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顶级经济学家表示：紧缩周期接近尾声，衰退信号显现，没有什么比30年期美国国债更好的了

盘股的参与。“我们看到那些被做空最多、资产负债表薄弱和无利可图的科技股的表现相当出色，”罗森伯格强调说，“两极分化的反弹，小盘股没有神韵，[表明]对经济势头的担忧。” 罗森伯格对经济的担忧包括每月增加的就业岗位稳步减少，以及失业率从4月份的3.4%跃升至10月份的3.9%，从周期低点跃升了50个基点。罗森伯格警告说，“这确实是一个衰退信号。”

Heidi2023-11-09

金融专家解读：金价能否伴随油价一起飙升，中产阶级能否左右黄金价格

膨胀。”他说：“美联储已经破坏了银行的资产负债表，现在也在打击中产阶级。”Checkan指出：“当他们去重新融资这笔债务时，一切都会陷入困境。” 美联储已经改变了其对待损失的方式，但这并不意味着这不是真正的损失。 Checkan指出，随着利率上升和信用卡债务不断上升，消费者变得薄弱，人们不得不出售他们手中的黄金以筹集短期需求的现金。他指出：“我们开始看到中产阶级投资者出售黄金，这是一项流动资产。他们不是完全出售，但他们出售了足够的黄金来支付短期需求。”根据世界黄金理事会的数据，今年第三季度金条和金币的需求下降了14%。Checkan补充说，这反映了美国中产阶级对其黄金投资的做法。

丰雪鑫992023-11-09

中国不会“日本化”！央行高级官员：与日本90年代的情况“截然不同”，不能混为一谈

沫经济破裂后的状况比较相似，被解释为“资产负债表衰退”。他说：“日本的经济衰退是由于缺乏新的增长源，但中国仍然有潜力，一是横向需求空间，简单的说就是要缩小中低收入群体与中高收入群体在终端需求结构上的差距，使中低收入群体的消费水平逐步接近中高收入群体。二是纵向升级动能，是指提升产业的技术含量和附加价值，拓展经济的上行空间。刘世锦和中国著名经济学家一起反对日本化主张。他说，中国的人均国内生产总值相对于美国远低于日本20世纪90年代的水平，而且仍处于中等水平的经济扩张速度。刘世锦强调，虽然中国应该维持宽松的货币和财政政策来支持经济，但这种传统的刺激措施只能带来短期增长的好处。他呼吁更多关注为农民工提供平等公共服务、鼓励先进产业创业等改革。

