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黄金价格创新高，全市场费率最低一档的黄金ETF基金(518660)近11天获得连续资金净流入

TF）名单。这一定程度上意味着该产品在资产规模、持有人户数、流动性方面基本均能满足较高的市场要求，或将为投资者提供更多的投资机会和策略工具。相关产品：黄金股ETF基金(159315)。黄金ETF基金(518660)及其场外联接(A：008142；C：008143；E：020341)，一键低成本配置黄金投资机遇。风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。黄金ETF基金为交易型开放式基金，主要投资黄金现货投资品种，投资目标为紧密跟踪黄金现货价格走势，预期风险和预期收益水平与黄金价格相似。工银黄金ETF联接基金以工银瑞信黄金交易型开放式证券投资基金为主要投资品种，投资目标为紧密跟踪黄金现货价格走势，预期风险和预期收益水平与黄金价格相似。黄金股ETF基金属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金还可投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 11:07

中证银行ETF(512730)涨0.85%,信贷开门红良好收官

度持续增强。这一数据强化了市场对银行业资产规模扩张与息差压力缓释的乐观预期，尤其对区域银行而言，信贷结构优化与区域经济复苏的双重驱动使其获得更高弹性；同时低估值国有行也因中特估主题及政策托底预期获得资金青睐。信贷总量的稳健增长与结构改善共同构成了银行板块估值修复的核心支撑。券商研究方面，中泰证券在最新银行业研报中指出，3月社融数据中政府债维持高增，信贷增速在低基数下有所恢复，M1增速提升且剪刀差收窄，银行板块红利属性凸显，高股息性价比提升，建议关注大行及优质区域城农商行投资价值。招商证券则认为财政扩张延续利好资本市场流动性，银行板块防御优势再度显现，短期高股息品种或具相对收益，中长期政策对冲预期下复苏类银行存在机会，建议通过自由现金流视角均衡配置国有行、股份行及区域行细分龙头。两家机构均提示需关注经济复苏节奏及资产质量变化对行业的影响。关联产品：中证银行ETF（512730）关联个股：招商银行（600036）、兴业银行（601166）、工商银行（601398）、交通银行（601328）、农业银行（601288）、江苏银行（600919）、浦发银行（600000）、中国银行（601988）、平安银行（000001）、民生银行（600016）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 10:06

跨界合作新范式：安泊金融与北斗集团共启AmberAcadia项目

的头部企业。截至目前，安泊金融累计管理资产规模已突破2亿加元，旗下布局四支基金，涵盖抵押贷款、地产投资等多个核心领域，为投资者提供多元化、稳健的资产配置方案。凭借专业的管理团队、严谨的风控体系和良好的市场口碑，安泊金融在业内享有极高的知名度与影响力，持续为投资人创造长期稳健回报。 Baydo Development拥有超过 15年地产开发与施工经验，是加拿大本地最具实力与影响力的华人开发商之一。公司已成功开发并交付 11个精品地产项目，累计约3500套住宅，均位于城市核心热点区域，深受市场认可。目前在建项目多达 10个，总计约 1800套中高层住宅，全部选址优越，定位精准，彰显出卓越的项目洞察力和市场把控力。Baydo Development是少数具备设计、工程、施工及开发管理全链条能力的开发商之一，真正实现了从项目策划到交付的全流程自主掌控，确保项目品质与进度的高度可控，是业界公认的标杆开发企业。

