后几家屹立不倒的巨头之一，曾被视为一个更负责任的企业。一些人想知道:很少有完工的公寓可以展示，购房者给开发商的钱去哪儿了? 碧桂园正处于崩溃的边缘，这让经济学家和市场观察人士感到震惊，他们担心中国的政策制定者即使承诺提振房地产市场，也已经失去了控制。周五，一些人在网上参与了这场讨论。 “房地产行业的严冬来了，”陕西省作家安广禄写道。 “让我们看看谁能活下来。”

财经风云 1评论2023-08-12

8月11日晚间要闻盘点：央行刚刚公布7月社融数据，新增人民币贷款3459亿同比少增3498亿元，新增社融5282亿…

国对冲基金实施最低1000万元人民币的资产规模限制。对此，中国证券投资基金业协会表示，上述报道不客观、不属实。今年9月1日起开始施行的是国务院发布的《私募投资基金监督管理条例》，但《条例》未对基金最低规模做出规定。香港交易所：欢迎互联互通最新优化措施将共同制定引入大宗交易和非自动对盘交易的实施方案香港交易及结算所有限公司（香港交易所）欢迎香港证券及期货事务监察委员会和中国证券监督管理委员会今天（星期五）宣布就香港与内地股票市场交易互联互通机制（互联互通）引入大宗交易达成共识。在此优化措施实施后，国际投资者将可以通过互联互通北向交易在上海证券交易所和深圳证券交易所进行大宗交易，而中国内地投资者将可以通过互联互通南向交易在香港股票市场进行非自动对盘交易。香港交易所将与内地合作伙伴及各方共同制定引入大宗交易和非自动对盘交易的实施方案，包括相关业务、技术和监管等安排。证监会集中修改、废止42部证券期货制度文件证监会近期组织对证券期货规章制度进行了清理，决定对6部规范性文件的部分条款予以修改，对1部规章、23部规范性文件、12件部函等文件予以废止。主要包括：一是根据改革要求和上位法制定情况，对《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况信息披露指引》等6部规范性文件的部分条款进行适应性调整，包括调整相关文件的制定依据等;二是鉴于所规范事项已由新的规则予以规范或者已不存在等情形，对《关于境外上市公司非境外上市股份集中登记存管有关事宜的通知》等36部制度文件予以废止。证监会同意上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）期货注册并确定为境内特定品种证监会近日同意上海期货交易所全资子公司上海国际能源交易中心上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）期货注册并确定为境内特定品种。下一步，证监会将督促上海国际能源交易中心做好各项工作，保障上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）期货的平稳推出和稳健运行。北向资金今日大幅净卖出123.38亿元比亚迪净卖出6.84亿元北向资金今日大幅净卖出123.38亿元。比亚迪、贵州茅台、隆基绿能分别净卖出6.84亿元、6.01亿元、4.73亿元。药明康德净买入额居首，金额为5.15亿元。【地方热点】长沙何时放开限售？回应：住建局将会同相关部门认真研讨有网友在问政湖南平台咨询长沙什么时候可以放开限售？长沙市住房和城乡建设局在问政服务平台回复称，“您提出的意见建议，住建局会会同相关部门认真研讨。目前，长沙市正按照“因城施策、一城一策”的要求，持续稳妥实施房地产调控长效机制，持续优化完善房地产政策措施，有关政策会按要求予以制定和及时发布，确保稳地价、稳房价、稳预期。” 香港旅发局：今年前7个月内地访港旅客约1308万人次香港旅游发展局11日公布数据，2023年7月初步访港旅客数字约为360万人次，按月上升31%；日均旅客量约为11.6万人次。今年前7个月访港旅客共有约1650万人次，其中内地旅客约1308万人次。【海外资讯】美国7月份PPI环比上升0.3% 高于预期美国7月PPI同比增长0.8%，预估为0.7%，前值为0.1%；7月PPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.1%。