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证监会：进一步推进REITs常态化发行工作抓紧推动REITs专项立法

项目的收益率以及保障性租赁住房项目首发资产规模要求，推动扩募发行常态化，支持优质保险资产管理公司等开展ABS及REITs业务，加强二级市场建设。　　二是完善审核注册机制，优化审核注册流程，明确大类资产准入标准，完善发行、信息披露等基础制度。　　三是坚持规范与发展并重，突出以“管资产”为核心，构建全链条监管机制，促进市场主体归位尽责。　　四是凝聚各方合力，完善重点地区综合推动机制，统筹协调解决REITs涉及各类问题，推动完善配套政策，抓紧推动REITs专项立法。

金融界2023-03-24

美联储加息25个基点，银行业危机或加剧

域的商业银行，拥有超过5000亿美元的资产规模。硅谷银行倒闭的部分原因是美联储快速加息导致其债券投资组合贬值，并为该银行造成巨额账面损失。此外，该银行还面临着监管处罚、诉讼纠纷、客户流失等问题。在其宣布破产前夕，其股价已经暴跌了90%以上。硅谷银行倒闭引发了市场对其他地区性银行是否也存在类似风险的担忧。包括第一共和银行、西太平洋合众银行等在内的多家地区性银行也遭遇了大量存款外流或股价下跌。为了避免更大规模的恐慌，联邦监管机构承诺为硅谷银行以及Signature银行的未投保存款提供担保，并表示，如果银行业危机恶化，联邦政府准备进一步提供存款担保。美联储也设立了一项新的银行定期融资计划，以更慷慨的条件向银行提供最长一年的贷款。鲍威尔在记者会上表示，过去一周存款外流已经稳定下来，美国人应该对他们的资金安全充满信心。他还称，美国银行业表现强劲，但硅谷银行的管理层在管理其利率风险方面“严重失败”，而其他银行则设法应对了加息。不过，有分析认为，美联储继续加息可能会给已经承受压力的银行业带来更多负担。因为加息会导致借贷成本上升、利差收窄、债券价格下跌等问题。这些问题可能会影响银行的盈利能力、偿债能力和信用评级等方面。此外，美联储加息还可能对实体经济造成冲击。因为加息会抑制消费者和企业的支出意愿和能力，从而影响经济增长和就业。尤其是在疫情后复苏仍然不稳定、俄乌冲突仍然紧张、供应链仍然受阻等情况下，美联储加息可能会增加经济陷入衰退的风险。总之，美联储此次加息是在通胀压力和银行业动荡之间寻求平衡的结果。虽然美联储暗示本轮加息接近尾声，并表示将根据数据信息调整政策立场，但市场仍然存在很多不确定性和波动性。而且，事情往往很难按计划走，更大的概率是发生更大的金融风险，导致美联储被迫开启降息。风险管理在当下尤为重要。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$