FX168北美分站04-15 05:05

国际金价创历史新高：14只黄金ETF年收益超22%，高溢价交易风险凸显

ETF名称年初至今收益率份额增幅资产规模（亿美元） SPDR黄金ETF（GLD） 29.5% 110% 145 iShares黄金信托（IAU） 28.8% 105% 130 GraniteShares黄金信托（BAR） 25.2% 120% 20 然而，部分ETF因投资者追高买入出现高溢价交易，市场价格显著高于其净资产值（NAV）。例如，GLD近期溢价率一度达到2.5%，远超正常水平。多家基金公司，包括BlackRock和State Street，已发布风险提示，警告投资者注意溢价交易可能导致的损失。BlackRock基金经理詹姆斯·卡瓦纳4月11日表示：“黄金ETF的热潮反映了市场情绪高涨，但高溢价可能放大回调风险，投资者需谨慎评估。” 市场驱动与风险分析金价和黄金ETF的上涨受多重因素驱动。首先，全球避险情绪因地缘政治冲突和贸易战升级而加剧，黄金作为“无息资产”的吸引力增强。其次，美国加征关税推高了通胀预期，3月美国CPI同比上涨2.4%，低于预期，但市场担忧关税将进一步推高物价，降低实际利率，利好金价。此外，美联储政策的不确定性也为黄金提供了支撑。美联储主席杰罗姆·鲍威尔4月12日表示：“我们将密切监控关税对经济的影响，货币政策将保持灵活。”市场预计6月降息25个基点的概率为63.5%，降低了持有黄金的机会成本。然而，高溢价交易和市场过热带来潜在风险。以下为黄金ETF投资的主要利弊对比：因素利好影响潜在风险金价走势避险需求推高金价，ETF收益可观金价回调可能导致亏损 ETF溢价反映市场热情，短期推高价格溢价过高，回调时损失放大市场流动性 ETF交易便捷，资金流入迅速高波动性可能引发抛售压力高盛首席商品策略师杰夫·柯里指出：“当前金价的涨势部分由投机性资金驱动，若避险情绪降温或美元反弹，市场可能面临调整压力。”投资者需警惕短期回调风险，同时关注通胀数据和美联储政策动向。专家解读与展望对于金价和黄金ETF的未来走势，专家观点呈现分化。摩根大通的布鲁斯·卡斯曼认为：“金价可能在短期内继续受避险情绪和低利率支撑，但长期走势取决于全球经济复苏速度。”相比之下，瑞银集团的乔瓦尼·斯陶诺沃警告：“高溢价的黄金ETF可能面临流动性风险，投资者应避免追高。”市场对美联储降息路径的分歧也影响了金价预期。若关税政策导致通胀持续超预期，美联储可能推迟宽松周期，金价可能承压。以下为不同情境下金价的潜在表现对比：情境金价影响 ETF表现通胀超预期金价短期上涨，中期承压 ETF波动加剧，溢价风险上升降息落地金价持续走高 ETF资金流入增加，收益稳定避险情绪降温金价回调 ETF面临赎回压力分析人士建议，投资者应通过定投或分批建仓降低高溢价风险，同时关注全球宏观数据和政策变化以调整策略。编辑总结国际金价突破3200美元的历史新高，受到全球避险情绪和美国关税政策的双重推动，黄金ETF成为市场焦点。14只ETF年收益率超22%，份额增长迅猛，但高溢价交易引发基金公司风险提示。市场热情背后，通胀预期、低利率环境和地缘政治风险是金价上涨的核心驱动力。然而，投机性资金的涌入和高溢价可能放大市场波动，投资者需平衡收益与风险。未来金价走势将取决于美联储政策、全球经济数据以及贸易战进展，谨慎配置资产尤为重要。名词解释黄金ETF：追踪金价表现的交易所交易基金，通常持有实物黄金或黄金衍生品，为投资者提供便捷的黄金投资渠道。溢价交易：ETF市场价格高于其净资产值（NAV）的现象，通常由供需失衡导致。避险资产：在经济或政治不确定性加剧时，投资者倾向选择的低风险资产，如黄金或国债。 2025年相关大事件 2025年4月12日：国际金价突破3200美元/盎司，创历史新高，市场对美国145%关税政策的担忧加剧。 2025年3月20日：世界黄金协会报告显示，第一季度全球黄金ETF流入210亿美元，创2020年以来最高纪录。 2025年2月15日：美国宣布对进口半导体加征关税，推高避险需求，金价单周上涨5%。 2025年1月30日：美联储维持利率不变，市场预期6月降息概率升至60%，黄金ETF资金流入加速。国际投行及专家点评 2025年4月12日，布鲁斯·卡斯曼（摩根大通首席经济学家）：“金价的上涨反映了避险情绪和通胀预期的叠加效应，黄金ETF的强劲表现可能持续到年中，但高溢价交易需谨慎对待。” 2025年4月11日，乔瓦尼·斯陶诺沃（瑞银集团贵金属策略师）：“当前金价的涨势部分由投机驱动，ETF的高溢价可能导致流动性风险，建议投资者关注回调机会而非追高。” 2025年4月10日，杰夫·柯里（高盛首席商品策略师）：“关税政策推高的通胀预期为金价提供了支撑，但若美元因避险需求反弹，黄金可能面临短期调整压力。” 2025年4月9日，玛丽·戴利（旧金山联储主席）：“全球经济的不确定性增强了黄金的吸引力，但投资者应警惕市场过热导致的波动风险，ETF溢价需特别注意。” 2025年4月8日，保罗·王（Sprott资产管理公司市场策略师）：“金价突破3200美元反映了市场对滞胀的担忧，黄金ETF的资金流入可能进一步推高价格，但需防范回调带来的赎回压力。” 来源：今日美股网

