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【机构调研记录】浙商基金调研长盈通
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浙商基金成立于2010年，截至目前，资产规模(全部)564.19亿元，排名75/198；资产规模(非货币)427.5亿元，排名72/198；管理基金数74只，排名73/198；旗下基金经理15人，排名80/198。旗下最近一年表现最佳的基金产品为浙商惠隆39个月定开债券，最新单位净值为1.01，近一年增长8.6%。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-31
5月30日晚间要闻盘点：秦刚会见特斯拉首席执行官马斯克，国内成品油零售限价年内第四次上调
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青表示，上海具有丰富的存量消费基础设施资产，规模可观、收益良好，近期我们就推动消费基础设施REITs试点进行政策推介，并已与多个消费基础设施项目持有人进行了对接，其中相当比例是民营企业。下一步，我们将进一步支持民营企业发行REITs，在保障性租赁住房、消费基础设施、产业园区等重点领域，在帮助落实项目盘活条件、完善项目各项手续等方面，对民营企业发行REITs给予支持和服务。　　全球首单人民币“玉兰债”成功登记发行　　全球首单人民币“玉兰债”在上海清算所成功登记。本次“玉兰债”发行规模20亿元，期限2年，发行利率2.85％。全球首单人民币“玉兰债”的成功发行，是上海清算所参与主要市场、发行主流产品、服务主流投资者取得的又一重大创新，是促进人民币国际化、深化制度型对外开放的又一实践，进一步助力上海国际金融中心建设和中国债券市场的高质量发展。据介绍，本期“玉兰债”的投资者类型包括银行、券商、资管等各类机构投资者，全球投资者踊跃认购，地域分布涵盖中国香港、日本、马来西亚、新加坡、英国、瑞士、法国等地，认购倍数2.92倍。　　国家互联网信息办公室发布《个人信息出境标准合同备案指南（第一版）》　　为了指导和帮助个人信息处理者规范、有序备案个人信息出境标准合同，国家互联网信息办公室编制了《个人信息出境标准合同备案指南（第一版）》，对个人信息出境标准合同备案方式、备案流程、备案材料等具体要求作出了说明。个人信息处理者通过与境外接收方订立个人信息出境标准合同的方式向境外提供个人信息，应当根据《个人信息出境标准合同办法》规定，按照备案指南向所在地省级网信部门备案。　　国务院关税税则委员会发布对美加征关税商品第十一次排除延期清单　　国务院关税税则委员会发布关于对美加征关税商品第十一次排除延期清单，自2023年6月1日至2023年12月31日，对附件所列商品，继续不加征我为反制美301措施所加征的关税。　　【证券市场消息】　　4月共备案私募资管产品864只设立规模587.55亿元　　2023年4月，证券期货经营机构当月共备案私募资管产品864只，设立规模587.55亿元。截至2023年4月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计13.77万亿元（不含社保基金、企业年金），较上月底增长2,109.24亿元，增长1.56％。　　北向资金今日净买入6.49亿元贵州茅台净卖出额居首　　北向资金今日净买入6.49亿元。宁德时代、浪潮信息、中际旭创分别获净买入5.31亿元、2.65亿元、2.01亿元。贵州茅台净卖出额居首，金额为9.08亿元。　　【地方热点聚焦】　　北京：系统构建大模型等通用人工智能技术体系　　北京市政府办公厅正式发布《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》。其中提出，提升算力资源统筹供给能力。实施算力伙伴计划，与云厂商加强合作，提供多元化优质普惠算力。加快北京人工智能公共算力中心、北京数字经济算力中心等项目建设，形成规模化先进算力供给能力。实现异构算力环境统一管理、统一运营，提高环京地区算力一体化调度能力。　　北京中关村综合保税区正式获批设立　　受海关总署委托，北京海关关长张格萍5月30日在中关村论坛重大科技成果专场发布会上宣布：北京中关村综合保税区正式获国务院批复同意设立。　　据悉，中关村综保区是全国首个在中央文件中明确设立的、首个以研发创新为特色的综合保税区。北京海关与海淀区、北京市有关部门密切协作，围绕中关村综保区“2+2+N”产业定位，全力推进中关村综保区筹建工作，将中关村综保区打造成为代表国家创新形象的数字智慧综保区。　　【海外财经速递】　　大摩：PC终端需求未出现显著好转 PC半导体下半年能见度不高　　大摩指出，多数PC半导体供应商Q2或迎来强劲的业绩表现，许多零部件上半年都出现回暖迹象，但由于部分零部件库存可能在Q2回到正常水位，它们的Q3出货量仅会持平或环比小幅增长，状况将较先前预期还要疲弱。同时今年以来，终端需求尚未出现显著好转，不少企业仍预估PC出货量将迎来同比双位数降幅，伴随半导体供应充裕，PC客户只会在真正有需求时才下订单，PC半导体行业下半年能见度不高。　　【重要公司动态】　　苹果官方：618将在天猫开启全球首次直播　　Apple Store官方旗舰店挂出预告，将于2023年5月31日19:00点，在天猫开启Apple官旗首播。据了解，这也是苹果官方在电商平台的全球首次直播。　　家乐福据悉将在法国总部裁员近1000人　　知情人士称，家乐福将在法国总部裁撤近1000个工作岗位。该知情人士透露，家乐福将在非强制离职的基础上裁员，计划未来几天内开始与员工代表谈判。　　景旺电子：公司与英伟达在算力、显卡等领域均有深度合作　　景旺电子在互动平台表示，公司与英伟达在算力、自动驾驶、显卡等领域均有深度合作，基于与客户的保密协议，具体订单情况不便透露。公司的产品可批量用于光模块产品，二季度订单情况详见公司定期报告。　　首都在线：率先建立大规模、高覆盖的GPU算力资源池　　首都在线在互动平台表示，公司在GPU算力领域率先建立大规模、高覆盖的GPU算力资源池，应用于以AIGC技术为代表的人工智能领域以及以实时渲染为载体的新兴产业领域，成为国内规模较大的GPU图形处理公有云厂商，并计划在今后几年的时间内，继续发挥先行及规模优势，占据GPU图形算力的前列。公司针对GPU服务器的特殊性，自主开发了自研管理芯片及配套的管理系统，公司构建了自主可控的云操作系统，不断巩固和强化公司的核心竞争力，以全流程体系为政企客户提供快速、安全、稳定的云服务。　　腾讯退股龙珠直播相关公司　　天眼查App显示，5月29日，苏州游视网络科技有限公司发生工商变更，深圳市腾讯产业投资基金有限公司、宁波软银天维创业投资合伙企业（有限合伙）退出股东行列。苏州游视网络科技有限公司成立于2011年7月，法定代表人为陈琦栋，注册资本2184.08万人民币，经营范围包括游戏软件开发、动漫设计及技术转让、制作发行广播电视节目、演出经纪等。据悉，游视网络为游戏视频直播互动平台龙珠视频关联公司。　　必和必拓将与微软合作利用AI和机器学习提高全球最大铜矿铜回收率　　必和必拓宣布同微软达成合作，将利用AI和机器学习提高全球最大铜矿——智利埃斯康迪达铜矿的铜回收率。必和必拓估计，未来30年，全球需要将铜产量提高一倍，才能跟上电动汽车、海上风电和太阳能农场等脱碳技术的发展步伐。该公司称，利用来自加工矿石工厂的实时数据，结合微软Azure平台基于AI的建议，工厂经营者将有能力调整影响矿石加工和回收率的变量。　　中科金财：公司已可以将ChatGPT相关服务运用于公司多模态数字人业务和产品研发　　中科金财在互动平台表示，公司已可以将ChatGPT相关服务运用于公司多模态数字人业务和产品研发。公司已接入百度文心一言、聆心智能AI乌托邦、智谱ChatGLM等国内中文对话大模型和语言模型，在金融智能客服、银行元宇宙、数字人等展开合作，以上情况属实。　　市场监管总局无条件批准微软公司收购动视暴雪股权案　　国家市场监管总局公布5月15日-5月21日无条件批准经营者集中案件列表，其中批准微软公司收购动视暴雪公司股权案，审结时间为5月18日。　　13天10板杭州热电：目前股价与公司基本面严重偏离　　13天10板杭州热电发布异动公告，目前股价与基本面严重偏离，公司生产经营未发生重大变化，目前公司无超超临界机组、虚拟电厂、储能业务。2022年公司光伏业务占主营业务收入不到1％，对公司经营业绩影响有限。