Linlin2023-11-09

坏账飙升，加拿大银行着急出售资产以增加资本

入低增长期，多家大型银行正在寻求增强其资产负债表以对抗不断上升的不良债务，但基金经理和分析师表示，预计银行将出售非核心资产并限制股息，而并非向股东筹集资金。随着经济放缓并新增就业机会减少，银行预计会有更多的消费者无法按时还信用卡债务和抵押贷款，从而损害银行利润。通常，银行通过发行股票或债券来筹集资金，但由于五大银行的股价今年下跌了5%至11.5%，进一步的股权稀释可能不是首选路线。富兰克林坦普尔顿加拿大公司的企业信用研究总监阿德里安·杨（Adrienne Young）表示：“（加拿大银行）的资本运作比过去严格一点。他们更愿意做的是找到一些非核心资产，这些资产在短期内不会有很强的增长。” 加拿大丰业银行（Scotiabank）上个月将其对加拿大轮胎公司金融服务部门的股权出售回给了零售商，筹得了8.95亿加元，而蒙特利尔银行正在逐步关闭其间接汽车贷款业务，并正在考虑出售其房车贷款组合。尽管股东和分析师没有具体提到要出售的资产，但他们表示，银行可能会剥离其贷款组合的一部分，这可能会吸引固定收益投资者和私募股权公司。自2000年以来，加拿大的五家银行已经在收购上花费了约1470亿加元，收购了信用卡组合、财富和资产管理公司，以及美国和国外一些较小的地区银行，以作为其扩张战略的一部分。评级机构惠誉的分析师玛丽亚·加布里埃拉·库里（Maria Gabriella Khoury）表示：“我不认为它们必须去筹集股权，我认为这些银行会在筹集股权之前使用其他工具。” 当然，大型银行的普通资本一级（CET1）比率在第三季度为12.2%至15.2%，远远高于11.5%的要求。但加拿大银行监管机构金融机构监察办公室（OSFI）在过去几年里一直积极提高了资本要求，投资者预计随着经济放缓，OSFI将再次提高要求。 "人们认为，鉴于脆弱性和经济的减弱，OSFI将把国内稳定缓冲（DSB）提高到最大的4%,"穆迪的副总裁和高级信用官员罗伯特·科兰杰洛（Robert Colangelo）说。科兰杰洛表示："他们这样做是为了确保银行在我们可能步入衰退时持有更多的资本。” OSFI将于12月审查国内稳定缓冲，暂未置评。加拿大丰业银行的普通资本一级比率为12.7%，在8月份表示正在为更高的资本要求做准备。一些分析师指出，加拿大皇家银行在接近完成对汇丰银行加拿大业务的收购后，可能需要筹集资本，但该银行一直坚称将顺利完成这项收购。加拿大皇家银行表示，预计在完成对汇丰加拿大业务的收购后，其普通资本一级比率将保持在12%以上。冻结股息增加可能会限制出售资产的需要，投资公司金威斯特和合伙公司投资研究主管安东尼·维萨诺（Anthony Visano）表示：“他们可以做很多小事情，这些小事情可以相互累积，叠加起来就能达到缓冲的效果。”

佳华1682023-11-09

鹰不起来了？美联储理事沃勒：三季度GDP惊人，但要小心了

和价格稳定。他们没有告诉我要担心银行的资产负债表，”沃勒说。“银行必须一直处理利率风险。他们每周都在管理这个。这并不是什么新鲜事。” 沃勒指出，美联储有工具来应对这样的损失，指出了银行期限基金计划，这是美联储设立的一项紧急流动性设施，旨在避免类似今年春季发生的银行过度挤兑。另外，美国第三季度经济以年化4.9%的速度增长，这是一个“惊人”的表现，沃勒表示，“我们在考虑未来政策时需要非常密切关注”。作为美联储积极加息以对抗高通胀的坚定支持者，沃勒在圣路易斯联储的经济数据研讨会上发表讲话时并未提出政策建议。他的演讲还指出，有迹象显示就业增长正在放缓。“我们正在关注劳动力市场，我们看到它正在趋于正常化”，并且正在“更好地平衡供需关系”。他指出，近几个月来，职位空缺与失业人数之比有所下降。“自2022年5月以来，我们看到空缺职位有所减少，而失业率仍然非常非常低。”他说。根据最新的经济数据，亚特兰大联储的GDPNow模型显示，第四季度美国GDP将以年化2.1%的速度增长，接近美联储官员认为可能允许通胀继续放缓至2%目标的步伐。

