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迷情绪并非凭空出现。”“这是债务通缩和资产负债表衰退的结果。” 瑞联银行高级亚洲经济学家Carlos Casanova说：“中国央行确实应该提供更有力的政策支持。”

超启 1评论2024-03-02

前美联储理事沃勒表示，他希望美联储解决资产负债表向较短期国库券调整的问题，以更好地匹配美联储作为关键货币政策工具所控制的短期政策利率。评论称，沃勒在暗示将实施“反向扭曲操作（QT）”，那将降低短期收益率，并使收益率曲线变得更陡峭。美国制造业数据疲弱，无阻美股周五上扬，道指略低开6点后最多下滑145点，低见38850点，但很快收复失地，一度反复回升123点，高见39120点；标指曾倒升0.86%，攀上5140点即市历史新高；纳指亦续破顶，最多涨1.31%至16302点，收市维持超过1%升幅，与标指同创历史收市新高。美银引述EPFR Global资料显示，截至2月28日止一周，全球股票基金吸资100亿美元，其中，美股基金吸资113亿美元，连续3周净流入。数据公布后，高盛(Goldman Sachs)经济学家将第一季度国内生产总值(GDP)预期下调0.2个百分点至2.2%。下一个重要的美国经济数据将是下周五公布的2月份就业报告。中国又放大招股市“心不在此” 近几个月来，随着市场动荡加剧，中国政府加大提振人气的措施，包括限制卖空和打击高频交易，本周进一步强化这一举动，股市创纪录的连续6个月资金外流结束，不过交易员已然将目光投向下周人大会议。在重振投资者信心的最新举措中，中国证监会表示，将加强对多空收益互换（DMA）业务等衍生品的监管，并宣布对一家对冲基金在股指期货中进行过度高频交易的行为进行处罚。周四中国禁止一家表现顶尖的量化基金进入股指期货市场，并誓言加强对高频交易的监管，扩大对电脑驱动投资策略的打击力度。一些人指责这些投资策略加剧市场动荡。中国金融期货交易所(China Financial Futures Exchange，简称：中金所)周三晚间在一份声明中说，该交易所最近禁止上海维万私募基金管理有限公司(Shanghai Weiwan Fund Management，简称：上海维万)在12个月内开设股指期货头寸，并没收违法所得逾人民币890万元。彭博社称，这一处罚标志着对量化交易的打击力度加大，中国监管机构正试图在经历了3年的下跌后提振股市。这也显示出今年2月初被任命为中国证监会主席的吴清惩治不法行为的坚定决心。中国股市在过去三年中遭受重创，经济疲软和房地产危机引发抛售，市场资本从2021年的高点蒸发近6万亿美元。几个月来，在岸交易员一直在密切关注向北流动的资金，因此，任何通过这一渠道买入增加的迹象，都将是当局提振情绪的相对有力的方式。彭博指出，今年2月，中国股市终于结束连续6个月资金外流。海外投资者上个月通过香港和内地证券交易所之间的联系买入607亿元人民币(84亿美元)的在岸股票。这止住了去年8月至今年1月创纪录的2010亿元人民币资金外流。据悉，中国政策制定者利用政府支持基金的离岸账户来帮助提振市场。周五公布的数据显示，中国2月份制造业活动连续第五个月收缩，而服务业扩张步伐加快，突显出这个全球第二大经济体的复苏并不均衡。这增加了外界对中国政策制定者在下周的人大会议上提供更多政策支持的希望。中国政府将在会议上公布新的一年的经济目标。 “尽管(经济活动)调查数据仍低于历史平均水平，但这可能受到情绪影响的扭曲，”凯投宏观分析师表示，“我们预计，由于政策支持，中国的增长势头将温和复苏，尽管这种反弹似乎很脆弱，一旦政策支持缩减，可能不会持续下去。” 中国1月份的消费者价格指数创下14年来的最大单月跌幅，引发外界对通货紧缩压力的担忧。尽管在上个月为期8天的春节假期期间，旅游支出较2019年疫情前同期相比增长7.7%，但平均消费仍然低迷。中国仍在努力解决几个关键问题，包括不断扩大的房地产危机和顽固的通货紧缩。最近的股市暴跌突显出投资者信心受到侵蚀，尽管中国政府试图扭转局面，尤其是向银行释放更多长期资金，并扩大开发商获得贷款的渠道。中国政府已经推出零散的货币宽松政策和其他财政措施，最近的一项举措是创纪录地下调抵押贷款利率，以减轻购房者的负担，提振陷入困境的房地产行业的需求。中国全国人大将于3月5日召开会议，届时投资者将密切关注今年的一系列经济目标和政策重点。花旗研究周三在一份报告中称，3月经济数据将是一个关键的晴雨表，显示“低谷是否已经过去”。包括花旗在内的许多经济学家预计，在下周召开的中国最高立法会议期间，将出台更多政策支持措施。经济学家预计，政府将在下周的立法会议上宣布一个相当雄心勃勃的2024年增长目标。鉴于经济受益于疫情后的重新开放，今年实现这一目标将比2023年更难。

