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加拿大央行6月会议纪要：核心通胀增强信心、渐进式宽松、考虑过7月才降息

年来的首次降息，但继续实施量化紧缩以使资产负债表正常化。 6月19日周三，加拿大央行公布了6月政策会议纪要，委员会成员一致认为，近期核心通胀率的演变给他们的降息举措提供了空间。过去四个月的核心通胀率回落增强了他们对通胀率继续迈向2%政策目标的信心，尤其是两项首选指标均低于3%。他们解释道，「连续四个月的通胀压力缓解已经取得足够的进展，足以保证政策利率首次下调。」通胀方面，政策制定者讨论了他们一直在监测的未来通胀四项指标的最新进展，尽管目前还没有通胀预期和企业定价行为的新数据，但这些指标在四月报告发布时一直呈现建设性的进展。薪资增长方面，委员们认为，尽管与历史经验相比，薪资增长仍处于一定水平，但随着过去劳动市场紧张和高通胀带来的上行压力消退，薪资增长将继续放缓。经济增长方面，委员们当前的讨论集中在供需平衡，他们对第一季加拿大GDP的评估是：经济仍处于供给过剩状态。这也就意味着，即使通胀持续消退，经济仍有成长空间。基于经济各方面的讨论，央行委员会成员一致认为，随着进一步的证据表明潜在通胀正在缓解，并持续朝着2%方面发展，货币政策不再需要那么严格，降低政策利率是适当的。另一方面，政策制定者也担心加拿大国内通胀的进展可能会像美国一样陷入停滞，宽松货币政策应该是「渐进」的，这取决于未来公布的一系列数据。他们强调，他们将在未来的每次会议都逐一评估货币政策决定。在加拿大央行降息后，有市场人士表示，这次周期非常不一样，在利率达到近几十年最高水准后，加拿大央行从升息到降息只花了11个月时间，委员们并没有等待衰退到来，而是先发制人引导经济实现软着陆。目前，市场密切关注加拿大央行是否会在7月会议继续降息，在7月24日会议之前的几份通胀、就业和零售数据将至关重要。有分析师认为，加央行6月的降息像是一次「谨慎」降息，比「鹰派」降息温和，7月连续降息的前景仍具不确定性。实际上，委员会成员在六月会议曾讨论过，是否需要延后到7月才开始进行首次降息，以进一步确保宽松货币政策的时机已经成熟。原文链接

投资慧眼2024-06-20

6.20比特币行情分析,弱势调整不代表反转

入途径，并有望使机构能够将比特币纳入其资产负债表。Demeester强调，比特币在全球市场的突出地位，尤其是在美国金融体系中，其组织良好的金融产品和深厚的流动性使其成为全球关注焦点。他预计，比特币将继续吸引公共公司的采用，推动比特币在全球范围内的普及。尽管他对全球流动性可能带来的短期影响持谨慎态度，但他对比特币的长远前景充满信心。 CryptoQuant CEO：过去两周比特币长期持有者卖出了12亿美元 CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju发文表示，过去两周，比特币长期持有者卖出了12亿美元，可能是通过经纪人。同期，ETF净流量为负，流出4.6亿美元。如果这16亿美元的卖方流动性没有在场外购买，经纪商可能会将BTC存入交易所，从而影响市场。有太多的朋友执着于术的层面，认为不赚钱只是技术不够或存在缺陷，从而却忽略了道的层面。交易如同一面镜子，你需要看清你自己。你需要足够了解你自己，你的性格优势，你的性格缺陷，以及你是否能够掌控自己的的情绪。如果你的行为完全被情绪所支配，最后导致了亏损，而你却去找技术的问题，这就如同你下雨出门不带伞淋湿了，却怪天气的原因。人类的思维方式，一定是朝着有利于自己的方向去思维的，当你持有了空单，那么你一定认为他会下跌，即便后来上涨，你也不愿意承认，或者认为这只是暂时的。大部分的人几乎是被情绪所支配，而忽略了事实的。这就是主观意识，对抗客观事实。如果你的朋友与别人发生争执，你首先肯定是维护你的朋友，你不会在意谁对谁错，你会忽略事实，这是你无法改变的主观意识。如果你错了，你会不会不被主观意识和情绪所支配？该止损时就要止损，人对失去有厌恶的心理，所以大部分的人会选择抗，如果抗回来了，那么之后会在潜意识中认为，这是正确的做法。回到行情上，尽管周线形成了M顶雏形，但还没有完全验证，2次测试不破高再度回踩，这里也可能形成一个次低点，变成上涨趋势中的矩形或者上升三角形整理，二次测试不破或者假跌破前低再度拉升，这时就是牛市是疯狂阶段-抢购高潮，也是最疯狂的阶段，目前仍然保持牛市思路，只是调整周期会拉长。一来因为目前没有明显的顶部确认信号，二来，减半后的行情还没有到来，不过需要警惕一波杀多后终极拉升，日线上表现较为明确，目前已经跌破了27000以来的上涨趋势线，在价格没有完全站上趋势线之前，整体都是偏弱向下调整的，突破67000才会进入强势，位置也不太符合直接反转，所以近期以弱势调整为主，但不适宜追空。一直是看涨的思路，但上涨期也有深度调整的过程，目前是4小时级别的双顶调整过程中，颈线就在67000，昨天强势反弹测试颈线，诱多后延续震荡下行，按照双顶理论跌幅，这次回踩的点位在62000附近，这正好是日线级别回调的0.618位置，也是多头强势买入的点位，值得留意，另外最重要的多头支撑依旧在60000，多次验证的订单墙。今年整体分析思路，一直都是带有多头偏见，前期单边上行吃到市场红利，但调整期确实差强人意，在没有明显的多头结束信号之前，大趋势还是看涨不变，但是中途的调整期，会耐心选择更优的进场位分享，短期的合约就多空灵活把握了。关于收费圈子我想说几句，最早是有2年的，现在最长的就是1年，最近也打算取消，仅保留季度的，所以无论是近期快要到期或者想要加入的小伙伴最近都可以联系我续1年的，等这轮牛市过去之后，我们安全下车再开通长周期的，个人的计划是牛市结束圈子加入美G的操作，力求在投资市场跟小伙伴们一直有东西玩，可以持续的积累资本。币圈带单的人很多，不敢说自己最牛，但可以保证每个人最差在保证本金的情况下大牛市盈利几倍，好了就不说了，上不封顶，我自己也不知道这波能赚多少，还有点期待。来源：金色财经