摩根大通：布伦特油价到9月可能升破90美元/桶 Natasha Kaneva等摩根大通分析师在报告中写道，第三季度石油需求将较第二季度增加130万桶/日。“我们认为，到9月油价将进一步升向90美元，甚至更高”，“关键指标显示实物市场正迅速趋紧”。不过，全球市场到第四季度和2024年将从供应不足转向略微供应过剩。【重要公司】华为：上半年公司实现销售收入3109亿元人民币同比增长3.1% 华为发布2023年上半年经营业绩。上半年，公司实现销售收入3109亿元人民币，同比增长3.1%，净利润率15.0%。其中，ICT基础设施业务收入为1672亿元人民币，终端业务收入为1035亿元人民币，云计算业务收入为241亿元人民币，数字能源业务收入为242亿元人民币，智能汽车解决方案业务收入为10亿元人民币。华为轮值董事长孟晚舟表示，华为抓住数字化、智能化和低碳化的发展趋势，在根技术上压强投入。2023年上半年，ICT基础设施业务保持稳健，终端收入实现增长，数字能源和云业务实现良好增长，智能汽车增量部件竞争力持续提升。碧桂园管理层致歉：化危机为生机锻造更健康的碧桂园碧桂园发布管理层致歉函《化危机为生机，锻造更健康的碧桂园》，函件由董事局主席杨惠妍、总裁莫斌共同署名。文章表示，虽然公司上下已全力以赴自救，但市场整体尚未回暖，行业绝对规模下降，资本市场信心修复尚需时间，公司整体经营压力有增无减，面临自创办以来的最大困难。公司要坚定地向前看、向前行，将采取更有力有效的措施，全力以赴保交付，化解阶段性流动压力，保障经营有序开展，拼尽全力扭转当前的困局，更好地保障广大客户、投资者、合作伙伴的权利。同时将在“一体两翼”的新战略格局下，以市场为导向，积极探索房地产新发展模式，努力实现高质量可持续发展。文章最后表示，“感恩一路以来大家给予我们的信任和支持，请给公司一些时间，我们将用实际行动践行使命担当，变压力为动力、化危机为生机，锻造一个更加健康的碧桂园！再次真挚地表示歉意！” 光大信托回应“产品停兑”传闻：公司管理的信托产品运营正常光大信托在官网就“部分信托产品停兑”传闻回应称：“就近日网络流传的关于光大信托产品兑付的不实言论，我司作出严正申明：公司管理的信托产品运营正常，均按照信托合同约定进行管理和信托利益分配，对于不实言论和传言公司将依法保留追究法律责任的权利！”今日早些时候，有市场传闻称，“中植爆雷引发中融信托今天也停兑了”，并称“有投资者买的五矿信托、光大信托等信托产品也通知停兑”。中金公司：海尔金盈拟减持公司不超3%股份中金公司公告，持股4.08%的股东海尔集团（青岛）金盈控股有限公司（简称“海尔金盈”）根据自身发展需要，计划通过集中竞价交易方式或大宗交易方式减持合计不超过1.45亿股公司A股股份，占不超过公司总股本的3%。东方财富：上半年净利42.25亿元同比降4.93% 东方财富公告，上半年实现营业总收入57.50亿元，同比下降8.84%，净利润42.25亿元，同比下降4.93%。公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易99862311笔，基金销售额为8152.78亿元。截至报告期末，天天基金累计基金销售额超过9万亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为169.56万。华大基因：上半年净利润同比下降91.46% 华大基因公告，上半年净利润5174万元，同比下降91.46%。科大讯飞：上半年净利润同比下降74% 科大讯飞公告，上半年营业收入78.42亿元，同比下降2.26%；净利润7357.2万元，同比下降73.54%。主要原因系公司应对美国极限施压，在核心技术自主可控和产业链可控等方面坚定投入的同时，积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，加大通用人工智能认知大模型的战略投入。