厉害啦2024-03-02

中国有过度投资房地产的趋势！日本最新报告：中国不良贷款证券销量增长46%，经济恐长期停滞

约10%。这表明，房地产行业已开始调整资产负债表，优先考虑削减债务，并对投资和其他前瞻性经济活动施加限制。去年9月，未偿还房地产贷款的余额占中国名义国内生产总值(GDP)的41.8%。自2020年8月房地产贷款限制实施以来，这一比例略有下降。但这一比例仍高于日本在上世纪80年代末和90年代初资产泡沫时期约20%的比例。截至2019年底，房地产和其他非金融资产占中国总资产的39%，与1989年底日本41%的比例相当。中国有过度投资房地产市场的趋势，日本内阁府认为，这种调整可能会持续很长时间。长期的低经济增长可能会影响中国的金融生态系统。日本内阁府援引一个私营部门数据库的数据称，去年中国发行价值人民币466亿元(合65亿美元)的不良债务支持证券。这比2022年的320亿元有所增加，年增长率为46%，超过2021年和2022年不到10%的增长率。去年，以住房贷款为担保的证券占总发行量的50%。受房地产市场放缓影响较大的住房贷款去年增长2.5倍，达到236亿元。据日本内阁府称，在中国，逾期90天以上的贷款通常被视为不良贷款。中国金融当局去年要求银行为不良债务预留大量准备金，这可能导致银行资产负债表上的不良贷款得到处置。证券化金融产品的违约增加将转化为潜在风险。日本内阁府表示，有必要继续监控形势，以确保风险不会不成比例地转移到金融市场。财政紧张的地方政府和地方政府融资平台所承担的风险，可能会被强加给金融机构。作为对这一问题的政策回应，中国金融当局已告知金融机构，它们应满足地方政府融资平台提出的延期付款和再融资的要求。政府官方数据显示，2023年第三季度中国商业银行不良贷款占其贷款总额的1.6%，不过许多人认为这一比例应该更高。根据新加坡国立大学领导的一项研究的估计，2019年，不良贷款的实际份额比官方数据高出约2至3个百分点。家庭预算也感受到了这种影响。去年，人均可支配收入增长6.3%，低于大流行前8-10%的增长速度。土地和其他房地产收入的缩水是经济放缓的原因之一。 2014年至2021年间，房地产收入平均将可支配收入提高0.82个百分点。去年，这一增幅仅为0.37个百分点。日本内阁府写道，房地产市场停滞是影响疫情后消费增长的一个因素。