金融界2023-05-30
欧美银行业还存在哪些潜在风险点？
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是欧美银行业衍生品合约名义规模是各自总资产规模的10倍左右；二是欧美银行衍生品风险主要集聚于大型银行；三是疫后衍生品中央清算合约比例降低，违约风险上升；四是利率和外汇衍生品合约占比超9成，价值面临剧烈波动风险；五是与总资本相比，欧洲银行衍生品信用风险敞口扩大。　　四、重大潜在风险点二：商业地产调整风险集中在小型银行。作为利率敏感性资产，加息周期和需求下降均对商业地产价格形成冲击，可能引发中小银行爆发新的风险：一是2008年全球金融危机后美国商业地产价格涨幅是名义GDP涨幅的2倍，该比值也高于全球金融危机前水平，商业地产价格已大幅偏离经济基本面，利率上行将从估值、现金流、融资三方面冲击商业地产市场，商业地产价格继续回落压力大；二是约50％的美国商业地产债务由银行机构持有，商业地产价格下行易与银行业风险发生共振；三是美国银行业近7成商业地产贷款风险集中在小型银行，其资产质量恶化将对这些银行的盈利能力和放贷意愿产生重大影响；四是从空置率、CMBS拖欠率、商业地产交易量等指标看，办公地产风险较高，是商业地产领域的潜在风险点。　　　　　　正文　　2023年3月硅谷银行事件发生以来，欧美银行业风波已蔓延发酵两个月有余，市场关注点逐渐从孤立的风险事件演变为对欧美银行体系的担忧，那么当前欧美银行风险状况如何？是否还存在潜在的重大风险点？本文先探讨系列风险事件爆发的深层次原因，再从安全性、盈利性、资产质量等关键指标入手，评估欧美商业银行整体的风险状况，最后从资产端出发，寻找比重较高或提升幅度较多、利率敏感的资产，来分析当前和未来一段时间欧美银行体系面临的重大潜在风险。　　一、欧美银行风险成因：利率倒挂冲击“存短贷长”模式　　2023年3月份以来，欧美银行业风险持续发酵蔓延，涉及银行从中小银行扩散至大型银行，引发市场对经济、金融风险的广泛担忧。从风险暴露的原因看，经营策略相对激进、风险控制机制缺位、资产负债期限错配等是涉事银行率先爆发风险的主要原因。但从宏观共性看，欧美央行为降低通胀持续大幅加息导致利率曲线系统性走平乃至倒挂，使银行借短贷长的业务模式遭受冲击，是欧美银行风险集中暴露的深层次原因。　　（一）快速加息使长短端利率曲线走平和倒挂　　一般而言，长期利率=短期利率+期限溢价，短期利率通常与央行货币政策挂钩，期限溢价则更多由经济前景决定。央行加息过程中，短期利率将跟随政策利率上行，但由于加息对需求的抑制作用相对滞后，央行加息会加剧市场对经济前景的悲观预期，进而导致期限溢价走低，利率曲线走平；若对经济增长的预期由悲观转为衰退，那么利率曲线大概率从走平演变为倒挂，即长期利率低于短期利率。受疫后海外经济加快恢复和通胀上升且韧性强的影响，2022年下半年以来全球主要央行加息速度和幅度创1980年以来新高，直接导致欧美等主要经济体长短期国债收益率曲线出现倒挂（见图1-2）。　　　　　　（二）利率倒挂冲击银行业“存短贷长” 经营模式　　商业银行通常采用“存短贷长”期限错配的业务模式来获取一定的盈利，即银行通过不断吸收短期存款来支撑长期贷款。2008年金融危机后全球持续的低利率环境为上述业务模式的扩张提供了适宜的流动性环境，成为主要经济体商业银行利润的主要来源。2022年以来主要经济体央行的大幅快速加息，使长短期利率曲线先后走平、倒挂，给银行“存短贷长”的盈利模式带来冲击。　　从负债端看，短期市场利率上升导致银行存款的吸引力下降，银行存款面临流失或被迫提高利率吸揽存款导致负债成本上升。从资产端看，加息导致的利率曲线倒挂将使银行资产面临多重压力：一是银行发放的部分贷款采用固定利率，利率长期不变，若利率曲线倒挂，将导致这部分存量资产收益无法覆盖资金成本，使银行遭受损失；二是长短期利率曲线倒挂将压缩存贷款利差空间，银行新增信贷供给的意愿下降，加上利率上行会直接抑制私人部门的消费倾向与投资意愿，使信贷需求出现下降，银行资产规模扩张被动放缓；三是利率上行还会导致抵押品价值下降、企业经营状况恶化，存量贷款不良贷款率或面临一定上行压力。　　二、欧美银行：抗风险能力较强，但盈利能力面临下行压力　　（一）资本充足率高位运行，风险承受能力较强　　疫后欧美银行业资本充足率均经历了回升→下降→小幅回升的过程，虽然期间波动较大，但截止2022年底，两大经济体银行业资本充足率均高于疫情前水平（见图3-4），说明欧美银行业运行整体相对稳健，风险承受能力较强。从横向比较看，欧元区银行业资本充足率指标均高于美国，表明欧洲银行业风险承受能力更强。　　　　　　（二）不良贷款率降至低位，美国银行资产质量更优　　截止2022年末，欧元区和美国商业银行不良贷款率分别为1.84％和0.73％，均处于历史低位区间（见图5），意味着两大经济体银行业资产质量相对较好，短期出现大范围违约的概率较小。对于未来资产质量的变化，预计欧元区边际恶化的压力较美国更大一些。　　对于欧元区，根据《国际财务报告准则第9号》（IFRS9）对金融工具减值的划分，欧元区商业银行归于Stage3阶段（已信用减值）的贷款比例，由2020年二季度的3.5％降至2022年四季度末的2.2％，与不良贷款率持续走低的走势表现一致；但同期归于Stage2阶段（预期信用损失，但尚未减值）的贷款比例从8.4％提高至9.6％，这一阶段贷款可能会随着宏观信用环境变化向Stage3阶段转变，意味着后续欧元区资产质量存在边际恶化压力（见图6）。　　对于美国，美国银行普遍采用GAAP规则对金融工具减值进行计量。GAAP规则下逾期30-89天的贷款、逾期超过90天的贷款基本与IFRS9中Stage2和Stage3阶段相对应。根据联邦存款保险公司（FDIC）数据，2022美国商业银行逾期30-89天的贷款比例为0.56％，尚不足1％（见图5），即使全部转变为不良贷款，美国商业银行不良贷款率也远低于2008年水平，美国银行资产质量相对更为稳健。　　　　　　（三）盈利能力稳健，但下行压力明显　　随着疫后欧美经济的快速复苏，欧美银行业净资产收益率（ROE）迅速反弹，且两大经济体宽松政策直接作用于私人部门，该部门消费、投资意愿的回升推动银行部门资产收益率明显高于疫情前水平。如2022年末，欧元区和美国银行业的净资产收益率分别为7.68％和12.56％，分别连续8个季度和9个季度高于2019年四季度水平（见图7），说明当前欧美银行业盈利状况较好，具有较强的风险抵补能力。　　　　　　但是，未来两大经济体银行业盈利能力或面临三方面下行压力：　　量的方面，受利率水平大幅快速提高影响，实体需求减缓和利率曲线倒挂冲击信贷供需两端，欧美银行信贷扩张速度已逐渐放缓，预计未来一段时间内仍将延续下降趋势。