今日美股网04-15 00:12

高盛上调金价预测至3700美元，领跑投行，央行购金与衰退风险推高预期

入。2025年第一季度，全球黄金ETF资产规模增长15%，达到1800亿美元，SPDR黄金ETF（GLD）流入尤为显著。美联储主席杰罗姆·鲍威尔4月12日表示：“全球经济面临下行压力，我们将保持政策灵活性。”市场预计6月降息概率为63.5%，低利率环境进一步降低持有黄金的机会成本。此外，美国145%关税政策推高通胀预期，3月CPI同比上涨2.4%，为金价提供了额外支撑。以下为金价驱动因素的对比分析：驱动因素当前影响未来趋势央行购金直接推高需求，支撑金价新兴市场持续增持，需求稳定 ETF流入避险资金涌入，放大涨势取决于衰退信号，波动性增加通胀预期关税推高物价，利好黄金若CPI超预期，金价动能增强市场影响与前景高盛的乐观预测提振了市场对黄金的热情，国际金价4月12日突破每盎司3250美元，创历史新高。黄金ETF交易量激增，GLD日均成交额较上月增长20%。然而，高金价也带来了风险，部分ETF出现2%溢价交易，基金公司如BlackRock已发布风险提示。摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼4月11日表示：“金价的快速上涨可能引发投机性调整，若衰退风险未完全兑现，回调压力将增加。”市场对未来走势的分歧加剧：若全球经济进一步放缓，金价可能冲击4000美元；但若美元因避险需求反弹，涨幅可能受限。以下为不同情境下的金价前景对比：情境金价影响市场反应衰退加剧金价突破4000美元 ETF流入激增，股市承压美元走强金价回调至3000美元避险需求减弱，ETF赎回增加通胀稳定金价在3400美元波动市场情绪平稳，黄金动能放缓投资者需关注即将公布的零售销售和就业数据，以判断经济衰退风险的真实程度，同时警惕高溢价交易的潜在损失。编辑总结高盛将2025年底金价预测上调至3700美元，领跑投行，反映了央行购金和衰退风险对黄金市场的深远影响。德意志银行和瑞银的预测虽更保守，但均认同金价上行趋势。央行购金、ETF流入和通胀预期是推高金价的核心动力，但高溢价交易和投机性资金也增加了市场波动风险。未来金价走势将受到美联储政策、美元表现和全球经济数据的共同驱动，投资者需谨慎配置资产，平衡收益与风险。名词解释金价：国际市场上每盎司黄金的价格，通常以美元计价，反映供需和市场情绪。黄金ETF：追踪金价的交易所交易基金，允许投资者通过证券市场间接投资黄金。央行购金：各国中央银行增持黄金储备的行为，通常用于对冲经济风险和稳定货币。 2025年相关大事件 2025年4月11日：高盛上调2025年底金价预测至3700美元，国际金价突破3250美元，创历史新高。 2025年3月20日：世界黄金协会报告第一季度全球央行购金量达320吨，同比增长12%，支撑金价上涨。 2025年2月15日：美国145%关税政策推高通胀预期，黄金ETF流入增加15%，资产规模创纪录。 2025年1月30日：全球经济放缓信号增强，市场对衰退的担忧推高金价至3100美元/盎司。国际投行及专家点评 2025年4月12日，杰夫·柯里（高盛首席商品策略师）：“央行购金和衰退风险的叠加效应使金价具备突破3700美元的潜力，ETF流入将继续为市场提供动能。” 2025年4月11日，戴维·福尔克茨-兰道（德意志银行首席经济学家）：“金价在3350美元是合理目标，通胀预期支撑上涨，但美元可能的反弹可能限制过快涨势。” 2025年4月10日，乔瓦尼·斯陶诺沃（瑞银贵金属策略师）：“3200美元是2025年底的平衡点，衰退担忧虽存在，但市场可能高估了避险需求，需警惕回调。” 2025年4月9日，布鲁斯·卡斯曼（摩根大通首席经济学家）：“金价的快速上涨反映了投机情绪，高盛的预测虽大胆，但若经济数据好于预期，市场可能面临调整压力。” 2025年4月8日，玛丽·戴利（旧金山联储主席）：“黄金作为避险资产的吸引力正在增强，但高金价可能引发ETF溢价风险，投资者需关注市场波动性。” 来源：今日美股网

今日美股网04-15 00:12

关税战的第一个战场是金融市场！“国家队”救援托底，ETF购买总额恐超……

持，2025年很可能成为中国ETF管理资产规模创纪录的一年。”

风起04-14 20:08

会员

苏州银行：因基金托管业务违规，被出具警示函

露了2024年业绩快报，该行经营业绩及资产规模均保持增长。公告显示，截至2024年末，苏州银行总资产6938.04亿元，较上年末增长15.28%；各项存款4169.65亿元，较上年末增长14.61%；各项贷款3333.59亿元，较上年末增长13.62%。 2024年度，该行实现营业收入122.23亿元，较上年同期增长3.01%；实现归母净利润50.68亿元，较上年同期增长10.15%。资产质量方面，截至2024年末，该行不良贷款率0.83%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率483.46%，较上年末下降39.31个百分点。（文章序列号：1911610877719744512/JW）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经04-14 17:07