老虎证券2023-03-24

债市早报：资金面进一步转松，但股市走强打压债市情绪，主要利率债收益率多数上行

地投资态度普遍谨慎，存货总额、净利润、资产规模均出现不同程度的下滑。中国房地产业协会会长冯俊在致辞中表示，去年以来的房地产市场调整，既有经济增速调整、疫情的影响，也有房地产长期积累的深层次矛盾的作用。他表示，长期以来，房地产发展对高速度扩张、高杠杆融资的依赖，导致了房地产发展的基础不稳。当需求收缩时，供给同步收缩，双重的压力引起市场快速下行。尤其是依附于房价不断快速增长、销售流畅的融资模式，一旦所依附的条件不复存在，市场急剧下行就难以避免。近期，一系列稳楼市政策推出，使房地产市场继续下行的趋势已经得到扭转。但冯俊指出，房地产发展深层次的矛盾还没有完全解决，完善机制、改善供应结构、调整发展模式、防范化解风险、提振消费信心，还面临很艰巨的任务。　　（二）国际要闻　　【美国财政部长耶伦修改证词，称准备必要时采取额外的存款行动】3月23日，在前一日的国会听证会上表示监管机构不打算提供“一揽子”存款保险来稳定美国银行体系的美国财长耶伦，在仅仅一天后修改了证词，称准备在必要时采取额外的存款行动；采取强有力措施，以确保银行形势安全；可能会再次使用重要的防风险蔓延工具。在周四的证词中，耶伦删掉了以下在周三作证的这些证词：正如我上周所说，美国银行体系是健全的。联邦政府最近的行动表明我们决心采取必要措施确保储户的储蓄安全。同时，她在周四将上述证词替换为：正如我所说，我们已经使用了重要的工具来迅速采取行动以防止事态蔓延。这些是我们可以再次使用的工具。我们采取的有力措施确保了美国人的存款是安全的。当然，如果有必要，我们会准备采取额外的行动。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格微幅收跌，NYMEX天然气价格转跌】3月23日，WTI 4月原油期货收跌0.94美元，跌幅1.32%，报69.96美元/桶；布伦特5月原油期货收跌0.78美元，跌幅1.02%，报75.91美元/桶；NYMEX 4月天然气期货收跌2.27%，报收2.153美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　3月23日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了640亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有1090亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金450亿元。　　（二）资金利率　　3月23日，资金面进一步转松，主要资金利率继续下行：DR001下行39.44bps至1.534%，DR007下行16.85bps至1.918%，其他期限利率多数下行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　3月21日，股市走强打压债市情绪，银行间主要利率债收益率多数上行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率上行1.00bp至2.8675%；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.90bp至3.0490%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　3月23日，5只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“H1龙控01”跌超16%，“20金科地产MTN002”跌超48%，“20阳城03”跌超53%，“20阳城04”跌超70%，“20宝龙04”跌超84%。　　3月23日，3只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19青州绿色债”跌超25%，“17南谯国资债”跌超33%；“20潍坊滨投MTN001”涨超12%。　　2. 信用债事件：　　恒大集团：公司公告称，恒大与境外债权人小组已签署重组方案的主要条款，预计重组协议将于10月1日起生效。　　恒大地产：公司旗下“20恒大04”应于2023年3月23日支付自2020年9月23日至2022年9月22日期间的利息，截至2023年3月23日，恒大地产未能按期兑付上述债券利息。　　恒大汽车：公司公告称，在无法获得新增流动性的情况下有停产风险。　　龙湖集团：据惠誉评级，龙湖集团业绩符合预期，融资渠道改善将支持其评级。　　金科股份：公司公告称，“21金科地产MTN001”持有人同意变更债项发行条款等议案。　　什邡国有投资：公司公告称，公司控股股东变更为德阳投资控股集团，实控人变更为德阳市国资委。　　南京溧水产投：公司公告称，股东变更为南京市溧水区国资和地方金融局。　　