如欧元区和美国银行贷款增速分别于2021年3月份和2022年6月份左右开始步入下行通道，目前已降至历史低位区间（见图8）。此外，利率上行将压低风险资产价格、压缩金融资产套利空间，银行其他业务扩张或也将出现放缓。　　价的方面，截止2022年四季度，美国商业银行净息差升至3.37％，连续三个季度走阔（见图9），美联储加息导致利率曲线倒挂的压力尚未充分传导至银行部门。根据历史经验，面临存款转移压力的银行，需要不断提高存款利率来吸引储户，存款利率水平将提升至政策利率的60％以上（见图10），因此未来商业银行净息差收窄是大概率事件。　　存量业务方面，随着商业银行存款利率逐渐向短期市场利率靠拢，银行存量长期限固定利率贷款业务或将面临一定的损失，同时利率上行环境下，商业银行持有的金融资产也面临一定的浮亏风险。　　　　　　三、欧美银行两大潜在风险点一：高规模衍生品波动风险集中在大型银行　　如前所述，虽然当前欧美银行业整体安全性、盈利性、资产质量均表现良好，但持续的高利率环境和全球经济前景恶化，将导致其持有的各类金融资产面临价值重估风险，同时银行体系数十年依赖的盈利模式也将遭受冲击，前期宽松货币环境下累积和掩盖的风险暴露概率不断上升。本部分我们从欧美银行资产端出发，寻找比重较高或提升幅度较多、利率敏感的资产，来分析当前欧美银行业面临的潜在风险。结果表明，欧美银行业至少存在两大潜在风险，即高规模衍生品波动风险和商业地产调整风险。　　（一）衍生品合约名义规模偏高　　金融衍生品是以传统的货币、利率、股票等基础性资产为标的的金融创新工具，商业银行通常持有一定数量的衍生品，实现风险对冲及风险管理的目的。但在实践中，金融衍生品因其价值衍生性、交易杠杆性、设计灵活性、构造复杂性、形式虚拟性等特征而具有高风险性，如使用不当或标的资产波动较大，极可能出现巨大风险。　　根据美国货币监理署（OCC）和欧洲央行数据，2022年末美国和欧元区商业银行持有的衍生品资产公允价值占总资产的比重分别为11.9％和8.4％，虽然较2008年金融危机时期大幅下降，但受2022年以来全球超级加息周期导致利率风险不断暴露影响，大量商业银行增持衍生品对利率、汇率、信用等风险进行对冲，欧美银行衍生品资产比重较2021年末均有所回升（见图11）。　　从衍生品合约规模看，2022年末美国银行持有的衍生品合约名义金额高达191万亿美元，虽然较2011年二季度高点回落23.4％，但仍为资产规模的9倍多，美国银行业持有的衍生品合约名义金额仍处于历史高位（见图12）；同期欧洲12家全球系统性银行持有的衍生品合约名义金额高达244.6万亿美元，为相应银行资产规模的13倍左右（见图13）。　　虽然衍生品合约规模并不等同于其风险敞口，但在市场恐慌的时候，衍生品合约容易出现预期的自我强化，其蕴含的市场风险和违约风险不容小觑。尤其在全球地缘政治关系紧张、经济下行压力加大、金融市场动荡加剧、预期容易逆转并自我强化的背景下，不仅自带高杠杆的衍生品资产价格波动风险大，而且会诱发市场抛售优质资产补充流动性，使优质资产价格大幅调整，击穿巴塞尔III系列监管指标要求，银行体系将超预期快速“变坏”。因此，高位衍生品合约规模，可能成为欧美银行下一个金融风险的引爆点。　　　　　　　　（二）衍生品风险主要集聚于大型银行　　根据美国货币监理署（OCC）数据，美国银行业持有的衍生品合约中，衍生品名义规模排名前25的商业银行，持有比重长期超过99％（见图14），即几乎所有的衍生品合约都集中在大型银行手中。在欧洲，根据欧洲央行数据，2022年末全球系统性重要银行、总资产规模超过2000亿欧元的大型银行，持有的衍生品资产公允价值占全部欧洲商业银行的比重分别为52.5％、33.9％，两类商业银行合计占比近九成（见图15），即欧洲银行的衍生品风险也主要集中在大型银行。　　　　　　（三）中央清算合约比例降低，衍生品违约风险上升　　按照交易场所划分，金融衍生品可分为场内衍生品和场外衍生品两种。根据国际清算银行（BIS）数据，全球约90％以上的衍生品通过场外市场进行交易（见图16），但由于场外衍生品业务信息不透明、形式非标准化，其蕴含的风险较场内衍生品更高，是衍生品市场风险的主要来源。　　2008年金融危机后，场外衍生品市场监管趋严，并开始强制部分场外衍生品合约通过清算机构（即中央对手方）集中清算，以降低衍生品合约交易双方的违约风险。从具体实践看，2015年以来美国银行持有的中央清算衍生品合约比例整体呈回升趋势，衍生品交易的违约风险明显下降，但疫情后中央清算合约比例波动较大，整体呈下降趋势，2022年末已降至38％（见图17），美国商业银行衍生品合约违约风险依然偏高。横向比较看，欧洲7家全球系统性商业银行持有的衍生品合约中，中央清算合约比例均值为52.2％（见图18），高于美国银行平均水平，违约风险相对小一些。　　　　　　　　（四）利率和外汇衍生品合约占比超九成，价值面临剧烈波动风险　　衍生品合约以基础资产（标的资产）为定价基准，因此衍生品合约风险也将跟随基础资产变化。根据基础资产分类，商业银行持有的衍生品主要包括利率类、汇率类、权益类、商品类和信用类五大类别，其中利率类和汇率类比重最高。美国银行业和欧洲11家全球系统性银行持有的两种衍生品合约总比重长期超过90％，如2022年末美国银行业持有的利率类和汇率类衍生品合约名义规模比重分别为73.2％和21.5％，欧洲11家全球系统性银行持有的两种衍生品合约比重分别为73.6％和20.7％（见图19-20）。　　当前欧美央行货币政策面临稳通胀、稳增长、稳金融不可兼顾的“三难困局”，通胀、就业、经济等关键指标都将对加息或降息预期产生重要影响，但这些指标演绎路径均面临较大的不确定性，超预期的变化将加剧全球利率和汇率市场的意外波动，从而引发利率和外汇合约市场价值的剧烈波动，成为部分银行风险暴露的触发点。由于超过90％的衍生品集中在大型银行，因此衍生品风险是目前各项指标看似“无恙”的欧美大型银行的潜在重要风险隐患。　　　　　　（五）欧洲银行业衍生品信用风险敞口扩大　　美国货币监理署（OCC）和欧洲央行均公布了各自银行体系衍生品信用风险敞口，我们用衍生品信用风险敞口占总资本的比例，来衡量银行所承担的信用风险相对于其资本实力的大小，该比例越高说明银行资本抵御信用风险的能力越低，反之则相反。　　根据OCC数据，2008年金融危机以来，美国银行业衍生品信用风险敞口明显下降，从2009年二季度的12250亿美元降至2022年末的8783亿美元，期间降幅达28.3％，远高于同期衍生品名义规模6.1％的降幅，显示出2008年以来美国银行业强化监管的成效显著。同时信用风险敞口占总资本比例由2009年二季度的115.8％降至2022年末的44.2％，表明美国银行资本对衍生品信用风险的抵御程度不断提高（见图21）。　　欧洲银行方面，疫后欧洲银行衍生品风险敞口规模总体提升，从2020年末的6667亿欧元提高至2022年末的8269亿欧元，同期其衍生品风险敞口占总资本比例由43.3％提高至49.8％，欧洲银行业资本对衍生品风险的抵御程度有所下降（见图22）。此外，分规模看，欧美两大经济体衍生品信用风险均呈现出“大型银行高于整体”的结构性特征，但疫后欧洲全球系统性重要银行衍生品风险敞口占总资本的比例有所下降，与整体表现背离，显示出疫后小型银行衍生品信用风险上升较快，值得关注。　　　　　　四、欧美银行两大潜在风险点二：商业地产调整风险集中在小型银行　　商业地产（CRE）是专门用于商业目的或提供工作场所的地产，主要包括办公、工业、多户出租、零售等类别，是银行信贷的重要抵押品和系列资产证券化产品的底层资产。