泉果基金调研华明装备

于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为160.40亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。截至2025年4月11日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 018329 泉果思源三年持有期混合A 9.78 2023年6月2日刚登峰 018330 泉果思源三年持有期混合C 9.34 2023年6月2日刚登峰 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 7.15 2023年12月5日钱思佳 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 6.72 2023年12月5日钱思佳 016709 泉果旭源三年持有期混合A 5.86 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 5.43 2022年10月18日赵诣附调研内容：　　一、公司 2024 年全年业绩情况介绍　　2024 年，公司营业收入为 23.22 亿元，同比增长18.41%；归母净利润为 6.14 亿元，同比增长 13.25%；归母扣非净利润为 5.82 亿元，同比增长 15.79%。　　电力设备业务仍是公司的最核心业务，全年收入 18.11亿元，同比增长 11.47%，收入占比有所下降，但毛利润占比提升 1 个百分点。从毛利率来看，电力设备业务毛利率基本稳定，数控设备毛利率略微下滑，电力工程业务毛利率略微有所提升，由于收入结构变化的影响，综合毛利率较之前有所下降。　　电力设备业务国内保持很小幅度增长，但考虑此前新能源上下游产业投资的高峰期已经过去，在这种状态下去年国内能够保持稳中有升的状态，是非常满意的结果，尤其是国内电网投资仍然保持了稳定增长。海外业务去年整体增长非常快，直接加间接出口实现约 4.85 亿的营收，同比增长超40%。2024 年直接出口增速虽然一般，但间接出口实现翻倍增长。　　去年尽管个别季度间会因为原材料价格波动或者 2023 年基数影响增速水平，但去年第四季度电力设备业务实现营收同环比双增，表面行业发展趋势并没有太大变化，公司也对未来的经营有信心。　　二、交流问题及回复　　1、怎么看去年国内电力设备业务表现？　　首先国内仍然是很好的年度，尽管国内用户的收入仅实现个位数增长，但考虑到此前产业驱动的高峰期已过，仍然稳中有增，没有出现大幅下降，说明国内经济有足够的韧性，行业发展的趋势没有太大变化。回顾 2021 年至 2023年，国内新能源、电动汽车产业链蓬勃发展，有力带动了全社会工业投资与电力投资，但当前产业发展已进入周期末端，电动车行业景气度尚可，新增投资仍在持续，但风电光伏等上下游投资规模已开始缩减。　　网内来看去年电网行业保持了相对稳定且景气度较高的增长态势，近年来的电网投资规划和招标数据无一不体现了电网投资的趋势仍然在保持。　　2、公司今年国内业务的发力点在哪儿？　　去年底至今国内有一些经济刺激政策，随着这些政策逐步落地，我们或许可以对今年国内看的更积极一些。　　3、公司去年网内外占比情况？同比表现？　　去年网内相对来讲增速更快，因此网内外占比相较前几年有所拉近，但网外占比仍然高于网内。　　4、公司网外新能源中并网和生产的占比是怎么样的？　　公司没有终端详细的拆分数据，因为公司处于相对上游的环节，没有办法对最终的下游做非常准确的统计，但是电站的开工数量或许在其他行业的报告中有所统计。　　5、公司去年海外市场各个国家占比及增速情况？　　主要以欧洲为主，间接出口中欧洲也占了很高的比例，剩下的是东南亚、北美、南美以及非洲等区域，差别不大，跟前几年相比也并没有太大的变化。增速方面因为公司在海外大部分地区基数比较低，即使增速非常高，很多区域的绝对值贡献相对来讲没有那么大。　　6、公司间接出口增速翻倍，明显超过国内变压器行业出口增速，公司目前间接出口的客户有哪些？未来怎么看？　　目前间接出口中很多是国内的变压器厂，且不局限于头部上市公司，还包括众多未上市的变压器企业，可以看到中国变压器厂整体市场占有率在提升，这也与海外变压器扩产还未落地，交付周期未明显缩短有关，由于国内变压器企业本身就有很强的制造能力，在这些因素作用下，国内企业市场份额有所提升。　　当海外客户开始选用中国变压器品牌时，分接开关也会更多考虑中国产品，公司交付时间和效率相对较有优势，因此若今年海外趋势无太大变化，公司间接出口仍然值得期待。　　7、美国关税对我们的影响主要在哪儿？目前哪些产品从美国进口，对我们制造成本的影响有多大？　　目前关税对我们没有太大的影响，公司已实现 80%以上零部件自制，外采主要以通用零部件为主，真空泡以外资在国内的工厂生产为主，在国内也有替代产品，并且性能不弱于进口产品，可实现整体国产化。　　8、目前全球这种情况对公司出口业务的影响怎么样？公司如何应对？美国业务如何规划？　　美国市场目前收入占比极低，实际并没有太大影响，目前美国客户的沟通和交流仍然保持顺畅。　　公司关于海外业务发展采取本土化布局战略，通过本土销售团队、服务团队或者建厂巩固并加速当地市场发展。