金色财经2024-06-20

突发重磅爆雷！日本银行业巨头“错判美联储利率”亏损剧烈拟清算630亿欧美政府债券

颜辞2024-06-20

Variant Fund投资合伙人：对加密货币现状的思考

应上限，而且这种资产在一些公司和国家的资产负债表上得到采用——因此，比特币的市值有朝一日可能会超过黄金。在私人市场，第一季度的特点是涌现出大量旨在扩展比特币效用的项目。这些项目包括（许多）比特币智能合约层、链上借贷协议，以及探索如何利用比特币的经济安全预算来帮助保护其他链。我猜这些发展的任何成果都可能在今年下半年诞生。 #3：Farcaster Farcaster 是一个建立在开放协议轨道上的社交网络，开始享受有意义的增长。转折点发生在 1 月底，当时正值 Frames 推出。Frames 是类似小程序的组件，人们可以直接在 Farcaster 客户端的社交消息流中分享和互动。 #4：资产创建新创建的代币数量持续增加。跟踪这一趋势的一种方法是查看 DEX（去中心化交易所）上出现的新代币数量。活动似乎主要由 Base 和 Solana 上的资产创建驱动。特别是在 Solana 上，过去几周每天都有超过 10,000 个新代币被创建。来源：SolScan 这些新资产中有许多是以 memecoin（代币化的 meme）的形式出现的。我不会将自己描述为 memecoin 领域的活跃人士，但我确实认识到有一群非常真实且积极参与的用户表现出参与的热情。值得注意的是，这些新资产的出现为更广泛的生态系统带来了一些意料之外但富有成效的副产品。例如，我们看到了对新工具的更多试验，比如 Solana 的代币扩展。一种名为 $BERN 的代币利用 Solana 的新代币扩展来创新代币经济学：如果有人出售他们的代币，该交易的 5% 将被销毁（作为对剩余持有者的重新分配机制）。$BERN 的流行成为钱包采用代币扩展标准的强制功能——这些标准富有成效，因为它们可以实现复杂的支付拆分、机密转账等。如果没有 $BERN，谁知道采用代币扩展需要多长时间。总体而言，我的主要观点是资产创造似乎是一种顺风顺水的趋势。无论你对这些资产有何看法，拥有发行权和交易所仍然是价值流动中的两个绝佳选择。 #5：社区创建和训练的 AI 模型显然，我们正走向一个拥有大量 LLM 机会的世界，创建成本低，选择众多。在那个世界里，价值在哪里积累？我认为价值源于稀缺资源。因此，在一个拥有丰富计算、丰富内容和丰富工具的世界里，问题就变成了：什么是稀缺的？答案之一是品味和注意力。困难之处在于品味和注意力是相当无形的资源。即使我们可以衡量它们（例如“屏幕时间”可以作为注意力的衡量标准），也很难用美元来衡量这些指标。我们开始看到加密通过将金融与品味和注意力活动紧密结合而发挥作用。具体来说，社区创建和训练的人工智能模型具有某种生产性输出——例如可以出售或授权的商品或服务（例如艺术品、电影、知识产权等）——可以奖励参与者。对于具有主观输出的模型，社区参与者通过根据他们的文化偏好训练模型来充当品味制造者。选择好品味的动机很强：输出越有品味，卖得就应该越高。我们开始看到其中一些以真实有效的方式出现。Botto是我最喜欢的例子。它是一位自主艺术家，$BOTTO 代币持有者每周都可以帮助训练模型。 Botto 的艺术作品质量上乘，而且越来越好，每周拍卖会上 Botto 作品的价格不断上涨就是明证。与此同时，所有者参与者网络也在不断壮大：我认为我们将开始看到更多由社区创建和训练的人工智能模型，特别是随着已知和有效的实例（如 Botto）变得越来越突出。一些企业正在通过诉讼、数据许可协议或两者兼而有之的方式自上而下地应对归因（attribution）挑战。如果我们假设现状代表了五年后基于模型的产出的不到 1%，那么显然还有空间进行其他尝试来解决归因问题并分配贡献价值。加密提供了一种独特而有价值的解决方案。加密技术加强了经济和创意归因。有意义的是，它还允许任何地方的任何人参与。 Chris Dixon在一篇旧博客中沉思道： “有句名言：‘未来已来——只是分布不均。’一个显而易见的后续问题是：如果未来已来，我在哪里可以找到它？” 社区创建和训练的模型是我们开展的一些规模虽小但正在不断发展的项目的一个领域，这些项目为更广阔的未来指明了方向。 #6：Solana 与 Solana 交互的每日活跃地址比去年同期高出 2-3 倍，大致与 2021 年周期的最高活动期一致。每月活跃地址的数量在同一时间段内增加了 3-4 倍，并在 2024 年 5 月创下历史新高：该网络也开始产生有意义的费用收入，开始证明这样一个假设：Solana 的低费用将通过更大的用户活动 / 数量来弥补。结论：Solana 的发展轨迹表明，有些事情正在发挥作用，而且正在以有意义的方式发挥作用。Solana 将继续存在。 #7：以太坊以太坊生态系统也取得了显著进展。有两种方法可以描述这种增长：关注以太坊本身，以及从整体上看待以太坊链系统（即包括以太坊路线图）。以太坊本身的月活跃地址数也出现了显著增长。过去 30 天的平均值今年迄今已增长了约 30%，仅比2021 年的峰值低约 10%。更全面地审视以太坊生态系统也显示出显著的增长迹象。我在下图中汇总了五大以太坊区块链（以太坊、Arbitrum、Base、Optimism 和 Polygon）的每日活跃地址。这五大区块链之所以被选中，部分原因是它们拥有丰富的应用生态系统和开发者。要点：以太坊一直是加密货币领域最重要的生态系统之一。 #8：Zora Zora Chain（也称为Zora Network）上线已近一年。在此期间，该网络一直在寻找立足点。