作为利率敏感性资产，加息周期和需求下降将会对商业地产价格形成冲击，进而影响拥有较高CRE贷款和商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）敞口的金融机构的资产质量及其信贷扩张能力，可能引发银行爆发新的风险。由于数据可得性，这里主要分析美国商业银行体系面临的商业地产风险。　　（一）商业地产价格继续回落压力加大　　随着2022年美联储进入超级加息周期，商业地产价格逐渐步入下行周期。根据MSCI数据，2023年3月RCA美国商业地产价格指数同比下降8％，远低于2008年金融危机时期超20％的最高降幅（见图23）。但是，预计在美联储继续加息或将利率保持高位的情况下，未来房价将延续下降趋势，商业地产价值缩水风险在增加。　　一是2008年全球金融危机后美国商业地产价格涨幅是名义GDP涨幅的2倍，该比值高于金融危机前水平，偏离基本面的房价预示房地产市场调整压力加大。根据BIS数据，2009年-2021年期间美国商业地产价格累计上涨131.9％，虽然低于金融危机爆发前181.1％的累计涨幅（见图24），但与同期名义GDP涨幅相比，2009-2021年美国商业地产价格累计涨幅是名义GDP涨幅的2倍左右，高于金融危机前1.84倍的水平，说明美国商业地产价格偏高，偏离基本面较多，未来调整压力大。　　　　　　　　　　二是利率上行将从估值、现金流和融资三个方面冲击商业地产市场。首先，利率上升会降低拥有固定现金流收入（租金收入等）的商业地产的现值，一方面直接削弱企业将其作为抵押品获取融资的能力，另一方面增加存量商业地产贷款的违约风险，因为一旦商业地产估值低于贷款金额，借款人大概率会选择违约。其次，更高更久的加息周期将导致美国经济衰退风险增加，商业地产现金流收入或持续承压。如美国商业地产 REITs 净经营收入同比增速已从2021年二季度的23.8％快速回落至 2022 年末的6.8％（见图25），预计面对通胀强韧性、融资环境收紧、金融风险暴露的叠加冲击，2023年这一趋势将延续，不排除进一步加速的风险。最后，利率上行将会增加商业地产企业再融资的成本和难度。如根据 Trepp 数据，2023年一季度美国商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）发行量降至59.8亿美元，同比下降超79％，为2012年以来单季度最低值（见图26）。CMBS一级市场低迷，意味着地产企业再融资难度有所增加，抵御风险的能力明显下降。与此同时，美联储高级信贷员调查显示，2022年底约58％的美国商业银行报告收紧商业地产信贷标准，比例上升较快且接近前几次商业衰退时期的水平（见图27），说明当前商业地产信贷条件明显收紧，地产企业融资难度大幅增加。　　　　（二）银行部门商业地产抵押贷款敞口大　　根据美联储数据，2022年末美国商业抵押贷款（非农非住宅+多户家庭抵押贷款）规模约5.6万亿美元，占名义GDP的比重为21.5％（见图28），虽然低于2008年金融危机时期水平，但明显高于1980年代储贷危机时期，说明当前美国商业抵押贷款规模处于偏高位置，地产价格大幅调整会给金融体系带来系统性冲击。从持有人结构看，2022年末银行等存款机构持有50.6％商业地产抵押贷款（见图29），加上银行还持有大量以商业地产为底层资产的商业地产抵押贷款支持证券（CMBS），美国银行体系对商业地产债务的敞口更高。　　　　　　根据国际货币基金组织（IMF）2021年4月份发布的《全球金融稳定报告》，商业地产行业往往是不利宏观金融冲击的来源或放大器，其价格的下行将通过银行偿付渠道、抵押品渠道和非银金融机构渠道等三大渠道冲击以银行为主体的金融体系（见图30），容易与当前银行体系自身的金融风险发生共振，引发更大范围的金融风险暴露。　　　　（三）近七成商业地产贷款风险集中在小型银行　　2012年以来，美国国内银行商业地产贷款规模持续攀升，其中小型银行为增长主力，而大型银行持有规模整体平稳。从份额看，当前美国国内银行商业地产贷款规模约2.78万亿元，其中小型银行占比从2004年年中的52％提高至2023年4月份的69.6％左右（见图31），表明小型银行对商业地产贷款的敞口更大。从银行资产结构看，大型银行、小型银行商业地产贷款规模占各自总资产的比重分别为6.4％和28.7％（见图32）。与大型银行相比，商业地产贷款是小型银行的主要资产，若商业地产市场剧烈下跌，小型银行将遭遇巨大的信贷损失。　　　　　　（四）办公地产是商业地产领域的潜在风险点　　一是办公地产空置率高。2022年末美国商业地产股权REITs空置率降至6.4％，较2019年底回落0.1个百分点，但不同类别商业地产空置率分化明显。其中，办公地产空置率较2019年末提高4.2个百分点至10.7％，而公寓、零售、工业等其他类型商业地产的空置率上升幅度不大，甚至略有下降（见图33）。　　　　　　二是办公地产CMBS信用风险上升较快。CMBS拖欠率和特殊服务率是衡量商业地产信用风险的两个关键指标。拖欠率指贷款拖欠金额占贷款总余额的比例，该比例越高，CMBS违约风险越大；特殊服务率指正在接受特殊服务商服务的贷款总量占证券化贷款总量的比例，即当底层资产发生违约或发生事前设定的风险事件时，特殊服务商将代表投资者接手处理后续相关风险，因此该指标可以用来评估CMBS的信用风险。　　2023年4月份美国CMBS的拖欠率和特殊服务率分别录得3.09％和5.63％，分别较2022年低点回升17和83个基点，但距离金融危机时期和疫情期间的峰值水平仍有较大差距（见图34），说明当前美国 CMBS 的信用风险边际恶化，但恶化速度和风险水平均不高。分类别看，近期办公地产CMBS的拖欠率和特殊服务率上行较快，而其他类别地产两项指标均表现平稳（见图35-36），说明办公地产的风险较高，是商业地产领域的潜在风险点。　　　　　　三是办公地产交易量大幅下降、需求萎缩迹象明显。受疫后办公习惯可能发生永久性变化、经济衰退预期增强等因素影响，办公地产交易量大幅下降。如根据WFH Research数据，2023年4月美国远程办公比例高达28.4％，尽管低于疫情期间水平，但该比例是疫情前水平的数倍（见图37）；同时2023年一季度美国商业地产销售额降至疫情前长期趋势水平附近，但中央商务区和郊区的办公地产销售额大幅低于2005-2019年同期的平均水平（见图38）。这两个数据均表明，美国办公地产需求下降，未来价格和交易量继续下跌是大概率事件。　　　　
金融界2023-05-30
信托业的发展回顾与未来看点
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资产占比达到45.48％，公允价值计价资产规模上升的背后是信托公司对积极投资策略的不断探索，也反映整体业务向主动管理转型的趋势。截至2022年末，资金信托管理资产中交易性金融资产投资规模达6.84万亿元，占比为45.48％，2021年则为25.05％。在我国金融业全面实行IFRS9会计准则后，大量过去以摊余计价的金融资产转为公允价值计价。而信托业交易性金融资产规模大幅上升，虽会导致机构营业收入波动加剧、资产管理难度上升，但也侧面反映目前行业对主动管理积极的转型态度。　　　　去地产、去同业，重实业、重证券　　“一升三降”趋势明显，信托业加速去地产、去同业，2022年投向证券市场的资金信托规模跃升首位，工商企业则位列其次。从资金投向上看，“一升”对应资金信托投向证券市场的占比大幅上升，在资管产品非标转标、投资者需求逐步多元化等因素影响下，2022年末资金信托投向证券市场的规模占比达到28.99％，超越工商企业成为资金信托的第一大流向领域。