金融界2023-08-11

媒体报道称中国拟加强对冲基金监管？官方回应

国对冲基金实施最低1000万元人民币的资产规模限制。对此，中国基金业协会表示，上述报道不客观、不属实。今年9月1日起开始施行的是国务院发布的《私募投资基金监督管理条例》，但《条例》未对基金最低规模做出规定。

金融界2023-08-11

新能源车年内渗透率或有望达36%！新能源汽车ETF（516390）份额创历史新高！连续3日吸金近2500万元

外能够进入两融名单，也意味着该ETF在资产规模、持有人户数、流动性方面均满足了较高的市场要求，本身质地优良。截至8月10日最新数据，新能源汽车ETF（516390）融资余额超328万元！【中汽协：7月中国新能源汽车销量同比增长31.6%】 8月10日，中国汽车工业协会（简称“中汽协”）发布数据显示，2023年7月，中国新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%。2023年1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达到29%。 7月，新能源汽车国内销量67.9万辆，环比下降6.9%，同比增长26%；新能源汽车出口10.1万辆，环比增长29.5%，同比增长87%。中汽协数据还显示，7月，中国汽车出口39.2万辆，环比增长2.6%，同比增长35.1%。2023年1-7月，汽车出口253.3万辆，同比增长67.9%。【国泰君安：新能源汽车产业链有望迎来修复阶段】国泰君安认为，新能源汽车产业链有望迎来修复阶段。 7月新能源车市场零售64.7万辆，同比增长33%，环比下降3%；2023年以来累计零售373.3万辆，同比增长37%。乘联会综合预估7月乘联会新能源乘用车厂商批发销量75万辆，同比增长34%，环比下降1%。2023年以来累计批发430万辆，同比增长42%。预计2023年中国新能源乘用车销量为850万辆，狭义乘用车销量为2350万辆，年度新能源车渗透率有望达到36%。目前运行状态与预测基本吻合。锂电池及材料价格基本稳定。2023年7月31日-8月4日，除部分上游资源、前驱体、电解液价格略有变动外，锂电池及材料价格基本维持稳定。（来源：国泰君安《新能源汽车行业2023年周报第二十九期：新势力销量继续上行，海风招标需求释放》）【板块估值回调至近3年极值，性价比凸显】截至8月10日，新能源汽车ETF（516390）标的指数最新市盈率（TTM）仅为20.45倍，近3年分位点为3.98%，即估值低于近3年以来96%以上的时间。也就是说，新能源车的板块估值，已经是近三年的底部区间，这个位置已然具备足够性价比。如果未来向估值中枢回归，板块或将有充沛上行动力；而且，在下半年旺季预期的带动下，新能源车整体景气度也有望好于上半年。对新能源板块中长期看好的投资者，不妨关注新能源汽车ETF（516390）。公开资料显示，新能源汽车ETF（516390）跟踪复制中证新能源汽车产业指数，该指数为定制化指数，综合覆盖新能源汽车全产业链，前五大重仓股包括比亚迪、宁德时代、汇川技术、亿纬锂能、天齐锂业。（数据来源：中证指数公司，截至2023.6.30，指数成份股不代表个股推荐）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一产业链或行业指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-11

ETF市场规模快速增长逼近2万亿，华夏基金领跑

55亿。而华夏基金这些年的ETF管理资产规模始终位居行业第一，并且从2019年末的1199.6亿元增至2023年二季度末的3255.39亿元，增幅超过170%，增速高于市场整体增速。这意味着华夏基金在中国ETF市场中的占有率从2019年末的15.9%提升至今年二季度末的17.97%，领先行业第二名超过1000亿元。毫无疑问，华夏基金在中国ETF市场保持着领先地位。图：华夏基金ETF市场份额变化（2019年末-2023年6月末）数据来源：东方财富Choice 取得这样的成绩，是与华夏基金大力推动指数化投资战略和对ETF市场的布局分不开的。2022年，在市场一路走低的背景下，华夏基金仍然有11只ETF产品上市交易，上市首发份额为51.1亿份。今年以来，已有两只ETF产品上市交易，分别为华夏中证绿色电力ETF和华夏中证全指运输ETF，首发份额合计为14.36亿份。目前，华夏基金共有72只ETF产品，覆盖股票型（包括宽基指数、行业指数、策略指数、风格指数、主题指数）、债券型、货币型、商品型、跨境ETF等各种类型的ETF产品。 ETF家族扩容驱动华夏基金稳健增长公募基金应该选择怎样的发展路径一直是行业中人思考的课题。时至今日，一些中小基金公司依然在通过明星基金经理获取流量的道路实现规模扩张。但大起大落的结果却让投资者很受伤。作为行业领导者的华夏基金，追求的不是一时的耀眼光环，而是寻求一条稳健增长的道路，避免规模的大起大落。从海外市场的发展经验来看，指数投资产品特别是ETF产品在共同基金中占据相当大的份额。对于个人投资者而言，长期来看，选择指数化投资策略往往会比不断追寻明星基金的脚步取得更加出色的成绩。在这个过程中，市场需要更加多元化、细分化的ETF产品，能够覆盖不同类型、行业、主题、风格的ETF产品。中国随着公募基金规模的不断壮大，ETF市场的发展速度也随着进入了快车道。因此，近些年来，华夏基金ETF产品规模、数量的快速增长其实正是顺应了这样的趋势。布局全品类、多层次的ETF产品让华夏基金也受益于当前相对结构分化的市场行情。数据显示，截至7月25日，华夏基金旗下的数字经济、人工智能、科技主题的ETF产品今年以来的表现亮眼，成为市场中的明星产品。表：华夏基金部分数字经济、人工智能、科技主题ETF今年以来业绩表现（截至2023年7月25日）数据来源：wind 此外，华夏基金管理的投资于境外市场的QDII类ETF产品华夏基金纳斯达克100ETF（QDII）、华夏野村日经225ETF（QDII）、华夏标普500ETF（QDII）也分别取得了46.03%、22.61%、21.09%的投资回报率（截至2023年7月25日）。未来中国ETF市场仍具备巨大成长空间与欧美国家相比，我国的ETF市场规模仍存在比较大的差距。根据美国投资公司协会（ICI）发布2022年度报告数据显示，截至2022年末，美国作为全球最大的ETF市场，拥有2844只产品，总规模6.5万亿美元。同期，我国ETF市场规模仅为1.61万亿元人民币。两者差距巨大，美国约为我国的28倍。而截至去年末，美国共同基金规模合计约为28.8万亿美元，同期我国公募基金资产规模合计为26.03万亿元人民币，美国约为我国的8倍。从以上数据可以看出，与美国市场相比，不仅我国公募基金规模有较大的成长空间，ETF占公募基金的比例也有很大的提升空间，未来几年ETF的增长速度有望更快于公募基金行业的增长速度。而从行业格局来看，强者恒强的趋势将会进一步强化。作为中国ETF市场领跑者的华夏基金，还将继续受益于这一盛宴。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-11