上海电气集团：公司公告称，上海票交所显示的3904万元逾期商票已全部结清，系我司技术性原因未能及时应答。　　中天钢铁：据招商证券公告，“20中天01”债券持有人会议审议通过提前兑付议案。　　宝龙实业：15亿元中票完成注册，拟用于项目建设及偿还美元债等。　　泛海控股：公司原计划将五月份美元债剩余本金约1.34亿美元延期至2023 年3月23日前兑付，考虑到公司目前流动性安排和资产优化处置进展，上述债券未能如期于2023年3月23日兑付；公司将继续与债券持有人就五月份美元债偿还方案进行友好协商，筹集资金争取尽快支付五月美元债截止到2023年3月23日的利息，并计划将五月份美元债进一步延期至2023年6月23日前兑付。　　融信集团：公司拟于2023年3月28日召开“20融信03”2023年第一次债券持有人会议，审议表决相关议案。议案一：关于豁免债券持有人会议召集通知时间等要求的议案；议案二：关于调整宽限期安排的议案，拟提请债券持有人同意调整利息支付安排：在触发《募集说明书》规定的违约事件发生之后给予发行人75日的宽限期，该宽限期内上述条款所约定事件不触发违约（但发生发行人其他债券项下的违约事件或其他债务项下实质性违约的情况除外），若发行人在该宽限期内对本期债券到期本息进行了足额偿付或通过债券持有人会议予以豁免的，则不构成发行人对本期债券的违约，宽限期内不设罚息，按照本期债券票面利率继续支付利息。　　荆门农村商业银行：决定不行使“18荆门农商二级”赎回选择权，未赎回部分票息5.3%，发行总额2亿元。　　融创中国：公司公告称，预期2022年上半年公司拥有人应占亏损介于180亿元-190亿元；2022年公司拥有人应占亏损270亿元-280亿元。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指继续上扬】 3月23日，权益市场主要指数低开高走、持续上扬，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.64%、0.94%、0.83%；两市成交额破万亿，北向资金持续净买入。当日申万一级行业指数跌多涨少，但17个行业下跌幅度均不大，其中纺织服饰、钢铁跌幅在0.57%-0.58%，其余行业跌幅不及0.5%；而14个上涨行业中电子、计算机、通信涨幅超过2%，明显领先市场。　　【转债市场指数涨幅不及权益】3月23日，转债市场主要指数早盘低位震荡，午后开始走强翻红，但中证转债、上证指数、深证转债仅分别上涨0.08%、0.09%、0.07%，涨幅明显不及主要股指。当日转债市场成交额676.47亿元，较前一交易日减少21.76亿元。当日，转债市场多数个券上涨，476只个券中254只上涨，219只下跌,3只持平。个券表现上，新上市花园转债上涨21%，大幅领先市场，国微转债、润建转债涨超5%；另外，佳力转债跌逾6%、朗新转债跌逾5%，惠城转债跌逾3%，多数个券调整幅度不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，山路转债开启申购，测绘转债上市；下周，鹿山转债、柳工转2拟于3月27日开启申购，立高转债拟于3月27日上市，对浙矿转债拟于3月28日上市。　　3月23日，新泉股份发行可转债申请获上交所受理，西安银行拟发行可转债募资不超80亿元。　　3月23日，奥佳转债、健帆转债公告预计触发转股价格修正条件。　　3月23日，晶瑞转债公告不提前赎回，且在未来六个月内（即2023年3月24日至2023年9月23日），如再次触及有条件赎回条款时，均不行使提前赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　3月23日，各期限美债收益率继续大幅下行。其中，2年期美债收益率下行20bp至3.76%，10年期美债收益率下行10bp至3.38%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　3月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄10bp至38bp；5/30年期美债收益率利差扩大13bp至27bp。　　3月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行9bp至2.19%。　　2. 欧债市场：　　3月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行14bp至2.19%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行15bp、6bp、15bp和6bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至3月23日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-03-24