而“三降”对应资金信托投向基建、地产和金融同业的占比持续回落，主要受资管新规以来政府强化金融嵌套监管、防控地方债务风险以及地产政策趋严等因素影响，2022年末投向基础产业、房地产、金融机构的资金信托占比分别为10.60％、8.14％、13.39％。此外，在政府持续引导金融体系服务实体经济的政策基调下，资金信托流向工商企业的占比自2017年后显著增加，但近两年受基本面下行引发的融资需求不足影响，占比于2022年末回落至26.00％，目前仍是资金信托的第二大流向领域。　　　　值得注意的是，目前债券投资在信托产品中的参与投资度与日俱增，现金管理类、纯债和固收+类信托产品已成为各大机构展业扩容的重要着力点。相较于券商和基金公司，信托公司在投研能力上优势相对有限，而固收类资产具有波动较小、风险较低的特点，与信托公司的风险偏好相对适配。目前信托公司所发行的固收类产品以现金管理类为主，策略上主要投向高流动性、低风险的票息类资产。而纯债和固收+虽然起步较晚，但伴随信托机构投资经验的不断丰富和投研体系的加速构建，已经成为各大机构重点布局的发展方向。截至2022年末，以债券为主要投资对象的证券投资信托规模达到3.43万亿元，占资金信托总规模的22.83％。　　　　　　非标转标推动债市参与度提升　　目前监管环境对非标信托展业限制较大，标品信托则迎来大幅发展。标品信托是指信托公司在资本市场或债券市场通过成立信托产品，对一些标准化金融产品及其衍生品进行直接投资的方式，透明的底层资产价格与较好的流动性使其在监管限制非标的背景下市场占有率大幅上升。2022年下半年标品信托成立规模达到4270亿元，较上半年环比上涨132.78％；而非标信托成立规模仅2640亿元，较上半年环比下降5.17％，同时其平均预期收益率也持续回落，截至2023年4月非标信托产品平均预期收益率为6.61％，较2022年1月价格降低38bps。　　　　标品信托在产品结构上固收类占比超过80％，非标转标的发展趋势或为债券市场带来更多增量资金，并推动信托产品在债市参与度持续提升。2022年1月至2023年4月间成立的所有标品信托中，固收类产品总规模为5526亿元，占比达到80.22％。考虑到目前信托业虽然资金规模庞大，但业务体系复杂导致实际在债市的参与度较为有限，伴随信托行业内部投向证券市场的产品比重上升和非标转标的长期趋势，我们预计未来信托将持续为债市带来更多的增量资金。　　　　着眼未来：哪些新问题值得关注？　　新发减少、预期转弱、到期增加的三重压力　　2023年1-4月集合信托产品发行持续低迷，而产品预期收益率自2022年初以来也大幅回落。信托业在撕去通道标签后，虽积极投入主动管理转型，但在规模扩张上仍面临重重阻力。2023年1-4月，集合信托产品共计新发2750.78亿元，较2022年1-4月同比减少24.28％。此外，虽然信托业2022年在证券投资信托领域“高歌猛进”，但其整体市场的平均预期收益率仍受到监管约束、基本面下行、违约事件增多等因素的影响而持续回落，导致市场投资意愿进一步降低。　　　　2023年下半年集合信托产品将迎来新一轮到期高峰，兑付压力伴随银行理财、公募债基等同类资管竞品在风险企稳后优势，信托业在规模保有上面临较大压力。2023下半年信托行业共有1.86万亿产品到期，较2023年上半年环比上涨23.36％，较2022年下半年同比上涨30.94％。新一轮到期高峰伴随银行理财、公募债基风险企稳后开始吸纳资金回流，信托业下半年或面临较大的规模保有压力。横向对比来看，信托产品在渠道建设上不及银行理财，在投研能力上不及券商资管子和基金公司，在负债稳定性上不及保险机构，如何充分发掘行业优势、专注提升资管服务能力将成为信托业在转型阶段的破局关键。　　　　“三分类”新规的积极意义　　2023年6月信托“三分类”新规将正式落地实施，作为资管新规后信托业首份专门性监管文件，其在消除业务模糊边界之余，或引领信托业开展新一轮业务创新。2023年3月，原银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，信托分类新规将于6月1日正式落地实施。具体标准上，此次分类新规将过去银监会确立的八类信托划分为资产管理、资产服务、公益慈善三大类框架，并根据业务性质和服务内涵，细分出7个二级子项和25个具体品种。从意义上看，“三分类”新规受限明确了资产管理类信托属于私募资管产品并适用于现行资产管理的监管标准，进一步减小了违规业务、监管套利的空间；同时资产服务信托被排在首位，其内部业务边界被有效厘清，反映监管引导信托逐步回归“服务”本源的同时，也鼓励机构开展业务创新，保险金信托、预付类信托、家庭服务信托、风险处置信托等产品或成为未来中小信托机构发力转型的重要方向；而公益慈善信托则将充分发挥信托在社会财富三次分配中的工具作用。　　　　存量风险化解仍是重点议题　　2022年信托业整体利润大幅回落，地产风险和基本面冲击影响下，部分信托公司不良资产率明显上升，以地产信用违约为代表的存量风险化解仍是未来行业的重点议题。根据21世纪财经报报道，2022年60家信托公司总计实现营业收入1284.17亿元，同比下降15.60％，实现净利润416.19亿元，同比下降22.2％。我们进一步统计了管理资产规模超过5000亿元的12家信托公司的不良资产率，其中5家公司小幅下降，2家持平，剩余5家普遍上升1-2％，其中中融信托和五矿信托的不良资产率分别自0％、8.79％上升至3.42％、10.95％。具体来看，存量风险仍集中于地产行业，我们根据用益信托披露数据测算，2022年房地产信托违约金额高达882亿元，占信托产品违约总规模的73.34％。虽然政府自去年11月以来先后出台包括“金融十六条”、首套房利率下调指引等措施稳定市场，但3月后地产“小阳春”结束、低迷的价量指标反映政策传导和楼市企稳仍需时日，3月房地产信托违约金额再次高达96.95亿元，伴随下半年新一批信托产品将迎来集中兑付，地产信托的风险化解问题仍不可掉以轻心。　　　　标品信托如何更进一步？　　标品信托中债券类产品过去三个月内表现最佳，预计中长期的债市利多环境或进一步打开标品信托的收益空间。截至2023年4月，期货及衍生品、多资产、组合基金、股票、债券类标品信托的月度平均收益率分别为-1.1％、-0.33％、-0.51％、-1.44％和0.33％。相较于其他类产品，债券类标品信托的收益波动较小，但业绩预期更为稳定，4月以来的债牛行情业推动其收益领跑其他各类产品，适合风险偏好适中的资金配置。预计经济复苏动能放缓下，中长期债市仍处于利多环境，未来固收类标品信托的收益表现仍有进一步上升可能。　　　　目前部分标品信托采用TOF模式，通过委托专业投资机构弥补自身的投研劣势，未来信托机构一方面可继续布局该类业务，但也应注重自身主动管理建设，真正搭建投研驱动的资管服务体系。TOF模式指信托公司募资成立母信托产品后，由受托人根据产品风险收益和投资策略，委托优质的阳光私募、资管产品或私募基金进行标品投资，目前在标品信托中的比重约占20％-30％。TOF模式弥补了信托公司自身缺少专业投研团队的优势，同时也具备产品定制化、资金灵活化、收益低波动的特点。然而，过渡依赖TOF类的委外模式也会导致信托业务同质性较高、产品实际收益率有限等问题，难以真正撬动市场整体规模的快速增长。未来信托公司可继续加大此类业务在标品信托中的比例，通过低波稳定收益获取用户和资金的黏性，但归根结底仍应加速自身投研体系建设，不断提升资产管理和服务水平，真正提升行业的核心竞争力。　　　　后市展望　　结合前述分析，我们认为2023年下半年信托业发展或有以下几方面变化：　　（1）规模增长压力较大：4月居民存款余额首次减少，超额储蓄初显回流迹象，信托业市场将迎来一定增量资金，但过去三年内信托业在“强监管下”增速缓慢，下半年同业竞争和到期高峰将导致其市场规模面临较大的增长压力。　　