金融界2023-11-08

沪、深交所齐发声：严格限制破发、破净情形上市公司再融资

以最近一个会计年度或者最近一期财务报告资产负债表日为基准分别向后复权计算。二是从严把控连续亏损企业融资间隔期，上市公司最近两个会计年度归属于母公司净利润（扣除非经常性损益前后孰低）连续亏损的，本次再融资预案董事会决议日距离前次募集资金到位日不得低于十八个月。三是上市公司存在财务性投资比例较高情形的，须相应调减本次再融资募集资金金额。四是从严把关前募资金使用，上市公司再融资预案董事会召开时，前次募集资金应当基本使用完毕。同时，上市公司需充分披露前募项目存在延期、变更、取消的原因及合理性，前募项目效益低于预期效益的原因，募投项目实施后是否有利于提升公司资产质量、营运能力、盈利能力等相关情况。五是严格把关再融资募集资金主要投向主业的相关要求，上市公司再融资募集资金项目须与现有主业紧密相关，实施后与原有业务须具有明显的协同性。督促上市公司更加突出主业，聚焦提升主业质量，防止盲目跨界投资、多元化投资。问：对上市公司再融资进行从严从紧监管的同时，如何兼顾保障上市公司合理融资需求和支持实体经济发展的需要？答：在从严从紧把关的同时，在支持上市公司合理融资需求方面，有以下几个安排：一是符合国家重大战略方向的再融资不适用本次再融资监管安排，目的是充分发挥资本市场服务国家战略和实体经济高质量发展的功能。二是根据《上市公司证券发行注册管理办法》规定，融资金额不超过3亿元且不超过净资产的20%可以适用简易程序。采用简易程序的再融资不适用破发、破净、经营业绩持续亏损相关监管要求，主要考虑是，简易程序的再融资金额较小，既能较好地满足上市公司必要的融资需求，又能兼顾二级市场稳定。三是董事会确定全部发行对象的再融资不适用破发、破净、经营业绩持续亏损相关监管要求。该类融资参与主体为控股股东、实际控制人或者战略投资者，通常具有明显的纾困、公司业务战略转型或者通过引入战略投资者获得业务资源的特点，有利于提高上市公司质量，稳定股价，有利于保护中小投资者权益，且认购资金全部来自于提前确定的特定对象。问：重组配套融资如何适用再融资监管安排的相关要求？答：并购重组是上市公司提升质量的有效手段，也是资本市场发挥优化资源配置功能的重要途径。配套融资是重组方案的重要组成部分，主要服务于重组。为支持上市公司通过重组提质增效、做优做强，配套融资的监管安排在坚持从严从紧的同时，根据募集资金用途不同而有所差异：配套融资用于补充流动资金、偿还债务的，适用本次再融资监管安排关于破发、破净的要求；用于《监管规则适用指引——上市类第1号》规定的其他用途的，不适用本次再融资监管安排的相关要求。问：请介绍一下政策实施的衔接安排。答：为有效做好衔接，本次优化再融资监管安排适用于实施后新受理的项目。前期已受理、目前处于审核阶段的项目，不适用相关监管安排。后续，深交所将持续做好再融资预案和重组方案披露、项目受理、已受理项目的审核等工作，坚持严格、透明、审慎的发行上市把关，增强市场可预期性。上市公司在执行过程中存在任何疑问的，可以通过书面、现场等方式进行沟通。深交所将坚持“开门办审核”的工作要求，切实保障、及时响应经营主体的沟通需求，平稳实施好本次优化再融资监管安排。

金融界2023-11-08

沪深交易所：优化再融资举措出台，适当收紧上市公司再融资

金融界2023-11-08

深交所有关负责人就优化再融资监管安排相关情况答记者问

以最近一个会计年度或者最近一期财务报告资产负债表日为基准分别向后复权计算。二是从严把控连续亏损企业融资间隔期，上市公司最近两个会计年度归属于母公司净利润（扣除非经常性损益前后孰低）连续亏损的，本次再融资预案董事会决议日距离前次募集资金到位日不得低于十八个月。三是上市公司存在财务性投资比例较高情形的，须相应调减本次再融资募集资金金额。四是从严把关前募资金使用，上市公司再融资预案董事会召开时，前次募集资金应当基本使用完毕。同时，上市公司需充分披露前募项目存在延期、变更、取消的原因及合理性，前募项目效益低于预期效益的原因，募投项目实施后是否有利于提升公司资产质量、营运能力、盈利能力等相关情况。五是严格把关再融资募集资金主要投向主业的相关要求，上市公司再融资募集资金项目须与现有主业紧密相关，实施后与原有业务须具有明显的协同性。督促上市公司更加突出主业，聚焦提升主业质量，防止盲目跨界投资、多元化投资。