超启2024-03-02

会员

欧洲财报季惨淡收场：约半数公司未达预期，经济困境中股票回购成新宠

过去几年的收益相当不错，他们拥有良好的资产负债表”，以及“欧洲股票的买家不多”。因此，许多公司选择通过回购股票来提高股东价值。然而，对于下一个财报季的前景，策略师们普遍持悲观态度。费雷拉表示：“我们认为欧洲企业获利可能继续承压，原因与此相同——经济增长放缓、缺乏货币政策支持以及国内消费者需求疲弱。”他补充说：“尽管如此，我们预计那些面向美国消费者或快速增长的新兴市场的公司与那些收入在地理上多元化程度较低的公司之间会出现明显的差异。”这意味着在未来一段时间内，欧洲企业的业绩表现可能会继续呈现分化态势。

金融界2024-03-02

【汇市日报】加拿大央行决议在即加元/人民币小幅反弹美元处于停滞状态

的时间长度将超出预计。沃勒指出，缩减资产负债表（QT）和政策利率的决定是相互独立的；希望美联储将所持机构抵押贷款支持证券（MBS）降低至零。希望美联储（在资产负债表中）提高短期美债所占比例。其他影响因素美国又一次停工迫在眉睫。德国商业银行的经济学家指出，这并不是第一次迫在眉睫的关闭。他们认为，“在国会达成协议之前，实际关闭时间也更长。最终总能找到解决方案。即使这只是另一个过渡性融资安排，它不能解决问题，而是将其推迟到未来。因此，这场主要政治辩论对美元的影响微乎其微（如果有的话）。截至目前，美元也没有做出反应。也许在多次即将关闭之后，市场也慢慢变得沉闷，这就是为什么没人关心的原因。” 在所有的目光都将集中在下周的美国月度就业报告和欧洲央行的货币政策决定上。与此同时，美联储发言人将在本周收盘时发表进一步评论。下周周五将公布美国非农就业数据(NFP)，ADP就业变化预览将于周三公布。美元/加元经过五连升后，周五盘中小幅下滑。截至发稿，现报1.35521，跌幅0.21%，但仍据两个半月高位。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大制造业触底反弹加拿大2月份工厂采购经理人指数（PMI）攀升至10个月高点。根据数据显示，加拿大制造业活动在2月份逐渐趋于稳定，就业人数增加，产出和新订单的下降速度放缓。标准普尔全球加拿大制造业采购经理人指数（PMI）从1月份的48.3上升到2月份的49.7（经季节调整），创下自去年4月以来的最高水平。标准普尔全球市场情报部经济主管Paul Smith在一份声明中表示：“在2月份，加拿大制造业PMI接近关键的50.0分水岭，因为产出和新订单的下降速度放缓。” 通胀措施存在分歧。输入价格指数从1月份的53.3上升至53.9，受持续的供应链摩擦推动，而产出价格指数下滑至51.7，创下自6月以来的最低水平。未来产出指数仅略有下降，1月份创下了六个月来的最高水平，这反映了对未来12个月内经济环境改善将提振销售的希望。原油带动加元走势周五，由于地缘政治风险加剧和欧佩克延长减产预期升温，市场指标显示出走强迹象，WTI原油期货涨穿80美元/桶整数位心理关口，为去年11月以来首次。美国基准原油的即期价差走强，表明现货市场趋紧。欧佩克及其盟友的减产也推动了油价攀升，外界普遍预计该组织将把当前的减产延长至第二季度，以避免全球供应过剩并支撑价格。但非欧佩克国家石油供应的增加以及对部分地区前景的持续担忧抑制了油价上涨。而美国制造业活动上个月再次萎缩，进一步显示出需求疲软的迹象。大宗商品价格进一步走强可能会给加元带来上涨的理由。加元远期预测荷兰国际集团的经济学家表示，“在数据方面，政策制定者现在看到的数据相当复杂。至关重要的是，加拿大降息押注的解除似乎更多是美联储利率预期反弹的结果，而不是国内因素。最终认为，市场低估了美联储和加拿大央行的宽松周期，但3月份进行大幅鸽派重新定价可能还为时过早。我们预计下周的加拿大央行会议对市场的相关性相对有限。该消息存在变得更加鸽派（更明确地提出降息）并打击加元的风险，但考虑到加拿大央行的预期与美联储定价的关联程度，这不会显着改变加元的情况。预计美元/加元在3月份将保持稳定，然后第二季度开始出现以美元为主导的下跌。” 丰业银行的经济学家表示，“大宗商品价格的进一步走强可能会给加元带来改善的理由，但就目前而言，负利差和多变的风险偏好似乎可能会使其保持低迷。从图表上看，美元 2024 年初的上行趋势仍然完好无损，短期价格走势确实表明 1.3600 点附近存在一些阻力。每日蜡烛图上的高上影线意味着美元涨幅高于该数字意味着强劲的抛售压力。盘中图表实际上显示出对周四推向数字区域的明显看跌拒绝。然而，趋势势头仍然看涨美元，现货跌幅需要延伸至1.3540下方，才能从这里对美元施加任何技术压力。” 加元/人民币在经过前5个交易日的下滑后，周五随着加元走强而反弹。截至发稿，现报5.3100，涨幅0.25%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-03-02