美债推动RWA赛道升温不同基因玩家如何创新？

太多杠杆效用。目前 FOBXX 的总资产规模已接近 3 亿美元资产，其中 Stellar 基金会为其注入了 2000 万美元， FOBXX 近一年的年化利率为 3.75% 。美国主要的 ETF 提供商之一 Wisdom Tree 在代币化美债上的布局也颇深。Wisdom Tree 于 2022 年 1 月宣布推出一项新的直接面向消费者的金融科技产品。该产品名为“ Wisdom Tree Prime ”，目标是为美国投资者提供从政府债务到跨资产类别的精选投资机会，其产品基金份额将在区块链上以代币形式表示。 12 月， SEC 批准了 WisdomTree 的 10 支数字基金组合。与和 Arca 的产品一样，这些基金都是《 1940 年投资公司法》产品，发行在 Stellar 链和以太坊链上，转账代理会以簿记形式保管官方记录，区块链仅作为二次记录。投资者同样需要通过其推出的 WisdomTree Prime 手机程序进行购买等交易。从 WisdomTree 官网上来看， WisdomTree Prime 的相关美国国债产品有短期国债数字基金（ WTSY X ）、浮动利率国债数字基金（ FLTT X ）、 3-7 年国债数字基金（ WTTS X ）、 7-10 年国债数字基金（ WTST X ）、长期国债数字基金（ WTLG X ）、 TIPS 数字基金（ TIPS X ）。其中，短期国债数字基金（ WTSY X ）管理着约 100 万美元的资产。但该产品仍在测试尚未向更广泛的受众开放。根据 WisdomTree 的说法， WisdomTree Prime 的目标用户并不是机构加密投资者，而是美国散户投资者。目前 Stride 和 Galileo 是他们的支付合作伙伴，用户可以通过 ACH 转账为其 Prime 账户预存资金，然后将收益存放在道富银行。此外， WisdomTree Prime Visa 借记卡最初将作为虚拟卡提供，可与 Apple Pay、 Google Pay 和 Samsung 一起使用付款后，将使用不久后发布的实体借记卡。总体来看，这类偏传统金融的资管公司在代币化美债上的做法几乎一致，以基金份额代币化的方式运作。持有基金代币份额和投资基金的要求相同，基金份额代币的持有者需要将地址注册为基金的白名单，不在白名单上的地址不会被执行交易，投资者基本都需要是美国居民，也只支持法币交易而不支持稳定币等加密货币的交易。其中，区块链主要是发挥二次记账的作用，基金转账代理的官方记录仍通过簿记形式管理。也就是说，这类资管公司在美债代币化上的探索，虽然在遵守合规上较为严苛，但只是简单应用了区块链的技术的记账方式，和加密世界的 DeFi 并没有太多联系和流动。值得一提的是， Compound 创始人 Robert Leshner 在 6 月 29 日宣布成立的新公司 Superstate ，按照其提交的申请，几乎也是计划按照上述传统金融机构的基金份额代币化的形式运作。但 Robert Leshner 拥有美政府财政部相关背景，是否会给这种运作方式带来新的玩法，也值得期待。 2、“顺势而为”的稳定币玩家： MakerDAO、 Frax Finance 相比于以上资管公司， Maker 等稳定币协议们则通过利用国库资产配置美债的方式，间接获得美债的收益。近期因在 RWA 上的布局被讨论很多的 MakerDAO ，今年持续在加大对于美债资产的投资。作为几乎最早一批布局 RWA 的 DeFi 协议， MakerDAO 并不是一开始就直接投资美债，它最早还探索过投资太阳能、房地产等 RWA 资产配置，但最终因为这类资产存在很多违约风险，都没有太多下文。对于 MakerDAO 而言，多元化的资产配置不仅是考虑收益上的可观增长，另一方面，这减少了对于单一资产的依赖，降低了很多单点风险。此前 MakerDao 近一半的资产储备都来自 PSM （ Primary Stablecoin Module ）稳定币模块中的稳定币，而其中近 70% 都是 USDC 。也就是说， MakerDao 在还没有收益的情况下，还要承担 USDC 脱锚的风险。而对比之下，美债几乎是无风险利率产品，又因加息下美债利率的持续上升， MakerDAO 布局美债几乎是顺势而为。据官方数据，截至 5 月， MakerDAO 在 RWA 投资组合总额达到 23.4 亿 DAI ，主要用于购买美国国债。据 dune 面板， MakerDAO 超一半的收益都是 RWA 资产生息资产带来的。在收入的可观增长下， MakerDAO 也今年也多次上调 DAI 存款利率，先从 1% 上调至 3.49% ，而近日直接提升至 8% ，高过了其底层资产美元的 5% 无风险利率，目的则是扩大 DAI 和 DSR 的使用规模。