这是我们海外发展的核心战略，美国市场也只是海外市场之一，分接开关的行业竞争格局是比较少见的，而这种竞争格局未来仍然会持续很长时间，不是三年五年，我们并不急于一时，也不会因为短期的变化改变公司长期的战略。　　9、之前考虑美国建厂会配备一定比例供应链，但也还有一些零部件会从中国制造以后运过去，考虑关税的影响，这个想法会有改变吗？　　这是关于供应链管理的细节问题了，能走到这一步的时候，这可能已经不构成障碍，因为本土企业的认定是有标准的，美国本土实际上有完整的供应链，公司也会考虑成本更低的方案。　　10、俄罗斯业务去年怎么样？未来怎么看？　　公司在合规的前提下开展当地业务，对于涉及到敏感下游的客户选择性放弃，因此去年当地客户类型明显减少，当地收入也略微受到影响，但因为海外其他区域在增长，对公司的影响正在明显降低。　　11、有些变压器厂商也提及南美和非洲这些区域的增长，今年能否看到这两个区域以及中东区域的加速？　　海外份额提升是一个长期积累的过程，什么时候会产生质变确实没有明确答案，但是我们确实感受到了更多的积极因素。　　12、中东市场目前进展的情况？今年怎么看？　　用户和客户的沟通积极性与主动性较之前有提升，但仍然有许多需要做的工作。　　13、公司中东市场是否有拿到订单？　　公司在中东有一些小的订单。　　14、公司会考虑在中东建厂吗？　　目前中东市场几乎没有成规模的变压器制造企业，因此在当地设厂意义不大，公司会随着未来发展不断关注当地的变化。　　15、公司目前还没有进入中东当地电网的白名单，这会是未来拿订单的障碍吗？　　这是我们的障碍，其实也是对方能有更多选择的障碍，大家现在都有更积极态度希望消除这些障碍。　　16、公司之前提及中东没有本土客户，我印象中中东市场很大，怎么理解？　　中东市场确实很大，但我们的直接客户为变压器企业，产品是销售给变压器厂，而中东缺乏成规模变压器制造企业。　　17、目前国际形势比较多变，是否有看到客户在订单结构上的变化？或者他们在采购上面是什么样的节奏和想法？　　目前没有观察到太大的变化，客户依然在考察、询价或者试验。　　18、欧洲有一些刺激政策是否会带来一些加速？　　现在已经保持持续增长的趋势了，但考虑到海外的基建能力，再加速的可能性不大，公司还是需要提升自身在海外的份额。　　19、海外尤其是欧洲各个国家拓展的规划及进度？　　去年以来，公司在法国和意大利都开始布局本地的销售团队，欧洲市场整体占比还是比较低。　　20、公司今年在海外的拓展规划？　　今年东南亚公司会以新加坡为中心展开布局，并且围绕公司在印尼的装配工厂，寻求更大的突破。公司去年在欧洲如意大利、法国已建立团队，今年进一步稳定当地份额，并且在现有基础上进一步完善现在的布局。　　21、公司海外业务的竞争情况？　　从公司去年海外收入的规模及增速来看，公司在海外的市占率应该有小幅度提升，但总体并没有改变我们同竞争对手大的竞争格局。　　22、公司去年上下半年海外增速差异较大，是因为什么原因？　　需求和产能的转移都需要传导的时间。　　23、公司间接出口的增长是不是也意味着我们在海外终端客户的认可度也在提升？　　间接出口与直接出口的应该是可以相互成就的，这几年我们利用直接出口将品牌及团队带到海外，利用在当地的耕耘成果，反过来推动了间接出口的增长。终端用户的认可很关键，也是我们在海外取得的成绩体现，公司间接出口增长比较好，也意味着公司整体海外市场份额有提升，获得了更多的终端用户的认可。　　24、公司直接出口大的客户有哪些？　　全球性大大小小的变压器厂都是公司的客户。　　25、公司国内需求中替换的比例是多少？　　很难区分是改造还是新增的需求。　　26、目前我们能看到数据中心相关需求有多少？　　很少，开工的数据中心数量有限，目前尚未观察到有明显的需求变化，未来是否有影响还需进一步观察。　　27、全球大的变压器厂都在扩产，并且也有一些增长的指引，公司有机会受益吗？　　海外这一轮的扩产相对谨慎，实际产能变化主要体现在两个方面，一是产能布局的重新调整，如将原本在东南亚、日本或欧洲的产能转移到中国或美国，以靠近供应链或者客户；二是部分企业存在扩产情况，但主变的整体产能增长比例并不大，产能净增量相对有限。但不管怎么说产能扩大蛋糕变大，对公司当然是有益的。　　28、如果外资变压器厂扩产有限，未来一两年是否主要还是公司跟随中国变压器出海的趋势？　　实际在公司直接出口增长最快的 2023 年，当时就提示过不排除未来间接出口收入规模会超过直接出口，目前来看这个事情有可能很快就会发生。　　29、公司一季度订单和交付情况，相比去年变化怎么样？　　今年一季度情况请留意公司即将于 4 月 19 日发布的一季度报告。　　30、公司对今年上半年或者全年收入和订单的指引？　　没有。　　31、公司是否有调整公司在海外的收入目标？　　尽管可能受全球性关税贸易战等客观因素影响，甚至不排除引发全球经济衰退，进而面临市场与需求动荡的挑战，但鉴于当前公司在海外市占率较低且海外市场潜力巨大，在缺乏事实根据的情况下，公司不会主动下调海外长期目标或调整拓展节奏。　　32、公司真空开关的占比是否有进一步提高的趋势？　　真空开关数量占比并没有明显提升，但均价有所改善，主要是特高压、大容量开关这些相对来讲价值量较高的产品数量要多于之前。　　33、如果外部比较动荡，公司是否会将工作重点转移到国内，比如提升高附加值产品的份额或者开发新产品？　　