基金早班车|AI+主题再度狂欢基金经理：人工智能产业将使得TMT行业具有惊人的投资机会

地投资态度普遍谨慎，存货总额、净利润、资产规模均出现不同程度的下滑。报告指出，头部房企的抗压能力更强，中小房企面临的压力更大。行业高速发展的阶段已经过去，但市场的基本需求和合理的利润空间依然存在。2023重庆房地产春交会开幕，重庆中心城区各区给出购房补贴、消费券补助等购房优惠。其中，渝中、渝北、北碚和两江新区按照住宅10000元/套、非住宅2000元/套的标准予以补贴。　　3月份国产网络游戏版号发布，共有86款国产网络游戏获批。此次可谓大厂扎堆，包括腾讯、网易、三七互娱、吉比特旗下雷霆互动、中手游、4399等老牌游戏厂商，以及叠纸、沐瞳科技、波克科技等中生代都有版号在列。　　胡润全球富豪榜显示，“奢侈品之王”、LVMH的伯纳德·阿诺特财富增加3300亿元，以1.35万亿元人民币首次成为世界首富。埃隆·马斯克降至第二，财富1万亿元，比去年减少3200亿元，主因特斯拉市值下跌。农夫山泉创始人钟睒睒身价4650亿元，蝉联中国首富，位列全球第15位，马化腾、张一鸣排名二、三位。　　四、新发基金