值得一提的是， MakerDAO 配置美债资产的方式，并没有采用资产发行平台，而是通过信托法律结构去持有美债资产。根据 MIP 65 提案， MakerDAO 委托 Monetalis 负责设计整体法律架构，而 Monetalis 是基于英属维京群岛（ BVI ）的信托法律架构来实现链上链下的打通。通过这样的信托结构， MakerDAO 得以将储备资产先兑换成法币，再由托管银行购买美债 ETF ，获得对应收益，然后通过提升 DAI 的存款利率，将协议收入分给 DAI 的持有者。目前除了 MakerDAO 外，算法稳定币协议 Frax Finance 也一直探索采用美债等 RWA 资产。 Frax Finance 和 MakerDAO 此前有种类似的困境，即对于 USDC 作为抵押品的过度依赖，今年初， USDC 脱锚导致 DAI、 Frax 都跌破 0.9 美元，进一步倒逼 Frax Finance 强化储备，减少对 USDC 的依赖。今年年初， Frax Finance 在媒采访中透露， 2023 年的规划中就包括开设美联储主账户（ FMA ）直接持有美国短期债券，但该计划被很多加密 KOL 看作几乎是“天方夜谭”，而 Frax Finance 对此的后续进展也没有披露。而即将上线的 Frax V3 版本中则透露了一些关于美债等 RWA 资产储备的进展。 7 月份， Frax Finance 创始人 Sam Kazemian 在与社群互动的过程中提及本次升级背后的想法： FRAX 自成立以来是在 USDC 不脱钩的假设下运作。但当 USDC 脱钩时， 0.95 USDC + 0.05 美元 FXS 的赎回价值不足 1.00 美元。因此 FRAX v3 将通过许多新的 AMO 和具有“主权美元”挂钩的功能来改变这一现状。 8 月 7 日， Frax Finance 创始人发布“将 FinresPBC 作为 FRAX v3 的链下 RWA 合作伙伴”的提案。 FinresPBC 是一个稳定币技术服务商，该提案中提到， FinresPBC 将为 Frax 协议提供的服务，包括持有美元存款、发行和赎回 Paxos USDP 和 Circle USDC 稳定币以及持有、购买和出售美国国债。每月， FinresPBC 将公开发布其为 Frax 协议持有的所有储备的完整资产细目和报告。但对于 Maker DAO 这类利用信托法律引入美债收益的方式，专注 RWA 研究加密 KOL @ kenjisrealm 认为，其中依然存在资产方违约、代理人风险、法规风险等风险。尤其是， 2024 年美国的企业透明法（ Corporate Transparency Act ）将上路，即使是 DAO 也必须披露实际控制人与有影响力的利益相关者，而这些都与 Maker DAO 现有的 RWA 框架冲突。 dForce 创始人民道表示，如果 MakerDao 自己设立一个信托来持有美债资产，至少比通过 Circle 这种间接方式要少一层运营风险。更重要的是这种模式将影响整个稳定币市场的格局，去中心化稳定币可能有弯道超车的机会。因为去中心化稳定币引入美债的利息后比中心化稳定币有更大的吸引力。无论是在收益性还是在可编程性，它能够更灵活地调整底层资产的风险构成。 3、寻求降低投资门槛的加密新贵： Ondo Finance / Flux Finance、 Matrixdock / T Protocol 无论是传统金融的资管公司将美债代币化，还是稳定币协议通过信托方式将收益间接带给其稳定币用户，其美债的代币化都没有市场流通，基本上是纯粹的链下模式。这种模式的局限性也很明显，传统资管和加密资管公司的美债代币化，主要面向美国的非加密投资者，需要严格的 KYC ，且认购一般需要在专用的 App 里使用，也不支持加密货币认购，投资门槛依然比较高。而稳定币协议只是将收益局限在其持有稳定币的用户。对加密用户来说，依然面临如何将更多闲置加密资产通过低门槛投入美债上的痛点，于 DeFi 项目方而言，需要思考如何以合规和低门槛的方式，将美债收益以代币化分配给加密用户。目前 RWA 研究平台 rwa. xyz 在最新的代币化美债研究报告中，列举了 Ondo Finance / Flux Finance、 Matrixdock / T Protocol、 Maple、 Backed、 Swarm 等 DeFi 协议在美债代币化的探索。但因为合规需求，大部分美债代币化协议都需要 KYC ，对于地区的限制也很明显，这也意味着其面临着发行规模受限的问题。但相比传统资管公司的美债代币化，其将美债引入链上的合规化方式有所不同，此外它支持使用稳定币，操作上也相对更为便捷。下文则选了 TVL 相对更高且在绕开 KYC 上有所探索的美债代币化协议做一些简要分析。