周活跃用户数今年迄今增长了约 60%，最近突破了 25 万的新高。该链的利润率也达到约34%，这意味着 Zora 可以保留用户在交易费上花费的 ETH 的约三分之一。 Zora Chain 有助于验证这样一种观点：具有足够分布的应用程序可以开始与堆栈的其他部分（例如区块空间）垂直集成，以释放更具吸引力的经济效益。 #9：Coinbase Coinbase 今年开局也表现强劲。它被列为 11 只比特币现货 ETF 中 8 只的托管人。交易所业务也继续取得进展——交易量达到 1570 亿美元的高位，这是自 2021 年 11 月以来从未达到过的数字。交易费仍占 Coinbase 收入的很大一部分。第一季度，该平台的交易费收入超过 10 亿美元（约占其季度收入的三分之二）。但同样值得注意的是，Coinbase 继续将其收入来源多元化，不再仅仅依靠交易费用。区块链奖励收入和托管费收入都比去年翻了一番。稳定币收入接近 2 亿美元，USDC 流通量的增长抵消了（略微）较低的利率。Coinbase的会员套件Coinbase One的用户数量超过 40 万。Coinbase 的 2 层协议 Base每月产生数百万的链上费用。 Coinbase 的成功证明了（直到最近）许多人以为的假设是真实的：围绕加密原语可以构建许多有意义的新商业模式。＃10：链上交易所在主要的以太坊链上，Uniswap 的独立用户（交易者）数量比六个月前增加了约一倍。成功协议的一个定义是，可以在其基础上建立成功的企业。我们在链上交易所中看到了这一点，例如 Uniswap Labs 的界面带来的收入增长： Uniswap 协议的交易量 7 天移动平均线最近也超过了 Coinbase：重要的是，我们看到链上交易所的增长并不只发生在以太坊上。在 Solana 中，领先的两家 DEX——Orca 和 Raydium 也出现了显著的增长：链上协议每月促成数百亿（甚至数千亿）的价值交换，这可不是开玩笑。协议和界面都是非常真实的创收项目。在存在中心化机构（例如界面业务）的情况下，我希望我们能看到这些利润的一部分被重新投资于改善安全性、稳健性和用户体验。 #11（Bonus）：Blackbird Blackbird 是餐饮业的忠诚度和奖励计划，采用加密构建。当用户在与 Blackbird 关联的餐厅签到时，该应用程序会为他们铸造一个 NFT——这是他们访问的数字产物，也是网络中餐厅了解顾客就餐习惯的数据点。如今，Blackbird 主要存在于纽约市。 Blackbird 用户群的每日签到量持续增长。就我个人而言，Blackbird 改变了我自己的就餐习惯：过去我通常让我的朋友选择我们应该去哪里吃饭，而现在我变得更加积极地为我们推荐地方（并且主要使用 Blackbird 应用程序来指导哪里可能是有趣的就餐地点）。其他已发生的事情过去两个季度的其他值得注意的趋势包括社交金融的兴起和新链的激增（主要是以太坊生态系统中的 L2 和 L3）。虽然我认为现在说它们是否确实有效还为时过早，但值得注意的是，这些趋势正在对用户在链上的行为以及开发人员如何发展其商业模式产生重大影响。 #1：Socialfi应用的增长大量金融化的社交（“Socialfi”）应用已经出现。其中几个已经产生了数百万的费用。Friendtech 和 FantasyTop 是我所知道的两个最受欢迎的应用。显然，有些用户觉得这些应用很有趣，并愿意参与其中。为用户提供链上新事物是件好事。我对其中一些商业模式的可持续性持怀疑态度。单靠投机似乎不足以推动长期成功。但没关系。其中一些应用程序可能只需稍作调整即可实现更可持续的商业模式。吸引注意力——即使是由投机引发的——也提供了一个通过多种其他方式将这种兴趣货币化的机会。然而，关键的第二步当然是最困难的部分。 #2：新链的激增我们还看到许多新链（尤其是 L2 和 L3）的推出。对于以太坊生态系统中的这些链，底层技术似乎并不是一个实质性的差异点。相反，品牌和社区胜过一切。Coinbase 推出的 L2 Base 可能是强大品牌的缩影。即使没有其他链用来吸引人才的直接代币激励，该链也拥有（据传闻）不断增长的开发者生态系统。到目前为止，我们看到链尝试以三种方式实现差异化：底层技术。例如集成链 Vs. 模块化链，或者乐观Rollup Vs. 零知识Rollup。链经济学。据我所知，Canto 是近年来第一家尝试将交易费重新分配给生态系统中开发者的链。Blast 和 Berachain 目前正在尝试各种其他类型的收益生成和经济分配。目前尚不清楚这些措施的可持续性——无论是从总体经济考虑还是从提供长期竞争优势的角度来看。品牌和社区。链的文化和/或声誉可以成为吸引开发者的光环：它可能会增强开发者在生态系统中构建时将获得更多帮助（来自社区或其他开发者）的看法，它可以在某些消费者眼中提供声誉保护（“没有人会因为选择 MacBook 而惹上麻烦”或类似的东西），和/或链社区所倡导的价值观可能与开发者自己的意识形态相一致。成熟的区块链兼具这三种元素。以我上面强调的“已有成效”的两个区块链为例：以太坊和 Solana。以太坊开创了 EVM，实现了 EIP-1559（将部分交易费作为向 ETH 持有者重新分配的机制），并在其技术周围发展了一个强大的开发者社区和精神。Solana 推广了集成区块链，是第一个使低费用具有商业可行性的区块链，并且拥有一个在 2022-2023 年经济低迷期间真正在火中锻造的社区。我的假设是，下一波区块链差异化因素将源于外部集成。示例可能包括无缝访问其他资金来源（例如 Coinbase 账户）、钱包的 KYC 等屏幕或验证某人是否是人类。这是一个非常广阔的设计空间，我很高兴能更深入地探索这个领域。