（2）业务结构继续优化：业务形式上，“金融十六条”对信托向地产融资有所放宽，但考虑到目前地产市场风险仍未出清、融资需求相对低迷，预计融资类信托占比仍将继续回落但速率放缓，而投资类信托占比将进一步上行。　　（3）资金投向中证券市场和工商企业占比上升：伴随基本面温和复苏、宽信用稳步推进，实体经济融资需求将逐步修复，投向工商企业的信托占比或有所反弹，而证券市场占比或进一步上升。　　（4）标品信托继续发力，信托业在债市参与度将提升：在目前监管套利、非标嵌套被严格杜绝的情况下，以债券投资为主的标品信托近年来得到持续发展，预计中长期债市利多也将打开产品的收益空间，其市场规模料将持续上升，信托业债市参与度将有所提升，但也需关注信托资管能力较其他机构仍有差距，目前主要产品集中于现金管理类，同时TOF模式业也占据相当一部分比例，未来标品信托可进一步增加更多纯债类型或固收+策略的尝试，在运用TOF模式之余也加快自有投研体系的建设。　　（5）资产服务类信托值得重点布局：除资产管理信托外，信托业发展还需找准产品定位并抓牢自身优势，可以聚焦此次分类新规提出的资产服务类信托，作为管理机构开展特定目的的服务型产品，保险金信托、家族服务信托、风险处置信托等产品或成为重点布局方向。　　风险因素　　信托监管政策超预期调整；债市波动幅度加剧；经济超预期复苏。
金融界2023-05-30
2022年信托行业年报分析
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46万亿以及1.08万亿。（二）固有资产规模略有下滑　　截至2022年末，行业固有资产总额达到8742.32亿元，同比下滑0.12％，这也是自2010年以来，行业固有资产保持增长态势情况下，罕见出现负增长。全年来看，固有资产总额整体呈现走低态势，4个季度同比增速分别为5.74％、3.43％、0.70％以及-0.12％。所有者权益方面，2022年总额达到7178.66亿元，同比增长145.47亿元，增幅为2.07％，年内基本处于上升区间。整体来看，行业固有资产总额虽出现走低，但未来或仍偏于稳健，考虑到所有者权益的正向增长，信托行业资本实力仍有望稳步发展。根据统计数据显示，2022年共有7家信托公司完成增资，合计新增注册资本约35.72亿元（不完全数据）。从方式来看，各家公司增资方式有所不同，主要包括以未分配利润转增、原股东自有资金增资（且控股股东多为国有企业）、引进新股东等。　　从固有资产的运用方式来看，主要运用方式的规模和占比保持了相对稳定。其中，投资仍是最重要的方式。截至2022年末，行业固有资产投资规模达到7048.31亿元，占比为80.62％；货币类资产规模548.44亿元，占比至6.27％，较去年同期下滑1.18％；贷款规模597.61亿元，占比降至6.84％。　　固有资产规模方面，在公布年报数据的60家信托公司中，规模增长的共有38家公司，增幅达到10％以上的共有10家，其中陕国投增速排在第1位，增速达到27.65％。陕国投在2022年完成增资，增加注册资本（股本）11.5亿元。增资后，陕国投A注册资本由39.64亿元增至51.14亿元。　　从总体来看，排名前10名的信托公司固有资产规模占全行业的37.24％，行业集中度进一步上升，强者恒强愈发明显。固有资产规模排名前10的信托公司中，中信信托以388.06亿元排名行业第1，平安信托以342.21亿元排名第2，行业排名前5的信托公司固有资产规模均超过了300亿元。　　（三）信托公司应加强风险防范　　信托公司应继续加强风险防控意识，提升资本实力。从60家信托公司2022年各指标来看，反映信托公司抗风险能力的各项指标较去年有所下滑。实收资本、资本公积、盈余公积、一般风险准备、未分配利润虽然有所增长，但从去年4％-12％的增长区间下滑至3％-8％。　　资本充足率方面，2022年60家信托公司净资本总额达到5028.60亿元，各家均值达到83.81亿元，较2021年增长2.33％；各项风险资本总额2323.87亿元，均值38.73亿元，同比下滑4.86％。行业资本充足率由2021年的101.17％升至116.39％。需要注意的是，随着业务增长的过快，行业分化加剧，明显看到一些信托公司在资本充足率方面的压力。　　二、信托公司经营业绩分析（一）信托行业业绩有所滑落　　截至2022末，行业累计实现经营收入838.79亿元，同比下降30.56％；实现利润总额362.43亿元，同比下降39.76％；实现人均净利润122.14万元，同比下降38.69％。2022年4个季度分别为205.15亿元、268.31亿元、200.06亿元以及165.27亿元。从公布年报的60家信托公司来看，2022年营业收入和净利润下降的公司分别有44和42家，行业过半家数出现下滑，与2021年相比，下降家数明显增多。　　从规模来看，行业营业收入排名前10的公司中，有9家出现下滑；净利润方面，前10位中也仅有4家取得净增长。在头部公司中，仅有建信信托取得双增长，其营收收入增速为11.87％，净利润增速为2.55％。（二）头部公司保持稳定　　从业绩排名前十的公司来看，与过往相比，传统大型信托公司在营收和净利方面依然保持前列，头部信托公司相对稳定，行业排名前3的公司完全相同，仅位此有所差别。　　　　　　（三）信托业务收入占比提升　　信托业务收入方面，2022年信托业务收入722.72亿元，同比下降16.81％。2022年4个季度的信托业务收入分别为191.68亿元、176.59亿元、179.46亿元、174.98亿元。2022年信托业务收入在经营收入中占比86.16％，较2021年71.92％的水平有大幅提高。　　从信托功能来看，60家信托公司2022年主动管理信托业务规模比2021年增长5.07％，占比51.06％，超过总规模的一半，相比2021年的48.94％提升超过2个百分点，行业转型发展逐步夯实，信托资产结构持续优化。　　　　三、信托资产结构分析（一）信托资产来源：集合信托和财产权信托齐头并进　　2022年信托公司转型步伐加速，主动管理资产规模水涨船高，信托资产结构正处在持续优化调整的过程中。从2022年披露的年报来看，新增集合信托是受托规模增长的主要力量，财产权信托规模上升较快，单一信托进一步滑落。　　从新增信托规模来看，60家信托公司2022年新增信托规模8.92万亿元，其中，新增集合信托规模4.96万亿元，占比55.57％，稳居第1位；新增财产权信托规模2.78万亿元，占比31.19％，拉大了与单一信托的差距。随着行业转型的不断深入，破产重整等业务规模不断增长，拉高了财产权信托规模；单一信托规模占比则进一步下滑，2022年新增规模1.18万亿元，占比降至13.24％，处于排名最后一位。　　　　年末数据来看，行业主要体现在单一资金信托持续下滑，集合信托以及财产权信托齐头并进。截至2022年末，行业集合资金信托规模为11.01万亿元，同比增长0.42万亿元，增幅3.97％；规模占比升至52.08％，同比上升0.55个百分点。2022年共26家信托公司集合资金信托规模同比增长，34家下降。从各公司规模来看，共15家信托公司集合资金信托规模超过2000亿元，6家超过5000亿元。　　财产权信托规模进一步提升，2022年行业管理的财产权信托规模为6.11万亿元，同比增长0.56万亿元，增幅为10.15％；占比至28.89％，同比上升1.91个百分点。2022年半数以上信托公司财产权信托规模实现增长，32家信托公司实现同比为正。从各公司规模来看，共17家信托公司财产权信托规模超过1000亿元，两家超过8000亿元。　　