金融界2023-03-24

西方银行说倒闭之事行抢劫之实——比特币（BTC）将取代美元成为全球硬通货

风险投资和科技型企业融资的中小型银行，资产规模达2000亿美元。 3月11日，全球第二大稳定币、与美元挂钩的USDC一度“脱锚”，跌破0.87美元。 3月12日，美联储、美国财政部、美国联邦存款保险公司发布联合声明称，从3月13日开始，储户可以支取他们所有的资金，与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。 3月12日关闭了加密行业的重要贷款机构、大型银行Signature Bank。按照美国的法律，哪怕在银行存了一亿美元，但银行倒闭最多赔偿25万美元，硅谷银行破产将会按照这个法律执行。美国z府数据显示，硅谷银行在破产前，向该行高管、董事和主要股东及其相关利益方提供的贷款在2022年最后三个月达到2.19亿美元，比去年第三季度增加了两倍多。自从硅谷银行爆雷以来，现在美国银行系统可谓是风声鹤唳，越来越多的不利消息传了出来，仿佛集体要“死”给拜登z府看。美媒指出，美国可能有190家银行面临与硅谷银行同样的命运。然而拜登z府为了让表面上的经济数据好看，不顾后果疯狂的加息。其实拜登z府加不加息是两难的事，不加息经济崩。加息银行崩，美元崩。硅谷银行只是个开端，以后还会有更多的银行倒闭。一家硅谷银行美国z府可以兜底，然而接下来美国银行接连爆雷，拜登政府不可能全部都兜底。美国金融机构接连爆雷影响的不仅仅是美国，很可能在全世界都会掀起一波金融海啸。美国yin钞加息放水，本身就是对世界财富的抢劫。美国法律规定银行倒闭最多赔偿25万美元，同样也是对全球储户的抢劫。硅谷银行利益方在破产前突击贷款破产后不用还，还是对全球储户的抢劫。美国的持续不断加息，还直接引爆了瑞士银行业的流动性危机。首先，瑞士信贷的暴雷事件后，瑞士冻结了俄罗斯的270亿美元资产。但这却导致了其失去国际信誉，世界各地的储户都开始转移资产。其次，瑞士政府直接让第一大银行瑞银32亿美元收购瑞信，让中东土豪血亏，收购价格比瑞信前一天收盘价打了四折，折价部分当然是由瑞信的股东来承担，而最大的股东是沙特国家银行、卡塔尔投资局、沙特奥拉扬集团合计持19.84%，沙特国家银行半年前投资了15亿美元，直接缩水了80%。而且为了收购能够通过，瑞士政府直接修改法律，取消大股东的投票权。中东土豪有钱，但都不是傻瓜。再次，更惨的是瑞信172亿美元at1债券的投资者，这瑞信的窟窿不知道有多大。瑞银当然不傻，收购是有条件的，除了瑞士z府和央行要提供天量的流动性支持，还有担保之外，瑞信172.4亿美元的额外一级资本债券一夜清零，国家出面赖账了，相当于1186亿人民币的债券瞬间没了，债券投资人血本无归。这一把操作绝对称得上是惊世骇俗。银行破产的时候，有个公认的资产清算顺序，存款优先于债权，债权优先于股权。瑞士信贷破产规则也不讲了，金融的核心信用也不讲了，直接耍流氓，接二连三的骚操作，让西方金融体系的整体信用又向前崩溃了一大步。这让全球储户结结实实的被捅了一刀，谁都不会再存钱了。瑞士监管部门公然破坏游戏规则，中立国抢劫抢的是光明正大。瑞士为了解燃眉之急，耍了流氓，还酝酿了一场更大的危机，整个欧洲一共发行了2750亿美元的at1债券。全球公认的安全的西方银行，遇到金融危机时立马就把储户的钱给抢了，还光明正大的改规则，还让储户说他们合法。传统银行业的资金和信用正在受到挑战。不然一个保持了百年信用的金字招牌不可能说不要就不要了，这说明瑞士银行业已经出了很严重的资金问题。从侧面也反映了，全球性的金融风险正在加剧，国际贸易和金融资本正在加速衰退。瑞士信贷的崩溃也在告诉我们，资产在哪都不安全，打着危机的旗号，国家可行抢劫犯罪之实，储户诉告无门，只得自认倒霉，全球无战争，到是还能维持，一旦有战争，首先收割冻结的就是非本国国民。美国硅谷银行暴雷，瑞士信贷暴雷后。超2400亿美元规模华人资产大搬迁。仅这个月内，华人资产从美国和瑞士分别转出760亿美元和1650亿美元。世界富豪纷纷抛弃瑞士银行，尤其中国客户，已有几百万中国富豪抛弃了瑞银账号。游资大部分去了新加坡和香港。据香港一家银行员工消息，因为近期业务太繁忙，主要是存款的人太多，他们已经停止了休假。一部分去了加拿大和澳大利亚。还有一部分去了迪拜这些中东地区。一小部分进了币圈，直接买了比特币和以太坊。近期美欧银行暴雷让投资者重新审视传统银行业，因加密货币对传统银行的依赖较小，投资者再次讨论起去中心化的好处，同时伴随着美元的边际影响减弱，加密货币底部初现，比特币在特定时刻拥有了避险属性，抄底资金跃跃欲试。比特币这次因银行暴雷，激发了避险大宗的特性，最近10天涨了40%，要是银行后面再炸几个雷，还得继续涨。在避险情绪推动下，短期黄金价格大涨。3月20日下午，持续飙升的黄金价格一度冲破2000美元/盎司，刷新11个月来的新高。加密资产行业还远未完善，存在着监管风险、技术风险等多方面的挑战，也有加密市场的不确定性和波动性大的缺陷。短期内难以吸引更多的资金进入。如今可以说西方银行作的越多，死的越快。信用是现代金融的根基，没有根基的金融大厦说倒就会倒。比特币取代美元是历史的潮流，无论投资者怎样评价比特币，比特币成为全球流通的硬通货，既将成为事实。来源：金色财经