展望未来回顾过去半年，我的主要收获是，我们仍然在谈论 6-12 个月前谈论的事情，但在“已有成效”方面更加成熟。随着这些成熟，许多平台应该而且将会转变为创造机会的平台，这是其成功的副产品。增长会带来成长的烦恼，而这些烦恼为第三方提供解决方案创造了空间。预测这些主要平台的增长也可以为我们思考未来发展方向提供基础。我最关注的是新的分发形式和新的构建模块。新的分发和更好的构建模块在分发方面，我感到兴奋的一些增长向量包括：规模更大的 Farcaster、具有更强大钱包功能的 Telegram 应用程序，以及像 World App 这样的界面继续吸引更多的人（目前已经达到1000 万）还有许多令人兴奋的新构建块。Coinbase 推出了一款智能钱包，让用户直接从 Coinbase 账户付款。Reservoir的 Relay 协议有助于消除用户在链之间桥接资金的体验，让链上的“一键式”结账体验终于成为可能。World ID 继续发展，有望提供一种在人与智能体之间进行身份验证的方法。还有更多。这听起来可能有些模糊。当我读到一些看起来更像是抽象的希望而不是现实的东西时，我有时会感到沮丧，所以我将尝试在这里用一个具体的例子来说明这些构建模块和新的分发渠道能够实现什么。以现代广告为例，这是一个价值数十亿美元的市场，几乎涉及所有业务。我猜想，尽管归因和定位经过了数十年的改进，但它仍然效率低下。现在想象一下 Farcaster 上的“广告”会是什么样子：公司可以将优惠券直接发送到目标客户的钱包中（因为每个帐户都有一个关联的钱包）。优惠券可能是基于消费者创建的帖子中对类似产品的提及，或者用户喜欢的帖子。企业可以放心运营，因为数据将永远保持开放和可访问（即不必担心 API 被关闭或价格被抬高），这使得企业可以投资于提高该分发渠道的有效性。仅当消费者转化为销售（即使用优惠券）时才会花费预算。总体而言，这似乎是企业和消费者的共赢，而这得益于开放的社交图谱、嵌入式支付渠道和可验证的数字身份。成熟的区块链指向未来 “已有成效”部分的另一个值得注意的收获是，现在有几个可靠且不断发展的生态系统（以太坊、Solana、比特币）。这三个生态系统在独特的差异化因素上竞争，每个生态系统各自的优势都给其他生态系统带来了持续改进的生产压力。例如，Solana 在低费用和高吞吐量方面的成功推动了以太坊在基础层和 L2 上不断创新。同样，以太坊拥有多个客户端可能为 Solana 实现客户端多样性设定了一个目标（例如，即将推出的 Firedancer 客户端）。比特币是第一个实现真正机构采用的，但已开始尝试实施新的可编程元素（使用Ordinals、Runes和潜在的 OP_CAT 升级）。广义上讲，我将其总结为每个生态系统都在不断尝试实现与其他生态系统大致相同的功能。观察每个生态系统目前所处的位置——以及其同行所展示的积极相对特征——可以作为每个生态系统可能尝试实施改进的指南。这感觉非常正和。我是个网球迷，所以我会用网球类比。如果费德勒、纳达尔和德约科维奇没有相互竞争，他们可能不会达到同样的运动水平。每个人都推动其他人提高自己的水平，结果是网球真的很棒。我认为今天我们在加密领域的不同链上看到的情况也是如此。每个人都在更快地取得更大进步，因为存在改进的生产压力。结果是整个行业有望实现净收益。一些新想法还有许多理想的基础设施和应用程序有待构建。我对一些尚未开发且具有潜力的领域感兴趣：不同形式的凭证。凭证（证书、证明等）是放在链上的宝贵资源：将凭证放在公共账本上既有利于标记发行时间，也有利于验证发行者。此类凭证的一个例子可能是工作场所验证——雇主出具的收据，证明某人在某公司工作了一段时间。在加密行业，我看到了许多证明的尝试。我认为这里的关键是确定具有真正经济价值的凭证——比如就业验证——并专注于这些市场。价格差异化资产 (PDA)。这些商品具有实际经济价值，但市场参与者的支付意愿存在很大差异。餐厅预订就是一个很好的例子。最近有一篇关于纽约地下预订市场的文章在网上疯传：热门预订被机器人攻击，并在独家二级市场上以数千美元的价格转售。在我看来，如果人们认为这种金融化是不可避免的，那么让这些“资产”尽可能透明和易于获取似乎对食客和餐厅都有好处。餐厅可以更轻松地查看预订的转移历史，同时更多潜在消费者可以参与其中。将预订代币化甚至可以实现某种程序化价格上限，或者与餐厅分享收入。这只是一个例子。还有更多的市场，由于进入市场的渠道不透明或有限，具有基本经济价值的实际资产被错误或低效定价。代币分发的新形式。有很多机会可以通过代币奖励来推动人们现有的行为，作为他们本来就会做的活动的副产品。Blackbird 是第一个也是最显著的例子：外出就餐已经是一种普遍的活动，但 Blackbird 奖励的存在可能已经改变了一些用户选择就餐的地点和频率。这可以更广泛地应用于人们已经花费时间和金钱但在消费活动中缺乏一致性或忠诚度的领域。特别是，我会寻找商家可以从某种联盟或合作效应中受益的类别（就商家之间消费者行为的更多数据/洞察而言），并且有很大的机会提高客户忠诚度（通过推动式激励-nudge-style incentives)）。诚然，这些想法是否有独特的“已有成效”是一个悬而未决的问题。它们大多给我留下了深刻的印象，这些想法已经存在一段时间了，但尚未得到充分探索（因此值得进一步尝试）。结论这种反思代表了我认为最近在加密货币领域发生的许多事情，但重要的是并非全部。它没有涉及但可能（或应该）涉及的一些领域包括永久存储解决方案的增长（如 Arweave）、Defi 协议成熟为真正的金融平台（如 Morpho），以及 Telegram 对TON的令人印象深刻的推动。来源：金色财经