此外，单一资金信托规模进一步下滑，2022年余额降至4.02万亿元，同比下降0.39万亿元，降幅8.92％；占比进一步下滑至19.03％，同比下降2.46个百分点。　　（二）信托投向：投向证券市场规模占比增长　　2022年，行业信托资金加速投向证券市场，资金信托投向占比排序分别是，证券投资（28.99％）、工商企业（26.00％）、金融机构（13.39％）、基础产业（10.60％）、房地产（8.14％）。投向工商企业、基础产业、房地产领域的规模和占比进一步下滑，投向证券市场、金融机构的规模和占比持续提升。　　　　一是工商企业仍是资金信托的重要投向领域。截至2022年末，投向工商企业的资金信托余额为3.91万亿元，同比下降0.25万亿元；工商企业信托资金占比为26.00％，同比下降1.73个百分点。2022年，共35家信托公司工商企业信托规模同比下降，25家公司实现同比增长。从各公司规模来看，共15家信托公司工商企业信托规模超过1000亿元，6家公司超过2000亿元。　　二是基础产业占比有序下降。截至2022年末，投向基础产业的资金信托余额为1.59万亿元，同比下降0.09万亿元；基础产业信托占比为10.60％，同比下降0.64个百分点。行业共有24家公司实现同比增长，共有4家公司基础产业类规模超过1000亿元。　　三是房地产信托资金同比降幅超30％。截至2022年末，投向房地产的资金信托余额为1.22万亿元，同比下降30.52％；房地产信托占比为8.14％，同比下降3.60个百分点。全年共有6家信托公司房地产规模同比取得正增长，存续规模超过500亿元的共有5家公司，其中排名第1的公司存续规模超过1200亿元，也是唯一规模在千亿以上的公司。　　四是投向证券市场的信托资金快速增长。截至2022年末，投向证券市场的资金信托余额为4.36万亿元，同比增长1万亿元，同比增幅29.84％；证券市场信托资金的占比在2022年末升至峰值，为28.99％，同比上升6.62个百分点。2022年，共40家信托公司证券投资信托规模实现同比增长，18家公司同比下降。共11家信托公司证券投资信托规模突破1000亿元，其中4家公司突破3000亿元。　　五是投向金融机构的信托资金稳步增长。截至2022年末，投向金融机构的资金信托余额为2.01万亿元，同比增长7.79％；金融机构信托资金的占比为13.39％，同比增加0.95个百分点。　　四、小结　　整体来看，2022年信托行业在经历国内经济下行、疫情管控转变以及积极落实监管要求压降传统信托业务的情况下，顶住压力，加快发展标品信托、服务信托等创新业务，行业受托规模重回21万亿以上，信托转型取得初步进展。这一年，证券投资类信托正加速成为信托公司主要展业方向，规模占比已经升至28.99％，位列各分项第1。60家信托公司中有40家规模迎来同比上涨，信托业务结构改变更为明显。　　信托正经历转型期，新旧动能转换、压实规模高质量发展均对信托公司提出更加严格的要求。2023年，随着疫情管控的逐步放开，市场回归常态，信托行业或迎来新的机遇期，信托公司需抓紧时机，拥抱变局，向高质量且有自身特色的“新业务”迈出坚实一步。
金融界2023-05-30
19家民营银行财报透视：网商、华瑞、新网不良率居前三
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示，截至2022年末，已有4家银行的总资产规模超千亿，其中微众银行和网商银行的总资产均超4000亿元，众邦银行首次跨入千亿资产规模，苏宁银行从前三甲跌落，总资产规模位列第四。2022年，19家民营银行的营收净利润普遍增长，三湘银行和华瑞银行的营收净利润均出现下降。资产质量方面，19家民营银行的不良率均低于2%，其中5家银行的不良贷款率低于1%，总体资产质量较好。但是，部分民营银行不良率相对偏高，且较上年末有一定幅度上升。其中，网商银行、华润银行、新网银行和金城银行不良率位居前列，且较上年末均有一定幅度上升。总资产：微众、网商、众邦、苏宁银行超千亿，亿联银行下降超10% 截至2022年末，4家银行的总资产规模超千亿，但行业差距也较为明显。数据显示，截至2022年末，微众银行和网商银行的资产规模分别达4738.62亿元和4410.89亿元，远超其他银行；众邦银行的资产规模为1077.88亿元，排名第三，该行也是首次跻身千亿资产民营银行队列；苏宁银行的总资产为1042.89亿元，排名第四。除此之外，资产规模在500-900亿元之间的银行有7家，其中新网银行的总资产为848.2亿元，有望成为下一个千亿级民营银行。而资产规模不足500亿元的银行有8家，其中，裕民银行的资产规模较低，为176.73亿元。图1：截至2022年末19家民营银行总资产情况资产规模增速方面19家银行的差异也较大，其中，9家银行的资产规模双位数增长，6家各位中增长，另有4家负增长。具体来看，新网银行和华通银行的总资产增长最快，同比分别增长48.5%和40.48%。民商银行、众邦银行、客商银行和锡商银行的同比增长均超20%。而振兴银行、三湘银行、华瑞银行和亿联银行的总资产出现同比下降，其中，亿联银行的降幅最大，总资产较2021年末减少约62.51亿元，降幅为10.44%。不良贷款率：网商、华瑞、新网银行居前三截至2022年末，19家民营银行中有14家银行的不良贷款率处于1%-2%之间，5家银行的不良贷款率低于1%。其中，网商银行的不良贷款率最高，为1.94%；其次是华瑞银行、新网银行、金城银行和亿联银行，不良贷款率分别为1.86%、1.73%、1.69%和1.61%。民商银行和客商银行的不良贷款率较低，分别为0.35%和0.46%。图2：截至2022年末19家民营银行不良贷款率较2021年末相比，中关村银行和裕民银行的不良贷款率增长较快，同比分别增加0.74和0.7个百分点；华通银行的不良贷款率下降较为明显，较上年末下降0.76个百分点。营收净利润：微众、网商银行居前二，华瑞银行降幅最大数据显示，2022年19家民营银行中营收超过百亿的仅两家，分别是前海微众银行和浙江网商银行，分别实现营收353.64亿元和156.86亿元。其余17家民营银行的营收均低于50亿元。其中，华通银行、裕民银行、客商银行和新安银行的营收低于6亿元，分别为5.58亿元、5.42亿元、5.02亿元和3.24亿元。较2021年相比，2022年金城银行的营收增长最快，达146.54%；其次是华通银行和客商银行，同比增长分别为78.58%和74.9%。除此之外，19家银行中有4家银行的营收出现下降，其中华瑞银行和亿联银行的降幅较为明显，较2021年分别下降39.42%和24.48%。图3：2022年19家民营银行营收及归母净利润归母净利润与营收情况相似，排在前两位的是微众银行和网商银行，但两家银行的差距也较明显，2022年分别实现归母净利润89.37亿元和35.38亿元。除此之外，苏宁银行的归母净利润超10亿元，其余银行的净利润普遍低于5亿元。值得注意的是，华瑞银行是唯一一家亏损的银行，2022年净利润亏损3.41亿元。较2021年相比，2022年金城银行和华通银行的归母净利润增长较快，同比分别增长904.37%和577.05%。除此之外，客商银行和振兴银行的净利润增长同比均超过1倍。另外，2022年有5银行的归母净利润出现下滑，分别是新网银行、蓝海银行、三湘银行、裕民银行和华瑞银行。资本充足率：新安银行超24%，众邦银行偏低截至2022年末，19家民营银行的资本充足率均高于10%。其中，新安银行的资产充足率最高为24.29%，其次是裕民银行和客商银行，资本充足率分别为18.46%和15.02%。除此之外，有11家银行的资本充足率在12%-15%之间。值得注意的是，众邦银行的资本充足率较低，为10.76%。图4：截至2022年末19家民营银行资本充足率较2021年末相比，截至2022年末，裕民银行的资本充足率增加3.12个百分点，增长最快。另外还有6家银行的资本充足率较上年末出现提升，增幅在0.03个百分点至0.56个百分点之间。华通银行的资本充足率下降较快，较2021年末下降3.02个百分点；此外，新网银行、新安银行的降幅均超2个百分点。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