金色财经2023-03-24

美联储不入地狱，谁入地狱？

把他写进名称的多德—弗兰克法案通过，凡资产规模超过500亿美元的银行就被列为“系统性重要金融机构”（SIFI），将受到严格的资本约束。　　有意思的是，两年后他从众议院退休，过了一阵就加入Signature银行成为独立董事，而这时他也开始背离自己之前对银行的严格监管立场，公开表示500亿美元这个门槛太低了，应该被调高。到了特朗普任内，2018年，一向厌恶这个法案的共和党人终于通过修订，将系统性重要金融机构的认定标准从资产规模500亿美元一下子拉高至了2500亿美元。　　而这次深陷危机的两家美国银行——硅谷银行和Signature银行，都是在2018年之后规模迅速膨胀起来的。可以说，在某种程度上，Barney Frank这位当年的监管干将，在改变立场后，促成了最新一轮银行危机的爆发。而他改变立场，很大程度上可以说是一件“屁股决定脑袋”的事。在媒体最近几天对他的一次采访中，他对自己加入Signature银行的原因毫不讳言：因为需要钱。他说，别忘了我可是哈佛法学院毕业，但干了一辈子公职，退休后的收入和当年的同学相比太少了。所以说，这场银行风暴的酝酿，背后有诸多因素，既包括利率这类宏观政策，又有硅谷科创产业氛围的变化，还有一些个人私欲。加起来，它们共同促成了一场perfect storm。　　文洁（19年从业经验，专注财富管理服务）　　昨晚，美联储公布加息0.25％，这是美联储最纠结的一次加息。　　左边，是银行业的暴雷，如果不加息，市场可能会解读成是不是危机有扩大的可能，美联储知道了市场不知道的什么风险？好消息反而变成坏消息。右边，是不算低的核心通胀数据。但如果这个时候还要加息，对风险资产当然是利空。　　鲍威尔还是比较有风骨，硬着头皮加，而且今年不降息，誓将通胀抗争到底。宁做铮臣，不做弄臣。现在的海外市场，依然处于交易欧美银行业危机的恐慌中，风高浪急，小心为上。　　付伟（资深财富管理从业者）　　半夏李蓓的文章又成了爆款，《美国银行危机远未结束》传遍全网。跳出热点，这个文章依然值得金融从业者深思。　　李蓓提到“我是一周前才听人说美国银行90％以上的按揭贷款都是固定利率的，当时我的感受是震惊的，我无法相信，这种极其不专业和不严谨的行为，竟然发生在美国整个银行业。银行管理层竟然如此愚蠢迟钝，美国监管竟然如此毫无作为，事先没有任何风险警示和监管干预。” 　　对这段话相信有同感的并不只是我。达尔文的进化论深深影响了我们的世界观，在我们朴素的认知里，欧美发达国家的金融世界就是比我们先进的、高级的！但硅谷银行血淋淋的事实却戳穿了皇帝的新衣，那个闪烁着光芒的地方，其实是十足的豆腐渣工程。　　在惊叹之余，我更好奇，为什么美国银行会发生这种荒谬的事情？明明已经研究生毕业，却跪倒在一张小学生试卷上？　　另外，今天看了一个视频号，作者从阴谋论的角度去认为是美联储搞垮了瑞士信贷！　　别逗了！在美联储这轮加息前，瑞士信贷自己就昏招频出把自己搞得奄奄一息了。2022年初，受到中概股暴跌的影响，韩裔Bill Hwang和他的投资公司Archegos Capital倒闭，直接导致该行损失约55亿美元。虽然55亿美元的损失对于瑞士信贷的体量来说并不算惨重，但问题是一家本应该稳健经营的商业银行借钱给投资公司通过杠杆投资中概股？！这是什么？按照中国金融的官方话语叫“信贷资金流入股市！” 　　看了下瑞士信贷2022年的年报，39.4亿的股本，每股净资产11.5美元，440亿左右美元的净资本，你一口气贷款给一个投资公司55亿？而且这样的操作不只有Archegos Capital的孤案，2021年就爆出的供应链金融公司Greensill Capital破产，给瑞士信贷带来了30亿美元的损失。　　家大业大，经不住不肖子孙的“花式败家”，瑞士信贷堕入此局，既是天灾，更是人祸。　　跳出瑞士信贷高管们那些狗血剧，我也不禁有李蓓一样的感慨，“欧洲银行怎么会如此愚蠢迟钝！”同时，硅谷银行和瑞士信贷的惨剧，无法让我们有任何开心的成分，因为全球金融一体化的趋势，让任何一个大型金融市场都无法在全球震荡中独善其身。　　但我们却要警醒的是，如果未来几十年的中国金融市场卷不动了，各家金融机构也纷纷躺平的时候，我们是否会躲过这些愚蠢而低级的错误？许多人会觉得中国的金融还有几十年路要走，但万一，万一我们在几年后就触碰到金融的天花板？万一金融国企化的趋势迅速蔓延，万一金融民工降薪导致创新不足，万一投资者都开始接受买指数基金也不择时了？我们能不能比此刻的欧美银行更多几分理智和清醒？（财富中文网）