金色财经2024-06-19

代币经济学的艺术：从FDV到空投的深入探讨

来通过将其非流动性股份计为资产来夸大其资产负债表。启动时具有高FDV和低流通量的代币项目被批评为一种让早期投资者和其他内部人士致富的工具，而牺牲了散户用户。这可能导致市场情绪转向虚无主义，导致大量散户资金流入memecoins，后者往往在早期就向公众提供了更多供应量。但低流通量是否是价格表现不佳的唯一原因？我们发现，启动时的流通量对代币在发布一年后的升值没有显著影响。这与我们之前的发现相当一致，后者表明自由流通量的突然冲击对价格没有一致的方向性影响。空投与协议活动一些协议利用空投来分发代币给社区，并缓解低流通量的风险。空投通过给予用户基于某些期望行为的代币来奖励早期用户，这些行为促进了协议的增长，类似于早期用户的加密刺激检查。在之前的SOTN中，我们发现大多数地址在收到空投代币后不久就将其变现。虽然空投提供了一笔不错的意外之财，但大多数空投代币会失去其长期价值。以空投后的第一个交易日为参考点，仅约三分之一的代币自首次空投以来保持了其价值。持有空投代币至今的中位回报为-61%。然而，一些空投代币如BONK（约8倍）有所升值。代币奖励最终只是启动网络活动的一种方式，但它们是否真的会导致实际使用？衡量实际经济活动可能很棘手，因为每个协议都有不同的用途和衡量这些用途的指标。作为一个说明性例子，我们可以看一下Layer 2项目Optimism，并将存入该网络的金额作为用户活动的大致代理。我们看到在空投之后，存入Optimism网关桥的调用量激增。接下来的一年，活动逐渐减少，这与加密活动的整体下降相吻合。简而言之，空投可能会在短期内提升协议的使用，但尚需观察它能否创造真正的、可持续的长期增长。虽然空投的预期可以激励早期使用协议，但这不一定会导致持续的用户活动。使这一点复杂化的是空投耕作的出现，这是一种用户通过在链上生成多余活动来获取代币的方式。最近，空投耕作变得越来越工业化，有sybil农场，即少数人通过伪造多个链上身份来大量生成活动。这导致项目团队将奖励分配给没有长期利益的雇佣军。协议团队已经开始通过开发识别sybil并拒绝奖励的方法来反击sybil。值得注意的是，LayerZero正在提供sybil自我识别机会，以风险为代价获取其分配的一小部分代币。随着EigenLayer和LayerZero即将进行的大型空投，尚需观察空投是否能实现其预期目标，或者项目是否会完全放弃它们。结论在许多方面，加密货币将每个市场参与者的动机赤裸裸地暴露在眼前。代币经济学可以被视为将这些动机转化为协议成功和可持续性的艺术。分配代币供应、激励行为和确保长期价值是每个项目不同处理的微妙平衡。随着市场力量的发展和新元态的出现，观察用户和团队如何继续适应将会非常有趣。网络数据洞察比特币每日活跃地址本周上涨 3%，而以太坊活跃地址则上涨 7%。来源：金色财经