从抗风险角度，公司会积极推进储备产品或者项目的研发工作，但考虑公司国内市占率已处于较高水平，依赖其短期能够实现显著变化也比较困难，这是一个稳固提升份额的过程，更有可能受益于国内需求变化或者更积极的投资增长。　　34、特高压目前的进展？未来怎么看？　　目前交付的订单还未投运，未来主要看投运后观察一段时间能否拿到一些持续的新增订单。　　35、配电这块是否会有新的变化？　　国内目前规模化的定位与需求还未看到。海外市场目前已呈现明显且清晰的需求，且竞争对手亦有相关产品出售，目前公司正在就前期订单及技术对接等工作与海外进行沟通，但可能规模谈不上，不过也看出来这类配网用的电力电子产品有可能率先在海外市场形成突破。　　36、公司售后服务是否有国内和海外的拆分？长期如何看待这个业务？　　公司售后服务业务主要是国内收入，海外比较少。回顾过去三年，应该说业务未达预期目标，国内趋势季节性影响比较大，海外虽然没有同样问题但公司目前在海外市场的份额较小，保有量不足。长期来看，检修服务仍然是公司未来重点发力方向，随着海外保有量及规模的提升，检修业务发展潜力仍然很大，国内将更多考虑提升人效和通过技术手段提升。　　37、电力工程业务去年怎么看？未来怎么样？　　电力工程业务去年主要是存量项目的收尾工作，这类项目通常周期会很长，并且付款节奏主要跟随工程进度，所以没办法判断何时会确认收入，也不可避免会使公司综合利润率产生波动。此外新签工程业务订单的收入规模通常都会达到信息披露的要求，其实很容易关注。　　38、数控设备业务去年怎么看？未来怎么样？　　数控设备业务去年主要受到其所处行业、俄罗斯市场制裁以及该经营管理水平的影响，虽然收入实现增长，但盈利受到影响。公司去年底也有对数控设备业务的股权及团队进行调整，数控设备业务本身有品牌也有制造能力，希望能够先做到扭亏为盈。　　39、去年原材料价格上涨影响到公司接到订单的节奏，是否有对价格上涨对公司订单的影响做一个具体的量化分析？　　首先要理解分接开关产品或者变压器的下游通常是基建，项目落地具有长期性，涉及从项目需求提出到设备招标、采购的一系列传导过程。核心在于需求是不是客观存在，项目是不是真实，只要项目真实存在，短期原材料价格波动会影响落地节奏，但拉长周期去看，这样的波动可能对全年影响是很小的。除非导致衰退式变化，但那就是系统性风险了，量化其影响意义不大。去年全年销售收入的变化趋势也侧面反应了这一点。　　40、分接开关价格的趋势是怎么样的？　　去年公司海外出口的收入占比有提升，并且海外销售均价高于国内，因此整体均价有所提升。　　41、单看同类型分接开关产品在国内和国外的价格是否会有变化？　　公司产品价格体系相对稳定，产品均价的波动主要是通过业务结构和产品结构的改变来实现。　　42、公司未来在国内外是否有扩产计划？　　公司过去几年已完成对遵义基地的扩产，奉贤基地也通过自动化改造、设备更新释放一些产能，公司目前国内的产能规划已经足以应对未来一段时间市场需求，因此没有扩产的需求，未来更多会投入在生产效率、工艺优化、流程和自动化改进上。海外工厂的扩产会根据当地和周边市场的需求来决定，如果需求增长，公司也会根据人员配置和市场需求调整产能，而不是一味追求规模扩张。　　43、公司对新加坡公司规划是销售中心的布局吗？　　新加坡目前在亚洲地区（除中国市场外）承担总部职能，若未来条件成熟，也可以考虑作为海外总部。公司在新加坡的定位并非单纯销售或服务机构。　　44、公司海外业务的货币结算单位？　　俄罗斯市场是人民币结算，其他地方主要是美元或者欧元。　　45、公司董事长目前的工作重心？　　公司董事长主要负责制定公司战略，目前公司战略重心在海外，因此会更多关注点在海外市场。　　46、公司今年资本开支计划？　　公司这几年已经陆续完成遵义基地的改造、土耳其的扩产以及印尼工厂的建设，总体来看今年资本开支相对来讲比较稳定，主要是着重于生产效率的提升，在技术改造、设备更新、零部件工艺优化及质量管理系统提升等方面进行投资，暂时没有其他大额开支。　　47、公司 24 年费用率下降，未来怎么看？　　公司过去几年费用率水平持续下降，主要是由于收购国内竞争对手后竞争格局的变化导致原来的内耗性成本在逐渐下降。从长期来看，费用率持续改善是公司一直以来的目标，也会坚持下去。此外公告中也有提及因为会计政策的调整，对成本和费用会有重分类的过程。这几个因素都会对未来费用率或者毛利率产生小幅度影响，但不会造成太大的波动。　　48、公司去年增速更多来自海外但是毛利率并没有很明显提升，原因是什么？未来如何展望？　　我们对维持毛利率稳定有信心，但毛利率在目前水平下每年还都要增长也不现实。公司过去几年在遵义和上海都有一些投入，每年固定支出和摊销明显增长，公司需要更高的销售收入增长去形成足够的规模效应。未来公司仍然对毛利率稳定有信心。　　49、公司之前回购公告提及要用做股权激励，目前的进度？　　公司目前暂无已披露的股权激励计划，后续如有会进行信息披露。　　50、公司对分红的考虑及未来的规划？　　截至 2025 年底，公司仍处于 2023-2025 年股东回报计划承诺期内，承诺每年现金分红不低于可分配利润的 60%。实际去年半年报、三季度及本次年度拟分红累计分红比例接近80%，并且公司前段时间公告将实施回购，实际今年用于回购及分红的资金规模不低于之前水平。未来公司仍将结合现金状况尽可能更多去实现更高的股东回报。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-14 15:16