金融界2023-03-24

信托资产规模呈回升趋势，行业经营压力加大，非标转标趋势显著

国信托业发展评析。2022年4季度信托资产规模延续了本年度以来企稳回升的发展趋势，截至2022年4季度末，信托资产规模为21.14万亿元，全年累计实现经营收入838.79亿元，同比降幅30.56％，利润总额362.43亿元，同比下降39.76％，人均利润为122.14万元，同比2021年4季度末的199.22万元下降38.69％。行业经营压力加大，持续盈利能力面临考验。　　信托资产规模呈回升趋势，行业资产来源结构进一步优化　　截至2022年4季度末，信托资产规模为21.14万亿元，同比增幅为2.87％；环比增幅为0.31％；相较于2017年4季度的历史峰值，2022年4季度信托资产规模下降19.46％。　　从来源结构上看，截至2022年4季度末，集合资金信托规模为11.01万亿元，同比增幅为3.97％；环比增长0.66％；占比达到52.08％。单一资金信托规模为4.02万亿元，同比下降为8.92％；环比下降1.34％；占比同比下降2.46个百分点。管理财产信托规模在4季度末为6.11万亿元，增幅为10.15％；环比增幅为0.78％；占比为28.89％。　　西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏指出自资管新规以来，信托资产结构整体呈现“两升一降”趋势，集合资金信托持续上升，管理财产信托长期来看实现规模增长，而以通道类业务为主的单一资金信托则持续压降。行业资产来源结构进一步优化，但优化幅度较上一年度有所放缓。　　投资类信托占比延续首位，相较峰值事务管理类信托降幅达到43.90％　　在资产来源结构进一步优化的同时，信托资产的功能结构亦处于调整之中。　　截至2022年4季度末，作为信托业重点转型领域的投资类信托，规模达到9.28万亿元，同比增幅为9.20％；环比增幅为0.70％；占比达到43.92％，延续了上一季度的首位占比。　　监管部门要求压降的融资类信托规模为3.08万亿元，同比降幅为14.10％；环比略有上升，增幅为0.02％；占比为14.55％。　　事务管理类信托规模为8.78万亿元，同比增幅为3.68％；环比降幅为0.003％；占比为41.53％。相较于2017年4季度峰值，事务管理类信托降幅达到43.90％，通道类业务压降成果较为显著。　　行业营收压力加大，持续盈利能力面临考验　　中国信托业协会的数据显示，截至2022年4季度末，信托业累计实现经营收入838.79亿元，同比2021年4季度末1207.98亿元，降幅30.56％。在前两季度同比降幅持续收窄的情况下，四季度末累计经营收入同比降幅较2022年一季度扩大2.31个百分点，行业持续面临经营压力。　　2022年4个季度的经营收入分别为205.15亿元、268.31亿元、200.06亿元、165.26亿元，4季度经营收入环比下降17.39％，较3季度环比降幅25.44％有所收窄。　　经营收入下降的原因在于固有业务和信托业务收入不同程度的下滑，其中以投资收益大幅下降尤为明显。　　从固有业务收入来看，2022年4季度末的投资收益为79.27亿元，同比下降73.52％，降幅明显。2022年4个季度的投资收益分别为43.42亿元、77.23亿元、40.68亿元、-82.06亿元。　　对于投资收益大幅下降主要原因，他分析认为由于2022年股市波动较大叠加年尾债市深度调整，导致信托公司公开市场证券投资收益和金融机构股权投资的分红收益下降明显。　　2022年4季度末累计实现利息收入53.79亿元，同比下降13.96％。2022年4个季度的利息收入分别为13.75亿元、14.84亿元、12.76亿元、12.44亿元，各季度收入情况基本保持稳定。　　从信托业务收入方面，2022年信托业务收入722.72亿元，同比下降16.81％。2022年4个季度的信托业务收入分别为191.68亿元、176.59亿元、179.46亿元、174.98亿元。　　2022年4季度末，信托业务收入在经营收入中占比86.16％，较2021年4季度末71.92％有大幅提高，同时较2季度77.78％和3季度81.32％也有所上升，但仍低于1季度93.43％。　　2022年4季度末，信托业累计实现利润总额362.43亿元，同比下降39.76％。分季度利润看，2022年4个季度利润分别为123.84亿元、156.37亿元、102.79亿元、-20.58亿元。　　2022年4季度末信托业人均利润122.14万元，同比2021年4季度末的199.22万元下降38.69％，净减少77.08万元。2022年4个季度的人均利润分别为42.72万元、56.98万元、40.60万元、-18.16万元。　　翟立宏分析，利润持续呈现负增长的原因主要来自于信托业务收入的大幅下滑和投资收益的持续缩水。另外，近年来信托行业正步入创新转型深水区，新旧动能转换阶段系统建设和团队人员配置的成本费用明显上升，也在一定程度上稀释了净利润水平。　　资金结构持续优化调整，非标转标趋势明显　　截至2022年4季度末，资金信托规模为15.03万亿元，同比增幅0.18％；环比增长0.12％，自2022年1季度以来连续三个季度环比保持正增长。　　传统信托业务规模进一步下降，投向工商企业、基础产业、房地产领域的规模和占比进一步下滑。　　一是工商企业仍是资金信托的重要投向领域。截至2022年4季度末，投向工商企业的资金信托余额为3.91万亿元，同比下降6.09％，环比下降1.14％；工商企业信托资金占比为26.00％。　　二是基础产业占比有序下降。截至2022年4季度末，投向基础产业的资金信托余额为1.59万亿元，同比下降5.54％，环比下降2.07％；基础产业信托占比为10.6％。　　三是房地产信托资金同比降幅超30％。截至2022年四季度末，投向房地产的资金信托余额为1.22万亿元，同比下降30.52％，环比下降4.44％；房地产信托占比为8.14％，同比下降3.60个百分点，环比下降0.39个百分点。　　翟立宏称受房地产市场暴雷事件频发的影响，2022年末投向房地产的信托资金同比降幅超三成。但在政策的持续推动下，房地产市场开始趋稳，2022年4季度的房地产信托资金环比降幅有所收窄，房地产信托风险将稳步缓释。　　同时，非标转标趋势显著，投向证券市场、金融机构的规模和占比持续提升。　　一是投向证券市场的信托资金快速增长　　截至2022年4季度末，投向证券市场的资金信托余额为4.36万亿元，同比增幅29.84％，环比增幅4.21％；证券市场信托资金的占比在2022年4季度末升至峰值，为28.99％。　　翟立宏表示，现阶段，做大做强做优证券市场类信托业务已基本成为行业转型共识，资金配置由非标类资产向标准化资产转移的趋势进一步凸显。　　二是投向金融机构的信托资金稳步增长　　截至2022年四季度末，投向金融机构的资金信托余额为2.01万亿元，同比增长7.79％，环比增长0.61％；金融机构信托资金的占比为13.39％。　　资金运用结构逐步改善。从资金信托的资金运用方式来看，最主要的方式分别为交易性金融资产投资（45.48％）、贷款（23.14％）、可供出售及持有至到期投资（15.26％），三者占比合计超80％。　　与2021年4季度同期对比，交易性金融资产投资占比同比增长20.43个百分点，贷款的占比下降3.53百分点，可供出售及持有至到期投资同比下降11.25％。　　翟立宏分析称，信托投资功能的重要性正不断提升，传统的非标融资业务被进一步压缩。宏观经济发展受阻引发投资环境恶化，一定程度上导致信托资产信用减值损失加大。　　最后，他强调未来在新的信托业务分类指引下，信托资产的投资功能将得到进一步发挥，叠加全面注册制加速落地等因素，标品信托、股权投资信托等业务将迎来新的发展空间。