金色财经2024-06-19

加密货币在美国的政治影响力

-121 的主要争议在于它对金融机构在资产负债表上记录加密资产的要求严格而繁琐，这阻碍了银行提供数字资产托管服务。 5月31日，拜登否决了推翻SAB-121的投票，理由是该法案将“不适当地限制SEC制定适当护栏和解决未来问题的能力”。拜登在声明最后表示，他对境内加密创新持积极态度，这表明现任政府的基调发生了转变。 “我的政府渴望与国会合作，在现有权力的基础上，确保建立全面、均衡的数字资产监管框架，这将促进数字资产和支付创新的负责任发展，并有助于巩固美国在全球金融体系中的领导地位。” ——美国总统乔·拜登，2024 年 5 月 31 日致众议院信我们认为拜登的否决更有可能反映出他不愿公开反对他任命的专员，而是选择采取更安静的方式，要求 SEC 自行更改规则。我们认为众议院通过 FIT21 法案代表着朝着为加密货币创建更明确的监管环境迈出了重要一步，尽管参议院反对 SAB-121 的动议被否决，但它展示了在加密货币领域平衡监管与创新的更广泛努力。尽管拜登政府正在转变对数字资产领域的立场——有报道称拜登的连任竞选团队正在接触区块链领域的参与者，要求他们就未来的加密政策提供指导——但 SEC 主席 Gensler 的观点仍然相当坚定。他对 FIT21 表示保留。 “《21世纪金融创新和技术法案》（“FIT 21”）将产生新的监管漏洞，并破坏数十年来对投资合约监管的先例，使投资者和资本市场面临难以估量的风险。” ——美国SEC主席 Gary Gensler关于 FIT21的声明，2024 年 5 月 22 日以太坊ETF获批很多人猜测，两党迅速转向支持加密货币，促使美国证券交易委员会批准了以太坊 ETF，这是又一个里程碑式的发展。包括 Grayscale、Bitwise、BlackRock、VanEck、Ark 21Shares、Invesco、Fidelity 和 Franklin 在内的所有八家发行商都获得了推出基于商品的信托份额的批准。这项批准令人意外。Polymarket 是一个去中心化预测市场平台，截至 5 月 5日，该平台预测以太坊 ETF 在 5 月 31 日之前获得批准的几率为 6% 。发行人自己认为，SEC 缺乏参与表明，以太坊 ETF 预计将在 5 月 23 日的截止日期前被否决。相反，SEC 突然改变态度，在截止日期前三天联系了 ETF 发行人，要求第二天修改他们的 19b-4 文件。该流程的第一步是批准 19b-4，该法案于 5 月 23 日获得批准。这些 ETF 的上市时间预计在未来 1-3 个月内，因为发行人将在 SEC 的指导下准备更复杂的 S-1 文件。比特币 ETF 是一场“买谣言、买新闻”事件，以太坊 ETF 也会如此吗？在我们 2023 年 11 月的区块链投资者信中，我们讨论了我们的观点，即现货比特币 ETF 的推出将是一个“买谣言，买新闻”的事件。我们写道，ETF 将从根本上改变比特币的获取方式，与之前标志着前几个周期高峰的重大发布（CME 期货上线和 Coinbase 上市）相反，这一次的情况有所不同。比特币 ETF 的推出是一次“买谣言，买新闻”事件。以下是结果：在以太坊 ETF 可能获批的初步消息传出后，市场做出了积极反应。在 ETF 可能获批的早期迹象出现后，以太坊最初飙升 25%。灰度的封闭式以太坊信托 ETHE 的折价在几天内从 21% 大幅缩窄至仅 1%。与今年早些时候的比特币 ETF 类似，以太坊 ETF 可能会吸引大量新投资者涌入，为那些之前因合规原因或经纪账户限制而被排除在外的投资者打开大门。此外，我们认为，对于某些投资者群体来说，以太坊作为“技术平台”的宣传可能比比特币作为“数字黄金”的宣传更容易理解和接受。有些人可能会认为，以太坊在过去 1.5 年中表现不佳，可能使其成为一个强有力的追赶交易候选者。此外，对资金流入的低预期可能为意外上涨提供绝佳机会。然而，ETHE 的潜在资金流出（类似于 Grayscale 转换的比特币 ETF GBTC的资金流出）可能会带来一些初始阻力。不过，与 GBTC 相比，3AC 和 Genesis 等被迫出售的资金较少；因此，资金流出可能不那么严重。此外，与美国证券交易委员会批准现货比特币 ETF 和随后的交易之间相隔一天相比，以太坊 ETF 将在批准日期之后更晚才开始交易。因此，投资者将有充足的时间根据此信息采取行动。以太坊 ETF 和近期监管发展可能带来的连锁反应我们认为，以太坊 ETF 获批、FIT21 通过以及加密货币政治和监管环境的转变将对行业产生连锁反应。特别是，我们认为数字资产的长尾可能会受益匪浅。市场增长和多样化 ——虽然比特币 ETF 的推出意义重大，尤其是因为它与加密货币作为价值存储的用例有关，但以太坊 ETF 的存在可能对更广泛的代币范围产生重大影响。随着投资者探索以太坊作为技术平台，对以太坊的关注度增加可能会蔓延到更广泛的协议领域。技术进步和创新 ——如果 FIT21 在参议院通过和/或为代币项目制定明确的框架，这可能会加速创新的步伐，因为企业家有一条明确的路径来启动他们的项目，并且监管阻力更小。与主流金融产品整合——比特币 ETF 和现在的以太坊 ETF 将与 2,844 种其他证券一起在典型的 RIA 上提供。我们相信，随着时间的推移，区块链将被视为另一种资产类别。更多加密货币 ETF – 今年早些时候，许多人猜测比特币 ETF 的批准可能为其他加密货币 ETF 铺平道路。事实确实如此。现在的问题是，随着以太坊 ETF 获得批准，下一步是什么？贝莱德的 ETF 批准记录目前为 577/1。监控他们的下一步行动可能会有所启发。代币作为资本形成的一种形式——我们的核心论点之一是，许多基于区块链的企业将选择使用代币而不是股权来组织。创建一个监管框架，使这些代币可以开始反映底层协议的基本价值创造，并以新颖的方式与为协议做出贡献的代币持有者分享这些现金流，这是实现这一未来的关键一步。总而言之，FIT21法案的通过和以太坊ETF的批准代表了美国加密货币监管和政治格局的重大转变。有一段时间，这个行业似乎处于僵局，不知道什么时候会有所进展。我们现在正在行动。虽然这一监管框架无疑将经历多次修订，但它提供了一个良好的开端。这些发展可能会带来加密货币创新的新时代，吸引更广泛的投资者和用户群体，并确保美国加密货币行业不会落后于世界其他地区。来源：金色财经