《市场观察》深度：为什么纽约社区银行不太可能有买家接盘，只能自救？

其更高资本要求的要求。这导致该银行为其资产负债表拨出了更多资金。哥伦比亚大学的金融教授托马斯·皮斯科斯基（Tomasz Piskorski）说，该银行可能必须采取进一步措施来防范不良贷款风险。 “纽约社区银行还存在一些独特的商业地产风险，与其与租金稳定的多户住宅融资有关，由于最近的租金管制，这些风险经历了显着的价格下跌，”皮斯科斯基在电子邮件中说。美国联邦存款保险公司可能要求该银行增加其损失准备金。 “他们可能正在探讨筹集额外资本或寻求战略投资者的选择，”皮斯科斯基说。“如果这些途径证明不成功，并且他们面临的挑战持续，导致其资本状况进一步恶化，美国联邦存款保险公司可能会进行直接接管，或者他们可能面临被其他银行以财务困境收购。” 扎克斯投资管理公司的客户投资组合经理布莱恩·穆尔贝里（Brian Mulberry）说，该银行的管理团队并没有完全准备好吸收Signature银行这样规模的业务。穆尔贝里说，尽管纽约社区银行公司的新任首席执行官可能会设法解决该银行的问题，但“事情并不顺利”。目前，穆尔贝里同意其他分析师的观点，即问题似乎是纽约社区银行公司的一个孤立案例。