金融界2023-03-23

衍生品起家控股BitKeep Bitget如何崛起自成生态？

主动管理二级基金、多策略FOF ，总资产规模超过 4 亿美元，投资了Shardeum、Spaceandtime 等明星项目。 Foresight News：成立于2021年，专注于Crypto 及Web3 垂直领域内容的中文内容平台，致力于打造Web3 世界中文入口。 Foresight X：孵化器计划，将以 Foresight X 加速器、生态系统 Grants 和研究 Grants 三种资助形式分配共计 1000 万美元资金。此外，据相关人士透露，Bitget 也在积极探索 ZK\MPC 相关技术方案。如今的Bitget已不只是全球前五的衍生品交易所，在牛熊转换中，Bitget 快速且稳定地实现了扩张，业务多元化，用户国际化，更加 Web3，一步步完成了成长与蜕变。如果非要从 Bitget 发展之路中抽象出什么启示或者说值得学习的地方，或许就是：坚定目标，结果导向，长期主义，以及不要犯大错。来源：金色财经

金色财经2023-03-23

万字研报：寻找算法稳定币的原生之锚

储备。但是，用户体验层的改善、网络锁定资产规模、坚固的清算保护机制将是主要区隔它们的价值尺度；有特定规模的超级应用自己发行的稳定币，本质上这种协议绕开了信任中介直接和它的用户形成铸币契约。这种情况下，像Curve、Aave、Synthetix这样的协议会成为“超级当铺”，它们的用户会比在现实金融世界更快更丝滑地体会到定制化的金融服务。用户体量和业务创新性决定了它们的天花板，所以我更看好Synthetix的发展；全链部署型的算法稳定币有可能实现真正的去中心化、跨链互操作性和无限扩展性，它们可以在任何链上自由地发行、转移和交易，实现了跨链互操作性和可移植性，从而保证了流动性的充足和完备。更重要的是，全链保险机制更有利于应对挤兑时的流动性危机；此外，在未来的发展中，delta-neutral稳定币模型也可能会成为一个重要的趋势，但是实现这个模型需要相应的期货协议的支持和一个庞大的期货市场，同时也需要注意风险控制和市场适应性等问题。那么有没有一种可能，某个算法稳定币协议集齐了以上所有的特征？可惜的是，笔者目前还没有看到这样的项目。算法稳定币需要有一套有效且可靠的算法设计，能够在各种市场情况下保持价格稳定且保证不会出现失控或崩盘等极端情况。广大且忠诚的用户群体，能够支持其经济模型并为其提供足够的需求和流动性。同时，一个强大且创新的生态系统，能够与其他链上或链下服务集成并提供更多的使用场景和价值创造。这时，抵押资产是否多元化反而不那么重要，笔者更看重价值网络和挂钩资产的健康度。算法稳定币的兴起有其自身逻辑和背景，但这并不意味着它们能够完全代替中心化稳定币，特别是在大规模应用中。因此，算法稳定币可能需要在保证安全的前提下，寻找一种更加高效、可扩展的解决方案。此外，USDC等以美元抵押为基础的稳定币在目前的市场中仍然占据着主要地位，因为它们的发行商有一定的法律监管和经济实力，能够为用户提供更加可靠的担保。对于那些希望避免法律监管和中心化风险的用户来说，算法稳定币仍然是一种有价值的选择。但是，我们需要承认它们的局限性，同时积极探索更加创新的解决方案，以推动整个DeFi产业的发展。来源：金色财经

金色财经2023-03-23

美联储放弃前8份声明中这一重要措辞！“新美联储通讯社”：美联储暗示提早结束加息行动

经济衰退加剧的风险。高盛的数据显示，资产规模不足2500亿美元的银行约占美国商业和工业贷款的50%，住宅房地产贷款的60%，商业房地产贷款的80%，消费贷款的45%。 “我认为我们正面临一场规模可观的信贷紧缩，”纽约联储前高管、现为PGIM固定收益公司首席全球经济学家的Daleep Singh表示。自官员们上次会议以来，美国经济表现出了出人意料的强劲势头，这导致人们担心前一年的大幅加息不足以减缓经济增长和降低通胀。央行官员担心，如果消费者和企业预期价格会继续快速上涨，那么价格将继续快速上涨。 1月份的通胀率从去年9月份的5.2%降至4.7%，这是根据美联储首选的衡量指标——不包括食品和能源在内的个人消费支出(PCE)价格指数的12个月变化来衡量的。政府将于下周公布2月份通胀率报告，经济学家预计其将持平。过去一周，银行业的压力引发了人们对美联储是否会加息的质疑。一些分析师担心，暂停加息将危及所谓的金融主导地位，即货币政策将过度专注于避免市场压力，而不利于抗击通胀。股市大幅反弹，即股价上涨、借贷成本下降，可能会刺激更多需求，加大价格压力。 “他们希望避免这种情况，”美联储前高级经济学家、耶鲁大学管理学院教授William English说。其他人则表示，鉴于近期经济表现强劲，以及为提振市场对银行体系信心而采取的积极措施，美联储将难以不加息。美联储前副主席Donald Kohn表示:“现在暂停会造成混乱。”决定不加息将“表明他们对自己的金融稳定工具没有信心”。高盛首席经济学家Jan Hatzius不同意这种看法。他说，考虑到银行业压力带来的高度不确定性，美联储采取谨慎行动会更好。他说:“如果周三之后出现更多问题，也不会非常鼓舞信心。” 在过去一年里，美联储官员一直试图刻意发出利率变动的信号，以避免1994年引发的那种市场动荡，当时美联储在12个月的时间里将短期基准利率从3%提高到6%。这种迅速收紧的政策打击了股市和债市，并间接导致了Kidder Peabody & Co.的倒闭、加州奥兰治县(Orange County)的破产，以及墨西哥比索贬值，后者需要美国和国际货币基金组织(IMF)的救助。 1994年12月，随着比索危机加剧，美联储跳过了一次加息，随后在1995年初进行了最后一次加息。

忆芳2023-03-23

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