创办于 2021 年创立的 Ondo Finance ，团队成员有高盛、 Fortress、 Bridgewater 和 MakerDAO 等机构和 DeFi 协议的丰富背景。今年初， Ondo Finance 宣布推出代币化基金，为机构投资者提供投资美国国债和机构级债券的机会。相比于共同基金较为繁琐的注册方式， Ondo Finance 则选择采用基金豁免发行的方式，但这意味着对于投资者要求更高，需要满足 SEC 所定义的合格投资者和合格买家的要求，即投资至少 500 万美元的个人或实体。合格投资者可以使用 USDC 或美元投资，其中 USDC 通过 Coinbase 被兑换为美元后，通过为机构投资者提供大宗经纪平台的经纪商 Clear Street 购买美国国债 ETF 。所得收益则以代币化的方式分配给机构投资者。这样的投资门槛依然很高，但 Ondo Finance 启动的借贷协议 Flux Finance 让普通投资者可以间接获得美债的收入。 Flux Finance 允许 OUSG 的持有者质押 OUSG 借出稳定币。而作为 Flux Finance 借贷池中的稳定币提供方，无需 KYC 即可以间接的方式获得投资美债的收入。目前 Flux Finance 总供应近 4000 万美元。而相比于基金豁免发行的方式， Matrixport 推出的链上债券平台 Matricdock 则选择了成立特殊目的公司（ Special Purpose Vehicle ， SPV ）的途径，作为购买和持有美国国债的发行商。 Matricdock 推出了以美国国债为基础的产品 Short - term Treasury Bill Token （ STBT ），按照合规规定，其依然需要客户进行 KYC 并将地址注册为白名单列表，有最低投资 10 USD 的要求，且不对中国大陆、新加坡、美国、加拿大等地区的客户提供服务。和 OUSG 类似， STBT 允许用户使用稳定币投资， STBT 通过其发行商将稳定币转入法币，供“第三方托管人”购买基础国债，但目前它并没有像 Ondo Finance 一样披露“第三方托管人”。值得一提的是，在降低投资门槛探索上， Matrixport 推出了无许可的美债投资协议 T protocol 。相比于 Ondo Finance 通过借贷协议 Flux Finance 间接为加密用户引入无需可的美债收益外， T Protocol 则通过将 MatrixDock 发行的 S T B T 封装的方式，实现无需许可的美债投资。根据 HashKey 的《HashKey：以美国国债为例讨论 RWA 的代币化》报告中分析： T Protocol 推出的 T B T 代币是 S T B T 的包装版本，投资者将稳定币存入 T Protocol 后， T Protocol 铸造 T B T ，当积累到 10 万 U S DC 后委托合作伙伴购买 S T B T 。 T B T 锚定 1 美元，可以通过协议赎回，以 rebase 的方式发放美债收益。还有一种 w T B T 是 T B T 包装的非 rebase 方式。 HashKey 认为， T B T 背后是协议购买 S T B T 以及还未来得及购买 S T B T 的 U S DC 储备， T Protocol 相当于非 Matrixdock 用户与 Matrixdock 之间的中介。而 T B T 也是是稳定币的潜在竞争者。小结：美债 RWA 对 DeFi 有哪些值得关注的影响？结合上述美债收益引入链上的相关协议，以及 Mint Ventures 的播客回顾文章《 RWA 漫谈：合规、细分赛道和前景展望》中的一些分析，美债的 RWA 对于加密市场值得关注的影响主要有两点：一是留住链上加密资金，减缓资金出逃。在经历了长时间的熊市下，很多闲置的稳定币等加密资产，很难找到风险低且收益可观的途径，而美债 RWA 无风险收益一定程度上填补了这种需求，减缓链上资金出逃。从更长远的角度来看， dForce 创始人民道提出了一个思考：稳定币已经将美元代币化了，而美元的原生利息此前一直没有被代币化，一个货币如果没有本身的利息，就无法成为真正的货币。当将这两者结合在一起，意味着我们真正将美元的货币完整地代币化到链上，这意义重大。二是对于稳定币格局的影响。一方面， MakerDao 等稳定币协议通过对美债的资产配置，减少了对于 USDC 等中心化稳定币的依赖，降低了运营风险，同时利用其收益率吸引了大量用户持有其稳定币。另一方面，不少像 T protocol、 OpenEden 等美债投资平台都通过发行稳定币方式来帮助用户获得具有收益型的美债敞口，一定程度上也为稳定币市场的竞争注入了新的势力。此外，随着美债 RWA 在合规上以及桥接加密金融和传统金融上的一些技术探索，或许能为其它 RWA 资产进入加密市场提供借鉴意义。来源：金色财经