面包财经2023-05-30
浙江平阳农商银行普惠小微贷款平均年利率达5.8%，近四年约50%贷款金额投向这两大行业…
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制并变更为现名。截至2022年末，该行资产规模总计443.5亿元，较上年末增长25.35％；各项存款余额372.44亿元，比年初增长24.46％；各项贷款余额285.15亿元，比年初增长20.66％。　　从贷款行业分布来看，该行贷款主要投向批发和零售业、制造业，截至2019～2022年末，该行前两大行业贷款占比合计约占50％。　　大公国际在评级报告中指出，平阳农商银行业务拓展空间受区域经济体量影响存在一定限制，贷款行业集中度较高，且批发和零售业、制造业易受外部经济环境变化的影响。　　作为农村商业银行，该行注重“三农”业务和小微企业业务的发展。据浙江平阳农商银行2022年报披露，截至2022年末，该行小微企业贷款户数20407户，余额100.80亿元，平均年利率5.66％；其中普惠小微企业贷款户数20337户，余额80.38亿元，平均年利率5.80％。　　盈利方面，2022年度该行实现财务总收入19.14亿元，实现利润总额6.61亿元。具体来看，该行过去一年实现利息净收入10.80亿元；手续费及佣金净收入持续为负，2022年为-0.23亿元，2021年为-0.21亿元。值得一提的是，2022年该行的理财业务实现141.04万元，与上年相比，增幅达144.35％。　　作为备受关注的焦点，2022年度平阳农商银行薪酬总额为1.19亿元，包括基础薪酬、年度考核绩效。11位董监高薪酬合计534.94万元，其中，董事长黄明云薪酬最高，达95.83万元；其次为监事长蒋加平，薪酬为74.29万元。行长李成武的薪酬为61.09万元，副行长陈喜权、温正峰的薪酬分别为73.62万元、66.02万元。副行长杨德钧由于2022年期间从他行调入，薪酬仅有23.95万元。
金融界2023-05-29
富滇银行6位管理人员接连被查！资产质量承压，最大十家客户贷款集中度高达71.7%
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家客户贷款集中度达71.70％　　从资产规模上看，截至2022年年末，该行资产规模达 3421 亿元，同比增长 244 亿元。各项存款余额 2315 亿元，同比增长 189 亿元。各项贷款余额 1960亿元，同比增长 161 亿元。但从结构上看。2020-2022年公司存贷占比逐年下降，而储蓄存款和个人贷款占比却在逐年上升。　　从资产质量上看，富滇银行不良贷款率持续下降。2020-2022年末分别为2.30％、1.99％、1.96％，但高于商业银行在2022 年末不良贷款率1.63％这一数值。从拨备情况来看，2020-2022 年三年贷款拨备率分别为2.91、3.14、3.35，不良贷款拨备覆盖率也从2020年的126.69提升至2022年的170.38，从贷款减值准备年末余额上看，2022年较年初增加8.7亿，风险抵补能力持续增强。　　值得注意的是，从关注类贷款和逾期贷款情况来看，自2021年以来，受宏观及区域环境影响，部分企业出现一定规模的贷款逾期，导致富滇银行关注类贷款占比从2020年的3.85％，上升至2022年的6.3％，而逾期贷款占比更是一路攀升，2020-2022年三年分别为3.34％、5.63％、8.01％。　　从逾贷比情况来看，截至2022年末，逾期90天以上贷款/不良贷款为 112.12％。主要是未将部分涉及逾期90天以上的房地产贷款纳入不良贷款所致。另外，近年来，富滇银行单一及最大十家客户集中度水平均有所上升。截至 2022 年末，富滇银行单一最大客户贷款集中度 9.67％，最大十家客户贷款集中度 71.70％。　　联合资信报告指出，富滇银行不良贷款率整体呈下降态势；但考虑到其逾贷比较高，且其关注类和逾期贷款占比明显增长，同时存在一定规模的重组类贷款，信贷资产质量面临一定的下行压力，拨备水平承压。　　
金融界2023-05-29
美国货币市场基金资产规模创纪录新高
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币市场基金，为5月3日以来最大流入。总资产规模达到史无前例的5.39万亿美元，高于5月17日当周的5.34万亿美元。
金融界2023-05-26
年内第五只百元股！手术器械厂商西山科技发行价135.8元/股，超募11亿元
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止配售范围、拟申购金额超过其提交的产品资产规模报告中总资产规模，报价已被确定为无效报价予以剔除　　经西山科技和东方证券承销保荐协商一致，将拟申购价格高于162.73元/股、价格为162.73 元/股且申购数量低于420万股的配售对象全部剔除，申购数量等于420万股的，按照上交所业务管理系统平台自动生成的顺序从后到前剔除19个配售对象。以上共计剔除92个配售对象。　　剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为340家，配售对象为8518个，全部符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的参与条件。　　据统计，全部网下投资者报价中位数为135.87元/股；基金管理公司报价中位数最高，为136.71元/股；合格境外投资者报价中位数最低，为119元/股。　　据悉，西山科技专注于外科手术医疗器械，特别是微创外科手术医疗器械领域，主要从事手术动力装置的研发、生产、销售。按本次发行价格135.8元/股和1325.04万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计募集资金总额17.99亿元，较原计划的6.61亿元募资额多出11.38亿元。　　近年来，西山科技的业绩逐年增长。2020-2022年，西山科技实现的营业收入分别为1.27亿元、2.09亿元和2.62亿元；实现的归母净利润分别为1419.07万元、6142.94万元和7535.16万元。　　值得一提的是，西山科技主要产品单价呈下降趋势。2020-2022年，西山科技手术动力装置整机收入占当期主营业务收入的比例分别为48.09％、34.28％和24.92％，平均单价分别为5.75万元、4.95万元和4.53万元；手术动力装置耗材收入占比分别为43.02％、56.16％和 64.74％，平均单价分别为504.33元、546.41元和501.04元。　　西山科技表示，未来若市场竞争进一步加剧，公司产品价格存在进一步下降的可能。如果公司不能推出具有市场竞争力的新产品，或生产规模效应不能使现有产品的成本保持同步下降，将对公司经营利润带来不利影响。
金融界2023-05-25

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