金融界2023-11-08

Lido视角下的以太坊质押：Lido统治地位探究

的存款份额（%）；资料来源：DeFi 资产负债表 stETH 及其包装版本 (wstETH) 已发展成为多个去中心化金融 (DeFi) 平台及其迭代（包括 Aave、Maker 和 Compound）上最大的抵押支持贷款形式。如上图所示，Aave v2 上的存款总份额由 33% 的 stETH 组成，自平台推出以来，这一比例迅速增长。同期，WETH的份额从 39% 的高位下降至目前的 21%。它的增长是由 stETH 的收益率和资本效率推动的，与持有或使用普通 ETH 相比，这带来了机会成本。这些特性还催生了一系列利用 stETH 作为超额抵押或合成稳定币的主要抵押品基础的新兴产品。这些产品与 sDai、sFrax 和 USDM 等其他产品形成互补，将美国国债等公共证券的收益带到链上。去中心化和中心化交易所上的 stETH；资料来源：Coin Metrics 市场数据和 Coin Metrics Labs stETH 还在去中心化和中心化交易所等二级市场中作为报价对存在，使用户能够获得代币及其质押奖励。此外，自动做市商 (AMM)（例如 Curve Finance 和 Uniswap）拥有大量流动性，有助于促进资产的流动性交易。如上所述，stETH 历来受益于其在 Curve 上的大量存在，月交易量在 2022 年 5 月达到接近 35亿美元的峰值。不过最近，随着 Uniswap 开始捕获更多的流动性和交易量，这种情况似乎正在减弱。相比之下，中心化交易所的流动性普遍较低，但 OKX 和火币等的流动性似乎有所上升。五、stETH 代币 – Rebase机制 stETH 代币遵循“Rebase”机制。这对于 Lido 的用户以及带有 stETH 代币的应用程序具有至关重要的影响。从根本上讲，像 stETH 这样的Rebase代币的设计使得代币的供应量或用户质押的 ETH 余额与基础资产成比例增加。在这种情况下，当用户向 Lido 提供 ETH（基础资产）时，stETH（衍生资产）随着获得质押奖励而同步增加。因此，用户不需要进行任何附带交易即可看到其质押余额中反映的变化。 Rebase函数： balanceOf(account) = shares[account] * totalPooledEther / totalShares stETH Rebase函数可以在较高层次上可视化，如下所示。例如，我们可以考虑 3 个假设账户，初始质押金额分别为 50、30 和 20 ETH。预言机每天都会报告来自信标链的关于验证者之间汇集的以太坊总量的每日统计数据。总以太坊和应计奖励的总增加或减少（在验证者被削减的情况下）反映在每次每日调整结束时用户的账户余额中，类似于传统储蓄账户中增加的余额。 stTEH账户余额——Rebasing代币网络虽然这会带来用户友好的体验，但这意味着不支持Rebasing代币的应用程序需要加载非Rebasing版本以实现兼容性。这导致了打包质押 ETH 代币 (wstETH) 的推出，该代币适用于 Maker、Aave v3、Compound v3 和 Uniswap V3 等多种协议。六、Lido DAO 治理和 LDO 代币正如前面提到的，治理是 Lido 协议中的一个主要部分。 Lido DAO 由 LDO 代币持有者管理，拥有对协议某些关键方面的“root”访问权限。这包括进行智能合约升级、管理节点和预言机运营商注册表、相关提款密钥以及监督 Lido 金库的能力。这些特权和 LDO 代币持有者的高度集中性质引发了人们对 Lido 治理层作为潜在攻击媒介的担忧。因此，围绕双重治理的提案被提出，允许 stETH 持有者否决 LDO 持有者做出的决定，目的是在当前的权力动态中创造平衡。 LDO 代币持有者集中度-HHI；来源：Coin Metrics ATLAS 和地址标记上图显示了 LDO 代币持有者的 Herfindahl Hirschman 指数 (HHI)。 HHI 衡量行业市场参与者的集中度，在本例中是持有 LDO 代币的账户的集中度。 HHI 约为 0 表示分布均匀，而 HHI 值接近 1 则表明分布极度集中，少数持有者控制着不成比例的供应量。很明显，由于持有人基础的日常波动，集中度发生了显著变化。 HHI 高于 1 的峰值似乎是由于 2020 年 12 月的初始代币分配以及 LDO 价格大幅下跌导致集中度暂时增加所致。然而，从长期来看，LDO 代币持有者集中度似乎呈下降趋势（以红色表示），从 2021 年初的 0.6 下降到 2023 年 10 月的 0.3。七、结论 Lido 是以太坊的重要组成部分，其健康状况与以太坊网络的健康状况密切相关。因此，当前围绕 Lido 及其突出地位的讨论代表了以太坊作为权益证明（PoS）区块链的可喜发展。尽管前进的道路可能是微妙的且不那么清晰，但它表明辩论双方的利益相关者都考虑到了以太坊的最大利益——符合其可访问性和去中心化的原则。网络数据洞察摘要指标来源：Coin Metrics Network Data Pro 比特币活跃地址本周上涨 3%，而以太坊活跃地址下降 2%。 11 月 5 日，比特币日活跃地址达到 114 万个，这是自 9 月 15 日以来的最高单日总数。来源：金色财经