金色财经2023-08-11

中国这一6万亿规模行业正面临历史性大洗牌！中国数千家小型对冲基金面临倒闭

永续的数据显示，近3.5万只对冲基金的资产规模甚至不及人民币1,000万元最低资产要求的一半，约占现有对冲基金的37%。新门槛首次出现在中国证券投资基金业协会(Asset Management Association of China)发布的所有私募基金新注册规定中，该规定于5月1日生效。该协会随后出台了专门管理对冲基金运营的规则草案，要求任何产品在资产净值连续60个交易日低于这一门槛的情况下进行清算。中国证券投资基金业协会表示，该草案仍处于反馈阶段，将“认真”分析收集到的意见，并“优化”指导方针。在美国，最大的500家对冲基金管理着约57%的行业资产，而在中国，对冲基金市场更为集中，根据中国证券投资基金业协会2021年的一份报告，500强对冲基金持有约84%的行业资产，留给小型对冲基金的份额微乎其微。不过，数据提供商深圳市排排网投资管理股份有限公司(Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co.)的数据显示，今年上半年，那些缺乏规模的公司正以超高的回报弥补这一不足。 (图片来源：彭博社) 朝阳永续高级产品经理焦润萌表示，在人民币5亿元的资产水平(被视为“生存线”)以下，基金经理往往难以支付费用，除非他们能维持高于平均水平的业绩费。今年7月，中国国务院总理李强批准了一项针对私募基金的广泛规定，加大对违规行为的处罚力度，从而加强对私募基金的限制。据律师事务所称，这是国务院第一部针对该行业的立法，将允许对非法融资和内幕交易等违规行为进行刑事调查，并可以使违反规定的合同无效。

天马行空2023-08-11

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