泉果基金调研中航光电

于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为160.40亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。截至2025年4月11日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 018329 泉果思源三年持有期混合A 9.78 2023年6月2日刚登峰 018330 泉果思源三年持有期混合C 9.34 2023年6月2日刚登峰 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 7.15 2023年12月5日钱思佳 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 6.72 2023年12月5日钱思佳 016709 泉果旭源三年持有期混合A 5.86 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 5.43 2022年10月18日赵诣附调研内容：　　一、上市公司领导介绍　　（一）公司 2024 年度整体情况　　2024 年为“十四五”规划的关键之年，总的来看，面对日趋复杂严峻的外部环境，公司聚焦主业、深入谋划、高效执行，经营业绩逐季向好，全年实现规模效益双增长。具体来看，收入端公司有效应对了防务领域需求周期性波动的影响，积极争取客户订单，高质量生产交付，同时紧抓新能源汽车、数据中心、光伏储能等行业增长机会，全年实现销售收入 206.86 亿元，同比增长 3.04%。　　盈利端，面对全球经济不确定性加剧引发的产业链供应链不稳和大宗物料价格高位上扬，以及防务领域竞争性采购要求和经济性压力，新能源汽车领域内卷式竞争等外部不利环境，公司坚持为客户创造价值，眼睛向内，持续深化成本效率管控，全面开展战略成本管理，大力推进智能制造，提升成本竞争力，全年实现毛利率36.6%，维持高位水平。　　费用端，公司持续保持高强度的研发投入，依托精细化管理，在销售收入增长的同时，销售费用同比下降 6.94%，管理费用同比下降 7.01%，全年实现归母净利润 33.54 亿元，同比增长 0.45%。　　现金流端，受防务领域付款环境和资金到位情况的影响，经营性现金净流量完成 21.51 亿元，同比有所下降，整体应收账款周转有所放缓，后续公司将持续提升盈利质量，秉承可持续发展的理念，坚持“有盈利的增长、有现金流的盈利”，不断提高周转速度。　　综合来看，2024 年在股东和投资者的大力支持下、在董事会的正确领导下，在经营层和全体干部员工的共同努力下，公司达成了“稳增长、可持续、高质量”的发展目标。为进一步增强投资者回报，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 8 元（含税），现金分红近 17 亿元，分红比例达到归母净利润的 50%以上，也刷新了公司上市以来的现金分红绝对值和分红比例的最高纪录。从行业来看，目前公司的股息率达到了行业的前 5%。　　从 2024 年各业务的发展情况来看，中航光电紧跟行业发展和客户需求，强化战略的落地和执行，防务领域持续巩固首选供应商地位，全面参与无人、军贸、深水、星箭等新兴领域，多项综合互连新产品取得型号应用突破，互连专业能力优势进一步发挥；民用高端制造领域聚焦战新产业和未来产业，加速推动重点业务拓展，强化大客户培育，扩大优质客户规模；新能源汽车领域车载高压互连优势地位不断巩固，智能网联、Busbar 业务发展空间持续拓展；聚焦民机装备发展需求，民机机载能力持续提升，全面支撑国产大飞机 C919、AG600 等项目取证交付，同时在新兴市场低空经济产业业务配套实现头部企业全覆盖。　　在市值管理方面，公司作为沪深 300 指数成分股公司，积极贯彻证监会、深交所和国资委市值管理相关要求，制定了市值管理制度和相应细则，形成了较为完备的市值管理体系。　　2024 年在董事会的指导和市值管理领导组的领导下，围绕“稳定预期、稳健经营、提振信心”的市值管理策略，制定年度市值管理计划，指导全年工作。一是积极对外传递公司投资价值，包括公司战略布局优势、增量业务空间、核心竞争能力等价值要素；二是密切关注市场对公司价值的反映，分析研判市值变动影响因素，开展了“日股价盯盘、周市值监测、月市场研判、季股东分析、年中回顾提升、年末分析总结”的多维度、全周期市值监测工作。三是高度重视投资者关系建设，做好资本市场沟通，2024 年策划开展了多场特色投资者交流活动，公司董事和高级管理人员积极参与，全年参与机构累计达 1350 余家，参与人数达 2500 余人次。四是适时运用市值管理工具，开展资本运营项目，2024 年 2月，结合资本市场行情及公司股价变动情况，策划实施了高管增持计划。2024 年公司在市值管理方面取得了一些成绩和经验，但这些成绩和经验的取得离不开广大投资者的支持、引领和关注，在此表示感谢。　　2025 年公司将一如既往，始终秉持对股东负责的态度，在董事会和经营层的引领下，深耕企业经营与发展，持续稳定地回报股东，为股东创造价值。　　（二）投资者较为关注的问题　　1、2025 年是“十四五”规划收官之年，请问公司对防务领域2025 年行业增长情况如何展望？如何理解公司提出的“打造防务领域首选互连方案提供商”定位。　　2025 年是“十四五”规划的收官之年，高层领导强调要高质量完成我军建设“十四五”规划目标任务。面向建军百年奋斗目标，2025 年两会确定的国防开支额度继续保持较高增速。在此背景下，公司一季度防务领域呈现复苏增长态势，航天、兵器等细分领域增长迅猛。预计 2025 年有望实现企稳增长。　　公司提出“打造防务领域首选互连方案提供商”，是基于公司专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案以及全球一流互连方案提供商愿景，结合行业发展趋势与客户需求所做出的定位。公司希望从技术引领、快速响应、成本可控三方面赢得客户的青睐。　　技术引领方面，公司通过预先研究超前谋划，实现互连技术迭代升级，引领行业发展；快速响应方面，在技术层面前期研究的基础上，公司进一步与头部客户共同进行设计开发、联合定义，为客户提供一整套互连解决方案，并能实现快速研制，进行小批和快速的量产升级；成本可控方面，公司通过新技术应用、新工艺迭代、制造工程能力升级和精益管理，提供性能最优和成本更优的产品方案。　　2、2025 年政府工作报告明确提出“培育壮大新兴产业、未来产业，深入推进战略性新兴产业融合集群发展”，在此背景下，公司着力布局了哪些新的业务增长点？　　作为“科改示范企业”和国资委“创建世界一流专业领军示范企业”等改革试点单位，公司主动谋划并紧抓战略性新兴产业和未来产业发展机遇。通过自身技术研发、产品开发、工程开发与技术改造，打造新质生产力，并结合投资并购，以“内生+外延”的方式加快产业布局。　　