Dan19772024-03-02

突发！美联储理事突然抛出一颗“重磅炸弹” 美债、黄金、美股“涨”声雷动

们可以让短期证券滚出投资组合，而不增加资产负债表。这是联邦公开市场委员会需要在未来几年做出决定的问题。” 也就是说，沃勒暗示将采取“反向扭转操作”(Operation Reverse-Twist)，这将降低短期收益率，并使收益率曲线变陡。#美联储政策转向# 值得一提的是，美联储在2012年第二季度推出了“扭转操作”(Operation Twist)，即出售短期美国国债并购买长期美国国债，以延长量化宽松(QE)政策，但实际上并未将其称为量化宽松。知名金融博客Zerohedge指出，虽然很多人都在谈论缩减量化紧缩(QT)，但他们当然不会把“反向扭转操作”的正确名称称为QE，因为这将进一步点燃动物精神，并使美联储陷入在加息的同时购买短期债券的尴尬境地。 (图源:calculatedriskblog.com) 在沃勒发表上述言论之际，达拉斯联储主席洛根重申，开始放慢缩减资产负债表的步伐可能是合适的。所有这一切的时机都很及时，因为在月底的大肆宣传和美联储的BTFP工具即将到期之后，RRP的侵蚀速度将会加快。 (图源:彭博社) 那么，美联储是否会启动量化宽松“反向扭转”并加息，以抑制通胀抬头呢? 正如人们所预料的那样，这压低了收益率(尤其是短期债券)…… (图源:彭博社) 并使收益率曲线变得更陡…… (图源:彭博社) 或许更值得注意的是，金价正在加速走高。现货黄金日内涨幅扩大至2%，最高触及2085.67美元/盎司，较日低拉升46美元。#VIP会员尊享# (图源:彭博社) (现货黄金30分钟走势图，来源:FX168) 与此同时，美元指数大幅回落至103.87低点，较日高回落超40点。 (美元指数30分钟走势图，来源:FX168) 周五，纳斯达克综合指数升至历史新高，超过了2021年的纪录，这是因为投资者押注，大型科技股是利用通胀放缓和即将到来的人工智能热潮的最佳方式。以科技股为主的纳斯达克指数上涨0.9%，创下历史新高，周四收盘时创下历史新高。标准普尔500指数上涨0.6%，也创下盘中新高。道琼斯工业股票平均价格指数上涨72点，涨幅0.2%。#每日头条# (标准普尔500指数30分钟走势图，来源:FX168) 芯片制造巨头英伟达(Nvidia)在过去12个月里以260%的涨幅引领科技股上涨，周五该股又上涨了3.5%。Meta当天的涨幅也超过了2%。纳斯达克指数是美国主要股指中最后一个在今年收盘时达到创纪录水平的。自2023年以来，对人工智能的热情推动了大型科技股以及整个市场的走势。通胀放缓，以及美联储随后预计将在2024年晚些时候降息，也推动了纳斯达克指数从艰难的2022年复苏。哈里斯金融集团(Harris Financial Group)管理合伙人Jamie Cox表示:“我们看到科技股大幅上涨，因为人们非常重视它可能是什么——人们非常重视人工智能，以及这种90年代末的大翻版。” “人们(现在)完全忽视了市场的其他部分。而这通常不会有好结果。” 本周截至撰稿，纳斯达克指数上涨1.3%，标普500指数的涨幅约为0.6%，周四收盘时也创下历史新高。这两大股指有望在过去八周中连续第七周上升。道琼斯指数下跌0.2%，表现落后。美股上扬之际，陷入困境的地区性银行纽约社区银行(New York Community Bancorp)宣布领导层变动并披露了内部控制方面的问题，该行股价大幅下跌了24%。该银行在2024年已经下跌了63%以上，一些投资者担心这是未来更广泛的房地产洗牌的迹象。