金色财经2024-06-19

买卖国债不是“量化宽松”、M1统计口径需要改变！潘功胜陆家嘴论坛演讲全文来了

币政策工具余额约7万亿元，约占人民银行资产负债表规模的百分之十五，聚焦支持小微企业、绿色转型等国民经济重点领域和薄弱环节。在货币政策的传导上，着力规范市场行为，盘活低效存量金融资源，提高资金使用效率，畅通货币政策传导。今年以来，我们会同国家统计局优化季度金融业增加值核算方式，由之前主要基于存贷款增速的推算法改成了收入法，更真实地反映金融业增加值水平，弱化一些地方政府和金融机构存贷款“冲时点”行为。同时，我们也注意到，经过几十年的商业化、市场化进程，一些金融机构仍然有着很强的“规模情结”，并且以内卷、非理性竞争的方式实现规模的快速扩张，这是不应该的。对于一些不合理的、容易消减货币政策传导的市场行为，我们加强规范，包括促进信贷均衡投放、治理和防范资金空转、整顿手工补息等。短期内，这些规范市场行为的措施会对金融总量数据产生“挤水分”效应，但并不意味着货币政策立场发生变化，而是更加有利于提升货币政策传导效率；有利于均衡信贷增长节奏，缓解资源配置扭曲，减少资金空转套利，防范化解金融风险；有利于金融高质量服务经济社会发展及金融机构、金融市场健康发展。在汇率方面，人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定。今年主要发达经济体货币政策转向的时点不断推后，中美利差保持在相对高位。我们坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，但同时强化预期引导，坚决防范汇率超调风险。经过多年持续努力，中国外汇市场已取得长足的进步和发展，市场参与者更加成熟，交易行为更加理性，越来越多的经营主体使用汇率避险工具。同时，目前货物贸易人民币跨境收支占比达30%，降低了企业生产经营面临的汇兑风险敞口。我们应对外汇市场波动的经验也更加丰富。今年主要经济体货币政策逐渐转向，美元升值动能减弱，国内外的货币政策周期差趋于收敛。这些因素共同作用，有利于保持人民币汇率的基本稳定和跨境资本流动平衡，扩大我国货币政策的操作空间。展望未来，当前中国经济持续回升向好，但同时仍面临一些挑战，主要是有效需求仍然不足，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。我们将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。在调控中我们将注重把握和处理好三方面关系：一是短期与长期的关系。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为重要考量，灵活运用利率、存款准备金率等政策工具，同时保持政策定力，不大放大收。二是稳增长与防风险的关系。统筹兼顾支持实体经济增长与保持金融机构自身健康性的关系，坚持在推动经济高质量发展中防范化解金融风险。三是内部与外部的关系。主要考虑国内经济金融形势需要进行调控，兼顾其他经济体经济和货币政策周期的外溢影响。二、关于未来货币政策框架演进的几点思考经过多年实践探索，中国特色的货币政策框架已初步形成并不断发展完善。从全球范围看，对货币政策理论和实践的探索也一直在不断动态演进。今年以来，欧央行、日本央行根据形势变化，先后调整了货币政策框架；英格兰银行也在对其政策制定和预期沟通进行评估。为更好服务高质量发展，我们也在研究中国未来货币政策框架。第一，优化货币政策调控的中间变量。保持币值稳定，并以此促进经济增长，是法律明确规定我国货币政策的最终目标。为了实现最终目标，货币政策需要关注和调控一些中间变量，主要发达经济体央行大多以价格型调控为主，而我国采用数量型和价格型调控并行的办法。传统上，我们对金融总量指标比较关注，但也在不断优化调整。过去，货币政策曾对M2、社会融资规模等金融总量增速设有具体的目标数值，近年来已淡出量化目标，转为“与名义经济增速基本匹配”等定性描述。随着经济高质量发展和结构转型，实体经济需要的货币信贷增长也在发生变化。货币信贷总量增长速度的变化，实际上是我国经济结构变化，及与此相关联的我国金融供给侧结构变化的反映。从总量的数学关系看，增速是增量与全部存量的比值关系。分子是当期的增量，分母是全部的存量。目前我国社会融资规模存量超过390万亿元，M2余额超过300万亿元，宏观金融总量规模已经很大。金融总量增速有所下降也是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的。同时我们也应该看到，很多存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。从信贷结构发生的变化看，当前近250万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台贷款占比很大，这一块不仅不再增长，反而还在下降。剩下的其他贷款要先填补上这个下降的部分，才能表现为增量，全部信贷增速要像过去一样保持在10%以上是很难的。从货币供应量的统计看，也需要适应形势变化不断完善。我国M1统计口径是在30年前确立的，随着金融服务便利化、金融市场和移动支付等金融创新迅速发展，符合货币供应量特别是M1统计定义的金融产品范畴发生了重大演变，需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善。个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能的角度看，需要研究纳入M1统计范围，更好反映货币供应的真实情况。未来还可以继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注。当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，如果把关注的重点仍放在数量的增长上甚至存在“规模情结”，显然有悖经济运行规律。需要把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。第二，进一步健全市场化的利率调控机制。近年来我们持续推进利率市场化改革，已基本建立利率形成、调控和传导机制。从央行政策利率到市场基准利率，再到各种金融市场利率，总体上能够比较顺畅地传导。但也有一些可待改进的空间。比如，央行政策利率的品种还比较多，不同货币政策工具之间的利率关系也比较复杂。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。同时，持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。调控短端利率时，中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助，把货币市场利率“框”在一定的区间。目前，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率，下廊是超额存款准备金利率，总体上宽度是比较大的。这有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。从近段时间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行，波动区间明显收窄。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底。除了刚才谈到的需要明确主要政策利率以外，可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。第三，逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。近期市场对此比较关注。我们一直在不断丰富和完善基础货币投放方式。历史上曾经有一段时间我们主要靠外汇占款被动投放基础货币；2014年以来，随着外汇占款减少，我们发展完善了通过公开市场操作、中期借贷便利等工具主动投放基础货币的机制。近年来，随着我国金融市场快速发展，债券市场的规模和深度逐步提升，央行通过在二级市场买卖国债投放基础货币的条件逐渐成熟。去年中央金融工作会议提出，要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。人民银行正在与财政部加强沟通，共同研究推动落实。这个过程整体是渐进式的，国债发行节奏、期限结构、托管制度等也需同步研究优化。应当看到，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。金融市场的快速发展，也给中央银行带来新的挑战。美国硅谷银行的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。第四，健全精准适度的结构性货币政策工具体系。传统意义上，货币政策是总量工具，但中国经济运行中，很多矛盾和挑战是结构性的，结构调不好，总量调控也很难有效发挥作用。从全球范围看，在国际金融危机以来，特别是2020年疫情冲击时期，美国、欧元区等主要经济体央行都针对特定领域、特定主体、特定目的出台了一系列结构性货币政策工具。我们也一直在探索发挥结构性货币政策工具的牵引带动作用。实践中，我们积累了一些经验和做法。比如，结构性货币政策工具应坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”的基本原则，定位于常规总量工具的有益补充，通过内嵌激励机制，以市场化方式引导金融机构优化信贷结构，并注重防范道德风险。未来，我们将在结构性货币政策工具运用中，继续坚持用好和丰富这些经验，完善相关制度框架，合理把握结构性货币政策工具的规模，已实现阶段性目标的工具及时退出。第五，提升货币政策透明度，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，做好政策沟通和预期引导。现代货币政策框架的重要特征之一，是央行能够把政策考虑和未来展望，及时与市场和公众进行比较透明、清晰的沟通。透明度提高后，政策的可理解性和权威性都会增强，市场对未来货币政策动向，会自发形成稳定预期，合理优化自身决策，货币政策调控就会事半功倍。今天的发言就是我们朝这个方向做的一次努力，未来我们将不断完善和做好中央银行沟通。最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！