面向“十四五”收官，展望“十五五”规划，公司坚定“聚焦连接、价值延伸、市场导向、创新驱动”的战略方针，进一步聚焦战新产业和未来产业布局，推动公司持续稳定增长。目前，公司已在商业航空、商业航天、通用航空、低空经济、深海装备、海洋工程、智能网联、超高算力等多个领域布局，并积极拓展无人装备、新型电动工程机械、工业控制、高端医疗设备等新兴领域。同时，公司持续巩固在光伏储能、轨道交通等高端装备领域的优势地位，并前瞻布局 6G、空天网络、量子科技、具身智能等未来产业。　　3、请公司介绍 2025 年业绩展望与经营思路　　结合战略目标及市场环境变化综合研判，公司 2024 年度董事会制定了 2025 年度财务预算，计划实现营业收入 206 亿元，实现利润总额 38 亿元，整体保持稳定增长态势。公司会动态研判国内外经济形势，结合行业发展和客户需求对内部提出更高的目标要求，相应安排全年各项工作。　　2025 年，公司将以“谋增长、提能力、创一流”作为工作总基调，坚持稳中求进，突出质效提升，争做高质量发展的引领者；坚持创新改革，聚焦能力提升，在防务综合能力、民品产业化能力、精益管理能力等多方面发力，做好可持续发展的价值创造者，高质量完成“十四五”收官，扬帆开启“十五五”发展新擘画，奋进世界一流建设新征程。　　4、随着人工智能技术的飞速发展，算力需求呈指数级增长，液冷技术的市场需求也在快速增长。请公司介绍液冷业务的主要产品、竞争优势与未来发展展望。　　公司是国内较早具备整体液冷散热系统方案提供能力的供应商，在高效散热、智能温控、精准流量分配、系统集成方面深耕多年，可以为客户提供定制化的整套液冷散热解决方案。围绕流体连接器、流体管路、液冷冷板/机箱、液冷源(CDU)四大类核心产品，公司液冷业务覆盖了航空航天、电子、兵器、舰船等防务领域以及数据中心、区块链、超算、储能、电力、工业、轨道交通等民用领域。　　从竞争优势来看，首先，公司是国内少数具备液冷全链条解决方案能力的企业，并牵头参与多项国家标准制定；其次，在市场端，公司已与主流服务器厂商、数据中心运营商及防务领域头部客户建立深度合作，技术壁垒和客户粘性持续提升；最后，公司通过与头部运营商合作共建液体冷却技术工程研究中心、升级生产检测自动化产线等措施，研发效率与检验制造能力持续提升。　　2024 年 5 月，公司基础器件产业园建成投产，通过项目的建设，公司液冷产品在研发能力、研发效率、加工制造等方面能力逐步提升，也为更好地服务客户，迎接大批量产品的订货做好了准备。在全球算力需求爆发及数据中心能效要求提高，液冷技术替代传统风冷的趋势明确的背景下，公司液冷业务有望实现快速发展。　　二、投资者提问环节　　（一）公司新能源汽车高速业务未来展望？　　公司在新能源汽车领域专注于汽车互连及充/换电解决方案的研究与开发，并致力于保持国内领先，努力做到全球领先。产品覆盖动力系统、充/换电领域、智能网联，目前已向国内主流、国际一流整车企业和设备厂商配套高压连接器、高压线束、充/换电等系列产品。　　公司在新能源汽车领域高速业务，即智能网联方面持续加大投入，在技术成熟度、产线完善、产品可靠性等方面进行了充分的准备，得到了客户的认可，并于 2023 年发布智能网联连接器系列产品。公司结合行业发展，对行业标准产品进行全谱系开发，覆盖Fakra、HSD、Mini-Fakra、以太网、摄像头、高密信号等不同类型，产品满足智能座舱、智能驾驶、车辆网等智能网联全场景应用需求。随着产品深度布局以及市场开发，智能网联业务有望成为公司汽车领域第二个战略增长点，推动公司汽车业务解决方案从高压互连转向整车互连。　　（二）当前防务领域需求旺盛，公司产能建设能否满足交付压力？　　公司的产能建设与市场需求和战略规划紧密衔接，实现动态、有序的滚动发展。当前防务领域需求增长是基于去年一季度订货低点而言，产能整体缺口不大。部分产品由于需求较为集中，局部产能存在一定压力，但基于基础器件产业园 2024 年建成投产，以及高端互连科技产业社区、民机与工业产业园目前全面封顶，二三季度将陆续投入使用，预计将进一步缓解公司产能紧张，同时为“十五五”期间需求的提升打下良好的基础。　　（三）公司整体的产品结构已从原本单一的连接器产品，逐步拓展至组件及更高集成化程度的产品。请问目前公司产品结构中，集成化及组件类产品占比是否呈现逐步提升趋势，以及当前大致处于何种比例水平？　　公司深耕互连技术五十余年，产品品类持续拓展，产品组合不断丰富，各类产品规模均呈现增长趋势，组件类、系统互连产品，包括液冷等新业务的占比有所提升，综合互连解决方案能力不断强化。　　（四）当前大宗原材料价格，比如黄金价格大幅上涨，公司有哪些措施平滑成本波动？　　公司高度重视黄金等大宗原材料价格波动，并已纳入成本控制专项工作；在研发端，公司从镀层技术入手，探索黄金镀层的替代方案，并对相关技术和工艺进行优化，以提高使用效率和效益；此外，公司还开展了黄金租赁业务，以减少黄金使用成本。总体来看，大宗原材料尤其是黄金价格上涨对公司经营成本影响可控。　　（五）公司当前应收账款压力较大，今年是否能够看到改善？　　公司应收账款主要集中在防务领域，坏账风险较小，同时公司引入精益管理理念，对应收账款与存货进行精细化管理，建立了全流程的应收账款管理模型，从而持续提升公司资产周转效率，增强整体运营质量。　　（六）公司国际化业务发展情况?　　公司致力于成为“全球一流的互连方案提供商”，国际化拓展是公司重要的发展方向之一。公司 2023 年以“创建世界一流专业领军示范企业”为契机，持续推进国际化战略稳步落地，加快国际业务开拓步伐。2024 年公司国际业务收入同比增长 10.81%，取得了来之不易的成绩。　　受当前国际形势和供应链竞争格局变化的影响，公司在国际业务拓展的过程中仍面临着诸多挑战。面对挑战，未来公司一方面将继续修炼内功，不断提升在全球市场的核心竞争能力；另一方面，公司将加强全球资源配置能力，立足于中国大陆市场，推进全球化布局，扩大代理分销渠道，建立并积累境外资源，推动业务发展更好地融入全球产业链，拓展国际业务的发展空间。预计 2025 年公司国际业务保持增长势头。　　（七）公司在工业与医疗领域的布局情况?　　公司于 2024 年底将原通讯与工业事业部分拆成数据与通讯事业部和工业与医疗事业部，并期望工业与医疗事业部能够成为民品业务的孵化平台，逐步形成规模化的业务布局。　　工业与医疗事业部主要业务包括传统能源(石油装备、煤炭装备)、新型能源(光伏储能、新一代核电、风力发电等)、工程机械(含电动化)、工业控制、医疗装备、智能电网、海洋工程等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-14 15:16

史诗级动荡中，ETF吹响抄底号角!

息显示，这家机构管理超过700亿美元的资产规模。

格隆汇04-14 15:06

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