金色财经2023-11-08

加密行业正迎来转折点：传统金融将占据舞台中心

如，出于对冲目的。许多人强烈倾向于向资产负债表多元化的传统金融机构表达这种观点（做空）。打个极端的比方，对于一些人来说，在一家只从事加密货币的机构持有大量加密货币头寸，就像从贝尔斯登购买雷曼兄弟的 CDS 一样。在操作上，大型机构的入职做法很容易被同行理解，并且经过数十年的证券法修订（例如信用、KYC 和 AML 检查）而形成。 BTC 期货未平仓合约总额稳定币对于中心化稳定币来说，即时结算和去风险不再是独特的卖点。市场已经发生变化。透明且经过验证的支持、银行能力（监管和托管）的开放性、流动性和收益率现在是最重要的要素。对于 DeFi 稳定币来说，情况应该有所不同，因为协议试图开拓自己的利基市场并寻求竞争优势。即使在后 Terra 世界，DeFi 仍在继续尝试新的结构。许多第一代稳定币协议，例如 FRAX，都在探索提高资本效率的方法。但最新一批的重点是将收益传递给用户——实际上，将“TradFi”（传统金融）收益导入 DeFi，主要是通过美国国债收益率实现（例如 Frax、Ondo Finance 和 Mountain Protocol）。 USDT（Tether）和USDC（Circle）的统治地位能否永远持续下去？唯一确定的答案是，它们将受到来自 DeFi 导入外部收益的挑战，以及来自允许受监管发行的司法管辖区的传统机构的挑战。但是，无论怎样，TradFi 的足迹都在增加。混合型机构的兴起合乎逻辑的结果是期望机构“转向中心”，这意味着加密货币原生者将变得更像 TradFi，而 TradFi 机构则加强其在该领域的运营。考虑一下情况：Coinbase 是一家加密原生企业，后来成为一家上市公司。它现在向散户客户提供期货。 FRAX 是一种 DeFi 稳定币，它创造了一种通过投资短期美国国库债券和回购协议来获取收益的方式。摩根大通创建了自己的私有区块链来促进结算，每天处理 10 亿美元的交易。 PayPal 拥有超过 4 亿活跃用户，通过与 NYDFS 监管的 Paxos 合作进入稳定币市场。野村证券和渣打银行分别投资了自己的数字资产托管服务（分别是 Komainu 和 Zodia）。然后是贝莱德和富达的现货比特币 ETF 文件。在英国，我们注意到行业巨头已在反洗钱/反恐怖融资制度下注册为加密资产公司。甚至监管机构也在尝试适应。机构对加密货币的接受并不是对数字资产最初愿景的威胁，而是其进一步发展和创新的催化剂。通过为加密货币领域带来更多的合法性、流动性和多样性，机构正在帮助创建一个更加强大和有弹性的生态系统，使所有参与者受益。加密货币的未来不是零和游戏，而是可以改变金融世界的协作和创造性努力。来源：金色财经

金色财经2023-11-08

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