金融界2024-06-19

金色早报 | 特朗普：上任第一天废除拜登经济学英伟达成为全球最高市值股票

入途径，并有望使机构能够将比特币纳入其资产负债表。 Demeester强调，比特币在全球市场的突出地位，尤其是在美国金融体系中，其组织良好的金融产品和深厚的流动性使其成为全球关注焦点。他预计，比特币将继续吸引公共公司的采用，推动比特币在全球范围内的普及。尽管他对全球流动性可能带来的短期影响持谨慎态度，但他对比特币的长远前景充满信心。 ▌Coinbase高管：加拿大立法者对加密货币缺乏参与度 Coinbase加拿大国家总监Lucas Matheson在多伦多Collision大会上表示，加拿大监管机构在加密货币领域比美国更具合作性，但立法者的参与度不足。他强调，其他国家的政治领导人通常会制定长期战略计划，将数字资产纳入经济体系，而加拿大在这方面有所欠缺。尽管如此，加拿大在稳定币监管上是一个例外，行业与政府和监管机构有紧密合作。Coinbase于2023年8月进入加拿大市场，并已获得限制性经销商和国际经销商许可证。预计到2026年，加拿大将实施国际加密资产报告框架以加强税收监管。 ▌WonderFi CEO：加拿大加密市场增长由监管环境和市场因素双驱动加拿大加密平台WonderFi的CEO Dean Skurka在多伦多的Collision大会上表示，加拿大零售加密交易市场前景看好，多种因素的汇聚，包括当地的监管环境，可能会继续推动市场增长。加拿大央行的降息和对比特币及以太坊交易所交易基金的强烈兴趣，使加密货币在更广泛的观众中处于有利地位。此外，比特币减半的预期也承诺了一个强劲的零售市场。 WonderFi通过与Coinsquare合并，计划将其收购的多家加密公司整合为一个实体，并扩展到亚太地区。Skurka表示，与亚太地区的同行相比，加拿大监管机构“更为先进”。尽管其他行业人士对加拿大的监管热情较低，但Skurka对加拿大的监管环境表示赞赏。WonderFi将在几个月内公布其在亚太地区的活动。重要经济动态 ▌美联储理事库格勒：今年晚些时候降息可能是合适之举美联储理事库格勒表示，如果经济如她预期的那样发展，今年晚些时候降息可能是适宜之举。库格勒称，虽然通胀仍然过高，但最近的数据让她对通胀朝着2%的目标迈进持谨慎乐观态度。在第一季度通胀升温后，库格勒表示近期更多有关经济活动、就业市场和通胀的信息显示经济出现了新的进展。值得注意的是，一项重要的通胀指标5月份连续第二个月下降。她补充说，进一步的进展可能是“渐进的”，但她仍然乐观地认为供应改善和需求降温将支持通胀持续放缓。 ▌美联储8月维持利率不变的概率为89.7% 据CME“美联储观察”，美联储8月维持利率不变的概率为89.7%，降息25个基点的概率为10.3%。美联储到9月维持利率不变的概率为32.3%，累计降息25个基点的概率为61.1%，累计降息50个基点的概率为6.6%。 ▌美国联邦利息支付现已超过国防预算美国联邦政府的利息支付现已超过整个国防预算。随着国债持续攀升，利息支付负担日益加重。这一现象引发了对财政政策和预算分配的广泛关注和讨论。 ▌美股三大指数均小幅收涨美股三大指数均小幅收涨，标普500指数涨0.25%，道指涨0.15%，纳指涨0.03%。其中，纳指、标普500指数续创历史新高，纳指连续七个交易日续创收盘新高。大型科技股多数下跌，特斯拉、谷歌、Meta、英特尔跌超1%，微软、亚马逊小幅下跌；奈飞涨超1%；英伟达涨超3%，再创历史新高，总市值3.34万亿美元，超越苹果、微软，成为全球最高市值股票。 ▌美联储Musalem：可能需要几个季度才能看到支持降息的数据美联储Musalem表示，5月零售销售数据意味着二季度需求温和；可能需要“几个季度”才能看到支持降息的数据；劳动力市场不再过热，但仍然趋紧；如果通胀进展停滞、甚至逆转，我将支持美联储加息；认为政策限制性程度存在不确定性；当前的货币政策立场允许美联储保持耐心，评估数据。金色百科 ▌什么是反向期货合约？反向期货合约是一种金融安排，要求卖方在合约到期时向买方支付约定价格与当前价格之间的差额。与传统期货不同，卖方从价格下跌中获益。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2024-06-19

“特朗普”牌股票暴跌39%， SEC决定能否助其获利2.47亿？

说，由于S-1表格上的注册声明生效，其资产负债表上另外4000万美元的受限现金将变为不受限制的。

佳华1682024-06-19

经济学家：美联储只有尽快降息，才能避免经济陷入衰退

剧经济的脆弱性。其中包括消费者和小企业资产负债表的缩水，以及家庭债务的攀升。本月早些时候，他表示美联储 12 月仅降息一次的计划为时已晚，可能会导致经济放缓幅度超过应有的水平。埃里安认为经济衰退风险为 35%。 “我认为，点阵图反映出了‘为时已晚’，”他引用美联储的经济预测摘要说道。“到那时，利率大幅上调的滞后效应将更加严重。”

Peng2024-06-19

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