会员

夏洛特2024-03-02

美联储理事沃勒：希望美联储提高短期美债所占比例

，希望美联储提高短期美债所占比例；缩减资产负债表（QT）和政策利率的决定是相互独立的；希望美联储将所持机构抵押贷款支持证券（MBS）降低至零。

金融界2024-03-02

纽约社区银行再暴雷：内控存在重大缺陷，四季度亏损暴增10倍！

产贷款在到期时不会得到回报，这是银行的资产负债表没有考虑到的一个事实。

金融界2024-03-01

美联储QT战线或拉长，最终资产负债表将更“瘦”！

．．．．尽管美联储愿意开始讨论其缩减资产负债表（量化紧缩，QT）的最后阶段，但良好的市场状况、近期政策制定者的评论和债券交易商的预估表明，这一过程可能会比之前预期的持续时间更长。促使美联储重新考虑何时以及如何结束QT的一个因素是，美国短期融资市场的流动性状况好于预期，这一令人困惑的状况至少目前阻止了一系列的波动。一些华尔街人士曾预计，短期融资市场的流动性恶化将迫使美联储停止QT，但事实证明他们错了。最重要的是，美联储最近一次会议的纪要显示，一些政策制定者有意延长紧缩步伐的放缓，这实际上可能允许QT持续更长时间。债券交易商现在还预计，QT计划要到明年才会彻底结束，而不是今年晚些时候，届时美联储的资产负债表规模将进一步削减。对于华尔街来说，猜测美联储何时开始降息是最重要的，而未来几个月QT计划将如何安排虽然是次要的，但仍然很重要。这是因为美联储在2018-19年的唯一一次QT行动以市场动荡告终，没有人希望看到这种局面重演。野村证券国际美国利率部门策略主管乔纳森·科恩（Jonathan Cohn）表示：“目前，有关利率路径和QT计划将如何发展，一个关键概念是美联储的自由裁量权。在融资市场没有明显压力的情况下，美联储可以自行决定何时放慢QT。” 美联储在新冠疫情期间购买了约4.6万亿美元的债券，将其与接近零的利率一起作为支撑经济度过健康危机的支柱。为金融体系增加流动性并保持其平稳运行的努力导致美联储整体资产负债表规模增加了一倍多，达到约9万亿美元。当通胀飙升迫使美联储在2022年3月开始提高利率时，官员们很快就开始缩减其持有的国债和抵押贷款支持证券（MBS）的规模，允许每月最多950亿美元的债券到期不续。美联储目前持有的债券总额现已降至约7.1万亿美元，整个资产负债表规模已降至略低于7.7万亿美元。美联储的资产负债表规模市场流动性充足市场曾预计，今年美国国债发行规模扩大、利率上升以及美联储QT将继续吸干流动性，可能引发短期融资市场波动，但迄今为止这种情况并未发生。事实上，在一个关键的回购协议市场上，银行和其他市场参与者用现金交换美国国债的借款利率在最近几周有所下降。担保隔夜融资利率（SOFR）走软货币市场交易公司Curvature Securities执行副总裁斯科特·斯凯姆（Scott Skyrm）表示：“最近融资需求疲软，隔夜利率有所走弱。”但原因尚不清楚。 Clear Street回购部门负责人乔·迪马蒂诺（Joe DiMartino）表示：“我们对此没有一个好的答案，我们在问自己同样的问题。过去几周的流动性似乎比预期充足得多。” 一个关键的结果是，美联储隔夜逆回购工具（ONRRP）的使用可能比预期更稳定。该工具已成为备受华尔街公司青睐的存放过剩现金的场所，也是美联储官员衡量市场流动性水平的试金石。今年2月，其日使用量从去年的逾2万亿美元缩减至平均约5400亿美元。美联储隔夜逆回购用量减少随着ONRRP的现金流失，美联储仍然充裕的银行准备金预计将开始下降，导致整体金融体系流动性收紧，因此美联储希望通过缩减QT来控制流动性。然而，债券巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）短期投资组合管理和短期投资组合管理负责人杰罗姆·施奈德（Jerome Schneider）表示：“现实情况是，ONRRP工具内的余额面临一点上行压力，短期内不一定会降至零。” QT要等到2025年才会终结？上周最新会议纪要显示，许多美联储官员希望着手规划QT的最后阶段。尽管如此，会议纪要显示，“一些参与者”正在考虑启动一项延长QT进程的计划，这将使QT在今年晚些时候开始降息后仍能以缓慢的速度运行下去。紧接着，上周晚些时候公布的美联储每次政策会议前对一级交易商的调查显示，企业也预计美联储将从今年夏天开始更漫长的缩债（Taper）操作。他们将QT完全结束的时机从2024年第四季度推迟到2025年1月或2月，正如12月美联储会议之前的调查所估计的那样。此外，最新的交易商调查显示，QT结束时美联储的债券投资组合余额将为6.5万亿美元，比之前的估计少了2500亿美元。他们还认为，在QT结束之前，ONRRP余额还有更大的下降空间——从12月调查中的3750亿美元下降到1250亿美元。尽管如此，大多数美联储官员都认识到他们面临的不确定性，并希望谨慎行事，以免重蹈五年前的覆辙。费城联储主席哈克上周表示，他赞成“有条不紊地”采取行动，同时观察市场紧缩状况是否会加剧。亚特兰大联储主席博斯蒂克本月早些时候对CNBC表示，“我们只是想确保我们的行动不会造成破坏。” 尽管如此，美联储的一些人并不那么担心QT能否顺利推进。堪萨斯城联储新任主席施密德周一表示：“我不赞成为了避免利率波动而对QT采取过于谨慎的态度。相反，在我们继续缩减资产负债表的过程中，应该容忍一些利率波动。”

金融界2024-03-01

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